導語：如何才能寫好一篇股票投資可行性分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】可轉換債券股票組合投資策略

一、影響可轉債投資價值因素

成交量、正股漲跌幅、純債價值、到期收益率、轉股溢價率、純債溢價率、平價低價溢價率、剩余期限、債券余額、轉股價值、主題評級、債券評級、久期以及凸性都可以來分析可轉債債券的投資價值。這里特別突出久期和凸性的影響。久期和凸性可以用來計算該債券在利率風險下的抗風險能力，一般來說一個風險較小的債券擁有較大的凸性和較小的久期。

二、數據分析

下面是2012年8月16日數據（久期，凸性，轉股溢價率，純債溢價率）：

（1）石化轉債4.4223.070.14620.0822

（2）工行轉債3.9519.340.02870.1286

（3）中行轉債3.7116.550.21170.0332

（4）國投轉債4.3523.240.18290.1618

（5）國電轉債4.9029.200.12110.224

（6）唐鋼轉債0.320.392.1537-0.006

（7）川投轉債4.5023.860.40050.0888

（8）新鋼轉債0.981.800.5239-0.0108

從轉股溢價率進行可轉債投資規(guī)律分析：轉股溢價率=（轉債當前價格-轉換價值）/轉換價值×100%，轉股溢價率一直是可轉債風險重要的衡量標準，更是其產品能在“股”與“債”之間取得優(yōu)勢的關鍵。如果該指標正值越大，轉股虧損越高。轉債溢價率指純債溢價率和轉股溢價率，純債溢價率昭示轉債價超過純債價值的程度，以提示債性的強弱。假設全部轉債平均轉股溢價率40%，較上期提高3個百分點，轉債市場股性有所下降，債性支撐加強。從到期收益率角度看，目前有唐鋼、中行、石化三個品種到期收益率為正，債性將對未來轉債價格構成強有力支持。

三、運用股票組合以及可轉債各影響因子（轉股溢價率、純債溢價率、久期、凸性）分析以上8種可轉換債券的投資價值

（一）石化轉債

石化轉債凸性良好，受利率風險影響較小，但純債溢價率和過去相比有所上升，故債性減弱，從此層面講風險比過去升高，但到期收益率和正股走勢尚可，故絕對風險不是太大，但近期轉股溢價率走低，可以考慮暫時穩(wěn)定倉位或減少倉位.

（二）工行轉債

由于其股性較強（轉股溢價率比較低，純債溢價率相對較高），其走勢和正股股票接近，最近行情看跌，因此可以減少倉位。

（三）中行轉債

應該買入，注意其博弈條款，最近轉股價格有所下降，所以對價格具有修正作用。

（四）國投轉債

國投轉債的凸性較大，對于利率風險的規(guī)避能起到一定作用，且電力公司一向轉債業(yè)績看好，國投電力股票近日行情看好，轉股溢價率較為平穩(wěn)，且相對其他可轉債較低，故走勢隨股票上漲趨勢明顯，故應增持。

（五）國電轉債

國電轉債自發(fā)行以來，行情一直看好，和國投轉債相似，所處行業(yè)具有行業(yè)優(yōu)勢，國電電力股票價格相對平穩(wěn)，但成交量最近低迷，近期沒有國投轉債走勢強勁，凸性良好，短期不會有太大震蕩，轉股溢價率較低，純債溢價率較高，故股性較強，建議維持倉位，待機而動。

（六）唐鋼轉債

唐鋼轉債債性較強（轉股溢價率：2.1537轉債溢價率：-0.0061今日漲）可以重倉買入，這種債性強的可轉債債券風險也相對較小，久期只有0.32，債底保護充分，純債價值很高。

（七）川投轉債

經歷了年初的強勢增長，近期價格有所回落，川投能源股票價格比較平穩(wěn)，轉股溢價率有所上漲，可是價格卻略微走低，所以并不是說一定要債性強的可轉債走勢良好，還要結合相應正股價格具體分析，川投轉債處于股性債性的平衡位置，未來走勢還要看純債溢價率和轉股溢價率的變動趨勢，因為股票價格上漲，轉股溢價率下跌，反而不利于該可轉債行情，目前投資風險較小，建議適當增持。

（八）新鋼轉債

建議增持倉位，其久期較短，利率風險較低，8月20日有息，故有利息稅，為了避稅可以暫時出來，帶利息稅征繳后可再入倉，此種債券債性較強，債底保護充分，純債價值很高，最近指導方向應該增持債性強的債券。

四、精選個券策略

基金應采用基本分析以及技術分析分析相關上市公司的市盈率、成長能力、市凈率、負債水平、現金償債能力、資產重置價格、運營能力以及現金流貼現值等。其中債券久期和凸性可以用來計算該債券在利率風險下的抗風險能力，一個風險較小的債券擁有較大的凸性和較小的久期。

五、投資建議

可減持石化轉債、工行轉債，增持唐鋼轉債、新鋼轉債、川投轉債、國電轉債、中行轉債以及國投轉債。未來正股修復將利于轉債的表現，注重轉債的期權價值。關注絕對價格相對不高而正股彈性較大的轉債品種，利用新券發(fā)行上市機會優(yōu)化組合結構，股票方面，自上而下精選個股，以絕對收益為導向。

六、總體評述

由于前期股票市場大跌，轉債市場中多只轉債又面臨下修轉股價的良機，轉債下跌幅度有限。因此，無論是轉債市場還是股票市場可能最壞的時間已經過去，從大類資產配置的角度分析，目前債券資產仍相對安全，受益于轉債質押功能的實現，同時轉債正股估值水平不高，強股性轉債估值較低，未來權益市場波動給轉債品種的收益提供了空間。相比而言，股指出現深度調整后，正股對轉債負面影響的風險得以釋放。當前大部份轉債分別獲得純債價值或轉換價值的有力支撐，因此供給壓力不會對轉債形成明顯的沖擊。分析要注意條款博弈，最近一段時間轉債要嚴控久期，為了規(guī)避利率風險要縮短久期，低等級轉債要注意其風險，由于已基本無太大下行風險故轉債未來可能有所反彈。

參考文獻 

[1]弗蘭克.K.賴利.投資分析與組合管理[M].9版.北京：機械工業(yè)出版社，2010. 

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一、財務管理基礎知識實踐教學

1.1財務管理概述。學生通過會計學原理的學習，對財務知識有了一定的了解。財務管理是站在企業(yè)管理一個更高的角度來審視資金的運作。在能力目標方面學生能對財務活動與財務關系有比較清晰的理解，并對財務管理所面臨的各種環(huán)境和財務管理的目標有清楚的認識。知識目標培養(yǎng)方面，財務管理的五個工作環(huán)節(jié)：財務預測、財務決策、財務預算、財務控制、財務分析，學生應該熟練掌握。

1.2理解資金時間價值的含義。資金時間價值的概念，對于一般人來講，是一個比較新鮮的名詞。在教學能力目標培養(yǎng)方面，學生能夠對資金時間價值進行各種運算。知識目標培養(yǎng)方面，能夠進行單利的計算、復利的計算、年金的計算和貼現率的計算。教學訓練步驟是：①演示：單利的現值和終值計算；②演示：復利的現值和終值計算；③演示：各種年金的計算：普通年金、預付年金、遞延年金、永續(xù)年金，重點是普通年金的計算；④演示：貼現率的計算?？烧故镜慕Y果是居民買房的計算。

二、籌資管理實踐教學

2.1財務預算。在能力目標培養(yǎng)方面，學生能夠認識財務預算是企業(yè)財務管理中最重要的環(huán)節(jié)，同時學生要能夠掌握財務預算的基本理論知識。在知識目標培養(yǎng)方面，學生能夠掌握固定預算和彈性預算、增量預算和零基預算、定期預算和滾動預算的編制方法，熟練掌握現金預算和預算財務報表的基本編制程序。教學訓練步驟是：①分析：各種財務預算的方法；②分析：現金預算和財務報表的編制。

2.2企業(yè)籌資方式分析。在學生能力目標方面，能對企業(yè)籌資的相關理論和各種籌資的方式有詳細理解，并且對企業(yè)的籌資渠道有深刻認識。在知識目標培養(yǎng)方面，學生能夠詳細了解各種權益資金的籌集和負債資金的籌集。教學訓練步驟是：①分析：各種權益資金的籌集；②分析：各種負債資金的籌集；③比較：各種權益資金和負債資金籌集的優(yōu)缺點?？烧故镜慕Y果是大企業(yè)籌資與學生自己創(chuàng)業(yè)籌資的不同。

2.3資本成本及資本結構。在能力目標方面，學生能夠闡述資本成本的概念，熟悉資本結構的含義以及如何確定最佳資本結構。在知識目標方面，學生能夠計算個別資本成本、加權資本成本，了解經營杠杠、財務杠杠和總杠杠的含義和計算與分析。教學訓練步驟是：①分析：個別資本成本、加權資本成本的計算；②討論：經營杠杠、財務杠杠和總杠杠對企業(yè)經營的影響；③討論：資本結構對企業(yè)籌資成本的影響?？烧故镜慕Y果是大企業(yè)的資本結構與學生自己創(chuàng)業(yè)的資本結構的不同。

三、投資管理實踐教學

3.1項目投資管理。在能力目標方面，學生能了解投資的概念和種類，熟悉投資項目現金流量的基本內容，掌握投資回收期、平均報酬率的計算和運用。在知識目標方面，學生能夠重點掌握凈現值、現值指數、內含報酬率的計算和運用，了解投資決策指標的基本運用。教學訓練步驟是：①認識：投資的含義和種類；②分析：現金流量分析；③計算：項目投資決策評價指標的計算?？烧故镜慕Y果是學生創(chuàng)業(yè)的投資可行性分析。

3.2營運資金管理。在能力目標方面，學生能了解營運資金的含義，認識流動資產的類型以及在企業(yè)經營活動中的重要地位，懂得各種營營運資金的基本內容。在知識目標方面，掌握各種營運資金的作用、成本與風險，重點掌握企業(yè)信用政策的制定。教學訓練步驟是：①現金管理；②應收賬款管理；③存貨管理。選取一家上市公司進行分析，可展示的結果是能對某一上市公司進行經營決策的基本分析。

3.3證券投資管理。在能力目標方面，學生能認識股票、債券、基金的概念和種類，了解證劵投資的基本理論和方法。在知識目標方面，學生能夠掌握股票投資、債券投資及基金投資的價格確定和收益計算，教學訓練步驟是：①認識：股票、債券、基金；②計算：股票、債券、基金投資的收益計算；③分析：股票、債券、基金投資收益評價?？烧故镜慕Y果是不同的證券產品適合不同企業(yè)的投資。

四、收入與利潤分配管理實踐教學

4.1收入管理。在能力目標方面，學生能夠認識主營業(yè)務收入對于企業(yè)經營的重要性。在知識目標方面，學生能夠掌握銷售預測分析和銷售定價管理的基本內容。教學訓練步驟是：①全班同學分組進行討論：主營業(yè)務收入的重要性；②各小組討論各種銷售預測方法；③各小組討論銷售定價管理的影響因素及定價方法和策略?？烧故镜慕Y果是學生今后自己創(chuàng)業(yè)應注意的問題。

4.2利潤分配管理。在能力目標方面，學生能夠掌握幾種比較常見的利潤分配政策以及利潤分配原則，現金股利和股票股利的基本內容。在知識目標方面，學生應了解我國企業(yè)利潤分配的一般步驟以及影響利潤分配的一些因素，了解股利分配支付的程序。教學訓練步驟是：①利潤分配的基本原則和內容②利潤分配的股利理論和股利政策；③股利形式和股利分配程序。可展示的結果是各種股利分配的優(yōu)缺點。

五、財務分析與評價實踐教學

5.1企業(yè)財務分析。在能力目標方面，學生能夠掌握財務分析的基本概念和內容以及分析意義；熟悉財務分析的基本方法；對比較分析法、比率分析法、因素分析法的計算應該熟練掌握，而且對財務分析的局限性有比較清晰的認識；對上市公司的特殊財務指標的分析的計算應熟練掌握；理解杜邦分析法和沃爾評分法的含義和計算。教學訓練步驟是：①財務分析的含義和內容；②財務分析的基本方法；③討論對比比較分析法、比率分析法、因素分析法的優(yōu)缺點；④每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產的計算；⑤杜邦分析法和沃爾評分法的計算。選取一家上市公司進行分析，可展示的結果是能對某一上市公司進行財務的基本分析。

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吳強是典型的雙重性格:為他人理財，他是樸素的道德篤信者；為自己理財，他是極度的風險偏好者――他有著與年齡相符的熱情，也有著與年齡不符的冷靜。

“你沒到30吧，28、29歲？”，吳強工作中經常遇上的詢問。

“24歲”，吳強總是微笑著坦然回答。

“是嗎？！”，剛剛還與吳強愉快溝通的客戶一下子變得有些遲疑。

……

“其實我最害怕客戶問及自己年齡，但我有自信在專業(yè)服務中讓他們忘記這一點，而只記住我是一名成熟的理財顧問?！?/p>

一年前，中信奧運村支行開始籌建“個人理財中心”，大學畢業(yè)不久的吳強主動請纓，邁出了職業(yè)理財師的第一步。只用了不到一年的時間，他就取得了良好的成績。一批手持重金的高端人群成了他穩(wěn)定的服務對象，客戶們真的開始忘記關注他的年齡和資歷，而只是放心享受中信貴客理財的體貼與優(yōu)越。

相信真誠

自己的選擇，自己的最愛。在吳強眼中，個人理財師是一份專業(yè)素質與道德素質并重的職業(yè)，他們應該為客戶設身處地著想，不僅提供方便快捷的財務服務，還應該主動為客戶提供體貼細致的個人服務。理財師不能急功近利，首先要尊重客戶的隱私，得到客戶心理上的信任，才有機會進一步施展自己的專業(yè)才能。

細心與周到，是吳強的長項。他發(fā)現貴賓客戶對私密性的要求比較高，不愿意在公眾場合辦理大額存取業(yè)務，就向行里建議重新布置個人理財中心的硬件環(huán)境。在行領導的安排下，安靜獨立的點鈔室、配有電視沙發(fā)的貴賓室、擺滿中信出版物的閱讀空間、綠色植物營造下的交流平臺……這些成為中信奧運村支行亮麗的風景線，這贏得了不少客戶的歡心，他們沒事就過來坐坐，休息一下，在松馳溫馨的環(huán)境下和自己的理財師一起打點錢財，精神和物質得到雙重滿足。

慢熱升溫，真誠有分寸是吳強的特點。有一位客戶，搬家后離吳強所在的支行較遠，準備將其在中信的存款全部轉走。吳強了解到他是一位自由投資者，比較偏好股票和房產投資，就依然堅持定期和客戶用電子郵件聯(lián)系，給他發(fā)一些最新的金融資訊和房產資訊，并經常打電話拜訪他，與其交流。這樣持續(xù)了半年多，最后客戶感受到了他的真誠，寧愿舍近求遠，接受吳強的理財服務。

經過與吳強一段時間的交往，不少客戶把他視作可以信賴的朋友，有的請他上門取現，吳強曾經一次替客戶背過五個沉甸甸的現金大包；有的開始只是請吳強幫助打理“私房錢”，后來在家庭財產、公司財產的管理上也征求吳強的意見；有的習慣了外資銀行、IFA、私人銀行等機構服務的外籍人士，也將自己在大陸的理財業(yè)務轉移到吳強所在的理財中心。“我認為有一些國際人士作為客戶也是我的驕傲，這樣我也能與國外的理財專員一樣，以國際化的視野來安排客戶的國際資金結算與投資理財。”

堅守專業(yè)

如果說“設身處地”體現的是理財師人性化親和服務的能力，那么，“度身定做”則體現出理財師的專業(yè)品質和職業(yè)操守。

吳強在大學里學的是財務管理，觸類旁通，認為個人理財和企業(yè)理財有著很大的相似性，從客戶的生活目標中得出理財總目標，并把短期子目標和全面預算管理結合起來。每個人都有自身特點，都有不同的個人資產負債表、利潤表和現金流量表。報表不同，當然結論不同，理財師的職能就是根據每個客戶不同的理財目標、資金流狀況、投資偏好、以及風險承受能力設計理財方案，通過可行性分析、預測、決策、監(jiān)控、反饋五個環(huán)節(jié)幫助客戶實現規(guī)避風險，獲取收益。

為客戶提供個性化理財方案，推薦合適的金融產品是其中重要的內容。吳強很清楚，當金融產品承載了理財功能，當理財功能與金融市場環(huán)境息息相關的時候，就不能只用單純的信任來承載它的風險與收益的平衡了。雖然是國內依托銀行背景的理財客戶經理，但吳強希望自己能夠像海外的獨立理財機構（IFA）一樣，關注客戶的需求甚于關注產品的銷售，在客觀中立的原則基礎上，幫助客戶實現財產最大限度的保值增值。“我認為一個優(yōu)秀的財務規(guī)劃師首要具備的是客觀、中立、嚴謹的職業(yè)操守，要把客戶真正當成自己的親人，而不是當成購買多種金融產品的消費者。”

吳強有一位客戶年初集中購買了三四百萬元的國債，到了四五月，已經與吳強建立起良好關系的客戶向他透露了這一情況，并要求為其額外的200多萬的銀行存款提出一份有針對性的理財建議。

當時，我國股市正在非理性上漲階段，基金也全部在相對高位，在國內掀起了購買開放式基金的狂潮?？蛻粲幸庀驅⑷抠Y金購買股票型基金。吳強根據自己對資本市場大勢的綜合判斷，認為此時A股價值中樞在基本面和技術面都得不到支持。因此建議這位客戶將銀行存款中的10%至20%用來購買平衡型而非股票型基金，留出30%用于日常現金性支出和保險儲備，剩余的用來購買人民幣理財產品。而客戶購買的國債太多，并且都是3～5年的，面臨著巨大的利率和通貨膨脹風險，吳強建議他至少應在半年后提前支取有1/3，分段計息扣除提前支取的手續(xù)費后還能有一定節(jié)余，關鍵是能夠避免風險?？蛻袈犎×藚菑姷囊庖?，不久股市大跌，基金凈值也隨之下降。長期國債提前支取不久后央行加息。客戶慶幸自己找到了一個優(yōu)秀的理財顧問。

這位客戶還把吳強稱作“第一位向他宣傳第三方產品的理財顧問”，因為當時吳強向他推薦了中信基金管理公司的一只平衡型基金，同時也向他介紹了一只其他銀行新推的人民幣理財產品。吳強說，這兩只產品確實適合這位客戶，出于為客戶利益著想，向客戶推薦。因為理財師有責任向客戶解釋產品所承載的理財目標、預期收益、風險因素，并且讓客戶成為明明白白的消費者，成為自已財務管理的主人。

計劃自己

為他人理財，吳強穩(wěn)健而理性；為自己理財，他則笑稱自己是“一個準職業(yè)的賭徒”，是極度的風險偏好者，衷情于股票投資，是自封的“股票型共同基金的經理”。大一的時候，吳強就開始替人炒股，六年實戰(zhàn)下來成本不菲，近兩三年終于加入中國股市“七賠二平一賺”中的10%行列。良好的宏觀形勢的把握、公司財務分析能力、加之堅強的心理承受能力，形成了吳強 “快、準、狠”的操作風格，性格中年輕冒險的一面在這個過程中得到了淋漓釋放。

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關鍵詞：投資；投機

任何資金的運作方向都是錢生錢，這是資本追逐利潤的本能。然而從歷史上赫赫有名的郁金香危機，到近些年來的鋼鐵、股票、房地產，還有近兩年種種怪異的市場炒作，總能把某種商品的價格推上極致，甚至就連最普通的大蒜也暴漲了100倍。暴漲必有暴跌，客觀經濟規(guī)律的作用是任何人都無法阻擋的。價格的上揚促使眾多的投機者介入，而長時間居高不下的價格又促使眾多的投機者謹慎從事。此時，任何風吹草動都有可能導致整個市場的崩潰。08年的金融危機便是如此，金融衍生產品的高杠桿化是造成美國住房次貸危機，進而演變成國際金融危機的直接原因，國內深受其害的企業(yè)也大有所在。近年來不少企業(yè)為了追逐投資性收益、規(guī)避風險、短期投機套利等目的，投資于具有高風險的金融衍生產品。其中確有企業(yè)達到了自己的投資目標，實現了套期保值，獲得了較好的利益；但不少企業(yè)則發(fā)生嚴重的虧損，教訓深刻。反省每次付出的高昂代價時，總漏不了投機這條教訓----追逐高額利潤套利投機是要害所在，同時風險控制機制不健全、監(jiān)管不力等原因也值得深刻反思。在這樣的情況下，我們不得不認真來探討如何界定投資與投機的區(qū)別與聯(lián)系，當前有關二者到底應該如何區(qū)分還有爭議，本文將對此提出自己的觀點。

投資與投機內涵的界定

（一）投資（investment）

《辭?！分?，投資是指“企業(yè)或個人以獲得未來收益為目的，投放一定量的貨幣或實物，以經營某項事業(yè)的行為”。

《現代漢語詞典》中，投資是“為達到一定目的而注入資金”。

《簡明西方經濟學辭典》中，投資是“以一定的資金或實物經營某事業(yè)或轉移于他人作為生產的資本以謀取未來利益的經濟行為。投資是社會的、實際的、資本的凈增長，不同于日常語言中的'投資'概念。日常語言中的'投資'指人們購買一塊土地、一張現有有價證券或任何其他財產所有權，只是現有財富的轉移”。

《中國房地產投資全書》中，“墊支貨幣或其他資源以獲得價值增值手段或非營利性固定資產的經濟活動過程，在經濟學上稱為投資”。

經濟學大師凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中寫道：“現行投資的意義必定是現行的生產活動對資本設備造成的遞增的價值”。

巴菲特的老師格雷厄姆曾指出：投資，就是在經過詳盡的調研分析之后，根據本金安全、回報穩(wěn)定有保障的原則進行操作的活動。如果不是這樣，就是投機。

從以上定義可以看出，現實生活中投資的含義非常豐富，覆蓋生活的方方面面，如政治投資、感情投資、智力投資、股票投資等等，這是廣義上的投資概念。狹義的投資常常局限于上述廣義投資概念所涉及的某種或幾種資產的投資行為。迄今為止，我們更多探討的是局限于狹義的投資概念。經濟學中的投資一般是指投入資金或者有價證券購買財物，然后進行生產、服務等經濟活動，最終從這些經濟活動中獲得收入、利潤的過程，是一種能夠直接帶來社會財富凈增長的經濟行為。這種投資的定義，是嚴格的實體經濟投資定義。在這種實體經濟投資活動中同樣伴隨著風險：企業(yè)股東投入資本，期待的是收入、利潤，通常情況下，企業(yè)經營正常順利基本就可以獲得預期的收入、利潤；但是，遇上環(huán)境不好、經營不善，就有可能出現虧損的風險。

由此可以看出，投資活動具有如下要點：第一，必須投入資金，并且把資金通過交易變成資本；第二，通過交易獲得的資本必須具備穩(wěn)定的獲利功能，同時也存在較小概率虧損的風險；第三，投資的風險，主要來自于投資者自身經營不善，其次才是一些不可測的環(huán)境因素；第四，從長遠來看，投資的成功率遠遠高于投機。

（二）投機（speculation）

《辭?！分?，“投機”一詞見于《新唐書?張公謹傳贊》，書中指出：“投機之會，間不容”，其意思是說，機會難得，稍縱即逝?！巴稒C”一詞，原無貶義，只是以后隨著社會經濟發(fā)展，“投機”一詞才被賦予貶義的含意，被認為是“乘時機謀取個人名利”，如投機取巧、投機倒把。

《遠東英漢大詞典》中，“speculation”在英文中有兩個含義，一是思索、推測，二是指投機、投機買賣。

《現代漢語詞典》中，“投機”有兩種含義：一是作形容詞講是意趣相和、見解相同，二是作動詞講是利用時機謀取私利。

《簡明西方經濟學辭典》中，“投機”的定義是“在商業(yè)或金融交易中，甘冒特殊風險，企圖獲取特殊利潤的行為。投機通常用于那些期望從價格變化中獲利的證券、商品和外匯買賣活動”。

著名的經濟學大師凱恩斯曾指出，“所有純粹以市場心理作出估計的經濟活動都算是投機”。

《西方經濟學》中，“投機”的定義是“預期商品價格變動以賺取利益的一種手段”，是市場經濟條件下的必然產物。

薩繆爾森1996年指出：“投機者從贏利的目的出發(fā)買進或賣出某種商品，而后再將其賣出或買進……投機商們對使用這些商品或用它們制作什么東西并不感興趣，他們只是想以低價買進、高價賣出”。

從以上定義可以看出，現實生活中投機的含義也非常豐富，有政治投機、經濟投機等多種，但經濟學中所說的投機是通過交易對象在短期內的價格波動而謀取買賣差價的經濟行為，投機者為了獲利而依據其對市場價格波動的預期進行各種買賣活動。如房地產投機，就是投機者通過房地產價格的波動，謀求買賣差價的高風險、高收益的經濟行為。投機，不僅是實體經濟中的投機，而且可以是其他各種商品、市場的投機，如證券市場、衍生品市場的投機等。

投機是利用價格的變動，甘冒風險，以獲得資金收益為目的而從事買賣交易行為。其基本特征有二：1.冒險，不具有冒險性質的經濟活動不屬于投機的范圍；2.只有靠價格變動，才能產生利潤或獲得資金收益。

從投資與投機的定義，我們還能夠更清晰地看到，有很多表面上看起來像投機的行為，卻是真正的投資行為。很多民間高手，鉆研股價短期運行的規(guī)律，在買入之前做了非常詳盡的分析，深刻地把握住通過股價波動獲得穩(wěn)定回報的規(guī)律，最終獲得很高的成功率，他們的買賣活動，難道因為做差價、做短線，就不是投資嗎？同樣，還有很多人，善于做中線投資，做波段投資，持續(xù)不斷地獲得成功，他們也是成功的投資者。

投資與投機的聯(lián)系分析

投資與投機都是市場參與主體表現出的行為，在市場經濟中均有其發(fā)現價格、實現市場均衡，從而實現資源優(yōu)化配置的功能。二者的關系實際上是一對矛盾統(tǒng)一體，其本質是相同的，就是賺錢，這是資本追逐利潤的本能。但投資行為執(zhí)行不到位，就會變成投機行為；投機行為遇到巧合，給外人的印象就會變成一種投資行為。

投資是將閑置資金轉化為長期資本進而獲得投資收益的重要形式。但一提起投機，很多人就會把它看作是用作描述自私自利的投機鉆營分子利用不正當手段謀取私利的貶義詞，至今仍習慣上將投機與倒把聯(lián)系在一起。實質上這是一種狹隘的偏見，在分析二者的關系之前，正確評價投機非常必要。

由于投機者承擔了較大的風險，且維持了市場的活躍和相當部分成交量，因此，適度投機在市場投資中具有很重要的作用。

首先，適度投機加強了市場的競爭性。正常的投機易具有保持市場競爭性的功能。例如，當股市中存在相當多的投機易時，任何人企圖對市場進行壟斷性的控制就顯得非常困難，從而對壟斷產生一定的抑制作用，抑制股價的巨幅波動。其他市場亦是如此。

其次，促進交易的活躍。例如，我國房地產業(yè)起步初期發(fā)展緩慢，房地產投機的出現，使很多人意識到投資房地產有利可圖，并且房地產還具有保值增值的特性，是一種非常好的投資產品，在這種情況下，房地產投機在一定程度上激發(fā)了人們的房地產商品意識，使房地產市場中的交易活動趨于活躍，在一定程度上促進了房地產市場的繁榮和發(fā)展。

第三，調節(jié)市場的需求。證券市場中的投機者不注重利息和股息收入，而是利用價格變動來獲取收益，他們在價格較低時買進，價格上升后賣出，有利于調節(jié)證券市場的需求。

第四，使市場更具流動性。在市場經濟中，資本的本質就是追求最大利潤，哪里利潤最大，投機資本就會以其敏銳的觀察力，分析市場，發(fā)現暴利所在，加入其中，打破人為的市場分割。只要有投機資本存在，它就能利用各種關系迂回前進，使市場實際向投機資本“開放”。此外，由于投機的存在，市場參與者可以隨時在市場上進行買賣，使得流動性加強。

以上所說都是對適度投機而言，但過度投機則不然。適度投機在市場中的積極作用不可忽視，然而，任何事物的發(fā)展都有一個量的限度，投機活動只能在有限的市場份額內才能發(fā)揮積極的作用。一旦市場的主要參與者以追求買賣的短期差價為目標，為了攫取利潤而不擇手段，進行惡性競爭的話，那么過度投機和伴隨投機的違規(guī)行為就會出現，必然產生一定的負面影響。過度投機危害極大，必須及時采取措施進行遏制，加大宏觀調控力度，否則必將影響到整個國民經濟的正常運行。充分認識投資與投機的關系，擺正投資與投機在市場投資中的地位，才能更好地探索市場規(guī)律，做好投資。

首先，采取投資行為的投資者與采取投機行為的投機者，二者是相輔相成，互為依存的。

投資行為是成熟市場的主導行為，投資群眾在增加市場規(guī)模，特別是在市況比較低迷但具有長期投資價值的時候，往往是維持行情的主要力量；投機者則處于被動、從屬的地位。

投資者是市場中的基礎和“穩(wěn)定器”，投機者是市場中不可缺少的“劑”。沒有投機者的參與暴發(fā)，市場沒有生命力，就沒有穩(wěn)定的或不斷壯大的投資者隊伍；沒有長期穩(wěn)定的投資者參與，投機者就沒有生存的土壤。

其次，投資者和投機者在一定條件下可以互相轉化。

投機者雖然敢于冒風險，但在收益和風險的比較中，也會在追求高收益的同時盡可能回避風險。價格差價不盡人意時，初始的投機行為可能會演變?yōu)橥顿Y行為。投資者在獲取正常經營收入時也會有投機心理，如果時機合適，例如市場價格暴漲暴跌時，也會難以抗拒高額利潤的誘惑，不知不覺加入投機的行列。

再如，用期限長短作為判斷標準，投機者購買證券本就是為了頻繁買賣獲取差價，假如短期內證券價格不漲反跌，只好繼續(xù)持有，待過一、二年后，價格回升，才得以賣出。此種情況下，投機者也就被迫變成投資者了。同樣地，有些投資者購買證券后，如果短期內市價暴漲，短期內已經獲得甚至超過自己預計的利潤，就會提前把股票出手，落袋為安。此時，投資者又變成了投機者。

因此，投機可分為純粹的投機、投資中的投機，投資也可分為純粹的投資、投機中的投資。雖然投資和投機有區(qū)別，但現實中很難把二者嚴格地區(qū)分開來。投資與投機并存，哪里有投資，哪里就有投機。投資是投機的基礎，只有投機而無投資的市場是絕對不存在的，而投機行為活躍了市場，提高了投資者們的信心，刺激投資者進行再投資。

投資與投機的區(qū)別分析

現實的經濟生活是非常復雜的，很多經濟現象有時并沒有非常明顯的界限，投資和投機也是如此。人們很難將交錯在一起的“投資”和“投機”嚴格的區(qū)分開來。正如前文所述，有的投機活動動機比較明顯，容易區(qū)別；有的則是帶有不同程度的投機性的投資，這種投資在一定條件下可以變成投機，因此有些資金投入到底是投機還是投資，在投入初期是很難正確區(qū)分判斷的。一般地，投資與投機可以從以下幾個方面稍作區(qū)分：

1）資金歸屬。區(qū)別在于是用自己的資金還是用借入的資金從事交易，用自己的資金進行交易的行為是投資，而用從他人借入資金進行交易的行為就是投機。

2）期限長短。投資著眼于在一個較長時期內期望得到較高的報酬，而投機則以短期買賣獲取利潤。

3）換手率高低。多適用于證券市場，股票換手率高，表明股民大多想從股票買賣的價格變動中獲利，而不想或不相信股票可以分紅，或者認為股票分紅不如從股票價格變動中獲利來得大。一般認為投機行為的換手率較高。

4）持倉與需求是否一致。多適用于金融衍生產品。一般要看所簽合約與實際需求是否為同一商品，持有倉位是否超出其實際需求量。如果場內期貨品種有限，無法找到與需求完全相對應的同品種商品，則至少也應選擇相關性較強的相近產品來進行投資，從而規(guī)避風險，這樣才是投資。如果交易商品與實際需求不相關，則可認為是投機。同理，持有倉位在實際需求量以內的是投資，一旦超過預期的最大需求量，則就有投機的成分。

5）基礎因素關心程度。根據對市場主體的營業(yè)狀況、財務業(yè)績等投資價值影響因素的預測及評價，而進行買賣交易的是投資；完全根據對市場走向的判斷進行買賣交易的是投機。

6）風險大小。投資者對投資的安全性較為關注，所承受的風險有一定限度，因此預期收入比較確定而本金相當安全，對投資報酬率的預見也比較可靠；投機者為了賺大錢愿意冒較大的風險，既可能獲得巨大收益，也可能遭受巨大損失，投資報酬率有極大的不可靠性。

7）分析方法。投資通常采用基本分析法或組合投資，而采用技術分析法或憑謠言、人氣變化而盲目采取冒險行動的是投機。

8）利潤目標。投資通常鎖定一定的利潤，而投機則以追求高額利潤為目標，受利潤最大化的驅動。

上述從不同角度區(qū)別投資與投機行為的做法，部分符合實際情況。但是，具有這些特點的不一定就是投資。這些區(qū)別準則并不是絕對的，也并不是獨立的，而且在相當大的范圍內有互相重疊的情況。

從短期來看，投資可能虧損，投機也可能盈利；從長遠來看，投資與投機帶來的結果可能是一樣的，但這絕不能抹煞二者的區(qū)別。由于投資與投機是密不可分的辯證統(tǒng)一關系，在當前二者還不能嚴格地區(qū)分開來。但筆者認為，持倉與需求是否一致、對利潤的追求目標應該是當前區(qū)別投資與投機的重要標準。

如果持有商品正是投資者所需要的，持有量也不超過需求量，那么就可以合理認定該交易為正常的投資活動；反之自然可以認定為投機。如房地產市場，房地產資源的高度稀缺性決定了房地產極易成為投機的對象，假如個人擁有1-2處房產，即便多出一套房產，只要不是頻繁易手、倒買倒賣，則該套房產主要還是用來保值增值，就可認定為投資活動。而如果個人持有的房產過多，則有理由認定其為投機。

從對利潤的追求來說，在高額利潤的驅動下，投機活動往往導致資金膨脹甚至投機者個人信心膨脹，最終付出慘痛的代價。因此，能夠鎖定利潤的就是投資活動，追求利潤最大化的是投機活動。

嚴格控制風險，正確把握投資投機

隨著市場經濟的迅猛發(fā)展，投資已經變成了高度復雜的事物，其表現形式多種多樣，可選擇的投資對象也越來越多，如債券、股票、期貨、外匯、房地產等等。同時投資風險也增加了。特別是近年來，隨著金融國際化和自由化的發(fā)展，金融衍生工具不斷創(chuàng)新，交易量迅速增長，市場規(guī)模急速擴大，交易手段日趨多樣化、復雜化。當今國際金融市場的金融衍生工具性質復雜，具有高度的財務杠桿作用，是一種高風險的投資工具。一方面它易于形成投資者所需要的資產組合，更能滿足使用者的特定需要，具有更充分的彈性，另一方面也導致大量的金融衍生工具難以為一般投資者所理解，難以掌握和駕馭。我國市場經濟由于建設時間短，這就決定了我國市場經濟體制的不規(guī)范、不完善、不成熟，從而也導致了中國資本市場的投機性相當濃厚。

在實踐中，每項具體的投資都必須依靠人去判斷、操作和管理，投資者對風險的主觀判斷或評價以及采取的措施對投資的成敗非常重要。因此在各項投資活動中，我們可以從決策、運作、管理方式等方面加以約束，以抑制過度的投機行為。

（一）決策

投資決策是投資的第一個環(huán)節(jié)，也是最重要的環(huán)節(jié)。投資決策正確與否，直接關乎投資的成敗。一般來講，企業(yè)的投資程序包括：發(fā)現生產經營問題，確定投資目標；進行調查研究；設計各種解決問題、滿足目標的備選方案，并估測各個方案的投資、收益等指標；評價各個方案的可行性；選擇相對最優(yōu)方案；綜合評價，做出可行性分析報告，并找出一個切實可行的資金籌措計劃。通過這一系列過程使決策人了解該投資項目以便做出科學的投資決策。公司的重大決策要由董事會進行責任監(jiān)管。

投機的決策完全不同于投資決策，往往缺少必要和規(guī)范的決策程序，有很大的隨意性，由少數人甚至個別人決策、瞬間決策，屬于“賭一把”式。投機只需要依據少數數學和金融專才們根據模型預測出的數據做出投機決策，不需要像投資活動那樣按照相應的投資程序來進行決策。

（二）運作

從運作方式來看，投資是一種長期行為，需要經歷一套復雜的流程，而投機往往期限短，收益波動大，需要有較高的流動性準備；投資有較高的進出壁壘，進入和退出都會受到相關條件的限制，資產轉換較慢，而投機則可以通過快速而頻繁的資產轉換，放大收益；投資受到的管制較少，而投機由于對社會的影響較大，往往會受到較為嚴格的限制；投資需要經過長期培養(yǎng)和磨合形成專業(yè)的技術人才、管理人才，經歷極其復雜的周而往復的運作過程，而投機不需要通過艱苦細致的工作漸進式地獲取收益，而是通過例如有價證券或金融衍生品的價格變動獲得利潤，抓住有利機會一夜暴富。

（三）管理

投資活動的管理包含4種職能，分別是：計劃、組織、協(xié)調和控制，這些體系和制度流程相互影響，相互依存，相互關聯(lián)，構成企業(yè)投資管理的完整體系。企業(yè)通過穩(wěn)健的投資管理，取得投資收益。投資管理是人對物、人對組織、人對流程的管理。

投機活動完全不需要投資活動所需要的基礎管理、系統(tǒng)管理，僅是人對人的直接控制。今朝有酒今朝醉是最形象的反映。管理則缺乏戰(zhàn)略性和系統(tǒng)性，只顧眼前利益，單一追求利潤，缺乏長期的戰(zhàn)略規(guī)劃，短期行為突出。

總結

投資是高度復雜的事物，認識投資的復雜性，了解投資與投機的區(qū)別，可以提高投資者的風險意識，增強防范風險和承受風險的能力。收益自得、風險自擔，這是每個投資者應有的清醒認識。也許，投機本身并沒有錯，錯的是投機背后人的欲望，當投機上升到純賭博的層面時，它必然會導致那些賺過錢卻不及時離場的投機者最后的覆滅。當我們準確地界定了投資與投機之后，我們應該知道，如何成為一個成熟的投資者。

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篇5

關鍵詞：社?；?；資格認定；決策監(jiān)督；指標設計；清收監(jiān)督

在新的社會經濟環(huán)境下，如何在確保社會保險基金安全的前提下實現最佳增值，以取得更好的社會效益，已引起人們的廣泛關注和思考。政府管理的投資于政府債券的基金，由于過于強調安全性而使得實際投資收益率過低（在物價指數較高時甚至是負數）；而社會保險基金對經濟增長有獨特的作用，即如果投資的體制與方向能有效地利用包括資本市場在內的現代金融手段，并適應市場經濟原則，則能有效地配置資本資源，促進有效資本形成，拉動經濟增長。從這個意義上講，社?；鸨Ｖ翟鲋档囊笠焉仙綄医洕l(fā)展作出貢獻的較高層次，這是符合現代經濟發(fā)展趨勢的，社會保險基金進行多樣化投資已是大勢所趨。因此，如何規(guī)避風險，盡快建立規(guī)范的社會保險基金營運監(jiān)督體系，是我們當前需要認真研究的重要問題。筆者認為，社保基金營運監(jiān)督體系應包括營運機構資格認定、投資決策監(jiān)督、營運監(jiān)督主要指標設計、不良資產的清收監(jiān)督等四大內容。

一、對營運機構資格的認定

我們認為，社會保險基金為了實現有效、安全增值，可以利用金融機構的行業(yè)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和管理優(yōu)勢來實現；而對營運機構的選擇和資格認定（實行準入制度），就成了社會保險基金營運監(jiān)督的首要問題。

1． 托管金融機構的資格認定。承擔社會保險基金投資營運的機構應符合以下條件：（1）必須是法定的金融機構；（2）必須是連續(xù)三年來遵守國家制定的各項經濟法律和政策，無違法、違紀等不良記錄，具有良好的社會聲譽的金融機構；（3）必須有連續(xù)三年來團結、廉潔、守法、奉公，能力強、富于開拓進取精神，深得群眾信賴的領導班子；（4）總資產、凈資產的規(guī)模必須連續(xù)三年來位居同類金融機構的前五名；（5）流動比率應連續(xù)三年來位居同類金融機構的前五名；（6）凈資產收益率應連續(xù)三年來位居同類金融機構的前五名；（7）在金融機構資信等級中為AAA水平。

對全部符合上述條件的金融機構，確認其社會保險基金營運資格。準入后，可以設計將一定數額的社會保險基金委托其經營，單獨建帳，單獨核算，并要求其盈利水平要高于該托管機構前三年平均凈資產盈利水平；在此基礎上允許該托管機構按盈利總額提取一定比例的管理費用（比如說5－8％），對社?；馉I運增值部分實行免稅優(yōu)惠政策。同時，社會保險監(jiān)督機構應對營運機構密切跟蹤，一旦發(fā)現其有違反金融法規(guī)行為，或有關準入指標下降至不合理程度，又沒有合理解釋時，應取消其營運資格。

2． 按國際慣例組建社?；鸸?。將社?；鸬谋O(jiān)管和營運分離，社會保險管理機構專司社?；鸬谋O(jiān)管；社會保險基金公司專司社保基金的營運，承擔社保基金保值增值的職能。社?；鸢凑諊H慣例，結合中國實際，進行規(guī)范性的組建和運作，將所托管的社保基金，在國債市場，甚至資本市場上選擇風險小且收益好的資產進行投資組合。這種方式可以使社?；鸬倪\作完全適應社會主義市場經濟體制的要求，進行法制化、規(guī)范化、市場化的監(jiān)管和運作，使社?；鸬墓芾磉\作體系更趨完善，更好地實現社保基金的運作目的，更大地發(fā)揮其社會保障的職能和效應。

二、投資決策監(jiān)督

營運機構獲準營運資格或社?；鸸窘M成后（可稱為社會保險基金托管機構），必須運用現資組合理論，結合實際情況，規(guī)范營運。在投資決策監(jiān)督體制上，可考慮采取社?；鹜泄軝C構內部控制監(jiān)督社保行政監(jiān)管機構監(jiān)督社保監(jiān)督委員會監(jiān)督的三個層次的決策監(jiān)督模式。

三個層次的投資決策監(jiān)督既密切聯(lián)系又各自分工，從監(jiān)管的角度看，一個層次高于一個層次，這樣構成確保社會保險基金投資決策科學、規(guī)范的有機整體。

（一）社會保險基金托管機構的內部控制監(jiān)督。在受托的金融機構或社?；鸸緝龋瑧L險控制決策系統(tǒng)：（1）建立以一級法人制為核心的授權分責制度，變分散、失控的決策系統(tǒng)為統(tǒng)一管理、集中控制、分級負責的決策系統(tǒng)；（2）建立與個人責任密切聯(lián)系的集體決策制度，由個人專斷或無人負責、推諉拖沓的決策系統(tǒng)，轉向集中集體智慧、明確決策人責任的決策系統(tǒng)；（3）建立專家論證制度，對重大投資項目，組織有關專家論證，作出可行性分析。

（二）社會保險基金行政機構的監(jiān)督。在社保行政主管機關內部，可成立基金投資決策監(jiān)督管理機構，集中機構內有關專業(yè)的高級管理人員，研究制定投資決策的監(jiān)督辦法和策略，按國家社保基金管理的政策和社?；鸨O(jiān)督委員會規(guī)定的投資方向以及審定的托管數額，協(xié)調各方因素，防范與控制各種風險因素，確保投資營運穩(wěn)健。要注意，不同險種的保險基金應分開運作，因為險種不同，償付準備亦不同，從而對時間的要求、操作周期以及相應的投資手段亦有所不同。

（三）社會保險基金監(jiān)督委員會的監(jiān)督。社?；鸨O(jiān)督委員會不僅行使對基金日常收支管理的監(jiān)督，而且還要行使對基金營運投資決策的監(jiān)督，因而是最高層次的投資決策的監(jiān)督。概括地說，應著眼于從宏觀經濟、產業(yè)調整、改革趨勢等大的方面去研究投資戰(zhàn)略問題，要有大思想、大預見、大決策；應從經濟運行的周期和趨勢方面，從政策優(yōu)勢方面，從整體上去把握投資營運的方向。特別是要研究我國加入WTO之后投資環(huán)境變化的趨勢，作短、中、長不同時期的綜合各方面要求及變化的投資分析?；鸨O(jiān)督委員會的主要職責可以設計為：

1． 確定投資方向。應根據國家有關社會保險基金的政策和國際、國內宏觀經濟趨勢以及基金的積累量等情況來決定。筆者主張投資的重點可以考慮以下幾個方面：

（1）存入商業(yè)銀行。這是最常見、最簡單的投資手段，可以根據存期長短、利率高低來選擇最佳的存款組合。在幣值穩(wěn)定的情況下，可以做到保值增值。但隨著銀行風險相對集中，以及各家銀行風險情況的不同，可以參考中國人民銀行對商業(yè)銀行的評級情況來進行選擇。如果通貨膨脹、幣值不穩(wěn)定，這個投資手段則很難使基金保值增值。

（2）購買債券。重點購買本國中央政府發(fā)行的債券，如公債、國庫券等。此項投資有國家信譽作保證，風險度為零，而且收益率往往高于同期銀行存款。其次可以考慮購買副省級城市以上的地方政府債券，如地方重點建設項目債券等。此項投資有副省級以上的地方政府信譽作保證，風險度較低，但比國債略有風險，而且收益率一般也都與國債接近，亦高于同期銀行存款。但是，對購買企業(yè)債券則要慎之又慎，因為在轉軌時期，企業(yè)具備在市場經濟中的適應能力有一個過程，經營的壓力較大，風險也較大。筆者主張，近期可以不予考慮，但從長遠來看，待條件成熟后，可慎重選擇、適當考慮、嚴格控制。

（3）進入國內資本市場。也就是說主要進入深滬股票市場。這是風險最大，而且回報也可能最多的投資領域。由于上海、深圳股票市場上市公司已接近1000家，各個上市公司總資產規(guī)模、凈資產規(guī)模、資產負債率、資本結構、市盈率差異很大，因此，如何確定投資方向和股票市場的投資組合，成為對投資者的管理水平、分析判斷能力和金融技巧應用能力的考驗。受托營運社保基金的金融機構能否在競爭中生存和發(fā)展，較大程度上要看他們在資本市場中的運作情況。如果運作情況達不到良好狀態(tài)，則可能被取消受托資格，不再允許其營運社?；?。

（4）投資國家基礎設施項目。國家基礎設施項目風險較小，有穩(wěn)定的未來收入現金流，而且項目運行時間長，一般情況下回報率也較" 高。新加坡的公積金就大量投資機場、港口、電力、通訊等基礎設施。日本的國民年金和厚生年金也被委托投資于高速公路、住宅和農業(yè)等基礎設施。

（5）其它方式的投資。除以上幾類投資之外，如果有風險小、且收益率高于同期銀行存款的投資方式亦可考慮。比如說委托國有商業(yè)銀行發(fā)放安居房按揭貸款。這樣做的好處，一是安全度與銀行定期存款相同；二是有利于促進消費信貸，擴大內需；三是有利于增加百姓的社會福利保障，加強社會穩(wěn)定；四是由于安居房按揭貸款質量很好，有利于銀行資產質量的優(yōu)化，增加銀行的收益和派生存款。又如，在經濟穩(wěn)定時期，亦可適當考慮不動產投資。由于不動產投資風險較大，周期較長，必須對宏觀經濟的長期走勢作出準確判斷，在不動產價格遠低于其價值時，運用少部分可長期積累的保險基金予以購入，立足長遠投資。

2． 根據社?；鹦姓O(jiān)督機關調查了解的情況，審批有關金融機構申請托管社?；鸬臓I運資格和托管社保基金的總量。

3． 對受托管理社保基金的金融機構實行最高層次的監(jiān)督，并對違規(guī)營運的單位和個人作出處罰決定。

三、社會保險基金營運監(jiān)督主要指標的設計

社?；鹁哂械奶厥庑再|決定了我們在監(jiān)督指標設計中，首先要考慮社?；饍敻兜男枰瑫r考慮基金保值增值的要求。對基金營運監(jiān)督指標的設計，沒有先例可循，可按照考核資產狀況的慣例，從安全性、流動性與盈利性三個方面結合起來進行考慮。筆者提出以下設想，供同仁探討：

1． 備付金指標。備付金是指存于國有商業(yè)銀行用于預備未來短期內支付需求的資金?；攫B(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險、工傷保險、失業(yè)保險等險種基金之和的備付金指標，可設計為不低于前兩個月的償付額，用公式表述為：某險種備付金大于等于前第一個月償付總額＋前第二個月償付總額。當然，銀行存款的存期要科學安排。

2． 社會保險基金投資營運方向的監(jiān)管指標。社?；鸾Y存總額扣除各險種備付金之后，可以考慮參與投資營運。這里提到的幾個概念可以用公式表述如下：

社會保險基金結存總額＝歷年各險種基金滾存結余額＋當年征集收入－當年償付支出＋基金當年各項收益（當前主要是國債、存款等利息收入）。

可參與投資營運的社會保險基金數額＝社會保險基金結存總額－各險種備付金。

對可參與投資營運的社?；穑筛鶕鞣絿医倌甑慕涷灪臀覈壳敖洕邉?、經濟結構和金融風險的分布，來設計監(jiān)管指標。建議考慮以下因素：

（1）債券比例。前面論述到，國債、副省級以上的地方政府債券的風險較小，特別是國債，風險度為零，其流通性僅次于銀行存款，并隨時可以到國債市場交易變現，且收益率高于同期銀行存款。筆者主張，可參與投資營運的社?；鹳徺I債券的比例不應低于40％，而且絕大部分盡可能購買國債；在基金購買力超過國債供應量的情況下，可以考慮適量購買副省級以上的地方政府債券。

（2）資本市場比例。購買股票有可能收益最高，如果決策準確，又趕上上漲行情，年盈利率翻番的情況也確實在中國股票市場出現過。但常言道“高風險、高回報”，這種可能出現的高回報也隱藏著巨大的風險，原投資總額市值損失80％以上的情況也同樣在中國股票市場發(fā)生過。因此，根據保值、增值的原則，不可不為，亦不可膽大妄為；應貫徹審慎的原則，不管托管機構的金融技巧應用能力有多高，研究判斷能力有多強，筆者主張在這方面的最高投資比例不宜超過30％。

（3）投資國家基礎設施項目的比例。前面對此進行了論述，但此類投資最大的問題是流通性較前類投資相對差一些。一旦遭遇通貨膨脹、貨幣貶值，基金的保值、增值則有可能受到一定的影響，建議在這方面的投資應控制在20％以內。

（4）其它方向的投資比例，建議按不超過10％的比例控制。

3． 社會保險基金風險監(jiān)管指標。對社會保險基金備付金選擇存放的商業(yè)銀行以及基金投資營運的各類投資方向的風險監(jiān)管，可以參考、借鑒、吸取《巴塞爾協(xié)議》中有關對世界銀行防范金融風險經驗的做法。因為《巴塞爾協(xié)議》是人類對銀行誕生幾百年來風險監(jiān)管經驗教訓劃時代的高度總結，并從此制定了今后全球各國銀行通用的風險監(jiān)管標準；它不僅對銀行本身，也對各行各業(yè)的風險監(jiān)管極具啟發(fā)性。其重點之一是資產風險的評級經驗。我們可根據社會保險基金的投資組合，分類建立風險等級制度，具體指標分述如下：

（1）銀行存款資產風險度，建議按10％控制。工、農、中、建四家國有商業(yè)銀行，其注冊資本金屬于全資國有，國務院授權經營，因此，在國有商業(yè)銀行的存款風險，在這種意義上暫時可視同趨近于零。對其它商業(yè)銀行風險的測評則可以參照中國人民銀行對商業(yè)銀行的評級，并結合授信權重風險的比例來計算。

商業(yè)銀行存款風險度＝

其中：權重風險資產額為某類資產數額與該項資產的權重風險之乘積（下同）。

（2）債券資產風險度，建議按5％控制。其中，國債風險度為零，副省級以上地方政府債券風險度可以參照銀行資產負債管理的辦法，即按20％來設計。

債券投資資產風險度＝

（3）資本市場中股票資產風險度，這是最難計算準確的一項風險度。股票市場情況復雜，變化迅速，不僅受上市公司自身的總資產、凈資產、資產負債率、產業(yè)結構、盈利水平、股票市值、市盈率等指標的影響，同時亦受國際、國內客觀社會經濟環(huán)境及經濟政策的影響。但是，經濟運行總還是有一定規(guī)律可循的，只要認真探討、科學分析，就有可能科學地設計出不同上市公司的風險權重。建議此類資產風險度控制在36％以下。

股票投資資產風險度＝

（4）基礎設施投資資產風險度，建議控制在20％以下。對此類投資的每個項目，按照收益與風險相比較，收益大而風險小就多投資的原則，科學計算其投資，確定每個項目的風險權重。

基礎設施投資資產風險度＝

（5）其它投資資產風險度，建議控制在25％以下。

其它投資資產風險度＝

（6）社會保險基金總資產風險度。如果以上五項風險監(jiān)管指標能夠得以落實，此項總資產風險度則可以控制在16％以內，也就是控制在較低水平之內，較好地維護了社保基金的安全性。計算公式為：

社會保險基金總資產風險度＝

4． 社會保險基金資產收益率。原則上，社保基金通過投資運作，其資產收益率最低要達到3年期銀行存款利率水平或者3年期國債利率水平，使社保基金整體有效增值，以最大限度地滿足社會保障的需要。否則，就失去了營運增值的最初意義。當然，國家對銀行存款利率和國債利率也會根據國內外經濟形勢的發(fā)展而調整，而我們設計的這項監(jiān)管指標則亦應隨之調整。

四、不良資產清收監(jiān)督

社保基金投資營運，必然會受到各種風險因素的影響，在一定時期內不可避免地會形成少量不良資產。因此，對風險資產實行清收監(jiān)督，就成了社會保險基金化解風險因素的一個必要的組成部分。

1． 社?；鹜泄芙鹑跈C構的清收工作

（1）建立統(tǒng)一協(xié)調、相互配套的不良資產清收體系。該體系由風險資產清收小組負責，聘請法律顧問及有關職能部門組成，對不良資產統(tǒng)一管理，具體組織協(xié)調和清收。

（2）建立嚴格、完善的訴訟時效管理制度。要將所有不良資產在一發(fā)生逾期時，就納入訴訟管理中，建立訴訟時效管理臺帳和檔案，定期與不定期相結合上報關于不良資產追蹤情況的報告。在準備轉入法律程序時，要建立完整的訴訟檔案，直到依法清收完畢后，再統(tǒng)一歸檔存放。

（3）建立清收崗位責任制。要將清收任務層層分解，落實到人，明確責權，以此為據建立相應的獎懲制度。

2． 社?；鹦姓鞴懿块T的清收監(jiān)督

1建立對托管機構社?；鸩涣假Y產量化考核的清收監(jiān)管指標體系。包括不良資產清收率、已結案訴訟執(zhí)行率、資金回收率等指標。

（2）對不良資產居高不下，給基金安全造成一定危害的社?；鹗芡袡C構，要取消其受托資格。

（3）對形成壞帳的不良資產，應按一定的審批權限和程序，及時核銷。

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參考文獻：

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篇6

關鍵詞：個人財務風險；財務風險管理；個人財務風險管理

在個人財務活動中，對收益的追求無可厚非，但是由于財務風險存在的客觀性、財務環(huán)境和財務活動本身的復雜性、人們對風險認識的滯后性等原因，個人財務活動中的風險損失和風險收益很難平衡，這就需要進行個人財務風險管理。

一、個人財務風險管理概述

1.個人財務風險管理的相關定義。個人財務風險是指個人在整個財務活動的過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素，使個人實際收益與預期收益發(fā)生偏離的不確定性。需要指出的是，與傳統(tǒng)意義上人們對財務風險的認知不同，個人財務風險不僅僅指的是個人財務損失，也可能會帶來個人財務收益。個人財務風險包括個人投資風險、個人籌資風險和個人信用風險。另外，個人財務風險的存在具有客觀性、發(fā)生與否具有不確定性、個人財務損益的雙面性和個人財務風險的動態(tài)可變性。個人財務風險管理是指個人在財務活動過程中，通過一定的方法和措施，對財務風險進行分析、處理和防范，從而將財務風險控制在一定的范圍內，盡可能多地實現風險收益，減少風險損失，保持財務狀況穩(wěn)定，甚至改善財務狀況的一項全面綜合的管理活動。

2.個人財務風險管理的職能。（1）個人財務風險分析。個人財務風險分析是指通過發(fā)現和判斷個人所面臨的各種財務風險，推斷個人財務風險發(fā)生的概率和損失程度，從而得出相應的個人財務風險決策，以防范風險的發(fā)生和降低損失的可能。個人財務風險分析包括個人財務風險識別、個人財務風險推斷、個人財務風險決策三個部分。（2）個人財務風險處理。個人財務風險處理是指在進行個人財務分析的前提下，確定了個人財務風險決策以后，對于正在發(fā)生的風險進行應急處理，對于已經發(fā)生的風險進行補救，以盡量控制風險發(fā)生對個人財務狀況的影響程度，尤其是在減輕對個人的財務損失的方面。（3）個人財務風險防范。個人財務風險防范是指在個人財務風險發(fā)生之前，根據個人財務風險分析的結果，提前采取財務風險預防、財務風險轉移、財務風險回避等方法分散或降低個人財務風險的措施。

3.個人財務風險管理的作用。（1）個人財務風險管理有利于優(yōu)化個人資源配置。在整個經濟系統(tǒng)中，每個人都在不斷地努力追求資源、擁有資源、享受和使用資源，同時個人也是風險的承擔者，個人財務狀況和資源配置效率的高低，影響著整個社會經濟系統(tǒng)資源配置，良好的個人財務風險管理對提高社會的經濟資源配置效率有著重要影響。如果個人無視風險的存在，盲目投資，在風險發(fā)生時便有可能潰不成軍，從而造成資產質量的下降，甚至可能會影響到個人生活；如果對風險采取過度消極的回避態(tài)度，則可能會錯失很多投資甚至盈利的機會，從而使個人的投資回報降低，也不利于個人資源配置。（2）個人財務風險管理有利于降低個人的財務危機成本。在財務風險發(fā)生之前，個人財務風險管理可以利用保險或非保險的手段將風險轉移出去、采用風險較小的投資或籌資方案將部分風險回避掉、通過調整財務結構增強個人抵御風險損失的能力等等辦法。在財務風險來臨時，個人財務風險管理可以起到很好的防護作用，從而有效地降低了個人的財務危機成本。（3）個人財務風險管理有利于增加個人財富。個人財務風險管理通過有效的個人財務風險分析、個人財務風險處理和個人財務風險防范，可以幫助個人做出正確合理的的財務決策，降低投資和籌資風險，減少風險損失，降低個人財務危機成本，提高個人財富管理的信心，增加個人財富。

二、個人財務風險管理的現狀

1.對個人財務風險管理的認識不足。現實生活中，許多人風險意識不足，對個人財務風險管理的認識就更少。在進行財務決策時，更多依靠的是以往經驗和個人判斷，對決策對象缺乏細致的認知、分析和推斷，更不用提風險防范與控制了。在風險發(fā)生時，其危害往往是連鎖式，不僅會影響到個人生活品質，還會影響個人的財務決策自信，嚴重的會對個人心理造成陰影，危害家庭，極端的例子是會危害到個人的生命。據《新安晚報》報道，2015年1月4日晚9點30分，節(jié)儉一生的周承英奶奶，在將自己和老伴的畢生積蓄70萬元投給安徽鑫圣德投資管理公司被卷走之后，在維護自己的權益過程中，倒地去世，永遠地離開了。在投資之初，為了降低風險，老兩口還特意選擇了3個月期限的最短期限，然而，錢還是被投資管理公司卷走了，從發(fā)現被騙到去世僅僅22天，結局令人唏噓。

2.財務經營目標設定過高，決策缺乏科學性。有些人在進行財務活動時，在對財務收益的追求上急功近利，在進行投資活動的時候，將投資回報率作為非常重要的考量因素，把投資回報率設在一個相對較高的位置（這里的相對較高，是相對于同類項目而言），而且喜歡短期內獲利較大的投資，選擇風險大收益高的項目。而且，在進行投資時，不進行相應的項目考察分析，往往腦門一熱按照以往的經驗或者主觀判斷就匆忙進行投資了，甚至于賣房投資、借債投資，決策的科學性非常缺乏。幾個月前，上海的周先生將自己226平方米的自有房產以1000多萬元的價格掛牌出售了。賣房之后，因為股市大好，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能夠讓他換套豪宅，或者一套變兩套。然而在6月底7月初，一周的時間，他的購房款被套進去了，損失超過300萬。300萬從樓市轉移到股市，周先生可稱得上是光榮的“接盤俠”了。

3.盲目投資，個人投資管理帶有短視性和被動性。個人投資風險是指個人投資收益達不到預期效果，從而影響個人資產盈利水平和個人償債能力的風險。有的人在投資前不進行科學的可行性分析和論證，帶有較大的盲目性，往往投資時重視短期利益，而選擇何種投資、投資多少很大程度上帶有被動性，較為迷信機構推薦和所謂的投資高手。由于財務活動本身的復雜性，資本市場的瞬息萬變、變幻莫測，以及人們對風險的敏感度不同，大部分人往往事后才會有對風險所帶來結果有所認知，這個時候，風險已經來臨，損失不可避免，從而降低了資產盈利能力和個人償債能力，財務狀況變得不理想。很多投資者，在看到投資增長時，心里很開心，認為自己今天又賺了多少，需要說明的是，除了分紅以外，投資本身的增長只有在變現之后，才是真正賺到的錢，那些起伏的數字的變化，可以帶來收益，同時也能變成損失。這就使很多人在炒股的時候，大盤好的時候，收益上漲，大盤下跌的時候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。

4.風險加大，個人負債經營的比例在逐步增大。個人債務籌資風險是指個人的債務籌資行為給個人帶來的風險，主要包括個人舉債經營導致流動性不足而喪失償債能力、或者由于個人舉債后資金使用不當而導致個人遭受損失的可能。有調查顯示，在國內貸款買房的人群中，有超過三成的房貸族月供占到收入的50%以上，由于一段時期內，個人收入相對固定，而家庭分裂速度的增快，使得個人對于住房的需求的剛性進一步提高，隨著按揭購房的日益普遍，這一數字還會進一步上升。50%是一個什么樣的概念呢？一般來說，個人負債率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，個人生活會受到一定影響；而高于50%則可能使個人陷入財務危機；若是高于1，在嚴格意義上來說，這個人已經破產了。

三、產生個人財務風險管理現狀的原因

1.缺乏個人財務風險管理的意識。資本市場瞬息萬變、風起云涌，風險無處不在、無時不有，任何財務活動，都不是穩(wěn)賺不賠的，個人作為資本市場的重要參與者，一定要有財務風險管理的意識。然而，現實生活中，很多人風險管理意識淡薄，比如在進行股票投資時，投資的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后續(xù)的股市發(fā)展，一股腦地將自己的資產放到股市當中，覺得自己一定不是在最高峰買入的，一定有錢賺，完全不考慮股市震蕩可能帶來的風險損失，更不用說進行個人財務風險管理了。

2.財務經營目標與財務能力不協(xié)調。當今耳熟能詳的一句話就是，“你不理財，財不理你”，很多人在不具備相應的財務能力時，將財務經營目標定得很高，把自己的血汗錢放到了收益率很高的理財產品上，認為這些理財產品是有保障的，比炒股收益穩(wěn)定又保險。但是，在理財的選擇上，選擇的是非保本型的產品，結果賠得一塌糊涂。

3.逐利心理、僥幸心理嚴重。在個人財務活動中，逐利心理和僥幸心理普遍存在。今天的投資收益在賬面上翻了一番，明天會再翻一番吧，后天會繼續(xù)上漲吧，行情這么好，倒霉的一定不是我吧，“理想很豐滿，現實很骨感”，結果遇到風險，投資收益大幅縮水，一夜回到“解放前”，成為華麗的“接盤俠”的人大有人在。

4.缺乏對風險和收益的適度權衡。在個人的財務風險管理過程中，夸大收益的可能，忽視風險的可能，盲目進行決策，缺乏對風險和收益的適度權衡，往往輸在一個“貪”字上。

四、加強個人財務風險管理的措施

1.多多學習，增強對個人財務風險管理的認識。在對減少個人財務風險損失的輿論宣傳方面，政府和媒體做了大量的工作，幾乎每個人都知道“股市有風險，入市需謹慎”這樣的警示，也都知道傳銷的危害，也了解不少理財陷阱，對一般的電信網絡詐騙也有一定的識別能力，但是，隨著股市震蕩向好、傳銷組織不斷地改頭換面、理財陷阱防不勝防、電信網絡詐騙花樣翻新，在紛繁復雜的利益誘惑面前，人們的風險識別能力沒有相應跟上，不少人還是栽了跟頭。因此，增強對個人財務風險管理迫在眉睫。通過學習個人財務風險管理方面的知識，進行有效的財務風險的分析、識別、推斷，可以顯著降低個人財務風險的發(fā)生概率，從而減少個人財務風險損失。

2.調整心態(tài)，轉變觀念，采取穩(wěn)妥的財務風險管理策略。在個人財務風險損失的案例中，人們財務風險管理的心態(tài)和財務風險管理的觀念，在對財務風險管理策略的選擇上，有很明顯的影響作用。僥幸心理加上急于求成冒進的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的追求，便會很容易采取投機性強的風險管理策略，這樣財務管理風險自然加大；而回避心理加上消極的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的厭惡，一般會選擇消極的風險管理策略，會錯失很多投資獲利的機會，資產的保值增值效果也不明顯，個人財務狀況得不到很好的改善。因此，調整心態(tài)，轉變觀念，采取穩(wěn)妥的財務風險管理策略是非常有必要的。在財務風險管理的心態(tài)上一定要平和，財務風險管理的觀念上一定要穩(wěn)，采取穩(wěn)妥的財務風險管理策略，有助于有效平衡風險與收益，在降低個人財務風險損失的同時，增加個人財務風險收益。

3.實施正確的投資策略，合理進行資本配置。不同的人會選擇不同的投資策略，而不同的投資策略，決定了不同的資本配置組合：風險追求者往往會選擇高風險高收益的投資策略，在資本配置上喜好風險資產，無風險資產比重較小；風險回避者則喜歡選擇低風險低收益的投資策略，在資本配置上偏好無風險資產，風險資產比重較??；而風險中立者則介于兩者之間。需要說明的是，不同的投資策略和資本配置組合本身并沒有好壞之分，能區(qū)分好與不好的，只有個人投資的心理效用，也就是說某一個風險追求者即使在某一次投資中失利，損失很大，由于其風險承受能力較強，喜歡風險變化帶來的刺激，在本次投資中，雖然損失很大，但是在心理上并沒有過多地造成不利影響，那么這個風險追求者在本次投資中的個人投資的心理效用便不為負。需要警惕的是，本身是風險厭惡者，在某一段時期，卻選擇了風險資產占大多數的投資組合，這是十分危險的，巨大的投資收益帶來的狂喜和巨大的投資損失帶來的心理失衡，都不是好的個人投資的心理效用。

4.平衡風險與收益，降低負債經營風險。眾所周知，個人負債經營是把雙刃劍，一方面，個人負債經營能保持對資產的控制權、保持良好的現金流、減少通貨膨脹風險；另一方面，個人負債經營也可能會產生過度負債，進而產生無力償付和再籌資風險。在收入限制與剛性需求的矛盾之間，個人負債經營已經越來越普遍，從日常消費的信用卡到各家銀行都在做的按揭貸款，一方面滿足了人們的需求，另一方面潛在風險也在加大，這就需要我們在負債經營過程中，平衡收益和風險，降低個人負債經營的風險。在負債的時候，一定要充分考慮自身收入的穩(wěn)定性、個人的償還能力、負債的期限和利率結構、每月還貸占收入的比例、再籌資的可能、違約的可能等等，在充分權衡了負債經營帶來的風險和收益后，選擇適度的負債，積極進行償還。

參考文獻：

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