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篇1

傳導在危機發(fā)生以前，美國的金融監(jiān)管系統(tǒng)具有功能性監(jiān)管和一體化監(jiān)管的綜合特征，所以美國監(jiān)管模式就兼具了二者的優(yōu)勢，即一個專業(yè)化的監(jiān)管者用一以貫之的原則對具有不同法律性質的企業(yè)實施相同的監(jiān)管，同時避免了功能性監(jiān)管模式的權限界定模糊問題。但是美國這樣的監(jiān)管結構也避免不了以下弊病，即因為該監(jiān)管機構過于龐大，會將工作劃分為不同的業(yè)務部門，那么如果不同部門的信息交流存在障礙且得不到重視，那么危機隱患就深植于系統(tǒng)中了。美國從兩個層面進行金融監(jiān)管，即從聯邦層面和州立層面分別進行監(jiān)管。在聯邦政府層面上，有五個機構行使監(jiān)管和審查的權力，即貨幣監(jiān)管署、美聯儲、聯邦存款保險公司、儲蓄管理局和國家信用社管理局。除了國家信用社管理局，上述機構管轄權的邊界經常是模糊的，并且他們的責任是重疊的。日本的監(jiān)管結構具有一體化監(jiān)管模式的特點，即由金融危機管理局獨自負責日本金融服務領域的安全穩(wěn)健發(fā)展，日本金融危機管理局下設了金融服務管理局、財政部和日本央行三個機構，可以掌握企業(yè)經營活動更加綜合全面的信息，并且避免了功能性監(jiān)管和機構監(jiān)管模式的權限界定模糊問題;但是如果日本金融危機管理局監(jiān)管缺失，那么監(jiān)管體系內就沒有其他機構彌補錯誤。德國和英國都是采用一體化監(jiān)管模式的主要代表。在2002年之前，德國采納的是機構監(jiān)管模式，即聯邦銀行監(jiān)管辦公室、聯邦證券監(jiān)管辦公室和聯邦保險監(jiān)管辦公室分別監(jiān)管銀行、證券和保險業(yè)。但是鑒于跨領域經營的金融產品的日漸增加，德國采納了一體化監(jiān)管模式。在該模式下，聯邦金融監(jiān)管局和德意志聯邦銀行共同進行金融監(jiān)管。聯邦金融監(jiān)管局負責監(jiān)管的是三個傳統(tǒng)的金融部門，即銀行、證券和保險，德意志聯邦銀行負責監(jiān)管銀行業(yè)。并且鑒于德意志聯邦銀行對銀行業(yè)的監(jiān)管與聯邦金融監(jiān)管局有一定的重疊，二者在理解備忘錄中重新規(guī)定了具體的權力界限。綜合考量上述三個經濟體的監(jiān)管結構，我們可以觀察到三個經濟體在經濟危機發(fā)生之前都采納了一體化監(jiān)管模式，那么危機的發(fā)生就使得我們不得不重視一體化監(jiān)管模式的缺點。在一體化監(jiān)管模式下，如果監(jiān)管者忽略經濟發(fā)展中的致命缺陷，或者沒有發(fā)現監(jiān)管缺陷孕育的系統(tǒng)性風險，那么就沒有其他的機構來彌補該過失了。除此之外，由于一體化監(jiān)管者過于龐大，所以一般會被劃分為易于管理的幾個部門，而且一些國家由于歷史遺留問題等原因，還有一些與一體化監(jiān)管者監(jiān)管領域重疊的機構存在。所以要想發(fā)揮一體化監(jiān)管的優(yōu)勢，就必須要加強各個部門的信息交流和協調。三個經濟體都采納了類似的一體化監(jiān)管模式，各自的一體化監(jiān)管者都忽略了監(jiān)管系統(tǒng)中的致命缺陷，危機影響的廣度就不僅限于美國國內，也不限于美、日、德三大經濟體，而是還包括與它們有密切經濟往來的新興經濟體，危機迅速在世界蔓延。

二、美國金融監(jiān)管的改革危機發(fā)生之后

美國監(jiān)管政策和監(jiān)管框架的變動經歷了從《現代化的金融監(jiān)管結構藍圖》到《金融監(jiān)管改革:一個新基礎》監(jiān)管改革意見出臺，再到《多德－弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》監(jiān)管改革法案的出臺。最終，在《多德－弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》頒布后，美國的監(jiān)管框架有了較大的變動?！抖嗟拢ヌm克華爾街改革與消費者保護法案》是在《金融改革:一個新的基礎》與沃克爾法則的基礎上加工而成的法案?！督鹑诒O(jiān)管改革:一個新基礎》方案主要提出要實現以下五個監(jiān)管目標:

一是推進對金融機構的有力監(jiān)管。該目標的提出主要是因為，監(jiān)管者沒有要求公司在經濟繁榮時期持有足夠的資本金來防范可能到來的蕭條時期的風險;

二是建立對金融機構的綜合監(jiān)管。此次經濟危機是在金融市場經歷長時期顯著增長和創(chuàng)新后發(fā)生的，伴隨增長的不是風險被適當地分散，反而是以隱蔽并且復雜的方式將風險集中化，所以要對涉及的所有受益方都進行監(jiān)管;

三是保護消費者和投資者。雖然許多機構都有保護消費者的權力，但是監(jiān)管空白和監(jiān)管不力的問題還是存在的;四是為政府提供治理經濟危機的必要工具。銀行持股公司或者非銀行金融機構面臨破產時只有兩個選擇，即外部融資或者破產申請。但是這兩種方式都不能將納稅人的損失最小化來阻止系統(tǒng)性風險蔓延;五是提升國際監(jiān)管標準和加強國際合作。全球見證了危機跨越國界漫無邊際地快速傳播，但是現在建立的監(jiān)管僅僅局限于單一國家層面，沒有統(tǒng)一的監(jiān)管框架會加劇全球金融系統(tǒng)中的系統(tǒng)性風險?！抖嗟拢ヌm克華爾街改革與消費者保護法案》旨在“通過改善美國金融系統(tǒng)的透明度來推進金融穩(wěn)定，結束‘大而不倒’的狀況，通過終結緊急救助來保護美國納稅人，使消費者免受金融服務行為不當造成的傷害等”。法案改變了危機前的監(jiān)管結構，如增設了新機構，同時合并和廢除了某些機構來監(jiān)管系統(tǒng)性風險。受該法案影響的危機前設立的機構有聯邦存款保險公司、證券交易委員會、貨幣監(jiān)理署、美聯儲、證券投資人保護公司和儲蓄監(jiān)管局。其中儲蓄監(jiān)管局被廢除，其權力被移交給貨幣監(jiān)理署、聯邦存款保險公司和美聯儲。

經濟危機主要暴露了以下監(jiān)管系統(tǒng)的缺陷:

首先，沒有機構負責整個金融系統(tǒng)的風險評估，所以法案想要建立一個使管理者能夠縱觀全局的體系。設立的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會和金融研究局附屬于財政部，前者負責識別繁殖于金融和非金融組織中的、對美國金融穩(wěn)定有威脅的風險，后者負責提供關于金融系統(tǒng)管理、技術和預算分析;其次，“大而不倒”問題嚴重。法案提出該類型的公司將要比其他公司獲得更加密切的監(jiān)管，并且禁止了銀行的附屬機構使用自己的賬戶進行交易，每年要接受一次美聯儲的壓力測試，還要每年自測一次。此外，法案通過了“有序清算機構”使大型機構安全地倒閉的決議。在清算之前，聯邦存款保險公司和證券投資人要確保清算對于維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定是必要的，而不是從清算涉及的金融公司的角度來判斷清算實施的必要性;

再次，危機暴露了重復監(jiān)管問題。法案通過對監(jiān)管機構調整，將權力移交給貨幣監(jiān)理署、聯邦存款保險公司和美聯儲，廢除了儲備監(jiān)管局。總的來講，美國、日本和德國等主要發(fā)達經濟體都采取了一體化監(jiān)管模式，各自的一體化監(jiān)管者都忽略了監(jiān)管系統(tǒng)中的致命缺陷。

篇2

（一）金融危機與企業(yè)融資金融危機主要從供給端對銀行信貸產生影響，銀行的資產流動性下降以及經營績效降低，都促使其通過儲存流動性，減少貸款規(guī)模的方式來降低經營風險。為了緩解融資約束，企業(yè)開始選擇其他融資方式來為公司正常經營提供資金支持，主要包括現金儲備、公司債券融資和貿易融資三個方面。Campello等人將企業(yè)按照融資約束的程度進行分組，對來自美國、歐洲和亞洲的1050家公司的CFOS進行問卷調查，研究發(fā)現，面臨融資約束的公司會計劃削減自身的研發(fā)、薪酬和資本支出，并采取多種手段進行現金儲備。具體來說，為預防將來可能出現的信貸緊縮局面，面臨融資約束的企業(yè)會通過加速提取銀行信貸余額和降低股利分配比例等方式儲存流動性，提升企業(yè)應對宏觀經濟波動等風險的能力，未受到融資約束的企業(yè)則沒有上述行為。Kahle和Stulz將企業(yè)按照與銀行有無關聯進行分組，實證檢驗企業(yè)各種融資手段在金融危機期間的變化。研究發(fā)現，在危機第一年，各類企業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模都有所擴張，2008年9月之后，債券融資和股票融資規(guī)模均大幅降低，而與銀行關聯較多的企業(yè)的現金儲備則在整個危機期間顯著上升。金融危機主要對銀行信貸供給端產生影響，這會降低企業(yè)從銀行獲取貸款的能力，干擾企業(yè)的正常經營，為了滿足企業(yè)必要的資金需求，債券融資成為企業(yè)融資的重要選擇之一。

Polak等人認為2007—2009年的金融危機促使企業(yè)將注意力從盈利水平轉移到企業(yè)現金儲備和流動性上，公司債券在企業(yè)融資方式中的地位顯著提高，發(fā)行債券成為維持公司流動性、控制公司風險的戰(zhàn)略選擇。Dick－Nielsen等人以不同信用評級債券為例，指出金融危機期間公司債券對企業(yè)融資具有重要作用，認為信用評級較高的公司的債券流動性更好，AAA評級債券需求升高的主要原因在于銀行借貸規(guī)?？s減所造成的系統(tǒng)流動性不足。此外，Dick－Nielsen等人進一步對比了金融機構發(fā)行的債券和非金融機構發(fā)行的債券，發(fā)現金融機構發(fā)行的債券明顯缺乏流動性。在金融危機期間，企業(yè)面臨融資約束，企業(yè)之間的貿易融資作為緩解融資約束的另外一種替代選擇，其重要性日益體現。Garcia－Appendini和Montoriol－Garriga在銀行信貸緊縮和非金融機構的外部融資能力受到限制的背景下，實證檢驗了非金融機構在金融危機期間為企業(yè)提供資金的重要性。將企業(yè)按外部融資的依賴水平進行分組，發(fā)現企業(yè)之間的貿易融資在金融危機期間有所上升，融資約束較小的企業(yè)為面臨融資約束的企業(yè)提供流動性。融資約束企業(yè)在金融危機期間貿易融資上升的主要目的是補償其在銀行借款方面的不足，為了促進經濟快速增長，政府應該采取政策規(guī)范貿易融資。與前者的研究相類似，Coulibaly等人在外部資本市場融資能力下降的背景下，研究了貿易融資對企業(yè)經營的重要作用，利用亞洲六個新興市場國家和地區(qū)（中國、印度、印度尼西亞、馬來西亞、中國臺灣、泰國）的宏觀數據探求企業(yè)銷售額下降的原因，發(fā)現擁有較多貿易融資的企業(yè)銷售額下降較少，貿易融資對于企業(yè)經營的重要性愈加明顯。進一步地，Coulibaly等人將企業(yè)分成國內市場導向和出口導向兩類，發(fā)現出口導向型企業(yè)貿易融資較少，其銷售收入下滑幅度相應也較大。

（二）金融危機與企業(yè)投資在金融危機期間，出于謹慎性動機，銀行會選擇降低貸款比例，提高資產流動性，企業(yè)相對較難從銀行取得貸款。在此背景下，企業(yè)投資在金融危機期間有下降趨勢，現金儲備、債務融資和信用額度等因素與其投資的關系受到國外學者的重視。Campello等人采用調查問卷法證實，近90％受到融資約束企業(yè)的首席財務官（CFO）聲稱企業(yè)的投資計劃受到了金融危機的影響，而超過半數的企業(yè)強制取消了既定投資項目。Duchin等人則通過實證檢驗的方法，將企業(yè)按照融資約束進行細分，討論金融危機期間企業(yè)現金儲備與投資的關系。他們的研究發(fā)現，金融危機主要是從供給端影響非金融機構從外部資本市場獲得融資的能力，控制行業(yè)和時間變量后，公司投資在金融危機開始時的下降幅度達到了6.4％。值得注意的是，擁有較少現金儲備和高額凈短期負債的企業(yè)投資下降幅度最大。在進一步研究中，Duchin等人又將樣本研究區(qū)間擴展到2009年3月31日，發(fā)現隨著金融危機對企業(yè)需求端的影響開始顯現，公司投資依然保持下降的趨勢，但此時現金儲備對企業(yè)投資的影響不再顯著，說明隨著投資需求的下降，融資約束的存在對企業(yè)經營的影響開始下降。Almeida等人利用金融危機提供的自然實驗的機會，研究信貸緊縮背景下企業(yè)經營行為的變化，按照債務的期限結構將企業(yè)分為在金融危機期間需要進行再融資和沒有再融資兩組，發(fā)現相較于在金融危機期間沒有再融資的企業(yè)來說，需要在金融危機期間再融資企業(yè)的投資多下降了2.5%，而債務期限結構以短期借款為主的企業(yè)在金融危機期間投資下降的幅度更大。

Anand等人解釋了流動性管理與企業(yè)投資之間的關系，指出金融危機造成了市場流動性不足，這種流動性緊縮局面延續(xù)了較長一段時間，由于買方投資者承擔了更大的流動性風險，機構投資者傾向于在金融危機期間撤銷大部分風險投資，這一經營策略延續(xù)到了金融危機后很長一段時間，所以，機構投資者通過交易控制長期市場秩序失衡的能力較難迅速恢復。Campello等人則將關注焦點放到了金融危機期間企業(yè)如何管理流動性這一問題上，通過將公司內部流動性、外部資金和公司決策三者相結合，發(fā)現金融危機期間，對沒有出現現金流短缺的企業(yè)來說，較高的信貸額度往往意味著更大規(guī)模的資本支出，而面臨融資約束的企業(yè)則會謹慎權衡儲蓄和投資行為，信貸額度的存在有利于弱化金融危機對公司投資的影響。與前述研究類似，Campello等人又以歐洲地區(qū)公司作為研究對象，發(fā)現金融危機期間公司信貸額度并沒有枯竭，銀行信貸可以為面臨融資約束的公司提供流動性，進而對其投資行為進行支持。值得注意的是，Chen等人分析了20世紀60年代以來投資現金流敏感性的變化，發(fā)現在整個樣本期間內投資現金流敏感性有下滑的趨勢，尤其是在近幾年，投資現金流敏感性幾乎消失，這一現象在金融危機期間依然存在，而研發(fā)費用和現金儲備的變化并不能很好地解釋上述現象。因此，他們指出投資現金流敏感性并不是度量融資約束的合理變量，未來研究中對于投資現金流敏感性消失這一現象的解釋將有利于深化對公司投資行為的認識。除了企業(yè)的現金儲備、債務融資、信用額度等因素與企業(yè)投資規(guī)模的變化相關以外，企業(yè)的會計穩(wěn)健性也會對企業(yè)投資規(guī)模產生影響，會計穩(wěn)健性越高，則企業(yè)就更有潛力提升自身債務融資能力，提高投資水平。Watts和Zuo實證檢驗了美國2983家非金融機構的會計報表對于企業(yè)價值的影響，認為金融危機期間會計穩(wěn)健性主要通過改善企業(yè)借貸能力和制約投資機會兩個渠道來提升公司價值，企業(yè)的會計穩(wěn)健性越高，金融危機對公司股票收益率的消極影響就越小，企業(yè)越有可能取得更多銀行貸款以擴大投資。

二、中國情境下金融危機與公司財務未來研究展望

國外有關金融危機微觀經濟后果的討論為中國開展金融危機的相關研究提供了理論參考和經驗借鑒，但是考慮到中國特殊的經濟發(fā)展階段和尚不完善的市場經濟體制，將金融危機微觀經濟后果的相關研究與中國特殊的制度背景相結合，有可能取得不同于國外的研究結論。中國在金融危機期間的宏觀經濟政策、中國轉軌經濟的特殊發(fā)展階段和尚不完善的市場經濟體制，以及金融危機期間中國企業(yè)海外并購和“國進民退”等現象，都為我們研究中國制度背景下金融危機對公司財務行為的影響提供了嶄新的視角，這不僅有利于擴展國內公司財務領域的相關研究，更是對國外金融危機微觀經濟后果研究的重要補充?；诖耍覀兲岢隽酥袊榫诚陆鹑谖C與公司財務領域的相關研究建議。

（一）基于中國的制度背景，研究金融危機期間企業(yè)的公司治理行為中國正處于市場經濟體制的發(fā)展階段，法律和制度環(huán)境尚不完善，企業(yè)組織結構、公司治理水平存在較大改善空間。尤其是受到中國傳統(tǒng)的家族文化的影響，企業(yè)的經營決策更多地依靠管理者的個人權威，這一方面會造成企業(yè)財務信息披露水平較差，另一方面也使得公司管理層和投資者對企業(yè)日常經營的監(jiān)督不足。金融危機爆發(fā)后，大量企業(yè)面臨經營困境，因此，研究特殊事件沖擊對企業(yè)公司治理行為的影響將會成為一個重要的話題。在未來的研究中建議著重關注以下幾個問題：（1）盈余管理。金融危機導致大部分企業(yè)陷入虧損困境，基于自身利益考慮，企業(yè)管理層是否會借金融危機的機會進行盈余管理操縱，在金融危機期間影響企業(yè)盈余管理的因素是什么，這有可能成為研究中國金融危機背景下公司治理行為的重要方面。（2）管理層激勵。企業(yè)“問題”一直是公司治理領域研究的重點，金融危機期間，企業(yè)是否會通過管理層激勵來擺脫經營困境，對企業(yè)管理層激勵的方式和效果的研究應該成為探討金融危機微觀經濟后果的重要研究話題。

（二）基于金融危機的沖擊，觀察企業(yè)理財行為的變化在金融危機期間，企業(yè)的外部融資能力受到限制，企業(yè)的理財行為也相應地發(fā)生變化。尤其是在中國特殊的制度背景下，企業(yè)的產權性質存在國有和民營的差別，不同產權性質企業(yè)的經營目標、財務決策等會存在一定的差異，以此為基礎，對金融危機期間企業(yè)理財行為的研究也成為一個重要的方向。在未來的研究中，建議重點關注以下幾個方面：（1）資本結構。在金融危機期間由于外部融資能力受到限制，企業(yè)是否會選擇其他的替代融資方式來滿足資金要求，實證檢驗企業(yè)在金融危機期間資本結構的變化，能為觀察特殊事件對企業(yè)理財行為的影響提供經驗借鑒。（2）投資效率。金融危機期間，中國擴張性的財政政策和適度寬松的貨幣政策刺激了國內經濟的快速復蘇，以此為背景，討論企業(yè)在金融危機期間的投資效率是衡量政府經濟刺激政策效果的關鍵指標。（3）多元化與并購。金融危機期間，企業(yè)海外并購成為公司理財行為的一個熱點，中國企業(yè)相對良好的經營狀況和充沛的現金儲備，為企業(yè)實現跨國經營戰(zhàn)略和提升國際競爭力提供了機遇，企業(yè)并購與經營多元化將會成為金融危機微觀經濟后果研究的重要領域。

（三）金融危機與企業(yè)外部聯系中國制度背景的相關研究主要集中于中國轉軌經濟特殊發(fā)展階段和傳統(tǒng)東方文化的“關系”的概念。在從中央集權的計劃經濟體制向市場經濟體制轉變的過程中，政府依然在資源配置中占有很重要的地位，因此，很多企業(yè)特別是民營企業(yè)積極營造各類外部聯系，以求為企業(yè)的進一步發(fā)展營造良好的外部環(huán)境。所以，將企業(yè)的外部聯系納入到金融危機微觀經濟后果的研究具有重要的實踐意義。金融危機與企業(yè)外部聯系的研究應著重觀察以下兩點：（1）政治聯系。中國的制度、法律環(huán)境尚不完善，政治聯系的存在會為企業(yè)提權保護、融資便利和稅收優(yōu)惠等優(yōu)勢，將政治聯系納入到金融危機研究中，觀察政治聯系與企業(yè)投融資規(guī)模和投資效率的關系，是對現有政治聯系相關研究的重要擴展。（2）銀企聯系。銀企聯系也是企業(yè)外部聯系的重要形式，金融危機期間，政府適度寬松的貨幣政策造成了銀行信貸額度的快速上升，觀察銀企聯系對企業(yè)獲取銀行貸款和企業(yè)投資的影響，應成為未來研究的重要方面。

篇3

一、企業(yè)財務風險產生的根源

1.籌資風險產生的原因主要有以下三個方面：一是投資效益的不確定性，即投資風險的存在。由于競爭激烈，市場形勢復雜多變，企業(yè)的投資效益有一定的不確定性，由此產生籌資風險；二是資金調度的不合理性。資金合理調度，可以相對節(jié)約資金占用使其既能滿足生產經營的需要，又能在時間上相互銜接，形式上相互協調，充分挖掘資金使用的潛力。資金調度不合理，就會出現相反的情況；三是外幣匯率風險，只有當企業(yè)進行外幣籌資業(yè)務時才發(fā)生。企業(yè)借入外幣進行籌資活動，如果歸還時該種外幣匯率下降，就會產生匯兌收益。反之，就會產生匯兌損失，這樣就要使企業(yè)以更多的本位幣來歸還借款。

2.投資風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是投資方向錯誤。選擇的投資方向從一開始就是夕陽產業(yè)、市場淘汰產品項目或國家即將控制投資發(fā)展的污染環(huán)境產業(yè)，投資之日開始就決定了其注定失敗的命運；二是投資過程不能嚴格按預算控制投資成本。形成邊投資邊修改預算的“釣魚工程”，最后擴大了投資總額，造成投產后資產折舊費用占產品成本比例過大，在經濟上制約了工程項目資金的回收期縮短；三是投資購建的資產在技術上不先進。購建技術落后的設備、或從經濟上看已經不先進的設備，從生產工藝上注定了投資項目資金回收的風險。

3.資金回收風險產生的原因主要有以下幾個方面：一是收賬政策過于寬松。適當的賒銷能夠促進企業(yè)產品銷售擴大，提高企業(yè)的經濟效益，但是，過于寬松的收賬政策則有可能給企業(yè)帶來致命的傷害，造成企業(yè)資金大量流失；二是企業(yè)內部對應收賬款管理存在漏洞。管理層對抓緊應收賬款催繳工作的力度如何，能否安排專人專門負責應收賬款的管理，甚至派人長期上門催繳，落實難點、焦點客戶的賬款回收，是該問題的內部原因；三是不愿動用法律手段討回債權?；诰S持長期客戶的關系，不愿訴訟法律手段解決長期拖欠問題，造成問題積累超過限度，使其釀成現實風險。

4.收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險，即由于客觀環(huán)境因素的影響和會計方法的不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業(yè)提前納稅，導致大量資金提前流出企業(yè)而引起企業(yè)財務風險；或者有可能多結算成本，多計有關費用，少確認當期收益，從而虛減了當期利潤，影響了企業(yè)聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當而產生的風險。如果企業(yè)處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業(yè)的償債能力，影響企業(yè)再生產規(guī)模；如果企業(yè)投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者的積極性，降低企業(yè)信譽，股票上市企業(yè)的股票價格會下跌，這些都會對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。

二、企業(yè)財務風險防范的幾點看法

1.思想上重視防范財務風險。

財務風險防范就是企業(yè)在識別風險、估量風險和分析風險的基礎上，充分預見、有效控制風險，用最經濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度。企業(yè)財務風險防范就是要在財務風險發(fā)生以前，采取各種措施最大限度地防止風險的發(fā)生或者把風險控制到最小程度。根據企業(yè)財務風險的來源，樹立財務風險意識是市場經濟的必然要求。企業(yè)員工，特別是企業(yè)的經營管理者只有樹立財務風險意識，善于對環(huán)境變化帶來的不確定性進行科學預測，有預見性地采取各種防范措施，使可能遭受的風險損失盡可能地降到最低限度，才能保證企業(yè)的生存和發(fā)展，也才能在市場競爭中立于不敗之地。筆者認為，江西水泥廠2005年出現的財務困境，就是因為當時的管理高層沒有很好地預測財務風險，對市場環(huán)境盲目樂觀，大量地舉貸建分廠，當市場需求一縮緊時，貸款利息就成了企業(yè)沉重的負擔。

2.選擇合適的財務風險防范方法。

（1）保持資產的流動性。

企業(yè)償債能力的大小直接取決于其債務資金總額及資產的流動性。債務資金總額是根據企業(yè)生產經營需要而籌措的，在正常情況下，企業(yè)并不會為了償債而擴大籌資規(guī)模，企業(yè)真正能夠償債的只是貨幣資金及部分變現能力強的流動資產（即資產負債表左邊的前面幾項）。而固定資產、長期投資等，往往只能作為一種企業(yè)實力的保證。資產的流動性，具體表現為資產總額中流動資產的比重和流動資產中速動資產的比重。應收賬款周轉率和存貨周轉率也是反映資產流動性的指標。

一個企業(yè)的資產結構往往是其生產經營的需要和特點決定的。但企業(yè)在某些情況下，也可以采取措施相對地提高資產的流動性。例如，企業(yè)采取融資租賃的方式取得部分廠房和設備，這樣可以避免部分流動資金“固化”，相對提高資產的流動性，還要求企業(yè)及時處理資金周轉過程中不正常的資金梗阻。如積極變賣處理超儲積壓物資，采取措施盡快回收應收賬款等，使流動資產真正“流動”起來，既有利于加速資金周轉，提高資金利用效果，又有利于企業(yè)實際償債能力的增強。江西水泥廠在財務危機四起時，也采取了一系列辦法提高資產的流動性。如成立清欠辦，加強對應收賬款的回收力度，對一些年年報虧的子公司采取承包租賃經營等。通過這些辦法的實施，有效地緩解了財務危機。

（2）保持合理的債務規(guī)模和結構。

在盡力保持資產流動性的同時，也需要控制合理的債務規(guī)模和結構。企業(yè)負債控制到多大的規(guī)模內，并無定論，但一般來說，它必須與企業(yè)的還款能力相協調。由于在企業(yè)中，只有作為所有者權益的那一部分才能作為償債來源，因此，舉債規(guī)模應與企業(yè)所有者權益相適應，一般來說不應該超過凈資產的數額。但是，在不同的行業(yè)情況也會有差別。對于一些固定資產比重較大的行業(yè)，由于資產的流動性不強，真正可用于償債的是貨幣資金。對于這樣的行業(yè)，負債規(guī)模還應略低一些，另外，企業(yè)確定負債規(guī)模的另一個考慮因素是盈利能力。企業(yè)盈利能力越強則效益越高，負債能帶來更好的效益，還款一般也有保證，因此，可適當擴大負債比重。企業(yè)資金周轉速度的快慢，也是企業(yè)確定負債的一個考慮因素。若企業(yè)資金周轉快，生產周期短銷售實現快，則容易組織還款資金；反之，則容易出現拖欠債務的情況，此時企業(yè)應相對降低負債比重?？傊?，企業(yè)的現金流越有保證就越可以組織較高規(guī)模的負債。

考慮負債規(guī)模的同時也要考慮債務結構的合理化。債務結構主要指長短債務的規(guī)模。一般來說，長期債務的資金成本較高，短期借款的資金成本較低。從控制資金成本的角度來看，企業(yè)提高短期借款的比重，可相對降低資金總成本。但短期借款的比重太大，違約風險也太大。企業(yè)短期臨時性的資金需要，宜用短期借款解決。長期性的資金需要，若不發(fā)行股票籌資，則宜以長期借款解決。若以短期借款解決，往往陷入借新債還舊債的困境，一旦無法借到，便會面臨財務風險。在這樣情況下還可以引起借款利率上升，與降低資金成本的初衷背道而馳。

（3）合理調動貨幣資金，可以考慮建立風險基金。

要防范企業(yè)財務風險，需要企業(yè)財務人員進行貨幣資金的合理調度與安排。根據不同企業(yè)資金運動的規(guī)模和生產經營的特點，妥善安排貨幣資金的收支活動，使之在平時能保證生產經營的需要，在還款和分紅付息期到來時，及時地籌集和調度資金，以避免出現無力支付的情況。同時，企業(yè)還可以通過聯營、合并等多方位多元化經營方式來擴大規(guī)模，運用規(guī)模經濟來分配企業(yè)財務風險，以盈助虧，以優(yōu)補劣。建立風險基金，即對于出現的偶然性很大而損失有限的風險，企業(yè)可以采取各種可能的方式，有計劃的提取一定數量且獨立于企業(yè)運營資金之外的貨幣資金，作為損失發(fā)生時的補償基金，防止風險發(fā)生對企業(yè)正常運營資金的影響，從而保證企業(yè)經營活動的正常進行。

（4）加大對子公司的財務控制力度，增強抗風險能力。

企業(yè)作為所有者，對子公司的凈資產有絕對的控制權力，但各子公司也必須按照現代企業(yè)制度，完善法人治理結構，獨立地開展生產經營活動。企業(yè)要加大對子公司的財務控制，首先，要建立一整套子公司財務管理和會計核算制度，從規(guī)章制度上保證子公司的財務運作符合企業(yè)的整體利益。其次，要推行財務總監(jiān)制或會計委派制，把財務會計人員的任命權歸母公司管理，以避免子公司會計信息失真。再次，對子公司要實行合并會計報表。

（5）加強對投資項目的論證，提高投資收益。

對新上馬的項目，一是要進行充分的可行性論證。對投資的區(qū)域、行業(yè)、時間以及以什么方式投資，都要進行可行性論證，以避免投資風險。同時，還要結合投資成本，靜態(tài)回收期、投資回報率、該項目的發(fā)展前景等方面綜合考慮。二是投資規(guī)模要適度，資金投向要合理配置，不能貪大求全，否則不利于風險的分擔。三是要樹立抵御風險的信心，一旦決策投資，就要盡快上馬建設，不搞胡子工程。

（6）建立健全財務活動各環(huán)節(jié)的風險防范機制。

篇4

（一）對財務危機的預警反饋進行實時跟蹤與分析

為了發(fā)揮預警機制的時效性，企業(yè)應該注重對財務管理部門的設置，專門成立一個機構或崗位進行財務預警的監(jiān)控與分析工作。同時按期對企業(yè)經濟財務風險進行預警監(jiān)控并分析、反饋存在的問題，對核心指標進行每日實時跟蹤與記錄，并依據企業(yè)在各個經營階段的財務報表、資產負債表等報表及時給出合理、有效的判斷，保證預警機制的時效性與及時性。

（二）使用健全、合理與科學的財務危機預警指標

企業(yè)經濟管理中的財務危機預警機制對風險的判斷標準與運作機制主要是依據財務指標對企業(yè)財務風險高低的評估，所以財務指標對構建健全、完善的財務危機預警機制有至關重要的決定性作用。財務危機預警機制的指標必須能反映出企業(yè)的資產償還能力、市場盈虧情況、產品銷售額、運營狀況和未來升值空間等狀況，全面、合理和科學地表示出企業(yè)的財務狀況。根據企業(yè)的實際財務狀況，有針對性地使用預警指標，能夠使預警機制的判斷標準更加精確、對風險的評估更加可靠。

（三）構建企業(yè)財務危機預警機制的內部監(jiān)控體系

要使企業(yè)財務危機的預警機制充分發(fā)揮應有的預警、監(jiān)控和跟蹤作用，就要對預警機制內部的運作進行實時、有效的監(jiān)督以提高預警機制的可靠性和穩(wěn)定性。企業(yè)要對預警機制的指標、運行、監(jiān)管和反饋等各個環(huán)節(jié)進行嚴格的監(jiān)控與把關，設置一系列的監(jiān)控措施，成立監(jiān)控專案小組和部門，對各個環(huán)節(jié)出現的問題進行及時的反饋并給予預防的措施。比如企業(yè)成立把管理會計作為基礎的內部監(jiān)管制度和專門的應對小組，對企業(yè)資產的流向、使用情況和企業(yè)財務成本進行全方位、多角度、全天候的監(jiān)督與跟蹤。除此之外企業(yè)還應對財務人員的工作進度、工作產出和做事態(tài)度進行監(jiān)督，避免財務人員監(jiān)守自盜。另外企業(yè)還應明確財務人員的工作職責和內容，成立責任明確機制和責任追究制度，將責任明確分配到每個財務人員的工作上，使財務人員互相監(jiān)督。

（四）全面了解財務危機預警機制的影響因素

對財務危機預警機制的影響因素要有全面的了解和認識，才能有針對性地提出有效的方法去完善和優(yōu)化預警機制。因此在構建企業(yè)財務危機的預警機制前對企業(yè)財務可能會面臨的風險進行分析、研究與探討，從外部環(huán)境如客戶、競爭對手、國際形勢等方面入手，具體分析不同的環(huán)境對預警機制構建的影響。再從內部環(huán)境如企業(yè)經營環(huán)節(jié)、組織架構等方面探究企業(yè)規(guī)避風險的措施。綜合分析不同環(huán)境對預警機制的構建能夠使預警機制更符合企業(yè)財務特點，從而提高預警質量。

二、結語

篇5

1．1施工要點

鋼管樁梳理。鋼管樁在進場前在倉庫即進行梳理，對鋼管樁的規(guī)格型號及外觀進行檢查驗收，去除失圓、變形及規(guī)格不符要求的鋼管樁，按照尺寸要求進行鋼管的焊接接長。技術準備。熟悉圖紙掌握結構尺寸及地質情況。測量水域情況。

1．2圍堰施工

(1)總體思路。

用全站儀定出鋼管樁的方向和中心位置，先打內層鋼管樁，內層鋼管樁大于承臺輪廓1.0－2.0m，利用水上專用打樁船插打。鋼管樁施打前，測量組放樣定位，控制圍堰長、短邊的鋼管樁位置，定出圍堰的角點及長、短邊的間距。每點處打兩根鋼管樁，兩相鄰點的鋼管樁用槽鋼焊接，做為打鋼管樁的導向。鋼管樁由工程船直接運至現場。鋼管樁間距為100cm，浮吊掛錘，副勾起吊鋼管樁。插打時不能一次打到底，待鋼管樁插入河床2—4m，初步穩(wěn)定后對樁身垂直度進行檢查，及時糾偏，并打設至設計深度，最終鋼管樁頂面要求高出水面1m。內層鋼管樁施工完成后，開始打設外層鋼管樁，外層鋼管樁距離內層鋼管樁按2m間距控制，施打方法同內層鋼管樁。在內外層鋼管樁的外側采用【30槽鋼作為圍囹，圍囹與樁身進行焊接，如出現圍囹與鋼管樁不密貼的現象，采用木契塞縫。填土完成后采用L5角鋼將內外層鋼管進行拉接。

(2)鋼管樁插打的方法。

第一根鋼管樁插打。確定圍堰整體布置，先進行輔助導向樁的插打施工。先根據第一根鋼管樁的位置對輔助導向樁進行放樣，然后用浮吊起吊輔助導向樁，按放樣位置將兩根輔助導向樁打入地下，打入深度7m。輔助導向樁插打完成后設置導向架，導向架用型鋼焊制而成，高度2m。最后用履帶吊起吊第一根鋼管樁，插入導向架，啟動柴油打樁錘，將其打入地下，頂面標高控制在+2.0m，完成第一根鋼管樁的插打施工。拆除導向架，拔除輔助導向樁。第二根鋼管樁插打。放樣后重新插打輔助導向樁，設置橫向導向橫梁，采用與第一根鋼管樁同樣的起吊方式吊起第二根鋼管樁，在導向橫梁上焊接臨時導向卡，啟動柴油打樁錘，將其打入地下，頂面標高控制在+2.0m，完成第二根鋼管樁的插打施工。第二根鋼管樁施工完畢后，解除臨時導向卡，按第二根樁的施工方法進行其余鋼管樁的插打施工，直至全部鋼管樁插打完畢。施工過程中要注意角樁的情況。施打時先將鋼管樁逐根施打到穩(wěn)定深度，然后依次打到設計深度，并由上游分兩頭向下游合龍，注意檢查樁身的垂直度。鋼管樁打完后，橫向之間先用槽鋼連接連接起來，形成一個整體，然后依次用竹柵、土工布，回填土施工，依次推進，最后用橫向槽鋼將兩根雙排方向的鋼管連接。

(3)安裝竹隔柵和土工布。

將小塊竹隔柵按照圍堰尺寸在岸上采用竹簽進行分組編排，每組不大于3m，在格柵上敷設土工布，并將其固定在竹竿上，運輸至現場沿鋼管樁內側徐徐放下，到位后，用鐵絲將竹隔柵和土工布和鋼管樁進行緊密連接，防止填土過程中側翻。

(4)填土。

鋼管樁內填土采用粘性土，不透水，駁船運輸至施工現場，抓斗船卸土，直至填至水面上1m處。填土過程中，要隨時檢查鋼管樁的垂直度，防止一次填土過高，鋼管樁外傾。

(5)抽水施工。

當圍堰堰體填土，固結后，采用大功率砂泵抽水，抽水至河床頂，向圍堰內填土擠淤，填土從圍堰一端向另一端進行，用粘土塊置換出淤泥，待圍堰內粘土填筑高度大于河床底標高后，采用挖泥船清除淤泥，繼續(xù)分層填筑粘土至圍堰頂。然后進行樁基鉆孔施工，抽水水時設專人進行堰體觀測，抽水速度，不宜過快，現堰體變形較大，立即向堰內回水，以平衡內外壓力差，確保人身安全。在圍堰外側設置靠船樁，在進行圍堰填土時，不得將船與圍堰進行聯接，且不得碰撞圍堰。填土和抽水時人員不得入堰體內作業(yè)。當發(fā)現局部大量漏水時，應采用在外側補樁填土的方式進行堵漏。

(6)安裝護欄。

圍堰頂安裝鋼管護欄，豎向鋼管與鋼管樁焊接牢靠，間距1.5m，水平鋼管用扣件與豎向鋼管連接，距圍堰頂高度1.2m，掛設安全網及救生衣具。

(7)圍堰拆除。

待鉆孔樁和承臺、駁岸施工完成后，進行圍堰拆除。鋼管樁圍堰拆除工作與圍堰施工程序相反進行。鋼管樁拔除先行由下游方向開始，對稱施工至上游方向，采用振動錘配浮吊進行施工。拆除過程必須時刻注意施工安全。拆除后利用挖泥清除填土。

2效益分析

小鋼管樁土圍堰經測算平均樁長在12m時，單價為1900元/米(含圍堰填土及拆除)，10*10m的圍堰最終成本為:76000元。如采用13m鋼板樁:租金為:1元/m．d，104根*13米*1元*60天=81120元，打拆費用:400元/t，0.06t/m，104*13*400*0.06=5408元，圍堰填土:10*10*3*40=12000元，(還不計算大型設備租賃費用)，共計:98528元所以說在水深合適的情況下，采用小直徑鋼管土圍堰還是比較經濟的。社會效益。設備材料容易組織，降低了工程成本。整個施工工藝易于掌握，容易提高生產工人施工的熟練程度，便于施工隊伍建設，為企業(yè)帶來無形的經濟效益。如果使用單層鋼板樁圍堰，鋼板樁剛度差，容易變形，不安全，如使用雙層，費用將翻番，不經濟。拆除周期短，節(jié)約工期。

3結語

篇6

1.事業(yè)單位經濟管理制度不健全。

健全的經濟管理制度是事業(yè)單位健康發(fā)展的重要保障，而目前許多事業(yè)單位都存在經濟管理制度不健全這一漏洞，嚴重制約了事業(yè)單位的進步和發(fā)展。事業(yè)單位經濟管理制度不健全主要表現在以下幾個方面:第一，由于知識結構存在缺陷，事業(yè)單位的工作人員在實際操作中沿用以前的財務管理方法，至今還沒有建立起一套完整的經濟管理制度體系，而且沒有相關的法律法規(guī)的政策指導，在實際工作中無章可循。第二，有些事業(yè)單位雖然建立了一套經濟管理體系，但多顯得大而空，缺乏經濟管理的實踐指導，而且約束力不強，很多時候還沒有去著手真正實施方案，就半途而廢了，不能發(fā)揮經濟管理制度的實際效用。第三，還有一些建立了經濟管理制度的事業(yè)單位，他們確實去具體實施了，但又缺乏有效的監(jiān)督機制，有些自身素質不高的工作人員為了一己私利，做出了違法亂紀的行為，嚴重影響了事業(yè)單位的正常運轉。

2.事業(yè)單位對自身的風險意識淡薄。

我國的事業(yè)單位一直以來都是參照國家公務員的標準，很容易使事業(yè)單位風險意識淡薄，認為反正有財政撥款，產生了很強的依賴性。以后，社會主義市場經濟制度在我國確立起來，事業(yè)單位也由原來單一的“行政管理”模式轉變?yōu)椤笆袌龉芾怼焙汀靶姓笇А毕嘟Y合的模式，事業(yè)單位發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生了很大的改變，事業(yè)單位在享受財政撥款的同時也要面臨來自市場內外的諸多壓力和挑戰(zhàn)。除了事業(yè)單位外部的沖擊，事業(yè)單位內部也存在很多的問題。事業(yè)單位自身“旱澇保收”的思想，財政撥款不足的現象，使事業(yè)單位的資金常常入不敷出，資金無法滿足事業(yè)單位發(fā)展的實際需要。同時，事業(yè)單位的接待、報銷制度混亂，監(jiān)督不到位，對事業(yè)單位的發(fā)展都造成了消極的影響。

3.事業(yè)單位資金使用不合理，分配比例失調。

合理分配資金是事業(yè)單位實施經濟管理職能的重要方面，然而現在事業(yè)單位資金使用不合理，分配比例失調的現象比較嚴重。事業(yè)單位以前長期受制于行政管理模式，然而隨著社會環(huán)境的改變，在市場管理環(huán)境下，事業(yè)單位還不能做到自主經營。事業(yè)單位的資金使用分配，往往和單位的決策者有很大的關系。一個新的領導上臺，要做出業(yè)績，若要能很快地顯現出來，就要建設項目，無論項目大小，都要有一個，在他們眼里，項目就是業(yè)績的最好表現。很多時候這些項目并不符合實際需求，當資金鏈斷裂時，甚至向銀行申請貸款，這就給事業(yè)單位留下資金漏洞。由于這種風氣的長期盛行，形成了惡性循環(huán)，從而嚴重阻礙了事業(yè)單位的發(fā)展。

二、加強事業(yè)單位經濟管理的幾點建議

1.完善事業(yè)單位經濟管理制度。

健全的經濟管理制度是事業(yè)單位提高工作效率、實施科學有效管理的前提條件。因此，建立科學、完善、積極的管理制度是非常必要的。我國是社會主義法治國家，各項規(guī)章制度的建立都要做到有法可依。針對我國事業(yè)單位經濟制度不完善的問題，我們可以從兩方面下手:第一方面，建立健全經濟管理制度，明確經濟管理人員的權責，使各項工作有章可循，制定具體的實施方案，并對方案的可行性進行檢測。第二方面，事業(yè)單位要建立符合自身單位特點的嚴格的監(jiān)督管理體系，使工作人員的行為能夠得到有效的監(jiān)督，及時發(fā)現實踐操作中的問題，嚴肅處理違法亂紀的相關人員，防止經濟損失的發(fā)生，保障事業(yè)單位的合法權益。

2.提高事業(yè)單位對自身的風險意識。

以前，我國事業(yè)單位主要靠財政撥款獲取資金，隨著社會主義市場化改革和政治經濟體制的改革，我國的綜合國力得到很大程度的提高，事業(yè)單位資金的來源不再是單一的財政撥款，而是與事業(yè)單位自身的建設有很大的關系，自主經營的企業(yè)化運作趨勢也日益明顯。目前國家對事業(yè)單位的資金流動進行了控制，事業(yè)單位要想申請財政撥款的門檻提高了，因此事業(yè)單位經濟管理部門必須要提高自身的風險意識，樹立正確的風險意識。還要充分考慮自身的實際情況，對資金實行嚴格的控制和管理，對于一些領導的“面子工程”“形象工程”要堅決抵制，避免不必要的貸款給事業(yè)單位造成損失，甚至造成事業(yè)單位整體運作的失敗。

3.加強預算控制，合理分配資金。

篇7

1.缺乏學習主動性，很難調動學習積極性

從高中應試教育和高壓中走出，學生更傾向于社會實踐、社交和個性釋放，學習積極性下降；部分學生走進教室是迫于教師考勤的壓力、應付考試，或僅僅是聽從學校教學安排，而非自己想聽課、想探索未知。這種被迫式、無意識的學習，容易使學生產生無所謂的態(tài)度，缺乏學習主動性和探索性。微觀經濟學教學過程中，有些教師僅做知識點的講解，未能引導學生認識課程的重要性、實用性，導致學生只是被動接受和記憶知識點，也導致學生學習積極性的喪失。

2.數學基礎差，排斥定量模型分析

三本院校生源基礎知識架構不健全，知識水平相對偏低；而且歷屆招生情況顯示，經濟與管理類專業(yè)文科學生偏多，這部分學生中多數數學基礎較差。然而微觀經濟學教材中存在大量的數學模型、定量分析以及公式、曲線，這對三本院校學生形成了很大挑戰(zhàn)。由于數學成績不好，學習微觀經濟學時就會產生抵觸情緒和潛在的自卑，高估微觀經濟學的難度而產生懼怕和排斥心理。

3.理論知識薄弱，缺乏自信

三本院校錄取分數線較低，雖然存在一部分學生發(fā)揮失常，但是大部分學生在學業(yè)方面是不盡人意的。這部分學生容易產生自卑心理，一是出于高考成績帶來的心理陰影，二是出于社會對民辦高校的偏見。微觀經濟學與高中知識點雖然聯系不是特別緊密，但是對數學和邏輯思維的要求，會讓部分學生缺乏自信。

4.輕理論、重實踐，注重實用性

互聯網使用率的提高，為學生了解外部環(huán)境和參加社會實踐提供了便捷通道；學生早熟的心理、對工作實踐的渴望以及實用主義心態(tài)，使他們對應用性較強的專業(yè)性學科較為關注，而對理論性基礎學科嗤之以鼻。而微觀經濟學理論較抽象，且大多建立在多個假設前提和理想的經濟環(huán)境的基礎之上，比較抽象，無法對現實中比較特殊的經濟現象給出具體的解釋。這與三本院校學生追求實用性和重視實踐性的觀念很難同步，若部分教師僅僅解釋微觀經濟學的基本理論和模型，就會加劇這種矛盾。

二、教學實踐與探索

根據三本院校學生的特殊性，在講授微觀經濟學時需要對方法和形式做出一定的調整。根據筆者教學經驗和對其他三本院校微觀經濟學教師及學生的訪談，對三本院校微觀經濟學教學實踐提出如下建議，作為改善微觀經濟學教學成果的實踐與探索。

1.緒論部分，重點激發(fā)學生興趣

大多教師不重視第一節(jié)課的教學，認為緒論不重要，簡單帶過而直接進入均衡理論講解，這樣就會使學生沒有目的性而簡單接受純理論的灌輸。而第一節(jié)課對該課程的印象會直接影響學生的學習興趣。建議在這部分講授中告訴學生為什么要學習微觀經濟學，對他們會產生什么樣的影響，微觀經濟學能夠解決什么樣的問題，這些問題是否是他們以后會遇到的。例如，可以連續(xù)用幾個現實中比較典型的且學生應該知曉并感興趣的經濟現象提出問題，激發(fā)他們的好奇心和求知欲，類似于饑餓營銷。然后告訴學生微觀經濟學可以讓他們做出最優(yōu)的行為決策，防止吃虧上當等等并加實例證明。從教學經歷看，對于這種會對學生自身產生影響的內容，他們很樂意聽且愿意互動。從而讓他們知道，微觀經濟學不是高深莫測的學科，而是與自己生活緊密相關且能讓自己變得更強大的學科，從而調動學生學習的積極性。

2.簡化微觀經濟學內容，為學生樹立信心

對于學生基礎薄弱、排斥模型和定量分析以及缺乏自信的特點，在教授過程中要經常鼓勵他們：經濟學不需要任何專業(yè)基礎，每個人都有同樣的起點，大部分定量分析只需要中小學水平即可，通過學好無需起點的微觀經濟學等等，通過這類激勵，讓學生重拾信心。教學實踐效果顯示，這種方式對學生是有效的，但需要用后期教學內容證明，所以也要求教師在講授時要深入淺出。在微觀經濟學中，均衡理論、消費者行為理論較簡單，可以利用這部分內容為學生樹立信心。然后由易及難，逐漸深入，效果較好。此外，鑒于微觀經濟學的課時量和學生的基礎不夠，對教學目標的制定不宜過高，不能苛刻要求學生掌握所有微觀經濟學內容，建議選擇核心章節(jié)重點講授。

3.增加案例教學和課堂練習

案例教學能夠在傳授理論知識的同時，提高學生應用能力。在案例的選擇方面，要與學生的學習和生活相關，或者當下的熱門話題和新聞，總之應該是學生關心的話題和現象。如此才能拉近微觀經濟學和學生之間的距離。例如，在講解機會成本時，可以以學生進大學讀書為案例，與學生互動，計算他們讀大學的機會成本；算出的機會成本很高時，再讓他們思考如何從學校獲得收益、做出最優(yōu)決策等等提高學生積極性。講到資源配置時，就可以以學生復習期末考試的時間在各門課程中分配為例。在此基礎上引申到企業(yè)，再以企業(yè)生產經營為例，逐層深入。如果時間允許，理論和案例講解結束之后，及時跟進課堂練習，讓學生理解知識點的應用和考查方法，減少學生對考試的擔心。

4.多做情境模擬，讓學生身歷其境做決策

實驗心理學家赤瑞特拉（Treicher）做的關于知識保持即記憶持久性的實驗表明，人們一般能記住自己閱讀內容的10％，聽到內容的20％，看到內容的30％，聽到并看到內容的50％，在交流過程中自己所說內容的70％。這就說明如果采用既能看到又能聽到并經過討論交流最終用語言表達出來的方式教學，將能很大程度上提高教學質量。在經濟學中有部分內容類似于生活常識，可以根據生活經驗和直覺做出判斷與決策，對于這部分內容，可以讓提出問題讓學生自己體驗和決策，在互動中引著學生進入理論部分。對于供求定理和均衡價格的講解，可以分別讓學生扮演供求雙方，模擬均衡價格的形成過程。在講解消費者行為理論時，讓學生進入自己是消費者的情景，去感受效用的變化，讓他們自己做決策，引導他們進入消費者均衡。從生產理論到成本收益理論，讓學生轉換角色，以廠商的身份作判斷，模擬生產過程，正確理解生產要素的投入變化和成本、產量。把學生口語化的表述與理論結合，然后提升講解相關理論和曲線。在市場結構理論方面，為學生設定場景，分別模擬完全競爭市場、完全壟斷市場、壟斷競爭市場和寡頭壟斷市場，讓學生了解各種市場的特點和價格決定因素。其他內容可以根據需要模擬相應場景，即使是讓極個別學生模擬，其他學生觀看，也能充分調動學生積極性，提高教學效果。

三、結語

篇8

《微觀經濟學》教材有很多，如薩繆爾森和諾德豪斯合著的《經濟學》，斯蒂格利茨和沃爾什合著的《經濟學》，曼昆的《經濟學原理》，高鴻業(yè)主編的《西方經濟學》，梁小民編寫的《西方經濟學教程》。對于學生來說，教材的難易程度和實用性是很重要的。經濟學是一套連貫的理論，如果教材難度過大，學生就不易接受，真正學到的知識就少。在國外的教學中，很多課程沒有固定教材，教師上課也并不依據某一本教材，而是列出一長串參考書供學生閱讀，而在我國傳統(tǒng)的教學中強調以教材為本?？墒菄鴥葘W者編寫的教材很少融入案例或新聞摘要，根據我國國情，我們在指定教材的同時，還應在講課之前為學生精心選擇教學參考書目。這些參考書目包括經濟學經典教材、經典著作、經典論文，有價值的期刊和經濟學學習網站。國外學者，特別是美國大學教師編寫的教材案例比較豐富，可惜是取材于國外的經濟現實，有些在中國課堂中并不能達到好的效果。因此，教師還需要大量收集經濟學案例，作為教學內容的一部分，這一方面能提高學生的積極性，另一方面能培養(yǎng)學生分析解決實際問題的能力。

2．教學方法的改革

微觀經濟學原理與思維方式的形成，是培養(yǎng)經管類專業(yè)人才的第一步。微觀經濟學的理論內容很豐富，但也很抽象、深奧、難懂，學生難于消化，特別是要用高等數學的知識證明和推導經濟理論，使很多學生普遍感到經濟學難學。要做好教學，就要針對學生的特點，培養(yǎng)其專業(yè)興趣，多傳授實用性強的知識，最終使經濟學原理“印”在學生的腦海中。將微觀經濟理論學習過程中的抽象、難于理解的問題，變?yōu)榫唧w和簡單。

首先，借助多媒體教學手段。在多媒體教學過程中，在對教材進行整理、歸納后，借助國內外最新的教學內容、精彩片段等，加強學生的感性認識，激發(fā)學生學習的積極性。由于《微觀經濟學》的教學內容需要將圖、表和數學都作為其基本工具，引入多媒體教學手段后，可以節(jié)約出大量的課堂時間，這對教學內容的完成將更有利；同時教會學生看圖表、做圖表對學習微觀經濟學基本理論非常重要，尤其需要教會學生如何看圖、如何作圖。“一圖勝千言”--解釋經濟現象時，有時用圖來說明要遠遠好于語言的羅列。第二，教學中加強師生之間的互動。教學過程本身就是教學相長，師生互動環(huán)節(jié)也早被提出，敢于提問才能敢于批判、敢于探索、敢于創(chuàng)新。因為，正確的提問代表著創(chuàng)新的方向，沒有正確的方向也就沒有創(chuàng)新成果。從學習活動方式來看，絕大部分學生的學習活動僅限于“預習、聽課、復習”之中，他們在相當程度上“懶于思考、缺乏問題意識”。這種學習狀態(tài)扼殺了學生的創(chuàng)新意識和創(chuàng)新精神。因此，可以考慮將課堂實驗的方法引入《微觀經濟學》課程教學中來。形成師生互動，老師引導，學生參與其中的信息雙向交流過程。激發(fā)學生的學習興趣，使學生從被動的知識接受者變成主動的知識探詢者，真正成為學習的主體。同時，教師也可以發(fā)現學生的能力和興趣。了解學生的需求，做到因人施教。

第三，加強案例教學。案例教學在現代教育領域已被廣泛使用，我們不僅要加強對西方經濟社會的研究，揭示西方國家的消費者行為、生產者行為、企業(yè)組織與管理等的新變化，還要加強對我國經濟實踐的研究；通過大量的與生活息息相關的例子讓學生了解，西方經濟學原理具有極強的實用性，所有人都生活在經濟社會之中，人們的衣食住行都和經濟有聯系。西方經濟學原理不僅是一門學問，更是人們生活、理財的可靠指南。

第四，注重習題練習。通過做習題可以加深學生對課程內容的理解，并培養(yǎng)學生運用所學理論分析實際問題的能力。習題練習可以使學生熟悉生疏的概念、原理，糾正學習中的錯誤，鞏固所掌握的知識。并且我們可以在學期初為學生提供一系列經濟管理研究的前沿課題供學生選擇。學生在老師的指導下。根據選題查找參考文獻．依據所學知識分析研究課題并總結自己的觀點。最后要求學生在小組前進行答辯演講。表達自己的觀點，回答其它同學提出的問題。其目的是培養(yǎng)學生獨立分析問題、解決問題的能力。正確表達、敢于表達自己觀點的能力和不怕困難、勇于擔當的性格。

3、考試形式改革

對任何課程來說，考試都是教學過程的重要環(huán)節(jié)。雖然它是教學過程的終端，但對整個教學過程逆向影響十分顯著，直接關系到教學效果的好壞和教育質量的高低。對微觀經濟學課程來說，考試是其教學過程的延續(xù)，是學生深化學習的過程。學生在回答問題過程中，學生將所學到的觀點和方法運用于解決分析實際問題，使其所學內容得到強化，加深了對課堂上所學理論的理解并且提高其綜合素質，也使思想得到進一步升華。同時，考試也是教師教學效果和學生學習情況的綜合檢驗，是對教與學的一次全面性反饋。通過考試，教師可把握學生的思想脈搏，了解學生思想的階段性變化，開展針對性的教學。

但教師不能只通過期末考試的成績來評價學生，學生的學習目的也不要僅僅在追逐最后的分數。我們可以通過累加式組合構成學生的成績，即《微觀經濟學》的成績由平時成績和期末成績共同組成，平時成績的權重確定，教師可根據授課對象不同而有所不同。在平時的教學過程中，教師應結合章節(jié)的內容給學生布置思考題，組織學生進行討論和小測試，并圍繞討論寫出小論文，這樣，可以鍛煉學生查找資料的能力和調動學習的積極性，同時減輕期末考試的壓力，不再通過死記硬背而完成期末考試。所以平時成績應包括出勤、課堂提問、個人作業(yè)、小測試、小論文等形式占最終成績的30％。同時對期末考試的內容進行調整，注重考評學生的分析問題能力和邏輯計算能力，增加開放性和應用性的題目。這類題目緊密結合當時的經濟熱點問題，從報紙或網站上選取恰當的文獻資料，讓學生利用所學的經濟理論進行分析。對同一個問題，學生可以選取不同的視角，使用不同的經濟理論進行分析，這種題目并沒有唯一答案，只要學生在論述中有理有據、自圓其說就是合格答案。這樣既可以激活學生的思維能力、想象力和創(chuàng)造能力又較好地發(fā)揮了考試的導向作用、教育作用和反饋作用。

論文關鍵詞：微觀經濟學，教學方法改革，考試方法的改革。

論文摘要：探討了高等院校經管類專業(yè)在開設微觀經濟學課程時，在教學內容、教學方法及考試等方面的新嘗試，闡述了該課程運用新的教學理念，使教學有了一定的發(fā)展空間，為該課程的教學改革提出了新思路。

篇9

（一）國債在金融市場上的功能

盡管國債一直是政府彌補財政赤字的有效手段，但是國債還具有其他許多重要的金融功能。

1.基準定價

作為基準定價的有效工具，國債必須具有一條真實的收益率曲線。在一個發(fā)達的國債市場上，國債具有構造一條“真實的”無風險收益率曲線的特性：（1）市場參與者認為國債是無風險的；（2）國債按預期數量有規(guī)律地發(fā)行，其發(fā)行期限絕大部分應為4周到10年；（3）國債供給量充足；（4）國債市場具有很好的統(tǒng)一性、流動性，在任何到期日其價格均不會出現異常波動。鑒于上述這些特征，市場參與者可利用所觀察到的國債收益率繪制一條無風險收益率曲線，并且可以利用這條無風險收益率曲線來評價其他具有風險的債券價格。

2.利用國債回購進行融資

回購協議可視為以可靠的流動性為擔保的短期貸款。投資于長期國債的管理人可通過國債回購市場保留其長期持倉量?；刭徥袌鲆?guī)模大且主要依賴于國債作為其基礎債券。據美聯儲統(tǒng)計，在2001年上半年，一級交易商日均未清償回購總額為2.95萬億美元。政府證券清算公司（GSCC）按產品類型跟蹤觀察了通過其清算的回購交易，在2001年上半年，GSCC處理了超過98.1萬億美元的回購交易，日均處理7845億美元，其中國債占78萬億美元（為所有回購交易的81.5％）。

（二）國債有助于降低投資者融資成本

個人和機構投資者在購買公司所發(fā)行的債券時，一般會再選擇購買國債或其衍生產品對債券利率風險進行套期保值。若國債市場發(fā)育不健全，債券購買者就要使用成本更高的套期保值手段，則債券購買者的邊際套期保值量將會減少，其面臨的利率風險也會增加。為彌補債券購買者所面臨的較高的邊際利率風險，必須提高債券的預期收益率。因而，債券購買者利用國債及其衍生產品能有效地規(guī)避利率風險，同時可降低企業(yè)發(fā)行債券必須支付的利率水平。這樣，國債市場的流動性可在兩個方面降低絕大多數投資者的費用：承銷及債券發(fā)行。

（三）在經濟衰退或金融危機時期提供了流動性

為分析國債在經濟衰退或金融危機時能對金融市場發(fā)揮增強流動性的功能，BengtHolmstr？m和JeanTirole（1998）以美國經濟為例，構建了一個在不穩(wěn)定環(huán)境下，眾多企業(yè)在房地產業(yè)進行長期投資以獲取收益的模型。在Holmstr？m—Tirole模型中，在0期，每家企業(yè)采用發(fā)行債券和股票融資。

由于每位企業(yè)家受激勵性所驅動必須至少保留一小部分企業(yè)預期凈現值，因此每家企業(yè)的全部預期凈現值一定大于其外部債權和股權的預期凈現值。這就是眾所周知的企業(yè)家楔（entrepreneurialwedge）。在1期，企業(yè)項目投資所需要的資金可能會增加或減少，這稱之為流動性振蕩（liquidityshocks）。相應地，其投資的預期凈現值同樣會增加或減少。此時，每家企業(yè)必須決定是否繼續(xù)或終止投資。若企業(yè)終止投資，則原所有的投資都將損失；若企業(yè)繼續(xù)投資，它在2期所獲得的投資收益有可能高于也有可能低于其預期收益。

Holmstr？m和Tirole利用該模型首先分析了經濟擴張時期特定企業(yè)的隨機流動性振蕩特征。為使經濟利益最大化，只要預期凈現值保持正值，企業(yè)就應該在1期繼續(xù)投資。然而，在企業(yè)所有的凈現值和外部凈現值之間的企業(yè)家楔的作用，限制了企業(yè)再向投資者發(fā)行新債券和新股票的能力。因此，流動性振蕩會迫使某些具有的預期凈現值的企業(yè)終止投資，并由此降低了總體經濟利益。若1期流動性振蕩為正向的企業(yè)將剩余資金貸給流動性振蕩為負向的企業(yè)，雖然能阻止預期凈現值為正值的企業(yè)減少投資，但能增加總體經濟利益。然而，由于搜尋和交易費用的存在，因此擁有剩余資金的企業(yè)向資金短缺企業(yè)的貸款變得不切實際，而諸如商業(yè)銀行之類的專門金融中介得以發(fā)展，他們聚集企業(yè)的剩余資金并將它們貸給資金不足的企業(yè)。除了貸款，流動性振蕩為負向的企業(yè)還可能抽出其銀行儲蓄或出售在。期所獲得的債券或其他企業(yè)的股票來清算其有價證券組合，以滿足其在1期的融資需求。那么，在0期要求企業(yè)購入金融資產，還要進行初始投入，這就有可能降低企業(yè)的預期收益率。

其次，Holmstr？m和Tirole分析了非隨機高度相關性的流動性振蕩。例如，非預期性增稅提高了所有企業(yè)在1期進行投資的成本。這類高度相關性的流動性振蕩具有經濟衰退或金融危機時期的特征。上述企業(yè)獲得的流動性來源——發(fā)行新債券或股票，以及從金融中介借款或清算其金融資產——均是內生的，即模型中的所有流動性均由私人企業(yè)的生產活動所產生的。由于這些流動性是內生的，所以不能滿足整個經濟對流動性的總需求。假定某些企業(yè)抽出存款以滿足其流動性需求，金融中介將不能滿足來自于其他企業(yè)對貸款的需求。若某些企業(yè)賣出股票和債券，證券的市場價格將會下降，較低的債券和股票價格將會阻止其他企業(yè)通過發(fā)行新債券和股票來募集資金。由于企業(yè)不能滿足整個經濟社會對流動性的需求，因此在發(fā)生危機時某些受流動性約束且預期凈現值為正值的企業(yè)仍會終止投資，這種行為將降低總體經濟利益。

最后，Holmstr？m和Tirole提出了國債的作用。國債與私人債券所提供的流動性的不同之處在于：一是國債所提供的流動性是外生的；二是國債的流動性基于政府強制性稅收，而私人金融資產的流動性則取決于特定企業(yè)和影響企業(yè)獲利能力的經濟環(huán)境。

在Holmstr？m和Tirole的模型中，沒有將相機抉擇的貨幣政策作為可供選擇的流動性來源。盡管相機抉擇的貨幣政策可向金融市場提供流動性，而國債與相機抉擇的貨幣政策所提供的流動性有很大的差異。

現實中，個人和企業(yè)可以主動利用國債的流動性。HolmstrOm和Tirole指出，面對具有高度相關性的流動性振蕩，“政府債券提供了自我保險的工具”；而相機抉擇的貨幣政策所發(fā)揮的流動性則依賴于政府的決策和行動。

因而，相機抉擇的貨幣政策不能完全替代國債所提供的流動性，僅是對國債所提供的流動性的補充。Holmstr？m和Tirole通過以上分析，論證了國債在經濟衰退或金融危機時期所提供的經濟功能，即一個有相當規(guī)模的、活躍的國債市場能減緩經濟衰退或金融危機時期的就業(yè)、投資和生產規(guī)模的緊縮。

（四）國債能增加私人投資和實際GDP的增長

普林斯頓大學經濟學家MichaelWoodford（1991）認為，傳統(tǒng)模型和李嘉圖均衡模型都不能完全解釋國債對宏觀經濟的影響，并且構建了流動性約束模型。傳統(tǒng)模型和李嘉圖均衡模型假定存在完善的金融中介，即個人和企業(yè)可以競爭性利率和未來收益為依據方便地獲得融資。而流動性溢價的存在表明，金融中介是不完善的。正是金融中介的不完善性導致某些個人和企業(yè)會受到流動性的約束，即他們不能以未來收益為依據獲得融資。且當現金流波動時，流動性約束還會迫使某些個人和企業(yè)放棄效益較高的項目，最終流動性約束會導致私人投資達不到最佳水平。

Woodford還強調，持續(xù)的國家預算赤字可使受流動性約束的個人和企業(yè)獲得高度非流動性的未來收益權（未來稅收）去換取高流動性的資產（國債）。因此，無論增加國家凈債務（發(fā)行國債）是否會提高實際利率水平，不斷增加的國家凈債務有助于受流動性約束的個人和企業(yè)穩(wěn)定其投資水平。另外，與傳統(tǒng)模型和李嘉圖均衡模型結論不同的是，不斷增加的國家凈債務對經濟的影響并非是中性的。不斷增加的國家凈債務給與私人部門額外的流動性，減少了先前由于流動性約束而放棄的可獲利投資項目，從長期而言加速了GDP的增長。Woodford的研究還進一步證實，流動性約束模型與20世紀80年代美國經濟的表現相一致。

然而，國債供給并非是在私人流動性約束不再存在時才達到最佳水平。其原因在于，支付國債利息的資金來源于征稅，而稅負過重會對經濟產生不利的影響。因此，必須在發(fā)行國債以減緩流動性約束的宏觀收益與征稅對經濟產生不良影響的成本之間進行權衡。

（五）國債微觀經濟功能的佐證：我國香港特區(qū)財政和新加坡的實踐

長期以來，我國香港特區(qū)財政一直出現盈余，特區(qū)政府不必因赤字而發(fā)行債券。然而，特區(qū)政府決定建立政府債券市場并授權特區(qū)貨幣管理局發(fā)行債券。截至2000年底特區(qū)政府債券發(fā)行余額已達到1090億港幣，占特區(qū)GDP的8.6％。

與我國香港相類似，新加坡政府同樣有持續(xù)的財政盈余，也沒有發(fā)行政府債券的財政需求。但新加坡政府授權貨幣管理局（MAS）于1998年發(fā)行了新加坡政府債券（SGS）。截至2000年底，SGS余額達到432億新加坡元，占新加坡GDP的27.2％。MAS認為，新加坡發(fā)展政府債券市場的目的是：（1）供向個人和機構投資者提供短期無違約風險或違約風險很小的投資選擇；（2）建立一個具有較強流動性的政府債券市場作為公司債券市場的基準；（3）鼓勵發(fā)展與固定收益?zhèn)嚓P的技術及擴大新加坡可提供金融服務的領域。

不過，理論界至今尚未對我國香港特區(qū)和新加坡的實踐進行實證性研究，以定量確定我國香港和新加坡發(fā)行政府債券的績效。然而，經濟學家和金融市場參與者均認為，建立活躍的政府債券市場是發(fā)展有效資本市場的前提條件。我國香港特區(qū)和新加坡在沒有預算赤字的情況下，仍建立起活躍的政府債券市場的實踐同樣說明該市場具有一定的微觀經濟功能。

二、流動性及其對國債價格的影響

國債的微觀經濟功能與國債所擁有的獨特流動性密切相關。因此，研究國債的微觀經濟功能，首先需要了解國債的流動性及其對國債價格的影響。

（一）流動性內涵

資產流動性反映了資產以預期價格轉換為現金的速度、便利性以及確定性。流動性強的資產可以較低的成本和接近預期價格或等于預期價格迅速轉換為現金。除了現金之外，國債是最富流動性的資產。國債的交易費用最低，且無任何信用風險。而其它金融資產，如股票或金融債券，雖然它們也具有較強的流動性，也能以相對較低的成本進行交易，但由于它們具有某些信用或市場風險，所以與國債相比，其價格波動性較大。

（二）關于流動性影響國債價格的實證分析

1965年EugeneF.Fama提出了有效市場理論。他認為，在金融市場上金融資產的價格已包括了所有可獲得的信息。由于金融市場信息是有效的，所以任何金融資產的市場價格應等于其凈現值。而金融資產的凈現值又等于其所產生的所有未來現金流的貼現值之和，其貼現利率是反映相關現金流的風險利率。

盡管凈現值在解釋資產價格時是一個相當有價值的概念，但是凈現值不能解釋金融資產市場價格的某些特例。例如，國債的市場價格通常就要比單純以凈現值判斷的結果要高。為解釋這一反?，F象，YakovAmihud和HaimMendelson（1986）提出了流動性溢價理論，即資產價格為其資產凈現值與其流動性溢價之和。

Amihud和Mendelson觀察了資產出價和詢價之間的價差，以此來測度資產流動性：資產的流動性越高，其出價與詢價之間的價差就越小。在假定投資者要以較高的預期收益來補償其所擁有的流動性較低的金融資產的情況下，Amihud和Mendelson在檢驗了1961—1980年間紐約證券交易所股票的出價和詢價價差及預期回報率以后發(fā)現：（1）若出價與詢價之間價差增大，則平均回報率上升；（2）收益一價差關系的斜率隨價差增大而下降。他們的結論證實了流動性溢價的理論。Amihud和Mendelson（1991）又檢驗了短期國債和剩余期限小于或等于6個月的中期國債的收益率。若不存在流動性溢價，這些短期和中期國債的收益率應該是一致的。然而，現實中收益率卻存在差異，這再次證實了流動性溢價的理論。Amihud和Men—delson也曾對1987年4—11月的489對相互匹配的短期和中期國債進行檢驗并發(fā)現：（1）中期債券的出價與詢價之間的價差約為短期債券的4倍，這表明了中期債券的流動性較低；（2）中期債券的收益率要高于到期期限相同的短期債券收益率，其平均值AY＝o.428％，其標準差為0.021.

其他經濟學家也研究了流動性溢價理論，DavidBeim（1992）檢驗了1987—1990年的長期國債，用出價和詢價的價差來測度長期國債流動性后發(fā)現，在發(fā)行后的最初兩年里流動性減少了1／3.自第二個年度后，流動性減速開始放緩，但在隨后的年份中，減速又加快了。研究同時顯示，盡管流動性與國債余額規(guī)模二者之間并非同比例變動，但有一定的相關性。Beim認為，倘若長期債券的價格等于其現金流現值的期限結構理論有誤差，其關鍵原因就在于流動性對國債定價有影響。

AvrahamKamara（1994）擴展了Amihud和Mendelson（1991）的研究，他將即期風險（im—mediacyRisk），即交易所實現的價格與當前報價不同的風險，融入了流動性溢價分析之中。通過檢驗1977年1月到1984年7月大約還有14周到期的短期和中期國債，Kamara發(fā)現，在這些具有同樣剩余期限的中期與短期國債之間存在收益率差異，其中包含了即期風險的因素。

FrancisA.Longstaff（1995）檢驗了市場交易影響金融資產價格的機理。Longstaff發(fā)現，對市場交易的限制極大地降低了股票價格，其降低值等于流動性減額。這一結論與流動性溢價理論相一致。

Longstaff（2001）同樣還比較了長期零息票國債和長期零息票REFCORP（ResolutionFundingCorporation）債券的價格和收益率，揭示了國債的流動性溢價。針對大量金融機構破產的情形，1989年美國國會制定了《金融機構改革、復蘇和執(zhí)行法案》（FIRREA）。FIRREA建立了REFCORP作為解決這些破產企業(yè)的融資機構。REFCORP債券的本金由長期國債擔保，而REFCORP債券的利息由政府支付。由于REFCORP長期債券與長期國債在風險與稅收方面相一致，故可比較的REFCORP長期零息票債券與長期國債之間的價格與收益率差異就可反映出流動性溢價的差異。通過比較1991年4月至2001年3月期間3個月到30年期的國債和零息票債券的收益率，發(fā)現平均收益率差異范圍為9.35至16.28個基點（100個基點為l％），這些收益率差異意味著在兩種零息票債券之間的平均價格差異從3月期的0.035％到30年期的5.05％不等。

三、啟示

上述關于國債微觀經濟功能的分析對處于國債市場建設階段的我國具有一些有益的啟示。

由于國債在經濟和金融運行方面具有的基礎地位及其所具有的微觀經濟功能，特別是國債有助于緩解通貨緊縮和金融危機所造成的就業(yè)、投資和生產規(guī)模收縮。因而對于我國來說，建立一個具有高度流動性的國債市場具有特別重要的意義。

篇10

 

一、盈余管理的含義、性質和特征

(一)含義美國會計學家雪普(Karherine Schipper)1989年在其發(fā)表的《盈余管理》一文中對盈余管理做出如下定義:盈余管理是指為了獲取某些個人利益(而并非僅僅為了中立地處理經營活動)而對對外財務報告過程進行有目的的干預。美國會計學者斯考特(Scott)在其所著的《財務會計理論》一書中認為,盈余管理是會計政策的選擇具有經濟后果的一種具體表現。他認為,只要企業(yè)的管理人員有選擇不同會計政策的自由,他們必會選擇使自己的效用最大化或使管理經濟學論文企業(yè)的市場價值最大化的會計政策,這就是所謂的盈余管理。美國另外兩位會計學教授玻爾·哈利(Paul M.Healy)和詹姆斯·瓦倫(James M.Wahlen)在1999年聯合發(fā)表的《盈余管理文獻的回顧及對會計準則制定的意義》一文中通過對盈余管理方面的研究文獻的回顧,對盈余管理的定義作了如下的歸納和總結:盈余管理發(fā)生在管理當局運用職業(yè)判斷編制財務報告和通過構建經濟交易以變更財務報告時,旨在誤導那些以公司的經濟業(yè)績?yōu)榛A的利益相關者的決策或者影響那些以會計報告數字為基礎的契約的后果。

(二)性質和特征從上述盈余管理的定義可以大體歸納出盈余管理的性質和特征:

1、盈余管理的目的是要將企業(yè)的財務報表從其“應有”狀態(tài)轉換為編表者所“期望”呈報的結果,以滿足編表者或部分人的利益需要。改變的結果將會使部分利益相關者的經濟利益受到損失。在所有權和經營管理權高度分離的現代市場經濟生活中,尤其是在證券市場中,會計信息已經成為一種公共產品。隨著上市公司的股權的高度分散化,能夠參與并影響公司對外報表呈報過程和結果的參與者主要是企業(yè)的管理層和有關的利益集團的代表,而廣大的中小股東一般只能依賴公司對外呈報的財務報表來獲取有關公司財務狀況、經營成果和現金流轉方面的信息并據以做出自己的判斷和經濟決策,從而造成事實上的信息不對稱。盈余管理的結果將會使公司的真實狀況不能全部反映在對外呈報的財務報表中,這必將會使廣大的外部信息使用者對公司的判斷發(fā)生錯誤,從而做出非最優(yōu)甚至錯誤的決策。從這個角度上來說,盈余管理是與公共利益背道而馳的。

2、盈余管理和對外財務報告過程的中立性運作是相對立的。雖然目前學者普遍認為盈余管理是在公認會計準則允許的范圍之內,是合法的,但是,盈余管理是有悖于財務會計信息質量特征的,有悖于會計信息的中立性,從而影響了會計信息的可靠性和相關性。在雪普對盈余管理的定義中,提到了盈余管理的目的是為了獲得某些私人利益,這顯然是與財務報告過程的中立性運作相對立。現代財務報告的核心思想之一就是中立性原則以及由此而來的財務報告的不偏不依。盈余管理的結果將背離中立性原則,由此造成對外財務報告有所偏向。

3、盈余管理行為的主體是公司的管理當局,即公司的經理、董事會以及其他有現實和潛在利益關系的參與者,包括為擬發(fā)行上市公司和已上市公司提供中介服務的券商、會計師和律師。作為企業(yè)會計信息的加工者和披露者,上述主體有權利和機會選擇會計政策和方法,有權利變更會計估計,有權利安排交易發(fā)生的時間和方式或對上述選擇施加影響等。而信息的不對稱和信息披露的不完全為他們進行盈余管理提供了條件。另外,我國一些地方政府把每年上市企業(yè)數作為政府有關主管部門工作業(yè)績的考核指標,在這種情況下,政府有關主管部門對企業(yè)的干預力度會明顯加大。

4、盈余管理的客體主要是會計準則、會計方法的多樣選擇性、會計估計事項的不確定性,此外,時間特別是時點的選擇也是盈余管理的對象之一。在研究盈余管理時,我們必須同時具有時間和空間的觀念。公認會計原則、會計方法和會計估計等屬于盈余管理的空間因素,會計方法的運用時點和交易事項發(fā)生時點的控制則可看作是盈利管理的時間因素。在一定的目標導向下或利益驅動下,對上述客體進行組合就可達到預期的要求和目的。但是,上述行為最終的著眼點在會計數據本身。因為無論采取何種方法,最終的結果都要使損益表中的利潤金額發(fā)生預期改變。

5、盈余管理得以實現是因為會計準則中存在漏洞、會計計量和會計披露存在多種可選擇性,從而為盈余管理行為的產生提供了一定的操作空間。從一個足夠長的時段來看,盈余管理并不增加或減少企業(yè)的實際盈利,但可以通過對會計方法的選擇、運用和會計估計的變動、會計方法的運用時點、交易事項發(fā)生時點的控制,改變企業(yè)實際盈利在不同的會計期間的反應和分布。盈余管理行為主體只不過通過對經濟交易的事前人為安排和策劃將這種潛在的條件轉化為現實的經濟行為,它只不過利用了這些漏洞和選擇性而已。

 

二、盈余管理和利潤操縱

盈余管理是公司的管理層為實現自身的效用或公司的市場價值最大化目標,進行會計政策的選擇,從而調節(jié)公司盈余的行為或過程;利潤操縱是指通過違規(guī)違法的手段弄虛作假而人為造成利潤的增加或減少。論文庫盡管盈余管理和利潤操縱都會使企業(yè)的會計報表的真實性和可靠性受到損害,但是二者之間存在諸多區(qū)別:

(一)法律法規(guī)的認可不同鑒于現實經濟生活中企業(yè)的情況千差萬別,有關政府部門或機構在制定會計準則或規(guī)范時,都保留一定的靈活性,其目的是使企業(yè)可以根據自身的實際情況選擇相應的會計政策,進行會計處理以提供客觀、真實的財務信息。這種會計政策的可選擇性在一定程度上使企業(yè)以合法的手段調節(jié)利潤成為可能。盈余管理行為盡管不是準則或會計規(guī)范制訂者最初所期望的,但是其至少在形式上沒有違反會計準則或規(guī)范,沒有超出現有法律法規(guī)范圍,它是在現有的會計準則和法律框架之內進行的,具有合法性和合規(guī)性;利潤操縱則是通過采取違規(guī)違法的行為達到改變企業(yè)的盈余信息,其目的是欺騙會計信息的使用者,獲得不當利益,因此該行為為法律法規(guī)所禁止。

(二)運用的手段不同由于盈余管理是以會計政策的可選擇性為前提條件,所以手段的應用是在會計法律法規(guī)和準則的范圍內進行的。主要是通過利用應計制中存在的會計判斷,進行盈余管理;通過安排交易發(fā)生或交易方式進行盈余管理;通過營運資金的管理進行盈余管理,達到修正企業(yè)盈余的目的。利潤操縱則是以不合法的手段來粉飾企業(yè)的財務報表,如提前確認營業(yè)收入與推遲確認本期費用,利用銷貨退回的會計處理在年終搞假銷售,長期潛虧掛賬等。利潤操縱的有些手段貌似合乎會計準則和行業(yè)會計制度的要求,但是突破了一定的限度,就成為不合法的操縱行為。

(三)行為的動機不同盈余管理和利潤操縱都會使企業(yè)的會計報表的真實性和可靠性受到損害,但兩者的動機有較大的不同。盈余管理作為一種合乎法律規(guī)范的利潤調整,是管理者希望通過該管理而使企業(yè)的盈利能趨于預定的目標,其目的不外乎滿足股東財富最大化的要求、合理避稅、使自己的管理業(yè)績和管理才能得到認可。而利潤操縱則是管理當局利用信息的不對稱,采取欺詐手段不合法地調整企業(yè)的盈余,實現不當獲利的人僅是企業(yè)的管理者,而大多數股東和其他信息使用人則成為受害人。

(四)導致的后果不同盈余管理和利潤操縱兩者動機和手段的不同,使得兩者導致的后果有明顯的差別。盈余管理可能導致正、反兩方面的結果。在現代委托關系下,由于激勵與約束機制的作用,企業(yè)的管理當局須以股東財富的最大化為目標,同時為了自身和利益安全會采取一些盈余管理的措施,這些措施運用得當,常常給企業(yè)帶來一定的正面效應。而利潤操縱的后果恰恰相反,利潤操縱者由于不顧有關法律法規(guī)的約束,弄虛作假,虛構利潤,最終將會損害企業(yè)誠信,坑害股東和其他信息使用者,同時也必然會使自己受到行政法律的處罰和制裁。

 

三、研究盈余管理的現實意義

從博弈論的角度分析,規(guī)則的制定和規(guī)則的執(zhí)行在某種程度上是規(guī)則的制定者和規(guī)則的執(zhí)行者之間的一種博弈行為,通俗地說就是實際生活中的“上有政策,下有對策”現象。由于受到一定空間和時間環(huán)境條件的制約,任何一項規(guī)則都不可能盡善盡美,因此,當一項新的規(guī)則出經濟管理畢業(yè)論文臺后,規(guī)則的執(zhí)行都將會結合自己的實際情況進行分析,尋找規(guī)則的漏洞和缺陷以謀求局部和個人利益的最大化。當這種利益關系現行規(guī)則難以調整的時候,規(guī)則的制定者就會充分吸收規(guī)則執(zhí)行者的“智慧”對規(guī)則做出修訂以使其在原有的基礎上進一步完善;當經濟環(huán)境發(fā)展變化到修訂后的規(guī)則無法規(guī)范的時候,一套嶄新的規(guī)則也就為期不遠了。會計準則的制定和修訂也遵循上述博弈規(guī)律。盈余管理能夠幫助會計準則制定者發(fā)現準則的不完善和漏洞,這一點在我國的證券市場上表現得尤為明顯。因此,從某種意義上說,通過對盈余管理行為進行研究不僅有助于推動會計理論的發(fā)展,而且還將對公認會計原則的制定和會計實務變革,甚至企業(yè)的會計行為產生巨大的影響,有助于會計準則的進一步完善和提高。西方國家對盈余管理的研究已有20年的歷史。盈余管理的研究不僅對會計實務和公認會計原則的制定產生了深遠的影響,而是還大大地促進了現代會計理論及其研究方法的發(fā)展。其意義主要有:

(一)盈余管理的研究加深了人們對應計制會計的認識,對現金流量表的推廣應用起到了極大的作用。“現金為王”的觀念在工商管理界非常普遍?，F金流量表和“現金為王”的觀念為什么會在80年代末期開始流行開來,自然有其特定的社會經濟背景,但也與盈余管理的實證研究密切相關。因此,通過研究發(fā)現了大量的人為地操縱盈利的行為,會計數據成為數字游戲。通過研究還發(fā)現了操縱盈利的行為主要是來自企業(yè)管理層小心翼翼對應計制會計的局限性的過分利用,鉆了很多應計制會計的空子。在這些研究的基礎上,人們將現金收付制發(fā)展成現金流量基礎。

(二)盈余管理的研究加速了公認會計原則的完善和發(fā)展,尤其是表現在增加對外財務報告的透明度方面。溝通摩擦是盈余管理生存的重要條件之一。發(fā)表經濟管理論文為什么會有溝通摩擦,原因在于信息不對稱。要改善這個問題,增加對外財務報告的透明度是必不可少的。近年來,各國公認會計原則和國際會計準則的修訂、新準則的立項和制定都是朝著這一方向發(fā)展的。

(三)盈余管理的研究不僅自身成為現代會計理論研究的重要組成部分,而且還大大促進了現代會計理論及其研究方法的發(fā)展。盈余管理研究本身在現代會計理論研究中占有重要的地位。它也促進了會計與資本市場、審計、盈利預測、行為會計以及所得稅會計等領域的研究。實際上,在研究這些領域時,也常常會遇到盈余管理的問題,即有許多交叉的地方。