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關(guān)鍵詞：國(guó)際投資學(xué)；教學(xué)改革；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

一、引言

隨著我國(guó)“一帶一路”國(guó)際投資戰(zhàn)略的實(shí)施，面對(duì)“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境，必須重視國(guó)際投資專業(yè)人才培養(yǎng)。如何通過(guò)國(guó)際投資學(xué)這門課程學(xué)習(xí)，使學(xué)生不僅理解國(guó)際投資的發(fā)展歷程和經(jīng)典理論，同時(shí)又有全面把握國(guó)際投資新發(fā)展、解決新問(wèn)題的學(xué)術(shù)科研能力和社會(huì)實(shí)踐能力，國(guó)際投資教學(xué)需要在重新定位教學(xué)目標(biāo)、優(yōu)化教學(xué)內(nèi)容與創(chuàng)新教學(xué)方式和方法等方面進(jìn)行課程教學(xué)改革。因此，積極探索課程教學(xué)改革模式、實(shí)施途徑與方法，優(yōu)化學(xué)生知識(shí)結(jié)構(gòu)，提高學(xué)生綜合素質(zhì)能力，實(shí)現(xiàn)專業(yè)課程教學(xué)與學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)有機(jī)融合具有十分重要意義。

二、國(guó)際投資學(xué)教學(xué)的狀況

國(guó)際投資學(xué)是針對(duì)國(guó)際貿(mào)易專業(yè)開(kāi)設(shè)具有較強(qiáng)實(shí)踐性的一門課，傳統(tǒng)教學(xué)模式，導(dǎo)致學(xué)生缺乏主動(dòng)性、能動(dòng)性和創(chuàng)造性，獨(dú)立實(shí)踐能力不足，已經(jīng)不能滿足時(shí)展對(duì)大學(xué)生的期望和要求。如何讓學(xué)生從被動(dòng)接受到真正學(xué)以致用，需要引入與時(shí)俱進(jìn)，內(nèi)容豐富，操作性強(qiáng)的相關(guān)知識(shí)到教學(xué)中。更要注重學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力培養(yǎng)，將傳統(tǒng)知識(shí)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)知識(shí)相結(jié)合，理論與實(shí)踐相結(jié)合，建立以師生互為主體的研討體驗(yàn)式教學(xué)模式，在教師創(chuàng)設(shè)的學(xué)習(xí)情景中，讓學(xué)生通過(guò)對(duì)問(wèn)題的研究、討論和體驗(yàn)獲得知識(shí)和能力，從而達(dá)到教學(xué)目標(biāo)。

三、國(guó)際投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容的豐富性國(guó)際投資學(xué)主要研究

國(guó)際貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本跨國(guó)流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。主要包括國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資，跨國(guó)公司是國(guó)際直接投資主體，他們的國(guó)際化發(fā)展迅速，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。針對(duì)我校國(guó)際貿(mào)易專業(yè)特點(diǎn)，教學(xué)中應(yīng)積極調(diào)整國(guó)際投資學(xué)理論授課內(nèi)容，基于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)考慮，國(guó)際投資學(xué)主要內(nèi)容宜重點(diǎn)選擇以直接投資為主，主要包括：

1.國(guó)際直接投資基本理論。包括國(guó)際直接投資的概念、方式和作用，國(guó)際直接投資現(xiàn)狀和發(fā)展，具有影響力的直接投資理論，如西方主流投資理論、發(fā)展中國(guó)家適用性理論、中小企業(yè)適用性理論。

2.跨國(guó)公司特點(diǎn)及運(yùn)行機(jī)制。

3.國(guó)際直接投資工具。

4.國(guó)際投資管理及中國(guó)國(guó)際投資實(shí)踐等。在講授國(guó)際投資理論知識(shí)時(shí)既重視傳統(tǒng)理論的背景、假設(shè)條件和理論內(nèi)容解釋，又注重理論對(duì)學(xué)生投資實(shí)踐應(yīng)用的闡述，以期給學(xué)生未來(lái)職業(yè)發(fā)展打下扎實(shí)基礎(chǔ)。另外，強(qiáng)化教學(xué)內(nèi)容及教學(xué)各環(huán)節(jié)改革，合理設(shè)計(jì)和安排課堂、課外相關(guān)理論與實(shí)踐課程的教學(xué)內(nèi)容，將本專業(yè)前沿知識(shí)、實(shí)際案例知識(shí)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教學(xué)中相關(guān)知識(shí)補(bǔ)充到教學(xué)內(nèi)容中，通過(guò)在課程內(nèi)容及形式上創(chuàng)新,使學(xué)生牢固、系統(tǒng)地掌握專業(yè)知識(shí)的同時(shí),發(fā)揮學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)潛能，發(fā)展學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力。

四、國(guó)際投資學(xué)教學(xué)方式和方法的多樣性

國(guó)際投資學(xué)課程內(nèi)容的豐富性與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)的特殊性，要求課程教學(xué)在傳統(tǒng)課堂授課基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用研討體驗(yàn)式教學(xué)模式，以適應(yīng)教學(xué)目標(biāo)和教學(xué)內(nèi)容的調(diào)整。

1.案例教學(xué)法。為激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和深入理解，在講授課程每章知識(shí)時(shí)，都是從講解國(guó)內(nèi)外實(shí)際發(fā)生的國(guó)際投資方面案例開(kāi)始。例如，在講授“第三章跨國(guó)公司”時(shí)，首先，向?qū)W生講述海爾集團(tuán)的國(guó)際化，從公司的發(fā)展歷程直至創(chuàng)立知名品牌，及對(duì)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)啟示。其次，引申到跨國(guó)公司涵義、產(chǎn)生和發(fā)展、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與組織結(jié)構(gòu)演變等內(nèi)容。通過(guò)案例教學(xué)法，使學(xué)生由被動(dòng)接受教師課堂講授的內(nèi)容，變?yōu)橹鲃?dòng)理解、思考和總結(jié)的內(nèi)化知識(shí)過(guò)程，進(jìn)一步鞏固課堂內(nèi)所學(xué)到的理論與實(shí)踐知識(shí)，提高教學(xué)效果。

2.撰寫小論文。為提高學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際能力和研究問(wèn)題積極性，教師選用我國(guó)跨國(guó)公司直接投資4個(gè)成功案例，并針對(duì)每個(gè)案例給出相應(yīng)題目，每個(gè)小組學(xué)生通過(guò)收集相關(guān)資料，課堂回答問(wèn)題和組織討論，并形成紙質(zhì)版論文，最后，教師進(jìn)行總結(jié)和點(diǎn)評(píng)。通過(guò)這種方式，既活躍了課堂氣氛，又學(xué)到很多傳統(tǒng)知識(shí)和課本以外的創(chuàng)新知識(shí)，同時(shí)，還提高學(xué)生的協(xié)作能力和撰寫論文水平，提升學(xué)生綜合運(yùn)用相關(guān)知識(shí)和解決實(shí)際問(wèn)題能力。

3.模擬實(shí)戰(zhàn)法。在學(xué)習(xí)理論知識(shí)和分析很多經(jīng)典案例，學(xué)生直觀地明確企業(yè)的內(nèi)涵,了解企業(yè)如何運(yùn)作的基礎(chǔ)上，布置學(xué)生根據(jù)自己所學(xué)知識(shí)撰寫模擬建立一個(gè)海外分公司的計(jì)劃報(bào)告，并做成PPT演示，每個(gè)小組同學(xué)積極性和熱情非常高，充分發(fā)揮他們的才智和創(chuàng)造力，紛紛建立自己的個(gè)性化公司，并以組為單位展示團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)成果。有助于培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新意識(shí)，激發(fā)學(xué)生創(chuàng)業(yè)能力，積累更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

4.多媒體教學(xué)。教學(xué)過(guò)程中多媒體起到了很大作用。在講解國(guó)際投資學(xué)理論知識(shí)和學(xué)科發(fā)展前沿知識(shí)時(shí)，課件制作中運(yùn)用大量數(shù)據(jù)、圖表，做到直觀、圖文并茂，充分發(fā)揮多媒體信息量大特點(diǎn)，使學(xué)生更加容易理解和接受。在教學(xué)中，直接講授實(shí)務(wù)內(nèi)容比較難懂，通過(guò)一些國(guó)際投資的實(shí)際案例、新聞短片和視頻資源等途徑，深入淺出，生動(dòng)、形象和具體，例如，播放我國(guó)跨國(guó)公司海外投資的短片，讓學(xué)生在親身感受跨國(guó)公司創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)奮斗歷程中、深入理解所學(xué)知識(shí)，體會(huì)國(guó)際投資對(duì)人才的高標(biāo)準(zhǔn)要求。實(shí)踐表明，通過(guò)課程教學(xué)改革，充分調(diào)動(dòng)了學(xué)生獲取知識(shí)的積極性和主動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)生具有較高的理論水平和較好的實(shí)際應(yīng)用能力，收到了良好教學(xué)效果。

參考文獻(xiàn)：

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去年以來(lái)，外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)引起的關(guān)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全討論，最近雖有平息，但其影響卻不可低估，并且會(huì)在今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)影響我國(guó)的外資政策制定，所以值得繼續(xù)探討。

國(guó)際投資與國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)系，首先應(yīng)該從國(guó)際投資和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生的背景談起。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題的出現(xiàn)和被關(guān)注，源于以下幾個(gè)方面的因素：

首先，國(guó)際投資，是當(dāng)今國(guó)際資源配置的重要載體和實(shí)現(xiàn)形式，使各國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系進(jìn)入了更深層次，從各個(gè)方面對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全產(chǎn)生了影響，所以在國(guó)際范圍內(nèi)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題普遍與國(guó)際投資緊密聯(lián)系在一起。如對(duì)于國(guó)際投資，世界各國(guó)，尤其是發(fā)展中國(guó)家，多半采取了歡迎和鼓勵(lì)政策，希望通過(guò)引入更多的國(guó)際生產(chǎn)要素幫助解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題，提升本國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。但與此同時(shí)，也普遍擔(dān)心可能帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，包括對(duì)本國(guó)民族經(jīng)濟(jì)力量的壓制、對(duì)于某些產(chǎn)業(yè)控制力的削弱、本地企業(yè)的大量倒閉、研發(fā)創(chuàng)新能力的弱化等，擔(dān)心可能引發(fā)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題。

其次，國(guó)際投資作為一種載體，除了資本、技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等要素外，也承載著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度要素（包括宏觀以及微觀的），國(guó)際投資對(duì)于發(fā)展經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，同時(shí)也是一種制度要素的輸入，這種情況導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在全球的進(jìn)展，使全球生產(chǎn)、市場(chǎng)日益一體化的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式和運(yùn)行基礎(chǔ)也日益一體化。這一方面推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，另一方面也使全球的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和危機(jī)擴(kuò)散得更容易、更快捷了。國(guó)際投資，相對(duì)于國(guó)際貿(mào)易來(lái)說(shuō)，由于投資的固有特點(diǎn)，如周期長(zhǎng)、影響廣以及一定程度的不可逆性等，對(duì)于有關(guān)要素（包括正面的和負(fù)面的）的輸入以及影響作用體現(xiàn)得更為顯著，因而其對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的影響也就更加突出。在世界很多國(guó)家的某些發(fā)展階段，都發(fā)生過(guò)針對(duì)外來(lái)投資的抵制或反對(duì)浪潮，甚至在號(hào)稱最開(kāi)放、最發(fā)達(dá)的美國(guó)，1980年代也出現(xiàn)過(guò)對(duì)于“日本買下美國(guó)”的擔(dān)心。而印度等發(fā)展中國(guó)家，也曾在一定時(shí)期強(qiáng)制收購(gòu)?fù)鈬?guó)投資企業(yè)的股權(quán)。

第三，隨著生產(chǎn)力的發(fā)展，資源、能源的絕對(duì)有限性，市場(chǎng)的相對(duì)有限性，與需求的無(wú)限擴(kuò)大，使得爭(zhēng)奪資源、能源、市場(chǎng)的斗爭(zhēng)日益激化。國(guó)際投資充當(dāng)了其中的重要工具。如為了更好地利用國(guó)際資源（包括能源、礦產(chǎn)、人力資源等等），通過(guò)在資源地進(jìn)行投資的方式進(jìn)行控制或使用；為了進(jìn)入一國(guó)市場(chǎng)而在這個(gè)國(guó)家建立企業(yè)；為了學(xué)習(xí)、引進(jìn)其他國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)而吸引外國(guó)投資等等。

第四，國(guó)際投資的發(fā)展，密切了各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的深層次聯(lián)系，推動(dòng)了區(qū)域化、全球化的快速深入發(fā)展，使某些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題，有可能演變成區(qū)域以至全球問(wèn)題，其解決也就不完全是一個(gè)國(guó)家的內(nèi)部事務(wù)，或者單憑一國(guó)之力難以奏效。這種類型的國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題，當(dāng)以1997年的亞洲金融危機(jī)為典型。由于東南亞國(guó)家，包括日本、韓國(guó)，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期政府干預(yù)過(guò)多，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)中存在大量泡沫或缺陷，在國(guó)際投資，主要表現(xiàn)為國(guó)際投機(jī)資本的沖擊下，終于爆發(fā)了金融危機(jī)，進(jìn)而演變成國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全受到嚴(yán)重威脅。后來(lái)的解決，除了各國(guó)采取措施外，有關(guān)國(guó)際組織甚至其他地區(qū)的國(guó)家也不得不介入，向危機(jī)發(fā)生國(guó)注入了大量資金以緩解危機(jī)。

第五，雖然區(qū)域化、全球化的趨勢(shì)不斷擴(kuò)大，但是民族國(guó)家仍然是國(guó)際舞臺(tái)上的利益主體和主角。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，國(guó)家及其企業(yè)仍然追求各自利益的最大化，各國(guó)之間的矛盾沖突依然存在，甚至?xí)r有激烈的呈現(xiàn)，尤其是在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易領(lǐng)域。而對(duì)于這些矛盾沖突的解決，全球規(guī)則體系和機(jī)制仍有欠缺。比如在國(guó)際投資中，對(duì)于跨國(guó)公司的行為約束一直沒(méi)有建立基本的準(zhǔn)則，跨國(guó)公司在投資東道國(guó)獲取商業(yè)利益的同時(shí)如何擔(dān)負(fù)起必要的社會(huì)責(zé)任也沒(méi)有相應(yīng)的制約。

國(guó)際投資的發(fā)展演變表明，經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)了國(guó)際投資的迅猛發(fā)展，而國(guó)際投資反過(guò)來(lái)又使經(jīng)濟(jì)全球化更加深入。國(guó)際投資成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際資源配置的最重要載體和工具，也就幾乎是全方位地影響著國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。當(dāng)然，這種影響到底是正面的還是負(fù)面的，是弊大于利還是利大于弊，卻難以一言以蔽之，需要從不同角度進(jìn)行深入分析。

根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的內(nèi)涵和國(guó)際投資的特點(diǎn)，國(guó)際投資對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的影響體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，是對(duì)于一個(gè)國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的影響。國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，最重要的衡量指標(biāo)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，只有經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、穩(wěn)定、可持續(xù)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，才能奠定安全的基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，一個(gè)國(guó)家不可能閉關(guān)鎖國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)，而必須善于利用國(guó)際資源。國(guó)際投資作為最重要的國(guó)際經(jīng)濟(jì)資源之一，就成為各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的主要對(duì)象。這一點(diǎn)，在各國(guó)對(duì)于國(guó)際投資的激烈爭(zhēng)奪中可以很容易地作出判斷。值得強(qiáng)調(diào)的是，不單是發(fā)展中國(guó)家在盡力吸引國(guó)際投資，發(fā)達(dá)國(guó)家也一樣在爭(zhēng)奪國(guó)際投資，只不過(guò)由于各自優(yōu)勢(shì)不同，競(jìng)爭(zhēng)中采取的方式也有所不同而已。發(fā)達(dá)國(guó)家主要依靠的是制度優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)等；而發(fā)展中國(guó)家由于基本投資環(huán)境要素的局限，更多采取見(jiàn)效直接、實(shí)施快捷的優(yōu)惠政策和放松市場(chǎng)準(zhǔn)入管制等。

其次，是對(duì)于國(guó)家控制力的影響，體現(xiàn)為法律和政策制定的主導(dǎo)權(quán)、政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控和干預(yù)能力等。不可否認(rèn)，國(guó)際投資為了自己的利益最大化，千方百計(jì)謀求對(duì)于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)法律政策的影響力，使之符合自己的利益取向。但是，由于國(guó)際環(huán)境的變化，對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)，跨國(guó)公司已經(jīng)不是具有其母國(guó)特殊權(quán)力背景（如殖民地時(shí)期的治外法權(quán)）的代表，可以凌駕于國(guó)家之上，而僅是一個(gè)企業(yè)而已。即使他的商業(yè)實(shí)力超過(guò)了東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力（如一些世界大型跨國(guó)公司的銷售額超過(guò)了很多國(guó)家的國(guó)民生產(chǎn)總值），他的一舉一動(dòng)仍然必須遵守東道國(guó)的法律、政策，不可能超越東道國(guó)政府和法律之上。并且從某種意義上說(shuō)，跨國(guó)公司謀求超越東道國(guó)法律之上的特殊地位，謀求法律允許的商業(yè)利益之外的非法利益，對(duì)其的風(fēng)險(xiǎn)往往是其所不能承擔(dān)的。所以，在國(guó)際投資迅猛增長(zhǎng)、規(guī)模急劇擴(kuò)大，外國(guó)投資在世界經(jīng)濟(jì)和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位與二戰(zhàn)前完全不可同日而語(yǔ)的情況下，跨國(guó)公司卻沒(méi)有了以往那種對(duì)于東道國(guó)的消解力。換句話說(shuō)，吸收外國(guó)投資多的國(guó)家，政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)法律、政策的制定，仍有完全的自；對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，也擁有必要的調(diào)控權(quán)和調(diào)控手段。這一點(diǎn)，在一些吸收外國(guó)投資多的小國(guó)中，有更明確的體現(xiàn)。如新加坡外國(guó)投資水平非常高，但其國(guó)家、對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)控權(quán)一直保持得很好。

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關(guān)鍵詞：用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則；國(guó)際投資；立法實(shí)踐

中圖分類號(hào)：D9文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的含義及其理論依據(jù)

對(duì)該原則的含義解釋，各國(guó)學(xué)者說(shuō)法不一。目前，我國(guó)學(xué)者較多采用以下解釋：用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則，是指當(dāng)外國(guó)人與東道國(guó)政府、企業(yè)、個(gè)人發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，應(yīng)將爭(zhēng)議提交東道國(guó)的行政或司法機(jī)關(guān)按照東道國(guó)的程序法和實(shí)體法予以解決。在未用盡東道國(guó)法律規(guī)定的所有救濟(jì)手段之前，不得尋求國(guó)際程序解決，該外國(guó)人所在的本國(guó)政府也不能行使外交保護(hù)權(quán)追究東道國(guó)的法律責(zé)任。

對(duì)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的理論依據(jù)，我國(guó)國(guó)際法學(xué)者說(shuō)法不一。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)規(guī)則在國(guó)際法上所依據(jù)的主要原則是國(guó)家的屬地管轄原則、國(guó)家對(duì)自然資源永久原則以及拉美國(guó)家提出的卡爾沃主義。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則在國(guó)際法上的主要依據(jù)是國(guó)家原則和屬地管轄權(quán)原則。這兩種觀點(diǎn)雖然都是東道國(guó)當(dāng)?shù)鼐葷?jì)的理論依據(jù)體系的重要組成部分，但不是用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的理論依據(jù)。關(guān)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則所依據(jù)的具體理由，E?理查德在1915年就做了較好的說(shuō)明，主要是：（1）在國(guó)外的公民被認(rèn)為是已了解并且應(yīng)該了解當(dāng)?shù)胤伤?guī)定的救濟(jì)方法；（2）和獨(dú)立是所在國(guó)有權(quán)要求其法院不受干涉并確認(rèn)其有司法能力的根據(jù)；（3）侵害國(guó)政府必須獲得機(jī)會(huì)按照自己通常的方法對(duì)受侵害的人予以公正救濟(jì)，從而避免任何產(chǎn)生國(guó)際爭(zhēng)執(zhí)的可能；（4）若侵害是由個(gè)人或下級(jí)官員造成的，必須用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)以確定不法行為或拒絕司法是國(guó)家的有意行為；（5）若是屬于國(guó)家的故意行為，外國(guó)人也必須尋求當(dāng)?shù)胤删葷?jì)，只有在未獲補(bǔ)救而產(chǎn)生了司法拒絕時(shí)，外交干預(yù)才是正當(dāng)?shù)?。這一論述雖然具有時(shí)代局限性，但其基本理由得到公認(rèn)。用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則是國(guó)家對(duì)內(nèi)權(quán)、對(duì)外獨(dú)立權(quán)的體現(xiàn)，是國(guó)際法上國(guó)家原則和屬地管轄權(quán)的具體化。

二、我國(guó)在國(guó)際投資領(lǐng)域關(guān)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的立法實(shí)踐及對(duì)該原則的態(tài)度

（一）我國(guó)在國(guó)際投資領(lǐng)域關(guān)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的立法實(shí)踐。隨著我國(guó)國(guó)際投資關(guān)系的廣泛深入發(fā)展，用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則在實(shí)踐中的運(yùn)用也日益廣泛，主要反映在以下幾個(gè)方面：

1、國(guó)內(nèi)立法。根據(jù)我國(guó)法律，對(duì)外商投資爭(zhēng)議，當(dāng)事人如果向法院，只能在中國(guó)法院，不能在外國(guó)法院，因?yàn)橥馍掏顿Y企業(yè)是依照中國(guó)法律在中國(guó)設(shè)立的，屬于中國(guó)的企業(yè)或法人，合同是在中國(guó)簽訂并履行的，爭(zhēng)議也發(fā)生在中國(guó)，因此無(wú)論是根據(jù)屬人管轄或?qū)俚毓茌犜瓌t，還是最密切聯(lián)系原則，這類案件都應(yīng)該由中國(guó)法院管轄，這也符合國(guó)際慣例。

2、關(guān)于國(guó)際投資保險(xiǎn)。針對(duì)國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家保險(xiǎn)，從1980年10月底至今，我國(guó)對(duì)外簽訂了30多個(gè)投資保護(hù)和保險(xiǎn)合同，這些合同無(wú)例外的規(guī)定了投資保險(xiǎn)。在外國(guó)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和外國(guó)投資者向東道國(guó)索賠時(shí)，就涉及到這條原則的運(yùn)用。針對(duì)國(guó)際投資保險(xiǎn)，中國(guó)于1988年4月底加入了《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》，并在1991年11月同該機(jī)構(gòu)就投資保護(hù)、東道國(guó)貨幣的適用、擔(dān)保項(xiàng)目的審批程序達(dá)成了3個(gè)協(xié)定，至1993年6月底已批準(zhǔn)了該機(jī)構(gòu)提出的5個(gè)擔(dān)保申請(qǐng)。該機(jī)構(gòu)的索賠涉及到這條規(guī)則的運(yùn)用。

3、雙邊投資協(xié)定。在我國(guó)與外國(guó)簽訂的雙邊投資條約中，有關(guān)爭(zhēng)議的解決可以分為以下幾類：

（1）有關(guān)投資的爭(zhēng)議，屬于司法的范疇，應(yīng)尋求當(dāng)?shù)鼐葷?jì)；有關(guān)征收補(bǔ)償款額的爭(zhēng)議，訴訟和仲裁可以選擇適用，即只有在沒(méi)有使用仲裁程序的情況下，尋求當(dāng)?shù)厮痉ň葷?jì)。如，中德協(xié)定規(guī)定：投資者可以請(qǐng)求東道國(guó)法院審查征收是否符合東道國(guó)法律，然后投資者可以就賠償金額的爭(zhēng)端同東道國(guó)協(xié)商解決，不成功則提交臨時(shí)國(guó)際仲裁。

（2）有關(guān)投資的爭(zhēng)議，屬于私人爭(zhēng)議，可以用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)，也可以選擇仲裁解決。如，中國(guó)與澳大利亞政府《關(guān)于鼓勵(lì)和相互保護(hù)投資的協(xié)定》第5條“締約雙方國(guó)民間爭(zhēng)議的解決”中規(guī)定，締約一方應(yīng)依照法律，使在其領(lǐng)土內(nèi)進(jìn)行投資的締約另一方國(guó)民和其雇傭從事投資有關(guān)活動(dòng)的雇員在其國(guó)民的爭(zhēng)議中，可以完全在其有管轄權(quán)的司法或行政機(jī)關(guān)進(jìn)行訴訟，以提供維護(hù)請(qǐng)求權(quán)和執(zhí)行權(quán)利的方式。允許其在國(guó)民選擇和締約另一方國(guó)民有關(guān)投資和投資活動(dòng)的爭(zhēng)議的解決方式，包括在第三國(guó)進(jìn)行仲裁。

（3）有關(guān)協(xié)定的解釋引起的爭(zhēng)議，通過(guò)國(guó)際仲裁解決。如，中國(guó)與美國(guó)政府《關(guān)于投資保險(xiǎn)和投資保證的鼓勵(lì)投資的協(xié)議及有關(guān)問(wèn)題的換文》第6條規(guī)定，對(duì)本協(xié)議的解釋發(fā)生爭(zhēng)議，或任何一方政府認(rèn)為這種爭(zhēng)議由于在承包范圍內(nèi)保險(xiǎn)的投資或與這種投資有關(guān)的項(xiàng)目或活動(dòng)引起國(guó)際公法問(wèn)題時(shí)，兩國(guó)政府應(yīng)盡可能通過(guò)談判解決。如果在談判要求提起的3個(gè)月后，兩國(guó)政府未能解決爭(zhēng)議，經(jīng)任何一方政府提出，應(yīng)將爭(zhēng)議包括這種爭(zhēng)議是否引起國(guó)際公法問(wèn)題提交仲裁庭。

（4）中國(guó)在1997年后簽訂的雙邊投資條約（如1997年中國(guó)與尼日利亞、巴巴多斯等國(guó)家簽的雙邊投資條約）中，對(duì)用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則亦有所提及，其基本態(tài)度是：允許外國(guó)投資者將其與東道國(guó)政府的投資爭(zhēng)議提交國(guó)際仲裁，其前提條件是：①用盡東道國(guó)國(guó)內(nèi)的行政復(fù)議程序；②投資者未將爭(zhēng)議提交東道國(guó)國(guó)內(nèi)法院解決。概括起來(lái)就是，必須用盡行政救濟(jì)，但司法救濟(jì)與國(guó)際仲裁是互相排斥的。

4、多邊投資公約。1965年3月18日通過(guò)的《關(guān)于解決國(guó)家與他國(guó)國(guó)民投資爭(zhēng)端公約》，于1966年10月14日正式生效，我國(guó)先后于1990年2月和1992年7月簽署和批準(zhǔn)加入了該公約。該公約第26條規(guī)定，除非另有約定，雙方同意提交中心管轄的仲裁案件，不得再提交其他任何程序解決，而其他任何機(jī)構(gòu)也不應(yīng)受理。但是，爭(zhēng)議締約國(guó)一方可以要求把首先用盡當(dāng)?shù)匦姓蛩痉ň葷?jì)方法作為其同意提交中心仲裁的一個(gè)條件。第27條特別排除了投資者本國(guó)的外交保護(hù)。公約實(shí)際上是對(duì)東道國(guó)的屬地管轄權(quán)和投資者本國(guó)的屬人管轄權(quán)所作的一種調(diào)和，即東道國(guó)以投資者本國(guó)不行使外交保護(hù)權(quán)為條件同意中心仲裁，否則投資者以本國(guó)接受中心仲裁為前提而放棄外交保護(hù)權(quán)。

5、《外交保護(hù)條款草案》。目前，國(guó)際法委員會(huì)正在著力討論制定“關(guān)于外交保護(hù)的條款草案”，在國(guó)際法委員會(huì)第五十五屆會(huì)議通過(guò)的條款草案第8［10］、第9［11］和第10［14］條的案文及評(píng)注中，對(duì)用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的基本內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，中國(guó)積極參加了條款草案的討論和制定。中國(guó)代表薛捍勤在五十七屆聯(lián)大第六委員會(huì)“關(guān)于國(guó)際法委員會(huì)第54屆會(huì)議的報(bào)告”議題（關(guān)于外交保護(hù)和國(guó)際法委員會(huì)的工作）的發(fā)言中代表中國(guó)指出：“關(guān)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)規(guī)則及其例外情況，中國(guó)代表團(tuán)認(rèn)為，用盡地方救濟(jì)原則作為提起外交保護(hù)的一項(xiàng)習(xí)慣國(guó)際法規(guī)則已被廣泛接受，特別報(bào)告員關(guān)于該條的建議草案也未在委員會(huì)引起較大的爭(zhēng)議，但對(duì)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的例外情況，國(guó)際法委員會(huì)則應(yīng)謹(jǐn)慎行事，以使用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)與其例外情況之間取得適當(dāng)?shù)钠胶?。如果不?dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大了用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則例外情況的適用范圍，將對(duì)外國(guó)人所在國(guó)的國(guó)內(nèi)管轄權(quán)構(gòu)成侵害，某些情況下還會(huì)導(dǎo)致兩國(guó)因管轄權(quán)發(fā)生沖突，進(jìn)而可能影響國(guó)家間關(guān)系。因此，中國(guó)代表團(tuán)認(rèn)為，這些例外情況應(yīng)符合明確的條件，例外情況的適用應(yīng)相對(duì)確定，如當(dāng)?shù)鼐葷?jì)顯然無(wú)效或不當(dāng)拖延，被告國(guó)放棄了用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)的要求等。”

（二）我國(guó)目前對(duì)用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的具體態(tài)度。中國(guó)目前應(yīng)根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況和所面臨的國(guó)際環(huán)境，以客觀、合理、現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，對(duì)待用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則這一習(xí)慣的國(guó)際法原則。要充分肯定其理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義，要正確理解其適用和例外的內(nèi)涵，對(duì)其不能盲目地排斥或否定，要根據(jù)在國(guó)際投資爭(zhēng)議實(shí)踐中爭(zhēng)議的類型及性質(zhì)來(lái)考慮對(duì)其的具體適用。

1、對(duì)于契約性爭(zhēng)議，即因?yàn)檎倪`約行為引起的爭(zhēng)議，應(yīng)該依據(jù)契約解決條款訴諸仲裁或司法解決，而不需要經(jīng)過(guò)行政復(fù)議程序。如果契約的爭(zhēng)議解決條款約定提交ICSID解決，則應(yīng)允許直接提交，不必用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)。

2、由征收或國(guó)有化的補(bǔ)償數(shù)額引發(fā)的爭(zhēng)議，國(guó)際上傾向于直接通過(guò)國(guó)際仲裁解決，中國(guó)對(duì)外簽訂的雙邊投資公約中規(guī)定，訴訟和仲裁可以選擇適用，只有在沒(méi)有使用仲裁程序的情況下，尋求當(dāng)?shù)鼐葷?jì)。

3、行政行為引起的爭(zhēng)議可要求通過(guò)當(dāng)?shù)匦姓?、司法救?jì)，而后提交ICSID。

4、對(duì)于我國(guó)司法機(jī)關(guān)與DSB都有管轄權(quán)的案件，如果當(dāng)事人在國(guó)內(nèi)提出救濟(jì)的同時(shí)，由其本國(guó)政府向DSB提出救濟(jì)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則；但在特殊情況下，法院可對(duì)此類案件裁定中止審理，待DSB做出最終的建議和裁決后，再行裁判，以免被動(dòng)。

5、對(duì)于涉及國(guó)家安全和重大經(jīng)濟(jì)利益或國(guó)內(nèi)幼稚產(chǎn)業(yè)保護(hù)的，應(yīng)充分行使管轄權(quán)，用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)。

三、結(jié)論

用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則是一項(xiàng)重要的習(xí)慣國(guó)際法原則，有關(guān)國(guó)際投資爭(zhēng)議解決的理論實(shí)踐，以及如國(guó)際法委員會(huì)正在擬定、討論的《國(guó)家責(zé)任條款草案》及《外交保護(hù)條款草案》等國(guó)際立法實(shí)踐，充分證明其在國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。因此，在國(guó)際投資爭(zhēng)端解決領(lǐng)域，對(duì)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則的適用不能盲目地排斥或否定，在國(guó)際投資法律實(shí)踐中要具體問(wèn)題具體分析，以平衡東道國(guó)與外國(guó)投資者、東道國(guó)與投資國(guó)、發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的利益關(guān)系。我國(guó)對(duì)于用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則，應(yīng)以客觀、合理、現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，根據(jù)國(guó)際投資爭(zhēng)議實(shí)踐中爭(zhēng)議的具體類型和性質(zhì)，來(lái)考慮該原則的具體適用，對(duì)于其適用的例外情況的界定，要持審慎態(tài)度，以使適用用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)與其例外情況之間取得平衡。同時(shí)，在處理與WTO有關(guān)的國(guó)際投資爭(zhēng)議時(shí)，應(yīng)遵循WTO的國(guó)民待遇原則、最惠國(guó)待遇原則、透明度原則等基本規(guī)則，尤其是對(duì)于涉及國(guó)家安全和重大經(jīng)濟(jì)利益或國(guó)內(nèi)幼稚產(chǎn)業(yè)保護(hù)的有關(guān)投資問(wèn)題的爭(zhēng)議，應(yīng)充分考慮發(fā)展中國(guó)家的特殊情況，堅(jiān)持用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則。

（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)研究生學(xué)院）

主要參考文獻(xiàn)：

[1]姚梅鎮(zhèn)主編.比較外資法.武漢大學(xué)出版社，1993.

篇4

【關(guān)鍵詞】投資準(zhǔn)入；雙邊投資條約；國(guó)民待遇

一、準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的涵義

國(guó)民待遇最先作國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域的重要原則和制度進(jìn)入國(guó)際經(jīng)濟(jì)法范疇，并通過(guò)雙邊協(xié)定、區(qū)域協(xié)定以及多邊協(xié)定等逐步擴(kuò)張到國(guó)際投資法領(lǐng)域，成為公認(rèn)的國(guó)際投資法規(guī)則。①國(guó)際貿(mào)易實(shí)踐中，有關(guān)貿(mào)易的國(guó)民待遇，如《關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定》第三條第二款、《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》第二條、《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》第十七條等在繁榮國(guó)際貿(mào)易的同時(shí)，也將國(guó)民待遇引入到國(guó)際投資法領(lǐng)域。國(guó)民待遇原則要求投資東道國(guó)有義務(wù)保證其本國(guó)法律、法規(guī)及其執(zhí)行對(duì)本國(guó)人和外國(guó)人一視同仁，而不論相關(guān)的法律、法規(guī)屬于何種性質(zhì)或何種經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，但這一義務(wù)涉及到國(guó)家原則以及巨大的經(jīng)濟(jì)利益，因此國(guó)家對(duì)這一原則的接受也顯得十分慎重，國(guó)民待遇原則在國(guó)際投資領(lǐng)域中的確立也變得十分緩慢。特別是在多邊投資框架內(nèi)，至今還未形成統(tǒng)一的、全面的投資協(xié)定，鑒于此，對(duì)于國(guó)際投資領(lǐng)域的國(guó)民待遇問(wèn)題，各國(guó)主要通過(guò)簽訂雙邊投資協(xié)定或區(qū)域投資協(xié)定的形式來(lái)調(diào)整國(guó)際間私人投資關(guān)系。

雙邊投資協(xié)定（Bilateral Investment Treaties，以下簡(jiǎn)稱BITs）是資本輸出國(guó)與資本輸入國(guó)之間簽訂的旨在促進(jìn)、鼓勵(lì)、保護(hù)或保證國(guó)際私人直接投資活動(dòng)并約定雙方權(quán)利與義務(wù)關(guān)系的書(shū)面協(xié)議。②而國(guó)民待遇具體適用范圍則取決于BITs中的規(guī)定，具體而言，BITs中國(guó)民待遇的適用階段可分為準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和準(zhǔn)入后國(guó)民待遇。

準(zhǔn)入前的國(guó)民待遇強(qiáng)調(diào)國(guó)東道國(guó)將在投資者的投資準(zhǔn)入階段給予國(guó)民待遇，是在國(guó)民待遇的基礎(chǔ)上的進(jìn)一步延伸。以美國(guó)2012年的范本為例，美國(guó)BIT范本第三條第一款規(guī)定：“協(xié)定一方應(yīng)當(dāng)對(duì)協(xié)定另一方的投資者在其境內(nèi)設(shè)立、并購(gòu)、擴(kuò)大、管理、經(jīng)營(yíng)、運(yùn)作、出讓或其它投資處分，在相似情況下給予不低于本國(guó)國(guó)民所享有的待遇?！庇纱丝芍?，BITs中給予對(duì)方投資者國(guó)民待遇的范圍包括設(shè)立、并購(gòu)、擴(kuò)大、管理、經(jīng)營(yíng)、運(yùn)作、出讓或其它處分，其中“設(shè)立”和“并購(gòu)”，就是指的外資準(zhǔn)入前的階段。具體而言，“設(shè)立”是指締約國(guó)投資者在另一國(guó)締約國(guó)投資新設(shè)企業(yè)；“收購(gòu)”包括外國(guó)投資者并購(gòu)東道國(guó)境內(nèi)企業(yè)部分或全部股權(quán)，以購(gòu)買現(xiàn)有股東股權(quán)或企業(yè)增發(fā)股份方式參股，實(shí)現(xiàn)外資化，也包括買受資產(chǎn)和土地權(quán)屬等。③因此，準(zhǔn)入前的國(guó)民待遇意味著投資東道國(guó)應(yīng)根據(jù)其在BIT中的準(zhǔn)入前承諾，允許外國(guó)投資者根據(jù)BIT中國(guó)民待遇條款的規(guī)定進(jìn)入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在投資東道國(guó)設(shè)立商業(yè)存在并與投資東道國(guó)內(nèi)投資者平等競(jìng)爭(zhēng)。

二、準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的發(fā)展趨勢(shì)

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展上看，國(guó)際投資自由化已經(jīng)是不可逆的客觀趨勢(shì)，這一趨勢(shì)要求國(guó)家減少公權(quán)力在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的行政干預(yù)，不斷擴(kuò)大投資者的權(quán)利，并將國(guó)際投資規(guī)則中的國(guó)民待遇延伸到投資的準(zhǔn)入階段。

（一）準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的縱向比較

以縱向的時(shí)間發(fā)展順序來(lái)看，國(guó)際投資條約中的準(zhǔn)入前國(guó)民待遇主要呈現(xiàn)出逐步擴(kuò)張的發(fā)展趨勢(shì)。美國(guó)是國(guó)際投資規(guī)則領(lǐng)域首次引入準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的國(guó)家，該標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)容和方式也經(jīng)歷了一定的變遷，特別是進(jìn)入21世紀(jì)，以美式雙邊投資保護(hù)協(xié)定中的準(zhǔn)入前國(guó)民待遇為藍(lán)本，相關(guān)規(guī)范的內(nèi)容逐漸采取了列舉的方式，使得準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的要求更加具體化。

美國(guó)歷來(lái)是通過(guò)雙邊友好通商航海條約、投資保證協(xié)定來(lái)保護(hù)本國(guó)的海外投資。自二十世紀(jì)八十年代開(kāi)始，美國(guó)轉(zhuǎn)而采取雙邊投資保護(hù)協(xié)定這一更有效的形式，并在條約中開(kāi)始引入準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。如1983年同塞內(nèi)加爾簽訂的雙邊投資保護(hù)協(xié)定第二條第二款就國(guó)民待遇提出的要求是“各當(dāng)事方應(yīng)當(dāng)授予其領(lǐng)土內(nèi)另一締約方已經(jīng)存在的投資或新投資及相關(guān)活動(dòng)不低于本國(guó)國(guó)民或公司的投資及相關(guān)活動(dòng)”的待遇，并在 “相關(guān)活動(dòng)”的首項(xiàng)列舉為“設(shè)立、控制、維持商業(yè)生產(chǎn)的分支、處、辦公場(chǎng)所、工廠或其他設(shè)施”。準(zhǔn)入前國(guó)民待遇雖然已經(jīng)在協(xié)定中得以體現(xiàn)，但在當(dāng)時(shí)仍沒(méi)有得到完全的體現(xiàn)，部分雙邊投資保護(hù)協(xié)定也沒(méi)有完全采用，因此其適用尚不具有廣泛性。

進(jìn)入九十年代，美式雙邊投資條約又有了新的變化，將準(zhǔn)入前的國(guó)民待遇以概括的方式直接包含在雙邊投資協(xié)定中。例如美國(guó)1994年《雙邊投資條約范本》第二條規(guī)定：“每一締約方應(yīng)該盡力為其境內(nèi)的另一締約方國(guó)民和公司提供較優(yōu)惠的投資環(huán)境，這些投資的設(shè)立和運(yùn)作條件，應(yīng)不低于締約方給予本國(guó)國(guó)民和公司在相同情況下的待遇，或其給予任何第三方的國(guó)民和公司在相同情況下的待遇，以其中最優(yōu)惠的待遇為準(zhǔn)?！逼渲忻鞔_了國(guó)民待遇的適用應(yīng)該涵蓋投資的“設(shè)立”階段，即外資的準(zhǔn)入階段。

隨著美式投資協(xié)定范本的不斷更新，國(guó)民待遇的適用階段和范圍變得更加清晰。如美國(guó)2004《雙邊投資條約》第三條規(guī)定：“締約一方應(yīng)當(dāng)對(duì)締約另一方投資者在其境內(nèi)設(shè)立、并購(gòu)、擴(kuò)大、管理、運(yùn)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓或其它投資處置方面，在同等情況下給予不低于本國(guó)國(guó)民享有的待遇?！毕嚓P(guān)規(guī)范的內(nèi)容逐步采取列舉的方法，使準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的要求更加具體化。

（二）準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的橫向比較

準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的橫向比較主要體現(xiàn)在國(guó)別方面，大致可以分為完全的準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和有限的準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。前者主要體現(xiàn)在美國(guó)、加拿大等國(guó)對(duì)外締結(jié)的雙邊投資保護(hù)協(xié)定。其中有關(guān)國(guó)民待遇的相關(guān)規(guī)定，明確包含了投資的“設(shè)立”階段。

后者則體現(xiàn)在部分歐盟成員國(guó)的雙邊投資保護(hù)協(xié)定范本中，這些國(guó)家對(duì)外簽訂的雙邊投資保護(hù)協(xié)定中采取了有限的準(zhǔn)入前國(guó)民待遇，即概括性地要求對(duì)投資的全部過(guò)程予以保護(hù)，但具體在國(guó)民待遇的條款中則沒(méi)有明確到準(zhǔn)入前階段。如2008年德國(guó)雙邊投資保護(hù)協(xié)定范本第二條第一款在投資準(zhǔn)入和保護(hù)方面要求：“各締約國(guó)在其領(lǐng)域內(nèi)盡可能促進(jìn)其他締約國(guó)投資者的投資并根據(jù)自身立法承認(rèn)其投資”，在國(guó)民待遇方面，該范本第三條第一款要求“任何締約方不得在其領(lǐng)域內(nèi)對(duì)其他締約方投資者所有或控制的投資授予低于本國(guó)或任何第三國(guó)投資者或投資的待遇”。2006年法國(guó)雙邊投資保護(hù)協(xié)定范本第二條同樣要求“締約方根據(jù)條約規(guī)定，促進(jìn)并承認(rèn)其領(lǐng)土和海域內(nèi)由另一締約方的國(guó)民或公司做出的投資”。第4條的規(guī)定直接涉及國(guó)民待遇問(wèn)題，要求締約方對(duì)另一締約方的國(guó)民或公司的投資及投資相關(guān)的活動(dòng)授予不低于本國(guó)國(guó)民或公司的待遇。2003年意大利雙邊投資保護(hù)協(xié)定范本也采取了同樣的模式，第二條第二款中要求確?！熬喖s方的投資者有權(quán)進(jìn)入到其他締約國(guó)的領(lǐng)域內(nèi)的投資，并且不得低于范本第三條國(guó)民待遇的要求?！北M管如此，歐盟成員國(guó)之間的投資待遇并沒(méi)有因此而減損，仍采取高標(biāo)準(zhǔn)的投資準(zhǔn)入保護(hù)機(jī)制。這是因?yàn)殡m然投資條約中沒(méi)有明確包含準(zhǔn)入前投資者保護(hù)的機(jī)制，但是在歐盟條約要求資金流動(dòng)的自由化并促進(jìn)形成外國(guó)投資的公開(kāi)市場(chǎng)。

值得注意的是，近年來(lái)日本、韓國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)也開(kāi)始在雙邊投資協(xié)定中引入準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。以日本為例，2010年年底日本共簽訂15個(gè)雙邊投資協(xié)定。這些協(xié)定簽署的時(shí)間跨度為30年，在這漫長(zhǎng)的時(shí)間中，隨著時(shí)間的發(fā)展，協(xié)定中的主要條款也隨之改變，其中最重要的改變就是國(guó)民待遇條款。1977年，日本與埃及簽訂該國(guó)歷史上第一個(gè)雙邊投資協(xié)定，約定給予對(duì)方投資者準(zhǔn)入后的國(guó)民待遇，此后國(guó)民待遇成為日本投資協(xié)定中必不可少的條款。2002年日韓簽訂雙邊投資協(xié)定，首次引入了準(zhǔn)入前的國(guó)民待遇，此后，日本簽訂的雙邊投資協(xié)定都承諾了準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。

三、準(zhǔn)入前國(guó)民待遇與中國(guó)的締約實(shí)踐

在中國(guó)締結(jié)的雙邊投資協(xié)定中，國(guó)民待遇的地位逐步上升。上世紀(jì)80年代國(guó)民待遇僅在與日本的雙邊投資協(xié)定中有所體現(xiàn)：“締約任何一方在其境內(nèi)給予締約另一方國(guó)民和公司就投資財(cái)產(chǎn)、收益及與投資有關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)的待遇，不應(yīng)低于給予該締約一方國(guó)民和公司的待遇。”然而這項(xiàng)僅有的國(guó)民待遇條款措辭卻比較籠統(tǒng)，其中的解釋條款將“與投資有關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)”定義為維持業(yè)務(wù)活動(dòng)的設(shè)施、控制運(yùn)作公司、雇用和解雇專家以及締結(jié)和履行合同四項(xiàng)。此外，除了實(shí)體上的權(quán)利外，協(xié)定中還賦予締約國(guó)國(guó)民和公司在請(qǐng)求或接受法院受理和向行政機(jī)構(gòu)提出申訴的程序權(quán)利方面的國(guó)民待遇?？梢?jiàn)，80年代唯一的國(guó)民待遇條款所涵蓋的范圍相當(dāng)廣泛。90年代開(kāi)始，國(guó)民待遇已經(jīng)成為雙邊投資協(xié)定中的常見(jiàn)規(guī)范，但其地位尚不如最惠國(guó)待遇。譬如，我國(guó)在與韓國(guó)、沙特阿拉伯以及捷克斯洛伐克的投資協(xié)定中明確規(guī)定了國(guó)民待遇條款，在與西班牙、冰島以及南斯拉夫聯(lián)盟等國(guó)投資協(xié)定中將國(guó)民待遇作為最惠國(guó)待遇的補(bǔ)充條款來(lái)適用，而與摩洛哥的投資協(xié)定則要求在國(guó)民待遇和最惠國(guó)待遇中選擇從優(yōu)適用。進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，對(duì)投資者及其投資的保護(hù)加強(qiáng)，投資待遇高標(biāo)準(zhǔn)化趨勢(shì)日趨明顯。我國(guó)在對(duì)外簽訂的雙邊投資保護(hù)協(xié)定中無(wú)一例外地做出規(guī)定：對(duì)“投資及與投資有關(guān)的活動(dòng)”同時(shí)適用國(guó)民待遇與最惠國(guó)待遇，二者之間沒(méi)有優(yōu)劣之分，可以存在選擇。如2000年與伊朗簽訂的投資協(xié)定明確規(guī)定可以優(yōu)先適用更為優(yōu)惠的條款。高標(biāo)準(zhǔn)的投資待遇是一把雙刃劍，它既有利于提高我國(guó)吸收外資和戰(zhàn)略性對(duì)外投資的水平，同時(shí)也對(duì)我國(guó)保證高標(biāo)準(zhǔn)投資待遇的能力提出了挑戰(zhàn)。

2012年中國(guó)和加拿大簽訂的雙邊投資保護(hù)協(xié)定也沒(méi)有采用準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的標(biāo)準(zhǔn)，該協(xié)定第3條“投資促進(jìn)和準(zhǔn)入”中要求“任一締約方應(yīng)鼓勵(lì)另一締約方的投資者在其領(lǐng)土內(nèi)投資并依據(jù)其法律、法規(guī)和規(guī)定準(zhǔn)入該投資”。具體到第6條國(guó)民待遇，僅指“擴(kuò)大、管理、經(jīng)營(yíng)、運(yùn)營(yíng)和銷售或其他處置其領(lǐng)土內(nèi)投資方面的待遇”。其中，“擴(kuò)大”的概念僅適用于依據(jù)“擴(kuò)大”時(shí)有效的相關(guān)行業(yè)指引和適用法律、法規(guī)和規(guī)則不需經(jīng)過(guò)事先審批程序的行業(yè)。“擴(kuò)大”可受制于規(guī)定的手續(xù)和其他信息要求。

從我國(guó)的締約實(shí)踐不難看出，我國(guó)從未在雙邊投資保護(hù)協(xié)定中主張或接受準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。顯然，這與國(guó)際社會(huì)準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的發(fā)展趨勢(shì)是相悖的，也成為我國(guó)進(jìn)行雙邊投資保護(hù)協(xié)定談判或修訂的主要爭(zhēng)議點(diǎn)之一。

四、中國(guó)應(yīng)對(duì)準(zhǔn)入前國(guó)民待遇的基本立場(chǎng)

當(dāng)前，中國(guó)在國(guó)際投資領(lǐng)域中的地位與日俱增。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球156個(gè)國(guó)家和地區(qū)的6128家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資6320.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.1%。其中股本投資和其他投資5288.5億元人民幣，占83.7%，利潤(rùn)再投資1032億元人民幣，占16.3%。截至2014年底，我國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資3.97萬(wàn)億元人民幣。④在全球份額中，位居引進(jìn)外資第一，對(duì)外投資第二。

如今，在國(guó)際投資領(lǐng)域，準(zhǔn)入前的國(guó)民待遇已經(jīng)被越來(lái)越多的國(guó)家所接受，而作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，應(yīng)該順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，在雙邊投資協(xié)定領(lǐng)域中引入準(zhǔn)入前國(guó)民待遇。而且，一方面，作為第二大資本輸出國(guó)，高速發(fā)展的海外投資需要得到有效的保護(hù)，但是盡管中國(guó)對(duì)外締結(jié)的雙邊投資保護(hù)協(xié)定已經(jīng)超過(guò)130項(xiàng)，卻并沒(méi)有任何一項(xiàng)協(xié)定將國(guó)民待遇延伸到準(zhǔn)入前階段。當(dāng)中國(guó)企業(yè)的海外投資進(jìn)入準(zhǔn)入階段時(shí)，難以得到充分有效的保護(hù)。因此，在雙邊投資保護(hù)協(xié)定中采納準(zhǔn)入前國(guó)民待遇在一定程度上也對(duì)我國(guó)的海外投資提供保障，特別是針對(duì)某些國(guó)家通過(guò)各種方式阻止或拒絕我國(guó)投資者及投資進(jìn)入的行為，將能夠把國(guó)家的行為上升到違反條約義務(wù)的層面，為維護(hù)海外投資者利益找到了國(guó)際法上的依據(jù)。

篇5

“綠芽”冒出

從數(shù)據(jù)來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)下滑走勢(shì)已顯示趨緩跡象。陳愛(ài)萍表示，全球GDP今年第一季度大幅衰退的情況下，一些領(lǐng)先指標(biāo)已有觸底跡象。預(yù)計(jì)第一、第二季度應(yīng)該是這個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的底部，今年上半年是全球經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候。

其中美國(guó)因素需要密切關(guān)注。陳愛(ài)萍表示。美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)自低點(diǎn)開(kāi)始攀升，放假指數(shù)亦顯示反彈跡象，成屋銷售也有增長(zhǎng)，這些都是樂(lè)觀因素。而最大的不確定因素還是失業(yè)率問(wèn)題。

“歐洲一些國(guó)家的失業(yè)率達(dá)到10％以上還是很正常的，但過(guò)去美國(guó)的失業(yè)率基本都保持在3％到4％左右，這個(gè)數(shù)據(jù)現(xiàn)在不斷攀升，目前的失業(yè)率數(shù)字已經(jīng)達(dá)到8.9％，一旦通用和克萊斯勒的破產(chǎn)造成大規(guī)模失業(yè)，美國(guó)的失業(yè)率很可能看高到10％，對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的影響將不言而喻?！标悙?ài)萍說(shuō)。

“最近一兩個(gè)月，我們已經(jīng)看到各大投行研究所的報(bào)告都在提高美股的評(píng)級(jí)?！标悙?ài)萍說(shuō)，“理論上，嚴(yán)重的金融危機(jī)已過(guò)去，全球景氣有望在低水平上呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，股市最糟糕的時(shí)候似已過(guò)去，后續(xù)要繼續(xù)觀察美國(guó)房市復(fù)蘇力道、全球景氣恢復(fù)的持續(xù)性，以及對(duì)企業(yè)的盈利預(yù)期?！?/p>

由于投資者信心受到提振，各國(guó)股市近期均有不同程度反彈。美股自低點(diǎn)已反彈超過(guò)30％，除中國(guó)外的“金磚三國(guó)”，白低點(diǎn)已反彈50％到105％左右。其中，印度大選結(jié)果提振投資者信心，一天漲幅就超過(guò)10％，自低點(diǎn)以來(lái)已經(jīng)大幅反彈：俄羅斯的反彈幅度也超過(guò)了100％。

陳愛(ài)萍表示，美元和原物料的價(jià)格走勢(shì)，最近非常明顯地表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)回暖的信號(hào)。美元近期的走弱，顯示資金開(kāi)始追逐風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，原物料也恢復(fù)了上揚(yáng)趨勢(shì)。原油從每桶35美元上漲到60美元以上，基本金屬、黃金也在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期之下不同程度上漲。

“對(duì)于基本金屬，我們一直非常關(guān)注。比如銅，我們觀察到倫敦交易所的存貨量確實(shí)有所下降，顯示出銅的實(shí)際需求有提高的趨勢(shì)。鋼鐵價(jià)格雖然是比較滯后的，但我們觀察到不銹鋼產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)透露出上漲的趨勢(shì)?！标悙?ài)萍認(rèn)為，這些原物料價(jià)格的趨勢(shì)從側(cè)面表現(xiàn)出實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖的“綠芽”。

“大中華”經(jīng)濟(jì)圈崛起

從全球范圍來(lái)看，陳愛(ài)萍認(rèn)為“大中華”經(jīng)濟(jì)圈或?qū)⒊蔀槿蚴袌?chǎng)的新興熱點(diǎn)。所謂“大中華”概念，主要是指大陸、港澳臺(tái)，此外還包括新加坡、印尼、韓國(guó)、菲律賓等歷史上華人聚居的區(qū)域。

陳愛(ài)萍認(rèn)為，不同的中國(guó)成長(zhǎng)內(nèi)涵引導(dǎo)出不同的投資邏輯，同樣的高成長(zhǎng)，不同的內(nèi)涵以及驅(qū)動(dòng)力引導(dǎo)出不同的投資邏輯。在1997年至2007年，中國(guó)以加工出口為單主軸，驅(qū)動(dòng)力是低成本勞工加優(yōu)惠措施；從2008年開(kāi)始，投資與消費(fèi)成為并行的雙主軸，驅(qū)動(dòng)力是薪資上揚(yáng)推動(dòng)消費(fèi)力上升、政府投資推動(dòng)基礎(chǔ)建設(shè)和特定產(chǎn)業(yè)，這一雙驅(qū)動(dòng)順著區(qū)域發(fā)展核心和發(fā)展主軸轉(zhuǎn)移。

篇6

    一、投資銀行的內(nèi)涵及在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融中的作用

    現(xiàn)資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷、證券交易經(jīng)紀(jì)、私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù),風(fēng)險(xiǎn)投資、項(xiàng)目融資、企業(yè)并購(gòu)、投資咨詢、公司理財(cái)、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)及基金管理、金融創(chuàng)新都已經(jīng)成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)。投資銀行推動(dòng)了資本市場(chǎng)的形成與發(fā)育,拓寬了融資渠道,加速了資本市場(chǎng)的良性周轉(zhuǎn)和合理流動(dòng),方便了企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的轉(zhuǎn)變,積極推動(dòng)證券市場(chǎng)健康發(fā)展。作為資金資金需求者與資金供應(yīng)者相互結(jié)合的中介,以最低成本實(shí)現(xiàn)資金所有權(quán)與使用權(quán)的分離。

    二、我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀與問(wèn)題

    1.我國(guó)投資銀行的現(xiàn)狀。投資銀行有狹義與廣義之分,狹義的投資銀行一般僅指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的投資銀行,主要指從事證券發(fā)行承銷和證券交易業(yè)務(wù)的證券公司;廣義的投資銀行是指任何經(jīng)營(yíng)資本市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu),包括證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理公司等。本文主要分析狹義投資銀行業(yè)務(wù)。

    20世紀(jì)80年代末,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和證券流通市場(chǎng)的開(kāi)放,產(chǎn)生了一批以證券公司為主要形式的投資銀行。1997年以后,隨著商業(yè)銀行法的實(shí)施,我國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)及管理的體制逐步形成,銀行、保險(xiǎn)、信托業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)脫鉤,誕生一批金融集團(tuán)附屬的證券公司,如中信證券、光大證券等。截至到2009年末,我國(guó)有證券公司106家,其中12家股票已在A股市場(chǎng)上市;總資產(chǎn)中位數(shù)為109.2億元,總資產(chǎn)最多的是海通證券公司為1103.5億元,最少的是長(zhǎng)江保薦2.36億元;凈資產(chǎn)中位數(shù)23.6億元,凈資產(chǎn)最多的是中信證券為524.6億元,最少的是航天證券為1.27億元。這些證券公司主要承擔(dān)了國(guó)內(nèi)1718家公司的國(guó)內(nèi)上市,共26162.85億股股份的發(fā)行、上市流通;股票市值達(dá)243939.12億元,占2009年GDP的72.7%。經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展,我國(guó)投資銀行已經(jīng)具備了一定的實(shí)力。

    2.目前我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的問(wèn)題。

    2.1業(yè)務(wù)單一、缺乏創(chuàng)新能力。中國(guó)投資銀行呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同,業(yè)務(wù)品種單一,主要集中在經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)三項(xiàng)業(yè)務(wù),企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)證券化、創(chuàng)新業(yè)務(wù)、國(guó)際化業(yè)務(wù)等其他業(yè)務(wù)還有待開(kāi)拓。從收入來(lái)源看,中國(guó)大部分證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占到總收入的80%左右,其中,前5大證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總收入的比重為32.18%,也就是說(shuō),國(guó)內(nèi)證券公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的股票自營(yíng)業(yè)務(wù)依賴程度較高,存在較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而在美國(guó),證券公司收入來(lái)源多元化,經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、承銷三項(xiàng)業(yè)務(wù)之占總收入的40%左右。高盛、摩根、雷曼兄弟、美林、JP摩根等國(guó)際投資銀行的國(guó)際性業(yè)務(wù)收入依次占總收入的45.9%,37.3%,36.8%,34.8%,26.2%平均達(dá)到36.3%。其中高盛的國(guó)際化程度最高,在其2006年376.7億美元的凈收入中,有45.9%來(lái)自于國(guó)際業(yè)務(wù)。

    2.2公司治理不規(guī)范,違規(guī)違法現(xiàn)象多。我國(guó)投資銀行公司治理不完善表現(xiàn)在融資業(yè)務(wù)上,我國(guó)證券商靠拉攏、腐蝕、賄賂上市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的行為不在少數(shù);在自營(yíng)業(yè)務(wù)上,非法挪用巨額客戶證券交易結(jié)算資金,大規(guī)模從事違規(guī)自營(yíng);在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上有相當(dāng)多的咨詢服務(wù)是為券商的自身利益著想,通過(guò)欺騙,隱瞞等手段使股民上套。公司治理不規(guī)范,必然導(dǎo)致違規(guī)違法現(xiàn)象增多。2005年南方證券、閩發(fā)證券、遼寧證券、漢唐證券、大鵬證券、五洲證券等13家券商也因類似原因先后被托管、重組甚至關(guān)閉,2006年約有50家中小型券商被關(guān)閉、托管或者合并給大型券商。

    2.3缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前國(guó)內(nèi)有106家券商業(yè)務(wù)基本雷同,只是規(guī)模稍有不同。各家業(yè)務(wù)鮮有特色,創(chuàng)新能力不足,加入WTO后,與外國(guó)同行相比缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力。美國(guó)美林是世界領(lǐng)先的債券及股權(quán)承銷人,高盛以咨詢業(yè)務(wù)聞名等,都在各自領(lǐng)域特色鮮明。

    三、我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展途徑與趨勢(shì)

    1.政府政策和監(jiān)管措施的完善。中央政府對(duì)投資銀行的監(jiān)管,要逐步采用市場(chǎng)化的政策,放寬進(jìn)入門檻,允許公平競(jìng)爭(zhēng),嚴(yán)把公司治理關(guān)。

    政府更多的是完善監(jiān)管的法律法規(guī),近些年來(lái),世界各國(guó)投資銀行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了由自律管理向立法管理過(guò)渡的趨勢(shì)。我們必須根據(jù)自己的國(guó)情,一方面制定相應(yīng)的法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)則,對(duì)投資銀行的管理主體、設(shè)立條件、業(yè)務(wù)范圍、行業(yè)原則、檢查和稽核作出明確的規(guī)定;另一方面,我們也要通過(guò)證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì),按照證券法規(guī)的要求對(duì)投資銀行進(jìn)行監(jiān)控和管理,保證投資者和融資者雙方的利益,謀求投資銀行業(yè)在自律的氛圍中得以健康發(fā)展。

    2.投行正確的戰(zhàn)略定位。隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的迅速發(fā)展和我國(guó)加入WTO,我國(guó)的金融市場(chǎng)將在更大領(lǐng)域和更深層次上與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌,使我國(guó)的證券公司面臨國(guó)內(nèi)國(guó)外同行的極大挑戰(zhàn)。為了不再重蹈日本證券公司的覆轍,我國(guó)的證券公司不管是在規(guī)模上還是在業(yè)務(wù)上都無(wú)法同國(guó)際著名的投資銀行相比,因而要想獲得生存和發(fā)展必須要市場(chǎng)定位,進(jìn)行金融創(chuàng)新,形成自己專業(yè)化的業(yè)務(wù)特色。

篇7

國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)是指對(duì)各國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)范和會(huì)計(jì)信息的差異程度加以限制，從而增加會(huì)計(jì)信息在國(guó)際范圍內(nèi)的可比性的過(guò)程。為正確、完整地理解國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的內(nèi)涵，我們應(yīng)注意把握以下關(guān)鍵內(nèi)容：

(一)協(xié)調(diào)是一個(gè)過(guò)程，它將不同的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)整合到一個(gè)有序的框架之中，并產(chǎn)生協(xié)同的效果。毫無(wú)疑問(wèn)，協(xié)調(diào)的過(guò)程始于對(duì)不同會(huì)計(jì)系統(tǒng)的研究和對(duì)比，以確定它們的異同，然后才能設(shè)法將這些不同的系統(tǒng)整合起來(lái)。由此，會(huì)計(jì)國(guó)際協(xié)調(diào)的發(fā)展過(guò)程可以概括為“比較-協(xié)調(diào)-標(biāo)準(zhǔn)化-統(tǒng)一性”。

(二)國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)不是國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化，而是指各國(guó)會(huì)計(jì)規(guī)范和會(huì)計(jì)信息向接近的或一致的方向努力。國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化，即全球共用一個(gè)統(tǒng)一的會(huì)計(jì)與報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)，從實(shí)踐操作角度講是不現(xiàn)實(shí)的。而國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)意味著在增進(jìn)信息溝通的情況下對(duì)不同觀點(diǎn)進(jìn)行調(diào)和，是一種較標(biāo)準(zhǔn)化更為實(shí)際，也更講求調(diào)解的方法。

(三)國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的目的是追求會(huì)計(jì)信息在國(guó)際范圍內(nèi)的可比性和可理解性。為了滿足多方面信息需求者的需要，各國(guó)都建立了一套會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度來(lái)約束企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和報(bào)告。要使各國(guó)企業(yè)間的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息具有可比性和可理解性，就必須對(duì)各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度進(jìn)行協(xié)調(diào)。因此，國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的直接對(duì)象和內(nèi)容是協(xié)調(diào)各國(guó)的會(huì)計(jì)規(guī)范。

(四)國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)是建議性的，而非強(qiáng)制性的。它是參與協(xié)調(diào)各國(guó)共同協(xié)商的結(jié)果，其最終方向是使先進(jìn)的會(huì)計(jì)理論和方法在世界范圍內(nèi)得到推廣和應(yīng)用。

二、國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的必然性

隨著國(guó)際分工越來(lái)越細(xì)，各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，會(huì)計(jì)的差異對(duì)各國(guó)處理同一問(wèn)題都會(huì)產(chǎn)生很大影響。國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)問(wèn)題是由于經(jīng)濟(jì)全球化而引發(fā)的，而加強(qiáng)國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的最終目的，在于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)向縱深方向發(fā)展。國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的意義具體體現(xiàn)在以下幾方面：

1.有利于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，如果交易雙方都依據(jù)協(xié)調(diào)一致的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)編制報(bào)表、披露財(cái)務(wù)信息，會(huì)有利于雙方的了解、溝通，從而達(dá)到加強(qiáng)合作的目的。

2.有利于促進(jìn)國(guó)際投資的發(fā)展。國(guó)際范圍內(nèi)的可比性、可信性財(cái)務(wù)信息，無(wú)疑會(huì)使投資者詳細(xì)了解被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，從而迅速做出決斷，繼而促使國(guó)際投資范圍的擴(kuò)展和領(lǐng)域的拓寬。

3.有利于加強(qiáng)跨國(guó)公司的管理并促進(jìn)跨國(guó)公司的發(fā)展。由于跨國(guó)母子公司分屬于不同的國(guó)家，子公司通常是根據(jù)東道國(guó)的準(zhǔn)則編制財(cái)務(wù)報(bào)表，而母公司則按母國(guó)的準(zhǔn)則編制，這對(duì)母公司編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表帶來(lái)一定困難，合并報(bào)表之所以被稱為國(guó)際會(huì)計(jì)的三大難題之一，原因也正在于此。而國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)則可以簡(jiǎn)化財(cái)務(wù)工作、提高工作效率，有利于跨國(guó)公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況的對(duì)比、分析和考核評(píng)價(jià)。

4.可以節(jié)約當(dāng)前據(jù)不同國(guó)家法律和實(shí)務(wù)而編制的多套財(cái)務(wù)報(bào)表的不同財(cái)務(wù)信息進(jìn)行合并的成本。

三、我國(guó)參與國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀

(一)我國(guó)在國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)方面的努力

目前，我國(guó)在國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)方面取得了一定的成績(jī)：作為聯(lián)合國(guó)國(guó)際會(huì)計(jì)和報(bào)告準(zhǔn)則政府間專家工作組的成員國(guó)，自1983年以來(lái)，一直參加歷次會(huì)議；不少大學(xué)都開(kāi)設(shè)了西方會(huì)計(jì)、國(guó)際會(huì)計(jì)方面的課程，有些還專門設(shè)置了國(guó)際會(huì)計(jì)專業(yè)；對(duì)英、美等國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則組織了較為系統(tǒng)的翻譯出版工作；1992年的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》以及目前陸續(xù)出臺(tái)和在制定中的具體準(zhǔn)則都是中國(guó)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)與國(guó)際會(huì)計(jì)慣例協(xié)調(diào)的產(chǎn)物。

(二)我國(guó)在國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)中存在的問(wèn)題

首先，國(guó)內(nèi)專家學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)在認(rèn)識(shí)上還存在分歧。一種是過(guò)分強(qiáng)調(diào)有中國(guó)特色，過(guò)分強(qiáng)調(diào)自己的做法；另一種是過(guò)分崇洋，考慮問(wèn)題時(shí)總以西方會(huì)計(jì)為標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為國(guó)外會(huì)計(jì)什么都好。其次，在國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)方面存在單向協(xié)調(diào)傾向。表現(xiàn)為一味地學(xué)國(guó)外的而不考慮把我國(guó)好的東西介紹到國(guó)外，其結(jié)果就是越來(lái)越依靠別人，總給人一種會(huì)計(jì)落后的形象，這不利于我國(guó)會(huì)計(jì)自身的發(fā)展。再次，我國(guó)目前缺乏對(duì)國(guó)際會(huì)計(jì)進(jìn)行系統(tǒng)和有效的研究、介紹的組織者。國(guó)內(nèi)雖然有不少會(huì)計(jì)學(xué)者也在不斷地研究西方的著述，但是，幾乎完全是靠個(gè)人興趣，研究結(jié)果零散、不系統(tǒng)，很難普及推廣。最后，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和國(guó)際會(huì)計(jì)慣例方面存在片面的傾向，表現(xiàn)為只注重發(fā)達(dá)國(guó)家而忽視了發(fā)展中國(guó)家特別是經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的新興工業(yè)國(guó)家；在發(fā)達(dá)國(guó)家中只注重英語(yǔ)國(guó)家而忽視了德、法、日等國(guó)；過(guò)于注意企業(yè)會(huì)計(jì)方面的經(jīng)驗(yàn)而忽視了宏觀會(huì)計(jì)、政府與非營(yíng)利組織會(huì)計(jì)領(lǐng)域；偏重傳統(tǒng)會(huì)計(jì)和報(bào)告而忽視了包括管理會(huì)計(jì)、環(huán)境會(huì)計(jì)、社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)、人力資源會(huì)計(jì)等許多國(guó)外會(huì)計(jì)方面的新興領(lǐng)域。這些都不利于我國(guó)會(huì)計(jì)的全面發(fā)展。

四、對(duì)我國(guó)進(jìn)行國(guó)際會(huì)計(jì)協(xié)調(diào)的建議

篇8

關(guān)鍵詞：國(guó)際直接投資　國(guó)際間接投資　融合

一、國(guó)際直接投資和間接投資的傳統(tǒng)區(qū)別

哪里有能帶來(lái)足夠的利潤(rùn)的投資機(jī)會(huì)，資本就有向哪里流動(dòng)的趨勢(shì)，當(dāng)這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)在海外時(shí)，國(guó)際投資的發(fā)生就順理成章。像國(guó)內(nèi)投資分為直接和間接一樣，國(guó)際直接投資也有這樣的分法：把錢交給別人使用然后拿利息的間接投資，自己管理資本、自己控制項(xiàng)目運(yùn)作以賺取利潤(rùn)的直接投資。

逐利的本性決定了資本擴(kuò)張的必然。在自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，資本主義擴(kuò)張的主要手段是“商品輸出”，但作為掠奪資源輸出商品之輔助的對(duì)外投資也是新興資產(chǎn)階級(jí)熱衷的活動(dòng)。它可以追溯到18世紀(jì)時(shí)期東印度公司、哈德遜灣公司等為進(jìn)行掠奪性貿(mào)易而在殖民地進(jìn)行的各種投資活動(dòng)。到了壟斷資本主義時(shí)期，“過(guò)剩資本”的大量出現(xiàn)使得國(guó)際投資（尤其是以借貸為主的間接投資活動(dòng)）大張旗鼓地展開(kāi)，并把資本主義的生產(chǎn)方式帶到文明世界的每個(gè)角落。

二戰(zhàn)后，這種產(chǎn)業(yè)資本的跨國(guó)流動(dòng)得到了更迅猛的發(fā)展，并表現(xiàn)出與傳統(tǒng)的資本流動(dòng)迥然不同的特點(diǎn)。首先，二者最大的區(qū)別在于直接投資對(duì)國(guó)外企業(yè)控制權(quán)的要求。直接投資既全部或部分的擁有國(guó)外企業(yè)，又直接或間接的經(jīng)營(yíng)國(guó)外企業(yè)。而間接投資則很少涉及到這一問(wèn)題。第二，從資本移動(dòng)的形式上看，直接投資不只是單純貨幣形態(tài)的資本轉(zhuǎn)移，而是貨幣資本、技術(shù)設(shè)備、經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)驗(yàn)資源在國(guó)際間的一攬子轉(zhuǎn)移。第三，直接投資具有實(shí)體性，它一般通過(guò)投資主體在國(guó)外創(chuàng)設(shè)獨(dú)資、合資、合作等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)得以實(shí)現(xiàn)；而間接投資則通過(guò)投資主體購(gòu)買有價(jià)證券或發(fā)放貸款等方式進(jìn)行，投資者按期收取股息、利息，或通過(guò)買賣有價(jià)證券賺取差價(jià)，其投資具有虛擬性。最后，由于直接投資直接參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其投資回報(bào)與投資項(xiàng)目的生命周期、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)，通常周期較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大；而間接投資則更具流動(dòng)性，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)要小。

傳統(tǒng)的資本流動(dòng)理論對(duì)這種日益流行的海外直接投資也越來(lái)越?jīng)]有解釋力。直接投資并不絕對(duì)的取決于東道國(guó)的利率水平，而且很多情況下東道國(guó)的利率并不高于母國(guó)利率。海默是最早注意到直接投資和間接投資之不同的西方學(xué)者，并開(kāi)創(chuàng)性地提出了大型跨國(guó)企業(yè)之所以熱衷于海外直接投資乃其擁有東道國(guó)企業(yè)無(wú)法比擬的壟斷優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)外直接投資，他們可以充分地利用這些壟斷優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。英國(guó)學(xué)者伯克雷和凱森從內(nèi)部化的角度解釋了這種直接投資行為，他們認(rèn)為，海外直接投資是跨國(guó)公司為克服海外市場(chǎng)的不完全性（由于政府管制、信息缺失和不對(duì)稱、壟斷的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等造成）而進(jìn)行的內(nèi)部化行為。鄧寧的折衷理論是有關(guān)FDI理論的集大成者，他認(rèn)為FDI的進(jìn)行取決于所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)三方面因素。

二、直接投資和間接投資的融合趨勢(shì)

當(dāng)理論界對(duì)直接投資和間接投資條分縷折地分而論之時(shí)，這二者的界限在實(shí)踐中卻并非同樣地涇渭分明。在越來(lái)越多的場(chǎng)合它們相伴相隨，有時(shí)甚至很難在它們之間劃出界線。這主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

（一）資本市場(chǎng)的高度發(fā)達(dá)使大量對(duì)外投資行為既有直接投資的內(nèi)涵，又有間接投資的手法和特點(diǎn)

在資本市場(chǎng)上，資產(chǎn)表現(xiàn)為以下四種基本形式：（1）現(xiàn)金資產(chǎn)：各種貨幣資產(chǎn)；（2）實(shí)體資產(chǎn)：表現(xiàn)為各種固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等生產(chǎn)資料；（3）信貸資產(chǎn)：各種債權(quán)債務(wù)；（4）證券資產(chǎn)：表現(xiàn)為股票、債券、商業(yè)票據(jù)和各種投資收益憑證等證券。實(shí)體資產(chǎn)的國(guó)際流動(dòng)是FDI的本質(zhì)特征，而間接投資則側(cè)重于其他金融資產(chǎn)的流動(dòng)。然而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，實(shí)體資本的轉(zhuǎn)移必然大量的借助于各種金融資產(chǎn)的流動(dòng)。當(dāng)柯達(dá)投資于中國(guó)的彩卷行業(yè)時(shí)，它不是簡(jiǎn)單地把生產(chǎn)線、管理人員、專利技術(shù)等搬入中國(guó)，而是通過(guò)股權(quán)投資、信貸安排、長(zhǎng)期合同、現(xiàn)金流動(dòng)等多種方式進(jìn)行。隨著資本市場(chǎng)的高速發(fā)展，在金融中介和各種金融工具的幫助下，這四種資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)化變得越來(lái)越便利和快捷。從FDI的發(fā)起看，F(xiàn)DI中涉及間接投資因素的情況簡(jiǎn)要列舉如下：

1.兼并收購(gòu)（M＆As）在FDI中的比例越來(lái)越高，方式也日趨復(fù)雜。較之新建方式的直接投資，并購(gòu)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：首先，它可以讓投資者在進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)的同時(shí)就消滅一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者；而且，它可以讓投資者獲得公開(kāi)市場(chǎng)上不易獲取的被收購(gòu)企業(yè)的商標(biāo)、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、關(guān)系網(wǎng)、銷售渠道等等；并購(gòu)方式建設(shè)周期短，使投資者可以迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，迅速擴(kuò)展產(chǎn)品線和營(yíng)銷渠道，從而有利于降低經(jīng)營(yíng)中的不確定性；并購(gòu)方式還可以讓投資者利用東道國(guó)貨幣貶值、股市大跌、東道國(guó)企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)等情況廉價(jià)地獲取資產(chǎn)從事海外經(jīng)營(yíng)。

托賓（JamesTobin）的Q理論為投資者對(duì)并購(gòu)或創(chuàng)建方式的選擇提供了理論解釋和指導(dǎo)。假設(shè)R1，R2分別為收購(gòu)和新建兩種方式的投資收益率，C1，C2分別為兩種投資所須資本的成本。Q1=R1/R2，Q2=R2/C2，如果Q1>Q2，且Q1>1，則跨國(guó)公司應(yīng)選擇收購(gòu)方式進(jìn)行投資，反之，如果Q2>Q1，且Q2>1，則跨國(guó)公司應(yīng)選擇新建方式進(jìn)行投資。

在這里，對(duì)跨國(guó)公司而言，對(duì)外投資，不論是間接還是直接，都可以被抽象為一種數(shù)字的決策。而對(duì)東道國(guó)來(lái)說(shuō)，這種投資又具有間接投資的某些特點(diǎn)。從經(jīng)營(yíng)管理的控制權(quán)來(lái)看，很多情況下跨國(guó)公司只是部分地?fù)碛斜皇召?gòu)企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)，為了充分利用被收購(gòu)企業(yè)的當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)，跨國(guó)公司對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理也并非面面俱到。從資源轉(zhuǎn)移的角度看，資源首先是通過(guò)貨幣資本的形式支付給被收購(gòu)企業(yè)的原股東的，而隨著并購(gòu)方式的日趨復(fù)雜，并購(gòu)的支付方式可能是股票等有價(jià)證券。而其他技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營(yíng)資源的轉(zhuǎn)移則視需要而定，有時(shí)這些資源并非由投資者轉(zhuǎn)向被收購(gòu)企業(yè)，而是相反。當(dāng)被收購(gòu)企業(yè)在東道國(guó)是上市公司時(shí)，投資者既可以通過(guò)被收購(gòu)企業(yè)每年的贏利收回投資，也可以通過(guò)出售其股票的形式收回投資。

2.少數(shù)股權(quán)投資。這種投資雖采用股權(quán)形式，但并不要求對(duì)受資企業(yè)的控制權(quán)，同時(shí)也有別于單純追求股票升值的間接投資。通常，它是企業(yè)間欲達(dá)成某種聯(lián)盟而采取的形式。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科技的迅猛發(fā)展，如今的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比任何時(shí)代都要激烈、復(fù)雜，即使是像500強(qiáng)這樣的大企業(yè)也沒(méi)有能力在各個(gè)方面保持領(lǐng)先。為了在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗，很多企業(yè)積極地在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等方面尋求與同行乃至其他行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)的合作，以求強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。通過(guò)對(duì)對(duì)方進(jìn)行股權(quán)投資（有時(shí)這種投資是相互的），可以在加強(qiáng)這種聯(lián)盟關(guān)系的同時(shí)保持各自經(jīng)營(yíng)管理上的獨(dú)立性。

3.從FDI的資金來(lái)源看，跨國(guó)公司海外直接投資的資金來(lái)源可以歸結(jié)為四個(gè)方面：（1）公司集團(tuán)內(nèi)部的資金。（2）母公司以外的母國(guó)資金，主要指母公司利用母國(guó)資本市場(chǎng)獲得的資金。（3）東道國(guó)當(dāng)?shù)氐馁Y金，主要指跨國(guó)公司利用東道國(guó)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)獲取的資金，或從東道國(guó)的合作伙伴處獲取的股東資金。（4）國(guó)際資金，指利用國(guó)際資本市場(chǎng)獲得的資金。從第二和第四種資金來(lái)源看，直接投資和間接投資只是一線之隔?？鐕?guó)公司的直接投資行為是由其母國(guó)乃至第三國(guó)的無(wú)數(shù)投資者的間接投資行為所支撐的。

4.從FDI的回收來(lái)看，傳統(tǒng)的直接投資是通過(guò)海外企業(yè)的贏利逐步收回，而在資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)情況下，企業(yè)還可以利用各種資產(chǎn)證券化的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、收回投資，從而使得FDI在回收上要利用間接投資的回收手段。

（二）一些投資機(jī)構(gòu)的國(guó)際投資行為往往兼有直接投資和間接投資的特征

1.國(guó)際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大、技術(shù)要求高，能在這樣的舞臺(tái)上提供大量資金的多為商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、各種基金會(huì)等機(jī)構(gòu)投資者。相對(duì)于個(gè)人投資者，它們的投資通常數(shù)額大，期限長(zhǎng)，注重通過(guò)投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)上，機(jī)構(gòu)投資被認(rèn)為是間接投資，但由于其投資規(guī)模龐大，為保證投資的安全性和收益性，它們通常與被投資企業(yè)有著非常密切的聯(lián)系，并常常作為戰(zhàn)略投資者成為被投資企業(yè)的一員。這又使得它們的投資具有直接投資的特點(diǎn)。它們雖不直接參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但時(shí)時(shí)監(jiān)督著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀況，并對(duì)企業(yè)的發(fā)展方向、利潤(rùn)分配乃至一些關(guān)鍵人員的變動(dòng)都有著重要的影響。另一方面，它們雖不會(huì)直接向企業(yè)提供技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等經(jīng)營(yíng)資源，但卻可以成為被投資企業(yè)獲取這些國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的橋梁。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為一種特殊的投資基金，更是兼具直接投資和間接投資的雙重特性，它以權(quán)益資本的形式向那些新興的快速發(fā)展的小企業(yè)（通常為高科技企業(yè)）提供創(chuàng)業(yè)資金。它是一種直接投資，因?yàn)樗峁┑氖菣?quán)益資本，而且常常占有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的大部分股權(quán)；風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為企業(yè)提供資金，而且提供技術(shù)上和經(jīng)營(yíng)上援助，幫助企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)計(jì)劃，促成企業(yè)成長(zhǎng)；風(fēng)險(xiǎn)基金在投資時(shí)必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有全面的了解，從技術(shù)水平到產(chǎn)品的市場(chǎng)前景乃至管理團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)等，只有這樣，它才能對(duì)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿τ羞m當(dāng)?shù)呐袛?。同時(shí)，它也是一種間接投資，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是控股，也不是直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)，而是通過(guò)資金和技術(shù)的幫助，促進(jìn)受資企業(yè)的發(fā)展，從而使資金得到增值。受資公司的經(jīng)營(yíng)管理仍是由原管理層負(fù)責(zé)，即使風(fēng)險(xiǎn)投資者可能是大股東，原管理層也不必?fù)?dān)心失去企業(yè)的控制權(quán)；從風(fēng)險(xiǎn)投資的退出看，風(fēng)險(xiǎn)資本越來(lái)越多地通過(guò)企業(yè)上市、管理層收購(gòu)、大企業(yè)收購(gòu)等途徑退出，反映了其追求資本增值的本性；風(fēng)險(xiǎn)投資往往通過(guò)組合投資的手段同時(shí)投資于多家不同領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

篇9

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 全球經(jīng)濟(jì)失衡 人民幣匯率

中圖分類號(hào)：F822.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-1770（2011）09-019-06

在可預(yù)見(jiàn)的5-10年內(nèi)，由于國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工和國(guó)際貨幣體系兩大全球失衡主要病因不能有效診治，全球經(jīng)濟(jì)不太可能進(jìn)入再平衡的軌道。在失衡成為常態(tài)的情況下，人民幣匯率政策不能以實(shí)現(xiàn)外部均衡為基本目標(biāo)，而要更加注重內(nèi)部均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。由于嚴(yán)重失衡對(duì)美元國(guó)際貨幣體系中的地位及各國(guó)貨幣匯率關(guān)系穩(wěn)定構(gòu)成威脅，我國(guó)應(yīng)抓住機(jī)遇將人民幣打造成區(qū)域核心貨幣，同時(shí)積極應(yīng)對(duì)匯率的波動(dòng)。

一、 關(guān)于全球失衡的衡量指標(biāo)

盡管對(duì)全球失衡有著不同的界定，但基本上都指主要國(guó)家存在國(guó)際收支失衡的狀況。本文認(rèn)為，全球失衡是這樣一種狀態(tài)，即美國(guó)的經(jīng)常帳戶赤字持續(xù)增長(zhǎng)，相應(yīng)地積累了巨大的對(duì)外負(fù)債，而包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲新興國(guó)家，日本和德國(guó)等制造業(yè)強(qiáng)國(guó)以及石油輸出國(guó)等持有大量經(jīng)常帳戶盈余，相應(yīng)地積累了大量的外匯儲(chǔ)備。

G20巴黎財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議討論確定了六個(gè)全球失衡的衡量指標(biāo)，其中財(cái)政赤字和公共債務(wù)、私人儲(chǔ)蓄率和私人債務(wù)等四項(xiàng)指標(biāo)是衡量?jī)?nèi)部失衡的，貿(mào)易賬戶、凈投資收益與轉(zhuǎn)移賬戶指標(biāo)是衡量外部失衡的。G20確定失衡指標(biāo)的目的是判斷相關(guān)國(guó)家的失衡嚴(yán)重程度，之所將內(nèi)部失衡指標(biāo)也納入衡量范圍，其主要目的是為了減少誤判。實(shí)際上，外部失衡和內(nèi)部失衡其實(shí)是一枚硬幣的兩面。

根據(jù)國(guó)民收入恒等式，一國(guó)的經(jīng)常賬戶余額等于其儲(chǔ)蓄投資缺口。一國(guó)只要存在嚴(yán)重的經(jīng)常賬戶盈余必然伴隨著內(nèi)部的高儲(chǔ)蓄。

政府發(fā)債在增加私人儲(chǔ)蓄的同時(shí)，也擴(kuò)大了負(fù)的政府儲(chǔ)蓄（政府財(cái)政赤字?jǐn)U大），政府儲(chǔ)蓄和私人儲(chǔ)蓄相抵并沒(méi)有改變國(guó)民儲(chǔ)蓄。此外，經(jīng)常帳戶赤字的持續(xù)累積反映為對(duì)外負(fù)債的增加，而持續(xù)盈余導(dǎo)致對(duì)外債權(quán)的增加。

本文認(rèn)為，衡量失衡程度可以簡(jiǎn)單分為兩類：一類是流量指標(biāo)，主要包括經(jīng)常帳戶赤字和國(guó)民儲(chǔ)蓄率；另一類是存量指標(biāo)，主要包括對(duì)外負(fù)債和外匯儲(chǔ)備余額。鑒于本文的目的不是比較不同國(guó)家失衡的嚴(yán)重程度，而是從時(shí)間序列看全球失衡在危機(jī)前后的變化態(tài)勢(shì)，本文主要采用經(jīng)常帳戶赤字指標(biāo)分析主要區(qū)域和國(guó)家危機(jī)前后的失衡狀況的變化，同時(shí)運(yùn)用國(guó)際投資頭寸表分析美國(guó)對(duì)外凈頭寸，運(yùn)用外匯儲(chǔ)備指標(biāo)分析主要經(jīng)常帳戶盈余國(guó)的外匯儲(chǔ)備累積狀況。

二、金融危機(jī)后全球失衡狀況的短期調(diào)整

（一）危機(jī)前后全球失衡的基本狀況

在亞洲金融危機(jī)前的1995年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差占全球總逆差的33％，而逆差最多的5個(gè)國(guó)家的逆差之和占全球總逆差的57％；到2005年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差占全球總逆差的比重達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄65.1％，2007年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差7312億美元，占全球總逆差的比重近60％。經(jīng)常項(xiàng)目順差分布則主要集中在制造業(yè)出口優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)的亞洲地區(qū)和出口石油的中東地區(qū)和俄羅斯等獨(dú)聯(lián)體國(guó)家。1995年，經(jīng)常項(xiàng)目順差最多的日本占全球總順差的39％，2006年開(kāi)始，中國(guó)取代日本成為經(jīng)常項(xiàng)目順差最多的國(guó)家。2007年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)到7181億美元，中東和北非順差達(dá)到2658億美元，德國(guó)、日本和中國(guó)的順差則分別達(dá)2538億、2110億和3718億美元。

金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口尤其是高度依賴借貸的進(jìn)口明顯下降，經(jīng)常帳戶逆差有所縮小，與此同時(shí)，傳統(tǒng)出口大國(guó)出口增速放緩，經(jīng)常帳戶順差有所減少。信貸收縮（尤其是耐用品貿(mào)易融資收縮）、貿(mào)易保護(hù)措施使全球失衡面臨短期調(diào)整。2009年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差明顯減少，受中東石油出口減少影響，經(jīng)常項(xiàng)目順差也大幅縮近2003年的較低水平，德國(guó)和中國(guó)的出口也出現(xiàn)比較大的下滑。盡管全球失衡狀況得以緩解，但全球經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有順利進(jìn)入再平衡的軌道，2010年，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，失衡狀況又有所復(fù)歸（見(jiàn)圖1），美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)到4702億美元，中東和北非順差為2658億美元，德國(guó)、日本和中國(guó)的順差則分別達(dá)1761、1948和3062億美元。

（二）主要區(qū)域經(jīng)常帳戶失衡狀況的變化

從主要區(qū)域來(lái)看，主要發(fā)達(dá)國(guó)家逆差在2005年前，基本在3000億美元左右，2006年達(dá)到頂峰，接近6000億美元，2007年有所回落。不難看出美國(guó)的逆差高于發(fā)達(dá)國(guó)家的逆差水平，是逆差的主要貢獻(xiàn)者。受危機(jī)影響，2009年主要發(fā)達(dá)國(guó)家逆差水平回落到2000年的水平，2010年有所恢復(fù)。受石油價(jià)格急轉(zhuǎn)直下的影響（由2008年中的145美元/桶下降到2009年的70美元/桶），中東和北非順差縮減程度比較深，2009年逆差額僅為2008年的14%。新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2009年順差回落近半，2010年有所恢復(fù)。

從經(jīng)常帳戶差額占GDP的比重情況看，中東和北非順差占GDP的比重高，最高時(shí)超過(guò)17%，2009年降低到3%左右，2010年恢復(fù)到6%的水平。新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體順差占GDP的比重最高時(shí)接近5%，2010年達(dá)到1.8%。主要發(fā)達(dá)國(guó)家逆差占GDP的比重在2006年達(dá)到2%，到2010年僅為1%。

（三）主要逆差國(guó)美國(guó)的失衡狀況變化態(tài)勢(shì)

美國(guó)是全球失衡的核心國(guó)，是逆差的最主要的貢獻(xiàn)國(guó)。自上個(gè)世紀(jì)80年代以來(lái)美國(guó)經(jīng)常帳戶持續(xù)逆差。美國(guó)經(jīng)常帳戶持續(xù)逆差的原因是多方面的，一是美國(guó)高消費(fèi)和低儲(chǔ)蓄以及盈余國(guó)的高儲(chǔ)蓄；二是美國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的高端，虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮和實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰弱導(dǎo)致美國(guó)大量進(jìn)口和貿(mào)易持續(xù)逆差；三是美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)品出口限制政策導(dǎo)致貿(mào)易不平衡加劇。盡管上述原因有一定的解釋力，但能夠讓美國(guó)保持持續(xù)逆差的深層次的原因是美元本位的國(guó)際貨幣體系。世界各國(guó)對(duì)美元資產(chǎn)的需求使美國(guó)有條件保持資本和金融項(xiàng)目的持續(xù)順差和經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差，并成為全球最大的債務(wù)國(guó)，依托其獨(dú)一無(wú)二的特殊地位，美國(guó)可以不斷地用本幣為經(jīng)常項(xiàng)目赤字融資。

危機(jī)爆發(fā)以后，美國(guó)經(jīng)常帳戶逆差占GDP的比重由2006年的6%下降到2009年的2.7%，2010年提高到3.2%。造成美國(guó)經(jīng)常帳戶逆差縮小的主要因素是消費(fèi)和投資需求不足導(dǎo)致進(jìn)口下降。居民消費(fèi)低迷，私人個(gè)人儲(chǔ)蓄增加，導(dǎo)致消費(fèi)品進(jìn)口減少。2009年美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出比上年減少1.2%，個(gè)人儲(chǔ)蓄率提高到5.9%，高于2007年2%的水平。此外，居民和非居民投資分別下降22.9%和17.1%,資本品進(jìn)口也大幅度下降。加之，信貸緊縮導(dǎo)致依靠融資購(gòu)買的進(jìn)口下降，導(dǎo)致進(jìn)口大幅度下降13.8%，而出口僅下降9.5%。2010年隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，進(jìn)口和出口分別增加12.6%和11.7%，盡管轉(zhuǎn)移收入有所增加，但經(jīng)常帳戶赤字水平又有所回升。

從美國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率情況看，盡管危機(jī)爆發(fā)后，私人儲(chǔ)蓄有所增加，但由于美國(guó)采取了財(cái)政救助措施，使財(cái)政赤字大幅度增加，2009年聯(lián)邦赤字規(guī)模高達(dá)12517億美元，負(fù)的政府儲(chǔ)蓄拉動(dòng)美國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄下降到10.8%，2010年聯(lián)邦財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大到13335億美元。截止2010年，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)余額達(dá)到14.66萬(wàn)億，占GDP的比重為92%。2011年政府債務(wù)將超過(guò)GDP。

從國(guó)際投資頭寸情況看，美國(guó)從1986年開(kāi)始國(guó)際投資凈頭寸轉(zhuǎn)為負(fù)，成為凈債務(wù)國(guó)，2000年以來(lái)國(guó)際投資凈頭寸迅猛增長(zhǎng)，到2008年其占美國(guó)GDP的比重達(dá)到-22%，2010年為-17%，凈頭寸為負(fù)2.5萬(wàn)億美元。國(guó)際投資凈頭寸的增加主要是因?yàn)槊绹?guó)持續(xù)從其他國(guó)家政府或銀行獲得融資，2010年末外國(guó)官方資產(chǎn)存量達(dá)到4.9萬(wàn)億美元，美國(guó)銀行和證券經(jīng)紀(jì)公司對(duì)非居民的負(fù)債也高達(dá)3.7萬(wàn)億美元。

結(jié)論：從衡量失衡的流量指標(biāo)看，作為主要的逆差貢獻(xiàn)國(guó)，美國(guó)在金融危機(jī)以后雖然經(jīng)常帳戶逆差幅度短期內(nèi)有所減小，但仍保持很高的逆差水平；從存量指標(biāo)看，經(jīng)常帳戶逆差持續(xù)累積的結(jié)果是美國(guó)對(duì)外負(fù)債也持續(xù)累積，而且政府債務(wù)在2011年將超過(guò)GDP。美國(guó)的失衡程度不僅沒(méi)有減少，而且有所加深。作為全球失衡的最重要一極，美國(guó)失衡情況的日益加深，使全球經(jīng)濟(jì)再平衡的前景堪憂。

（四）制造業(yè)出口大國(guó)失衡狀況變化趨勢(shì)

作為主要順差貢獻(xiàn)國(guó)的傳統(tǒng)制造業(yè)出口大國(guó)，經(jīng)常帳戶順差雖在危機(jī)期間有所減少，但方向也沒(méi)有發(fā)生改變，而且在2010年出口很快得以恢復(fù)。其中，日本在2009年經(jīng)常帳戶順差下降10%后，2010年又增長(zhǎng)38%；德國(guó)在 2009年經(jīng)常賬戶順差大幅下降32%以后，2010年也小幅增長(zhǎng)6%；中國(guó)2009年經(jīng)常賬戶順差下降32%以后，2010年也恢復(fù)增長(zhǎng)3%。

從外匯儲(chǔ)備累積情況看，中國(guó)作為外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，危機(jī)以來(lái)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅猛。2010年年底達(dá)到2.8萬(wàn)億美元，2010年6月已經(jīng)達(dá)到3. 2萬(wàn)億美元。日本外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)雖然比較緩慢，2011年6月也突破了1.1萬(wàn)億美元。

結(jié)論：從衡量失衡的流量指標(biāo)看，作為順差主要貢獻(xiàn)國(guó)，中國(guó)、日本和德國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目盈余雖然受危機(jī)影響有所減少，但盈余的規(guī)模仍比較大，而且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后迅速恢復(fù)；從衡量失衡的存量指標(biāo)看，這些國(guó)家外匯儲(chǔ)備持續(xù)累積，尤其中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅猛，2011年6月已經(jīng)突破3萬(wàn)億美元。與美國(guó)巨額對(duì)外負(fù)債相對(duì)應(yīng)，盈余國(guó)家外匯儲(chǔ)備持續(xù)累積表明全球失衡程度不僅沒(méi)有減弱反而進(jìn)一步加深。

三、未來(lái)5-10年全球經(jīng)濟(jì)很難進(jìn)入再平衡軌道

全球失衡被公認(rèn)為導(dǎo)致金融危機(jī)的重要因素，金融危機(jī)的爆發(fā)也被認(rèn)為是全球失衡狀況的被動(dòng)調(diào)整。但如上分析，金融危機(jī)以來(lái)，全球失衡狀況并沒(méi)有減緩，反而呈進(jìn)一步加劇的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年全球經(jīng)濟(jì)也很難進(jìn)入再平衡軌道。其主要原因是國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工和國(guó)際貨幣體系這兩大主要失衡病因不能有效診治。

一方面，國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的“三角關(guān)系”難以打破。全球失衡的系統(tǒng)中主要有三個(gè)主體：一是最具系統(tǒng)重要性的美國(guó)；二是制造業(yè)出口國(guó)；三是能源資源出口國(guó)。三主體在全球化過(guò)程中產(chǎn)業(yè)分工地位、發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)各不相同，而且互相支撐，形成”三角關(guān)系”，美國(guó)主要發(fā)展知識(shí)型高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和虛擬經(jīng)濟(jì)，以其發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)吸引國(guó)外資金，支撐其巨額國(guó)內(nèi)消費(fèi)；制造業(yè)出口國(guó)作為物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)國(guó)為美國(guó)提供廉價(jià)商品的同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)需求不足，將大量?jī)?chǔ)蓄剩余輸出給美國(guó)；能源資源供應(yīng)國(guó)則為美國(guó)和其他制造業(yè)國(guó)家提供資源能源保障，也因?yàn)槿蛑圃鞓I(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)分享資源能源價(jià)格上漲的利益。

國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的“三角關(guān)系”的調(diào)整需要相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式進(jìn)行調(diào)整，美國(guó)要發(fā)展工業(yè)，提高美國(guó)出口的全球競(jìng)爭(zhēng)力，并取消高技術(shù)產(chǎn)品出口限制，向世界尤其是順差國(guó)提供可供購(gòu)買的物質(zhì)產(chǎn)品。同時(shí)，美國(guó)必須減少財(cái)政赤字，改變通過(guò)超發(fā)貨幣為赤字融資的狀況；制造業(yè)出口國(guó)要轉(zhuǎn)變出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，擴(kuò)大內(nèi)部需求，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)；石油等能源資源輸出國(guó)則要改變經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴能源資源產(chǎn)業(yè)的局面，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化。

國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工關(guān)系的調(diào)整是全球經(jīng)濟(jì)再平衡的必然要求。但是，從危機(jī)以來(lái)主要國(guó)家的發(fā)展?fàn)顩r并不樂(lè)觀。未來(lái)5-10年內(nèi)也恐難以取得明顯實(shí)效。

另一方面，國(guó)際貨幣體系改革難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。我們知道，美元本位的國(guó)際貨幣體系使美國(guó)長(zhǎng)期的持續(xù)經(jīng)常項(xiàng)目逆差成為可能。而且，只要美元作為核心國(guó)際貨幣的地位不變，美國(guó)作為該貨幣的發(fā)行國(guó)家要為世界提供流動(dòng)性，就根本不可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)常賬戶平衡。

理論上，一個(gè)長(zhǎng)期維持經(jīng)常項(xiàng)目赤字的國(guó)家，并且依靠資本流入為赤字融資，其國(guó)際收支中的凈投資收益會(huì)逐步惡化。因?yàn)?，支付給外國(guó)投資者的收益會(huì)超過(guò)投資于海外資產(chǎn)的收益。但由于美國(guó)能夠低成本融資，盡管2010年美國(guó)凈外債占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到17%，美國(guó)的凈投資收益仍然為正，而且高達(dá)1744億美元。這說(shuō)明，美國(guó)國(guó)際收支中的凈投資收益并沒(méi)有因?yàn)檫^(guò)度負(fù)債而惡化。從國(guó)際收支角度看，美國(guó)經(jīng)常帳戶失衡具有可持續(xù)性，只要美元本位的國(guó)際貨幣體系不調(diào)整，美國(guó)經(jīng)常帳戶失衡狀況就不可能根本調(diào)整。

然而，金融危機(jī)以來(lái)盡管有關(guān)國(guó)際貨幣體系改革的呼聲很高，但未來(lái)5-10年內(nèi)也恐怕難以取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資中的地位仍然是絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。經(jīng)濟(jì)基本面因素決定了美元仍然是主要的結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣，在國(guó)際貨幣體系中仍然居主導(dǎo)地位。

四、長(zhǎng)期失衡狀態(tài)下的人民幣匯率政策

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)5-10年，全球失衡將是世界經(jīng)濟(jì)常態(tài)，而且，長(zhǎng)期失衡累積的矛盾越發(fā)突出。這是我國(guó)制定人民幣匯率政策需要面對(duì)的基本外部環(huán)境。

（一）認(rèn)清匯率不是調(diào)整失衡的有效手段和工具，不能把調(diào)整外部失衡作為人民幣匯率政策的主要目標(biāo)

基于上述全球失衡基本原因的判斷，可以看出全球失衡主要是結(jié)構(gòu)性因素和制度性因素造成的，美國(guó)在失衡中最具系統(tǒng)重要性，美國(guó)負(fù)債消費(fèi)的模式和制造業(yè)空心化必然有與其對(duì)應(yīng)的提供融資和物質(zhì)產(chǎn)品的國(guó)家，這個(gè)國(guó)家不是中國(guó)、日本，也會(huì)是其他國(guó)家。不能把美國(guó)經(jīng)常帳戶失衡歸因于所有對(duì)應(yīng)國(guó)的匯率低估，事實(shí)上，美元匯率在過(guò)去30多年經(jīng)歷了若干升值和貶值周期，但美國(guó)卻持續(xù)保持經(jīng)常帳戶逆差，匯率對(duì)美國(guó)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)作用十分有限；換個(gè)角度說(shuō)，美元匯率走勢(shì)實(shí)際上脫離了美國(guó)國(guó)際收支的基本面。美元在長(zhǎng)期“雙赤字”的情況下，周而復(fù)始進(jìn)行著升值、貶值、再升值、再貶值的循環(huán)。

作為美國(guó)失衡的主要對(duì)應(yīng)國(guó)，中國(guó)的外部失衡一是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)自身制造業(yè)為主、內(nèi)需不足等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄剩余；二是受制于美元本位的體系，儲(chǔ)蓄剩余資金不得不主要流向美國(guó)；三是美國(guó)產(chǎn)業(yè)空心化和高技術(shù)出口限制也使中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口商品品種數(shù)量受限。當(dāng)然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的形成與以往鼓勵(lì)出口、鼓勵(lì)外資的匯率低估政策不無(wú)關(guān)系，但如果因此把匯率看成國(guó)際收支反向調(diào)節(jié)的工具就過(guò)于簡(jiǎn)單化了。在美國(guó)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工格局和美元本位體系沒(méi)有改變的情況下，人民幣匯率的大幅升值只是將我國(guó)的制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力讓度給其他國(guó)家，并不會(huì)根本改變?nèi)蚴Ш鉅顩r。

在全球失衡不能緩解甚至程度不斷加深，以及非匯率因素對(duì)外部失衡影響更大的情況下，無(wú)論是美元還是人民幣匯率都不是調(diào)整失衡的有效手段和工具。作為全球失衡主要責(zé)任方的美國(guó)尚且不能把國(guó)際收支調(diào)節(jié)作為宏觀政策的重點(diǎn)，我們更不能把調(diào)整外部失衡尤其對(duì)美國(guó)的失衡作為人民幣匯率政策的主要目標(biāo)，而是要在保證國(guó)際收支可持續(xù)性的條件下，將宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、擴(kuò)大就業(yè)和適度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等內(nèi)部均衡目標(biāo)作為匯率政策的目標(biāo)。

（二）美元國(guó)際化幣體系地位構(gòu)成威脅，要抓住機(jī)遇將人民幣打造成區(qū)域核心貨幣

美國(guó)不斷攀升的對(duì)外負(fù)債和政府債務(wù)加大了國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)，也使美元信用受損，美元在國(guó)際貨幣體系中的地位也將面臨挑戰(zhàn)。事實(shí)上，金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美元在官方持有的外匯儲(chǔ)備中的比重已經(jīng)由64%下降到不足61%。

盡管短期內(nèi)打破美元本位的國(guó)際貨幣體系是不現(xiàn)實(shí)的，但未來(lái)國(guó)際貨幣體系將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢(shì)：一是包括提高IMF等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)能力以及加強(qiáng)區(qū)域金融貨幣合作等為改變對(duì)美元過(guò)度依賴的各種努力都將不同程度削弱美元地位；二是超的儲(chǔ)備貨幣作用增強(qiáng)，增加特別提款權(quán)SDR發(fā)行和使用。三是國(guó)際交易、投資和儲(chǔ)備貨幣逐步多元化。

我國(guó)要抓住國(guó)際貨幣體系調(diào)整的機(jī)遇，把人民幣打造成區(qū)域核心貨幣。區(qū)域核心貨幣的內(nèi)涵是在區(qū)域內(nèi)充當(dāng)“貨幣錨”并發(fā)揮貨幣穩(wěn)定器功能的貨幣，其他國(guó)家將本幣釘住錨貨幣。要力爭(zhēng)在未來(lái)10年內(nèi)把人民幣打造成區(qū)域核心貨幣。一方面要保持或擴(kuò)大對(duì)亞洲國(guó)家貿(mào)易逆差，并向亞洲國(guó)家提供人民幣貸款，擴(kuò)大人民幣輸出；另一方面，要?jiǎng)?chuàng)造擴(kuò)大人民幣國(guó)際使用的貿(mào)易和國(guó)際投資條件、金融基礎(chǔ)條件、資本賬戶開(kāi)放和匯率市場(chǎng)化的政策條件。

（三）嚴(yán)重失衡使美元匯率缺乏穩(wěn)定的基礎(chǔ)，各國(guó)貨幣匯率關(guān)系可能加速調(diào)整，人民幣匯率必須彈性應(yīng)對(duì)

沒(méi)有了國(guó)際收支平衡的制約，缺乏必要的貨幣發(fā)行約束，作為國(guó)際本位貨幣的美元匯率缺乏最基本的均衡價(jià)值基礎(chǔ)。而為了獲取通貨膨脹稅和鑄幣稅收益，美國(guó)有動(dòng)機(jī)不斷擴(kuò)大貨幣發(fā)行，這也是導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫的重要原因。美元的濫發(fā)、高額負(fù)債造成的美元信用危機(jī)將導(dǎo)致美元以及各國(guó)貨幣兌換關(guān)系無(wú)序調(diào)整和波動(dòng)。金融危機(jī)爆發(fā)以后，盡管我國(guó)收窄了人民幣與美元名義匯率波動(dòng)幅度，但人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)仍然較大。美元實(shí)際有效匯率總體呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，且波動(dòng)比較大，2008年下半年出現(xiàn)升值，到2009年2月貶值，2010年再度回升后，到2011年上半年呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)。與此同時(shí)，人民幣、歐元和日元實(shí)際有效匯率變動(dòng)分歧明顯，波動(dòng)也比較大。

鑒于美元匯率的劇烈波動(dòng)，人民幣匯率必須提高彈性。2010年重啟匯改以來(lái)，盡管人民幣實(shí)際有效匯率比較穩(wěn)定，由于美元實(shí)際有效匯率的貶值和我國(guó)內(nèi)通脹水平較高，人民幣兌美元實(shí)際匯率已經(jīng)有較大升值。今后，匯率改革的重點(diǎn)是按照實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度的既定政策完善人民幣匯率形成機(jī)制，類似于國(guó)際上所謂的“BBC”型（“籃子、區(qū)間和爬行”“Basket，Band and Crawl”）的有管理的浮動(dòng)匯率制度。一方面，在美元實(shí)際有效匯率貶值的過(guò)程中降低人民幣實(shí)際有效匯率的波動(dòng)；另一方面，在發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的作用的同時(shí)，通過(guò)中央銀行的干預(yù)防止匯率超調(diào)和劇烈波動(dòng)對(duì)貿(mào)易部門的沖擊。

為了提高人民幣匯率彈性，需要相關(guān)配套制度和政策的建立和完善，包括結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理制度改革，建立中央銀行調(diào)節(jié)干預(yù)機(jī)制、豐富外匯市場(chǎng)參與主體，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)開(kāi)放以及改進(jìn)做市商制度等。

篇10

整體而言,全球經(jīng)濟(jì)中的不確定性因素不是減少而是在增多,但是,有一些基本的變動(dòng)趨勢(shì)依然是可以辨識(shí)的。如何把握未來(lái)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境變化所帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn),直接影響著“十二五”規(guī)劃目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

未來(lái)五年國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)辨析

經(jīng)濟(jì)全球化將在中國(guó)的推動(dòng)下波動(dòng)前行。自上世紀(jì)90年代以來(lái),世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)明顯的趨勢(shì)就是經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加快。在以信息技術(shù)為代表的科技革命和生產(chǎn)國(guó)際化的推動(dòng)下,各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依賴、相互滲透的程度日益加深,使世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展為一個(gè)密不可分的整體。全球經(jīng)濟(jì)一體化最明顯地體現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資、國(guó)際貨幣和跨國(guó)公司等領(lǐng)域的發(fā)展上。國(guó)際貿(mào)易已成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可缺少的組成部分,是國(guó)際交往中最活躍的一環(huán)。其最近的變化趨勢(shì)是,由于美國(guó)金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭,貿(mào)易摩擦事件大幅增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2009年以來(lái),已有56個(gè)國(guó)家和地區(qū)采取了99項(xiàng)貿(mào)易保護(hù)措施,正準(zhǔn)備實(shí)施的還有134項(xiàng),預(yù)計(jì)今后一個(gè)時(shí)期貿(mào)易保護(hù)主義仍會(huì)不斷強(qiáng)化,貿(mào)易的國(guó)際化受到一定程度影響;而另一方面,亞洲在國(guó)際貿(mào)易中扮演了越來(lái)越重要的角色,2008年,亞洲各國(guó)國(guó)際貿(mào)易量達(dá)到3390億美元,占全球的46%,這其中中國(guó)的貢獻(xiàn)最大。國(guó)際投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,盡管2008年美國(guó)金融危機(jī)遏制了國(guó)際投資規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張,但繼續(xù)擴(kuò)大的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變。國(guó)際金融活動(dòng)規(guī)?？涨?大大超過(guò)了全世界生產(chǎn)和商品交易,值得重視的是人民幣正在逐步成為區(qū)域性國(guó)際貨幣的新動(dòng)向?？鐕?guó)公司遍布全球,其產(chǎn)品的國(guó)際化水平愈來(lái)愈高。還需指出的是,盡管國(guó)際金融危機(jī)使以發(fā)達(dá)國(guó)家為首的一些國(guó)家再次舉起了貿(mào)易保護(hù)主義大棒,但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模的擴(kuò)大和實(shí)力的提升,經(jīng)濟(jì)全球化將進(jìn)一步深化。

以科技進(jìn)步為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成為各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的主要方面。冷戰(zhàn)結(jié)束后,國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)由軍備競(jìng)賽轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合國(guó)力的競(jìng)爭(zhēng),核心是經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展水平的競(jìng)爭(zhēng)?？萍歼M(jìn)步與經(jīng)濟(jì)發(fā)展構(gòu)成各國(guó)政府優(yōu)先考慮的戰(zhàn)略問(wèn)題。美國(guó)在上世紀(jì)90年代后制定了優(yōu)先發(fā)展以信息技術(shù)為主的高科技戰(zhàn)略。上世紀(jì)90年代中期后,繼美國(guó)政府提出的“信息高速公路計(jì)劃”后,建立信息高速公路的浪潮迅速席卷歐洲、亞洲和其他國(guó)家;在新科技革命的推動(dòng)下,越來(lái)越多的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由“外延式”向“內(nèi)涵式”轉(zhuǎn)化;追求數(shù)量和速度的增長(zhǎng)方式讓位于追求質(zhì)量和效益的增長(zhǎng)方式。同時(shí),在科技革命浪潮的影響下,高科技產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位迅速上升,并成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決定性因素。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步高級(jí)化,知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重越來(lái)越大。經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)說(shuō)到底是科技的競(jìng)爭(zhēng),而科技的競(jìng)爭(zhēng)說(shuō)到底是人才的競(jìng)爭(zhēng),因此,爭(zhēng)奪科技人才成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。爭(zhēng)奪人才的主要手段,一是靠引進(jìn),二是就地利用人才,三是吸引高層次的留學(xué)生。

國(guó)際與地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移呈現(xiàn)出新的趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)一體化的一個(gè)重要內(nèi)容就是產(chǎn)業(yè)在不同國(guó)家、不同地區(qū)間的再分工和轉(zhuǎn)移。長(zhǎng)期以來(lái),國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移主要發(fā)生在制造業(yè)領(lǐng)域。從早期的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)逐步過(guò)渡到資本密集型產(chǎn)業(yè),再到技術(shù)、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移;由低附加值產(chǎn)業(yè)發(fā)展到高附加值產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移;近年來(lái),以發(fā)達(dá)國(guó)家為主導(dǎo)、以信息技術(shù)和生物技術(shù)為核心的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移已經(jīng)成為國(guó)際產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重心。

應(yīng)對(duì)氣候變化的低碳經(jīng)濟(jì)將成為新的熱點(diǎn)。為了解決人類共同面對(duì)的生態(tài)失衡、氣候變暖和人類生存環(huán)境日益惡化的難題,減少“碳排放”、發(fā)展“低碳經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)成為當(dāng)下越來(lái)越流行的詞匯和理念,也逐漸成為各國(guó)政府重要的政策訴求點(diǎn)。2009年召開(kāi)的“哥本哈根國(guó)家首腦會(huì)議”,一定意義上標(biāo)志著世界各國(guó)將統(tǒng)一行動(dòng),聯(lián)合起來(lái)共同降低“碳排放”。有專家預(yù)言,到2020年左右,全球低碳經(jīng)濟(jì)將會(huì)形成大的氣候,低碳行業(yè)年收入將超過(guò)2萬(wàn)億美元。根據(jù)匯豐銀行的研究,即便在全球經(jīng)濟(jì)衰退的2008年,低碳行業(yè)的收入也大幅增長(zhǎng)75%;全球事關(guān)氣候變化行業(yè)中的上市企業(yè)(包括可再生能源發(fā)電、核能、能源管理、水處理和垃圾處理企業(yè))的營(yíng)業(yè)總額達(dá)到了5340億美元,超過(guò)航天與國(guó)防業(yè)的總額(5300億美元)。當(dāng)然,我們也應(yīng)清醒地看到,歐美發(fā)達(dá)國(guó)家力推低碳經(jīng)濟(jì),也有著超越氣候關(guān)切的其他意圖,比如爭(zhēng)奪在這一領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán),美、歐擬征收“碳關(guān)稅”、“碳標(biāo)簽”和節(jié)能的高標(biāo)準(zhǔn),這對(duì)諸如我國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家的商品出口將構(gòu)成新的貿(mào)易壁壘。

“十二五”時(shí)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)預(yù)判

經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長(zhǎng)趨勢(shì)不可阻擋。2008年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值突破了30萬(wàn)億元,比2007年增長(zhǎng)9.6%。盡管美國(guó)金融危機(jī)影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度,但2009年仍然達(dá)到了8.7%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的趨勢(shì)不可阻擋。有專家指出,未來(lái)10～30年的時(shí)間內(nèi),我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭,到2020年,我國(guó)不僅會(huì)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,與美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的差距也會(huì)大為縮小。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院的研究,如果按照1990～2005年的平均增長(zhǎng)率估算,中國(guó)有可能在2020年前后完成第一次現(xiàn)代化,在2040年前后超過(guò)世界平均水平。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的高增長(zhǎng)必將創(chuàng)造出巨大的市場(chǎng)空間和發(fā)展動(dòng)力。

工業(yè)化進(jìn)入中后期,城市化、信息化和國(guó)際化率將大幅提高。工業(yè)化方面,根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的一項(xiàng)研究,從1995～2005年,中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程處于快速工業(yè)化時(shí)期。1995年中國(guó)工業(yè)化水平綜合指數(shù)為18,2000年為26,2005年為50。1995年中國(guó)還處于工業(yè)化初期的后半階段,2002年中國(guó)開(kāi)始步入工業(yè)化中期階段,目前中國(guó)進(jìn)入了工業(yè)化中期的后半階段。在未來(lái)5年,隨著中國(guó)工業(yè)化程度的進(jìn)一步提高,工業(yè)增長(zhǎng)的質(zhì)量將成為關(guān)注的焦點(diǎn)。而且,中國(guó)工業(yè)未來(lái)的發(fā)展還會(huì)面臨著資源環(huán)境的約束和國(guó)際貿(mào)易摩擦的壓力。中國(guó)工業(yè)只有走科學(xué)發(fā)展之路,走新型工業(yè)化道路,不斷增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力,才會(huì)實(shí)現(xiàn)由工業(yè)大國(guó)向工業(yè)強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變,才能實(shí)現(xiàn)中國(guó)工業(yè)現(xiàn)代化的偉大目標(biāo)。

城鎮(zhèn)化方面,截至2008年末,我國(guó)城鎮(zhèn)化率已達(dá)到45.68%,城鎮(zhèn)人口已達(dá)6.07億。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院的一項(xiàng)研究表明,在城鎮(zhèn)化率從20%提高到40%這個(gè)過(guò)程中,英國(guó)經(jīng)歷了120年,法國(guó)經(jīng)歷了100年,德國(guó)經(jīng)歷了80年,美國(guó)經(jīng)歷了40年,前蘇聯(lián)和日本分別經(jīng)歷了30年,而中國(guó)僅用了22年。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn),城鎮(zhèn)化水平在30%～60%之間是城鎮(zhèn)化加速發(fā)展階段。在未來(lái)5年內(nèi),我國(guó)即將發(fā)生的城鄉(xiāng)人口轉(zhuǎn)移和社會(huì)變遷的規(guī)模在世界上將是空前的。

信息化方面,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局信息化發(fā)展指數(shù)(IDI)的測(cè)算和比較研究,2001～2007年,中國(guó)信息化發(fā)展總指數(shù)年均增長(zhǎng)速度為15.52%,居世界第14位,是世界平均增長(zhǎng)水平的2倍。從2006年起,中國(guó)已經(jīng)從信息化發(fā)展“中低水平國(guó)家”跨入信息化發(fā)展“中等水平”國(guó)家行列。未來(lái)5年,中國(guó)的信息化水平還將進(jìn)一步提高。

國(guó)際化方面,“十二五”期間,我國(guó)資本和要素跨境流動(dòng)可能呈現(xiàn)出與世界先行國(guó)家普遍規(guī)律相似的變化趨勢(shì):一是我國(guó)已進(jìn)入國(guó)際直接投資凈流入減少的階段,下一步還將持續(xù)下去;二是我國(guó)間接資本流入流出規(guī)模將日益超過(guò)直接投資項(xiàng)目,意味著我國(guó)將通過(guò)資本市場(chǎng)的國(guó)際化開(kāi)創(chuàng)參與全球要素配置的新方式;三是我國(guó)對(duì)外直接投資進(jìn)入快速發(fā)展階段,我國(guó)參與全球資源優(yōu)化配置的方式將逐步從“引進(jìn)來(lái)”為主向“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”并重轉(zhuǎn)變;四是人民幣逐步走出國(guó)門,首先成為區(qū)域性貨幣,繼而成為國(guó)際性貨幣。隨著資本和生產(chǎn)要素全面雙向跨境流動(dòng)廣度、深度的拓展,我國(guó)必將創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)全球化條件下參與國(guó)際合作與競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)。