導語：如何才能寫好一篇企業(yè)融資計劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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1.首先說什么是商業(yè)計劃書?也可以叫做融資計劃書、

在經過前期對項目科學地調研、分析、搜集與整理有關資料的基礎上，根據一定的格式和內容的具體要求而編輯整理的一個向讀者全面展示公司和項目目前狀況、未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧?，跟傳統的項目可行性報告，項目建議書還是有很大區(qū)別的。商業(yè)計劃書相比其他更具有操作性，更強調經濟效益。而且兩者面對的對象也不同，前者是遞交國家可行性報告，后者是尋找投資者，進行投資，如果你的融資對象是外國的當然你還需要準備一份英版的商業(yè)計劃書，或者是對象容易閱讀的語言。

2.為什么要寫商業(yè)計劃書?

前邊已經說過了，商業(yè)計劃書是遞交給投資商的，如果你跟投資商不熟悉的話，不是你的大爺，親戚或者朋友第一次見面的話，就需要一份有分量的商業(yè)計劃書，他是投資人了解你為什么融資，以及拿錢做什么。怎么做，你的收入怎么來的一份介紹書，必須要有份量，不能扯上一大堆的廢話。就像一位日本的風險投資人說過，風險企業(yè)融資或者加盟就像是一位離過婚的女士求婚一樣，他不像是跟年輕女孩一樣，特別是帶著孩子的女士，對于對象來說，每個人都有自己的打算跟計劃、僅僅靠口頭說明是無濟于事的。商業(yè)計劃書就是企業(yè)的電話卡，商業(yè)計劃書寫的好壞直接決定投資人是否選擇投資、

3.書寫商業(yè)計劃書要有什么主意點?

好的商業(yè)計劃書一定是站在vc 的角度去考慮問題，一定要特別想到vc會關注你的什么問題。在開始書寫之前，一定要查閱多點的資料，看下別人都是怎么去寫的。心里好有點思路。所以寫融資計劃書需要必要的參考資料。要知道書寫商業(yè)計劃書的格式跟內容。不可隨便寫。起碼也是最vc 的尊重。讓vc看起來更順一些。

4.是否考慮要請專業(yè)的團隊去商業(yè)計劃書?

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現狀和特點

目前，益陽市共有各類企業(yè)31276家，其中中小企業(yè)30412家，占全市企業(yè)個數的97.24%。2007年上半年，全市中小企業(yè)完成生產總值251.95億元，占全市工業(yè)總產值的92.2%。據調查，益陽市中小企業(yè)融資呈現出如下特點。

銀行貸款逐年遞減。近5年來，益陽市中小企業(yè)從銀行獲得的貸款逐年遞減，期間有兩個年份出現了負增長。截至2007年6月末，全市中小企業(yè)信貸支持面為61.5%，貸款余額為117.70億元，僅為各項貸款總額的61.10%，占中小企業(yè)融資總額的45%。

民間借貸呈上升趨勢。許多中小企業(yè)在發(fā)展初期主要依靠內源型融資，即通過自身積累和親朋好友的支持獲取發(fā)展資金，益陽市通過民間融資方式籌資的中小企業(yè)高達78.1%，占到了企業(yè)融資規(guī)模的54%左右。但隨著企業(yè)的逐步做大，內源融資無法滿足其發(fā)展的需要。

資本市場發(fā)展遲緩。除益鑫泰公司六年前通過與華升集團捆綁上市獲得過近1億元的融資外，益陽市再無企業(yè)通過股票市場融資。且該公司已于2004年退出捆綁上市，現已納入計劃破產程序。中小企業(yè)債券更是一片空白。同時，中小企業(yè)通過商業(yè)票據承兌和貼現進行融資的比例小，約占中小企業(yè)融資總額的1%。

障礙與成因

國有銀行“喜大厭小”造成“擠出效應”。商業(yè)銀行上收信貸審批權限后，授權授信的信貸過度集中，信貸配置基本鎖定在“雙大”（大城市、大企業(yè)）、“四重”（重點行業(yè)、重點項目、重點客戶、重點區(qū)域），金融信貸產生了對國有大型企業(yè)貸款和大項目貸款的依賴性，對中小企業(yè)的貸款投放則漸行漸遠。從工商銀行益陽市分行2007年上半年的公司客戶行業(yè)結構看，該行貸款增量集中投放于“四重”行業(yè)，貸款余額在1億元以上的6個行業(yè)的貸款總額為31.40億元，占法人客戶貸款總量的94.81%，較年初上升3.61個百分點，而小企業(yè)的貸款投放余額卻由2004年末的12759萬元驟降至2005年末的512萬元，呈現出負增長態(tài)勢。

商業(yè)銀行的信用評級形成融資高門檻。目前，商業(yè)銀行信用評估技術仍處在傳統的比率分析階段，針對中小企業(yè)的信用評級則是參照大型企業(yè)的標準，并沒有一個針對小企業(yè)的信用評級體系。而傳統的產生于對大企業(yè)評級授信的制度安排，不能客觀正確地評價小企業(yè)信用狀況，致使部分優(yōu)秀小企業(yè)感到大銀行的融資“門檻”太高。據工行益陽市分行反映，該行被工總行列為小企業(yè)信貸業(yè)務限制投放行(即四類行),只能開辦小企業(yè)低風險貸款業(yè)務，對于確需支持的優(yōu)質小企業(yè)，貸款方式僅限于信用等級AA+及以上的企業(yè)擔保方式，而不能采取抵押擔保的方式，這在很大程度上制約了該行小企業(yè)信貸業(yè)務的發(fā)展。

“所有制偏好”弱了信貸支持。長期以來，政府管制過于嚴格下的國有商業(yè)銀行效率低下，除了顯而易見的政治上的考量，經濟上的考量則在于試圖將資金優(yōu)先配置給同樣效率低下的與其同屬“國有”一個產權主體的國有大中型企業(yè)，而對所有制成分復雜的小企業(yè)信貸支持往往很不情愿。以農行益陽市分行為例，該行2004年引進沅江紙業(yè)、2006年引進中石化、2007年引進益陽二電，這三家國有大中型企業(yè)至2007年6月末的貸款余額達6.5億元，占該行全部貸款的20%，而對中小企業(yè)信貸支持卻不斷壓縮。

金融體制轉換裂縫硬化了信貸歧視。近幾年來，銀行業(yè)實行主辦銀行制度，建立呆帳準備金制度，核銷不良貸款，實施銀行債權轉股權等政策措施，其政策標的主要是國有大中型企業(yè)，適用并對小企業(yè)有益的并不多，這在一定程度上使商業(yè)銀行在貸款發(fā)放時造成了對中小企業(yè)的政策歧視。另外，“時間急、金額小、頻率高”的資金需求特點使中小企業(yè)融資的單位成本增加，況且銀行對小企業(yè)貸款還要承擔一定的機會成本，從而在信貸操作上對小企業(yè)產生了歧視。據工行益陽市分行測算反映，商業(yè)銀行的運行機制適宜對大中型企業(yè)搞貸款“批發(fā)”，而小企業(yè)適合搞貸款“零售”?！傲闶邸睒I(yè)務管理成本是“批發(fā)”業(yè)務管理成本的5倍左右，即使貸款利率上浮30%，綜合融資成本依然很高。商業(yè)銀行的現行運行機制也增加了中小企業(yè)的融資時間。據調查，工行益陽市分行辦理一筆貸款通常需要多個環(huán)節(jié)，時間少則1個月，如果加上擔保、抵押、登記、評估、保險、公證等，一筆貸款從審批到發(fā)放一般需要3個月甚至更長的時間。。

抵押擔保問題使貸款可獲得性降低。當前，中小企業(yè)自身缺乏足額的抵押資產，經濟效益好的或符合擔保條件的企業(yè)為避免連帶責任又不樂意為其擔保。服務中小企業(yè)的信用擔保機構數量、資金規(guī)模及業(yè)務量有限，且抵押貸款評估登記手續(xù)繁瑣，收費過高。另外，中介服務體系運作還不規(guī)范，征信體系還不健全，信用擔保體系的建立嚴重滯后。調查顯示，當前中小企業(yè)抵押貸款普遍存在著產權設定難、價值確定難、抵押登記難、物品保管難、抵押變現難、抵押避險難等“六難”問題，使中小企業(yè)貸款的可獲得性大大降低。

對策和建議

完善商業(yè)銀行對中小企業(yè)信貸支持的經營機制。一是盡快開發(fā)中小企業(yè)貸款管理信息系統，在商業(yè)銀行內部成立獨立的中小企業(yè)貸款專職部門，對中小企業(yè)貸款實行獨立核算和專項考核，增強商業(yè)銀行向中小企業(yè)放貸的意識。二是盡快完善授權授信制度，下放100萬元以下貸款、全額存單質押貸款、全額保證的承兌匯票簽發(fā)權等信貸管理權限，利用科技手段實現對小企業(yè)信貸業(yè)務的全流程電子化操作和剛性控制。三是突出對信貸人員的正向激勵，使小企業(yè)信貸人員的收入水平、職級晉升等個人利益與其業(yè)績緊密聯系；推行小企業(yè)信貸工作盡責制、不良貸款問責制和免責制，改變對貸款“零風險”的過高要求，對不可抗力造成的不良貸款免于責任追究，在有效控制風險前提下積極推動業(yè)務發(fā)展。四是確定和調整中小企業(yè)貸款利率水平，確保定價能夠全面覆蓋風險。

改革和創(chuàng)新信貸管理機制。一是再造中小企業(yè)貸款業(yè)務流程，放寬對小企業(yè)授信資產質量考核要求，放棄傳統的貸款五級分類法，加大授權力度，貸款可實行客戶經理和有權審批人雙簽審批的形式。對于信息較充分、信用記錄較好、持續(xù)發(fā)展能力較強的成長型小企業(yè)，商業(yè)銀行在評級授信后即可辦理信貸業(yè)務。二是在房地產抵押或質押擔保的前提下，簡化流程，不需要評級和授信，根據提供的抵(質)押物即可辦理貸款，以滿足企業(yè)“少、頻、快”的需求，同時放寬抵質押品范圍，銀行可開展商標專用權、專利權、著作權等知識產權中的財產權質押。在融資品種上，商業(yè)銀行不僅要為中小企業(yè)提供流動資金、打包貸款、賬戶透支、買方貸款、循環(huán)貸款、整貸零償貸款、存貨融資、動產質押貸款、倉單質押貸款、融資租賃等信貸類產品，還要為其提供銀行承兌匯票、信用證等貿易融資產品，以及工程保函等信用支持工具，幫助中小企業(yè)參加招投標活動。

加大中小企業(yè)信用體系建設的力度。一是重塑適合中小企業(yè)特點的信用評級模型和體系。在對中小企業(yè)進行信用評級時，可以在現有的銀行信用評級體系上，結合中小企業(yè)的特點，如資本實力相對較弱、財務制度不夠健全、企業(yè)管理者信用對于企業(yè)信用有重要影響等，加大中小企業(yè)軟信息的評級權重，適當降低財務指標的分析權重，突出企業(yè)的信用狀況、經營能力、發(fā)展?jié)摿?、獲利能力、償債能力、履約能力和所處經濟環(huán)境的評價，提高中小企業(yè)資信評級指標體系的針對性和評級結果的精確性。二是整合中小企業(yè)征信資源。應在法律框架內，充分發(fā)揮中國人民銀行信貸登記咨詢系統和新近建立的《企業(yè)信用信息基礎數據庫》以及公安、工商、稅務、質監(jiān)部門等年檢系統的作用，建立全國中小企業(yè)征信管理系統，并為信用信息實現整合和共享、消除信息資源的分割壟斷提供制度支持和法律保障。

建立和健全中小企業(yè)貸款抵押擔保機制。一是進一步規(guī)范中小企業(yè)抵押貸款的評估登記行為，簡化手續(xù)，降低收費標準，減少中小企業(yè)抵押貸款費用支出，以降低其融資成本。二是健全中小企業(yè)貸款擔保體系。以“多元化資金、市場化運作、績優(yōu)者扶持”為原則，組建國家、省、市、縣四級擔保體系。三是積極探索中小企業(yè)互助擔保的有效形式。可嘗試連帶擔保責任制，針對一個中小企業(yè)群體，實行風險共擔、利益共享，以分散經營風險，確保銀行貸款安全。

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[關鍵詞] 中小企業(yè)融資 金融危機 多元化融資策略

一、引言

隨著我國中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大,它在保證國民經濟持續(xù)快速增長、促進就業(yè)、推動地區(qū)發(fā)展、加快科技創(chuàng)新和成果轉化等方面發(fā)揮著越來越重要的作用,在國民經濟中的地位也愈加重要。有數據顯示:占企業(yè)總數99.8%的中小企業(yè)貢獻了國內生產總值的60%,創(chuàng)造了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位和53%的稅收收入。但是,融資難一直是困擾和阻礙中小企業(yè)發(fā)展的難題。我國每年有30%左右的中小企業(yè)倒閉,而其中約60%是因融資問題得不到解決所致。如何創(chuàng)造更好的融資環(huán)境以支持中小企業(yè)的發(fā)展已經引起各方面的高度重視。2008年美國爆發(fā)金融危機,由此引發(fā)全球性金融危機。盡管我國政府為應對金融危機實施了一系列的救市政策,但是金融危機所產生的影響無法在短時期內消除,經濟仍然需要一段時間才能恢復。因此,原本就面臨融資困境的中小企業(yè)融資又開始面臨金融危機的壓力和挑戰(zhàn),隨著金融危機影響的深入,中小企業(yè)融資難再度成為我國經濟發(fā)展中一個極為緊迫的重大問題。金融危機對中小企業(yè)融資造成了什么影響以及如何在這種環(huán)境下生存發(fā)展,采取什么措施化解中小企業(yè)融資難就成為社會各界比較關注的問題。

二、金融危機給中小企業(yè)融資帶來的新挑戰(zhàn)

中小企業(yè)對穩(wěn)定和促進社會經濟發(fā)展起著重要作用,但是,中小企業(yè)在市場競爭中仍面臨著技術落后、融資困難、信息閉塞、品牌落后、人才缺乏、管理制度不完善等不容忽視的制約因素。融資困難在中小企業(yè)的成長和發(fā)展中一直是最為突出的問題。隨著金融危機的發(fā)展,開始影響到我國實體經濟,尤其是中小企業(yè)的生存和發(fā)展受到了很大的影響。在當今金融危機的大背景下,面臨資本流動性的嚴重不足,中小企業(yè)的融資更是雪上加霜。據不完全統計,僅2008年上半年就有6.7萬家中小企業(yè)倒閉。中小企業(yè)的倒閉主要原因來自于四個方面:材料漲價、人工成本提高、人民幣大幅升值、融資難。而在這四方面因素中,最終導致企業(yè)破產的就是企業(yè)融資難問題。中小企業(yè)融資一般分為外部融資和內源性融資。外部融資就是從金融機構獲得資金和直接融資市場獲得資金。內源性融資是企業(yè)的留存收益,一般包括折舊資金、未分配利潤等。因此,金融危機對中小企業(yè)融資的影響在以上三個方面都有表現。

1. 金融危機對中小企業(yè)間接融資的影響

金融危機給我國金融機構海外投資造成了巨額損失。近年來我國加快了金融機構的股份制改革和重組,中國6家商業(yè)銀行在海外上市,并且紛紛增加了海外投資,這樣必然受到海外金融的影響。根據《證券市場周刊》測算,在本次金融危機中這些金融機構海外投資出現了虧損,其中中行虧損額最大,約為38. 5億元,建行、工行、交行、招行及中信銀行依次虧損5.76億元、1.20億元、2.52億元、1.03 億元、0.19億元。這些巨額的損失使各大商業(yè)銀行在今后的發(fā)展中提高了自身經營的謹慎性,一方面嚴格規(guī)范和執(zhí)行借貸標準,加強內部控制制度建設,提高自身管理能力;另一方面通過減少貸款額,降低金融危機帶來的損失。銀行業(yè)和資本市場的這一變化對中小企業(yè)的損害是最直接,也最為慘重。因為大企業(yè)的信譽以及資金規(guī)模使得他們對于貨幣政策從緊的反應相對遲緩,而中小企業(yè)則不然,由于中小企業(yè)經營規(guī)模小、盈利水平有限、信用度不高、內部財務制度不健全,再加上缺乏可抵押的資產,這更加影響了從金融機構中獲得貸款,從而影響企業(yè)的發(fā)展。

2. 金融危機對中小企業(yè)直接融資的影響

在金融危機的沖擊下,美國股價大幅下跌,并波及世界各國的股票市場。我國的股票市場同樣也受到了美國股票市場的沖擊。金融危機打擊了投資者的信心并在金融市場產生了示范效應。我國內地股市雖然開放度不高,但是與港股的聯動性在加強,香港股市對全球金融市場的反映,在一定程度也會傳導到內地A股市場。這導致了上證指數從2007年10月份的6124點暴跌至1638點,雖然2009年上證指數在回升,但是一直在3000點左右徘徊。由于我國對企業(yè)發(fā)行股票和債券的資格要求比較嚴,一般中小企業(yè)很難達到,從融資數量上看,股票、債券融資僅占中小企業(yè)融資數量的2%左右,但金融危機造成中小企業(yè)在直接融資市場融資更加困難。

3. 金融危機對中小企業(yè)內源性融資的影響

內源融資是企業(yè)不斷從自身內部取得資金并轉化為投資的過程,具有原始性、自主性、低成本和抗風險等特點。金融危機產生后,我國經濟增長指數出現下滑的現象。金融危機背景下的企業(yè)減產不可避免,由此產生的裁員、降薪等問題也是屢見不鮮。一方面由于金融危機造成我國外向型的中小企業(yè)出口萎縮,利潤下降。另一方面由于投資者信心不足,企業(yè)投資不足,生產資料需求降低,企業(yè)效益下降,許多中小企業(yè)經營困難甚至虧損,從而導致企業(yè)留存收益減少和資金緊張狀況的發(fā)生,造成企業(yè)內源性融資不足。

4. 金融危機對民間融資的影響

民間金融是一種沒有經過國家工商行政部門注冊登記的金融組織形式、金融行為、金融市場。由于我國長期以來對民間融資歧視,分不清非法吸收公眾存款和民間融資的區(qū)別,造成了民間融資沒有發(fā)展起來,尤其受金融危機的影響,民間融資發(fā)展更加困難。

三、金融危機背景下的中小企業(yè)多元化融資的策略分析

進入2008年以來,由于金融危機的爆發(fā),中小企業(yè)的融資環(huán)境更為惡劣。為了規(guī)避金融危機對企業(yè)融資的不利影響,多元化融資成為問題解決的關鍵。為解決融資難題,構建中小企業(yè)多元化融資途徑,需要采取綜合治理,需要政府、金融機構、企業(yè)和全社會多方的共同努力。

1. 多元化融資的理論依據

企業(yè)融資是一個動態(tài)的過程,是企業(yè)在既定的約束條件和金融制度安排下,基于對融資風險、融資成本與融資收益的比較所作出的。權衡融資成本和風險建立最佳融資結構,實現企業(yè)價值最大化,是現代融資理論研究的重要內容。在現實中,研究企業(yè)資本結構或融資模式至少受到以下三個方面的影響:一是企業(yè)所處的制度環(huán)境;二是企業(yè)所在的行業(yè)特征;三是企業(yè)自身的特點(如股權結構、經營者能力、企業(yè)規(guī)模大小等)。對于我國實際情況而言,資本市場、公司治理結構相對于西方國家的運作效率本身存在很大差距,融資制度和企業(yè)管理水平等因素對企業(yè)融資方式和融資策略的選擇影響更大。多元化融資對中企業(yè)的影響是多方面的,無論是對業(yè)務和市場能力的促進、對治理結構和管理水平的改善,還是對行業(yè)競爭能力的構建都起到了良好的促進作用。

(1)多元化融資的范圍

多元化融資是在保持傳統企業(yè)融資方式的基礎上,拓展長期優(yōu)勢效應的融資方式。在銀行貸款、上市融資以外,不少新型的融資方式都是企業(yè)值得嘗試和應用的,具體來說包括直接融資方式中的:海外上市、私募股權基金、中小企業(yè)集合債券等,間接融資間接融資中的:動產擔保融資、團體貸款、小額貸款公司貸款、融資租賃等等。

( 2) 多元化融資對中小企業(yè)發(fā)展的意義

①有利于分散銀行的信貸風險

在銀行主導型融資體系下, 企業(yè)產生的行業(yè)風險、經營風險、政策風險等諸多風險無一例外地通過信貸途徑向銀行傳導和轉嫁, 成為金融風險產生的重要隱患。融資的多元化發(fā)展減少了銀行的承貸壓力, 降低了銀行貸款在企業(yè)融資總額中的占比,從而降低了金融機構的信貸風險。

②有利于資金優(yōu)化配置, 提高使用效率

一是很多新興融資方式的資金使用效率較高,如票據使用量的增加,使資金流轉加快, 減少了企業(yè)資金占用,通過背書轉讓就可完成結算,在資金緊張時,可以通過票據貼現取得資金。又如企業(yè)集團內部融資,靈活調劑子公司之間的資金余缺, 提高了企業(yè)內部資金的利用效率,節(jié)省了財務費用。二是不同的融資工具之間可以功能互補,有利于優(yōu)化社會資金的配置。如民間融資、內部調資、異地融資等方式具有信息靈、速度快、手續(xù)簡便的優(yōu)勢。

③有利于企業(yè)信用意識的提升, 改善金融生態(tài)環(huán)境

相對于銀行貸款, 其他方式的融資需要企業(yè)有更高的信用度。而缺乏誠信的企業(yè)很難在市場上獲得融資, 這樣會促使企業(yè)按市場規(guī)則辦事, 增強誠信, 從而改善全社會的信用和投資環(huán)境。目前, 長期性權益資本缺乏、貨幣政策調控沖擊等因素已成為企業(yè)融資的新難點, 而加強信貸人權利保護是解決融資難的基礎。因此, 企業(yè)需要尋找新的更適合自己的融資方式, 以謀求更好的發(fā)展。

( 3)企業(yè)多元化融資的增值效應

多元化融資與傳統的銀行貸款、上市等融資方式相比,最關鍵的區(qū)別在于一種增值效應。比如,在融資租賃期間還有可能產生新的合作機遇;保險融資,可為開展國際貿易的企業(yè)樹立風險意識,增強抵御國際范圍內各類貿易風險的實力,建立企業(yè)、銀行、保險公司的長期合作關系;國際化融資則可加強基礎設施、農村扶貧、自然資源管理等領域的建設,提升經濟“硬實力”,建立這些領域內的國際和國內影響力,實現國內經濟和企業(yè)融資的可持續(xù)發(fā)展。從多元化融資的增值效應可以看出,它能夠明顯提高企業(yè)抵抗風險的能力。金融危機增強了企業(yè)的風險意識和危機意識,多元化融資的增值效應帶來了融資方與企業(yè)的風險共擔和風險管控,所以多元化融資對企業(yè)發(fā)展的意義就在于使企業(yè)占據融資和危機應對的主動地位,塑造核心競爭力,使核心競爭力的增值與融資并舉。

2. 金融危機背景下企業(yè)多元化融資策略的現實應用

金融危機背景下企業(yè)多元化融資發(fā)展方向的實施不是一蹴而就的工作,科學穩(wěn)健的融資渠道改革是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎和動力。目前,為構建多元化的融資途徑,政府、銀行、企業(yè)各方都進行了有益的探索和創(chuàng)新,在直接融資和間接融資方面出現了一些新的渠道和方式。

(1)企業(yè)應當制定系統的中長期發(fā)展戰(zhàn)略

融資和發(fā)展是密不可分的,企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略直接決定著對資金的需求。中長期發(fā)展戰(zhàn)略的制定包含預期的投資和回報分析,擴大再生產的目標分析等,由此也能夠協助企業(yè)明確需要融資的資金總量。此外,發(fā)展戰(zhàn)略還與企業(yè)的核心經營方向有關,企業(yè)近幾年的生產、經營和開發(fā)都將圍繞核心戰(zhàn)略目標,所以企業(yè)通過對中長期戰(zhàn)略的系統制定,有助于科學劃分各類融資方式的占比。

(2)企業(yè)應當制定科學的融資組合

多元化融資并不意味著要企業(yè)摒棄傳統的融資方式,事實上傳統融資方式的優(yōu)勢始終是不可忽視的,多元化融資方式應用的關鍵在于融資組合的制定。融資組合強調的是科學的融資選擇和占比分配。企業(yè)要根據中長期發(fā)展戰(zhàn)略,在清晰的融資需求指引下確定最為適合的多元化融資方式,保證融資組合能夠將風險降至最低,增值效應實現最大化。當然,多元化融資方式的應用不是一成不變的,企業(yè)應當持續(xù)關注融資領域的最新信息,及時整合自身的融資組合,力求不斷挖掘多元化融資的潛在價值。除了政府和金融機構的支持,中小企業(yè)應根據自身的實際情況,積極拓展融資渠道。在內源融資方面可以實施員工持股計劃、預收賬款融資、質押應收賬款融資、專利權質押融資以及產權交易等內源性融資方式。在外源融資方面,除了依賴傳統外部資金支持,如銀行存款、風險基金、發(fā)行債券或企業(yè)上市等,鼓勵中小企業(yè)間開展金融互助合作,有條件的中小企業(yè)可以考慮風險投資、融資租賃和股權融資等創(chuàng)新型的融資方式。

總結

金融危機的爆發(fā)對企業(yè)融資是一項嚴峻的考驗,但同時也給企業(yè)多元化融資帶來了嶄新的發(fā)展機遇。從長遠發(fā)展來看,多元化融資對于企業(yè)應對金融風險,提升償還能力具有不可替代的作用。更重要的是,多元化融資已經不僅僅是融資策略,更是企業(yè)構筑核心競爭力的增值策略。相信在多元化融資的指引下,企業(yè)將會呈現出應對金融危機的積極態(tài)勢,推動國內經濟的穩(wěn)步發(fā)展。

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[6]喻 平 黎玉柱:浙江中小企業(yè)融資難的原因及對策[J].科技創(chuàng)業(yè).2008.01

[7]張魯英 金 節(jié):以浙江省中小企業(yè)融資為例談中小企業(yè)融資問題[J].商場現代化.2007.01

[8]周靈嵐:浙江中小企業(yè)融資現狀、問題及改進對策[J].經濟師.2006(2)

篇4

關鍵詞：中小企業(yè) 資產證券化融資困境 對策

中小企業(yè)問題是世界上大多數國家都非常重視的問題。隨著我國進入“WTO后過渡期”，市場經濟進一步完善和深入，我國不僅迫切需要一批大企業(yè)來參與國際市場競爭和確保國家經濟主流發(fā)展，同時也需要更多的中小企業(yè)來為大企業(yè)產業(yè)鏈提供必要的、優(yōu)質的零部件配套服務和為國家分擔市場競爭帶來的社會壓力。近三年來，我國把近50％的國內生產總值用在了國內工廠的建設和設備的購置上，這樣的投資數額居全球之最，甚至超過了計劃經濟時期的投資水平，這樣寬口徑的資金來源主要是銀行信貸。

從貨幣供給的角度看，2005年，廣義貨幣M2的增速提高(從當年1月份的14.13%上升到8月份的17.34%)，狹義貨幣M1的增速下降(同期，由15.32%下降到11.5%)，導致貨幣流動性（M1／M2）比例下降。這一指標表明，企業(yè)流動資金、社會資金供給趨緊。銀行信貸趨緊與股市長期低迷形成的融資約束，已不僅表現在微觀層面上，而在宏觀層面上也呈現出來。我國中小企業(yè)的融資陷入困境，這大大影響了中小企業(yè)的發(fā)展。

一、解決中小企業(yè)融資困境的新思路——資產證券化

打破金融瓶頸需要金融創(chuàng)新，創(chuàng)新需要提高整個金融體系的資產流動性，進而拓寬抵押資產來源。創(chuàng)新的關鍵步驟在于實現資產證券化。資產證券化實現了資金、技術與管理的結合,把投資者、風險資本家(中介機構)和企業(yè)管理層三方納入同一系統,建立一套以績效為標準的激勵機制，從而有效避免了股權融資中所有權對經營權的弱化而產生的“內部人控制”現象,同時也擺脫了債權融資中投資者對企業(yè)激勵的弱化。大大降低了企業(yè)的“逆向選擇”與“道德風險”,在機制上更好地解決了信息不對稱問題,顯著提高了融資效率。通過資產證券化，貨幣流動性將得以提高，金融與實體經濟兩大齒輪間才會注入充足的劑，“寬貨幣、緊信貸”的金融困境才能逐步舒緩。

二、制約我國中小企業(yè)資產證券化的因素

1、內部因素

首先，中小企業(yè)最顯著的特點就是財務狀況缺乏透明度，財務信息公開程度遠遠落后于大型企業(yè)，造成市場對信息的有限需求得不到滿足。相比較而言,大企業(yè)的經營狀況、財務信息、以及其他信息的公開化程度及真實性遠高于中小企業(yè)。銀行自然愿意向大企業(yè)貸款。

其次，風險和成本偏高。銀行的首要目標是安全性、流動性和收益性。中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率（據工商部門不完全統計，目前我國中小企業(yè)訂立的合同約40億份，合同標的100萬億元，但是平均履約率只有50%左右），嚴重影響了中小企業(yè)的健康發(fā)展。使得銀行難以遵守安全性和收益性原則,導致銀行不愿放貸。據統計,中小企業(yè)相對于大型企業(yè)而言貸款頻率是大型企業(yè)的5倍，而平均貸款數量僅占大企業(yè)的0.5%，銀行對中小企業(yè)貸款的信息成本和管理成本是大企業(yè)的5-8倍，且對中小企業(yè)貸款風險遠遠大于大型企業(yè)，所以，銀行對中小企業(yè)存在著嚴重的惜貸現象。

2、外部因素

首先，所有制歧視。我國中小企業(yè)實際上是一個復合群體,既包括國有中小企業(yè)、集體中小企業(yè),還有大量的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個體私營企業(yè)和“三資”企業(yè)等。同為中小企業(yè),國有企業(yè)和非國有企業(yè)卻受到不同的待遇。大部分的銀行貸款給了國有企業(yè),其次是“三資”企業(yè),私營企業(yè)得到的貸款最少。

其次，資金規(guī)模有限。我國養(yǎng)老金制度剛起步，數額小，社會保障基金規(guī)模有限，其余額占資產證券的比率僅為1％左右，加之近年來該基金支出劇增，因而社會保障基金參與證券市場的能力有限；我國保險公司的保險準備金余額雖大有增長，但其保費收入增長速度不斷放慢，同時保險公司的資產質量在下降，有些形成了不良資產；證券投資基金是我國證券市場上最為市場化、專門化的機構投資者，出于資產組合中的對債券資產的需求，證券投資基金可能成為起初試點資產證券的最大需求者，但我國的證券投資基金的總體規(guī)模較小，不能滿足資產證券的需求。

再次，準入門檻較高。1993年頒布的《企業(yè)債券管理條例》第20條規(guī)定，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌集資金不得用于房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)經營無關的現行投資。1995年10月生效的《保險法》中規(guī)定保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規(guī)定的其他資金運用形式，且投資基金投資國債不得低于20%。這種規(guī)定大大限制了保險機構的加入，迫使主要的投資機構無法進入。

三、發(fā)展我國中小企業(yè)資產證券化融資的對策

1、加大政府支持力度

我國中小企業(yè)的融資結構比較單一,就股權融資而言,沒有發(fā)達國家的天使資金、風險基金和公眾資金。在債務融資方面,我國中小企業(yè)所能得到信貸資金品種也比較單一。政府已經開始對中小企業(yè)融資給予高度關注，從1999年到現在了一些文件如：《關于建立中小企業(yè)信用擔保體系試點的指導意見》、《關于加強和改善對中小企業(yè)金融服務的指導意見》等。國家經貿委正在重點抓全國中小企業(yè)信用擔保體系聯網和國家、省兩級中小企業(yè)信用再擔保機構的建設工作?！?、促使信用升級

⑴應建立有政府背景的中介機構，充當中小企業(yè)證券化融資的中介機構。在市場上收購中小企業(yè)用于證券化的各種無形資產，并對其進行證券化。政府有關部門出面組建這類中介機構，一方面可以廣泛收購中小企業(yè)用于證券化融資的資產，實現資產更加充分的組合，使各類成分的資產的風險得到最充分地對沖；另一方面，在起步階段組建有政府背景的中介機構，能夠有效地推動新的融資手段在國內的發(fā)展，同時也有利于資產支持證券信用等級的提升。

篇5

【關鍵詞】中小企業(yè) 劃分標準 融資 影響

無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)在促進國家經濟成長，帶動相關產業(yè)發(fā)展方面均扮演著重要的角色。世界各國政府為能幫助其中小企業(yè)發(fā)展，都會結合其實際情況制定較合適的劃分標準，以作為政府扶持中小企業(yè)的依據。

以往中小企業(yè)劃分標準及其對融資的影響

我國中小企業(yè)的劃分標準先后經過多次變化與調整。20世紀50年代，我國主要是按企業(yè)職工人數來劃分企業(yè)規(guī)模，企業(yè)職工在3000人以上為大型企業(yè)，500～3000人之間為中型企業(yè)，500人以下為小企業(yè)。1962年將企業(yè)劃分標準改為按企業(yè)的固定資產價值，1978年又把劃分企業(yè)的標準改為按企業(yè)的年綜合生產能力。1988年對1978年的標準進行了修改和補充，重新頒布了《大中小型工業(yè)企業(yè)劃分標準》，按不同行業(yè)的不同特點做了分別劃分，將企業(yè)規(guī)模分為特大型、大型（分為大一、大二兩類）、中型（分為中一、中二兩類）和小型四類六檔。當時中小企業(yè)是指中二類和小型企業(yè)。這其中有些企業(yè)按生產能力為標準劃分，有些企業(yè)按生產設備數量為標準劃分，有些企業(yè)按固定資產原值數額為標準劃分。東南亞金融危機之后，東南亞各國對企業(yè)發(fā)展模式進行反思，最終形成共識：大中小企業(yè)各有其發(fā)展的優(yōu)勢與劣勢，各國不能只重視大企業(yè)的發(fā)展而忽視中小企業(yè)。我國改革開放以來，中小企業(yè)發(fā)展迅猛，在促進經濟增長、解決就業(yè)、方便人民生活等方面作出了重大貢獻。在此背景下，從1998年開始，在我國長期受冷落和歧視的中小企業(yè)才得到政府重視。1999年，國家對工業(yè)企業(yè)劃分標準進行修訂，按照企業(yè)年銷售額和資產額將其劃分為特大、大、中、小四個級別。之后中小企業(yè)在我國經濟社會發(fā)展中的作用更加重要，但由于長期以來中小企業(yè)在發(fā)展中缺乏專門的法律保障和扶持，中小企業(yè)遇到了融資難、技術設備落后、信息不暢、人才匱乏等問題。為解決以上問題，我國于2003年頒布并實施了《中小企業(yè)促進法》，同時國家有關部門根據這一法律，借鑒世界各國的普遍做法，結合我國國情及行業(yè)特點，制定了我國《中小企業(yè)標準暫行規(guī)定》。規(guī)定將中小企業(yè)劃分標準改為企業(yè)職工人數、銷售額、資產總額等指標。按照這一規(guī)定和標準，中小型企業(yè)必須同時滿足職工人數、銷售額和資產總額三個指標，可謂指標多重。2003年的這次中小企業(yè)劃分標準在我國執(zhí)行了8年多。這樣的企業(yè)劃分標準造成中小企業(yè)融資方面存在兩個問題：

企業(yè)類型劃分指標多，使中小企業(yè)相對不容易得到政府和銀行的資金扶持。企業(yè)職工人數、銷售額、資產總額三個指標，這會造成在扶持政策制定、分類管理、統計分析等方面難以操作。因為企業(yè)的性質是不一樣的，勞動密集型企業(yè)往往是員工人數多，銷售額和總資產少；技術密集型企業(yè)往往是人數少，但銷售額和總資產比較多；資本密集型企業(yè)則是人數非常少，但資產和銷售額卻非常龐大。而我國《中小企業(yè)促進法》規(guī)定上述三個標準同時達到，才屬于政策扶持的范圍。從貸款角度來講，即使企業(yè)能同時達到三個標準，也許其他財務指標或保證措施未必符合銀行貸款條件。這樣大批小企業(yè)無法享受融資等方面的扶持政策。

企業(yè)類型劃分指標多，使商業(yè)銀行很難同時按上述三個指標來選擇中小企業(yè)貸款目標客戶。銀行無論按照其中的哪一個指標來選擇目標客戶，都存在大、中、小型企業(yè)的類別，商業(yè)銀行貸款主要是按照客戶的綜合經營指標來確定貸款目標客戶群體。銀行怎樣用“三個指標”衡量中小企業(yè)的綜合經營指標，不好操作。所以商業(yè)銀行按其經營規(guī)則就放棄中小企業(yè)而鎖定大企業(yè)為他的貸款目標客戶，造成中小企業(yè)融資難。因為劃分指標多，無論是對政府還是對銀行而言，通常所說的中小企業(yè)都是很籠統很模糊的概念。

由于中小企業(yè)劃分的多重標準，造成社會各界對中小企業(yè)概念理解的模糊化、多樣化，使政府和銀行在處理、解決中小企業(yè)發(fā)展中的問題時工作思路和做法難以達成一致，最終導致中小企業(yè)融資難。為了解決中小企業(yè)融資難的問題，2011年7月工信部、發(fā)改委、財政部等部委聯合制定了我國中小企業(yè)新的劃分標準。

中小企業(yè)劃分新標準及其對中小企業(yè)融資的影響

2011年7月的我國新的中小企業(yè)劃分標準將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型三類，具體標準為企業(yè)從業(yè)人員、營業(yè)收入、資產總額等。雖然具體指標還是三個，但對中小企業(yè)只要求達到其中一個或兩個，并不要求同時達到三個指標。此次新標準有三個亮點：一是中小企業(yè)劃分標準下調，并提出微型企業(yè)的概念；二是將個體工商戶納入微型企業(yè)的范疇；三是行業(yè)劃分細致，操作性強。由于新標準是為解決中小企業(yè)融資難而制定的，它的應用對中小企業(yè)融資難產生如下影響：

新的中小企業(yè)劃分標準增強了政府對中小企業(yè)從宏觀上分類指導政策的針對性和有效性，能有效解決中小企業(yè)融資難題。近年來，從中央到地方政府連續(xù)密集出臺政策措施對中小企業(yè)加以扶持和鼓勵，這些政策雖涵蓋面廣、力度較大，但卻一直解決不了中小企業(yè)融資難的問題，原因在于各級政府和銀行一直普遍使用“中小企業(yè)”這個籠統模糊概念，而事實上真正融資難的是小型企業(yè)和微型企業(yè)。這次新的中小企業(yè)劃分標準將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型三類，且具體標準明確，行業(yè)劃分細致，這樣就會改變原來中小企業(yè)面過寬，概念籠統模糊的狀況，政府可以針對中、小、微企業(yè)制定不同的政策，開辟更為便捷的融資渠道。

新的中小企業(yè)劃分標準促進了銀行對中小企業(yè)進行資金信貸支持，有利于中小企業(yè)間接融資。銀行作為一個市場主體，必然會按利潤最大化的經營原則來運作，而利潤最大化必須建立在風險最小的基礎上，所以銀行都遵從贏利性、流動性、安全性的原則來選擇其提供金融服務的客戶。它們首選的服務對象是大中型客戶，之后才是小客戶，這是符合市場經濟規(guī)律的。同大型企業(yè)相比較而言，中小企業(yè)在融資競爭中明顯處于劣勢，所以很難從銀行得到貸款。但如今隨著大企業(yè)融資渠道的增多及銀行間競爭的不斷加劇，許多銀行將中小企業(yè)融資信貸業(yè)務作為可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。因為與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)融資有它自身的特點：需求以流動資金為主，融資期限短，金額不大，可有效提高銀行信貸資金的流動性。不僅如此，中小企業(yè)數量多，行業(yè)分布廣泛，還可以分散信貸風險。從宏觀管理方面，當前國家貨幣信貸政策要求銀行要制定信貸結構調整的考核目標，嚴格要求將貸款規(guī)模投向中小企業(yè)。在這樣的背景下，新的中小企業(yè)劃分標準出臺，使銀行對中小微企業(yè)這些服務對象更明確更清晰，銀行必將按照國家政策和要求積極展開對中小微企業(yè)的信貸業(yè)務。

新的中小企業(yè)劃分標準促進了企業(yè)自身發(fā)展，有利于從根本上解決融資難題。中小企業(yè)融資難與企業(yè)自身有關。由于新的中小企業(yè)劃分標準將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型三類，具體標準也很明確，這樣每個中小企業(yè)可對照新的劃分標準，明確自己的定位，明確政府和銀行對本企業(yè)采取的是什么政策，可以享受哪些優(yōu)惠，應遵守哪些規(guī)則。企業(yè)可以根據新標準明確自身的努力方向，以獲得更多的優(yōu)惠。比如在新劃分標準的基礎上，十報告提出今后要支持小微企業(yè)特別是科技型小微企業(yè)的發(fā)展。這就給廣大的小微企業(yè)提出了努力的方向，那就是盡快調整本企業(yè)的產業(yè)結構，加快科技創(chuàng)新，提高產品質量與科技含量。

新的中小企業(yè)劃分標準降低會使中小企業(yè)數量增加，扶持的數量增加可能對中小企業(yè)融資產生不利影響。新標準降低并將個體工商戶納入微型企業(yè)的范疇，會使中小企業(yè)數量增加。艾瑞市場咨詢最新的數據也顯示，中小企業(yè)數量將保持7～8%的年增長率，這就意味著政府和銀行需扶持的企業(yè)數量連年增加，企業(yè)數量增加就意味著扶持資金的增加。目前中小微企業(yè)資金需求巨大，如果政府扶持資金總量不變，扶持資金分發(fā)到各個企業(yè)量少面廣，能否真正起到資金扶持作用，有效解決中小企業(yè)融資難，值得研究。

新的中小企業(yè)劃分標準使一部分中型企業(yè)處于尷尬的境地，融資更難。新的中小企業(yè)劃分標準規(guī)定：以工業(yè)企業(yè)為例，從業(yè)人員300人及以上，且營業(yè)收入2000萬元及以上的為中型企業(yè)；2003年中小企業(yè)劃分標準規(guī)定從業(yè)人數300～2000人，年銷售額3000～30000萬元，資產總額4000～40000萬元。一般來講，營業(yè)收入大于銷售額，通過比較我們可以看出新標準中，中型企業(yè)的標準降低了。調查顯示，銷售額在3000萬元以上的企業(yè)向銀行提出資金需求基本均能得到滿足，也就是說以前中型企業(yè)的融資并不難。但現在標準降低了，同時政策扶持更傾向于小型、微型企業(yè)，銷售額在2000～3000萬元的這部分企業(yè)則處于一個政策的空隙，它們融資將會更難。

總之，中小企業(yè)融資難并不是簡單地通過調整中小企業(yè)劃分標準能解決的，它需要政府政策和扶持，需要政府工作在思路與做法的創(chuàng)新，也需要銀行進行金融創(chuàng)新，更需要中小企業(yè)自身的努力和創(chuàng)新。

篇6

在融資決策所考慮的因素中，很多企業(yè)把稅收看作是獨立于融資決策之外的因素，沒有把稅收與企業(yè)的融資決策有機結合起來。然而，稅收的繳納會直接減少企業(yè)的現金流量，勢必影響到企業(yè)的融資決策。為此，應該理解稅務籌劃與融資之間存在的關系。 融資是企業(yè)財務管理的一項重要內容，每一種融資都需要付出代價，這就是融資成本。為了實現企業(yè)價值最大化的財務管理目標，就應降低企業(yè)的融資成本。因而企業(yè)在進行融資決策時應充分考慮到稅收因素，在符合國家的有關政策前提下，進行合理的稅務籌劃，減輕自身負擔，增加自身價值。另外，企業(yè)為了進行合理的稅務籌劃必須具備以下兩個條件：一是要有健全的財務制度，規(guī)范企業(yè)財會管理；二是要有較高素質的財會人員，熟悉會計與稅法相關知識，能夠正確計算與調整稅收。由此可見，企業(yè)融資考慮稅務籌劃不僅能實現企業(yè)財務管理的目標，也能提高企業(yè)經營管理與會計管理水平。

二、稅務籌劃影響下的融資策略分析

市場經濟環(huán)境下，企業(yè)可以從不同渠道籌集所需資金，一方面是債務融資，包括銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用；另一方面是權益融資，包括發(fā)行股票、留存收益等。而不同的融資渠與方式，都存在一定的資本成本，將影響到企業(yè)的稅負水平及預期收益。

第一，不同融資方式的初步比較。一是借貸與留存收益的比較。一般來說留存收益這種融資方式短期內很難完成，當然，也有些實力較強的企業(yè)有能力通過自己的生產經營解決資金問題。不過留存收益籌集來的資金投入到企業(yè)的生產經營活動之后，產生的相關稅負都由企業(yè)自身承擔，因此從稅收角度來看，留存收益沒有獲得稅負減少帶來的利益。然而，借款則不同，它短時間內就可以籌足，速度較快，銀行貸款的利息雖然會降低企業(yè)的利潤，但是利息是在稅前支付的，可以降低企業(yè)的實際稅負，其融資成本相對較低。因此，利用借貸融資方式能夠減輕企業(yè)稅負，是進行合理避稅的一個很好的途徑。二是借貸與股票融資的比較。根據稅法相關規(guī)定，企業(yè)借貸的利息費用可以沖減當期的企業(yè)利潤，而發(fā)行股票所支付的股利則不能作為一項費用來處理，兩者的稅收差別就構成了企業(yè)進行稅務籌劃的基礎。當然，如果一個企業(yè)借貸融資額不斷增加，企業(yè)財務風險也會隨著增加。

因此通過上述初步比較，企業(yè)向銀行借款所承擔的稅負要低于留存收益、股票融資兩種籌資方式，不考慮財務風險的情況下，采用長期借款融資能給企業(yè)帶來更大收益。

第二，稅務籌劃引導下融資的進一步分析。主要包括兩點：

一是長期借款方式下的稅務籌劃。長期借款的利息可以減少企業(yè)應稅所得，也能利用財務杠桿的作用增加凈資產收益率。在利息一定情況下，隨著息稅前利潤的增加，單位利潤所負擔的固定利息費用就會相對減少，從而更大幅度的提高投資凈收益，這種由于債務造成投資收益不同程度的影響就是財務杠桿作用。僅從節(jié)稅角度來看，企業(yè)負債水平越高，節(jié)稅效果就愈加明顯。然而，負債比例增加勢必會影響到企業(yè)未來的籌資成本及財務風險，因此，并非負債比例越高越好。長期借款的杠桿作用主要體現在提高凈資產收益率方面，可用下面的公式來反映：

設：

總資產為C（定量）；資產負債率為B（變量）；息稅前投資收益率為P（定量）；利息率為I（變量）；

則有：

負債額=C×B，權益資本=C×（1-B，息稅前凈利潤=C×P-C×B×I。

設稅前凈資產收益率為K，則有：

K=（C×P-C×B×I）/C（1-B）=（P-I）/（1-B）+I（其中，0

從公式（1）可知：當P>I時，資產負債率（B）的增加會引起企業(yè)凈資產收益率（K）增加，說明財務杠桿發(fā)揮正效應；反之當P

假設財務杠桿發(fā)揮正效應，稅率為t，則企業(yè)所得稅：

T=t×（C×P-C×B×I）=t×C×I（P/I-B） （2）

從公式（2）可知：企業(yè)資產負債率（B）越大，企業(yè)所得稅（T）就越小，即節(jié)稅功能越強；負債比率在一定范圍內，其上升會導致凈資產收益率增大，同時減少企業(yè)應納所得稅，體現了負債的稅收庇護作用。從而引出一個稅務籌劃技巧：在投資總額中適當降低注冊資本比例，提高貸款所支付的借款利息，將其列入被投資企業(yè)的期間費用而節(jié)省所得稅支出。

不過在分析企業(yè)負債融資對稅務籌劃造成的影響時，應該注意兩個方面：一方面是資本結構的變動是如何影響企業(yè)利潤和稅負的；另一方面是企業(yè)為了達到節(jié)稅目的及收益最大化應當如何確定合理的資本結構。

因此，通過上述分析可以得出以下兩個結論：

一是負債融資是企業(yè)資本成本最低的籌資方式。一方面是由于利息可以在稅前支付，另一方面?zhèn)鶛嗳顺袚娘L險比投資者低，其要求的報酬率也相對較低。因此，債務籌資的成本往往是最低的，因而可降低企業(yè)綜合資本成本，增加企業(yè)收益。二是資本成本最低的融資方式，不一定是最佳融資方式。因為提高企業(yè)的負債比重，利息費用會增加，從而加大企業(yè)的財務風險。這時，企業(yè)的投資者和債權人都會要求獲得對等的補償，即要求得到更高的資金報酬率，從而大大提高企業(yè)的綜合資本成本。

另一方面租賃方式下的稅務籌劃。隨著經濟的快速發(fā)展，租賃業(yè)務在企業(yè)中得到了廣泛應用。企業(yè)租賃往往會涉及到租賃方式選擇問題，常見的租賃方式有經營租賃和融資租賃兩種，由于它們在稅收處理上有不同之處，因此選擇不同的租賃方式，會給企業(yè)帶來不同的稅負水平。首先對于融資租賃而言，一方面能快速獲得企業(yè)所需資產，另一方面可以直接扣除支付的相關手續(xù)費等，但不能直接扣除融資租賃發(fā)生的租賃費，不過租入的固定資產可以提取折舊費用并在稅前扣除，從而減少企業(yè)所得稅。其次對于經營租賃而言，企業(yè)以經營租賃方式取得固定資產，其符合獨立納稅交易原則的租金可根據受益時間均勻扣除。對于關聯企業(yè)來說，經營租賃節(jié)稅空間更加明顯。對于同一利益集團下的不同公司之間進行經營租賃，可使利潤從盈利方轉入虧損方，稅率相對高的一方轉移到稅率低的一方，從而減少整個集團的納稅支出。例如：某企業(yè)集團內部的甲公司某項設備價值140萬元，該設備每年貢獻利潤為20萬元，所得稅率25%，即年應納稅額為5萬元。現將該設備出租給同一集團的乙公司，每年租金收入假設為10萬元（符合獨立核算原則），則甲公司應納營業(yè)稅為0.5萬元（10×5%）；而乙公司承租后，年利潤額為10萬元（假定設備貢獻利潤不變），適用稅率15%，則乙公司年應納所得稅1. 5萬元（10×15%）。因此，租賃后，該集團的總體稅負由5萬元降為2萬元（0.5+1.5），減輕稅負達3萬元。

當然對于企業(yè)稅務籌劃視角下采用何種租賃方式應考慮以下兩點：一是對于那些更新比較快而且使用時間較短的資產，應該采用經營租賃的方式，反之采用融資租賃的方式。二是對于關聯企業(yè)來說，采用經營租賃節(jié)稅效果會更好些，而非關聯企業(yè)一般則采用融資租賃的方式。

三、稅務籌劃引導下融資應注意問題

在企業(yè)進行稅務籌劃的過程中，必須符合企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標。然而，在實際操作過程中，有些稅務籌劃者不考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，以企業(yè)稅負降到最低作為其籌資的目標，這是不正確的。一般而言，最佳的融資方式并非是稅負最輕的融資方案。一個企業(yè)稅負減少并不一定代表其整體收益的增加，因為一種稅負減少了，另一種稅負可能又增加了，或者導致其他成本費用的增加。所以必須事先籌劃好思路，不能盲目的籌劃，其中應該考慮的一個非常重要的原則：成本——效益原則。因為任何一項籌劃方案都具有兩面性，當一個企業(yè)實施某一籌劃方案時，在取得部分稅收利益過程中，也勢必會因該籌劃方案的實施而付出額外的費用，比如企業(yè)在稅務籌劃之前可能要進行稅務咨詢，聘請稅務專家為其籌劃而發(fā)生的相關費用等。因此，在企業(yè)稅務籌劃視角下進行籌資活動時，必須始終在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展前提下，遵循成本效益原則，這樣的籌劃才能真正給企業(yè)帶來效益，實現企業(yè)利益最大化目標。

參考文獻：

［1］徐江琴、余智敏：《企業(yè)長期借款籌資方式的稅務籌劃》，《稅收征納》2004年第12期。

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【論文關鍵詞】證券公司；專業(yè)融資模式；借鑒

1專業(yè)化融資模式特點

專業(yè)化證券融資模式，是日本、臺灣等地區(qū)早期社會信用薄弱、分業(yè)經營等背景下形成的。這種模式主要特點在于證券金融公司存在，證券金融公司是一種為有價證券發(fā)行、流通和信用交易結算提供資金和證券借貸的專業(yè)機構，主要目的是疏通分業(yè)經營下貨幣市場和資本市場資金流動，同時通過壟斷融資融券業(yè)務控制信用交易規(guī)模，防止金融風險。

1．1專業(yè)化融資機構特點

證券金融公司一般采用股份制形式，股東大多是商業(yè)銀行、交易所等各類金融機構，還包括部分上市公司和企業(yè)；除自有注冊資本外，債務資金來源主要從貨幣市場融取，包括發(fā)行商業(yè)票據，吸收特定存款，同業(yè)拆借和債券回購，向銀行貸款等。公司主要業(yè)務是開展信用交易轉融資融券。在機制設計上，日本實行單軌制，即投資者通過證券公司進行融資融券，然后證券公司向證券金融公司轉融資融券，投資者不能直接從證券金融公司融資；證券商可以部分參與貨幣市場融資，但不能直接從銀行、保險公司等機構融券；這些金融機構如需借出證券，需要先轉借給證券金融公司。單軌制特點是融資融券活動傳遞鏈單一化，機制上比較容易理順，但壟斷性較高。臺灣采用對證券公司和一般投資者同時融資融券的“雙軌制”，在“雙軌制”結構中，部分獲得許可的證券公司可以直接對客戶提供融資融券服務，然后通過證券抵押的方式從證券金融公司轉融資，也可以將不動產作抵押向銀行和其他非銀行機構融資。而沒有許可的證券公司，只能接受客戶的委托，代客戶向證券金融公司申請融資融券。這樣證券金融公司實際上既為證券公司辦理資券轉融通，又直接為一般投資者提供融資服務。這種模式有利于業(yè)務朝多元化發(fā)展，但機制較煩瑣。除信用交易業(yè)務外，證券金融公司還為證券公司證券承銷、新股發(fā)行等業(yè)務提供短期周轉資金，及為證券公司并購、項目融資等業(yè)務提供過橋貸款等。

1．2風險管理模式

在風險管理上，專業(yè)化模式主要通過政府主導和宏觀調控進行管理。日本大藏省負責批準和審核證券金融公司成立條件和資格，并制定初始保證金等具體規(guī)則；證券交易所主要制定相關規(guī)章，對融資融券保證金比率進行動態(tài)監(jiān)控。此外，監(jiān)管機構對市場參與主體進行嚴格規(guī)定，如證券商不得在保證金規(guī)定比率之下對客戶融資，不得將投資人保證金挪為己用；證券金融公司根據市場和公司財務信用狀況對各證券公司分配不同信用業(yè)務額度等。相比之下，臺灣證券公司更注重市場運作與風險控制，如日本證券金融公司資本金充足率為2．5％左右；而臺灣要求最低資本金充足率達到8％，并規(guī)定證券金融公司對投資者融資融券總額與其資本凈值最高倍率為250％，規(guī)定公司從銀行的融資不得超過其資本凈值6倍，對任何一家證券公司的融資額度不能超過其凈值的l5％等。

2專業(yè)融資模式市場效應和借鑒

專業(yè)化融資模式產生，使證券公司與銀行在資金借貸上分隔開，貫徹了銀行與證券分業(yè)管理原則；同時證券金融公司可從貨幣市場吸取資金進入資本市場，使資金得到更高層次結合，從而進一步提高資金流動性和效率，促進證券市場交易價格合理形成；同時政府可以根據市場行情協調和控制信用交易乘數效應，如在市場偏軟時，可以增加資券供給，以活躍市場；當市場泡沫過多時，可以減少資券供給，以穩(wěn)定市場。

公司大量臨時資金需求，支持證券公司新投資銀行業(yè)務拓展。當然壟斷交易也會損害效率，隨著市場逐步成熟，證券融資模式職能也逐漸轉變。目前日本證券金融公司主要在轉融券業(yè)務中占主導地位;臺灣證券金融公司更多轉向直接為個人投資者提供資券融通，逐步變成了市場化融資公司。

篇8

內容摘要:中小民營企業(yè)的融資難問題一直是制約我國民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸因素,本文分析了我國中小民營企業(yè)融資難的現狀,并提出要建立中小民企的全生命周期供應鏈融資體系,合理解決中小民企融資問題,不僅有利于我國民營企業(yè)的做大做強,而且有利于我國宏觀經濟的健康平穩(wěn)發(fā)展。

關鍵詞:民營企業(yè) 融資 供應鏈金融

在我國促進民營經濟健康發(fā)展的政策基礎上,民營經濟已經有了長足的發(fā)展,成為國民經濟的重要組成部分。民營企業(yè)在促進產業(yè)結構調整和優(yōu)化、培植地方財源、擴大勞動就業(yè)渠道、促進公有制企業(yè)轉換經營機制、滿足社會多樣化需求、促進自主創(chuàng)新能力增強、創(chuàng)造地區(qū)經濟繁榮、推動縣城發(fā)展、加快農村城鎮(zhèn)化進程、促進社會主義市場經濟體制的形成等方面發(fā)揮了積極的作用。但是自從2008年金融危機以來,我國的民營企業(yè)(尤其是中小型民營企業(yè))生產經營出現了較大困難,融資難、貸款難、擔保難問題顯得異常突出。因此,如果不能有效解決民營企業(yè)所面臨的“融資渠道少且難、資金不足”這一瓶頸因素,那么民營企業(yè)所面臨的生態(tài)環(huán)境將會愈來愈嚴峻;如果不能有效解決民營企業(yè)的融資問題,將制約民營企業(yè)的做大做強。

我國中小民營企業(yè)融資難的現狀分析

(一)“一元的金融資本體系”VS“二元的產業(yè)資本結構”

鑒于金融行業(yè)在國民經濟中的重要性和我國金融牌照的稀缺性,在我國的金融體系架構中,鮮見民營企業(yè)的身影,占據整個金融體系主導地位的都是國有控股的銀行等金融機構。與之相對,經過30多年的改革,盡管在石油、軍工、通信等壟斷領域民營企業(yè)尚受到準入機制的限制,但在絕大多數行業(yè)中,民營企業(yè)已經在行業(yè)內發(fā)揮了重要的作用。但是在這種“一元金融資本體系”與“二元產業(yè)資本結構”的結合過程中,金融機構更加偏愛規(guī)模大、擁有殷實固定資產家底、并且與其有著相同血統國有大企業(yè)。

與此同時,國有企業(yè)在獨享銀行貸款等金融資源的同時卻拖欠或滯后結算民營企業(yè)的資金,這給民營企業(yè)帶來了巨大風險和現金的壓力。圖1顯示了這種結構下國有金融機構、國有企業(yè)和民營企業(yè)相關關系。

(二)直接融資狀況不理想

債券融資:我國目前實行“規(guī)模控制、集中管理、分級審批”的規(guī)模管理,且發(fā)行時優(yōu)先考慮農業(yè)、能源、交通及城市公共設施建設項目。由于受發(fā)行規(guī)模的嚴格控制,特別是對民營企業(yè)融資額度的要求,使得這些企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。再加上大多數民營企業(yè)規(guī)模小、信用風險大等自身特點,使得民營企業(yè)僅有的發(fā)行額度也很難完成。盡管我國有關部門即將出臺企業(yè)債券管理新條例,企業(yè)債券的發(fā)行主體將有所放寬,原先對項目的限制將有所松動,但對民營企業(yè)來說,在一定時期內仍將不在眾券商備選企業(yè)之列。

股權融資:由于我國資本市場還處于發(fā)展階段,民營企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴格的限制條件,民營企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長期,很難達到上市門檻。盡管2004年在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板,為民營企業(yè)通過證券市場融資開辟了一條通道,但由于上市條件、上市程序等與主板基本相同,并不能真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾。目前推出創(chuàng)業(yè)板市場由于進入的企業(yè)數量有限,無法從根本上改變民營企業(yè)股權融資的困境。

(三)對民營企業(yè)存在歧視

在我國國有企業(yè)改革的進程中,中央為了搞活國有企業(yè),提出了“抓大放小”的方針政策,要求銀行部門要重點支持大企業(yè),確保大企業(yè)的信貸,在此基礎上才能考慮大多數中小民營企業(yè)的需要,對民營企業(yè)明顯重視不夠。由于民營企業(yè)是非國有的,效益不穩(wěn)定,貸款回收不好,容易產生信貸風險,所以銀行一般對民營企業(yè)貸款十分慎重,條件較為苛刻,形成了對民營企業(yè)的信用歧視,導致銀行在對待國有企業(yè)和民營企業(yè)融資問題上的不平等。

(四)缺乏提供擔保的信用體系

就民營企業(yè)自身來講,一方面,固定資產較少,不足以抵押,貸款受到限制;另一方面,一些民營企業(yè)在改制過程中屢有逃費、懸空銀行債務的現象發(fā)生,損害了自身的信用度。目前,由于民營企業(yè)缺少有效的不動資產做抵押,而擔保公司又不愿意為成長中的民營企業(yè)做擔保,因此,一旦國家發(fā)出緊縮信貸政策的信號,民營企業(yè)從銀行獲得貸款的難度更大。

(五)缺少為民營企業(yè)發(fā)展服務的金融機構

現在我國缺少切實面向中小型民營企業(yè)服務的金融機構,有的金融機構本來應以支持中小民營企業(yè)的發(fā)展為己任,但在實際中這些金融機構在業(yè)務發(fā)展上與國有金融機構有雷同的趨勢。其他新組建的城市商業(yè)銀行原來也是面向中小民營企業(yè)的,可由于資金、服務水平、項目有限,迫使它也逐步走向嚴格,限制了中小民營企業(yè)的融資。因此,缺少真正為中小民營企業(yè)發(fā)展服務的金融機構,對民營企業(yè)支持力度不夠,導致民營企業(yè)融資難。

(六)缺少滿足中小民營企業(yè)交易需要的結算工具

國有商業(yè)銀行很少對中小民營企業(yè)辦理托收承付和匯票承兌業(yè)務及票據兌現。由于資金結算渠道不通暢,資金進賬時間過長,甚至發(fā)生梗阻,因而,一些民營企業(yè)改用現金結算,加大了交易成本,削弱了中小民營企業(yè)競爭的實力。

建立我國中小民營企業(yè)的“全生命周期供應鏈融資體系”

民營企業(yè)的做大做強需要全生命周期的融資支撐。從融資需求的角度來思考民營企業(yè)不斷做大做強的過程,可以將企業(yè)的生命周期劃分為創(chuàng)業(yè)期、生存期、成功期、擴張期和成熟期五個階段。顯然,民營企業(yè)生命周期各階段均面臨著融資問題:在創(chuàng)業(yè)和生存階段,民營企業(yè)需要投入初始固定資產和市場開拓的資金,融資對民營企業(yè)極為重要;在成功階段,民營企業(yè)獲得了利潤和盈余,資金相對充足,其依賴性有所下降;在擴張階段,民營企業(yè)要進行大規(guī)模的擴展,光靠利潤盈余不能滿足需要,因此資金的需求量很大,其依賴性迅速上升;在成熟階段,民營企業(yè)市場穩(wěn)定,利潤率高,民營企業(yè)對資金的依賴性又有所下降。

構建民營企業(yè)的供應鏈融資體系。民營企業(yè)的融資困境是漸進改革過程中內生的現象,其實質是信用困境。解除民營企業(yè)融資困境的根本出路既不在于強制改變國有銀行的信貸行為與資金投向,也不在于由政府出面培育多少外生性的中小金融機構,更不在于給其提供進入股票市場的方便,而在于真正讓民營企業(yè)通過供應鏈形成內生性的橫向信用聯系,也就是讓民營企業(yè)通過內部相互之間的產品、資金、信息的流動與信用組合來構建供應鏈融資體系。供應鏈融資體系借助核心企業(yè)的信用實力或單筆交易的自償程度與貨物流通價值,對供應鏈上單個或上下游多個民營企業(yè)提供全面的金融服務。供應鏈融資體系有利于弱化金融機構對民營企業(yè)本身的限制,有利于最大限度地發(fā)揮供應鏈上下游企業(yè)的協同作用,降低單個企業(yè)的道德風險,從而有效緩解民營企業(yè)的融資困境。圖2顯示了全生命周期供應鏈融資體系下產融資本的二維結合。

為更多中小民營企業(yè)提供融資服務?！肮溔谫Y體系”的最大特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業(yè)(這里的核心企業(yè)是因地制宜、因行業(yè)制宜的企業(yè),可以位于供應鏈的上下游任何位置,可以是國有企業(yè),同樣也可以是已經做大做強的民營企業(yè)),以核心企業(yè)為出發(fā)點,為供應鏈提供金融支持。同時,在“供應鏈融資體系”的模式下,處在供應鏈上的企業(yè)一旦獲得資金的支持,不僅可以激活整個“鏈條”的更好運轉,而且能夠使原本處在弱勢地位的民營企業(yè)得到更好的發(fā)展機遇,從而在鏈條中凸顯出新的核心企業(yè),進而實現單一“供應鏈融資體系”向多維度“供應鏈融資體系”的演變,真正做到“以點帶鏈,結鏈成網”,為更多的民營企業(yè)提供融資服務。

參考文獻:

1.顏秀春,胡日東.民營經濟發(fā)展與金融生態(tài)環(huán)境建設[J].商業(yè)時代,2006(36)

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20世紀70年代，美國投資銀行家萊維斯?S?瑞尼爾首先定義和使用了資產證券化的概念。資產證券化是指股權或債權憑證的出售，該股權或債權憑證代表了一種獨立的、有收入流的財產或財產的集合中的所有權利益或由其所擔保，這種交易被架構為減少或重新分配在擁有或出借這些基本財產時的風險，以及確保這些財產更加市場化，從而比僅僅擁有這些基本的所有權利益或債權有更多的流動性。

基礎資產的現金流分析是資產證券化的核心原理：現金流的基礎作用決定了其在資產證券化的核心地位，作為資產證券化的核心特征之一，基礎資產所產生的現金流的可預期性是資產證券化的先決條件。因為基礎資產的現金流可預期性是確定資產所支撐證券的價值的關鍵，并且它也是評級機構對企業(yè)進行信用評級的依據。從本質上講，證券化的支持基礎并非資產本身，而是被證券化的資產所產生的現金流。資產證券化的前提條件是具有可預期的穩(wěn)定的現金流，因此才確定了基礎資產的現金流分析在資產證券化原理中的核心位置。

第一，資產重組原理。其最重要的內容之一是對資產的選擇，資產原始權益人確定資產證券化目標是在自身融資需求的基礎上進行的，重組自身所擁有的能夠產生未來現金流的資產形成一個資產池。因為只有特定的資產才適合于證券化，企業(yè)必須對資產加以選擇。資產證券化的支撐基礎是從整體資產中“剝離”出來的適合證券化的特定資產，并且所選擇的基礎資產的范圍也并非限于某一企業(yè)的資產，而是將不同地域、不同企業(yè)的資產加以組合形成證券化資產池，證券化資產池可以避免單一資產所帶來的風險和收益不確定性。

第二，風險隔離原理。資產證券化交易的構建應當保證發(fā)起人的破產不影響到特殊目的實體的正常運營，進而保證資產擔保證券持有人能夠按時償付。在證券化過程中，應用風險隔離原理實現破產隔離，進而順利實施證券化。資產證券化真實地將證券化的基礎資產出售給有特別目的的機構（該機構一般不會破產），因此，由資產的原始所有人破產所帶來的風險不會轉嫁給證券持有者。證券化交易的風險只與證券化資產本身有關，而與資產原始持有人所帶來的風險無關。

第三，信用增級原理。為了確保順利實施證券化，提高在資產證券化過程中資產支撐證券的信用級別，信用增級原理的運用是其重要特征之一。它可以吸引更多的投資者，減少發(fā)行的成本。而為了提高發(fā)行證券的信用級別，就需要增級整個資產證券化交易。

二、分析資產證券化融資的風險收益

作為一項新的融資工具，資產證券化在企業(yè)收益上的優(yōu)勢主要體現在增加新的融資渠道、降低企業(yè)成本和優(yōu)化資本結構等三個方面。

第一，增加證券化企業(yè)的融資渠道，保障企業(yè)的自由現金流量。作為在金融市場上深化市場機制的產物，資產證券化是一種更高效的融資手段，它是以資產預期收益為導向的。資產證券化基本避免了原始權益人的綜合資信對證券化資產預期收益的影響，而以現金流量穩(wěn)定的資產為支撐進行證券融資，解決企業(yè)籌集資金的問題，拓寬企業(yè)的融資渠道。

第二，降低企業(yè)成本。資產證券化是一種低風險、多樣化資產組合的融資手段。與傳統融資方式相比，具有利益高、成本低的特點。

一是減少融資成本，基于企業(yè)資產證券化所使用的資產都是能夠帶來預期穩(wěn)定現金流量的優(yōu)質資產，比企業(yè)直接發(fā)行證券的成本要低，因此降低了融資成本；二是降低交易成本；三是降低企業(yè)財務成本，降低企業(yè)陷入財務困境的幾率，規(guī)避企業(yè)財務風險；四是減少企業(yè)的資本成本。

第三，提高企業(yè)持續(xù)增長能力，增加企業(yè)價值，增強企業(yè)財務管理的靈活性。

三、分析企業(yè)資產證券化融資的風險

資產證券化的發(fā)起人在打包出售資產時，必須保證其自有資產未來預期具有穩(wěn)定的現金流，如此才能保障按時支付投資者的本金和利息。但在資產實際證券化過程中，融資資產往往具有潛在的風險和波動性，這些風險主要包括提前償付風險和信用風險。

（一）提前償付風險

它是指在證券存續(xù)期前由于某些不確定因素致使發(fā)起人不得不提前償還投資者的行為所帶來的風險。毫無疑問，這一行為必然會對企業(yè)的現金流、企業(yè)的生產經營產生較大影響，同時提前償付行為還影響到資產支持證券的定價。

（二）信用風險

它是指資產證券化參與主體違背其所承諾的各種合約由此可能帶來的損失，它產生于資產證券化的信用鏈結構之中。信用風險體現在證券化資產所產生的現金流無力支持本金和利息。資產支持證券的承銷商及代表投資者管理和控制交易的托管人是投資者在整個資產證券化交易的過程中最信賴的兩方，任何一方違約都必然會給投資者帶來巨大的風險。

四、資產證券化融資中所遇到的會計制度方面的問題

（一）真實銷售的確認問題

根據我國現行的《企業(yè)會計制度》，其在商品銷售收入確認原則的相關規(guī)定無明確規(guī)定在證券化資產的轉讓過程中處于帶有追索權和剩余權益返還的情況，這一漏洞缺乏法律保護。而《試點規(guī)定》規(guī)定：發(fā)起人轉移信貸資產95%以上的風險和報酬時，或者發(fā)起人放棄對該信貸資產的控制權，可以確認為真實銷售，資產便可以轉出發(fā)起人資產負債表。由此可見，《試點規(guī)定》明確給出了風險和報酬分析法及金融融合成分分析法兩種確認方法。

（二）初始確認和終止確認的標準問題

在我國目前實行的《試點規(guī)定》中規(guī)定了發(fā)起人的終止確認和SPV的初始確認標準，即真實出售的實現也意味著發(fā)起人在交易日對證券化資產終止確認，這些會計準則不但無法明確金融資產的終止確認標準，而且也不可能確定其初始確認標準。

五、推動我國資產證券化的政策建議

作為一種新的融資工具，資產證券化所具有的獨特優(yōu)勢使得世界各國快速發(fā)展資產證券化，不斷擴大融資規(guī)模。證券化品種日益增多解決了企業(yè)在資金上的難題，同時也滿足了投資者的需求。盡管我國的資產證券化發(fā)展較晚，主要是金融機構或大型工商企業(yè)，但我國經濟發(fā)展的良好形勢為其創(chuàng)造了良好的生長環(huán)境，在中國的發(fā)展前景可觀，其在中國經濟發(fā)展的舞臺上的作用必然越來越重要。作為我國的新興事物，其還受到我國法律、制度等方面的限制，借鑒國外發(fā)達國家在資產證券化方面的成功經驗，結合我國特色社會市場經濟的具體國情，筆者總結出以下幾方面的建議。

第一，結合我國市場經濟發(fā)展的特點，結合資產證券化運作的具體要求，制定并實施針對資產證券化業(yè)務的相關法律條例，實現資產證券化的法律化、制度化管理，為資產證券化的發(fā)展創(chuàng)造適宜的法律土壤。

第二，降低債券發(fā)行的限制條件，擴大其規(guī)模，積極發(fā)揮政府的主導作用，加強市場監(jiān)管及基礎市場建設，完善對市場和投資產品的級別評價，為證券化打造一個良好的市場發(fā)展平臺。

篇10

關鍵詞：國際金融；我國上市企業(yè)；投資

1. 國際金融環(huán)境概述

1.1國際金融危機概述

眾所周知，由于美國的次貸危機的發(fā)生，嚴重引發(fā)了國際上金融危機風暴的爆發(fā)，美元利率也隨著提高，房地產價格也逐漸降低，虛擬的經濟泡沫已經逐漸破滅，從而引發(fā)了嚴重的國際金融危機。為了拯救美國的次貸危機造成的經濟困境，同時也為了增強投資者的投資熱情和避免投資者的美國經濟衰退，美聯儲在僅僅在短時間之內將基準利率下調五個百分比，在近五十年以來屬于最低利率，這種持續(xù)低利率使得房價的持續(xù)上漲，在這種情況下，有效的刺激了房價的次級按揭貸款，這樣一來，信用指數不高的居民能夠與信用高的用戶同時用上有效的貸款形式，這種貸款形式在一定程度上刺激了美國房地產的相關金融產業(yè)的有效發(fā)展。在2006年末，由于美國的次貸危機的按揭貸款的壞賬率呈現持續(xù)上升的現狀，全球大約20多家次級按揭率借款公司陸續(xù)申請破產，美國次貸危機的爆發(fā)引發(fā)了美聯儲關于利率政策的改變，隨著利率的提高使得房價的大幅度下降，因此，次級按揭率付款率的逾付率上升，從而引發(fā)信貸危機。目前，美國次貸危機在美國已成了系統性的金融危機，其影響逐漸擴大到全球。

1.2金融危機對我國上市企業(yè)的影響

隨著全球金融危機的不斷蔓延，對于我國實體經濟的影響不斷的加深，我國的上市企業(yè)對此也經受到了很大的沖擊與影響，對于我國的上市企業(yè)也有著至關重要的影響，這樣一來，我國上市企業(yè)的投資信心也直接受到了影響。而國際金融對于我國上市企業(yè)的影響最重要的體現在企業(yè)的投資信心上。面對金融危機，我國上市企業(yè)的經營趨勢日益呈現困難的趨勢，這樣一來，我國上市企業(yè)的經營信心會隨之不斷下降，進出口貿易會收到嚴重的影響，金融危機會嚴重影響我國的上市企業(yè)的出口面臨嚴重的困境，此外，金融危機還在一定程度上導致了歐盟和美國等國外市場的需求逐漸減少，對于各國的進口量的需求逐漸遞減，這樣一來，我國上市企業(yè)的出口量也會逐漸減少。為了拯救美國的次貸危機造成的經濟困境，同時也為了增強投資者的投資熱情和避免投資者的美國經濟衰退，美聯儲在僅僅在短時間之內將基準利率下調五個百分比，在近五十年以來屬于最低利率，這種持續(xù)低利率使得房價的持續(xù)上漲，在這種情況下，有效的刺激了房價的次級按揭貸款，這樣一來，信用指數不高的居民能夠與信用高的用戶同時用上有效的貸款形式，這種貸款形式在一定程度上刺激了美國房地產的相關金融產業(yè)的有效發(fā)展。自從美國次貸危機爆發(fā)以來，我國貿易出口額逐漸下降，其主要原因還是來自于需求的減少和消費信心的降低；另一方面歐美國家同時也會采取相應措施以來控制我國的出口商品。此外，由于金融危機的不斷影響，我國的上市企業(yè)的融資情況也在一定程度上受到了嚴重的影響。眾所周知，上市企業(yè)的融資困難的現狀與世界的金融環(huán)境的變化有著至關重要的聯系。我國上市企業(yè)由于先天性缺陷和主觀無意識的融資戰(zhàn)略選擇從而導致了融資的困難度，并且從目前的狀態(tài)來看，世界性的金融危機帶來世界經濟的衰退以及國內流動性的緊縮，更是提高了我國上市企業(yè)的融資門檻和融資成本，加劇了其融資的困難。

2. 國際金融環(huán)境對我國上市企業(yè)投資的影響

2.1金融環(huán)境對投資決策的影響機制

眾所周知，金融環(huán)境對于投資決策的機制有著至關重要的影響。國際金融環(huán)境的變化對于投資者和決策者都有著不可言喻的重要作用。因此，加深金融環(huán)境對投資決策影響機制的研究將有助于企業(yè)投資更加科學合理。面對金融危機，我國上市企業(yè)的經營趨勢日益呈現困難的趨勢，這樣一來，我國上市企業(yè)的經營信心會隨之不斷下降，進出口貿易會收到嚴重的影響，金融危機會嚴重影響我國的上市企業(yè)的出口面臨嚴重的困境，此外，金融危機還在一定程度上導致了歐盟和美國等國外市場的需求逐漸減少，對于各國的進口量的需求逐漸遞減，這樣一來，我國上市企業(yè)的出口量也會逐漸減少。第一，金融環(huán)境的變化對于企業(yè)的投資的運轉有著至關重要的聯系，第二，金融環(huán)境的變化會對上市企業(yè)的監(jiān)管職能系統和企業(yè)的投資的發(fā)展有著至關重要的聯系。企業(yè)的投資是一項比較有風險的經營活動，這樣一來，投資者的利益能夠得到應有的保障，并且可以確保金融市場的有序發(fā)展，金融環(huán)境也有必要對于企業(yè)有著一系列的投資行為。第三，金融市場會對企業(yè)投資的有序開展進行規(guī)范。金融市場的高效率運作是保證企業(yè)投資合理開展的基石，它為投資活動提供了一個公開、透明的交易場所與環(huán)境。全球金融危機的不斷蔓延，對于我國實體經濟的影響不斷的加深，我國的上市企業(yè)對此也經受到了很大的沖擊與影響，對于我國的上市企業(yè)也有著至關重要的影響，這樣一來，我國上市企業(yè)的投資信心也直接受到了影響。

2.2我國上市企業(yè)投資現狀

首先是科技人員總量不足。大部分上市企業(yè)內部的科技人員較少，你并且嚴重缺乏自身的技術創(chuàng)新，企業(yè)的自主開發(fā)能力較低，科技人才的不足嚴重影響上市企業(yè)的投資發(fā)展。其次，隨著金融危機的大肆影響，我國的上市企業(yè)的融資約束也逐漸加劇，上市企業(yè)的融資約束隨著國際金融危機的不斷加劇也變得更加嚴重。上市企業(yè)的民間的融資成本的上升度也很大。最后，上市企業(yè)的投資環(huán)境仍然需要加強，隨著工業(yè)化的快速推進來看，物價上漲嚴重，嚴重印象上市企業(yè)的發(fā)展，政府對于體制關系尚未理順，總的來講，在周期性、結構性調整和外部環(huán)境不斷惡化的多重影響下，我國上市企業(yè)的投資環(huán)境在國際金融危機的影響下形勢直轉急下。企業(yè)的生產率大幅度減少，固定資產投資增速急劇回落，外向型經濟發(fā)展困難逐步顯現，企業(yè)經濟效益逐步下降，企業(yè)景氣指數創(chuàng)歷史新低點，并且部分行業(yè)出現大面積虧損。

3. 提高我國上市企業(yè)投資行為效率的對策研究

3.1轉變政府職能

近幾年來，政府在上市企業(yè)的投資行為中占據著至關重要的聯系，也起著不小的作用，強化企業(yè)投資監(jiān)管機制，完善上市企業(yè)投資的引導的機制，從而更有效的消除民間資本投資的各種不公平對待政策，從而保護上市企業(yè)的合法權益。隨著全球金融危機的不斷蔓延，對于我國實體經濟的影響不斷的加深，我國的上市企業(yè)對此也經受到了很大的沖擊與影響，對于我國的上市企業(yè)也有著至關重要的影響，這樣一來，我國上市企業(yè)的投資信心也直接受到了影響。而國際金融對于我國上市企業(yè)的影響最重要的體現在企業(yè)的投資信心上。要盡可能幫助企業(yè)降低投資成本，營造良好的投資環(huán)境顯得至關重要。我國的上市企業(yè)投資環(huán)境與政府的合理控制有著至關重要的聯系，只有在政府的良好監(jiān)管和配合下，我國上市企業(yè)的投資環(huán)境才能夠得到有效的改善，投資成本會有效的減少。

3.2增強企業(yè)創(chuàng)新意識

全球金融危機對于上市企業(yè)有著全方面的影響，民營企業(yè)要面對原材料價格上漲，人民幣匯率的降低一系列的宏觀經濟形勢變化。我國上市企業(yè)的投資信心也直接受到了影響。而國際金融對于我國上市企業(yè)的影響最重要的體現在企業(yè)的投資信心上。面對金融危機，我國上市企業(yè)的經營趨勢日益呈現困難的趨勢，這樣一來，我國上市企業(yè)的經營信心會隨之不斷下降，進出口貿易會收到嚴重的影響，金融危機會嚴重影響我國的上市企業(yè)的出口面臨嚴重的困境，此外，金融危機還在一定程度上導致了歐盟和美國等國外市場的需求逐漸減少，對于各國的進口量的需求逐漸遞減，這樣一來，我國上市企業(yè)的出口量也會逐漸減少。上市企業(yè)的融資困難的現狀與世界的金融環(huán)境的變化有著至關重要的聯系。我國上市企業(yè)由于先天性缺陷和主觀無意識的融資戰(zhàn)略選擇從而導致了融資的困難度，并且從目前的狀態(tài)來看，世界性的金融危機帶來世界經濟的衰退以及國內流動性的緊縮，更是提高了我國上市企業(yè)的融資門檻和融資成本，加劇了其融資的困難。在這樣的經濟環(huán)境下，企業(yè)要發(fā)展就必須要依靠技術創(chuàng)新達到產業(yè)轉型升級。首先，企業(yè)要有技術創(chuàng)新意識，我國上市企業(yè)基本以中小企業(yè)為主，而大部分中小企業(yè)都缺少核心技術，只有技術含量高并且自己擁有知識產權的產品才能真正的參與到產業(yè)鏈上游的競爭并且獲取更多的附加值，才不會變成全球產業(yè)競爭格局中墊底的中國制造。

3.3加強融資和擔保體系的建設

加強融資和擔保體系的相關建設對于上市企業(yè)的投資的合作和發(fā)展有著至關重要的聯系，從我國上市企業(yè)的自身出發(fā)如何加強企業(yè)的信用觀念對于與對口的銀行建立良好的融資關系，只有這樣，才能建立良好的上市企業(yè)形象。因此，我國上市企業(yè)的資金籌劃方式對于銀行的內部積累和貸款方式有著至關重要的影響，如何建立適合上市企業(yè)投資擔保體系對于上市企業(yè)的投資發(fā)展有著至關重要的聯系。一方面，企業(yè)間的擔保合作可以加強企業(yè)間的合作聯盟關系，使得企業(yè)間有生產帶動作用從而拉動企業(yè)的發(fā)展；另一方面也可以促進整個行業(yè)的發(fā)展規(guī)模壯大，從而使得競爭力增強。

結論

隨著金融環(huán)境的不斷變化，金融的發(fā)展會對經濟產生至關重要的影響，我國的上市企業(yè)也隨著國際金融的影響而發(fā)生較大的改變。為了拯救美國的次貸危機造成的經濟困境，同時也為了增強投資者的投資熱情和避免投資者的美國經濟衰退，美聯儲在僅僅在短時間之內將基準利率下調五個百分比，在近五十年以來屬于最低利率，這種持續(xù)低利率使得房價的持續(xù)上漲，在這種情況下，有效的刺激了房價的次級按揭貸款，這樣一來，信用指數不高的居民能夠與信用高的用戶同時用上有效的貸款形式，這種貸款形式在一定程度上刺激了美國房地產的相關金融產業(yè)的有效發(fā)展。經濟的發(fā)展與變化與金融的變化有著至關重要的聯系。

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