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篇1

關鍵詞：商業(yè)銀行；年報；理財；會計；風險

中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）10-0079-04

一、引言

由于利率市場化和資產(chǎn)證券化發(fā)展進程緩慢、企業(yè)直接融資市場欠發(fā)達和投資者投資渠道匱乏，我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展迅速，已逐漸成為相對獨立于傳統(tǒng)業(yè)務的新型業(yè)務和重要利潤增長點。根據(jù)2012年13家上市股份制商業(yè)銀行公布的年報信息，上市銀行2012年底所披露的表內理財余額合計10856.3億元，約占其存款余額總和的1.8%。其中，結構性存款余額2670.9億元，保本理財產(chǎn)品余額8154.1億元。與國內理財業(yè)務快速發(fā)展相比，國內目前理財會計尚未建立統(tǒng)一規(guī)范的準則，銀行處理模式的規(guī)范性和透明度都有所欠缺，既不利于投資者和監(jiān)管部門對會計信息的理解，潛伏著一定的金融風險。

二、上市銀行理財會計處理方式及其依據(jù)

按照資產(chǎn)負債表賬務處理方式的不同，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可分為結構性理財產(chǎn)品、保本理財產(chǎn)品和非保本理財產(chǎn)品三種。本文對我國13家上市商業(yè)銀行2012年年報進行分析，發(fā)現(xiàn)各行理財產(chǎn)品的會計確認和計量方法存在一定的差異。

（一）結構性理財產(chǎn)品

結構性理財產(chǎn)品是由主合同及嵌入的衍生金融工具組成的混合金融工具，其中主合同（即普通存款）是以攤余成本計量，嵌入的衍生工具以公允價值計量。2012年各上市銀行年報中對結構性理財產(chǎn)品的會計處理方式主要有如下三種：

1.結構性理財產(chǎn)品作為“指定為公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債”或“交易性金融負債”，相關損益作為“投資收益”。工行和建行采用此種處理方式，其依據(jù)是《企業(yè)會計準則》（CAS）22號“金融工具確認和計量”準則，滿足一定條件的混合工具可以整體“指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)或金融負債”。

2.結構性理財產(chǎn)品進行拆分，所含嵌入衍生金融工具作為“衍生金融工具”列報，主合同部分列入“吸收存款”，按攤余成本法進行后續(xù)計量，相關損益作為“投資收益”。農(nóng)行和華夏銀行采用此種處理方式，其依據(jù)是認為嵌入衍生金融工具“與主合同在經(jīng)濟特征及風險方面不存在緊密關系”，按CAS22要求應從主合同中予以分拆，作為單獨存在的衍生工具處理。

3.全部作為“吸收存款”，按公允價值進行后續(xù)計量，相關損益計入“利息支出”。中行和光大銀行采用此種處理方式，筆者認為其依據(jù)是CAS22要求將結構性理財產(chǎn)品中的衍生工具指定為以公允價值計量，但因在監(jiān)管統(tǒng)計指標中結構性存款歸類為存款，應繳納存款準備金，并納入“貸存比”計算口徑，所以將其列入“吸收存款”。

（二）保本理財產(chǎn)品

對于保本理財產(chǎn)品，2012年各上市銀行也有三種會計處理方式：

1.保本理財產(chǎn)品所募集資金作為“指定為公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債”，相應地，投資的資產(chǎn)作為“指定為公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)”。工行、農(nóng)行采用此種處理方式，其依據(jù)是CAS23“金融資產(chǎn)轉移”準則，若銀行在與投資者簽訂的理財合同中承諾“保本”，產(chǎn)品到期應保障本金支付，則用募集資金進行理財投資運作所發(fā)生的虧損要由銀行承擔，銀行并未“將風險、報酬完全轉移給客戶”，所募集資金和投資資產(chǎn)應在表內確認為金融負債和金融資產(chǎn)。

2.所募集資金作為“吸收存款”，投資資產(chǎn)作為“存放同業(yè)款項及拆出資金”等各項資產(chǎn)。建行采用這種處理方式①，將保本理財投資資產(chǎn)并入自營資產(chǎn)中反映，在同業(yè)之間這屬于非主流的處理方式[1]，筆者認為其依據(jù)是監(jiān)管部門要求將表內理財產(chǎn)品納入結構化存款統(tǒng)計②，需要繳納存款準備金，并納入“貸存比”計算口徑，因此列入“吸收存款”。

3.所募集資金作為“其他負債”或其他相關負債，投資資產(chǎn)列入“其他資產(chǎn)”、“應收款項類投資”等相關資產(chǎn)科目，交行、華夏、光大、浦發(fā)、興業(yè)等銀行都采取這種處理方式，不確認為金融資產(chǎn)和金融負債就不需要采用公允價值計量，減少了在估值上的壓力。

（三）非保本理財產(chǎn)品

理財產(chǎn)品是否入表一般依據(jù)CAS23的規(guī)定“銀行是否將風險、報酬完全轉移給客戶”來進行判斷，若銀行需要承擔風險就在表內進行核算，由于非保本理財產(chǎn)品的風險基本上已經(jīng)轉移給投資者，因而大多放在表外進行核算。2012年各上市銀行年報中披露的非保本理財產(chǎn)品情況較少，僅民生銀行在“拆出資金”中列入與本行發(fā)行的非保本型理財產(chǎn)品資金池進行的短期資金拆借金額；招商和中信銀行認為其所發(fā)行理財產(chǎn)品的風險已全部轉移，“理財募集的資金不在表內確認，于投資前記錄為‘其他負債’”。事實上，由于我國的特殊國情，盡管名義上風險已經(jīng)轉移，但銀行對所發(fā)售的非保本理財產(chǎn)品仍存在較大的隱性擔保責任，一旦出現(xiàn)違約，銀行不可能置身事外。對于非保本理財產(chǎn)品的計量，按照CAS13“或有事項”準則的規(guī)定，放入表外的非保本理財業(yè)務屬于或有事項，應當確認為預計負債，“按照履行相關現(xiàn)時義務所需支出的最佳估計數(shù)進行初始計量”，因此，非保本理財產(chǎn)品對銀行估值技術要求較高。

三、上市銀行理財會計處理中存在的主要風險

（一）缺乏統(tǒng)一的會計準則和行業(yè)規(guī)范，會計處理隨意性較大，為銀行進行規(guī)避監(jiān)管提供空間

目前我國沒有專門針對理財業(yè)務的會計準則，相關規(guī)定多為禁止性規(guī)定，較為零散，且 對于如何進行確認和計量缺乏統(tǒng)一標準，指南和解釋中也沒有具體的指導意見，實際應用中主要參照或涉及CAS22、CAS13和CAS23等準則[2]。在進行會計政策的選擇時，各家上市銀行擁有較大的自主性和靈活性，處理方式較隨意和簡單，財務人員對準則的理解、管理層意圖以及同業(yè)其他銀行的核算方式都可能影響其具體會計處理方式的選擇，這為銀行規(guī)避信貸規(guī)模和貸款相關監(jiān)管規(guī)則提供了空間。規(guī)避監(jiān)管的主要做法有將風險較大的資產(chǎn)（如發(fā)放給限制行業(yè)的信貸資產(chǎn)）打包放入理財資產(chǎn)池中并隱匿于表外、通過產(chǎn)品設計使理財資金于特定的時間點在銀行表內外之間進行轉化、將表內保本理財資金列入存款以降低存貸比指標等。

（二）未從賬戶管理上分離理財與自營業(yè)務，理財資金與自有資金的錯位錯配容易引發(fā)流動性風險

目前部分商業(yè)銀行開立于中央結算公司和上海清算所的自營業(yè)務與理財業(yè)務的托管債券賬戶和資金結算賬戶并未嚴格分離，發(fā)生業(yè)務時后臺無法直接進行處理，須輔以前臺操作，以銀行自制的債券買賣成交單作為結算單據(jù)，因此，銀行可以較為便利地對自營與理財業(yè)務進行資金調劑和利益輸送[3]。在實務中，除了混同理財與自有資金，銀行還通過資金池等模式將不同理財產(chǎn)品的資金混合在一起，由于不同的理財產(chǎn)品的投向、期限和風險都不同，為了實現(xiàn)較高收益以及保證資產(chǎn)配置穩(wěn)定，銀行通常采取滾動發(fā)行期限錯配的方式來進行操作。資金錯位錯配容易引發(fā)流動性等各種風險，不利于監(jiān)管部門對理財資金流向的監(jiān)督，同時投資者也無法對理財投資風險進行預見。

（三）信息披露存在局限性，風險和責任分配不夠明晰，不利于監(jiān)管和投資者權益保護

由于理財業(yè)務是金融創(chuàng)新產(chǎn)品，其會計問題與金融監(jiān)管息息相關，會計信息披露作為財務報表的補充，在目前會計準則和相關制度建設還較滯后的情況下，對銀行與投資者之間的責任劃分，以及監(jiān)管的有效性和投資者權益保護起到重要作用。目前會計準則中與信息披露有關的是CAS37“金融工具列報”準則，既有的理財業(yè)務監(jiān)管規(guī)章中也普遍對信息披露問題有所涉及，但總體而言，各家上市銀行理財業(yè)務信息披露仍存在較多局限。首先，從年報披露情況來看，一是各家銀行披露的大多是表內理財產(chǎn)品情況，表外理財信息披露很少甚至不披露；二是同業(yè)之間披露口徑不統(tǒng)一，披露的深度也不一樣，導致信息缺乏可比性；三是信息披露的相關性不強，許多對經(jīng)營決策有重大影響的非量化會計信息并未披露。其次，從每種理財產(chǎn)品信息披露情況來看，許多上市銀行沒有披露完整的理財產(chǎn)品說明書，有些銀行沒有披露產(chǎn)品運作信息或到期信息[4]，投資者與銀行之間存在較為嚴重的信息不對稱問題，風險和責任分配不夠明晰。

（四）理財產(chǎn)品認知水平不夠深刻，估值技術和估值系統(tǒng)不完善，投后管理存在估值風險

投后管理是銀行理財業(yè)務管理的薄弱環(huán)節(jié)，廣受詬病的主要是對所投資項目沒有比照自營貸款進行嚴格風險管理，由于以公允價值計量的金融資產(chǎn)和金融負債需要定期進行估值，會計處理中后續(xù)計量問題也應該屬于投后管理的范疇。首先，對理財產(chǎn)品的認知水平不夠深刻導致風險確認不及時。由于理財產(chǎn)品大多是創(chuàng)新型產(chǎn)品，更新?lián)Q代較快，各家上市銀行對新生事物的認知和理解還不夠深刻，對把握理財產(chǎn)品的風險缺乏實踐經(jīng)驗，常常要等到風險暴露后才能在財務報告中予以反映，延后處理的風險確認更是加大了表外理財?shù)娘L險聚集程度。其次，理財產(chǎn)品估值技術和估值系統(tǒng)不完善。以結構性理財產(chǎn)品為例，由于其形式靈活多樣、結構設計復雜，對于部分復雜的交易，需要從交易對手處詢價，并在充分考慮宏觀經(jīng)濟變化、外部評估機構估值等多種因素的基礎上進行估值；此外，結構性理財產(chǎn)品并沒有統(tǒng)一的估值模型，進行估值時還要根據(jù)市場和產(chǎn)品情況，對模型和參數(shù)不斷進行修正和調整[5]。

四、政策建議

（一）完善會計準則及相關制度建設，規(guī)范理財業(yè)務的會計處理

首先，推動會計準則或相關制度建設。建議考慮制定“理財業(yè)務確認與計量”會計準則，明確理財業(yè)務會計處理的一般原則，提供相應評估和判斷標準，使銀行能夠根據(jù)業(yè)務性質進行判斷，并進行相應會計處理。其次，行業(yè)監(jiān)管部門應與準則制定部門配合，建立會計與監(jiān)管聯(lián)動的機制。對應列入表內的理財業(yè)務進行明確，原列在表外的符合入表資產(chǎn)應限定時間要求其入表，使表外風險資產(chǎn)無所遁形；關注表內和表外業(yè)務相互轉化過程中的會計處理，在判斷依據(jù)、處理方式、計量方面提出可操作的要求，有效避免利用會計政策選擇規(guī)避監(jiān)管。第三，適時制定具體業(yè)務的操作指南。應針對不同業(yè)務，合理設置會計科目，恰當選擇記賬方式，科目應能反映經(jīng)濟實質，并盡量與準則所涉及概念和原則一致。

（二）對理財產(chǎn)品實行分賬經(jīng)營、分類管理，從賬戶管理上構建嚴格的風險隔離機制

商業(yè)銀行的理財業(yè)務應該開立單獨的資金結算賬戶，設立理財一級科目、二級科目，在業(yè)務系統(tǒng)中建立相應的理財報表，保證完整、準確記錄理財業(yè)務數(shù)據(jù)。同時，由于不同理財產(chǎn)品有各自的投資規(guī)律和風險等級，監(jiān)管部門應該要求商業(yè)銀行做到每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)相對應，每個理財產(chǎn)品單獨管理，實行分賬經(jīng)營、分類管理、分人管理，尤其是資產(chǎn)池的理財操作模式，避免將不同投向、不同期限、不同風險的理財產(chǎn)品一起放入池中集中運作，爭取實現(xiàn)資金來源和投向“一對一”的對應關系[6]。2013年3月銀監(jiān)會出臺的“8號文”①中對此已經(jīng)提出要求，但是由于達到這些要求需要大量的準備過程，既包括管理數(shù)據(jù)系統(tǒng)的完備和支持，也需要相應管理制度的完善，短期內是不可能實現(xiàn)的，應該是一個長期漸進的目標[7]。

（三）提高信息披露的規(guī)范性和透明度，明確劃分銀行與投資者之間的風險和責任分配

首先，監(jiān)管部門應將理財業(yè)務監(jiān)管規(guī)章中有關信息披露的內容進行整合，建立統(tǒng)一的理財業(yè)務信息披露整體框架，明確披露范圍、內容、原則及標準。在保證會計處理合規(guī)性的前提下，強調信息披露的規(guī)范性、充分性和透明度，確保風險信息不遺漏、不重復，提高監(jiān)管的效率和質量；有些特殊的表外業(yè)務可以進行動態(tài)披露，提供不同時期的比較數(shù)據(jù)和非量化信息，以方便投資者對銀行潛在風險和財務業(yè)績進行全面評估。其次，商業(yè)銀行嚴格按照監(jiān)管要求，針對每種理財產(chǎn)品單獨進行信息披露，明確劃分銀行與投資者之間的風險和責任分配。監(jiān)管要求的披露內容都要認真落實，監(jiān)管規(guī)章尚未明確的問題可根據(jù)業(yè)務實際與投資者進行專門約定，應由投資者承擔的正常投資風險要根據(jù)合約對銀行予以免責，避免在理財產(chǎn)品收益無法達到預期的情況下，銀行承擔過多的擔保責任。

（四）關注金融創(chuàng)新對財務報告的影響，完善估值技術，精細化開展理財資金的投后風險管理

首先，商業(yè)銀行應提高對金融創(chuàng)新的認知水平，關注其對財務報告的影響。由于理財產(chǎn)品創(chuàng)新中經(jīng)常包含有非常復雜的合約安排，銀行會計人員需要介入產(chǎn)品設計過程，了解金融資產(chǎn)和負債及其交易的細節(jié)情況，掌握其收益和風險的分布，并準確界定各相關主體間的權利和義務關系，審慎評估其對財務報告的影響。其次，商業(yè)銀行應完善估值技術和估值系統(tǒng)管理。在業(yè)務開展過程中逐步積累估值經(jīng)驗，比照自營業(yè)務提高對理財業(yè)務及資金的管理標準，精細化開展投后風險管理。

參考文獻：

[1]徐芳.淺析商業(yè)銀行表內理財產(chǎn)品發(fā)展及會計政策[J].金融會計，2012（5）.

[2]楊立斌，陳謙.商業(yè)銀行表外業(yè)務會計處理中的問題及對策[J].金融會計，2012（5）.

[3]薛恒敏.商業(yè)銀行理財產(chǎn)品會計核算解析[J].債券，2013（4）.

[4]胡建平，段華友.我國銀行理財產(chǎn)品信息的網(wǎng)上披露：現(xiàn)狀·問題·建議——基于上市銀行網(wǎng)站的簡易調查[J].西部經(jīng)濟管理論壇，2013（3）.

[5]張智楠.商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務初探[J].金融會計，2012（5）.

篇2

一、非標準化債權資產(chǎn)界定

非標準化債權資產(chǎn)作為金融市場創(chuàng)新產(chǎn)品，已經(jīng)成為銀行理財間接投資發(fā)展最快且最具活力的新選擇。2013年銀監(jiān)會下發(fā)8號文，對非標準債權資產(chǎn)業(yè)務進行界定。

非標準化債權資產(chǎn)在2010年以前主要指信貸資產(chǎn)和信托貸款；2010年至2011年期間包括信托資產(chǎn)收益權（投向債權）、票據(jù)資產(chǎn)；2012年后，包括北京金融資產(chǎn)交易所等市場交易的債權。在2013年8號文中，又將非標準化債權資產(chǎn)定義進行外延，是指信托貸款、信貸資產(chǎn)、承兌匯票、應收賬款、委托債權、各類收益權、信用證、股權融資（帶回購條款）等未在銀行市場、證券交易所等資本市場交易的債權資產(chǎn)。

二、對非標準化債權資產(chǎn)的規(guī)范監(jiān)管

2013年銀監(jiān)會下發(fā)8號文對非標準化債權資產(chǎn)提出“雙紅線”規(guī)?？刂?、“資金池”禁止操作、信息披露和風險管理等方面的規(guī)范監(jiān)管。

非標準化債權資產(chǎn)“雙紅線”規(guī)?？刂?。第一，嚴格要求紅線，即有效規(guī)避銀行規(guī)定時點考核紅線而進行時點調控，提出紅線考核時點為任何時點；第二，從業(yè)務增量和業(yè)務占比進行雙重總量管理控制，要求非標準化債權資產(chǎn)投資余額低于銀行上年度總資產(chǎn)4%，低于理財產(chǎn)品余額35%，且以較低者為紅線標準。

非標準化債權資產(chǎn)“資金池”禁止操作。銀監(jiān)會8號文明確規(guī)定資產(chǎn)管理“單獨管理+單獨建賬+單獨核算”三單獨原則，要求銀行理財產(chǎn)品和投資標的物要對應，強調的是標的物和理財產(chǎn)品之間關系的確定，而非一一對應。其中，單獨管理是指獨立對理財產(chǎn)品進行投資管理，要求銀行在業(yè)務操作中保持理財產(chǎn)品的獨立性，否定了資金池、資產(chǎn)池多對多業(yè)務操作的合法性；單獨建賬是指單獨記錄理財產(chǎn)品的投資明細賬，逐項明確理財產(chǎn)品的投資資產(chǎn)。從財務角度獨立操作產(chǎn)品，并確保財務信息清晰明確，否定資金池業(yè)務；單獨核算是指單獨對理財產(chǎn)品進行賬務處理，為每個理財產(chǎn)品單獨建賬出具資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、利潤表等財務報表，是對單獨建賬原則的延續(xù)發(fā)展，利于有效實施監(jiān)管政策。

強調臨時信息和發(fā)行信息并重的披露原則。其中，非標準化債權資產(chǎn)發(fā)行信息披露包括融資客戶、到期收益分配、融資期限、項目名稱、交易結構等基本信息，但是在銀行理財產(chǎn)品信息中這部分信息披露經(jīng)常被弱化；非標準化債權資產(chǎn)臨時信息是指理財產(chǎn)品在存續(xù)期內發(fā)生風險變更、風險狀況發(fā)生實質性變化時，銀行基于信息披露的時效性和重要性原則，應在5日內將非標準化債權資產(chǎn)臨時信息披露給投資人。

加強非標準化債權資產(chǎn)風險管理。第一，明確提出非標準化債權資產(chǎn)等同自營業(yè)務風險控制原則。銀行應等同自營貸款的管理流程進行風險控制，加強對非標準化債權資產(chǎn)的盡職調查，并加強對其投資風險審查，實行嚴格的投后風險管理。第二，嚴格合作機構的準入和退出機制，8號文規(guī)定合作機構進行名單制管理準入制，在開辦業(yè)務10日前將名單上報監(jiān)管部門。第三，加強代銷業(yè)務權利審批，8號文規(guī)定非標準化債權資產(chǎn)產(chǎn)品發(fā)行或投資均需銀行總行審核批準才可代銷。

三、銀行非標準化債權資產(chǎn)的財務處理規(guī)范

初始確認：銀行對非標準化債權資產(chǎn)理財業(yè)務處理屬于表外業(yè)務，記賬方式由于不同的業(yè)務各不相同，如單式記賬、復式記賬直接登記在表外，或總賬核算后于期末進行軋差出表。

存續(xù)期核算：第一，非標準化債權資產(chǎn)重估值，由于非標準化債權資產(chǎn)屬于表外業(yè)務，因此不做重估值核算；第二，理財收益和支出。針對每個非標準化債權資產(chǎn)設置“理財資金投資收益”科目進行核算，符合非標準化債權資產(chǎn)單獨核算原則；第三，利息計提和支出。銀行按照非標準債權資產(chǎn)合同約定計提并支出利息，各銀行之間的財務處理差異較小。

到期兌付：在非標準化債權資產(chǎn)理財?shù)狡谌?，按照合同約定兌付投資本金和收益，財務處理如下：

借：理財資金

貸：銀行存款

如果非標準化債權資產(chǎn)發(fā)生損失，財務處理如下：

借：理財資金

貸：銀行存款

其他應收款

篇3

楊小舟（財政部財政科學研究所副研究員、原清華同方股份有限公司副總裁兼財務總監(jiān)）：一個根本的問題就是在全流通的情況下，整個的理財觀念要改變。因為全流通以后，不管你是為股東服務也好，為大股東服務也好，所有的經(jīng)營行為都會反映到股價上來。理財觀念一轉變，好多東西就都變化了，比如股東價值最大化不等于每股利潤最大。我覺得以后在理財方面，要時時考慮你做的這個事情是不是跟你的價值有關系，比如增發(fā)、配股等。我們講企業(yè)的價值驅動因素，實際上一塊是經(jīng)營性的，一塊是財務性的。財務性的就牽涉到增發(fā)、配股等再融資問題在里面。資產(chǎn)負債比率又牽涉到銀行貸款和市場融資關系等一系列的融資渠道。我覺得在大的理念變化之下，需要探討對我們的財務人員有什么樣的影響。你必須用自己的變化來適應這種外部環(huán)境。我們現(xiàn)在的上市公司也好，不上市的公司也好，財務和會計都是不分家的，好多財務人員并不是真的在做財務，而只是在做會計。股權分置實際上牽涉到一個外部理財環(huán)境的大的變化，隨之理財觀念、理財方法、理財手段肯定跟以前有很大差異。

楊有紅（北京工商大學會計學院教授、金牛能源股份有限公司獨立董事）：我最近也在考慮這個問題，股權分置改革以后，財務的關注點會不會發(fā)生變化？在股權分置改革之前，如果我是上市公司，又是大股東持股，財務運作的目標是企業(yè)價值最大化嗎？肯定不是。因為大股東持有的股票是不流通的。那么財務的目標是什么呢？假如我是這個大股東的話，我首先要做到的是大股東利益最大化。我們中國的上市公司沒有人挑明這個問題，但是事實上就是這么做的。你說不侵犯中小股民的權益，實際上還是要受到股權分置的約束。具體表現(xiàn)為，在配股增發(fā)的時候，股價低也沒有關系，我只要把錢撈到手就行，因為衡量我的價值的標準不是股價，國家對我考核的是凈資產(chǎn)。但是全流通以后，我就不會以犧牲股價的方式來做財務運作。這個時候我必然要關心股票的市場價格，財務上的理念、運作方式等也都會發(fā)生變化。所以我說只有全流通以后，財務管理才會慢慢地跟國際接軌。從這點來說，財務人員以后能夠施展更多的才華，因此，全流通對我們的財務人員是一個挑戰(zhàn)，也是一個機會。

王敏（首都鋼鐵股份有限公司總會計師）：全流通以后，對于大股東來說，股票可以上市了，可以作為抵押去貸款了，這樣就可以獲得更多的利益，也能解決一些歷史遺留問題。但是對于上市公司來說，股權分置改革主要是為了股票全流通。現(xiàn)在中國的股市，業(yè)績跟股票價格基本上沒有關系，有時候ST股票還能漲。全流通以后，肯定要有業(yè)績。如果你的每股負債率高、每股盈利低，在市場上的形象肯定不會特別好。而如果每股凈資產(chǎn)高，而且每股盈利也高，市盈率又低，你的股票投資價值不就顯現(xiàn)了嗎？作為大股東來說，股票價格上去了，我就可以用股票抵押貸款、再融資。這就給國有企業(yè)的財務管理帶來了新的問題，就是如何使股價真正體現(xiàn)企業(yè)價格，如何進行資本運作。這是將來的一個重要課題。

楊小舟：在國外，企業(yè)財務管理的目標就是企業(yè)價值最大化，對于上市公司來講，就是股票價值最大化。所以不光是財務人員關注公司的股價，公司所有的高管人員都十分關注。因為公司的股價就是一個公司的成長性的反映，和企業(yè)以后的增發(fā)、配股、融資等都是息息相關的。

劉俊勇（中央財經(jīng)大學會計系教師）：我最近接觸了一些企業(yè)，他們在總結自己的財務報告時談到：政策出效益。就是政策的變化可能對一個企業(yè)的影響更大。我就想中國人有一句話：大勝在天，小贏在智。有時候你的企業(yè)好不好，取決于大的環(huán)境，取決于所在的行業(yè)。但是，不管是從國外還是國內的經(jīng)驗來看，企業(yè)要基業(yè)常青，還是要抓內部管理。

楊小舟：你說的沒錯。一個企業(yè)總是在一定的環(huán)境下成長的，你所謂的大勝在天，就是外部環(huán)境。外部環(huán)境是不可控的，內部管理是可控的。把內部控制做好，和外部因素協(xié)調，才是一個企業(yè)發(fā)展真正要做的。但是，有的時候光抓內部控制，不知道控制的目標是什么，跟外部的環(huán)境不協(xié)調，你做得再好，精雕細刻，能夠有5％、3％的利潤。但是你一旦抓住了外面的融資環(huán)境，成本一下子就低了很多。就是說，全流通以后，市場越來越規(guī)范，企業(yè)會把重心轉到內部管理上去，但是內部管理還必須要盯住外部環(huán)境。

包括我們的會計工作，同樣是做會計工作，不同的市場環(huán)境下估值的方法是不一樣的。國外的分析師認為，所謂的會計游戲是沒有用的，會計政策的改變不影響公司的估值，因為成熟的市場可以把這些因素剔除。以前我們是可以的。固定資產(chǎn)折舊期限延長一點，存貨減值準備少提一點，這些會計上的工作以前是可以做的，甚至以前還是抓住了“大勢”。在那種環(huán)境下你就要那樣干，你不那樣干，你就沒抓住這個“大勢”。在新的情況下，估值的概念、方式發(fā)生了變化，在這個過程中，就算是會計工作，其干法也跟過去不一樣了。你不要再搞過去那種人家一看就明白的小伎倆。像融資，全流通以后就要用到現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，這是財務管理當中最基本的方法?？傊枚鄸|西在市場化中慢慢地發(fā)展，財務工作、會計工作也要變化。

王敏：實際上企業(yè)的內部控制也好，會計制度也好，都與市場的變化有關系。等你完全市場經(jīng)濟了，跟國際上接軌了，那個時候會計工作、財務工作也才能跟世界接軌。剛才說的內部控制主要是管理會計的問題。過去多少年企業(yè)對管理會計重視不夠，而管理會計的主要功能就是理財。現(xiàn)在企業(yè)的財務會計做的工作很多是會計工作。將來隨著市場化進程的不斷發(fā)展，管理會計和財務會計會分開，并且將越來越規(guī)范。

楊有紅：財務管理和外部環(huán)境結合得很緊密。比如說EVA管理，要算一個基本的無風險報酬，很多企業(yè)一是根據(jù)自己的實力，二是根據(jù)外部的要求。比如TCL集團，實行EVA管理時，一是測算他的內部管理，二是測算整個行業(yè)的水平。他的基準的無風險報酬率定為全國家電行業(yè)的平均贏利水平。如果達不到平均贏利水平，企業(yè)就是賠的。再如西門子集團，他到中國來投資時的無風險報酬率是6％，后來調整到5％。為什么呢？因為中國的證券市場規(guī)范了，政治風險少了。所以說，環(huán)境變化以后，對財務管理來講，一個是內部要做好，通過成本控制、平衡計分卡等，來加強綜合的平衡和管理；一個是盯住外部，因為很多東西要受外部的影響。比如說股權分置以后，財務運作的方式、理念肯定不一樣。我要盯住我的股價。就這一點來講，財務決策的很多方法也不一樣。比如說以前有一個上市公司要上某一個項目。它的財務總監(jiān)說，我們?yōu)槭裁瓷线@個項目？這個項目上了以后，可能會影響我整體的回報，甚至會影響整體的股價。但是大股東說了，只有這個項目上馬，我原來分流出去的那些人才能夠安排進去。這個時候，他可能不太考慮股價，因為他和他的股價是割裂的。而全流通以后，可能這個方案他就不會采用了。

鄒年秀（大唐電信股份有限公司財務部總經(jīng)理）：現(xiàn)在財務會計確實是更多地定位為會計。我覺得財務和會計本來就是兩份業(yè)務，只不過是因為我們現(xiàn)在公司財務這塊沒有充分做起來，所以更多地把這個業(yè)務附著在會計上。如果上市公司的股票全流通的話，他會關注財務這一塊，因為有了這樣的市場。只有當理財對企業(yè)的生存和發(fā)展影響非常大的時候，財務才能夠真正轉化為理財。像我們財務部，會計和我們就是分開的。財務部這邊目前做的很多就是融資的工作?，F(xiàn)在資本市場上的融資是暫停的，剩下銀行這塊非常單一。全流通以后，我想融資的方式會進一步放開。理財必然會涉及到目標是什么？剛才專家講到是企業(yè)價值最大化，或者股東價值最大化。我覺得作為企業(yè)理財，始終都是圍繞利潤的增加，而不是更多地著眼于企業(yè)價值。因為很多時候取決于外部表現(xiàn)，取決于資本市場對這個企業(yè)的估價和定位。因為我是財務部的，作為一個公司的部門，更多地還是關注利潤。

楊小舟：利潤跟企業(yè)價值是一致的。企業(yè)價值最大化好像是一個不好量化的東西，實際上是可以量化的。增加利潤和企業(yè)價值最大化不矛盾。矛盾的地方在于，如果光是從會計上來考慮，就有一個短期和長期的差異。比如研發(fā)，根據(jù)會計準則，研發(fā)是要進費用的。如果考慮短期的利潤，研發(fā)就不要做了。這就沒有考慮到成長性。所以企業(yè)價值最大化不是忽視內部管理，也不是忽視利潤，而是股東財富最大化或者企業(yè)價值最大化這個概念，更清晰地表達了一個企業(yè)的理財目標。

楊有紅：作為上市公司來講，價值最大化包括的內容要比利潤復雜得多。有一個上市公司利潤很好，但最后分析說這個公司的利潤沒有成長性。為什么呢？他分析了幾項費用，結果發(fā)現(xiàn)他的廣告費投了2個多億，可是研發(fā)費用這兩年每年都只有幾百萬。所以，雖然報表利潤很好，但是這個公司的成長性就很差。對企業(yè)來講，評價企業(yè)的價值，不光看今年的利潤，還看利潤的持續(xù)性。企業(yè)價值就是未來利潤、未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，應時刻關注今天的利潤和明天的利潤。在原來大股東沒有流通的情況下，未來利潤和股價的關系不是很緊密，但是全流通以后，關系就很緊密。

所以，全流通以后財務管理的內容是要拓寬的。增收節(jié)支、擴大銷售是很重要，但除了這一塊，還要更多地關注還有哪些東西會影響公司價值？比如說在國外，搞財務的人必須對證券市場、金融有相當了解。我?guī)啄昵白鲐攧疹檰柕臅r候遇到一個例子。南方的一個企業(yè)想吸引外資，國外投資者來考察，三年的報表他們都看了，最后一關是細節(jié)調查。他們到工廠轉了兩圈，最后列了一個單子，大概有200道問答題。我們答的時候他從來不反駁，全部記下來。回去后他對你回答的問題再研究，研究完以后再反問你，企業(yè)基本上招架不住。我記得很清楚，他問的第一個問題是：貴公司的市場銷售額占國內同類產(chǎn)品的份額是多少？回答：是30％。第二天他就反問，你昨天說30％，我查了你們國家統(tǒng)計局的網(wǎng)站，這個產(chǎn)品的銷售額在國內是800億。按800億的30％，你利潤表的銷售收入應該是270多億，而現(xiàn)在只有7個億，怎么會差這么多？他把你的報表分析完后，一個一個問你。所以國外的財務總監(jiān)很厲害，既懂資本市場，又有金融知識，對內部管理也相當通。他問的很多知識都是財務以外的知識，資本運作的知識。

我們的市場經(jīng)濟不發(fā)達可能和大家沒有認識到財務很重要有關。我到過一個高科技企業(yè)，他說只要我設計的軟件好賣，企業(yè)就不愁賺錢。你財務上增收節(jié)支，我賣出一套就幾十萬，多開這幾萬塊錢的費用有什么呀？

篇4

摘要：在銀監(jiān)會對理財產(chǎn)品的監(jiān)管日趨嚴格的背景下，理財產(chǎn)品的會計核算方法十分重要，本文對理財產(chǎn)品的賬務處理、會計核算流程及其風險管理進行了具體解析，為商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的會計核算提供了參考。

 

關鍵詞：理財產(chǎn)品 會計核算 風險管理

隨著銀監(jiān)會對理財產(chǎn)品的監(jiān)管日趨嚴格，以及新商業(yè)銀行資本管理辦法的實施，理財產(chǎn)品的會計核算已成為亟待解決的問題，不僅自營業(yè)務需要規(guī)范的會計核算與風險管理，理財產(chǎn)品也同樣需要，應將理財產(chǎn)品的交易對手風險、市場風險、操作風險等以量化的形式反映進理財產(chǎn)品會計報表和監(jiān)管報表，以達到商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的內在要求。

 

理財產(chǎn)品的賬務處理

理財產(chǎn)品按收益特征可分為：保證收益類、保本浮動收益類和非保本浮動收益類。以下，本文將對前兩種產(chǎn)品的會計核算進行賬務分析。

（一）業(yè)務負債

向居民或企業(yè)募集的保證收益類、保本浮動收益類理財資金，在“業(yè)務負債科目”內核算，包括以下5項：

1. 業(yè)務負債—募集資金本金

本科目用來核算商業(yè)銀行向客戶售出的理財產(chǎn)品本金，屬資產(chǎn)負債共同類，發(fā)售時募集資金增加反映在貸方，到期后居民前來兌付本金時反映在借方，所有客戶兌付完畢后余額為零。

 

2. 業(yè)務負債—募集資金應付利息

本科目用來核算商業(yè)銀行向客戶售出理財產(chǎn)品后按約定的預期收益率每月計提的應付利息，貸方反映按月計提的應付利息，借方反映到期實際支付時沖銷的利息，余額在貸方，所有客戶兌付完畢后余額為零。

 

3. 業(yè)務負債—募集資金利息調整

本科目反映商業(yè)銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，是平價募集資金還是溢折價募集資金，溢折價的部分需要按實際利率法進行溢折價攤銷。

4. 業(yè)務負債—募集資金公允價值變動

本科目反映商業(yè)銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，在存續(xù)期內所遇到的理財產(chǎn)品發(fā)行市場的同品種剩余期限市場收益率的變化所對應的資金價格變化。

5. 業(yè)務負債—理財產(chǎn)品委托客戶的收益

本科目核算應屬于客戶按約定的預期收益率應收到的利息，貸方反映應付居民的利息，借方反映計提出來的應付利息，貸方反映沖銷的收益。

（二）業(yè)務資產(chǎn)

商業(yè)銀行使用募集資金在全國銀行間債券市場購買債券或逆回購，形成業(yè)務資產(chǎn)，在“業(yè)務資產(chǎn)”科目內核算，包括5項。

1.業(yè)務資產(chǎn)—理財產(chǎn)品面值

本科目反映商業(yè)銀行使用理財產(chǎn)品所募集資金購入債券面值，本科目屬資產(chǎn)負債共同類，購入時反映在借方，到期或賣出時反映在貸方，代購債券售出或到期后余額為零。

2.業(yè)務資產(chǎn)—理財產(chǎn)品利息調整

本科目反映商業(yè)銀行使用理財產(chǎn)品所募集資金購入債券溢、折價，本科目屬資產(chǎn)負債共同類，借方反映購入的溢價和折價攤銷，貸方反映購入的折價和溢價攤銷，債券售出或到期后余額為零。

 

3.業(yè)務資產(chǎn)—理財產(chǎn)品公允價值變動

本科目反映商業(yè)銀行使用理財產(chǎn)品所募集資金購入債券的公允價值變動，債券的公允價值高于其賬面余額的差額，借記本科目（公允價值變動），貸記“公允價值變動損益—業(yè)務資產(chǎn)”科目；公允價值低于其賬面余額的差額做相反的會計分錄。

 

4.業(yè)務資產(chǎn)—理財產(chǎn)品應收利息

本科目反映商業(yè)銀行理財產(chǎn)品所持債券的應收利息，借方反映購入債券的應收利息和按月計提的應收利息，貸方反映收到利息或賣出時銷賬的應收利息。

5.業(yè)務資產(chǎn)—理財產(chǎn)品已實現(xiàn)未結算損益

本科目核算商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品應收利息和應付利息的差額，本科目余額反映商業(yè)銀行發(fā)售某期理財產(chǎn)品的真實損益，年度終了將本科目余額結轉為“手續(xù)費及傭金收入”，再將“手續(xù)費及傭金收入”結轉為“本年利潤”。

 

（三）損益類科目

損益類科目包括3項：

1.手續(xù)費及傭金收入—理財產(chǎn)品；

2.公允價值變動損益—業(yè)務資產(chǎn)；

3.公允價值變動損益—業(yè)務負債。

（四）表外科目

開出理財產(chǎn)品收款憑證本金。

對理財產(chǎn)品的風險管理

（一）自營業(yè)務與理財業(yè)務從托管賬戶、結算賬戶徹底分開

商業(yè)銀行必須做到自營業(yè)務與理財業(yè)務相分離、固定收益和浮動收益理財產(chǎn)品相分離、對公理財產(chǎn)品與對私理財產(chǎn)品相分離，做到分賬經(jīng)營、分類管理、分人管理，強化風險防控。中央國債結算公司和上海清算所應將商業(yè)銀行的自營業(yè)務托管債券與理財業(yè)務托管債券的賬戶徹底分開，從賬戶管理上設置防火墻，使托管賬戶、資金結算賬戶嚴格分離。自營與理財業(yè)務發(fā)生交易時應有后臺結算交割單作為結算單據(jù)，而不是商業(yè)銀行自制的債券買賣成交單作為結算單據(jù)，當自營與理財?shù)耐泄苜~戶、銀行結算賬戶完全分開后，理財產(chǎn)品買賣債券都從后臺實現(xiàn)，實行券款對付交割分別有相應的指定賬戶時，才能有效杜絕自營與理財?shù)睦孑斔图爱a(chǎn)生風險。

 

商業(yè)銀行的理財業(yè)務應單獨開立資金結算賬戶，應在核心業(yè)務系統(tǒng)中建立理財產(chǎn)品單獨的一級科目、二級科目的日計表、月計表、季報、半年報、年報，還有理財產(chǎn)品資產(chǎn)負債表、損益表、募集資金和持債的期限結構表、單獨的托管賬戶的券種余額表等風險管理的報表，應歸檔保存，居民或企業(yè)有權利查詢理財產(chǎn)品的投資情況，因此須做到完整、準確地記錄該項業(yè)務。

 

（二）流動性風險

商業(yè)銀行應對流動性及其風險開展相應的壓力測試，應定期組織情景分析和壓力測試，計算流動性比例及流動性期限缺口，對其管理應比照自營業(yè)務的管理方法和管理指標，理財產(chǎn)品的投資運作須符合本行的流動性管理的總體要求，要保持一定的流動性資產(chǎn)占比，嚴格匡算產(chǎn)品現(xiàn)金流，確保產(chǎn)品流動性。理財產(chǎn)品的投資運作應做好資產(chǎn)負債調節(jié)，控制資產(chǎn)池與產(chǎn)品的期限錯配比例，確保產(chǎn)品發(fā)售與交易投資間的平衡運作。

商業(yè)銀行將發(fā)行多款理財產(chǎn)品募集到的資金匯集起來，如7天、14天、21天、1個月的理財產(chǎn)品的滾動發(fā)行，整合所有資源對資金進行統(tǒng)一管理和投資，賺取期限溢價，并通過理財產(chǎn)品的循環(huán)發(fā)行來保證資金的穩(wěn)定性。這一模式的益處首先在于理財產(chǎn)品豐富，容易滿足不同期限的多層次客戶需求；其次期限結構與全國銀行間債券市場的回購業(yè)務、債券業(yè)務兩項相適配，大集中形成大資金容易形成規(guī)模效應。但這一模式的風險在于短期風險被不斷延后，一旦資金鏈斷裂，將造成嚴重的流動性危機，當某一期限的產(chǎn)品購買量少或兌付量大、某個期限的缺口難以滿足時，易引發(fā)流動性風險，尤其是中小金融機構的資金往往來源于一級資金批發(fā)商，一旦市場資金收緊，一級資金批發(fā)商不出錢時易導致資金鏈斷裂。而且募集資金無法與投資標的一一對應，導致商業(yè)銀行和客戶都難以理性估算

投資成本與風險參數(shù)。

 

（三）市場風險管理

理財產(chǎn)品應該按照公允價值做好對理財資金投資債券資產(chǎn)的客觀估值及驗證，對于理財產(chǎn)品所購買的資產(chǎn)（債券）可以按中央結算公司提供的凈價估值作為凈價公允價值來進行風險計量，進行浮動盈虧的管理，有利于防止未來的風險，當市場行情不好等原因無法達到預期收益率或本金受損時，提前公告預警。在本會計核算流程中將理財產(chǎn)品的公允價值計量納入會計核算體系當中，理財產(chǎn)品會計計量市場風險的核算方法應與自營業(yè)務達到同等水平。

 

對理財產(chǎn)品所持債券可以按照中央結算公司提供的十八項風險管理指標，限額評估其合理性，應對久期、凸性、基點價值、var值、資產(chǎn)負債久期錯配比例、利率敏感性缺口等指標進行計量，采用銀監(jiān)會新資本管理辦法下的監(jiān)管報表體系及這十八項風險管理指標，對一般市場情況下資產(chǎn)池承受的風險，及極端不利情況對其造成的潛在損失進行估算，充分揭示資產(chǎn)池運作過程中面臨的潛在風險。

 

利率風險主要源自于理財產(chǎn)品的資產(chǎn)、負債的重新定價期限錯配及市場利率變動，也產(chǎn)生于央行利率政策的調整，應利用缺口分析理論或模型，對理財產(chǎn)品的利率敏感性資產(chǎn)、負債重新定價期限缺口實施定期監(jiān)控，主動調整付息負債與生息資產(chǎn)的對應關系，精細化管理理財產(chǎn)品，實現(xiàn)風險可控下的理財產(chǎn)品安全化。

 

在理財產(chǎn)品存續(xù)期間，若募集資金和債券投資收回發(fā)生變動，則客戶面臨承擔理財資金配置存款和投資配置債券的機會成本風險，應注意在產(chǎn)品設計時，募集資金的期限盡量與所持債券的期限相匹配，不建議為追求高收益率而持有期限較長的債券或高風險產(chǎn)業(yè)債券，使理財產(chǎn)品看起來利潤較高，但一旦理財產(chǎn)品到期，較長期限的債券需要自營業(yè)務買回，這時容易產(chǎn)生納入自營業(yè)務的債券的公允價值變動為負數(shù)的結果（如果市場處于下跌狀態(tài)），可能會產(chǎn)生商業(yè)銀行自身的流動性風險和資產(chǎn)質量、利潤的損失，通過銷售理財產(chǎn)品募集資金所購買該類債券還可能最終流向高風險產(chǎn)業(yè)，在一定程度上掩蓋了資產(chǎn)質量風險。

 

“業(yè)務負債—募集資金本金”的性質為向居民募集的資金，形成一項資金來源，相當于一種“突破利率管制”的存款業(yè)務，故應計算在繳存存款準備金的范圍，按一定比例向央行繳納，會形成一部分商業(yè)銀行的資金占用，可用于購買債券資產(chǎn)的資金大約為總發(fā)行額的80%-90%，在計算資金成本時應加以考慮，在理財產(chǎn)品收益率設計時應予考慮，折算后計算實際收益率。

篇5

2012年對于中國的投資人來說，并不是一個好年頭。股市“熊”冠全球，讓股民飽嘗了煎熬的味道；樓市限購限貸，房價被人為地限制在了一個漲跌兩難的位置上；就連前幾年牛氣沖天的黃金，也露出了疲態(tài)，盡管美國再度開啟印鈔機，也沒能讓金價創(chuàng)出新高。在經(jīng)歷了2012年的種種不如意之后，2013年，我們的理財之路又該咋走？在中國轉變經(jīng)濟增長方式之下，我們同樣需要在理財策略上做一些調整。

調整一：由等待大機會到尋找小機會

以往，我們更多的是鼓勵大家等待大機會，因為很多人會為了追求小機會而錯過了大機會。然而，2013年我們或許要改一改這種做法，因為2013年很可能與2012年類似，缺少大的投資性機會。

雖然股市已經(jīng)連續(xù)3年下跌，估值水平也低于不少發(fā)達股市，但受大小非減持、新股發(fā)行源源不斷以及業(yè)績預期不佳等因素的影響，股市全面走牛的基礎尚不存在。況且，大牛市行情的出現(xiàn)需要有領漲板塊，在國內經(jīng)濟結構調整未完成時，新的領漲板塊難以形成，決定了大牛市到來的時機還不成熟。不過，在中國股市的歷史上，還從來沒有出現(xiàn)過連續(xù)下跌3年的情況，更不用說連續(xù)下跌4年了。從2009年到2012年，股市已經(jīng)連跌3年了，單從否極泰來的角度分析，2013年出現(xiàn)一波反彈行情的概率還是比較高的。雖然，出現(xiàn)大機會的可能性不高，但能抓住小反彈行情，也能增加一部分財產(chǎn)性收入。

在樓市方面，由于近期房價重又回到上升軌道中來，預計2013年的調控政策不太會放松。房價雖然會隨著人們收入的增加有所上漲，但漲幅會比較有限。對于投資客來說，房貸利率、首付比例以及交易成本較高，在房價漲幅有限的情況下，投資房產(chǎn)很難在短時間內賺到錢。而對剛需購房者而言，在投資性需求被擠出市場后，市場的供需發(fā)生了較大的改變，購房者可以相對從容地進行選房和購房。特別是首次購房者，最好抓住這樣的機會，在自己財力能夠承受的范圍內，用足房貸政策，購買一套總價相對高一些的房產(chǎn)，實現(xiàn)自己的購房夢。若是運氣好，有的開發(fā)商會因資金鏈的問題打折促銷，這樣的機會更不要放過。另外，首套房貸利率優(yōu)惠也在不斷變化，如果能貸到8.5折以下的房貸，也可以節(jié)約大筆的利息支出。

調整二：由追求高收益到追求穩(wěn)定收益

在今年的第十屆上海理財博覽會上，可以看到一個很明顯的變化，那就是固定收益類產(chǎn)品大受歡迎，風險收益類產(chǎn)品乏人問津。無論是銀行理財產(chǎn)品，還是信托產(chǎn)品，都受到了投資者的追捧。特別是收益更加穩(wěn)定、風險更低的銀行理財產(chǎn)品，還出現(xiàn)了預約搶購的情況。

之所以出現(xiàn)這種變化，與國際、國內的經(jīng)濟形勢有關，也與人們對財富的認識有關。與2008年前相比，全球經(jīng)濟普遍處于調整階段，歐債危機沒完沒了、美國經(jīng)濟復蘇緩慢、中國經(jīng)濟也處于結構調整之中。既然經(jīng)濟上無法出現(xiàn)高增長，投資上自然要謹慎一點。因此，全球的投資者都降低了風險偏好，使得固定收益類產(chǎn)品頗為流行。而和2010年前相比，相當數(shù)量的人通過購房、買股票、買基金等方式，積累了一定財富，保值的需求逐漸上升，也使得固定收益類產(chǎn)品更受青睞。

2013年，固定收益類產(chǎn)品仍將成為理財市場的主角，低風險偏好的人可以繼續(xù)投資銀行理財產(chǎn)品、貨幣市場基金、債券基金等產(chǎn)品。中等風險偏好的人可以嘗試分級基金A份額，在承擔一定風險的前提下，獲取更高的收益。此外，國債、長期儲蓄等也可以納入到資產(chǎn)組合中去，以獲得較高的穩(wěn)定收益。

調整三：由注重投資轉向投資與消費并重

篇6

作為一名杰出的女性理財師，宋靜漪已經(jīng)在金融行業(yè)“奮斗”十余年之久。經(jīng)過多年的努力和耕耘，她深信，信心等于成功的一半，而成功的另一半則是勤奮。她一直恪守這一信念，不斷在事業(yè)上創(chuàng)造佳績。而她在成為很多客戶的財富“金管家”的同時，也與他們交為知心的朋友。她就是國金理財服務中心上海區(qū)副總監(jiān)宋靜漪。

《卓越理財》：您有10余年的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，請談談這些年對理財行業(yè)有哪些感觸？十余年來發(fā)生了哪些讓您記憶深刻的事情？

宋靜漪：其實中國理財行業(yè)的發(fā)展與金融市場的發(fā)展速度基本是同步的，中國人對理財比較敏感，每次金融市場有創(chuàng)新時，都會引起客戶的高度關注。但這10年來我感受最多的是客戶在不斷地變得成熟和理智，以前市場上如果有新的金融產(chǎn)品出來，越是復雜客戶越買得起勁，覺得里面有掙錢的機會；

但現(xiàn)在客戶會比較理智地先了解產(chǎn)品的風險，然后再考慮要不要投資，尤其是資產(chǎn)量大的客戶，決不會盲目地去投資。除此以外，我覺得金融機構的變化也很大，過去金融機構只喜歡國企、央企等大客戶，現(xiàn)在越來越重視民營企業(yè)和高資產(chǎn)的個人客戶，因為民間資本的規(guī)模增長速度很快，而且只要服務得好，這類客戶忠誠度也會比較高。

《卓越理財》：您之前在很多大型金融機構工作，積淀了不少經(jīng)驗，能談談您對理財?shù)母形蚝涂捶▎幔?/p>

宋靜漪：其實許多客戶的理財觀念都有偏差，很多客戶認為理財能讓自己發(fā)財，其實這種想法是不對的，理財沒有辦法讓人一夜暴富，但理財可以讓客戶更妥善地安排自己的收入和開支，使得資產(chǎn)處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，減少客戶的后顧之憂。

長期服務客戶的經(jīng)驗使我養(yǎng)成了一種習慣，就是每次在見一個新客戶的時候，我都會先管理好客戶對理財?shù)念A期，因為預期最后會決定客戶滿意度。如果一個客戶對整體資產(chǎn)的收益預期過高的話，我會選擇先不急著給客戶推薦產(chǎn)品，而是等客戶拿著其他公司的產(chǎn)品資料來向我咨詢，這樣我就有機會分析每種產(chǎn)品的收益和風險特征，讓客戶理解別人告訴他的高收益其實并不一定能實現(xiàn)。這樣反復幾次后客戶也會越來越理性，等到客戶變得成熟以后自然會選擇合適自己的產(chǎn)品進行配置。我喜歡把客戶教育的比較專業(yè)以后，讓客戶自己選擇想要的理財產(chǎn)品，我發(fā)現(xiàn)這種模式也是高資產(chǎn)客戶喜歡的服務方式。

《卓越理財》：您目前是國金理財服務中心的高級顧問，客戶的資金量都超過百萬，您是如何給這些客戶提供理財建議的？并向他們提示風險的？遇到過哪些困難，是如何解決的？

宋靜漪：每位客戶的情況都不一樣，哪怕資產(chǎn)量是一樣的，也需要根據(jù)其家庭狀況給予理財建議。比如兩個家庭資產(chǎn)都是300萬，一個家庭是一對35歲左右的夫妻，而另一個家庭是兩位60歲的夫妻，那么可能給予他們的建議是完全不同的方案，因此理財師無法用一個方案解決所有客戶的問題。而且理財方案也是需要根據(jù)當時市場的不同環(huán)境來調整的，因此理財師需要有很強的學習能力，需要隨時了解金融市場的動態(tài)，以便能及時給予客戶合適的建議。

其實服務客戶是一項非常有藝術性的工作，因為許多客戶實際上對自己并不夠了解，在初次接觸時會提供一些錯誤的信息給理財師。比如一個風險承受能力很低的客戶，卻告訴你他想買高收益高風險的投資產(chǎn)品，如果理財師服務經(jīng)驗不夠豐富可能無法及時察覺，會導致讓客戶買了不合適的產(chǎn)品。在從業(yè)初期我也發(fā)生過這樣的問題，但后來總結發(fā)現(xiàn)一些“硬性指標”往往比客戶自己的表述更符合現(xiàn)實，這些“硬性指標”包括：客戶是否有穩(wěn)定收入來源、客戶的年齡性別、過往投資經(jīng)驗等等。

《卓越理財》：您成功地幫助很多客戶打理他們的財富，您是怎么成功地成為客戶的“金管家”的？

宋靜漪：我不知道您所謂的成功是如何定義的，所以不敢自稱成功，我只能說我服務的客戶多數(shù)滿意度會比較高一些，那是基于我對客戶的了解，而且我堅持只服務與自己理財理念相符合的客戶，這樣彼此磨合的成本、出現(xiàn)失誤的概率會低一些，這些也是通過經(jīng)驗總結后形成的職業(yè)習慣。

比如，一次公司與兩家信托合作推廣證券結構化融資業(yè)務，一家要求每位客戶資產(chǎn)300萬起，融資成本12%/年，另一家要求客戶資產(chǎn)2000萬起，融資成本10%/年。公司產(chǎn)品部就來問我是不是與起點要求低的公司合作比較容易推銷出去，我則告訴產(chǎn)品部同事說，300萬做股票的客戶確實比2000萬的客戶容易找，但問題在于300萬的客戶多數(shù)是非專業(yè)的個人客戶，推薦他們融資做股票更多時候是害了他們，結果做了幾個月被平倉，公司賺不到多少傭金而客戶卻可能血本無歸，得不償失。而2000萬的客戶還愿意融資做股票一般是比較專業(yè)的客戶，這樣的客戶確實不容易找，但這些客戶是可以長期合作的，我更愿意與起點要求高的信托公司開展合作。

《卓越理財》：您覺得理財最重要的是什么？您自己是如何理財?shù)模渴欠裣矚g做收藏？

宋靜漪：理財最重要的是管理好自己的預期，同時要做好資產(chǎn)配置規(guī)劃，這樣在面對不同的市場情況時，才可以從容應對。其實我自己的理財方式和給予客戶的建議是一致的，我經(jīng)常自己購買推薦給客戶的產(chǎn)品，有時候這樣也更容易取得客戶的信任，我的大學同學、過去的不少同事現(xiàn)在都是我的客戶。我只是工薪階層，收藏品這類投資是資產(chǎn)量非常大的客戶才有資格參與的，而且對專業(yè)度要求很高，一般我不會給予客戶這方面的建議，當然若是有稱職的管理人管理的收藏品投資基金，經(jīng)過公司評估后認為可以讓客戶投資的話，我會推薦給有這方面需求的客戶。

《卓越理財》：除了工作，您喜歡旅游，您覺得旅游與投資是否有相通的地方？

宋靜漪：說實話，我并不覺得旅游和投資有特別想通的地方，不過我倒是經(jīng)常與一些關系好的客戶一起旅游，因為旅游是增進彼此了解度的絕好機會，我覺得一個優(yōu)秀的理財師應該不僅僅是客戶財富的管家，更應該是客戶的知心朋友。

TIPS:

左小蕾：平衡點很重要

左小蕾，銀河證券首席經(jīng)濟學家。1992年8月,獲得美國伊里諾依大學( Univ. of Illinois at Urbana-champaign) 博士學位( 國際金融, 經(jīng)濟計量學)。

她表示主張平衡點，平衡點的提法是比較科學的。而且你在平衡的過程重建，實際上這兩個東西的調整互相都有制約的。你控制通脹一定會放緩經(jīng)濟指數(shù)，你讓經(jīng)濟增長，通脹也是一個相反的作用。因為你控制通脹，減少投資，減少信貸，減少貨幣發(fā)行，經(jīng)濟增長就會減退了。你保證經(jīng)濟增長，一定要加大投入，加大貨幣的發(fā)行通脹也會上去，所以你一定要找平衡點

（左小蕾 銀河證券高級經(jīng)濟學家）

楊青麗，1994年畢業(yè)于中國人民銀行研究生部，獲金融學碩士學位。曾經(jīng)供職于國泰君安、中信證券(14.17,0.46,3.36%)，從事銀行業(yè)研究近10年。2008年5月加盟交銀國際。

篇7

1.“凈值型”產(chǎn)品

目前大部分理財產(chǎn)品都為“預期收益型”，產(chǎn)品說明書中即列明了預期收益率。盡管說明書中必須載明“理財非存款、產(chǎn)品有風險、投資須謹慎”的警示標語，但從實踐來看，較少有銀行的理財產(chǎn)品不能按預期最高收益率兌付收益，而本金損失的案例更是鳳毛麟角、一旦出現(xiàn)就可能演化成銀行巨大的聲譽危機。

隨著存款利率市場化的推進， “預期收益型”理財產(chǎn)品將與存款同質化，市場吸引力將會下降。而“凈值型”產(chǎn)品更符合資產(chǎn)管理的本質要求和監(jiān)管部門的對于理財業(yè)務“單獨核算、風險隔離、行為規(guī)范、歸口管理”的四項基本要求?！皟糁敌汀碑a(chǎn)品能夠強化銀行和投資人雙方“買者自負、賣者有責”的認識，能夠通過投資于標準化資產(chǎn)實現(xiàn)公允估值，并能夠以銀行的資產(chǎn)管理行為而非利差作為收費的基礎，因而“凈值型”產(chǎn)品雖然目前在市場上占比較低，卻有著廣闊的發(fā)展空間。

2.標準化融資渠道

非標資產(chǎn)的全名為“非標準化債權資產(chǎn)”，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產(chǎn)。標準化的融資渠道，如銀行貸款、債券融資等，均是在一種相對明確、規(guī)范與公平的機制保護下進行的投融資過程，非標產(chǎn)品則是繞過銀行或債券審批管理部門，通過某個非標準化的載體（如信托計劃等），從而將投融資雙方銜接起來。目前標準化融資渠道已經(jīng)成為當前理財產(chǎn)品的必然發(fā)展趨勢。

3.“資產(chǎn)池”運作

資金池模式的運作方式是銀行建立一個“資產(chǎn)池”，銀行采購股票、貨幣市場工具、債券、信貸資產(chǎn)等，將其虛擬地置入一個池子內。同時銀行對應地建立一個“資金池”，把客戶募集的資金放入該池中對接采購來的資產(chǎn)?！百Y金池”的運作模式就是銀行將多款理財產(chǎn)品所募集到的資金歸集到同一個“資金池”中集合運作，并將“資金池”中的資金投入到多個投資對象所組成的“資產(chǎn)包”中。因此，在這種運作模式之下，投資者根本無法了解到自己所投入的資金究竟對應了哪一項投資資產(chǎn)。而目前絕大多數(shù)銀行都不對資產(chǎn)池中各品種投資比例進行披露，資金池理財產(chǎn)品信息不透明已經(jīng)成為這一模式的最大隱患。

二、我國商業(yè)銀行理財業(yè)務發(fā)展的改善對策

1.細分目標群體，通過差異化服務模式，盡量滿足顧客多層次需求

基于現(xiàn)代金融背景，我國商業(yè)銀行必須將細分客戶理念引入銀行內部，對客戶管理系統(tǒng)予以健全與完善，充分利用銀行本身所具有的客戶資源，細分客戶，以此將貼切、合理的理財服務提供給各文化背景、消費心理及社會階層的客戶。比如，具有較強風險承受能力、較高收入的客戶，應該在客戶風險承受范圍前提下，將收益較高的理財產(chǎn)品提供給客戶，對于具有較低風險承受能力、收入相對比較穩(wěn)定的客戶，應該為其介紹保本型或者收益固定的理財產(chǎn)品。結構性理財產(chǎn)品達到預期最高收益率的概率相對較低，也有可能虧損本金，因此投資者在購買時，最好是作為資產(chǎn)配置的一部分，利用部分投資資金進行投資，分散風險。

2.加強創(chuàng)建與整合營銷渠道，創(chuàng)先與變革銀行營銷方式

不斷強化我國銀行直接營銷（比如：物理網(wǎng)點）與間接營銷（比如：電話銀行、網(wǎng)上銀行及手機銀行等）的整理與構建，對向顧客轉移金融產(chǎn)品極為有利，我國商業(yè)銀行營銷理財產(chǎn)品并不僅僅是單純、簡單推銷，是努力創(chuàng)建可以與競爭對手抗衡與競爭的自主品牌，營銷觀念的轉變，必須轉變銀行產(chǎn)品推銷至將銀行有效解決方案提供給客戶的層面，應該將優(yōu)勢顧客當作無形資產(chǎn)與核心競爭力。投資者在購買掛鉤類理財產(chǎn)品前，應該盡量選擇自己熟悉的標的市場掛鉤的產(chǎn)品。

3.制定有效產(chǎn)品創(chuàng)新策略，提高品牌效應

我國商業(yè)銀行必須對服務予以不斷改進，對產(chǎn)品予以不斷創(chuàng)新，以此滿足客戶多元化需求，以創(chuàng)新的方式引導市場需求，而且還要保證銀行內部觀念更新速度快于市場，商業(yè)銀行所設計的產(chǎn)品或服務應該多于顧客需求。銀行應該對市場形成敏銳洞察力，而且還要對國內、國際金融發(fā)展形成精準的預測能力，對市場變化趨勢與客戶潛在需求進行分析，將適銷對路服務或者產(chǎn)品創(chuàng)造出來。加理財產(chǎn)品銷售可以擴大我分行銷售費收入和管理費收入，隨著房地產(chǎn)市場變化、第三方合作終止、服務收費監(jiān)管趨嚴的背景下，全行中間業(yè)務收入增長面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，有必要找尋中收業(yè)務轉型的替代性產(chǎn)品。理財產(chǎn)品要作為重點產(chǎn)品，成為拉動中收增長的火車頭，打造成為中收新的增長點。

篇8

金融市場風云變幻，股市熊市牛市競相追逐，一次經(jīng)濟事件就可能讓資產(chǎn)大幅縮水。

近一段時間最引人注意的莫過于美國的信用評級降級引發(fā)的連鎖反應：全球股市集體“跳水”；黃金價格開始了新一輪上沖，連日創(chuàng)出歷史新高，并于近日盤中突破1900美元/盎司，匯豐、高盛集團更是調高了金價預期，連各國央行都開始加入了黃金搶購戰(zhàn)。

對比黃金在8月份的漲勢，白銀價格卻顯得“矜持”了許多，只是出現(xiàn)了波動，并未大漲。

A股沒能免受這種影響，上證指數(shù)幾日便跌回一年前，雖然此前眾多投資者還在期待“五窮六絕七翻身”真正實現(xiàn)，但是如果此時投資者將全部資金放在股市且是滿倉操作的話，那最近的心情定是不免煎熬。

這樣的行情讓許多人選擇果斷加入黃金的投資戰(zhàn)中，投資者相信，在目前的情境下，黃金是一種良好的投資工具。

因為在我們身邊有銀行、保險公司、黃金公司、理財類的網(wǎng)站、雜志、電視、博客、微博等等，似乎每一個渠道都可以是投資者獲取信息的渠道，都可以告訴一個投資者該如何投資，如何理財，似乎遍地是機會，只要你打開其中一個投資品種的窗口，財富就會源源不斷地到來。

但是市場并不能提前預知，風險不會因你對財富的殷切希望就退讓，也許作為投資者的你恰好在一個合適的情境下選擇了一個適宜的投資品種，但是從長久來看這未必是一個最好的投資選擇。所以最先開始一定要想清楚愿意承受風險的限度，以及資金損失會造成的結果。

明確資產(chǎn)配置

對一個想要保持財富并且逐漸增加財富的人來說，學習資產(chǎn)配置的技巧是必須要做的功課，它不是投資者單獨挑選股票、基金、黃金、白銀的種類，更不是預測一種趨勢和走向，不是選擇一個好的投資品種就會降低風險，而是幫助投資者在投資市場波動的行情下作出決定，找到適合自己的投資組合，并用適合自己的方式達成財富目標。

資產(chǎn)配置是什么?

資產(chǎn)配置不是復雜的概念，只要掌握幾個規(guī)則，就能了解資產(chǎn)配置的理念和精髓。

資產(chǎn)配置說起來很簡單，就是在不同的情況下將個人資產(chǎn)在各種資產(chǎn)之間進行分配和轉換。個人資產(chǎn)主要分為三大類：權益類資產(chǎn)，即以股票為典型代表的、投資收益主要由價格波動帶來的資產(chǎn)，包括以此為主要投資標的的各類理財產(chǎn)品（如股票基金等）；固定收益類資產(chǎn)，包括各類債券、存款以及以此作為投資標的的理財產(chǎn)品（如債券基金、貨幣基金等）；其他個人資產(chǎn)，包括個人擁有的其他不動產(chǎn)（房子）和動產(chǎn)。

資產(chǎn)配置的精髓

合理的資產(chǎn)配置首先需要制定一個投資計劃并且大致上懂得每一項資產(chǎn)能夠為自己帶來什么以及失去什么，所以關注各類市場的回報率顯得非常重要，這需要你密切關注全球經(jīng)濟的走勢，股市、債市、貴金屬市場、期貨、樓市……

單說2010年以來的幾個常規(guī)投資回報率吧：股市15%；債市7%；黃金30％，銀84％，石油15％，房地產(chǎn)20%……2011年的后兩個季度情況如何？仍需要拭目以待。

如果具有一個正確的資產(chǎn)配置策略的話將會讓你的投資組合更合理，從而幫助你規(guī)避風險和減少不穩(wěn)定性，將投資目標變?yōu)楝F(xiàn)實。

一個好的資產(chǎn)配置首先要講究的就是三條基本規(guī)則：

多元化資產(chǎn)組合。西班牙人塞萬提斯曾經(jīng)說過：“不要把雞蛋放在一個籃子里?！?獲得收益不是一榮俱榮、一損俱損地賭博，賭一個好的概率。而是不止限于要找到能夠增值的資產(chǎn)，還要確保在全球經(jīng)濟環(huán)境的變化下這些投資組合的資產(chǎn)會具有不同的市場表現(xiàn)，從而分散風險。這就需要投資者去配置不同的資產(chǎn)，打造一個多元化的組合。

篇9

“資產(chǎn)荒”是“流動性陷阱”下的必然結果，但從“資產(chǎn)荒”到“股市漲”，中間還要經(jīng)過一個大類資產(chǎn)配置的過程，這也是為什么最近這一年來，有時候因為“資產(chǎn)荒”看多股市是對的，有時候因為“資產(chǎn)荒”看多股市又是錯的。在流動性寬松的環(huán)境下，目前宏觀數(shù)據(jù)疲弱、民間投資下滑，可見資金仍然沒有進入實體經(jīng)濟，現(xiàn)在是“流動性陷阱”。而在資本管制的環(huán)境下，這些資金配置的方向確實只剩下國內的金融資產(chǎn)――可見“資產(chǎn)荒”是“流動性陷阱”下的必然結果。但是國內的金融資產(chǎn)又分為避險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)，只有資金的風險偏好較高時，其大類資產(chǎn)配置的方向才會是風險資產(chǎn)，這時“資產(chǎn)荒”才會帶來“股市漲”（比如2015年四季度）；而當資金的風險偏好較低時，其大類資產(chǎn)配置的方向是避險資產(chǎn)，這時“資產(chǎn)荒”就不會帶來“股市漲”（比如2016年1月份）。

真正影響股市波動的因素是“風險偏好”，而“資產(chǎn)荒”和“風險偏好”之間并沒有直接的聯(lián)系。因此，“資產(chǎn)荒”這樣一個邏輯對股市的“空頭”和“多頭”來說，都是一個很難駕馭的概念――“空頭”是永遠無法真正去證偽“資產(chǎn)荒”的，而“多頭”又經(jīng)常在自以為是“宜將剩勇追窮寇”的時候遭遇毫無征兆的下跌。

靜態(tài)來看，保險等機構在“資產(chǎn)荒”下增持上市公司股票、為股市帶來增量資金的行為確實是合理的，也無法被證偽。目前銀行理財?shù)呢搨顺杀驹?.5%以上，中小保險機構目前的負債端成本在6%以上。而在利率下行的大環(huán)境下，這些機構要找到能夠匹配負債端成本的合意資產(chǎn)已經(jīng)越來越少。這時候通過對低估值、高股息率公司的增持，如果是權益法記賬，則有望獲得高于負債端成本的無風險收益；如果是成本法記賬，則有望博取更高的風險收益，而低估值股票的風險并不大。所以近期保險等機構因為“資產(chǎn)荒”增持上市公司股票的行為，看起來是合情合理的。

篇10

一畢業(yè)就來到北京工作，臨末了辭職，準備離開這個城市，除了銀行賬戶上積攢了25萬元，快奔30歲的王文君仍然是孤身一個人。辭職后查看公積金賬戶，竟然躺著15萬元。從最初的什么都沒有，到現(xiàn)在將近40萬元存款，王文君不知道該何去何從。究竟是答應母親要求，回老家山西工作去，然后相親結婚生子，還是繼續(xù)留在這個城市打拼？

“這個城市的壓力太大了，想要在北京擁有一套房子，即使不吃不喝，我?guī)资甓假I不起?！蓖跷木V苦說，“雖然我每月領著9000多元的薪資，但要在北京生活，最后能存下一半就算不錯了?！?/p>

目前，王文君已經(jīng)離職回家，吃住均和父母在一起，她打算休息一段時間再尋覓新的工作。以她現(xiàn)在的工作經(jīng)驗，在山西找份工作，可能只有4000元不到的月薪，但起碼不用租房就可以住大房，而且她還可以用存款給自己配輛小轎車當嫁妝。北京的公積金政策是辭職時可以取出公積金余額，王文君打算把這15萬元取出來。

規(guī)劃需求

1.15萬元公積金和其余的25萬元存款該怎么打理？2.未來的路該如何選擇，是留在北京還是在老家山西發(fā)展？

楊潔

CFP國際金融理財師，招商銀行鉆石客戶高級理財顧問。

財務現(xiàn)狀分析：

王女士每月稅后工資9000元，每月固定支出4500元，由此算出每月家庭現(xiàn)金結余4500元。綜上，王女士個人每年累計收入減去每年累計支出，得到每年凈收入54000元。

現(xiàn)有資產(chǎn)15萬元公積金、25萬元存款，沒有房產(chǎn)和汽車。

王女士理財目標：

王女士15萬元公積金和25萬元存款，理財目標為準備未來婚嫁金?；榧藿鸩煌诮逃鸷宛B(yǎng)老金有明確的需求時間，婚期具有不確定性，因此王女士的理財規(guī)劃需要保證一定的流動性?；榧藿鸱e累時間相對較短，不適宜配置投資期限長、收益不確定性高的資產(chǎn)，因此總體投資風險等級評定為A3穩(wěn)健型。

建議王女士55%資產(chǎn)即22萬元配置定期存款、分紅型投資保險等固定收益類資產(chǎn)。30%資產(chǎn)即12萬元配置保本基金，投資期3年保證本金，同時能分享資本市場帶來的收益，如果王女士婚期提前，還可以隨時贖回。15%資產(chǎn)即6萬元投資銀行現(xiàn)金類理財產(chǎn)品，收益穩(wěn)定，可隨時贖回，滿足流動性需求。

王女士每月結余4500元，建議600元作保險配置，600元定投參與股票基金，分別投資于境內A股大盤基金、境內中小盤基金、海外債券基金。

不論留京還是返鄉(xiāng)，均需增加保險配置：

保險配置應未雨綢繆，不論王女士留京工作，還是回山西老家發(fā)展，建議單身的王女士合理配置保險。單身人士保險需求順序為健康險、壽險和養(yǎng)老年金險。健康險建議王女士選擇有強制儲蓄和分紅功能的兩全型健康保險，以20萬保額為例，保障期間至60周歲，月繳保費500元，可以獲得20萬重大疾病和身故保障，一旦理賠，可豁免未繳納的剩余保費。如果保險期間內沒有理賠，則可以起到積累養(yǎng)老金的作用，60歲滿期可以領取20萬元以及積累分紅作為補充養(yǎng)老金。壽險建議選擇成本較低的消費型終身壽險，100萬保額，月繳保費100元。王女士保險規(guī)劃總保費共計600元，占王女士月收入的10%以內，不會增加額外負擔，提供相對充足的保障。對于王女士本人來說，可以緩解風險來臨時的財務壓力，而對于王女士的父母來說，是一份家庭責任。

未來的路該如何選擇，是留在北京還是在老家山西發(fā)展？

對于王女士面臨的困惑，是繼續(xù)在北京工作，還是回山西老家發(fā)展，分為兩種情況分析：

方案一：留北京工作

對于王女士來說，如果留在北京工作，可以獲得更高的收入和更大的職業(yè)發(fā)展空間，擇偶選擇也相對更多一些。留在北京求職，以王女士的資歷按照原有單位稅后月薪9000元計，工資年增長率按平均水平10%計算，生活成本不變，未來3年可結余18萬。原有40萬元投資按照A3穩(wěn)健型客戶平均年化收益6%計算，3年收益8萬元。3年后總資產(chǎn)40+18+8=66萬元。目前首套房首付30%，以北京四環(huán)至五環(huán)住宅房屋均價4萬元每平方米，房屋面積50平方米，總價200萬元房產(chǎn)計算，首付60萬元，月還款6100元。王女士5年公積金賬戶積累15萬元，月均公積金為2500元左右，購房后可省下原房租，以2000元每月計算，共計2500+2000=4500元。綜上，王女士3年后總資產(chǎn)66萬元，可以支付購房首付款，每月只需從結余中拿出1600元，加上公積金和原房租，就可以支付月供，不影響原生活水平，即可擁有自己的房產(chǎn)。

如此看來，按照王女士的收入水平，在北京擁有自己的房產(chǎn)并不僅僅是夢想，合理進行理財規(guī)劃就能夠輕松實現(xiàn)。此外，按照現(xiàn)行婚姻法規(guī)定，如果王女士在婚前買房，房產(chǎn)可以算做個人財產(chǎn)。而如果王女士覓得如意郎君，兩人共同承擔買房費用，則可以購買總價更高的房產(chǎn)，提高生活品質。

方案二：回山西發(fā)展

王女士父母均在山西生活，婚前與父母共同生活，可以大大降低生活成本。如果王女士在山西工作，稅后月薪為4000元左右，除去基本生活費用2000元，每月結余2000元，每年結余2.4萬元，原有40萬投資按年化6%收益率計算，每年收益2.4萬元，因此王女士在山西老家生活，每年結余共計4.8萬元。王女士在山西老家生活，沒有購置房產(chǎn)的財務需求，主要需求為婚嫁購車，以20萬元家用小轎車為例，王女士可輕松購買。

綜上所述，王女士繼續(xù)留京工作或者回山西發(fā)展，只要通過合理的理財規(guī)劃，都能夠實現(xiàn)階段性的人生財務目標。這正是，單身生活品質高，合理規(guī)劃是王道，相信專業(yè)理財師，我的未來不是夢。

張春兵

CFA，德意志銀行（中國）有限公司財富管理部副總裁。

一、財務現(xiàn)狀分析

王文君30歲，在北京打拼5年，積累了25萬元存款和15萬元公積金。由于北京生活成本和房價較高，現(xiàn)已回老家山西，目前待業(yè)在家。

資產(chǎn)負債情況比較簡單。

收支情況：暫無工資收入，跟父母居住無需支付房租，中西部地區(qū)物價相對便宜，每月基本日常開銷1500元。

二、需要考慮的問題

由于王小姐目前比較年輕并且單身，除了計劃在不久的將來購置一輛汽車當嫁妝外，尚未確定具體目標和中長期規(guī)劃。但從財務角度來衡量，實現(xiàn)財務自由是每個人的終極目標，理財規(guī)劃越早開始越好。

王小姐雖然目前積累了一筆現(xiàn)金資產(chǎn)，但由于只做銀行存款，且無其他收入，顯然處于入不敷出狀態(tài)，非長久之計。支出已按最基本的來算，不能節(jié)流，看來只能開源。當務之急是要盡快找到一份工作，其次做好40萬元的投資配置，增加投資性收入。

其他要改善的地方：

1.加入保險計劃，抵御不測風險，險種至少包括重疾險和意外險，并隨著家庭和收入狀況的變化，再加入其他險種。這兩種保險都是消費型的，保費都不會太高，估計每月幾百元就夠了，但如發(fā)生意外，可以起到意想不到的效果，必不可少。具體可以咨詢專業(yè)的保險規(guī)劃師。

2.增加一部分教育投入，盡快確立自己未來職業(yè)發(fā)展方向，并對不斷提高職業(yè)技能和專業(yè)知識進行必要的投入，投資自己，投資未來，為增加未來的收入盡早準備。

這兩項每月投入應該在1000元左右。

三、目前資產(chǎn)的合理配置

由于王小姐目前只做銀行存款，按現(xiàn)在2%左右的年利率，每年只有8000元左右的利息收入。鑒于王小姐隨時可能有購車計劃，以及需要留一部分資金用于日常開支，建議從40萬中拿出10萬元認購貨幣基金。貨幣基金的特點是風險非常低，流動性非常好，目前回報率在4%左右，是非常好的現(xiàn)金管理工具。

剩下30萬元可以做中長期的投資，并可以適當投資一些有風險的資產(chǎn)。

可以拿其中20萬買入5年期的國債。最近發(fā)行的5年期國債票面利率為5.32%。國債可以視為無風險產(chǎn)品，由于該筆資金屬于閑散資金，沒有投資期限的限制，買入較長期限的國債既可以提高收益，又可以保證資產(chǎn)的安全。

還有10萬可以投資股市。雖然經(jīng)歷了7、8月份的股災后，市場人氣低迷，估計未來一段時間不會再有像樣的行情出現(xiàn)。但是，仔細分析，目前A股市場分化比較嚴重，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票經(jīng)歷大幅調整后，估值仍然偏高，以銀行為主的藍籌股估值相對比較合理，而且這類股票每年都有非常穩(wěn)定的分紅（銀行股每年股息率在3%以上）。在市場普遍低迷的時候，尋找有價值的、有足夠安全邊際的品種提前布局，等下輪牛市來臨時，一定能收獲不錯的成果。建議按照一年的時間周期，自己做一個股票定投計劃，選擇兩三只高分紅、低市盈率的藍籌股，每個月定期買入8000元股票，一年差不多正好投完10萬元。長線持有，耐心等待下一輪牛市的到來，相信若干年以后，這筆資產(chǎn)能提供最為豐厚的回報。長期來看，股票的投資收益會高于債券，保守估計收益率應在8%左右。

四、調整后的財務分析

五、總結

經(jīng)過調整，王小姐的財務狀況可以得到明顯改善，并且能使自己的生活得到相當?shù)谋Ｕ?，過上相對穩(wěn)定而安逸的生活。當然隨著時間的推移、自身情況的變化，還要不斷對自己的財務規(guī)劃作相應的調整。投資理財是一場馬拉松，長期的不斷的積小勝才能獲得大勝。相信經(jīng)過若干年的奮斗和積累，王小姐組建家庭，買房買車，實現(xiàn)一定程度上的財務自由，不是一件遙不可及的事情。從這個意義上來講，王小姐選擇離開北京，回老家發(fā)展，也不失為一個好的選擇。