導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財(cái)務(wù)狀況分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

農(nóng)業(yè)銀行山東省分行營業(yè)部為加強(qiáng)對大額貸款的信貸管理，建立新型的銀企關(guān)系，于1999年初，對部分企業(yè)集團(tuán)實(shí)行了信貸服務(wù)派駐制，即由信貸管理部入駐企業(yè)，充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)的職能優(yōu)勢，以加強(qiáng)信貸管理為基礎(chǔ)，優(yōu)化貸款投向和客戶結(jié)構(gòu)；以防范風(fēng)險(xiǎn)為中心，大力清收盤活不良貸款本息，一年來，取得了良好的效果。在工作中，我們發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)的各項(xiàng)管理中，財(cái)務(wù)管理處于中心地位，企業(yè)的生產(chǎn)管理、經(jīng)營管理、質(zhì)量管理、技術(shù)設(shè)備管理、隊(duì)伍管理等等，都需要以財(cái)務(wù)管理為紐帶。加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，并以此為基礎(chǔ)，協(xié)助企業(yè)搞好經(jīng)營管理，是我們信貸工作取得成績的關(guān)鍵所在。貸款企業(yè)A公司便是一個(gè)典型的案例。

一、企業(yè)基本情況

濟(jì)南市A公司是以經(jīng)營汽車改裝業(yè)為主體業(yè)務(wù)的綜合性企業(yè)，系我行重點(diǎn)支持企業(yè)。94年2月20日由該公司出資和德國考格爾車輛股份公司合資組建了“濟(jì)南A�B汽車制造有限公司”。該公司研制生產(chǎn)的“微機(jī)自動計(jì)量輕質(zhì)燃油運(yùn)輸加油車”和“新型多功能半掛車”分別于96年和97年獲國家級星火計(jì)劃項(xiàng)目，同時(shí)該公司被列入濟(jì)南市重點(diǎn)骨干企業(yè)，并被山東省農(nóng)業(yè)銀行確定為銀企聯(lián)手重點(diǎn)單位。截止98年底，A公司在我行貸款10297萬元，其中有8976萬元投資于A�B公司；A�B公司在我行貸款10671萬元，簽發(fā)銀行承兌匯票1295萬元。

由于合資企業(yè)籌建初期，可行性不到位，投資核算缺乏對市場的準(zhǔn)確性，盲目注入大量資金，農(nóng)行絕大部分流動資金貸款被用于固定資產(chǎn)投入，攤子鋪得過大，負(fù)債包袱過于沉重，公司生產(chǎn)設(shè)計(jì)能力強(qiáng)卻達(dá)不到預(yù)期生產(chǎn)能力，產(chǎn)品也不被國內(nèi)市場接受，國此公司自投產(chǎn)以來，一直處于生產(chǎn)�虧損�再生產(chǎn)�再虧損的惡性循環(huán)之中。

二、公司財(cái)務(wù)狀況分析

信貸管理部進(jìn)駐該公司后，首先進(jìn)行了廣泛深入的調(diào)查研究，掌握了企業(yè)的基本財(cái)務(wù)狀況。A公司在我行的大部分貸款被注入A�B公司，后者固定資產(chǎn)投入基本上能達(dá)到技術(shù)上的生產(chǎn)能力，但是由于市場競爭激烈，加上其他競爭廠家投資少、成本低、產(chǎn)品低廉，所以，盡管該公司加強(qiáng)了產(chǎn)品的成本核算，努力降低成本，產(chǎn)品性能也有了較大改進(jìn)，價(jià)格也逐漸降下來，具備了技術(shù)上的優(yōu)勢和同行業(yè)所沒有的優(yōu)良性能，但銷售量一直未有大的起色，市場占有率極低，沒有大批量訂單和定型產(chǎn)品，造成生產(chǎn)能力嚴(yán)重浪費(fèi)。公司自96年投入生產(chǎn)運(yùn)營以來，生產(chǎn)與銷售狀況一直不理想。96年實(shí)現(xiàn)銷量548臺，銷售收入5342萬元，虧損353萬元；97年銷量735臺，比96年增長35%，實(shí)現(xiàn)銷售收入7799萬元，比96年增長46%，虧損1348萬元；98年實(shí)現(xiàn)銷量713臺，比97年減少3%，銷售收入7012萬元，比97年降低10%，虧損2099萬元。96年至98年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量1996臺，銷售收入20154萬元，累計(jì)虧損3800萬元。截止99年初，企業(yè)有近二億貸款逾期不能償還，且付息也產(chǎn)生了困難。為此，信貸部對公司進(jìn)行了詳細(xì)的財(cái)務(wù)分析：

（一）變現(xiàn)能力比率分析

1、流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=6632/8584=0.77

2、速動比率=（流動資產(chǎn)�存貨）/流動負(fù)債=（6632�4038）/8584=0.30

企業(yè)的流動比率和速動比率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常比率，說明企業(yè)償債能力極差。企業(yè)到期的貸款本息在98年以前，只能靠貸新還舊即借款�還貸�再借款來維持經(jīng)營。

經(jīng)過調(diào)查，這兩項(xiàng)比率很低的原因是：

（1）大量的流動負(fù)債（在我行的流動資金貸款）被用于固定資產(chǎn)投資；

（2）在流動資產(chǎn)中，變現(xiàn)力極差的存貨占絕大部分。其主要原因是合資企業(yè)建立初期，外方管理人員為了檢測設(shè)備的生產(chǎn)能力，在產(chǎn)品沒有市場的情況下，盲目大批量生產(chǎn)，造成大量產(chǎn)品積壓。另外，有26套價(jià)值573.7萬元的閑置設(shè)備及原材料的不合理占用與浪費(fèi)，也是造成存貨積壓的原因。

以上原因?qū)е?9年初該公司18536萬元的貸款逾期，因此適用懲罰性利率，致使每日加罰利息高達(dá)2萬多元，企業(yè)經(jīng)營更加舉步維艱。

（二）資產(chǎn)管理比率分析

1、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均存貨×360）/銷售成本=[（4138+4038）/2×360]/7146=206（天）

2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均應(yīng)收帳款×360）/銷售收入/）=[（1496+1465）/2]×360/7012=76（天）

因?yàn)楣井a(chǎn)品超前，單車成本較高，加之費(fèi)用核算不合理，價(jià)格缺乏競爭力，致使銷售不暢，產(chǎn)品大量積壓，98年以前積壓的底盤和成品車達(dá)1000多萬元。

該公司應(yīng)收帳款很大。企業(yè)以在我行舉債獲得的流動資金被其它公司無償占用，直接了企業(yè)本身的資金需求及經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)。

（三）負(fù)債比率分析

1、資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%=(18560/19716)×100%=94%

該企業(yè)債務(wù)比例過高，貸款風(fēng)險(xiǎn)極大，按期收回本息的可能性極小。

2、產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/股本權(quán)益）×100%=（18560/1156）×100%=1605%

該企業(yè)舉債經(jīng)營的程度極高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極不穩(wěn)定，我行投入貸款受股東權(quán)益保障過低，即若公司破產(chǎn)清算，我行利益因企業(yè)提供的資本所占比重過小而缺乏保障。3、已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用=-1689/410

該企業(yè)息稅前利潤為負(fù)值，利息支付已相當(dāng)困難。

（四）盈利能力比率分析

該企業(yè)銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率因巨額虧損均為負(fù)值，扭虧為盈任重而道遠(yuǎn)。

（五）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

該公司因投資大、包袱沉重，固定成本極高。每年僅折舊和無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)的提取攤銷就達(dá)1000多萬元，制造費(fèi)用一項(xiàng)年均500萬元以上。98年生產(chǎn)銷售各類車輛700多臺，但該公司制造費(fèi)用加上管理、銷售、財(cái)務(wù)三項(xiàng)費(fèi)用卻高達(dá)2500多萬元，則每輛車承擔(dān)的固定成本高達(dá)3.6萬元，若再加上每輛車的原材料成本8.69萬元，則單車成本高于12.3萬元，而實(shí)際平均售價(jià)僅為9.83萬元。因此，每月該公司銷售收入減去成本即為負(fù)值。

根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)公式DOL=（S-VC）/（S-VC-F），我們可以看出當(dāng)全部成本中固定成本F所占比重過大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀绢~很高。因此經(jīng)營杠桿系數(shù)很大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很高。

另外，當(dāng)企業(yè)固定成本F不變時(shí)，銷售額S越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越小。而該公司一直銷售不暢，銷售額太小，造成經(jīng)營杠桿系數(shù)過大，風(fēng)險(xiǎn)很高。

為降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以通過（1）增加銷售額S；（2）降低產(chǎn)品單位變動成本VC；（3）降低固定成本比率等措施來使經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL下降，從而控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

再根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式DFL=EBIT/（EBIT-I）可知，由于該企業(yè)的債務(wù)資產(chǎn)比率過高，所負(fù)擔(dān)的債務(wù)成本（利息額）也很高，因此DFL很高，企業(yè)會經(jīng)受較多的因負(fù)債所引起的收益變動的沖擊，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況良好時(shí)，高的DFL可以給企業(yè)帶來較多的杠桿收益，但反之，會大大加重企業(yè)的虧損。

（六）公司盈虧臨界分析

公司盈虧臨界點(diǎn)銷售量=固定成本/（單價(jià)�單位變動成本）≈1800輛

該公司是按年產(chǎn)4000輛的生產(chǎn)能力進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的，而企業(yè)產(chǎn)品市場占有率極低，基本客戶群是天南地北的個(gè)體戶，無法進(jìn)行批量生產(chǎn)。企業(yè)接受往年盲目生產(chǎn)造成產(chǎn)品積壓的深刻教訓(xùn)，以銷定產(chǎn)，即按照定單組織生產(chǎn)，但由于競爭激烈，定單遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了生產(chǎn)能力的要求。98年以前，企業(yè)年產(chǎn)銷車輛一直未能突破900輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到保本點(diǎn)要求，因此連年虧損。

三、采取措施

根據(jù)以上對公司財(cái)務(wù)狀況所做的，我行信貸部同公司管理層一起，采取了以下措施：

（一）加大市場開拓力度，采取措施抓訂單。針對該設(shè)備先進(jìn)，生產(chǎn)能力強(qiáng)，與國外同類產(chǎn)品相比，有競爭優(yōu)勢的特點(diǎn)，在開拓國內(nèi)市場的同時(shí)，加大力量，盡快打開國際市場。

（二）發(fā)揚(yáng)自力更生、艱苦奮斗精神，勤儉節(jié)約，努力降低成本。加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，禁絕跑冒滴漏現(xiàn)象。

1、從水電費(fèi)、車輛管理到產(chǎn)、供、銷層層制定節(jié)支辦法，并將具體成本落實(shí)到班組或個(gè)人，并制定獎懲辦法。

2、壓縮并注銷電話21部，手機(jī)51部，BP機(jī)28部，并對現(xiàn)用的電話、手機(jī)實(shí)行限額管理。

3、停用車輛13部，其中工作用車5部，非生產(chǎn)用車8部。

4、在現(xiàn)用13項(xiàng)專利的基礎(chǔ)上，棄用10項(xiàng)。

5、銷售人員的工資、提成和費(fèi)用與銷售額掛鉤。

6、實(shí)施月度財(cái)務(wù)收支計(jì)劃，強(qiáng)化資金管理，做到以財(cái)務(wù)收入保障財(cái)務(wù)支出，堵死無計(jì)劃開支。

（三）挖掘企業(yè)內(nèi)部潛力，增加現(xiàn)金流入量

1、對98年以前的庫存產(chǎn)品登記造冊并重新估價(jià)，能用則用，能處理則處理，能抵帳則抵帳，壓縮無效庫存，變死物為活錢。

2、變賣汽車5輛，其中掛車、油罐車各1輛，凱迪拉克2輛，三菱吉普1輛。

3、處理積壓汽車底盤14輛。

4、封存未使用設(shè)備。

99年通過以上措施盤活資金400余萬元，存貨占用較98年末下降1196萬元。

（四）督促企業(yè)完善房地產(chǎn)證件，為我行貸款盡快辦理房地產(chǎn)抵押手續(xù)。99年4月中旬，評估價(jià)為12585.85萬元的房地產(chǎn)證書辦理完畢，我信貸部對該公司的9500萬元貸款辦理了房地產(chǎn)抵押手續(xù)，并為其余貸款辦理轉(zhuǎn)期，適用正常利率，減輕了公司利息負(fù)擔(dān)。

（五）為了培育企業(yè)新的盈利增長點(diǎn)，使公司逐步走出困境，化解不良貸款，信貸部對該公司骨干項(xiàng)目和大額訂單，在落實(shí)好擔(dān)保前提下，對其合理投入部分流動資金貸款并實(shí)行封閉運(yùn)行。對封閉貸款，信貸部強(qiáng)化監(jiān)管力度，實(shí)行跟蹤督查，保證了貸款的效益和按期歸還。

（六）實(shí)施減員增效，壓縮非生產(chǎn)人員。對該企業(yè)從管理上、經(jīng)營上、財(cái)務(wù)上、銷售上均監(jiān)管到位，督促企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高工作質(zhì)量和工作效率，確實(shí)按照化企業(yè)制度要求，建立良好的管理機(jī)制和運(yùn)行體系。

四、信貸部進(jìn)駐一年來取得的成績

（一）該公司99年產(chǎn)量與銷售收入均達(dá)最好水平，產(chǎn)量較98年增加168臺，增長率為24%；銷量增加176臺，增長率為28%；銷售收入10789萬元，較98年增長41.5%。實(shí)現(xiàn)了當(dāng)年產(chǎn)品銷售無積壓，并銷售了部分庫存車，利潤與98年相比，減少虧損近1000萬元。

（二）99年度，近800萬元到期貸款的償還，1450萬元銀行承兌匯票的到期承付均來自于公司的銷售收入。

篇2

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造業(yè) 因子分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)

醫(yī)藥制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，但該行業(yè)在我國起步較晚，行業(yè)集中度低，規(guī)?；荷形葱纬桑鄙俅笮妄堫^企業(yè)。對我國醫(yī)藥制造業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和評價(jià)，有助于該行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展?；诖?，筆者針對我國104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了因子分析評價(jià)，將企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)能力量化，使分析結(jié)果更為直觀，以期較為客觀地分析該行業(yè)的經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況，并有針對性的提出建議。

一、因子分析樣本數(shù)據(jù)來源和財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇

本文選擇我國證監(jiān)會行業(yè)板塊104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司作為研究對象，并剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整的公司以及處于ST狀態(tài)的公司，以避免使數(shù)據(jù)缺乏可比性。2008年和2011年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫。為減少信息間的重疊，根據(jù)全面、相關(guān)、科學(xué)的原則，筆者利用SPSS 20.0軟件對30個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了多次統(tǒng)計(jì)分析，剔除了部分旋轉(zhuǎn)后信息貢獻(xiàn)份額較低的指標(biāo)，最終選擇了15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)以建立財(cái)務(wù)指標(biāo)評價(jià)體系，分別為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益、流動比率、速動比率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和銷售現(xiàn)金比率。

二、實(shí)證分析

運(yùn)用SPSS20.0軟件對104家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司2008年和2011年的15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析的結(jié)果如下。

（一）KMO和Bartlett檢驗(yàn)

分析結(jié)果顯示，2008年和2011年的KMO取值分別為0.571和0.627，此外Bartlett檢驗(yàn)的結(jié)果均為Sig=0.000。說明該樣本數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布，變量間存在相關(guān)性，適合進(jìn)行因子分析。

（二）提取主因子

通過主成分分析法，提取了特征值大于1的因子，結(jié)果見表1和表2。從表1可以看出，2008年前5個(gè)因子累計(jì)貢獻(xiàn)率為84.311%，表明選擇前面5因子進(jìn)行分析，放棄其他11個(gè)因子，丟失的信息僅占16.69%，可以達(dá)到精簡評價(jià)指標(biāo)的目的。同理，針對2011年，也提取了前5個(gè)因子作為主因子進(jìn)行分析。

（三）因子命名解釋

通過極大方差法對因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)的結(jié)果詳見表3。從表3可以看出，2008年成本費(fèi)用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和每股收益5個(gè)指標(biāo)在第一主因子上載荷較高，故將F1命名為盈利能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率在第二主因子上載荷較高，故將F2命名為營運(yùn)能力；流動比率和速動比率在第三個(gè)主因子上載荷較高，故將F3命名為償債能力；銷售現(xiàn)金比率和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在第四個(gè)主因子上載荷較高，故將F4命名為獲現(xiàn)能力；F5中包括了銷售凈利潤增長率，故將其命名為發(fā)展能力。針對2011年，F(xiàn)4代表發(fā)展能力，而F5代表獲現(xiàn)能力。

（四）因子得分和排名

利用線性回歸分析法得到各因子得分后，利用各因子得分和因子旋轉(zhuǎn)后的方差貢獻(xiàn)率計(jì)算出各因子的權(quán)重。針對2008年，權(quán)重W1至W5分別取值0.3115、 0.2765、0.1704、0.1478、0.0938；針對2011年，權(quán)重W1至W5分別取值0.2650、0.2642、0.1770、0.1527、0.1411。根據(jù)公式F=W1×F1+W2×F2+W3×F3+W4×F4+W5×F5計(jì)算綜合得分后進(jìn)行排名評價(jià)的結(jié)果詳見表4和表5。

三、2008年與2011年財(cái)務(wù)狀況的比較分析

從表4和表5可知，2008年和2011年均排名前15名的企業(yè)包括仁和藥業(yè)、海思科、云南白藥、浙江醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥和海普瑞6家上市公司。除海普瑞之外，這些公司2008年的營運(yùn)能力或盈利能力均排名較為領(lǐng)先，直至2011年仍保持著營運(yùn)能力和盈利能力遙遙領(lǐng)先的良好發(fā)展態(tài)勢。說明這兩個(gè)財(cái)務(wù)能力對公司發(fā)展和正常經(jīng)營即綜合財(cái)務(wù)狀況起著重要作用，也預(yù)示著良好的發(fā)展前景。

金河生物的綜合得分由2008年的84名提升至第9名，但償債能力排名97，這一現(xiàn)狀反映出該公司未能較好地利用財(cái)務(wù)杠桿作用，使得財(cái)務(wù)狀況的不均衡影響了其發(fā)展的穩(wěn)定性。譽(yù)衡藥業(yè)的綜合得分由2008年的第8名降低至第82名；康芝藥業(yè)也由第12名降低至第102名，其主要原因在于雖然二者的償債能力均排名前15，但2011年盈利能力和營運(yùn)能力排名較后，影響了其財(cái)務(wù)綜合得分。可見，財(cái)務(wù)的平衡性對公司的穩(wěn)定發(fā)展起著重要作用。此外，2011年排名前15名公司相較于2008年而言發(fā)展能力得到了較大改善，預(yù)示著醫(yī)藥制造業(yè)已進(jìn)入良性發(fā)展時(shí)期。

四、結(jié)論及建議

通過對2008年和2011年醫(yī)藥制造業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行因子分析，可以得出以下結(jié)論：（1）營運(yùn)能力和盈利能力對公司的財(cái)務(wù)狀況起著重要作用。從綜合得分靠前的醫(yī)藥制造業(yè)來看，其運(yùn)營能力和盈利能力均比較靠前或二者均衡，因此在各項(xiàng)財(cái)務(wù)能力中營運(yùn)能力和盈利能力對企業(yè)的影響最大。（2）均衡的財(cái)務(wù)狀況是公司穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。從結(jié)果來看，排名靠前的公司由于各方面能力較為均衡，使其具有良好的發(fā)展能力和較大的發(fā)展?jié)摿?。?）公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)普遍較高，未能較好的利用財(cái)務(wù)杠桿。綜合各公司情況來看，排名靠前的公司營運(yùn)能力和盈利能力一般較高，但償債能力和獲現(xiàn)能力普遍較弱。

根據(jù)以上分析，筆者提出以下建議：（1）提高經(jīng)營管理水平，優(yōu)化資源配置，改善營運(yùn)能力并提高盈利能力。（2）在發(fā)展和正常經(jīng)營中尋求平衡，建立有利于發(fā)展且相對合理的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的均衡發(fā)展。（3）合理利用財(cái)務(wù)杠桿，構(gòu)建健康資金鏈，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（注：本文系湛江師范學(xué)院教改課題；項(xiàng)目編號：ZSJG0932）

參考文獻(xiàn)：

1.池國華，王玉紅，徐晶.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].北京：清華大學(xué)出版社，2012.

2.國家世紀(jì)未來投資咨詢有限公司.2010年醫(yī)藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告[M].北京：國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)出版社，2011.

篇3

一、利用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況

(一)、獲取現(xiàn)金能力的分析

獲取現(xiàn)金能力的分析可通過經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值來反映，投入資源可以是銷售收人、總資產(chǎn)、凈營運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。

1、銷售現(xiàn)金比率。計(jì)算公式為：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入／銷售額。該比率反映每元銷售額得到的現(xiàn)金，其數(shù)值越大越好。

2、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量。計(jì)算公式為：每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入／普通股股數(shù)。該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利的能力，超過此限度，就要借款分紅。

3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。計(jì)算公式為：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=

經(jīng)營現(xiàn)金凈流入／全部資產(chǎn)×100％。該指標(biāo)是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比值。說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。如果本企業(yè)該指標(biāo)低于同業(yè)平均水平，說明該公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較弱。

(二)、企業(yè)償債能力的分析

1、現(xiàn)金到期債務(wù)比

現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流人／本期到期的債務(wù)。本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)，通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。若本企業(yè)該指標(biāo)高于同業(yè)平均水平，說明本公司償債能力是比較好的，反之較差。

2、現(xiàn)金流動負(fù)債比

現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金流入／流動負(fù)債該指標(biāo)屬正指標(biāo)，該指標(biāo)值越大越好。

3、現(xiàn)金債務(wù)總額比

現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入／債務(wù)總額。

這個(gè)比率越高，說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。假如某公司的債務(wù)總額為：20000萬元，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為3000萬元，現(xiàn)金債務(wù)總額比為15％，說明該公司最大付息能力是15％，即利息高達(dá)15％時(shí)企業(yè)仍能按時(shí)付息。只要能按時(shí)付息，就能借新債還舊債，維持債務(wù)規(guī)模。如果市場利率是10％，那么該公司最大負(fù)債能力是3000÷10％=30000萬元。僅從付息能力看，企業(yè)還可借10000萬元(30000-20000)，可見該公司舉債能力是不錯的。

(三)、分析經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量存在的問題

1、分析經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是否正常。在正常情況下，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量>財(cái)務(wù)費(fèi)用+本期折舊+無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)攤銷+待攤費(fèi)用攤銷，計(jì)算結(jié)果如為負(fù)數(shù)，表明該企業(yè)為虧損企業(yè)。經(jīng)營的現(xiàn)金收入不能抵補(bǔ)有關(guān)支出。

2、分析現(xiàn)金購銷比率是否正常?，F(xiàn)金購銷比率=購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金／銷售商品出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金。在一般情況下，這一比率應(yīng)接近于商品銷售成本率，如果購銷比率不正常，可能有兩種情況：購買了呆滯積壓商品，經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮。兩種情況都會對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。

3、分析營業(yè)現(xiàn)金回籠率是否正常。營業(yè)現(xiàn)金回籠率=本期銷售商品出售勞務(wù)收回的現(xiàn)金／本期營業(yè)收入×100％。此項(xiàng)比率一般應(yīng)在100％左右，如果低于95％，說明銷售工作不正常，如果低于90％，說明可能存在比較嚴(yán)重的虛盈實(shí)虧。

4、支付給職工的現(xiàn)金比率是否正常。支付給職工的現(xiàn)金比率=用于職工的各項(xiàng)現(xiàn)金支出／銷售商品出售勞務(wù)收回的現(xiàn)金。這一比率可以與企業(yè)過去的情況比較，也可以與同行業(yè)的情況比較，如比率過大，可能是人力資源有浪費(fèi)，勞動效率下降，或者由于分配政策失控，職工收益分配的比例過大；如比率過小，反映職工的收益偏低。

(四)、分析企業(yè)固定付現(xiàn)費(fèi)用的支付能力。

固定付現(xiàn)費(fèi)用支付能力比率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金收入-購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-支付各項(xiàng)稅金的現(xiàn)金)／各項(xiàng)固定付現(xiàn)費(fèi)用。這一比率如小于1，說明經(jīng)營資金日益減少，企業(yè)將面臨生存危機(jī)。可能存在的問題是：經(jīng)營萎縮，收入減少；資產(chǎn)負(fù)債率高，利息過大；投資失控，造成固定支出膨脹；企業(yè)富余人員過多，有關(guān)支出過大。

(五)、財(cái)務(wù)彈性分析

所謂財(cái)務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較?，F(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)，因此財(cái)務(wù)彈性的衡量是用經(jīng)營現(xiàn)金流量支付需要進(jìn)行比較，支付要求可以是投資需求或承諾支付等。

1、現(xiàn)金滿足投資比率?，F(xiàn)金滿足投資比率=近幾年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入／近幾年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。

該比率越大，說明資金自給率越高。達(dá)到1時(shí)，說明企業(yè)可以利用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金，若小于1，則說明企業(yè)要靠外部融資來補(bǔ)充資金。

2、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流人／每股現(xiàn)金股利。

該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。若同業(yè)平均現(xiàn)金股利保障倍數(shù)高于本企業(yè)水平的話，如遇有不景氣，可能沒有現(xiàn)金維持當(dāng)前的股利水平，或者要靠借債才能維持。

(六)、收益質(zhì)量分析

收益質(zhì)量是指報(bào)告收益與本公司業(yè)績之間的相關(guān)性。如果收益能如實(shí)反映公司的業(yè)績，則認(rèn)為收益的質(zhì)量好，如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認(rèn)為收益的質(zhì)量不好。決定收益質(zhì)量的因素很多，大體上可以分為三個(gè)方面：(1)、會計(jì)政策的選擇。管理當(dāng)局在選擇可接受的會計(jì)政策時(shí)，有一定的自由決定能力，管理當(dāng)局可采取穩(wěn)健的態(tài)度，也可以采取樂觀的態(tài)度。采取穩(wěn)健的會計(jì)政策，通常認(rèn)為比采取樂觀的會計(jì)政策收益質(zhì)量高。穩(wěn)健主義減少了高收益的可能性。例如存貨的后進(jìn)先出法和加速折舊等。都是穩(wěn)健主義的選擇。(2)、會計(jì)政策的運(yùn)用。在選定會計(jì)政策之后，如何運(yùn)用該會計(jì)政策，管理當(dāng)局仍然有一定的自由決定能力。

例如，在選定提取資產(chǎn)減值準(zhǔn)備政策之后，對于提取多少數(shù)額，管理當(dāng)局仍有自由決定權(quán)。管理當(dāng)局在廣告費(fèi)，營銷費(fèi)、修理費(fèi)、研發(fā)費(fèi)等酌量性費(fèi)發(fā)生時(shí)間上有一定的自由決定權(quán)。利用這種自由決定權(quán)。管理當(dāng)局可以操縱報(bào)告利潤的水平。這種操縱使報(bào)告收益與實(shí)際業(yè)績的相關(guān)性減少，降低了收益質(zhì)量。(3)、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低，與環(huán)境有關(guān)，也與管理當(dāng)局的管理戰(zhàn)略有關(guān)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，收益不穩(wěn)定，會降低收益的質(zhì)量。影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素包括：經(jīng)營周期的長短，收益水平對外部環(huán)境變化的敏感程度，收益的穩(wěn)定性，收益的可變性，收益來源的構(gòu)成等。從現(xiàn)金流量表定量的角度評價(jià)收益質(zhì)量，主要包括兩個(gè)方面：凈收益營運(yùn)指數(shù)分析和現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)分析。

1、凈收益營運(yùn)指數(shù)分析

凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益／凈收益=(凈收益一非經(jīng)營收益)／凈收益。

計(jì)算凈收益營運(yùn)指數(shù)的信息，列表在現(xiàn)金流量表的“補(bǔ)充資料”的第二部分。通過凈收益營運(yùn)指數(shù)的歷史比較和行業(yè)比較，可以評價(jià)一個(gè)公司的收益質(zhì)量。例如：2001年12月申請破產(chǎn)的安然公司，從1997年開始凈利潤逐年大幅度上升，而經(jīng)營利潤逐年下降，凈收益營運(yùn)指數(shù)越來越低。

為什么非經(jīng)營收益越多，收益質(zhì)量越差呢?與經(jīng)營收益相比非經(jīng)營收益的可持續(xù)性低。非經(jīng)營收益的來源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。資產(chǎn)處置不是公司的主要業(yè)務(wù)，不反映公司的核心能力。許多公司正是利用“資產(chǎn)置換”達(dá)到操縱利潤目的。通過短期證券交易獲利是靠運(yùn)氣，一般企業(yè)進(jìn)行的短期證券買賣，只是現(xiàn)金管理的一部分，目的是減少持有現(xiàn)金的損失；企業(yè)長期對外投資的目的是控制子公司，通過控制權(quán)取得額外的好處，而不是直接獲利，通過證券交易增加股東財(cái)富，主要靠運(yùn)氣，因此非經(jīng)營收益。雖然也是“收益”但不能代表企業(yè)的收益“能力”。

2、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)

現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金流量與經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金的比率：經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金是經(jīng)營活動凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和。

經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用

現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量／經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金

小于1的現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)。說明收益質(zhì)量不夠好。小于1的其他部分到哪里去了?他們被投入營運(yùn)資金了，應(yīng)收款增加、應(yīng)付款減少、存貨增加等使實(shí)際得到的經(jīng)營現(xiàn)金減少，這種情況不是一個(gè)好兆頭。首先，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1，說明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金。停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收帳款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。其次，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1，說明營運(yùn)資金增加了。反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運(yùn)資金，取得收益的代價(jià)增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。

二、通過企業(yè)安全率進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警

企業(yè)安全率由兩個(gè)因素交集而成。一是經(jīng)營安全率；一是資金安全率。

經(jīng)營安全率，用安全邊率表示：安全邊際率=安全邊際額／現(xiàn)有(預(yù)計(jì))銷售額=(現(xiàn)有或預(yù)計(jì)銷售額一保本銷售額)／現(xiàn)有(預(yù)計(jì))銷售額。

資金安全率的計(jì)算方法：資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率=(資產(chǎn)變現(xiàn)值-負(fù)債額)／資產(chǎn)帳面價(jià)值。

在計(jì)算資金安全率時(shí)，所謂的“資產(chǎn)變現(xiàn)值”，就是企業(yè)立即處置其所有資產(chǎn)后可以變成現(xiàn)金的總額。在計(jì)算資產(chǎn)變現(xiàn)值之際。要以資產(chǎn)負(fù)債表所列的各項(xiàng)資產(chǎn)――加以估算加總而得。例如：資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金和銀行存款可用帳面金額作為變現(xiàn)金額；應(yīng)收款項(xiàng)扣除呆帳準(zhǔn)備外，還需要扣除一些催收帳款費(fèi)用后作為資產(chǎn)變現(xiàn)金額；存貨則須把帳面金額減掉一些呆滯及其他損失后作為資料變現(xiàn)金額；房屋及土地則可用市場同類可比價(jià)格作為資產(chǎn)變現(xiàn)額。

篇4

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1672―3198（2014）21―0123―01

股份回購是指上市公司回購其自身發(fā)行在外的股份，以達(dá)到減資或調(diào)整股本結(jié)構(gòu)等目的的一種公司理財(cái)行為，是上市公司提升股票價(jià)值的重要手段之一。而從股份回購的運(yùn)作機(jī)制來看，股份回購在資產(chǎn)負(fù)債表上直接表現(xiàn)為公司實(shí)收資本的減少，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、所有權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，從實(shí)質(zhì)上影響公司的利潤指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)。

1股份回購的意義

1.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

上市公司通過一切有效手段來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，其中通過股份回購在某一時(shí)期能減少該企業(yè)的實(shí)收資本，提高資產(chǎn)負(fù)債率，這樣能緩解企業(yè)面臨的一些問題，給企業(yè)帶來利益。同時(shí)，在實(shí)際操作中，通過股份回購增加企業(yè)負(fù)債比例，使企業(yè)的資產(chǎn)收益率高于企業(yè)債務(wù)，在一定程度上能提高企業(yè)的資產(chǎn)收益率，這樣就避免企業(yè)花周折去借債來達(dá)到這一目的，而在短時(shí)間內(nèi)便能有效地改善公司的資本結(jié)構(gòu)。

1.2穩(wěn)定公司股價(jià)

股票價(jià)格由股票內(nèi)在價(jià)值和資本市場來決定。通常在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的情況下，股市就會陷入較低迷的狀態(tài)，引起公司大量拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌和資金流動性減弱的惡性循環(huán)。在股價(jià)下降時(shí)，公司回購自己的股票，導(dǎo)致公司股票數(shù)量減少，采取此方式在一定程度上可以提高公司的股票價(jià)格，使投資者看到公司的價(jià)值提升及可觀發(fā)展前景，這樣就能吸引大量投資者進(jìn)行投資，從而幫助公司保障穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，維護(hù)公司的股票價(jià)格。

1.3改善股利分配

股票回購經(jīng)常被作為公司對股東的一種回報(bào)手段，與現(xiàn)金股利相比較，是一種更為靈活的股利分配方式。首先，股利分配是依據(jù)股東的持股比例進(jìn)行的，但股票回購卻不一定，并不是所有股東都會有平等的待遇；其次，對未來公司的股利分配，股東仍具有對剩余索取權(quán)，但股票回購后，需要股東放棄公司的部分所有權(quán)；再次，股利分配講求的是股利的持續(xù)性和穩(wěn)定性，一旦公司中斷了分配，便被股東認(rèn)為是公司的經(jīng)營出現(xiàn)了問題，由于股票回購是一種特殊的分配方式，它可以將現(xiàn)金快速地轉(zhuǎn)到股東的手中，而且對未來股利的派發(fā)沒有任何壓力。

上市公司股份回購對上市公司的治理具有不可替代的現(xiàn)實(shí)作用，但是任何事物都有利弊，股份公司股份回購在起作用的同時(shí)也不可避免的存在著局限性。結(jié)合案例具體分析股份回購對公司存在的影響。

2股份回購對上市公司財(cái)務(wù)狀況的影響

2.1案例背景

寧波華翔電子股份有限公司（簡稱“寧波華翔”）2011年―2012年期間先后開展了兩次股份回購。第一次股份回購發(fā)生在2011年5-11月，公司計(jì)劃回購總資金不超過2億元，以不超過14.5元/股的價(jià)格，回購股份不超過1，379萬股。第二次股份回購發(fā)生在2012年1-8月，公司擬動用不超過5億元，回購價(jià)格不高于7元/股，回購股份不超過7143萬股。兩次回購發(fā)生時(shí)間十分緊湊，回購方式同為集中競價(jià)交易。

2.2股份回購對寧波華翔財(cái)務(wù)狀況的影響

（1）回購資金過大，減弱盈利能力。

寧波華翔公司第一次回購實(shí)際支付14，420.85萬元，第二次回購實(shí)際支付金額為15，982.45萬元。在短短不到兩年內(nèi)公司進(jìn)行股份回購支付的資金超過30，403.3萬元，短期內(nèi)大規(guī)模的回購給企業(yè)盈利能力帶來很大影響。寧波華翔公司凈資產(chǎn)收益率在2010―2012年分別是15.91%、10.57%、9.40%（數(shù)據(jù)來源：和訊網(wǎng)），從數(shù)據(jù)可以看出，凈資產(chǎn)收益率的降低，說明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越弱，運(yùn)營效益也越差。在回購后企業(yè)獲利水平低，沒有足夠的資金來彌補(bǔ)股份回購所支付的巨額資金，導(dǎo)致公司盈利能力減弱。

（2）支付方式單一，削弱償債能力。

寧波華翔公司使用現(xiàn)金回購，這樣必定會減少流動資產(chǎn)，但由于負(fù)債基本保持不變，使資產(chǎn)負(fù)債率提升，尤其是寧波華翔在短短兩年里進(jìn)行了兩次回購，很大程度上降低了公司償債能力。寧波華翔公司2010―2012年負(fù)債比率變化表。見表1。

公司主要采用流動比率和速動比率等指標(biāo)對短期償債能力做出評價(jià)。通常，流動比率和速動比率的高低直接反映出企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱。表2數(shù)據(jù)顯示，寧波華翔公司的流動比率和速動比率逐年下降，2010年―2012年流動比率分別是2.33、1.96、1.44，速動比率分別是1.80、1.45、103；隨著流動比率與速動比率的大大降低，影響寧波華翔的償債能力；從資產(chǎn)負(fù)債率來看，2010―2012年寧波華翔公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別是0.27、0.30、0.41，資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，實(shí)施兩次回購后資產(chǎn)負(fù)債率增加了13%，資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)償債能力越弱。隨著流動比率與速動比率的大大降低、資產(chǎn)負(fù)債率的逐年增加和權(quán)益負(fù)債率的逐漸下降，寧波華翔公司的償債能力大大降低，寧波華翔公司在短

3股份回購問題的解決措施

3.1拓寬融資渠道，以解決回購所需資金

在我國，影響上市公司股票回購的重要因素之一是回購資金不足，而且大多數(shù)上市公司基本依靠自有資金進(jìn)行回購，這樣就加大了回購的難度，所以，上市公司需要拓寬回購的融資渠道，可以考慮融資回購。上市公司使用大量資金進(jìn)行股份回購，這會對公司的支付壓力變大，導(dǎo)致企業(yè)的利益受損。寧波華翔公司由于股份回購金額過大，企業(yè)現(xiàn)有的資金不足，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，因此，寧波華翔公司應(yīng)拓寬融資渠道，以解決回購所需資金，以保證金額大不會對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生重大影響。公司在實(shí)施回購時(shí)，應(yīng)該充分考慮使用債券融資方式來進(jìn)行股份回購，從而保障股票回購的順利進(jìn)行。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券具有較低的資金成本，投資者可以在一定時(shí)期將其轉(zhuǎn)換成公司股票，所以，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券是極好的融資工具。

3.2開展支付方式多樣化

股份回購的方式有很多種，比如：現(xiàn)金支付、實(shí)物資產(chǎn)支付、債券支付等，企業(yè)通過拓寬支付方式的手段來滿足公司的需要，提高企業(yè)的經(jīng)營利益。開展支付方式多樣化可以緩解企業(yè)的壓力，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和獲得更大的利潤。由于公司在股份回購中支付方式單一，使得財(cái)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，導(dǎo)致償債能力下降。按照我國資本市場的股票回購支付的特點(diǎn)和要求，股份回購的支付方式可以采用現(xiàn)金回購和資產(chǎn)回購?，F(xiàn)金回購支付方式是公司直接用現(xiàn)金回購股份并注銷，這種方式適合經(jīng)營能力強(qiáng)的企業(yè)，在回購后不會對公司長期利益造成損害，寧波華翔公司并不適合此種回購方式來回購；資產(chǎn)回購是公司利用暫時(shí)不使用的資產(chǎn)和獲利較差的資產(chǎn)并將這些資產(chǎn)中的國有股部分的資產(chǎn)進(jìn)行注銷的回購方式，使用資產(chǎn)回購這種支付手段非常適合寧波華翔公司現(xiàn)金短缺但想要實(shí)現(xiàn)股票回購的情況。如果公司能擴(kuò)展股份回購的支付方式，用無形資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、以抵償債務(wù)的方式代替單一的現(xiàn)金支付的方式，可以讓公司有充足的資金，減小公司資金壓力。

篇5

現(xiàn)代租賃業(yè)自從美國興起已有60余年的歷史，據(jù)調(diào)查，2012年美國融資租賃業(yè)務(wù)的交易總額已達(dá)到2943億美元，超過了中、德、英、日的總和。此外，歐洲的融資租賃交易總額達(dá)到了約3140億美元，占全球市場總額的36.2%。全球融資租賃交易額前四名的地區(qū)分別為美國、中國、日本和德國。我國第一家融資租賃公司與改革開放初期1981年4月正式成立，融資租賃作為一種新興金融服務(wù)模式，為我國在引進(jìn)外資、幫助企業(yè)技術(shù)改造方面做出了突出貢獻(xiàn)。改革開放以來，我國的融資租賃業(yè)主要經(jīng)歷了起步初創(chuàng)、蓬勃發(fā)展、整頓清理和發(fā)展與問題并存四個(gè)階段。并且在整個(gè)發(fā)展歷程中，四個(gè)階段又交替并進(jìn)發(fā)展，并沒有明顯的分界線。如今，我國融資租賃行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r主要體現(xiàn)在經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營能力迅速增強(qiáng)、相關(guān)制度建設(shè)收到廣泛重視并不斷加速推進(jìn)、國家政策扶持力度不斷加大三個(gè)方面。與此同時(shí)，我國融資租賃業(yè)發(fā)展過程也存在一定的不足之處。具體表現(xiàn)在相關(guān)監(jiān)管不統(tǒng)一，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不全面，以及融資租賃業(yè)的退出機(jī)制缺失和高質(zhì)量人才短缺等方面。

二、基于承租人視角融資租賃的優(yōu)勢

融資租賃是金融服務(wù)業(yè)創(chuàng)新的產(chǎn)物，它的蓬勃發(fā)展不僅給租賃行業(yè)本身帶來了相當(dāng)可觀的收益，而且更重要的是它給承租人帶來了可觀的利益與好處。融資租賃的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

（一）幫助企業(yè)保持設(shè)備和技術(shù)上的優(yōu)勢

一方面，融資租賃在加速其租賃的設(shè)備折舊過程中提供了一定的便利，實(shí)際上相當(dāng)于把一些應(yīng)上繳到國家的稅款用于償還了租金，進(jìn)而加速了承租人設(shè)備更新改造的步伐。另一方面，融資租賃也為承租人技術(shù)改造提供了充裕的資金幫助，使承租方能夠在所在行業(yè)中率先引入國內(nèi)外先進(jìn)的設(shè)備與技術(shù)，從而幫助企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)品技術(shù)等方面的迅速更新。此外，對于融資租賃的選擇還可以使得承租人在一定程度上減少對社會與行業(yè)的技術(shù)變革方面帶來的設(shè)備與技術(shù)水平落后的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有助于承租方技術(shù)設(shè)備的與時(shí)俱進(jìn)，并依托于技術(shù)優(yōu)勢搶占并維持市場份額。尤其是對于技術(shù)變革迅速的傳統(tǒng)企業(yè)和一些高科技企業(yè)來說，融資租賃的優(yōu)勢尤為突出。

（二）提高公司資產(chǎn)的流動性

融資租賃中，企業(yè)可以通過回租方式來盤活存量資產(chǎn)并獲取在經(jīng)營環(huán)節(jié)過程中急需的流動資金從而彌補(bǔ)資金缺口，達(dá)到增加承租方資產(chǎn)流動性的目的。此外，根據(jù)《租賃會計(jì)準(zhǔn)則》中的規(guī)定，承租方可以在資金資本化與費(fèi)用化方面根據(jù)具體情況進(jìn)行選擇，并允許在租金比例與留購方式方面有所選擇。因此融資租賃在緩解承租方資金壓力的同時(shí)也在一定程度上控制了其資產(chǎn)負(fù)債率。

三、融資租賃對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響分析

（一）對財(cái)務(wù)比率的影響

從上文的分析中我們知道，融資租賃獲取資產(chǎn)有利于提高企業(yè)流動性，而對于企業(yè)售后租回被認(rèn)定是融資租賃的，承租方通過改變資產(chǎn)形式，從而影響了租賃資產(chǎn)在會計(jì)報(bào)表中的結(jié)構(gòu)。隨著資產(chǎn)的出售，企業(yè)的固定資產(chǎn)減少的同時(shí)貨幣資金增加，資產(chǎn)總量不變。而在租賃后，企業(yè)通過長周期的遞延支付租金，從總體上使得企業(yè)貨幣增加。?姆?律角度而言，承租方出售企業(yè)自有資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)的所有權(quán)被改變，而從實(shí)質(zhì)重于形式的角度來看，企業(yè)是為了融通資金改變了自身的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。簡單而言，出租方是以承租方租回該項(xiàng)租賃資產(chǎn)為條件而進(jìn)行購買行為的。然而，通常情況下生產(chǎn)設(shè)備都是企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中不可或缺的組成部分，如果某個(gè)企業(yè)將它這一部分的資產(chǎn)售出，該企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營必然受到一定的影響。

此外由于融資租賃有一定的促銷功能，促使企業(yè)的銷售收入和現(xiàn)金流的增加，從而使承租方的利潤增加；與此同時(shí)，融資租賃租入的資產(chǎn)是作為承租方的固定資產(chǎn)進(jìn)行核算的，而其平均流動資產(chǎn)不會有較大的變化，故融資租賃會提高承租方的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此外，除了提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之外，融資租賃還對企業(yè)的盈利能力比率如銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率等產(chǎn)生影響，然而其升降的變動關(guān)系較難確定。

（二）承租人可能面對的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)實(shí)市場環(huán)境下，承租方對于國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與企業(yè)所在的經(jīng)營市場環(huán)境所掌握的信息往往不完全、不及時(shí)甚至是不準(zhǔn)確的，這便導(dǎo)致他們在融資租賃過程中的未來收益產(chǎn)生了嚴(yán)重的不確定性。這種信息不對稱和信息不完全的不利情況與收入的不確定性將給承租人融資租賃過程中的各個(gè)環(huán)節(jié)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。承租方在融資租賃過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要可能發(fā)生在租賃期的確定、租賃資產(chǎn)的余值估計(jì)、市場利率的變動、租賃資產(chǎn)購買方式方面，具體主要表現(xiàn)為余值風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流動性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等。

1.余值風(fēng)險(xiǎn)

租賃資產(chǎn)余值是指自租賃開始日起估計(jì)的約定租賃期屆滿時(shí)所租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值。為控制余值風(fēng)險(xiǎn)，出租方常常希望由承租人在約定期限屆滿后能購買租賃資產(chǎn)，因而租賃資產(chǎn)的余值風(fēng)險(xiǎn)便轉(zhuǎn)移到了承租方。

2.現(xiàn)金流動風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金流動風(fēng)險(xiǎn)是指因市場經(jīng)營換進(jìn)的不斷變化，承租方在租賃期內(nèi)無法按期支付租金的可能性。而出租方為了預(yù)防這種可能性的發(fā)生并盡早地收回投資，一般會將租賃期限設(shè)定為五到十年，而這往往小于大多數(shù)租賃資產(chǎn)的使用壽命，這反過來便加劇了承租方每期償還租金的壓力，從而到這承租方現(xiàn)金流動風(fēng)險(xiǎn)的提升。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)

在融資租賃過程中可能遇到的利率風(fēng)險(xiǎn)，主要是指因利率變動所導(dǎo)致的融資租賃的承租方所支付的租金受到經(jīng)濟(jì)損失的可能性。融資租賃中承租方所支付的租金通常以固定利率進(jìn)行計(jì)算，但當(dāng)市場利率變動時(shí)，盡管各期的租金在數(shù)額上仍然固定，但如果用市場利率作為貼現(xiàn)因子來計(jì)算最低租賃付款額的現(xiàn)值，結(jié)果必將發(fā)生變化，這便意味這融資租賃中最低租賃付款額的現(xiàn)值存在一定的利率風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，利率上升則最低付款額現(xiàn)值下降，對承租方有利；反之則現(xiàn)值下降，對承租方不利，還租的負(fù)擔(dān)顯著提升。

四、總結(jié)與相關(guān)建議

篇6

自上個(gè)世紀(jì)90年代以來，我國房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，成為我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)之一，對國民經(jīng)濟(jì)起著舉足輕重的作用。雖然表面上看房地產(chǎn)行業(yè)利潤率非常高，發(fā)展情況也非常良好，但其實(shí)其中存在著大量的泡沫，業(yè)界也一直猜測何時(shí)這種泡沫會消失，屆時(shí)會引來房地產(chǎn)的一個(gè)大幅下跌。但是，在泡沫化自動消失前，房地產(chǎn)的“限購令”卻提前給了重大一擊。

但我們可以看到中國房地產(chǎn)發(fā)展過程中存在眾多的問題，商品房的供求不平衡、商品房價(jià)格上漲過快，大大超出了國民的承受能力，給整個(gè)社會進(jìn)步和發(fā)展造成了重大影響。房地產(chǎn)業(yè)盲目的火爆，大量投機(jī)資本的存在，導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫增大。為了解決這些問題和規(guī)范房好地產(chǎn)市場，國家頒布了一系列的調(diào)控政策，對房地產(chǎn)的發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。而隨著嚴(yán)厲的房地產(chǎn)政策的出臺，給房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生重大的影響，使得房地產(chǎn)行業(yè)一度陷入低迷。國家的“限購政策”限制了房地產(chǎn)行業(yè)的銷售情況，減少了企業(yè)的資金收入，而央行的“加息”，增加了房地產(chǎn)行業(yè)的籌資成本。在這些政策下，房地產(chǎn)行業(yè)極容易發(fā)生資金斷裂而破產(chǎn)。緊繃的資金鏈，激烈的商業(yè)競爭，給房地產(chǎn)行業(yè)的生存和發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)。

二、限購令及其行業(yè)影響分析

自2009年開始，我國迎來了最為嚴(yán)峻房地產(chǎn)調(diào)控時(shí)期，通過表1“限購令”相關(guān)的主要政策及其影響，可以看出我國的房地產(chǎn)行業(yè)面臨著重大的挑戰(zhàn)，進(jìn)行了重新一輪的洗牌。

進(jìn)一步地，限購令對于房地產(chǎn)行業(yè)的影響可以非常明顯地從房地產(chǎn)開放投資額和房地產(chǎn)銷量上顯現(xiàn)出來。通過圖1房地產(chǎn)2008年-2013年房地產(chǎn)開放投資，圖2房地產(chǎn)2008年-2013年全國銷售額和面積增長情況，可以看出，房地產(chǎn)商品住宅開發(fā)同比增長在2010年達(dá)到了頂峰，而后兩年開始下滑，并且下滑趨勢明顯，但在2013年略微上升。同時(shí)，通過圖2，可以對比看出，商品住宅銷售額增長，是在2009年銷售增長達(dá)到了峰值，而后2010年有一個(gè)明顯的下滑，而后兩年持續(xù)下滑，在2013年有些微的上浮。 房地產(chǎn)行業(yè)這樣的一種變化，與國家的“限購令”是直接相關(guān)的，作用與影響是非常明顯的。

三、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響分析

在前面行業(yè)基本形勢分析的前提下，以下以三家地產(chǎn)公司為例，對房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況分析。

（一）資產(chǎn)狀況分析

通過圖3房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模及其增長率變化圖，可以看出，三家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)?；境尸F(xiàn)逐年擴(kuò)大的趨勢，雖然有國家的調(diào)控政策和“限購令”的壓制，但是對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，他的資產(chǎn)規(guī)模還是持續(xù)的上升。但從三家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長率上來看，可以看出，他們的規(guī)模擴(kuò)張效益，從2010年開始呈現(xiàn)出下滑趨勢，在2010年下滑趨勢最為明顯，2011年-2013年，幾年期間雖然持續(xù)下滑，但是趨于平緩，側(cè)面也反應(yīng)出，在“限購令”初期，房地產(chǎn)企業(yè)打擊明顯，十分不適應(yīng)，而后做出了相應(yīng)的調(diào)整，抑制住了這種急劇下滑的趨勢。

（二）銷售狀況分析

對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，“限購令”帶來的最直接的影響就在于房產(chǎn)銷量上。通過表2和圖4，可以看出，三家房地產(chǎn)企業(yè)銷售收入還基本呈現(xiàn)上升趨勢，但是增長率卻逐年趨于平緩，除了保利地產(chǎn)，其他兩家企業(yè)的波動明顯。這也體現(xiàn)出房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的不穩(wěn)定性。

（三）現(xiàn)金流量情況分析

以下通過圖5保利地產(chǎn)2008年―2013年現(xiàn)金流量情況圖，保利地產(chǎn)雖然現(xiàn)金流量還是有的，但是大多集中于籌資活動的現(xiàn)金流，而經(jīng)營活動的現(xiàn)金流確是負(fù)數(shù)，并且金額比較高，表明企業(yè)在經(jīng)營活動方面，流出比流入要多的多，六年期間，只有在2012年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量有一個(gè)正向的數(shù)值。投資活動的現(xiàn)金流介于持平與小幅負(fù)值之間。從房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量的整體情況和變化，企業(yè)的現(xiàn)金流量完全依靠籌資活動去進(jìn)行，經(jīng)營活動和投資活動基本上沒產(chǎn)生一個(gè)正向的現(xiàn)金流入凈額，這種情況是非常令人擔(dān)憂的。

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關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo) 中小企業(yè) 財(cái)務(wù)狀況

一、中小型企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系現(xiàn)狀

（一）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。就福建地區(qū)而言，由于受到地理環(huán)境和政治環(huán)境的影響，它并不屬于重工業(yè)的核心城市，但近幾年的發(fā)展也可以稱得上快速。福建南紡作為一家上市公司，在股市行列中也曾一度受到股民們的青睞。股民正是看中了福建南紡的凈資產(chǎn)收益率，才會對它的股票產(chǎn)生濃厚的興趣。

（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，表示企業(yè)從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。它反映了一個(gè)企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的能力，尤其是對于中小型企業(yè)而言，注冊資金并不多，若是擁有大量的資金，那么就能在現(xiàn)金流動性這方面優(yōu)于一般的行列企業(yè)。旭飛投資是廈門的一家房地產(chǎn)管理類企業(yè)，近年來在福建逐漸發(fā)展起來，對于每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率以及凈利潤增長率等，旭飛企業(yè)每個(gè)季度都會在網(wǎng)上公布結(jié)果，從數(shù)據(jù)分析中，我們可以明確看出它的成功源于資金的周轉(zhuǎn)率。

（三）流動比率

流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般來說流動比例越大，那么企業(yè)涉及到的業(yè)務(wù)也就越多，企業(yè)的投資面就越廣泛，在各個(gè)領(lǐng)域都有涉及。流動比例的計(jì)算公式為：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

當(dāng)然，流動比率高的企業(yè)并不一定償還短期債務(wù)的能力就很強(qiáng)，一般常與速運(yùn)比率結(jié)合運(yùn)用來衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)弱。所以，在用流動比例代表企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，需要密切結(jié)合其它事項(xiàng)，而不能以單一的流動比例來作為其衡量的依據(jù)，它只是一個(gè)參考的依據(jù)。

二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)存在的局限和不足

（一）報(bào)表信息并未全面反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟(jì)資源

會計(jì)報(bào)表反映了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)能力，它是企業(yè)業(yè)務(wù)能力的一種書面的表現(xiàn)形式。但是，由于中小企業(yè)規(guī)模的局限性，企業(yè)某一階段的會計(jì)報(bào)表信息并不能真實(shí)全面地反映一個(gè)企業(yè)的運(yùn)行能力，存在一定的局限性。從企業(yè)內(nèi)部分析，報(bào)表的局限性在于會計(jì)慣例的約束，報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)的一部分。企業(yè)的資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，而很多會計(jì)在做賬的時(shí)候往往會忽略固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)以及維修費(fèi)用等，殊不知這也是財(cái)務(wù)支出的一部分，理應(yīng)記錄到報(bào)表的范圍。所以，報(bào)表在反應(yīng)企業(yè)可利用資源時(shí)，往往是片面的。

（二）企業(yè)會計(jì)政策在運(yùn)用上有差異

由于政策的改變或者是人力資源的調(diào)整等問題，企業(yè)會計(jì)的政策在前后會有不一致，從而導(dǎo)致企業(yè)在財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)存在差異。當(dāng)企業(yè)采用不同的計(jì)量方法時(shí)，那么財(cái)務(wù)報(bào)表和以往的相比較，在程度上將存在很大的差異性。對于企業(yè)自身的發(fā)展而言，一方面，企業(yè)對自身的分析不準(zhǔn)確，會導(dǎo)致在企業(yè)周轉(zhuǎn)上面存在一定的問題；另一方面，在同行中，企業(yè)頻繁地變更政策會對企業(yè)的影響力存在一定的負(fù)面作用。

三、完善中小企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的建議和對策

（一）加快資金周轉(zhuǎn)速度

企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度主要看資金周轉(zhuǎn)率，包含了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。對于利潤不理想的產(chǎn)品，若是企業(yè)能夠快速周轉(zhuǎn)資金，彌補(bǔ)該產(chǎn)品的不足，那么對于企業(yè)的自身發(fā)展就不會構(gòu)成較大的負(fù)面影響。在激烈的市場競爭中，中小企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象已經(jīng)司空見慣，如何在這樣的情況下迅速調(diào)出資金，彌補(bǔ)某一方面的漏洞，從而補(bǔ)償這一方面的空缺，是企業(yè)首先要考慮的問題。

（二）注重現(xiàn)金流動負(fù)債比

對于中小型企業(yè)而言，企業(yè)的現(xiàn)金流量會關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。就目前企業(yè)而言，很多都是依賴于銀行等貸款目標(biāo)。銀行投資是其主要業(yè)務(wù)之一，在決定是否接受這項(xiàng)業(yè)務(wù)之前都會對該企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金的評估，以判斷該企業(yè)是否有能力來償還負(fù)債。所以，企業(yè)應(yīng)注重現(xiàn)金流動負(fù)債比，他關(guān)系到企業(yè)能否持續(xù)性發(fā)展，其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金流動負(fù)債比=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷年末流動負(fù)債

若缺少現(xiàn)金，那么企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)的過程中就會存在一定的難度。經(jīng)驗(yàn)告訴我們，很多中小型企業(yè)都會由于缺少現(xiàn)金而導(dǎo)致其運(yùn)行陷入癱瘓狀態(tài)，甚至是宣告破產(chǎn)。

（三）增加非財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)包括對于中小企業(yè)而言，經(jīng)營模式會隨著市場的變化做出適當(dāng)?shù)淖兏?，所以，僅僅靠財(cái)務(wù)指標(biāo)并不能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。就這一層面而言，企業(yè)有必要增加一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)。非財(cái)務(wù)目標(biāo)包括：顧客滿意度、產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量、戰(zhàn)略目標(biāo)、公司潛在發(fā)展能力、創(chuàng)新能力以及市場份額等。創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的源泉，企業(yè)要特別注重這方面的發(fā)展。

小結(jié)：

綜上所述，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析對于企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。如何根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)，分析一套完整的指標(biāo)是每個(gè)中小型企業(yè)必備的良策。隨著信息時(shí)代的帶來，財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的門檻也越來越高，在實(shí)踐操作中，相信未來的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析狀況會越來越完善。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量 企業(yè) 財(cái)務(wù) 狀況 對策

現(xiàn)金流量分析是指將現(xiàn)金流量表作為參考依據(jù)，然后再利用多種方法分析出流量信息，如利用資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流表計(jì)算出和現(xiàn)金流有關(guān)的財(cái)務(wù)比率，通過這些財(cái)務(wù)比率對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況做出分析和評價(jià)，從而為企業(yè)做出各種經(jīng)濟(jì)決策提供可靠的信息依據(jù)。

一、對企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析

對企業(yè)現(xiàn)金流量和機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析，從而對現(xiàn)金的來源、用處以及現(xiàn)金的收支構(gòu)成有個(gè)準(zhǔn)確的把握，以此對企業(yè)的資金實(shí)力、企業(yè)的經(jīng)營情況作出判斷。

（一）加強(qiáng)分析經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量

權(quán)衡商品投資、勞務(wù)支出和商品產(chǎn)生的效益，加強(qiáng)資金運(yùn)用和回收之間的對比。一般情況下，如果資金的比率越小說明企業(yè)在銷售活動中獲得的利潤越多，企業(yè)的創(chuàng)現(xiàn)能力就越強(qiáng)。將商品銷售產(chǎn)生的資金總額和經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金總額進(jìn)行對比分析，如果前者占有的比例較大，說明企業(yè)的商品銷售在企業(yè)總體業(yè)務(wù)中表現(xiàn)突出，經(jīng)營活動狀態(tài)良好；將該次活動的現(xiàn)金流量與上次活動現(xiàn)金流量進(jìn)行對比，如果占的比例較大，說明企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益增長率越高，企業(yè)的發(fā)展?jié)撃茉酱蟆?/p>

（二）加強(qiáng)分析投資活動中的現(xiàn)金流量

當(dāng)企業(yè)需要開展新的項(xiàng)目或者擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時(shí)需要運(yùn)用大量的資金，且對于一個(gè)健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量應(yīng)為正數(shù)，投資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)為負(fù)數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的，很顯然如果企業(yè)的資金流入量不能對投資現(xiàn)金量進(jìn)行補(bǔ)償，就會導(dǎo)致投資活動的現(xiàn)金流入量為負(fù)數(shù)。如果企業(yè)在投資之前進(jìn)行充分的論證，投資帶來了較大的收益就可以利用流入的現(xiàn)金量償還之前的債務(wù)，企業(yè)就不會陷入債務(wù)危機(jī)。因此，加大企業(yè)投資活動中資金流量的分析，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況對投資項(xiàng)目進(jìn)行綜合的論證和分析，尤其不能利用現(xiàn)金的凈流量判定投資項(xiàng)目的好壞。

（三）加強(qiáng)分析籌資活動中的現(xiàn)金流量

一般情況下，企業(yè)進(jìn)行籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大企業(yè)面臨的債務(wù)就越多，不過對企業(yè)來說這些凈資金流量來源于權(quán)益性資本，則企業(yè)就不會面臨債務(wù)壓力。所以，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動時(shí)應(yīng)將這些權(quán)益性資本，和籌資活動中獲得的總現(xiàn)金流入量進(jìn)行對比，如果前者占的比例越高，說明企業(yè)擁有較強(qiáng)的資金實(shí)力。

二、對企業(yè)現(xiàn)金流量的趨勢進(jìn)行分析

分析企業(yè)資金流量的趨勢時(shí)需要從企業(yè)的經(jīng)營、投資、籌資活動等方面著手對現(xiàn)金流量特征進(jìn)行準(zhǔn)確的把握，通過對比、分析尋找現(xiàn)金流量存在的變化規(guī)律和發(fā)展趨勢，進(jìn)而為企業(yè)未來的發(fā)展提出準(zhǔn)確的預(yù)測。為了保證現(xiàn)金流量的分析的科學(xué)性，應(yīng)將最近數(shù)年的現(xiàn)金流量表作為參考，通常選擇3-5年的現(xiàn)金流量表比較合適。

另外，分析現(xiàn)金流量表的發(fā)展趨勢時(shí)綜合企業(yè)的生命周期，往往能夠提供很多有價(jià)值的參考。對于一個(gè)正常的企業(yè)來講其生命周期包括開發(fā)、發(fā)展、成熟、衰退四個(gè)階段，且處在不同的發(fā)展階段現(xiàn)金流量也存在較大差異，因此，結(jié)合企業(yè)的生命周期分析現(xiàn)金流量變化，對掌握其發(fā)展規(guī)律和預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展具有重要意義。

（一）企業(yè)開發(fā)階段

該階段企業(yè)的主要目標(biāo)是進(jìn)行長期投資的規(guī)劃和開發(fā)相應(yīng)的產(chǎn)品，投資主要有籌資活動中流入的現(xiàn)金充當(dāng)。

（二）企業(yè)發(fā)展階段

該階段中企業(yè)的產(chǎn)品和質(zhì)量已經(jīng)定型，通過一定的經(jīng)營措施產(chǎn)品在市場上已經(jīng)有立足之地。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理越來越規(guī)范、合理，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益逐年增長。

（三）企業(yè)成熟階段

企業(yè)的成熟階段。處于該階段的企業(yè)現(xiàn)金流量特征比較容易判定，一般情況下企業(yè)的現(xiàn)金流量表中有關(guān)投資、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正，而企業(yè)的籌資資金流量則為負(fù)。

（四）企業(yè)衰退階段

判定企業(yè)的發(fā)展是否處于衰退階段僅僅依靠1-2年的現(xiàn)金流量很難得出準(zhǔn)確的結(jié)論，通常情況下需要對企業(yè)的現(xiàn)金流量進(jìn)行多年的分析才行。

三、對企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析

盈利質(zhì)量分析就是通過分析企業(yè)經(jīng)營活動中資本支出和現(xiàn)金流量的關(guān)系、凈利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系，進(jìn)而了解企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營狀況和經(jīng)營水平，從而為企業(yè)在未來擁有更大的盈利能力提供可靠的依據(jù)。盈利質(zhì)量分析的重點(diǎn)是凈現(xiàn)金流量和企業(yè)收益之間存在的比例關(guān)系。主要有以下兩個(gè)指標(biāo)：

（一）凈利潤現(xiàn)金比率

企業(yè)凈利潤現(xiàn)金比率指經(jīng)營中獲得的現(xiàn)金凈流量與企業(yè)獲得凈利潤的比值，它描述了企業(yè)凈利潤和現(xiàn)金流量的關(guān)系。如果這個(gè)比值越大，則說明企業(yè)的盈利質(zhì)量就比較高；如果這個(gè)比值較小率較小，說明企業(yè)在某一時(shí)期的盈利質(zhì)量比較低，即使企業(yè)盈利，也會存在資金不足的情況，更有甚者導(dǎo)致企業(yè)虧損和破產(chǎn)?？梢姡|(zhì)量較低就是盈利企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的一個(gè)比較重要的原因，因?yàn)槠髽I(yè)雖然表面是盈利的，但是卻沒有可以維持企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的必備資金。

（二）再投資比率

再投資比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資本性支出

公式用于判定企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能否滿足一些固定資產(chǎn)投資活動所需資金要求。企業(yè)資本性支出是指企業(yè)通過購置無形資產(chǎn)或固定資產(chǎn)以維持發(fā)展和擴(kuò)大生產(chǎn)能力支出的資金數(shù)額。同樣該比率越大，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量以及創(chuàng)造利潤的能力比較強(qiáng)，如果該比率小于1，說明企業(yè)資本性支出所需要的現(xiàn)金，除由經(jīng)營活動提供以外，還包括外部籌措的資金。

參考文獻(xiàn)：

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一、企業(yè)基本情況

該集團(tuán)公司是經(jīng)所在區(qū)體改委批準(zhǔn)的一個(gè)村辦集體企業(yè)，也是一個(gè)擁有自營進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)的省計(jì)劃單列企業(yè)，目前占地300萬平方米，下屬15個(gè)子公司，30000名員工。該公司自成立至今，逐步形成了以管坯為主，熱電、貿(mào)易、建材建筑、餐飲、運(yùn)輸為輔的多元化發(fā)展體系。集團(tuán)下屬子公司的經(jīng)營范圍包括建材產(chǎn)品、鐵路運(yùn)營、國際貿(mào)易、發(fā)電、小額貸款、生產(chǎn)銷售原鋁和鋁型材、生鐵冶煉、供熱、供氣、無縫鋼管的生產(chǎn)與銷售、物流、肉制品加工和銷售等領(lǐng)域。

該公司前身系1987年成立的小型鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，1991年在此基礎(chǔ)上村委出資組建集團(tuán)總公司，2001年改制為集團(tuán)有限公司，并增加了注冊資本。截至2012年12月12日止，該公司歷經(jīng)五次增資，變更后的累計(jì)注冊資本人民幣15.6億元，實(shí)收資本15.6億元。該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：法人股東為村委會，持股比例96.15%；一個(gè)自然人股東持股比例3.85%。該企業(yè)集團(tuán)建立了完善的公司治理結(jié)構(gòu)，形成了決策、監(jiān)督和執(zhí)行相分離的管理體系，包括股東會、董事會、監(jiān)事會及經(jīng)營管理層。

目前，該企業(yè)集團(tuán)先后榮獲“全國大一檔鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)”“全國文明鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)”、省社會信譽(yù)評價(jià)“百姓口碑最佳榮譽(yù)單位”、“省納稅先進(jìn)企業(yè)”和“省節(jié)能先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)稱號，連續(xù) 9 年入圍中國企業(yè) 500強(qiáng)。集團(tuán)旗下品牌均為名牌產(chǎn)品和國家免檢產(chǎn)品，同時(shí)獲得 20 項(xiàng)國家專利產(chǎn)品，在技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排、安全生產(chǎn)等工作上都走在了同行業(yè)前列。截至2012年12月31日，企業(yè)合并報(bào)表總資產(chǎn)規(guī)模為128.9億元，所有者權(quán)益54億元，資產(chǎn)負(fù)債率為58.10%。2012年度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入153.7億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤2.5億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.5億元。

二、所在行業(yè)現(xiàn)狀及前景

該企業(yè)是一家集團(tuán)綜合性企業(yè)，涉及到多個(gè)再未來極具成長性的行業(yè)。

1、無縫鋼管行業(yè)

鋼管廣泛應(yīng)用于液體、氣體等物質(zhì)的傳輸，如水管、氣管、熱管、油管等。隨著發(fā)改委公布的頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011-2015 年），計(jì)劃國內(nèi)頁巖氣產(chǎn)量在2015年達(dá)到65億立方米，以及十二五期間油氣管網(wǎng)建設(shè)主干線項(xiàng)目陸續(xù)啟動，同時(shí)商務(wù)部啟動對原產(chǎn)于歐盟、日本和美國的進(jìn)口相關(guān)合金鋼無縫鋼管發(fā)起反傾銷調(diào)查，因此鋼管新材料行業(yè)將迎來景氣周期。

2、電力行業(yè)

公司自成立以來積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合，先后在2003年和2006年投資建設(shè)熱電業(yè)務(wù)，主要經(jīng)營電力生產(chǎn)供應(yīng)、供熱、供汽。2003年集團(tuán)成立熱電公司，購進(jìn)3臺13.5MW機(jī)組，年發(fā)電量為34.02億KWH，以火力發(fā)電的模式滿足集團(tuán)用電。集團(tuán)在用電成本上同比行業(yè)減少50%，為公司在規(guī)?；杀緝?yōu)勢上打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。熱電業(yè)務(wù)采用循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式，主要利用焦化廠、鋼鐵廠生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品煤氣，解決了排放污染問題。

3、鐵路及海洋運(yùn)營

集團(tuán)旗下控股子公司專營專用線及貨物運(yùn)輸，主要為公司內(nèi)部各企業(yè)的原材物料及產(chǎn)成品的輸出、輸入為主體的服務(wù)對象。該運(yùn)營項(xiàng)目總投資2億多元，于2003年正式投入使用，全線長達(dá)14公里，沿途經(jīng)過三個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)辦事處的16個(gè)村莊、大小橋涵50座，其中立交橋4座，總占地面積455畝，屬國內(nèi)鐵路專用設(shè)施。

三、行業(yè)地位及競爭優(yōu)勢

公司具有較為明顯的區(qū)位優(yōu)勢、循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、管理優(yōu)勢及物流成本優(yōu)勢。

1、區(qū)位優(yōu)勢

集團(tuán)地處東部沿海經(jīng)濟(jì)區(qū)核心城市北京至上海最短距離的中心位置，處于和江蘇兩個(gè)經(jīng)濟(jì)大省的交界處，緊鄰京滬高速公路、長深高速公路，南北交匯，海陸兼濟(jì)，發(fā)展空間廣闊，區(qū)位優(yōu)勢十分明顯。公司地處我國無縫鋼管產(chǎn)業(yè)重省，而公司年產(chǎn)量160萬噸的無縫管坯，作為市里唯一提供無縫鋼管原材料管坯的供應(yīng)商，在當(dāng)?shù)刈酝懂a(chǎn)以來即供不應(yīng)求。隨著公司無縫管坯產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸，以及與大型鋼廠的技術(shù)性合作，公司在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)優(yōu)勢將更為明顯。

2、循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢

公司以廢鋼、廢鐵為原料生產(chǎn)無縫鋼管產(chǎn)品，充分利用各種廢舊金屬資源，促進(jìn)了資源的循環(huán)利用，減少了資源消耗和環(huán)境污染，同時(shí)也降低了企業(yè)的產(chǎn)品成本。該循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式促進(jìn)建設(shè)節(jié)約型企業(yè)，是國家政策鼓勵的方向，既提升公司的核心競爭力，又維護(hù)了公司良好的社會形象，是公司相對其他高污染、高耗能行業(yè)的明顯優(yōu)勢。公司利用煉鋼、焦煤過程的熱量和尾氣進(jìn)行熱電工程，循環(huán)利用能源，最大程度上降低環(huán)境污染。各產(chǎn)業(yè)鏈之間，互為能源、互為原料，上游企業(yè)的副產(chǎn)品成為下游企業(yè)的原料或燃料，構(gòu)成了“資源—產(chǎn)品—消費(fèi)—再生資源”的物質(zhì)反復(fù)循環(huán)流動的過程，循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢十分明顯。

3、管理優(yōu)勢

相對于大型鋼鐵企業(yè)集團(tuán)，無縫鋼產(chǎn)品具有生產(chǎn)周期短，存貨周轉(zhuǎn)速度快，對市場價(jià)格變化反應(yīng)迅速的明顯優(yōu)勢。公司采購部門密切跟蹤原料市場的供應(yīng)和價(jià)格變化，并與供應(yīng)商保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，能利用公司所處區(qū)域原料供應(yīng)充足的優(yōu)勢，迅速完成原材料采購；公司技術(shù)部門經(jīng)驗(yàn)豐富，技術(shù)實(shí)力雄厚，能快速完成原材料成分鑒定、產(chǎn)品配料計(jì)劃，制定適用的作業(yè)指導(dǎo)書；生產(chǎn)部門采用高效的管理組織方式，靈活快速的完成生產(chǎn)；質(zhì)量控制部門全程控制，確保產(chǎn)品出廠質(zhì)量。

4、物流成本優(yōu)勢

在運(yùn)輸方面，由于公司所處地理位置優(yōu)越，陸路海路交通便利，物流成本較低，此外，公司擁有歐曼等60輛汽運(yùn)能力的車隊(duì)、一條14公里的華盛鐵路專用線和5，100載重噸貨船2艘，并設(shè)有專業(yè)倉儲和裝卸設(shè)備。這些物流線路的建成，大大降低了煤炭、鐵礦粉、鋼鐵等原料、產(chǎn)品的運(yùn)輸成本，自備的鐵路運(yùn)輸成本每噸20元左右，相較于公路每噸40-60元運(yùn)費(fèi)來說，這不僅滿足了公司內(nèi)部的貨物儲運(yùn)，節(jié)約了成本，而且?guī)砹艘欢ǖ耐獠渴找妗?/p>

四、集團(tuán)主營業(yè)務(wù)模式、狀況及發(fā)展規(guī)劃

1、生產(chǎn)、銷售情況

公司主營業(yè)務(wù)以管坯、管材及熱電的生產(chǎn)銷售為主，二者合計(jì)占公司2010年?duì)I業(yè)收入比在80%以上，主營業(yè)務(wù)較為突出。管坯產(chǎn)業(yè)是公司最主要的業(yè)務(wù)板塊，2010 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 48.72 億元，占整個(gè)營業(yè)收入比重的 75.52%。公司結(jié)合本地市場需求，主要從事管坯及管材等產(chǎn)品的生產(chǎn)，經(jīng)營規(guī)模在行業(yè)內(nèi)適中。近年來，隨著行業(yè)鋼材價(jià)格的不斷上漲和公司業(yè)務(wù)的開拓，公司收入規(guī)模不斷增長，產(chǎn)品銷售多為自有鐵路運(yùn)輸。公司熱電業(yè)務(wù)是循環(huán)經(jīng)濟(jì)的一大核心業(yè)務(wù)。由于熱電業(yè)務(wù)全部通過向國網(wǎng)銷售實(shí)現(xiàn)對外及對內(nèi)供電，此部分業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模和利潤水平較為穩(wěn)定，不易出現(xiàn)較大波動，熱電業(yè)務(wù)銷售收入規(guī)模占公司營業(yè)收入的比重在20%左右，對營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)在10%左右。

2、原料供應(yīng)情況

公司鋼鐵生產(chǎn)中鐵礦粉、生鐵廢鋼等原材料約占總成本的70%，其中進(jìn)口鐵精粉、礦塊等占到了總成本的55%。2011年以前，由于無鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)，公司主要根據(jù)生產(chǎn)需求確定精粉等原材料的采購量，再通過有進(jìn)出口資質(zhì)的企業(yè)進(jìn)口，通過市場詢價(jià)比價(jià)確定采購價(jià)格，與供應(yīng)商簽訂采購合同，采用港貨。運(yùn)輸方式有汽運(yùn)和鐵路運(yùn)輸兩種。2011年公司獲得進(jìn)口鐵礦石資質(zhì)，目前主要從印度、巴西、澳大利亞等國家進(jìn)口。煤炭需求量較少，一般自本地及和鄰近省份就近采購，由供方負(fù)責(zé)運(yùn)輸至公司，按照市場價(jià)格結(jié)算。

五、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃

1、產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

公司以堅(jiān)持“抓龍頭、帶兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，按照“產(chǎn)業(yè)相聯(lián)、優(yōu)勢互補(bǔ)”循環(huán)經(jīng)濟(jì)原則，在不斷夯實(shí)無縫管坯龍頭地位的前提下，努力加粗加長“鐵礦石—煤、電、氣、熱—產(chǎn)品”產(chǎn)業(yè)鏈，提升企業(yè)核心競爭力。

2、資本發(fā)展戰(zhàn)略

公司按照“資本運(yùn)作與產(chǎn)業(yè)運(yùn)作互動”的發(fā)展策略，將穩(wěn)步推進(jìn)集團(tuán)資產(chǎn)的上市工作，利用資本市場進(jìn)一步做大做強(qiáng)。

篇10

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)狀況 財(cái)務(wù)指標(biāo) 財(cái)務(wù)管理 杏花村汾酒

一、山西杏花村汾酒股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況分析與評價(jià)

（一）汾酒公司的財(cái)務(wù)狀況

山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司為國有獨(dú)資公司，以生產(chǎn)經(jīng)營中國名酒――汾酒、竹葉青酒為主營業(yè)務(wù)，年產(chǎn)名優(yōu)白酒5萬噸，是全國最大的名優(yōu)白酒生產(chǎn)基地之一。公司擁有“杏花村”、“竹葉青”兩個(gè)中國馳名商標(biāo)，據(jù)2006年《中國500最具價(jià)值品牌排行榜》公布，“杏花村”品牌價(jià)值已達(dá)47.76億元?？v觀五年來的收入數(shù)據(jù)來看，五山西汾酒財(cái)務(wù)狀況良好，呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的趨勢。銷售量也在不斷增加，充分說明了清香型白酒以其衛(wèi)生指標(biāo)最優(yōu)、口感純凈的釀造工藝，得到了廣大消費(fèi)者的認(rèn)同，汾酒隨著清香型白酒的復(fù)蘇，正在贏得更大的市場發(fā)展空間。與此同時(shí)，公司內(nèi)部管理能力迅速增強(qiáng)，使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率出現(xiàn)減少，從而釋放出公司業(yè)績快速成長的能量。在最近幾年的品牌運(yùn)作下，品牌形象顯著提升，目前已基本成為全國化的中端品牌，環(huán)山西市場的順利開拓，使得收入規(guī)模和市場占有率都已達(dá)到較高水平。

（二）汾酒公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析與評價(jià)

1.營運(yùn)能力分析

5年內(nèi)汾酒公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈明顯的上升趨勢，表明該公司的存貨周轉(zhuǎn)速度較快，公司的產(chǎn)品銷售數(shù)量不斷增長，銷售能力變強(qiáng)。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個(gè)綜合性指標(biāo)。汾酒公司的這項(xiàng)指標(biāo)五年來不斷增加，這表明該公司流動資產(chǎn)速度變快，利用效率較高，同時(shí)也能反映出企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)。

從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，5年來的變化還是很大的。表明公司的應(yīng)收賬款回收速度變快，流動性變強(qiáng)，資金使用效率大大提高，也反映了該公司的信用狀況很好。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強(qiáng)。由上圖看出汾酒公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，說明了總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度加快，總資產(chǎn)利用率也提高了。

2.盈利能力分析

從總資產(chǎn)報(bào)酬率來看，呈上升又下降又上升趨勢，但總的來說還是在一個(gè)穩(wěn)定的趨勢，說明了盈利能力相對較強(qiáng)。

主營業(yè)務(wù)成本率衡量的是主營業(yè)務(wù)收入中主營業(yè)務(wù)成本占比例多少，成本費(fèi)用利潤率指的是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費(fèi)用總額的比率。這兩項(xiàng)指標(biāo)一直在一個(gè)相對穩(wěn)定的比率內(nèi)起伏，說明了汾酒公司的盈利能力還是比較穩(wěn)定的。

3.償債能力分析

流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力最基本、最通用的一項(xiàng)指標(biāo)，而速動比率是流動比率的一個(gè)重要的輔助指標(biāo)。通常認(rèn)為流動比率應(yīng)大于或等于2，速動比率應(yīng)等于1。從上表能看出，該公司近5年的流動比率在逐年下降，說明了公司在持續(xù)發(fā)展。速動比率在5年來均大于1，但從2009年到2012年呈明顯下降趨勢，又在2013年又有所上升，總的來說汾酒公司速動比率較高，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況處在一個(gè)良好的水平。

從現(xiàn)金比率來看5年來呈現(xiàn)一個(gè)下降又上升的趨勢，汾酒公司的現(xiàn)金比率說明了公司的償債能力很高，這一比率不能過高，不然就意味著企業(yè)流動負(fù)債未能得到合理的運(yùn)用。

從資產(chǎn)負(fù)債率來看，資產(chǎn)負(fù)債率是權(quán)衡企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的首要標(biāo)記，也是反映企業(yè)長期償債能力的核心指標(biāo)，該指標(biāo)越大越說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重。從上表可以看出，汾酒公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體在增加，在2012年達(dá)到最高，說明了企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)增加，但在前幾年不是很高，總體償債還是在一個(gè)合理的范圍內(nèi)的。

4.發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力?？偟膩碚f從發(fā)展能力來看，公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率近五年來不斷增長，反映出公司的產(chǎn)品市場競爭力加強(qiáng)，有很大的發(fā)展?jié)摿Α９镜臉I(yè)務(wù)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)投入一直在增長，市場擴(kuò)張的速度越來越快，公司的品牌塑造力很強(qiáng)。

主營業(yè)務(wù)增長率在2009年達(dá)到負(fù)數(shù)，但在2010年繼續(xù)上漲?？傮w來說汾酒公司的市場競爭力還是很強(qiáng)的也在不斷加強(qiáng)，表明公司的經(jīng)營效益變好，發(fā)展能力加強(qiáng)。但在2013年有所下降，也說明了營業(yè)收入的增長率的波動比較大，對市場的占有率還是不穩(wěn)定。

從營業(yè)利潤率來看，還是有很一定的變化，從2009年的負(fù)數(shù)來看可能是前一年受到金融危機(jī)的影響而造成的，于是公司從2010年開始制訂了新的發(fā)展經(jīng)營策略，營業(yè)利潤額開始上升，隨著公司主營業(yè)務(wù)增長率的提高而提高，說明了公司的發(fā)展能力有所增強(qiáng)。

二、汾酒公司財(cái)務(wù)管理存在的問題

（一）營運(yùn)方面存在的問題

1.存貨過于滯壓

一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快。汾酒公司的存貨周轉(zhuǎn)率五年來雖然處在一個(gè)上升的階段，但是它的上升較為緩慢，說明了他的存貨規(guī)模還是在不太理想的一個(gè)狀態(tài)。這樣會導(dǎo)致汾酒公司營運(yùn)資金占用在存貨上的金額比率加大，影響公司現(xiàn)金的流動。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢

汾酒公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過慢。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，反映出銷售能力越強(qiáng)，反之說明了它的銷售能力不穩(wěn)定。公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度在行業(yè)中處于較高水平，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有待進(jìn)一步提高。所以公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理，提高其營運(yùn)能力。在保證當(dāng)前較高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高固定資產(chǎn)的利用效率。

（二）盈利方面存在的問題

1.成本上升

原材料價(jià)格居高不下、勞務(wù)成本上升和人民幣升值等，使實(shí)際成本增加。當(dāng)前，白酒的原材料糧食之類的農(nóng)產(chǎn)品，逐漸演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)作物的生產(chǎn)，消耗也在增大，使得價(jià)格居高不下，同時(shí)也伴隨著銷售成本的增加使得總的成本在增加

2.市場競爭壓力大

由于目前我國白酒市場產(chǎn)能過剩，處于供大于求階段，漲價(jià)使得企業(yè)的市場競爭力下降，因此很難實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)成本上漲的轉(zhuǎn)移。而且同時(shí)又伴隨著人工勞務(wù)成本的增加，使得公司總的成本在增加。在高檔酒領(lǐng)域，公司面臨茅臺、五糧液、水井坊等品種的替代；中低檔酒領(lǐng)域，主要面臨瀘州老窖特曲、紅星二鍋頭、衡水老白干等的競爭；還面臨葡萄酒、啤酒和果酒的替代。

（三）償債方面存在的問題

1.現(xiàn)金比率過高

雖然現(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動負(fù)債的能力，通?，F(xiàn)金比率保持在20%左右為宜?？梢钥闯錾轿鞣诰频默F(xiàn)金比率近五年總體水平相當(dāng)之高。因此，如果按現(xiàn)金比率評價(jià)其短期償債能力，可以說山西汾酒短期償債能力很強(qiáng)，但是這個(gè)比率越高，就意味著企業(yè)負(fù)債方式所籌集的流動資金未能充分地運(yùn)用，經(jīng)常以獲得能力低的現(xiàn)金類資產(chǎn)保持著，這會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本的增加。而且過高的現(xiàn)金比率說明了通過負(fù)債方式所籌集的流動資金沒有得到充分利用，負(fù)債方式的利用率少。

2.速動比率較高

速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對流動比率的補(bǔ)充，并且比流動比率反映得更加直觀可信，一般來說速動比率與流動比率的比值在1比1.5左右最為合適。公司的速動比率較高，但是應(yīng)當(dāng)注意過高的貨幣資金存儲量能使速動比率提高但是也會使得企業(yè)喪失許多能夠獲利的投資機(jī)會，所以山西汾酒應(yīng)當(dāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡。

3.產(chǎn)權(quán)比率上升

產(chǎn)權(quán)比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)之一，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。山西汾酒從2011年開始產(chǎn)權(quán)比率明顯上升，2013年較2012年有了回落但仍然高出2010年、2009年的水平許多。表明公司長期償債能力水平的減弱，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)在加大。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長期償債能力越強(qiáng)。

三、提高汾酒公司財(cái)務(wù)管理水平的對策

（一）營運(yùn)方面的改進(jìn)

1.加強(qiáng)存貨管理

根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要，建立適用的存貨管理系統(tǒng)，以便可以實(shí)時(shí)、動態(tài)了解企業(yè)的存貨信息，提高存貨運(yùn)營效率和減少庫存的擠壓。具體可以做到：（1）建立崗位責(zé)任制控制。（2）加強(qiáng)倉儲與保管控制。（3）加強(qiáng)領(lǐng)用、處置與消耗控制。（4）強(qiáng)化存貨預(yù)算管理，壓縮庫存。（5）加強(qiáng)存貨回收復(fù)用控制。（6）加強(qiáng)采購、驗(yàn)收與入庫的控制。（7）提高庫存管理的監(jiān)督與檢查。

2.提高資產(chǎn)利用率

只有對固定資產(chǎn)進(jìn)行全方位管理，才能減少各企業(yè)資產(chǎn)的閑置，設(shè)備人為的損耗，資產(chǎn)的流失；才能提高資產(chǎn)的壽命，加快總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，減少資金的占用；才能合理反映資產(chǎn)價(jià)值，真實(shí)反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。具體可以做到：（1）加強(qiáng)資金管理，對資金實(shí)行集中管理，合理統(tǒng)籌安排，重視流動資產(chǎn)管理，努力提高資金使用效益。（2）加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理。（3）發(fā)展物業(yè)租賃，充分利用閑置物業(yè)，提高資產(chǎn)利用率。

（二）盈利方面的改進(jìn)

1.降低材料采購成本

（1）減少物資采購成本，并分析供貨市場，調(diào)整采購策略，方能控制采購成本。根據(jù)企業(yè)年初計(jì)算的全年材料預(yù)算，提前采購合理避開原料需要高峰，避開高價(jià)采購時(shí)間區(qū)域，通過采購時(shí)間差，降低采購成本。（2）要通過信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，如電子商務(wù)，搜尋市場信息，查詢市場價(jià)格，指導(dǎo)成本核算、指標(biāo)確定和目標(biāo)控制工作。通過信息網(wǎng)站等查詢價(jià)格，搜尋市場信息及時(shí)調(diào)整成本控制指標(biāo)，指導(dǎo)采購成本控制工作。（3）選擇合適的供應(yīng)商，要穩(wěn)定老客戶，立足長遠(yuǎn)發(fā)展，選擇最優(yōu)價(jià)格的供應(yīng)商。

2.減低生產(chǎn)成本

進(jìn)一步加強(qiáng)生產(chǎn)管理和成本控制，依靠改進(jìn)生產(chǎn)工藝來提高生產(chǎn)效率，從而降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，采用先進(jìn)適用的技術(shù)改造提升生產(chǎn)裝備水平，做好節(jié)能減排工作，優(yōu)化生產(chǎn)作業(yè)環(huán)境，提高勞動生產(chǎn)率。

3.降低銷售成本

利用網(wǎng)上促銷降低促銷費(fèi)用。可以直接為信息方和接收方架設(shè)溝通橋梁，而且可以將廣告直接轉(zhuǎn)換為交易，吸引消費(fèi)者通過廣告直接產(chǎn)生購買行為。降低銷售管理費(fèi)用。利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上直銷，可以實(shí)現(xiàn)訂貨、結(jié)算和送貨的自動化管理，減少管理人員需求，提高銷售管理效率。

（三）負(fù)債方面的改進(jìn)

1.優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)

在負(fù)債結(jié)構(gòu)問題上，公司可考慮加大非流動負(fù)債的比重，保持資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，降低風(fēng)險(xiǎn)。合理地利用負(fù)債有利于獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，在一定限度內(nèi)合理地增加債權(quán)資本，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，給企業(yè)所有者帶來財(cái)務(wù)杠桿利益。具體可以做到：（1）控制債務(wù)規(guī)模，減少利息開支。（2）優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）合理債務(wù)比率，發(fā)揮杠桿作用。（4）增強(qiáng)償債能力，確保債務(wù)償還。

2.提高短期償債能力

短期償債能力是企業(yè)償還流動負(fù)債的能力，短期償債能力的強(qiáng)弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強(qiáng)，相應(yīng)的短期償債能力也強(qiáng)。因此在提高汾酒公司短期償債能力上應(yīng)該做到（1）強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。（2）建立良好的內(nèi)部控制制度，是控制壞賬的基本前提。（3）規(guī)范財(cái)會職責(zé)，落實(shí)對賬制度，控制應(yīng)收賬款的發(fā)生，制定有效的收賬政策。（4）.通過合理的存貨管理挖掘經(jīng)濟(jì)效益，健全存貨的內(nèi)部控制制度，用科學(xué)的手段管理存貨，促進(jìn)存貨管理的優(yōu)化。

四、結(jié)語

企業(yè)經(jīng)營者、債權(quán)人、股東和潛在的投資者，通過財(cái)務(wù)狀況分析報(bào)告，可從不同的角度及時(shí)了解企業(yè)的信息，從而為各自的目的對該企業(yè)做出一系列的決策。因此，有效、理性的財(cái)務(wù)狀況分析對于企業(yè)的發(fā)展非常重要。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析是一項(xiàng)非常重要和細(xì)致的工作。以小看大，舉一反三，縱觀國內(nèi)外大大小小的企業(yè)都是這個(gè)道理，旨在通過財(cái)務(wù)狀況分析找出企業(yè)在生產(chǎn)營過程中存在的問題，以評判當(dāng)前企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。

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