導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇保險(xiǎn)股投資價(jià)值，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

當(dāng)老板是很多人都有的夢(mèng)想，可尹先生偏偏不走尋常路，在與朋友合作開(kāi)廠幾年后，他轉(zhuǎn)型當(dāng)起了職業(yè)股民。如今四年過(guò)去了，回顧當(dāng)年的決定，尹先生覺(jué)得非常值得。

四年賺到1000萬(wàn)元

1963年出生的尹先生原本是上海一家工廠的技術(shù)研發(fā)主管，太太比他小10歲，是同廠的文員。上個(gè)世紀(jì)90年代末，他和幾個(gè)朋友合伙辦起了企業(yè)。

2005年初，尹先生又從一個(gè)企業(yè)老板轉(zhuǎn)型當(dāng)起了職業(yè)股民。

“因?yàn)橘u(mài)掉老廠的關(guān)系，我當(dāng)時(shí)手頭有90萬(wàn)元流動(dòng)資金，分別買(mǎi)了60萬(wàn)元基金和30萬(wàn)元股票，因?yàn)橹皬膩?lái)沒(méi)有搞過(guò)股市投資，所以還是比較保守的。”

到了2005年9月，對(duì)股市已經(jīng)有所認(rèn)識(shí)并閱讀了大量投資書(shū)籍的尹先生賣(mài)出了所有基金，決定自己炒股。而到今年9月，他的資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)了1000萬(wàn)元。

“4年里，我買(mǎi)的股票一共就5個(gè)，看準(zhǔn)的時(shí)候我就全倉(cāng)買(mǎi)人，看不清方向時(shí)，我寧可空倉(cāng)。我選擇‘以價(jià)值投資為基礎(chǔ)，進(jìn)行趨勢(shì)投資’?！?/p>

在如此投資理念的指引下，現(xiàn)在空倉(cāng)的尹先生有現(xiàn)金及活存1020萬(wàn)元，一套給子女以后上學(xué)用的9平方米學(xué)區(qū)房(亭子間)，價(jià)值40萬(wàn)元，除此之外沒(méi)有其他資產(chǎn)和任何貸款。

算下來(lái)，家庭資產(chǎn)凈值1060萬(wàn)元。

“我太太在生了女兒后就辭掉工作帶孩子了，現(xiàn)在她主要負(fù)責(zé)家庭日?；ㄤN(xiāo)并照顧4歲的女兒和1歲的兒子?！币?yàn)橐壬吞綍r(shí)沒(méi)有固定收入。所以月度收入一覽為零?！拔颐吭聲?huì)給太太2萬(wàn)元供她支配，比如8200元房租、11000元生活基本開(kāi)銷(xiāo)、娛樂(lè)花費(fèi)6800元、醫(yī)療費(fèi)700元、子女教育費(fèi)1500元等，而我自己平均每月額外需要花費(fèi)15000元。”這樣算來(lái)，這個(gè)家庭每月的總開(kāi)支為43200元。

“入市4年時(shí)間，我大概有過(guò)三次比較長(zhǎng)時(shí)間的空倉(cāng)，一般這種時(shí)候我會(huì)選擇貨幣基金之類(lèi)的穩(wěn)健品種?！币壬€表示，由于資金量的增加，他不再會(huì)全倉(cāng)買(mǎi)入了，以后會(huì)考慮更加平衡的投資方式?！坝兄屑?jí)以上行情時(shí)保持65％～75％股票，25％～35％現(xiàn)金或貨幣基金，而沒(méi)有遇到中級(jí)以上行情時(shí)決不進(jìn)入，只打新股?！?/p>

保險(xiǎn)成當(dāng)務(wù)之急

篇2

    投資價(jià)值指標(biāo)的引入

    投資價(jià)值(IV)是將當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量扣除投資活動(dòng)所需資金和資本成本后的資本收益。

    用公式表示就是:

    IV=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~+過(guò)去三年的平均投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~—資本投入額×加權(quán)資本成本率

    其中,本年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~加上過(guò)去三年平均投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~,就是修正后的自由現(xiàn)金流量,本文下方的自由現(xiàn)金流量都是指這種修正后的自由現(xiàn)金流量。由上可得投資價(jià)值(IV)的另一個(gè)計(jì)算公式:

    投資價(jià)值(IV)=自由現(xiàn)金流量—資本投入額×加權(quán)資本成本率

    這里的投資價(jià)值實(shí)際上指的是在投資活動(dòng)當(dāng)中,扣除了機(jī)會(huì)成本以后得到的超額價(jià)值,只有具有這種超額價(jià)值的上市公司才是具有投資價(jià)值的。將超額價(jià)值和投入的資本相比,就可以得到投資價(jià)值率。

    投資價(jià)值率=投資價(jià)值/本年資本投入額

    投資價(jià)值率可以對(duì)不同規(guī)模企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

    投資價(jià)值(IV)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)

    投資價(jià)值以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為出發(fā)點(diǎn),剔除了投資收益和營(yíng)業(yè)外收支。

    投資價(jià)值采用收付實(shí)現(xiàn)制來(lái)計(jì)算,剔除各種利潤(rùn)調(diào)節(jié)手段的影響。

    投資價(jià)值指標(biāo)扣除各種投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出,具有自由現(xiàn)金流量的優(yōu)點(diǎn)。投資性的現(xiàn)金流量?jī)纛~不僅和當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān),也和以后一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān),因此采用過(guò)去幾年的平均投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行計(jì)算,就可以將過(guò)去的投資和當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)收益掛鉤,更加合理地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),同時(shí)這種處理辦法也可以避免資本支出不均衡的缺陷?？紤]到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況和數(shù)據(jù)取得的可能性,我們采用過(guò)去三年內(nèi)的平均投資現(xiàn)金流量?jī)纛~的相反數(shù)。

    投資價(jià)值指標(biāo)也同樣計(jì)量資本成本,在將其扣除以后反映企業(yè)真實(shí)創(chuàng)造的價(jià)值,具有EVA的優(yōu)點(diǎn)。

    由上可見(jiàn),投資價(jià)值這一指標(biāo)全面地揭示了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資的基本信息,因此該指標(biāo)能在一定程度上揭示企業(yè)在有關(guān)會(huì)計(jì)年度創(chuàng)造的真實(shí)價(jià)值。

    對(duì)德隆上市公司風(fēng)險(xiǎn)的揭示

    德隆以旗下上市公司的資產(chǎn)、收入快速擴(kuò)張為據(jù),說(shuō)明其產(chǎn)業(yè)整合策略是成功的,然而相關(guān)上市公司股價(jià)的崩潰為投資者帶來(lái)了巨大的損失。上述的投資價(jià)值指標(biāo)可以幫助投資者從盈利質(zhì)量、產(chǎn)業(yè)整合效果、盈利預(yù)警等方面了解上市公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況,辨識(shí)其中存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。

    1、盈利質(zhì)量分析

    湘火炬財(cái)務(wù)狀況分析表(見(jiàn)附表1)

    湘火炬是新疆德隆三家主要上市公司當(dāng)中盈利增長(zhǎng)最快的,適合于進(jìn)行盈利質(zhì)量分析。湘火炬主營(yíng)為汽車(chē)整車(chē)、汽車(chē)零部件、機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口三大業(yè)務(wù),并涉足工業(yè)氣體、金融保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)等多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。湘火炬以成功的對(duì)法士特齒輪、川汽、陜汽的并購(gòu)而聞名,最近幾年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。

    從表1可見(jiàn),相對(duì)于歷年凈利潤(rùn)而言,該公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)糁档臄?shù)額較低,說(shuō)明盈利質(zhì)量較低。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~較低的主要原因在于其應(yīng)收項(xiàng)目的增加和應(yīng)付項(xiàng)目的減少,說(shuō)明該公司相對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的上下游而言處在劣勢(shì),德隆的產(chǎn)業(yè)整合策略并沒(méi)有取得預(yù)想的效果。有關(guān)并購(gòu)活動(dòng)消耗了資金卻并不能給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金回報(bào),扣除了資金成本以后投資價(jià)值為負(fù)而且不斷惡化。2000年至2003年這四年中,湘火炬不但沒(méi)有給股東創(chuàng)造價(jià)值,反而毀損了將近20億的股東財(cái)富。投資者利益受損實(shí)際上早已注定,只不過(guò)直到今年4月份才集中體現(xiàn)出來(lái)。

    對(duì)于債權(quán)人而言資金成本是企業(yè)必須以利息形式支付的,上市公司在自由現(xiàn)金流量為負(fù)時(shí)只有通過(guò)借新債來(lái)償還換舊債,由此導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大和債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,湘火炬難以償還銀行負(fù)債也是注定了的。

    2、產(chǎn)業(yè)整合效果對(duì)比分析

    新疆屯河財(cái)務(wù)狀況分析表(見(jiàn)附表2)

    新疆屯河是新疆德隆較早控制的上市公司,其主營(yíng)業(yè)務(wù)原為水泥,最近幾年通過(guò)資產(chǎn)重組,主業(yè)改為番茄制品和果汁制品。對(duì)比表2中該公司各年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~和投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~可知:一方面,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量無(wú)法滿足其投資活動(dòng)的現(xiàn)金支出,迫使企業(yè)不得不通過(guò)籌資支撐企業(yè)運(yùn)營(yíng);另一方面,以前年度的巨額投資沒(méi)有產(chǎn)生相應(yīng)的回報(bào),導(dǎo)致公司本身不能通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生現(xiàn)金償還負(fù)債。從2000年至2003年每年投資價(jià)值都是負(fù)值說(shuō)明公司一直在毀滅股東財(cái)富,公司標(biāo)榜的產(chǎn)業(yè)整合路線并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際效果。

    對(duì)此,新疆德隆集團(tuán)董事長(zhǎng)唐萬(wàn)里也承認(rèn),在面對(duì)眾多機(jī)遇的時(shí)候,德隆有點(diǎn)貪多求快,有些步子邁得太快,做法太過(guò)理想化。

    3、使用投資價(jià)值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)警

    使用投資價(jià)值進(jìn)行上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)警可以取得非常良好的效果,原因如下:

    公司業(yè)績(jī)的變化首先從現(xiàn)金流量上反映出來(lái),然后才反映在每股利潤(rùn)上。公司從經(jīng)營(yíng)的繁榮時(shí)期向蕭條時(shí)期轉(zhuǎn)變的時(shí)候,首先的特征是在行業(yè)景氣的刺激下加大生產(chǎn)量,擴(kuò)大產(chǎn)量一般要進(jìn)行固定資產(chǎn)投資,這就會(huì)導(dǎo)致投資價(jià)值的大幅度下降。增加了生產(chǎn)能力的同時(shí)往往要購(gòu)入更多的原材料,這同樣耗費(fèi)了大量現(xiàn)金。當(dāng)供給逐漸超過(guò)有效需求的時(shí)候,企業(yè)的應(yīng)收賬款不斷增加,也會(huì)導(dǎo)致投資價(jià)值大幅下降,但是這一切卻并未影響企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)。當(dāng)企業(yè)的投資價(jià)值由增長(zhǎng)變?yōu)檫f減,甚至成為負(fù)值的時(shí)候,就已經(jīng)直接反映了企業(yè)趨于惡化的經(jīng)營(yíng)情況,但是此時(shí)會(huì)計(jì)利潤(rùn)還相對(duì)良好?？梢?jiàn)使用投資價(jià)值可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)警。

    使用投資價(jià)值進(jìn)行上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)警的方法有以下兩種:

    使用每股收益與每股投資價(jià)值的差額來(lái)辨識(shí)。

    如果每股收益增長(zhǎng)而每股投資價(jià)值沒(méi)有同步增長(zhǎng),那么說(shuō)明企業(yè)或者是在進(jìn)行資產(chǎn)的擴(kuò)張,或者是企業(yè)的應(yīng)收賬款在增加;如果每股收益也開(kāi)始掉頭向下,同時(shí)每股投資價(jià)值更加迅速的降低,那么企業(yè)就不但是存在回款障礙,而且面臨產(chǎn)成品大量積壓、銷(xiāo)售困難的局面。

    根據(jù)每股投資價(jià)值的趨勢(shì)來(lái)進(jìn)行上市公司業(yè)績(jī)預(yù)警。

    如果投資價(jià)值開(kāi)始下降,那么,企業(yè)可能會(huì)由繁榮走向衰落;如果企業(yè)的投資價(jià)值由正值轉(zhuǎn)為負(fù)值,說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況可能正在急劇惡化。會(huì)計(jì)信息的使用者應(yīng)當(dāng)對(duì)此給予足夠的重視,并且采取相應(yīng)的對(duì)策。

    德隆系三家上市公司各年的投資價(jià)值如左圖所示:

篇3

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；資本市場(chǎng)；良性互動(dòng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

文章編號(hào)：1007-4392(2006)04-0030-02

一、壽險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的必要性

（一）壽險(xiǎn)資金的保值增值離不開(kāi)資本市場(chǎng)

保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)由承保利潤(rùn)和投資收益兩部分組成。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境中，承保利潤(rùn)往往很低甚至為負(fù)，投資利潤(rùn)則占很大比重。例如，1975－1992年美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、瑞士六國(guó)的承保盈虧率（盈虧／保費(fèi)）雖分別為－8．2％、0．33％、0．51％、－11．62％、－8．72％和－8．48％，投資收益率（投資收益／保費(fèi)）分別達(dá)到14．44％、8．48％、8．72％、13．01％、13．29％和11．55％，這一組數(shù)據(jù)充分說(shuō)明在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的重要意義。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的嚴(yán)格限制雖然保證了保險(xiǎn)資金的安全性，但同時(shí)也導(dǎo)致了投資收益低，大量資金處于閑置或半閑置狀態(tài)的結(jié)果。2000年、2001年、2002年、2003年中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4．12、4．3、3．14、2．68。投資收益的降低削弱了保險(xiǎn)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展后勁。

（二）壽險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)資本市場(chǎng)

壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須與負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配，才能有效地降低利率變動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的不利影響。我國(guó)保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司負(fù)債以長(zhǎng)期負(fù)債為主，資產(chǎn)卻以短期資產(chǎn)特別是現(xiàn)金和銀行存款為主，而且資產(chǎn)負(fù)債比例很高。從1996年底開(kāi)始銀行存款利率連續(xù)8次下調(diào)，由于壽險(xiǎn)公司預(yù)期利率調(diào)整的滯后性，使壽險(xiǎn)公司面臨較高預(yù)期利率與低投資收益率形成的利差損失。由于我國(guó)缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源和期限長(zhǎng)短，保險(xiǎn)資金基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良好循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。因此，壽險(xiǎn)公司迫切需要資本市場(chǎng)為其提供長(zhǎng)期投資工具，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債相匹配，保證壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。

（三）資本市場(chǎng)的發(fā)展需要壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者

近幾年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)持續(xù)下跌，由于股市的持續(xù)低迷，股市呈現(xiàn)出嚴(yán)重的“貧血”狀況。保險(xiǎn)公司特別是持有大量長(zhǎng)期資金的壽險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)投資者的介入，將大大促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。首先，壽險(xiǎn)資金為股市發(fā)展提供了巨量的、可持續(xù)并可預(yù)見(jiàn)的資金。我國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期資金的投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場(chǎng)，加劇了資本市場(chǎng)波動(dòng)性與投機(jī)性。保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，可以為資本市場(chǎng)提供大量的長(zhǎng)期性資本投入。其次，保險(xiǎn)公司作為理性的機(jī)構(gòu)投資者更加注重股市的投資價(jià)值，這有利于降低股市的投機(jī)成份，推動(dòng)股市健康發(fā)展。再次，保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資進(jìn)入股市，有助于改變現(xiàn)行證券市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)，由以散戶為主向機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。另外，商業(yè)保險(xiǎn)資金的介入為社會(huì)保險(xiǎn)資金的介入提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒，從而進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)的資金供給品種創(chuàng)新，還可以在市場(chǎng)投資技術(shù)方法、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制和人員培養(yǎng)等各方面對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用。

二、促進(jìn)我國(guó)壽險(xiǎn)資金與股票市場(chǎng)良性互動(dòng)發(fā)展的對(duì)策措施

（一）保險(xiǎn)公司要建立健全投資決策機(jī)制，充分識(shí)別和評(píng)估各種投資風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前的政策環(huán)境為提高保險(xiǎn)資金收益率提供了有利條件，但要把這個(gè)有利機(jī)會(huì)化為實(shí)實(shí)在在的收益，還需保險(xiǎn)公司提高自身的投資運(yùn)營(yíng)水平，加強(qiáng)投資股票市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)管理，否則可能帶來(lái)的不是更大的收益，而是更大的損失甚至用承保利潤(rùn)反過(guò)來(lái)彌補(bǔ)投資收益的缺口。保險(xiǎn)為負(fù)債經(jīng)營(yíng)，用于投資的資金將來(lái)需賠付或者返還給被保險(xiǎn)人，投資不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致償付危機(jī)。因此，保險(xiǎn)公司要構(gòu)建與本公司資金特點(diǎn)相適應(yīng)的投資組合，特別是要通過(guò)強(qiáng)化制度建設(shè)來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，如建立投資決策流程、投資授權(quán)制度、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效考核指標(biāo)體系等。

（二）完善我國(guó)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)由于股權(quán)分置等制度性缺陷，存在許多不足，成長(zhǎng)緩慢。目前我國(guó)上市公司大部分是國(guó)企轉(zhuǎn)制而來(lái)，由于現(xiàn)行制度的缺陷，這些公司重上市輕轉(zhuǎn)制，質(zhì)量整體欠佳，盈利能力差，虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致我國(guó)股市的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比較高。這種現(xiàn)狀大大降低了股票市場(chǎng)的投資價(jià)值，尤其是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力不足。雖然保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市的法律障礙已清除，但如果資本市場(chǎng)不能提高自身的投資價(jià)值，給保險(xiǎn)資金提供一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合理收益，那么極有可能導(dǎo)致保險(xiǎn)資金在投資股市時(shí)裹足不前。2005年上市公司半年報(bào)顯示，保險(xiǎn)資金投資于股票的額度僅有7．60億元，涉及的股票僅19只。七月份直接入市的資金數(shù)量增長(zhǎng)較快，到8月初，直接入市量接近70億元，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到5％的上限。資本市場(chǎng)要想大規(guī)模地吸引保險(xiǎn)資金，必須首先提高上市公司質(zhì)量，給投資者提供一個(gè)合理的收益回報(bào)。因此，上市公司應(yīng)加快改革，積極完善法人治理結(jié)構(gòu)，保證股市平穩(wěn)發(fā)展。

（三）加大我國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新力度

我國(guó)股市屬于發(fā)展中的新興市場(chǎng)，具有復(fù)雜的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和制度背景，尤其是具有明顯的“政策市”特征，而且交易手段單一，金融衍生產(chǎn)品幾近空白，規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的工具十分有限，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的比重遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)。因此加大資本市場(chǎng)的創(chuàng)新力度對(duì)增強(qiáng)投資我國(guó)股市的吸引力至關(guān)重要。首先要加大研究開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品的力度，適時(shí)推出遠(yuǎn)期交易、期權(quán)、期貨等交易品種，為壽險(xiǎn)資金規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)提供多種工具，保證壽險(xiǎn)資金投資股市的收益率和安全性。其次，引入股票市場(chǎng)的做空機(jī)制。通過(guò)引入做空機(jī)制可防止股票價(jià)格的單邊上漲或下跌和股市行情的大起大落造成的損失。

（四）加強(qiáng)保險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)

目前，我國(guó)整個(gè)投資行業(yè)都存在人才匱乏的現(xiàn)象，而能結(jié)合保險(xiǎn)資金特點(diǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)投資的人才更為匱乏。我國(guó)保險(xiǎn)資金 投資起步較晚，投資經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏高水平的專(zhuān)業(yè)投資人才將會(huì)使保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)加大，就這個(gè)意義說(shuō)，人才成為制約保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提高盈利能力的瓶頸，這將大大制約我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。保險(xiǎn)公司要多途徑引進(jìn)和培養(yǎng)保險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才，提高投資管理水平，以人為本，盡快扭轉(zhuǎn)我國(guó)保險(xiǎn)投資人才儲(chǔ)備不足的不利局面。

參考文獻(xiàn)：

（1）周駿、張中化、劉冬姣．《保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)》[M]．北京：中國(guó)金融出版社．2004．

篇4

推薦指數(shù)：

投資價(jià)值：

從前兩年開(kāi)始，就有人選擇用贈(zèng)保險(xiǎn)代替送禮。買(mǎi)一份保險(xiǎn)送給老人，體現(xiàn)對(duì)長(zhǎng)輩的一片孝心，為孩子開(kāi)一個(gè)保險(xiǎn)賬戶，相伴他們健康成長(zhǎng)，也儲(chǔ)備必要的教育金。送保險(xiǎn)禮物不但有實(shí)際價(jià)值，也討了個(gè)好頭彩，何樂(lè)而不為?

不過(guò)，保險(xiǎn)產(chǎn)品琳瑯滿目，送之前，要先搞清楚是否合適。

老年人最讓人擔(dān)心的是生病，因此保險(xiǎn)專(zhuān)家建議，對(duì)于年輕的白領(lǐng)而言，父母年齡一般不會(huì)超過(guò)65歲，無(wú)需購(gòu)買(mǎi)價(jià)格偏貴的住院醫(yī)療險(xiǎn)或老年人醫(yī)療險(xiǎn)，而購(gòu)買(mǎi)一份低保額的主險(xiǎn)，搭配一個(gè)附加的住院醫(yī)療險(xiǎn)，則是高性價(jià)比的選擇。

向老年人贈(zèng)送壽險(xiǎn)，需要注意投保年齡的限制。因?yàn)橐话惚ｋU(xiǎn)公司要求，50歲以上購(gòu)買(mǎi)一些壽險(xiǎn)險(xiǎn)種要做體檢，而60歲以上的老年人，購(gòu)買(mǎi)健康醫(yī)療類(lèi)保險(xiǎn)大多會(huì)受限。

孩子在學(xué)生階段主要面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)，其一，由于年齡小，抵抗力和自我控制力差，可能導(dǎo)致各種意外傷害或者疾病發(fā)生，其二，其正處于受教育的關(guān)鍵時(shí)期，高昂的教育費(fèi)用成為家長(zhǎng)的一大負(fù)擔(dān)，一旦家長(zhǎng)的收入出現(xiàn)大幅下降，將會(huì)使孩子的教育面臨危機(jī)。因此，專(zhuān)家建議，保障型少兒險(xiǎn)和教育型少兒險(xiǎn)可成為給學(xué)生送禮的兩大選擇。

那么，如果要送朋友，該選擇何種產(chǎn)品呢?通常而言，如果朋友喜歡旅游或經(jīng)常出差，可以送張意外保險(xiǎn)卡。此外，市面上有的家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品也比較適合，除可以承擔(dān)因火災(zāi)、爆炸等事故造成的家庭財(cái)產(chǎn)損失外，還可以附加盜搶險(xiǎn)，家用電器用電安全險(xiǎn)，管道爆裂及水漬險(xiǎn)，現(xiàn)金、首飾盜搶險(xiǎn)，自行車(chē)盜竊險(xiǎn)等。

專(zhuān)家提醒，由于購(gòu)買(mǎi)壽險(xiǎn)是長(zhǎng)期行為，―般至少需交保費(fèi)¨年甚至長(zhǎng)達(dá)20年，因此最好是送給直系親屬。而且在買(mǎi)保險(xiǎn)前，先征求被保險(xiǎn)人的意見(jiàn)，確定今后保費(fèi)由誰(shuí)來(lái)付，否則送禮不成，還惹麻煩。

強(qiáng)調(diào)　在買(mǎi)壽險(xiǎn)前，要先征求被保險(xiǎn)人的意見(jiàn)，確定今后保費(fèi)由誰(shuí)來(lái)付，否則送禮不成，還惹麻煩。

送銀行理財(cái)產(chǎn)品，錢(qián)生錢(qián)

推薦指數(shù)：　投資價(jià)值：

春節(jié)期間，股市要休市，然而，人閑錢(qián)不能閑。為您支一招-買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品?？梢宰约和顿Y，也可以作為禮品“饋贈(zèng)親友”。

從期限上來(lái)說(shuō)，有些銀行長(zhǎng)期銷(xiāo)售的超短期理財(cái)產(chǎn)品，以3天、7天等較短時(shí)間為投資周期，有的產(chǎn)品還是滾動(dòng)投資，剛好與春節(jié)7天假期時(shí)間相吻合。有些無(wú)固定期限產(chǎn)品，隨時(shí)申購(gòu)贖回，也適合春節(jié)。假期結(jié)束，產(chǎn)品到期，資金回流，可以獲得比活期存款要高不少的收益率，何樂(lè)而不為?

去年春節(jié)期間，交通銀行發(fā)售的沃德添利春節(jié)版理財(cái)產(chǎn)品，期限覆蓋春節(jié)假期，產(chǎn)品年化收益率竟高達(dá)3％，且產(chǎn)品還能保本，假期一結(jié)束就返還本金。光大銀行的T計(jì)劃2010年第四期產(chǎn)品，保本，期限9天，投資起點(diǎn)10萬(wàn)元，年化收益率高達(dá)2％，50萬(wàn)元起點(diǎn)，年化收益率達(dá)到24％，也是假期結(jié)束，產(chǎn)品就終止。

這些產(chǎn)品，既不影響節(jié)前節(jié)后的股票投資，收益率又較高，今年春節(jié)，投資者不妨關(guān)注諸如此類(lèi)的產(chǎn)品。

如果從品種上來(lái)說(shuō)，投資者可以多關(guān)注債券類(lèi)和貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品，還有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

未來(lái)可能的加息，成為債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品的重要砝碼。一旦再次加息，此類(lèi)產(chǎn)品可隨之調(diào)高收益率。債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)產(chǎn)品多為中短期產(chǎn)品，且風(fēng)險(xiǎn)較低，選擇面比較大。

此外，專(zhuān)家預(yù)計(jì)，今年掛鉤物價(jià)、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，在通脹背景下會(huì)有不俗表現(xiàn)。

當(dāng)然，送禮要送對(duì)人。選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品作為禮物，要看收禮人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力。一般，穩(wěn)健型的理財(cái)產(chǎn)品適合老年人和少年，如上面提到的債券型產(chǎn)品和超短期產(chǎn)品，此類(lèi)禮物“性情溫和，老少咸宜”。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益會(huì)較高，但投資期限要在1年甚至以上。如果選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品作為禮物，那就要了解，這是一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品，既能讓人賺得10％～20％的收益率，也能讓人“虧得想哭”。因此，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品只適合“身體倍兒棒，吃嘛嘛香”的中青年。

另外，值得注意的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品的門(mén)檻一般是5萬(wàn)元人民幣，所以，這絕對(duì)是一份“厚禮”。強(qiáng)調(diào)銀行理財(cái)產(chǎn)品的門(mén)檻一般是5萬(wàn)元人民幣，所以，這絕對(duì)是一份“厚禮”。

送基金，坐收驚喜復(fù)利

推薦指數(shù)：　投資價(jià)值：

“一顆好的奶糖也要1元多，一份基金也只有1元多，壓歲錢(qián)買(mǎi)糖不如買(mǎi)基金!”這句話是去年春節(jié)時(shí)基金營(yíng)銷(xiāo)的口號(hào)。其實(shí)，基金產(chǎn)品不僅是壓歲錢(qián)投資首選，也可作為一份相當(dāng)有誠(chéng)意的春節(jié)禮物。

事實(shí)上，在國(guó)外，將基金、股票、債券當(dāng)作禮物送人尤其是孩子，已是一種較為普遍的現(xiàn)象。在每年圣誕節(jié)，一位美國(guó)中學(xué)教師總是把股票當(dāng)作禮物贈(zèng)送給她的孩子們。如今，她的兒女們通過(guò)這份特殊的禮物，各自的賬戶已經(jīng)膨脹到1萬(wàn)美元左右。

理財(cái)專(zhuān)家表示，雖然基金短期內(nèi)凈值會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，但對(duì)長(zhǎng)期投資者而言，是最適合投資的產(chǎn)品，長(zhǎng)期下來(lái)的收益相對(duì)穩(wěn)定、豐厚。因此，春節(jié)期間，如果要發(fā)紅包，不妨嘗試一下用基金賬戶來(lái)代替。那么，送這種“禮輕人意重”的特殊紅包，應(yīng)該選什么樣的基金產(chǎn)品呢?

如果是公司準(zhǔn)備用基金替代紅包的話，要分兩種情況區(qū)別對(duì)待。一種情況是福利獎(jiǎng)金，這屬于員工應(yīng)得的報(bào)酬，應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)貨幣式基金比較合適。另一種情況是公司額外給員工的超額獎(jiǎng)金，這部分獎(jiǎng)金可以購(gòu)買(mǎi)股票型基金、債券型基金以及混合型基金。

送給成年人的紅包，不同年齡的投資者所對(duì)應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力是不同的。一般來(lái)說(shuō)，年紀(jì)較大的人，可以用穩(wěn)健型的基金，如債券型基金、保本型基金；年紀(jì)輕的有穩(wěn)定收入的，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力相應(yīng)也較大，可選購(gòu)股票型基金和混合型基金。

而對(duì)于小孩子來(lái)說(shuō)，如果每年春節(jié)都要送出一份壓歲錢(qián)，那么最好為他們開(kāi)立個(gè)基金定投賬戶，來(lái)代替壓歲錢(qián)。除了能在潛移默化中，將基金種類(lèi)、投資方法、收益率、定期定額投資等知識(shí)教給孩子外，這份“基金紅包”若干年后，還可以解決教育資金問(wèn)題。

所謂基金定投，就是基金定時(shí)定額投資業(yè)務(wù)，投資者定期投入固定金額，由銀行自動(dòng)扣款購(gòu)買(mǎi)指定的基金。定投每月所需要的投資金額，起點(diǎn)一般只需300元或500元。專(zhuān)家認(rèn)為，基金定投最大的好處是可以平均投資成本，不論市場(chǎng)行情如何波動(dòng)，只要定期買(mǎi)入固定金額的基金，就可以盡可能獲得復(fù)利的優(yōu)勢(shì)。

千萬(wàn)別小看定投基金的復(fù)利，仔細(xì)算算，它的收益確實(shí)驚人。一般來(lái)說(shuō)，基金定投的年平均收益在10％左右。如果以這個(gè)收益率計(jì)算，將壓歲錢(qián)分?jǐn)偅吭履贸?00元做基金定投，一直堅(jiān)持投資18年，最后資產(chǎn)凈值可達(dá)18萬(wàn)元，上大學(xué)的費(fèi)用已經(jīng)沒(méi)問(wèn)題了。

篇5

我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)按經(jīng)營(yíng)性質(zhì)可分為社會(huì)保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)，目前在我國(guó)有100多家商業(yè)保險(xiǎn)公司，在國(guó)內(nèi)上海證券交易所共有四家上市保險(xiǎn)公司，分別為中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平洋保險(xiǎn)，是國(guó)內(nèi)目前最大的四家保險(xiǎn)公司，其中，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)是純壽險(xiǎn)公司，而中國(guó)平安和中國(guó)太平洋保險(xiǎn)不僅有壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)還有財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。中國(guó)平安是四家當(dāng)中唯一一家全牌照金融集團(tuán)。這四家保險(xiǎn)公司的原保費(fèi)合計(jì)占我國(guó)總保費(fèi)的50%以上，他們的發(fā)展也充分反映了我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的整體狀況。

一、償付能力分析

保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，基本職能就是對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。由于保險(xiǎn)責(zé)任的損失具有不確定性，那么保險(xiǎn)公司必須有充足的償付能力用于應(yīng)對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)超出正常年限的賠償和給付數(shù)額。

通過(guò)計(jì)算四家公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力充足率可以看到，四家保險(xiǎn)上市公司償付能力充足率都達(dá)到200%，可以說(shuō)在行業(yè)中表現(xiàn)是最優(yōu)秀的，趨勢(shì)都在往更高的百分比上升，但是過(guò)高的償付能力充足率可能是四家上市保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)中比較保守的表現(xiàn)，尤其是對(duì)于中國(guó)人壽來(lái)講，其償付能力充足率在2015年達(dá)到了300%以上，這從另一方面可以看出中國(guó)人壽業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致大量資本無(wú)效。從2012～2015年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力充足率趨勢(shì)上看，中國(guó)平安在表現(xiàn)上是最好的，充足率超過(guò)了150%，但維持在200%左右波動(dòng)，既能有效保證償付能力，又能充分提高業(yè)務(wù)水平。

從產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)看，中國(guó)太保和中國(guó)平安的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力充足率一直都能滿足國(guó)家法定標(biāo)準(zhǔn)，兩家公司的償付能力充足率保持平穩(wěn)。這種平穩(wěn)的表現(xiàn)與財(cái)險(xiǎn)的保單特性有關(guān)，財(cái)險(xiǎn)保單一般期限短，其資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)配置比壽險(xiǎn)相對(duì)容易；同時(shí)上市保險(xiǎn)公司在財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上都比較穩(wěn)健。這些原因綜合起來(lái)使得中國(guó)太保和中國(guó)平安的財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力充足率一直保持在一個(gè)合理的水平。

二、盈利能力分析

公司經(jīng)營(yíng)的重要目標(biāo)是利潤(rùn)，分辨公司經(jīng)營(yíng)好壞就看其盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是公司的凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的百分比，反映公司對(duì)股東投入資本的利用效率。

從圖1可以看到，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益率最穩(wěn)定，且表現(xiàn)為上升趨勢(shì)。而其他幾家公司的凈資產(chǎn)收益率平均在12%左右，且趨勢(shì)都是在2016年大幅下滑，這和凈利潤(rùn)下滑的原因是相同的。從凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，中國(guó)平安明顯高于其他三家保險(xiǎn)公司的水平，這與中國(guó)平安業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的架構(gòu)以及多業(yè)務(wù)之間的協(xié)同有密不可分的關(guān)系。從股東的角度來(lái)看，中國(guó)平安的盈利能力最強(qiáng)，為股東創(chuàng)造的價(jià)值最大。

三、發(fā)展?jié)摿Ψ治?/p>

投資者最關(guān)心的是公司發(fā)展?jié)摿?，因?yàn)楣镜膬r(jià)值取決于公司在未來(lái)獲取現(xiàn)金流的能力。保險(xiǎn)公司是負(fù)債經(jīng)營(yíng)，保險(xiǎn)公司擴(kuò)大規(guī)模和快速發(fā)展需要保險(xiǎn)公司資本充足力的提?{，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率高的公司更容易靠自生性的資本增長(zhǎng)獲得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

圖2顯示，四家上市公司的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率均呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，其中，2016年中國(guó)人壽和中國(guó)太保出現(xiàn)了凈資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)。一般的公司凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)收益率偏差很小，甚至相同，但是作為金融類(lèi)企業(yè)的保險(xiǎn)公司，這種偏差常常出現(xiàn)。因?yàn)榻鹑陬?lèi)企業(yè)的資產(chǎn)都帶有高杠桿，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)杠桿平均在10倍左右。這種高杠桿類(lèi)資產(chǎn)的利潤(rùn)計(jì)算都很復(fù)雜，如保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)也是在多個(gè)精算假設(shè)下計(jì)算出來(lái)的，再加上資產(chǎn)中的高風(fēng)?U類(lèi)資產(chǎn)如股票，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)與其凈資產(chǎn)增加量在一些年份相差很大。

從圖2中還可以看到，2014～2015年四家公司均呈現(xiàn)大幅下跌后，2015～2016年中國(guó)平安的下降幅度較之前大幅度地減小，而其余三家公司的幅度仍在加大?？梢钥闯?，中國(guó)平安在四家公司中的發(fā)展?jié)摿ψ畲?，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其余三家公司。

四、結(jié)語(yǔ)

從保險(xiǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀以及發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)數(shù)十年是保險(xiǎn)行業(yè)高速發(fā)展的黃金時(shí)期。無(wú)論是政策導(dǎo)向還是行業(yè)自身的發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)無(wú)疑具有很大的投資價(jià)值與投資潛力。通過(guò)對(duì)A股四家上市公司的償付能力、盈利能力以及發(fā)展?jié)摿θ齻€(gè)方面對(duì)比分析可以看到，中國(guó)平安是最具有投資價(jià)值與發(fā)展?jié)摿Φ模捻?xiàng)指標(biāo)均領(lǐng)先或優(yōu)于其他三家公司，這也取決于中國(guó)平安自身的多樣化業(yè)務(wù)和均衡的發(fā)展。均衡的發(fā)展不僅帶來(lái)了可持續(xù)增長(zhǎng)，而且也降低了其投資的風(fēng)險(xiǎn)。

篇6

[關(guān)鍵詞]權(quán)益類(lèi)投資；股票市場(chǎng)；證券市場(chǎng)；基金投資；股票投資

從允許保險(xiǎn)公司通過(guò)證券投資基金間接投資股市，到放開(kāi)保險(xiǎn)公司直接入市，權(quán)益類(lèi)投資在保險(xiǎn)公司整體資產(chǎn)配置中的重要性日益提高?，F(xiàn)在權(quán)益類(lèi)投資占保險(xiǎn)公司整體資產(chǎn)配置的比重不是很高，但卻是可以提高整體收益率的一個(gè)重要手段，值得深入研究。

一、投資目標(biāo)

通過(guò)股票或基金的組合投資，直接或間接投資于中國(guó)的股票市場(chǎng)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)投資凈值的穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)的成果。

二、投資理念

（一）積極管理

1.中國(guó)的證券市場(chǎng)還不是非常有效的市場(chǎng)，價(jià)值被低估和高估的情況經(jīng)常出現(xiàn)，市場(chǎng)充滿投資機(jī)會(huì)

2.消極管理指導(dǎo)思想下的指數(shù)化分散投資還不能有效降低風(fēng)險(xiǎn)

投資的基本原理之一是分散化投資，也就是諺語(yǔ)常說(shuō)的“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”。我們說(shuō)，“雞蛋”可以放在不同的“籃子”里，但前提是“籃子”必須結(jié)實(shí)，而在中國(guó)市場(chǎng)，結(jié)實(shí)的“籃子”太少，不結(jié)實(shí)的“籃子”太多。因此，過(guò)于分散化的投資還不能很有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。

3.機(jī)構(gòu)投資者的信息與人才優(yōu)勢(shì)使積極管理成為可能

當(dāng)前中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍在不斷壯大，境內(nèi)的投資者包括基金管理公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司、信托投資公司等，境外的機(jī)構(gòu)投資者則以QFII為主。機(jī)構(gòu)投資者擁有資金、人才、信息等多方面優(yōu)勢(shì)，通過(guò)全球視角下的宏觀、中觀和微觀分析，能更有效地發(fā)掘超額收益，使積極管理成為可能。

（二）價(jià)值投資

1.價(jià)值規(guī)律同樣在證券市場(chǎng)發(fā)揮作用

價(jià)值規(guī)律告訴我們，在商品市場(chǎng)上，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)。在證券市場(chǎng)上，價(jià)值規(guī)律同樣發(fā)揮作用，即上市公司的股票價(jià)格也是圍繞其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行波動(dòng)的，當(dāng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，應(yīng)該大膽買(mǎi)入；當(dāng)價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，應(yīng)該果斷賣(mài)出。

2.在市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大及機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化的背景下，價(jià)值投資將逐步成為未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)主流的投資理念

（1）中國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，少數(shù)機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)與股價(jià)的難度越來(lái)越大。

從1996年到2005年，股市流通市值增加了243％，而2005年下半年啟動(dòng)的“股改”，更是中國(guó)股市的重大制度性變革，“股改”之后，非流通股將逐步轉(zhuǎn)為可流通股，中國(guó)股市的流通市值將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上翻一番還多，這使得操縱市場(chǎng)的難度進(jìn)一步加大（見(jiàn)圖1）。

（2）機(jī)構(gòu)化。我國(guó)證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者比重迅速上升，機(jī)構(gòu)與散戶的博弈變?yōu)闄C(jī)構(gòu)之間的博弈。

（3）國(guó)際化。對(duì)外開(kāi)放步伐逐步加快，發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的投資理念對(duì)我國(guó)的影響逐步加深。從2003年QFII進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)以來(lái)，截至2005年底，共有34家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，累計(jì)批準(zhǔn)額度56.5億美元，此外，還有很多境外投資機(jī)構(gòu)以合資等方式進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)。這些境外投資機(jī)構(gòu)應(yīng)用發(fā)達(dá)市場(chǎng)成熟的投資理念和投資方法，在全球視角內(nèi)進(jìn)行價(jià)值判斷和投資決策，在取得良好的投資收益的同時(shí)，也深深影響了境內(nèi)投資者的投資理念。

3.新興市場(chǎng)下的相對(duì)價(jià)值投資

（1）中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)不完善的情況較為普遍，具有絕對(duì)投資價(jià)值的品種較少。

（2）“常青樹(shù)”較少。在國(guó)外成熟證券市場(chǎng)上，曾出現(xiàn)過(guò)一些令人艷羨的“百年老店”，使得長(zhǎng)期價(jià)值投資成為可能。而在中國(guó)，大多數(shù)公司受體制機(jī)制的局限及經(jīng)濟(jì)周期和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的影響較深，業(yè)績(jī)起伏較大，往往是“各領(lǐng)一兩年”，常青樹(shù)型的上市公司較少。

（3）價(jià)值投資理念的確立需要一個(gè)不斷反復(fù)和確認(rèn)的過(guò)程。需要人們?cè)诮?jīng)歷市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)雨雨的磨練和“教育”之后逐步認(rèn)識(shí)和確立。

4.價(jià)值分析為主，技術(shù)分析為輔

股票價(jià)格的中長(zhǎng)期走勢(shì)取決于公司的基本面，但其中短期走勢(shì)卻時(shí)時(shí)受到市場(chǎng)偏好和供求關(guān)系的影響，因此技術(shù)分析具有短期指導(dǎo)作用。任何事物都是波浪式前進(jìn)的規(guī)律，同樣告訴我們：股票投資的“波浪理論”及在其指導(dǎo)下的波段操作，與價(jià)值投資可以并行不悖。

（三）組合優(yōu)化

在優(yōu)中選優(yōu)的基礎(chǔ)上，通過(guò)適當(dāng)分散組合投資，可以降低投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的最優(yōu)收益。

三、股票投資策略

（一）價(jià)值投資理念下的兩類(lèi)投資風(fēng)格

價(jià)值低估與業(yè)績(jī)成長(zhǎng)是股價(jià)上漲的根本動(dòng)力。在價(jià)值投資理念的大旗下，又可以分為兩類(lèi)主要的投資風(fēng)格：價(jià)值投資型與價(jià)值增長(zhǎng)型或者兩者的完美結(jié)合。

1.價(jià)值投資型

價(jià)值投資型股票往往具有以下四方面特征：

（1）較低的價(jià)格／收益（PE）比率，即低市盈率。

（2）以低于面值的價(jià)格出售。

（3）隱藏資產(chǎn)，“公司也許擁有曼哈頓，這是它從印第安人那里買(mǎi)來(lái)的，不過(guò)遵循良好的會(huì)計(jì)慣例，把這項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)以成本24美元人賬。”

（4）長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比率。如果一家上市公司能長(zhǎng)期穩(wěn)定地現(xiàn)金分紅，這本身就意味著該公司有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)模式、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這也構(gòu)成長(zhǎng)期投資價(jià)值的一部分。

2.價(jià)值增長(zhǎng)型

價(jià)值投資的另一種風(fēng)格是價(jià)值增長(zhǎng)型，這里強(qiáng)調(diào)其內(nèi)在價(jià)值隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。如果說(shuō)長(zhǎng)期價(jià)值投資型風(fēng)格是一種防御型風(fēng)格的話，價(jià)值增長(zhǎng)型就是一種進(jìn)攻型風(fēng)格。價(jià)值增長(zhǎng)型股票具有以下四點(diǎn)特征：

（1）處于增長(zhǎng)型行業(yè)。

（2）高收益率和高銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率。

（3）合理的價(jià)格收益比。對(duì)于高成長(zhǎng)的股票而言，其市盈率往往會(huì)隨著股價(jià)的上升而上升，這是增長(zhǎng)預(yù)期在價(jià)格中的體現(xiàn)，是合理的，但是市盈率不能比增長(zhǎng)率高出太多，最好是（P／E）／G小于或等于1.

（4）強(qiáng)大的管理層。

（二）前瞻性是選出好股票的關(guān)鍵

1.對(duì)歷史的理解是股票投資的基本功

要做好股票投資，首先要對(duì)歷史具有充分的了解和理解，以史為鑒，有助于指導(dǎo)我們現(xiàn)實(shí)的投資。

2.買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)的未來(lái)

股票價(jià)格說(shuō)到底是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)，可以說(shuō)，買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)的未來(lái)。這就要求投資者具有前瞻性的眼光，能夠見(jiàn)別人所未見(jiàn)。

3.任何超額利潤(rùn)都來(lái)自于獨(dú)到的眼光

從眾心理是投資的大敵，從眾最多讓投資者獲得平均利潤(rùn)，而不可能獲得超額利潤(rùn)，更多的時(shí)候從眾心理會(huì)帶來(lái)虧損；獲取超額利潤(rùn)，必須要有獨(dú)到的眼光。要能做到人棄我取，在市場(chǎng)低迷時(shí)敢于介入；也要能做到人取我棄，在市場(chǎng)過(guò)度樂(lè)觀時(shí)果斷賣(mài)出。

4.在前瞻性基礎(chǔ)上優(yōu)中選優(yōu)

在前瞻性基礎(chǔ)上，還要做到優(yōu)中選優(yōu)，保證投資的成功率。

四、基金投資策略

基金投資與股票投資既有相似之處，也有差異之處，相似之處是指對(duì)基金的投資同樣要遵從價(jià)值投資理念，選擇投資價(jià)值高的品種；不同之處在于基金的估值指標(biāo)體系與股票有較大差異。在對(duì)基金進(jìn)行投資價(jià)值分析時(shí)，可以從以下四方面入手：

（一）看過(guò)去

看過(guò)去是指考察基金公司和基金過(guò)去的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，大致包括三方面內(nèi)容：

1.對(duì)既往業(yè)績(jī)與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估

對(duì)既往業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估等于績(jī)效評(píng)估和歸因分析。收益分析包括對(duì)凈值增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)的分析（詹森比率、夏普比率、特雷諾比率等）。經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率指標(biāo)，能更全面地反映基金經(jīng)理對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡能力。另外，還要對(duì)包括主動(dòng)投資風(fēng)險(xiǎn)度、股票倉(cāng)位調(diào)整、行業(yè)集中度、股票集中度、基金重倉(cāng)股特征等指標(biāo)進(jìn)行分析。

其中對(duì)基金重倉(cāng)股（前五大市值或者前十大市值）要進(jìn)行重點(diǎn)研究，重倉(cāng)股是基金經(jīng)理自上而下和自下而上投資分析的綜合結(jié)果，對(duì)判斷基金經(jīng)理的擇股能力有著重要參考意義，因此要對(duì)基金重倉(cāng)股進(jìn)行認(rèn)真的對(duì)比分析。

2.基金經(jīng)理的素質(zhì)與能力

如果說(shuō)買(mǎi)股票是買(mǎi)企業(yè)的未來(lái)，買(mǎi)企業(yè)的管理層，那么買(mǎi)基金就是買(mǎi)基金公司，具體而言就是買(mǎi)基金經(jīng)理?；饦I(yè)是個(gè)智力密集型行業(yè)，其投資業(yè)績(jī)主要是依靠管理團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理的投資管理能力。因此，基金經(jīng)理的投資理念、投資經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)感覺(jué)、擇股擇時(shí)能力，對(duì)基金的業(yè)績(jī)都有巨大的影響，在選擇基金時(shí)，必須對(duì)基金經(jīng)理的素質(zhì)和能力進(jìn)行全面的考察。

3.管理團(tuán)隊(duì)

管理團(tuán)隊(duì)是基金公司經(jīng)營(yíng)的核心，其對(duì)個(gè)體基金投資業(yè)績(jī)的影響不容忽視，特別是對(duì)不突出明星基金經(jīng)理，而更注重整體管理的基金管理公司而言，其意義更為重要。因此，管理團(tuán)隊(duì)也是選擇基金的重要指標(biāo)。

（二）看現(xiàn)在

看現(xiàn)在包括三方面內(nèi)容，首先是當(dāng)前股市的估值水平，即市場(chǎng)點(diǎn)位，其次是備選基金在當(dāng)前市場(chǎng)估值水平下的應(yīng)對(duì)措施，這主要體現(xiàn)在股票倉(cāng)位上，最后是基金公司的人員有無(wú)變動(dòng)。

1.市場(chǎng)點(diǎn)位

市場(chǎng)點(diǎn)位代表市場(chǎng)的估值水平，如果當(dāng)前點(diǎn)位較低，進(jìn)一步上升空間較大，則作為投資者可以加大對(duì)基金的投資力度，或者選擇股票倉(cāng)位較高的基金；如果當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)比較高，估值水平已經(jīng)較為充分，市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)較大，則可以減少對(duì)墓金的投資力度，或者選擇股票倉(cāng)位較低的基金。

2.股票倉(cāng)位

對(duì)股票倉(cāng)位的選擇需要結(jié)合投資者對(duì)市場(chǎng)點(diǎn)位和估值水平的判斷進(jìn)行。如果投資者認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位較低，可以選擇股票倉(cāng)位較高的基金，反之則選擇股票倉(cāng)位較低的基金。但問(wèn)題在于目前我國(guó)基金信息披露是按季度進(jìn)行，投資者只能了解上季度末的倉(cāng)位情況，信息有些滯后，要想實(shí)時(shí)了解基金倉(cāng)位，只能通過(guò)基金凈值變動(dòng)進(jìn)行估算，但這種估算的準(zhǔn)確度不是很高。

3.人員變動(dòng)

考察人員變動(dòng)主要是看管理團(tuán)隊(duì)、投資團(tuán)隊(duì)、研究團(tuán)隊(duì)等投資核心人員有無(wú)大的變動(dòng)，如果一些重要的人員如總經(jīng)理、投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理等離職，則對(duì)于未來(lái)基金的業(yè)績(jī)會(huì)帶來(lái)一定的不確定性。

（三）看未來(lái)

“看未來(lái)”主要是對(duì)基金組合未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，包括四方面內(nèi)容：

1.股票組合分析

對(duì)備選基金組合中個(gè)股尤其是重倉(cāng)股的基本面進(jìn)行分析，進(jìn)行收益預(yù)測(cè)和估值分析。

2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)股票組合的行業(yè)集中度、個(gè)股集中度、歷史波動(dòng)率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行分析，對(duì)基金組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)對(duì)其組合中的個(gè)股進(jìn)行認(rèn)真研究，避免踩到“地雷”。

3.評(píng)估增長(zhǎng)潛力

通過(guò)對(duì)組合中個(gè)股的收益和估值情況的預(yù)測(cè)，可以對(duì)基金凈值的增長(zhǎng)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，來(lái)衡量備選基金的增長(zhǎng)潛力。

4.基金的“期限結(jié)構(gòu)”

在選擇封閉式基金時(shí)，要考慮基金的剩余期限，根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)和基金凈值變動(dòng)預(yù)測(cè)進(jìn)行基金剩余期限的合理搭配。

（四）看價(jià)格

“看價(jià)格”主要是指對(duì)封閉式基金的折價(jià)率進(jìn)行分析，在其他條件相同的情況下，選擇折價(jià)率相對(duì)較高的基金。

五、投資流程與方法

好的投資結(jié)果是建立在好的投資流程和投資方法基礎(chǔ)上的，將投資決策的各個(gè)步驟進(jìn)行合理地安排和整合，可以有效地將基本面與技術(shù)面研究、定性與定量分析、時(shí)機(jī)選擇以及風(fēng)險(xiǎn)控制等結(jié)合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)投資研究一體化、風(fēng)險(xiǎn)控制與投資交易并重。投資流程應(yīng)該包括以下幾個(gè)步驟：

研究先行—實(shí)地考察—價(jià)值評(píng)估—比較分析—技術(shù)分析—決策選擇—買(mǎi)賣(mài)交易。

1.研究先行。進(jìn)行自上而下的宏觀研究與自下而上的微觀分析，對(duì)行業(yè)以及股票的基本面進(jìn)行了解。

2.實(shí)地考察。對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，一方面了解企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況，一方面也是對(duì)企業(yè)公開(kāi)的報(bào)告和報(bào)表中的信息進(jìn)行核實(shí)。

3.價(jià)值評(píng)估。在研究和實(shí)地考察的基礎(chǔ)上，從上市公司基本面角度進(jìn)行數(shù)量化分析，對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

4.比較分析。將股票的估值指標(biāo)與同類(lèi)企業(yè)以及大盤(pán)進(jìn)行比較，確認(rèn)其估值高低。

5.技術(shù)分析。從技術(shù)面角度進(jìn)行分析，主要是對(duì)投資時(shí)機(jī)進(jìn)行選擇。

篇7

理財(cái)專(zhuān)家表示,指數(shù)型基金、杠桿類(lèi)產(chǎn)品、低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品值得投資者關(guān)注,把握時(shí)機(jī)對(duì)這三類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)行“輪動(dòng)”投資。

指數(shù)型基金價(jià)值凸顯

“若虎年真是震蕩年,必然出現(xiàn)市場(chǎng)二八分化走勢(shì),投資者可能只賺指數(shù)不賺錢(qián)?！鄙钲谝晃毁Y深投資人表示,在此背景下,不如投資指數(shù)型基金。

信達(dá)證券同樣認(rèn)為,2010年A股市場(chǎng)處于上升趨勢(shì)是大概率事件,在這種前提下,中長(zhǎng)期投資于指數(shù)型基金具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)有不少研究人士表示,投資指數(shù)型基金應(yīng)該首選ETF基金及LOF基金,這些產(chǎn)品具有低費(fèi)率、高倉(cāng)位操作、即時(shí)交易的優(yōu)勢(shì)?！巴ㄟ^(guò)對(duì)ETF基金的波段操作,投資者可以獲得超額收益。不過(guò),對(duì)于資金量較小的投資者,ETF聯(lián)接基金也不錯(cuò),這種基金將90%的基金資產(chǎn)用來(lái)跟蹤指數(shù),10%的基金資產(chǎn)通過(guò)主動(dòng)管理來(lái)強(qiáng)化收益,交易便利、門(mén)檻低,而且費(fèi)率也很低?！币晃换鹧芯繂T如此表示。

山西證券報(bào)告顯示,對(duì)于指數(shù)型基金,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注跟蹤上證50指數(shù)、上證180指數(shù),還有上證紅利指數(shù)的基金。上證50指數(shù)和上證180指數(shù)由于其標(biāo)的指數(shù)成分股類(lèi)似,風(fēng)險(xiǎn)收益特征相當(dāng),其權(quán)重行業(yè)均為金融服務(wù)、石油石化行業(yè),未來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)還將轉(zhuǎn)向大盤(pán)藍(lán)籌股,而作為兩市第一權(quán)重行業(yè)的金融行業(yè),估值普遍偏低,投資價(jià)值凸顯。

杠桿類(lèi)產(chǎn)品具爆發(fā)力

早在去年,就有投資界人士預(yù)測(cè)今年是杠桿類(lèi)產(chǎn)品的“大年”,這正說(shuō)明了這類(lèi)產(chǎn)品的投資價(jià)值。

從目前市場(chǎng)情況來(lái)看,現(xiàn)存的4只杠桿類(lèi)產(chǎn)品都受到了投資者追捧,顯示了投資者對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的真實(shí)需求。數(shù)據(jù)顯示,2007年成立的國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金共發(fā)行了60億,另外2只分級(jí)基金――長(zhǎng)盛同慶和國(guó)投瑞銀瑞和300在2009年分別發(fā)行了147億和32億。2010年,國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離交易基金在1月18日面世,首募規(guī)模也好于市場(chǎng)同期水平。

“這類(lèi)產(chǎn)品因帶有杠桿因素,漲得比較快,跌得也比較快,一旦踏準(zhǔn)節(jié)奏,二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)就和股票市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)股完全一樣,一周漲2%、30%、40%都有可能?！辟Y深投資人周先生就很喜歡這樣的投資品,“杠桿類(lèi)產(chǎn)品非常適合今年震蕩市場(chǎng)格局?！?/p>

同樣,理財(cái)專(zhuān)家也表示,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已順利渡過(guò)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最艱難階段,市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)中期走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度。未來(lái)幾年,市場(chǎng)整體向上應(yīng)該是大概率事件。所以,從系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看,杠桿基金具有良好的投資價(jià)值。而且,杠桿基金本身多為分級(jí)產(chǎn)品,當(dāng)市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),投資者可以選擇持有分級(jí)產(chǎn)品中的固定收益端產(chǎn)品,以規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn);而在市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較小時(shí),投資者可以選擇持有帶杠桿端的產(chǎn)品以期獲得相對(duì)高的收益。

搭配低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為宜

虎年市場(chǎng)震蕩,在投資權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品時(shí),不要忘記了低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的避風(fēng)港效應(yīng)。

首先,加息預(yù)期促債券票據(jù)類(lèi)收益率上升。理財(cái)專(zhuān)家表示,業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)央行在2010年二季度有加息的可能,屆時(shí)債券、票據(jù)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率有望水漲船高。所以,投資者目前應(yīng)主選短期產(chǎn)品票據(jù)類(lèi)產(chǎn)品,以免未來(lái)無(wú)緣分享收益率提高的理財(cái)產(chǎn)品。而且,隨著市場(chǎng)利率上行,貨幣市場(chǎng)基金的收益水平或有望小幅回升,是股票市場(chǎng)調(diào)整時(shí)的避險(xiǎn)工具和短期流動(dòng)性管理工具。

篇8

對(duì)我們大多數(shù)人來(lái)說(shuō),房子是我們最大的實(shí)物資產(chǎn)啊!就算這房子是貸款買(mǎi)的,它也是屬于您的資產(chǎn)。貸款購(gòu)買(mǎi)的汽車(chē)也是,錢(qián)是您借的,東西可是實(shí)實(shí)在在的,貸款的錢(qián)怎么算,那是后面我們要解決的問(wèn)題。

舉幾個(gè)例子,比如說(shuō),我兩年前貸款50萬(wàn)買(mǎi)了一套80萬(wàn)的房子,現(xiàn)在已經(jīng)漲到120萬(wàn)了,貸款也欠著30萬(wàn),那么我現(xiàn)在的房產(chǎn)應(yīng)該怎么算呢?

首先,資產(chǎn)是您能用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源,擁有的和能控制的都算;其次,不論資產(chǎn)還是負(fù)債,都是站在當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)上,按現(xiàn)值計(jì)算。也就是說(shuō),如果您把房子賣(mài)了,就可以獲得120萬(wàn)的收入,所以如果您只有一套房子,實(shí)物資產(chǎn)應(yīng)該是120萬(wàn),去掉貸款,您還有90萬(wàn)。

如果您那輛20萬(wàn)買(mǎi)的開(kāi)了三年的愛(ài)車(chē),對(duì)不起,降價(jià)加折舊,計(jì)個(gè)12萬(wàn)就差不多了。

實(shí)物資產(chǎn)還包括收藏品、字畫(huà)、古玩,珠寶等。您那些諸多昂貴的品牌時(shí)尚首飾就不算了,周大福的總經(jīng)理黃紹基曾告訴我,鉆石要1.5克拉以上才有保值和收藏的價(jià)值,哪怕您3000塊錢(qián)買(mǎi)的CHANEL,也基本不屬于珠寶一類(lèi)的了。

此外,具有投資價(jià)值的家具也包括在資產(chǎn)里面。如果您的家具是古董,或是什么紫檀、酸枝、黃花梨之類(lèi)的,那就應(yīng)該算是實(shí)物資產(chǎn)。但像電視機(jī)、冰箱一類(lèi)的,如果在企業(yè)的會(huì)計(jì)處理上,歸屬于耐耗品,也就是從您買(mǎi)來(lái)的那一刻起,就已經(jīng)走向貶值的不歸路啦。

您有幾個(gè)籃子――看看咱家的金融資產(chǎn)

再來(lái)看看您的金融資產(chǎn)。我們可以把資產(chǎn)分成固定收益類(lèi)和浮動(dòng)收益類(lèi)。固定收益類(lèi)包括存款和國(guó)債等。銀行的存款不論活期、定期,它的利率是固定的,就是未來(lái)在約定的時(shí)間里面,您的本金和利息是確定的,我知道一年之后我有多少錢(qián)。國(guó)債、企業(yè)債也是確定的,兩三年期是多少收益率,五年期是多少收益率。債券型基金分為兩種,有純債基,只投資固定收益類(lèi)產(chǎn)品,風(fēng)險(xiǎn)較小,收益比較固定,另外也有可投資股票的,其中又分成只打新股(即購(gòu)買(mǎi)初次發(fā)行的股票)的和既可以打新股也可以炒股票的,上面這幾種債券型基金的風(fēng)險(xiǎn)逐級(jí)遞增,其中的差別要心里有數(shù)。

浮動(dòng)收益,像股票、偏股型基金,它屬于浮動(dòng)收益,既能漲200%,也能跌80%,波動(dòng)比較大。實(shí)際上我們不僅要理清楚,什么是金融資產(chǎn),什么是實(shí)物資產(chǎn);還要理清楚,哪些東西是穩(wěn)健的,哪些東西是高風(fēng)險(xiǎn)的,也就是我們通常說(shuō)的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。就好像您買(mǎi)了7只基金,以為分散了風(fēng)險(xiǎn),放心地洗洗睡了,仔細(xì)一看,全是股票型,其中4只還是一個(gè)公司發(fā)行的。您說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)分散了嗎?

其實(shí)這仍是一個(gè)籃子,這個(gè)籃子就是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),而且是波動(dòng)率很高、風(fēng)險(xiǎn)很大的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

基金是一種間接的證券投資方式,它只是一種工具,而不是一種產(chǎn)品,就好比工具箱里面有鉗子、斧子、錘子,等等;而基金里面有貨幣型基金、平衡型基金、指數(shù)型基金,等等,您要做的是在這個(gè)工具箱里選擇不同的工具幫您完成不同的任務(wù)。

剛才我們說(shuō)的都是證券投資基金,實(shí)際上基金是個(gè)很大的家族,比如在國(guó)際上有房地產(chǎn)投資基金,幫您做房地產(chǎn)投資;國(guó)內(nèi)也已經(jīng)有藝術(shù)品投資基金、紅酒投資基金,等等。當(dāng)您的資產(chǎn)持有這樣一些東西時(shí),別忘了,應(yīng)該放在您的實(shí)物資產(chǎn)項(xiàng)下。

金融資產(chǎn)里還有一些是您平時(shí)沒(méi)有考慮的,比如保單的現(xiàn)金價(jià)格,最常見(jiàn)的是人壽保險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值。

什么是人壽保險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值?簡(jiǎn)單說(shuō),以前交過(guò)的保費(fèi)不白交,它還是您的資產(chǎn),而且還有增值。盡管在您平日的印象里只是每年按點(diǎn)“出”的,至于“進(jìn)”嘛,幾乎沒(méi)有或很少,很多時(shí)候您也不希望它真有“進(jìn)”的那一天。

精確的折算是需要計(jì)算的,它包括您每年交的錢(qián),根據(jù)保單約定的每年的增值,以及它對(duì)您的保障的折算?？墒且话闳耸菬o(wú)法這么清楚計(jì)算方式的,我只知道我每年花掉兩千塊錢(qián),已經(jīng)投保了四年,就是我花了八千塊錢(qián)了,那么我在算我家庭資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)候,人壽保險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值,是可以略等于八千啦。

保單的現(xiàn)金價(jià)值,是指儲(chǔ)蓄型的人身保險(xiǎn),即如果在某一時(shí)刻退保所能取回的錢(qián)。保單現(xiàn)金價(jià)值的計(jì)算公式比較復(fù)雜。通常來(lái)講,越早退保,現(xiàn)金價(jià)值就越低。除了退保,現(xiàn)金價(jià)值還可以在保單質(zhì)押貸款時(shí)得以體現(xiàn)。

您會(huì)說(shuō),我經(jīng)常會(huì)買(mǎi)航空意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等保險(xiǎn),這些算不算啊?這些屬于消費(fèi)型保險(xiǎn),不具有現(xiàn)金價(jià)值。航空意外險(xiǎn)應(yīng)該是屬于或有資產(chǎn),是根據(jù)意外情況的發(fā)生與否來(lái)決定資產(chǎn)的歸屬。如果意外情況發(fā)生的話,它才歸入資產(chǎn)類(lèi),否則它是不具有現(xiàn)金價(jià)值的。不過(guò),這種資產(chǎn)不要也罷。

這里做一個(gè)總結(jié),金融資產(chǎn)一般包括:各種形式的現(xiàn)金和銀行存款、股票、基金,以及人壽保險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值,等等。實(shí)物資產(chǎn)則包括:全款或貸款購(gòu)買(mǎi)的房產(chǎn)、汽車(chē),珠寶,具有投資價(jià)值的家具和收藏品等。

李南支招

篇9

機(jī)會(huì)成本概念與衍生產(chǎn)品的功能

在我們引進(jìn)的學(xué)概念里，“機(jī)會(huì)成本”深入人心的程度是非常之高的，它不僅活躍于經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)界，而且深得現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活里各方面的器重，甚至于擴(kuò)展到了體制、觀念和管理等諸多方面，至于在金融投資、股票、證券行業(yè)里，“機(jī)會(huì)成本”常常與風(fēng)險(xiǎn)概念一并使用，成為投資決策與風(fēng)險(xiǎn)判斷的最重要的方面。不談“機(jī)會(huì)成本”而言投資者，多半會(huì)被認(rèn)為是“不合格”的投資者。

機(jī)會(huì)成本又稱(chēng)為擇一成本，它是指在生產(chǎn)資源有限的情況下，生產(chǎn)一種貨物占用資源而不能用于生產(chǎn)另一種貨物的價(jià)值。換言之，就是當(dāng)一種資源只能用于生產(chǎn)一種產(chǎn)品時(shí)，未被選擇的生產(chǎn)產(chǎn)品的價(jià)值大小，就是被選擇的生產(chǎn)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)成本。如一批鋼鐵用于生產(chǎn)機(jī)床時(shí)，它們就不能被用于生產(chǎn)汽車(chē)，生產(chǎn)汽車(chē)產(chǎn)生的價(jià)值便是生產(chǎn)機(jī)床的機(jī)會(huì)成本；同樣，當(dāng)鋼鐵用于生產(chǎn)汽車(chē)時(shí)，生產(chǎn)機(jī)床產(chǎn)生的價(jià)值就是生產(chǎn)汽車(chē)的機(jī)會(huì)成本。由于資源的有限性，生產(chǎn)者只能在不同的產(chǎn)品生產(chǎn)決策上做出選擇，擇一而須棄另一，擇得合適，便是機(jī)會(huì)成本低下，經(jīng)濟(jì)效益好；相反，擇得機(jī)會(huì)成本高者，經(jīng)濟(jì)效益就不好。由于機(jī)會(huì)成本并不是實(shí)際選擇定的生產(chǎn)產(chǎn)品的成本，它更大程度上是觀念性的。

無(wú)疑，這是一個(gè)很有實(shí)際使用價(jià)值的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，當(dāng)它從生產(chǎn)領(lǐng)域引入到投資領(lǐng)域后，投資資金便作為資源來(lái)看待了。在投資的選擇上，擇一而不能投另一，便有投資的“機(jī)會(huì)成本”考慮。投資者的投資決策無(wú)一不是在投資項(xiàng)目的多方面對(duì)比與選擇后才完成的，那種被列于選擇，而最后又沒(méi)有投資的項(xiàng)目，成為了機(jī)會(huì)成本的主體，在這一主體上投資可能得到的全部的價(jià)值收益加上投資價(jià)值量，就是被選擇定的投資的機(jī)會(huì)成本。

當(dāng)機(jī)會(huì)成本概念引入投資領(lǐng)域時(shí)，相應(yīng)地，人們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的概念也發(fā)生了重大的變化。在傳統(tǒng)的投資活動(dòng)里，人們通常只從投資活動(dòng)本身計(jì)算成本，如投資咨詢成本、投資的可行性成本、投資的生產(chǎn)資料成本、人工成本等，它構(gòu)成了投資的實(shí)際成本。一個(gè)投資項(xiàng)目或?qū)ο?，只有耗費(fèi)于其上的各種支出才是成本計(jì)算范圍內(nèi)的。在這樣的基礎(chǔ)上，投資的成功與否，就取決于投資后產(chǎn)生的收益，投資成本水平高低則取決于收益的多少，它與投資活動(dòng)范圍以外的項(xiàng)目是沒(méi)有什么關(guān)系的。在這種成本概念下的投資風(fēng)險(xiǎn)，也就是投資后可能沒(méi)有任何收益，而且可能損失投資資本的結(jié)果。有了機(jī)會(huì)成本概念之后，投資者便將風(fēng)險(xiǎn)的范圍擴(kuò)大了，如果投資的項(xiàng)目或?qū)ο箅m然得到了收益，但沒(méi)有達(dá)到預(yù)計(jì)的水平，沒(méi)有達(dá)到投資于另一個(gè)項(xiàng)目或?qū)ο罂赡墚a(chǎn)生的收益水平，也就是說(shuō)，投資實(shí)現(xiàn)的收益水平并沒(méi)有高于機(jī)會(huì)成本，這便是投資的不成功，投資沒(méi)有得到“機(jī)會(huì)”性收益，投資決策錯(cuò)誤，與此相關(guān)的投資決策與活動(dòng)就是風(fēng)險(xiǎn)巨大型的。

正是這樣的投資機(jī)會(huì)概念和投資風(fēng)險(xiǎn)概念，使得投資者對(duì)于投資的考慮發(fā)生了一次革命性的變化，投資者不再簡(jiǎn)單地將投資的直接收益作為評(píng)判投資成本與否的標(biāo)準(zhǔn)，而是將收益與風(fēng)險(xiǎn)和“機(jī)會(huì)成本”聯(lián)系分析，對(duì)投資的成功要求大大提高了。相應(yīng)地，人們推出了新的風(fēng)險(xiǎn)分析辦法，并且推出了大量的避免風(fēng)險(xiǎn)的工具與，試圖在任何一次投資活動(dòng)中，都取得最大的收益，或是將風(fēng)險(xiǎn)降低到最小水平。金融衍生產(chǎn)品就是其中重要的工具之一。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，當(dāng)前的金融衍生產(chǎn)品給予我們這個(gè)世界的，主要還是一種方法，一種工具。它似乎在表明，凡是與金融活動(dòng)相關(guān)的產(chǎn)品，無(wú)一不可以來(lái)“衍生”一下，利率可以，股票指數(shù)可以，外匯可以，債務(wù)當(dāng)然也可以。因此，我們還根本細(xì)分不了金融衍生產(chǎn)品的種類(lèi)，大體與金融活動(dòng)相關(guān)的期貨、期權(quán)、調(diào)期、回購(gòu)等都在金融衍生產(chǎn)品范圍之內(nèi)。因此，金融衍生產(chǎn)品可以定義為已有金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出來(lái)的新的投資對(duì)象。顯然，作為投資對(duì)象，金融衍生產(chǎn)品的功能就是清楚的：一是避免風(fēng)險(xiǎn)功能；二是投機(jī)套利功能，投資就有投機(jī)的可能，金融衍生產(chǎn)品不是一般的投資對(duì)象，投機(jī)功能就是強(qiáng)大的。就金融衍生產(chǎn)品的避免風(fēng)險(xiǎn)功能而言，在投資者風(fēng)險(xiǎn)概念擴(kuò)大了的情況下，金融衍生產(chǎn)品的這一功能似顯得更加招人喜歡，也更顯得地位突出。

以股票期貨指數(shù)為例來(lái)討論。對(duì)于單個(gè)投資而言，股票投資可能是世界上風(fēng)險(xiǎn)最大的投資之一，這就產(chǎn)生了投資避險(xiǎn)的要求。股票指數(shù)期貨正是應(yīng)這樣的要求而“衍生”出來(lái)的產(chǎn)品。對(duì)于一個(gè)有多種股票的投資者而言，股票指數(shù)期貨就是最有效的避免風(fēng)險(xiǎn)的工具了，它以股票指數(shù)期貨市場(chǎng)相反的操作。一定時(shí)間后，股票的價(jià)格真的下降了，投資者手中的股票貶值了，他的投資受到了損失；但是，股票期貨也下跌了，他通過(guò)買(mǎi)入股票期貨來(lái)對(duì)沖，贏得了期貨市場(chǎng)上的正向收益，結(jié)果，該投資者沒(méi)有損失，或許還能賺點(diǎn)，最普遍的情況，便是損失得很少。

同樣，如果一個(gè)投資者賣(mài)出股票后，做了空頭，股票價(jià)格上升，而且顯示出了繼續(xù)上升的熱頭，這對(duì)于投資者是一個(gè)損失，他需要?jiǎng)e的方式對(duì)這種損失進(jìn)行補(bǔ)償，于是，他需要買(mǎi)入股票期貨來(lái)避免這種風(fēng)險(xiǎn)，如果股票市場(chǎng)價(jià)格上升，他出售股票的損失也就越大；而在股票期貨市場(chǎng)上，股票指數(shù)期貨價(jià)格上升，賣(mài)出合約可以得到相當(dāng)價(jià)值的收益，這樣一收一付，正負(fù)相抵后，至少也是風(fēng)險(xiǎn)減少，股票指數(shù)期貨的避免風(fēng)險(xiǎn)功能表現(xiàn)得格外充分。

在這樣的股票市場(chǎng)與股票指數(shù)期貨市場(chǎng)相反的操作中，我們可以留心到如此的事實(shí)：如果投資者在股票市場(chǎng)上做的是多頭，而同時(shí)并不利用期貨市場(chǎng)上的避險(xiǎn)保值功能，那么，投資者可能會(huì)有兩種結(jié)果出現(xiàn)：一是股票的價(jià)格上升，股票的投資者將拋出股票，取得可觀的投資收益；二是股票的價(jià)格下降，股票的投資者由于資金周轉(zhuǎn)等，他不得不拋出，由此蒙受較大的投資損失，與既做股票市場(chǎng)多頭，同時(shí)又做股票期貨市場(chǎng)上的賣(mài)空來(lái)說(shuō)，投資者可能賺得痛快，也可能賠得慘重，收益的波動(dòng)曲線是大幅度的；而利用了股票期貨市場(chǎng)者，就在不賠不賺和小賠小賺之間波動(dòng)，曲線是平緩型的。

同樣，當(dāng)投資者在股票市場(chǎng)上做的是空頭時(shí)，在不利用股票期貨市場(chǎng)的情況下，投資者可能由于價(jià)格下降而慶幸拋得及時(shí)，減少了損失或是獲得了收益；相反，如果股票價(jià)格上升，投資者則可能后悔拋股票過(guò)早，形成了重大的損失。和利用股票期貨市場(chǎng)情況不同，如此的投資活動(dòng)的收益波動(dòng)曲線是高波峰和低波谷的。如果利用了股票期貨市場(chǎng)，則拉平了收益的波動(dòng)曲線。

可見(jiàn)，用不用股票期貨來(lái)做反向操作，實(shí)際上是投資者對(duì)投資做不做保險(xiǎn)的選擇，如果做了，投資者就不再有投資損失的巨大風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)，它也使投資者得到較大收益的可能性消失了。魚(yú)和熊掌不可兼得，風(fēng)險(xiǎn)是避免了，但賺取大錢(qián)的機(jī)會(huì)也丟掉了。我們承認(rèn)，這的確是衍生產(chǎn)品投資保值避免風(fēng)險(xiǎn)的功能。但是，如果認(rèn)識(shí)只是停留于此，我們的思想就顯得過(guò)于狹窄了。

仔細(xì)的可以發(fā)現(xiàn)，利用股票期貨市場(chǎng)來(lái)避免做股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，從本質(zhì)上看，是一種夸大機(jī)會(huì)成本的觀念在作崇，投資者將股票投資的非實(shí)際成本過(guò)于計(jì)較了。在多頭投資者那里，他將股票價(jià)格可能下降而形成的風(fēng)險(xiǎn)夸大了，但他又不想馬上拋出股票，由此利用起了股票期貨產(chǎn)品；在做空頭的投資者那里，他將股票價(jià)格可能上升而形成的風(fēng)險(xiǎn)夸大了，但他又沒(méi)有辦法不做空頭，他也就利用起了股票期貨產(chǎn)品。多頭者想持有股票，空頭者不想馬上投資，都是以相反的操作作為機(jī)會(huì)成本來(lái)考慮的：多頭怕拋了股票會(huì)有更大的損失，而空頭則害怕馬上買(mǎi)入會(huì)極不合算。這樣的結(jié)果，機(jī)會(huì)成本成了投資的最主要考慮，同時(shí)又被放置于放大的地位上，投資者便有無(wú)所適從的感覺(jué)。最后，干脆利用股票期貨市場(chǎng)來(lái)“保險(xiǎn)”，夸大的機(jī)會(huì)成本馬上變成現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)度量，投資者用股票期貨消滅了風(fēng)險(xiǎn)，也消滅了增加收益的機(jī)會(huì)。

但是，機(jī)會(huì)成本畢竟不是實(shí)際成本，在進(jìn)行股票投資時(shí)，考慮機(jī)會(huì)成本是必要的。若是過(guò)于計(jì)較，結(jié)果就失去投資本身的意義了。在進(jìn)行任何投資時(shí)，投資量、實(shí)際成本支出、投資收益和投資損失量是四個(gè)真實(shí)的需要的指標(biāo)，一個(gè)股票投資者做多頭時(shí)，他應(yīng)當(dāng)對(duì)股票市場(chǎng)的情況有充分的和了解，如果他估計(jì)股票價(jià)格將下降，最簡(jiǎn)單可靠的反應(yīng)是將股票及時(shí)地拋出；一個(gè)股票投資者做空頭時(shí)，如果他估計(jì)股票價(jià)格將上升，他就應(yīng)當(dāng)在股票市場(chǎng)上及時(shí)地買(mǎi)進(jìn)，以待謀利。如果投資者的估計(jì)錯(cuò)了，投資者將需要支付的是實(shí)際的投資損失量或是實(shí)際成本。利用股票期貨市場(chǎng)來(lái)“保險(xiǎn)”價(jià)值，實(shí)際上是一種將手中現(xiàn)有價(jià)值延續(xù)到一段時(shí)間后不變的做法，它與股票投資者對(duì)市場(chǎng)的分析與判斷不再有任何關(guān)系，市場(chǎng)是升是降，投資者手中的價(jià)值基本不變。這是一種積極意義上的投資么?就此而論，股票期貨產(chǎn)品的保值功能是消極的工具，它使投資者沒(méi)有了投資價(jià)值的變化風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有了投資價(jià)值增加的積極力量。

還遠(yuǎn)不止于此。股票市場(chǎng)上的投資者千千萬(wàn)萬(wàn)，如果每個(gè)投資者都是如此進(jìn)行操作，不論做空頭還是做多頭，投資的風(fēng)險(xiǎn)都由股票的期貨市場(chǎng)操作“保險(xiǎn)”住了，那么，股票市場(chǎng)的價(jià)值變化也就將基本穩(wěn)定了。從總的情況分析，的股票市場(chǎng)，不論是發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)還是家的市場(chǎng)，都具有“零和交易”或是準(zhǔn)“零和交易”的性質(zhì)，即是股票市場(chǎng)有人賺錢(qián)，一定是他人賠錢(qián)所致。在投資者都用股票期貨來(lái)進(jìn)行保值后，股票市場(chǎng)便一定是超常地穩(wěn)定了，沒(méi)有人能夠利用股票市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)進(jìn)行投資了，這樣一來(lái)，股票市場(chǎng)的存在便有了問(wèn)題，沒(méi)有投機(jī)的股票市場(chǎng)，還有什么投機(jī)者呢?就是一般的投資者，誰(shuí)又不想低價(jià)買(mǎi)入而高價(jià)賣(mài)出呢?股票市場(chǎng)的存在又還有什么必要呢?

篇10

Joanna是一位新晉的妻子和媽媽?zhuān)驗(yàn)橄矚g經(jīng)濟(jì)學(xué)和文字，選擇做了一名財(cái)經(jīng)編輯，成天扎堆在各色的財(cái)經(jīng)選題里，見(jiàn)過(guò)美好，也嗅到過(guò)丑惡。在Joanna眼中，資本的圈子是個(gè)江湖，大魚(yú)吃小魚(yú)。

“不論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，走錯(cuò)步子，遇到大莊家，一樣慘敗?！睂?duì)于市場(chǎng)的弱肉強(qiáng)食Joanna早已見(jiàn)怪不怪。大學(xué)畢業(yè)就開(kāi)始炒股的她，經(jīng)歷過(guò)閉眼賺錢(qián)的高峰，也熬過(guò)睜眼掉錢(qián)的低谷，用Joanna的話說(shuō)，股民的經(jīng)歷總是相似的，高點(diǎn)進(jìn)，低點(diǎn)出，就算賺過(guò)錢(qián)，早晚要還回去，回頭一看，折騰來(lái)去，也不劃算。

出于工作的原因，Joanna參加基金、保險(xiǎn)、證券公司的活動(dòng)不勝枚舉，“但凡金融機(jī)構(gòu)，都在做理財(cái)”。

2008年初，Joanna去某券商的理財(cái)推介會(huì)。會(huì)上提到上市公司中國(guó)平安，這只股價(jià)曾漲到近150元的股票，那會(huì)兒已經(jīng)跌到了70元附近，該機(jī)構(gòu)分析師大膽判斷：“這么好的股票都跌到70元了，你說(shuō)它還沒(méi)有價(jià)值嗎？還不敢買(mǎi)嗎？”

“當(dāng)時(shí)價(jià)格都腰斬了，相比150元，確實(shí)有投資價(jià)值，可它后來(lái)跌到20元，現(xiàn)在也不過(guò)40元左右。中國(guó)平安是一家好公司，年年盈利狀況不錯(cuò)，但這個(gè)股價(jià)如何好估？又怎樣才算是合理？”Joanna說(shuō)，“有多少人想在股市里賺錢(qián)，可憑什么就是你賺錢(qián)？我的觀點(diǎn)是，錢(qián)多可以博傻，錢(qián)少還需三思?！?/p>

“2007年股市高點(diǎn)，身邊的很多長(zhǎng)輩都被基金銷(xiāo)售人員忽悠買(mǎi)了產(chǎn)品，不太懂就把錢(qián)放里面，都沒(méi)少虧，有的提早割肉，也有的現(xiàn)在還被深套。”這樣的所聞所見(jiàn)，讓Joanna思考了很多?！八侥家彩墙贿^(guò)百萬(wàn)學(xué)費(fèi)的，空手套白狼，到哪兒也沒(méi)那么好的事兒?！?/p>

在Joanna看來(lái)，中國(guó)散戶的一個(gè)特點(diǎn)，就是死不認(rèn)輸?！罢J(rèn)識(shí)很多散戶，說(shuō)得天花亂墜，都有自己的一套道理，表面上很牛，可實(shí)際上都沒(méi)賺到什么錢(qián)?！?/p>

投入是否有回報(bào)，很多變成了一筆糊涂賬?！皠?chuàng)業(yè)容易，守業(yè)難；掙錢(qián)容易，留錢(qián)難?！弊铋_(kāi)始，為了家庭理財(cái)，Joanna東奔西走，到處咨詢，現(xiàn)在的她，漸漸轉(zhuǎn)了方向。

“先不說(shuō)如何投資去賺錢(qián)，能夠讓資產(chǎn)不縮水，就已經(jīng)很不容易了。不把目標(biāo)定得太高，腳踏實(shí)地，家庭不出現(xiàn)入不敷出，能正常經(jīng)營(yíng)，我就覺(jué)得挺好?！?/p>

Joanna的家庭正處在起步建設(shè)階段，每月的收入大部分用于還房貸和消費(fèi)，有了寶寶后日常開(kāi)銷(xiāo)增加，也沒(méi)有更多余力去投資?！巴顿Y環(huán)境差，負(fù)債反而讓人心安理得?！?/p>

Joanna是這么想的，錢(qián)積攢到一定程度時(shí)，人們都會(huì)希望靠投資來(lái)增值，但股市牛短熊長(zhǎng)，趨勢(shì)難測(cè)，耗費(fèi)心力卻未必有所得。借銀行的錢(qián)花，未嘗不是一種生活方式。

比起追不上CPI、高利率等等的困擾，Joanna則表示，有付出才有回報(bào)，投資需要知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的積累。但人們平時(shí)辛勤工作，業(yè)余時(shí)間還要學(xué)習(xí)財(cái)富管理，讓資產(chǎn)保值增值，哪有閑情逸致享受生活？現(xiàn)在人們的生活像趕集，途中的美好如流沙逝于掌心，最終被遺忘。不如放慢節(jié)奏，珍惜生活的樂(lè)趣?！巴顿Y不是非投不可，不強(qiáng)迫，量力而行。也許財(cái)富沒(méi)有多大積累，但日子過(guò)得舒心、愉快，不為市場(chǎng)波動(dòng)而煩惱，不被資金套牢所煎熬，亦是不錯(cuò)的生活狀態(tài)?！?/p>