導語：如何才能寫好一篇通貨膨脹的利弊，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】弗里德曼，貨幣理論，通貨膨脹理論，中國通貨膨脹

一、引言

米爾頓?弗里德曼是現(xiàn)代貨幣主義的先驅，其在經(jīng)濟學領域內取得的成就是不可磨滅的。經(jīng)濟學家本?伯南克曾說：“米爾頓?弗里德曼貨幣框架的影響如此之大……以至于人們現(xiàn)在讀他的著作時常常忘記了其思想的原創(chuàng)性和革命性?！贝_實，“現(xiàn)代貨幣主義”理論能夠融入現(xiàn)代西方經(jīng)濟學中，不僅因它的歷史繼承性，更在于其理論具有較強的可指導性和操作性。研究認為現(xiàn)代貨幣主義基本理論思想與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論在大體方向上是一致的，而其形式在結合凱恩斯貨幣需求理論結構框架的基礎上，進行了創(chuàng)新。

二、貨幣理論框架形成

對于早期貨幣理論，弗里德曼以傳統(tǒng)貨幣理論為血肉，輔以凱恩斯貨幣理論為骨架，將這兩者進行延伸，再加以個人理論創(chuàng)新及論證而成。

首先，從傳統(tǒng)的劍橋方程式M=kPy看，弗里德曼也認為P，y是影響貨幣需求的兩個重要變量。其次，他還將K的意義豐富，并借鑒凱恩斯的研究理論，提出了新貨幣需求函數(shù)：

其中： M/P為實際貨幣需求；y=（Y/P）為實際收入；w為物質資產(chǎn)占比；rm、rb、re為各金融資產(chǎn)預期收益率；u為影響因素；1/P.dP/dt為價格水平的預期變動率。

傳統(tǒng)理論從制度上決定貨幣流通速度是穩(wěn)定的，而弗里德曼則根據(jù)大量的資料證明貨幣流通速度是一個穩(wěn)定的函數(shù)，長期中不變，短期內輕微波動。而相較于凱恩斯貨幣需求理論，其進步性在于對財富界定的豐富，用永久性收入代替現(xiàn)期實際收入水平，擴充金融資產(chǎn)范圍。

弗里德曼建立的這樣一個貨幣需求函數(shù)既解決的傳統(tǒng)貨幣理論與日常經(jīng)濟不切合的問題，只能在長期中使用的缺憾，即該理論能解釋在短期內經(jīng)濟是如何波動的。但是，此時的模型還是不全面的，弗里德曼自己也認為要建立完整模型要進行更多的條件控制。

實證研究階段，弗里德曼對美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行分析，得出相關重要結論：貨幣存量變動與經(jīng)濟活動、貨幣收入和價格密切相關，在短期內貨幣存量的波動和真實收入密切相關，但在長期內這種關系則不明顯。

在這一階段中，弗里德曼論證了貨幣量變化對經(jīng)濟不可忽視的影響，運用現(xiàn)實數(shù)據(jù)，對凱恩斯理論中的的利率影響論進行了有力的批駁，實證了現(xiàn)代貨幣主義的合理性，并且發(fā)現(xiàn)在長期中該理論更符合現(xiàn)實。

數(shù)理論證階段，弗里德曼利用一種較為嚴謹?shù)慕M織架構說明了實際產(chǎn)量、價格與貨幣存量之間的關系，建立了名義收入貨幣理論。該理論想要說明在長期中貨幣流通速度穩(wěn)定，那么為了使物價水平保持穩(wěn)定，就要控制貨幣量。

三、通貨膨脹理論研究

弗里德曼針對通脹有兩條重要觀點：其一，貨幣增長在短期內影響產(chǎn)出，但長期來看，產(chǎn)出嚴格受到實際因素（如儲蓄和企業(yè)）的影響；其二，通脹永遠是一種貨幣現(xiàn)象，因為這種現(xiàn)象只有在貨幣增長快于產(chǎn)出增長的情況下才能發(fā)生，但導致貨幣增長的因素可能有許多種。

首先在第一條中“貨幣中性”的理念已經(jīng)被吸收進了現(xiàn)代主流宏觀經(jīng)濟學。而當時人們普遍認同的是由菲利普斯曲線所表達的規(guī)律，“貨幣中性”觀點的提出頗有挑戰(zhàn)性。但弗里德曼的觀點經(jīng)住了時間的檢驗，很多學者對其觀點的認同度不斷提升。

而第二條關于通貨膨脹的觀點，更是被現(xiàn)時學者在分析通脹問題時經(jīng)常引用。但也有人認為通脹的產(chǎn)生也可以由許多非貨幣因素造成，因而弗里德曼在提出自己觀點的時候，出于謹慎考慮也贊同貨幣過多增長是由其他很多因素造成的觀點。

四、用弗里德曼的理論解釋中國通脹問題

眾所周知，全球經(jīng)濟危機后，政府采取寬松的貨幣政策。資料顯示，至2013年3月末，廣義貨幣M2余額103.61萬億元，同比增長15.7%。近十年，M2存量呈“加速度”上漲態(tài)勢。

結果是，人們普遍感覺到通貨膨脹，最直觀的表現(xiàn)是房價和農產(chǎn)品價格上漲。觸發(fā)因素可回到弗里德曼的那句話：通貨膨脹永遠是一種貨幣現(xiàn)象。貨幣供給量的增加就會刺激人們的需求，而隨著現(xiàn)代人越來越有一種理財觀念，他們會選擇看上去最具保值性的東西進行投資。我們發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)和農產(chǎn)品實際上兩者具有共同性，那便是它們的供給彈性都非常小，對于前者政府的土地供給是有限，房地產(chǎn)商開發(fā)也要有一段時間周期；后者農產(chǎn)品的生產(chǎn)需要投入勞動力、土地以及時間等，而近年來耕地不斷減少，大量農村人員進城務工以及農產(chǎn)品生產(chǎn)的周期性。結合這些因素，必然刺激著兩者的價格上升，即通脹。

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關鍵詞：貨幣政策；通貨膨脹；實證分析

[中圖分類號]F822 [文獻標識碼]A [文章編號]1009-9646（2012）8-0016-02

一、前言

截止2011年7月，中國的CPI已連續(xù)21個月上漲，特別是2011年7月的CPI更達到106.5?？刂仆洷婚L期放在我國貨幣政策目標的突出位置。然而，這些政策工具究竟在多大程度上對治理通脹有效？本文從通脹的視角研究我國貨幣政策工具作為經(jīng)濟調控手段的有效性，并提出相關建議。

二、貨幣政策工具治理通貨膨脹效用的實證分析

1.變量選取與數(shù)據(jù)處理

用CPI反映通貨膨脹；M2作為中介目標指標；同時外匯儲備FER也影響到央行貨幣政策工具的效果；以法定存款準備金率RR、金融機構一年期存款利率I、匯率ER作為政策工具變量。

采用Census-X12進行季節(jié)調整，為消除異方差、減少數(shù)據(jù)的波動并直接得出彈性，對其取對數(shù)，得到LNCPISA；同理得到LNM2SA、LNFERSA；取對數(shù)和一階差分，得到序列DLNRR、DLNI、DLNER。樣本選取2005年7月—2012年3月份的月度數(shù)據(jù)。

2.模型實證分析

（1）數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗—ADF檢驗

對上述變量進行ADF檢驗，結果表明：在1%的顯著水平下，所有原始序列的ADF統(tǒng)計值均大于臨界值，即是不平穩(wěn)的；但是它們的一階差分的ADF統(tǒng)計值小于臨界值，是平穩(wěn)序列。故這些序列屬于一階單整序列，可能存在協(xié)整關系。

（2）協(xié)整檢驗-Johansen檢驗

選擇含常數(shù)項但不含趨勢項的Johansen檢驗對變量進行協(xié)整檢驗。Johansen結果如下表1，表明：52.73大于40.96，即在5%的顯著水平下拒絕沒有協(xié)整方程的假設，說明至少有一個協(xié)整方程；34.81小于40.06，即在5%的顯著水平下接受最多一個協(xié)整方程的原假設。即在95%的置信水平下，變量之間存在著長期穩(wěn)定的關系。

（3）Granger因果檢驗

對所有的變量進行Granger因果檢驗，結果如表2-3，表明：LNFERSA、DLNER、DLNRR、DLNI是LNCPISA的格蘭杰成因，而DLNM2不是LNCPISA的格蘭杰成因。

表1 滯后2期的Granger因果檢驗

（4）脈沖響應

本文選擇時間滯后期36，分別給DLFERSA、DLNI、DLNER、DLNRR一個標準差大小的沖擊，得到關于LNCPISA的脈沖響應函數(shù)。

LNFERSA對LNCPISA實施沖擊的LNCPISA的時間響應路徑一直為正，對物價的抑制作用在第二期開始生效，但效應不是很顯著，并且逐漸降低，至第22月回歸到0值，這意味著FER在中長期內對物價的控制是失效的。LNCPISA對DLNII沖擊只產(chǎn)生了較弱且短暫的反應，波動較大，第9期回歸到0值，這說明I政策工具控制物價的效果不理想。LNCPISA對匯率變動速率沖擊產(chǎn)生負反應，在短期能對物價起一定抑制作用，但是影響程度是很小的，在第9期回歸到0值。這說明通過人民幣的升值來抑制物價的效果也是很不明顯的。DLNRR第2期對物價起到一定的抑制效果但效果甚微，于第14期歸于0。說明存款準備金率的變動在短期內推動物價的上漲，隨后起到不穩(wěn)定的抑制作用，在中長期對物價的抑制效果也不好。

（5）方差分解

從圖1所示：引起物價波動的因素按照貢獻度由高到低依次是物價本身貢獻度60%，法定存款準備金率變動速率貢獻度40%，利率變動速率貢獻度35%，外匯儲備變動速率貢獻度5%，匯率變動速率貢獻度3%，廣義貨幣供給量變動速率貢獻度幾乎為0。

圖1 方差分解的圖形輸出結果

（下轉第20頁）

（上接第16頁）

3.實證分析結論

（1）由實證分析可知貨幣供應速度并不是CPI的格蘭杰成因，所以緊縮貨幣供給數(shù)量來影響物價，效果并不理想。而脈沖響應圖表明巨額的外匯占款增速將在短期推動物價上漲，也使得緊縮性的貨幣政策效果大打折扣。

（2）實證分析表明存款準備金率、匯率、利率波動速度都是CPI的格蘭杰成因。但是法定存款準備金率的上漲在短期內會推動物價的上漲，且利率加快提高不能抑制物價上漲，反而會推高物價，人民幣對美元加快升值也會推高物價。

（3）從作用力度來看，法定存款準備金率變動速率強于金融機構一年期存款利率變動速率，而基準利率變動速率強于外匯儲備變動速率和匯率變動速率；在作用時滯上，政策工具都只能在短期內影響物價水平，在中長期的效果甚微。

三、貨幣政策建議

當前的貨幣政策工具對物價的影響不明顯并不意味著這些工具不重要，更不意味著我國在物價上漲面前無所作為。中央銀行要充分利用各種政策工具的特點，針對不同的經(jīng)濟金融環(huán)境，在直接性貨幣政策工具與間接性貨幣政策工具之間、在總量調控和結構調整之間、在數(shù)量調控和價格調節(jié)之間以及各種期限之間靈活搭配以調控一般物價水平。

減少對于法定準備金率和利率的依賴程度，多采用非常規(guī)方式，增加使用其它的貨幣政策工具，同時配合信貸政策，財政政策，產(chǎn)業(yè)政策，從貨幣供給結構上進行優(yōu)化。

從長期看，利率工具應發(fā)揮更大作用，發(fā)達國家的經(jīng)驗表明利率市場化后，利率效應對促進物價穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展有積極影響，必須要加快促進利率市場化的長期目標實現(xiàn)。

應繼續(xù)控制人民幣升值速度，增強人民幣匯率彈性，通過匯率浮動區(qū)間的逐步擴大，利用市場機制調節(jié)外匯市場供求，減輕為維持匯率穩(wěn)定而被動地投放大量基礎貨幣的壓力，提高貨幣政策的有效性。

[1]張紅偉，鄧奇志.貨幣銀行學[M].四川大學出版社，2010.

[2]杜江.計量經(jīng)濟學及其應用[M].機械工業(yè)出版社，2011.

[3]艾慧.通貨膨脹傳導機制及其微觀基礎研究[J].求索，2010.

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同時，要抑制通貨膨脹就必須從根本上發(fā)展生產(chǎn)，增加供給，還要綜合運用財政貨幣政策，減少貨幣的流動性，控制需求增長。

筆者注意到了2008年和2011年這兩個時間段都集中出現(xiàn)了人民幣升值加速和物價上漲壓力過大并存的現(xiàn)象。2011年4月29日，人民幣對美元匯率中間價首度突破6.50大關，至6.4990。僅2011年第一季度人民幣升值幅度就達到了4.2%. “2011年4月份居民消費價格同比上漲5.3%”

一方面，人民幣處于對外不斷升值的態(tài)勢：而另一方面，國內宏觀經(jīng)濟遇到了日益加劇的膨脹壓力。善于思考的學生也不斷就這一問題請教老師―――人民幣升值是否有利于抑制通貨膨脹？而如果這一結論成立，為什么我國政府對人民幣升值一直諱莫如深？

首先，從表面和直接的聯(lián)系來看，人民幣升值對抑制通貨膨脹是有一定作用的。它表現(xiàn)在以下五個方面：第一，人民幣升值，進口商品價格下降，會引致國內物價普遍下降；第二，出口轉內銷商品的增加和進口商品的增加，引致國內總供給增加，會抑制物價上漲；第三，匯率升值會使進口的設備、原材料價格下降，進而抑制通脹；第四人民幣升值后，出口創(chuàng)匯減少和外商投資減少，會使外匯儲備下降，可使兌換等量美元的人民幣數(shù)量減少。流通中的貨幣因而就會減少，通脹速度也將隨之放緩；第五，人民幣升值后，外商投資會減少，達到抑制經(jīng)濟過熱的緊縮性宏觀調控目標及效果。

當然，人民幣升值對宏觀經(jīng)濟是一把雙刃劍。人民幣升值的弊端，主要表現(xiàn)在不利于我國商品出口，而利于外國商品的進口；另一個弊端是不利于我國引進直接投資。其導致的一個必然惡果就是失業(yè)人口增加，這是我國政府最為擔心的事情。

2008年，學術界對用人民幣升值來抑制通貨膨脹的積極作用持謹慎態(tài)度，普遍認為人民幣升值對抑制通貨膨脹的作用也是一把雙刃劍。首先，我國的對外貿易具有極強的互補性，進口商品的結構，與造成國內消費價格上漲的商品在結構上是不一致的。進口商品的增加不足以平抑食品類帶動的物價上漲。另外，在人民幣升值的預期下，大量游資進入中國，引發(fā)了中國的物價上漲和推高了中國的資本市場泡沫。所以人民幣對外升值和對內貶值并存這二者并不是孤立存在的，而是存在一定的互動關系。

當然，在經(jīng)濟學界，這里還有一個關于日元升值帶來災難影響的經(jīng)典反面教材。

從1980開始的，特別在1990年至1995年，第二名的日本GDP超過了第一名的美國GDP的一半！這也是目前為止唯一一次其它國家和美國的經(jīng)濟差距縮小到一半的程度美國經(jīng)濟的象征――洛克菲勒廣場被日本人買下了！美國的精神象征――好萊塢被日本人買了年！

1985年美國拉攏其它五國（7國集團）逼迫日本簽署了以“行政手段”迫使日元升值的“廣場協(xié)議”。 此后，兩年多的時間，.美國要求根據(jù)協(xié)議促使日元升值。日元兌美元的匯率從協(xié)議前的1美元兌240日元上升到1986年5月時的1美元兌160日元。在美國政府的干預下，到1988年年初，日元兌美元的匯率進一步上升到1美元兌120日元,正好比廣場協(xié)議之前的匯率上升了一倍。到了1995年4月，日元的匯率急升至1美元兌79日元，創(chuàng)下歷史最高記錄。

日元升值的后果是洛克菲勒廣場重新回到了美國人手中，通用汽車在這個廣場的一賣一買中凈賺4億美元。日資在艱難度日中大規(guī)模虧本退出美國。我們可以從事例中看看1995年之后，日本和美國的GDP之比重新拉開了距離，而且越來越大。前車之轍，后車之鑒！

而由于近期中國通貨膨脹壓力加劇，學術界和媒體中關于通過人民幣升值抑制通貨膨脹的呼聲漸起。不過，也有不少專家仍然堅持認為，國內食品價格沖擊對CPI變化的作用更大，目前，中國食品大部分來自國內市場，因此并不能期望通過人民幣升值來有效降低通貨膨脹。人民幣升值長期來看有利于抑制通貨膨脹，短期內作用較小。

面對這兩種聲音，政府應該何去何從？筆者認為，我們應該辯證地看待人民幣升值對抑制通貨膨脹的利弊，權衡當前人民幣升值的利弊，做到從當前實際出發(fā)，具體問題具體分析。

當前，與幾年前相比，目前國內經(jīng)濟形勢也發(fā)生了一些變化，這也成為目前支持人民幣升值的根據(jù)。

我國對原油、鐵礦石等國際大宗商品的進口依賴度都超過了50%。隨著國際大宗商品價格的連續(xù)上漲，我國國內能源、原材料價格也“水漲船高”，輸入型通脹壓力明顯加大。當然，人民幣升值可抑制當前的輸入型通脹。所以，央行將在未來的一段時間內更加依賴匯率政策，來應對不斷上升的輸入型通脹問題。加快人民幣的升值幅度。應該說，在目前形勢下，用人民幣升值的手段抑制通貨膨脹利大于弊。

不過，我們對于人民幣升值抑制通脹的效果也不可高估。人民幣匯率升值預期的存在，是國際投機資本大量流入的根源。它必然會激勵對國際投機資金流入中國，，在國際資本持續(xù)、大量流入的情況下，通過人民幣升值來緩解我國人民幣的供給的壓力有可能成為一種奢望。我們可以在人民幣過分升值前成功地抑制通脹壓力，避免重蹈日本覆轍，警惕人民幣升值到高位后外資突然外流可能給我國經(jīng)濟和金融帶來的破壞性沖擊。

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關鍵詞：通貨膨脹；會計對策；消極影響

中圖分類號：F234 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2013）03-0130-02

通貨膨脹之于我國有很大的消極影響，但是由于我國通貨膨脹與西方通貨膨脹有相近之處，所以我國改革傳統(tǒng)會計模式時，借鑒西方各國的改革經(jīng)驗也未嘗不可。當下，根據(jù)我國的基本國情，為了在一定程度上恢復真實而又有效的會計信息，我國企業(yè)要充分理解“通貨膨脹”的含義、影響，并采取一些過渡性較強的局部改進措施。從而是我國經(jīng)濟向著一個穩(wěn)健的方向發(fā)展，逐步實現(xiàn)經(jīng)濟的騰飛。

一、通貨膨脹的含義

通貨膨脹是一個經(jīng)濟學問題，簡單來說就是貨幣發(fā)行量過多，商品的生產(chǎn)量與貨幣的發(fā)行量比例失調。在通貨膨脹時期市場上所有社會商品和勞動的平均價格水平持續(xù)升高。單位貨幣能買到的商品量及勞務量持續(xù)下降。就現(xiàn)在社會而言，人們根據(jù)通貨膨脹的程度及帶來的影響不同，將其劃分為三種情況：溫和型通貨膨脹、劇烈型通貨膨脹以及惡性型通貨膨脹。

中國古代有兩種類型的貨幣，一種是金銀，具有真實的價值，另一種則是本身沒有價值的紙質貨幣。在不兌現(xiàn)的紙幣本位制條件下，本身沒有價值的紙質貨幣能不限量地發(fā)行，正是因為這種“不限量”，使通貨膨脹悄無聲息地襲來。導致通貨膨脹在我國橫行的原因有很多，如拉動內需，刺激消費，降低利率，經(jīng)濟結構失調等，但最主要的卻只有一個，那就是政府盲目提高的貨幣供應量。

二、通貨膨脹之于社會的消極影響

（一）通貨膨脹對社會經(jīng)濟生活的調節(jié)

與物價相對穩(wěn)定的時期相比，在通貨膨脹期間，商品和勞務價格水平波動幅度較大，各企業(yè)不能準確的掌握各種商品的價格走勢，經(jīng)常會由于一些錯誤的判斷而造成生產(chǎn)量、經(jīng)營方法、價格標注上的失誤，從而削弱了市場機制的調節(jié)作用。商品的價格與各企業(yè)的發(fā)展息息相關，物價上漲在一定時期內會給企業(yè)帶來不菲的盈利，但隨著時間的推移，其價格就無法真實地反映出經(jīng)營效果，價格也就逐漸喪失了靈敏、快速調節(jié)生產(chǎn)的能力。

（二）通貨膨脹對經(jīng)濟秩序的影響

通貨膨脹會影響社會經(jīng)濟及各行各業(yè)的正常運轉。在我們賴以生存的社會中，計量商品與勞務的價值工具是貨幣。維持經(jīng)濟正常運轉，企業(yè)正常生產(chǎn)的基礎也是貨幣。這是否說明貨幣供應量越多越好呢？通過西方國家的金融風暴我們也可以了解到答案是否定的。如果貨幣供應量不以產(chǎn)品供應量為依據(jù)，則會造成經(jīng)濟秩序運轉異常，經(jīng)濟運行混亂。受影響最大的是一些事業(yè)單位有固定收入的工作人員，比如醫(yī)生、教師等。通貨膨脹還能使本國出口公司的輸出競爭力在國際上處于弱勢。由于貨幣流通量增多，物價上漲，企業(yè)更傾向于在國外以較低的價格購買商品，而后在國內以高價售出。長此以往，本國經(jīng)濟將日漸惡化。

（三）通貨膨脹對人們需求的改變

通貨膨脹與泡沫經(jīng)濟和投機產(chǎn)業(yè)相關聯(lián)，泡沫經(jīng)濟是一種虛假的繁榮，且不推動社會經(jīng)濟的增長，而投機產(chǎn)業(yè)，則是以投機為手段，以攫取暴利為目的。泡沫經(jīng)濟和投機產(chǎn)業(yè)是通貨膨脹造成的的必然效應，同時，二者又會進一步加劇通貨膨脹的擴張。在通貨膨脹時期，紙幣供應量越來越多，但其價值卻日漸降低，貨幣持有者由于擔心貨幣持續(xù)貶值，便會盲目地將紙質貨幣轉換為需要抑或是不需要的商品。若是不采取相應的措施進行管理，也許紙幣就不能作為計價工具在市面上流通了。原始社會的“物物交換”可能會再一次出現(xiàn)在21世紀的今天。

三、我國企業(yè)應對通貨膨脹的會計對策研究

（一）加快會計型人才的培養(yǎng)及觀念創(chuàng)新

現(xiàn)代化的企業(yè)在順應時代的步伐深入地改革其制度的同時，各企業(yè)在我國資本市場同樣得到充分的發(fā)展，會計信息的使用者也將從局限走向開闊，投資者必定會成為其中之一。大學是培養(yǎng)時代人才的搖籃，所以大學的會計專業(yè)應進行有選擇性的擴招，加強對注冊會計師的審核。我國傳統(tǒng)會計理念的基礎是假設。這些假設是為了使財務會計理論具有通用性，在某些常出現(xiàn)的經(jīng)濟問題上得以套用。但是現(xiàn)實中，很多經(jīng)濟問題則不能在傳統(tǒng)的假設中尋找答案。比如通貨膨脹，在傳統(tǒng)的理念中根本沒有這個概念。20世紀70年代以來，通貨膨脹現(xiàn)象波及世界大多數(shù)國家，使傳統(tǒng)理念所提供的會計信息更加搖搖欲墜。為了保證在通貨膨脹狀態(tài)下使企業(yè)正常運轉，就必須持續(xù)得到精度高的會計信息，所以企業(yè)要勇于創(chuàng)新，而不是只墨守成規(guī)的套用。

（二）完善各企業(yè)的結算制度

即為了削弱通貨膨脹帶來的影響，逐漸消除企業(yè)債務鏈。在當下，由于沒有特殊規(guī)定，所以企業(yè)與企業(yè)之間可以互相借貸，借款的一方成為債務人，另一方稱為債權人，一般觀念中，債權人占有主動權，可是在企業(yè)與企業(yè)之間的交易中，則是債務人擁有主動權。債務人通過各種辦法盡量拖欠債務，將借來的資金進行各種投資，盡量以最晚的時間支付其債權人。此種機制是導致通貨膨脹的原因之一。為了解決這類問題，經(jīng)濟學家提出“企業(yè)交易中介結算體制”。該體制使企業(yè)與企業(yè)間的交易變?yōu)槠髽I(yè)與國家中介機構的交易，這種中介結算體制使企業(yè)沒有空隙投機取巧，從而扼殺了債務鏈的產(chǎn)生基礎。

（三）充分利用我國現(xiàn)行會計制度

盡管我國會計制度還不完善，但其中也不乏正確理論，所以企業(yè)應靈活運用。比如，在國家監(jiān)督指導下，全面的對各企業(yè)的不動產(chǎn)做一次重估價，以資產(chǎn)現(xiàn)行成本作為提取折舊費的依據(jù)，適當提高一些固定資產(chǎn)折舊率。企業(yè)用于提取折舊費的產(chǎn)品銷售出去后變?yōu)檠a償固定資產(chǎn)的折舊基金，由于存在通貨膨脹，所以為了使折舊基金不至于貶值，就要加快折舊頻率，使企業(yè)持續(xù)獲得利潤。

篇5

（一）通貨膨脹對資金供需量的影響 通貨膨脹使得企業(yè)資金的需求量不斷增加。一方面，由于物價上漲，使采購同等數(shù)量的物資將需要更多的資金，企業(yè)為了減少原材料不斷漲價所產(chǎn)生的損失，或想在囤積原材料中獲得利益，企業(yè)就會提前進貨，進行超額儲備，造成資金需求的大量增加；另一方面，通貨膨脹時期，由于企業(yè)按歷史成本原則進行核算，導致企業(yè)少計成本及虛增會計利潤，造成企業(yè)的所得稅流出增加、利潤分配增加，而這些會使企業(yè)的資金需求進一步增加。同時，在發(fā)生通貨膨脹時，由于物價上漲，居民的零散資金較多地用于囤積商品、搶購黃金等活動，使閑置資金轉化成信貸資金的過程受到阻礙；另外，國家通常會采取一系列的貨幣緊縮政策，諸如上調銀行的存款準備金率、提高存貸款利率等，通過提高存款準備金率，資本市場的資金供應量減少，通過提高銀行的存貸款利率使企業(yè)的融資成本進一步上升。

（二）通貨膨脹對營運資金的影響 主要表現(xiàn)在：

（1）企業(yè)持有貨幣性資產(chǎn)遭受購買力損失，持有貨幣性負債獲得購買力收益。在通貨膨脹條件下，由于貨幣性資產(chǎn)的金額是固定不變的，付出同樣多的貨幣，只能獲得較少量的商品或勞務，因而持有貨幣性資產(chǎn)必然遭受到一般貨幣購買力下降所帶來的損失。貨幣性負債意味著債權人收到的款項沒有期初借給借款人的款項值錢，反之，也就意味著企業(yè)歸還貨幣性負債時獲得購買力收益。

（2）存貨及應收賬款等實物型營運資金在數(shù)量上呈上升趨勢，在使用效率上呈下降趨勢。在存貨上，一方面，由于物價上漲，企業(yè)采購同樣數(shù)量的物料所需的資金量較以前增加；另一方面，企業(yè)為了降低價格上漲對企業(yè)成本所造成的影響，存在著儲存原材料等物資的動機，導致資金在該環(huán)節(jié)的占用上升，而周轉速度卻變慢了，效率下降了。在應收賬款上，由于大部分企業(yè)都會有一定程度的資金緊張，企業(yè)間相互拖欠貨款的現(xiàn)象會更加嚴重，應收賬款的回收率降低，回收期拉長，導致應收賬款資金占用量的增加，應收賬款的周轉速度變慢。

（三）通貨膨脹對投資活動的影響 企業(yè)在經(jīng)營管理過程中，需要進行大量的投資活動，如興建、擴建、改建廠房和建筑物，購置設備等，這些投資需要大量的資金，并且資金的回收期較長。在一般情況下，企業(yè)首先預測投資項目未來的現(xiàn)金凈流量，再以企業(yè)投資預期報酬率為折現(xiàn)率，將投資項目的未來現(xiàn)金凈流量折算為現(xiàn)時價值，并以此進行投資決策。在通貨膨脹時期，一方面，由于通貨膨脹的存在，市場的物料價格及產(chǎn)品價格均呈上升趨勢，但各種物料及產(chǎn)品的價格上漲的幅度卻并不相同，再加上通脹時期企業(yè)融資難度的加大，導致企業(yè)投資項目的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量具有較強的不確定性，使企業(yè)投資項目的未來現(xiàn)金凈流量的不確定性加大，且投資項目的投資期越長，不確定性越強；另一方面，在進行投資決策時，若仍以投資項目的預期報酬率為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，將無法體現(xiàn)投資項目的實際獲利水平，必須考慮通貨膨脹率，而通貨膨脹率的波動具有較強的隨機性和突發(fā)性，如何精確預測通貨膨脹率將對企業(yè)投資項目的正確決策產(chǎn)生直接影響。

（四）通貨膨脹對財務風險的影響 在正常情況下，企業(yè)也面臨一定的財務風險，也會發(fā)生財務危機，但由于通貨膨脹，會加大企業(yè)的財務風險，提高財務危機發(fā)生的機率。首先，在通貨膨脹條件下，由于價格普遍上漲，尤其是原材料價格提升最為快速，其次是基本生活資料價格普遍提價，導致企業(yè)產(chǎn)品成本全面提高，人員工資上調壓力較大；同時，絕大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品的價格相比原料等價格的上漲幅度卻較小，導致企業(yè)的利潤空間被壓縮。再次，在通貨膨脹時期，由于企業(yè)普遍資金緊張，貨款拖欠現(xiàn)象也更為嚴重，致使企業(yè)應收賬款數(shù)量增加，周轉期延長，此時資金鏈中的任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都將給企業(yè)帶來極大的財務風險。最后，在通貨膨脹時期，企業(yè)的融資成本提高、融資難度加大，也使企業(yè)在出現(xiàn)財務危機時的自我修復能力降低。

二、企業(yè)應對通貨膨脹的財務策略

（一）保持合理的資本結構，開拓新的融資渠道 主要包括：

（1）保持合理的資本結構，合理安排融資期限。企業(yè)籌集資金的原則是保證企業(yè)財務風險在可控范圍內，追求企業(yè)綜合資本成本的最小化，從而使企業(yè)價值達到最大。在通貨膨脹時期，企業(yè)經(jīng)營中的不確定性大大增加，如果一味追求綜合資本成本的降低而片面地以債務融資為主要方式，會導致企業(yè)財務風險的提高，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展，因而企業(yè)應注重債務資金與權益資金的比例。另外，企業(yè)在進行債務籌資時，要注意長期資金與短期資金的搭配，合理地安排融資期限，在通貨膨脹時期，企業(yè)應盡可能地尋求長期資金。因為，從利率角度而言，雖然銀行利率在不斷上升，但是不會高過通貨膨脹所帶來的物價上漲幅度，而且在時間上是滯后于物價上漲幅度的；如果采用短期借款的方式，要時刻關注銀行利率的變化，不光銀行利率在不斷變化，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也在不斷變化，這就需要企業(yè)不斷進行新的籌資決策，既增加了籌資成本，也增加了決策失誤所帶來的風險。

（2）積極開拓新的融資渠道。在通貨膨脹時期，企業(yè)融資難度增大，而企業(yè)對資金的需求卻增加，為了應對這一局面，企業(yè)應積極嘗試新的融資方式，突破融資瓶頸，促進企業(yè)更快、更好的發(fā)展。比如融資租賃，可以較好地解決企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資上對資金的需求、應收賬款貼現(xiàn)可以解決企業(yè)對流動資金的需求等。同時在必要時還可以充分利用外資，如引入戰(zhàn)略投資者或尋求與外商進行合資。

（二）加強營運資金管理，提高營運資金效率 主要表現(xiàn)在：

（1）加強應收賬款的日常管理，防止壞賬損失的發(fā)生。在通貨膨脹時期，企業(yè)普遍資金緊張，應收賬款的回收較平時更為困難，此時單純改變銷貨方式或實行嚴格的信用政策并不適宜，會導致企業(yè)銷售額的下降，應加強應收賬款的日常管理，預防壞賬的發(fā)生。一方面注重應收賬款賬齡分析，檢查客戶是否突破信用額度，超過信用期限，提早發(fā)現(xiàn)壞賬趨勢，編制應收賬款的催收計劃，并及時組織收款，盡量減少壞賬發(fā)生。另一方面，要注重應收賬款的結構，對那些占應收賬款總額達到一定比重（比如10%）或以上的客戶進行重點管理，收集該客戶信息，及時掌握其財務狀況的變動情況，積極與客戶進行聯(lián)系，防止壞賬的發(fā)生，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利的影響。

（2）以成本效益為原則，加強存貨管理。存貨是企業(yè)日常運營中的重要組成部分，企業(yè)存貨管理的主要目的是及時供應公司經(jīng)營中所需要的物資。持有存貨會發(fā)生儲存成本、存貨所占用資金的機會成本、存貨的磨損等相關的成本，通常情況下，企業(yè)希望盡量減少存貨。在通貨膨脹情況下，一方面企業(yè)要充分考慮物價上漲對產(chǎn)品成本所造成的影響；另一方面，企業(yè)要考慮由于國家實施通貨緊縮政策，社會投資、消費、出口等方面對企業(yè)產(chǎn)品的需求又會相應有所減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況，以成本效益對比為原則去權衡利弊，適當儲備一定數(shù)量的存貨。此外，企業(yè)應該與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；還應進一步進行技術改造，挖掘潛力，在保證產(chǎn)品質量的前提下，力求減少單位產(chǎn)品的原材料消耗量，從而達到節(jié)約原材料，降低成本的目的。

（3）加強現(xiàn)金的日常管理，保證生產(chǎn)經(jīng)營的正常需求?，F(xiàn)金屬于非盈利性資產(chǎn)，企業(yè)持有企業(yè)會產(chǎn)生一定的機會成本，尤其是在通貨膨脹時期，企業(yè)對資金的需求加大，持有現(xiàn)金所產(chǎn)生的損失更為顯著。但是由于通貨膨脹，企業(yè)融資的難度加大，資金回收速度放緩，企業(yè)保證正常生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金卻具有剛性，現(xiàn)金短缺將給企業(yè)產(chǎn)生以下影響：難以應付日常的業(yè)務開支，坐失良好的購買機會，從而影響生產(chǎn)正常進行；無法按時支付到期的應付款項，對企業(yè)的信譽產(chǎn)生不良影響；通貨膨脹時期，企業(yè)面臨的不確定因素增多，需要應付的突發(fā)事件增加，現(xiàn)金的短缺會對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。因此，在通貨膨脹時期，企業(yè)現(xiàn)金管理的首要目標是保證正常生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要。

（三）積極調整投資決策方法，降低決策失誤造成的風險 在通貨膨脹時期進行長期投資，其關鍵是調整投資決策方法，充分考慮通貨膨脹對現(xiàn)金凈流量和折現(xiàn)率所產(chǎn)生的影響，盡可能降低決策失誤所造成的風險。通?？紤]了通貨膨脹的折現(xiàn)率=（1+通貨膨脹率）（1+投資最低期望報酬率）-1。而現(xiàn)金凈流量的調整則要相對復雜，首先要分析現(xiàn)金凈流量的構成以及通貨膨脹對各項現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響，然后在此基礎上去討論現(xiàn)金凈流量由于通貨膨脹所產(chǎn)生的變動幅度，最后折算出企業(yè)該投資的現(xiàn)金凈流量。

（四）建立完善的財務預警系統(tǒng) 財務預警系統(tǒng)是通過對企業(yè)財務報表及相關經(jīng)營資料的分析，利用及時的財務數(shù)據(jù)和相應的數(shù)據(jù)化管理方式，將企業(yè)已面臨的危險情況預先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他利益關系人，并分析企業(yè)發(fā)生財務危機的原因和企業(yè)財務運營體系隱藏的問題，以提早做好防范措施的財務分析系統(tǒng)。如前所述，由于通貨膨脹的突發(fā)性與偶然性，加大企業(yè)的財務風險，提高財務危機發(fā)生的機率，因此企業(yè)如能建立一個較為完善的財務預警系統(tǒng)，對財務運營過程進行跟蹤、監(jiān)控，就能及早發(fā)現(xiàn)財務危機信號，預測企業(yè)的財務風險。

篇6

關鍵詞：通脹 投資 籌資 運營資金 策略

一、通貨膨脹

通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，而引起的一段時間內物價持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實質是社會總需求大于社會總供給。

二、通貨膨脹對企業(yè)財務的影響

（一）企業(yè)資金供需矛盾日益尖銳

通脹所帶來的一系列物價上漲，使得企業(yè)在資金占用量上的比例不斷增大，資金需求量迅速增加。然而，企業(yè)的資金來源卻受多方限制，以至于資金的供給量持續(xù)性短缺。

（二）企業(yè)運營的資金成本不斷提高

所謂資金成本，是指企業(yè)為了籌集所需要的資金和使用資金所付出的代價。通脹是通過影響資金利率從而造成對企業(yè)資金成本的影響的。通脹越嚴重，資金提供者對通脹附加利率的要求也就越高，到頭來，最終會影響到通過利率的提高，從而加大了企業(yè)的資金成本。

（三）企業(yè)員工成本增加

較高的物價水平降低了人們的實際購買力，而人們對于物質以及精神的需求并不會由于物價上漲而降低，即使有所減少，也不會超過物價上漲的程度。因此，企業(yè)職工薪資的要求在一定程度上呈上升的趨勢。

三、企業(yè)財務管理應對通貨膨脹的策略

（一）企業(yè)應對通貨膨脹的籌資管理策略

1.縮短籌資期限

在通脹的情況下，如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價格不變，而成本上升，那么籌集到的資金越多，企業(yè)的損失將會越大。當企業(yè)產(chǎn)品銷售收入和銷售成本一同變化，而變化幅度相同或者銷售收入變化大于銷售成本的時候，則企業(yè)籌資越多越有利。企業(yè)籌資一般有長期籌資和短期籌資兩種。這兩種籌資期限各有利弊。但是在通脹時期，則是長期籌資比短期的更有利于企業(yè)的發(fā)展。

2.適時調整企業(yè)資金結構

在通脹的環(huán)境下，雖然利率也在不斷提高，但往往還是趕不上物價的漲幅，因此，實際利率反而是下降的，甚至會出現(xiàn)負利率的情況。因此，在這樣的情況下，企業(yè)采用借款的方式籌措資金是十分有利的。

3.債券籌資采用浮動利率方式

在正常情況下，發(fā)行債券使用固定利率的方式，對發(fā)行方和投資人來說都比較方便。但在通脹的環(huán)境下，固定利率的債券，會使投資者的實際利率非常低，甚至出現(xiàn)負利率。因此，在這樣的情況下，企業(yè)可以選擇發(fā)行浮動利率的債券，其收益率隨著市場利率的變動而變動，避免了投資者的損失。

4.普通股采用高股利政策

由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵消通脹的影響，因此普通股籌資更輕易吸引資金。而股利分配是現(xiàn)代公司理財活動的核心內容之一。恰當?shù)墓衫峙渲贫饶芗ぐl(fā)廣大投資者對公司持續(xù)投資的熱情。在通脹的環(huán)境下，投資者對未來遠景往往信心不足，因此，此時企業(yè)應選擇高股利的分配政策吸引資金，使企業(yè)獲得長期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機會。加大應收款項的回收力度

（二）企業(yè)應對通貨膨脹的投資管理策略

1.減少企業(yè)的閑置資金

通脹下，盡管貨幣資金的名義價值不變，但其實際價值在逐漸降低。投資是有風險的，不投資風險更大。在通脹情況下，現(xiàn)金財富可能更容易受通脹的侵蝕，投資品可以幫助企業(yè)保值。

2.企業(yè)要減少對長期投資項目的建設

在通脹率較高的情況下，除增加一般的不可預見費用外，還要增加一項考慮通脹影響的價差預備費用。通脹率越高，建設年限越長，則建設費用上漲越多，項目建設費用也就越來越大。這又可能會使項目的資金預算失去控制，花費企業(yè)大量的資金，甚至可能將企業(yè)拖往死亡的邊緣。

3.企業(yè)巧用基金定投

基金定投是在每個月固定的日期，將固定的資金投資到固定基金上的一種投資方式?；鸲ㄍ毒哂衅綌偝杀?、分散風險，長期投資、分享復利的優(yōu)點；而在股市震蕩的行情中基金定投優(yōu)勢特別突出，長期堅持獲得穩(wěn)健的回報。

4.選擇合適的投資項目

首先，由于通脹增加了股市的風險，加大債券型資產(chǎn)的配置是最簡單有效的策略。 其次，對于債券投資需要盡量避免投資于那些有固定收益的債券，而應投資于變動收益?zhèn)?，普浮動利率債券則屬于比較好的投資對象。

（三）企業(yè)應對通貨膨脹的運營資金管理策略

1.對貨幣性資金管理，采用凈債務法

通脹發(fā)生時，特別是當通脹率高于利率的時候，持有貨幣性資金會由于購買力下降而遭受損失;相反，貨幣性負債反而因購買力下降而獲利，會超過從貨幣性資產(chǎn)購買力下降而遭受的損失，這樣就可以得到購買力凈收益。

2.對實物性資金，采用超額儲備法

所謂實物性資金，包括原材料及產(chǎn)品庫存。增加存貨，可保證企業(yè)生產(chǎn)、銷售的需要，實現(xiàn)均衡生產(chǎn)，防止意外發(fā)生，但也會增加儲備成本。物價上升時，利率上調，不僅要承擔銀根縮緊帶來的經(jīng)濟減緩，而且還會因為可能上升的利率使資金成本大大提高。所以，資金在變動，貨幣資金的持有量會相應減少，這時購置實物性資產(chǎn)是一種很好的規(guī)避方法。

3.企業(yè)通過提高自身治理水平節(jié)約內部成本

能源、原材料、勞動力和土地的價格不斷上升，是導致企業(yè)一直所依靠的低成本比較優(yōu)勢正在逐步喪失的主要原因之一。而在外部成本膨脹的同時，企業(yè)的內部成本也沒有得到有效控制，因而，在高成本時代來臨后，要提高企業(yè)的競爭力，企業(yè)必須立即進行新的策略選擇，通過提高自身的治理水平來節(jié)約內部成本。

參考文獻：

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關鍵詞：通貨膨脹；物價變動會計；報表重述

中圖分類號：F230 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）005-000-01

一、嚴峻的通貨膨脹形勢

當前我國物價總體水平的上漲態(tài)勢不容樂觀。根據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站公布的 2005年至 2013 年的全國居民消費價格指數(shù) CPI 的數(shù)據(jù)來看，除去某些年份，我國 CPI 數(shù)年持續(xù)盤踞高位，2008和2011年更是新高，較同期上升超過5個百分點。一般說來，當一個經(jīng)濟體的CPI 的漲幅范圍在 3%至 5%時，即可界定為通貨膨脹，而當其 CPI 超過 5%的增幅時，便界定為嚴重的通貨膨脹。據(jù)此標準，我們不得不面對一個事實：我國CPI已頻繁出現(xiàn)超過 3%警戒線的情況，2013年通脹壓力在國家的積極調控下有所回落，但是上漲的趨勢仍然明顯，情勢不可樂觀，我國的通脹壓力一直很大。

時至今日，通脹已滲透到生產(chǎn)、生活的各個方面，而相較于高物價給人民生活帶來的困擾而言，通脹對企業(yè)層面的影響則更為廣泛和深重。會計報表不能如實地反映企業(yè)經(jīng)營狀況和財務成果，誤導信息使用者以致作作出錯誤決策，也使得對管理層的業(yè)績評價偏離真實與客觀。

二、物價變動會計及模式

所謂物價變動會計，是指為了反映或消除物價變動對會計信息的影響而利用特定的物價資料對傳統(tǒng)會計模式和企業(yè)財務報表進行修正及調整的一種會計方法和程序。物價變動會計的理論基礎是資本保持理論，其基本思想是企業(yè)只有在保持原有資本完整的前提下，才能確認收益。物價變動會計在實踐中逐步產(chǎn)生了以下四種主要的會計模式。

現(xiàn)行的物價變動會計的四種會計模式各有其優(yōu)缺點。一般物價水平會計可以在一定程度上消除物價變動的影響，它將計量單位重述為報告期的一般購買力貨幣，因而比較客觀，能在一定程度上提供比傳統(tǒng)財務會計模式更相關的信息；此外，通過一般物價水平會計提供的會計信息，可以更現(xiàn)實地揭示企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、營運能力、物價變動對企業(yè)所持有的貨幣性項目形成的購買力損益及其對企業(yè)最終財務成果形成的影響，以及企業(yè)在物價變動情況下規(guī)避風險的能力。但是，所有的企業(yè)都按同一個物價指數(shù)調整報表數(shù)據(jù)，可能會與一些企業(yè)所擁有的資產(chǎn)、負債項目的具體內容及其市場價格變動情況不相符，因此，調整后的金額可能會與企業(yè)的實際情況有較大出入。所以，當一般物價指數(shù)與特定商品物價指數(shù)相差較大時，就要考慮該模式的適用性。其他三種模式也因其固有特性而各有利弊?，F(xiàn)時成本會計可以更客觀地評價管理人員的經(jīng)營業(yè)績，提供更有用的會計信息，但其主觀性較強，數(shù)據(jù)可靠性值得商榷；現(xiàn)時成本 / 等值貨幣會計保持了一般物價水平會計和現(xiàn)時成本會計的優(yōu)點，既能穩(wěn)定會計的計量單位，又能在現(xiàn)時成本的基礎上提供更為可比的信息；但同時也存在處理程序和方法很復雜、不便為廣大財務會計信息使用者理解的弊端；至于變現(xiàn)價值會計，縱使其提供的會計信息更具有客觀性和真實性，但因取得全部資產(chǎn)的現(xiàn)時銷售價格幾乎不可能而從未被任何國家采納。

然而不同行業(yè)類型企業(yè)應用相應的物價變動會計模式對其報表進行重述后，勢必降低了企業(yè)間報表的可比性，其實，盡管物價變動會計的幾種模式不盡相同，但它們具有共同的本質原則，即報表數(shù)據(jù)應按照當前市場價格進行調整和反映，只要經(jīng)濟體內存在統(tǒng)一的、公允的市場價格，報表可比性問題就不構成推行物價變動會計的障礙。

三、建立和完善我國物價變動會計的幾點建議

為盡快推進物價變動會計在我國的應用，我認為可以從以下幾個方面著手：

（一）建立社會重要資產(chǎn)物價指數(shù)體系

改善與物價變動會計相關的基礎工作，為物價變動會計創(chuàng)造更好的條件。從外部來看，我國應盡快地建立主要社會產(chǎn)品物價變動指數(shù)的定期對比體系，建立重要資產(chǎn)物價比較指標體系，為企業(yè)的會計操作提供可供參照的依據(jù)。

（二）調整和發(fā)展資產(chǎn)評估及賬項調整工作

在現(xiàn)有經(jīng)驗的基礎上，對資產(chǎn)評估及其賬項調整作一些應有的調整和發(fā)展，以適應真實、全面反映物價變動對企業(yè)財務報表影響的需要，是很必要的。首先，允許更多的企業(yè)依法進行資產(chǎn)評估，并進行賬項調整。其次，統(tǒng)一資產(chǎn)評估及其賬項調整的會計處理方法。最后，健全體制，提高評估機構的獨立性；制定法規(guī)，嚴厲打擊人為操縱行為；加強評估人員的專業(yè)培訓，提高資產(chǎn)評估技能。

（三）擴大會計信息披露范圍，提高會計信息的質量要求

近年來，我國對上市公司會計信息的披露要求，對提高會計工作水平起到非常重要的作用。其中，對資產(chǎn)評估及其賬項調整的信息披露，是我國披露物價變動信息的主要方式。目前，應對上市公司以外的企業(yè)提出披露物價變動方面的會計信息的要求，這應當是有成效的。

（四）選擇適合我國國情的物價變動會計模式

根據(jù)我國新準則的理念，歷史成本會計模式仍然是基本的財務報表的基礎。但是對于提供物價變動影響的補充報表或補充信息，則可考慮“兩種資本保全觀念并舉，三種模式共存”的混合模式。 一般物價水平變動直接影響的是貨幣性項目。如果貨幣性項目在企業(yè)資產(chǎn)、負債中所占比重較小，考慮到一部分貨幣性資產(chǎn)和貨幣性負債可以相互抵消的因素以及利息率的影響，實行一般物價水平會計所能提供的利益就未必高于所花費的成本。因為金融企業(yè)中貨幣性項目比重較大，在物價變動的情況下有必要實行一般物價水平會計，而非金融企業(yè)不宜實行一般物價水平會計。

（五）完善財會法規(guī)

當前要做的首要工作是在弄清理論問題的前提下，完善各種財經(jīng)法規(guī)，制定出適合我國具體情況的有關物價變動會計的法規(guī)。為保障我國經(jīng)濟的可持續(xù)良性發(fā)展，在保障國家稅收和企業(yè)員工收人公平的情況下，應適當將物價變動會計納人立法體系，把物價變動會計和傳統(tǒng)財務會計結合起來靈活使用、互相補充。

參考文獻：

篇8

關鍵詞：人民幣國際化 通貨膨脹 匯率 資本賬戶開放度

相關文獻回顧

國內學者對人民幣國際化的研究開始于20世紀80年代，其研究也多著眼于人民幣國際化的條件、人民幣國際化的路徑選擇、人民幣國際化的影響與利弊。國內學者對人民幣國際化與通貨膨脹關系的實證研究主要是從不同層面、不同因素進行，目前缺乏一個整體性的實證分析。主要為人民幣匯率、外匯儲備與通脹的關系，且不同學者的結論存在很大不同甚至對立。中國經(jīng)濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組（2008）應用擴展的菲利普斯曲線方程和VAR模型，對外部沖擊影響國內通脹進行了檢驗，認為人民幣升值對抑制通脹起到一定作用，但存在時滯。劉晶（2010）通過對2005年7月至2010年6月的數(shù)據(jù)進行實證分析，認為人民幣匯率變動對以CPI衡量的通貨水平的傳遞效應很低，并且存在明顯的時滯。王德發(fā)、王秋紅（2011）以2005年7月至2010年7月數(shù)據(jù)為樣本，通過VAR模型實證分析認為短期國際資本流入是通貨膨脹上漲的原因。

Heller（1976）和Khan（1979）通過實證認為，從長期來看，外匯儲備的增加與通脹存在正相關的關系，但短期內存在時滯。McCarthy（2000）在對有關工業(yè)國家1976-1998年統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析進行研究的基礎上得出匯率傳遞是不完全的。Boualez和Rebei（2008）用一般價格均衡模型實證分析發(fā)現(xiàn)加元匯率變動對通脹的影響較小。Campa和Minguez（2006）以發(fā)達國家為樣本也得出相似的結論。但是Korhonen和Wachtel（2005）以獨聯(lián)體國家為樣本，運用VAR模型發(fā)現(xiàn)匯率變動對國內物價具有較大影響。

人民幣國際化與通貨膨脹關系的實證分析

（一）人民幣國際化變量的選擇

按照多數(shù)學者對貨幣國際化的理解，一國貨幣國際化也就是一國貨幣職能的國際化（Cohen，1971；Hartmann，1998；Tavlas，1997），人民幣國際化即人民幣在中國之外行使計價、交換媒介、價值儲藏職能。交換媒介要求貨幣發(fā)行國對外輸出本幣（進口貿易、對外投資或貨幣互換等方式），價值儲藏職能（私人和官方）要求發(fā)行國本幣幣值相對穩(wěn)定，在外匯市場可以自由兌換以及資本賬戶開放允許資本自由流動。本文認為職能的國際化是“結果”，貨幣國際化的過程就是不斷滿足貨幣職能國際化的“過程”。

1.匯率浮動。一般認為，固定匯率易導致“輸入型”通貨膨脹或緊縮，匯率浮動被認為可以有效形成對外部通脹輸入的防火墻。蔡乙萍（2005）認為實現(xiàn)貨幣國際化至少需要具備的標準中包括“匯率制度合理”標準：外匯市場能客觀反映外匯的供求關系，在匯率調節(jié)機制方面要求調節(jié)富有彈性。Hartmann（1998）、IMF（2005）、姜波克（2005）均認同國際貨幣的匯率波動。增強人民幣匯率的靈活性可有效緩解外來沖擊，自由浮動將是走向國際化道路上的人民幣的終極選擇（曲雙石，2012）。

2.資本賬戶開放度。盡管對資本賬戶與貨幣國際化之間的關系認識不一致，但大都認為資本和金融賬戶開放是人民幣國際化的重要支持（陳雨露，2012）。李小加（2012）認為，人民幣國際化的初期必須允許一定的資本項目下進出，才能使人民幣開始境外的“生命”，這是一條必由之路。Hans Genberg（2011）認為，在所有完全貨幣國際化的前提條件中，最重要的是對于跨境資金轉移和第三方私人和官方投資組合使用該貨幣計價或命名的資產(chǎn)等沒有限制，同時對匯率風險的規(guī)避也無限制。資本賬戶的開放允許資本以本幣形式的對外輸出，同時允許資本以本幣與外幣（兌換成本幣）輸入，即資本的自由流動。這是滿足本幣在境外行使交換媒介和價值儲藏職能的條件，本文強調資本的自由流動包括境外本幣回流和外資進入的自由。

（二）計量模型

為考察各因素與通脹的關系，最常見的方法是使用VAR或其他的擴展模型（BVAR、SVAR），本文著重于考察人民幣國際化過程中各因素作為一個“整體”與通脹的因果關系，建立一個多變量的回歸模型，鑒于各變量通常的非平穩(wěn)性，本文采用多變量自回歸模型，含有N個變量滯后p期的VAR模型可以用下式表示：

Yt=c+π1Yt-1+π2Yt-2+…+πPYt-p+μt

其中，Yt為N×1階時間序列列向量，c為N×1階常數(shù)項列向量，πi（i=1，2…p）為N×N階參數(shù)矩陣，μi為N×1階隨機誤差列向量，μi～IIDN（O，σ2）。

（三）變量與數(shù)據(jù)來源及處理

本文采用以下變量進行實證分析：

NEER：人民幣名義有效匯率。CPI：CPI作為物價水平（通貨膨脹）的度量指標。KALIB：資本賬戶開放度，因利率數(shù)據(jù)存在的缺陷，本文采用數(shù)量開放度，陳雨露（2004）稱之為“占比法”，其計算公式為：KALIB=（證券投資+FDI+其他投資）流入流總額/GDP，本文只提供依此方法得出的最終數(shù)據(jù)，計算過程不在此羅列。

數(shù)據(jù)來源：樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為1998年1季度至2012年2季度。NEER來源于BIS并經(jīng)過調整，CPI來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站并經(jīng)過調整，KALIB的證券投資、FDI和其他投資數(shù)據(jù)來源于國家外匯管理局網(wǎng)站，GDP數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站，對各數(shù)據(jù)采用EVIEWS5提供的X12進行季節(jié)調整，以消除季節(jié)性的影響。同時，對所有樣本數(shù)據(jù)作對數(shù)化處理（取自然對數(shù)），分別用LOG（NEER_SA）、LOG（CPI_SA）、LOG（KALIB_SA）表示，對數(shù)化有利于消除時間序列中存在的異方差現(xiàn)象。

（四）實證檢驗與結果分析

1.變量的平穩(wěn)性檢驗。平穩(wěn)性檢驗是進行協(xié)整檢驗與建立模型的前提條件，本文用Eviews5對時間序列LOG（NEER_SA）、LOG（CPI_SA）、LOG（KALIB_SA）及其一階差分進行ADF檢驗，檢驗結果如表1所示。檢驗結果表明，LOG（CPI_SA）、DLOG（NEER_SA）、DLOG（KALIB_SA）在5%的顯著水平上是平穩(wěn)的。

2.VAR模型估計與AR根檢驗。

模型估計。本文使用LOG（CPI_SA）、DLOG（NEER_SA）、DLOG（KALIB_SA）建立VAR模型。根據(jù)FPE、AIC準則確定VAR模型的最佳滯后期為3即建立VAR（3）。將VAR（3）轉化為矩陣形式如下：

三個方程的擬合優(yōu)度分別為：RCPI=

0.89，RKALIB=0.71，RNEER=0.64。本文重點關注的是資本賬戶開放度與匯率變動對物價水平的影響，因此采用第一個方程，其回歸方程為：

從上述回歸方程可以看出，LOG（KALIB_SA）3期滯后系數(shù)都為正，其對CPI的影響短期來看為正相關，LOG（NEER_SA）的系數(shù)則不定，但從短期來看，其對CPI的影響非常小。

AR根檢驗。本文使用AR根檢驗VAR（3）模型的穩(wěn)定性，AR根圖如圖1所示，檢驗結果表明，VAR（3）的所有根模的倒數(shù)都在單位圓內，表明VAR（3）模型是穩(wěn)定的。

脈沖響應分析和方差分解。首先利用脈沖響應函數(shù)曲線進行分析。從結果來看，資本賬戶開放度與名義有效匯率確實對通貨膨脹存在一定程度的影響。CPI在受到二者的一個標準差新息沖擊后，都有一個明顯的沖擊效應反應。CPI在受到資本賬戶開放度的沖擊后，從第1期開始沖擊效應為正，且逐漸增大，沖擊效應越來越明顯，直到第4期達到最大值，之后下降且逐漸接近于零，第10期開始沖擊效應變?yōu)樨?，直至?5期之后，效應保持穩(wěn)定并接近于零。這說明資本賬戶開放度提高在一段時間內會加大通脹壓力，之后通脹效應會降低，甚至可能會出現(xiàn)通貨緊縮，但從長期來看，資本賬戶開放度的變化對CPI的影響會非常微小。從CPI對名義有效匯率沖擊的反應來看，CPI在受到名義有效匯率一個標準差新息的沖擊后，沖擊效應為正，但是波動性很小，直到第10期基本穩(wěn)定在零。這說明匯率的提高在相當一段時間內會引起物價的上升，這和國內通脹上升與人民幣升值并存相符合。

利用脈沖響應函數(shù)分析了變量間的脈沖效應后，本文通過方差分解進一步分析資本賬戶開放度、匯率對物價指數(shù)的貢獻程度。經(jīng)方差分解結果顯示，資本賬戶開放度對消費者價格指數(shù)變動的貢獻程度呈現(xiàn)不斷上升的狀態(tài)，短期內影響效果非常劇烈，從第2期的0.3上升到第4期的1.9、第5期的2.2，長期內仍存在影響，但是貢獻度較小，10期內資本賬戶開放度解釋了消費者價格指數(shù)變動的0.3%-2.8%，更長時期維持在2.8%-2.9%之間。再看匯率變動對消費者價格指數(shù)變動的貢獻度，10期內的解釋程度為0.19%-0.69%之間，之后減弱并穩(wěn)定在0.65%左右。

結論與政策建議

本文選用人民幣國際化過程中的兩個變量：資本賬戶開放度與匯率，通過構建三變量的VAR模型，分析了資本賬戶開放度、匯率對中國通貨膨脹的影響能力。經(jīng)過實證分析都得到如下結論：

資本賬戶開放度和匯率變動確實對國內物價水平產(chǎn)生影響，甚至在短期內影響較為明顯，但是從長期來看，二者變動對國內物價水平影響將趨于穩(wěn)定，并且貢獻程度較小。

相對而言，雖然資本賬戶開放和匯率變動對國內物價水平影響較小，但匯率變動對物價水平的影響似乎更小。匯率變動對國內物價水平影響統(tǒng)計上的表現(xiàn)和國內實際存在一定程度的相符，即人民幣升值并沒有明顯的降低國內物價水平，原因之一可能在于匯率的傳遞機制在我國存在缺陷，向往輸出國內通脹作用有限。完善匯率形式機制和增加匯率真正雙向浮動彈性仍然應是我國金融改革的目標之一。

資本賬戶開放度的變動對物價水平影響較大，說明國際間的資本流動對國內物價影響沖擊較大，短期內資本賬戶開放度提高可能會導致大量國際資本流入國內市場（原因可能是國內存在巨大的投資機會或者中國經(jīng)濟高速增長對外資有很大的吸引力，當然也不排除在匯率中的套利行為），從而推高國內物價水平。同時資本賬戶開放也有可能引起通貨緊縮。鑒于國內金融市場的發(fā)展水平，資本賬戶開放應慎重進行。完善國內金融市場機制盡量減少資本流入國內對實體經(jīng)濟的沖擊，同時對資本流入國內的途徑和投向應該加以引導。

綜上所述，從本文選取的兩個國際化過程的變量來看，通貨膨脹的匯率傳遞機制在我國表現(xiàn)并不顯著，至少在目前來看對通脹的輸出作用不大；資本賬戶開放度的提高在短期內可能會助長通貨膨脹率的上升，并且可能存在通貨緊縮的可能，從長期來看，二者對通脹水平的影響有限，實證分析并不支持通過人民幣國際化解決通貨膨脹的思路。

參考文獻：

1.婁伶俐，錢銘.資本賬戶開放度測度方法：比較與綜合[J].國際金融研究，2011（8）

2.周寂沫，王冠群.人民幣國際化中的通膨與通縮風險[J].中國金融，2012（17）

篇9

根據(jù)中國人民銀行10月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國第三季度國家外匯儲備大幅度增長1940億美元，大大超過第一季度479億美元，超過第二季度72億美元。至此我國外匯儲備已達到2.64萬億美元的規(guī)模，出現(xiàn)高幅增長的局面。具體分析外匯儲備高額增長，原因之一就是人民幣升值的預期越來越高。海外資金預期中國資產(chǎn)價格醞釀新一輪上漲的背景下，國外熱錢大規(guī)模流入中國，速度在加快，規(guī)模在增大，這是導致外匯儲備突增的一個重要原因。

國外熱錢大量涌入中國將給中國帶來四個隱患。

一、增大人民幣升值的壓力，形成人民幣升值，國外熱錢涌入，繼續(xù)推動人民幣升值這樣一個惡性循環(huán)。人民幣從上個月開始浮動性地升值，美元和人民幣的匯率已經(jīng)達到1：6.66，人民幣升值在2%以上。由于人民幣升值速度在加快，升值的預期越來越高。國外的游資看好了人民幣升值的前景，紛紛通過各種渠道流入中國。流入的熱錢規(guī)模越大，人民幣升值的壓力越大。人民幣越升值，吸引的國外熱錢越多，這樣形成一個惡性循環(huán)，給中國經(jīng)濟帶來隱患，增大了金融風險和經(jīng)濟風險。

二、加大我國外匯儲備規(guī)模，增大外儲資源的風險。我國外匯儲備由2.45萬億美元猛增到2.64萬億美元，是世界上第一大外匯儲備大國。外匯儲備一是來自外貿貿易順差的積累。二是來自國外熱錢流入的規(guī)模。外匯儲備規(guī)模過大，利弊兼?zhèn)?。有利之處顯示中國進口償還能力增強，是國庫充盈的表現(xiàn)。但是外匯儲備過多，也帶來了負面效應，增大了外匯儲備資源的風險。比如我國的外匯儲備將近一半購買了美國國債，人民幣升值美元相對貶值，購買美國國債的這部分外匯儲備跟著縮水蒸發(fā)，給我們帶來了巨大損失。由此看來，國外熱錢的涌入助推了外匯儲備積累的規(guī)模和速度，也增大了金融風險。

三、國外熱錢大量流入中國，增大了中國市場上貨幣流動性過剩。目前國內本來投資過旺，貸款過多，貨幣流動性過剩導致物價上漲，出現(xiàn)了通貨膨脹的局面。國外熱錢涌入中國之后，繼續(xù)加大并惡化了這種流動性過剩，助長通貨膨脹的局面?，F(xiàn)在糧食價格、蔬菜價格、水果價格、電價以及水價都在上漲，增大了人民群眾的生活成本，增大了下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，給民眾生活和企業(yè)生產(chǎn)帶來了新的壓力。所以國外熱錢涌入會助長國內嚴峻的通貨膨脹的局面。

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Abstract:Asanintegralpartoffinancialglobalization,theglobalizationofcapitalflowsisinfluencedbybusinesscycleandtradefactors,internationalinterestrateadjustments,capitalaccountmanagementpolicies,thedevelopmentoftheinternationalmonetarysystem,aswellasotherfactorssuchasthepolicyintentionsofmultinationalcorporationsandrelevantinternationalorganizations.Anditresultsfromthecombinationoftheobjectivecertaintiesofhistoricaldevelopmentandtheman-madedrivingforcesbyrelevantcountriesororganizations.Theglobalizationdevelopmentprocessofcapitalflowsischaracterizedwithunprecedentedcomplexity,whilethedistributionofitsbenefitsispossessedofvisibleinequality.However,thecomplexityandinequalitywillnotinfluencetheobjectivesustainabilityofcapitalglobalizationdevelopment.

關鍵詞：全球化，資本流動，推動因素

keywords:Globalization,Capitalflows,DrivingForces

作者：

吳念魯，男，1936年10月生，重慶市人?，F(xiàn)任中國國際金融學會副會長，中國人民銀行研究生部博士生導師。

鄂志寰，女，1966年3月生，黑龍江省齊齊哈爾市人，現(xiàn)任中國銀行國際金融研究所國際金融研究室副主任，中國人民銀行研究生部1997級博士生。

地址：北京西交民巷17號中國銀行國際金融研究所，郵政編碼：100031，電話：66057976，66014422-217

當我們?yōu)?0世紀的世界經(jīng)濟發(fā)展劃上最后一個句號的時候，已經(jīng)沒有人能夠否認全球化是主導這個世紀經(jīng)濟活動的主旋律。在所向披靡的經(jīng)濟全球化浪潮中，金融資本作為經(jīng)濟發(fā)展基本要素，率先實現(xiàn)了大范圍的跨國界流動，金融市場邊緣日漸模糊，日益一體化。但是，就在人們彈冠相慶金融一體化和資本流動全球化功績的時候，新興市場金融危機的不期而至為全球化的進程蒙上了陰云，促使人們反思金融資本全球化的利弊善惡，并提出疑問：金融全球化是歷史發(fā)展的必然，還是個別發(fā)達國家別有所圖?quot;陰謀",進行所謂"運用金融杠桿掠奪財富的戰(zhàn)爭"？金融全球化的進程是如何推進的？這個過程的性質如何？發(fā)展中國家在金融全球化的浪潮面前如何自處？本文試圖通過對金融資本流動全球化歷史進程中驅動因素的分析，從一個側面對金融資本全球化的發(fā)展屬性作出初步判斷。

一、金融資本全球化的內涵與表現(xiàn)

金融資本全球化是國際資本流動發(fā)展的重要階段，是資本跨越國界的大規(guī)模活動，表現(xiàn)為多向及多邊的資本流動，是資本實現(xiàn)全球范圍重新配置的過程。金融資本全球化過程表現(xiàn)為貨幣資本的國際轉移及實物形態(tài)的生產(chǎn)資金的國際轉移兩種形式。世界生產(chǎn)力的發(fā)展和國際分工的深化促使資本流動由生產(chǎn)資本和商品資本形式為主轉向貨幣資本的國際化過程，并導致全球金融市場的一體化及無邊緣化。

資本流動的全球化不是一帆風順的。本世紀初，資本流動一度達到很高的全球化程度，1929-1933年金融危機引發(fā)的全球性大蕭條和世界范圍的戰(zhàn)爭與動蕩使這個進程戛然而止，第二次世界大戰(zhàn)結束后，資本流動重新走上了全球化道路，經(jīng)歷了歐洲資本時期、石油資本時期、債務危機時期等階段，最終進入資本的全球化流動時期，全球資本流動規(guī)模持續(xù)擴張，資本跨國流動的影響范圍不斷擴大。

從具體內容看，金融資本全球化具有如下表現(xiàn)形式：

1、資本跨國流動規(guī)模急劇擴張。

在國際資本市場，籌資總額由1988年的3694億美元增加到1995年的8322億美元，增長了一倍以上，到1998年，以國際債券發(fā)行、銀團貸款和其它債務工具為主要內容的國際資本市場融資額達12247億美元，比兩年前增長了近50%。

2、資本跨國界流動對經(jīng)濟發(fā)展的影響力大幅度上升。

在資本流動總量大幅度增加的同時，資本跨國流動與其經(jīng)濟規(guī)模的相對比例顯著提高，國際清算銀行依據(jù)國際收支統(tǒng)計資料計算的證券跨境交易資料顯示，1975年到1998年間，西方國家各類證券在居民和非居民之間的交易總額相對于GDP的比重迅速上升，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，意大利由1%上升到640%，日本由2%上升到91%，其中，增長最快的時期集中在80年代末和90年代初。

3、資本流動的速度快速提高，資本流動性上升。

在資本流動規(guī)?？焖贁U張的同時，金融技術的日新月異，金融創(chuàng)新的大量使用，以及各類金融衍生工具的開發(fā)和普及，大大提高了國際資本的流動速度。根據(jù)國際清算銀行的調查，到1998年4月，全球外匯市場的名義日交易金額超過1.5萬億美元，比上次統(tǒng)計的1995年增長近50%，三年間的年平均增長率是14%，大大超過1992到1995年的9%。

顯然，外匯市場交易規(guī)模擴大表明全球范圍的資本流動在不斷加速。

4、更多的國家和地區(qū)以更有利的條件進入國際資本市場。

最近幾年間，新興市場國家再度成為資本流動的重要目標，發(fā)展中國家進入國際資本市場的條件顯著改善，參與國際資本市場活動融通資金的國家越來越多，各類資本市場進入的障礙和藩籬紛紛消除。

5、國際資本市場的價格呈現(xiàn)趨同趨勢，利率的波動具有明顯的聯(lián)動性。資本流動的全球化使不同國家和地區(qū)在國際金融市場的融資條件趨于一致，不同國家的利率差距縮小。過去20年間，主要工業(yè)國中央銀行基準利率差距不斷縮小，進入90年代后，美國、德國和日本的央行基準利率一度收斂于6%的水平，盡管此后又出現(xiàn)一定程度的分離，但總體升降趨勢基本同步，利差趨于穩(wěn)定。此外，隨著歐元的出臺，歐洲主要國家利率水平率先趨同。

從利率水平的調整看，西方主要國家央行的決策具有顯著的相關性，幾乎主要國家利率的每一次調整都會引起其他國家的快速響應。

二、金融資本全球化與世界經(jīng)濟和貿易的調整息息相關

從歷史發(fā)展過程看，經(jīng)濟的發(fā)展離不開資本的積累、推動和擴張，國際貿易的發(fā)展先行于國際資本輸出，但是，當資本可以繞過貿易保護壁壘而自由流動時，其對貿易發(fā)展的推動作用顯著上升?？梢?，資本流動的全球化是一系列經(jīng)濟金融活動規(guī)律調整的結果。其中，世界經(jīng)濟和貿易的變化構成了資本流動全球擴張的客觀基礎。

盡管貨幣作為虛擬經(jīng)濟符號，凌駕于實質經(jīng)濟基礎之上，甚至出現(xiàn)與之相分離之勢，但是，以資本流動為主體的跨國界的金融活動與世界經(jīng)濟之間的關聯(lián)仍然是非常深厚的。世界經(jīng)濟增長導致全球范圍的金融資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎洠瑥亩鵀橘Y本的全球流動提供了必要的基礎。而資本的全球化布局與全球不同區(qū)域的GDP表現(xiàn)、通貨膨脹水平等因素之間密切相關。

1、經(jīng)濟周期與資本流動

1973年以來，全球資本流動以顯著的波動性快速擴張。國際資本市場的年度籌資額一度以50-70%的速度增長，轉而又出現(xiàn)-0.14%到-12%的下降。從長的周期上看，資本流動的高速增長往往出現(xiàn)在全球GDP上升時期，而GDP的周期性低谷，也往往伴隨著全球資本流動規(guī)模擴張速度的降低，甚至出現(xiàn)負增長。

2、全球通貨膨脹與資本流動

相應地，過去30年間，全球通貨膨脹水平經(jīng)歷了1969-1974年的大幅度上升，1974-1986年的逐步下降并在較低水平的企穩(wěn)，1986-1990的再度上升，以及1990年以來的快速下降等幾個時期。

從總體上看，國際資本市場籌資額的變動與GDP平減指數(shù)的相關關系是：資本流動增長往往出現(xiàn)在通脹呈現(xiàn)下降趨勢時期，而資本流動擴張速度的減慢往往與通脹的上升基本同步。尤其是在1980-1985年，全球出現(xiàn)14-15%的高通脹，資本市場籌資額有3個年份出現(xiàn)負增長，其余年份則是高達40%和70%的增長，表現(xiàn)出極大的不穩(wěn)定性。而90年代后期后，全球通貨膨脹進入低水平穩(wěn)定發(fā)展時期，資本市場的擴張也變得更為平穩(wěn)，基本穩(wěn)定在10%左右。

3、全球貿易增長與資本流動

同樣，從數(shù)量變動上看，全球資本流動與世界商品進出口總額的增長率也表現(xiàn)出一定的相關性。世界進出口總額增長最為迅速的時期往往伴隨著國際資本市場籌資額的上升，而世界進出口總額的收縮則與國際資本市場的籌資增長減緩呈現(xiàn)一定的同步性。但是，1985年之后，國際資本市場籌資變動相對平穩(wěn)，與全球貿易增長的相關性有所下降。

三、國際利率水平的調整與資本流動全球化

國際利率水平的調整在一定程度上左右著資本全球流動的結構和變動方向。

增值是資本運動的內在動力和唯一目標，如果資本投資于國內能夠獲得多于投資于國外的利潤，也就沒有必要流向國外。利潤驅動是主導資本國際流動的首要動機，因此，各國利率差異必然引起國際資本的頻繁流動。

過去30年間，發(fā)達國家率先實現(xiàn)了利率自由化，而更多的發(fā)展中國家把放松利率管制作為金融深化的主要措施，市場決定正在成為國際利率確定的基礎，市場利率格局基本形成。

與此同時，利率在發(fā)達國家貨幣政策運用中的作用發(fā)生了微妙的調整。整個70年代，貨幣學派主導西方主要國家貨幣政策制定與調整，各國中央銀行普遍以貨幣供應量作為控制目標。80年代以后，西方國家開始面臨嚴重的通貨膨脹壓力，控制貨幣供應對于通貨膨脹的抑制能力有限，利率逐漸確立了在反通貨膨脹中的基礎地位，因此，各國中央銀行越來越重視利率工具在貨幣政策中的使用，利率成為當代貨幣政策最直接與最有效的工具。最近以來，西方國家貨幣管理當局有意運用利率來調節(jié)金融市場的資產(chǎn)價格，當他們認為金融資產(chǎn)價格過高，可能導致泡沫經(jīng)濟時，便調高利率來控制資金供應，促使金融資產(chǎn)價格回落。這樣，利率水平與金融市場價格的相關性明顯提高。

過去30年國際利率的調整周期與全球性通貨膨脹的變動緊密相連，70-80年代的高利率是通貨膨脹居高不下情況下西方國家實行緊縮性貨幣政策的直接結果。90年代以后，盡管西方經(jīng)濟曾在1992到1993年間出現(xiàn)短暫的衰退，但通脹得到抑制，利率基本保持在比較低的水平上。

利率作為資本的市場價格直接影響資本全球流動的總量和結構。

首先，從總量上看，在利率水平大幅度調整時期，國際資本市場的融資額也出現(xiàn)比較大的增減變動，而在90年代以后利率波動幅度明顯收窄之后，國際資本市場進入一個相對平穩(wěn)的發(fā)展時期。顯然，利率的波動性高低直接影響資本流動的波動程度。