導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財務(wù)危機管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

財務(wù)危機，是指企業(yè)由于營銷、決策或不可抗拒等因素的影響，而使經(jīng)營循環(huán)和財務(wù)循環(huán)無法正常持續(xù)進(jìn)行或陷于停滯的狀態(tài)。

企業(yè)的財務(wù)危機實質(zhì)上是一種漸進(jìn)式的積累過程，是企業(yè)財務(wù)狀況的一種表現(xiàn)形態(tài)。企業(yè)的違約、無償付能力、虧損等可視為財務(wù)危機的一種前期表現(xiàn)，破產(chǎn)只是企業(yè)財務(wù)危機歷程中最為極端的表現(xiàn)結(jié)果；短期表現(xiàn)為無力支付到期債務(wù)或費用，長期表現(xiàn)為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流能力的持續(xù)下降，是企業(yè)財務(wù)關(guān)系惡化的集中體現(xiàn)。

二、財務(wù)危機產(chǎn)生的原因

財務(wù)危機的形成是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變遷的結(jié)果。外部環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等；內(nèi)部環(huán)境

包括企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、制度缺陷等方面的原因。盡管導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的原因很多，但結(jié)局一定相同，那就是資金周轉(zhuǎn)難以維系企業(yè)繼續(xù)生存。

1.外部原因

由于經(jīng)濟(jì)形勢的變化、市場的變動、經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整等宏觀環(huán)境變化對所有企業(yè)財務(wù)活動都會產(chǎn)生直接或間接的作用甚至產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。主要通過經(jīng)濟(jì)周期的交替轉(zhuǎn)變、市場環(huán)境的動蕩、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整、被其他企業(yè)或主體拖累導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生。

2.內(nèi)部原因

由于外部原因是企業(yè)本身無法控制的，所以，企業(yè)內(nèi)部因素是我們關(guān)注的重點。

(1)企業(yè)戰(zhàn)略失誤導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生

制定一個良好的企業(yè)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略成功的前提，有效的戰(zhàn)略實施才是戰(zhàn)略目標(biāo)順利實現(xiàn)的保證，一旦戰(zhàn)略制定失誤，在實施中又不能及時完善和糾正，其結(jié)果只有失敗。當(dāng)事前缺乏謹(jǐn)慎評估，事業(yè)發(fā)展期又缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)控制，財務(wù)危機便會接踵而來。巨人集團(tuán)、韓國大宇集團(tuán)、科利華等明星企業(yè)都曾因為不當(dāng)?shù)亩嘣瘧?zhàn)略、跨國經(jīng)營戰(zhàn)略、并購擴張戰(zhàn)略陷入重重財務(wù)危機，最終由于資金瀕臨枯竭危急整個企業(yè)的生存。

(2)經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生

①供應(yīng)和生產(chǎn)組織管理不當(dāng)對財務(wù)危機的影響。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營許多方面具有不確定性，這些因素會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險，最終可能引發(fā)財務(wù)危機。從生產(chǎn)供應(yīng)看，由于原材料價格變動，運輸路線改變，新材料、新設(shè)備的出現(xiàn)等因素而帶來的供應(yīng)方面的風(fēng)險會引發(fā)財務(wù)危機；從生產(chǎn)組織管理方面看，由于產(chǎn)品生產(chǎn)方向不對，生產(chǎn)質(zhì)量不合格，新產(chǎn)品、新技術(shù)開發(fā)實驗不成功，生產(chǎn)計劃、組織不合理等因素，都會帶來生產(chǎn)方面的風(fēng)險，從而誘發(fā)財務(wù)危機。

②營銷錯誤導(dǎo)致的財務(wù)危機。在我國，隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和發(fā)展，市場營銷頗受青睞，不少企業(yè)依靠成功的營銷手段取得巨大成功。但是，也有不少企業(yè)營銷管理不錯，卻忽視了財務(wù)管理，結(jié)果，良好的營銷并沒有使企業(yè)獲得成功，糟糕的財務(wù)管理卻使得企業(yè)陷入危機的深淵。秦池酒的案例可以說明這個問題：不顧企業(yè)財務(wù)實力，盲目開拓市場的后果導(dǎo)致資金鏈的中斷。

(3)財務(wù)管理不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生

①財務(wù)杠桿的過度運用。由于財務(wù)危機很大程度上表現(xiàn)為到期債務(wù)不能償還，因此，企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生與財務(wù)杠桿的利用程度直接相關(guān)。負(fù)債經(jīng)營運用的好，可以促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展壯大，運用不好，也給企業(yè)帶來風(fēng)險，發(fā)生損失。過度運用財務(wù)杠桿將會導(dǎo)致不能按期還本付息以及財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。

盲目舉債，過度運用財務(wù)杠桿，一旦外部環(huán)境發(fā)生變化或內(nèi)部安排不當(dāng)，就很容易導(dǎo)致財務(wù)危機。因此，保持合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)，是企業(yè)防范財務(wù)危機的重要手段。不同的財務(wù)結(jié)構(gòu)，對處于不同的經(jīng)營時期，不同的經(jīng)營類型企業(yè)，有完全不同的支持作用。財務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營的類型與規(guī)劃發(fā)生錯位，尤其是用了短期資金去操作長期項目，外借內(nèi)投，短借長投，便犯了財務(wù)上的大忌，企業(yè)未來現(xiàn)金流量的不確定性，與債務(wù)到期日之間的矛盾，必然引起企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

②賒銷政策的問題?！班嵃傥摹笔〉囊粋€重要原因就是公司的賒銷政策。1997年為加快企業(yè)發(fā)展，管理層采取了放寬信用標(biāo)準(zhǔn)，大肆向批發(fā)商和零售商提供賒銷服務(wù)。放寬信用標(biāo)準(zhǔn)是以提高壞賬損失率為代價的，公司到2000年尚有4億元的應(yīng)收賬款難以收回，陷入了大量的追款和還款官司中。大量的資金被客戶占用，使得其只能依靠銀行信用增加貸款來維持賒銷業(yè)務(wù)，這使得鄭百文的負(fù)債水平水漲船高，1999年資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)199%，嚴(yán)重資不抵債。

（4）制度缺陷導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生。

三、財務(wù)危機管理

財務(wù)危機管理有兩大基本職能，即事前的預(yù)防職能和事后的處理職能。

1.財務(wù)危機管理的事前的預(yù)防

主要從以下兩個方面進(jìn)行：一是通過加強企業(yè)內(nèi)控制度的建設(shè)來提高自身適應(yīng)外部環(huán)境變化、抵御風(fēng)險、防范財務(wù)危機的能力；二是經(jīng)常做分析、診斷，加強危機預(yù)警，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機的征兆，以便及時采取措施

(1)建立健全企業(yè)內(nèi)控制度預(yù)防財務(wù)危機的發(fā)生

完善的內(nèi)部控制，對于防范財務(wù)危機的發(fā)生有著重要的意義。

（2)建立健全財務(wù)預(yù)警體系預(yù)防財務(wù)危機的發(fā)生

財務(wù)危機并非一朝一夕形成，而是有一個較長的潛伏期，因此，有必要建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，在財務(wù)危機的萌芽狀態(tài)預(yù)先發(fā)出危機警報，使管理層及時采取有效對策，改善管理，防止企業(yè)陷入破產(chǎn)境地。

財務(wù)危機預(yù)警通常是依據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建一個模型，以這種模型來完成對財務(wù)危機的預(yù)測和報警。

2.財務(wù)危機管理的事后的處理

（1）財務(wù)危機處理預(yù)案是指企業(yè)為防止財務(wù)危機全面爆發(fā)和減少危機帶來的損失，事先制定的危機應(yīng)對和處理方案。

（2）財務(wù)危機溝通是化解風(fēng)險、爭取機會的過程，是財務(wù)危機處理的關(guān)鍵。財務(wù)危機溝通主要通過媒體與對話、談判協(xié)商、組織協(xié)調(diào)等具體方式，梳理、調(diào)節(jié)、緩和或化解以財務(wù)關(guān)系為主要內(nèi)容的各種關(guān)系，以達(dá)到化解

危機、轉(zhuǎn)危為安的目的。

四、財務(wù)危機的應(yīng)對策略

1.債轉(zhuǎn)股

債轉(zhuǎn)股是挽救企業(yè)財務(wù)危機的重要手段之一。國家通過組建金融資產(chǎn)管理公司，在依法處置原有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，對部分企業(yè)的銀行貸款，以金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體，實行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，從而把原來銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司持股與被持股的關(guān)系，將原有的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t的現(xiàn)象。

債轉(zhuǎn)股意味著國有企業(yè)資本金增加，負(fù)債減少，企業(yè)的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)減輕，財務(wù)費用及資產(chǎn)負(fù)債率降低，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這是企業(yè)扭虧為盈的一個重要物質(zhì)基礎(chǔ)。從而使債務(wù)企業(yè)經(jīng)營者獲得再次創(chuàng)業(yè)的機會。全國涉及金額最大的債轉(zhuǎn)股項目——茂名石化公司114.2億元債轉(zhuǎn)股后，迅速扭轉(zhuǎn)經(jīng)營的不利局面，資產(chǎn)負(fù)債率從79.2%大幅降至38.5%，而其旗下的茂名乙烯企業(yè)更是一舉扭虧為盈，實現(xiàn)效益3.6億元。

2.企業(yè)出售

企業(yè)出售是挽救危機企業(yè)的重要形式和措施之一。企業(yè)通過市場價格機制，把企業(yè)現(xiàn)有部分子公司、部門、生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其他企業(yè)，獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，已緩解財務(wù)危機。

近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場不景氣，一些大型房地產(chǎn)集團(tuán)通過降價出售部分項目（樓盤或土地），獲得資金為過冬積累儲備的做法值得我們加以借鑒。

3.盤活債權(quán)

加快應(yīng)收賬款的回收速度，改善公司流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是盤活債權(quán)的關(guān)鍵。國外運用已久的應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款證券化值得我們借鑒。

（1）應(yīng)收賬款

企業(yè)以應(yīng)收賬款的債權(quán)作為抵押向金融機構(gòu)獲得借款，籌集資金。金融機構(gòu)按擔(dān)保應(yīng)收賬款70%-90%的比例向企業(yè)發(fā)放貸款，并收取一定的手續(xù)費及利息。通過抵押方式融資，企業(yè)并未轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的風(fēng)險，仍要承擔(dān)或有負(fù)債責(zé)任，但對急需短期資金的企業(yè)來說無疑雪中送炭。

(2)應(yīng)收賬款證券化

將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為金融市場上可以出售和流通的證券。由企業(yè)將應(yīng)收賬款直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)機構(gòu)，該機構(gòu)將所買的應(yīng)收賬款匯入其“資產(chǎn)池”，并根據(jù)應(yīng)收賬款的期限、業(yè)務(wù)來源等進(jìn)行重新整合和包裝，提升應(yīng)收賬款的信用級別；以經(jīng)過信用增級后的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)，向國內(nèi)外證券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證abs，從而使企業(yè)達(dá)到融資目的。

4.舍車保帥

“舍車保帥”的實質(zhì)就是顧全大局，一些公司正是利用這種做法是公司重新獲得生機。例如2002年美國世通公司的總裁伯納特.埃貝斯被迫辭職，在破產(chǎn)保護(hù)之后，公司又獲得了發(fā)展的契機。

篇2

關(guān)鍵詞：財務(wù)危機；管理控制；防范策略

中圖分類號：F234 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）13-0150-02

市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在發(fā)展過程中當(dāng)財務(wù)風(fēng)險積累到一定程度，企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險失去控制時，常常會出現(xiàn)企業(yè)財務(wù)危機，影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至導(dǎo)致一些企業(yè)破產(chǎn)。本文針對財務(wù)危機管理內(nèi)容和基本征兆進(jìn)行全面分析，探討科學(xué)合理的財務(wù)危機管理與防范措施，能夠減緩或避免財務(wù)危機給企業(yè)帶來的嚴(yán)重危害，有效保障企業(yè)的健康快速地發(fā)展。

一、財務(wù)危機管理的內(nèi)涵特征

財務(wù)危機，是指由于企業(yè)經(jīng)營不善或財務(wù)管理混合等因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險，這種風(fēng)險積累到一定的程度造成企業(yè)財務(wù)無法正常運行的狀況。財務(wù)危機管理就是對財務(wù)危機進(jìn)行監(jiān)測、控制、化解的過程以及在此過程中采取的方法和措施的總稱，是指企業(yè)在財務(wù)管理過程中運用危機監(jiān)督、危機預(yù)控、危機決策和危機處理等手段，從而避免和減少財務(wù)危機事件的發(fā)生的過程。財務(wù)危機管理能有效地減少財務(wù)危機的發(fā)生，降低財務(wù)危機的危害。

財務(wù)危機管理的主要職能包括對財務(wù)危機進(jìn)行事前防御和事后處理。事前防御職能是通過強化企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制體系，不斷地提高企業(yè)適應(yīng)內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境和化解財務(wù)危機的綜合抵御能力，定期對財務(wù)現(xiàn)象進(jìn)行全面分析，完善財務(wù)危機預(yù)警體系，減少和避免財務(wù)危機的發(fā)生。事后處理職能是企業(yè)在財務(wù)危機發(fā)生后，針對發(fā)生的財務(wù)危機進(jìn)行科學(xué)合理的設(shè)計與處理，通過協(xié)調(diào)企業(yè)各方面業(yè)務(wù)關(guān)系，控制企業(yè)現(xiàn)金流量安全，緩解企業(yè)財務(wù)危機帶來的危害，采取化解與控制財務(wù)危機的策略。企業(yè)財務(wù)危機大多是由意外事件引起的風(fēng)險和緊急狀況，這就決定了企業(yè)財務(wù)危機管理具有如下特征：

1.不確定性。財務(wù)危機的突發(fā)性決定了企業(yè)財務(wù)危機管理的不確定性。財務(wù)危機作為一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，受多種意外和突發(fā)性因素的影響，使企業(yè)經(jīng)營者難以監(jiān)測與控制，這就導(dǎo)致了企業(yè)財務(wù)危機管理對象、財務(wù)危機預(yù)測、財務(wù)危機控制和財務(wù)危機處理計劃都具有不確定性。

2.應(yīng)急性。財務(wù)危機的緊迫性決定了企業(yè)財務(wù)危機管理的應(yīng)急性。應(yīng)急性管理是指在財務(wù)危機爆發(fā)過程中進(jìn)行的危機管理，通常在財務(wù)危機爆發(fā)前，企業(yè)財務(wù)處于緊急狀態(tài)中，由于處理危機時間緊迫，必須及時采取應(yīng)對措施，盡量在財務(wù)危機爆發(fā)之前，進(jìn)一步控制事態(tài)的發(fā)展，盡可能避免產(chǎn)生重大危害，使財務(wù)危機最小化。

3.預(yù)防性。財務(wù)危機的危險性決定了企業(yè)財務(wù)危機管理的預(yù)防性。預(yù)防性是財務(wù)危機管理的重要特征，是指在財務(wù)危機發(fā)生前，企業(yè)采取一系列預(yù)防措施防止危機發(fā)生，從而減少或避免財務(wù)危機產(chǎn)生的危害。當(dāng)企業(yè)財務(wù)危機爆發(fā)后，企業(yè)管理者往往要采取一系列措施減少或避免損失，因此避免危機發(fā)生是財務(wù)危機管理的最有效途徑。

二、財務(wù)危機管理的內(nèi)容

1.協(xié)調(diào)的債務(wù)和資金結(jié)構(gòu)。財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要內(nèi)容，財務(wù)管理就是要不斷優(yōu)化和調(diào)整債務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使二者協(xié)調(diào)發(fā)展，實現(xiàn)現(xiàn)金流量的配置平衡。因此企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中只要把握好資金與負(fù)債整體結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)，控制好現(xiàn)金流量平衡，就可以避免發(fā)生財務(wù)危機。

2.合理的現(xiàn)金流量規(guī)劃。合理的現(xiàn)金流量規(guī)劃是制約財務(wù)危機發(fā)生的關(guān)鍵因素。企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)就是追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化，這需要大量的現(xiàn)金流量為前提。因此企業(yè)的經(jīng)營和規(guī)劃必須以合理的現(xiàn)金流量規(guī)劃為依據(jù)，實現(xiàn)現(xiàn)金流量的匹配。

3.準(zhǔn)確預(yù)測和動態(tài)監(jiān)測。企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生具有可預(yù)測性，企業(yè)需要以存量為基礎(chǔ)采用多種統(tǒng)計方法對財務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行橫向比較和長期跟蹤，進(jìn)而對企業(yè)財務(wù)危機做出正確的判斷。同時企業(yè)要采用先進(jìn)的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，對財務(wù)危機進(jìn)行動態(tài)實時監(jiān)測，及時了解企業(yè)財務(wù)危機的承受能力。

4.完善的應(yīng)急預(yù)案。完善的財務(wù)危機應(yīng)急預(yù)案，是企業(yè)內(nèi)部管理體系成熟的重要標(biāo)志。企業(yè)需要建立合理有效、易于運行的財務(wù)危機應(yīng)急方案，對于財務(wù)危機處理的目標(biāo)與原則以及采取的策略等事項進(jìn)行合理設(shè)計，這樣能夠有效地處理財務(wù)危機，避免企業(yè)出現(xiàn)混亂的局面。

三、企業(yè)財務(wù)危機的危害性

1.影響企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。企業(yè)財務(wù)危機會占用企業(yè)的流動資金，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益不高，影響了企業(yè)的再生產(chǎn)能力，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無法正常進(jìn)行。

2.制約企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。企業(yè)財務(wù)危機會出現(xiàn)壞賬、死賬等企業(yè)虧損現(xiàn)象，這直接導(dǎo)致了企業(yè)無法積累發(fā)展資金，影響了企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴大，使企業(yè)的發(fā)展停滯不前。

3.導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)秩序的混亂。企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機，作為企業(yè)管理者的工作重心必將發(fā)生轉(zhuǎn)變，從而忽視企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營也不能及時決策，從而造成了企業(yè)生產(chǎn)秩序的混亂，影響了企業(yè)的正常生產(chǎn)活動。

4.挫傷企業(yè)員工的生產(chǎn)積極性。企業(yè)財務(wù)危機導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，企業(yè)無法進(jìn)行正常的生產(chǎn)活動，企業(yè)員工的工資福利待遇無法保證，甚至收入銳減，這直接導(dǎo)致員工的生產(chǎn)積極性不高。

5.降低企業(yè)的市場競爭力。企業(yè)財務(wù)危機造成的經(jīng)濟(jì)效益下滑，生產(chǎn)秩序混亂，流動資金不足等問題，降低了企業(yè)的市場競爭力，使企業(yè)在激烈的市場競爭中處于被動地位。

四、企業(yè)財務(wù)危機的基本征兆

1.財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)在企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)不合理、投資結(jié)構(gòu)不合理、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理和支出結(jié)構(gòu)不合理等幾個方面。這些不合理的財務(wù)狀況，導(dǎo)致了企業(yè)的盈利下降，競爭力降低。因此，可以根據(jù)這些情況，分析和發(fā)現(xiàn)其規(guī)律性的東西，就可以發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機的先期征兆。

2.企業(yè)信譽不斷降低。企業(yè)信譽是企業(yè)的無形資產(chǎn)，對企業(yè)的發(fā)展起著無可替代的作用，一個有著良好信譽的企業(yè)無論是在項目的獲得、資金的支持還是產(chǎn)品的銷售等方面都比較順利，而當(dāng)企業(yè)的信譽降低時，企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生也就不可避免。因此，企業(yè)信譽下降是企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的又一先兆。

3.經(jīng)濟(jì)效益不斷下降。經(jīng)濟(jì)效益是衡量一個企業(yè)成敗的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)經(jīng)營活動的最終目標(biāo)是獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)如果出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益下降，銷售情況滯后，就會導(dǎo)致生產(chǎn)成本不斷增加，企業(yè)的獲利空間不斷減少，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)不靈，必然會使企業(yè)難以維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，從而出現(xiàn)財務(wù)危機。

4.相關(guān)的企業(yè)趨于倒閉。企業(yè)之間往往存在著生產(chǎn)經(jīng)營以及債權(quán)債務(wù)方面的關(guān)系，因此企業(yè)與相關(guān)企業(yè)有著密切的聯(lián)系。相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)活動情況，能及時提醒企業(yè)對財務(wù)狀況做出準(zhǔn)確的判斷。當(dāng)關(guān)聯(lián)的企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機的征兆時，企業(yè)要果斷做出決策，防止由于趨于倒閉的相關(guān)企業(yè)，影響自己企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機。

五、企業(yè)財務(wù)危機管理與防范對策

1.關(guān)注外部經(jīng)營環(huán)境，及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略。任何企業(yè)的發(fā)展都不是真空的，都是在一定的環(huán)境下發(fā)展的。作為企業(yè)必須堅持穩(wěn)健發(fā)展原則，時刻關(guān)注企業(yè)的外部發(fā)展環(huán)境，及時了解國家的宏觀調(diào)控政策，在研究分析企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境的基礎(chǔ)上，對企業(yè)的經(jīng)營策略、財務(wù)管理等方面不斷做出戰(zhàn)略性地調(diào)整，緊跟時展，不斷研發(fā)新產(chǎn)品。從而增強企業(yè)的適應(yīng)能力和競爭能力，減少和避免企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生。

2.優(yōu)化資金管理，提高資金運營效率。企業(yè)資金是企業(yè)的發(fā)展的根本，缺乏資金的企業(yè)是無法生存和發(fā)展的。因此，作為企業(yè)，要把控制資金當(dāng)作首要任務(wù)，不斷提高企業(yè)的資金管理能力，優(yōu)化資金管理的規(guī)章制度，提高企業(yè)的資金變現(xiàn)能力，優(yōu)化企業(yè)資金的利用效率。只有這樣，才能保證企業(yè)資金的充足，保障企業(yè)的發(fā)展。

在資金管理方面要不斷建立和健全管理制度，不斷優(yōu)化資金管理，對資金的運營要進(jìn)行科學(xué)合理的規(guī)劃和預(yù)測，合理安排和使用企業(yè)的經(jīng)營資金，并進(jìn)行有效地監(jiān)督，從而避免資金的盲目使用和浪費現(xiàn)象的發(fā)生，提高資金利用率和資金運營效率。

3.提高企業(yè)的效益，增強企業(yè)的競爭力。企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益直接影響到企業(yè)發(fā)展，作為企業(yè)只有不斷提高經(jīng)營管理水平，增強經(jīng)濟(jì)效益，才能在激烈的市場競爭中占據(jù)有利地位，從而有效預(yù)防企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生。企業(yè)通過不斷改善生產(chǎn)設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)工藝等來降低生產(chǎn)成本，提高企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量和銷量，不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強企業(yè)的市場競爭力。

4.拓寬融資渠道，降低經(jīng)營成本。發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等都是企業(yè)的籌資方式。在當(dāng)前資本市場不斷發(fā)展的情況下，企業(yè)也要不斷拓寬自己的籌資方式，充分利用資本市場，根據(jù)企業(yè)的自身狀況，制定科學(xué)合理的管理制度，選擇合適的籌資方式，降低經(jīng)營成本，提高經(jīng)濟(jì)效益。

5.健全財務(wù)管理制度，提高財務(wù)管理水平。健全的企業(yè)財務(wù)管理制度能夠使企業(yè)內(nèi)部權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。健全的企業(yè)財務(wù)管理制度不但能提高企業(yè)財務(wù)管理的運營效率和管理水平，而且有利于提高和調(diào)動企業(yè)各部門參與財務(wù)管理的工作積極性，不斷對企業(yè)的財務(wù)管理提出合理化的建議，從而提高財務(wù)管理水平。

6.提高風(fēng)險意識，建立預(yù)警體系。預(yù)防企業(yè)財務(wù)風(fēng)險需要不斷提高企業(yè)員工的風(fēng)險意識。企業(yè)管理者具有財務(wù)風(fēng)險意識才能制定科學(xué)合理的管理制度，財務(wù)人員具有財務(wù)風(fēng)險意識，才能提高財務(wù)管理水平，企業(yè)員工具有財務(wù)風(fēng)險意識，才能不斷提高財務(wù)管理的參與度，從而對財務(wù)管理實現(xiàn)有效的監(jiān)督。此外，在提高員工風(fēng)險意識的基礎(chǔ)上，需要建立一套行之有效的風(fēng)險防范預(yù)警系統(tǒng)，及時預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，制定規(guī)避風(fēng)險的策略。

六、結(jié)束語

總之，在當(dāng)前企業(yè)競爭不斷加劇的情況下，企業(yè)的發(fā)展壯大需要不斷規(guī)避可能出現(xiàn)的財務(wù)危機。因此，正確認(rèn)識財務(wù)危機，分析財務(wù)危機發(fā)生的規(guī)律，制定科學(xué)合理的財務(wù)管理和防范措施，是企業(yè)健康發(fā)展的客觀需要。

參考文獻(xiàn)：

篇3

（一）對財務(wù)危機的預(yù)警反饋進(jìn)行實時跟蹤與分析

為了發(fā)揮預(yù)警機制的時效性，企業(yè)應(yīng)該注重對財務(wù)管理部門的設(shè)置，專門成立一個機構(gòu)或崗位進(jìn)行財務(wù)預(yù)警的監(jiān)控與分析工作。同時按期對企業(yè)經(jīng)濟(jì)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警監(jiān)控并分析、反饋存在的問題，對核心指標(biāo)進(jìn)行每日實時跟蹤與記錄，并依據(jù)企業(yè)在各個經(jīng)營階段的財務(wù)報表、資產(chǎn)負(fù)債表等報表及時給出合理、有效的判斷，保證預(yù)警機制的時效性與及時性。

（二）使用健全、合理與科學(xué)的財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)

企業(yè)經(jīng)濟(jì)管理中的財務(wù)危機預(yù)警機制對風(fēng)險的判斷標(biāo)準(zhǔn)與運作機制主要是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險高低的評估，所以財務(wù)指標(biāo)對構(gòu)建健全、完善的財務(wù)危機預(yù)警機制有至關(guān)重要的決定性作用。財務(wù)危機預(yù)警機制的指標(biāo)必須能反映出企業(yè)的資產(chǎn)償還能力、市場盈虧情況、產(chǎn)品銷售額、運營狀況和未來升值空間等狀況，全面、合理和科學(xué)地表示出企業(yè)的財務(wù)狀況。根據(jù)企業(yè)的實際財務(wù)狀況，有針對性地使用預(yù)警指標(biāo)，能夠使預(yù)警機制的判斷標(biāo)準(zhǔn)更加精確、對風(fēng)險的評估更加可靠。

（三）構(gòu)建企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警機制的內(nèi)部監(jiān)控體系

要使企業(yè)財務(wù)危機的預(yù)警機制充分發(fā)揮應(yīng)有的預(yù)警、監(jiān)控和跟蹤作用，就要對預(yù)警機制內(nèi)部的運作進(jìn)行實時、有效的監(jiān)督以提高預(yù)警機制的可靠性和穩(wěn)定性。企業(yè)要對預(yù)警機制的指標(biāo)、運行、監(jiān)管和反饋等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控與把關(guān)，設(shè)置一系列的監(jiān)控措施，成立監(jiān)控專案小組和部門，對各個環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題進(jìn)行及時的反饋并給予預(yù)防的措施。比如企業(yè)成立把管理會計作為基礎(chǔ)的內(nèi)部監(jiān)管制度和專門的應(yīng)對小組，對企業(yè)資產(chǎn)的流向、使用情況和企業(yè)財務(wù)成本進(jìn)行全方位、多角度、全天候的監(jiān)督與跟蹤。除此之外企業(yè)還應(yīng)對財務(wù)人員的工作進(jìn)度、工作產(chǎn)出和做事態(tài)度進(jìn)行監(jiān)督，避免財務(wù)人員監(jiān)守自盜。另外企業(yè)還應(yīng)明確財務(wù)人員的工作職責(zé)和內(nèi)容，成立責(zé)任明確機制和責(zé)任追究制度，將責(zé)任明確分配到每個財務(wù)人員的工作上，使財務(wù)人員互相監(jiān)督。

（四）全面了解財務(wù)危機預(yù)警機制的影響因素

對財務(wù)危機預(yù)警機制的影響因素要有全面的了解和認(rèn)識，才能有針對性地提出有效的方法去完善和優(yōu)化預(yù)警機制。因此在構(gòu)建企業(yè)財務(wù)危機的預(yù)警機制前對企業(yè)財務(wù)可能會面臨的風(fēng)險進(jìn)行分析、研究與探討，從外部環(huán)境如客戶、競爭對手、國際形勢等方面入手，具體分析不同的環(huán)境對預(yù)警機制構(gòu)建的影響。再從內(nèi)部環(huán)境如企業(yè)經(jīng)營環(huán)節(jié)、組織架構(gòu)等方面探究企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的措施。綜合分析不同環(huán)境對預(yù)警機制的構(gòu)建能夠使預(yù)警機制更符合企業(yè)財務(wù)特點，從而提高預(yù)警質(zhì)量。

二、結(jié)語

篇4

管理記分法由美國學(xué)者仁翰·阿吉蒂所創(chuàng)。嚴(yán)格來講，它是一種定性方法，但是結(jié)合上市公司自身的各種信息披露后，也可以實現(xiàn)定量與定性的結(jié)合。使用管理記分法進(jìn)行財務(wù)危機預(yù)警研究，主要分為以下五步：使用構(gòu)造樣本，列出與公司財務(wù)危機有關(guān)的多個因素；量化賦值這些因素對構(gòu)造樣本公司財務(wù)危機的影響程度；構(gòu)建構(gòu)造樣本的“管理記分法”財務(wù)危機預(yù)警模型；確定衡量財務(wù)危機程度的標(biāo)準(zhǔn)值；計算各家測試樣本公司的得分值，然后標(biāo)準(zhǔn)值比較，測試模型的預(yù)測效果。

本文依據(jù)上市公司自身披露的各種信息資料，使用管理記分法，獲取了公司陷入財務(wù)危機前存在的各種內(nèi)部和外部風(fēng)險因素，通過量化賦值，構(gòu)建了Y記分模型，測試樣本驗證檢測取得了較為理想的預(yù)測效果，并為今后研究進(jìn)行了趨勢分析。

二、研究樣本及數(shù)據(jù)來源

本文選取我國滬、深兩市2002～2010年間因“最近兩年連續(xù)虧損（包括追溯調(diào)整）”而首次被*ST的A股上市公司167家（原有*ST公司256家，剔除了金融類公司1家、上市不足3年就被*ST的公司9家，以及不能有效獲取信息的公司79家）。其中，120家公司用于構(gòu)建“管理記分法”財務(wù)危機預(yù)警模型，47家公司用于檢驗?zāi)Ｐ偷男в?。研究期間為危機前三年，即（t-3）年，數(shù)據(jù)取自“國泰安數(shù)據(jù)庫”，建立的“管理記分法”財務(wù)危機預(yù)警模型以下簡稱“Y記分模型”。

三、實證研究

（一）財務(wù)危機引發(fā)因素歸集 以構(gòu)造樣本的120家公司危機前3年的年報為依據(jù)，結(jié)合其特別處理公告和其他相關(guān)會計資料，采用歸納法總結(jié)出可能導(dǎo)致這些公司陷入財務(wù)危機的5項內(nèi)部風(fēng)險因素（以下簡稱“內(nèi)因S”）和3項外部風(fēng)險因素（以下簡稱“外因Q”），詳見表1。

表1中，將“新投資產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品或子公司需要大量資金；或新領(lǐng)域經(jīng)驗不足，管理、經(jīng)營費用高，但無利潤或基本無效”作為公司經(jīng)濟(jì)管理中存在的首要問題的公司有2家，次要問題的有5家，總共有10家公司認(rèn)為該因素會影響公司的經(jīng)濟(jì)狀況。在歸納過程中，發(fā)現(xiàn)以下幾個問題：

（1）上市公司披露的經(jīng)營過程中的問題，一般不超過5項，而且問題普遍且集中，如市場因素中的“資源不足；產(chǎn)品部件或原料能源成本過高或價格波動”問題被120家公司中的59家披露，約占到1/2。

（2）上市公司披露的問題中，外因和內(nèi)因出現(xiàn)的總頻數(shù)均為139次，各占總頻數(shù)278的50%。說明上市公司均重視會引起公司財務(wù)狀況變化的內(nèi)、外因素。

（3）內(nèi)因中，經(jīng)營管理因素和資金因素占52.52%，表明這是財務(wù)危機公司在危機爆發(fā)前，內(nèi)部存在的最突出的問題。即上市公司還是普遍認(rèn)為經(jīng)營管理方面存在問題，以及經(jīng)營資金不足會嚴(yán)重影響公司的財務(wù)狀況。經(jīng)營管理因素，多數(shù)涉及到公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，以及產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化；資金因素顯示公司多受現(xiàn)金凈流的影響，公司資金緊張導(dǎo)致短期償債能力虛弱。

（4）外因中，市場因素占64.03%。這是財務(wù)危機公司在危機爆發(fā)前，面臨的最嚴(yán)重的外界影響。無序的、不完全的市場競爭，產(chǎn)品成本上升，國內(nèi)外宏觀環(huán)境的變化都對公司的財務(wù)狀況產(chǎn)生了不可測的影響。

（二）財務(wù)危機影響度量化賦值 表1中，具體內(nèi)容（第2列）中有一項原因出現(xiàn)，則對應(yīng)的定性因素（第1列）設(shè)為1，否則設(shè)為0，從而到得表2。

（三）Y記分模型構(gòu)建 具體如下：

（1）基本模型框架。Y記分模型的因變量取值為0或1，賦值是權(quán)數(shù)的加權(quán)平均。設(shè)計的模型為：

Y=0.5S+0.5Q（1）

其中：

Y為加權(quán)平均得分；

S是上市公司陷入財務(wù)危機的內(nèi)因的加權(quán)平均得分，權(quán)數(shù)0.5=139 /（139+139），即內(nèi)因中的所有風(fēng)險因素出現(xiàn)的頻數(shù)在全部因素出現(xiàn)的總頻數(shù)中占的比重；

Q是上市公司陷入財務(wù)危機的外因的加權(quán)平均得分，權(quán)數(shù)0.5=139/（139+139），即外因中的所有風(fēng)險因素出現(xiàn)的頻數(shù)在全部因素出現(xiàn)的總頻數(shù)中占的比重。

（2）內(nèi)因權(quán)重的確定。S的計算公式為：

其中：ai為對第i項內(nèi)因進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)，Si為第i項內(nèi)因的取值。

ai值的大小反映了第i項內(nèi)因?qū)ω攧?wù)危機形成的影響程度。ai值越大，說明第i項內(nèi)因?qū)ω攧?wù)危機形成的影響大。表3中，百分比反映了各項內(nèi)因?qū)鞠萑胴攧?wù)危機的影響程度，各項百分比就是對該項內(nèi)因進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)ai。

根據(jù)表3，可以得出內(nèi)因的加權(quán)平均得分S的公式：

S=0.1727S1+0.2446S2+0.1222S3+0.1799S4+0.2806S5（3）

（3）外因權(quán)重確定。Q的計算公式為：

其中，bt為對第t項外因進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)，Qt為第t項外因的取值。同樣方式確定各項bt值。

根據(jù)表4，可以得出外因的加權(quán)平均得分Q的公式：

Q=0.6403Q1+0.2590Q2+0.1007Q3 （5）

（4）構(gòu)建Y記分模型。由公式1，得到：

Y=0.5（0. 1727S1+0. 2446S2+0. 1222S3+0. 1799S4+0. 2806S5）+0.5（0.6403Q1+0.2590Q2+0.1007Q3）（6）

即，Y記分模型為：

Y=0.0864S1+0.1223S2+0.0612S3+0.0900S4+0.1403S5+0.3201Q1

+0.1295Q2+0.0504Q3（7）

其中：

Si為第i項內(nèi)因的取值，危機公司存在i項內(nèi)因時取值為1，否則為0，i=1，2，…，5；

Qt為第t項外因的取值，危機公司存在t項內(nèi)因時取值為1，否則為0，t=1，2，3。

（四）標(biāo)準(zhǔn)值確定 根據(jù)歸納的各項風(fēng)險因素，可以確定各家構(gòu)造樣本財務(wù)危機公司的Si和Qt值，再根據(jù)公式7，可以得出各家公司的Y值。例如，ST昆百大（000560）的Y值為：

Y=0.0864×1+0.1223×1+0.0612×0+0.0900×0+0.1403×0

+0.3201×0+0.1295×0+0.0504×0=0.2087

120家公司的Y值見表5。

將構(gòu)造樣本中120家財務(wù)危機公司的Y值劃分為6個區(qū)間。根據(jù)表5計算出的Y值，各區(qū)間分布的財務(wù)危機公司數(shù)見表6。表中，“公司數(shù)”這一行表示在某一區(qū)間分布的財務(wù)危機公司數(shù)，“累計數(shù)”這一行表示在某一區(qū)間的上限以下區(qū)間分布的財務(wù)危機公司數(shù)，“百分比”這一行表示累計數(shù)的百分比。

有關(guān)學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，選擇不同的Y臨界值，決策人員出現(xiàn)第Ⅰ類錯誤的概率不同。Y臨界值越大，犯第Ⅰ類錯誤的概率越大，但犯第Ⅱ類錯誤的概率越小；Y臨界值越小，犯第Ⅰ類錯誤的概率越小，但犯第Ⅱ類錯誤的概率越大。對一般決策者來說，由于犯第Ⅰ類錯誤的代價要高于第Ⅱ類錯誤，因此在建立模型時，應(yīng)該主要考慮控制第Ⅰ類錯誤發(fā)生的概率。

由此，若將Y臨界值確定為0.2，可以將犯第Ⅰ類錯誤的概率控制在7.50%以下，即回代預(yù)測準(zhǔn)確率為92.50%。根據(jù)一般分析慣例，這樣的錯誤概率是大部分決策人員可以接受的。因此，將Y臨界判別值確定為0.2，確立的Y記分預(yù)測分析判斷方法為：

（五）Y記分模型預(yù)測效果測試 測試樣本中47家財務(wù)危機公司的Y值區(qū)間如表8所示。

可以看出，在以0.2為分割點的情況下，測試樣本中47家財務(wù)危機公司有42家的Y值大于0.2，占總數(shù)的89.36%，即測試樣本的驗證預(yù)測準(zhǔn)確率為89.36%。

四、研究結(jié)論

通過研究，可以得出以下幾條結(jié)論：

一是內(nèi)因和外因均會導(dǎo)致財務(wù)危機，即不僅公司內(nèi)部財務(wù)方面和非財務(wù)方面的原因是公司財務(wù)危機的“導(dǎo)火索”，而且公司外部的多項因素也會影響公司的財務(wù)狀況，而且這些因素多是公司的不可控因素。要在財務(wù)危機預(yù)警方面取得進(jìn)一步成果，必須結(jié)合公司外的各項因素進(jìn)行研究。

二是財務(wù)危機形成的內(nèi)因中，經(jīng)濟(jì)管理因素和資金因素是其中兩項最重要的因素。這說明企業(yè)想要避免財務(wù)危機的發(fā)生，必須有充足的可自由支配的資金，重視短期償債能力，搞好主導(dǎo)產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)，加強、完善內(nèi)部經(jīng)營管理。

三是財務(wù)危機形成的外因中，市場因素，尤其是市場競爭激烈、資源不足、產(chǎn)品部件或原料能源成本過高或價格波動是其中最重要的因素。這說明企業(yè)想要避免財務(wù)危機的發(fā)生，必須壓縮生產(chǎn)成本、提高自身產(chǎn)品的競爭力，以備不測之需。

四是Y記分模型對構(gòu)造樣本的回代預(yù)測準(zhǔn)確率和對測試樣本的驗證預(yù)測準(zhǔn)確率分別為92.50%、89.36%，模型預(yù)測效果較好，資本市場各方利益相關(guān)者可適當(dāng)參考使用。需要說明的是，模型以0.2為分割點，決策人員犯Ⅰ類錯誤的概率降低，可以將Y記分模型與各種統(tǒng)計模型（如多元邏輯回歸模型、BP人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等）結(jié)合使用。

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關(guān)鍵詞：治績治理結(jié)構(gòu)　財務(wù)危機研究綜述

作者簡介：

李豫湘(1963-)，男，湖南安化人，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授

胡新良(1981-)，女，湖南望城人，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院碩士研究生

一、財務(wù)危機的界定及相關(guān)研究

(一)財務(wù)危機的界定財務(wù)危機的范疇界定包括定性和定量兩方面。定性方面，Altman(1990)綜合描述了財務(wù)危機的四種情形。即經(jīng)營失敗、無償付能力、違約和破產(chǎn)。而在定量方面，國內(nèi)外學(xué)者則看法不一致。國外大多學(xué)者將企業(yè)根據(jù)破產(chǎn)法提出破產(chǎn)申請的行為確定企業(yè)進(jìn)入財務(wù)危機的標(biāo)志(Airman，1968；Aziz andLawson，1989)。另外有部分國外學(xué)者如Beave(1966)將破產(chǎn)、拖欠優(yōu)先股鼓勵和拖欠債務(wù)界定為財務(wù)危機。國內(nèi)學(xué)者則以中國證券監(jiān)督管理委員會于1998年頒布的“關(guān)于上市公司狀況異常期間的股票特別處理方式的通知”對“因財務(wù)狀況異常而被特別處理的公司”(簡稱sT)視為財務(wù)危機公司(陳靜，1999；吳世農(nóng)，2001等)。

(二)財務(wù)危機的相關(guān)研究國內(nèi)外學(xué)者早期對財務(wù)危機的研究大多集中在財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)危機預(yù)警的研究，通過建立數(shù)學(xué)模型來分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，如FitzPatrick(1932)所設(shè)計的單變量破產(chǎn)預(yù)警模型，Altman(1968)通過多元線性差別方法建立的z模型、Altman(1977)提出的能更準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)財務(wù)失敗的新模型――ZETA模型、Ohlson(1980)的多元邏輯回歸方法分析、我國學(xué)者周首華和楊濟(jì)華(1996)提出的F分?jǐn)?shù)模型、楊淑娥等(2003)運用主成分分析方法提出的Y分?jǐn)?shù)預(yù)測模型，以及近年興起的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型和基于災(zāi)害、混沌理論的預(yù)測模型等。早期研究都試圖從財務(wù)報表眾多的數(shù)字中篩選出關(guān)鍵性的因素，用以了解關(guān)預(yù)警企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性，從而避免財務(wù)損失。然而基于財務(wù)指標(biāo)建立的預(yù)測模型，盡管預(yù)測準(zhǔn)確性不斷提高，但缺乏對企業(yè)陷入財務(wù)危機原因的系統(tǒng)分析，其缺點在于：大多數(shù)研究只是在完成財務(wù)指標(biāo)與財務(wù)狀況優(yōu)劣的邏輯驗證，并沒有從理論上深入剖析企業(yè)陷入財務(wù)危機的深層次原因；財務(wù)報表數(shù)據(jù)具有事后性，不能及時反映企業(yè)的運營狀況；財務(wù)報表數(shù)據(jù)可能被管理者通過盈余管理加以粉飾，必然會影響財務(wù)指標(biāo)的預(yù)測能力?；谝陨先c，要使財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)順利進(jìn)行，防范財務(wù)危機的發(fā)生，除設(shè)置財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng)外，還需要更加深人地理順公司治理結(jié)構(gòu)，運用公司治理來完善財務(wù)預(yù)警機制。

二、公司治理結(jié)構(gòu)影響財務(wù)危機的理論分析

(一)股東大會在股份公司的組織機構(gòu)中，由股東組成的股東大會被公司法賦予公司最高機構(gòu)的地位，股東治理作用的發(fā)揮也主要是通過年度股東大會或股東特別會議來加以體現(xiàn)。在這些會議上，股東對公司的經(jīng)營決策、投資計劃、債務(wù)發(fā)行、兼并等重大決策進(jìn)行表決。同時，股東也參與董事會和監(jiān)事會的選舉，并有權(quán)檢查和審批董事會和監(jiān)事會做出的年度報告、紅利政策和下年度的預(yù)算等。股東通過持有上市公司股票成為公司的資產(chǎn)所有者，可以通過兩種方式對公司的活動施加影響，即“用手投票”和“用腳投票”。用手投票是指股東通過股東大會對公司的活動產(chǎn)生影響；“用腳投票”是指股東將資金轉(zhuǎn)向其他投資項目而拋售所持股票，通過資本市場對公司的活動間接作用。在現(xiàn)實中持有較大比例股份的大股東和以基金、保險公司、銀行、其他法人等為代表的機構(gòu)股東較多地采用“用手投票”的方式。因為其具有較大的表決權(quán)，能通過在董事會中獲取席位對企業(yè)的重大經(jīng)營策略進(jìn)行監(jiān)督，促使企業(yè)向良好趨勢發(fā)展，以獲取更多的收益。因此，股東可能從公司的長遠(yuǎn)利益出發(fā)，對公司價值產(chǎn)生積極的影響。當(dāng)然股東也可能會出現(xiàn)“用腳投票’’的方式對企業(yè)的活動施加影響。當(dāng)這些股東持股比例不夠大，所獲得的表決權(quán)對企業(yè)的經(jīng)營決策沒有足夠大的影響力，而投資到另外的項目可獲得更大收益時，股東將可能選擇“用腳投票”。所以，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中可以維持主要股東持股的長期穩(wěn)定性，促使這類股東通過股東大會的事前治理減少分散股東“用腳投票”的行為，減少由于公司控制權(quán)的爭奪而導(dǎo)致公司價值的下跌，避免公司陷入危機，并通過對經(jīng)理層的監(jiān)督減少其“短期尋租”行為。但是大股東和機構(gòu)投資者對公司的價值也有負(fù)面影響。大股東可能為了其控制權(quán)私人收益而損害中小股東的利益，機構(gòu)投資者的分散投資影響了對于公司經(jīng)營的關(guān)注程度，并且其“短視行為”的存在意味機構(gòu)投資者不是關(guān)注公司的長期成長，而是以追求短期差價為目標(biāo)。

(二)董事會董事會由股東大會選出的董事組成，是公司治理結(jié)構(gòu)的核心。在公司的治理與管理主體中，董事會一般被描述為公司股東與日常經(jīng)營組織經(jīng)理人員之間的聯(lián)結(jié)，這一特殊地位決定了其對公司經(jīng)營發(fā)展的決定性作用。董事會將一部分經(jīng)營決策權(quán)與控制權(quán)授予經(jīng)理人，但保持對經(jīng)營行為的最終控制權(quán)。而董事會的這種最終控制權(quán)的正確行使又受到諸如董事會構(gòu)成、董事持股情況、董事會本身的激勵與約束機制等因素的影響。首先，董事會構(gòu)成的合理與否，直接關(guān)系到董事會的內(nèi)部制衡與執(zhí)行效率。公司董事按其從業(yè)狀況，可以分為內(nèi)部董事和外部董事。內(nèi)部董事一般是指持有公司一定比例股份或直接由股東派出的董事，外部董事一般是指不持股或持股比例很低或非股東派出的、不是公司的現(xiàn)任或前任職工或有其他咨詢雇傭關(guān)系、不收受董事薪酬外的其他直接或間接報酬、與公司管理層無經(jīng)濟(jì)和親屬關(guān)系的來自公司外部的董事。外部董事在公司治理中主要有監(jiān)督與戰(zhàn)略管理的作用，董事會構(gòu)成中包含一定比例的外部董事，是一種對董事會自身的約束措施，能在一定程度上保證董事會根據(jù)公司的主要受益人即委托人的利益行事及提高其執(zhí)行效率。其次，董事會成員持股合理與否，將對董事會正確行使最終控制權(quán)產(chǎn)生影響。其一，董事是否持股，將影響其執(zhí)行效率，進(jìn)而影響經(jīng)理層的執(zhí)行效率，其結(jié)果是影響企業(yè)的經(jīng)營效率與業(yè)績。如果董事持股，則其執(zhí)行高效率的可能性就比較大，因為其效率高低將影響其持股帶來的收益多少；如果董事沒有持股，而又沒有其他與其執(zhí)行效率相掛鉤的獎罰措施，則其執(zhí)行低效率可能性就非常大。其二，董事是否持股，將影響其執(zhí)行結(jié)果的方向。如果董事持股，可能為了自身利益，導(dǎo)致其執(zhí)行結(jié)果偏離了公司主要利益相關(guān)者的利益預(yù)期，對企業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生不良影響；如果董事沒有持股，則會遵循其職責(zé)行事，執(zhí)行結(jié)果也不會偏離公司主要利益相關(guān)者的預(yù)期。最后，董事會本身的激勵與約束機制健全與否，也將對董事會最終控制權(quán)的正確行使產(chǎn)生影響。股東與董事之間是一種委托關(guān)系，對董事的行為需要一定的激勵和約束措施，才能促使其合理地、或是盡可能地以維護(hù)委托人利益為出發(fā)點來行使其權(quán)力，并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，促進(jìn)公司沿好的方向發(fā)展。由于董事會擁有對重大事件的最終控制權(quán)，如果對董事會

沒有完善的激勵與約束措施，又由于“理性人”假設(shè)，企業(yè)的發(fā)展方向與經(jīng)營活動可能一開始就偏向了董事會自身利益，而偏離了股東的根本利益，甚至?xí)p害其他利益相關(guān)者的利益。

(三)經(jīng)理層經(jīng)理層是公司的經(jīng)營者，由董事會聘用并對董事會負(fù)責(zé)，組織實施董事會的各項決議、經(jīng)營計劃和投資決策等；經(jīng)理層直接執(zhí)行企業(yè)的各項經(jīng)營活動，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績直接發(fā)生作用。經(jīng)理人員所擁有的特殊地位，使其成為信息的接受中心和過濾中心，比任何人都了解企業(yè)，這就產(chǎn)生了經(jīng)理層與董事會、監(jiān)事會、員工等之間的“信息不對稱”問題。委托理論關(guān)于經(jīng)理層“自利人”的假設(shè)以及“信息不對稱”問題的存在，使得經(jīng)理人員在自身利益與公司利益不一致時，能夠最大限度的維護(hù)自身利益而損害公司利益，使公司陷入困境。而現(xiàn)代管家理論認(rèn)為，人既有可能成為自利的人，也有可能成為無私的優(yōu)秀管理者，公司經(jīng)營者作為理性的人，在受托經(jīng)營管理公司的過程中，不僅有追求物質(zhì)滿足的動機，也有追求榮譽與成就的動機，出于對自身尊嚴(yán)、信仰以及內(nèi)在工作滿足的追求，會像善良的管家一樣勤勉地為公司工作，成為公司的優(yōu)秀管理者。由此可見，經(jīng)理層對公司陷入財務(wù)危機將產(chǎn)生直接而又重要的影響，其影響是正面性還是負(fù)面性，又取決于多種內(nèi)、外部因素。

三、公司治理結(jié)構(gòu)與財務(wù)危機研究的進(jìn)展

公司治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)危機的關(guān)系理論始于組織理論文獻(xiàn)。在經(jīng)濟(jì)衰退階段，組織機構(gòu)經(jīng)常利用權(quán)利集中來實現(xiàn)產(chǎn)出的最大化，從而完成機能的轉(zhuǎn)換(Staw，1981)。

(一)公司內(nèi)部經(jīng)營管理作為影響公司財務(wù)危機的內(nèi)部可控因素，公司的內(nèi)部經(jīng)營管理在近年來得到了廣泛的研究。Panayiotis等人(1996)將管理的有效性作為財務(wù)危機的重要解釋變量，得出無效管理與財務(wù)危機公司被并購的概率正相關(guān)的結(jié)論。Whitaker(1999)的研究指出，許多公司陷入財務(wù)危機更多的是源于其薄弱的管理而非經(jīng)濟(jì)上的困難。Routledge和Gadenne(2000)引入自愿管理(VoluntaryAdministration)作為清算的替代，考察了在自愿管理下機構(gòu)重組的公司是否有別于清算公司，運用Logistic回歸模型得出的顯著變量在不同的分析中是有所差異的，分析的結(jié)果對政策的制定者關(guān)于自愿管理的效率方面有一定的意義。Lemmon和Lins(2003)研究亞洲金融危機背景下的公司治理，論證了公司管理的微小疏漏可能導(dǎo)致公司陷入嚴(yán)重的財務(wù)危機。

(二)董事會結(jié)構(gòu)董事會治理是公司治理的核心之一，如果董事會能夠有效進(jìn)行決策并監(jiān)督管理層的經(jīng)營行為，股東的權(quán)益得到有效的保護(hù)，公司的價值將充分放大，進(jìn)而減少陷入財務(wù)危機的可能性。關(guān)于董事長和總經(jīng)理兩職是否分離，理論界存在著激烈爭論。理論認(rèn)為兩職應(yīng)該分離，以維護(hù)董事會監(jiān)督的獨立性和有效性；而現(xiàn)代管理理論認(rèn)為二職合一會使公司更加穩(wěn)定并使經(jīng)營呈現(xiàn)可持續(xù)性，由此會導(dǎo)致公司績效的提升。在實證研究方面，關(guān)于二職合一與財務(wù)危機關(guān)系也存在著截然不同的結(jié)論。Gary和Anne(1999)考察了銀行業(yè)的董事會結(jié)構(gòu)對財務(wù)危機的影響，并通過實證檢驗得出了當(dāng)CEO和董事會主席為同一人時，公司發(fā)生財務(wù)危機的可能性要小的結(jié)論，這一結(jié)論與國內(nèi)學(xué)者李春安等(2003)的結(jié)論一致，但與Jensen(1993)認(rèn)為董事會主席和CEO不應(yīng)為同一人，這樣使其難以區(qū)分個人利益和股東利益以及ZhenWang，LiLiu和ChaoChen(2002)的研究結(jié)論發(fā)生了沖突。董事會的構(gòu)成及外部董事的作用研究者一致認(rèn)為，董事會構(gòu)成中包含一定比例的外部董事將對企業(yè)陷入財務(wù)危機產(chǎn)生影響。Fathi和Jean-PierreGueyie(2001)以加拿大公司為樣本，對公司治理特征與財務(wù)危機狀態(tài)的關(guān)系進(jìn)行了檢驗，得出了董事會組成與財務(wù)危機有關(guān)的結(jié)論，外部董事的所有權(quán)和董事地位對發(fā)生財務(wù)危機的概率有一定的影響。Elloumi和Gueyie(2001)研究了1994年到1998年間92家加拿大公司發(fā)現(xiàn)，除財務(wù)指標(biāo)以外，企業(yè)董事會的構(gòu)成與結(jié)構(gòu)可以解釋企業(yè)的財務(wù)危機。國內(nèi)學(xué)者李春安等(2003)以臺灣地區(qū)1994年至1999年118家公司為樣本，發(fā)現(xiàn)外部董事席次比率很低或高于某一程度之后，繼續(xù)增加外部董事席次能有效降低公司陷入財務(wù)危機的概率。在董事持股比例方面，國內(nèi)外的研究表明其對財務(wù)危機有一定的影響。Zhen Wang。Li Liu和Chao Chen(2002)研究發(fā)現(xiàn)，公司用來反映公司治理機制的一些主要變量，對公司陷和財務(wù)危機的概率有影響，但沒有杠桿程度等控制變量的影響大。而在公司治理變量中，董事持股比例和總經(jīng)理持股比例對公司財務(wù)危機的概率有顯著影響。江向才、林均(2006)以財務(wù)危機公司的公司治理機制及其影響為探討重點，研究顯示，董監(jiān)事持股、控制股東擔(dān)任董事監(jiān)察人、專業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任董事席位數(shù)、董事會規(guī)模這幾項指標(biāo)可作為投資人投資公司的參考以及財務(wù)危機公司是否能轉(zhuǎn)危為安的判斷依據(jù)。

篇6

關(guān)鍵詞：金融危機 中小企業(yè) 財務(wù)管理

一、金融危機下中小企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)狀

由美國次貸危機引發(fā)的金融危機正在全球發(fā)展蔓延，日益影響著中小企業(yè)財務(wù)管理現(xiàn)狀。金融危機下，融資難、擔(dān)保難仍然是中小企業(yè)發(fā)展的面臨的最糟糕的現(xiàn)實情況。負(fù)債過多，融資成本高，風(fēng)險大，造成中小企業(yè)信用等級低，資信相對較差；國家還沒有專設(shè)中小企業(yè)管理扶持機構(gòu)；　大多數(shù)中小企業(yè)是非國有企業(yè)，很多金融機構(gòu)受傳統(tǒng)觀念和行政干預(yù)的影響，以及缺乏專門為中小企業(yè)貸款服務(wù)的金融中介機構(gòu)和貸款擔(dān)保機構(gòu)，使得銀行對其貸款不夠熱心。從而導(dǎo)致中小企業(yè)普遍存在資金不足、應(yīng)急能力較差的問題，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的發(fā)展。中小企業(yè)規(guī)模較小，貸款投資所占的比例比大企業(yè)多得多，所面臨的風(fēng)險也更大，所以通常以追求利潤為目標(biāo)，希望盡快收回投資，因此缺乏投資意識，對行業(yè)、市場的具體情況和總體走向不了解，對投資計劃缺乏科學(xué)的財務(wù)預(yù)測、決策、預(yù)算和分析，投資方向把握不準(zhǔn)，導(dǎo)致投資失誤，或好高騖遠(yuǎn)地打著多元化經(jīng)營的旗號，盲目投資，以至于陷入破產(chǎn)的邊緣。

二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下中小企業(yè)財務(wù)管理中的主要問題

在此次經(jīng)濟(jì)危機下，由于我國大多數(shù)中小企業(yè)生產(chǎn)存在經(jīng)營規(guī)模小、資本和技術(shù)力量薄弱等固有頑疾，加上傳統(tǒng)體制和外部宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，在財務(wù)管理方面存在著與自身發(fā)展和市場經(jīng)濟(jì)均不適應(yīng)的情況，受到了前所未有的沖擊。存在的主要問題有：

（一）目前，我國的中小企業(yè)中有很大一部分屬于個體和私營企業(yè)，這些企業(yè)典型的管理模式是家族化，企業(yè)財務(wù)管理混亂，財務(wù)監(jiān)控不嚴(yán)，會計信息失真，沒有或無法建立內(nèi)部審計部門，即使有，也很難保證內(nèi)部審計的獨立性。

（二）中小企業(yè)的管理人員長期以來在思想上受到舊的財務(wù)制度的制約，觀念滯后，頭腦中沒有建立起貨幣時間價值觀念、風(fēng)險收益均衡觀念、邊際成本與機會成本觀念，因此，在制定財務(wù)目標(biāo)時，沒有確立起成本控制與資源優(yōu)化配置的思想，具體在財務(wù)管理的實踐中則表現(xiàn)為籌資時不權(quán)衡資本成本和資本結(jié)構(gòu)，投資時不測算風(fēng)險，不考慮現(xiàn)金凈流量等不科學(xué)的做法，導(dǎo)致企業(yè)決策失誤，在激烈的市場競爭中被淘汰。

（三）資金運營機制缺失　中小企業(yè)現(xiàn)金管理效率低下，資金閑置或不足。有些中小企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，喪失增值機會；有的因資金使用缺少計劃安排，過量購置不動產(chǎn)，造成資金流動性差，陷人財務(wù)困境。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，壞賬比例高。因為沒有嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策，無科學(xué)合理的信用調(diào)查和評價力法及有效的收賬方法，造成應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成壞賬，資金周轉(zhuǎn)失靈。中小企業(yè)存貨控制薄弱，造成資金呆滯。

（四）我國中小企業(yè)雖然初步建立了較為獨立、多種渠道的融資體系，但融資渠道不暢，融資難，擔(dān)保難仍然是制約中小企業(yè)發(fā)展的最突出的問題。雖然深圳中小企業(yè)板塊的建立為中小企業(yè)直接融資帶來了一線曙光，但其前景如何還需要時間來考驗。隨著我國資本市場的開放，大量外資銀行的進(jìn)入也為中小企業(yè)融資帶來了希望，相比之下，國外銀行更看重那些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，更愿意與其結(jié)成戰(zhàn)略性的合作伙伴。

（五）投資盲目，缺乏性　由于中小企業(yè)投資所需資金短缺，在投資過程中追求短期目標(biāo)，很少考慮擴展自身規(guī)模，致使其在投資過程中存在較大的盲目性，有些企業(yè)管理者甚至在做投資決策時，沒有做項目評估，只憑個人經(jīng)驗和想象做決策，投資方向難以把握，資金浪費較大。

三、中小企業(yè)財務(wù)管理策略的建議

我國中小企業(yè)在財務(wù)管理方面存在的問題是由宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身雙重因素造成的，所以，為了更好的解決問題，除了政策出臺扶持政策、適應(yīng)市場，優(yōu)化價值鏈和供應(yīng)鏈外，企業(yè)自身應(yīng)從以下幾方面入手：

（一）小企業(yè)應(yīng)確立財務(wù)管理的核心地位

絕大多數(shù)中小企業(yè)是家族式的管理組織形式，會計機構(gòu)中的崗位設(shè)置容易產(chǎn)生交叉重疊現(xiàn)象。有些中小企業(yè)管理者基于自身的原因，沒有將財務(wù)管理納入企業(yè)管理的有效機制中，甚至將家庭財務(wù)管理和企業(yè)財務(wù)管理混為一談，使財務(wù)管理失去了它在企業(yè)管理中應(yīng)有的地位和作用，從而造成中小企業(yè)處于虧損狀態(tài)。某些中小企業(yè)在成長前期，業(yè)務(wù)跑得很快，一方面是生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，市場占有率不斷提高；另一方面是企業(yè)知名度和市場地位不斷提高?？上С３Ｊ呛镁安婚L，在企業(yè)經(jīng)歷了一段快速成長后，普遍感到力不從心，出現(xiàn)了財務(wù)開支困難、債務(wù)償還能力不足、經(jīng)營活力下降、效益滑坡等問題，最后使企業(yè)成長受困，經(jīng)營停頓，直至崩潰。財務(wù)管理所能解決的資金、成本、資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、財務(wù)風(fēng)險控制等方面問題。財務(wù)是公司業(yè)務(wù)成長的重要戰(zhàn)略支持，缺乏穩(wěn)健財務(wù)的支持，公司的發(fā)展注定不會長久，因此，中小企業(yè)必須確立財務(wù)管理在公司經(jīng)營管理中的核心地位。

（二）小企業(yè)要加強營運資金管理

企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵，是保持充足的現(xiàn)金，充足的現(xiàn)金不僅可以幫助企業(yè)應(yīng)付危機，同時也是企業(yè)長久發(fā)展重要保障。以財務(wù)部門為主體，加強對賒銷和預(yù)購業(yè)務(wù)的控制，制定相應(yīng)應(yīng)收賬。預(yù)付貨款控制制度，對應(yīng)收賬款應(yīng)加強動態(tài)跟蹤，嚴(yán)格應(yīng)收賬款賬齡的管理，加大催收應(yīng)收賬款的力度及時收回應(yīng)收賬款，減少風(fēng)險，從而提高企業(yè)資金使用率。同時加強成本控制，科學(xué)、經(jīng)濟(jì)、合理地進(jìn)行采購，對存貨嚴(yán)格控制，提高資金周轉(zhuǎn)速度第三，加強應(yīng)收賬款的賬齡分析。

（三）優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)

在金融危機環(huán)境下，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)營環(huán)境的變化，不斷通過存量調(diào)整和變量調(diào)整（增量或減量）的手段確保財務(wù)結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化，確定合理的負(fù)債比例，負(fù)債過多，容易造成資金周轉(zhuǎn)困難；負(fù)債過少，會限制企業(yè)的長期發(fā)展。應(yīng)當(dāng)恰當(dāng)?shù)剡x擇資本結(jié)構(gòu)，重視資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險和收益分配，增加對外部風(fēng)險的抵抗能力，合理定位企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。同時，企業(yè)在資金運用上要維持一定的付現(xiàn)能力，以保證日常資金周轉(zhuǎn)需要。企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)管理的重點是對資本、負(fù)債、資產(chǎn)和投資等進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，使其保持合理的比例，使負(fù)債水平始終保持在一個合理的水平上，不能超過自身的承受能力。一旦超過臨界點，加大負(fù)債比率會成為財務(wù)危機的前兆。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

關(guān)鍵詞：金融危機；中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險

中圖分類號：F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1000-8772（2016）09-0039-02

近年來，中小企業(yè)正在高速的發(fā)展中，其地位也正在不斷的增強。但是，中小企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模較小，發(fā)展資金也不夠充足，融資渠道非常少，所以當(dāng)金融危機出現(xiàn)就會面臨比較危機的狀況，甚至?xí)媾R倒閉的風(fēng)險，所以對其進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險防范管理是十分必要的。

一、金融危機下中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析

1.企業(yè)管理人員缺少財務(wù)風(fēng)險防范意識。市場經(jīng)濟(jì)體制不斷的健全過程中，隨之而來的就會有更多的財務(wù)風(fēng)險。但在很多的中小型企業(yè)中，有一些管理人員沒有對市場經(jīng)濟(jì)下的發(fā)展進(jìn)行深刻的了解，認(rèn)為只要正常經(jīng)營管理，不出現(xiàn)財務(wù)的失誤就不會出現(xiàn)風(fēng)險。還有一些管理人員沒有意識到財務(wù)風(fēng)險是可以通過有效的管理規(guī)避的，所以在風(fēng)險快要降臨的時候也沒有用有效的管理手段進(jìn)行防范，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

2.財務(wù)管理辦法缺少科學(xué)性。由于中小企業(yè)的企業(yè)規(guī)模的限制，所以很多企業(yè)的組織部門都不夠健全。在這種情況之下，進(jìn)行財務(wù)管理的時候，很多管理者沒有遵循科學(xué)化管理這一原則，甚至很多管理者在管理過程中出現(xiàn)了主觀決策和經(jīng)驗決策，沒有根據(jù)市場的發(fā)展情況進(jìn)行分析，所以就很容易出現(xiàn)決策風(fēng)險，如項目投入不能收回成本，收益過低等，這些風(fēng)險容易讓企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益和社會效益產(chǎn)生惡劣的影響[1]。

3.企業(yè)內(nèi)部的調(diào)控體系不健全。很多中小型企業(yè)都沒有建立一個非常健全的財務(wù)管理制度，所以就造成企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)管理的時候會出現(xiàn)很多的問題，資金在管理使用的時候分配方式不夠明確，并且容易出現(xiàn)管理方式混亂、資金管理力度不強等問題，從而讓企業(yè)內(nèi)部在進(jìn)行資金調(diào)控的時候出現(xiàn)漏洞，不能夠合理的調(diào)控企業(yè)資金，在金融危機的情況之下，企業(yè)就不能對即將面臨的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效的分析，更不能有效地規(guī)避風(fēng)險，甚至?xí)屩行∑髽I(yè)陷入更深的危機當(dāng)中。

4.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不夠合理。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金中負(fù)債資金和權(quán)益資金的比例關(guān)系。中小型企業(yè)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一般的負(fù)債資金都比較高，所以導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險來臨時更會加重負(fù)債比例。當(dāng)負(fù)債比例達(dá)到一定程度之后，就會出現(xiàn)很多嚴(yán)重的財務(wù)問題，中小型企業(yè)就可能無法在預(yù)定時間內(nèi)還清負(fù)債資金。逾期之后的高額利息也會加重企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

5.中小企業(yè)的資金的流動性較差。在中小型企業(yè)中，由于其流動資金過少，很多資本都存在于存貨產(chǎn)品當(dāng)中，在很多企業(yè)還會出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率差和存貨積壓等狀況，再對貨品進(jìn)行保管的時候就增加了很多保管費，加重了企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)，同時讓企業(yè)的流動資金更加緊缺。當(dāng)出現(xiàn)金融危機的時候，中小型企業(yè)就沒有很多的流動資金進(jìn)行企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

6.企業(yè)融資過程艱難。首先，在中小型企業(yè)進(jìn)行融資的時候就十分困難，金融機構(gòu)對中小企業(yè)的貸款期限一般都是一年的短期貸款。如果企業(yè)進(jìn)行長期的企業(yè)規(guī)劃需要進(jìn)行融資的時候，金融機構(gòu)不會提供長期的貸款，所以由于資金的不足，很多中小型企業(yè)根本無法進(jìn)行長期規(guī)劃，所以讓其不能夠長期持續(xù)的發(fā)展下去。其次，由于國家近幾年的宏觀調(diào)控，差額準(zhǔn)備金制度讓很多的金融機構(gòu)實行信貸收緊的政策。所以在融資的時候，很多中小型企業(yè)貸款的時候不符合貸款的條件，所以會出現(xiàn)比較嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。另外，近年來的借貸成本持續(xù)增高，很多企業(yè)在進(jìn)行對外融資的時候，銀行信貸不能夠?qū)ζ溥M(jìn)行很有利的資金支持，而其他比較小型的金融機構(gòu)的利息非常高，使很多企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重加重，財務(wù)風(fēng)險的幾率也就大大增加。

二、金融危機下中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范措施

1.擴張調(diào)整企業(yè)規(guī)模。在中國如今的市場經(jīng)濟(jì)之下，企業(yè)想要謀求更好的發(fā)展，就要進(jìn)行一定的調(diào)整和擴張。但是，現(xiàn)今的市場經(jīng)濟(jì)中還存在著許多不確定的發(fā)展因素，所以在進(jìn)行調(diào)整和擴張的過程中一定要秉承謹(jǐn)慎的原則，在開展企業(yè)項目的時候也要對市場發(fā)展趨勢進(jìn)行詳細(xì)的分析論證，不能夠武斷地進(jìn)行決策，要謹(jǐn)慎地進(jìn)行項目的開展。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例達(dá)到了50%以上的時候，就要先對企業(yè)的負(fù)債比例進(jìn)行一定的調(diào)整，直到企業(yè)的負(fù)債比例達(dá)到了比較正常的范圍時，才可以用適合企業(yè)發(fā)展的方式進(jìn)行調(diào)整和擴張。另外，如果金融危機危及到中小型企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時候，就可以采取戰(zhàn)略收縮的方式對企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行一定的調(diào)整，讓其制作工藝和制作技術(shù)達(dá)到更高的標(biāo)準(zhǔn)，讓企業(yè)的產(chǎn)品對市場進(jìn)行一定的積極影響。中小企業(yè)的首要目標(biāo)是生存，其次才是要更好的發(fā)展，所以在面對風(fēng)險的時候就要將收益不高、影響企業(yè)發(fā)展的項目進(jìn)行撤除，大力發(fā)展收益更高、影響力更大的項目，從而達(dá)到企業(yè)規(guī)模擴張的目的；同時，還可能獲得經(jīng)濟(jì)利益和社會利益的雙贏。

2.有效地轉(zhuǎn)移和規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。雖然中小型企業(yè)在進(jìn)行運營的時候會出現(xiàn)很多的風(fēng)險，但是在進(jìn)行管理的過程中企業(yè)可以指定有效的管理辦法，讓企業(yè)有效的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。首先，管理者應(yīng)該對財務(wù)管理方面更加重視，指定健全的財務(wù)管理制度，把握住市場發(fā)展的脈搏。其次，還應(yīng)該加強對財務(wù)管理部門的建設(shè)，吸納更多的財務(wù)管理人才為企業(yè)所用。在進(jìn)行日常財務(wù)管理的同時，還應(yīng)該制定好財務(wù)風(fēng)險防范措施。如果企業(yè)真的面臨了金融危機和財務(wù)風(fēng)險的時候，企業(yè)就可以執(zhí)行之前所制定的防范措施，還可以通過風(fēng)險轉(zhuǎn)移和多元化經(jīng)營等方式進(jìn)行有效的風(fēng)險規(guī)避。在這些方法中，多元化經(jīng)營是規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險中最主要的方式。

3.企業(yè)加強資金的回收管理。在金融危機的情況之下，很多中小型企業(yè)都無法對這種狀況進(jìn)行合理的應(yīng)對，所以讓中小型企業(yè)所面臨的外部環(huán)境更加惡劣，讓企業(yè)無法再正常運轉(zhuǎn)。所以，在企業(yè)日常運營的時候，就應(yīng)該在企業(yè)內(nèi)部建立應(yīng)收賬款責(zé)任制，對合同和訂單管理進(jìn)行深度的強化，讓企業(yè)的應(yīng)收賬款回款率得到提高，這種做法可以有效的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，也可以讓企業(yè)更好地應(yīng)對金融危機[2]。

4.加強企業(yè)的現(xiàn)金流管理。當(dāng)金融危機發(fā)生之后，不僅僅是企業(yè)內(nèi)部會出現(xiàn)一定的財務(wù)危機，整個市場也會出現(xiàn)混亂的局面。很多大型企業(yè)在金融危機的情況下都受到了很多的財務(wù)危機，甚至面臨倒閉。中小型企業(yè)想要在這種情況之下生存下來就更要有管理方面的優(yōu)勢，才有可能在這種情況下生存下來。所以，在資金流的管理上，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行充分的重視，對企業(yè)內(nèi)部的資金流量和流向進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控，也要對企業(yè)的財務(wù)管理系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化和升級，還要對企業(yè)內(nèi)部的資金周轉(zhuǎn)效率進(jìn)行有效的提高，這樣的資金管理辦法會讓企業(yè)在危機出現(xiàn)時有足夠的資金進(jìn)行正常運轉(zhuǎn)，從而讓企業(yè)能夠?qū)ω攧?wù)風(fēng)險進(jìn)行嚴(yán)格的控制。

5.企業(yè)進(jìn)行合理的籌資方式。由于政策上對于中小型企業(yè)的發(fā)展不利，金融機構(gòu)和信貸機構(gòu)都不能提供有力的資金保障。所以，中小型企業(yè)應(yīng)該開辟更新的道路進(jìn)行融資。很多中小型企業(yè)在融資的時候使用了民間融資和自我融資的方式。民間融資的方式會更加利于企業(yè)的發(fā)展，由于這種方式在融資的過程中沒有像金融機構(gòu)那樣繁重的利息負(fù)擔(dān)，所以在發(fā)展的空間也就更大，得到的收益也就更多。自我融資的方式就是向很多的投資商進(jìn)行資金的求助，例如很多的企業(yè)創(chuàng)業(yè)人就通過自己的口才和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略贏得了投資商的資金投入，讓企業(yè)的運行有了更堅實的資金基礎(chǔ)。

6.企業(yè)減少成本的投入。中小型企業(yè)在發(fā)展的時候具有成本低廉的發(fā)展優(yōu)勢，但是在面對金融危機的時候，這一點優(yōu)勢就不能成為其發(fā)展的優(yōu)勢之一了。所以，企業(yè)想要在這種情況下尋找發(fā)展的生機，就要減少浪費的狀況，使用減少人力資源或者物力資源的方式來盡可能的降低成本的投入。例如，進(jìn)行裁員的形式減少資金的投入，辭去很多的效率低下和閑職人員，或者進(jìn)行休假、輪崗、減薪等方式對企業(yè)財務(wù)危機進(jìn)行緩解。

7.企業(yè)要加強創(chuàng)新的腳步。在信息時代的企業(yè)，應(yīng)該采用更加信息化的管理模式，在技術(shù)上也應(yīng)該使用更加先進(jìn)和科學(xué)的方法。目前，中國雖然出口的產(chǎn)品數(shù)量和種類都非常多，但是出口的一般都是價格比較低廉、缺少核心技術(shù)的產(chǎn)品。當(dāng)金融危機出現(xiàn)的時候，這些企業(yè)就會受到很大的經(jīng)濟(jì)影響，所以想要提高中小型企業(yè)的技術(shù)和管理，就要有創(chuàng)新的理念和舉措，在技術(shù)水平上進(jìn)行不斷的推動，提高產(chǎn)品的質(zhì)量，不再利用低成本低價格作為出口的標(biāo)簽，在風(fēng)險來臨的時候能夠不受到影響，依然保持安全平穩(wěn)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

三、結(jié)語

中小企業(yè)在進(jìn)行發(fā)展的時候是十分艱難的，在正常的運營過程中想要有效的規(guī)避財務(wù)風(fēng)險、有效地應(yīng)對金融危機，就要加強企業(yè)內(nèi)部的建設(shè)、加強企業(yè)的財務(wù)管理力度，制定更合理的措施應(yīng)對風(fēng)險，使用多種方法讓企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上得到更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇8

(一)資金使用效益不高，財務(wù)管理職能薄弱。長期存在的行政制度造成事業(yè)單位的預(yù)算不規(guī)格、不全面，不能反映本單位財務(wù)收支的情況，費用支出無計劃、無控制，不能完全市場化。事業(yè)單位的財務(wù)管理部門不重視資金使用前的預(yù)測和使用過程中的控制，只追求賬面平衡，缺乏對資金使用效率的考核制度，事業(yè)單位的財務(wù)管理職能弱化，資金使用效率較低。(二)固定資產(chǎn)管理不規(guī)范。事業(yè)單位對于固定資產(chǎn)存在重使用輕管理現(xiàn)象，資產(chǎn)閑置，流失嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在以下三個方面。一是賬實不符。有些單位在購置固定資產(chǎn)時不記錄，而是列入經(jīng)費支出，這樣記賬，單位的固定資產(chǎn)不能準(zhǔn)確的落實在賬面上，因為缺乏監(jiān)督，導(dǎo)致賬面與實際不相符。二是賬務(wù)處理不規(guī)范。一些事業(yè)單位自行采購固定資產(chǎn)，購入的固定資產(chǎn)價格高、質(zhì)量差，采購人員，私設(shè)小金庫，造成國有資產(chǎn)流失。三是管理不善。事業(yè)單位對固定資產(chǎn)不進(jìn)行定期盤點，對損壞的固定資產(chǎn)無人追究，造成有賬無物、有物無賬現(xiàn)象。(三)缺乏健全的內(nèi)部制約機制。一是內(nèi)部制約制度不健全，財務(wù)管理制度和監(jiān)督審核程序形同虛設(shè)，沒有內(nèi)部控制和監(jiān)督。二是崗位設(shè)置不合理，兼崗現(xiàn)象嚴(yán)重，工作職責(zé)交叉，缺乏監(jiān)督。三是財會人員缺乏職業(yè)操守，財務(wù)人員按照領(lǐng)導(dǎo)的意圖辦事，違規(guī)操作。四是資金使用，支出審批和報銷程序不規(guī)范，缺乏監(jiān)督機制，事業(yè)單位財務(wù)實行會計集中核算，單位財務(wù)管理職能減弱，造成會計核算與財務(wù)管理分離。(四)財務(wù)人員素質(zhì)不高，不能勝任工作需要。事業(yè)單位的特殊性導(dǎo)致內(nèi)部財務(wù)人員素質(zhì)不高、業(yè)務(wù)能力低，缺乏職業(yè)道德，影響了事業(yè)單位的財務(wù)管理工作，有些單位的財務(wù)管理人員不懂財務(wù)政策，只聽從于領(lǐng)導(dǎo)指令，法制觀念淡薄，不能堅持原則，助長了違犯財經(jīng)法紀(jì)行為的產(chǎn)生，導(dǎo)致行政事業(yè)單位財務(wù)管理無法適應(yīng)現(xiàn)代管理的需要，影響了事業(yè)單位的公共服務(wù)職能及社會服務(wù)能力。

二、加強事業(yè)單位財務(wù)管理的對策建議

(一)加強財務(wù)管理人員的職業(yè)教育，培養(yǎng)財會創(chuàng)新人才。財務(wù)人員不僅要具有財會理論基礎(chǔ)，還要有良好的現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)，面對知識更新，事業(yè)單位的財務(wù)管理人員能夠分析和制定科學(xué)的財務(wù)管理策略，不斷吸取新知識創(chuàng)設(shè)優(yōu)良的理財環(huán)境。財務(wù)管理人員遵守國家的法律法規(guī)，財經(jīng)紀(jì)律，職業(yè)道德規(guī)范，有良好的業(yè)務(wù)水平，是實施財務(wù)創(chuàng)新工程的基本要求。財務(wù)管理人員的素質(zhì)包括創(chuàng)新意識和創(chuàng)新精神，財會人員要具有現(xiàn)財觀念，要有競爭意識和時間價值觀念。事業(yè)單位要建立完善的激勵機制，加強財務(wù)管理人員的培訓(xùn)工作，創(chuàng)造機會讓財務(wù)管理者學(xué)習(xí)進(jìn)修，接受財務(wù)知識培訓(xùn)，更新知識，增加其歸屬感，使物質(zhì)獎勵與精神獎勵相結(jié)合。(二)實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化財務(wù)管理。在事業(yè)單位內(nèi)部，盡量加大網(wǎng)絡(luò)化硬件投資，引進(jìn)先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)化財務(wù)管理體系，讓財務(wù)人員從數(shù)字運算中解脫出來，把時間和精力用在財務(wù)分析上，以適應(yīng)社會快速發(fā)展的需要。財務(wù)人員要真實準(zhǔn)確反映事業(yè)單位的財務(wù)收支狀況，通過分析，把形成這些指標(biāo)有利因素和不利因素體現(xiàn)出來，為領(lǐng)導(dǎo)者制定工作目標(biāo)作出正確決策提供理論依據(jù)。并在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中，通過網(wǎng)絡(luò)與銀行建立關(guān)系，利用銀行服務(wù)資源，提升資金的運作水平，提高資金的使用效率。(三)健全事業(yè)單位財務(wù)預(yù)算體系。事業(yè)單位的財務(wù)預(yù)算能力是事業(yè)單位財務(wù)管理工作的重要內(nèi)容，健全的財務(wù)預(yù)算體系，直接關(guān)系到事業(yè)單位的資金使用效率，與國家、人民的利益緊密聯(lián)系，是加強事業(yè)單位財務(wù)管理的有效途徑，建立健全財務(wù)預(yù)算體系，有益于推動事業(yè)單位財務(wù)工作的發(fā)展，保障國家和人民的利益，保證財務(wù)管理工作的科學(xué)有序的開展。事業(yè)單位財務(wù)管理工作，必須詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)胤治?、評價每一項預(yù)算執(zhí)行情況，采用不同的方法分析執(zhí)行情況，探索解決的措施，從預(yù)測決策到執(zhí)行監(jiān)督，劃分責(zé)任制，做到權(quán)責(zé)明確。具體的財務(wù)管理工作，要堅持預(yù)算編制、執(zhí)行評價并重的原則，科學(xué)合理地編制部門預(yù)算，細(xì)化收支項目，落實政府收支分類改革措施。(四)加強事業(yè)單位的財務(wù)內(nèi)部控制。為了事業(yè)單位財務(wù)管理工作的科學(xué)、合理和有序進(jìn)行，為了更有效的確保財務(wù)管理工作的穩(wěn)步發(fā)展，必須實施內(nèi)部控制。隨著社會經(jīng)濟(jì)快速的發(fā)展，事業(yè)單位要及時完善自身的財務(wù)內(nèi)部控制，防止與社會脫節(jié)，保障事業(yè)單位的正常運作，使財務(wù)管理工作適應(yīng)社會的發(fā)展以及市場的變化的需要，積極的結(jié)合自身的實踐特點，探索出適合自身財務(wù)管理工作的內(nèi)部控制制度，才能實現(xiàn)社會效益最大化。要完善固定資產(chǎn)的入庫驗收、保管使用、交接處置等制度，杜絕隨意報廢和變相低價銷售;要嚴(yán)格財產(chǎn)清查制度對固定資產(chǎn)定期盤點，發(fā)現(xiàn)的問題要及時查明原因，依據(jù)不同情況進(jìn)行處理解決，以保證財產(chǎn)的安全完整;要建立健全國有資產(chǎn)登記制度，對資產(chǎn)及時入賬，做到賬賬相符，賬物相符。(五)強化事業(yè)單位的基礎(chǔ)財務(wù)管理。事業(yè)單位的基礎(chǔ)財務(wù)管理，是整個財務(wù)管理的中心環(huán)節(jié)，只有強化基礎(chǔ)財務(wù)管理，才能確保后續(xù)工作的順利，提高事業(yè)單位財務(wù)管理工作的質(zhì)量。規(guī)范日常的財務(wù)管理工作，事業(yè)單位的財務(wù)管理工作是一項復(fù)雜嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南到y(tǒng)工程，包括眾多的項目和數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)出現(xiàn)差錯，會直接造成信息失真，影響后續(xù)管理工作的順利開展。為此，日常財務(wù)管理工作要以規(guī)范為原則，原始數(shù)據(jù)要齊全，報表要有序;從源頭上加強所有資金的收支管理，支出要使用財政部門統(tǒng)一監(jiān)制的收費票據(jù)，收入要及時足額的繳存財政專戶，嚴(yán)禁擅自開戶、截留和挪用;依法做好預(yù)算執(zhí)行。有預(yù)算外收入任務(wù)的部門，依法應(yīng)收盡收，強化征收措施，確保完成任務(wù)。部門預(yù)算批復(fù)傳達(dá)以后，嚴(yán)禁擅自調(diào)整下屬單位的預(yù)算，因特殊情況需要調(diào)整的，必須按規(guī)定程序報批調(diào)整手續(xù)。

篇9

【關(guān)鍵字】房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；對策研究

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)是非常典型的資金密集型企業(yè)，并且具有高投入、高回報、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性強的特點。而我國大多數(shù)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)規(guī)模小，資源分散，企業(yè)整體開發(fā)能力低，與其資源密集型的行業(yè)特點極不相適應(yīng)。[1]不少房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上，有的高達(dá)90%，企業(yè)承受著巨大的財務(wù)風(fēng)險。加上目前受國內(nèi)宏觀政策調(diào)控影響，國際經(jīng)濟(jì)變動的影響，金融政策的影響，都已成為很多房地產(chǎn)企業(yè)求生存、求發(fā)展迫切需要解決的問題。如何在房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營過程中有效控制財務(wù)風(fēng)險，防范投資風(fēng)險，以爭取房地產(chǎn)投資的可靠、可行性是非常必要的。

一、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險危機管理的來源分析

1、企業(yè)外部成因

國家宏觀經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)政策對廣大房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響是巨大的，甚至是致命的，直接影響和制約著企業(yè)的生存和發(fā)展。目前，我國經(jīng)濟(jì)制度房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響之大，這類危機主要是指價格管制、貿(mào)易限制、外匯管制、購買力、財政、貨幣政策改變等所帶來的企業(yè)危機。

2、企業(yè)內(nèi)部成因

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理機制與財務(wù)管理水平的高低，己經(jīng)成為企業(yè)最重要的內(nèi)部危機成因，對企業(yè)生存和發(fā)展起著決定性的作用。

（1）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理人員素質(zhì)問題

財務(wù)管理人員的素質(zhì)指他們所要具備的的資金合理配置的能力、收支積極平衡的能力、成本效益運算的能力、分析收益風(fēng)險的能力、資金物資結(jié)合管理的能力、各方利益協(xié)調(diào)的能力等。

（2）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)決策失誤問題

房地產(chǎn)開發(fā)項目由于投資大，時間長、變現(xiàn)能力差，因此，在企業(yè)經(jīng)營過程中，因時間、認(rèn)識、信息掌握程度、人際關(guān)系以及決策者個人因素的影響，常常會做出帶有缺陷的低質(zhì)量決策，從而導(dǎo)致決策失誤，直接可能導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)虧損，甚至破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)制度不健全問題

大部分虧損的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，財務(wù)管理內(nèi)部都存在著紀(jì)律松弛、管理混亂、浪費嚴(yán)重、無法可依、有法不依等等問題。這是財務(wù)管理制度落后和管理制度不健全的直接后果，從而導(dǎo)致成本管理制度、財務(wù)管理制度的約束力極弱。

（4）房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)管理運行機制不良問題

管理機制包括企業(yè)的規(guī)章制度和管理制度，規(guī)章制度不健全，或者房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)沒有建立有效的激勵和約束機制、創(chuàng)新和監(jiān)督機制、風(fēng)險機制和穩(wěn)妥運行機制，造成企業(yè)管理的混亂和無序。

二、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險危機管理的對策研究

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險在不同的理財環(huán)境和理財階段，有不同的表現(xiàn)形式。資本循環(huán)運動過程就是財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和積聚過程。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)中一般以貨幣形態(tài)為起點和終點的，其資本循環(huán)運動過程為：資本運動在籌資、投放、產(chǎn)出、分配4個節(jié)點上停留，因此，我們把它劃分為以下4種風(fēng)險類別：①籌資風(fēng)險②投資風(fēng)險③經(jīng)營風(fēng)險④收益分配風(fēng)險。根據(jù)以上財務(wù)風(fēng)險，對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險危機管理的對策分析如下：

（1）建立風(fēng)險預(yù)警體系

財務(wù)風(fēng)險是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)面對市場競爭的必然產(chǎn)物，因此，建立和完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)尤其必要。

①編制現(xiàn)金流量預(yù)算，建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作別重要一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算，可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。因此企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

②確立長期財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立財務(wù)預(yù)警模型。財務(wù)危機預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理活動的全過程，及早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)危機信號，通過尋找財務(wù)危機的原因，提出防范和解決危機的有效措施，為企業(yè)經(jīng)營決策和有效配置資源提供可靠保障。[2]

（2）加強資金管理，提高理財機制

要保證房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營活動的正常進(jìn)行，企業(yè)必須擁有滿足開發(fā)活動所需要的資金，因此，籌集資金理所當(dāng)然成為開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理的首要任務(wù)。

①注重現(xiàn)金的管理，制定合理的現(xiàn)金使用計劃，保持現(xiàn)金收支平衡，并保證企業(yè)日益經(jīng)營對現(xiàn)金的需要。加強投資項目的風(fēng)險分析和可行性研究，確保所投資金的安全、高效，避免項目投資的盲目性。

②要加強建筑材料的管理。一是把好建筑材料采購關(guān)，在保證開發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，采購到價廉物美的建筑材料；二要要搞好建筑材料的驗收及各種在用建材的管理。一方面要做好入庫材料的驗收和登記工作，杜絕不合格材料進(jìn)入工地；另一方面要加強對囤積在工地的各種建材的管理，采取各種措施盡量減少因管理不善及某些存放露天的材料(沙、石磚瓦等)被盜而造成的損失。

③要加強應(yīng)收賬款的管理，盡快收回賒銷賬款，減少企業(yè)壞賬損失風(fēng)險，并且要盤活存量資金，逐步降低商品房空置率，減少資金占用量，加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金利用率，使開發(fā)企業(yè)盡快步入資金良性循環(huán)的軌道。

（3）加強成本管理，降低消耗提高效益

成本管理也是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理的核心工作，其管理水平的高低，管理工作的好壞，不僅影響企業(yè)自身的利益，而且直接影響著以成本為定價基礎(chǔ)的房地產(chǎn)商品的價格。

①確定開發(fā)成本項目和成本開發(fā)范圍，不得擅自擴大開支范圍，提高開支標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)確地計算開發(fā)產(chǎn)品成本。

②建立二級成本核算管理體系，實行成本責(zé)任制。開發(fā)企業(yè)應(yīng)遵循統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)， 分級管理的原則，在財務(wù)部門下設(shè)立二級成本核算單位，如向材料部門、工程部門、經(jīng)營部門等部門委派成本核算員，負(fù)責(zé)做好各部門的成本核算工作，協(xié)助各部門完成財務(wù)部門下達(dá)的各項成本計劃指示。同時明確規(guī)定各核算單位的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，實行利益與效益掛鉤。

③實行全過程的成本管理，努力實現(xiàn)成本管理目標(biāo)。不僅要搞好事中成本管理，而且更要注重事前和事后成本管理，即對擬建項目的成本預(yù)測和成本計劃的制定；對投建項目在執(zhí)行成本計劃中實行監(jiān)督和控制，檢驗計劃的科學(xué)性、合理性， 發(fā)現(xiàn)偏差，及時修正，保證成本計劃的有利實施。

（4）建章立制，規(guī)范財務(wù)行為

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)管理重在財務(wù)，財務(wù)管理重在制度。為使企業(yè)財務(wù)管理迅速改變現(xiàn)有狀況，制定一套行之有效的規(guī)章制度并嚴(yán)格按章操作是強化內(nèi)部管理的最根本的前提。因此，一方面，要求企業(yè)財務(wù)管理人員根據(jù)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營活動及其財務(wù)管理的特點，結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，積極探索從

征地=>動遷=>工程建設(shè)=>商品房營銷=>物業(yè)管理，整個開發(fā)經(jīng)營全過程的財管理制度，形成標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、制度化的企業(yè)內(nèi)部管理機制。另一方面，要求財務(wù)管理部門應(yīng)適當(dāng)借鑒其他企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗及國外同行的管理經(jīng)驗，以加快我國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財務(wù)管理制度建設(shè)的步伐。

注釋：

[1]朱玉. 房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢. 房地產(chǎn)業(yè), 2003(2):64.

[2]盛光明 周會. 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究. 北京理工大學(xué)學(xué)報, 2005(8):48-49.

參考文獻(xiàn)：

[1]朱玉. 房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢. 房地產(chǎn)業(yè), 2003(2):64.

[2]李勝強. 淺論房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的危機管理. 茂名學(xué)院學(xué)報, 2005(2):61-63.

[3]盛光明 周會. 房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究. 北京理工大學(xué)學(xué)報, 2005(8):48-49

篇10

一、行為財務(wù)理論的提出與發(fā)展

行為財務(wù)理論是在對"有效市場假說"（EfficientMarketHypothesis，簡稱EMH）的質(zhì)疑和挑戰(zhàn)中提出來的。EMH是標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)理論的基礎(chǔ)性假設(shè)。EMH宣稱金融資產(chǎn)的價格全面反映所有可獲得的相關(guān)信息，并給出了三種形式的市場有效性：弱型有效、半強型有效和強型有效。EMH提出之后，得到了眾多學(xué)者的響應(yīng)和大量實證數(shù)據(jù)的支持，并在經(jīng)濟(jì)、金融、財務(wù)等領(lǐng)域的研究中得到了迅速的推廣。但進(jìn)入八十年代以后，大量股票市場異?，F(xiàn)象，如"小公司效應(yīng)"（Banz，1982）、"星期一效應(yīng)"（French，1980；Gibbons和Hess，1981）、"反向投資策略"（Fama和French，1992）等的出現(xiàn)，表明市場可能并非有效。而且，大量的心理學(xué)和行為學(xué)的證據(jù)顯示，投資者在不確定條件下的決策并非都是理性的，投資者的實際決策往往會系統(tǒng)性的偏離標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)理論所設(shè)定的最優(yōu)決策模式，而且這種偏離對金融資產(chǎn)價格的影響不能因統(tǒng)計平均而消除。諸如此類的現(xiàn)象和非理是EMH所不能解釋的。

事實上，現(xiàn)代財務(wù)理論要解決兩個問題：（1）通過最優(yōu)決策模型解釋什么是最優(yōu)決策；（2）通過描述性決策模型探討投資者的實際決策過程。標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)理論很好地解決了第一個問題。但在第二個問題上，標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)理論與實際情況有很大的差別。誠如上所述，投資者的實際決策并不一定是最優(yōu)決策。為更好地解釋和預(yù)測財務(wù)主體的實際決策過程（而不是最優(yōu)決策模型）以及金融市場的實際運行狀況，財務(wù)學(xué)研究者們發(fā)展了一個新的研究范式，即行為財務(wù)（behavioralfinance）。

行為財務(wù)研究的起源可追溯到20世紀(jì)初心理學(xué)研究中的行為主義流派。1951年和1969年，Burrel分別發(fā)表了《投資研究實驗方法的可能性》和《科學(xué)的投資分析：科學(xué)還是幻想》，將行為方法和定量投資模型結(jié)合起來。1972年，Slovic發(fā)表的《人類判斷的心理學(xué)研究對投資決策的意義》開啟了行為財務(wù)研究的先河。而這時，以EMH為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)理論已被人們所廣泛接受，因此，行為財務(wù)未能引起太多的關(guān)注。1979年，Kahneman和Tvensky提出了著名的期望理論，為行為財務(wù)的研究奠定了理論基礎(chǔ)。到1985年，Thaler發(fā)表了《股票市場過度反應(yīng)了嗎？》一文，學(xué)者們逐漸開始重視和研究行為財務(wù)這一新的領(lǐng)域，取得了一些新的進(jìn)展，包括Delong、Shleifer、Summers和Waldmann（1990）提出的噪聲交易理論模型DSSW模型，Barberis、Shleifer和Vishny（1997）提出的BSV模型，Daniel、Hirsheifer和Subramanyam（1998）提出的DHS模型，Hong和Stein（1999）提出的HS模型，羊群效應(yīng)模型（herdbehavioralmodel）等。而且，對行為財務(wù)理論的實證檢驗也隨之展開：Herskey和Schoemaker（1980）用實驗心理學(xué)方法驗證了期望理論中個體在面對收益和損失時態(tài)度是不同的；Shefrin和Statman(1985)發(fā)現(xiàn)在股票市場上投資者???鑰魎鴯善貝嬖誚锨康南?坌睦恚?詞瞧?梅縵盞模?謨??媲扒饗蚧乇芊縵眨?敢飩顯緶舫齬善幣運?ɡ??；Lakonishok和Vermaelen（1990）、Ilenberry（1995）指出市場對由股份回購所傳遞的信息反映不足等。我國學(xué)者也開展了對行為財務(wù)理論的經(jīng)驗研究：孫培源和施東暉（2002）通過對中國股市的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析和回歸分析，驗證了在不同的收益和損失狀況下，投資者的風(fēng)險偏好是不同的。①

行為財務(wù)的興起有幾個方面的原因：一是期望理論的提出；二是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，并逐漸溶入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)。

二、行為財務(wù)理論的內(nèi)容

（一）行為財務(wù)的理論基礎(chǔ)

1、期望理論（prospecttheory）。1979年，Kahneman和Tvensky（以下簡稱KT）《期望理論：風(fēng)險下的決策分析》，給出了解釋人們在不確定條件下的決策行為的模型，不同于傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論，KT稱之為期望理論。通過實驗調(diào)查，KT把違反傳統(tǒng)預(yù)期效用理論的部分歸納為三種效果：確定效果（certaintyeffect）、反射效果（reflectioneffect）、分離效果（isolationeffect）。此外，KT也提出理論模型來解釋個人在面對不確定性時是如何決策的。他們定義了兩種函數(shù)來描述人的選擇行為：一種是價值函數(shù)V（x），替代了預(yù)期效用理論中的效用函數(shù)；另一種是決策權(quán)重函數(shù)π（p），用決策權(quán)重替代了預(yù)期效用函數(shù)中的概率。然后，KT通過模型的設(shè)計和推導(dǎo)，給出了期望理論的幾個要點：（1）個人在不確定性條件下的決策是以相對于某個參考點的利得或損失為依據(jù)，而不是傳統(tǒng)理論所認(rèn)為得期末的財富或消費，即以結(jié)果和開始設(shè)想的差距為基礎(chǔ)，而不是結(jié)果本身；（2）價值函數(shù)或個人的效用函數(shù)是S型的。在面對損失時是凸函數(shù)，面對利得時是凹函數(shù)，這表明投資者每增加一單位的損失，其失去的效用低于前一單位損失所降低的效用；每增加一個單位的利得，其增加的效用也低于前一單位利得所增加的效用；（3）價值函數(shù)中，損失的斜率比利得的斜率陡。即損失一個單位帶來的效用降低要大于獲取一個單位利得所帶來得效用增加，也就是說個人是厭惡損失的；（4）個人對極端但概率很低的事件會過度重視，卻容易忽略例行發(fā)生的事，KT把這稱為"小數(shù)法則偏差"。隨后，KT繼續(xù)他們的研究工作：1980年，KT提出了期望理論中"參考點"的概念；1992年，KT針對概率轉(zhuǎn)換的問題，提出了累積期望理論（cumulativeprospecttheory）。此外，Thaler（1985）、Lopes（1987）、Shefrin（1988，2000）等也在KT的基礎(chǔ)上，對期望理論進(jìn)行了補充和發(fā)展。

2、心理學(xué)。行為財務(wù)學(xué)的發(fā)展與在財務(wù)理論中引入心理學(xué)的研究成果是分不開的。心理學(xué)家們通過一系列的實驗證明，個人在面臨不確定條件時會表現(xiàn)出如下心理特征：（1）損失回避（lossaversion）。個人對利得和風(fēng)險的態(tài)度是不一樣的，損失帶來的影響是同樣大小的利得的2.5倍；（2）心理賬戶（mentalaccounting）。所謂心理賬戶，是指每個人皆根據(jù)自身的參考點來訂出一個決策的方案。例如，不同的股票，在買進(jìn)時有不同的價格，投資者面對這種現(xiàn)象，會根據(jù)自身的心理賬戶做出適合自身的決策；（3）過度自信（overconfidence）。心理學(xué)家們發(fā)現(xiàn)人們對自己的知識和能力都表現(xiàn)出過分自信。例如，對一項關(guān)于司機對于駕駛能力的自我判斷的調(diào)查顯示，有65%到80%的司機都認(rèn)為自己的能力是"超過平均水平"（aboveaverage）的；（4）傾向于確認(rèn)偏差（pronetoconfirmationbias）。人們往往只是重視條件概率（即所直觀到現(xiàn)象），而忽視了先驗概率（以往存在的知識）。例如，如果你在電視中看到壞人中30％面貌丑陋，那么以后你看到這類面孔的人一定會認(rèn)之為壞人。這個實驗說明，在人們的認(rèn)知過程中，夸大了按"常識"得到的條件概率，也就是夸大";典型"的作用。

（二）行為資本資產(chǎn)定價理論和行為投資組合理論

標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)理論的基礎(chǔ)是和馬科維茨的投資組合理論與夏普的資本資產(chǎn)定價模型相聯(lián)系的，二者皆以投資者理性為前提。行為財務(wù)學(xué)認(rèn)為，部分投資者因非理性或非標(biāo)準(zhǔn)偏好的驅(qū)使會做出非理性的行為，而且具有標(biāo)準(zhǔn)偏好的理性投資者無法全部抵消非理性投資者的資產(chǎn)需求?；诖耍琀ershShefrin和MeirStatman（1994）提出了行為資本資產(chǎn)定價理論（behavioralcapitalassetpricingtheory，簡稱BCAPT），對傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行了調(diào)整。BCAPT指出金融市場上除了嚴(yán)格按照傳統(tǒng)的CAPM進(jìn)行資產(chǎn)組合的信息交易者外，還有一部分投資者并不按傳統(tǒng)的CAPM行事，他們信息不充分，會犯各種認(rèn)知偏差錯誤。金融市場上資產(chǎn)的價格由這兩類投資者共同決定：當(dāng)前者在市場上起主導(dǎo)作用時，市場是有效的；當(dāng)后者在市場上起主導(dǎo)作用時，市場是無效的。BCAPT還指出，傳統(tǒng)的資本預(yù)算中的貼現(xiàn)率是按以CAPM為基礎(chǔ)計算出來的，這個貼現(xiàn)率是以市場有效和管理者理性為前提的。但事實并非如此，按行為財務(wù)的觀點，應(yīng)以BCAPT為基礎(chǔ)來重新計算貼現(xiàn)率。

HershShefrin和MeirStatman（2000）以Lopes（1987）和KT的期望理論為基礎(chǔ)，發(fā)展出行為投資組合理論（behavioralportfoliotheory，簡稱BPT）。他們利用單一心理賬戶（singlementalaccount，BPT-SA）和多個心理賬戶（multiplementalaccount，BPT-MA）來推導(dǎo)BPT。BPT-SA投資者關(guān)注各資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)，他們會將投資組合整和在同一個心理賬戶里，而BPT-MA投資者將投資組合分散到多個心理賬戶，忽視資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)。BPT認(rèn)為投資者的投資組合是一種基于對不同資產(chǎn)風(fēng)險程度的識別和投資目的所形成的金字塔狀的投資組合，位于金字塔各層的投資與投資者特定的期望相聯(lián)系。而且，HershShefrin和MeirStatman發(fā)展了一個兩層的投資組合模型，每一層代表不同的風(fēng)險偏好：底層代表避免貧窮和破產(chǎn)，規(guī)避風(fēng)險；高層代表為了暴富，追逐風(fēng)險。

（三）行為財務(wù)理論模型

1、DSSW模型。解釋了噪聲交易者對金融資產(chǎn)定價的影響及噪聲交易者為什么能賺取更高的預(yù)期收益。噪聲即市場中虛假或誤判的信息。模型認(rèn)為，市場中存在理性套利者和噪音交易者兩類交易者，后者的行為具有隨機性和不可預(yù)測性，由此產(chǎn)生的風(fēng)險降低了理性套利者進(jìn)行套利的積極性。這樣金融資產(chǎn)的價格明顯偏離基本價值。而且噪聲會扭曲資產(chǎn)價格，但他們也可因承擔(dān)自己創(chuàng)造的風(fēng)險而賺取比理性投資高的回報。

2、BSV模型。解釋了金融資產(chǎn)的價格如何偏離EMH。模型認(rèn)為，投資者在決策時存在兩種心理偏差：選擇性偏差和保守性偏差。由于收益變化是隨機的，上述兩種偏差使投資者會作出兩種錯誤的判斷：判斷1和判斷2。根據(jù)判斷1，投資者認(rèn)為收益變化是一種暫時現(xiàn)象，未能及時調(diào)整自身對未來收益的預(yù)期，即反應(yīng)不足；根據(jù)判斷2，投資者認(rèn)為近期股票價格的同方向變化反應(yīng)公司收益的變化是趨勢性的，并對這一趨勢外推，導(dǎo)致過度反應(yīng)。

3、DHS模型。解釋了股票回報的短期連續(xù)性和長期的反轉(zhuǎn)。模型認(rèn)為，市場中的投資者分無信息和有信息兩類，前者不存在判斷偏差，后者表現(xiàn)出過度自信和自我偏愛兩種判斷偏差。過度自信導(dǎo)致投資者夸大對股票價值判斷的私人信息的準(zhǔn)確性；自我偏愛導(dǎo)致對私人信息的反應(yīng)過度和公共信息的反應(yīng)不足。因此，股票價格短期內(nèi)會保持連續(xù)性，但從長期來看，當(dāng)投資者的私人信息與公共信息不一致時，股票價格會因前期的過度反應(yīng)而回調(diào)。

4、HS模型。解釋了反應(yīng)不足和過度反應(yīng)。與BSV模型和DHS模型不同的是，HS模型把市場中的投資者分為消息觀察者和動量交易者兩類。在對股票價格預(yù)測時，消息觀察者完全不依賴當(dāng)前或過去的價格，而是根據(jù)其獲得的關(guān)于股票未來價值的信息；動量交易者則把他們的預(yù)測建立在一個對過去歷史價格的簡單函數(shù)上。同時模型假設(shè)私人信息在消息觀察者中是逐步擴散的。HS模型認(rèn)為最初消息觀察者對私人信息反應(yīng)不足，動量交易者試圖利用這一點進(jìn)行套利，但結(jié)果恰恰導(dǎo)致股價的過度反應(yīng)。

5、羊群效應(yīng)模型。解釋了投資者在市場中的群體行為及其后果。模型把投資者的群體行為歸因為效用最大化的驅(qū)使以及"群體壓力"等情緒的影響，有序列型和非序列型兩種模型。在序列型模型中，投資者通過典型的貝葉斯過程從市場噪聲和其他個體的決策中依次獲取信息，投資者一次只做一個決策，即決策的序列性。在非序列模型中，假設(shè)兩個投資者之間的仿效傾向是固定相同的，傾向較弱時，市場總體表現(xiàn)為收益服從高斯分布，傾向較強時則表現(xiàn)為市場崩潰，這與傳統(tǒng)的零點對稱、單一型態(tài)的厚尾分布不一致。

三、行為財務(wù)理論的啟示

在KT之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)在研究個人決策行為上有著極大的區(qū)別：經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為外在的激勵形成人們的行為，而心理學(xué)認(rèn)為內(nèi)在的激勵才是決定人們行為的因素。通過KT以及后來一大批學(xué)者的努力，將心理學(xué)的研究視角和經(jīng)濟(jì)科學(xué)結(jié)合起來，不再單純地僅用外界因素來解釋人們復(fù)雜的決策行為，而是考慮他們決策時的心理和行為特征，從而發(fā)展成了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)。行為財務(wù)是利用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，通過對行為主體在金融市場上真實行為的觀察，探索行為主體在決策過程中的心理因素和行為特征，并以此來解釋和預(yù)測其在金融市場中的真實行為。從行為財務(wù)理論的發(fā)展中我們可以得到如下啟示：

1、財務(wù)學(xué)是一門研究財務(wù)主體選擇的科學(xué)。而一直以來，財務(wù)主體的選擇過程都被視為一個"黑箱"，行為財務(wù)則試圖揭開這一"黑箱"。此外，社會經(jīng)濟(jì)和文化的差異已被證實是影響財務(wù)主體決策的因素之一，在財務(wù)國際化的腳步越來越快的情況下，對人們的行為進(jìn)行本土化研究就成了一個很重要的課題。行為財務(wù)注重從投資者的心理特征、資本市場的條件、政府行為等來分析財務(wù)問題，以更好地解釋和預(yù)測財務(wù)主體的實際行為。因此，行為財務(wù)應(yīng)成為我們研究公司財務(wù)理論和實踐一個新的范式，這方面，已經(jīng)有很多學(xué)者做出了努力。

2、行為財務(wù)理論的提出與發(fā)展得益于心理學(xué)、社會學(xué)等的研究成果，因此在研究中理所當(dāng)然地要充分吸收這些學(xué)科的有關(guān)知識，來豐富和完善行為財務(wù)的理論體系。同時，應(yīng)避免斷章取義地從一些投資者的行為片段去組合對投資者行為的假設(shè)，雖然可能得出令人感興趣的結(jié)論，但合理性卻不能保證（Shefrin，2000）。

3、盡管行為財務(wù)是在對標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)理論的質(zhì)疑中提出來的，但不能將兩者簡單的對立起來。從行為財務(wù)的發(fā)展過程中可看到，它是在標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)的基礎(chǔ)上通過引入心理變量，對傳統(tǒng)的理論模型加以調(diào)整。而且，行為財務(wù)尚不能對金融市場中的各種現(xiàn)象做出普遍的解釋，再加上心理因素的不可度量性，因此，在研究和應(yīng)用行為財務(wù)理論時，正確的態(tài)度是把兩者相結(jié)合，BPT，BCAPT就是很好的例子。

參考文獻(xiàn)：

1、HershShefrin，MeirStatman：《BehavioralCapitalAssetPricingTheory》，載《JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis》Volume29，Issue3，Sep.1994

2、HershShefrin，MeirStatman：《BehavioralPortfolioTheory》，載《JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis》Volume35，NO2，June2000

3、DanielKahneman，AmosTversky：《ProspectTheory：AnAnalysisofDecisionUnderRisk》，載《Econometric》，NO2，1979