導(dǎo)語：如何才能寫好一篇項目融資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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項目的投資結(jié)構(gòu)，即項目的資產(chǎn)所有權(quán)，是指項目的投資者對項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和其他項目投資者之間的法律合作關(guān)系。采用不同的投資結(jié)構(gòu)，投資者對其資產(chǎn)的擁有形式，對項目產(chǎn)品，項目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)會有很大的差異。目前對于投資結(jié)構(gòu)的選擇并沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在具體的項目運作中，項目的投資者主要根據(jù)項目的特點和合資方的發(fā)展戰(zhàn)略、利益追求、融資方式、資金來源以及其他限制條件來設(shè)計投資結(jié)構(gòu)。歸納起來，在選擇項目投資結(jié)構(gòu)時需要考慮以下幾個方面。

(一)項目資產(chǎn)的擁有形式

投資者對項目資產(chǎn)的直接擁有形式可以分為兩種結(jié)構(gòu)：一種結(jié)構(gòu)是投資者擁有項目全部公用資產(chǎn)的一個比例，如公司型，契約型，信托基金型；另一種結(jié)構(gòu)是不同的投資者擁有不同的項目資產(chǎn)，如非公司型。對于前一種結(jié)構(gòu)，投資者只擁有項目公司的一部分股權(quán)，不能完全控制項目公司的業(yè)務(wù)活動和資金流向，因而貸款銀行很少愿意接受其中某一個投資者提出的有限追索項目融資的貸款要求，這樣就更傾向于把項目公司作為一個整體來進(jìn)行融資的安排。后一種結(jié)構(gòu)，貸款銀行可以直接控制項目的產(chǎn)品流向、現(xiàn)金流量、債務(wù)責(zé)任等與融資有關(guān)的關(guān)鍵性問題，所以比較容易為一個投資者在項目中的資金投入進(jìn)行融資安排。

（二）項目產(chǎn)品的分配形式

投資者是愿意直接獲得其投資份額的項目產(chǎn)品，并按照自己的意愿去處理，還是愿意將項目作為一整體去銷售產(chǎn)品，然后將項目的凈利潤分配給投資者是決定項目投資結(jié)構(gòu)的另一個重要因素。對于公司型結(jié)構(gòu)，單獨一個投資者很難按照自己的意愿去處理一部分項目產(chǎn)品。而非公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者既可以在市場上單獨銷售產(chǎn)品，也可以聯(lián)合起來將項目作為一個整體共同銷售產(chǎn)品。

(三)債務(wù)責(zé)任

投資者在不同的投資結(jié)構(gòu)中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任在性質(zhì)上是有區(qū)別的。公司型結(jié)構(gòu)中，項目公司安排的融資，主要債務(wù)責(zé)任將被限制在項目公司中，投資者承擔(dān)的只是一種間接的債務(wù)責(zé)任。非公司型結(jié)構(gòu)中，投資者以直接擁有的項目資產(chǎn)安排融資，所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任是一種直接責(zé)任。

（四）項目資金流量的控制

不同的投資結(jié)構(gòu)，投資者對項目現(xiàn)金流的控制程度不同。在直接擁有項目資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)中，項目的現(xiàn)金流量由投資者直接掌握，投資者可以自由支配現(xiàn)金流量，進(jìn)而為參與項目融資的貸款銀行直接控制現(xiàn)金流提供了可能。而持有項目公司股份形式的投資結(jié)構(gòu)，項目公司直接控制項目的現(xiàn)金流量。投資者無論持有多少股份，對項目現(xiàn)金流的控制都是間接的，一切分配和調(diào)動都必須符合公司法的規(guī)定和限制。

（五）稅務(wù)結(jié)構(gòu)

利用精心設(shè)計的項目投資結(jié)構(gòu)來充分利用稅務(wù)優(yōu)惠，從而降低項目的投資成本和融資成本，是國際投資活動的一個重要特點。因為一定條件下，不同公司之間的稅收可以合并，統(tǒng)一納稅，這就為投資者設(shè)計投資結(jié)構(gòu)提供了一種有益的啟示，即通過設(shè)計一種合理的投資結(jié)構(gòu)，以利用一公司的稅務(wù)虧損去沖抵另一個公司的盈利，從而降低其總的應(yīng)繳稅額，提高其總體的綜合效益。因此，如何充分利用稅務(wù)優(yōu)惠就稱為項目融資中選擇投資結(jié)構(gòu)的重要因素。

（六）投資的可轉(zhuǎn)讓性

投資者在一個項目中的投資權(quán)益能否轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓程序以及轉(zhuǎn)讓時的難易程度是評價一個投資結(jié)構(gòu)有效與否的又一重要因素。其結(jié)果對于融資的安排起著非常重要的影響。因為，作為貸款銀行，需要投資人提供的抵押資產(chǎn)在其違約時可以方便的轉(zhuǎn)讓或出售以減少貸款的違約風(fēng)險。反之，項目的融資風(fēng)險就相應(yīng)增加。一般來講，公司型投資結(jié)構(gòu)更受銀行的歡迎，因為項目公司的股票可以很方便地在公開市場上拋售。

二、幾種主要的投資結(jié)構(gòu)

（一）公司型投資結(jié)構(gòu)

公司型投資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是有限責(zé)任公司。項目公司是一個按照公司法成立的與其投資者完全分離的獨立的法律實體。作為一個獨立的法人，公司擁有一切項目資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)利，公司股東既沒有直接的法律權(quán)益，也沒有直接的受益人權(quán)益。即合作雙方共同組成有限責(zé)任公司，共同經(jīng)營，共負(fù)盈虧，共擔(dān)風(fēng)險，并按照股份權(quán)額分配利潤。

優(yōu)點：1、公司股東承擔(dān)有限責(zé)任；2、投資轉(zhuǎn)讓比較容易；3、融資安排比較容易；4、股東之間關(guān)系清楚；5、可以安排非公司負(fù)債型融資結(jié)構(gòu)。

缺點：1、投資者對項目現(xiàn)金流量缺乏直接的控制；2、項目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差。

（二）合伙制投資結(jié)構(gòu)

合伙制投資結(jié)構(gòu)是至少兩個以上合伙人之間以獲取利潤為目的，共同從事某項商業(yè)活動而建立起來的一種法律關(guān)系。合伙制結(jié)構(gòu)不是一個獨立的法律實體，其合伙人可以是自然人也可以是公司法人。合伙制結(jié)構(gòu)通過合伙人之間的法律合約建立起來，沒有法定的形式。

優(yōu)點：1、合伙人可以充分的利用稅務(wù)優(yōu)惠；2、合伙制結(jié)構(gòu)管理比較靈活。

缺點：1、合伙人承擔(dān)的風(fēng)險增大；2、每個合伙人都具有約束合伙制的能力；3、合伙制融資安排比較復(fù)雜。

（三）契約型投資結(jié)構(gòu)

契約型投資結(jié)構(gòu)從嚴(yán)格的法律概念上說，不是一種法人實體，只是投資者之間所建立的一種契約性質(zhì)的合作關(guān)系。依據(jù)合資協(xié)議，每個投資者都需要投入一定比例的資金，并且依據(jù)這個比例獨自占有和銷售項目最終產(chǎn)品。這種結(jié)構(gòu)主要集中在石油天然氣開發(fā)、采礦及礦產(chǎn)加工、鋼鐵及有色金屬等領(lǐng)域。

優(yōu)點：1、投資者在合資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)有限責(zé)任；2、稅務(wù)安排靈活；3、融資安排靈活；4、投資結(jié)構(gòu)設(shè)計靈活。

缺點：1、結(jié)構(gòu)設(shè)計存在一定的不確定性；2、投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜；3、管理程序比較復(fù)雜。

（四）信托基金投資結(jié)構(gòu)

信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金的管理結(jié)構(gòu)，形式上與公司型結(jié)構(gòu)相似，也是將信托基金劃分為類似于公司股票的信托單位，通過發(fā)行信托單位來籌集資金。這種結(jié)構(gòu)的一個顯著特點就是易于解散。

優(yōu)點：1、投資者承擔(dān)有限責(zé)任；2、融資安排比較容易；3、項目現(xiàn)金流量的控制相對比較容易。

缺點：1、稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差；2、投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜。

三、投資結(jié)構(gòu)對項目融資安排的一些影響

（一）對項目現(xiàn)金流量的控制

由于項目融資中貸款的償還主要來源于項目的現(xiàn)金流量，所以貸款銀行要求對項目的資金使用加以控制。這種控制包括在融資期間貸款資金的使用需要得到銀行批準(zhǔn)，項目經(jīng)營收入必須進(jìn)入指定的專門銀行賬戶，并且在融資協(xié)議中詳細(xì)規(guī)定出該賬戶資金的用途、使用范圍、使用手續(xù)以及使用的優(yōu)先序列。顯然，不同的投資結(jié)構(gòu)，銀行對項目現(xiàn)金流量的控制程度有很大差別。如采用公司型投資結(jié)構(gòu)，項目公司作為一個整體獲得銀行貸款，這樣有利于銀行對項目現(xiàn)金流量進(jìn)行全面監(jiān)督和控制。而采用非公司型投資結(jié)構(gòu)，由于投資者都以各自所控制的部分項目資產(chǎn)融資，銀行對項目的控制要依據(jù)投資者在項目中所占的比例大小。

（二）對項目決策程序的控制

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（一）項目融資的概念和特點1、項目融資的概念：融資，是為項目投資而進(jìn)行的資金籌措行為。項目融資，狹義的說是通過醒目來融資，廣義的講一切為建設(shè)一個新項目，收購一個現(xiàn)有項目或?qū)σ延许椖窟M(jìn)行任務(wù)重組說進(jìn)行的融資活動。2、項目融資的特點：（1）項目導(dǎo)向特點（2）有限追索的特點（3）風(fēng)險分擔(dān)的特點（4）非公司負(fù)債型融資的特點（5）信用結(jié)構(gòu)多樣化的特點（6）融資成本較高的特點

（二）項目融資的步驟1、投資決策分析2、融資決策分析3、融資結(jié)構(gòu)分析4、融資談判5、項目融資的執(zhí)行

（三）項目融資中的BOT方式1、BOT方式的優(yōu)點：（1）擴大資金的來源（2）提高項目管理的效率（3）發(fā)展中國家可吸收外國投資，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)2、BOT方式的融資結(jié)構(gòu)（1）項目主辦方注冊一家專設(shè)公司（2）專設(shè)公司與承包商簽定建設(shè)施工的合同，接受保證金，同時接受分包商或供應(yīng)商保證金的轉(zhuǎn)讓，與經(jīng)營者簽定經(jīng)營協(xié)議。（3）專設(shè)公司同商業(yè)銀行簽定貨款協(xié)議，與出口信用貨款人簽定買賣信貸協(xié)議。（4）專設(shè)公司向擔(dān)保信托方轉(zhuǎn)讓收入

二、項目資金的籌措的渠道與方式

（一）項目籌措的基本要求1、合理確定資金需要量，力求提高籌資效果2、認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本3、適時取得資金，保證資金投放需要4、適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營

（二）項目資本金項目資本金是指投資項目總投資中必須含一定比例的，由出資方實繳的資金，這部分資金對法人而言屬非負(fù)債資金。1、國家預(yù)算內(nèi)投資：以國家預(yù)算資金為來源并列入國家計劃的固定資產(chǎn)投資2、自籌投資：指建設(shè)單位報告期受到的用于進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門、地方和單位，城鄉(xiāng)個人的自籌資金。自籌投資必須納入國家計劃，并控制在國家確定的投資總規(guī)模內(nèi)3、發(fā)行股票：股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資如股的證書和索取股息的憑證，是可以作為買賣對象或質(zhì)押的有價證券（1）股票的種類：優(yōu)先股、普通股。（2）發(fā)行股票籌資的優(yōu)點：以股票籌資是一種有彈性的融資方式；股票無到期日；可以降低公司負(fù)債比率，提高公司財務(wù)信用，增加公司今后的融資能力。（3）發(fā)行股票籌資的缺點：資金的成本高；增發(fā)普通股須給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，降低原有股東的控制權(quán)。4、吸收國外資本直接投資（1）合資經(jīng)營（2）合作經(jīng)營（3）合作開發(fā)（4）獨資經(jīng)營

（三）負(fù)債籌資1、銀行貸款2、發(fā)行債券債務(wù)籌資的優(yōu)點：（1）支出固定（2）企業(yè)控制權(quán)不變（3）少納所得稅（4）可以提高自有資金利用率。債務(wù)籌資的缺點：（1）固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風(fēng)險。（2）發(fā)行債務(wù)回提高企業(yè)負(fù)債率，增加企業(yè)風(fēng)險降低企業(yè)的財務(wù)信譽。（3）債務(wù)和約的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制。3、設(shè)備租賃（1）融資租賃（2）經(jīng)營租賃（3）服務(wù)出租4、借用外國資金（1）外國政府貸款（2）國際金融組織貸款（3）國外商業(yè)銀行貸款（4）在國外金融市場上發(fā)行債券（5）吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款（6）利用出口信貸

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關(guān)鍵詞：風(fēng)電融資

一、風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

能源是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，對能源的需求也越來越高。長期以來，我國電力供應(yīng)主要依賴火電?！笆濉逼陂g，我國提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)，改變過渡依賴煤炭能源的局面。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，風(fēng)電與火電相比，不僅節(jié)能節(jié)水無污染，而且對保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來了加速發(fā)展期。2008年我國風(fēng)電總裝機容量達(dá)到1215.3萬千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬千瓦，按照目前的發(fā)展速度，2010年風(fēng)電裝機容量有望達(dá)到3000萬千瓦，躍居世界第2位。到2020年我國風(fēng)電裝機容量將達(dá)到1億千瓦。屆時，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源，而中國也將成為全球風(fēng)能開發(fā)第一大國。

二、風(fēng)電項目目前融資方式及存在問題

（一）風(fēng)電融資成本偏高

風(fēng)電的融資成本主要是貸款利息。由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大，資金運轉(zhuǎn)周期較長，一般為6-10年，造成風(fēng)電項目建成后財務(wù)費用居高不下，形成的貸款利息較高，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，融資相對較難

雖然風(fēng)電屬國家鼓勵發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但目前仍執(zhí)行一般競爭性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率，貸期相對較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，金融機構(gòu)對風(fēng)電項目的貸款要求必須有第三方進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保，使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。

（三）風(fēng)電融資方式單一，融資風(fēng)險高

風(fēng)電項目目前至少80%資金靠債務(wù)融資，資本金僅20%。大規(guī)模的債務(wù)融資不僅導(dǎo)致風(fēng)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，貸款過度集中，資金鏈非常脆弱，增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，而且影響企業(yè)再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，增加了企業(yè)的經(jīng)營成本。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢在必行。

三、風(fēng)電項目融資方式的優(yōu)化

（一）采用BOT項目融資模式

BOT即英文Build(建設(shè))、Operate(經(jīng)營)、Transfer(移交)的縮寫,代表著一個完整的項目融資概念。項目融資是上世紀(jì)70年代興起的用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開采等大中型項目的一種重要籌資手段。它不是以項目業(yè)主的信用或者項目有形資產(chǎn)的價值作為擔(dān)保獲得貸款,而是依賴項目本身良好的經(jīng)營狀況和項目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來源。它將項目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。項目融資是“通過項目融資”,而非“為了項目而融資”。

1.BOT項目融資模式特點。BOT項目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比,有以下兩個特點：一是項目融資中的項目主辦人一般都是專為項目而成立的專設(shè)公司，只投入自己的部分資產(chǎn)，并將項目資產(chǎn)與其他財產(chǎn)分開,項目公司是一個獨立的經(jīng)濟公司。貸款人(債權(quán)者)僅著眼于該項目的收益向項目公司貸款,而不是向項目主辦人貸款。二是項目融資中的貸款人僅依賴于項目投產(chǎn)后所取得的收益及項目資產(chǎn)作為還款來源,即使項目的日后收益不足以還清貸款,項目主辦人也不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)?？傊?項目融資的最重要特點,就是項目主辦人將原來應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù),部分轉(zhuǎn)移到該項目身上,即將原來由借款人承擔(dān)的風(fēng)險部分地轉(zhuǎn)移。

2.BOT項目融資模式的優(yōu)缺點。優(yōu)點：一是擴大借債能力。項目主建人的償還能力不作為項目貸款的主要考慮因素，是否發(fā)放貸款根據(jù)項目的預(yù)期收益來決定。借進(jìn)的款項不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映，主借人的資信不會受到影響。二是降低建設(shè)成本，保證項目的經(jīng)濟效益。三是充分利用項目財務(wù)收益狀況的彈性,減少資本金支出,實現(xiàn)“小投入做大項目”或“借雞下蛋”。四是拓寬項目資金來源,減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān),轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險給放貸方(有限追索權(quán)),極小化項目發(fā)起人的財務(wù)風(fēng)險。缺點：對項目發(fā)起人而言，基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高,投資額大，融資期長、收益有一定的不確定性，合同文件繁多、復(fù)雜,有時融資杠桿能力不足,母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險(有限追索權(quán))。

(二)ABS資產(chǎn)證券化融資

ABS(Asset-BackedSecuritization，意為資產(chǎn)證券化)是項目融資的新方式。ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來一段時間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司(SPV)，由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后，在國際國內(nèi)證券市場上融資，給投資者帶來預(yù)期收益的一種新型項目融資方式。

1.ABS資產(chǎn)證券化融資的特點。ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個特點：一是ABS融資方式實質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級別換得高信用級別，與銀行貸款相比，不僅節(jié)省融資成本，且能使非上市公司尋求到資本市場融資渠道。二是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入，而不是增加新的負(fù)債，因此既獲得了資金，又沒有增加負(fù)債率，也不改變原股東結(jié)構(gòu)。

2.ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點。優(yōu)點：一是門檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)，該資產(chǎn)又能夠產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定現(xiàn)金流，現(xiàn)金流歷史記錄完整，就可以以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券。二是效率較高。通過破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)證券化變成資產(chǎn)信用融資，即資產(chǎn)支持證券的信用級別與發(fā)起人或是SPV本身的信用沒有關(guān)系，只與相對獨立的這部分資產(chǎn)有關(guān)。投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來決定投資與否，避免了對一個龐大企業(yè)全面的經(jīng)營、財務(wù)分析，投資決策更加簡便，市場運行效率得到提高。三是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對靈活的設(shè)計：融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定；利率也可以有較多選擇，甚至可以在發(fā)行時給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商而定。四是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括資金占用費（票面利率）和籌資費用（根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測算，年成本約1％）兩個方面。只要達(dá)到一定規(guī)模，這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資。五是時間更短。資產(chǎn)證券化受國家支持，只需證監(jiān)會審批，時間僅需要兩個月到半年；而債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會批準(zhǔn)，審批時間長達(dá)9個月到一年。六是資金用途不受限制。資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒有用途限制，可用于償還利率較高的銀行貸款。這一點和債券融資也有很大區(qū)別。七是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。目前資產(chǎn)證券化模式下，企業(yè)出售未來一定時間的現(xiàn)金收益權(quán)，但實物資產(chǎn)所有權(quán)不改變。八是能改善資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式，融入的資金不是公司負(fù)債而是收入，能降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資信評級。缺點：由于我國信用評級的不完善和我國法律環(huán)境存在的缺陷，可能會加大資產(chǎn)證券化的融資成本。

（三）采用PPP融資模式

PPP融資模式，即“public-privatepartnership（公共民營合伙制模式）”，是政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于某個項目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過這種合作形式，合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨行動更有利的結(jié)果。合作各方參與某個項目時，政府并不是把項目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是項目的監(jiān)督者和合作者，它強調(diào)的是優(yōu)勢互補、風(fēng)險分擔(dān)和利益共享。

1.PPP融資模式的特點。PPP融資模式不僅意味著從私人部門融資，最主要的目的是為納稅人實現(xiàn)“貨幣的價值”，或者說提高資金的使用效率。PPP融資模式主要有5個特點。一是私人部門在設(shè)計、建設(shè)、運營和維護(hù)一個項目時通常更有效率，能夠按時按質(zhì)完成，并且更容易創(chuàng)新；二是伙伴關(guān)系能夠使私人部門和公共部門各司所長；三是私人部門合作者通常會關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟中的相關(guān)項目，從而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)；四是能夠使項目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù)；五是由于投入了資金，私人參與者保證項目在經(jīng)濟上的有效性，而政府則為保證公眾利益而服務(wù)。

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【關(guān)鍵詞】旅游景點；項目融資；融資模式；BOT

旅游業(yè)是高投人、高產(chǎn)出、就業(yè)容量大，對區(qū)域經(jīng)濟拉動較大的產(chǎn)業(yè)。景點則是旅游系統(tǒng)中最重要的組成部分，是旅游產(chǎn)品的核心，同涉外飯店業(yè)、旅行社業(yè)共同構(gòu)成旅游業(yè)的三大核心產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)英斯基普分類方法，景點主要分為三大類，即以人類活動為基礎(chǔ)的文化景點、人造的景點和以自然環(huán)境特色為基礎(chǔ)的自然景點。景點建造和經(jīng)營的代價十分昂貴，能否開發(fā)成功的關(guān)鍵是資金，從這個意義上來說，有效實施項目融資也便成為景點成功開發(fā)的先決條件。

一、景點建設(shè)項目融資的內(nèi)涵及其現(xiàn)存新問題

所謂項目融資即“實施工程項目的企業(yè)（或稱投資者）通過各種途徑和相應(yīng)的手段取得這些資金的過程”。市場經(jīng)濟條件下，旅游企業(yè)一般通過兩種方式獲取資金:內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是旅游企業(yè)不斷將自己內(nèi)部融通的資金轉(zhuǎn)化為投資的過程。它對旅游企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險性的特征，是旅游企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的重要組成部分。外源融資是旅游企業(yè)吸引其他經(jīng)濟主體的資金，使之轉(zhuǎn)化為對企業(yè)的投資過程。它對旅游企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特征，因此也成為旅游企業(yè)獲取資金的主要方式。

外源融資通常是通過金融媒介機制的功能實現(xiàn)的。旅游企業(yè)既可以在金融市場出售直接證券融資，也可以向金融中介機構(gòu)出售直接證券融資，從而相應(yīng)形成了旅游企業(yè)的兩種基本融資方式：直接融資和間接融資。

“九五”時期以前，我國旅游業(yè)和資本市場的結(jié)合較為松散，國內(nèi)籌資渠道主要集中在銀行等資金渠道，即傳統(tǒng)體制下單一的財政主導(dǎo)型融資和轉(zhuǎn)軌體制下集中的銀行主導(dǎo)型融資方式。20世紀(jì)90年代以后，旅游企業(yè)在利用資本市場進(jìn)行直接融資方面，采取了多種形式，如股票上市、發(fā)行債券、進(jìn)行項目融資等，即依靠資本市場的證券融資方式。

我國旅游業(yè)在不斷拓寬融資渠道，不斷完善融資體制的同時，依然存在以下新問題：1.缺乏旅游專業(yè)融資機構(gòu)；2.不能有效利用政府間和國際金融機構(gòu)的資金、援助；3.未建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(產(chǎn)業(yè)投資基金)；4.促進(jìn)投資的金融政策很少實施；5.地方政府為招商引資倚重優(yōu)惠政策，忽略投資環(huán)境的綜合改善；6.缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)保障；7.產(chǎn)權(quán)不清，管理混亂，不能有效調(diào)動各方的積極性；8.在融資渠道上倚重財政性資金和信貸資金市場，在資本市場直接融資渠道則不通暢。

二、景點項目融資的方式和渠道

因不同類型景點的經(jīng)營目的不同，景點項目經(jīng)營者應(yīng)根據(jù)不同類型的景點,選擇不同的融資方式和渠道，從而有效解決上述存在的新問題。

（一）文化景點融資方式

以人類活動為基礎(chǔ)的文化景點，如各種歷史文物、古建筑等。這類景點大都為國家或政府所擁有，通常由國家發(fā)揮主導(dǎo)功能，較少利用私有資源。

1．依靠政府財力，直接投資于旅游開發(fā)。借鑒國外經(jīng)驗，不少國家的旅游基礎(chǔ)設(shè)施、城市改造、景區(qū)開發(fā)等投資大、周期長、收益少的一些公共工程，其資金大多來源于政府或國際金融組織，目的在于為旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)條件。國家應(yīng)在公路、鐵路、民航等交通基礎(chǔ)設(shè)施以及通信、能源、大景區(qū)建設(shè)和人文旅游資源的保護(hù)性開發(fā)籌集方面加大投資力度。

2．利用稅收形式為旅游開發(fā)廣辟資金來源。為了保證穩(wěn)定的資金來源渠道，可爭取開征旅游資源稅或旅游稅，這也是地方政府投資旅游業(yè)的一項資金來源。開征旅游稅在國外早就有先例。如新加坡、泰國、菲律賓等國早已開征了旅游稅，由旅游企業(yè)，主要是飯店和餐館代向旅游消費者征收稱之為“政府稅”的旅游稅，稅率通常為營業(yè)收入額的10。在美國洛杉磯，市政府規(guī)定游客住飯店需交房價的11作為旅游稅，這筆稅收收入的91上繳市財政，作為政府投資業(yè)的資金來源；9返還旅游局，作為旅游局經(jīng)費。而香港政府則征收房價的3作為酒店稅，主要用于旅游業(yè)的發(fā)展?？繉ｍ椂愂諄砘I集旅游開發(fā)資金，可以說是許多國家政府籌集旅游開發(fā)的重要方式。當(dāng)然對貧困地區(qū)的旅游企業(yè)可免征旅游資源稅，或征收之后再按一定比例向企業(yè)退稅。以旅游資源稅而獲得的政府收入可用于旅游開發(fā)和宣傳促銷，這樣可為政府投資旅游業(yè)提供穩(wěn)定的資金渠道。

3.通過地方政府的旅游管理部門把握——部分旅游企業(yè)的股權(quán)（或所有權(quán)），以“旅游養(yǎng)旅游”，為旅游開發(fā)籌集資金。新加坡、泰國、菲律賓等目的旅游局都有一些擁有所有權(quán)的企業(yè)。如新加坡旅游局對圣淘沙島擁有一定的股權(quán)，菲律賽旅游局有直屬的馬尼拉公園和高爾夫球場等，而泰國旅游局則管理著城市免稅店。旅游管理部門從這些企業(yè)獲得的收入全部用于旅游開發(fā)。我們可以借鑒新、泰、菲等國的經(jīng)驗，由各地方政府的旅游局投資創(chuàng)辦了一部分旅游企業(yè)，或是把握一些旅游企業(yè)的股份，通過這種方式把股權(quán)收入集中用于政府的旅游開發(fā)，做到用旅游養(yǎng)旅游。當(dāng)然采取這種形式籌集開發(fā)資金一定要慎重，要充分利用我國目前國有企業(yè)股份制改造的有利時機，使政府旅游管理部門適當(dāng)把握一部分企業(yè)股權(quán)，同時又要避免管理部門對企業(yè)插手過多，造成新的政企不分，影響企業(yè)活力。

（1）BOOT(Build－Own－Operate－Transfer)形式：這一模式在內(nèi)容和形式上和BOT沒有不同，僅在項目財產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系上強調(diào)：項目設(shè)施建成后歸項目公司所有。

（2）BTO（Build-Transfer-Own）形式：這一模式和一般BOT模式的不同在于“經(jīng)營（Operate）”和“轉(zhuǎn)讓（Transfer）”發(fā)生了次序上的變化，即在項目設(shè)施建成后由政府先行償還所投入的全部建設(shè)費用、取得項目設(shè)施所有權(quán)，然后按照事先約定由項目公司租賃經(jīng)營一定年限。

（3）BOO(Build－Own－Operate)形式：其意思為某一基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)、擁有（所有）、經(jīng)營。在這一模式中項目公司實際上成為建設(shè)、經(jīng)營某個特定基礎(chǔ)設(shè)施而不轉(zhuǎn)讓項目設(shè)施財產(chǎn)權(quán)的純粹的私人公司。其在項目財產(chǎn)所有權(quán)上和一般私人公司相同，但在經(jīng)營權(quán)取得、經(jīng)營方式上和BOT模式有相似之處，即項目主辦人是在獲得政府特許授權(quán)、在事先約定經(jīng)營方式的基礎(chǔ)上，從事基礎(chǔ)設(shè)施項目投資建設(shè)和經(jīng)營的。我國在景區(qū)開發(fā)實施項目融資過程中可有效利用此幾種模式，既調(diào)動各方的積極性，又能有效實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

3．充分利用股份合作制等形式廣泛籌資

通過股份合作制形式籌資，實際上是把資本聯(lián)合和勞動聯(lián)合結(jié)合起來。如城鄉(xiāng)股份合作制的形式，把旅游資源豐富的地區(qū)和國內(nèi)大中城市、大中型國有企業(yè)以及其它有實力的企業(yè)或個人掛鉤，在這種形式中，貧困農(nóng)民可以用勞動入股代替資本入股，通過勞動積累轉(zhuǎn)化為資本積累，收益后按股分紅，既調(diào)動了農(nóng)民的積極性，又減緩了資金短缺壓力。

（三）自然景點融資方式

對于以自然環(huán)境特色為基礎(chǔ)的自然景點，如森林、海濱等，其籌資主要用于對環(huán)境方面的改善，并使游客對景點產(chǎn)生的負(fù)面影響最小化。由于這類景點具有不可再生性的特征，一旦遭到破壞，就無法復(fù)原，從而造成旅游資源的損毀。

對于此類景點的融資，可融合上述兩種景點的融資方式，一方面依靠國家、政府直接撥款或銀行貸款，政府管理機構(gòu)對這類景點可以采取以環(huán)境保護(hù)辦法為主、兼顧投資經(jīng)營效益目標(biāo)的管理政策。另一方面，在環(huán)保的前提下，應(yīng)充分利用資本市場進(jìn)行直接融資，如通過上市公司發(fā)行股票。此外，還可吸引外商來投資。

三、旅游企業(yè)融資行為的規(guī)范保障

旅游企業(yè)的融資活動和四周的環(huán)境息息相關(guān)，因而旅游企業(yè)融資行為的順利實施離不開相關(guān)規(guī)范保障體系的建設(shè)。

4．政府應(yīng)強化旅游營銷宣傳，爭取外界的各種投資。由政府統(tǒng)一出面，集中資金面向國內(nèi)國際兩大市場，采取——系列強大攻勢，加大宣傳力度，吸引國際組織和國內(nèi)外客商投資。這種政府的統(tǒng)一運作是分散的企業(yè)促銷活動所不能比的。旅游業(yè)發(fā)展較好的發(fā)展中國家，不少旅游項目的開發(fā)都得到了國際組織尤其是國際金融組織的資助。如印尼巴厘島、墨西哥坎昆旅游度假區(qū)的開發(fā)都得到了國際金融組織的資助，前者部分開發(fā)資金由世界銀行提供，后者部分資金來源于國際美洲開發(fā)銀行；而多米尼加的斯拉塔港度假區(qū)則由聯(lián)合國開發(fā)計劃署資助了一些旅游探究項目，并得到世行的貸款。

（二）人造景點融資方式

人造景點是專門為吸引旅游者而建造的景點，如主題公園等。其融資目的和前兩類景點大為不同，它更注重投資帶來的效益，以盈利為首要目的。

1．充分利用資本市場，為旅游資源開發(fā)進(jìn)行直接融資

第一，發(fā)行股票。這是一種效率高、額度大、穩(wěn)定性強的融資途徑，可使旅游開發(fā)企業(yè)在短期內(nèi)籌集到大量資金，股票籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的到期日，股本是企業(yè)的永久性資本，利用股票籌資財務(wù)風(fēng)險相對較小(不存在還本付息的風(fēng)險)，而且利用股票籌資，可以改變西部旅游企業(yè)缺乏規(guī)模效益、經(jīng)營過于分散、狹小的弱點。一方面國家應(yīng)看到旅游開發(fā)的經(jīng)濟增長點和社會消費的拉動功能，優(yōu)先鼓勵有條件的旅游企業(yè)上市發(fā)行股票，在核定股票發(fā)行計劃中，優(yōu)先考慮旅游業(yè)的發(fā)展，尤其是中西部旅游業(yè)開發(fā)的需要；另一方面曾從旅游企業(yè)的角度，應(yīng)把旅游企業(yè)改制上市同旅游業(yè)集團(tuán)化、網(wǎng)絡(luò)化、集約化發(fā)展結(jié)合起來，依托旅游業(yè)自身的經(jīng)營優(yōu)勢和不可替代的資源優(yōu)勢，在旅游開發(fā)中，有效發(fā)揮上市公司的功能。

第二，發(fā)行債券。目前，在發(fā)行旅游企業(yè)債券方面，國家已做出嘗試，1999年國家已確立發(fā)行5億元人民幣的旅游企業(yè)債券額度，但主要集中于國家級旅游度假區(qū)，隨著旅游業(yè)對國民經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)增加以及西部旅游開發(fā)力度加大，國家將會增加旅游企業(yè)債券額度。

第三，股權(quán)置換。這主要在上市公司和非上市公司之間進(jìn)行，由于旅游業(yè)具有良好發(fā)展前景，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司有可能調(diào)整經(jīng)營方向和投資方向，尋找在旅游業(yè)發(fā)展的機會，而擁有優(yōu)質(zhì)旅游項目的旅游公司可能又不具有上市權(quán)，這時可和上市公司進(jìn)行股權(quán)或資產(chǎn)置換。這方面國內(nèi)巳有成功案例，如沈陽銀基集團(tuán)以優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)同ST遼物資進(jìn)行丁成功的資產(chǎn)置換。

2．采用BOT模式融資

BOT(Build-Operate-Transfer)模式作為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和私人資本的非凡結(jié)合方式，是近幾年來在項目融資過程中悄然興起的一種模式，也是政府職能和私人機構(gòu)功能互補的歷史產(chǎn)物，已適應(yīng)了現(xiàn)代社會工業(yè)化的城市化進(jìn)程中對基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)?；⑾到y(tǒng)化發(fā)展的需要并引起世界各國的廣泛關(guān)注。BOT模式是對一個項目投融資建設(shè)、經(jīng)營匯報、無償轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟活動全過程典型特性的簡要概括。具體而言，即建設(shè)——運營——轉(zhuǎn)讓，是指基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的一類方式，通常是指承建者或發(fā)起人（非國有部門，可以是本國的，外國的或聯(lián)合的企業(yè)財團(tuán)），通過契約從委托人（通常是政府）手中獲得某些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)，成為項目特許專營者，由私人專營者或某國際財團(tuán)自己融資、建設(shè)某項基礎(chǔ)設(shè)施，并在一段時期內(nèi)經(jīng)營該設(shè)施，在特許期滿時，將該設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給政府部門或其它公共機構(gòu)。在BOT投融資模式的實際運用中，由于基礎(chǔ)設(shè)施種類、投融資回報方式、項目財產(chǎn)權(quán)利形態(tài)的不同等因素，已經(jīng)出現(xiàn)了以下三大變異模式：

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

在所有的環(huán)境因素中，對融資活動影響最大的便是資本市場。企業(yè)融資方式的選擇、融資機制的健全、融資結(jié)構(gòu)的合理在很大程度上取決于資本市場的健全和否。資本結(jié)構(gòu)又稱融資結(jié)構(gòu)，主要指企業(yè)資本總額中各種資金來源的構(gòu)成比例，非凡是負(fù)債資金和股權(quán)資金的比例關(guān)系。我國旅游企業(yè)非凡是上市公司普遍偏好股權(quán)融資，而債券市場一直沒有得到充分發(fā)展，出現(xiàn)了和發(fā)達(dá)國家資本結(jié)構(gòu)相反的情況，即股權(quán)融資方式相對債券融資方式而言對企業(yè)更為有利。這主要是由于我國資本市場發(fā)展落后和其他一些現(xiàn)實原因。我們可以采取相應(yīng)辦法鼓勵和引導(dǎo)旅游企業(yè)發(fā)行股票和債券，開拓直接融資渠道，賦予大型旅游企業(yè)集團(tuán)和其資本和收益比例相適應(yīng)的海外直接融資權(quán)。通過企業(yè)上市、項目融資、資產(chǎn)重組、聯(lián)合投資、信托投資、發(fā)行債券等多種形式增加旅游投資。

（二）開設(shè)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金

隨著旅游項目大型化和區(qū)域化，旅游業(yè)的單體投資規(guī)模相應(yīng)增大。單一的投資商往往難以完成投資活動，通過資本市場設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，可以將分散資金集中起來，并提高規(guī)模投資能力和投資效益。當(dāng)前，城鄉(xiāng)居民存款和日俱增，而存款利率的偏低，刺激了居民的金融投資意識，假如經(jīng)國家許可，向社會發(fā)行基金受益憑證，設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，將是利用資本市場擴大旅游產(chǎn)業(yè)融資渠道的有效途經(jīng)。通過旅游投資基金管理公司的專業(yè)化、規(guī)范性運作，投資于旅游項目，不僅為居民個人開辟了新的投資渠道，降低投資風(fēng)險，而且有利于提高國民旅游意識和旅游消費水平，又可有效的解決旅游開發(fā)項目的資金來源。

（三）完善和發(fā)展資本市場

由于資本市場的不完善，阻礙了旅游企業(yè)融資功能的健康發(fā)展，因此要優(yōu)化旅游企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，必須首先完善資本市場，并通過資本市場的發(fā)展促進(jìn)旅游企業(yè)融資行為的規(guī)范化，改善其資本結(jié)構(gòu)。

（四）逐步建立健全善相應(yīng)的法律法規(guī)體系

在整個融資體系中，我國目前尚缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)體系保障，個別環(huán)節(jié)非凡是產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、各利益團(tuán)體關(guān)系不明、責(zé)任不清，無法可依，個別企業(yè)為眼前利益盲目開發(fā)，給國家造成不可估量的損失，因而建立健全相應(yīng)的法律法規(guī)體系也是亟需解決的新問題。相關(guān)部門應(yīng)加快相應(yīng)法律法規(guī)的出臺，有效規(guī)范景區(qū)開發(fā)行為。

篇5

【關(guān)鍵詞】 項目融資模式；產(chǎn)品支付；杠桿租賃；BOT

資金融通中的各要素有效率運轉(zhuǎn)的形式就是項目融資模式。即是，項目融資模式就是為達(dá)到投資者各方的要求在項目融資過程中采取哪種形式才能使項目達(dá)成投資者期望收益率的那種融資方式。也就是以滿足各個參與者的期望值，要按照項目融資中各個要素根據(jù)各方的資源優(yōu)勢進(jìn)行具體組織分配。

項目融資模式是投資者在確認(rèn)了自己的身份后以什么樣的方式來實現(xiàn)其融資目標(biāo)，可以說，項目融資方式的選擇是項目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計的核心。

一、以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的融資模式

不使用轉(zhuǎn)讓或抵押方式而是完全以產(chǎn)品及該項產(chǎn)品銷售收人的擁有權(quán)為擔(dān)保而進(jìn)行融資被稱為產(chǎn)品支付項目融資模式。在項目正式投產(chǎn)運營開始后，借款方是直接用項目產(chǎn)品來償還借款的本利和，本不是用產(chǎn)品的銷售收入還債的。貸款等值部分的項目產(chǎn)品所有權(quán)歸貸款人所有，直到所有款項歸還完畢。當(dāng)然，這并不是意味著貸款銀行真的要儲存幾億桶石油或是足以照亮一座城市的電力。在一般情況下，所謂支付產(chǎn)品只是轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)而不轉(zhuǎn)移產(chǎn)品本身，即“權(quán)轉(zhuǎn)物不轉(zhuǎn)”。通常，項目公司會被要求回購它們自己的產(chǎn)品或被要求貸款人來出售產(chǎn)品。基于此，項目公司可以向市場直接出售產(chǎn)品，或是作為包銷商購買貸款人掌握所有權(quán)的產(chǎn)品。實質(zhì)上，貸款方依然是接受的貨幣還款而非產(chǎn)品還款。

產(chǎn)品支付融資模式的缺陷有兩點：其一，不能在整個項目壽命期內(nèi)獲得融資。因為貸款人只負(fù)責(zé)提供項目建設(shè)期所需要的資金，對生產(chǎn)運營期的資金需求不負(fù)責(zé)。另外，以產(chǎn)品作為償還貸款的基礎(chǔ)，項目投資者必須保證足以還款的產(chǎn)品生產(chǎn)量并承諾產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)標(biāo)，才能獲得貸款人的款項。但優(yōu)勢是項目公司利用生產(chǎn)支付方式清償貸款本利和的方式，實現(xiàn)了融資的無追索或有限追索。因此產(chǎn)品支付項目融資針對于已經(jīng)掌握儲量的能源項目或是項目能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的項目更加有優(yōu)勢。

二、以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式

以杠桿租賃，是指由出租方融資購買承租人指定的資產(chǎn)，然后按照事先簽訂好的合同將其租賃給承租人的一種租賃方式。但是出租方并不需要支付全部的貨款，一般只支付購置品價格的三分之一款項，并以該購置品作抵押從由銀行或其他金融機構(gòu)獲取其余的款項，即可獲得其所有權(quán)。然后按照事先簽訂的合同出租給承租人，并將租金和貸款額捆綁成等期等額的還款方式。而以杠杠租賃為基礎(chǔ)的融資模式，故名思意就是利用這種杠桿效應(yīng)做到“四兩撥千斤的功效”租賃模式進(jìn)行融資的模式。項目公司所支付的租金是項目的建造成本，可沖抵收益，降低稅負(fù)；而且租賃公司在購置新設(shè)備時還可能享受國家稅收優(yōu)惠。通過杠桿租賃這種看似融物實質(zhì)融資的方式，既減少了出租方的投資額又可獲得稅收優(yōu)惠政策，從投入產(chǎn)出比來看，其收益遠(yuǎn)大于其支付的租金。

三、以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式

在進(jìn)行項目融資時，融資的軸心是一個工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議，這種融資模式就被稱為“設(shè)施使用協(xié)議”融資模式。在工業(yè)項目中的委托加工協(xié)議，即是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的委托者和受委托者之間簽訂了一個“無論是否提貨均需付款”的協(xié)議，這種協(xié)議也被稱為設(shè)施使用協(xié)議。這種協(xié)議的核心是，在融資期限內(nèi)不論項目設(shè)施的使用者是否使用了設(shè)備，都必須給設(shè)施的提供者支付合約價格的設(shè)施使用費。只有以此為依托項目融資才能成功。貸款的銀行將作為第三方將這份無條件承諾的合約與項目投資者的完工擔(dān)保共同保管。一般來講，事先確定的項目設(shè)施的使用費足以支付融資期間項目的各項營運費并能按期還款。

這種融資模式的優(yōu)勢是靈活性非常強，可應(yīng)用于公司型合資結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。同時為分散項目承擔(dān)的風(fēng)險，節(jié)約初始資金的投入，利用設(shè)施使用者的信用融資就成為項目投資者的一個不錯的選擇。因此收益低但穩(wěn)定的資本密集型項目常使用此模式，例如地鐵、水廠、碼頭、道路建設(shè)等項目。

四、BOT融資模式

最常見的基礎(chǔ)設(shè)施項目融資模式就是BOT融資模式。具體是指項目發(fā)起人（某集團(tuán)或投資人）從國家有關(guān)部門獲得建設(shè)某基礎(chǔ)設(shè)施的特許權(quán)，然后就此組建項目公司。項目公司通過獲得特許期內(nèi)的項目營運收入，得以清償項目融資債務(wù)、收回營運成本，并取得期望收益。特許期屆滿，該國政府無償?shù)幕蛑Ц稑O少的名義價格就可以從項目公司取回項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。

BOT的實質(zhì)是由項目構(gòu)成的有關(guān)單位（承建商、經(jīng)營商及用戶）利用負(fù)債資金和自有資金按一定比例構(gòu)成的資本結(jié)構(gòu)建立一個股份有限公司，承擔(dān)項目開發(fā)、實施、建設(shè)、投產(chǎn)、營銷等所有任務(wù)。項目竣工交付使用后，取得特許期內(nèi)的項目營運收入，以清償項目融資債務(wù)、收回營運成本，并取得期望收益。期滿后，政府幾乎是無償?shù)厥栈仨椖康乃袡?quán)和經(jīng)營權(quán)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目多使用該模式，例如橋梁、道路、隧道、輕軌、鐵道、地鐵、水利、水廠和電廠等。

五、PFI融資模式

PFI（Private Finance Initiative），即“私人主動融資”，是非政府投融資公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)典型的管理模式，是指由政府同意私營企業(yè)建設(shè)與營運項目，以收取服務(wù)費用彌補支出的成本。這種模式是由政府鼓勵私人資本參與投資建設(shè)公益項目、生產(chǎn)公共物品、提供公眾服務(wù)的一種嶄新的項目融資模式。采取政府與私企聯(lián)手，由私企生產(chǎn)部分的公共物品或提供定量公共服務(wù)，政府作為買方購進(jìn)該產(chǎn)品或服務(wù)，亦或特許私企獲得合理的收入，亦或政府與私企合作經(jīng)營等方式，就可以取得社會公共項目的最優(yōu)化配置資源和最大化效率產(chǎn)出。例如移動通信、廣電網(wǎng)絡(luò)、水電設(shè)施、熱力管道等公共基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，這些都是投資需求巨大、建設(shè)經(jīng)營周期相對較長的項目，從而在融資過程中具有借貸額度大、還款年限較長的特點。

六、PPP融資模式

PPP（Public-Private Partnership），即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是一種共贏式公共項目融資模式。政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)就某個項目建立合作關(guān)系，合作各方在這種模式中可獲得相對更多的預(yù)期收益。項目實施中，這種共贏的項目融資模式可以做到收益共享、風(fēng)險共擔(dān)。這種模式的鮮明特點就是政府以協(xié)調(diào)者的身份參與項目融資，并以特許權(quán)協(xié)議為紐帶與私人投資者捆綁合作。從項目成立伊始，他們雙方就建立了合作關(guān)系，直到項目壽終正寢，雙方共享收益風(fēng)險共擔(dān)。PPP模式在大型的一次性項目里應(yīng)用非常廣泛，如碼頭、港口、高鐵、公園和學(xué)校等。

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篇6

關(guān)鍵詞：節(jié)能減排；融資模式；金融創(chuàng)新

一、引言

作為發(fā)展中的大國，節(jié)能減排工作面臨的最嚴(yán)峻問題就是資金問題。近幾年，我們國家在節(jié)能減排方面做了很多工作，這些工作得到社會的廣泛關(guān)注。這種趨勢的變化使得在節(jié)能減排領(lǐng)域的資金投入量逐漸增加。在“十一五”期間，我們國家在環(huán)保項目上的投資額度將近14000億元，大約占同期GDP比例為1.6%。盡管投資力度加大，但節(jié)能減排工作是一項艱巨的任務(wù)，需要長期不懈的努力。節(jié)能減排投融資在主體結(jié)構(gòu)、投資效率等方面存在的問題日益顯現(xiàn)出來，運作機制中的種種矛盾也越來越重，在節(jié)能減排的總量資金方面也存在不足的問題，融資模式方面，還基本停留在政策性資金支持上、財政體制等方面，無法適應(yīng)節(jié)能減排投融資發(fā)展的要求，相關(guān)金融工具創(chuàng)新有待加強，融資模式有待完善。

二、我國節(jié)能減排融資的主要特點

（一）節(jié)能減排資金主要供給者是政府

在我國，目前資金來源構(gòu)成：節(jié)能減排的資金主要支持者一方面是企業(yè)自有資金，兩一方面是政府的財政資金。我國的節(jié)能減排企業(yè)主要是一些中小企業(yè)，其特點是：中小企業(yè)的自有資金量不足，因此所需的建設(shè)資金數(shù)量收到影響。我們國家節(jié)能減排資金主要供給者是政府，政府在節(jié)能減排資金方面扮演重要角色導(dǎo)致在節(jié)能減排方面投入的資金對政府的依賴系性，而政府方面的財政資金也有限度，獲取資金的條件、審批程序等有嚴(yán)格限制。綜上分析?，F(xiàn)階段，我國的節(jié)能減排資金總量方面存在嚴(yán)重的不足問題。

（二）節(jié)能減排融資效率不高

長期以來，政府投資建設(shè)是我國節(jié)能減排投融資采用的基本模式，項目建成之后的運營管理權(quán)移交其下屬事業(yè)單位，這是模式具有政府壟斷的特點，這種模式不能形成競爭機制，也不能保證運營的效率。

（三）節(jié)能減排資金的支持者是商業(yè)銀行的貸款

我們國家節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的發(fā)展比發(fā)達(dá)國家起步晚，目前節(jié)能減排融資主要的主要方式是傳統(tǒng)的商業(yè)貸款，還沒有專門的針對節(jié)能減排項的金融產(chǎn)品。這對節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)融資的開展極為不利，同時對節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生極大的制約作用。

在節(jié)能減排投融資的過程中，政府投資形成的壟斷或政策性金融使得社會上的其他投資主體無法進(jìn)入其中；支持節(jié)能減排資金的信貸模式是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款。上述特點使得融資領(lǐng)域中市場競爭機制不強，投資效率不高。

三、節(jié)能減排項目的主要融資方式

（一）從國家財政獲取的融資資金

1.融資的種類

（1）直接資金。國家利用公共資金支持事業(yè)發(fā)展，將發(fā)展計劃資金直接投入到公共資金中，所支持的事業(yè)必須具有具有公共產(chǎn)品性質(zhì)，而節(jié)能減排也恰恰屬于這個范圍。

（2）以政府名義擔(dān)保的銀行貸款。財政擔(dān)保是政府提倡和支持的領(lǐng)域提供的擔(dān)保。政府支持的領(lǐng)域有：節(jié)能、新能源、可再生能源利用、能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，高效地利用能源等。在實際政策中，政府不僅僅采用資金支持與能源有關(guān)的項目提供財政擔(dān)保，也可采取提供補貼、?？钯Y助等方式為能源公司提供擔(dān)保。

2.國家財政資金的融資方面存在的問題

（1）財政資金是節(jié)能減排融資中不可缺少的第一推動力。政府對市場在社會資源配置方面提供的保障和支持體現(xiàn)在投入到節(jié)能減排領(lǐng)域的財政扶持資金方面，政府的財政扶持資金對節(jié)能減排業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要的作用和影響。

（2）市場機制上，政府對信息傳遞能力和處理能力駕馭不足，同時，政府提供的扶持的節(jié)能減排項目的資金與節(jié)能減排項目運行不能很好結(jié)合。政府的在信息傳遞和處理上的能力弱于民間企業(yè)，在市場適應(yīng)能力和競爭能力上也遜色。

（3）“信息不對稱性”是節(jié)能減排資金運行中存在的問題，政府的財政資金如果直接投入到節(jié)能減排項目中，往往不能保證資金的安全。財政資金投入到節(jié)能減排企業(yè)還有所有者缺位的問題，這樣，政府作為財政資金的管理者，無法發(fā)揮管理作用。這時，投入到節(jié)能減排項目運營中的國家的財政資金會受到損害。

（二）從商業(yè)銀行中獲得的信貸融資

1.節(jié)能減排行業(yè)發(fā)展與商業(yè)銀行信貸融資

節(jié)能減排業(yè)要發(fā)展，離不開大量資金的投入，而各個國家的政府很難解決如此大量的融資資金，這就使得商業(yè)銀行與金融私營部門的投融資更受關(guān)注。我國，我國應(yīng)該借鑒發(fā)達(dá)國家推倡的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)，在投融資決策過程中考慮到對環(huán)境產(chǎn)生的后果，

把節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)加入到金融體系的服務(wù)范疇內(nèi)。在貸款政策方面，商業(yè)銀行開展的“綠色信貸”業(yè)務(wù)，應(yīng)優(yōu)先扶持節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)項目；對于節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的貸款條件方面給以優(yōu)惠政策，同時給予對中小節(jié)能減排企業(yè)在融資融資方面更多的支持，同時，對有關(guān)制度方面，支持金融機構(gòu)，產(chǎn)生多種金融產(chǎn)品，來推動節(jié)能減排業(yè)的開展，是我國金融機構(gòu)競爭力得到提升。

2.在節(jié)能減排項目融資過程中有關(guān)商業(yè)銀行信貸問題

節(jié)能減排業(yè)的特征是：外部性、不確定的收益。因此，對于節(jié)能減排企業(yè)來講，通過提供抵押品方式、有效擔(dān)保方式來獲得商業(yè)銀行的貸款難度很大；同時節(jié)能減排領(lǐng)域和節(jié)能減排相關(guān)技術(shù)對銀行來講又是不了解的，銀行從貸款的風(fēng)險和貸款的安全性考慮，也難以對節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)行使貸款業(yè)務(wù)。因此，從中小企業(yè)融資方式來說，中小企業(yè)的青睞商業(yè)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行，但商業(yè)銀行對節(jié)能減排企業(yè)還是缺乏信心。結(jié)果是盡管節(jié)能減排企業(yè)的項目前景發(fā)展很好，但抵押擔(dān)保的融資渠道難以實現(xiàn)。

（三）資本市場上的融資

1.證券市場與節(jié)能減排融資

在一些發(fā)達(dá)國家，市場體系中重要組成部分之一是證券市場的發(fā)展，證券市場調(diào)節(jié)、放應(yīng)貨幣資金的運轉(zhuǎn)情況，同時其對整個國家經(jīng)濟的運行體系產(chǎn)生巨大的影響。證券發(fā)起者指的是籌資方，即是資金需求方，將證券銷售給投資者而籌集得所需資金。

證券市場對節(jié)能減排的企業(yè)的融資方式和渠道的效果如下：

首先，通過證券市場可以使節(jié)能減排企業(yè)的技術(shù)與資金有效的結(jié)合，并實現(xiàn)兩種資源的最優(yōu)組合。在證券市場與節(jié)能減排企業(yè)的相互關(guān)系中，在市場機制的作用下，節(jié)能減排技術(shù)與項目資金一旦有機結(jié)合，可以充分利用技術(shù)與資金資源。

其次，節(jié)能減排企業(yè)與證券市場的有機結(jié)合，可以很好的利用資本的乘數(shù)效應(yīng)作用。

通過證券市場，優(yōu)化的配置節(jié)能減排企業(yè)資源，有效的發(fā)揮資本的乘數(shù)效應(yīng)這一重要作用，使節(jié)能減排企業(yè)、整個產(chǎn)業(yè)、整個國家的經(jīng)濟效益提升，實現(xiàn)飛躍式發(fā)展。

2.二板市場與節(jié)能減排企業(yè)融資

二板市場又名創(chuàng)業(yè)板市場，是指專門為快速成長的企業(yè)或者中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設(shè)立的證券融資市場。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)是指還不具備在主板市場上上市的條件，但其自身的發(fā)展又急需借助于資本市場來籌措發(fā)展所需資金，因而創(chuàng)業(yè)板市場的建立為該類企業(yè)提供了更為便利的融資渠道和條件。二板市場為節(jié)能減排企業(yè)提供了更便捷有效的融資機會，為節(jié)能減排企業(yè)提供了很好的融資渠道。創(chuàng)業(yè)板市場為節(jié)能減排企業(yè)中的中小節(jié)能減排企業(yè)的發(fā)展，開辟非常有利的功能渠道。

（四）國際融資

流動資金、中長期資金是企業(yè)發(fā)展不可缺少的。這部分資金可以在國際金融市場中籌集得到。獲取資金的目是以更低的更優(yōu)惠的資金成本籌集到的企業(yè)發(fā)展所需更多的資金，從而提供企業(yè)擴張、發(fā)展所需大量資金支持。由于節(jié)能減排是涉及到全球的共性問題，國際上很多金融機構(gòu)都試圖在支持節(jié)能減排融資工作中所有突破，并具備一些成功的經(jīng)驗。我國的金融機構(gòu)應(yīng)該積極與國際金融機構(gòu)合作、溝通，在各政府間貸款方面、國際金融機構(gòu)的貸款方面及國際銀行組織的專項貸款方面得到幫助和支持。

以上幾種融資渠道的分析表明，在企業(yè)發(fā)展的不同階段對資金的需求量及所承擔(dān)的資金項目風(fēng)險有所差異導(dǎo)致企業(yè)所選擇的融資渠道也不同。在企業(yè)不同的發(fā)展時期，企業(yè)應(yīng)該選擇不同的融資渠道與融資方法，以實現(xiàn)融資資金的優(yōu)化配置。

篇7

項目融資的社會風(fēng)險具有不確定性和擴散性，因此必須對整個項目的全過程進(jìn)行社會風(fēng)險管理，以保證各方的利益不受損失。引發(fā)項目融資社會風(fēng)險的因素有很多，本文將項目融資的社會風(fēng)險主要歸為以下五類：

（一）項目融資征地拆遷類社會風(fēng)險征地拆遷類社會風(fēng)險主要是指由于項目的建設(shè)經(jīng)營需要而導(dǎo)致的土地征用、居民拆遷、移民安置與補償?shù)纫蛩囟l(fā)的風(fēng)險。征地拆遷類風(fēng)險也是項目融資中最常見的一類社會風(fēng)險，貸款項目往往會因項目建設(shè)用地需要涉及征地拆遷。1.建設(shè)征地。農(nóng)民由于土地的征收失去部分或全部的土地后，其賴以生存的生活方式被打破，即便獲得相應(yīng)的補償，他們?nèi)匀灰鎸ι盍?xí)慣和生計方式的改變，一旦花光了項目單位給予的補償，生活溫飽再次難以解決時，就有可能激發(fā)矛盾，引發(fā)惡性事件。因此對于失地農(nóng)民，僅僅給予其充分的補償是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，政府和項目單位應(yīng)對其采取技能培訓(xùn)等措施解決其就業(yè)問題，恢復(fù)其生計來源，而對于有些情緒較大則需進(jìn)行心理疏導(dǎo)，并且做好失地農(nóng)民的社會保障工作。2.城市房屋拆遷。由項目建設(shè)和運營需要引起的城市拆遷導(dǎo)致的社會矛盾更加突出。非自愿移民這個群體一直以來都是世界銀行和亞洲銀行最為關(guān)注的群體，拆遷補償制度是否合理公平、申訴渠道是否通暢、拆遷執(zhí)行單位的執(zhí)行方式都可能成為引發(fā)社會矛盾的導(dǎo)火索。此外，被拆遷的居民通常被安置在新的居住區(qū)域里，人作為社會性的動物，社交網(wǎng)絡(luò)和人際關(guān)系的改變都會使其難以適應(yīng)新的生活。國內(nèi)因?qū)θ谫Y項目中社會風(fēng)險認(rèn)識不足而導(dǎo)致項目遭受巨大損失的例子數(shù)不勝數(shù)，例如，中冶置業(yè)南京下關(guān)地王項目，昔日的全國總價地王如今被第四次拆分轉(zhuǎn)讓，中冶置業(yè)以256億元拿下的下關(guān)1、2、3號地塊由于拆遷困難等問題，在近4年的時間內(nèi)都無法進(jìn)行實質(zhì)性的施工，使項目陷入資金流動困難的僵局，中冶置業(yè)最終選擇放棄了這個拆遷緩慢、開發(fā)周期長并且占用資金多的項目。項目融資業(yè)務(wù)中，項目的失敗必然導(dǎo)致銀行收益的損失，征地拆遷類社會風(fēng)險的防范對項目方和貸款銀行都有著重要的意義。

（二）項目融資事故災(zāi)難類社會風(fēng)險項目融資事故災(zāi)難類社會風(fēng)險主要包括由自然和事故災(zāi)難導(dǎo)致的社會風(fēng)險。1.自然災(zāi)害類社會風(fēng)險。鑒于我國是自然災(zāi)害頻發(fā)的國家之一，項目融資由于自然災(zāi)害引發(fā)的社會風(fēng)險也占有一定比例。自然災(zāi)害主要包括地震、臺風(fēng)、泥石流、火山爆發(fā)、洪澇等。地震災(zāi)害容易引發(fā)次生災(zāi)害，導(dǎo)致爆炸起火、房屋道路橋梁坍塌、毒氣泄漏、放射物污染等。洪澇災(zāi)害是我國氣象災(zāi)害中最為嚴(yán)重的一種，臺風(fēng)則是氣象災(zāi)害中破壞強度最大的一種。自然災(zāi)害具有不可控性，不管出現(xiàn)哪種，都會導(dǎo)致項目不可挽回的損失。對于災(zāi)害高發(fā)地區(qū)的融資項目，項目方和貸款銀行都應(yīng)考慮到自然災(zāi)害類社會風(fēng)險引發(fā)的項目完工和收益風(fēng)險。2.事故災(zāi)難類社會風(fēng)險。項目融資的事故災(zāi)難類社會風(fēng)險主要分為項目建設(shè)期的事故災(zāi)難風(fēng)險和項目運營期的事故災(zāi)難風(fēng)險。項目建設(shè)期的事故災(zāi)難風(fēng)險包括：火災(zāi)、爆炸、施工人員的安全事故、施工設(shè)備發(fā)生故障等，項目運營期的事故災(zāi)難主要發(fā)生在一些高危行業(yè)里，例如礦業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)、發(fā)電行業(yè)、機械制造業(yè)等。這些行業(yè)會不同程度的產(chǎn)生大量的有毒有害氣體、儲存易燃易爆物料，其生產(chǎn)過程如果不進(jìn)行嚴(yán)格的安全控制，極易發(fā)生火災(zāi)、爆炸和毒氣泄漏等事件。項目事故災(zāi)難會直接導(dǎo)致項目質(zhì)量受損、成本超支、工期拖延、停工、施工人員傷害等問題，也會間接的增加貸款銀行的信貸風(fēng)險。例如，武漢某建筑工地的電梯墜落事件，在建筑工地的施工現(xiàn)場，一臺正在施工的升降機在升到距離地面約100米高度的距離時，突然間墜落下來，電梯里面19名作業(yè)的工人隨之墜下，全部當(dāng)場死亡。在事故原因調(diào)查中，在場的工人說到，提前檢查時原本發(fā)現(xiàn)升降機支架有螺絲松動，并且升降機經(jīng)常嚴(yán)重超載，這些問題恰恰說明了對施工安全的忽視，項目建設(shè)時期應(yīng)盡量避免這種悲劇的發(fā)生。

（三）項目融資勞工問題類社會風(fēng)險項目融資勞工問題類社會風(fēng)險主要由勞工薪資待遇和勞工的工作條件等問題導(dǎo)致。1.勞工薪資待遇問題。項目建設(shè)過程中勞工的薪資待遇問題切實關(guān)乎勞工權(quán)益，項目單位由于違約或資金短缺而導(dǎo)致拖欠工資、歧視或者虐待基層勞工的行為也會引起社會沖突的產(chǎn)生。勞工由于信息不對等，與項目方勢力的懸殊，而無法通過合法的渠道爭取自己的權(quán)益，從而產(chǎn)生。2.勞工的工作條件。勞工的工作條件也是導(dǎo)致勞工問題的一個導(dǎo)火索，包括工作環(huán)境、安全設(shè)施、工作時間和強度等。工作過程中，應(yīng)保證勞工的工作時間和強度控制在合理范圍類，疲勞作業(yè)極易導(dǎo)致事故；對于地下作業(yè)和高空作業(yè)等高危行業(yè)應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)控安全設(shè)施，將勞工生命安全放在首位。隨著勞工權(quán)益維護(hù)意識增強，勞工問題的日益凸顯，由勞工問題引發(fā)的社會事件比比皆是，其導(dǎo)致的社會風(fēng)險直接影響到項目的建設(shè)和運營，對項目產(chǎn)生負(fù)面社會影響，造成項目方的還貸危機。

（四）項目融資環(huán)境污染類社會風(fēng)險項目融資的環(huán)境污染類社會風(fēng)險是指由于項目融資的建設(shè)運營而對周邊的生態(tài)環(huán)境造成的影響。由于人們環(huán)境保護(hù)意識的增強，涉及環(huán)境問題的項目備受各方利益相關(guān)者的關(guān)注，媒體輿論的壓力極易造成社會風(fēng)險的放大，貸款項目由于環(huán)境問題引發(fā)的社會風(fēng)險一觸即發(fā)。國內(nèi)由于項目融資啟動時環(huán)評不充分、對環(huán)境問題造成的社會風(fēng)險的忽視而使項目停滯甚至“下馬”的案例不勝枚舉。例如，啟動排海工程、昆明PX項目、舜盈光伏項目等等，這些項目的“下馬”也警示了項目方，盲目追求經(jīng)濟效益，不重視環(huán)境問題，造成嚴(yán)重的社會風(fēng)險，項目只能停工。

（五）項目融資文化因素類社會風(fēng)險文化因素類社會風(fēng)險是指銀行項目融資對人文環(huán)境和宗教文化的影響，包括項目建設(shè)造成的對旅游資源及景觀的破壞，對宗教設(shè)施、文物古跡、少數(shù)民族風(fēng)俗習(xí)慣、土著人權(quán)的破壞或影響等。1.文化遺產(chǎn)的破壞。近年來隨著城市的快速發(fā)展，面臨著各種基礎(chǔ)建設(shè)及農(nóng)村城鎮(zhèn)化建設(shè)與文化遺產(chǎn)保護(hù)間的矛盾，盲目的開發(fā)造成了眾多文化遺產(chǎn)的損失和破壞，這種建設(shè)性破壞對文化遺產(chǎn)造成毀滅性的災(zāi)難，遭到當(dāng)?shù)鼐用竦膹娏曳磳?，引發(fā)社會危機。2.宗教場所設(shè)施的破壞。項目的建設(shè)和實施對當(dāng)?shù)鼐用竦纳鐣臀幕绊懯菨撛诤烷L期的。土地的征用如果造成了寺廟、墓地、教堂、宗教場所或儀式臺等的破壞，很有可能引發(fā)當(dāng)?shù)鼐用駜?nèi)心對項目的強烈抵觸和阻工事件的發(fā)生，這些宗教文化場所代表著當(dāng)?shù)匾淮磐降木裎拷搴托撵`依托，如不處理好項目融資實施中涉及的宗教文化問題，便會導(dǎo)致宗教問題產(chǎn)生的社會風(fēng)險。3.少數(shù)民族習(xí)俗的破壞。由于少數(shù)民族生活習(xí)俗和等的特殊性，在少數(shù)民族區(qū)域開展的項目融資，要把保護(hù)少數(shù)民族風(fēng)俗、文化、民族遺產(chǎn)放在首位，減少與少數(shù)民族地區(qū)人民發(fā)生沖突的風(fēng)險，避免民族矛盾的產(chǎn)生。土耳其伊利蘇大壩的修建便是文化因素類社會風(fēng)險的一個典型案例，伊利蘇項目開始于1954年，是由土耳其國家水利工程總指揮部按照增強底格里斯河土壤和水資源的研究需求而發(fā)起的。伊利蘇大壩完成后，它將淹沒哈桑凱伊夫小鎮(zhèn)，這是一個古老的小鎮(zhèn)，擁有豐富的歷史和文化，包括已經(jīng)存在了幾個世紀(jì)的村莊和文物，并且導(dǎo)致當(dāng)?shù)赝林用竦拇笠?guī)模非自愿移民。由于伊利蘇項目違反世界銀行的規(guī)定，所以世界銀行拒絕為其貸款。此項目至今爭議不斷，受到國際NGO環(huán)保組織和當(dāng)?shù)鼐用竦膹娏曳磳?。文化因素類社會風(fēng)險影響深遠(yuǎn)，在項目融資中應(yīng)盡力避免和緩解，解決好項目建設(shè)與文化保護(hù)之間的沖突，以免引發(fā)社會矛盾，造成銀行的借貸風(fēng)險。

二、項目融資社會風(fēng)險的防范策略

隨著社會的發(fā)展，人們意識到當(dāng)前社會已經(jīng)進(jìn)入了一個新的關(guān)鍵時期，資源消耗加速，環(huán)境惡化日漸加劇，社會貧富差距增大，社會矛盾擴大化，直接影響者人類社會的生存和發(fā)展。金融機構(gòu)意識到不負(fù)責(zé)任的信貸行為對其在法律、經(jīng)營和名譽方面帶來的風(fēng)險。我國政府和銀行業(yè)金融機構(gòu)對項目融資社會風(fēng)險的管理進(jìn)行積極的探索，并且規(guī)定國家發(fā)改委審批核準(zhǔn)或者報國務(wù)院審批核準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項目，項目主體需進(jìn)行社會穩(wěn)定風(fēng)險評估。這些舉動和措施都標(biāo)志著我國政府和金融機構(gòu)對項目的社會風(fēng)險更加重視，并且落腳于中國實際的金融環(huán)境。針對項目融資的社會風(fēng)險管理，借鑒國內(nèi)外實踐經(jīng)驗，本文提出相應(yīng)的社會風(fēng)險防范策略。

（一）加強銀行自身建設(shè)，將社會風(fēng)險管理的理念滲透到企業(yè)文化中風(fēng)險的預(yù)防是風(fēng)險管理中的基石，也顯示了防患于未然的重要性。銀行業(yè)必須轉(zhuǎn)變其利益至上的經(jīng)營理念，對內(nèi)部員工進(jìn)行培訓(xùn)，加強員工對社會風(fēng)險的認(rèn)識。項目融資社會風(fēng)險的管理直接關(guān)系到企業(yè)社會責(zé)任的執(zhí)行，負(fù)責(zé)任的信貸行為可以為銀行帶來良好的聲譽，將防范社會風(fēng)險的理念塑造為企業(yè)文化有利于銀行金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）建立項目融資社會風(fēng)險管理的組織架構(gòu)，培養(yǎng)復(fù)合型的社會風(fēng)險管理人才在銀行內(nèi)部成立獨立的社會風(fēng)險評估部門，明確部門的職責(zé)，一方面有利于項目融資社會風(fēng)險的監(jiān)督和預(yù)警，另一方面能夠保證項目融資流程中對社會風(fēng)險的全程控制。社會風(fēng)險管理的涵蓋范圍復(fù)雜廣泛，設(shè)計經(jīng)濟、法律、管理、社會學(xué)等多個領(lǐng)域，管理者需要跨專業(yè)、知識面廣的復(fù)合型人才。因此，需要在銀行進(jìn)行內(nèi)部專業(yè)培訓(xùn)，并通過招聘外部專家學(xué)者，對其進(jìn)行指導(dǎo)。

（三）借鑒國內(nèi)外經(jīng)驗，制定銀行業(yè)內(nèi)部融資指南國外銀行業(yè)金融機構(gòu)主要用赤道原則來對社會風(fēng)險進(jìn)行管理，通過借鑒其成功的管理經(jīng)驗，我國銀行業(yè)可將其轉(zhuǎn)化為各個行業(yè)的融資指南，使其具有強操作性。將融資項目依據(jù)該行業(yè)的融資指南和社會準(zhǔn)則進(jìn)行審查，銀行信貸部門對于客戶提出的貸款申請，在進(jìn)行審核和準(zhǔn)入控制時，不僅要滿足國家信貸政策，同時也要滿足社會和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。對于具有社會公益效益和有利于社會發(fā)展的項目，給予支持和優(yōu)惠政策，不同的項目融資，實行差別化定價策略。

篇8

關(guān)鍵詞：風(fēng)電發(fā)展現(xiàn)狀 風(fēng)電融資

1 風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

隨著國民經(jīng)濟的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，“十五”期間，我國提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，能源是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對能源的需求也越來越高。它是人類生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。為改變過度依賴煤炭能源的局面，我們需要積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來了加速發(fā)展期。2008年我國風(fēng)電總裝機容量達(dá)到1215.3萬千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬千瓦。屆時，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源，而中國也將成為全球風(fēng)能開發(fā)第一大國。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，與其他能源相比，它的污染少，不僅節(jié)能節(jié)水無污染，而且對保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。

2 風(fēng)電項目目前融資方式及存在問題

2.1 風(fēng)電融資方式單一，融資風(fēng)險高

大規(guī)模的債務(wù)融資一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，影響企業(yè)再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度；另一方面風(fēng)電企業(yè)導(dǎo)致資金鏈非常脆弱，增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，負(fù)債率居高不下，貸款過度集中，風(fēng)電項目至少80%資金靠債務(wù)融資，資本金僅20%。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢在必行。

2.2 風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，融資相對較難 目前仍執(zhí)行一般競爭性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率，金融機構(gòu)對風(fēng)電項目的貸款要求必須有第三方擔(dān)保，相對而言，它貸期相對較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，雖然風(fēng)電屬國家鼓勵發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但實際上只是使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。

2.3 風(fēng)電融資成本偏高

由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大，資金運轉(zhuǎn)周期較長，為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成風(fēng)電項目建成后財務(wù)費用居高不下，一般為6-10年，形成的貸款利息較高，而風(fēng)電的融資成本主要就是貸款利息。

3 風(fēng)電項目融資方式的優(yōu)化

3.1 采用BOT項目融資模式

項目融資是上世紀(jì)70年代興起的一種重要籌資手段。BOT代表著一個完整的項目融資概念，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開采等，它是依賴項目本身良好的經(jīng)營狀況作為償還債務(wù)的資金來源，除此之外，還有項目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量，它不是以項目業(yè)主的信用或者項目有形資產(chǎn)作為擔(dān)保獲得貸款，融資是“通過項目融資”，而非“為了項目而融資”。它將項目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。

3.1.1 BOT項目融資模式的優(yōu)缺點。

缺點：對項目發(fā)起人而言，基礎(chǔ)設(shè)施，合同文件繁多、復(fù)雜，有時融資杠桿能力不足，融資期長、收益有一定的不確定性，基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高，投資額大，母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險（有限追索權(quán)）。

優(yōu)點：

一是拓寬項目資金來源，極小化項目發(fā)起人的財務(wù)風(fēng)險，轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險給放貸方（有限追索權(quán)），減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

二是減少資本金支出，實現(xiàn)“小投入做大項目”或“借雞下蛋”，充分利用項目財務(wù)收益狀況的彈性。

三是降低建設(shè)成本，保證項目的經(jīng)濟效益。

四是擴大借債能力。項目主建人的償還能力不作為項目貸款的主要考慮因素，是否發(fā)放貸款根據(jù)項目的預(yù)期收益來決定，主借人的資信不會受到影響，借進(jìn)的款項不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映。

3.1.2 BOT項目融資模式特點

BOT項目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比，有以下兩個特點：

一是項目融資中的貸款人日后的還款來源，主要為項目資產(chǎn)以及項目投產(chǎn)后所取得的收益，項目主辦人不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)，將原來由借款人承擔(dān)的風(fēng)險部分地轉(zhuǎn)移，項目融資的最重要特點，就是將部分責(zé)任轉(zhuǎn)移到其他地方，分擔(dān)項目主辦人原來應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù)，將其分擔(dān)出去，這樣就可以減輕自身的壓力。

二是項目融資中的項目主辦人只投入自己的部分資產(chǎn)，將項目資產(chǎn)與其他財產(chǎn)分開，一般都是專為項目而成立的專設(shè)公司，貸款人（債權(quán)者）僅著眼于該項目的收益向項目公司貸款，項目公司是一個獨立的經(jīng)濟公司，他不是向項目主辦人貸款。

3.2 ABS資產(chǎn)證券化融資

ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來一段時間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司（SPV），ABS是項目融資的新方式，給投資者帶來預(yù)期收益的一種新型項目融資方式，由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后，在證券市場上融資，它的全文是Asset-Backed Securitization。

3.2.1 ABS資產(chǎn)證券化融資的特點

ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個特點：

一是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入，沒有增加負(fù)債率，也不改變原股東結(jié)構(gòu)，同時獲得了資金，而不是增加新的負(fù)債。

二是ABS融資方式實質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。 與銀行貸款相比，一方面能使非上市公司尋求到資本市場融資渠道，另一方面節(jié)省了融資成本，主要是由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級別換得高信用級別。

3.2.2 ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點

缺點：可能會加大資產(chǎn)證券化的融資成本，主要是由于我國信用評級的不完善和我國法律環(huán)境存在的缺陷造成的。

優(yōu)點：

一是能改善資本結(jié)構(gòu)。能降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資信評級，融入的資金不是公司負(fù)債而是收入，資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式。

二是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。實物資產(chǎn)所有權(quán)不改變，目前資產(chǎn)證券化模式下，企業(yè)出售未來一定時間的現(xiàn)金收益權(quán)。

三是資金用途不受限制?？捎糜趦斶€利率較高的銀行貸款，資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒有用途限制，這一點和債券融資也有很大區(qū)別。

四是時間更短。債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會批準(zhǔn)需9個月到一年。資產(chǎn)證券化受國家支持，只需兩個月到半年，由證監(jiān)會審批。

五是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括籌資費用（根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測算，年成本約1%）和資金占用費（票面利率）兩個方面。這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資，只要達(dá)到一定規(guī)模即可。

六是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對靈活的設(shè)計：利率可以在發(fā)行時給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商而定，可以有較多的選擇；融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定。

七是效率較高。通過破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)證券化變資產(chǎn)信用融資，只與相對獨立的這部分資產(chǎn)有關(guān)，避免了對一個龐大企業(yè)全面的經(jīng)營、財務(wù)分析，投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來決定投資與否，資產(chǎn)支持證券的信用級別與發(fā)起人的信用沒有關(guān)系，投資決策更加簡便，市場運行效率得到提高。

八是門檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)，現(xiàn)金流歷史記錄完整，就能以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券，同時，該資產(chǎn)又要能產(chǎn)生可預(yù)測的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

3.3 采用PPP融資模式

PPP融資模式，是政府基于某個項目而形成的相互合作關(guān)系的形式，即“public-private partnership”，通過這種合作形式，政府并不是把項目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，合作各方參與某個項目時，合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨行動更有利的結(jié)果。它強調(diào)的是優(yōu)勢互補、風(fēng)險分擔(dān)和利益共享，在這個過程中，政府是項目的監(jiān)督者和合作者。

3.3.1 PPP融資模式最主要的目的是提高資金的使用效率，不僅意味著從私人部門融資，更是為納稅人實現(xiàn)“貨幣的價值”，PPP融資模式主要有5個特點。

一是由于投入了資金，政府為保證公眾利益而服務(wù)，私人參與者保證項目在經(jīng)濟上的有效性。

二是能夠使項目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù)。

三是私人部門合作者為實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，通常會關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟中的相關(guān)項目。

四是伙伴關(guān)系能夠使私人部門和公共部門各司所長。

五是私人部門能夠按時按質(zhì)完成，并且更容易創(chuàng)新，在設(shè)計、建設(shè)、運營和維護(hù)一個項目時通常更有效率。

3.3.2 PPP融資模式的優(yōu)缺點

缺點：

雖然PPP模式近些年來在我國有了一定的發(fā)展，但在應(yīng)用過程中也遇到了很大的問題，需要逐步完善，主要是由于其操作程序也比較復(fù)雜、實踐經(jīng)驗的不足、專業(yè)人才的缺乏、系統(tǒng)的法律規(guī)范的缺乏等等。

優(yōu)點：

一是私人部門與政府合作，當(dāng)他們?nèi)狈Y金時，向商業(yè)銀行借款也會相對容易，政府為他們做后盾，他們的地位也會相對提高，甚至有時會有特定的優(yōu)惠。

二是政府的地位發(fā)生了改變。在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中，私人企業(yè)總是屬于從屬地位和被管理者的身份，政府往往都是項目的管理者和所有者，政府往往處于核心主導(dǎo)地位，因此，項目建設(shè)過程中總是顯得效率低下。但PPP模式政府和私人的關(guān)系由過去的管理與被管理轉(zhuǎn)變?yōu)楹献鞯年P(guān)系，有效地改變了這一切，政府不再是項目的唯一管理者，當(dāng)遇到意見不合的時候，相互交流，相互協(xié)商，政府部門與企業(yè)相互信任、相互協(xié)調(diào)。

三是PPP模式有時可以將新技術(shù)引進(jìn)項目的建設(shè)過程中。它們基本上都有自己的優(yōu)勢所在，這些私人部門，大多都是市場優(yōu)勝劣汰后發(fā)展出來的強者。

四是PPP模式可以有效地分散風(fēng)險。不像傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一樣，風(fēng)險僅有政府自身來承擔(dān)，通過采取PPP模式，參與者各方都承擔(dān)了一定的風(fēng)險，新型融資模式下，更符合市場經(jīng)濟的運作機制，各參與方根據(jù)自己承擔(dān)風(fēng)險的大小享受對等的收益，獲得相應(yīng)的回報。

企業(yè)在進(jìn)行籌資方式的選擇時，綜合考慮資本結(jié)構(gòu)、籌資成本、貨幣時間價值、風(fēng)險等因素，應(yīng)根據(jù)項目自身建設(shè)與管理的需要，為緩解企業(yè)融資壓力，對比分析，從優(yōu)選擇一種或多種籌資方式。

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篇9

1基于方差分析的土地項目風(fēng)險評估

方差分析作為分析試驗數(shù)據(jù)的一種重要工具，是數(shù)理統(tǒng)計的基本方法之一。方差分析是研究一些因素(自變量)對某個指標(biāo)(因變量)的相關(guān)關(guān)系，研究哪些因素對指標(biāo)的影響是顯著的，哪些因素對指標(biāo)的影響不顯著，最終找到有力的試驗條件。當(dāng)試驗中考察的因素只存在一個時，稱為單因素試驗;如果實驗研究兩個或兩個以上的因素對指標(biāo)的顯著影響時，則稱為兩因素或多因素試驗。從數(shù)學(xué)中國建模競賽所給2006－2013年的面板數(shù)據(jù)中選取指標(biāo)并提取相應(yīng)的數(shù)據(jù)［8］。

為了探究指標(biāo)與指標(biāo)之間相互的顯著性影響，避免因為指標(biāo)之間不存在顯著性的影響，而導(dǎo)致整個模型的誤判，從而將申請貸款額度、銀行批復(fù)額度、預(yù)期收益作為自變量，項目投資總額估算為因變量各自記為B1、B2、B3、B4，按照下面步驟進(jìn)行分析。步驟1:提出假設(shè)。假設(shè)各因素均值水平都相等，則其對立面為各因素的均值水平不相等。即假設(shè)所有指標(biāo)之間存在顯著性不同，其中j表示指標(biāo)數(shù)。步驟2:計算隨機變量的數(shù)字特征。計算均值與協(xié)方差與各個指標(biāo)的均值、協(xié)方差以表示兩個指標(biāo)之間相互關(guān)聯(lián)性。步驟3:構(gòu)造檢驗統(tǒng)計量。構(gòu)造F檢驗統(tǒng)計量判別方差顯著性，當(dāng)F大于臨界值時拒絕原假設(shè)，認(rèn)為兩個指標(biāo)之間的相互作用是顯著的。計算兩兩指標(biāo)間的方差，并且算出概率p，檢驗水準(zhǔn)α為0.01，若p＜0.01，則結(jié)論具有統(tǒng)計學(xué)意義。由于指標(biāo)之間的作用是相互的，所以1與2的顯著性和2與1的顯著性一樣，故在下面的表格中不再表示，繪制兩兩指標(biāo)間的顯著性表1。筆者將顯著性影響結(jié)果通過對號與錯號表示在表1中。從表1中可以看出，僅有指標(biāo)1，3與3，4在方差分析時顯著性達(dá)不到要求，而其他指標(biāo)之間都通過了方差顯著性檢驗，尤其在財務(wù)內(nèi)部受益率這個指標(biāo)方面，它與幾乎所有指標(biāo)之間的方差比較時均表現(xiàn)出較強的顯著性?？傮w上指標(biāo)之間顯著性較強，這一點可以從表2方差交互分析表中得出。表2顯示，行方差比列方差要小一個單位，說明行與行之間的離散程度相對列指標(biāo)要小，F(xiàn)統(tǒng)計量與概率P都滿足顯著性檢驗水平，說明指標(biāo)之間顯著的相互影響作用較強。

2基于模糊均值聚類的土地項目風(fēng)險評估

需要構(gòu)建的綜合評價模型，屬于多層次、多維度、綜合性能高的評價結(jié)構(gòu)體系，根據(jù)指標(biāo)的分類匯總，對現(xiàn)有的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選處理，構(gòu)建以項目投資總額估算、申請貸款額度、銀行批復(fù)額度和預(yù)期收益這4種指標(biāo)為框架的綜合評價模型，運用模糊聚類分析的方法，判別分析所選面板數(shù)據(jù)的類型。

2.1數(shù)據(jù)處理(1)定義隸屬度矩陣。(2)風(fēng)險指數(shù)。通常，在進(jìn)行模糊聚類前要對聚類的有效性進(jìn)行判別，即是確定聚類的分位數(shù)，也就是對所給的數(shù)據(jù)劃分其類別，但關(guān)于這個方面的研究，一直都是焦點問題，卻仍然沒有找到合適的判別標(biāo)準(zhǔn)。文章對項目風(fēng)險評估，將其按照風(fēng)險指數(shù)劃分，通過對風(fēng)險大小的分析，進(jìn)而確定聚類分位數(shù)。(3)聚類中心。在進(jìn)行數(shù)據(jù)比較時，總是需要選擇對照系，而對照系的選擇往往又具有不確定性、人為性、不可比性。如何選擇一個較優(yōu)的對照系也決定著土地項目評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。因此就對照系的選擇(聚類中心)，將采用公式(5)。(4)重新計算隸屬度矩陣。這個過程是個不停循環(huán)的過程，只要計算出的結(jié)果滿足誤差范圍，即為新的隸屬度矩陣，新的矩陣計算公式為。

2.2建立風(fēng)險項目的評價模型(1)最優(yōu)化判別。通過計算風(fēng)險指數(shù)、聚類中心、隸屬度矩陣后，便可以構(gòu)建最優(yōu)化的聚類分析模型，計算公式(7)，并進(jìn)行歸類排序，即可以分辨出土地儲備項目的融資風(fēng)險。(2)計算數(shù)值。步驟1:計算數(shù)值前，首先定義風(fēng)險指數(shù)，計算風(fēng)險指數(shù)大小為3，即取3個分位點，即能滿足風(fēng)險度量的要求。定義風(fēng)險指數(shù)即所謂的分位數(shù)，若取得的分位數(shù)較大，則劃分較細(xì)，但是在一定程度上，不能反映項目之間的聯(lián)系性。若劃分范圍較小，風(fēng)險度量不夠準(zhǔn)確，所以采用公式計量法，較能避免此類問題。步驟2:計算聚類中心坐標(biāo)值。運用公式(5)，利用Matlab，計算坐標(biāo)值數(shù)值于表4中。從表4中可以看出，第一行的中心坐標(biāo)較大，第二行和第三行次之，又成本指標(biāo)越小越優(yōu)，所以第一行指標(biāo)的風(fēng)險最大，第二行中等，第三行較低。對此就可以計算隸屬度矩陣，同時對項目風(fēng)險進(jìn)行劃分。步驟3:最優(yōu)化判別。運用公式(7)，利用Matlab，計算數(shù)值于表5、6、7，依次按照風(fēng)險大小進(jìn)行排列。對74個項目進(jìn)行分類后，風(fēng)險歸于3個等級，較高風(fēng)險等級的項目，離中心坐標(biāo)的距離越遠(yuǎn)，它的風(fēng)險較大，應(yīng)做取舍。從表5中可以看出，風(fēng)險最大的項目基本按照項目編號順序排列，它們分別為48、66、67、68、69、70、71、72、73、74，這10個土地儲備項目的風(fēng)險大小基本相同，處于較高風(fēng)險范圍之內(nèi)。當(dāng)然，相比較而言，這些項目的其他指標(biāo)數(shù)值也較大，處于較高收益，較大投資的范圍內(nèi)。這樣，它們的風(fēng)險自然也比別的項目要高，同時，這些項目的申請年份也大多處于2012－2013兩個年份，說明最近一段時間儲備部門為了融資需求，不惜動用大的風(fēng)險項目，這就會加大土地部門融資儲備的風(fēng)險。同時輸出了風(fēng)險較低等項目的編號為表6，與風(fēng)險中等項目表7。從表6、7中可以分別看出風(fēng)險中等與風(fēng)險較低的項目編號與一部分?jǐn)?shù)值。從這些項目的預(yù)期收益就能分析出相對風(fēng)險大小，表6的項目預(yù)期收益大多處于10000－30000萬元，而表7的收益則基本都在這個范圍之上，風(fēng)險明顯加大。但是總的來說，這兩類項目風(fēng)險都較低，一般不會引起資金鏈的斷裂，只要對融資過程加強監(jiān)管，就能獲得較高的收益。

3結(jié)論

篇10

關(guān)鍵詞:項目融資;風(fēng)險管理;BOT方式

一、國外研究現(xiàn)狀分析

項目融資作為一種籌資方式，在國外的研究中，對項目融資也只是進(jìn)行了一種方法的介紹。而對項目在融資過程中，如何去志別、分析、控制、管理風(fēng)險，沒有做出系統(tǒng)、深入的研究。

在國際上，對項目融資風(fēng)險管理的學(xué)術(shù)機構(gòu)和學(xué)術(shù)會議很多，但最重要的也最有影響的國際項目管理機構(gòu)是國際項目管理協(xié)會(IPMA，International Project Management Association)。該協(xié)會每兩年召開一次世界項目管理大會，出了論文集《Management by Projects》，收集大量項目融資風(fēng)險管理的文章。在出版論文和專著方面，英國的學(xué)者J.P. Turner的著作《The Handbook of Project-base Management》專辟一章討論風(fēng)險管理問題，最具有代表性的期刊是英國的《International Journal of Project Management》。

N.Kartam與S.Kartam從項目訂約人角度對科威特建筑行業(yè)的風(fēng)險及風(fēng)險管理進(jìn)行研究，在問卷調(diào)查基礎(chǔ)上探討如何評估、分散以及管理科威特建筑項目的風(fēng)險，并提出了兩種風(fēng)險管理方法，即預(yù)防風(fēng)險措施與緩和風(fēng)險措施。

Patrick T I Lam指出電力、交通、通信等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方面要考慮潛在的風(fēng)險影響，并以BOT這種融資方式為例，通過實例分析指出風(fēng)險因素的種類以及相應(yīng)的規(guī)避方法。

Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通過分析印度電力項目中融資和建設(shè)方面的關(guān)鍵因素，其中包括相關(guān)的政策、電力交易、風(fēng)險因素和融資等，介紹了外國投資的第一個IPP項目，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施。

Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融資方式中通過特許權(quán)協(xié)議降低風(fēng)險的一些策略，如控制關(guān)鍵風(fēng)險因素的變化，通過法律手段固定項目參與方和貸款銀行之間的義務(wù)和權(quán)利等，并且運用實例進(jìn)行了分析。

二、國內(nèi)研究現(xiàn)狀分析

我國風(fēng)險管理教學(xué)、研究和應(yīng)用也是開始于20世紀(jì)80年代，可惜系統(tǒng)地研究項目風(fēng)險管理理論與方法的不多。文獻(xiàn)首次對項目風(fēng)險管理作了理論綜述，文獻(xiàn)詳細(xì)介紹了風(fēng)險管理體系，文獻(xiàn)論述了工程項目的風(fēng)險管理體系及各種風(fēng)險評估定量方法，另外文獻(xiàn)引進(jìn)了重大工程項目風(fēng)險管理中的綜合集成方法。

近年來，我國已經(jīng)在項目風(fēng)險管理方面開展了卓有成效的工作。中國(雙法)項目管理委員會發(fā)起并組織開展了中國項目管理知志體系研究，于2001年5月推出了中國項目管理知志體系，建立了項目風(fēng)險管理的框架結(jié)構(gòu)。目前在國內(nèi)開展的項目管理專業(yè)資質(zhì)認(rèn)證、項目管理學(xué)術(shù)研究與培訓(xùn)等工作，使項目風(fēng)險管理得到了普遍的重視。

目前，國內(nèi)對項目融資風(fēng)險的研究尚處于起步階段，對項目融資風(fēng)險管理的研究還不很成熟，主要是一些較為初步的定性分析。

田琦、趙鳳(2004)對SCERT在項目融資風(fēng)險評估中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。范小軍、王方華、鐘根元(2004)分析了大型基礎(chǔ)項目融資風(fēng)險的動態(tài)模糊評價方法。張建坤、張璞(2004)對房地產(chǎn)投資項目融資風(fēng)險的灰色模糊評判進(jìn)行了研究。屈哲(2003)對項目融資風(fēng)險引入了動態(tài)分析的定量評估。王上銘、李樹丞、王貴軍(2002)對AHP法在項目融資風(fēng)險管理中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。李漢軍、何亞伯(2000)、張曼、屠梅曾、王為人(2004)提出了項目融資風(fēng)險動態(tài)管理方法。袁業(yè)虎(2004)對融資風(fēng)險測量方法的進(jìn)行了探討。錢春沁、孫曉安(2004)建立了項目融資指標(biāo)體系及其風(fēng)險評估方法。

徐大鵬、趙梅(1999)、王晶(2000)、李云磊(2000)、薛樺(2001)、屈哲(2002)，尹昱、吳旭光(2003)對項目融資的風(fēng)險規(guī)避與控制的措施和技術(shù)進(jìn)行了研究。尹昱(2001)、陳赟、張鳳明(2004)\范小軍、鐘根元(2005)、侍玉成(2008)對項目融資中風(fēng)險分擔(dān)與博弈問題進(jìn)行了探討，研究了項目融資的風(fēng)險分?jǐn)偤涂刂茩C制以及項目融資風(fēng)險的最優(yōu)分配模式。

邱曉晨、張穎(2004)對公路建設(shè)項目融資風(fēng)險及其特性進(jìn)行了分析。丁莉(2002)、王準(zhǔn)、彭新民(2004)對水電項目融資的風(fēng)險進(jìn)行了分析。袁俊霞(1999)研究了項目融資在煤炭領(lǐng)域中的應(yīng)用及其風(fēng)險分析。

參考文獻(xiàn)

[1] 王卓甫.工程項目風(fēng)險管理——理論、方法與應(yīng)用[M].北京:中國水利水電出版社，2003.