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資金一直是林業(yè)發(fā)展過程中最重要的因素之一,尋求高效可靠的林業(yè)資金來源和運作方式一直是林業(yè)投融資的研究重點[1]。在大多數發(fā)展中國家,林業(yè)投資不足是造成林業(yè)發(fā)展滯緩和經濟低水平運行的重要原因,我國林業(yè)長期以來一直受投資不足的制約,在今后相當長的時間內都是我國社會經濟發(fā)展中應予以重點關注的問題。僅僅依賴政府財政,將很難滿足林業(yè)建設的融資需要。在此背景下,研究林業(yè)投融資問題具有一定的現實意義。

1我國林業(yè)投融資存在的問題

1.1信息不對稱

由于市場經濟主體是理性的,在各種約束條件下將追求自身利益的最大化。在交易雙方信息不對稱的情況下,信息優(yōu)勢方為了自身利益就有可能隱瞞相關信息,選擇對信息劣勢方不利的行為,從而發(fā)生逆向選擇和道德風險,影響信貸市場的運行效率。

1.1.1逆向選擇林業(yè)的特點使得金融機構在放貸時更多考慮貸款的安全問題,同時社會對林業(yè)并沒有清晰的認識,林業(yè)企業(yè)與金融部門進行交易時處于信息優(yōu)勢,而金融部門處于信息劣勢,金融部門職能根據所有林業(yè)企業(yè)的平均信用狀況確定貸款利率或信貸條件,然而不同林業(yè)企業(yè)的經營效益、財務狀況以及風險偏好并不相同,這就將形成一種惡性循環(huán)狀態(tài),“初始平均利率—低風險企業(yè)推出市場—較高利率—較低風險企業(yè)推出市場……”。

1.1.2道德風險道德風險是信息不對稱的又一結果。得到貸款后,為了追求自身利益最大化,林業(yè)企業(yè)采取違背協(xié)議的行為選擇,改變貸款資金用途,投向高風險、高收益項目,而其中的風險將由金融機構承擔,這勢必損害金融部門的利益。

1.2非公有制林業(yè)主體投資動力不足

1.2.1我國林業(yè)正經歷著以國家投資為主向多渠道籌集資金方向過渡從1998—2002年的林業(yè)投資情況來看,我國林業(yè)投資總體呈上升趨勢,同時國家投資在林業(yè)投資中占據著相當大的比重,林業(yè)自籌資金占很小的份額,說明林業(yè)投資主體仍為國家,非公有制主體投資動力不足(如圖1)。但是從2004年到2005年,林業(yè)自籌資金有所增加(如圖2),國家預算與林業(yè)自籌資金各自所占的份額差距不大,這種變化符合我國客觀情況。2003年國家頒布《中共中央國務院關于林業(yè)發(fā)展的決定》、2004年出臺《國務院關于投資體制改革的決定》,這些政策法規(guī)的出臺,一定程度上引導了資金的流向,同時中國金融業(yè)的不斷發(fā)展,也為林業(yè)自籌資金提供了更多的渠道。

1.2.2林業(yè)稅費負擔重阻礙投資者投資積極性根據有效需求理論,當稅率提高時用于消費的相對價格會下降,用于投資的相對價格就會上升,從而導致儲蓄增加、投資不足。美國供給學派的代表人物拉弗提出的拉弗曲線值得借鑒。如圖3所示,稅收收入是稅率的函數,稅率應有一個合理的水平(如P點),當稅率超過這個水平時,人們的工作激情會下降,投資會減少,而中國林業(yè)稅費種類繁多,重復征收現象明顯,缺乏有效的稅費體制,給林業(yè)企業(yè)造成了極大的負擔,阻止了潛在的投資者。所以,林業(yè)應該有一個合理的稅率水平。

1.3資金假溢

資金假溢,是指部門存在大量資金需求,但實際上該部門的資金往其他部門流出的現象[4]。融資過程是一種資源配置的過程,資源配置不合理,通常是由于制度不完善使得人們有機會采取機會主義行為,而外在的制度可以一定程度上抑制人們的機會主義行為,從而促進資源向更為合理方向配置。林業(yè)資源配置制度不完善導致了人們的各種機會主義行為,這會導致許多不必要的交易費用,使林業(yè)融資成本明顯偏高。由于制度不完善形成的機會主義行為使得社會邊際收益大于私人邊際收益,這樣的結果是融資者對資本的需求偏低,投資者對資本的供給也過低,從而市場融資維持在低水平,出現林業(yè)系統(tǒng)資金假溢(如圖4)。

2關于解決林業(yè)投融資問題的途徑

解決林業(yè)投融資問題某種程度上取決于能否通過某種方式吸引過剩資金流入林業(yè),通過健全制度,將林業(yè)與某些金融工具相結合,避免風險降低不確定性,一定程度上規(guī)避林業(yè)自身存在的不足,吸引投資者。市場經濟條件下對資金的配置有商業(yè)性信用和政策性信用兩種。政策性信用主要解決資金市場調控無法滿足,但對國民經濟發(fā)展和社會福利具有重要意義行業(yè)的資金需求,帶有扶持的性質,例如,林業(yè);商業(yè)性信用在資金調配過程中惟一考慮的是資金的增值性。因此,對于資金的配置可以通過以下兩種途徑來完成。

2.1間接引入:建立林業(yè)政策性金融機構

2.1.1建立我國林業(yè)政策性金融機構的構想本世紀20年代之前的200年左右的時間里,放任的市場經濟對于西歐等資本主義國家微觀經濟單位的資源配置和提高效率發(fā)揮了極大的作用,但它卻逃不出頻繁的經濟危機。在這種背景下,著名經濟學家凱恩斯提出了宏觀經濟平衡理論,主張“國家對經濟進行干預”。在凱恩斯理論的影響下,為保護農業(yè),西方國家政府先后設立了專門的政策性金融機構,確保了農業(yè)生產的穩(wěn)定發(fā)展。實踐證明,這種專門的政策性金融機構是行之有效的。目前,中國農業(yè)發(fā)展銀行在農業(yè)中扮演著這樣的角色,中國農業(yè)發(fā)展銀行的建立是中國改革開放和農村金融不斷演化、發(fā)展的必然結果,它為中國農業(yè)的發(fā)展提供了重要的支撐。當前林業(yè)的發(fā)展與當時的農業(yè)發(fā)展面臨同樣的問題,中國農業(yè)發(fā)展銀行難以兼顧林業(yè)發(fā)展所需,將在一定程度上制約林業(yè)的發(fā)展。因此,筆者認為建立一個獨立的林業(yè)政策性金融機構,不僅可以體現出國家建設林業(yè)的意圖和決心,同時也可以更好地履行其相關的職能。我國林業(yè)政策性金融機構的建立將為解決長期以來困擾林業(yè)資金短缺這一頑疾提供客觀條件。

2.1.2我國林業(yè)政策性金融機構體系的構建根據中國農業(yè)發(fā)展銀行的相關特征,林業(yè)政策性金融機構作為獨立的職能部門,應按照國家法律法規(guī)和方針政策,以國家信用為基礎,籌集、供應和管理林業(yè)政策性資金,調控林業(yè)信貸資金,財政性支農資金的撥付,完善林業(yè)金融體制,確保林業(yè)資金良性循環(huán),更好地推動林業(yè)政策性業(yè)務與林業(yè)生產相結合。實行獨立核算,資助、保本經營,企業(yè)化管理,接受中國人民銀行和中國銀行監(jiān)督管理委員會的指導和監(jiān)督。(1)組織結構。分部式組織模式(圖5)。這種職能組織模式有利于林業(yè)政策性金融業(yè)務的順利展開,克服商業(yè)銀行的不足,更好地推動林業(yè)政策性業(yè)務與林業(yè)生產相結合。在實施中,需要注意部門、地區(qū)間的溝通、協(xié)調,提高辦事效率。(2)機構性質。籌措、供應和管理林業(yè)政策性資金,扶持并促進林業(yè)生產健康穩(wěn)定發(fā)展;執(zhí)行國家林業(yè)產業(yè)政策。(3)外部關系。政府是組建者,又是監(jiān)督管理和考核者。政府提供?？?同時限定其業(yè)務范圍,并依據政策法規(guī)檢查其性質、職能。這里我們采用混合型的林業(yè)政策性金融機構,政府提供全部或部分資本金,業(yè)務營運資金自籌,政府與林業(yè)政策性金融機構的關系主要體現在宏觀指導、政策限定和監(jiān)管督察上,只要不違背國家法規(guī)政策,在政府規(guī)定的業(yè)務范圍內自主進行經營。(4)主要任務。有計劃地籌措林業(yè)政策性信貸資金;加強林業(yè)信貸資金的總量調控;實現林業(yè)政策性信貸資金的投向目標;確保林業(yè)政策性資金良性循環(huán)。

2.2直接引入:建立林業(yè)投資基金林業(yè)的發(fā)展需要國家制定相應的金融支持政策,中國金融業(yè)的蓬勃發(fā)展,金融衍生品的不斷涌現,為我們解決林業(yè)投融資問題提供了新的方式。目前,研究主要集中在林業(yè)資產證券化、林業(yè)投資基金和BOT項目融資這3個方面。其中,林業(yè)投資基金是當今世界金融市場最流行的投資工具之一。投資基金是金融信托的一種,由不確定多數投資者不等額出資匯集成基金(主要是通過向投資者發(fā)行股份或收益憑證的方式籌集),然后交由專業(yè)性的投資機構管理,投資機構根據與投資客戶簽訂的投資最佳收益和最小風險目標,把集中的資金再適當分散投資,投資收益由原有的投資者按出資比例平均分享紅利[5-6]。

3小結

林業(yè)投融資問題的解決需要從2個方面著手。首先,建立林業(yè)政策性金融機構?；I集林業(yè)發(fā)展所需資金,調控林業(yè)信貸,為林業(yè)提供一個相對完善的金融體系,避免林業(yè)借貸中所發(fā)生的信息不對稱問題;其次,建立林業(yè)投資基金。通過與金融工具的結合,彌補林業(yè)自身的不足,吸引非公有制投資主體,將產業(yè)資本與金融資本相結合,吸引社會巨額閑置資金。