導語：企業(yè)無形資產(chǎn)證券化融資探究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]文章分析了目前我國高新技術中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀,揭示了我國信貸融資渠道存在的問題,在深入分析的基礎上,提出了通過無形資產(chǎn)證券化融資，解決信用擔保難問題。

[關鍵詞]高新技術企業(yè)資產(chǎn)證券化融資

一、高新技術企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀

高新技術企業(yè)對于新產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)和發(fā)展具有重要的推動作用。隨著知識經(jīng)濟時代的到來，面對日益激烈的市場競爭和變化的消費者需求，高新技術企業(yè)正在成為決定一個國家和地區(qū)經(jīng)濟競爭實力的重要因素。截至到2003年末我國共有各類企業(yè)1000多萬戶，其中有高新技術企業(yè)28600家，其中98%是高新技術中小企業(yè)。2003年初我國累計投資額為200億元，其中85%以上集中在軟件、信息通訊、生物醫(yī)藥等國家重點發(fā)展領域。高新技術企業(yè)主要特點是資金需求量大、投資風險高。高新技術企業(yè)對資金的需求表現(xiàn)出明顯的階段特性。由于投融資體系不完善，目前我國高新技術企業(yè)發(fā)展主要是自我積累，資金匱乏現(xiàn)象較多。許多中小型高新技術企業(yè)面臨融資困境，極大的制約了發(fā)展速度。

證券化是近幾十年來國際金融領域中發(fā)展最快的金融工具之一，是一種衍生證券技術和金融工程技術相結(jié)合的產(chǎn)物。它于20世紀70年代在美國開始興起，逐步發(fā)展到全球，20世紀90年代更是呈現(xiàn)出迅猛發(fā)展的態(tài)勢?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟是一種建立在穩(wěn)定信用關系上的經(jīng)濟，失信行為極大地增加了交易成本和投資風險。目前已經(jīng)有一定數(shù)量的高新技術企業(yè)嘗試采用無形資產(chǎn)證券化手段進行融資，其理論還處在探索形成階段。

二、高新技術企業(yè)信貸融資渠道存在的問題

1.我國抵押擔保機制不完善。高新技術中小企業(yè)可抵押物少，抵押物的折舊率高。企業(yè)資產(chǎn)評估登記要涉及土地、房產(chǎn)、機動車、工商行政及稅務等眾多管理部門，再加上正常貸款利息使抵押擔保費用更高，高新技術企業(yè)難以承受。高新技術中小企業(yè)的無形資產(chǎn)比重較大，資產(chǎn)評估中介服務不規(guī)范，屬于部門壟斷，評估準確性低。評估登記的有效期限短，與貸款期限不匹配，在一個貸款期限內(nèi)重復評估，導致工作效率低、信貸費用高的不利局面。無形資產(chǎn)的評估機制不健全，導致高新技術中小企業(yè)無法拿出更多的抵押物。

2.我國信用擔保機制不完善。我國信用擔保機構(gòu)面臨的主要問題很多。如擔保機構(gòu)數(shù)量十分有限，目前在保中小企業(yè)戶數(shù)僅為中小企業(yè)總數(shù)的13%左右，更難以滿足中小科技企業(yè)的擔保需求。擔保功能薄弱，累計擔保責任金額僅為可運用擔保資金總額的2.5倍左右，沒有起到放大的作用。擔保機構(gòu)的資金規(guī)模及業(yè)務量有限。2002年累計僅為28717戶中小企業(yè)提供了擔保，累計擔保金額僅598.18億元，擔保金額與數(shù)量均嚴重不足。據(jù)調(diào)查目前僅有20%的擔保機構(gòu)提供信用擔保，其他機構(gòu)擔保時要求提供相應的抵押品或再擔保以及互保。沒有形成合理的與金融機構(gòu)之間的風險共擔機制。

3.我國信用評級體系不完善。我國還缺乏被市場投資者所普遍接受和認可的信用評級機構(gòu)。“無形資產(chǎn)支撐證券的評級是投資者進行投資選擇的重要依據(jù)”。而我國的信用評級制度不完善，評級機構(gòu)的體制和組織形式不符合中立、規(guī)范的要求，評級機構(gòu)的運作不規(guī)范，信用評級透明度不高，沒有一個統(tǒng)一的評估標準，難以做到獨立、客觀、公正地評估。缺乏被市場投資者所普遍接受和認可的信用評級機構(gòu)，必然影響資產(chǎn)支撐證券的市場接受程度。三、完善高新技術中小企業(yè)無形資產(chǎn)證券化融資方式

1.建立權(quán)利質(zhì)押的信用隔離機制。資產(chǎn)證券化實現(xiàn)了資產(chǎn)本身的信用和企業(yè)（融資者）的信用等級相分離。采取信托融資模式進行權(quán)利質(zhì)押融資，將質(zhì)押物設定為信托資產(chǎn)，根據(jù)《中華人民共和國信托法》的規(guī)定，無論委托人破產(chǎn)，還是受托人破產(chǎn)，均不會波及受托人持有的信托財產(chǎn)。信托財產(chǎn)的獨立性可以有效地實現(xiàn)基礎資產(chǎn)與委托人的其他資產(chǎn)、受托人的固有資產(chǎn)之間的風險隔離，法院能夠認定被證券化的資產(chǎn)與融資者其他資產(chǎn)的分離性，以保證資產(chǎn)證券的投資者相對其他一般債權(quán)人的優(yōu)先權(quán)益。資產(chǎn)證券的信用等級取決于明確指定的金融資產(chǎn)和信用擔保的風險程度，而與融資者本身的信用無關，這樣就實現(xiàn)了信用隔離。如果在權(quán)利質(zhì)押中引入信用隔離機制，把質(zhì)押物的風險與企業(yè)本身的風險實現(xiàn)有效地隔離，銀行所承擔的風險就會在很大程度上得到緩解，權(quán)利質(zhì)押這一融資方式就會相應地得到銀行的認可。

2.建立信托融資信用增級機制。建立無形資產(chǎn)證券化——信托融資模式。設立專業(yè)的信托投資公司，這種信托投資公司與一般的信托投資公司可以不同，即僅負責高新技術企業(yè)的無形資產(chǎn)信托，這樣能保證專業(yè)性和可操作性。由高新技術企業(yè)將擬進行質(zhì)押的無形資產(chǎn)設定為信托資產(chǎn)，由專業(yè)信托公司進行托管，但是鑒于無形資產(chǎn)的特殊性，可以由高新技術企業(yè)繼續(xù)對無形資產(chǎn)進行經(jīng)營，以保證資產(chǎn)的最大收益。由金融擔保公司對受托資產(chǎn)進行資信評級和擔保，以提高信用等級。由專業(yè)信托公司以經(jīng)過信用增級后的受托資產(chǎn)為擔保，或是向銀行發(fā)行無形資產(chǎn)專門收益券，或是直接以受托資產(chǎn)為抵押向銀行進行貸款。由高新技術企業(yè)將經(jīng)營信托無形資產(chǎn)的現(xiàn)金流支付給信托公司，由信托公司支付收益券的本息償還貸款。金融擔保是由一些信用級別在A級以上的專業(yè)金融擔保公司向投資者提供，保證履行支付本金和利息等義務。在這種條件下，交易的信用級別便由金融擔保公司的信用級別所取代，較低的信用級別可以提升到金融擔保公司的信用級別。在這種方式下，由于實現(xiàn)了以權(quán)利的占有來代替了商品本身的占有，高新技術企業(yè)等出質(zhì)人僅相當于將有關證券交付給銀行等質(zhì)權(quán)人占有，而自己仍可繼續(xù)占有質(zhì)物，既可保證質(zhì)權(quán)公示，又避免質(zhì)權(quán)人直接占有質(zhì)物的不便。