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摘要：資產(chǎn)證券化是一種特別的金融產(chǎn)品形式。資產(chǎn)證券化不只可以創(chuàng)造流動性，而且還可以將風險分散給不同的投資者，因而資產(chǎn)證券化已成為近幾十年來最重要的金融創(chuàng)新之一。資產(chǎn)證券化最早出現(xiàn)在美國，資產(chǎn)證券化是一種結構化的金融產(chǎn)品。經(jīng)過多年的發(fā)展逐漸被大多數(shù)國家所接受，直到20世紀末期，我國才開始與資產(chǎn)證券化接觸，成為我國重要的金融創(chuàng)新種類之一。為了避免資產(chǎn)證券化發(fā)展帶來的一些潛在風險，黨的十八大以來，我國政府開始仔細研究資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀和發(fā)展，對資產(chǎn)證券化提出了更多的關注和要求。本文對我國資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀進行了研究和分析，探討了我國資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中存在的問題，并提出了相應的建議。

關鍵詞：資產(chǎn)證券化；發(fā)展；風險；對策

一、資產(chǎn)證券化的概念、特點及我國資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

1．資產(chǎn)證券化的概念。資產(chǎn)證券化是指由金融機構或企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金收入的資產(chǎn)、特定收益、營業(yè)收入和其他股權資產(chǎn)的組合。將其出售給非凡目標工具的過程，而后是一種特殊目的載體，以建設標的資產(chǎn)發(fā)生的現(xiàn)金基礎證券，并將其出售給投資者。資產(chǎn)證券化大致可分為實物資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化四大類。狹義上看，資產(chǎn)證券化實際上就是信貸資產(chǎn)證券化，其中涵蓋住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage　Backed　Secu－ritization，MBS）及資產(chǎn)支持證券化（Asset　Backed　Securitiza－tion，ABS）。我國資產(chǎn)證券的發(fā)行是以企業(yè)融資形式為基礎，企業(yè)必須提供一定的資產(chǎn)組合作為擔保。1990年以后，我國開始施行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2．資產(chǎn)證券化的特點。資產(chǎn)證券化是一種結構型融資方式，通過構建一個嚴禁有效的交易結構從而實現(xiàn)融資目的；它是一種資產(chǎn)導入型融資，根據(jù)原始股權持有人的部分資產(chǎn)未來盈利能力，資產(chǎn)的償付能力和原股東的信貸能力完全分離。它是一種資產(chǎn)信用的融資方式，由于風險隔離機制它比傳統(tǒng)融資公司擁有更高的信用級別，提高了融資能力；它是一種表外融資方式，允許發(fā)起人將證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中移除，并識別虧損和權益；它是一種低成本的融資方式，比其他融資方式成本要低。3．資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展現(xiàn)狀。和歐美等一些發(fā)達國家相比，我國資產(chǎn)證券化起步較晚，因此我國資產(chǎn)證券化試點的任務艱巨道路漫長。最早我國的資產(chǎn)證券化探索路程始于一些房地產(chǎn)和住房貸款。盡管出現(xiàn)了一些嘗試性證券化產(chǎn)品，但由于缺少了一些相關的法律條文，無章可循，難以進行往下的復制和推廣，因此并沒有獲得太大的進展。2004年1月，國務院了《國務院關于促進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的意見》，明確的提出了“積極探索和發(fā)展資產(chǎn)證券化品種”的觀念，而后中國證監(jiān)會頒布了《關于資產(chǎn)證券化業(yè)務中證券公司試點相關問題的通知》，這也標志著資產(chǎn)證券化試點的開端。2005年，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》和《金融機構信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理方法》，隨后建設銀行和國家開發(fā)銀行獲準進行信貸資產(chǎn)證券化首批試點，這標志著中國的資產(chǎn)證券化業(yè)務已經(jīng)開始完善和推進。2008年美國金融危機的爆發(fā)，使我國資產(chǎn)證券化業(yè)務面臨巨大的輿論壓力，人們陷入彷徨和觀望，為了宏觀審查和風險控制的考慮，我國監(jiān)管機構決定暫時停止國內(nèi)資產(chǎn)證券化的腳步。銀監(jiān)會立刻停止了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行。在此期間，我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務陷入了完全停滯階段。2012年5月17日，中國人民銀行、財政部、銀監(jiān)會、衛(wèi)生部聯(lián)合頒布《關于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點項目的通知》，恢復信貸資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化業(yè)務向規(guī)范化發(fā)展，同時提出了資產(chǎn)支持票據(jù)ABN的新模式，進一步豐富了資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品結構體系。隨著對資產(chǎn)證券化ABS和企業(yè)ABS從以前的審批到備案的審查，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行效率大大提高，信息披露更加完善，進入了大步邁進的階段。在國家的大力推進和金融機構的積極參與下，我國資產(chǎn)證券化快速發(fā)展、不斷突破，逐漸跟上世界潮流，進入了常態(tài)化發(fā)展階段。

二、目前我國資產(chǎn)證券化存在的風險

近幾年以來，我國資產(chǎn)證券化發(fā)行額呈現(xiàn)逐年增長趨勢。從中國目前的狀況來看，股票資產(chǎn)規(guī)模和股票資產(chǎn)證券化規(guī)模極不相稱。與歐美等國市場相比較，中國資產(chǎn)證券化的后勁十分強大。隨著我國資產(chǎn)證券化的迅速發(fā)展，我國的資產(chǎn)證券化仍存在許多問題。1．法律法規(guī)的缺失。目前我國大部分證券化仍處于試點階段，尚未形成相應的監(jiān)管體系，因此我國基礎法規(guī)制度建設落后于實際市場發(fā)展的腳步。沒有相應的法律，就難以規(guī)范市場主體的行為，難以保障投資者的合法權益。2．中介機構質(zhì)量有待提高。目前我國中介機構的權威性存在質(zhì)疑，服務質(zhì)量不高，目前，中國的信用評級機構規(guī)模小，獨立性不強，評級體系不完善，信息收集不足，市場還沒有充分認識到信貸資產(chǎn)機構的作用。更沒有一個統(tǒng)一的評估標準。使得評估機構發(fā)展相對較慢，公信力不夠強，很難做出獨立、公正、客觀的評估，因此評級機構難以得到廣大投資者的認同。3．市場不統(tǒng)一的問題。我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場過于分裂，沒有統(tǒng)一的市場規(guī)制和市場標準，因此大大限制了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。4．風險隔離的問題。一些商業(yè)銀行試圖通過所謂的“金融創(chuàng)新”來繞過監(jiān)管，爭取生存空間，提高競爭力，這直接導致了一系列的金融創(chuàng)新。2008年美國次貸危機引起了世界經(jīng)濟震蕩，這是由于次級貸款證券化為正常貸款造成的。美國銀行的資產(chǎn)證券化是美國政府和金融監(jiān)管機構鼓勵和支持的結果，而“次貸危機”的根源則是美國資產(chǎn)證券化的漏洞。5．二級市場較為冷清。二級市場是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的主要交易場所。投資人對于投資小心翼翼，因此，現(xiàn)貨證券和質(zhì)押回購在銀行間和交易所市場的交易量很小。我國二級交易市場流動性有些不足，不利于資產(chǎn)證券化的發(fā)展。6．缺少專業(yè)性應用人才?，F(xiàn)如今，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品數(shù)量繁多并且業(yè)務品種新穎獨特，需要大量的專業(yè)性應用性復合型人才，而目前我國明顯專業(yè)人才儲備量不足，難以維系一些大規(guī)模的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場交易。

三、我國資產(chǎn)證券化存在風險的防范對策

1．市場方面。各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品應該統(tǒng)一成一類產(chǎn)品，在一個大的市場里面交易流通。避免資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場過于分裂，降低交易繁瑣的程序和交易的難度。增加二級市場流動性，增大現(xiàn)貨證券和質(zhì)押回購在銀行和交易所市場的交易量。2．監(jiān)察制度方面。加強市場監(jiān)管力度，保護投資者的合法權益，適當減少和處置資產(chǎn)證券化。提高市場監(jiān)管水平，積極引導，使資產(chǎn)證券化成為一種新的重要金融工具。例如，安排一些銀行進行信貸資產(chǎn)證券化，以促進資產(chǎn)證券化。3．法律方面?，F(xiàn)行法律制度或多或少對資產(chǎn)證券化的推行形成著制約。增加設立一些相關的可實用性法律，使投資者對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品更加有信心，提高投資者權益保障。如對產(chǎn)品的發(fā)行上市信息披露沒有具體明確的界定，以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品售出后的真實性和不確定性。4．稅收審計。資產(chǎn)證券化的會計處理原則直接決定了資產(chǎn)證券化是否可以實際出售，而稅收處理直接決定了資產(chǎn)證券化的融資成本和可行性。適當調(diào)節(jié)稅收，增加福利政策，提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場的成交量。5．人才方面。隨著我國資產(chǎn)證券化發(fā)展，培養(yǎng)訓練大量的專業(yè)性人才尤為重要。專業(yè)的人才才能給投資者們提供正確的建議。中介服務的質(zhì)量品質(zhì)更是直接影響國市場上的聲譽，因此培養(yǎng)專業(yè)的資信評級機構是我國推行資產(chǎn)證券化進程的重中之重。四、結語資產(chǎn)證券化是我國經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。本文就我國資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀進行分析，討論存在的風險問題，以及一些解決對策。經(jīng)過這些年快速穩(wěn)定健康的發(fā)展，我國的資產(chǎn)證券化市場已經(jīng)步入正軌。規(guī)避風險，砥礪前行，相信我國經(jīng)濟將更加繁榮。

參考文獻：

［1］李曉潔．我國實施資產(chǎn)證券化的問題及對策研究［J］．知識經(jīng)濟，2014．（01）．

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［3］永亮．資產(chǎn)證券化及其在我國的發(fā)展研究［D］．2006．（04）．

作者:張海 單位:天津市住房公積金管理中心