導語：基金評級的質(zhì)量檢驗方法探索一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

由于國內(nèi)基金資產(chǎn)流動性不足問題比較嚴重，使得一些基金資產(chǎn)變現(xiàn)的價值明顯低于基金資產(chǎn)凈值。而國外基金的投資通常較分散，市值也比較大，再加上做市商制度等都使得資產(chǎn)流動性較好。因此對于國內(nèi)基金評級的指標基本都會涉及資產(chǎn)流動性這個方面。首先，用于聚類的變量數(shù)目不是越多越好，沒有明顯差異的變量對聚類沒有起到實質(zhì)意義，而且可能使結(jié)果產(chǎn)生偏差；其次，高度相關(guān)的變量相當于給這些變量進行了加權(quán)，等于放大了某方面因素對分類的作用。綜上，我們提出的評級質(zhì)量尺度指標有：1.風險調(diào)整收益指標，包括夏普比率，基金波動系數(shù)（標準差指標）；2.基金收益指標：基金單位累計凈值以及基金凈值增長率和基金3年回報率；3.基金流動性指標：持股集中度；4.基金擇時能力與擇股能力指標：M.C.V指標以及C.L指標。針對評級公司的評級結(jié)果，將采用聚類的方法測量評級結(jié)果的質(zhì)量，聚類的理想結(jié)果就是類的內(nèi)部差異能夠盡量小，而類之間的差異則是盡量大。業(yè)績較好的基金往往能產(chǎn)生某種相同特征，希望通過聚類得出其中的質(zhì)量相似的基金特征，以此來判斷基金評級結(jié)果的差異。

（1）確定各質(zhì)量尺度指標，收集基金評級數(shù)據(jù)。（2）利用軟件對數(shù)據(jù)進行聚類，得到聚類結(jié)果，確定相應評級類別。對每個類中的基金3年回報率的平均值進行排序，根據(jù)不同的值進行類別等級劃分。（3）評級預測性檢驗。將未來半年的基金業(yè)績從高到低進行排序，選擇處于序列前30%和序列后30%的基金，分別與評級結(jié)果進行比對，即未來業(yè)績排名靠前的基金如果大都是評級5星或者4星的基金，則可以說明運用聚類算法進行評級是可行的，對未來業(yè)績走向有一定的預測價值。利用上述方法獲得聚類結(jié)果，我們利用該結(jié)果以及基金歷史凈值增長率去測量評級機構(gòu)評級的質(zhì)量，這里借鑒了婁靜對基金業(yè)績有效性測量的方法，設(shè)置了一個虛擬評級。檢驗步驟如下：（1）選擇某基金評級D第t期的結(jié)果，對它五個星級分別標上相應數(shù)字5、4、3、2、1，其中，每個基金評級結(jié)果記為Dit,Dit∈{5,4,3,2,1}。相應地，將聚類評級C第t期的結(jié)果，也分別標上相應數(shù)字5、4、3、2、1，每個基金結(jié)果記為Cit，Cit∈{5,4,3,2,1}.其中i為參評基金個數(shù)，i=1,2,……m，t為評級時間，t=1,2……n。（2）計算t期聚類評級C結(jié)果與同期該基金評級D結(jié)果的差異，記為bit，bit=abs(Cit-Dit)，bit∈{0,1,2,3,4}。當bit=0時，意即該基金評級的t期結(jié)果與聚類評級結(jié)果完全一致，當bit=1時，意即該基金評級t期結(jié)果與聚類評級結(jié)果相差一個星級，以此類推。（3）以歷史凈值增長率作為評級指標建立虛擬基金評級A，將基金凈值增長率按照與聚類評級C同樣的方法分為五個星級，分別標上數(shù)字5、4、3、2、1.每個虛擬基金評級結(jié)果記為Ait，值得注意的是，虛擬評級A的指標僅僅就是基金凈值增長率，Ait∈{5,4,3,2,1}。（4）計算評級平均絕對誤差率：Tσ=∑i=1mbitm評級結(jié)果與聚類結(jié)果的誤差越小，說明評級結(jié)果相對穩(wěn)定，評級質(zhì)量相對較好。然后對評級體系按基金平均絕對誤差率進行排序,如果基金評級體系誤差率小于虛擬評級的誤差率，則說明基金評級體系質(zhì)量較好。

本文作者：俞曉天工作單位：浙江工業(yè)大學