導(dǎo)語：如何才能寫好一篇醫(yī)藥行業(yè)增長率，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

文章編號：1005-913X（2015）07-0135-02

一、我國醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀分析

醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計局的《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》，醫(yī)藥制造行業(yè)包括七個子行業(yè)：化學(xué)藥品原藥制造、化學(xué)藥品制劑制造、中藥飾品加工、中成藥制造、獸用藥品制造、生物、生化制品的制造以及衛(wèi)生材料及醫(yī)藥服務(wù)器制造七個子行業(yè)。

醫(yī)藥行業(yè)是世界上公認(rèn)的最具發(fā)展前景的國際化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，也是世界貿(mào)易增加最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一。從2003年至2011年，我國醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)產(chǎn)值從3103億元增長到15382億元，平均年復(fù)合增長率達(dá)22.3%，高出同時期我國國內(nèi)生產(chǎn)總值平均年復(fù)合增長率近6個百分點。

2012年我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值、對外貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)效益、完成投資繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)16408億元，同比增長18.4%；完成產(chǎn)值18255億元，同比增長21.7%。其中，化學(xué)原料藥3305億元，同比增長16.6%；化學(xué)藥品制劑5089億元，同比增長24.7%；中藥飲片1020億元，同比增長26.4%；中成藥4136億元，同比增長21.3%；生物生化藥品1853億元，同比增長20.5%；醫(yī)療器械1573億元，同比增長20.6%。

2012年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17950億元，同比增長20.1%；利潤總額1731億元，同比增長20.4%，繼續(xù)維持較高水平。在七個子行業(yè)中，化學(xué)制劑藥行業(yè)的毛利率和凈利潤率均高于行業(yè)水平；生物制劑行業(yè)雖然毛利率與行業(yè)平均水平持平，但由于得到高新技術(shù)稅收優(yōu)惠的支持，其凈利潤率最高；同樣屬于中藥類子行業(yè)，中藥飲品的市場規(guī)模和盈利性均不大理想，而中成藥則表現(xiàn)較好；化學(xué)原料藥行業(yè)則由于競爭激烈，其毛利率和凈利率皆處于較低水平。

二、醫(yī)藥行業(yè)上市公司經(jīng)營績效分析

根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會2012年10月26日頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》中的劃分標(biāo)準(zhǔn)，選擇了A股上市公司中門類為“C制造業(yè)”，大類為“C27醫(yī)藥制造業(yè)”中的以化學(xué)制藥為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的20家公司作為研究樣本，其中上交所11家、深交所9家，研究樣本為：浙江醫(yī)藥、海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、現(xiàn)代醫(yī)藥、天藥股份、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、康美藥業(yè)、華海藥業(yè)、哈藥股份、西南藥業(yè)、華北制藥、東北制藥、普洛股份、新華制藥、北大醫(yī)藥、廣濟(jì)藥業(yè)、京新藥業(yè)、海翔藥業(yè)、萊美藥業(yè)、華仁藥業(yè)。

（一）數(shù)據(jù)來源及處理

本文上市公司基本數(shù)據(jù)來自于上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站上對外公開的上市公司年度財務(wù)報告、國泰安數(shù)據(jù)庫和證券之星等。上述20個醫(yī)藥上市公司樣本的15個財務(wù)指標(biāo)均是根據(jù)指標(biāo)公式，借助Excel軟件計算而成。

（二）財務(wù)績效評價指標(biāo)的分析

1.盈利能力評價

（1）每股收益

從每股收益來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為0.338。收益最高的為浙江醫(yī)藥，每股收益為1.79；每股收益最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，每股收益為-0.38。

（2）銷售毛利率

醫(yī)藥行業(yè)一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為31.2%。這說明醫(yī)藥上市公司在主營業(yè)務(wù)收入固定的前提下，考慮加入其他業(yè)務(wù)凈利潤的盈利能力、以及剔除管理費用、銷售費用及財務(wù)費用對利潤的影響因素，每一元銷售收入對利潤總額貢獻(xiàn)0.312元。收益最高的為恒瑞醫(yī)藥，銷售毛利率為84%，銷售利潤率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，銷售利潤率為3.4%。

（3）銷售凈利率

從凈利率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為5.7%。這表明醫(yī)藥行業(yè)上市公司的每一元主營業(yè)務(wù)收入能給凈利潤貢獻(xiàn)0.057元。凈利率最高的為恒瑞醫(yī)藥，凈利潤率為21.2%；凈利率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，凈利率為-26.3%。由于廣濟(jì)藥業(yè)的指標(biāo)值為負(fù)，且絕對值較大，對醫(yī)藥上市公司整體凈利潤率的計算影響過大，故應(yīng)剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計算出的行業(yè)凈利率指標(biāo)值為0.074。廣濟(jì)藥業(yè)該指標(biāo)為負(fù)數(shù)的原因是本期發(fā)生了虧損。

（4）凈資產(chǎn)收益率

從凈資產(chǎn)收益率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為7.8%。表明該行業(yè)上市公司的每一元凈資產(chǎn)能創(chuàng)造0.078元的凈利潤。凈資產(chǎn)收益率最高的為恒瑞醫(yī)藥，收益率為23.34%，收益率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，收益率為-14%。20家上市公司僅有廣濟(jì)藥業(yè)因當(dāng)年出現(xiàn)虧損該指標(biāo)呈負(fù)數(shù)，另外，華北制藥和東北制藥的凈資產(chǎn)收益率雖然為正數(shù)，但是僅分別為0.004、0.007，股東的投資報酬率不甚理想。

（5）成本費用利潤率

從成本費用利潤率來看，20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的平均水平為8.9%。成本費用利潤率最高的公司為恒瑞醫(yī)藥，為32.2%；成本費用利潤率最低的公司為廣濟(jì)藥業(yè)，為-20.3%。

2.償債能力評價

（1）流動比率

2012年20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的流動比率的平均水平為2.274，一般認(rèn)為流動比率為2較為合適，相比之下，醫(yī)藥行業(yè)上市公司2012年該指標(biāo)略高。在中華全國工商業(yè)聯(lián)合會經(jīng)濟(jì)部和中華財務(wù)咨詢有限公司聯(lián)合的“2012年中華工商上市公司財務(wù)指標(biāo)指數(shù)”（以下簡稱“中華工商”）中，其流動比率參考值為1.68，醫(yī)藥行業(yè)的該指標(biāo)也高于參考值。樣本公司中流動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，其流動比率為10.258；流動比率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，其流動比率為0.653；只有5家樣本公司的流動比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有現(xiàn)代制藥，其流動比率為1.738，還有康美藥業(yè)，其流動比率為3.07。

（2）速動比率

速動比率是對流動比率的進(jìn)行補(bǔ)充的一個比率，它比流動比率更能反映公司的償債能力，指標(biāo)值越高，短期償債越有保障，該指標(biāo)一般以1為宜，屬于適度指標(biāo)。2012年樣本公司的速動比率平均水平為1.547，相比之下，醫(yī)藥行業(yè)該指標(biāo)略高。在“中華工商”中，其速動比率的參考值為1.16，醫(yī)藥行業(yè)的該指標(biāo)也高于參考值。樣本公司中速動比率最高的為恒瑞醫(yī)藥，值為8.685；樣本公司中速動比率最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，值為0.329；只有5家樣本公司的速動比率在平均值以上；在平均值左右的公司有現(xiàn)代制藥，速動比率為1.127，康美藥業(yè)，其速動比率為2.01。

（3）資產(chǎn)負(fù)債率

反映公司償債能力的指標(biāo)還有資產(chǎn)負(fù)債率，2012年樣本公司的資產(chǎn)負(fù)債率的平均水平為46.2%。樣本公司中資產(chǎn)負(fù)債率最高的公司為西南藥業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率為71.4%樣本公司中資產(chǎn)負(fù)債率最低的為恒瑞醫(yī)藥，其資產(chǎn)負(fù)債率為13.79%。在“中華工商”中，其資產(chǎn)負(fù)債率的參考值為35.53%，在這一水平左右的公司有康美藥業(yè)、京新藥業(yè)。

3.營運能力評價

（1）存貨周轉(zhuǎn)率

2012年，選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率的平均值為3.67。表現(xiàn)最好的公司為華北制藥，其存貨周轉(zhuǎn)率為7.06；表現(xiàn)最差的公司為華海藥業(yè)，其存貨周轉(zhuǎn)率為1.76。

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

2012年，選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為7.38。表現(xiàn)最好的公司為天藥股份，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為14.25；表現(xiàn)最差的公司為華仁藥業(yè)，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.60。

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2012年，選取的20家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的平均值為0.73。表現(xiàn)最好的公司為哈藥股份，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.14，表明該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，經(jīng)營利用效果較好，公司的銷售能力強(qiáng)，利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率高；表現(xiàn)最差的公司為廣濟(jì)藥業(yè)，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.26。

4.發(fā)展能力評價

（1）總資產(chǎn)增長率

2012年，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的成長能力表現(xiàn)各有千秋。在樣本公司中，2012年總資產(chǎn)增長率的平均值為25.83%?？傎Y產(chǎn)增長最快的公司是普洛股份，增長率為99.21%；增長率最低的是西南藥業(yè)，增長率為-3.78%。

（2）主營業(yè)務(wù)增長率

2012年，樣本公司的主營業(yè)務(wù)增長率的平均值為20.06%，增長最高的公司為普洛股份，增長率為126.79%，增長最低的為廣濟(jì)藥業(yè)，增長率為-13.05%。由于普洛股份的指標(biāo)值為正，且絕對值較大，對醫(yī)藥上市公司整體主營業(yè)務(wù)增長率的計算影響過大，故應(yīng)剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業(yè)數(shù)據(jù)，調(diào)整計算出的行業(yè)凈利率指標(biāo)值為14.44%。在“中華工商”中該指標(biāo)的參考值為5.98%，與之相比，醫(yī)藥上市公司的該指標(biāo)值高了8.46%。指標(biāo)值比參考值大表明2012年主營業(yè)務(wù)較上年的增長速度快，市場前景很好。

（3）凈利潤增長率

2012年，樣本公司的凈利潤增長率的平均值為-9.36%（由于普洛股份和廣濟(jì)藥業(yè)偏差明顯較大，因此在計算平均值時剔除了這2個數(shù)據(jù)）。凈利潤增長率最高公司為普洛股份，其增長率為4065.17%；凈利潤增長率最低的公司為廣濟(jì)藥業(yè)，其增長率為-13070.33%。

5.研發(fā)狀況

在樣本公司中，2012年研發(fā)收入比的平均值為2.86%。該指標(biāo)最大的為恒瑞醫(yī)藥，研發(fā)收入比為9.84%，由此可見，恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)能力突出，具有核心競爭力；指標(biāo)最小的是北大醫(yī)藥，研發(fā)收入比為0.08%。

三、綜合財務(wù)績效評價

（一）基于沃爾評分法的評價體系及其指標(biāo)選取

1.沃爾評分法

沃爾評分法，是由財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者之一，亞歷山大?沃爾在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》中提出的。該評價方法，最初主要是用于信用評價，后來通過研究改進(jìn)，較廣泛地應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)績效的比較評價。

沃爾評分法的操作步驟是，首先選取若干反映企業(yè)財務(wù)績效的財務(wù)指標(biāo)，然后分別依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值，將實際數(shù)值與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值進(jìn)行比較，并結(jié)合該指標(biāo)的權(quán)重，最終確定分值來評價企業(yè)的財務(wù)績效。

2.指標(biāo)選取

關(guān)于評價指標(biāo)，基于相關(guān)性、可比性原則，本文分別從償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四個方面，對公司的財務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行選取。對于償債能力，選取了反映企業(yè)短期償債能力的流動比率，速動比率和反映企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率；對于營運能力，選取與營運成本相關(guān)的存貨周轉(zhuǎn)率以及與營業(yè)收入相關(guān)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；對于盈利能力，選取了反映經(jīng)營盈利能力的銷售凈利率，以及每股收益、凈資產(chǎn)收益率和成本費用利潤率；對于企業(yè)發(fā)展能力，選取反映盈利增長能力的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率，以及總資產(chǎn)增長率。

（二）熵值法

熵反映了系統(tǒng)無序化程度。我們可以通過計算熵值，來判斷一個事件的隨機(jī)性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標(biāo)的離散程度。對于財務(wù)績效評價，如果某一指標(biāo)對于不同的企業(yè)其差異程度比較小，這說明該指標(biāo)區(qū)分和評價企業(yè)財務(wù)狀況優(yōu)劣的作用也較小，差異系數(shù)小，相應(yīng)的信息熵較大；反之，相應(yīng)的信息熵較小。由此可見，某一指標(biāo)下，不同評價對象的差異程度的大小，反映了該指標(biāo)在財務(wù)評價指標(biāo)體系中的評價地位的高低。因此，我們可以根據(jù)財務(wù)指標(biāo)差異程度，以信息熵為工具，對各財務(wù)指標(biāo)賦予恰當(dāng)?shù)臋?quán)重。

熵值法的基本步驟如下：

a.指標(biāo)預(yù)處理：在該指標(biāo)體系中，除了償債能力指標(biāo)，其他的都是越大越理想的指標(biāo)。因此對償債能力指標(biāo)做以下處理，將其轉(zhuǎn)化成越大越理想的指標(biāo)。

（三）實證分析研究

分析中選擇樣本中的18家上市公司2012年的13個指標(biāo)，進(jìn)行基于熵值法確定權(quán)重的沃爾評分法財務(wù)績效評價。

第一，依據(jù)上文的方法步驟，數(shù)據(jù)經(jīng)預(yù)處理，得出無量綱化處理后的指標(biāo)數(shù)據(jù)。由于東北制藥和普洛股份數(shù)據(jù)偏差較大，故不列入表。

第二，為保證求對數(shù)有意義，坐標(biāo)平移，并求權(quán)重。

篇2

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)；投資價值；中藥企業(yè)

一、行業(yè)情況介紹

2017年，醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入政策密集期，據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年國家級主管部門及地方主管部門陸續(xù)頒布了2000多項醫(yī)藥行業(yè)有關(guān)的行業(yè)政策及行政命令，這些政策直接與醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整相關(guān)，說明醫(yī)藥行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。從國家統(tǒng)計局官網(wǎng)的數(shù)據(jù)可以看出，醫(yī)藥制造業(yè)2017年全年實現(xiàn)銷售收入2.85萬億元，較上年增長12.5%；實現(xiàn)利潤總額3314億元，較上年增長17.8%。在我國“十三五”規(guī)劃中，醫(yī)藥行業(yè)被定性為戰(zhàn)略性朝陽新興產(chǎn)業(yè)，成為《中國制造2025》中的重點發(fā)展領(lǐng)域，在此大背景下，醫(yī)藥行業(yè)的地位日益提高。根據(jù)國家工信部數(shù)據(jù)，在2017年1月至9月間，醫(yī)藥行業(yè)中規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長11.6%，增速既高于同期又高于全國工業(yè)增速，在工業(yè)全行業(yè)占據(jù)第一。進(jìn)入新世紀(jì)，我國人口結(jié)構(gòu)變化開始加速，占較大人口比例的“50后”開始步入老齡，我國快速進(jìn)入老齡化社會。隨著我國人口老齡化的加速，社會對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)需求很大。近幾年，國家大力鼓勵醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展，投入加大導(dǎo)致資本市場發(fā)展迅速，使得醫(yī)藥工業(yè)繼續(xù)保持良好發(fā)展勢頭，醫(yī)藥工業(yè)盈利水平平穩(wěn)增長，2018年我國醫(yī)藥行業(yè)收入達(dá)到23986.3億元，實現(xiàn)利潤總額3094.2億元，累計增長9.5%。

二、同仁堂中藥企業(yè)基本情況介紹

（一）企業(yè)介紹同仁堂是中藥行業(yè)久負(fù)盛名的中華老字號。公司始終恪守“炮制雖繁必不敢省人工，品味雖貴必不敢減物力”制藥的古訓(xùn)，堅持“修合無人見，存心有天知”的企業(yè)文化，以“尊古不泥古，創(chuàng)新不失宗”為宗旨，大力推動傳統(tǒng)中成藥生產(chǎn)走向制藥工業(yè)現(xiàn)代化。上市21載，同仁堂已發(fā)展成為擁有國內(nèi)最先進(jìn)傳統(tǒng)中成藥生產(chǎn)基地、傳統(tǒng)中成藥年產(chǎn)量最大的現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。同仁堂以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò)丸等為代表的十大王牌產(chǎn)品以及眾多經(jīng)典藥品，家喻戶曉，蜚聲海內(nèi)外，在臨床病患治療中盛享美譽(yù)。多年來，通過穩(wěn)健的經(jīng)營管理，上市公司實現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)發(fā)展，通過持續(xù)的現(xiàn)金分紅，實現(xiàn)對投資者的長期回報。公司緊跟政策方向，牢牢把握機(jī)遇，為實現(xiàn)同仁堂“做精、做優(yōu)、做強(qiáng)、做長”、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展不懈努力，為中醫(yī)藥振興貢獻(xiàn)力量。

（二）企業(yè)發(fā)展優(yōu)劣勢分析1．優(yōu)勢。同仁堂中藥企業(yè)發(fā)展優(yōu)勢主要集中在品牌、產(chǎn)品、研發(fā)及市場營銷四個方面。（1）品牌：北京同仁堂創(chuàng)建于1669年，距今已有三百多年的歷史，是全國中藥行業(yè)的著名老字號。三百多年間同仁堂恪守古訓(xùn)絕不偷工減料，制藥過程精益求精，產(chǎn)品具有獨特的配方，選用上乘原料，制作工藝優(yōu)良，使其產(chǎn)品質(zhì)量得到很好保證，其產(chǎn)品在全球多數(shù)國家和地區(qū)暢銷?？梢娖放菩蜗笤缫焉钊肴诵摹＃?）產(chǎn)品：公司的主要產(chǎn)品品種為安宮牛黃系列、同仁牛黃清心系列、同仁大活絡(luò)系列、六味地黃系列、金匱腎氣系列，目前這些產(chǎn)品已經(jīng)逐漸成為公司營業(yè)收入的主要來源，成為公司未來盈利的重要保證。（3）研發(fā)：公司科研部門重點圍繞原有品種二次科研、生產(chǎn)工藝改進(jìn)、新品開發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)等方面開展工作，同時充分挖掘產(chǎn)品科學(xué)內(nèi)涵及潛在價值，形成學(xué)術(shù)推廣資料，為產(chǎn)品營銷和臨床精準(zhǔn)定位提供支撐。公司研發(fā)投入在傳統(tǒng)中成藥制造行業(yè)中居前，從行業(yè)整體來看占收入比例不低于同行業(yè)水平，研發(fā)投入占凈資產(chǎn)比例居行業(yè)中間水平。（4）市場營銷：公司營銷團(tuán)隊繼續(xù)在“以品種運作為核心，以終端工作為方向”的思想指導(dǎo)下，堅持“管理做優(yōu)、產(chǎn)品做大、渠道做實、市場做透”。現(xiàn)有四類品種群在經(jīng)過近2年的時間運作與維護(hù)下，各類品種定位更加清晰，分類定策更為明確。主力品種中的一線大品種———同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò)丸通過建立聯(lián)合營銷模式，報告期內(nèi)有效理順經(jīng)營秩序、渠道價格保持穩(wěn)定、產(chǎn)品流向總體可控，對市場把控能力有所提升，延伸渠道帶動銷售上量，實現(xiàn)多方共贏。2.劣勢。公司主要從事中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售，根據(jù)中國證監(jiān)會的《上市公司行業(yè)分類指引》，公司屬于醫(yī)藥制造業(yè)，核心業(yè)務(wù)為中成藥業(yè)務(wù)。公司目前的業(yè)務(wù)主要集中在中藥制造領(lǐng)域，在西藥及藥劑方面涉及較少，業(yè)務(wù)范圍面比較單一。其次，同仁堂主要生產(chǎn)基地和營銷市場集中在國內(nèi)，國際化程度低，且由于缺乏具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，很難在國際市場上有重大突破。隨著我國衛(wèi)生健康事業(yè)進(jìn)入發(fā)展新時期，老百姓的健康需求發(fā)生很多變化，同時醫(yī)改導(dǎo)致醫(yī)療服務(wù)格局產(chǎn)生了重大調(diào)整，加之互聯(lián)網(wǎng)時代各種新技術(shù)的涌現(xiàn)，必將推動醫(yī)療服務(wù)的升級優(yōu)化發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)新時代，“互聯(lián)網(wǎng)+中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)”將會成為未來發(fā)展熱點。

三、主要財務(wù)指標(biāo)分析

財務(wù)分析就是利用會計信息分析企業(yè)的各項財務(wù)能力，如盈利能力、成長能力等。這樣做的目的是使公司的管理層能清楚了解公司基本情況，為制定公司經(jīng)營策略奠定基礎(chǔ)，同時也能為相關(guān)投資者進(jìn)行投資提供參考。本文以同仁堂2016—2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析公司的盈利能力和成長能力，采用比較分析法把公司與行業(yè)作比較，分析公司財務(wù)在行業(yè)中處于怎樣的水平。

（一）盈利能力分析盈利能力反映的是公司獲取利潤能力，只有盈利好的企業(yè)才能談生存和發(fā)展，因此盈利能力是影響公司長期發(fā)展的關(guān)鍵性指標(biāo)。盈利能力同時也是股東、債權(quán)人、管理層關(guān)注的指標(biāo)，股東需要以該指標(biāo)作為投資參考，管理層通過該指標(biāo)關(guān)注自己治理公司是否具有成果，債權(quán)人依靠該指標(biāo)作為參考看自己是否具有獲得本息償付的保證。本文選取凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率來分析同仁堂和行業(yè)的盈利能力。從表1可以看出，2016年至2018年三年間，凈資產(chǎn)收益率由12.51%增長至12.83%，銷售毛利率由55.75%增長至58.19%，銷售凈收益率先增長后下降，2016年由12.92%增長至13.02%，又由13.02%下降至12.83%。整體來看，盈利性指標(biāo)都處于增長中，可見同仁堂盈利能力有一定的增強(qiáng)。從行業(yè)角度看，凈資產(chǎn)收益率從2016年的13.92%下降至2018年的8.46%，銷售毛利率三年間呈小幅度上升，由55.75%上升至58.19%，銷售凈收益率從15.14%下降至10.73%，除了銷售毛利率保持穩(wěn)定外，其他都呈現(xiàn)下降趨勢，在此背景下，同仁堂的凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率和銷售凈收益率均保持增長趨勢，盈利能力增長是一個積極的信號。

（二）成長性分析企業(yè)成長能力也稱增長能力，通過對其成長能力分析，可以評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ膹?qiáng)弱和變化，進(jìn)而為企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)，制定經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)戰(zhàn)略提供信息支撐。而企業(yè)的投資人和債券人也可以通過衡量企業(yè)的發(fā)展能力，決定是否對企業(yè)進(jìn)行投資或追加投資、是否對企業(yè)提供融資或進(jìn)行債務(wù)重組。本文選取營業(yè)收入同比增長率、凈利潤同比增長率和扣非凈利潤同比增長率來分析同仁堂和行業(yè)成長能力。從表2可以看出，營業(yè)收入同比增長率三年呈下降趨勢，增長率分別為10.96%、10.63%、6.23%，扣非凈利潤同比增長率三年間從4.85%下降至0.22%。除了這兩個指標(biāo)下降外，凈利潤同比增長率卻在保持增長中，由2016年的6.59%增長至2018年的11.49%。雖然除了凈利潤同比增長率在增長外，其他指標(biāo)呈下降趨勢，但成長能力的各項指標(biāo)都為正，說明同仁堂正在逐步發(fā)展和成長。同樣，行業(yè)也處于快速發(fā)展階段，行業(yè)營業(yè)收入同比增長率為15.86%、13.52%和13.7%，凈利潤同比增長率為105.4%、28.56%和59.42%。同仁堂的成長性指標(biāo)雖然為正，但低于行業(yè)的平均水平，但從成長能力來看，同仁堂和行業(yè)都處于上升的成長軌道。

篇3

“當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)最大的機(jī)會在于醫(yī)保政策刺激市場需求、政府投入逐年增長，以及各地開放社會資本投入醫(yī)療行業(yè)?！币追竭_(dá)醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李文健表示，“醫(yī)療行業(yè)最突出的一個特征就是穩(wěn)定增長，2011年的增長率預(yù)計也會比較穩(wěn)定，跟去年差不多。這幾年醫(yī)藥行業(yè)銷售收入的增長率按季度統(tǒng)計，最低16％、最高28％，2008年最差的時候它都有20％的增長。這些數(shù)字只是銷售增長，利潤增長會更高一點，股價也會有溢價?！?/p>

北大醫(yī)藥生物碩士畢業(yè)的李文健，已擁有10多年醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗，可以稱為是中國第一代醫(yī)藥行業(yè)研究員，他對行業(yè)的研究卓有成效。

“2011年醫(yī)藥各子行業(yè)都孕育著重大的投資主題，整個行業(yè)可以說是精彩紛呈?！崩钗慕τ浾弑硎?。

投資主題精彩紛呈

具體來說，七大方面主題值得看好。一是隨著基本藥物政策的推進(jìn)，一些基本藥物品種，特別是獨家品種，有望實現(xiàn)爆發(fā)性增長；二是2009年版的醫(yī)保目錄陸續(xù)在各省市實行，處方藥將結(jié)束2010年觀望、徘徊的局面，有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長；三是制劑出口業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年的培育，技術(shù)和管理水平逐步和國際接軌，2011年有望實現(xiàn)根本性的突破；四是品牌中藥品種，在通脹的大背景下，價格有望進(jìn)一步上漲；五是大型醫(yī)藥流通企業(yè)，繼續(xù)在全國收購兼并，做大做強(qiáng)；六是在政府加大縣級醫(yī)療機(jī)構(gòu)投資的背景下，醫(yī)療器械行業(yè)將進(jìn)入新一輪需求旺盛期；七是政府鼓勵社會資本投資醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，參與公立醫(yī)院改制，為醫(yī)療服務(wù)類公司的發(fā)展掃除了政策障礙。

估值仍然合理

增長前景雖好，但醫(yī)藥股的估值是否已經(jīng)偏高呢?李文健認(rèn)為，醫(yī)藥股相對估值目前仍然處于較合理水平。按照Wind市盈率的方法計算，截至2010年12月3日，滬深300平均PE為15.36倍，醫(yī)藥股的平均PE為47.74倍，醫(yī)藥板塊PE和滬深300 PE均為3.11倍。在通脹的背景下，醫(yī)藥股的估值不會太低，市場不太可能出現(xiàn)只有十幾倍的情況。有相對溢價是可以接受的，在熊市最厲害的時候，醫(yī)藥股出現(xiàn)20倍估值已經(jīng)是鐵底了。從歷史溢價率水平看，醫(yī)藥行業(yè)目前處于合理區(qū)間，未來行業(yè)將通過快速增長化解估值壓力。

如果按照2011年的盈利預(yù)測對醫(yī)藥公司進(jìn)行估值，大部分公司估值水平是在30倍附近。這個水平雖然比銀行、地產(chǎn)等周期性行業(yè)高，但與同是新興行業(yè)的TMT、新能源、新材料等相比并不高。另外，醫(yī)藥行業(yè)增長確定并平穩(wěn)，預(yù)計2011年行業(yè)利潤增長在30％左右，大部分公司的PEG在1附近，也是合理的。

中金公司最新發(fā)表的行業(yè)研究報告也認(rèn)為，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從絕對增速和盈利來看，仍處于高速成長期，行業(yè)基本面非常健康。近期醫(yī)藥板塊整體出現(xiàn)調(diào)整，當(dāng)前整體板塊PE(TIM)達(dá)到42倍左右，相對于市場整體的估值溢價略有回落。目前醫(yī)藥板塊2011年P(guān)E為35倍左右，估值處于合理區(qū)間。

李文健補(bǔ)充說，套用彼得?林奇的一句話：漲得多不是賣出的理由，跌得多也不是買進(jìn)的理由。股票投資的本質(zhì)是看未來，如果未來增長的空間大，股價還會繼續(xù)漲。PE是一個考慮因素，但不是決定性因素，投資主要是看未來預(yù)期，如果未來預(yù)期非常樂觀的話，稍微高一點的估值可以接受，因為未來的增長可以化解這個風(fēng)險。

黃金10年

“未來的10年將是黃金10年。有過去十幾年的鋪墊，‘十二五’期間，中國醫(yī)藥行業(yè)會有意想不到的發(fā)展速度，我敢說我們一切的規(guī)劃都是會滯后的?！眹野l(fā)改委生物醫(yī)藥專家委員會副主任、中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德在接受媒體采訪時表示。

李文健認(rèn)為，醫(yī)療保健行業(yè)在中國具有巨大的發(fā)展前景，概括來講當(dāng)前有三大因素持續(xù)驅(qū)動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第一是受益于“新醫(yī)改”和“十二五”規(guī)劃的政策驅(qū)動?！靶箩t(yī)改”啟動后，國家預(yù)計在2009年到2011年累計投入8500億元，包括逐步提高醫(yī)療保障水平，加強(qiáng)醫(yī)療設(shè)施建設(shè)等投入，將對醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)鏈的上下游產(chǎn)生積極影響?！笆濉币?guī)劃高度重視戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關(guān)配套政策正在逐步推出，將使生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、現(xiàn)代中藥等新興產(chǎn)業(yè)迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

第二是醫(yī)藥消費升級的驅(qū)動。隨著社會發(fā)展和收入水平的提高，民眾對健康的態(tài)度更加積極，觀念也在轉(zhuǎn)變，人們要“小康”、更要“健康”，2000年以來，城鎮(zhèn)居民家庭人均醫(yī)療保健支出穩(wěn)步增長，醫(yī)藥消費正逐步升級。

衛(wèi)生部數(shù)據(jù)顯示，2000年以來中國城鎮(zhèn)居民家庭人均醫(yī)療保健支出穩(wěn)步增長，2002至2009年，這項指標(biāo)的復(fù)合年增長率都在11％以上。醫(yī)藥消費正逐步升級，這將成為支撐中國醫(yī)療保健行業(yè)長期發(fā)展的基礎(chǔ)。

第三個驅(qū)動因素是人口老齡化。老齡化將是未來半個世紀(jì)甚至更長時間內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展道路上的棘手難題。據(jù)國家計生委預(yù)測，到本世紀(jì)20年代，65歲以上老年人口將達(dá)到2.42億，占總?cè)丝诘谋戎貙?000年的6.96％增長到近12％。老齡化將帶來對醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)的持續(xù)需求。

未來幾年這三大因素合在一起形成合力，可能出現(xiàn)一個高速增長的階段。從10年以后更長期的遠(yuǎn)景來看，醫(yī)藥行業(yè)也是一個弱周期的、長期穩(wěn)定增長的行業(yè)。

個股機(jī)會在哪

中投證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)整體調(diào)整已經(jīng)基本到位，估值具有吸引力。從中期來看，大部分醫(yī)藥股已經(jīng)具備買入價值，但短期出現(xiàn)整體性行情的概率較小，機(jī)會仍然存在于個股。

申銀萬國行業(yè)分析師表示，2011年在政府控制通脹、收縮流動性的背景下，市場或許很難重演2010年流動性推動下的醫(yī)藥板塊的全面上漲，但醫(yī)藥行業(yè)在快速增長，板塊、個股機(jī)會永遠(yuǎn)存在。

從2010年板塊表現(xiàn)來看，最差的公司主要是定價過高的新股，表現(xiàn)最好的可以分為三類：成長型公司，如魚躍醫(yī)療、東阿阿膠、康美藥業(yè)、愛爾眼科、人福醫(yī)藥、科倫藥業(yè)；拐點型公司，如海翔藥業(yè)、紫光古漢、華東醫(yī)藥、仁和藥業(yè)；題材型公司，如華神集團(tuán)、紫鑫藥業(yè)、通策醫(yī)療、海南海藥、廣州藥業(yè)。

在創(chuàng)新和整合推動下，未來3年有望誕生千億市值藥企。創(chuàng)新藥有突破的恒瑞醫(yī)藥和正在打造“滋補(bǔ)第一品牌”的東阿阿膠可能最早突破千億市值；云南白藥顯然是一家市值最有能力上千億的公司，但是由于沒有對管理團(tuán)隊實施有效激勵，成為制約公司發(fā)展的最大因素；中藥材和中藥飲片行業(yè)市場規(guī)模巨大，會誕生市值千億的企業(yè)，正在這一行業(yè)整合的康美藥業(yè)市值能否上千億，取決于公司的管理能力以及未來對終端的掌控能力；科倫藥業(yè)所處大輸液行業(yè)仍有很大整合空間，公司市值能否上千億，須看其能否在醫(yī)藥行業(yè)其他領(lǐng)域長袖善舞。目前這5家公司市值分別是446億元、334億元、419億元、334億元和378億元。

申萬在2011年仍看好醫(yī)藥板塊中的成長股，高成長才能享受高估值。分析師建議根據(jù)催化劑節(jié)奏把握個股機(jī)會，1月份主推東阿阿膠和海正藥業(yè)。理由是東阿阿膠的阿膠塊將進(jìn)一步實施價值回歸，提高價格；復(fù)方阿膠漿銷量已經(jīng)開始快速提升，公司開始布局自身終端網(wǎng)絡(luò)。而海正藥業(yè)的定向增發(fā)將啟動，虛擬一體化國際產(chǎn)業(yè)趨勢下，公司作為跨國公司首選合作伙伴，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將深化。其他值得關(guān)注的公司有恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、康美藥業(yè)、人福醫(yī)藥、仁和藥業(yè)、江中藥業(yè)、國藥股份、華蘭生物和馬應(yīng)龍等。

中金公司認(rèn)為，可從兩條路徑選擇超成長公司。自上而下選擇，“生物制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、品牌?？扑帯笔俏磥戆l(fā)展前景最為看好的子行業(yè)；自下而上選擇，“創(chuàng)新、整合”將是未來幾年尋找超成長公司的重要因素。

中金推薦的穩(wěn)健型組合包括恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、康緣藥業(yè)，成長型公司組合包括康美藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)、沃森生物、康芝藥業(yè)、科倫藥業(yè)。

篇4

關(guān)鍵詞 醫(yī)藥經(jīng)濟(jì) 醫(yī)藥發(fā)展 創(chuàng)新管理 審計管理

中圖分類號：F426； F425 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：C 文章編號：1006-1533（2013）09-0048-04

Economic development and innovative management of

pharmaceutical enterprises in Chinese pharmaceutical industry

JIN Lianya

（China National Pharmaceutical Industry Corporation， Beijing 100190， China ）

ABSTRACT This paper introduces the current situation and development trends of pharmaceutical industry， as well as the existing problems therein. Moreover， it analyzes in detail that in order to reach better economic development in the macro environment of pharmaceutical industry， good management system and innovative management are required. Various management systems such as audit， research and development， production and material are complementary and indispensible for the survival and development of enterprises.

KEY WORDS medicine economy； medicine development； innovative development； auditing management

隨著人民群眾對健康水平要求的不斷地提升，對于醫(yī)藥行業(yè)的需求越來越大，醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間也非常之大。在這樣的大環(huán)境下，作為企業(yè)要把內(nèi)部管理做好、做新，做出自己企業(yè)的特色。所以，我們要對現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀和所處地位，發(fā)展的趨勢和存在的問題進(jìn)行客觀地分析，這樣才能讓我們的醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模發(fā)展得越來越好。

1 醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀與地位

1.1 經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)特性

醫(yī)藥行業(yè)是公認(rèn)的世界化的行業(yè)，它的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)也有一定的特性，在各國的產(chǎn)業(yè)體系和經(jīng)濟(jì)增長中都起著舉足輕重的作用。醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性顯得尤為突出，第一，醫(yī)藥行業(yè)和經(jīng)濟(jì)有著密切的關(guān)系，醫(yī)藥工業(yè)在經(jīng)濟(jì)上的價值可以通過醫(yī)藥新產(chǎn)品的銷售額與我國GDP比例看出來，幾十年來，醫(yī)藥產(chǎn)品總的銷售額占GDP的比重一直是呈上升趨勢的，醫(yī)藥行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位表現(xiàn)出動態(tài)穩(wěn)定性特征。第二，醫(yī)藥行業(yè)是朝陽行業(yè)，是一個典型的國際性產(chǎn)業(yè)，具有良好的發(fā)展前景，是永不衰落的產(chǎn)業(yè)。第三，其產(chǎn)業(yè)特性為高投入，高風(fēng)險，當(dāng)然同時也是高回報的，并且有壟斷性質(zhì)。高投入體現(xiàn)在新藥研究與開發(fā)上，制藥企業(yè)新藥的研究開發(fā)費已占其銷售收入的15% ～ 20%。醫(yī)藥行業(yè)的高投入也導(dǎo)致其高風(fēng)險，一旦企業(yè)開發(fā)失敗，就會使其巨額投入血本無歸，但是一旦成功，那么醫(yī)藥行業(yè)的利潤是巨大的，發(fā)達(dá)國家醫(yī)藥行業(yè)的銷售利潤率高達(dá)30%，而且醫(yī)藥行業(yè)從某種意義上來說是由以研究開發(fā)為基礎(chǔ)的制藥公司壟斷的產(chǎn)業(yè)，利潤巨大且具有壟斷性。

1.2 醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀

醫(yī)藥行業(yè)按國際標(biāo)準(zhǔn)劃分，是15類國際化產(chǎn)業(yè)之一，是世界貿(mào)易增長最快的朝陽產(chǎn)業(yè)之一[1]。其主要門類包括：化學(xué)原料藥及制劑、中藥材、中藥飲片、中成藥、抗生素、生物制品、生化藥品、放射性藥品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生、制藥機(jī)械、藥用包裝及醫(yī)藥商業(yè)。我國只是一個制藥大國，并不是一個制藥強(qiáng)國[2]，回顧中國醫(yī)藥行業(yè)近年的發(fā)展情況，一直保持著持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展?，F(xiàn)狀很理想。近年來，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。自改革開放以來，我國醫(yī)藥行業(yè)不斷壯大，到目前為止中國大約有5 000家大大小小的制藥企業(yè)，生物制藥企業(yè)有200多家[3]。制藥企業(yè)的產(chǎn)值，以每年平均16.6%的速度增長，在我國GDP所占的比重也越來越大，達(dá)到了4%。與此同時，我國已經(jīng)成為全球原料藥的生產(chǎn)和出口國之一，整個醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)比較好的發(fā)展態(tài)勢。

1.3 機(jī)遇與挑戰(zhàn)

我國醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將迎來黃金的10年，隨著人民生活水平的提升，人民群眾對身心健康的需求使得醫(yī)療藥品市場迅速增大；新醫(yī)改到2020年實施完成，醫(yī)保全覆蓋及大健康計劃，會帶來醫(yī)藥市場擴(kuò)容及醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，這些對醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說是一個不可多得的機(jī)遇。而且，有國家政策的扶持，由工業(yè)和信息化部、原衛(wèi)生部、原國家食品藥品監(jiān)督管理局共同制定的《關(guān)于加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的指導(dǎo)意見》，顯示了國家對醫(yī)藥行業(yè)將進(jìn)一步加大管控和扶持力度，目的是盡快實現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。研發(fā)決定未來，得專利者得天下。

隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革各項配套政策的加快推進(jìn)和全面實施，面臨的挑戰(zhàn)主要來自以下幾方面：發(fā)展中國家的挑戰(zhàn)會很激烈；新頒布相關(guān)政策與制度對市場的掌控；各地區(qū)政府地方保護(hù)的設(shè)置；制藥企業(yè)小而多、低水平的競爭等。

1.4 醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)有的地位

醫(yī)藥行業(yè)的地位十分重要。醫(yī)藥行業(yè)是一個融合保守與現(xiàn)代的綜合高科技行業(yè)，也是與民生密切相關(guān)的行業(yè)，它與人民群眾的日常生活密不可分，人民群眾非常重視健康、保健、看病等問題，所以它是保護(hù)民生的特殊重要行業(yè)，

隨著人民物質(zhì)生活水平的提高、人口老齡化的加快、醫(yī)療體制改革的深化，它的發(fā)展?fàn)顩r與人民群眾享受的醫(yī)療水平直接相關(guān)。醫(yī)藥行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的行業(yè)。對于保護(hù)和增進(jìn)人民健康、提高生活質(zhì)量、計劃生育、救災(zāi)防疫、軍需戰(zhàn)備以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步均具有十分重要的作用。

2 醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢和問題

2.1 發(fā)展趨勢

隨著深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革工作的全面推進(jìn)，我國醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到底是呈怎樣的方向，是我們關(guān)心的問題，醫(yī)藥行業(yè)是一個多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國民健康、社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)今世界醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)已經(jīng)趨向于全球化[4]，醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運行將繼續(xù)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢，人口的自然增長是藥品需求的基本因素，再加上人民生活水平的進(jìn)一步提高，對健康及生存質(zhì)量提升的要求，加大了對藥品的需求。藥品價格漸趨合理，使得醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)越來越向好的方向發(fā)展。藥物制劑，生物藥物所占的比重將越來越大，對醫(yī)藥行業(yè)有著深刻的影響，據(jù)專家預(yù)測，在未來3年里世界醫(yī)藥市場年增長率為9%，而生物制藥市場年增長率為20%。同時，非處方藥的迅速增長趨勢很明顯，在人們?nèi)粘Ｉ钪杏玫降乃幬?，一般都是非處方藥，比如感冒藥、抗過敏藥、止痛藥、胃腸道藥和維生素等。全球老齡化時代來臨，在未來十幾年內(nèi)，人口老齡化程度還會加劇，所以，老年用藥市場將會是一個飛速發(fā)展的市場。2013年，中國將超過日本成為世界第二醫(yī)藥大國，預(yù)測2020年前后中國也將超越美國，躍居世界第一醫(yī)藥大國。

2.2 醫(yī)藥行業(yè)存在的問題

2.2.1 制藥企業(yè)小而雜，競爭激烈

我國大型的企業(yè)少，行業(yè)集中度低，使得產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)效益太分散，中型尤其是小型企業(yè)太多，大多數(shù)企業(yè)不僅規(guī)模小、生產(chǎn)條件差、工藝落后、裝備陳舊、管理水平低，而且布局分散，企業(yè)的生產(chǎn)集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于先進(jìn)國家的水平，而且這些企業(yè)還無法達(dá)成規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢。

2.2.2 創(chuàng)新體系不完善，效率低

我國創(chuàng)新體系不完善，新藥產(chǎn)力不足，醫(yī)藥科技投入不足，我國產(chǎn)權(quán)品種很少，產(chǎn)品更新慢，重復(fù)嚴(yán)重。老產(chǎn)品多、新產(chǎn)品少；低檔次與低附加值產(chǎn)品多、高技術(shù)含量與高附加值產(chǎn)品少；重復(fù)生產(chǎn)品種多、獨家品牌少。應(yīng)用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的步伐較慢。多數(shù)老產(chǎn)品技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不高，工藝落后，成本高，缺乏國際競爭能力。新藥的預(yù)期回報率一般都比較低，所以，醫(yī)藥企業(yè)很少甚至不愿意投入資金去研發(fā)新藥，從而導(dǎo)致研發(fā)新藥的創(chuàng)新能力比較弱。

2.2.3 醫(yī)藥市場體系不健全，競爭體制不完善

在舊的體系格局被打破后，新的市場流通體系還沒有形成。加上生產(chǎn)領(lǐng)域多年來的低水平重復(fù)建設(shè)，藥品低端而且重復(fù)，供應(yīng)的量太多而賣不出去，流通秩序混亂，導(dǎo)致消費者的利益得不到保障，醫(yī)藥市場治理任務(wù)艱巨。

3 醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新管理

3.1 企業(yè)管理的重要性

縱觀整個醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，我們既有優(yōu)勢又有不足，也有很多的機(jī)遇，只是醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模，流程管理有些問題，作為醫(yī)藥企業(yè)，要想做得很成功，企業(yè)管理是不可少的，管理有了系統(tǒng)的體制，企業(yè)才能有更好的發(fā)展。

科研、生產(chǎn)、營銷管理上臺階是企業(yè)成長中的重要環(huán)節(jié)。其深遠(yuǎn)意義不僅是資源合理的配置，全面地降低生產(chǎn)成本，提高勞動生產(chǎn)力，從中獲取最大利潤，更重要的是提高了企業(yè)的競爭力，強(qiáng)化了抵抗風(fēng)險的能力。

從國內(nèi)制藥企業(yè)經(jīng)濟(jì)技術(shù)管理學(xué)角度來看，對于不同類型和不同構(gòu)架的公司必須采取不同的管理模式。一般認(rèn)為“小企業(yè)是權(quán)威管理、中型企業(yè)是制度管理、大型企業(yè)是文化管理”。

隨著國內(nèi)眾多制藥企業(yè)的成長和壯大，強(qiáng)化企業(yè)的制度建設(shè)及管理上臺階已是迫在眉睫。在多項日常管理中，加強(qiáng)內(nèi)部審計越來越成為重要的環(huán)節(jié)。這也是國外許多發(fā)展中的制藥公司管理中所重視的。內(nèi)部審計，也叫內(nèi)部控制，與公司組織機(jī)構(gòu)設(shè)置、質(zhì)量管理、經(jīng)營控制、生產(chǎn)控制、研發(fā)系統(tǒng)控制、財務(wù)控制、物資管理、人力資本管理的控制等8個方面的合理化對接有著極其重要的意義。而審計、生產(chǎn)、研發(fā)和物資這4個方面又是一個制藥企業(yè)的命脈。

3.2 審計管理

在管理系統(tǒng)中，綜合審計部（有稱“綜合計劃部”），這是一個獨立的部門，也是一個復(fù)合型人材相對集中的部門。它不但要對生產(chǎn)計劃、設(shè)備檢修計劃、基建、技改工程計劃、營銷計劃、新產(chǎn)品開發(fā)計劃、科研計劃進(jìn)行全面制訂、審計，而且要對相關(guān)圖紙、材料預(yù)算、費用預(yù)算、各類合同進(jìn)行審計、把關(guān)，不是簡單扼要的文字條理性審?；蚩俊耙恢ЧP”簽字能解決的問題。

審計部直接向公司領(lǐng)導(dǎo)匯報，猶如質(zhì)量管理一樣，是對一個制藥企業(yè)的監(jiān)管。一個優(yōu)良的管理系統(tǒng)應(yīng)該是“事事有人負(fù)責(zé)，人人勤于工作，減少管理層次，加快經(jīng)營決策，強(qiáng)化內(nèi)部控制，縮短工作周期，提高工作效率”。也就是說“不能有空白、也不能有重復(fù)、不能有交叉”。

為了強(qiáng)化管理體系的控制，應(yīng)采用多種方式建立報告制度。保障信息及時、信息準(zhǔn)確、信息共享、信息互補(bǔ)和綜合。現(xiàn)代化的制藥公司（集團(tuán)）最重要的信息是財務(wù)分析月報、銷售分析月報、庫存分析月報、生產(chǎn)計劃月報，這些將有利于正確及時地決策。管理系統(tǒng)既要有利于提高工作效率，又要有利于內(nèi)部監(jiān)督控制，也有利于貫徹企業(yè)的政策方針。

3.3 研發(fā)管理

近年來，研發(fā)管理在現(xiàn)代化的制藥公司（集團(tuán)）中的地位逐年上升。而實際運作中，研發(fā)管理與企業(yè)中各項管理有著共性，也有個性。研發(fā)工作一定要重視信息工作，確定自己的優(yōu)勢，把握研發(fā)定位點。

在信息時代，審視確認(rèn)研發(fā)的系統(tǒng)流程，完善職能系統(tǒng)建設(shè)。特別是對所開發(fā)的新項目的國內(nèi)外市場、新產(chǎn)品專利、工藝路線調(diào)研后做出開題報告。經(jīng)學(xué)術(shù)委員會討論決定立題并制訂通過草案。經(jīng)審計后納入計劃，其中包括了人員投入、計劃指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)、工時預(yù)算、材料預(yù)算、設(shè)備預(yù)算、設(shè)備考察、成果監(jiān)定和結(jié)題報告等。

3.4 生產(chǎn)管理

生產(chǎn)管理中一個很重要的因素是人力和機(jī)器的合理配置及充分利用。為了保障批量的適宜性，要充分力求合理、經(jīng)濟(jì)地生產(chǎn)。對每個品種、每個批量要計算工時和設(shè)備運行臺班，逐漸推行和完善工時管理制度。從這些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)出發(fā)，合理配置人員和設(shè)備，從而減少人力、物力、設(shè)備的閑置或隱性浪費。

雖然是以銷定產(chǎn)，然而營銷預(yù)測常常不準(zhǔn)確。受一些政策性和多方面客觀因素的影響，往往非人所能預(yù)料。雖然營銷的預(yù)測按月滾動，計算機(jī)系統(tǒng)也會及時地根據(jù)這些信息進(jìn)行調(diào)整。

實踐證明，如能綜合考慮到營銷預(yù)測，以及前三個月平均銷售業(yè)績和未執(zhí)行的合同，則生產(chǎn)計劃會比較切合實際，可以糾正單純營銷計劃所產(chǎn)生的誤差。尤其是公司不是靜態(tài)生存的，而是年年在發(fā)展，要采用動態(tài)管理，GMP實施必須量化，細(xì)到各個環(huán)節(jié)，而審計是保障企業(yè)運營的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

3.5 物資管理

物資、物流要科學(xué)管理。庫存管理是內(nèi)部控制中的重要一環(huán)，也是美國FDA檢查的重要項目之一。驗收物品要求實物清點，任何收發(fā)料、艙位轉(zhuǎn)移等過賬，都有單據(jù)備查，專人核對。計算機(jī)系統(tǒng)有過賬審計報告，以此核對單據(jù)和系統(tǒng)的一致性。

負(fù)責(zé)計算機(jī)輸入的人員和物流管理人員要各負(fù)其責(zé)。避免帳物一人管理，造成帳物不清。發(fā)料和發(fā)貨遵守先進(jìn)先出原則，避免庫存的積壓和貨品過期。物品應(yīng)按日期的先后編制流水號、批號和供應(yīng)商批號，以便跟蹤。成品、藥檢報告、原料、包裝材料、退貨、不合格品、宣傳資料、禮品、辦公用品、設(shè)備、備品備件、廢品等均需分類管理，進(jìn)入不同的會計科目，以使電腦的查詢功能更為實用。

倉庫管理中，原輔包裝材料、成品都要有狀態(tài)。即待驗、合格、不合格、銷毀等，狀態(tài)可劃分區(qū)域和貼標(biāo)簽。不合格品要嚴(yán)格管理，一般由QA負(fù)責(zé)。從GMP規(guī)范來看，標(biāo)簽的管理要特別重視。用計算機(jī)管理的系統(tǒng)中，很重要的一點是計算機(jī)過賬和實物移動要同步，包括出入庫和移倉。計算機(jī)管理庫存中，有很多信息要能充分共享?？傊?，要以科學(xué)的態(tài)度對待現(xiàn)代化物流管理，它與生產(chǎn)、科研、營銷具有同等重要性。

4 結(jié)語

現(xiàn)代醫(yī)藥制造業(yè)成為技術(shù)創(chuàng)新最堅實的依托，無論是行業(yè)管理或是經(jīng)濟(jì)學(xué)家都無法將研發(fā)和制造業(yè)進(jìn)行分割。生產(chǎn)與技術(shù)創(chuàng)新的相輔相成，推動了歷史車輪的前進(jìn)。當(dāng)前，發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)隨著制造業(yè)轉(zhuǎn)移到海外，研發(fā)也隨之轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象是為了效益與利益的最大實現(xiàn)。中國醫(yī)藥制造業(yè)走過了一個個里程碑，而要走的路依然漫長。雖然任重道遠(yuǎn)，在《醫(yī)藥工業(yè)“十二五”規(guī)劃》的指引下，醫(yī)藥制造業(yè)的核心競爭力已日益凸顯。

參考文獻(xiàn)

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篇5

但投資者應(yīng)同時關(guān)注另一件事情。4月9日，被認(rèn)為是招標(biāo)風(fēng)向標(biāo)的北京市2012年基藥招標(biāo)結(jié)果公布，采購范圍包括國家基本藥物和北京市增補(bǔ)品種共計519種藥品。然而，中標(biāo)價較該市現(xiàn)行基本藥物采購價格下降約26%，令市場預(yù)期開始轉(zhuǎn)向，后期行業(yè)很可能會繼續(xù)調(diào)整，而一些估值較高的品種或?qū)⑹桩?dāng)其沖。

多家醫(yī)藥公司澄清產(chǎn)品與禽流感無關(guān)

4月7日晚間，在本次H7N7禽流感行情中出盡風(fēng)頭的萊茵生物、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、海王生物相繼發(fā)表公告，澄清產(chǎn)品與禽流感無關(guān)。而屢次“中槍”的萊茵生物則明確表示“公司自成立以來，從未涉足疫苗或診斷試劑類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品與治療流感藥物也不存在相關(guān)性。”

當(dāng)然，也有“貨真價實”者。以嶺藥業(yè)4月7日晚間公告稱，公司于2013年4月3日接到通知，公司產(chǎn)品連花清瘟膠囊被列入國家衛(wèi)生和計劃生育委員會的《人感染H7N9禽流感診療方案（2013年第1版）》。次日開盤，股份毫無懸念地被摁在漲停板上。據(jù)了解，除以嶺藥業(yè)以外，在國家食品藥品監(jiān)管總局（下稱“藥監(jiān)局”）網(wǎng)站宣布，批準(zhǔn)抗流感新藥帕拉米韋氯化鈉注射液上市，恒瑞醫(yī)藥等也已獲批開展臨床試驗。

板塊高估值或蘊(yùn)藏風(fēng)險

醫(yī)藥股一直以來都是機(jī)構(gòu)投資者的寵兒，畢竟在過去幾年的熊市中，醫(yī)藥股讓那些抱團(tuán)取暖的基金嘗到了甜頭。年初以來，滬深300指數(shù)累計下跌了1.6%，但是同期醫(yī)藥行業(yè)累計漲幅達(dá)19.3%，位列所有行業(yè)第一。在此消彼長之下，醫(yī)藥板塊相對大盤的溢價水平也快速提升，從2012年底的1.75上升至今年3月底的2.14，創(chuàng)歷史新高。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前醫(yī)藥行業(yè)整體市盈率為34.45倍，若以申萬醫(yī)藥分類來看，化學(xué)制藥整體市盈率為34.39倍、中藥整體市盈率為36.67倍、生物制品整體市盈率為39.17倍。而很多主流研究機(jī)構(gòu)預(yù)計醫(yī)藥行業(yè)2012年整體凈利潤增速位于20%—25%之間。兩者相比，PEG在1.3左右，估值明顯偏高。安信證券醫(yī)藥行業(yè)研究員鄒敏也認(rèn)為，即使考慮到一季報公布后醫(yī)藥行業(yè)估值溢價水平會有所下行，但仍然處于高位。

具體到個股，無論是白馬股、黑馬股，估值水平都不低，而一些績差股高達(dá)上百倍的估值也不在話下。云南白藥是兩市最無爭議的白馬股之一，其公布的2012年報顯示，全年凈利潤增長30.68%，而目前市盈率為35.9倍，近十年來的平均凈利潤增速也大致在30%左右，兩相比較可知估值顯然不低；恒瑞醫(yī)藥被譽(yù)為創(chuàng)新能力最強(qiáng)的醫(yī)藥公司，2012年凈利潤增長率為22.90%，而PE高達(dá)35倍；天士力也是大眾情人，在獲得44倍市盈率的同時卻在2012年交出凈利潤增長25.93%的答卷，而且近三年來的凈利潤增速還是一直趨于下降的；恩華藥業(yè)是兩市醫(yī)藥公司中的獨特品種，去年凈利潤增速為32.23%，但當(dāng)前PE高達(dá)48.4倍。若按照彼得林奇的選股法則，即便是成長股，恐怕現(xiàn)在也非買入良機(jī)。

政策不確定性正在加大

篇6

第一部分　2004年醫(yī)藥行業(yè)回顧

一、2004年醫(yī)藥行業(yè)的十大事件

1、三大并購事件：

A、云藥重組并購

東盛通過中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司(東盛擁有其49％股權(quán))，以7.5億的現(xiàn)金入主云藥，根據(jù)重組協(xié)議，2007年，云藥集團(tuán)要實現(xiàn)銷售收入120億元、凈利潤3.4億元、上繳稅收11億元。完成此次收購后，東盛總裁郭家學(xué)先生說，東盛將在未來5年內(nèi)不在進(jìn)行收購，而主要練內(nèi)功！

【背景：1995年5月，西安東盛飲品有限責(zé)任公司成立。1996年12月，東盛兼并國有企業(yè)陜西衛(wèi)東制藥廠，進(jìn)入高科技制藥領(lǐng)域。1999年，東盛集團(tuán)西征，通過買同仁鋁業(yè)的殼實現(xiàn)上市，同仁鋁業(yè)也更名為東盛科技。在此后的一年多時間里，東盛科技先是將旗下的電解鋁資產(chǎn)與陜西東盛藥業(yè)股份有限公司的生物制藥資產(chǎn)進(jìn)行置換，使東盛科技成為以生物制藥為主營業(yè)務(wù)的上市公司；接著收購了我國惟一的麻醉藥品生產(chǎn)企業(yè)———青海制藥集團(tuán)，獲得在這個領(lǐng)域的壟斷優(yōu)勢。2000年11月，東盛科技東進(jìn)，完成了對江蘇啟東蓋天力制藥股份公司的收購，獲得了蓋天力、白加黑等著名品牌。至此，東盛集團(tuán)向西，向東，與國內(nèi)一些知名的醫(yī)藥企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成了以東盛科技、東盛醫(yī)藥有限責(zé)任公司、東盛濟(jì)生制藥股份有限公司、東盛科技啟東蓋天力制藥股份有限公司、青海制藥集團(tuán)等企業(yè)為核心的高科技醫(yī)藥企業(yè)群體。

東盛目前旗下?lián)碛?0多家控參股企業(yè)，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成了較大規(guī)模和影響。

東盛五大產(chǎn)業(yè)平臺：

·以東盛科技為核心的非處方藥

·以潛江制藥為核心的處方藥

·以山西廣譽(yù)遠(yuǎn)國藥為核心的經(jīng)典國藥

·以云藥集團(tuán)為核心的現(xiàn)代植物藥以及以河北東盛英華、新疆新特藥等為核心的現(xiàn)代醫(yī)藥物流。】

B、華源生命和北藥集團(tuán)的重組

華源出資11.65億現(xiàn)金， 重組北藥集團(tuán)，北藥集團(tuán)改制后的注冊資本達(dá)到23億。

華源與北京醫(yī)藥重組，有利于建立跨北京和上海兩大地區(qū)的生產(chǎn)和銷售格局，打造中國生命產(chǎn)業(yè)“航母”?！督夥湃請蟆?004年11月13日評論

【背景：華源集團(tuán)是直屬國務(wù)院國資委監(jiān)管的國有特大型企業(yè)，2003年實現(xiàn)銷售收入410億元，列當(dāng)年中國最大500家企業(yè)集團(tuán)第27位，在醫(yī)藥制造業(yè)、紡織業(yè)名列第一。目前，華源擁有全資和控股子公司15家，包括華源股份、華源發(fā)展、華源制藥、上海醫(yī)藥等一批上市公司。此次增資北藥集團(tuán)的華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司是華源集團(tuán)核心產(chǎn)業(yè)———“大生命”產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營、發(fā)展主體。

北藥集團(tuán)是北京市國資委所屬國有獨資公司，是集科工貿(mào)為一體的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)，擁有雙鶴藥業(yè)、紫竹藥業(yè)、賽科藥業(yè)、北藥股份等知名企業(yè)，在國內(nèi)具有領(lǐng)先地位。2003年實現(xiàn)銷售收入76億元，位居醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)第7位?！?/p>

C、哈醫(yī)藥的重組

哈醫(yī)藥與中信資本、美國華平投資重組、總的資金據(jù)說是20億元左右。而且后續(xù)的行動可能還要大于20億元。

哈爾濱當(dāng)?shù)貙Υ舜沃亟M預(yù)期很高：希望通過重組使哈藥在2005年的產(chǎn)值達(dá)到130億元、利稅18億元，成為中國醫(yī)藥航母。

三大并購事件反映出：

1、從長遠(yuǎn)來看，醫(yī)藥行業(yè)的利潤呈增長趨勢。為眾多資本所看好。

2、醫(yī)藥行業(yè)競爭加劇，行業(yè)新重新“洗牌”。重組后的公司在未來2-3年將顯現(xiàn)影響。

一個值得玩味的人動：2004年12月13日， 哈藥教父劉存周正式加盟西安東盛集團(tuán)，出任該公司首席執(zhí)行官兼董事。

2、四件零售業(yè)大事：

A、抗生素降價

2004年6月7日，包括阿莫西林在內(nèi)的24類約400多個規(guī)格的抗生素開始降價，實行最新的最高零售限價，公布降價的24種藥品為國家基本醫(yī)療保險藥品目錄品種，幅度為歷年來最大的一次，平均降幅約為35％，最高達(dá)58％，而總體降價金額大約35億元左右。

B、抗生素限售

2004年7月1日起，全國所有零售藥店必須憑醫(yī)生處方銷售抗菌藥。

降價收窄了相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)和流通企業(yè)的毛利率，限售堵塞了抗生素的零售渠道，致使市場需求呈現(xiàn)相對不足。在"限售令"實施后的7 月和8 月，抗生素在零售市場的銷售份額比去年同期分別下降了1.64%和1.53%?！翱股叵奘蹖λ幍甑挠绊戇h(yuǎn)遠(yuǎn)不止20%的利潤下滑那么簡單，更致命的是由于抗生素限售導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)量的其他客源流失?！苯鹂荡笏幏靠偨?jīng)理鄭浩濤。

雖然在2004年抗生素限售，讓藥店叫苦連天。但從目前的經(jīng)營狀態(tài)來看，抗生素限售令的影響不過是使藥店多了一道手續(xù)而已。消費者要買也不過是簽個名而已。

C、GSP大限已到

2004年12月31日，藥店GSP認(rèn)證最后期限。大魚吃小魚，誰有實力誰就活。據(jù)統(tǒng)計截止2004年底，全國8108家應(yīng)認(rèn)證藥品批發(fā)企業(yè)已有7445家通過GSP認(rèn)證，1624家藥品零售連鎖企業(yè)中已有1410家通過了認(rèn)證。76295家縣及縣以上藥品零售企業(yè)中已有58065家通過了GSP認(rèn)證；1400家藥品批發(fā)企業(yè)、11600家藥品零售企業(yè)被淘汰出局。

D、洋店入侵

2004年12月11日，我國全面開放藥品分銷業(yè)。從目前來看，外資藥店的影響尚不明顯，但無疑它必須會使競爭激烈的藥店零售業(yè)又雪上加霜。尤其是外資與國內(nèi)的強(qiáng)勢連鎖藥店的聯(lián)手，將更是一只不容輕視的“老虎”。

[背景：據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在連鎖藥店已占到我國藥品零售份額的60％強(qiáng)。在深圳，就有海王、一致、中聯(lián)、萬澤、南北、合丹等連鎖醫(yī)藥企業(yè)30多家。據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理局（SFDA）最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：至2004已有連鎖醫(yī)藥企業(yè)600多家，連鎖門店逾1．8萬家。

2004年6月，國內(nèi)醫(yī)藥零售領(lǐng)域第一筆境外投資協(xié)議正式簽署。美國投資銀行高盛公司投資4000萬美元于中國海王星辰連鎖藥店有限公司。主要用于海王星辰在國內(nèi)市場的拓展。海王星辰相關(guān)的市場拓展工作已經(jīng)全面提速，尤其是大本營廣東珠三角地區(qū)的開店速度開始加快。]

四大零售事件反映出：

1、隨著GSP認(rèn)證的完成，醫(yī)藥零售業(yè)的整合已基本完成。

2、醫(yī)藥零售業(yè)的利潤越來越薄，競爭越來越激烈。

就拿醫(yī)藥流通業(yè)首家上市公司的南京醫(yī)藥來說，雖然它控股了擁有百余家門店的百信藥房，合資組建了南京醫(yī)藥合肥天星有限公司和南京醫(yī)藥合肥天潤有限公司，又控股了在福州市場占有率達(dá)70%的福州同業(yè)集團(tuán)公司，但對蘇、皖、閩三省市場的初步覆蓋并沒有給它帶來好業(yè)績。南京醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的銷售毛利率，從2002年中期的11.06%逐步下降到了2004年前三季度的7.25%。2005年1月29日，南京醫(yī)藥還了2004年凈利潤將下降50%以上的預(yù)警公告。

3、三大公關(guān)事件：

A、西安楊森：

“息斯敏”被迫修改說明書

2004年3月，有媒體報道息斯敏可致人心血管系統(tǒng)副作用甚至死亡。這個在2002年中國藥品零售市場抗過敏反應(yīng)藥物排名第一的暢銷藥，其實自1997年后在美國、日本及歐洲多個國家已經(jīng)相繼停用。一時間，息斯敏在藥店的銷量急劇下降。此事件被外界評為“比PPA事件更嚴(yán)重”。

B、潛江制藥：

劣質(zhì)眼藥水被強(qiáng)令召回

2004年9月，國家食品藥品監(jiān)管局對19種存在嚴(yán)重質(zhì)量問題的藥品進(jìn)行了查處，潛江制藥生產(chǎn)的利福平滴眼液名列其中，成為惟一出自上市公司的問題藥品。得知利福平滴眼液被定性為劣質(zhì)藥后，潛江制藥向經(jīng)銷商發(fā)出了檢討函，召回全部利福平產(chǎn)品予以銷毀。

明明知道達(dá)不到國家質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，為了蠅頭小利還繼續(xù)生產(chǎn)，潛江制藥這種不顧商譽(yù)和消費者利益的做法實令人震驚。（搜狐評論）

C、巨能公司：

被指含雙氧水可能致癌

2004年11月16日，《河南商報》以《消費者當(dāng)心，巨能鈣有毒》為題，披露巨能鈣含有致癌作用的工業(yè)用雙氧水。一時文章被大量轉(zhuǎn)載后，引起一片嘩然，各地藥店紛紛將巨能鈣開始撤下柜臺，巨能鈣危機(jī)全面爆發(fā)。12月3日，衛(wèi)生部網(wǎng)站通報了就“巨能鈣含過氧化氫”一事進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果，稱產(chǎn)品中的過氧化氫殘留量在安全范圍內(nèi)。但事件對巨能鈣造成的影響恐難以消除。

三大公關(guān)事件反映出：

1、政府監(jiān)管力度加大，在2005年進(jìn)一步加強(qiáng)對于廣告、質(zhì)量方面的力度。

2、消費者維權(quán)意識空前高漲，這不光表現(xiàn)在藥品行業(yè)。從近期的肯德基“蘇丹紅”事件、SK-Ⅱ事件、光明奶事件，可以看出此類突發(fā)事件已嚴(yán)重考驗企業(yè)的危機(jī)公關(guān)能力。

3、成也媒體、敗也媒體。巨能鈣事件為眾多醫(yī)藥企業(yè)敲了一記警鐘，不可否認(rèn)有部分媒體相當(dāng)不負(fù)責(zé)任，最近的高露潔牙膏致癌、啤酒甲醛事件基本都是媒體炒作所致，企業(yè)只有加強(qiáng)媒體合作關(guān)系，以避免出現(xiàn)墻倒眾人推的危機(jī)。

二、2004年醫(yī)藥行業(yè)總結(jié)

2004 年整個醫(yī)藥行業(yè)的銷售額增長保持2000 年以來的增速，為17%，稍低于2003 年19%的水平。行業(yè)整體盈利能力在下降，具體表現(xiàn)在利潤總額同比增長率的下降和銷售利潤率的下滑。整個行業(yè)有四分之一的企業(yè)虧損。而且，應(yīng)收帳款凈額的同比增長率在12-13%左右，遠(yuǎn)高于前幾年水平。

原因：困擾行業(yè)多年的低水平重復(fù)和原料成本上升是主要原因。

可能與宏觀調(diào)控導(dǎo)致企業(yè)資金面吃緊有關(guān)。

子行業(yè)分析:

A、大宗原料藥制造業(yè)不景氣；

中國是世界原料藥第二大生產(chǎn)國。2004年化學(xué)原料藥毛利率大幅下滑10%。

抗生素四大家族全面虧損：

2003年，石家莊制藥集團(tuán)(以下簡稱石藥)的利潤總額高達(dá)8.9億元之多，以絕對優(yōu)勢占據(jù)了榜首。其銷售收入雖然以56.7億元位居第四，但其盈利能力卻直逼老牌利潤龍頭——西安楊森。石藥集團(tuán)在港上市公司中國制藥去年年報顯示，2004年凈利潤為2.45億港元，比2003年減少了2.59億港元，降幅超過50％。目前涉足保健品領(lǐng)域，推出功能食品“果維康維C含片”。

華北制藥：

凈利潤比去年同期下降了1388萬元。下降72.74%。

魯抗醫(yī)藥：

主營業(yè)務(wù)利潤及凈利潤分別比上年同期下降了41.99%和47.85%。同時，該公司年報顯示，2004年公司每股虧損0.22元。

新華制藥：

也出現(xiàn)上市以來首次虧損，2004年度虧損5561萬元，每股虧損0.122元。新華制藥規(guī)劃企管部部長許連生說，去年上半年新華僅原材料漲價就減利1500萬元，動力能源漲價減利50萬元。

原因：

1、產(chǎn)品價格回落幅度較大，如青霉素等從2003年的最高價12美元/公斤下降至目前的6美元/公斤；

2、能源及化工原料價格上升；

3、出口退稅率減小2～4個百分點也降低了化學(xué)原料藥整體毛利率近1個百分點。

B、化學(xué)制劑行業(yè)創(chuàng)新不足，應(yīng)變乏力；

長期以來醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入少，創(chuàng)新產(chǎn)品少，難以依靠科技進(jìn)步帶動企業(yè)持續(xù)成長。國內(nèi)絕大部分化學(xué)制劑企業(yè)主要生產(chǎn)低端市場的普藥品種，一些領(lǐng)域重復(fù)生產(chǎn)導(dǎo)致的惡性競爭則十分嚴(yán)重。在醫(yī)保目錄擴(kuò)容中，化學(xué)制劑是以藥品通用名進(jìn)目錄的，同類廠家競爭激烈，化學(xué)制劑的競爭優(yōu)勢不明顯。2004年以來受成本推動和產(chǎn)品降價影響，化學(xué)制劑利潤增速明顯放緩。

C、生物制藥波動較大；

生物制藥同樣面臨受我國由于科研經(jīng)費和技術(shù)水平的嚴(yán)重制約，幾乎不可能自主開發(fā)有知識產(chǎn)權(quán)的專利生物藥物，完全依靠仿制國外產(chǎn)品來更新?lián)Q代產(chǎn)品，低水平重復(fù)嚴(yán)重和價格戰(zhàn)。

D、中藥工業(yè)凈利潤同比仍然快速增長；

中藥工業(yè)行業(yè)總體實力有所提升。2004年以來，中藥工業(yè)雖然也受醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整及原材料價格上漲的壓力影響，但要小于其它子行業(yè)，在2003 年基數(shù)很高的情況下凈利潤同比增長20.09%。

中藥產(chǎn)品的科技含量不斷提高。大孔樹脂、超臨界萃取等技術(shù)已經(jīng)普遍應(yīng)用于中藥大生產(chǎn)中；超微粉碎、納米技術(shù)也在已經(jīng)立項的中藥新藥項目中開始應(yīng)用；在劑型方面，中藥注射劑有所增加，口服固體制劑中出現(xiàn)了分散片和緩釋制劑。

同時中藥的出口增長。2004年以來我國中藥出口高速增長，前三季度中藥出口總額突破5 億美元，同比增長18.23%，是自亞洲金融危機(jī)以來增長最快的時期。

但是中藥在藥效和安全性評價、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、制劑技術(shù)、臨床研究等方面發(fā)展滯后，不完全符合國際醫(yī)藥市場的標(biāo)準(zhǔn)和要求。中藥出口仍以價低、資源性的中藥材和提取物為主并過分依賴亞洲市場，中成藥出口困難，目前僅在日本、新加坡、澳大利亞、泰國等國家可作為中藥注冊出口。由于人類的疾病譜轉(zhuǎn)化，醫(yī)療模式正由單純的疾病治療轉(zhuǎn)向預(yù)防與保健相結(jié)合的模式，而人口的老齡化使得老年性疾患的防治問題更加突出。作用的多靶點和辯證施治的整體性理念使得中醫(yī)藥有較大的發(fā)展?jié)摿?。但與此同時，中藥現(xiàn)代化還處于起步階段，行業(yè)科技開發(fā)創(chuàng)新任重道遠(yuǎn)。

E、醫(yī)藥商業(yè)繼續(xù)延續(xù)下滑態(tài)勢；零售市場格局發(fā)生重大變化。

據(jù)統(tǒng)計，2003 年全國18 個省市匯總性虧損，行業(yè)利潤率僅為0.74%，費用率為8.75%。從企業(yè)層面來看，468 家重點企業(yè)中，共有127 家虧損，虧損面為26.13%。

2004年前三季度，全國七大類醫(yī)藥商品銷售總值為1709.63 億元，比上年同期增長10.19%，純銷售為983.02 億元，同比增長6.31%，醫(yī)藥商業(yè)購銷總體態(tài)勢雖呈現(xiàn)增長，但行業(yè)效益水平增長并未同步。受藥品降價、招標(biāo)采購政策的推行及市場競爭加劇等多重因素的影響，企業(yè)盈利空間進(jìn)一步下降，一些重點城市的應(yīng)收帳款增幅進(jìn)一步上升。受平價藥房的沖擊、抗生素限售令的實施、GSP 認(rèn)證、外資進(jìn)入的影響，目前還看不出行業(yè)毛利率出現(xiàn)向上的轉(zhuǎn)機(jī)，未來2 年醫(yī)藥商業(yè)的毛利還會進(jìn)一步下降，預(yù)計由目前的8%逐步降到6%～7%或更低，經(jīng)營形勢仍較惡劣。

F、醫(yī)療器械沒有起色。

G、隨著農(nóng)村兩網(wǎng)（藥品監(jiān)督網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)）的建設(shè)，農(nóng)村消費市場逐漸成為醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)新的增長點。

據(jù)統(tǒng)計，2004年全國七大類醫(yī)藥商品銷售中，對農(nóng)村銷售額約為245億元，比上年同期增長10%。 第二部分　2005年醫(yī)藥行業(yè)趨勢

一、2005年影響醫(yī)藥業(yè)發(fā)展的因素

1、政策因素與宏觀調(diào)控

2005年國家繼續(xù)加強(qiáng)醫(yī)藥領(lǐng)域的宏觀調(diào)控，采取更嚴(yán)厲的手段制止醫(yī)藥領(lǐng)域的低水平重復(fù)建設(shè)。壁壘的增加會對現(xiàn)有的醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)生比較積極的影響，促使企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和營銷模式的轉(zhuǎn)型，迅速轉(zhuǎn)型的企業(yè)將會迎來良好的發(fā)展機(jī)遇?！⊥瑫r這也將促使醫(yī)藥企業(yè)的進(jìn)一步分化，產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。藥價趨于平穩(wěn)。

GMP認(rèn)證的完成：經(jīng)過一年的修養(yǎng)生息，通過GMP的企業(yè)已經(jīng)積聚了更多的財力和物力去做市場營銷，有規(guī)模和資金實力雄厚的企業(yè)將會得到良好的發(fā)展。

2、人民幣升值對醫(yī)藥行業(yè)的影響

2005年7月，人民幣出其不意的升值。對醫(yī)藥行業(yè)也帶來了出其不意的影響。

原料藥：目前我國主要生產(chǎn)容易替代的低端原料藥產(chǎn)品，人民幣升值將直接引起原料藥產(chǎn)品出口產(chǎn)品價格的上揚，降低我國原料藥出口產(chǎn)品的競爭力，特別是一旦出口受阻，極易發(fā)生原料藥制造業(yè)向我們目前主要的競爭對手印度等國家轉(zhuǎn)移。這對于諸如新華、魯抗等原料藥生產(chǎn)企業(yè)的影響非同小可，可以預(yù)見2005年原料藥生產(chǎn)企業(yè)的日子過得有點“煩”！

中藥材及中成藥：中藥產(chǎn)業(yè)一直保持較好的發(fā)展勢頭，左右中藥生產(chǎn)企業(yè)及中藥種植業(yè)出口的主要因素是產(chǎn)品的質(zhì)量，價格因素對產(chǎn)品的出口影響不大。

西藥制劑：一方面我國西藥生產(chǎn)企業(yè)的原料藥很多是進(jìn)口，而人民幣的升值可以使購進(jìn)成本下降。另一方面，我國的西藥制劑產(chǎn)品出口量非常小，只占整個醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品出口量的3%，所以從行業(yè)的角度看人民幣升值對該行業(yè)的影響不大。

醫(yī)療器械：低端醫(yī)療器械出口為主，產(chǎn)品出口增長動力主要源是替代其他國家的出口市場份額，人民幣升值對低端醫(yī)療器械產(chǎn)品的出口將會產(chǎn)生不利的影響。

3、2005 年農(nóng)村醫(yī)藥市場將會啟動

2004 年10 月20～23日吳儀在全國農(nóng)村合作醫(yī)療試點會議上強(qiáng)調(diào)要積極探索穩(wěn)步推進(jìn)新型農(nóng)村合作醫(yī)療試點工作。政府公開承諾：2010年合作醫(yī)療將覆蓋全國；中央和地方財政每年提供不低于20億元的試點補(bǔ)助金。以此推算，我國的8億農(nóng)民的醫(yī)藥費用將會增加160 億，2003 年我國醫(yī)藥的總銷售額為2700億，這項政策的實施將會提高我國醫(yī)藥產(chǎn)品的銷售額達(dá)6%左右。

4、外資進(jìn)入藥品零售行業(yè)，加劇競爭

二、2005 年醫(yī)藥行業(yè)趨勢

1、中藥業(yè)兩極分化明顯

在我國目前的1100 家中藥生產(chǎn)企業(yè)中，整體的盈利水平并不高，兩極分化非常嚴(yán)重，這影響了整個中藥企業(yè)的銷售利潤的提升。一方面，如云南白藥、東阿阿膠這樣的具有規(guī)模和品牌優(yōu)勢的中藥生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力持續(xù)增加；另一方面，缺乏規(guī)模和品牌優(yōu)勢的中藥生產(chǎn)企業(yè)，在現(xiàn)在的市場環(huán)境下，舉步日益為艱。從藥品價格的穩(wěn)定性上來講，中藥產(chǎn)品價格的穩(wěn)定性明顯超過了西藥產(chǎn)品，中藥受藥品降價的影響比較小。

2、仿制藥品給西藥制劑業(yè)帶來良機(jī)

我國未來從醫(yī)院到零售藥店對制劑藥的需求將會保持旺盛的增長，這種狀況未來五年內(nèi)不會改變，并且進(jìn)口藥的比重逐年下降，這為我國的制劑藥生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)，但國家調(diào)控政策對制劑藥的利潤大幅壓縮，本該政府負(fù)擔(dān)的醫(yī)療費用很多都轉(zhuǎn)嫁到制劑藥企業(yè)，這為該子行業(yè)的發(fā)展帶來不利影響。

目前，仿制藥品給制藥企業(yè)帶來良好的發(fā)展機(jī)遇。但是畢竟制劑藥的靈魂是創(chuàng)新，提高企業(yè)的研發(fā)能力和迅速仿制過期專利藥才能為企業(yè)帶來機(jī)會。而企業(yè)采用的傳統(tǒng)銷售模式遇到挑戰(zhàn)，在國家嚴(yán)歷打擊帶金銷售的政策下，企業(yè)需要考慮更專業(yè)的更新的銷售模式。

3、生物制藥漸趨平淡

目前國內(nèi)生物制藥企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品競爭力低下。根據(jù)2004 年IMS Health　的統(tǒng)計，近五年全球生物制藥產(chǎn)品的銷售額每年以30%左右的速度增長，2003 年全球的生物制品的銷售額達(dá)到了370億美元，我國目前在生物制藥方面的水平已經(jīng)明顯的落后了。目前國內(nèi)的生物制藥企業(yè)的治療產(chǎn)品主要集中在：EPO（促紅細(xì)胞生成素）、G-CSF（ 集落刺激因子）、INF （干擾素）和IL（干擾素）等， 這些產(chǎn)品的增長潛力并不大。

國內(nèi)主要生物制藥產(chǎn)品的銷售額的平均增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際生物制藥產(chǎn)品銷售的增長率（年平均30%），說明國產(chǎn)生物制劑的科技含量非常低，市場前景不明朗。

但是，疫苗產(chǎn)業(yè)將生物制藥帶來一絲亮色。與生物制劑比較，疫苗產(chǎn)業(yè)的前景光明，特別是基因重組乙肝疫苗類：CHO乙肝疫苗、酵母乙肝疫苗等。目前國內(nèi)市場的需求與生產(chǎn)基本處于平衡，年市場份額為5億元；其他疫苗目前業(yè)基本處于供求平衡狀態(tài)；

篇7

本周，走進(jìn)《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄的嘉賓分別是富國醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理戴益強(qiáng)、華寶興業(yè)醫(yī)藥生物基金經(jīng)理范紅兵、信誠醫(yī)藥分級基金經(jīng)理吳雅楠、景順長城投資總監(jiān)王鵬輝、浦銀安盛固定收益部總監(jiān)薛錚和華泰柏瑞基金固定收益部研究員謝立。

醫(yī)藥投資在路上

《投資者報》：自2007年以來醫(yī)療板塊穿越牛熊持續(xù)跑贏大盤，從今年來看，醫(yī)藥行業(yè)更是跑贏大盤約30%，這使得現(xiàn)有醫(yī)藥主題行業(yè)基金均表現(xiàn)出色。醫(yī)藥板塊的行情是否已結(jié)束？

戴益強(qiáng)：遠(yuǎn)沒有結(jié)束，未來在我國老齡化加速等綜合因素下，該板塊在A股市場中將有更突出表現(xiàn)，并成為未來確定性最高的行業(yè)之一。我們依然看好未來醫(yī)藥板塊在A股市場的表現(xiàn)。一方面，老齡化愈發(fā)嚴(yán)重，未來5～10年中國老年人口將迅速上升，老齡化之下每人每年的醫(yī)療保健需求將上升；另一方面，城鎮(zhèn)化對醫(yī)療行業(yè)拉動明顯，醫(yī)保覆蓋率上升，導(dǎo)致支出需求增加。此外，伴隨我國人均收入的提升，民眾對保健的需求也隨之增加。

數(shù)據(jù)顯示，目前中國藥品支出已超過法國和德國，成為繼美國和日本之后的全球第三大醫(yī)療市場。據(jù)全球著名醫(yī)療咨詢機(jī)構(gòu)IMS預(yù)測，2015年中國將成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)療市場。在國內(nèi)市場，醫(yī)藥支出在GDP占比、財政支出占比提高，反映到A股市場，醫(yī)藥行業(yè)的占比將逐漸超過10%，目前有比較大的發(fā)展空間。我個人認(rèn)為，它是未來確定性最高的行業(yè)之一。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，無論最近一年、兩年、三年還是2000年以來，在申萬23個一級行業(yè)中，醫(yī)藥生物的漲幅全部位居前三，同時自2008年以來，在過去21個季度中，基金有20個季度超配醫(yī)藥保健行業(yè)。

對于哪些行業(yè)容易出牛股？相比而言，生物制藥和化學(xué)藥品兩行業(yè)出牛股的概率較高，生物制藥主要看好血液制品、疫苗、生物發(fā)酵方法制品。這些藥品很專業(yè)，公司數(shù)量不多，要求挖掘深度。

范紅兵：下半年醫(yī)藥板塊應(yīng)能獲得絕對收益。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整下，市場焦點集中在成長性行業(yè)，如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)等。目前，醫(yī)藥板塊市值在A股所有板塊中排第5，比醫(yī)藥市值大的都是銀行、地產(chǎn)、有色等傳統(tǒng)行業(yè)，但傳統(tǒng)行業(yè)未來3～5年內(nèi)都難有高速增長，而成長性行業(yè)及相關(guān)公司還可享受一定的估值溢價。從PEG來看，2013年A股醫(yī)藥板塊絕對估值和歷史水平相比并不是很高。

吳雅楠：截至7月9日，中證800制藥與生物科技指數(shù)今年以來漲幅為21.93%，同期滬深300和上證綜指分別下跌14.28%、13.38%。原因主要在于國家政策支持、醫(yī)藥消費升級和老齡化社會加速等多因素利好驅(qū)動。醫(yī)藥行業(yè)未來有望繼續(xù)走牛，背后最明顯的支撐因素就是中國老齡化社會的加速。2013年我國老年人口將突破2億，2033年將突破4億，老年人的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)需求將不斷增長。

市場走勢主要受政策影響

《投資者報》：近期在高層表態(tài)“使經(jīng)濟(jì)運行處于合理區(qū)間”、上半年GDP增速7.6%的多重預(yù)期內(nèi)因素作用下，股市迎來一輪繁衍。王鵬輝有何新判斷？

王鵬輝：未來市場走勢主要受政策的影響，我們在投資中一方面會盡量掌握主要政策的發(fā)展趨勢，包括限制產(chǎn)能過剩的改革，城鎮(zhèn)化如何進(jìn)一步拉升內(nèi)需和金融改革的推進(jìn)力度等；另一方面仍堅持應(yīng)該多關(guān)注企業(yè)的中報表現(xiàn)，并從中挖掘有業(yè)績支撐的績優(yōu)個股，考慮長線布局。短期指數(shù)漲跌和輪動的頻率與幅度都不好把握，所以權(quán)益類投資仍需考慮均衡布局以及注重個股基本面的品種。

中長期堅定看好債市表現(xiàn)

《投資者報》：上半年公募資產(chǎn)整體縮水，但有24家公司規(guī)模提升。除華夏、上投等大公司外，也有一批中小型基金公司，如浦銀安盛，原因在哪兒？

薛錚：上半年浦銀安盛總資產(chǎn)凈值132.57億元，對比去年末，資產(chǎn)凈值增長77.83億元，躋身公募前三甲，資產(chǎn)凈值增長率142.19%，在全行業(yè)凈資產(chǎn)漲幅中排第二。近年來浦銀安盛資產(chǎn)管理規(guī)模一直在逐年穩(wěn)步增長，2011年、2012年資產(chǎn)規(guī)模增長率為20.47%和134%，分別位列當(dāng)年所有基金公司第三和第五。

其實，浦銀安盛的公募資產(chǎn)規(guī)模突飛猛進(jìn)有跡可循，這主要源于旗下新基金的首發(fā)成績，精準(zhǔn)的產(chǎn)品布局及績優(yōu)老基金業(yè)績的持續(xù)高企。上半年，我們共新發(fā)包括股票和固定收益3只公募產(chǎn)品，首發(fā)規(guī)模均在同期新發(fā)同類基金中排名前列，其中浦銀安盛6個月債基首發(fā)規(guī)模為54.5億元，榮登5月份新發(fā)債基規(guī)模冠軍，這有效地保障了浦銀安盛規(guī)模的穩(wěn)步前進(jìn)。

此外，老基金出色的業(yè)績表現(xiàn)，也吸引了大批投資者駐足申購，尤其是以債券型基金為首的固定收益類產(chǎn)品。根據(jù)銀河證券基金研究中心最新報告，浦銀安盛上半年債券主動投資能力在所有可比的63家基金公司中排名第5。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速同比緩慢回落，不及預(yù)期，通脹又處在溫和的偏低位置，這非常有利于債券市場的投資，我們中長期堅定看好債市表現(xiàn)。資金面方面，我們預(yù)計7月份應(yīng)該緩解，市場將逐步回暖，有所好轉(zhuǎn)。

篇8

近四年來業(yè)績不佳

武漢健民從事中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重點開發(fā)小兒用藥、老年用藥，主打產(chǎn)品有龍牡壯骨顆粒、健民咽喉片、健脾生血顆粒等。按常理，醫(yī)藥行業(yè)過去五年是黃金發(fā)展時間，全行業(yè)整體營收增長及凈利潤增長都接近20%的水平。但《股市動態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，近四年來，公司的業(yè)績表現(xiàn)欠佳，從營業(yè)收入增長、凈利潤同比增長來看，成長性不如醫(yī)藥行業(yè)的平均水平，若從凈資產(chǎn)收益率來看，股東權(quán)益的增速極低（參見表1），與醫(yī)藥行業(yè)的優(yōu)秀上市公司比如云南白藥等相距甚遠(yuǎn)。

從上表數(shù)據(jù)可知，凈利潤的增長掩蓋了公司營業(yè)收入增長疲軟的現(xiàn)實，而凈資產(chǎn)收益率停滯不前的事實又表明公司為股東創(chuàng)造的價值增量有限，缺乏可持續(xù)增長的一面體現(xiàn)得很明顯。

業(yè)績門檻及解鎖條件不高

公司在股權(quán)激勵計劃中將業(yè)績條件設(shè)定為2個條件，即各考核年度的凈利潤與凈資產(chǎn)收益率達(dá)到目標(biāo)值（參見表2）。若僅從凈利潤來看，2013年至2016年間，凈利潤同比增長速均有望達(dá)到20%以上，貌似成長性不錯，深圳某私募資深投資總監(jiān)石先生告訴記者，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)低迷，公司畫的這個凈利潤大餅或許是本周二當(dāng)天股價異動的重要原因之一。

若從凈資產(chǎn)收益率來看，公司的增長幅度相當(dāng)緩慢。特別的是，公司2012年凈資產(chǎn)收益率已達(dá)到9.57%，今年前三季度該數(shù)據(jù)是9.07%，今年有望達(dá)到9.8%左右。換句話說，2014年、2015年、2016年要完成這個目標(biāo)沒什么難度。但是，就財務(wù)指標(biāo)的本質(zhì)意義而言，相對凈利潤增長率，凈資產(chǎn)收益率更加能夠體現(xiàn)一家公司的盈利能力，畢竟凈利潤可來自于非經(jīng)營性損益等。值得一提的是，公司今年上半年以767萬元轉(zhuǎn)讓了廣東諾爾康藥業(yè)有限公司51%的股權(quán)，占上半年凈利潤的比重超過10%。

同時，《股市動態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn)，該方案設(shè)計的鎖定期均為一年，比如，2014年授予的股份滿一年后全部解鎖，意味著相關(guān)受益者能夠“快速脫身”，也與很多上市公司分期解鎖的做法很不一樣。某上市公司資深董秘告訴記者，大部分上市在做股權(quán)激勵時通常會考慮到管理團(tuán)隊的穩(wěn)定性，即在股權(quán)解鎖時注重分期進(jìn)行。

基本期望股價成股權(quán)激勵的中樞

資料顯示，公司在股權(quán)激勵方案第四章中，按照2014-2016年的觸發(fā)凈利潤數(shù)額，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)平均市盈率35倍，計算出對應(yīng)2014-2016年的期望股價分別為25.2元、30.1元、36.75元（參見表3）。假如二級市場股價高于期望股價，則公司將補(bǔ)提購股資金，如二級市場股價低于期望股價，則公司將減提購股資金。具體計算公式如下：標(biāo)的股票數(shù)量（各期擬授予權(quán)益總量）=（各考核年度公司第一次提取購股資金+激勵對象等額配比資金）/各考核年度期望股價。換言之，公司提取購股資金的額度調(diào)整與股價直接相關(guān)，這也關(guān)系到激勵對象的直接利益。

與此同時，該股權(quán)激勵計劃的授予價格也與基本期望股價相關(guān)。公司公告第八章中提到，“本計劃采用限制性股票模式，公司在業(yè)績指標(biāo)達(dá)標(biāo)和激勵對象考核合格的前提下，以公司提取的購股資金和激勵對象自籌配比資金，從二級市場上回購本公司的股份授予激勵對象，故此確定授予日的授予價格為零”。

《股市動態(tài)分析》周刊記者查閱了證監(jiān)會的《上市公司監(jiān)督管理條例》、《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》均找不到相關(guān)指導(dǎo)原則。記者就此問題欲采訪公司董秘杜明德，截止發(fā)稿為止，未得到任何回復(fù)。

篇9

夏季到了，每年的傳統(tǒng)用電高峰期到了。上海市率先宣布進(jìn)入100天限電期，其他省市區(qū)也會陸續(xù)有限電措施出臺。去年夏天全國有24個省以各種形式限制電力供應(yīng)，廣東、浙江部分地區(qū)一個星期甚至出現(xiàn)三、四次拉閘限電，人們對此記憶猶新。今年夏天未必比去年好過。今年夏季高峰期全國估計缺電2500萬千瓦(25GW)，較去年的3000萬千瓦略有好轉(zhuǎn)，但實際上任何時候電力供應(yīng)缺口超過1000萬千瓦，全國范圍內(nèi)正常的生活、生產(chǎn)都會受到直接、嚴(yán)重的干擾。類似幾年前美國東北部出現(xiàn)的電力系統(tǒng)故障及大面積無預(yù)警停電，也隨時可能在中國發(fā)生。

不過2005年夏天可能是21世紀(jì)第一個十年中最后一次出現(xiàn)中國全國范圍內(nèi)缺電。夏季過后，電力缺口會隨著大量新發(fā)電能力的投入和經(jīng)濟(jì)的放緩而減小，2006年下半年起甚至可1能出現(xiàn)電力過剩。

去年的電荒觸發(fā)了一場電站建設(shè)熱潮，其規(guī)模可謂人類歷史上空前的。在2005年，預(yù)計中國新建成發(fā)電容量6500萬千瓦。一年的新增發(fā)電能力相當(dāng)于英國全國140年建起的全部容量。英國是世界第四大經(jīng)濟(jì)體，而中國名列第七。中國在2006年會再加8000萬千瓦，刪7年再加5400萬千瓦。這些數(shù)字還可能被低估，因為各地似乎都有一些未報國家發(fā)改委備案的“超生”電站。除1988年外，中國在過去二十幾年發(fā)電容量增長始終是單位數(shù)的，但是2004―2007年平均增長超過15％，全國發(fā)電能力由2凹4年初的3．84億千瓦跳增至2007年的6．4億千瓦。

然而，用電需求增長卻開始回落?，F(xiàn)有的工業(yè)投資項目多已進(jìn)入收尾期，新開工項目明顯不足；支撐投資半壁江山的房地產(chǎn)開發(fā)也在急速降溫；海外直接投資出現(xiàn)滑坡，勉強(qiáng)維持住零增長。如此背景下，投資和整體經(jīng)濟(jì)增長似乎均已進(jìn)入一個緩緩回落的下降周期(由于去年5月宏觀調(diào)控產(chǎn)生的基數(shù)效應(yīng)，投資、GDP的同比增長會有所反彈，但實際經(jīng)濟(jì)活動則已放、緩)。用電需求增長在史無前例地連續(xù)三年出現(xiàn)雙位數(shù)增長后，2005年還會有12％的增長，不過之后幾年則預(yù)計回落到7―9％的增長區(qū)間。供電急增而需求放緩是今后幾年電力市場的一道風(fēng)景線。在2004年全國的發(fā)電機(jī)組平均每年發(fā)電5460小時，2005年估計為5144小時，明年滑落至4900小時，后年則不足4650小時。業(yè)界一般以5000小時為界，超出屬滿負(fù)荷或超負(fù)荷發(fā)電，低于此數(shù)則屬開工不足，以至供過于求。

中國的人口是英國的22倍，而且經(jīng)濟(jì)以制造業(yè)為主打，發(fā)電能力多過英國也無可厚非。經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛的話，電力即使短期出現(xiàn)過剩，幾年之后還是有市場的。問題出在電廠建設(shè)的無序性上。在一輪電荒后，各地蜂擁般地建電廠，大批項目先斬后奏，先開建再報批，更談不上全盤考慮、統(tǒng)籌規(guī)劃。電站建設(shè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于鐵路建設(shè)和電網(wǎng)建設(shè)。依筆者觀察，這次電荒中，發(fā)電能力不足固然重要，電煤供應(yīng)不暢、價格急升才是罪魁禍?zhǔn)?。其背后則是鐵路運能嚴(yán)重滯后。大秦(山西大同―河北秦皇島)、朔黃(山西神池―河北黃驊港)兩條運煤干線擴(kuò)容一定程度上緩解了鐵路運輸瓶頸的矛盾，但是鐵路建設(shè)周期長、運能增長低于發(fā)電用煤的需求增長，卻是不爭的事實。電站建成后，電煤運輸和電網(wǎng)配套跟不上，可能是明年的十個黑色幽默。

電力過剩凸顯著中國投資決策上的結(jié)構(gòu)性缺陷，反映著地方GDP本位主義和銀行風(fēng)險控制能力不足等現(xiàn)實。已經(jīng)出現(xiàn)的鋼鐵、電解鋁產(chǎn)能過剩，以及將會出現(xiàn)的港口運能過剩，背后是同一個問題――資金運用效率低下。解決這個問題的根本出路不在于政府揮舞大棒，而是銀行改革、資本市場改革，讓資本說了算。

海王生物主要經(jīng)營醫(yī)藥制造和醫(yī)藥商業(yè)，生物制藥、抗腫瘤和心腦血管藥品是公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，也是未來公司專注發(fā)展的主要方向。公司所處的行業(yè)和產(chǎn)品的細(xì)分市場具有良好的發(fā)展前景。

(一)醫(yī)藥行業(yè)是永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)，市場容量巨大，近年保持穩(wěn)定高速增長。

醫(yī)藥行業(yè)是按國際標(biāo)準(zhǔn)劃分的15類國際化產(chǎn)業(yè)之一，被稱為”永不衰落的朝陽產(chǎn)業(yè)”。我國醫(yī)藥行業(yè)近年保持長期高速增長，制藥企業(yè)及藥品流通企業(yè)均有良好的盈利前景。過去十年，醫(yī)藥行業(yè)平均增長速度為17％，遠(yuǎn)高于GDP增長率。2004年，醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入3476億元，同比增長17．44％。實現(xiàn)利潤306億元，同比增長11．74％。根據(jù)專家預(yù)測，2010年藥品市場容量預(yù)計將達(dá)到5000億元，2020年預(yù)計將達(dá)到10000億元。

醫(yī)藥行業(yè)的增長與人口基數(shù)、人口增長率、人口年齡結(jié)構(gòu)以及人均收入水平關(guān)聯(lián)度較大，我國人口基數(shù)很大，地區(qū)衛(wèi)生發(fā)展?fàn)顩r不平衡、人口趨于老齡化，隨著收入水平的提高，人們更加重視身體的健康保健，這決定了醫(yī)藥行業(yè)長期有穩(wěn)定的增長。從2003年開始，為了抑制固定投資的盲目增長促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，國家采取了較多的宏觀調(diào)控措施而使眾多過熱行業(yè)的景氣度降低，公司所處的醫(yī)藥行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣周期相關(guān)性較小，成為了周期波動中良好的防御型行業(yè)。

(二)生物醫(yī)藥行業(yè)蓬勃發(fā)展

化學(xué)藥物、生物藥物和中藥是人類防病、治病的三大藥源。生物藥物是利用生物體、生物組織或其成分加工制造的一大類用于預(yù)防、診斷、治療疾病的制品。生物制藥業(yè)是典型的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一，具有高技術(shù)、高投入、高收益、高風(fēng)險、低污染的特征。

近20年來，生物醫(yī)藥行業(yè)蓬勃發(fā)展，目前，全世界已有近3億人從利用生物技術(shù)制造出的藥物和疫苗中受益。整個90年代，生物制藥產(chǎn)業(yè)銷售額增長率達(dá)到30％，遠(yuǎn)高于整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的增長率，生物藥品銷售額占整個醫(yī)藥行業(yè)銷售額的比例也不斷提高，這個比例已從1995年的不足4％提高到2003年的10％左右。近年來，瘋牛病、非典、禽流感等疾病席卷人類，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與自然環(huán)境的異化，使目前的疾病、怪病越來越多，但這也正給生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提供了施展拳腳的舞臺。

中國生物制藥產(chǎn)品起步于80年代初期，經(jīng)過多年的發(fā)展，中國已有超過500家生物醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)。從潛力來看，我國生物制藥產(chǎn)業(yè)僅僅處在其成長期的前期階段，據(jù)統(tǒng)計，醫(yī)藥生物技術(shù)產(chǎn)品的銷售收入僅占醫(yī)藥工業(yè)總銷售的7．5％左右，因此，成長空間極為可觀。2004年全國生物制藥企業(yè)收入達(dá)到223億元，比2002年增長39％。從2000年以來，我國生物制藥企業(yè)的銷售收入情況一直保持著較好的增長態(tài)勢。

公司地處沿海之濱的全國高科技工業(yè)城市深圳也為海王提供了得天獨厚的地緣優(yōu)勢。由于政策支持和規(guī)劃科學(xué)，深圳生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展全國領(lǐng)先，2003年深圳生

物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中僅醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值就已達(dá)到139億元，位居國內(nèi)大中城市第三位。2005年6月，“深圳國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地總體發(fā)展規(guī)劃”通過了國家有關(guān)部門的審批立項，成為全國第一批獲準(zhǔn)設(shè)立的三大國家生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地之一。基地建設(shè)總投資將超過72億元，重點發(fā)展生物醫(yī)學(xué)工程、海洋生物技術(shù)、生物制藥、現(xiàn)代中藥、化學(xué)制藥等五大領(lǐng)域。海王生物子公司海王英特龍已經(jīng)入駐該基地，1000萬人份的亞單位流感疫苗生產(chǎn)基地已進(jìn)入施工建設(shè)期，100萬人份的流感疫苗計劃于年內(nèi)投產(chǎn)。

(三)隨著醫(yī)藥領(lǐng)域的開放和我國醫(yī)藥流通體制的改革，具有較大規(guī)模和技術(shù)實力的醫(yī)藥企業(yè)將具有更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

隨著加入WTO以后知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系的不斷完善，國際藥企在專利藥方面的優(yōu)勢將越來越明顯。由于中國有龐大的消費人群，立足于非專利藥生產(chǎn)和銷售的醫(yī)藥企業(yè)仍然有相當(dāng)大的生存空間，但若想成為市場領(lǐng)先者，成為具有國際競爭力的醫(yī)藥企業(yè)，必須具備自主的新藥研發(fā)能力。在這方面，海王一直積極培養(yǎng)創(chuàng)新體系研制新藥，并獲得了累累碩果，為參與開放體系下的國際競爭作了充分準(zhǔn)備。

我國醫(yī)藥流通體制在不斷改革，為了進(jìn)一步壓縮流通環(huán)節(jié)中的不合理價差，2005年我國將進(jìn)行大規(guī)模的醫(yī)藥降價活動，5月底，國家發(fā)改委下調(diào)24大類400多種抗生素產(chǎn)品價格；部分藥品種類被列入限制投資目錄，平均降幅達(dá)到60％。

隨著醫(yī)藥領(lǐng)域的開放和我國醫(yī)藥流通體制的改革，象海王這種具有較大規(guī)模和技術(shù)實力的醫(yī)藥企業(yè)將在市場上更具有話語權(quán)和定價能力，具有更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

廣闊的市場空間、燦爛的行業(yè)前景、良好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境為海王的發(fā)展提供了長遠(yuǎn)的支持和保障。而海王自身的發(fā)展積累也使公司更能把握行業(yè)良好的發(fā)展機(jī)遇。

十幾年來，海王孜孜不倦地投入大量的財力、人力多方位的打造公司健康完善的產(chǎn)業(yè)鏈，目前已經(jīng)形成以技術(shù)創(chuàng)新體系為前端、以生產(chǎn)基地為中端、以銷售渠道網(wǎng)絡(luò)為終端的產(chǎn)業(yè)鏈。盤點海王的產(chǎn)業(yè)鏈，你會發(fā)現(xiàn)公司形成的核心競爭力也凸現(xiàn)于產(chǎn)業(yè)鏈中的各個環(huán)節(jié)。

一、完善的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢：提升了公司的實力和抗風(fēng)

險能力

(一)產(chǎn)業(yè)鏈前端：技術(shù)創(chuàng)新和新藥研發(fā)為先導(dǎo)在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的競爭日趨激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化越來越嚴(yán)重的形勢下，要在行業(yè)中占據(jù)優(yōu)勢地位，就必須增強(qiáng)企業(yè)自主研發(fā)能力，培養(yǎng)差異化優(yōu)勢。

經(jīng)過多年的發(fā)展，海王以企業(yè)為主體的自主創(chuàng)新體系已在目前國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。1998年，海王技術(shù)中心被評定為國家級企業(yè)技術(shù)中心；2000年，被批準(zhǔn)為國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃成果產(chǎn)業(yè)化基地，同年，獲準(zhǔn)成立博士后科研工作站。海王現(xiàn)在已經(jīng)初步建成了生物技術(shù)、天然藥物、藥物合成、新制劑技術(shù)、藥物分析5個現(xiàn)代化研究室。2005年，一座面積一萬三千平方米的現(xiàn)代化海王科研中心峻工，其設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)、儀器設(shè)備均達(dá)到一流水平，技術(shù)中心硬件水平和研發(fā)能力將邁上一個嶄新的臺階。

目前海王在醫(yī)藥領(lǐng)域已擁有了七大類七十多種新產(chǎn)品，其中具有自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品60多種，獲得國際、國內(nèi)專利32項；獲得國家、省市級獎項60多個；多個新產(chǎn)品被列入國家 “863”計劃、國家 “九五”攻關(guān)計劃、國家新藥基金、國家火炬計劃、國家重點新產(chǎn)品計劃。海王在研的國家一類新藥已達(dá)8個，涉及基因工程、化學(xué)合成、中藥現(xiàn)代化、轉(zhuǎn)基因等前沿領(lǐng)域。

以最近的新藥研發(fā)突破為例，2005年6月，海王自主研發(fā)的中藥一類新藥虎杖苷注射液獲國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃(863計劃)第一批引導(dǎo)項目立項?；⒄溶兆⑸湟菏呛Ｕ灾鏖_發(fā)、具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的中藥一類新藥，是海王中藥現(xiàn)代化研究與產(chǎn)業(yè)化開發(fā)的一個新成果，目前該新藥已完成臨床前全部研究工作，并正式被國家藥品監(jiān)督管理局受理、審評。2005年全國獲得國家863引導(dǎo)項目支持的新藥項目僅6個，海王是廣東省今年獲批的三家單位中唯一的醫(yī)藥企業(yè)。按照國際評價標(biāo)準(zhǔn)，一類新藥的研發(fā)對一個制藥企業(yè)來說是具有標(biāo)志意義的重大突破，這對海王生物的未來發(fā)展有非常重要的影響。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司以心腦線和腫瘤線產(chǎn)品為主導(dǎo)、其他主要治療領(lǐng)域合理匹配，處方藥、非處方藥齊頭并進(jìn)，生物藥、化學(xué)藥、中藥、保健食品協(xié)調(diào)發(fā)展，具有強(qiáng)大競爭優(yōu)勢的多元化醫(yī)藥產(chǎn)品格局已經(jīng)形成。

海王目前在產(chǎn)品和技術(shù)結(jié)構(gòu)上的競爭力在國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)中位居前列，已成為海王核心競爭力的核心，成為海王未來發(fā)展的能量源泉，作為健康產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)大前端為中下游的延伸與發(fā)展奠定了厚實的根基。在國內(nèi)目前以仿制藥為主流的格局下，海王未雨綢繆，已經(jīng)為未來的國際化競爭儲備了足夠的技術(shù)力量。

(二)產(chǎn)業(yè)鏈中端：生產(chǎn)制造與質(zhì)量保障

海王生物在全國擁有四個現(xiàn)代化、多功能的大型制藥工業(yè)基地：深圳海ii業(yè)城、杭州制藥基地、海王福藥制藥基地、海王三亞海洋生物養(yǎng)殖基地，公司引進(jìn)了國內(nèi)外先進(jìn)的制劑設(shè)備、檢測儀器，形成了完整的具備世界一流裝備水平的產(chǎn)品制造平臺及質(zhì)量控制體系。目前生產(chǎn)能力已可達(dá)到產(chǎn)值50億元以上。

海王的生產(chǎn)基地均已通過GMP認(rèn)證，建立了嚴(yán)格的質(zhì)量檢測和保證系統(tǒng)，海王以質(zhì)量為企業(yè)的生命，全面推行完善的質(zhì)量保證體系，提出了“產(chǎn)品質(zhì)量零缺陷”的質(zhì)量管理目標(biāo)。海王產(chǎn)品自投放市場以來，經(jīng)過全國各級藥品監(jiān)督檢查機(jī)關(guān)數(shù)百次的抽查檢驗，產(chǎn)品合格率均為100％。由于實力雄厚、質(zhì)量可靠，截至2004年底，公司共有185個藥品入選《2004版國家基本醫(yī)療保險及工傷保險藥品目錄》。

海王的疫苗產(chǎn)業(yè)年初已動工建設(shè)，該疫苗生產(chǎn)基地是深圳市的重大高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展項目，總設(shè)計規(guī)模1000萬人份，預(yù)計2006年將完成一期工程建設(shè)并進(jìn)行GMP認(rèn)證，海王將快速成為中國疫苗產(chǎn)業(yè)的主力軍。

(三)產(chǎn)業(yè)鏈終端：健全的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)渠道加速企業(yè)的成長

在現(xiàn)代商業(yè)中，銷售網(wǎng)絡(luò)越來越受到企業(yè)的重視。隨著我國加入WTO，國內(nèi)市場國際化和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)更加嚴(yán)格，市場競爭變得更為直接。尤其是藥品分銷領(lǐng)域放開后，國內(nèi)原有的市場銷售格局勢必會作出調(diào)整，誰在藥品流通領(lǐng)域占據(jù)了先機(jī)，誰就取得了主動權(quán)。

市場營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)是海王發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。經(jīng)過多年的培育，海王已基本形成了以大中城市為結(jié)點，輻射全國市場的營銷體系和網(wǎng)絡(luò)。目前，海王在國內(nèi)設(shè)立了一百多個營銷公司和辦事處，擁有一千多名專業(yè)推廣人員和營銷人員，并向日本、法國、東南亞、 中東、非洲等10多個國家和地區(qū)出口產(chǎn)品。

海王生物于2003年開始進(jìn)入中國的醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域，通過對山東濰坊醫(yī)藥批發(fā)公司及福州福藥制藥有限公司的購并及整合，海王的商業(yè)流通主要企業(yè)已迅速成為中國醫(yī)藥批發(fā)公司中發(fā)展最快、利潤回報最好的企業(yè)。海王在醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域不斷拓展網(wǎng)絡(luò)資源的同時，已在山東

和杭州兩地興建了兩大現(xiàn)代化的醫(yī)藥物流配送中心，建成后海王在醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域的配送能力將達(dá)到100億，成為中國醫(yī)藥商業(yè)流通領(lǐng)域中不可估量的新生力量。

二、品牌優(yōu)勢：中國醫(yī)藥行業(yè)最具價值晶牌、中國馳名商標(biāo)

現(xiàn)代社會是品牌競爭的時代。良好的品牌反映了消費者的信任度和美譽(yù)度，也意味著企業(yè)產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)穩(wěn)固的質(zhì)量和豐富的企業(yè)文化。經(jīng)過多年的努力和投入，海王在品牌建設(shè)方面取得了卓越的成就，取得了累累碩果。

2004年6月，由世界五大品牌價值權(quán)威評估機(jī)構(gòu)之一的 “世界品牌實驗室(WBL)” 及全球最具影響力的世界經(jīng)濟(jì)組織、被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)聯(lián)合國的 “世界經(jīng)濟(jì)論壇（WEF）”共同組織評審的《中國500最具價值品牌》正式，海上以其鮮明的品牌定位、強(qiáng)大的品牌競爭力名列中國醫(yī)藥行業(yè)第一位，成為中國醫(yī)藥行業(yè)品牌價值快速提升的典范。經(jīng)世界品牌實驗室的專業(yè)評估，”海王”的品牌評估價值為103．48億元(RMB)，在國內(nèi)500最具價值品牌排行榜中名列第42位，在醫(yī)藥行業(yè)類排名第一。2004年9月，“海王”商標(biāo)被國家工商總局認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)，2004年，海王入選最具影響力的深圳知名品牌，2004年；海王集團(tuán)榮獲“中國醫(yī)藥品牌建設(shè)十大優(yōu)秀企業(yè)”稱號。

品牌的形成促進(jìn)了公司整體經(jīng)營的快速成長，同時也提高了產(chǎn)品線的知名度，海王金樽、海王銀杏葉片、海王牛初乳、海王銀得菲等已經(jīng)成為家喻戶曉的知名產(chǎn)品，并帶動了市場對公司其他醫(yī)藥產(chǎn)品、服務(wù)的廣泛傳播與認(rèn)知。

三、人才儲備優(yōu)勢：高層次人才推動企業(yè)發(fā)展

海王的快速發(fā)展得益于人才的不斷積累。公司已經(jīng)形成了良好的激勵用人機(jī)制，吸引了大批的高層人才。

在研發(fā)方面，公司有20多位博士、博士后，加上其他專家有近50多位高級研發(fā)人員。在管理人員中也積聚了大量高素質(zhì)的人才，公司的7位董事會成員中有5位博士，管理團(tuán)隊的約合中有全國勞動模范、國內(nèi)行業(yè)協(xié)會專家、享受國務(wù)院津貼專家、國家科技進(jìn)步一等獲得者等。沒有人才的企業(yè)沒有未來，海王生物的快速增長，也得益于良好專業(yè)的管理團(tuán)隊與一大批專業(yè)人才。公司正在努力探索人才機(jī)制，一靠理想、二靠待遇、三靠情感，要把公司建設(shè)成人才向往的天地、員工成長的樂園、職業(yè)經(jīng)理人創(chuàng)業(yè)的搖籃。在良好的激勵約束機(jī)制下，高素質(zhì)的管理團(tuán)隊和優(yōu)秀的人才促進(jìn)了公司的不斷成長，是企業(yè)不斷發(fā)展的活力源泉。

四、國際合作優(yōu)勢：與國際資本對接拓展了企業(yè)發(fā)展的空間

海王生物健康快速的發(fā)展、優(yōu)秀的經(jīng)營團(tuán)隊和規(guī)范的管理機(jī)制已經(jīng)得到國際資本和跨國公司的認(rèn)同和關(guān)注。境外投資銀行對海王的生物制藥產(chǎn)品和市場網(wǎng)絡(luò)給予很高的價值評估。

國際著名投資銀行―，―…美國高盛繼去年向海王生物的兄弟公司深圳海王星辰醫(yī)藥有限公司投資人民幣3.3億元后，幾家境外大型投資銀行和產(chǎn)業(yè)基金又將目光瞄準(zhǔn)了海王生物下屬的濰坊海王醫(yī)藥物流項目，并準(zhǔn)備進(jìn)一步以資金投入的方式與其合作。

海王旗下從事基因工程和第三代流感疫苗項目的深圳市海王英特龍生物技術(shù)股份有限公司已獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)擬赴香港上市，這不僅為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供持續(xù)融資能力，從更長遠(yuǎn)來說將使海王進(jìn)一步提升企業(yè)和產(chǎn)品形象，成長為具有國際影響力的企業(yè)品牌，拓展更大的國際資本與產(chǎn)品市場空間。

海王生物經(jīng)過了十多年的發(fā)展，積累了大量的技術(shù)資源、管理資源、人才資源、市場網(wǎng)絡(luò)資源，這些都為海王爭取國際資本的支持，在國際舞臺上馳騁發(fā)展獲得更大的發(fā)展空間，打下了良好的基礎(chǔ)。海王生物已成為中國醫(yī)藥行業(yè)中為數(shù)不多的可以與國際醫(yī)藥行業(yè)及國際資本對接的大型醫(yī)藥企業(yè)。

在財務(wù)方面，海王近年規(guī)模實力大幅增長，但收益和現(xiàn)金流卻不理想，影響了股東回報，這也是投資者最為關(guān)注的問題。從公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展歷程看，海王在經(jīng)過了若年研發(fā)、品牌等持續(xù)投入和戰(zhàn)略調(diào)整后，業(yè)績的增長拐點正在形成。2005年將是公司規(guī)模和主營業(yè)務(wù)利潤凸顯的一年。

從規(guī)模和實力來說，海王的總資產(chǎn)和；爭資產(chǎn)在-上市以后持續(xù)發(fā)展(如下圖表)、截止2004年12月31日，公司總資產(chǎn)37．82億元，凈資產(chǎn)為16．27億元，在我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司中總資產(chǎn)排名第八、；爭資產(chǎn)排名第五均位居前列 截至2004年底，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別比1998年底增長15倍和8倍，自上市以來，保持高速增長。

上市以來，公司的主營收入也不斷提高(如下圖表)，2004年度主營收入較1998年度增長35倍。與此同時，公司的凈利潤卻在近年有所下滑，從財務(wù)報表上看，公司的每股收益由2001年的0.36元下降到2004年的0．07元，與其主營收入增長確實不相匹配，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量近四年來連續(xù)為負(fù)，但已經(jīng)呈現(xiàn)出向好的趨勢。

追其根由，在于公司從長期戰(zhàn)略出發(fā)，進(jìn)行了經(jīng)營轉(zhuǎn)型和布局，在長遠(yuǎn)發(fā)展和當(dāng)期利潤訴求之間進(jìn)行了一定的權(quán)衡和取舍，高投入是生物制藥行業(yè)的主要特征之一。一方面前期的研究發(fā)周期長、費用高，另一方面還必須投入相當(dāng)大的資金建造滿足GMP要求與生物制品安全規(guī)范的潔凈廠房及其他生產(chǎn)設(shè)施；作為長期持續(xù)發(fā)展的要求，公司還必須重視品牌等企業(yè)文化的建設(shè)。因此，海王在主營業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時，在研發(fā)、硬件、基礎(chǔ)設(shè)施、品牌建設(shè)等各方面進(jìn)行了巨額投入，并逐漸向更專業(yè)化的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。海王從股東的根本利益、長遠(yuǎn)利益出發(fā)，只能犧牲當(dāng)期利益來換取長期利益，這是公司盈利未出現(xiàn)同步增長的主要原因：

(一)為了增加發(fā)展后勁，海王在科研軟硬件建設(shè)和新藥研發(fā)方面投入每年都占工業(yè)產(chǎn)品銷售收入的5％―10％ 近5年來已經(jīng)累計投入4．68億元。研發(fā)投入的效益在當(dāng)期收益中不能表現(xiàn)出來，但卻在不斷轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的生產(chǎn)力，為海王從根本上提高公司盈利水平和核心競爭力提供巨大的支持。

(二)海王近幾年投入大量資金進(jìn)行各種形式的品牌宣傳和推廣活動，近5年(2000-2004年)僅廣告投入已經(jīng)達(dá)到9．36億元，其中已經(jīng)計入財務(wù)報表損益的合計5.27億元，平均每年減少凈利潤1．05億元。品牌建設(shè)所形成的無形資產(chǎn)，不可能在公司當(dāng)期的業(yè)績中得到充分的體現(xiàn)。但品牌建設(shè)卻使“海王” 的品牌價值得到了極大的提升。

(三)公司為了適應(yīng)大規(guī)模營銷，進(jìn)行了必要的戰(zhàn)略調(diào)整，導(dǎo)致銷售費用增長超過了銷售收入的增長。公司從2002年起開始實施預(yù)算管理制度，銷售費用與管理費用的管理將在不久的將來見成效，經(jīng)營性現(xiàn)金流不足的情況也會根本的轉(zhuǎn)變。

(四)為了適應(yīng)越來越高的質(zhì)量監(jiān)管要求，同時支持公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展，海王在醫(yī)藥制造基地的建設(shè)方面投入了巨額資金，分別建成了四大醫(yī)藥生產(chǎn)基地，形成了完整的具備世界一流裝備水平產(chǎn)品制造平臺及質(zhì)量控制體系。 這些投入資金的效益在當(dāng)期不可能完全體現(xiàn)出來，但固定資產(chǎn)折舊卻降低了近年來的利潤。

從以上的分析可以看出，公司的凈收益益之所以沒有同步隨經(jīng)營規(guī)模成長，經(jīng)營現(xiàn)金流量不理想是由公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略步驟決定的。

通過有效整合和布局，公司的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)優(yōu)勢已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。2004年，公司抗腫瘤產(chǎn)品和大輸液產(chǎn)品銷售額分別達(dá)到1．3億元和㈠乙元左右，有多個單品種產(chǎn)品銷售額超過5000萬元；公司中成藥銷售額穩(wěn)步上升，與2003年度相比增長率約95％。

經(jīng)過近幾年的積累、布局、轉(zhuǎn)型，公司的技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、銷售網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)得到?了快速的發(fā)展，新的利潤增長點也不斷形成。這些前期的投入為公司在未來35年中的業(yè)績增長奠定了深厚的基石，前期在提升核心競爭力、品牌影響力方面投入的成效將在規(guī)模快速擴(kuò)張中爆發(fā)性展現(xiàn)，股東的利潤回報將大幅度增長。海王正面臨著業(yè)績的增長拐點。

公司目前擁有產(chǎn)品品種400余種，分為化學(xué)藥、生物藥、中藥和保健食品四大類，已形成以抗腫瘤產(chǎn)品和生物制品為主導(dǎo)，覆蓋心腦血管、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)等11大類品種齊全的產(chǎn)品體系。主要產(chǎn)品有博寧、奧沙利鉑、紫杉醇、銀杏葉片、銀得菲、干擾素、白介素、吡咯列酮、葡萄糖注射液、復(fù)方氨基酸注射液、海王金樽、海王牛初乳等。

公司于2000年12月增發(fā)新股，扣除發(fā)行費用后共募集資金14.03億元，截止2004年底募集資金累計投資金額為11．71億元，占實際募集資金總額的83.50％。 累計產(chǎn)生收益2．02億元，尚有2．31億元募集資金未使用。

從資本運作的歷程而言，公司走過一些彎路，但從近年的主要項目運作看，公司在購建產(chǎn)業(yè)鏈的同時也一直在謀求更亮麗的新利潤增長點，并取得了成效。

以2003年為例，公司完成了三宗成功的并購：

2003年，投資4000萬元用于山東濰坊項目，累計產(chǎn)生收益2，578萬元；同年，投資5140萬元用于福藥制藥及金象中藥項目，累計產(chǎn)生收益1，480萬元；同年，投資1839萬元用于收購三亞海王項目，累計產(chǎn)生收益315萬元。

上述收購項目，投資回報率均比較高，為海王生物的業(yè)績提升做出了巨大貢獻(xiàn)。2004年公司全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入232，194.71萬元，實現(xiàn)凈利潤2，266.45萬元，分別較上年同期增長59．35％和118．17％，濰坊海王和海王福藥銷售業(yè)績大的大幅增長功不可沒。

海王生物在成長為醫(yī)藥龍頭企業(yè)的同時，專注于為海正系企業(yè)搭建了資金和技術(shù)平臺，近年母公司在合并報表中的比重逐年下降，海王旗下每家子公司都向個性化、專業(yè)化方深度發(fā)展，專業(yè)定位非常明確。目前，海王旗下有五朵金花已經(jīng)逐漸成長為在細(xì)分市場中的龍頭企業(yè)。

深圳海王藥業(yè)有限公司：專注醫(yī)藥產(chǎn)品生產(chǎn)與經(jīng)營，主要產(chǎn)品有博寧、銀杏葉片、奧沙利鉑注射液、紫杉醇、銀得菲、泰瑞寧、抒瑞、洛沃克、格列齊特、吡格列酮、阿昔洛韋片等。該公司是“廣東省優(yōu)秀高新技術(shù)企業(yè)”，深圳市“最具競爭力的高新技術(shù)100強(qiáng)企業(yè)”，公司具有多個自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品及數(shù)十項國際、國內(nèi)專利，其中藥一類新藥虎杖苷注射液獲國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃(863計劃)第一批引導(dǎo)項目立項，自主開發(fā)的一類新藥PD注射液被列入深圳市技術(shù)創(chuàng)新計劃。

深圳市海王英特龍生物技術(shù)股份有廠公司：是海王旗下最有發(fā)展前景的企業(yè)之一，以基因工程藥品和疫苗為主營方向，主要產(chǎn)品有重組人a-2b干擾素及重組人白介素-II等，并有一大批在研的疫苗及生物制品藥品儲備。公司流感病毒亞單位疫苗項目被列入深圳市重大項目計劃，是國內(nèi)唯一、世界僅有的兩家擁有第三代流感疫苗自主知識產(chǎn)權(quán)的公司之一，公司的流感疫苗生產(chǎn)基地將成為國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的流感疫苗生產(chǎn)基地，產(chǎn)品投產(chǎn)后將對公司業(yè)績增長做出較大貢獻(xiàn)。公司已獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)擬赴香港創(chuàng)業(yè)板上市。

深圳市海王健康科技發(fā)展有限公司：主營保健食品生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有海王金樽、海王牛初乳、西洋參、銀杏葉等多個知名保健品。

福州海王福藥制藥有限公司：主要從事生產(chǎn)、銷售大容量注射劑、小容量注射劑、片劑及中藥等醫(yī)藥產(chǎn)品。該公司擁有370多個國藥準(zhǔn)字產(chǎn)品，以普藥為主，在福建省及部分地區(qū)占有較高的市場占有率。主要產(chǎn)品有葡萄糖注射液、復(fù)方氨基酸注射液、復(fù)方甘草片(合劑)、小兒止咳糖漿、新福菌素針、鼻淵膠囊、勝紅清在二級市場上，公司個股自2001年初開始，歷經(jīng)4年多的長期調(diào)整，投資價值已然顯現(xiàn)。由于業(yè)績不理想和大盤持續(xù)低迷縮水，海王生物(000078)也展開了逐浪下跌的深度調(diào)整，在大盤創(chuàng)出8年歷史新低位的前后該股也在2005年4月27日一度下探到3．28元，而截止到05年3月30日，公司的凈資產(chǎn)值為4．91元，在此文形成中，該股價格不到4元，仍然處于跌破凈資產(chǎn)值的情況。2005年6月16日，中國證券監(jiān)督管理委員會正式《上市公司回購社會公眾股份管理辦法(試行)》，為公司進(jìn)行回購提供了法規(guī)依據(jù)。在股權(quán)分置改革試點熱膠囊、莧萊黃連素膠囊、海菊顆粒等，“福藥” 牌、“金象”牌商標(biāo)分別被評為福建省著名商標(biāo)及福州市知名商標(biāo)。

山東濰坊海王醫(yī)藥有限公司：醫(yī)藥商業(yè)流通企業(yè)，目前系山東省最大、效益最好的醫(yī)藥流通企業(yè)。公司2002年、2003年、2004年的銷售額分別為7．2億元、15億元、21億元，實現(xiàn)了高速增長。公司投資1．5億元在當(dāng)?shù)嘏d建的醫(yī)藥物流工業(yè)園項目今年建成，將成為國內(nèi)規(guī)模最大、最現(xiàn)代化的醫(yī)藥物流配送中心。同時，在杭州的醫(yī)藥物流配送中心也已落開業(yè)，公司正準(zhǔn)備引進(jìn)國際戰(zhàn)略投資者，力爭成為國內(nèi)現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)龍頭，并帶動海王產(chǎn)品市場占有率的進(jìn)一步提高。

在經(jīng)營初期，由于處方藥產(chǎn)品具有較大的廣告宣傳限制，海王以牛初乳、海王金樽等保健品為一線產(chǎn)品，以海王銀得菲等非處方藥為二線產(chǎn)品，選擇保健品為突破口宣傳和構(gòu)建海王的品牌形象。與此同時，公司積極調(diào)整戰(zhàn)略，將資金和人力更多的布局于醫(yī)藥制造和醫(yī)藥物流，完成了漂亮的轉(zhuǎn)型。公司的保健品在主營收入中的比重逐年下降(2004年保健食品銷售收入占總體銷售收入的4％左右)，公司已經(jīng)成長為以醫(yī)藥制造和醫(yī)藥物流為核心的大型醫(yī)藥龍頭企業(yè)。

海王公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)是在未來5-10年里，發(fā)展成為集生物制藥、化學(xué)制藥、中藥、保健食品和醫(yī)藥物流為一體，專業(yè)方向清晰，特色明顯，綜合實力最強(qiáng)的、企業(yè)價值最高的大型醫(yī)藥企業(yè)之一，躋身于中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的寡頭行列。從近幾年公司的發(fā)展和布局看，公司以規(guī)模、實力和技術(shù)已經(jīng)在多個細(xì)分領(lǐng)域獲得了話語權(quán)，項目的效益也開始逐漸凸顯，發(fā)展成長漸入佳境。積極推進(jìn)的情況下，跌破每股凈資產(chǎn)值的上市公司，回購其流通股份的要求最為強(qiáng)烈。因此海王回購的潛力很大，有利于進(jìn)一步提升公司的投資價值。

篇10

“十一五”我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨的形勢

(一)國際醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢

1、美歐日控制全球市場，新興國家市場快速增長

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、世界人口總量的增長、社會老齡化程度的提高，以及人們保健意識的不斷增強(qiáng)，全球醫(yī)藥市場持續(xù)快速擴(kuò)大。2005年全球主要國家藥品市場規(guī)模已達(dá)6020億美元，以7%的速度繼續(xù)增長，遠(yuǎn)高于全球經(jīng)濟(jì)的增長速度，預(yù)計2010年將達(dá)到7600億美元。

北美、歐盟、日本是全球最大的三個藥品市場，約占全球藥品市場份額的87.7%。從增長趨勢看，除北美市場增長比較平緩之外，多數(shù)區(qū)域市場增長迅猛。2005年歐盟市場增速達(dá)到7.1%，日本達(dá)到6.8%，上升至自1991年以來增速的最高點，拉丁美洲市場增速高達(dá)18.5%，亞洲太平洋地區(qū)(日本除外)和非洲市場增速為11%，市場規(guī)模達(dá)464億美元。中國成為亞洲太平洋地區(qū)的最大亮點，增速達(dá)到20.4%，連續(xù)3年超過20%，預(yù)計將在2009年之前成為全球第七大醫(yī)藥市場。

2、大型跨國集團(tuán)推動醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)全球化

目前排名全球前50強(qiáng)的大型醫(yī)藥集團(tuán)均屬美國、日本和歐洲等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家。這些醫(yī)藥企業(yè)憑借雄厚的資本和技術(shù)實力，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行了大規(guī)模的購并重組，使市場份額增加，市場控制力增強(qiáng)。他們投入巨資進(jìn)行研發(fā)，成果頗豐。通過國際化的市場運作，產(chǎn)品暢銷全球。因此，大企業(yè)、國際化、暢銷產(chǎn)品已成為當(dāng)代世界醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的顯著標(biāo)志。

3、國際化分工協(xié)作的外包市場正在形成與發(fā)展

越來越多的國際醫(yī)藥集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的前提下，充分利用外部的優(yōu)勢資源，重新定位、配置企業(yè)的內(nèi)部資源。

為了節(jié)省藥品研發(fā)支出，提高效率，降低風(fēng)險，推動本土化發(fā)展，跨國制藥企業(yè)將研發(fā)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大到臨床資源豐富、科研基礎(chǔ)較好的發(fā)展中國家，研發(fā)外包比重不斷提高。據(jù)預(yù)測，2005年全球制藥業(yè)研發(fā)外包(CRO)市場將達(dá)到163億美元，2010年達(dá)到360億美元，年均增長率為16.3%。

由于發(fā)達(dá)國家環(huán)保費用高，傳統(tǒng)的原料藥已無生產(chǎn)優(yōu)勢，因此，跨國制藥企業(yè)逐步退出一些成熟的原料藥領(lǐng)域，轉(zhuǎn)移到環(huán)保要求較低的發(fā)展中國家。隨著醫(yī)藥制造工藝日趨復(fù)雜，為追求企業(yè)經(jīng)營效益最大化，部分企業(yè)將生產(chǎn)制造的業(yè)務(wù)外包出去。2002年全球制藥業(yè)生產(chǎn)制造外包(CMO)市場規(guī)模已達(dá)300億美元，年增長率約為11%。

上世紀(jì)90年代以來，醫(yī)療器械企業(yè)在產(chǎn)品的設(shè)計、實驗、開發(fā)、制造、測試、銷售、售后服務(wù)等整個產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)上，重新配置各種資源，調(diào)整企業(yè)發(fā)展定位，實施國際集優(yōu)化協(xié)作分工配套模式，構(gòu)筑自己的競爭優(yōu)勢，形成了部件制造外包(OEM)、部件設(shè)計制造外包(ODM)及生產(chǎn)專業(yè)化部件和專業(yè)化模塊產(chǎn)業(yè)。

4、發(fā)達(dá)國家和跨國醫(yī)藥集團(tuán)爭相發(fā)展生物技術(shù)

隨著以基因工程為核心的生物技術(shù)的迅猛發(fā)展，全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了一個前所未有的全新發(fā)展階段。正如化學(xué)醫(yī)藥在20世紀(jì)取得的巨大成就推動全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展一樣，生物醫(yī)藥越來越成為新藥創(chuàng)新的主要來源和未來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。21世紀(jì)將是生物技術(shù)世紀(jì)，今后的10～20年生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入高速增長階段，各國政府及眾多的大型醫(yī)藥企業(yè)，紛紛制定優(yōu)先發(fā)展、重點發(fā)展戰(zhàn)略，競相占領(lǐng)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的制高點。

5、國際非專利藥市場快速發(fā)展，競爭加劇

醫(yī)療費用增長過快，困擾著包括發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的各國政府，為了降低醫(yī)療支出，各國紛紛鼓勵和增加非專利藥的使用。隨著一些年銷售額在10億美元以上的所謂“重磅炸彈”級藥品的專利相繼到期，非專利藥領(lǐng)域呈現(xiàn)出明顯的快速增長趨勢。2003年全球非專利藥市場為400億美元左右，年增長率達(dá)到20%，遠(yuǎn)高于專利藥市場年增長率，2004年增長雖有所減緩，仍達(dá)到10%左右水平，預(yù)計2008年市場規(guī)模達(dá)到800億美元。與我國醫(yī)藥企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平和規(guī)模相近的印度制藥公司，已通過收購等方式進(jìn)入歐美國家主流藥品市場，在國際非專利藥市場開拓上搶得先機(jī)。一些大型跨國制藥也進(jìn)入到非專利藥市場領(lǐng)域，競爭日益加劇。

“十一五”醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的主要任務(wù)

(一)發(fā)展現(xiàn)代醫(yī)藥生物技術(shù)

21世紀(jì)是生命科學(xué)的時代，生物醫(yī)藥是未來醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向，也是世界各國重點發(fā)展的領(lǐng)域。

1、應(yīng)用高新生物技術(shù)推動我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級

建立以大學(xué)院校和科研院所為支撐、大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)為依托的新藥研發(fā)公共平臺，主要發(fā)展生物芯片、蛋白質(zhì)組學(xué)等基礎(chǔ)上的大規(guī)模新藥篩選技術(shù)，為新藥研發(fā)提供新的手段，推動我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從仿制階段向仿創(chuàng)結(jié)合、自主創(chuàng)新階段過渡。

運用基因重組技術(shù)、原生質(zhì)融合技術(shù)進(jìn)行醫(yī)藥發(fā)酵的工業(yè)菌種改良和工藝流程優(yōu)化，提高產(chǎn)率，減少能耗、降低成本，產(chǎn)生效益。

2、加快發(fā)展新一代生物技術(shù)藥物

緊跟世界生物醫(yī)藥技術(shù)發(fā)展潮流，發(fā)展單克隆抗體、細(xì)胞因子等重組藥物和預(yù)防疾病的基因工程疫苗，以及疾病診斷防疫用的PCR、生物芯片等體外生物診斷檢測新產(chǎn)品；重點開發(fā)長效、口服、肺部給藥等新型生物制劑，推動國內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)品的更新?lián)Q代，搶占市場高端領(lǐng)域。

3、提高產(chǎn)業(yè)化水平

重點突破高密度發(fā)酵、大規(guī)模哺乳動物細(xì)胞培養(yǎng)和蛋白質(zhì)純化等關(guān)鍵技術(shù)，發(fā)展在線檢測裝置的大型分離柱，基因工程和細(xì)胞工程專用分離設(shè)備，高效分離介質(zhì)、生物反應(yīng)器和自控系統(tǒng)及配套生產(chǎn)所需的原輔材料。提升下游產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平，發(fā)展我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

(二)繼續(xù)推進(jìn)中藥現(xiàn)代化和天然藥物的發(fā)展

我國天然藥物資源豐富，運用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)方法和制藥手段，開發(fā)現(xiàn)代中藥新藥及天然藥物，并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，發(fā)揮中醫(yī)藥特點優(yōu)勢，滿足國內(nèi)外回歸自然、崇尚天然藥物的需求。

1、制訂和完善中藥標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，積極開發(fā)中藥新產(chǎn)品

堅持繼承與創(chuàng)新并舉，制訂和完善中藥標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，開發(fā)出一批療效確切的中藥及民族藥新產(chǎn)品。優(yōu)先開發(fā)有中醫(yī)藥疾病治療優(yōu)勢的藥品，特別是用于治療腫瘤、肝病、心腦血管疾病、免疫功能性疾病、病毒性疾病、糖尿病和老年性疾病等療效確切、安全可靠、穩(wěn)定可控的中藥新藥；加快發(fā)展作用機(jī)理明確、技術(shù)含量高、具有顯著中醫(yī)藥特色和優(yōu)勢的中藥復(fù)方藥物。根據(jù)自然條件，遵循“地道藥材”原則，加強(qiáng)地道中藥材優(yōu)良品種的選育和規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；N植，以及瀕危稀缺中藥材的人工種源繁育；實施中藥飲片生產(chǎn)加工的GMP認(rèn)證；推進(jìn)藏、蒙、維、傣、彝、苗藥等特色民族藥物現(xiàn)代化。

2、重視中藥工程裝備的開發(fā)與運用

針對中藥事業(yè)的發(fā)展，加強(qiáng)技術(shù)投入，研制開發(fā)適合中藥制藥技術(shù)的配套設(shè)備。重點開發(fā)單元制藥技術(shù)及配套設(shè)備，新型中藥飲片生產(chǎn)工藝與裝備，包括提取、分離、濃縮、純化、干燥、滅菌、制劑、包裝及物料傳送等生產(chǎn)過程在內(nèi)的組裝式自動化生產(chǎn)線，中藥制藥工藝參數(shù)在線檢測和自動化控制系統(tǒng)，中藥制藥過程質(zhì)量監(jiān)控技術(shù)。

3、面向國際市場，發(fā)展天然藥物

參照國際標(biāo)準(zhǔn)，借鑒國際天然植物藥發(fā)展經(jīng)驗，按照有關(guān)國家的藥品注冊要求，發(fā)展我國的天然藥物，實現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家的藥品注冊，進(jìn)入國際藥品市場。優(yōu)先發(fā)展超臨界萃取技術(shù)、連續(xù)逆流循環(huán)、大孔樹脂吸附等高效活性物質(zhì)提取分離技術(shù)。

(三)加快創(chuàng)新藥物和特色非專利藥的研制

面對經(jīng)濟(jì)全球化帶來國際分工的細(xì)化，應(yīng)突出優(yōu)勢、特色發(fā)展，堅持有所為、有所不為，把握國際醫(yī)藥市場一批銷售收入超過10億美元的藥品專利到期的大好機(jī)遇，提早準(zhǔn)備，加快產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)研發(fā)，促進(jìn)化學(xué)藥產(chǎn)品的更新?lián)Q代，加快國際市場開拓，提升在國際醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中的分工地位。

1、鞏固和提升我國傳統(tǒng)化學(xué)原料藥和普藥生產(chǎn)的優(yōu)勢

加大優(yōu)勢化學(xué)原料藥基地和骨干企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，重點攻關(guān)酶法、生物轉(zhuǎn)化、膜技術(shù)、結(jié)晶技術(shù)、手性技術(shù)等綠色環(huán)保、節(jié)能降耗的關(guān)鍵性、共性產(chǎn)業(yè)化技術(shù)和裝備；引進(jìn)、消化吸收國外先進(jìn)的技術(shù)及裝備，提高我國原料藥的生產(chǎn)技術(shù)水平，推動我國化學(xué)原料藥產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、開發(fā)特色原料藥

認(rèn)真分析和把握國際市場和產(chǎn)品專利狀況，對市場需求潛力大、發(fā)展前景較好、專利即將到期的產(chǎn)品有針對性地提前進(jìn)行研究開發(fā)，仿創(chuàng)結(jié)合，在工藝技術(shù)上對產(chǎn)品進(jìn)行二次創(chuàng)新。重點選擇抗憂郁類、心腦血管、抗腫瘤、抗病毒、抗艾滋病藥物等老年性、慢性、傳染性等疾病臨床用藥。

在國內(nèi)GMP認(rèn)證基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)進(jìn)入歐美市場的產(chǎn)品認(rèn)證，滿足國內(nèi)市場對更高水平醫(yī)藥產(chǎn)品的需求，同時以質(zhì)優(yōu)物美、合理價格開拓國際原料藥市場，提高產(chǎn)品附加值和出口產(chǎn)品的檔次水平。

3、加強(qiáng)創(chuàng)新藥物的研制

充分運用現(xiàn)代技術(shù)，加強(qiáng)作用機(jī)制新、療效高、毒副作用小的具有自主知識產(chǎn)權(quán)和市場競爭力的創(chuàng)新藥物的研制。重點開發(fā)抗腫瘤藥物、心腦血管系統(tǒng)藥物、抗病毒感染藥物、神經(jīng)精神系統(tǒng)藥物、降血糖藥物、老年病藥物等。

4、開拓制劑國際市場，改善出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

加大藥物制劑開發(fā)力度，提高制劑產(chǎn)品的技術(shù)水平，積極參與美國FDA和歐盟的藥品注冊。針對一些專利準(zhǔn)備到期的產(chǎn)品，充分利用Bolar條款，搶先開發(fā)、提前申報，搶奪上市先機(jī)，爭取在國際藥物制劑產(chǎn)品上實現(xiàn)新的突破。

(四)分階段有步驟地發(fā)展醫(yī)療器械產(chǎn)品及其關(guān)鍵部件

廣泛應(yīng)用計算機(jī)技術(shù)、數(shù)字化技術(shù)、信息技術(shù)，更新傳統(tǒng)醫(yī)用成像產(chǎn)品，研究新型醫(yī)學(xué)影像系統(tǒng)，及體現(xiàn)我國傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)方法的舌象脈象分析技術(shù)產(chǎn)品。

發(fā)展離體診斷儀器設(shè)備及其診斷試劑，特別要研究發(fā)展用于早期診斷及鑒別診斷的綠色無害的醫(yī)用成像技術(shù)產(chǎn)品及計算機(jī)輔助診斷系統(tǒng)。發(fā)展自動化或半自動化血液學(xué)儀器、生化分析儀器和臨床免疫分析儀器以及床旁即時分析儀器。

加快生理信息檢測及監(jiān)護(hù)儀器設(shè)備的數(shù)字化智能化網(wǎng)絡(luò)化進(jìn)程，發(fā)展作為醫(yī)學(xué)信息數(shù)據(jù)庫和遠(yuǎn)程醫(yī)學(xué)體系技術(shù)支持的醫(yī)學(xué)信息產(chǎn)品；推進(jìn)醫(yī)學(xué)儀器的模塊化專業(yè)生產(chǎn)設(shè)計。

發(fā)展微創(chuàng)、無創(chuàng)的診治醫(yī)療裝備器具，發(fā)展機(jī)器人外科系統(tǒng)及精確治療設(shè)備和圖像引導(dǎo)下的定向能量外科新型設(shè)備，實現(xiàn)治療前精確有效預(yù)置，治療過程中精確有效監(jiān)測控制，解決體內(nèi)靶區(qū)測溫控溫等關(guān)鍵技術(shù)。

發(fā)展醫(yī)用微型智能化系統(tǒng)，機(jī)器人外科系統(tǒng)以及加強(qiáng)各類醫(yī)用傳感器、生物傳感器、生物芯片技術(shù)及相關(guān)部件的開發(fā)，如X射線數(shù)字成像板、微型一次性生物傳感器、可植入式連續(xù)檢測的生物傳感器、基因芯片等等。

研制具有生理功能的組織或組織器官的生物替代物、納米級醫(yī)用材料和部件，以及生物功能檢測設(shè)備；發(fā)展高技術(shù)而操作簡單化的家庭和自我護(hù)理診斷測試產(chǎn)品。

(五)整合各種資源，培育具有國際競爭力的大型醫(yī)藥集團(tuán)

繼續(xù)推進(jìn)和完善產(chǎn)權(quán)制度改革，加快醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，鼓勵優(yōu)勢企業(yè)采用聯(lián)合、兼并、參股、控股等手段，按照產(chǎn)業(yè)化、集聚化、國際化的發(fā)展方向，加大現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)資源的整合，培育具有國際競爭力的大型醫(yī)藥集團(tuán)。鼓勵科技型企業(yè)向?qū)I(yè)化和特色方向發(fā)展，形成分工協(xié)作，優(yōu)勢互補(bǔ)的合理的產(chǎn)業(yè)格局，發(fā)揮整體規(guī)模效益。支持有條件的企業(yè)走出去，以參股控股、并購、租賃、境外上市、設(shè)立研發(fā)中心或在外在設(shè)廠等方式，利用國外先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)能力和優(yōu)秀人才，生產(chǎn)在國際上適銷對路的產(chǎn)品，主動參與國際競爭。

(六)保護(hù)資源和生態(tài)環(huán)境，堅持醫(yī)藥行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

制定中藥資源保護(hù)管理條例，嚴(yán)格控制野生藥材的采挖，加強(qiáng)生態(tài)和珍稀瀕危物種保護(hù)，保障中藥資源的可持續(xù)利用，維護(hù)生態(tài)平衡。采取有力措施抓好化學(xué)原料藥的節(jié)水、節(jié)能、節(jié)約資源和環(huán)境綜合治理工作。大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，清潔生產(chǎn)，提高資源可利用效率，盡可能減少資源消耗和廢物產(chǎn)生，盡可能回收利用再生資源。

四、政策措施

(一)推進(jìn)醫(yī)藥自主創(chuàng)新體系的建設(shè)，提高持續(xù)創(chuàng)新能力

制定積極的財政、稅收和政府采購政策，加大對醫(yī)藥科技創(chuàng)新方面的投入，推進(jìn)建立以企業(yè)為主體、科研院所為支撐、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)品為核心的、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的醫(yī)藥科技創(chuàng)新體系。扶持優(yōu)勢企業(yè)的創(chuàng)新能力建設(shè)，引導(dǎo)并支持企業(yè)建立技術(shù)中心，建設(shè)技術(shù)交易平臺，加速科技成果的轉(zhuǎn)化。鼓勵企業(yè)引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新，鼓勵科技人員創(chuàng)新，實現(xiàn)新藥研制從仿制為主向創(chuàng)新為主、仿創(chuàng)結(jié)合發(fā)展。加快科技支撐體系建設(shè)，為原始創(chuàng)新提供重要支撐，打破部門、地區(qū)封閉，建立科技資源共享、共用、共建體制，建設(shè)一批具有國際先進(jìn)水平的專業(yè)化的研究開發(fā)基地，以及與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌的新藥安全評價、藥物制劑技術(shù)等研究開發(fā)中心。加強(qiáng)國際間的合作與交流，建立國際水準(zhǔn)的信息科技平臺。完善知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，以及符合中醫(yī)藥特點的藥品評價體系。

(二)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與布局，促進(jìn)各地區(qū)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展

住國家實施西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地、促進(jìn)中部地區(qū)崛起等發(fā)展戰(zhàn)略的契機(jī)，根據(jù)各地區(qū)生態(tài)資源環(huán)境狀況，按照“突出特點、特色發(fā)展”的方針，優(yōu)化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在全國的總體布局，形成長江三角洲、珠江三角洲和京津冀地區(qū)三個綜合性生產(chǎn)基地和東北地區(qū)、中西部地區(qū)若干個專業(yè)性生產(chǎn)基地。形成區(qū)域相互促進(jìn)、優(yōu)勢互補(bǔ)的互動機(jī)制，促進(jìn)各地區(qū)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

(三)鼓勵醫(yī)藥產(chǎn)品出口及實施“走出去”的國際發(fā)展戰(zhàn)略

加強(qiáng)國際合作，研究國外市場需求，建立醫(yī)藥產(chǎn)品出口信息平臺。加強(qiáng)醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)的對接，指導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)境外注冊和相關(guān)認(rèn)證。適時調(diào)整醫(yī)藥產(chǎn)品的出口退稅率。妥善應(yīng)對國際間的貿(mào)易摩擦，建立反傾銷預(yù)警機(jī)制。在“十一五”期間，設(shè)立醫(yī)藥制劑產(chǎn)品出口專項，鼓勵擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、療效確切、國際市場需求量較大的產(chǎn)品出口，提高醫(yī)藥產(chǎn)品的國際競爭力。

鼓勵有條件的醫(yī)藥企業(yè)以參股控股、并購、租賃、境外上市、設(shè)立研發(fā)中心或在外在設(shè)廠等方式進(jìn)入國際市場，建立完善的境外投資管理監(jiān)督機(jī)制，簡化審批程序，主動為企業(yè)“走出去”搭建平臺，對重點企業(yè)在對外投資信貸、海外投資所得稅、信息服務(wù)等方面給予扶持。

(四)創(chuàng)造良好的醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展環(huán)境

1、推進(jìn)醫(yī)藥衛(wèi)生等領(lǐng)域的體制改革

堅持政府主導(dǎo)和市場機(jī)制相結(jié)合的原則，積極穩(wěn)步推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，加大政府衛(wèi)生投入，解決醫(yī)療機(jī)構(gòu)的收入補(bǔ)償問題，根本改變“以藥養(yǎng)醫(yī)”的局面。

加快城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險制度改革和農(nóng)村新型合作醫(yī)療試點，進(jìn)一步擴(kuò)大社會醫(yī)療保險的覆蓋面。

2、加快醫(yī)藥流通體制改革

進(jìn)一步規(guī)范藥品名稱管理，實施藥品通用名處方制度，建立向社會藥店開放的處方管理制度，加大“醫(yī)藥分開核算、分開管理”、藥品分類管理的實施和改革力度。

完善藥品定價管理，為企業(yè)生存發(fā)展(科研開發(fā)、環(huán)保投入等)保留必要的價格空間，按公平競爭、質(zhì)價相符原則，縮小國產(chǎn)藥與合資藥、進(jìn)口藥的價差，提高醫(yī)療必需、因價格過低而停產(chǎn)的藥品的價格。

規(guī)范藥品招標(biāo)采購行為，對藥品集中招標(biāo)采購實施過程中不執(zhí)行招標(biāo)合同、不使用中標(biāo)藥品、收受回扣、提成、對競標(biāo)企業(yè)亂收費以及不按規(guī)定按時交貨或付款等問題，加大查處力度。

3、繼續(xù)加大淘汰落后力度，制止低水平重復(fù)建設(shè)

嚴(yán)格把好GMP認(rèn)證關(guān)，對在規(guī)定期限內(nèi)未通過GMP認(rèn)證的企業(yè)堅決依法關(guān)停并轉(zhuǎn)。加強(qiáng)環(huán)保監(jiān)督，對污染嚴(yán)重、治理不力的藥品生產(chǎn)企業(yè)加大查處力度。

加強(qiáng)宏觀調(diào)控，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，制定醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，修訂和更新工商、信貸投資領(lǐng)域制止重復(fù)建設(shè)目錄以及《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》等，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。根據(jù)產(chǎn)品和技術(shù)發(fā)展要求，定期修訂產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，提高技術(shù)門檻，淘汰落后的生產(chǎn)工藝、技術(shù)產(chǎn)品和裝備。逐步建立以技術(shù)、經(jīng)濟(jì)手段為主，行政手段為輔的適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的行業(yè)管理機(jī)制。

4、加大對醫(yī)藥科技研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目的支持力度

加強(qiáng)金融創(chuàng)新，加快投融資體系建設(shè)，推動資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，發(fā)揮風(fēng)險投資在科技創(chuàng)業(yè)和高新醫(yī)藥技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、市場化中的作用。

對國家確定的重大醫(yī)藥科技項目以及產(chǎn)業(yè)化項目繼續(xù)給予財政支持和稅收支持；對涉及重大衛(wèi)生安全的醫(yī)藥研發(fā)、工業(yè)投資項目給予重點支持。對醫(yī)療器械國產(chǎn)化、中藥材資源開發(fā)利用、重大疾病藥物產(chǎn)業(yè)化以及現(xiàn)代中藥等專項給予一定的財政支持。