導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；z值多元線性判是模型；實(shí)證研究

1、問(wèn)題研究的意義

石油石化產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和戰(zhàn)略需要方面具有舉足輕重的地位，其經(jīng)營(yíng)狀況、尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，直接影響甚至決定我國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況和國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)程度。從某種意義上說(shuō)，石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是形成我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)乃至政治風(fēng)險(xiǎn)的主要因素，并在很大程度上影響我國(guó)金融、經(jīng)濟(jì)和政治的穩(wěn)定程度和風(fēng)險(xiǎn)高低。國(guó)內(nèi)很多石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力不強(qiáng)，導(dǎo)致類似于發(fā)生2008-2009油價(jià)由高走低這種情況時(shí)使公司防備不及面臨窘境。因此實(shí)證分析石油石化行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，觀察這些公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，從而有針對(duì)性地提出建議對(duì)我國(guó)石油公司的發(fā)展具有深刻意義。

2、我國(guó)石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析

2.1模型的選擇與依據(jù)

2.1.1單變量模型

Beaver最早提出了單變量判定模型。他使用了5個(gè)財(cái)務(wù)比率：總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和現(xiàn)金流量與負(fù)債總額的比率作為變量，對(duì)79家經(jīng)營(yíng)失敗的公司和79家經(jīng)營(yíng)未失敗的公司進(jìn)行一元判定預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流量與負(fù)債總額的比率能夠最好地判定公司的財(cái)務(wù)狀況(誤判率最低)；其次是資產(chǎn)負(fù)債率，并且離經(jīng)營(yíng)失敗日越近，誤判率越低，預(yù)見(jiàn)性越強(qiáng)。

2.1.2多元判定模型

1968年，奧特曼(Ahman)應(yīng)用多元判別分析，按照企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，他將33家陷入財(cái)務(wù)危機(jī)而宣布破產(chǎn)的企業(yè)選擇了33家非破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行配對(duì)。經(jīng)過(guò)數(shù)理統(tǒng)計(jì)篩選后最終確定5個(gè)財(cái)務(wù)變量作為是否存在財(cái)務(wù)危機(jī)和是否陷入破產(chǎn)的判斷變量，建立了“z積分模型”。這是目前運(yùn)用范圍最為廣泛的模型。

“z積分模型”判別函數(shù)為：

Z=1.2*X+1.4*2+3.3*3+O.6*x+1.O其中：XI=營(yíng)運(yùn)資金，資產(chǎn)總額。即企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金相對(duì)于資產(chǎn)總額的比率：X2=留存收盞資產(chǎn)總額，即企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)用收益進(jìn)行再投資的比例；x=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)不考慮稅收和財(cái)務(wù)杠杠因素時(shí)的資產(chǎn)盈利能力；x=權(quán)益市值／負(fù)債賬面價(jià)值，反映投資者對(duì)公司前景的判斷；Xs=銷售額/資產(chǎn)總額，衡量企業(yè)資產(chǎn)獲得銷售收入的能力。

奧特曼根據(jù)對(duì)于過(guò)去經(jīng)營(yíng)失敗企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，得了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)性的臨界數(shù)據(jù)值，即Z=3.0。z值高于3.0的企業(yè)為較安全，低于3.0的為存在財(cái)務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。奧特曼還發(fā)現(xiàn)，如果一個(gè)企業(yè)的z值低于1.8，則該企業(yè)已經(jīng)潛在破產(chǎn)，如果不采取果斷措施，將很難擺脫困境。向德偉(2002)的研究指出，奧特曼的z值判別法在國(guó)內(nèi)亦具有很大的使用價(jià)值，但考慮到國(guó)內(nèi)非流通股無(wú)市場(chǎng)價(jià)格及其他特殊情況，在具體指標(biāo)計(jì)算時(shí)，需作如表1所示的修正。

z值判定模型克服了單變量模型出現(xiàn)的對(duì)于同一公司，不同比率預(yù)測(cè)出不同結(jié)果的現(xiàn)象。奧特曼的實(shí)證研究結(jié)果表明，z值判定模型在破產(chǎn)前一年的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性較單變量模型有較大提高。同時(shí)，單變量判別法通過(guò)單個(gè)財(cái)務(wù)比率的趨勢(shì)變化來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)中的某個(gè)方面的問(wèn)題進(jìn)行預(yù)測(cè)，而多變量模型從整體的角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，所以更能準(zhǔn)確反映公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。所以本文選擇z值判定模型進(jìn)行實(shí)證分析。

2.2樣本的選取

在樣本選取方面，本文以2008年在上交所和深交所公開(kāi)上市的17家石油石化上市公司作為研究對(duì)象。由于眾多國(guó)際頂尖的石油公司在納斯達(dá)克上市如BP、ExxonMobil等公司，所以同時(shí)選取了對(duì)應(yīng)時(shí)期納斯達(dá)克該板塊的13家上市公司啡為對(duì)比組。所以對(duì)樣本的數(shù)據(jù)分析能夠反映中國(guó)石油公司與國(guó)際頂尖的石油公司的差異。所有樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)和納斯達(dá)克證券交易所。計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)，剔除流動(dòng)比率>10和產(chǎn)權(quán)比率>20的奇異值，在計(jì)算z值時(shí)，剔除掉Z>9和Z

2.3樣本的統(tǒng)計(jì)性描述

通過(guò)對(duì)兩組數(shù)據(jù)的2008年z值的均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值、最大值以及中位數(shù)的比較，以及z值變化時(shí)序分析的比較，描述兩組的總體風(fēng)險(xiǎn)差異。通過(guò)流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率的比較，分別描述兩組的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)和短期風(fēng)險(xiǎn)。

從表3中的兩組樣本的描述性統(tǒng)計(jì)圖可以看出，2008年我國(guó)石油上市公司的均值為2.36048，略高于納斯達(dá)克的上市公司的均值2.28763。這說(shuō)明，2008年我國(guó)石油公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平要低于國(guó)際石油公司，下面再進(jìn)行Z值的時(shí)序趨勢(shì)分析，考察近年來(lái)國(guó)內(nèi)外石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)差異。

z值時(shí)序變化表明，我國(guó)石油公司的z值起伏程度比較大，而世界其他石油總體上是穩(wěn)步上升的。Z值截面和時(shí)序分析說(shuō)明在日趨激烈的情況下，我國(guó)石油石化所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有逐年上升的趨勢(shì)同時(shí)在對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制上不如世界頂尖的石油公司。國(guó)內(nèi)外石油公司具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較可通過(guò)長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

以流動(dòng)比率來(lái)度量公司短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)度量公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，表4顯示，我國(guó)石油公司的流動(dòng)比率遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克上市石油公司，同時(shí)我國(guó)石油公司的波動(dòng)率從2005年、2006年、2007年的低于納斯達(dá)克上市石油公司到2008年反超，大幅度高于納斯達(dá)克石油公司，這說(shuō)明從短期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度分析，我國(guó)石油上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)變大，形式愈加嚴(yán)峻。另一方面，我國(guó)石油上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值以及其波動(dòng)率從遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克上市石油公司到逐漸持平，有越來(lái)越高的趨勢(shì)。同時(shí)世界石油公司的資產(chǎn)負(fù)債率有越來(lái)越低的趨勢(shì)，說(shuō)明我國(guó)石油公司面臨的長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題同樣不容樂(lè)觀。

通過(guò)實(shí)證分析可知，我國(guó)石油上市公司的總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)略低于國(guó)際水平，然而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力遠(yuǎn)低于國(guó)際石油公司。我國(guó)廣大石油上市公司管理者必須提高警惕，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加快完善企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

3、加強(qiáng)我國(guó)石油公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略建議

針對(duì)我國(guó)石油公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)走高同時(shí)與國(guó)際頂尖的石油公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力存在差距的現(xiàn)狀，本文基于資金的運(yùn)動(dòng)流程，即籌資、投資、資金運(yùn)營(yíng)和資金分配的角度提出以下建議。

3.1合理優(yōu)化石油公司的資本結(jié)構(gòu)

根據(jù)國(guó)際石油公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，國(guó)外的領(lǐng)先的石油公司例如BP、Exxon Mobil等負(fù)債中長(zhǎng)期負(fù)債大于流動(dòng)負(fù)債，反映在流動(dòng)比率上顯示流動(dòng)性要遠(yuǎn)好于國(guó)內(nèi)的中石油、中石化股份等上市公司。我國(guó)的石油公司應(yīng)該根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)，合理優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理籌措資金，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。把握好了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的這一起點(diǎn)，就把握了企業(yè)財(cái)務(wù)的命脈，包括：①優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間確定一個(gè)合適的比例結(jié)構(gòu)，使負(fù)債水平始終保持在一個(gè)合理的水平上，不能超過(guò)自身的承受能力，不能為追求財(cái)務(wù)杠桿效益盲目舉債，致使企業(yè)在周轉(zhuǎn)不暢的情況下，因債務(wù)壓力過(guò)大舉步維艱，甚至陷入危機(jī)。②優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。負(fù)債結(jié)構(gòu)性管理的重點(diǎn)是負(fù)債的到期結(jié)構(gòu)，應(yīng)充分重視負(fù)債的長(zhǎng)短期限與企業(yè)的資金循環(huán)是否匹配。

3.2優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

運(yùn)用科學(xué)的投資決策方法，選擇投資收益相對(duì)較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的投資項(xiàng)目或組合，并不斷對(duì)其收益情況進(jìn)行考察和比較，修正不合理投資。收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中，讓穩(wěn)健性原則起平衡器作用，才能合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

3.3提高營(yíng)運(yùn)資本管理能力

運(yùn)用先進(jìn)的方法，如合理利用“浮游量”、郵政信箱法、采用匯票付款等，盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，延度審批原緩現(xiàn)金的支付時(shí)間。同時(shí)建立現(xiàn)代企業(yè)信用管理制度，合理管理應(yīng)收賬款。企業(yè)只有迅速建立和完善一套現(xiàn)代化的信用管理制度，才能在較快的時(shí)間內(nèi)改善企業(yè)信用管理狀況，解決目前信用管理中存在的問(wèn)題，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和應(yīng)變能力，最終實(shí)現(xiàn)全面建立和完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度的目標(biāo)。一個(gè)完善的現(xiàn)代企業(yè)信用管理制度，是企業(yè)的信用管理系統(tǒng)，應(yīng)包括很多具體內(nèi)容，如：信用管理政策、客戶信用管理制度、信用額則及程序、信用風(fēng)險(xiǎn)控制的原則及程序、應(yīng)收賬款監(jiān)控制度、拖欠帳款處理辦法和追賬程序以及建立信用管理部門(mén)等。

篇2

一、國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型研究

①單變量判別模型。Fitzpatrick是最早探索財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的學(xué)者之一。他以19家公司為樣本，他建立一個(gè)單變量判別模型來(lái)探索財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警問(wèn)題，通過(guò)對(duì)破產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)正常企業(yè)財(cái)務(wù)比率的對(duì)比分析，得出產(chǎn)權(quán)比率和凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的預(yù)警精度。芝加哥大學(xué)教授Beaver開(kāi)發(fā)了一個(gè)基于Fitzpatrick的單變量預(yù)警模型，以1954-1966年158家破產(chǎn)企業(yè)與正常企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系為研究對(duì)象，得出凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)指標(biāo)和凈現(xiàn)金流量/總負(fù)債指標(biāo)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方面更為準(zhǔn)確。②多變量判別模型。Altman是將多變量判別模型應(yīng)用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警領(lǐng)域研究的首位開(kāi)拓者。他提出的Z-Score模型是國(guó)外影響最大的多元線性判別模型。從1946年至1965年期間66家有問(wèn)題和經(jīng)營(yíng)中的公司中隨機(jī)抽取一個(gè)樣本，它從22個(gè)提供最佳預(yù)警的備選財(cái)務(wù)比率的范圍內(nèi)選擇了5個(gè)，并建立了一個(gè)五變量判別模型來(lái)計(jì)算Z值，并根據(jù)Z值的大小確定公司破產(chǎn)或失敗的概率。結(jié)果表明，Z評(píng)分模型的預(yù)測(cè)精度遠(yuǎn)高于單變量模型，但Z評(píng)分模型僅適用于短期預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期預(yù)警精度較差。在接下來(lái)的幾年里，Altman等分別選擇了53家和58家破產(chǎn)公司以及58家正常公司，并在五個(gè)變量Z-score5中添加了兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)法估計(jì)股票的市場(chǎng)價(jià)格狀況。建立一個(gè)七變量ZETA模型。P’Wu建立了多變量判別預(yù)警模型，在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益管理和相關(guān)分析的基礎(chǔ)上提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的必要性，并構(gòu)建了多元線性預(yù)警模型多樣性驗(yàn)證了線性預(yù)警模型的有效性，目前已有較好的驗(yàn)證性預(yù)警模型。③邏輯回歸模型。由于單元和多元判別預(yù)警模型都無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率，多元邏輯回歸模型逐漸成為1970年代時(shí)期研究者探究預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最普遍模型。Martin是將Logistic回歸模型運(yùn)用到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的首位開(kāi)拓者。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在樣本正態(tài)，變量獨(dú)立且非等均值的狀態(tài)下，多元判定模型僅僅是Logistic回歸模型的特殊情況。Ciarlone等將現(xiàn)有的預(yù)警模型和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論結(jié)合，構(gòu)建了實(shí)證有效且規(guī)則簡(jiǎn)單的邏輯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。Matthieu等創(chuàng)新性地將二元離散方法融入Logistic回歸模型中，并基于32家處于財(cái)務(wù)危機(jī)中的公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，他們建立并劃分了Logistic回歸預(yù)警模型。經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)對(duì)企業(yè)的潛在危機(jī)有較高預(yù)測(cè)精度。④神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。ClarenceTam通過(guò)Coats等的研究基礎(chǔ)上。對(duì)94家破產(chǎn)企業(yè)和188家正常企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果表明，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警具有較高的精度。George根據(jù)醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)，運(yùn)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論，建立了醫(yī)藥企業(yè)現(xiàn)金流預(yù)警模型，并對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了同行分析，研究結(jié)果表明，預(yù)警模型精度與公司距離ST時(shí)間的長(zhǎng)短呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。綜上所述，國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究主要集中于構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。研究成果比較成熟，在實(shí)踐中得到了廣泛的應(yīng)用，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警成為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的一個(gè)重要領(lǐng)域。

二、國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型研究

綜述國(guó)內(nèi)大部分的財(cái)務(wù)預(yù)警研究都是借鑒國(guó)外研究經(jīng)驗(yàn)建立模型的，我國(guó)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究開(kāi)始于1990年代，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行了單個(gè)變量變?yōu)槎鄠€(gè)變量到復(fù)雜模型多個(gè)階段。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)研究者對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的研究也在不斷深入。通過(guò)結(jié)合各個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)，結(jié)合定量和定性分析，建立與社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論研究。劉恩祿等較早且全面地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念界定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常是指在企業(yè)的生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售等一系列生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，企業(yè)由于被內(nèi)外部環(huán)境影響和各種事前難以控制和預(yù)料的不確定性因素以間接和無(wú)形方式的作用和改變，實(shí)際收益在特定的時(shí)間段內(nèi)與預(yù)計(jì)的預(yù)期收益產(chǎn)生一定的偏差給利益相關(guān)者造成損失的可能性。張影認(rèn)為餐飲業(yè)主要需要應(yīng)對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括籌資、投資、營(yíng)運(yùn)三個(gè)維度，并從餐飲企業(yè)自身及其面臨的宏觀環(huán)境中客觀分析了產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型研究。①單變量判別模型。吳世農(nóng)等在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題》發(fā)表文章，對(duì)公司破產(chǎn)分析的有關(guān)預(yù)警指標(biāo)并首次介紹了單變量判別模型。陳靜對(duì)同行業(yè)及規(guī)模的ST和非ST共54家公司的財(cái)務(wù)信息構(gòu)建單變量模型，結(jié)果顯示，資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)運(yùn)資本比率、流動(dòng)比率和總資產(chǎn)收益率這四個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)失敗的預(yù)測(cè)具有敏感性，流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率判別正確率最高。②多變量判別模型。袁康來(lái)等人利用Z模型對(duì)農(nóng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行了研究，驗(yàn)證了Z模型具有良好的預(yù)警效果。李元峰等在楊成巖等前人研究成果的基礎(chǔ)上優(yōu)化通過(guò)調(diào)整了臨界值和增加了3個(gè)新變量?jī)?yōu)化Z模型，大大提高了模型的精度和適用性。周守華等通過(guò)增加一個(gè)能夠預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)——現(xiàn)金流量指數(shù)，建立了F評(píng)分模型。在實(shí)施該模型的實(shí)證實(shí)踐中，選擇了4160家公司，準(zhǔn)確率高達(dá)70%。結(jié)果表明，F(xiàn)-Score模型是一種更為準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。張玲選擇120家共涉及14個(gè)行業(yè)的公司，利用多元判別函數(shù)建立了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。研究結(jié)果表明，該模型能夠?yàn)镾T公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析提供依據(jù)。③邏輯回歸模型。陳曉等采用Logistic回歸模型對(duì)ST公司進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明，股權(quán)指數(shù)和資產(chǎn)收益率是反映ST公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警效果最好的財(cái)務(wù)指標(biāo)。將因子分析在處理指標(biāo)方面的優(yōu)勢(shì)與Logistic回歸模型擬合精度較高的優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，研究上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警問(wèn)題。王華麗等在奧特曼Z評(píng)分模型的基礎(chǔ)上，建立了中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。結(jié)果表明，奧特曼的Z評(píng)分模型基本上反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。2015年黃楊選取ST公司12家和正常經(jīng)營(yíng)的12家作為研究樣本。結(jié)果表明，該模型具有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警精度。李常山將2016年23家制造業(yè)上市公司與2016年30家非制造業(yè)上市公司進(jìn)行了比較，在對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行主成分分析后，采用Logistic回歸建立了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。結(jié)果表明，通過(guò)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，上市公司可以有效降低財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的概率。④神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)警模型。李芳等建立基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型，結(jié)果表明資產(chǎn)負(fù)債率、每股凈資產(chǎn)、凈現(xiàn)金流量三個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警具有重要作用，具有良好的財(cái)務(wù)危機(jī)判斷和預(yù)測(cè)能力。通過(guò)專家調(diào)查，李曉青等獲得了15家樣本企業(yè)的物流外包風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)?；贐P神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建了適合物流行業(yè)公司的模型預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果表明，該模型對(duì)物流企業(yè)具有較高的預(yù)警精度。邢瑞雪等以78家上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)支持向量機(jī)構(gòu)建基于人工智能方法的模型，并與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果對(duì)比。結(jié)果表明，用人工智能方法建立的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型具有更高的預(yù)警精度。孫新賢等從2004年至2016年的四大航空公司中選擇了49家，其中38家是培訓(xùn)樣本，11家是測(cè)試樣本。他運(yùn)用主成分分析的方法對(duì)預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)指標(biāo)降維優(yōu)化，基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。研究結(jié)果顯示，BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型能夠有效地預(yù)測(cè)航空公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、模型比較

單變量決策模型的最大特點(diǎn)是選擇單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究對(duì)象。該模型的應(yīng)用首先需要選擇兩組樣本，一組是預(yù)測(cè)樣本，另一組是檢驗(yàn)樣本，來(lái)建立和檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。其次，根?jù)一定的財(cái)務(wù)比率對(duì)預(yù)測(cè)樣本進(jìn)行分類，尋找一個(gè)閾值來(lái)判斷兩組樣本，使誤差最小。再其次，用閾值測(cè)試試樣。單變量決策模型的優(yōu)點(diǎn)是易于管理，過(guò)程簡(jiǎn)單易行；缺點(diǎn)是無(wú)法監(jiān)測(cè)和分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的不斷變化。因此，結(jié)果往往既不那么確定，也不那么客觀，無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公司的風(fēng)險(xiǎn)。多元判別模型與一維決策模型最大的區(qū)別在于前者選擇了更多的變量和角度來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。該模型的關(guān)鍵是選擇多維度反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、有利于宏觀風(fēng)險(xiǎn)控制的指標(biāo)。與單變量判別模型相比，多變量判別模型可以從多個(gè)維度更詳細(xì)、更客觀地監(jiān)測(cè)和分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，提高預(yù)警精度。然而，多變量判別預(yù)警模型仍有局限性。一方面，多變量判別預(yù)警模型要求變量滿足正態(tài)分布假設(shè)，另一方面，它們沒(méi)有充分考慮現(xiàn)金流量的變化情況，從而縮小了模型的使用范圍。多元邏輯回歸中對(duì)于自變量分布的假設(shè)沒(méi)有要求，克服了線性模型必須滿足統(tǒng)計(jì)假設(shè)的缺陷，因此Logistic回歸方法可以規(guī)避了判別分析中難以達(dá)到的前提假設(shè)，它極大地改善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)并解決了判別分析中的多種弊病，包括比率指標(biāo)是正態(tài)分布的假設(shè)以及樣本企業(yè)具有相同的協(xié)方差方差矩陣的假設(shè)。因此，1980年代之后多元Logistic回歸代替了判別分析預(yù)警模型，占領(lǐng)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究范疇核心地位。邏輯回歸模型的局限性在于由于大部分計(jì)算結(jié)果都是近似的，因此計(jì)算并不準(zhǔn)確，與實(shí)際結(jié)果間有較大差距。

四、研究結(jié)論

篇3

【關(guān)鍵詞】 能源上市公司； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 主成分分析法

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）11-0060-07

一、引言

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于融資方式不當(dāng)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、資本資產(chǎn)管理不善及投資方式不科學(xué)等諸多因素引起的，可能使公司喪失償債能力，進(jìn)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生，可以通過(guò)分析敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)確定。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步加深，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的復(fù)雜性增強(qiáng)，企業(yè)面臨更多、更難預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不同行業(yè)，影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的指標(biāo)也會(huì)不同。

能源行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性行業(yè)，是我國(guó)的支柱性行業(yè)，其他行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)能源。對(duì)能源行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)是非常重要的。本文通過(guò)分析能源上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采用主成分分析法來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)綜述

國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究最早開(kāi)始于Fitzpatrick（1932）[ 1 ]提出的單變量模型，他利用財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)和正常經(jīng)營(yíng)企業(yè)相比較，其財(cái)務(wù)比率有顯著不同，并得出凈利潤(rùn)/股東權(quán)益、股東權(quán)益/負(fù)債這兩個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響最大。

此后，William Beaver第一次運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法來(lái)建立單一變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型，為后來(lái)的實(shí)證研究奠定了理論基礎(chǔ)。美國(guó)紐約大學(xué)教授Edward I.Altman（1968）[ 2 ]首次將差異分析方法運(yùn)用到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)中，創(chuàng)建了Z值模型，這標(biāo)志著多元變量模型的建立。1977年Altman等人又提出了跨行業(yè)的ZETA模型。但是，多元線性模型需要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)正態(tài)分布，這使得模型的實(shí)用性很低。

1980年美國(guó)學(xué)者Ohlson將邏輯回歸方法（logistic）引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究中，分析了樣本公司在破產(chǎn)概率區(qū)間上的分布以及兩類錯(cuò)誤和分割點(diǎn)之間的關(guān)系[ 3 ]，發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、業(yè)績(jī)和當(dāng)前的融資能力對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有很大影響，進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)到96.12%。

1990年，Odom和Sharda運(yùn)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)樣本公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，發(fā)現(xiàn)ANNA模型的準(zhǔn)確率很高[ 4 ]。隨后Coats和Fant（1993）[ 5 ]證明了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法用于測(cè)試公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可行的，同時(shí)其準(zhǔn)確率高于多元判別分析法。

（二）國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)綜述

國(guó)內(nèi)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究起步較晚，主要是以上市公司為主，這是因?yàn)樯鲜泄镜臄?shù)據(jù)獲取比較容易。

吳世農(nóng)和黃世忠（1987）[ 6 ]介紹了我國(guó)企業(yè)的破產(chǎn)指標(biāo)和單變量、多變量預(yù)測(cè)模型。周首華等（1996）[ 7 ]加入現(xiàn)金流量信息，對(duì)Z分?jǐn)?shù)模型加以改造，建立了F分?jǐn)?shù)模型。此外，用此模型分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的還有李丹（2007）[ 8 ]、梁杰（2011）[ 9 ]等。

李秉祥（2005）[ 10 ]提出了一種基于模糊神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)非線性組合建模與預(yù)測(cè)方法，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究找到了一種新的方法。用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型來(lái)研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的還有喻勝華（2005）、王新利（2011）、龔小鳳（2012）。

評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生的方法發(fā)展到今天已經(jīng)經(jīng)歷了三代模型的驗(yàn)證，“模型涉及的指標(biāo)選擇上前期幾乎都是財(cái)務(wù)指標(biāo)，近年來(lái)多有涉及非財(cái)務(wù)指標(biāo)，與此同時(shí)在財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇上也出現(xiàn)了現(xiàn)金流量指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)”。

本文涉及的主成分分析法在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中的應(yīng)用也經(jīng)歷了一定程度的發(fā)展。

潘琰、程小可等（2000）[ 11 ]通過(guò)選取企業(yè)盈利能力等四個(gè)方面的指標(biāo)，把統(tǒng)計(jì)學(xué)中的主成分分析法引入了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析中。楊淑娥、徐偉剛（2003）[ 12 ]也采用了統(tǒng)計(jì)方法中的主成分分析法，通過(guò)對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)狀況的實(shí)證研究，建立了上市公司財(cái)務(wù)控制模型――Y分?jǐn)?shù)模型。徐鳳菊、王鳳（2008）[ 13 ]在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)引入了主成分分析法的基本原理，構(gòu)建了主成分分析模型并進(jìn)行了相關(guān)實(shí)證研究，驗(yàn)證了模型的科學(xué)性和合理性。采用主成分方法分行業(yè)研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的有賈煒瑩（2013）等[ 14 ]。通過(guò)閱讀大量文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用主成分分析法來(lái)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主要是構(gòu)建企業(yè)盈利能力等四個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，通過(guò)顯著性篩選出適合本行業(yè)的指標(biāo)，進(jìn)而運(yùn)用主成分分析法建立適合本行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型。

本文選取中國(guó)能源上市公司作為研究樣本，采用主成分分析法對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行研究。

三、實(shí)證研究

篇4

關(guān)鍵詞：制藥企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；防范對(duì)策；原因

風(fēng)險(xiǎn)本是一個(gè)中性詞，是指未來(lái)結(jié)果的不確定性，這種不確定性有可能帶來(lái)正面效應(yīng)，也有可能帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。制藥企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展過(guò)程中，也隨時(shí)面臨著來(lái)自方方面面的風(fēng)險(xiǎn)，而這其中最重要的當(dāng)屬財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也即是財(cái)務(wù)的變化給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的不確定性，從廣義上理解，這種不確定性也應(yīng)當(dāng)是有兩面性的，但本文在此只取其負(fù)面含義，即制藥企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化，從而導(dǎo)致企業(yè)償債能力的喪失或者預(yù)期收益下降的可能性。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的今天，對(duì)制藥企業(yè)而言財(cái)務(wù)惡化無(wú)疑是一種致命的打擊，面對(duì)來(lái)自企業(yè)內(nèi)在的、外在的各種因素，財(cái)務(wù)惡化的原因有很多，作為制藥企業(yè)必須提高自身的應(yīng)對(duì)能力，時(shí)刻做好防范措施，避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。

一、 制藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類及原因

（一） 融資成本惡化，企業(yè)喪失償債能力風(fēng)險(xiǎn)

融資是任何企業(yè)在發(fā)展壯大，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所無(wú)法回避的一個(gè)問(wèn)題，充分的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，合理利用外部資金可有效解決企業(yè)自身資金不足而限制生產(chǎn)規(guī)模的難題。但融資同樣會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)，如本幣急劇貶值多帶來(lái)的償債成本上升，或者借款利率的急劇提高帶來(lái)的償債成本上升等，這些都是外在因素的變動(dòng)都嚴(yán)重影響著制藥企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，如若管理不善，隨時(shí)會(huì)成為企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索。此外，高成本的短期融資也是制藥企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，短期融資具有緊迫性和高成本性，償還期限較短，對(duì)制藥企業(yè)而言是一種風(fēng)險(xiǎn)較大的融資方式，如果在償還期內(nèi)無(wú)法獲得充足的資金回流或者經(jīng)營(yíng)收入，企業(yè)就有可能喪失償債能力，最終破產(chǎn)倒閉。

（二） 投資收益惡化，企業(yè)喪失投資收益風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)制藥行業(yè)在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境中屬于高回報(bào)行業(yè)，所以制藥企業(yè)大多盈利能力較強(qiáng)，擁有較為雄厚的盈余資金，在滿足自身發(fā)展需求的同時(shí)也常常投資其他公司，但凡投資都是收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的。制藥企業(yè)在以自有資金投資其他公司的時(shí)候也便開(kāi)始承擔(dān)投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)所投資的企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)惡化，資不抵債破產(chǎn)倒閉的時(shí)候，作為投資方的制藥企業(yè)就可能出現(xiàn)血本無(wú)歸的情況，若這種損失嚴(yán)重超出了制藥企業(yè)財(cái)務(wù)可承受能力，便產(chǎn)生了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三） 經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，企業(yè)喪失經(jīng)營(yíng)收入風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)制藥企業(yè)由于起步較低，研發(fā)能力有限，多注重產(chǎn)品銷售而對(duì)研發(fā)的投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在研發(fā)能力上也遠(yuǎn)落后于國(guó)外企業(yè)，因此在產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)上國(guó)內(nèi)企業(yè)受制于國(guó)外企業(yè)，在企業(yè)生存發(fā)展上國(guó)內(nèi)企業(yè)受制于銷售。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)，而且也不能及時(shí)有效的做出變化或者應(yīng)對(duì)是，制藥企業(yè)銷售就將面臨挑戰(zhàn)，隨時(shí)面臨著市場(chǎng)的急劇收縮，而結(jié)果必然是營(yíng)業(yè)收入的下降，財(cái)務(wù)收支的惡化。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是許多企業(yè)面臨的共同難題，值得企業(yè)關(guān)注并切實(shí)加以防范。

（四） 存貨管理惡化，企業(yè)喪失銷售機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)

制藥企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，可能對(duì)某種或者某幾種藥品，或者原材料進(jìn)行戰(zhàn)略性儲(chǔ)備，并根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況進(jìn)行銷售控制，這是制藥企業(yè)在藥品緊缺時(shí)增加營(yíng)業(yè)收入，提高利潤(rùn)率的一種經(jīng)營(yíng)手段。但如果存貨量過(guò)大，制藥企業(yè)就存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦行情急轉(zhuǎn)直下，而戰(zhàn)略性儲(chǔ)備又無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失，最終喪失債務(wù)償還能力。

二、 制藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

在市場(chǎng)活動(dòng)中，無(wú)論是制藥企業(yè)還是其他類型的企業(yè)，財(cái)務(wù)管理都面臨著來(lái)自企業(yè)內(nèi)外的雙重風(fēng)險(xiǎn)，外在風(fēng)險(xiǎn)是客觀的，無(wú)法避免的，而內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)則完全是企業(yè)內(nèi)部可控，可變的。制藥企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，應(yīng)當(dāng)趨利避害，在財(cái)務(wù)建設(shè)上強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)管理，通過(guò)建立健全財(cái)務(wù)預(yù)警制度，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)，再出現(xiàn)外在不利因素時(shí)，方能從容應(yīng)對(duì)，避免企業(yè)陷入絕境。

（一） 強(qiáng)化制藥企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)掌控意識(shí)，避免企業(yè)財(cái)務(wù)陷入高風(fēng)險(xiǎn)境地

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)對(duì)制藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制而言永遠(yuǎn)是第一位的，沒(méi)有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中就不會(huì)注重風(fēng)險(xiǎn)控制，往往是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后才去考慮應(yīng)對(duì)，缺乏事前風(fēng)險(xiǎn)控制。強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就是要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，在財(cái)務(wù)管理上要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)資金的使用情況，將企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨的各方面風(fēng)險(xiǎn)把握在一個(gè)可控制可承受的范圍內(nèi)，避免盲目經(jīng)營(yíng)，這樣一旦內(nèi)部外部環(huán)境出現(xiàn)惡化情況，企業(yè)也有足夠的資金去應(yīng)對(duì)，可有效避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，以致影響到企業(yè)健康發(fā)展的情況出現(xiàn)。

（二） 強(qiáng)化企業(yè)研發(fā)能力，提升內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力

研發(fā)能力不足是我國(guó)制藥企業(yè)的通病，新藥的開(kāi)發(fā)往往都是國(guó)外企業(yè)在做，中國(guó)制藥企業(yè)常常是通過(guò)國(guó)外購(gòu)買(mǎi)專利技術(shù)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、國(guó)內(nèi)銷售的方式獲得利潤(rùn)，在經(jīng)營(yíng)上更多的依靠市場(chǎng)銷售而非產(chǎn)品研發(fā)。這樣的發(fā)展模式可以是企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)以低成本獲得較快發(fā)展，但就長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言卻是嚴(yán)重缺乏動(dòng)力和內(nèi)生活力的，同時(shí)就整個(gè)國(guó)家行業(yè)發(fā)展而言也是致命的。一旦國(guó)外企業(yè)的藥品占領(lǐng)市場(chǎng)，其深厚的研發(fā)能力必然成為國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)法企及的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，最終只能在競(jìng)爭(zhēng)中失去市場(chǎng)，喪失營(yíng)業(yè)收入。任何制藥企業(yè)在市場(chǎng)中都應(yīng)當(dāng)而且必須擁有強(qiáng)勁的研發(fā)能力，才能夠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，同時(shí)研發(fā)能力的提高必然帶來(lái)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，企業(yè)可通過(guò)專利技術(shù)轉(zhuǎn)讓獲取更高的利潤(rùn)，擴(kuò)展制藥企業(yè)贏利點(diǎn)，避免財(cái)務(wù)收入嚴(yán)重依賴市場(chǎng)銷售，以有效避免因市場(chǎng)惡化而引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三） 強(qiáng)化財(cái)務(wù)預(yù)警制度，建立健全制藥企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警

制藥企業(yè)出現(xiàn)種種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，歸根到底還是因?yàn)閷?duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處置不當(dāng)或者不及時(shí)。建立健全全方位的財(cái)務(wù)預(yù)警，就是通過(guò)量化風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，為制藥企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供一定依據(jù)和參考，讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)措施規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)廣東醫(yī)學(xué)院潘綺文的觀點(diǎn)，從制藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的角度，財(cái)務(wù)預(yù)警可分為“獲利能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警”“償債能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警”“成長(zhǎng)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警”以及“周轉(zhuǎn)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警”這四種，每種預(yù)警措施都有各自的指標(biāo)表示，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中就要以這些指標(biāo)作為參照依據(jù)，及時(shí)妥當(dāng)?shù)奶幚砗秘?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、 結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，對(duì)制藥企業(yè)而言是一種無(wú)法承受的災(zāi)難。我國(guó)眾多制藥企，在與國(guó)內(nèi)外同類企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)中，一定要提高對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重視程度，通過(guò)提高企業(yè)研發(fā)能力，提升盈利空間和市場(chǎng)占有，以及建立健全方面的財(cái)務(wù)管理預(yù)警機(jī)制，保障財(cái)務(wù)運(yùn)行在可控的范圍內(nèi)，最終達(dá)到全方位控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的和能力。（作者單位：西安利君制藥有限責(zé)任公司）

參考文獻(xiàn)：

[1]劉長(zhǎng)玉. 基于ERP的制藥企業(yè)應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理及案例研究[D].首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)，2010（05）

篇5

關(guān)鍵詞：集團(tuán) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀，多數(shù)企業(yè)銷售不暢、庫(kù)存大、應(yīng)收賬款居高不下，造成企業(yè)資金緊張，企業(yè)的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范不容樂(lè)觀。為了保持企業(yè)集團(tuán)又好又快、健康地發(fā)展，企業(yè)必須重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義和種類

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)?shù)纫蛩赜绊?，企業(yè)實(shí)際與預(yù)期收益相比下降的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為：應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)品銷售收入已確定，發(fā)票已開(kāi)出，但對(duì)方因?yàn)榉N種原因不能償還到期應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)；籌資風(fēng)險(xiǎn)，即因貸款或借入資金而增加到期不能支付本金、利息的風(fēng)險(xiǎn)；投資風(fēng)險(xiǎn)，即由于市場(chǎng)、環(huán)境等不確定因素致使投資內(nèi)部收益率低于行業(yè)內(nèi)部收益率而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；收益分配風(fēng)險(xiǎn)，指由于固定收益等收益分配政策可能影響企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成有多種原因，歸納起來(lái)主要是外部宏觀環(huán)境復(fù)雜多變導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；多級(jí)產(chǎn)權(quán)主體擔(dān)保和過(guò)度負(fù)債形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部人利益強(qiáng)化引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)以上形成企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，可以使用以下幾種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施加以解決。

（一）進(jìn)一步完善企業(yè)集團(tuán)公司治理結(jié)構(gòu)

企業(yè)集團(tuán)應(yīng)按照《公司法》等有關(guān)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，進(jìn)一步建立和完善企業(yè)集團(tuán)及各子（分）公司的法人治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)建立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層公司架構(gòu)，享有權(quán)利和責(zé)任，實(shí)現(xiàn)權(quán)利制衡，責(zé)任明確，有效防范集團(tuán)公司道德風(fēng)險(xiǎn)。建立適合自身管理的集團(tuán)財(cái)務(wù)管控模式，通過(guò)產(chǎn)權(quán)關(guān)系梳理好集團(tuán)和子公司之間的集權(quán)與分權(quán)關(guān)系。集團(tuán)公司是資本運(yùn)營(yíng)中心，二級(jí)子公司是利潤(rùn)中心，三級(jí)子公司及以下公司是成本中心，各子公司要緊緊圍繞各自的中心，加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)、投資決策、利潤(rùn)分配、成本控制等方面的研究，通過(guò)全面預(yù)算管控、全面風(fēng)險(xiǎn)管理、成立財(cái)務(wù)公司、內(nèi)部結(jié)算中心等多種管理方法來(lái)鞏固集團(tuán)公司的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。

（二）強(qiáng)化企業(yè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理

企業(yè)集團(tuán)如果要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗，在成立之初就要集思廣益確立集團(tuán)未來(lái)的發(fā)展方向，即企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)展戰(zhàn)略必然成為企業(yè)未來(lái)發(fā)展的方向指針。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要緊緊圍繞發(fā)展戰(zhàn)略制定出臺(tái)一系列辦法、措施，為發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)，從而避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率。發(fā)展戰(zhàn)略錯(cuò)誤或出現(xiàn)偏差，將關(guān)系到企業(yè)集團(tuán)的生死存亡，因此，企業(yè)集團(tuán)要強(qiáng)化發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定。要充分分析研究企業(yè)所處的環(huán)境變化，對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境變化進(jìn)行分析，找出其變化趨勢(shì)、規(guī)律，制定應(yīng)對(duì)措施化解因財(cái)務(wù)變化給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并根據(jù)市場(chǎng)等因素變化不時(shí)修正發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，保證戰(zhàn)略對(duì)未來(lái)企業(yè)集團(tuán)股東獲得財(cái)富最大化。

（三）建立企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

建立財(cái)務(wù)安全預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出危機(jī)信號(hào)，并采取相應(yīng)措施，及時(shí)有效地防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)。首先，建立企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)。其次，收集整理及時(shí)補(bǔ)充提供最新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息，根據(jù)分析風(fēng)險(xiǎn)信息和風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)進(jìn)行早期預(yù)警，從而避免過(guò)度負(fù)債、投資比例失當(dāng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱、產(chǎn)品積壓等風(fēng)險(xiǎn)。

（四）實(shí)施全面預(yù)算管理，對(duì)企業(yè)集團(tuán)各公司進(jìn)行“全員、全過(guò)程、全方位”的管控

全面預(yù)算管理采用事先預(yù)算、事中監(jiān)控、事后分析的方法，能實(shí)現(xiàn)總部對(duì)分支機(jī)構(gòu)及子公司整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)管理。實(shí)施全面預(yù)算管理是防范風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的重要手段。

（五）加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理

集團(tuán)公司及各子公司要分別建立財(cái)務(wù)公司、結(jié)算中心，實(shí)行資金收支“兩條線”管理，嚴(yán)格控制現(xiàn)金流入和流出，并根據(jù)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金的余缺合理融通資金，降低資金使用成本，有效控制籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（六）充分利用實(shí)時(shí)信息系統(tǒng)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)控

企業(yè)集團(tuán)應(yīng)使用先進(jìn)的ERP管理系統(tǒng)和用友財(cái)務(wù)NC等成熟的財(cái)務(wù)軟件，通過(guò)和各子分公司系統(tǒng)的聯(lián)網(wǎng)上線，實(shí)時(shí)跟蹤監(jiān)督和控制企業(yè)供、產(chǎn)、銷和財(cái)務(wù)現(xiàn)金流入流出等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)活動(dòng)，防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)子公司的監(jiān)控結(jié)果，主要通過(guò)產(chǎn)銷量、利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、貨款回收率、經(jīng)濟(jì)增加值等相關(guān)考核指標(biāo)進(jìn)行。企業(yè)集團(tuán)充分運(yùn)用實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)信息來(lái)管控現(xiàn)金流，把企業(yè)有限的資金用到刀刃上，避免資金無(wú)效占用，提高資金收益率，確保企業(yè)集團(tuán)最終任務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

綜上所述，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)價(jià)值活動(dòng)的全過(guò)程，并存在于企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程之中，需要我們事事小心，處處注意，常態(tài)化地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行評(píng)估，并針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)制定相應(yīng)對(duì)策、措施加以防范，以利于企業(yè)集團(tuán)穩(wěn)健地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]財(cái)政部企業(yè)司《企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理》

篇6

1.4 文獻(xiàn)綜述

1.4.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀

1.4.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

1.4.3 文獻(xiàn)評(píng)述

2 相關(guān)理論

2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念

2.1.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義與特征

2.1.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類

2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論框架

2.2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.2.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

2.2.3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與控制

3 Q生物制藥公司概況

3.1 Q生物制藥公司的基本情況

3.2 Q生物制藥公司的行業(yè)背景

3.3 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀

4 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

4.1 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法

4.2 基于籌資活動(dòng)分析的相關(guān)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

4.2.1 籌資渠道單一

4.2.2 債務(wù)期限結(jié)構(gòu)不合理

4.3 基于投資活動(dòng)分析的相關(guān)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

4,3.1 投資管理效率低下

4.3.2 產(chǎn)品技術(shù)與附加值低

4.4 基于營(yíng)運(yùn)活動(dòng)分析的相關(guān)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

4.4.1 應(yīng)收賬款變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)

4.4.2 存貨變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)

5 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

5.1 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法

5.1.1 層次分析法

5.1.2 功效系數(shù)法

5.2 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)與結(jié)果

5.2.1 建立層次結(jié)構(gòu)分析模型

5.2.2 構(gòu)建判斷矩陣及一致性檢驗(yàn)

5.2.3 層次總排序及一致性檢驗(yàn)

5.2.4 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果.

6 Q生物制藥公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)與控制

6.1 建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系

6.2 籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制

6.2.1 拓展籌資渠道和籌資方式

6.2.2 合理安排債務(wù)期限結(jié)構(gòu)

6.3 投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

6.3.1 科學(xué)進(jìn)行投資管理

6.3.2 進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)

6.4 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

6.4.1 加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理

6.4.2 強(qiáng)化存貨管理拓展銷售渠道

結(jié)論

篇7

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；Logistic回歸分析

Abstract：In our financial system commercial banks are as the main parts， the stability and health development is directly related to the stability of financial system and national economy development even to national security. In order to effectively prevent and control the bank financial risk，this paper on the basis of analyzing the causes of bank financial risk，by comparison of commercial banks management stable and commercial banks management appear of financial risk in capital adequacy，credit，profitability，liquidity and development ability in five aspects significantly index，and then uses Logistic regression method to make up a multiple index and comprehensive monitoring bank financial risk measuring model，it is expected to effectively distinguish financial risks，by beforehand control to ensure the stability and health development of commercial banks，restrain the economy fluctuation，lay foundation of realizing the virtuous cycle of national economy and promote china’s national economy to develop along good situation.

Key Words：commercial bank，financial risk measuring，Logistic regression

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2011）11-0055-05

商業(yè)銀行作為金融業(yè)的核心，作為經(jīng)營(yíng)貨幣信貸業(yè)務(wù)的特殊企業(yè)，其風(fēng)險(xiǎn)性與生俱來(lái)。而商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的多樣性、復(fù)雜性和交叉性特征，決定了一旦商業(yè)銀行出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)很快波及到金融體系的各個(gè)方面，如果處理不當(dāng)甚至可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。然而鑒于我國(guó)商業(yè)銀行有其自身的特點(diǎn)，很難直接將國(guó)外的商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警情測(cè)度模型直接應(yīng)用于我國(guó)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并且由于國(guó)內(nèi)銀行有政府的隱性擔(dān)保，迄今為止很少有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)失敗，因而國(guó)內(nèi)關(guān)于商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型方面的研究也都處于起步階段。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究的基礎(chǔ)之上，試圖從反映商業(yè)銀行各個(gè)方面能力的指標(biāo)入手，建立一個(gè)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，客觀地反映商業(yè)銀行財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)，為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理決策提供依據(jù)。

一、商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行的資金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于經(jīng)營(yíng)狀況不佳或資本結(jié)構(gòu)不合理而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是指銀行監(jiān)管當(dāng)局依照相關(guān)金融監(jiān)管法律法規(guī)與審慎經(jīng)營(yíng)原則，通過(guò)選定一系列反映銀行風(fēng)險(xiǎn)跡象的指標(biāo)，運(yùn)用規(guī)范的統(tǒng)計(jì)分析方法實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)早期識(shí)別的過(guò)程。

本文在國(guó)外商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行的實(shí)際，借鑒《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》和其他常見(jiàn)的用于評(píng)價(jià)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，從資本充足性、信用、盈利能力、流動(dòng)性和發(fā)展能力五個(gè)方面選取17個(gè)指標(biāo)作為初選指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)表1）。利用多元統(tǒng)計(jì)分析中的主成分分析法，運(yùn)用特征方程和正交變換的數(shù)學(xué)處理方法對(duì)選取的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)權(quán)重得出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警綜合指數(shù)值，對(duì)商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出量化評(píng)估，從而得到“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”和“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”兩組研究樣本，接著利用均值方差模型，通過(guò)比較兩組研究樣本的財(cái)務(wù)特征的顯著性差異，找出影響商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素和指標(biāo)，建立一個(gè)包括7個(gè)解釋變量的Logistic回歸模型，并對(duì)模型的預(yù)測(cè)能力進(jìn)行了檢驗(yàn)。

二、研究樣本的選取

截止到2010年底我國(guó)商業(yè)銀行主要包括：上市的16家商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、城市信用社和農(nóng)村信用合作社等，由于資料來(lái)源的限制，本文收集了包括所有上市的商業(yè)銀行和幾十家城市商業(yè)銀行在內(nèi)的56家商業(yè)銀行2006年、2007年和2010年的財(cái)務(wù)報(bào)告，利用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)整理計(jì)算出上文確立的商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)后，首先利用因子分析法確定了商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)集的權(quán)重。依據(jù)確定的權(quán)重計(jì)算出各個(gè)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，綜合得分越高，銀行的經(jīng)營(yíng)狀況越好。根據(jù)得分結(jié)果，實(shí)際得分與得分平均值的比值大于1.4定義為無(wú)警、實(shí)際得分與得分平均值比值小于等于1.4大于1.2定義為輕警、實(shí)際得分與得分平均值比值小于等于1.2大于0.8定義為正常、實(shí)際得分與得分平均值之比小于等于0.8大于0.6定義為重警、實(shí)際得分與得分平均值之比小于等于0.6定義為巨警。將無(wú)警和輕警界定為“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”，將重警和巨警界定為“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”，由此本文得到所需的兩組研究樣本和檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜏?zhǔn)確性的兩組研究樣本。

首先，進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)。KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)是常用來(lái)檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否適合做因子分析的兩個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，本文借助SPSS17.0對(duì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是否適合做指標(biāo)精簡(jiǎn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

從表2可知選取的銀行2006年、2007年和2010年指標(biāo)數(shù)據(jù)的KMO檢驗(yàn)值分別為0.513、0.527和0.518，銀行2006年、2007年和2010年指標(biāo)數(shù)據(jù)的Bartlett檢驗(yàn)值為0，綜合兩個(gè)檢驗(yàn)值的結(jié)果說(shuō)明選取的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警情測(cè)度指標(biāo)具有較強(qiáng)的相關(guān)性，則樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。

其次，利用2006年、2007年和2010年的數(shù)據(jù)提取公因子并選取特征根的值大于1的因子。本文采取主成分分析法提取公因子共同度檢驗(yàn)表（見(jiàn)表3）。

從表3可知，提取公因子后變量的貢獻(xiàn)率較大，信息丟失較小，提取因子的效果較為理想。

在商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)過(guò)程中，評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定起著舉足輕重的作用。傳統(tǒng)方法上對(duì)權(quán)重的確定大都采用層次分析法（AHP），因?yàn)樗哂懈叨鹊倪壿嬓?、系統(tǒng)性、簡(jiǎn)潔性和實(shí)用性。但它的應(yīng)用都是通過(guò)專家征詢直接進(jìn)行定量確定，由于現(xiàn)實(shí)世界信息的不完備性和主觀判斷固有的含糊性，導(dǎo)致指標(biāo)權(quán)重確定的不準(zhǔn)確性，而且加大了指標(biāo)權(quán)重確定的工作量?；诖耍疚牟捎靡蜃臃治龇?，克服了層次分析法的缺點(diǎn)，以減少指標(biāo)權(quán)重確定過(guò)程中人為因素的干擾，提高指標(biāo)權(quán)重的可靠性和商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定的準(zhǔn)確性，對(duì)于商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警具有重要的意義。

利用因子分析法進(jìn)行指標(biāo)賦權(quán)的步驟是：設(shè)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)為X1，X2，X3，…，XM，其中M表示商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)個(gè)數(shù)。假定共有N個(gè)公因子，分別表示為F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，…，F(xiàn)N（N≤M），則預(yù)警指標(biāo)和公因子之間的關(guān)系可以表示為：

寫(xiě)成矩陣的形式為： 。其中X為商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)向量，A為公因子負(fù)荷系數(shù)矩陣，F(xiàn)為公因子向量， 為殘差向量。公因子F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，…，F(xiàn)N之間彼此不相關(guān)，稱為正交模型。結(jié)合正交變換和因子分析法的公式，指標(biāo)XM的權(quán)重可以確定為：

因此本文采用常用的VARIMAX對(duì)因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，得到因子載荷矩陣Aij（i=1，2，…，17，j=1，2，…，7），則風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)X i的權(quán)重W i為：

根據(jù)確定的指標(biāo)賦權(quán)公式計(jì)算2010年商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)各指標(biāo)權(quán)重，計(jì)算過(guò)程和結(jié)果見(jiàn)表4。

利用相同的方法計(jì)算2006年和2007年商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，最終計(jì)算的2006年、2007年和2010年商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重見(jiàn)表5。

最后根據(jù)各家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)和商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的權(quán)重計(jì)算各商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)。

以2006年、2007年和2010年風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)得分平均值為依據(jù)，將實(shí)際得分與得分平均值之比大于等于1.4和實(shí)際得分與得分平均值之比小于等于1.4大于1.2的銀行劃分為“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”，將實(shí)際得分與得分平均值之比小于等于0.8大于0.6和實(shí)際得分與得分平均值之比小于0.6的銀行劃分為“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”。由此得到本文構(gòu)建商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型所需的33家“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”和49家“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”兩組研究樣本，以及檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜏?zhǔn)確性的27家“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”和6家“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”。

三、模型的構(gòu)建

（一）指標(biāo)體系的建立

商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)前，與商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)都會(huì)不同程度地出現(xiàn)異常變化，銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)這些出現(xiàn)差異的指標(biāo)值的變化來(lái)加以預(yù)警，因此尋找商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)早期預(yù)警信號(hào)指標(biāo)，對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的建立至關(guān)重要。導(dǎo)致銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素是多方面的，各因素相互關(guān)聯(lián)、相互作用，最終引發(fā)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此在選取銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)時(shí)，不僅要考慮指標(biāo)體系的全面性，而且要考慮指標(biāo)對(duì)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的非重復(fù)性和非耦合性，盡量使所選的指標(biāo)體系達(dá)到最小完備組合。

因此在構(gòu)建模型前，首先需要對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警情評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，檢驗(yàn)“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”和“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”在出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之前存在顯著性差異的指標(biāo)，從而找出建立模型所需要的因變量，本文采用M-W-W檢驗(yàn)和T檢驗(yàn)比較均值差異，對(duì)選取的構(gòu)建模型的兩組變量進(jìn)行比較分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表6。

從表6可知，“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”和“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”在X23、X25、X33、X41、X42、X43和X51這7個(gè)指標(biāo)上出現(xiàn)顯著性差異，因此本文選取這7個(gè)指標(biāo)作為因變量進(jìn)行Logistic回歸分析。

（二）模型的建立

一般對(duì)于商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)可以考慮采用多元線性回歸模型，但是在本文中對(duì)于商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定只有“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”和“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”這兩種狀態(tài)，因此，一般的多元線性回歸模型已經(jīng)不能滿足要求。然而，Logistic回歸分析法不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件，克服了線性方程受統(tǒng)計(jì)假設(shè)約束的局限性，不需要滿足正態(tài)分布和兩組協(xié)方差矩陣相等的條件，得出的結(jié)果直接表示企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)失敗的可能性大小，操作簡(jiǎn)單、結(jié)果明了，因此本文選用Logistic回歸分析法建立商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型。

在所選取的112個(gè)樣本中，令“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”因變量取值為0，“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”因變量為1，以上文所選取的7個(gè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)為自變量，利用SPSS17.0進(jìn)行Logistic回歸分析，構(gòu)建的Logistic模型的系數(shù)及相關(guān)參數(shù)見(jiàn)表7。

由表7可知，基于7個(gè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)因子構(gòu)建的Logistic銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型為：

P為“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”的概率，X23為最大單一客戶貸款比率、X25為撥備覆蓋率、X33為風(fēng)險(xiǎn)資本凈利率、X41為人民幣超額備付金率、X42為流動(dòng)比率、X43為存貸比、X51為凈利增長(zhǎng)率。

（三）模型的檢驗(yàn)

將收集的2010年56個(gè)商業(yè)銀行的樣本代入所構(gòu)建的模型中，計(jì)算P值，將“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”和“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”的臨界概率值取值為0.5，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表8。

從表8可以看出，Logistic模型對(duì)“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”的預(yù)測(cè)精度達(dá)到了92.59%，對(duì)“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”的預(yù)測(cè)精度達(dá)到了83.33%，對(duì)檢驗(yàn)樣本的總體預(yù)測(cè)精度達(dá)87.96%。這說(shuō)明該模型具有比較好的預(yù)測(cè)效果。

四、結(jié)論

本文將Logistic回歸法引入商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，從資本充足性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展能力風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面建立了適合商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，得出以下結(jié)論：

（一）虛擬了“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”

通過(guò)將樣本銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，確定指標(biāo)的權(quán)重，計(jì)算得到各個(gè)樣本的綜合得分。最后將樣本銀行的綜合得分值與綜合得分平均值的比值作為劃分“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”與“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”的界定線，既克服了我國(guó)缺乏破產(chǎn)銀行樣本以及商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估歷史數(shù)據(jù)的困難，又避免了以往人為評(píng)估銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況的主觀隨意性，提出了評(píng)價(jià)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)度的新方法。

（二）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行和經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行存在顯著性差異的指標(biāo)

通過(guò)對(duì)“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”和“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”進(jìn)行M-W-W檢驗(yàn)和T檢驗(yàn)比較均值差異，對(duì)兩組變量進(jìn)行比較分析，得出“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行”和“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行”相比，在最大單一客戶貸款比率、撥備覆蓋率、風(fēng)險(xiǎn)資本凈利率、人民幣超額備付金率、流動(dòng)比率、存貸比、凈利增長(zhǎng)率這7個(gè)指標(biāo)存在顯著性差異，因此應(yīng)將最大單一客戶貸款比率、撥備覆蓋率、風(fēng)險(xiǎn)資本凈利率、人民幣超額備付金率、流動(dòng)比率、存貸比、凈利增長(zhǎng)率這7個(gè)指標(biāo)作為商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

（三）基于Logistic回歸法構(gòu)建了商業(yè)銀行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型

利用篩選的最大單一客戶貸款比率等7個(gè)指標(biāo)作為因變量構(gòu)建了Logistic模型，通過(guò)對(duì)模型預(yù)測(cè)精度的檢驗(yàn)，說(shuō)明該模型具有較好的預(yù)測(cè)效果，監(jiān)管部門(mén)和商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)者可以利用該模型對(duì)商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析判斷。

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篇8

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別與控制；財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制

1 風(fēng)險(xiǎn)概念的階段性發(fā)展

國(guó)外對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究始于19世紀(jì)末，1895年，Haynes從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上提出風(fēng)險(xiǎn)的概念。他認(rèn)為：“風(fēng)險(xiǎn)一詞在經(jīng)濟(jì)學(xué)和其他領(lǐng)域中，并無(wú)任何技術(shù)上的內(nèi)容，它意味著損害的可能性。某種行為能否產(chǎn)生有害的后果應(yīng)以其不確定性界定，如果某種行為具有不確定性時(shí)，其行為就反映了風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)擔(dān)。”

世界上第一個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行理論探討的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是美國(guó)學(xué)者威雷特，1901年他在其論文《風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論》中給風(fēng)險(xiǎn)下了這樣的定義：“風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性的客觀體現(xiàn)?！?/p>

1921年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特在他所著的《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)》一書(shū)中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的涵義作了進(jìn)一步闡述，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不是一般的不確定性，而是“可測(cè)定的不確定性”，他指出，經(jīng)濟(jì)生活中的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)都可以借助數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析來(lái)計(jì)量和測(cè)定。

研究風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)外學(xué)者站在不同的學(xué)術(shù)視角，給出了風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵。由于概念具有本質(zhì)性的特點(diǎn)，清晰闡釋概念是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的政策制定提供有效指導(dǎo)的先決條件。筆者認(rèn)為可以將風(fēng)險(xiǎn)理論特征歸納為五點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)的不確定性；風(fēng)險(xiǎn)的客觀性；風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性；風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)性；風(fēng)險(xiǎn)的可度量性。

2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及分類

2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

學(xué)術(shù)理論界對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在兩種認(rèn)識(shí)：一是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能；二是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。本文將前一種觀點(diǎn)稱為廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將后一種觀點(diǎn)稱為狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系角度出發(fā)來(lái)界定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的組織和管理過(guò)程中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都可能帶來(lái)財(cái)務(wù)活動(dòng)成果與預(yù)期收益的偏離，這種偏離一般是指財(cái)務(wù)活動(dòng)成果的減少，帶來(lái)償債能力和盈利能力的降低。

狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)引起的，風(fēng)險(xiǎn)的中心在于貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，這種運(yùn)動(dòng)以貨幣資金為起點(diǎn)，也以貨幣資金為終點(diǎn)。

2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類

依據(jù)劃分標(biāo)準(zhǔn)的不同，可對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行不同分類。按照財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可控程度，分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)；按照能否通過(guò)多角化的方式分散，分為不可分散風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的狀態(tài)，分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)；按照風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)的層次和范圍，分為微觀風(fēng)險(xiǎn)和宏觀風(fēng)險(xiǎn)；但通常上人們按其成因及性質(zhì)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)及匯率風(fēng)險(xiǎn)五類。根據(jù)上述分類標(biāo)準(zhǔn)，本人更認(rèn)同將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)按成因及性質(zhì)進(jìn)行劃分。

3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制

3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

葉冬梅（2006）提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的主要方法是充分認(rèn)識(shí)、分析企業(yè)內(nèi)外部的經(jīng)濟(jì)信息，利用財(cái)務(wù)比率，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，及時(shí)向決策者提交風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。賀妍（2008）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)分析的一個(gè)重要作用是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小和事件的重要性設(shè)定優(yōu)先次序，以合理安排資源配置。

3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

3.2.1確定風(fēng)險(xiǎn)反映態(tài)度。確定風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)態(tài)度的出發(fā)點(diǎn)是降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成木，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效益。對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，其在復(fù)雜多變的環(huán)境中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制力度也就不同。

3.2.2風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防方法選擇。回避風(fēng)險(xiǎn)法：綜合評(píng)價(jià)各種可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的方案；降低風(fēng)險(xiǎn)法：努力通過(guò)措施使其降低；分散風(fēng)險(xiǎn)法：通過(guò)聯(lián)營(yíng)，多種經(jīng)營(yíng)及多元化投資等方式來(lái)分散企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法；轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)法：通過(guò)某種手段，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他單位承擔(dān)。

3.2.3風(fēng)險(xiǎn)處理措施選擇。風(fēng)險(xiǎn)成本攤?cè)耄浩髽I(yè)可將一部分風(fēng)險(xiǎn)損失事先以成本加價(jià)的形式攤?cè)氤杀?，將風(fēng)險(xiǎn)自行消化；建立風(fēng)險(xiǎn)基金：對(duì)于出現(xiàn)的偶然性很大而損失有限的風(fēng)險(xiǎn)，有計(jì)劃地提取一定數(shù)量且獨(dú)立于企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金之外的貨幣資金，防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)資金的影響，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

3.2.4建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制。初始財(cái)務(wù)指標(biāo)的確定目前無(wú)論是理論界還是實(shí)務(wù)界通常使用資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表及其它相關(guān)明細(xì)表和在此基礎(chǔ)得出的各類財(cái)務(wù)比率來(lái)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的指標(biāo)體系。主要包括四大類（如圖1所示）：短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力。按照普遍性、相關(guān)性、可比性、動(dòng)態(tài)敏感性和可操作性的原則同時(shí)借鑒前人的經(jīng)驗(yàn)，選取了四大類中的20個(gè)指標(biāo)作為初始財(cái)務(wù)指標(biāo)。

圖1 公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制——初始指標(biāo)4 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究不足及未來(lái)展望

4.1研究不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論研究已取得較大成果，但也缺乏對(duì)實(shí)踐的普遍指導(dǎo)意義，研究存在著些許不足之處：（1）鑒于研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的學(xué)者有著不同的專業(yè)學(xué)術(shù)背景，研究視角各異，使得該理論內(nèi)涵的界定仍然存在較多的爭(zhēng)議；（2）研究的內(nèi)容大多以淺層次的描述和分析為主，缺乏更深入的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部綜合性的定性和定量研究；（3）缺乏對(duì)多層次財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性進(jìn)行深度探討，致使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異性很難得到準(zhǔn)確劃分。

4.2未來(lái)展望

縱覽財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究與實(shí)踐的現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為未來(lái)還可以從以下角度對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)展研究：（1）風(fēng)險(xiǎn)管理的思想和視角應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新，可以從現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值鏈管理與金融管理的新視角來(lái)做新的理論發(fā)展研究；（2）從主要以規(guī)范研究方法和定性研究方法向?qū)嵶C研究方法轉(zhuǎn)變；（3）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量和指標(biāo)的確定應(yīng)采用動(dòng)態(tài)和系統(tǒng)方法相結(jié)合，運(yùn)用動(dòng)態(tài)的視角觀察企業(yè)內(nèi)部與外部的環(huán)境確定企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]何茜.外資企業(yè)WCDP公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].蘭州大學(xué)，2012

[2]許煥升.風(fēng)險(xiǎn)管理的方法工具[J].管理視角，2008，（4）：48-49

篇9

從國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)有的狀況來(lái)看，財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程是：先將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化資產(chǎn)，再將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益；具體說(shuō)來(lái)，企業(yè)投資者準(zhǔn)備了資本金，投入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，建設(shè)廠房、招募工人、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備及原輔材料，在企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中支付工人工資，支付設(shè)備損耗和管理費(fèi)用，最終得到產(chǎn)品，然后利用產(chǎn)品到商品的銷售過(guò)程賺取利潤(rùn)。所以，企業(yè)不出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提就是要持續(xù)這個(gè)良性循環(huán)，同樣，如果想規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也要從生存經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)入手。

財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制是一項(xiàng)以企業(yè)財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)模型，本身并不神秘。在操作過(guò)程中要充分利用企業(yè)的經(jīng)營(yíng)資料、在行業(yè)中的境況分析、每季度的財(cái)務(wù)報(bào)表等內(nèi)容，采取一定的統(tǒng)籌方法分析敏感指標(biāo)，同時(shí)借助統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)的知識(shí)，對(duì)企業(yè)是否要面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控和預(yù)報(bào)。一旦得到非正常數(shù)據(jù)結(jié)果，就第一時(shí)間向公司相關(guān)利益者提出建議。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿特曼發(fā)明的Z-score模型是一個(gè)世界范圍內(nèi)比較流行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界值測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)。Z-score比較簡(jiǎn)單的判定方式為所得值越低，發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越大，正常臨界值應(yīng)保持在2.765左右?；叵?000年和2011年夏新電子因業(yè)績(jī)連續(xù)不佳而遭遇了“滑鐵盧”的事件，會(huì)發(fā)現(xiàn)該企業(yè)在模型中所牽扯到的22個(gè)財(cái)務(wù)比率多數(shù)存在問(wèn)題。造成這一問(wèn)題的原因主要是公司內(nèi)部管理混亂，會(huì)計(jì)工作不規(guī)范導(dǎo)致賬目不清等；加上企業(yè)戰(zhàn)略出現(xiàn)失誤，最終導(dǎo)致夏新電子股價(jià)一路狂跌。在2005年夏新電子公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中進(jìn)行Z-score計(jì)算，會(huì)發(fā)現(xiàn)該值為1.1264，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于阿特曼提出的臨界值底線。此時(shí)已經(jīng)表明夏新電子發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性很大了。從這個(gè)實(shí)例上可以看出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)并且不是一蹴而就的，它也是一個(gè)動(dòng)態(tài)的積累過(guò)程，財(cái)務(wù)弊端要積累到一定程度后才會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，是典型的量變到質(zhì)變過(guò)程。

應(yīng)該說(shuō)，企業(yè)無(wú)法越過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)從企業(yè)創(chuàng)立之初就已經(jīng)存在，只是一個(gè)規(guī)模大小和爆發(fā)機(jī)率的問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)要在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)提高競(jìng)爭(zhēng)力，就必須從自身出發(fā)，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或降低危機(jī)的損害程度。同時(shí)想國(guó)外企業(yè)學(xué)習(xí)、借鑒，以適應(yīng)國(guó)際化的市場(chǎng)環(huán)境。

通過(guò)對(duì)上面內(nèi)容的了解，我們應(yīng)該從企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立中得出幾點(diǎn)啟示：

首先，要完善公司治理結(jié)構(gòu)。把防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)提升到戰(zhàn)略高度，在此基礎(chǔ)上完善內(nèi)部管理。公司發(fā)展過(guò)程中不能盲目擴(kuò)張、隨便進(jìn)入多元化格局，切忌沖動(dòng)型投資行為。發(fā)展過(guò)程中要使企業(yè)的發(fā)展水平與發(fā)展階段、發(fā)展規(guī)模相適應(yīng)，把現(xiàn)有的各種資源不斷保持在最優(yōu)配置。事實(shí)證明，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力脆弱，經(jīng)營(yíng)上或資本市場(chǎng)的誘因即可導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

其次，充分利用傳統(tǒng)監(jiān)管方法。多數(shù)企業(yè)從建立之初就很注意在監(jiān)管方面積累經(jīng)驗(yàn)，并形成了一整套行之有效的監(jiān)管方法，在搞好企業(yè)監(jiān)管、保證資金安全上發(fā)揮了巨大作用，取得了很大成績(jī)。建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制不是取而代之，而是作為這些好的傳統(tǒng)監(jiān)管方式的有益補(bǔ)充。

第三，建立有效的防治機(jī)制。雖然說(shuō)“亡羊補(bǔ)牢猶未晚也”，但是危機(jī)出現(xiàn)在采取補(bǔ)救仍然是很被動(dòng)。做好的辦法就是在平時(shí)多做準(zhǔn)備工作，把出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性降到最低。

第四，重視企業(yè)現(xiàn)金流。

現(xiàn)金流是企業(yè)生存的血液，如果資金鏈繃得太緊，企業(yè)就有面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)的現(xiàn)金流不能出現(xiàn)問(wèn)題。在建立預(yù)警機(jī)制時(shí)可以專門(mén)針對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行考察，如果長(zhǎng)時(shí)間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量較少，企業(yè)必然在某些方面出現(xiàn)偏差。

專業(yè)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制并非一兩句話能夠解釋，但對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言應(yīng)該有清醒的判斷，是否出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的信號(hào)也不能單靠數(shù)字指標(biāo)來(lái)判斷。對(duì)于任何一家企業(yè)而言，毫無(wú)疑問(wèn)，破產(chǎn)清算算是公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的終點(diǎn)；而何時(shí)才應(yīng)該被確定為已經(jīng)發(fā)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？筆者認(rèn)為趕早不趕晚，公司發(fā)生虧損的時(shí)刻就應(yīng)該被認(rèn)定為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)初見(jiàn)端倪。

著名民營(yíng)企業(yè)家劉永好曾經(jīng)說(shuō)過(guò)這樣的話，企業(yè)就像飛機(jī)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警就是雷達(dá)。換句話說(shuō)，裝了“雷達(dá)”的企業(yè)才能在航行中保持穩(wěn)定。面對(duì)日益激烈和復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷改革的經(jīng)濟(jì)體制和資本市場(chǎng)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中要面對(duì)的問(wèn)題也充滿了不確定性，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的頻率也越來(lái)越高，隨之陷入困境乃至破產(chǎn)倒閉的也不在少數(shù)，這些都提醒我們建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的必要性。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉紅霞.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法及系統(tǒng)的構(gòu)建研究.中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社.2005.6.

篇10

目前，我國(guó)有相當(dāng)一部分企業(yè)，特別是中小企業(yè)中，單純追求銷量和市場(chǎng)份額，忽視了財(cái)務(wù)管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企業(yè)管理局限于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型管理格局之中，企業(yè)財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屢屢發(fā)生。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的涵義及表現(xiàn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義和狹義之分。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?；I資渠道的不同選擇、籌資數(shù)額的多少必然會(huì)引起企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，因此產(chǎn)生財(cái)務(wù)成果的不確定性。這里的籌資通常是指舉債，因此狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可界定為企業(yè)因舉債利用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)成果的不確定性。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)、連帶財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和資本營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等形式。我國(guó)加入WTO以來(lái)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作環(huán)境出現(xiàn)了變化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之出現(xiàn)一些新變化。具體有以下幾方面：

（一）籌資、投資風(fēng)險(xiǎn)增大

加入WTO以后，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加大，國(guó)家對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督也進(jìn)一步規(guī)范。我國(guó)金融企業(yè)必須要加強(qiáng)自身的管理，企業(yè)只有具備良好的信譽(yù)、盈利能力和發(fā)展前景才能獲得資金，并且金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行到期還債的彈性也會(huì)減少，而制度執(zhí)行的剛性會(huì)增加，這樣就增大了企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。此外，國(guó)內(nèi)諸多產(chǎn)品的投資報(bào)酬率下降、投入資金回收期增長(zhǎng)，投資的風(fēng)險(xiǎn)增加。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大

我國(guó)的出口企業(yè)在享受更多國(guó)家的最惠國(guó)待遇的同時(shí)，也承擔(dān)了更加復(fù)雜的不利因素。在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，不可避免地會(huì)涉及更多幣種、更大量的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)，這樣就會(huì)增加外匯交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，更多的國(guó)外金融機(jī)構(gòu)正在進(jìn)入，我國(guó)企業(yè)有了更多的籌資方式和渠道，這無(wú)疑會(huì)加強(qiáng)企業(yè)與國(guó)際資本市場(chǎng)的聯(lián)系，也會(huì)進(jìn)一步增加外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響。

（三）資本營(yíng)運(yùn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大

國(guó)內(nèi)企業(yè)，特別是在某些行業(yè)領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，將和國(guó)外企業(yè)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的爭(zhēng)奪上短兵相接，以獲取更大的市場(chǎng)份額，而實(shí)施外部擴(kuò)張的最好方式就是采取兼并、收購(gòu)、重組的方式。國(guó)內(nèi)許多企業(yè)由于產(chǎn)品生產(chǎn)成本相對(duì)過(guò)高，因此在一定時(shí)期內(nèi)會(huì)處于困境。企業(yè)既要籌劃實(shí)施并購(gòu)，也要忙于并購(gòu)，這樣就大大增加了資本營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因不盡相同，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因?？傮w來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方面的原因：

（一）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過(guò)高

在我國(guó)，資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金來(lái)源中權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例關(guān)系。由于籌資決策失誤等原因，我國(guó)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負(fù)債資金占全部資金的比例過(guò)高。很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到30%以上。資金結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）固定資產(chǎn)投資決策缺乏科學(xué)性，導(dǎo)致投資失誤

投資決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。在固定資產(chǎn)投資決策過(guò)程中，由于企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者能力低下的原因，導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生。決策失誤使投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無(wú)法按期收回，為企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。

（三）企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要是有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必定存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國(guó)許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要管好用好資金，就會(huì)避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

（四）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂

企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂是我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén)之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。

（五）企業(yè)賒銷比重大，應(yīng)收賬款缺乏控制

由于我國(guó)市場(chǎng)已成為買(mǎi)方市場(chǎng)，企業(yè)普遍存在產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時(shí)，由于企業(yè)在賒銷過(guò)程中，對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無(wú)法收回，直到成為壞賬。資產(chǎn)長(zhǎng)期被債務(wù)人無(wú)償占有，嚴(yán)重影響了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

（一）樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)觀念

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作用于企業(yè)，通常表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性下降、經(jīng)營(yíng)資金不足、資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重及盈利能力下降等，這些問(wèn)題都與企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的管理直接相關(guān)。企業(yè)在日?；顒?dòng)中應(yīng)居安思危，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)觀念，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。具體來(lái)說(shuō)，應(yīng)加強(qiáng)動(dòng)態(tài)分析，認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力。提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念，設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理的規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作，理順企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)關(guān)系。

（二）運(yùn)用適當(dāng)?shù)募夹g(shù)方法

規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的技巧、方法很多，主要包括以下幾種：（1）分散法，即通過(guò)企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、多種經(jīng)營(yíng)及對(duì)外投資多元化等方式分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，企業(yè)可以與其它企業(yè)共同投資，以實(shí)現(xiàn)收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)，避免因企業(yè)獨(dú)家承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）回避法，即企業(yè)在選擇理財(cái)方案時(shí)，應(yīng)結(jié)合評(píng)價(jià)各種方案可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。（3）轉(zhuǎn)移法，即企業(yè)通過(guò)某種手段將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他人承擔(dān)的方法。轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方式很多，企業(yè)應(yīng)根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)采用不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。（4）降低法，即企業(yè)面對(duì)客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，努力采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。因此，每個(gè)企業(yè)在財(cái)務(wù)管理工作中，必須重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，以有效防范和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制

準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，能使企業(yè)預(yù)先知道自己的財(cái)務(wù)需求，提前安排融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌措的資金量，在了解籌資滿足投資程度的基礎(chǔ)上，安排企業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和投資，從而使投資與籌資相聯(lián)系，避免由于兩者脫節(jié)而造成的資金周轉(zhuǎn)困難。預(yù)測(cè)還包括了對(duì)未來(lái)各種可能前景的認(rèn)識(shí)和思考，通過(guò)預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)對(duì)未來(lái)不確定性事件的反映能力，從而減少了不利事件出現(xiàn)帶來(lái)的損失。同時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，使企業(yè)具備風(fēng)險(xiǎn)自動(dòng)預(yù)警功能，對(duì)事態(tài)的發(fā)展形式、狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)控，信息反饋，及時(shí)對(duì)可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行反映，研究相應(yīng)的對(duì)策和控制手段，把不確定性事件帶給企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。