導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇高比例公積金政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：住房公積金貸款；風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)策

中圖分類(lèi)號(hào)：F293.31 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）11-0-01

住房公積金制度是改革住房分配制度，把住房實(shí)物分配轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿殴べY分配的重要手段之一。住房公積金不但有籌資功能，更重要的是它有著轉(zhuǎn)換住房分配的機(jī)制的作用。住房公積金作為一種強(qiáng)制繳存、定向使用的個(gè)人住房?jī)?chǔ)金，通過(guò)長(zhǎng)期存儲(chǔ)的方式，建立了職工自我保障機(jī)制，增強(qiáng)了職工解決自住住房的能力。同時(shí)也調(diào)整了職工消費(fèi)結(jié)構(gòu)，確保了職工住房消費(fèi)支出，有利于擴(kuò)大住房消費(fèi)，增加住房有效需求為加快住房商品化進(jìn)程，加快住房建設(shè)奠定了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

在實(shí)習(xí)中對(duì)各縣管理部也進(jìn)行了相應(yīng)的了解，操作模式與州中心完全一致，只是財(cái)務(wù)由州中心統(tǒng)一核算，在大額資金上由州中心統(tǒng)一調(diào)配，建立三級(jí)明細(xì)賬，也每年對(duì)賬，能賬證、賬賬、賬表、賬簿相符，完整的財(cái)務(wù)體系，完整的住房公積金管理系統(tǒng)，使各縣管理部每年都有新建繳存單位，說(shuō)明縣管理部大力宣傳住房公積金用途，使用基層、更廣大的人民群眾都了解和熟悉住房公積金，使住房公積金覆蓋面不斷擴(kuò)大，使住房公積金深入人心，讓人們知道住房貸款可以在建立住房公積金以后，成為住房貸款的首選，“利息低，條件寬，優(yōu)惠多”的特點(diǎn)，讓住房建設(shè)更上一個(gè)新的臺(tái)階。

在實(shí)習(xí)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，住房公積金管理過(guò)程中存在一些問(wèn)題：一是繳存基數(shù)增長(zhǎng)過(guò)快，資金歸集額不斷增大，但是使用率卻很低；二是住房公積金貸款的抗風(fēng)險(xiǎn)性很弱，而國(guó)家并沒(méi)有明確的措施，導(dǎo)致經(jīng)常出現(xiàn)貸款人逾期還款或者是不還的惡劣現(xiàn)象，給單位帶來(lái)很大的捆擾，甚至要訴諸于法律的手段才有可能解決。如何更有效率的使用公積金，以及加強(qiáng)貸款的抗風(fēng)險(xiǎn)性，是本文研究的主要問(wèn)題。

通過(guò)采取并選擇切實(shí)可行和采取積極有效的措施化解抵御貸款風(fēng)險(xiǎn)，確保住房公積金貸款的安全，是住房公積金貸款管理工作一項(xiàng)十分必要而又緊迫的任務(wù)。并同時(shí)加大宣傳防范貸款風(fēng)險(xiǎn)的教育工作，對(duì)開(kāi)發(fā)商、貸款個(gè)人綜合情況進(jìn)行實(shí)地詳查，完善住房公積金貸款風(fēng)險(xiǎn)管理體系，嚴(yán)格執(zhí)行《巴州住房公積金貸款管理辦法》，使住房公積金貸款風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策研究成為我的研究方向。

到目前為止，巴州住房公積金歸集額為27.2億元，歸集單位2416個(gè)。職工和單位住房公積金的繳存比例均不得低于職工上一年度月平均工資的5%。目前巴州住房公積金管理中心繳存比例為職工上一年度月平均工資的12%。職工個(gè)人繳存的住房公積金，由所在單位每月從基工資中代扣代繳。職工個(gè)人繳存的住房公積金和職工所在單位為職工繳存的住房公積金，屬于職工個(gè)人所有。

住房公積金貸款對(duì)象應(yīng)是具有完全民事行為能力的自然人；具有城鎮(zhèn)常住戶(hù)口或有效居留身份；有穩(wěn)定的職業(yè)和收入，信用良好，有按時(shí)還本付息的能力；借款人及所在單位已與管理中心建立正常的住房公積金繳存關(guān)系。至貸款時(shí)，累計(jì)繳存24月，連續(xù)足額繳存6個(gè)月以上；具有合法的購(gòu)買(mǎi)住房的合同或協(xié)議及分房方案，借款人必須是購(gòu)房合同約定的產(chǎn)權(quán)人；所購(gòu)住房可以為商品房、房改房及二手房；已交付所購(gòu)商品房、房改房全部?jī)r(jià)款30%的首付款；二手房付所購(gòu)房全部?jī)r(jià)款40%的首付款。為了構(gòu)建和諧的住房公積金制度，落實(shí)巴州住房公積金管理中心倡導(dǎo)的“一切方便職工，一切圍繞職工，一切維護(hù)職工”的惠民理念，《巴州住房公積金補(bǔ)充管理規(guī)定》調(diào)整和完善了住房公積金提取的管理規(guī)定，將一些特殊情況納入提取范圍。

隨著國(guó)家福利分房以及單位集資建房政策的停止，市場(chǎng)解決住房以后，同時(shí)金融行業(yè)隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀(guān)調(diào)空以及個(gè)人貸款利息的上調(diào)，使得人們對(duì)公積金的認(rèn)同感加強(qiáng)，再者由于公積金貸款的利息低于銀行貸款，使得公積金繳存戶(hù)更顯得自身作為能夠享受公積金帶來(lái)的好處。根據(jù)《巴州住房公積金貸款管理辦法》規(guī)定：凡是繳存住房公積金的職工均可申請(qǐng)住房公積金貸款。審批時(shí)間不超過(guò)2個(gè)工作日，從申請(qǐng)到劃款一般不超過(guò)7個(gè)工作日。比例高。我州將公積金貸款額度由15萬(wàn)元提高到35萬(wàn)元，在購(gòu)買(mǎi)商品房時(shí)最高貸款比例可達(dá)房款的70%。從而使大多數(shù)職工通過(guò)享受住房公積金貸款高比例政策能夠買(mǎi)到自己比較滿(mǎn)意的住房。

從住房發(fā)展現(xiàn)狀以及公積金發(fā)揮的已有作用看，在面向中低收入家庭的住房消費(fèi)市場(chǎng)，當(dāng)前乃至今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)依然需要住房公積金支持大多數(shù)居民家庭通過(guò)市場(chǎng)化途徑自行解決住房問(wèn)題。住房公積金未來(lái)的目標(biāo)人群定位應(yīng)以提高有支付能力的城鎮(zhèn)職工為主、立足于服務(wù)有一定償還能力的普通工薪階層，要堅(jiān)持立足于社會(huì)自助的原則，充分發(fā)揮其在住房保障中的作用。及時(shí)反饋個(gè)貸資產(chǎn)質(zhì)量及可能發(fā)生的各類(lèi)事件，制定出切實(shí)可行的應(yīng)急應(yīng)變步驟與措施及不良貸款清償和核銷(xiāo)管理制度。在這個(gè)過(guò)程中要實(shí)行中心與承辦銀行的聯(lián)動(dòng)。落實(shí)各自職責(zé)和目標(biāo)、任務(wù)，不定期舉行個(gè)貸情況分析會(huì)，采取切實(shí)可行措施，盡力化解風(fēng)險(xiǎn)于萌芽狀態(tài)，防患于未然。

篇2

【關(guān)鍵詞】 住房公積金； 制度保障； 公平性； 改進(jìn)

我國(guó)住房公積金制度實(shí)施10多年來(lái)，在促進(jìn)城鎮(zhèn)住房制度改革、推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“住有所居”的目標(biāo)、維護(hù)職工合法權(quán)益和社會(huì)和諧穩(wěn)定大局、提高人民居住和生活水平方面，發(fā)揮了極其重要的作用。然而，近期“同一地區(qū)不同單位之間住房公積金繳存差距達(dá)百倍以上”的熱議又將住房公積金問(wèn)題推向輿論的風(fēng)口浪尖，以致人們?cè)憜?wèn)不少，批評(píng)增多。事實(shí)表明，我國(guó)現(xiàn)行住房公積金管理制度亟待進(jìn)一步改進(jìn)和完善。

一、住房公積金制度存在的問(wèn)題及其原因分析

（一）制度覆蓋面比較窄，受益人群范圍小

我國(guó)住房公積金制度僅適用于城鎮(zhèn)單位的在職職工，不涉及農(nóng)村居民。據(jù)國(guó)家住建部統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前繳存住房公積金的人數(shù)約9 100萬(wàn)人，不到全國(guó)人口總數(shù)的十分之一，且其中政府機(jī)關(guān)和事業(yè)單位繳存人數(shù)達(dá)6 100萬(wàn)人，占67%。這說(shuō)明政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和國(guó)有企業(yè)職工是住房公積金繳存的主體。一些城鎮(zhèn)單位為了降低人力資源成本，不愿意承擔(dān)單位本應(yīng)支付的部分，特別是城鎮(zhèn)個(gè)體工商戶(hù)、私營(yíng)企業(yè)職工、進(jìn)城務(wù)工人員，基本上沒(méi)有繳存住房公積金。所以，住房公積金制度覆蓋面還比較狹窄，大多數(shù)人沒(méi)有能夠享受到應(yīng)有的住房利益保障。從實(shí)際情況來(lái)看，城鎮(zhèn)職工覆蓋率也只有三分之一左右，因而受益人群范圍較小。

（二）繳存比例差異大，社會(huì)公平性沒(méi)有得到體現(xiàn)

目前，單位和職工按照工資基數(shù)的5%～12%繳納公積金是符合政策規(guī)定的，但是事實(shí)卻不盡如此。據(jù)《人民日?qǐng)?bào)》記者的調(diào)查，山西省某大型企業(yè)職工每月公積金單位繳存額高達(dá)16 950元，而另一企業(yè)的職工每月繳納的公積金僅為120元，二者相差達(dá)141倍。已經(jīng)突破了上限規(guī)定比例的公積金，為何能夠順利繳存呢？一方面，是因?yàn)楝F(xiàn)行制度沒(méi)有強(qiáng)制性規(guī)定，只是“原則上”不允許突破上限，也就是說(shuō)在某種“特殊情況下”是可以突破的。于是，某些單位便想方設(shè)法打通當(dāng)?shù)刈》抗e金管理部門(mén)的關(guān)系，做到突破上限提高比例和繳存額度也就不是什么太難的事了。另一方面，公積金來(lái)源并無(wú)政府支持，管理部門(mén)就有多收公積金的動(dòng)力，而不太愿意控制繳存上限；作為事業(yè)單位編制，公積金管理部門(mén)的經(jīng)費(fèi)主要來(lái)自公積金貸款利差及增值收益，繳存的低息累積數(shù)越多，可獲得的收益機(jī)會(huì)就越大，因而出于自身利益考慮，很難對(duì)違規(guī)超限的繳存行為予以制止。

（三）低收入和困難群體應(yīng)得利益沒(méi)有得到應(yīng)有保障

為能具體體現(xiàn)住房公積金的互質(zhì)，公積金貸款規(guī)定的利息相對(duì)較低。住房公積金制度實(shí)施的初衷和目的，是試圖通過(guò)“國(guó)家支持一部分、單位補(bǔ)貼一部分、個(gè)人負(fù)擔(dān)一部分的住房貨幣化分配和住房籌資新機(jī)制”來(lái)幫助職工解決住房難題。在房?jī)r(jià)居高不降的現(xiàn)實(shí)面前，貸款買(mǎi)房幾乎是大多數(shù)人唯一的途徑，而公積金貸款理所當(dāng)然成為大多數(shù)人的首選。但是，中高收入群體多繳多貸，可得到更多的實(shí)惠；低收入者和困難群體少繳少貸，直接提取使用的難度又很大，因此很難真正受益。雖然公積金主要是用來(lái)幫助中間階層的，不可能滿(mǎn)足社會(huì)低端困難群體的購(gòu)房需求，但公積金制度也應(yīng)為這一群體考慮，使其能夠得到應(yīng)有的利益保證。低收入者和困難職工繳存的公積金非常低，根本沒(méi)有從這一惠民政策中得到同等的利益保障。

（四）淪為某些領(lǐng)域和行業(yè)高收入群體的個(gè)稅“避風(fēng)港”

我們都知道，住房公積金是免征個(gè)人所得稅的。因此，有條件的“好單位”就將其視為絕佳的避稅渠道，或?qū)⒐e金當(dāng)作職工福利來(lái)增額發(fā)放；沒(méi)條件的“差單位”就連應(yīng)該承擔(dān)的部分都不愿意支付，或者繳存額度很低，尤其是私營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)比較突出。一旦高收入群體將公積金作為避稅工具來(lái)使用，實(shí)際上是進(jìn)一步加劇了收入分配的不公平。實(shí)行年薪制的企業(yè)高管人員，在每月獲得幾千元甚至上萬(wàn)元公積金補(bǔ)助的同時(shí)，還享受了免繳個(gè)稅的優(yōu)惠待遇；高收入壟斷部門(mén)既得利益群體利用增額公積金少繳個(gè)稅，自己得益的同時(shí)還侵蝕了相應(yīng)的社會(huì)公共資源，因而熱衷于想方設(shè)法提高公積金繳存額度，將其作為少繳個(gè)稅的“避風(fēng)港”。高收入者在享受少納個(gè)稅“好處”的同時(shí)，還間接獲得了更多公共資源的補(bǔ)助。

（五）住房公積金使用限制條件多，難以滿(mǎn)足繳存人的實(shí)際需要

住房公積金不像養(yǎng)老金那樣需要“保值增值”，公積公積金是繳多少將來(lái)退多少，因而管理部門(mén)沒(méi)有必要拿私人資產(chǎn)去投資，更應(yīng)該注重如何合理、安全地把錢(qián)貸出去，發(fā)揮它真正的保障作用。住房公積金的使用主要是繳存人貸款購(gòu)房，符合條件的也可將個(gè)人賬戶(hù)累積結(jié)余數(shù)取出，用于與購(gòu)置房產(chǎn)有關(guān)的業(yè)務(wù)支付。但是，貸款和取出的限制條件都很多，辦理手續(xù)繁雜。實(shí)際上，高收入高繳存人群可能根本不需要住房公積金貸款，住房公積金就完全演變成了一種社會(huì)福利；急需貸款的低收入人群又只能貸到很少，制度對(duì)于賣(mài)舊購(gòu)新等改善性需求幾乎沒(méi)有支持。在目前的高房?jī)r(jià)下，低收入者和困難群體往往無(wú)力購(gòu)房，成為單純的住房公積金低利息儲(chǔ)蓄者，連“雪中送炭”都談不上；中高收入群體能夠承擔(dān)購(gòu)房首付，同時(shí)還得到低息貸款支持，很有“錦上添花”的意思。這種的現(xiàn)象顯然有悖于制度設(shè)計(jì)初衷和社會(huì)公平。

（六）管理和監(jiān)督體系不完善，存在違法違規(guī)和資金流失的問(wèn)題

住房公積金具有自身的特殊性，其實(shí)質(zhì)是歸屬繳存人所有，其管理部門(mén)不是金融機(jī)構(gòu)，全國(guó)規(guī)模近萬(wàn)億元的資金不在金融監(jiān)管部門(mén)的視野之內(nèi)。從管理部門(mén)來(lái)看，工作力量薄弱，運(yùn)行成本較高；信息不公開(kāi)、不透明，資金所有人沒(méi)有獲得相應(yīng)的知情權(quán)，其他使用情況也無(wú)從知曉。從監(jiān)督管理來(lái)看，2012年，國(guó)家住建部在《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)住房公積金監(jiān)管工作的通知》中明確指出，住房公積金“監(jiān)管工作落實(shí)不到位，監(jiān)管手段單一，監(jiān)管能力不足”，致使“風(fēng)險(xiǎn)隱患不斷積累，監(jiān)管工作面臨不少新情況和新問(wèn)題”。1999年至2004年間，湖南省郴州市住房公積金管理中心原主任李樹(shù)彪利用職務(wù)之便多次貪污、挪用住房公積金1.2億元，成為全國(guó)“住房公積金第一大案”。近年來(lái)，涉及住房公積金的非法案件，在全國(guó)各地不斷發(fā)生，很值得我們警惕和重視，同時(shí)也說(shuō)明現(xiàn)行的監(jiān)管制度存在缺陷，尚有很多亟須完善和改進(jìn)的地方。

二、解決住房公積金制度存在問(wèn)題的對(duì)策和措施

（一）擴(kuò)大住房公積金覆蓋面，讓更多的民眾從惠民政策中受益

目前，住房公積金制度雖然執(zhí)行強(qiáng)制繳存的辦法，但主要是以政府機(jī)關(guān)、國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位繳存為主。因此，要加大宣傳力度，讓普通民眾廣泛知曉住房公積金政策和制度，極力擴(kuò)大住房公積金的繳存范圍，重點(diǎn)是個(gè)體工商戶(hù)、私營(yíng)企業(yè)和“三資”企業(yè)，讓更多的民眾從住房公積金制度中得到實(shí)惠。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)采取強(qiáng)制性措施，對(duì)以各種理由拒不繳存公積金的單位予以相應(yīng)處罰，切實(shí)維護(hù)職工的合法權(quán)益。如果住房公積金制度覆蓋了城鎮(zhèn)所有單位，擴(kuò)大了現(xiàn)有繳存范圍，就等于增加了新的社會(huì)保障內(nèi)容，是有利于社會(huì)的和諧穩(wěn)定和健康發(fā)展的。同時(shí)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制城鎮(zhèn)私企、外企也要為職工繳納住房公積金。

（二）真正落實(shí)低收入群體住房保障，確保達(dá)到制度設(shè)計(jì)的目的

住房公積金制度的實(shí)施，應(yīng)充分發(fā)揮其惠民力度，進(jìn)一步擴(kuò)大低收入者和困難職工的受益面。例如，針對(duì)低收入者和困難群體，對(duì)他們過(guò)渡性租房居住應(yīng)給予一定的補(bǔ)助，對(duì)改善性賣(mài)舊購(gòu)新予以相應(yīng)支持等，即從政策層面來(lái)進(jìn)行合理的制度性安排。實(shí)際上，合理分配公積金收益，也能讓低層人群受益，可利用貸款人支付的利息（公積金投資收益）來(lái)對(duì)低收入者和困難群體予以適當(dāng)補(bǔ)助。2012年年末，深圳市實(shí)施對(duì)繳存一年以上、從未使用過(guò)公積金的職工，在銷(xiāo)戶(hù)提取時(shí)給予額外的利息補(bǔ)貼，這是一個(gè)很好的做法，值得學(xué)習(xí)和推廣。國(guó)家用住房公積金貸款支持建成的廉租房、公租房、經(jīng)濟(jì)適用房等，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先安排給低收入者和困難群體。在這個(gè)物價(jià)飛漲的時(shí)代，個(gè)人公積金賬戶(hù)的錢(qián)存放的時(shí)間越長(zhǎng)就會(huì)越貶值，利用公積金增值生息對(duì)貸款人進(jìn)行貼息，對(duì)未貸款人定期給予一定利息補(bǔ)助，是真正落實(shí)低收入人群獲得應(yīng)有保障的必然選擇。

（三）嚴(yán)格執(zhí)行上限繳存政策，保證制度實(shí)施的公平公正

其實(shí)，住房公積金的繳存，是最應(yīng)該體現(xiàn)社會(huì)保障公平性的。之所以出現(xiàn)繳存比例和額度差距過(guò)大的問(wèn)題，根本原因在于制度設(shè)計(jì)使用了“原則上”的說(shuō)法，沒(méi)有強(qiáng)制性要求，未規(guī)定對(duì)超出上下限給予相應(yīng)的處罰；一些公積金管理部門(mén)從自身利益出發(fā)，在執(zhí)行政策過(guò)程中存在“睜只眼、閉只眼”的情況，以致差距過(guò)大的公積金也能順利繳存。要改變這一弊端，主要有待于住房公積金制度的重新修訂，建議將公積金改革納入全國(guó)收入分配改革的整體中一并考慮，堅(jiān)持“穩(wěn)中、托低、限高”的改革思路和做法，嚴(yán)格落實(shí)繳存上限政策，加大監(jiān)督檢查力度，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題嚴(yán)肅處理。公積金制度的修訂，涉及到公共利益的再次調(diào)整，理所當(dāng)然要尊重民意，充分發(fā)揚(yáng)民主，廣泛征求意見(jiàn)。因?yàn)榇嬖诶娴牟┺模蛻?yīng)當(dāng)有更多的職工參與其中，讓公平公正以民眾看得見(jiàn)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。修訂后的制度應(yīng)當(dāng)規(guī)定不允許行政事業(yè)單位和壟斷企業(yè)繳存“補(bǔ)充公積金”，以保證不同單位之間的相對(duì)公平性。

（四）降低住房公積金貸款和支取門(mén)檻，放寬允許使用的條件和范圍

在我國(guó)，中高收入群體不一定指望住房公積金購(gòu)房，而低收入困難職工有了公積金資助也買(mǎi)不起房。所以，從真正實(shí)惠和有用的角度出發(fā)，應(yīng)當(dāng)降低住房公積金借款和支取的門(mén)檻，改變現(xiàn)行必須購(gòu)房才能獲得住房公積金支助的做法，允許職工憑據(jù)困難證明等手續(xù)即可取出公積金。要在一定程度上放寬貸款限制條件，縮短貸款審批時(shí)間，及時(shí)讓需要幫助的人得到應(yīng)有的幫助。同時(shí)，在住房公積金用途方面也不應(yīng)該有太多的限制，應(yīng)該可以用于支付租金、裝修、物業(yè)費(fèi)、取暖費(fèi)等與住房有關(guān)的支出，對(duì)于特殊困難家庭，還應(yīng)允許用于子女上學(xué)、醫(yī)療保險(xiǎn)等應(yīng)急支出，以減少?gòu)?qiáng)制性低息儲(chǔ)蓄對(duì)居民消費(fèi)的抑制，真正做到普惠大眾。

（五）加強(qiáng)住房公積金監(jiān)管，實(shí)施績(jī)效考核，維護(hù)繳存人合法權(quán)益

住房公積金的“安全性”始終是第一位的。加強(qiáng)住房公積金監(jiān)督管理，防止出現(xiàn)違法違紀(jì)和貪污腐化等犯罪行為，是防止公積金資產(chǎn)流失的重要措施。一是可以通過(guò)立法，將公積金管理部門(mén)劃入金融企業(yè)范疇，由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，執(zhí)行金融企業(yè)管理辦法，以保證公積金資金安全完整；二是實(shí)施績(jī)效考評(píng)制度，及時(shí)考核公積金管理部門(mén)的管理業(yè)績(jī)，給予相應(yīng)的獎(jiǎng)懲；三是實(shí)行多方監(jiān)管，向社會(huì)公開(kāi)公積金信息，提供繳存人查詢(xún)，回答公眾質(zhì)疑；四是通過(guò)財(cái)政、審計(jì)和社會(huì)的監(jiān)督檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并限期糾正和整改。這樣，通過(guò)全方位、全過(guò)程、多層次、多形式的監(jiān)管，可以減小公積金制度的不公平因素，提高公積金使用效率，使公積金真正成為職工住房方面的福利性保障。

三、結(jié)語(yǔ)

只有真正秉承公平公正和安全高效的宗旨，積極推進(jìn)改革，住房公積金制度的弊端才有望革除，才能更好地體現(xiàn)其社會(huì)福利的屬性。2012年以來(lái)，全國(guó)多個(gè)城市對(duì)住房公積金政策進(jìn)行了一系列的改革和調(diào)整，總體的方向是降低公積金貸款和提取的門(mén)檻，提高資金使用效率，適當(dāng)擴(kuò)大適用范圍。這是進(jìn)展較為緩慢的全國(guó)住房公積金制度改革的方向性指引。作為普通民眾，則更多地寄希望于加快公積金改革的步伐，進(jìn)一步完善住房公積金管理制度，管好用好公積金，真正發(fā)揮住房公積金制度的作用。

【參考文獻(xiàn)】

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[4] 謝雨，等.公積金百倍差距怎么辦[N].人民日?qǐng)?bào)，2013-01-07（13）.

篇3

主題詞：2012年 瘋狂樓市 推動(dòng)原因 全域廈門(mén) 土地 開(kāi)發(fā)商 購(gòu)房者

2012年，國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控整體延續(xù)了2011年的限購(gòu)、限貸等嚴(yán)寒政策，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)保持回落態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)主要指標(biāo)均出現(xiàn)回落跡象，個(gè)別指標(biāo)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但廈門(mén)樓市的成交量，在經(jīng)歷年初的冰凍期后，卻在第二季度開(kāi)始一路飆升，六月份全市住宅成交5342套，成為廈門(mén)史上最高月成交記錄。廈門(mén)在全國(guó)較低迷的市場(chǎng)環(huán)境下可謂“一枝獨(dú)秀”。究竟是什么原因推動(dòng)了瘋狂的廈門(mén)樓市，本文從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

一、 “大廈門(mén)”框架的確立，拉動(dòng)了購(gòu)房消費(fèi)需求。

“跳出廈門(mén)島，建設(shè)大廈門(mén)”，這是所有廈門(mén)人的夢(mèng)想。近幾年來(lái)，廈門(mén)市政府以“全域廈門(mén)”的理念和“高起點(diǎn)、高標(biāo)準(zhǔn)、高層次、高水平”的原則，全面拓展島外空間，優(yōu)化提升島內(nèi)空間。隨著海滄、集美、同安、翔安四大新城建設(shè)的有序推進(jìn)，道路、橋梁、隧道、公建配套等大批基礎(chǔ)設(shè)施的建成，大大縮短島內(nèi)外的距離，使島內(nèi)外形成統(tǒng)一整體。至此，廈門(mén)已將100平方公里的島內(nèi)城區(qū)，拓展為由五個(gè)城區(qū)組團(tuán)形成的島內(nèi)外330平方公里為一體的現(xiàn)代化、國(guó)際性新城區(qū)，由海島型城市跨越形成海灣型城市。

二、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，充足的信貸資金為開(kāi)發(fā)商、投資者提供了安全保障。

首先，在全球經(jīng)濟(jì)低迷和整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下滑的大趨勢(shì)下，廈門(mén)固定資產(chǎn)投資卻一路高走、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)步上升。2011年全市固定資產(chǎn)投資為1126.28億元，比上年增長(zhǎng)30.2%。2012年上半年，廈門(mén)市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值1157.65億元，比上年同期增長(zhǎng)11.4%。財(cái)政總收入384.79億元，比去年同期增長(zhǎng)12.4%，其中地方級(jí)財(cái)政收入216.57億元，增長(zhǎng)15.3%。穩(wěn)定的財(cái)政增長(zhǎng)為降低金融危機(jī)的不利影響奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

其次、上調(diào)公積金貸款額度，2012年廈門(mén)出臺(tái)了相關(guān)的公積金政策：1、公積金貸款額度由原來(lái)的60萬(wàn)調(diào)至80萬(wàn)；2、擴(kuò)大了公積金的支取范圍，支持父母、子女提取公積金購(gòu)買(mǎi)首套自住房。更直接刺激了剛需族的購(gòu)房欲望。

三、土地的稀缺、土地成本的不斷推高導(dǎo)致房?jī)r(jià)的不斷上漲。

近幾年來(lái)，房地產(chǎn)業(yè)界都將房?jī)r(jià)的過(guò)高歸咎于土地價(jià)格的高昂，甚至于有一份全國(guó)兩會(huì)上的提案曾指出，在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的直接成本中主要為土地成本，最高比例為58.2%。隨著地價(jià)的不斷上漲，對(duì)廈門(mén)這座土地資源極度稀缺的城市這個(gè)比例已不斷地被改寫(xiě)。2012年繼萬(wàn)科、華潤(rùn)、保利、招商、中海、中航城之后，又添七家外來(lái)實(shí)力房企“加盟”廈門(mén)樓市，七家中既有資金雄厚的央企，又有地產(chǎn)大亨，為把廈門(mén)作為布局華南市場(chǎng)的重要城市，這些地產(chǎn)巨頭與本地房企展開(kāi)了激烈土地爭(zhēng)奪戰(zhàn)。2012年廈門(mén)成功出讓土地66幅，住宅地塊僅有12幅，而龍湖、陽(yáng)光城、泰禾、融信等外來(lái)房企“奪走”了其中10幅，整體溢價(jià)63.%，尤以住宅用地為突出。隨著廈門(mén)島內(nèi)外優(yōu)質(zhì)地塊的日益減少，地塊之爭(zhēng)愈演愈烈。為在廈門(mén)立足，外來(lái)大鱷不惜一切代價(jià)拿地，在雄厚財(cái)力支撐下，推高了土地競(jìng)拍價(jià)格，導(dǎo)致土地成本不斷提高，直接推動(dòng)了房?jī)r(jià)的上升。

四、樓盤(pán)市場(chǎng)品質(zhì)的不斷提升、營(yíng)銷(xiāo)手法的不斷創(chuàng)新新，吸引了更多的剛需消費(fèi)群體。

國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)巨頭進(jìn)入廈門(mén)后，也帶來(lái)了它們的品牌文化，包括產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)模式及售后服務(wù)等，對(duì)廈門(mén)樓市產(chǎn)生了重大影響，也加劇了廈門(mén)房地產(chǎn)的良性競(jìng)爭(zhēng)，從而提升了廈門(mén)樓市的整體品質(zhì)。例：龍湖地產(chǎn)一直以其高品質(zhì)園林建設(shè)和物業(yè)服務(wù)讓人印象深刻，其在廈門(mén)的首個(gè)項(xiàng)目龍湖嘉嶼城別墅樣品房公開(kāi)后，園林和戶(hù)型設(shè)計(jì)讓人為之驚嘆。巨頭進(jìn)駐后，除樓盤(pán)精品的不斷推出，其市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)手法也讓人耳目一新。

其次，2012廈門(mén)樓市是剛需的天地，開(kāi)發(fā)企業(yè)使出渾身解數(shù)，瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)、趁著火爆的市場(chǎng)，采用各種營(yíng)銷(xiāo)手段（如“以?xún)r(jià)換量”“小步快跑”“增值計(jì)劃”“配套精裝”等），更有網(wǎng)絡(luò)媒體不斷地刮起了“團(tuán)購(gòu)風(fēng)暴”，為廈門(mén)的樓市添柴加火。上半年各開(kāi)發(fā)商加快推盤(pán)節(jié)湊，搶占市場(chǎng)份額，剛需產(chǎn)品支撐了銷(xiāo)售量，首改需求占據(jù)了絕對(duì)主力，直接導(dǎo)致了樓盤(pán)的不斷升溫。

五、不可多得的自然景觀(guān)和人文環(huán)境是廈門(mén)樓盤(pán)成為眾多購(gòu)房者的首選

廈門(mén)是一個(gè)地處亞熱帶的現(xiàn)代濱海花園旅游城市，舒適宜人的氣候，優(yōu)美潔凈的自然景觀(guān)。自然和人文景觀(guān)具有不可多得性，廈門(mén)憑借“中國(guó)第一宜居城市、世界人居獎(jiǎng)、衛(wèi)生城市、園林城市”等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)的獲得而享譽(yù)國(guó)內(nèi)外。特別是近幾年，政府在教育、醫(yī)療、公共設(shè)施等方面的全面提升，顯凸的優(yōu)勢(shì)是周邊城市所不可比擬的。

廈門(mén)本島和海滄、翔安、同安、杏林四大區(qū)域均具有天然的海岸資源，整治后的沙灘、紅樹(shù)林、溫泉、島嶼等成為開(kāi)發(fā)商打造房市精品的最大資本。因此，2012年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商推出了一大批環(huán)境優(yōu)美、品質(zhì)精良、主題豐富的樓盤(pán)時(shí)，吸引了國(guó)內(nèi)外大量的購(gòu)房者，特別是省內(nèi)周邊城市，購(gòu)房比重不斷增加，2012年外地購(gòu)房比例達(dá)52.2%，其中省內(nèi)客戶(hù)比例為36.3%。隨著異地置業(yè)群不斷涌入廈門(mén)，并逐漸成為廈門(mén)樓市消費(fèi)的主力軍，龐大的消費(fèi)群體也哄抬了廈門(mén)的樓市。

六、可支配收入的增加，消費(fèi)者 “追漲”心理，進(jìn)一步加速了市場(chǎng)的“供不應(yīng)求”。

2011年廈門(mén)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入33565.31元，在福建排名第一、全國(guó)排名第七。至2012年上半年就達(dá)到19037元，比去年同期增長(zhǎng)12.3%，特別是公積金政策的支持，增強(qiáng)了廈門(mén)居民的購(gòu)買(mǎi)力，民間資金十分雄厚。

消費(fèi)者存在“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的心理，尤其是投資較為稀缺的樓盤(pán)。許多購(gòu)房者當(dāng)身處火爆的購(gòu)買(mǎi)氛圍中也聞風(fēng)而動(dòng)，盲目接受高價(jià)，不知不覺(jué)地加入到瘋狂的購(gòu)房潮中。因此“越買(mǎi)越漲”的恐慌式搶房現(xiàn)象，導(dǎo)致了2012年廈門(mén)樓市“供不應(yīng)求”現(xiàn)象的加劇。

由此可見(jiàn)，2012年的廈門(mén)樓市所出現(xiàn)的瘋狂，得益于廈門(mén)得天獨(dú)厚的自然環(huán)境，人文環(huán)境和良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境；得益于廈門(mén)政府以“大廈門(mén)”的戰(zhàn)略高度有計(jì)劃、有步驟地推進(jìn)海灣型國(guó)際都市的建設(shè)。隨著廈門(mén)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的不斷推進(jìn)以及國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策的不斷深入，我們相信，廈門(mén)的樓市將會(huì)更為穩(wěn)健地發(fā)展，廈門(mén)的房地產(chǎn)市場(chǎng)也將會(huì)更加成熟。

[參考文獻(xiàn)]

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篇4

為貫徹落實(shí)國(guó)家、省、市關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的決策部署，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定、健康、持續(xù)發(fā)展，根據(jù)國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（〔*〕131號(hào)）、省政府辦公廳《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的意見(jiàn)》（蘇政辦發(fā)〔*〕133號(hào)）、鹽城市人民政府《關(guān)于促進(jìn)市區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的若干政策意見(jiàn)》（鹽政發(fā)〔*〕203號(hào)）

等文件精神，結(jié)合我縣實(shí)際，現(xiàn)提出如下意見(jiàn)：

一、積極鼓勵(lì)住房消費(fèi)

（一）全面落實(shí)國(guó)家新近出臺(tái)的擴(kuò)大住房消費(fèi)的一系列優(yōu)惠政策。合理確定二手住房交易稅收征收時(shí)點(diǎn)和納稅基準(zhǔn)價(jià)，加強(qiáng)“賣(mài)舊買(mǎi)新”稅收抵扣政策的執(zhí)行力度，降低居民購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)讓房屋過(guò)程中的稅收負(fù)擔(dān)。

（二）積極拓展住房消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，全力保障個(gè)人購(gòu)買(mǎi)自住住房的貸款需求。對(duì)首套住房人均建筑面積未達(dá)26平方米的購(gòu)房者購(gòu)買(mǎi)第二套住房時(shí)，購(gòu)房貸款比例和利率按首套自住房貸款政策執(zhí)行。家庭中年滿(mǎn)18歲子女購(gòu)買(mǎi)本家庭第二套住房，比照首套自住房貸款政策執(zhí)行。

（三）調(diào)整住房公積金貸款計(jì)算方式，提高個(gè)人住房公積金貸款額度。申請(qǐng)住房公積金貸款時(shí)，購(gòu)建住房最高總價(jià)款的計(jì)算建筑面積由90平方米調(diào)整為144平方米。購(gòu)買(mǎi)二手住房、建修住房的貸款最高比例由房?jī)r(jià)的60%調(diào)整為70%。取消對(duì)二次申請(qǐng)住房公積金貸款的限制。凡符合貸款條件的購(gòu)房戶(hù)，在原政策規(guī)定最高額度20萬(wàn)元的基礎(chǔ)上可再提高10萬(wàn)元。根據(jù)建設(shè)部有關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)，將住房公積金貸款人的年齡限制由男60歲、女55歲調(diào)整為男65歲、女60歲。

（四）調(diào)整契稅適用稅率及標(biāo)準(zhǔn)，契稅稅率由4%調(diào)整為3%，其中個(gè)人購(gòu)買(mǎi)普通商品住房的契稅稅率暫統(tǒng)一下調(diào)到1%。

（五）對(duì)住房轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅暫定一年實(shí)行減免政策。將現(xiàn)行個(gè)人購(gòu)買(mǎi)普通住房超過(guò)5年(含5年)轉(zhuǎn)讓免征營(yíng)業(yè)稅，改為超過(guò)2年(含2年)轉(zhuǎn)讓免征營(yíng)業(yè)稅；將個(gè)人購(gòu)買(mǎi)普通住房不足2年轉(zhuǎn)讓的，由按其轉(zhuǎn)讓收入全額征收營(yíng)業(yè)稅，改為按其轉(zhuǎn)讓收入減去購(gòu)買(mǎi)住房原價(jià)的差額征收營(yíng)業(yè)稅。

（六）實(shí)行居住地就近入學(xué)。購(gòu)買(mǎi)普通商品房的購(gòu)房戶(hù)，不論戶(hù)口是否遷進(jìn)縣城，均可憑房產(chǎn)證、土地使用證和戶(hù)籍證明，按照教育部門(mén)劃定的施教區(qū)范圍，到居住地附近的學(xué)校就讀。

上述鼓勵(lì)住房消費(fèi)政策的執(zhí)行時(shí)間從本意見(jiàn)之日起至2009年12月31日。一手住房的購(gòu)房時(shí)間以購(gòu)房合同備案時(shí)間為準(zhǔn)，二手住房的購(gòu)房時(shí)間以簽訂契約的時(shí)間為準(zhǔn)。在本意見(jiàn)前已經(jīng)有購(gòu)買(mǎi)合同備案歷史記錄，但通過(guò)退房后再購(gòu)（包括換名購(gòu)買(mǎi)）等各種方式改變購(gòu)房合同時(shí)間的均不享受本次優(yōu)惠政策。

二、切實(shí)支持房地產(chǎn)企業(yè)投資發(fā)展

（七）擴(kuò)大房地產(chǎn)信貸投放規(guī)模。各金融部門(mén)要嚴(yán)格落實(shí)國(guó)家新近出臺(tái)的各項(xiàng)信貸政策，積極推進(jìn)房地產(chǎn)信貸新產(chǎn)品創(chuàng)新和擔(dān)保方式創(chuàng)新，加大房地產(chǎn)在建項(xiàng)目貸款的有效投放力度和貸款規(guī)模。重點(diǎn)支持普通商品住房和政策性保障住房開(kāi)發(fā)建設(shè)，支持經(jīng)營(yíng)管理和信譽(yù)好的開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)展壯大。對(duì)符合政策條件的房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)，各金融部門(mén)要提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，不斷簡(jiǎn)化辦理程序，加快辦理速度。

（八）在2009年12月31日前，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)開(kāi)發(fā)涉及的基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)等建設(shè)規(guī)費(fèi)，從批準(zhǔn)之日起緩繳半年或延期至辦理預(yù)售許可證前。2009年1月1日至2009年12月31日新摘牌地塊的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，經(jīng)批準(zhǔn)，人防易地建設(shè)費(fèi)可緩繳半年。

為鼓勵(lì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)節(jié)約集約用地，凡在2010年12月31日前開(kāi)工建設(shè)的小高層、高層建筑（指地面建筑層數(shù)10層以上，含10層），對(duì)六層以上部分的建筑面積，免收基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)。

（九）優(yōu)化土地供應(yīng)條件。適當(dāng)降低土地出讓金首付比例，對(duì)有特殊原因需分期交地的，開(kāi)發(fā)企業(yè)可分期繳納土地出讓金。對(duì)符合規(guī)劃和便于地塊分割的，可分期發(fā)證，相應(yīng)順延開(kāi)、竣工時(shí)間。對(duì)在本《意見(jiàn)》之日前已公開(kāi)出讓的經(jīng)營(yíng)性房地產(chǎn)用地，且《國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)出讓合同書(shū)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《出讓合同》)約定須在2009年7月31日前開(kāi)工建設(shè)的，在受讓人支付總地價(jià)款的70%后，相關(guān)部門(mén)憑《土地成交確認(rèn)書(shū)》和70%地價(jià)款交款憑證辦理50%左右的交地手續(xù)，先行開(kāi)展各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作并動(dòng)工建設(shè)，待受讓人按批準(zhǔn)的時(shí)限付清全部出讓價(jià)款后，再行辦理土地使用權(quán)登記手續(xù)。

（十）實(shí)行按季預(yù)繳、按年清算房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)預(yù)售收入所得稅。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)按未出售房產(chǎn)的建筑面積比例繳納土地使用稅，將房屋交付使用之日作為次月調(diào)減房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地使用稅依據(jù)。

（十一）積極鼓勵(lì)2009年度縣城區(qū)域內(nèi)（縣經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)另行制定）的被拆遷戶(hù)購(gòu)買(mǎi)商品房(不含二手房)居住?？h城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)可定期向縣有關(guān)部門(mén)申請(qǐng)，辦理向被拆遷戶(hù)銷(xiāo)售享受優(yōu)惠政策商品房的手續(xù)，由縣開(kāi)發(fā)辦定期對(duì)外公布。被拆遷戶(hù)在本人或子女名下于2009年12月31日前購(gòu)買(mǎi)縣開(kāi)發(fā)辦對(duì)外公布可享受優(yōu)惠政策商品房的，縣政府給予政策扶持。被拆遷戶(hù)與開(kāi)發(fā)企業(yè)直接商談商品房?jī)r(jià)格。在此基礎(chǔ)上，被拆遷戶(hù)所購(gòu)商品房中拆遷合法建筑等面積部分，縣政府給予5%的補(bǔ)貼，開(kāi)發(fā)企業(yè)給予下浮5%的優(yōu)惠。同時(shí)，享受自來(lái)水、供電、電話(huà)、有線(xiàn)電視恢復(fù)。拆遷合法建筑面積占所購(gòu)商品房面積50%以上的，《房屋所有權(quán)證》、《土地使用權(quán)證》只收取工本費(fèi)。對(duì)2009年6月30日前購(gòu)買(mǎi)上述商品房的被拆遷戶(hù)，縣財(cái)政再給予追加補(bǔ)貼，多層商品房補(bǔ)貼房款總額的1%；高層、小高層商品房補(bǔ)貼房款總額的3%。補(bǔ)貼在辦理房屋產(chǎn)權(quán)證后發(fā)放。*年度已簽訂拆遷補(bǔ)償協(xié)議選擇產(chǎn)權(quán)調(diào)換尚未進(jìn)行安置的被拆遷戶(hù)，愿意放棄產(chǎn)權(quán)調(diào)換購(gòu)買(mǎi)商品房的，同樣享受上述優(yōu)惠政策。被拆遷戶(hù)憑拆遷補(bǔ)償結(jié)算清單直接抵沖購(gòu)房款，實(shí)行多退少補(bǔ)。開(kāi)發(fā)企業(yè)可以憑拆遷結(jié)算清單抵沖欠繳的土地出讓金和政府規(guī)費(fèi)，或按約定與相關(guān)部門(mén)結(jié)賬。

三、著力提高房地產(chǎn)業(yè)服務(wù)水平

（十二）進(jìn)一步優(yōu)化土地管理手段。根據(jù)市場(chǎng)行情，科學(xué)合理地確定土地推出的節(jié)奏、數(shù)量、結(jié)構(gòu)和價(jià)格。適當(dāng)調(diào)整出讓土地規(guī)模，不斷優(yōu)化土地出讓條件。

（十三）進(jìn)一步調(diào)整商品房供應(yīng)結(jié)構(gòu)。在供應(yīng)節(jié)奏上，適度控制上市量；在區(qū)域結(jié)構(gòu)上，從嚴(yán)控制存量房較為集中地區(qū)的商品房建設(shè)；在房源結(jié)構(gòu)上，適度控制高檔商品房和商業(yè)用房建設(shè)；在戶(hù)型結(jié)構(gòu)上，新批住宅項(xiàng)目應(yīng)以中低價(jià)位、中小戶(hù)型的普通商品房為主。

（十四）進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)和管理。加大信息溝通和協(xié)調(diào)配合力度，完善房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)分析和動(dòng)態(tài)報(bào)告制度，加強(qiáng)市場(chǎng)研判，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)走勢(shì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)行中的新情況新問(wèn)題，提高調(diào)控措施的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和有效性。密切關(guān)注市場(chǎng)變化，認(rèn)真組織開(kāi)展房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)排查，研究制定風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案，切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防范和處置工作。進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)商品房預(yù)銷(xiāo)售、預(yù)售款使用、項(xiàng)目建設(shè)和交付等房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的監(jiān)管，預(yù)防和減少因市場(chǎng)變化帶來(lái)的矛盾和糾紛。

篇5

一、引言

“送轉(zhuǎn)股”行為一直為國(guó)內(nèi)上市公司所青睞，特別是近些年國(guó)內(nèi)股市中的“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象十分普遍。“送轉(zhuǎn)股”本質(zhì)是一種股票分拆現(xiàn)象，是上市公司按比例將公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本或按比例送紅股，它并不改變股東的實(shí)際財(cái)富，只會(huì)引起股東權(quán)益組成項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的賬面調(diào)整。對(duì)于上市公司為什么偏好于“送轉(zhuǎn)股”的股利支付方式，當(dāng)前研究主要集中于兩個(gè)方向：一是基于有效市場(chǎng)理論視角的解釋?zhuān)缃灰壮杀炯僬f(shuō)(Brennan和Copeland，1988；Angel，1996；Dyl和Elliot，2006)、信號(hào)傳遞論(Asquith et a1，1989；Ikenberry eta1，1996)、企業(yè)文化論(Weld et a1．，2009)等，但這些理論均很難完全解釋Black(1976)所提出的“股利之謎”。二是從行為金融學(xué)角度來(lái)分析公司的股利政策行為，即公司股利政策主要是為了迎合投資者非理性需求(Baker和Wurgler，2004a，2004b)。

對(duì)于年輕的國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是投資者理性程度、還是市場(chǎng)套利機(jī)制均不夠成熟和完善。如投資者對(duì)低價(jià)股的偏好，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)中的“填權(quán)效應(yīng)”較為明顯。如蘇寧電器自2004年7月上市以來(lái)，共經(jīng)歷了7次送轉(zhuǎn)股，其中有4次10送10和1次10送8的高比例送轉(zhuǎn)股。前4次發(fā)生于2005至2007年的牛市行情中，“填權(quán)”效應(yīng)非常明顯。截至目前，蘇寧電器復(fù)權(quán)后股價(jià)已高達(dá)400多元?？梢?jiàn)，蘇寧電器似乎有意地選擇了送轉(zhuǎn)股的時(shí)機(jī)。那么，類(lèi)似的現(xiàn)象是否在國(guó)內(nèi)股市中是否普遍存在呢?其原因何在呢?為此，本研究擬基于迎合理論的視角，以2005--2009年深圳A(yíng)股上市公司“送轉(zhuǎn)股”行為為研究對(duì)象，研究國(guó)內(nèi)上市公司的高送轉(zhuǎn)股現(xiàn)象是否迎合了投資者的需求偏好。

篇6

一、美國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)上市公司的平均股利支付率較高，也就是說(shuō)凈利潤(rùn)的大部分都分配給了股東。原因主要有：第一，美國(guó)上市公司的自有資本率比較高，股東的力量相對(duì)比較強(qiáng)大，使得經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)方向和利益分配方面必須按照股東的價(jià)值最大化安排；第二，美國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)比較完善，此外美國(guó)上市公司外部直接融資能力很強(qiáng)，當(dāng)一個(gè)公司的規(guī)模迅速擴(kuò)張時(shí)，公司間的兼并收購(gòu)則是不能避免的，所以公司必須采取高股利政策。這樣既可以穩(wěn)定股東的情緒，樹(shù)立良好的市場(chǎng)形象，又能夠達(dá)到保護(hù)自己、抵御惡意收購(gòu)的目的。

股利支付的形式主要有現(xiàn)金股利和股票股利兩種，美國(guó)公司回報(bào)股東的一般方式是現(xiàn)金股利，較少采用股票股利的方式。股利支付率一般在50%以上，占公司現(xiàn)金流量的20%左右；而采取股票股利分配形式的上市公司所占比重還不到15%。此外，上市公司通常是按季度分配，每年發(fā)放四次股利，按年度或半年度分配的則比較少。多年來(lái)，美國(guó)絕大多數(shù)公司都堅(jiān)持高比率的現(xiàn)金股利分配形式，這也成為美國(guó)上市公司股利分配的一個(gè)突出特點(diǎn)。

美國(guó)上市公司的管理層相信信號(hào)傳遞理論，即他們相信股利政策的實(shí)施會(huì)給外界傳遞一種信息。穩(wěn)定的股利政策能夠?qū)⒐痉€(wěn)健成長(zhǎng)的信息傳遞出去，以此增強(qiáng)投資者的信心，所以不會(huì)輕易削減股利。一方面有些上市公司在某一年度出現(xiàn)股利分配困難時(shí)，甚至?xí)扇∨e債發(fā)放股利；另一方面在事先確定了股利分配率，但當(dāng)期贏(yíng)利出現(xiàn)出乎意料的大幅增長(zhǎng)時(shí)，上市公司也不會(huì)立即大幅增派股利，而是在以后年度中逐漸提高股利支付水平。

美國(guó)是英美法系國(guó)家，上市公司回購(gòu)股票很普遍。從20世紀(jì)八十年代中期以來(lái)，股票回購(gòu)已經(jīng)成為公司向股東分配利潤(rùn)的主要形式之一，通過(guò)回購(gòu)方式向股東支付現(xiàn)金的比例與現(xiàn)金股利幾乎達(dá)到了一樣的水平。上市公司回購(gòu)股票的主要?jiǎng)訖C(jī)是將其作為股利的一種替代方式，但由于回購(gòu)不會(huì)稀釋每股的價(jià)值，所以越來(lái)越多的公司將其用作管理層認(rèn)股權(quán)計(jì)劃，并制定相應(yīng)的股票期權(quán)來(lái)激勵(lì)管理層。通過(guò)回購(gòu)股票向股東分配利潤(rùn)，同時(shí)還提高了上市公司的權(quán)益負(fù)債率，優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，因而它很受股票價(jià)值低估的上市公司的歡迎，而且美國(guó)的資本利得稅稅率低于股利所得稅稅率，所以股票回購(gòu)也受到廣大投資者的青睞。

二、我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀

我國(guó)上市公司股利分配方式是多樣化的。就目前而言，我國(guó)上市公司的股利分配方式主要有現(xiàn)金分紅、送紅股、轉(zhuǎn)贈(zèng)股本三種，此外在此基礎(chǔ)上又派生出了把派現(xiàn)、送股與轉(zhuǎn)增股本相結(jié)合的多種分配方式，再加上配股，使我國(guó)上市公司的股利分配方案呈現(xiàn)復(fù)雜多樣性。在多樣的股利分配方式下，我國(guó)上市公司更青睞于股票股利，而現(xiàn)金紅利比例則相對(duì)比較低。

與美國(guó)的現(xiàn)金分配方式相比，我國(guó)上市公司采用股票股利分配方式的原因在于：第一，籌集資金的需要。一些上市公司在首次發(fā)行股票時(shí)，因?yàn)樽陨硪?guī)模較小或受新股額度的限制，需要盡可能地?cái)U(kuò)大總股本規(guī)模。在符合證監(jiān)會(huì)對(duì)配股的要求時(shí)，就可以通過(guò)配股籌集更多的資金；第二，當(dāng)前我國(guó)不少上市公司的股本規(guī)模比較小，這些公司需要加速擴(kuò)張來(lái)增強(qiáng)自身的實(shí)力，除送紅股以外，利用資本公積金轉(zhuǎn)增股本也成為股本的增加部分，所以上市公司在面臨現(xiàn)金短缺而又需要派發(fā)股利的情況下，往往會(huì)采取股票股利的方式。同時(shí)，在我國(guó)股票市場(chǎng)中，有送股題材的個(gè)股在消息還沒(méi)有公布時(shí)就受到市場(chǎng)的追捧和普遍歡迎。上市公司和投資人都認(rèn)為：股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)受到股利分配行為的影響，送股優(yōu)于派現(xiàn)，多送優(yōu)于少送；另外，還有資本公積轉(zhuǎn)增。

就目前而言，我國(guó)大多數(shù)上市公司的股利政策既缺乏穩(wěn)定性又缺乏連續(xù)性。缺乏穩(wěn)定性表現(xiàn)在上市公司股利支付率時(shí)高時(shí)低，波動(dòng)較大。缺乏連貫性表現(xiàn)在分配形式變化不定，有時(shí)只派現(xiàn)，有時(shí)只送股，有時(shí)既派現(xiàn)又送股，有時(shí)則不分配，毫無(wú)規(guī)律可循，使得投資者很難把握公司未來(lái)的股利政策。能夠連續(xù)五年以上發(fā)放股利的上市公司較少，而能夠連續(xù)五年以上發(fā)放現(xiàn)金股利的上市公司則更少。

三、中美上市公司股利政策差異分析

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)差異。美國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散，個(gè)人股的比重最大，一般在50%以上，其次是法人股約占30%，其余是政府機(jī)構(gòu)和社會(huì)團(tuán)體持股。而我國(guó)由于某些歷史原因，很多上市公司都是由原來(lái)的國(guó)有企業(yè)改制來(lái)的，呈現(xiàn)公司國(guó)有股“一股獨(dú)大”和內(nèi)部人控制并存的狀態(tài)。據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，股份制改造后，國(guó)家法人股都在50%以上，要不就是國(guó)家獨(dú)攬大權(quán)，操縱企業(yè)。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)理論可知：股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中，公司所有權(quán)與控制權(quán)結(jié)合越緊密，成本也越小，管理層越傾向不支付股利的政策。根據(jù)該理論，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的成熟，上市公司應(yīng)該著手改善公司的治理結(jié)構(gòu)，減少部分國(guó)有股，使股權(quán)結(jié)構(gòu)向多元化、分散化發(fā)展，此外，應(yīng)發(fā)揮獨(dú)立董事在公司治理中的作用，增強(qiáng)中小股東的話(huà)語(yǔ)權(quán)。例如，與其他上市公司的大股東進(jìn)行股份置換，減少大股東對(duì)單只股票的持股數(shù)量；限制最大表決權(quán)；開(kāi)辟?lài)?guó)有股、法人股轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)等。

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關(guān)鍵詞：股利政策 中美比較 財(cái)務(wù)分析

股利分配是公司財(cái)務(wù)的三大核心內(nèi)容之一，股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、如何發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針和政策。它是公司收益分配的重要策略，是籌資、投資活動(dòng)在利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)的延續(xù)。上市公司在制定股利分配政策時(shí)，會(huì)將當(dāng)事各方的利益要求作為需要考慮的重要因素。股利分配政策當(dāng)事各方的利益要求往往相互矛盾，因此，上市公司應(yīng)客觀(guān)評(píng)價(jià)利益各方的要求并加以協(xié)調(diào)，同時(shí)綜合考慮國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境、國(guó)家政策法律法規(guī)等因素，制定一套行之有效的股利分配政策。本文通過(guò)對(duì)中美上市公司股利政策比較及財(cái)務(wù)分析，探討我國(guó)上市公司股利政策選擇的思路。

一、中美上市公司股利分配政策差異現(xiàn)狀及成因分析

（一）中美上市公司股利分配政策的現(xiàn)狀比較 由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律規(guī)定、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司融資方式等因素的差異，中美上市公司采取的股利分配政策呈現(xiàn)不同特點(diǎn)。（1）美國(guó)上市公司股利分配政策的特點(diǎn)。美國(guó)上市公司股利分配政策呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：第一，現(xiàn)金股利分配為主。股利分配方式一般包括現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利等，美國(guó)上市公司較少采用股票股利和財(cái)產(chǎn)股利政策，以現(xiàn)金股利為主要支付方式。紐約證券交易所規(guī)定：上市公司向股東發(fā)放股票股利時(shí)，一般以該公司股票的公允價(jià)值（通常指股票的市場(chǎng)價(jià)格）計(jì)量。按股票市場(chǎng)價(jià)格送股分紅要求上市公司具備較高的盈利能力和盈利水平，這是美國(guó)上市公司較少采用股票股利支付方式的主要原因。財(cái)產(chǎn)股利指公司以非現(xiàn)金資產(chǎn)支付給股東的股利，用以發(fā)放財(cái)產(chǎn)股利的非現(xiàn)金資產(chǎn)大多是原作為投資的其他公司有價(jià)證券，也可以是本公司的財(cái)產(chǎn)。上市公司較少將財(cái)產(chǎn)股利作為股利分配的主要形式。第二，實(shí)行高支付率的股利政策。在美國(guó)，絕大多數(shù)的上市公司按季度對(duì)投資者分紅，且股利支付率較高。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上市公司稅后利潤(rùn)的50%及以上用于支付現(xiàn)金股利。第三，股利政策具有相對(duì)穩(wěn)定性。在美國(guó)股利政策通常被看作能表明公司發(fā)展?fàn)顩r的重要信息，除重大投資機(jī)會(huì)、未來(lái)收入重大變動(dòng)等特殊情況，公司一般傾向于較穩(wěn)定的股利分配政策。（2）我國(guó)上市公司股利分配政策的特點(diǎn)。第一，不分配、少分配的上市公司占比重較大。相關(guān)資料顯示，2004年不分配股利的上市公司所占比例為20%；2005至2006年，不分配的上市公司的絕對(duì)數(shù)和比例大幅上升，比重達(dá)到50.19%；雖然自2007年起不分配的公司比例逐年下降，但至2009年，僅有64.73%的上市公司推出分配方案，仍有35.27%的公司不分紅。（數(shù)據(jù)來(lái)源：中證網(wǎng)，中國(guó)證券監(jiān)督委員會(huì)網(wǎng)站整理數(shù)據(jù)）。截止2011年3月，已披露年報(bào)的1114只股票中有366只股票在分配方案上選擇不分配，比重達(dá)32.85%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：人民網(wǎng)站整理數(shù)據(jù)）。第二，股利分配形式上，較少采用現(xiàn)金股利形式，偏愛(ài)股票股利形式，且股利支付率偏低。截止2011年3月，已披露2010年年報(bào)的1114只股票中，僅有708只股票在分配方案中包括現(xiàn)金分紅，比重僅占63.55%。采取現(xiàn)金分配方案的上市公司中，現(xiàn)金支付水平普遍偏低。第三，股利政策缺乏穩(wěn)定性和一貫性。我國(guó)的上市公司確定是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的方針政策時(shí)，通常注重的是公司當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，短期行為嚴(yán)重，因此，上市公司的股利政策隨意性較強(qiáng)，具有不穩(wěn)定和不連貫的特點(diǎn)。缺乏穩(wěn)定性主要表現(xiàn)在上市公司股利支付率時(shí)高時(shí)低，波動(dòng)較大。缺乏連貫性主要表現(xiàn)在分配形式變化不定，無(wú)章可循。

（二）中美上市公司股利分配政策差異原因分析 上市公司采取的股利分配政策，主要受到相關(guān)法律法規(guī)、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司融資方式、稅賦等因素的影響和制約。（1）法律法規(guī)因素。影響股利政策的法律因素主要包括資本保全限制、企業(yè)積累限制、凈利潤(rùn)限制、無(wú)償債能力限制、超額累積利潤(rùn)限制等。中美法律有關(guān)資本保全限制條款均規(guī)定上市公司不能用資本發(fā)放股利。如我國(guó)法律規(guī)定：各種資本公積準(zhǔn)備不能轉(zhuǎn)增股本，已實(shí)現(xiàn)的資本公積只能轉(zhuǎn)增股本，不能分派股利。美國(guó)《國(guó)內(nèi)收入法》規(guī)定，上市公司支付優(yōu)先股股利之后即可以向普通股股東分配股利，同時(shí)還規(guī)定，企業(yè)不得超額累計(jì)利潤(rùn)，一旦企業(yè)累積的留存收益超過(guò)法律許可的水平，將被課以重稅。美國(guó)有些州的法律還規(guī)定，禁止缺乏償債能力的企業(yè)支付現(xiàn)金股利。此外，美國(guó)紐約證券交易所規(guī)定，當(dāng)股票股利發(fā)放比例低于25％時(shí)，股票股利的每股價(jià)格應(yīng)按市價(jià)計(jì)算。它實(shí)質(zhì)上是對(duì)上市公司送股能力的一種限制。因此，美國(guó)上市公司較少派送股票股利，即使送股比例也很低。而在我國(guó)，《公司法》規(guī)定企業(yè)必須按稅后凈利的一定比例計(jì)提法定盈余公積金和法定公益金。其中，應(yīng)按稅后利潤(rùn)的10%提取法定盈余公積金，公司法定公積金累計(jì)達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，可以不再提??；超過(guò)注冊(cè)資本25%以上的部分，可以用于轉(zhuǎn)增資本。法律同時(shí)限制規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤(rùn)必須為正數(shù)時(shí)才可以發(fā)放現(xiàn)金股利。故我國(guó)上市公司可用于分配股利的利潤(rùn)總額受到更多限制。目前我國(guó)法律未規(guī)定超額累積利潤(rùn)限制，因此我國(guó)上市公司的稅后利潤(rùn)留成比例較大。無(wú)償債能力限制在我國(guó)尚未納入法律范疇，但在企業(yè)長(zhǎng)期借款或發(fā)行企業(yè)債券的相關(guān)條款中已有所涉及。

（2）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。美國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，個(gè)人持股比重較大，一般在50%以上，其次為法人股及政府機(jī)構(gòu)和社會(huì)團(tuán)體持股。個(gè)人股股東對(duì)公司股價(jià)及股利政策敏感度高，而且個(gè)人股股東數(shù)量眾多，也使公司非常注重樹(shù)立公眾形象。美國(guó)上市公司管理層相信“信號(hào)傳遞”理論，在選擇股利政策時(shí)，充分考慮公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，以及比重較大的個(gè)人股股東的利益及偏好。另一方面，美國(guó)上市公司的自有資本率較高，股東的力量相對(duì)強(qiáng)大，使得經(jīng)營(yíng)管理者在經(jīng)營(yíng)方向和利潤(rùn)分配方面必須按照股東的價(jià)值最大化安排。因此，美國(guó)上市公司股利政策具有穩(wěn)定的、高支付率的現(xiàn)金股利的特點(diǎn)。而在我國(guó)，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，國(guó)家法人股在50%以上，國(guó)家為了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，一般更注重公司的積累，而不傾向于支付股利的政策；注重公司的經(jīng)營(yíng)成果，而對(duì)股價(jià)關(guān)心較少。 另一方面，公司所有權(quán)與控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)結(jié)合緊密，管理層為減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低資金成本，傾向于利用留存收益籌集資金。因此，我國(guó)上市公司股利政策具有不支付、以股票股利方式為主、低支付率的現(xiàn)金股利的特點(diǎn)，且缺乏穩(wěn)定性和連貫性。

（3）公司融資方式。企業(yè)融資方式包括內(nèi)部融資方式和外部融資方式，內(nèi)源融資與外源融資是企業(yè)融資不可分割的組成部分。美國(guó)1973年的經(jīng)濟(jì)報(bào)告中曾提到，美國(guó)企業(yè)的內(nèi)部資金來(lái)源，約占全部資金來(lái)源的60%。但是，由于美國(guó)上市公司在融資方面受到政府的管制較少，且融資方式靈活多樣，公司外部融資的環(huán)境較為寬松，企業(yè)可選擇發(fā)行股票、發(fā)行債券、資本租賃或銀行貸款等籌集資金，因此，公司的股利政策并不會(huì)對(duì)公司融資方式產(chǎn)生太大影響。而在我國(guó)，國(guó)家以及各級(jí)政府和主管部門(mén)出臺(tái)了相關(guān)政策、法律法規(guī)，一方面對(duì)規(guī)范融資環(huán)境起到了積極作用，但另一方面也使企業(yè)外部融資受到諸多限制。如企業(yè)發(fā)行股票要經(jīng)過(guò)政府批準(zhǔn)，股票上市要經(jīng)過(guò)中央主管部門(mén)、證券委、證監(jiān)委、證交所上市委員會(huì)和地方政府等的審批，并規(guī)定了嚴(yán)格的上市條件。上市公司采用外部融資方式，除了要充分考慮融資的可能性，即是否能籌集到資金，還要比較融資成本的高低。從外界籌集長(zhǎng)期資本，無(wú)論采用發(fā)行股票、發(fā)行債券、資本租賃還是通過(guò)銀行貸款，都需要支付大量的取得成本。而與此相反，收益留用融資不發(fā)生取得成本，故我國(guó)上市公司更傾向于通過(guò)保留盈余實(shí)現(xiàn)融資。但保留盈余過(guò)多會(huì)影響公司的股利政策，上市公司可能不分配或少分配，在股利分配方式上選擇股票股利而非現(xiàn)金股利方式，即便派發(fā)現(xiàn)金股利，股利支付率也較低。

（4）稅賦因素。上市公司發(fā)放股票股利，并不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加，也不會(huì)引起股東持股比例的變化，只會(huì)導(dǎo)致股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。表面上，分配股票股利沒(méi)有給股東帶來(lái)直接收益，但由于發(fā)放股票股利往往傳遞公司發(fā)展良好的信息，不僅會(huì)穩(wěn)定股票價(jià)格，甚至可能使股票價(jià)格上升。而且，如果股東出售股票股利，還會(huì)得到資本利得在納稅上的好處。即使現(xiàn)金股利收入和資本利得收入適用稅率沒(méi)有差異，僅就納稅時(shí)間而言，資本利得收入也會(huì)存在遞延納稅帶來(lái)的收益。相對(duì)于現(xiàn)金股利而言，股票股利更具有稅收優(yōu)勢(shì)。目前，按照美國(guó)聯(lián)邦稅法規(guī)定，股東的現(xiàn)金股利所得按適用稅率交納個(gè)人所得稅，股東取得的股票股利屬于不予計(jì)列的收入項(xiàng)目，免予納稅，但在發(fā)放股票股利中，改變了股東對(duì)公司所擁有的權(quán)益的情況除外。股票回購(gòu)形式所產(chǎn)生的所得在稅收上一般被稱(chēng)作資本利得，美國(guó)對(duì)股東的資本利得實(shí)行優(yōu)惠政策。在我國(guó)，稅法明確規(guī)定：個(gè)人在利息、股息方面的所得及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券、股權(quán)所得和企業(yè)在在利息、股息方面的收入均需納稅。但實(shí)務(wù)中，許多地區(qū)對(duì)股票股利和證券交易資本利得均未征稅，使股票股利實(shí)際具有較大的稅收優(yōu)勢(shì)，這在一定程度上助長(zhǎng)了上市公司對(duì)股票股利的偏好。當(dāng)然，公司確定股利政策要結(jié)合其他因素綜合考慮，但不能否認(rèn)，股東的稅負(fù)影響股東的投資意愿，由此傳遞給上市公司的信息是公司制定股利政策時(shí)應(yīng)考慮的因素之一。

二、上市公司股利政策利益博弈分析

（一）公司股東的利益要求與股利政策 上市公司的股利政策不僅關(guān)系到企業(yè)資本收益分配的成敗，與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也密切相關(guān)，因此，公司在制定股利分配政策時(shí)，會(huì)客觀(guān)評(píng)價(jià)當(dāng)事各方的利益要求并加以協(xié)調(diào)。這里所說(shuō)的利益各方主要包括公司股東、公司債權(quán)人和上市公司本身。

根據(jù)股東參與上市公司經(jīng)營(yíng)決策的高低程度，可將其依次劃分為控股股東、關(guān)聯(lián)股東和零星股東?？毓晒蓶|持股比例較高，目的在于控制上市公司的經(jīng)營(yíng)決策；關(guān)聯(lián)股東持股比例較低，投資目的是為了穩(wěn)定與上市公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，并在一定程度上影響上市公司的經(jīng)營(yíng)決策；零星股東的持股比例更低，投資目的不是為了影響上市公司的經(jīng)營(yíng)決策，而是為了獲得投資收益。由于股東的投資目的不同，他們的利益要求也有所差異?？毓晒蓶|和關(guān)聯(lián)股東重視對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)決策的控制權(quán)和影響權(quán)，注重投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，對(duì)上市公司的資本供給彈性較小，公司的股利政策對(duì)這兩類(lèi)股東的投資影響不大。在控股股東和關(guān)聯(lián)股東占優(yōu)勢(shì)的上市公司中，可將稅后利潤(rùn)更多地留存企業(yè)用于今后的發(fā)展，或采取分派股票股利、股票回購(gòu)的方式，滿(mǎn)足股東長(zhǎng)期利益的最大化。如果上市公司零星股東占優(yōu)勢(shì)，股東對(duì)企業(yè)的資本供給彈性較大，公司的股利政策可能對(duì)這類(lèi)股東的投資產(chǎn)生較大影響。從資本性投資收益率公式可以看出，當(dāng)股市高漲時(shí)，上市公司股票上升的概率大于股票下降的概率，此時(shí)股東的收益主要體現(xiàn)在資本利得，而不在于現(xiàn)金股利。當(dāng)股市低迷時(shí)，公司股票上升的概率小于股票下降的概率，這時(shí)，由于股東獲取資本利得的機(jī)會(huì)大大減少，股東更為重視現(xiàn)金股利而非資本利得，更加注重短期收益而非長(zhǎng)期收益。在零星股東占優(yōu)勢(shì)的上市公司，需要根據(jù)股市大體走勢(shì)或本公司股票的中長(zhǎng)期走勢(shì)作出判斷，相應(yīng)制定較為合理的股利政策。

（二）公司債權(quán)人的利益要求與股利政策 債權(quán)人不是公司股利分配的受益方，但他們關(guān)心股利政策對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響，由于上市公司股東對(duì)債務(wù)負(fù)有限清償責(zé)任，賠償金額僅以其投資額為限，因此，債權(quán)人從自身利益考慮，會(huì)密切關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況。如果上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)流動(dòng)性高的貨幣資產(chǎn)的減少，從而增加債權(quán)人貸款的風(fēng)險(xiǎn)，使其權(quán)益受到損害。債權(quán)人主要關(guān)注股利分配方案中是否支付現(xiàn)金股利以及支付率的高低，因?yàn)橐坏┈F(xiàn)金股利支付過(guò)多，必然導(dǎo)致上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性降低，償還債務(wù)的能力下降，從而威脅債權(quán)人貸款的安全性。如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好、公司營(yíng)運(yùn)正常，債權(quán)人對(duì)企業(yè)支付較多的現(xiàn)金股利比較能接受；當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于低谷時(shí)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)增加，此時(shí)，債權(quán)人對(duì)企業(yè)支付較多的現(xiàn)金股利抵觸較大。除此之外，由于貸款期限的不同，長(zhǎng)期債權(quán)人比短期債權(quán)人更加關(guān)心公司的發(fā)展前景和基本盈利水平，以及公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及所面臨的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上支配著長(zhǎng)期債權(quán)人對(duì)股利政策的利益要求。上市公司制定股利分配政策時(shí)，應(yīng)充分考慮到債權(quán)人的利益要求，結(jié)合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)和公司營(yíng)運(yùn)情況，合理評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保證債權(quán)人的貸款能夠按期足額清償。債權(quán)人的利益能否得到保證，直接關(guān)系到企業(yè)的信譽(yù)，關(guān)系到企業(yè)的融資。

（三）公司的利益要求與股利政策 上市公司股利政策的終極目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。在企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，管理層是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的直接參與者，也是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的代表。上市公司管理當(dāng)局通常傾向于不支付或少支付，因?yàn)檫@樣可以增大留存盈余用于公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，使公司擁有更多低風(fēng)險(xiǎn)資源，有利于企業(yè)發(fā)展和保持較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；可以使公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以利于從外部獲取更多的貸款。以上僅就公司股利政策與各方利益要求分別進(jìn)行了分析，但實(shí)際上，各行為主體的博弈結(jié)果決定了上市公司的股利政策，股利政策的制定是具有不同利益要求的當(dāng)事人之間的博弈過(guò)程。由于債權(quán)人不是股利政策的直接受益者，因此，博弈主要在控股股東、關(guān)聯(lián)股東、零星股東和上市公司之間進(jìn)行，即主要是股東和企業(yè)管理層的博弈。

三、結(jié)論與啟示

實(shí)際工作中通常有多種股利政策可供上市公司選擇：剩余股利政策、穩(wěn)定性股利支付政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。剩余股利政策意味著股利政策是無(wú)關(guān)的，即股利政策與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)。它建立在完全資本市場(chǎng)假設(shè)、理假設(shè)和充分肯定假設(shè)基礎(chǔ)上，在現(xiàn)實(shí)中并不適用。美國(guó)上市公司的股利政策更具有穩(wěn)定性股利支付政策的特點(diǎn)，并具有固定股利支付率政策的某些特性，即股利支付率并不固定，但維持在穩(wěn)定的高支付率水平，且長(zhǎng)期呈上升的趨勢(shì)。很多國(guó)家法律明確規(guī)定，只有具有穩(wěn)定股利記錄的企業(yè)，其股票才能成為機(jī)構(gòu)投資者證券投資的對(duì)象。穩(wěn)定性股利支付政策和固定股利支付率政策對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和支付能力提出了較高的要求。目前在我國(guó)，選擇不分配、不支付或少支付的上市公司比重較大，為此，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)一系列相關(guān)政策，如2006年出臺(tái)了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》；2008年10月了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》；2011年11月證監(jiān)會(huì)規(guī)定企業(yè)在申請(qǐng)IPO時(shí)，需公告其股利政策，并把相關(guān)執(zhí)行狀況列為監(jiān)管內(nèi)容。這些政策規(guī)定在對(duì)外披露、再融資等方面對(duì)上市公司形成制度約束，對(duì)于引導(dǎo)和督促企業(yè)實(shí)施積極的股利政策發(fā)揮了一定效果。我國(guó)上市公司的盈利能力和盈利水平普遍不高，因此，低正常股利加額外股利政策是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。采用該股利政策，一般情況下公司每年只支付較低的正常股利，只有在公司經(jīng)營(yíng)非常好時(shí)，自愿支付正常股利之外的額外股利。采取低正常股利加額外股利政策，一方面股東可以獲得穩(wěn)定的正常股利，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信心；另一方面給上市公司較大的彈性，盈利較少或需要多留存盈利時(shí)發(fā)放固定的正常股利，盈利較多時(shí)可以選擇給股東分派額外股利。除此之外，還可以借鑒美國(guó)的一些做法：（1）適當(dāng)降低股票股利的最高比例限制?？梢愿鶕?jù)上市公司的年度平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率確定上市公司發(fā)放股票股利的最高比例，以有利于公司每股收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)，避免每股收益稀釋過(guò)多。（2）借鑒美國(guó)股票股利的會(huì)計(jì)處理方法。按照美國(guó)規(guī)定，公司發(fā)放股票股利時(shí)，應(yīng)按股票的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行賬務(wù)處理，即用以股利分配的未分配利潤(rùn)賬戶(hù)的減少額等于股本和股本溢價(jià)之和。在我國(guó)，當(dāng)上市公司向股東發(fā)放股票股利時(shí)，按股票面值計(jì)算，即未分配利潤(rùn)賬戶(hù)的減少金額等于股本賬戶(hù)的增加額。顯然，按股票市場(chǎng)價(jià)格發(fā)放股票股利要求上市公司具有較高的盈利水平，在可供分配利潤(rùn)確定的情況下，按股票面值派股的比例比按市價(jià)派股高得多，這也是我國(guó)上市公司較多采用股票股利的原因之一。目前我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)，股票價(jià)格公允性較差，采用市價(jià)確定股票股利價(jià)值的條件不成熟，但可以嘗試通過(guò)合理方法確定股票股利的核算價(jià)格，如按照會(huì)計(jì)年度股票的平均價(jià)格計(jì)算，這對(duì)我國(guó)上市公司通過(guò)發(fā)放股票股利進(jìn)行股本擴(kuò)張起到一定的限制作用。

本文通過(guò)對(duì)中美股利政策的比較及財(cái)務(wù)分析，可以確定我國(guó)上市公司制定股利政策的基本思路：公司外部，應(yīng)不斷完善資本市場(chǎng)，拓寬融資渠道和方式；規(guī)范證券市場(chǎng)，降低股票市場(chǎng)的投機(jī)性，引導(dǎo)投資者理性投資，減少股票價(jià)格的波動(dòng)，使股票市場(chǎng)價(jià)格更具有公允性，為股票股利按市價(jià)計(jì)算打下基礎(chǔ)。法律上對(duì)上市公司采用股票股利擴(kuò)張股本行為做出限制，鼓勵(lì)上市公司多支付現(xiàn)金股利。明確規(guī)定一般情況下公司每年應(yīng)支付較低的一定比例的正常股利，其金額可按稅后凈利的比例確定，在公司經(jīng)營(yíng)很好的會(huì)計(jì)年度，自愿支付正常股利之外的額外股利。上市公司內(nèi)部制定股利政策時(shí)，應(yīng)協(xié)調(diào)股東、公司及債權(quán)人等各方的利益要求，結(jié)合我國(guó)資本及證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，按照相關(guān)法律規(guī)定，制定積極的股利政策。

參考文獻(xiàn)：

［1］王洪偉：《公司股利分配法律制度研究：以相關(guān)主體利益平衡為中心》，民主法制出版社2009年版。

篇8

關(guān)鍵詞：上市公司　現(xiàn)金股利　現(xiàn)狀　影響因素

現(xiàn)金股利作為公司股利政策重要的組成部分，一直是公司用以吸引投資者的重要手段之一。然而，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)上市公司現(xiàn)金股利分配問(wèn)題重視不夠，導(dǎo)致上市公司在分配現(xiàn)金股利問(wèn)題上存在種種不規(guī)范的現(xiàn)象，使得廣大投資者得不到應(yīng)有的回報(bào)。筆者認(rèn)為，必須對(duì)上市公司現(xiàn)金股利政策的制定和實(shí)施進(jìn)行規(guī)范，并建立合乎我國(guó)實(shí)際國(guó)情的模型和理論，提出有建設(shè)性的政策建議以供監(jiān)管部門(mén)參考。

一、我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策的現(xiàn)狀

(一)派現(xiàn)公司數(shù)量增多但現(xiàn)金股利支付率仍然偏低上市公司的現(xiàn)金股利政策雖然各有差異，但也表現(xiàn)出一些共同的特點(diǎn)和相同的傾向性。一方面是由上市公司和證券市場(chǎng)的特殊性決定的，另一方面也是上市公司現(xiàn)金股利政策不規(guī)范的體現(xiàn)。上市公司現(xiàn)金股利分配情況呈現(xiàn)出明顯的階段性。2000年以前，上市公司存在著長(zhǎng)期不分配現(xiàn)金股利的現(xiàn)象。1997年不分配的公司為408家；占上市公司總數(shù)的54.84％；1998年不分配的公司為488家，占上市公司總數(shù)的58.44％。上市公司的做法遭到了各方面尤其是投資者的強(qiáng)烈不滿(mǎn)和譴責(zé)。2000年底，證監(jiān)會(huì)將分紅派現(xiàn)作為上市公司再籌資的必要條件，于是從2001年起，上市公司紛紛推出了各自的派現(xiàn)方案，具體分紅狀況見(jiàn)(表1)。

從表中可以看出，派現(xiàn)的公司從1999年到2000年有一個(gè)非常大的飛躍，主要是由于2000年末證監(jiān)會(huì)作出了上市公司再籌資的規(guī)定，分紅的公司數(shù)量劇增，但從2001年開(kāi)始，派現(xiàn)公司數(shù)量又有所下降。這在一定程度上反映出我國(guó)上市公司分配現(xiàn)金股利只是對(duì)證監(jiān)會(huì)再籌資政策的一種反應(yīng)，并不是自發(fā)性的從公司財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)做決策。雖然派現(xiàn)公司數(shù)量相對(duì)2000年以前增多了，但現(xiàn)金股利支付率并沒(méi)有隨之提高。按照我國(guó)《公司法》規(guī)定，企業(yè)盈利需要首先彌補(bǔ)虧損，然后才能用于分配。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)上市公司分配的研究需要剔除那些不具備分紅能力的公司――可分配利潤(rùn)為負(fù)值的公司。統(tǒng)計(jì)顯示，2003年具備分配能力的上市公司合計(jì)派現(xiàn)金額占凈利潤(rùn)的比例約為36％，比國(guó)際證券市場(chǎng)50％的現(xiàn)金股利支付率(表2)仍屬偏低。

(二)現(xiàn)金股利回報(bào)率低股利回報(bào)率是衡量上市公司給予股東回報(bào)程度的有效指標(biāo)。從整體上看，最近幾年雖然派現(xiàn)的公司不少，但是多數(shù)只是象征性地派息，投資者得到的現(xiàn)金股利回報(bào)率仍然過(guò)于低。在2000年度，僅有25家公司的股利回報(bào)率超過(guò)同期一年期存款利率(2.25％)，最高的保定天鵝為4.52％。2001年有60家公司的股利回報(bào)率超過(guò)同期一年期存款利率(2.25％)，最高的承德露露為6.95％。2002年有46家公司的股利回報(bào)率超過(guò)同期存款利率(1.98％)，最高的西寧特鋼為11.28％。而大多數(shù)公司的股利回報(bào)率均低于同期存款利率。統(tǒng)計(jì)顯示，我國(guó)境內(nèi)上市公司A股流通股的股利回報(bào)率只有1％左右，低于銀行一年期存款利率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外成熟資本市場(chǎng)的平均水平。

(三)超能力派現(xiàn)上市公司超能力派現(xiàn)有兩種情況：一是每股派現(xiàn)大于每股收益，二是派發(fā)的現(xiàn)金股利超出公司現(xiàn)金流量。每股派現(xiàn)大于每股收益表示當(dāng)年利潤(rùn)不足以支付股利，需動(dòng)用歷年的結(jié)余資金發(fā)放現(xiàn)金股利。2003年有超過(guò)100家上市公司現(xiàn)金分紅比率超過(guò)80％，其中約有30家現(xiàn)金分紅比率甚至超過(guò)100％。部分公司大比例派現(xiàn)并不是出于保護(hù)社會(huì)公眾股東的利益，甚至可能對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。事實(shí)上，隨著民營(yíng)企業(yè)的陸續(xù)上市，存在上市公司大股東通過(guò)高比例派現(xiàn)吞噬上市公司利益的可能。如以用友軟件公司為代表的上市公司高比例派現(xiàn)方案，就受到了市場(chǎng)的質(zhì)疑。派發(fā)的現(xiàn)金股利超出公司現(xiàn)金流量，表明在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)的情況下還派現(xiàn)或者派現(xiàn)金額大大超過(guò)公司當(dāng)期的現(xiàn)金流量。如2001年部分虧損或微利的公司在分配預(yù)案中提出了較優(yōu)厚的分紅方案，60多上市公司分紅派現(xiàn)完全是配完所有積累，30多家上市公司要?jiǎng)佑猛甑睦鄯e利潤(rùn)，20多家公司分紅額超過(guò)當(dāng)年可分配利潤(rùn)，數(shù)家公司的賬面資金小于分紅額，如新鋼釩2001年末賬面資金額只有7885萬(wàn)元卻擬派發(fā)現(xiàn)金20466萬(wàn)元。

(四)再籌資行為成為上市公司現(xiàn)金股利分配的重要因素西方發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司股利政策的確定，是上市公司在股利發(fā)放與公司的未來(lái)發(fā)展之間、股東眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益之間尋求最佳平衡的結(jié)果，其與公司的配股、增發(fā)等再籌資行為并沒(méi)有直接的內(nèi)在關(guān)聯(lián)。而我國(guó)情況卻截然不同，上市公司的股利政策在很大程度上受再籌資行為的制約。由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司配股的條件是最近3個(gè)年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率必須不低于6％，因而一些凈資產(chǎn)數(shù)額較高的公司，為了達(dá)到配股的目的，采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額，從而相應(yīng)提高凈資產(chǎn)收益率的辦法。在這種情況下，發(fā)放現(xiàn)金股利從表象來(lái)看是回報(bào)投資者，但實(shí)際上成了公司實(shí)現(xiàn)配股行為的一種手段。僅以2004年度為例，在派現(xiàn)的上市公司中超過(guò)半數(shù)有再融資計(jì)劃。有的公司甚至精心設(shè)計(jì)，使派現(xiàn)額恰好夠投資者繳納現(xiàn)金股利和送紅股的個(gè)人所得稅，或是使派現(xiàn)額稍稍超過(guò)兩者所得稅之和。這完全是為了滿(mǎn)足管理層規(guī)定的派現(xiàn)條件，而換取巨額的配股資金才是真正目的，這一做法就相當(dāng)于把流通股東的現(xiàn)金通過(guò)上市公司輸送給大股東，由此發(fā)生的稅費(fèi)支出卻由流通股東和上市公司承擔(dān)。

(五)現(xiàn)金股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性早在1956年Lintner就發(fā)現(xiàn)，上市公司一般都傾向于保持穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策。然而我國(guó)上市公司無(wú)論是股利分配形式，還是現(xiàn)金股利支付率均頻繁多變，缺乏連續(xù)性，投資者很難從現(xiàn)行的股利政策預(yù)測(cè)未來(lái)股利如何變化。我國(guó)上市公司連續(xù)發(fā)放股利情況(表3)。在1993－2001年問(wèn)，連續(xù)3年以上發(fā)放股利的公司(含所有形式的股利)有385家，占同期上市公司的37.63％。在385家公司中連續(xù)發(fā)放3年的公司數(shù)量為173家，占44.94％，隨著連續(xù)發(fā)放的年數(shù)的增加，公司的數(shù)量迅速減少，其中連續(xù)發(fā)放8年和9年的公司分別占所有連續(xù)發(fā)放股利公司的6.23％和3.12％，占同期上市公司的2.35％和1.18％。發(fā)放現(xiàn)金股利的頻率也與此類(lèi)似，連續(xù)3次發(fā)放現(xiàn)金股利的公司為83家，占全部上市公司的8.11％，隨著連續(xù)發(fā)放的年數(shù)的增加，連續(xù)8年和9年發(fā)放現(xiàn)金股利的公司分別為2家和1家，僅占全部上市公司的0.2％和0.1％。這反映我國(guó)上市公司包括現(xiàn)金股利在內(nèi)的股利政策很不穩(wěn)定，普遍執(zhí)行的是不連續(xù)的現(xiàn)金股利政策，管理層對(duì)現(xiàn)金股利等股利的支付具有相當(dāng)?shù)碾S意性，不重視對(duì)股東的回報(bào)。具體表現(xiàn)為沒(méi)有股價(jià)目標(biāo)，盲目攀比，欲使股價(jià)人為地維持高位；股利支付率時(shí)高時(shí)低，股利形式時(shí)而派現(xiàn)時(shí)而送股時(shí)

而暫不分配，毫無(wú)規(guī)律可言。僅以上海證券交易所上市的代碼為600800－600899的100家上市公司為樣本，分析發(fā)現(xiàn)僅有57家在1995年、1996年均發(fā)放股利，其中28家連續(xù)兩年分派現(xiàn)金股利。85家1995年發(fā)放股利的公司中有27家在1996年不再分配股利；盲目迎合市場(chǎng)需要，從眾行為明顯，市場(chǎng)喜好送股則送股，市場(chǎng)喜好公積金轉(zhuǎn)增則轉(zhuǎn)增，市場(chǎng)流行不分配則不分配。

二、影響現(xiàn)金股利政策的因素分析

(一)外部因素影響 影響我國(guó)上市公司股利政策的外部因素有以下方面：(1)法律法規(guī)限制?！豆痉ā泛汀蹲C券法》等有關(guān)法規(guī)對(duì)公司現(xiàn)金股利的分配進(jìn)行了一定的限制，主要包括：防止資本侵蝕的規(guī)定。要求公司現(xiàn)金股利的發(fā)放不能侵蝕資本，公司不能因支付股利而引起資本減少。“資本”是指公司普通股的面值還是指公司普通股面值與超過(guò)面值繳入資本之和，應(yīng)視具體法律而定。這一條款的目的在于保證公司有完整的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，由此保護(hù)債權(quán)人的利益。任何導(dǎo)致資本減少的股利發(fā)放都是非法的，董事會(huì)應(yīng)對(duì)此負(fù)責(zé)；公司積累。規(guī)定公司現(xiàn)金股利只能從當(dāng)期的利潤(rùn)和過(guò)去累積的留存盈利中支付。如我國(guó)規(guī)定公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)先提取法定公積金、法定公益金(提取法定公積金和法定公益金之前應(yīng)當(dāng)先利用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損)，然后才可按股東持有的股份比例分配；凈利潤(rùn)。規(guī)定公司帳面累計(jì)稅后利潤(rùn)必須是正數(shù)時(shí)才可以發(fā)放現(xiàn)金股利。以前年度的虧損必須足額彌補(bǔ)；償債能力。規(guī)定公司如要發(fā)放股利，就必須保證有充分的償債能力。如果公司無(wú)力償付到期債務(wù)或因支付股利將使其失去償債能力，則公司不能支付現(xiàn)金股利，以保障債權(quán)人的利益；超額累計(jì)利潤(rùn)。規(guī)定如果公司的留存收益超過(guò)法律所認(rèn)可的合理水平，將被加征額外的稅款。這是由于股東所獲得的收益包括股利和資本利得，前者的稅率一般大于后者，公司可以通過(guò)少發(fā)現(xiàn)金股利，累計(jì)利潤(rùn)使股價(jià)上漲來(lái)幫助股東避稅。我國(guó)的法律對(duì)公司累積利潤(rùn)未作限制性規(guī)定。(2)契約性約束。當(dāng)公司以長(zhǎng)期借款協(xié)議、債券契約、優(yōu)先股協(xié)議以及租賃合約等形式向公司外部籌資時(shí)，常要接收一些關(guān)于現(xiàn)金股利支付的限制性條款。這些限制包括：除非公司的盈利達(dá)到某一水平，否則公司不得發(fā)放現(xiàn)金股利；或?qū)F(xiàn)金股利發(fā)放額限制在某一盈利額或盈利規(guī)定比例上；或規(guī)定如果營(yíng)運(yùn)資本低于一定的數(shù)額不得發(fā)放現(xiàn)金股利。確立這些契約性限制條款的目的在于促使公司將利潤(rùn)的一部分按有關(guān)條款要求的某種形式進(jìn)行再投資，以保障借款如期歸還，維護(hù)債權(quán)人的利益。(3)其他外部因素。國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有周期性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在不同的發(fā)展周期時(shí)，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金股利政策的制定也有不同的影響。因此，我國(guó)上市公司在制定現(xiàn)金股利政策時(shí)同樣受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。當(dāng)前，在形式上表現(xiàn)為由前幾年的大比例送配股，到近年來(lái)現(xiàn)金股利的逐年增加；通貨膨脹。當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí)，折舊資金往往不能滿(mǎn)足重置資產(chǎn)的需要。公司為了維持其原有生產(chǎn)能力，需要從留存利潤(rùn)中予以補(bǔ)足，這時(shí)管理當(dāng)局可能調(diào)整其股利政策，導(dǎo)致股利支付水平下降；企業(yè)的融資環(huán)境。當(dāng)客觀(guān)上存在一個(gè)較為寬松的融資環(huán)境時(shí)。企業(yè)可以發(fā)放債務(wù)融資性的股利和權(quán)益融資性的股利，亦即公司借新債或發(fā)新股來(lái)為股利融資。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)規(guī)模越大實(shí)力越雄厚，其在資本市場(chǎng)融資的能力就越強(qiáng)，財(cái)務(wù)靈活性也越大，當(dāng)然其支付現(xiàn)金股利的能力也就越強(qiáng)。對(duì)于許多小公司或新成立的公司而言，難以采取融資性的現(xiàn)金股利政策；市場(chǎng)的成熟程度。衡量市場(chǎng)的成熟程度，通?？蓜澐譃槿跏接行袌?chǎng)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)。市場(chǎng)越有效，其成熟度也就越高。實(shí)證研究結(jié)果顯示，在比較成熟的資本市場(chǎng)(半強(qiáng)式有效市場(chǎng))中，現(xiàn)金股利是最重要的一種股利形式，股票股利呈下降趨勢(shì)。我國(guó)的資本市場(chǎng)尚系新興市場(chǎng)，股票股利仍屬一種重要的股利形式；企業(yè)所在的行業(yè)。現(xiàn)金股利政策具有明顯的行業(yè)特征。一般來(lái)講，成熟產(chǎn)業(yè)的股利支付率高于新興產(chǎn)業(yè)，公用事業(yè)公司的股利支付率高于其他行業(yè)公司。經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，行業(yè)的平均股利支付率同該行業(yè)的投資機(jī)會(huì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(二)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的限制 除外部因素影響外，企業(yè)內(nèi)部因素也會(huì)限制上市公司股利政策，其主要表現(xiàn)在：(1)公司的發(fā)展和投資機(jī)會(huì)的影響。因?yàn)楝F(xiàn)金股利的支付會(huì)減少公司用于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金，所以公司的股利政策受到項(xiàng)目的可獲得性及回報(bào)的影響。如果公司有良好的發(fā)展前景和眾多的投資機(jī)會(huì)，使用保留盈余投資具有資本成本低、隱蔽性好等優(yōu)點(diǎn)，因此公司將傾向于減少現(xiàn)金股利支付；反之將適當(dāng)增加現(xiàn)金股利發(fā)放。(2)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。公司資金的靈活周轉(zhuǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得以正常進(jìn)行的必要條件。公司現(xiàn)金股利的分配自然也應(yīng)以不危及企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性為前提。企業(yè)的現(xiàn)金流量與資產(chǎn)整體流動(dòng)性越好，其支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。而成長(zhǎng)中的、盈利性較好的企業(yè)，如其大部分資金投在固定資產(chǎn)和永久性營(yíng)運(yùn)資金上，通常不愿意支付現(xiàn)金股利而危及企業(yè)的安全。(3)公司籌資能力的影響。企業(yè)外部籌資渠道越多，一般較傾向于多支付現(xiàn)金股利而較少地留存盈利。對(duì)新設(shè)立的或正在快速發(fā)展的企業(yè)，由于前期對(duì)外籌資渠道不暢，往往把限制現(xiàn)金股利支付、多留存盈利作為現(xiàn)實(shí)選擇。此外，股利發(fā)放與公司的未來(lái)籌資之間同樣存在著矛盾。較多的發(fā)放現(xiàn)金股利有利于企業(yè)未來(lái)以較有利的條件發(fā)行新證券籌集資金，但它同時(shí)又使企業(yè)為外部籌資而付出遠(yuǎn)高于留存盈利內(nèi)部籌資的代價(jià)；反之，如果公司目前較少發(fā)放現(xiàn)金股利，盡管可以將更多的盈利留存下來(lái)，可暫時(shí)節(jié)約外部籌資的高昂代價(jià)，但同時(shí)不可避免地會(huì)對(duì)今后較長(zhǎng)時(shí)期開(kāi)拓有利地籌資環(huán)境造成不良影響，這就要求企業(yè)地財(cái)務(wù)經(jīng)理人員對(duì)在股利支付與籌資要求之間權(quán)衡利弊，制定出適合企業(yè)實(shí)際需要地股利政策。(4)盈利地穩(wěn)定性。公司的現(xiàn)金股利政策在很大程度上會(huì)受其盈利的穩(wěn)定性的影響。一個(gè)公司的盈利越穩(wěn)定，則其現(xiàn)金股利支付率也就越高。這是因?yàn)?，從穩(wěn)定股票價(jià)格、維持較好市場(chǎng)形象的目的出發(fā)，企業(yè)總是力圖維持較為穩(wěn)定的股利政策。公司股利政策的制定從一開(kāi)始就要考慮到此項(xiàng)政策長(zhǎng)期維持下去的可能性。盈利穩(wěn)定的企業(yè)對(duì)保持較高的股利支付率更具信心。此外，收益穩(wěn)定的公司由于其經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，因而比其他收益不穩(wěn)定的公司更能以較低的代價(jià)籌集負(fù)債資金。公用事業(yè)企業(yè)是具有相對(duì)穩(wěn)定性的盈利模式和較高股利支付率的典型例子。(5)公司股本規(guī)模、所處行業(yè)。上市公司股本規(guī)模大小對(duì)股利政策會(huì)有較大影響。當(dāng)上市公司股本規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)，保持每股凈利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)，需要有很高的成長(zhǎng)性。因此，相對(duì)來(lái)說(shuō)，小盤(pán)股股本擴(kuò)張潛力較大。上市公司所處行業(yè)也會(huì)影響其股利政策。朝陽(yáng)行業(yè)能以數(shù)倍于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的水平償債，因此就能進(jìn)行大比例的送股，而夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)則會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)而萎縮，難以進(jìn)行大比例分紅。公用事業(yè)往往現(xiàn)金充裕，而且投資機(jī)會(huì)較少，所以發(fā)放先決國(guó)歷的可能性較大。(6)股權(quán)稀釋。公司舉借新債除要付出一定的代價(jià)外，還會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果通過(guò)增加股本的方式募集資金，現(xiàn)有股東的控制權(quán)就會(huì)被稀釋?zhuān)?dāng)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)新股時(shí)，為防止自己的控制權(quán)降低，寧可公司不分配現(xiàn)金股利而反對(duì)募集新股。另外，隨著新股的發(fā)行，流通在外的普通股的股數(shù)必將增加，最終導(dǎo)致普通股的每股收益和每股市價(jià)的下跌，從而對(duì)現(xiàn)有股東產(chǎn)生不利影響。因而公司股東傾向于利用保留盈余作為主要資金來(lái)源，對(duì)小公司來(lái)講，這一點(diǎn)尤為突出。(7)穩(wěn)定收入。公司股東的收益包括現(xiàn)金股利收入和資本利得。對(duì)于永久性持有股票的股東來(lái)講，往往要求較為穩(wěn)定的現(xiàn)金股利收入，如果公司留存較多的盈余，將首先遭到這部分股東的反對(duì)。而且，公司留存盈余帶來(lái)的新收益或股票交易價(jià)格產(chǎn)生的資本利得具有很大的不確定性，因此，與其獲得不確定的未來(lái)收益，不如得到現(xiàn)實(shí)的確定的現(xiàn)金股利。

三、總結(jié)

篇9

【關(guān)鍵詞】 納稅籌劃 工資薪金 年終獎(jiǎng) 回避區(qū)間

1 工資薪金納稅方法的有關(guān)法律規(guī)定

《新個(gè)稅法》及《國(guó)稅局關(guān)于調(diào)整取得個(gè)人全年一次性獎(jiǎng)金等如何計(jì)算征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》中有如下規(guī)定：

工資、薪金所得稅稅率范圍為3%-45%，采用七級(jí)超額累進(jìn)稅率，以工資、薪金為應(yīng)稅所得額，從應(yīng)稅所得額中扣除納稅人應(yīng)繳納的“三險(xiǎn)一金”費(fèi)用（四者合并的繳納比例為個(gè)人工資、薪金收入總額的23%），再按照規(guī)定以工資、薪金所得額扣除3500元確定計(jì)稅基數(shù)。需注意的是，事實(shí)上個(gè)人月工資收入在4545元以下的都不需繳納個(gè)人所得稅。這一優(yōu)惠政策的實(shí)施，形成了“高收入者多納稅，中等收入者少納稅，低收入者不納稅”的新局面。

國(guó)家規(guī)定把個(gè)人取得的一次性全年獎(jiǎng)金或個(gè)人取得的年終加薪作為當(dāng)月工資、薪金所得單獨(dú)計(jì)算應(yīng)納稅額，以年終獎(jiǎng)或年終加薪的1/12確定適用稅率和對(duì)應(yīng)的速算扣除數(shù)，進(jìn)而得出個(gè)人應(yīng)繳稅額；此外，國(guó)家規(guī)定除年終獎(jiǎng)金和年末加薪所得外，其他各式獎(jiǎng)金一律按各月工資、薪金所得繳納個(gè)人所得稅。對(duì)于年終獎(jiǎng)或年終加薪所得此類(lèi)一次性獎(jiǎng)金的納稅優(yōu)惠政策，國(guó)家稅務(wù)總局明確規(guī)定每人每年只能申報(bào)一次。若高校教師想減少稅收負(fù)擔(dān)，高校應(yīng)盡可能的減少各種獎(jiǎng)金在平時(shí)的發(fā)放次數(shù)，而應(yīng)等到年末與年終獎(jiǎng)一次性發(fā)放。據(jù)此，高校教師全年得到的稅后獎(jiǎng)金收入不但不會(huì)減少，反而會(huì)有所增加。

1.2 工資薪金籌劃的必要性

工資薪金作為高校教師收入的主要來(lái)源，是高校教師合法勞動(dòng)所得，工資薪金的高低關(guān)乎高校教師切身利益以及他們對(duì)工作的投入程度。高校教師工薪收入的不斷增加，個(gè)稅繳納額也不斷隨之上升，尤其在新個(gè)稅法實(shí)施后，個(gè)稅起征點(diǎn)由先前的2000元提高到3500元，為了增加教師個(gè)人實(shí)際收入，推行更好、更合理的工資和薪金的規(guī)劃方法迫在眉睫。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不僅增加了國(guó)家稅收收入總量，更是國(guó)家稅收與高校教師個(gè)人所得稅籌劃的一種“雙贏(yíng)”行為，意義重大。

2 高校教師工資薪金納稅籌劃的具體路徑選攆

納稅籌劃是指在國(guó)家法律允許的范圍內(nèi)經(jīng)專(zhuān)業(yè)人士制定的，運(yùn)用國(guó)家稅收優(yōu)惠政策對(duì)需繳稅項(xiàng)目進(jìn)行納稅籌劃的方案，主要的納稅籌劃路徑選擇有如下幾種：

2.1 工資、薪酬成本福利化

工資、薪酬成本福利化是指學(xué)校采用實(shí)物或某種社會(huì)福利代替教師工資、薪酬的一部分。如用健身器材、辦公桌、電腦、家具家電、打印機(jī)、汽車(chē)等實(shí)物根據(jù)教師個(gè)人需要轉(zhuǎn)換為工資抵消現(xiàn)金；間接以福利支出形式實(shí)報(bào)實(shí)銷(xiāo)或限額報(bào)銷(xiāo)教師外出差旅費(fèi)、外出培訓(xùn)費(fèi)、通訊費(fèi)等；用教師工資支付其個(gè)人房租、購(gòu)房款、房貸以及教師差旅費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)用的一部分，或?yàn)榻處煱才磐獬鰧W(xué)習(xí)考察或公派留學(xué)機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)教師考取博士生，由高校承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用。減小計(jì)稅基數(shù)，增加個(gè)人收入。

2.2 收入費(fèi)用化

這里的收入主要包括崗位工資（根據(jù)高校經(jīng)濟(jì)水平以及教齡等確定）、薪級(jí)工資、上課的課酬（課時(shí)費(fèi)）、科研項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)、校外講座、出書(shū)等額外報(bào)酬。對(duì)這里的收入進(jìn)行籌劃一種方法是合理轉(zhuǎn)化科研獎(jiǎng)勵(lì)。即將科研獎(jiǎng)勵(lì)金用以報(bào)銷(xiāo)科研過(guò)程中直接發(fā)生在采集資料、審理稿件、出版刊物等階段的相關(guān)費(fèi)用，余下的以現(xiàn)金再補(bǔ)差額；另一種是勞務(wù)報(bào)酬、稿酬費(fèi)用化。即校外講座、出書(shū)等常會(huì)發(fā)生的交通費(fèi)、食宿費(fèi)、通訊費(fèi)等開(kāi)支，由對(duì)方以勞務(wù)報(bào)酬或稿酬等形式相抵消支付，提高實(shí)際收入。

2.3 均衡發(fā)放工資薪金

超額累進(jìn)稅率的使用，高?？筛鶕?jù)不同政策決定本校獎(jiǎng)金以何種形式發(fā)放，是按月、季度、半年還是全年一次發(fā)放。若工資薪金收入較高月份采用較高稅率，收入較低月份采用較低稅率，最終將導(dǎo)致實(shí)際的工薪收入不但沒(méi)有增加反而減少。當(dāng)然，“平衡”不是讓每個(gè)月工資必須相等，而是盡可能讓每個(gè)月的收入總額適用最合理的個(gè)人所得稅稅率，減小稅負(fù)。

2.4 按最高比例繳存“三險(xiǎn)一金”

高校教師享受的“三險(xiǎn)一金”為：基本醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)以及住房公積金。根據(jù)《財(cái)稅[2006]10號(hào)》文件精神指示，各地按省級(jí)以上人民政府規(guī)定的比例繳存的基本醫(yī)療保險(xiǎn)、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、住房公積金、失業(yè)保險(xiǎn)，不包括在當(dāng)前個(gè)人收入內(nèi)，工資和薪金可以免征個(gè)人所得稅。國(guó)家明確規(guī)定，“三險(xiǎn)一金”繳存比例個(gè)人或單位均不得超過(guò)職工本人上一年度月均工資薪金的12%，超過(guò)部分則需要交稅。所以，高校應(yīng)盡可能利用與“三險(xiǎn)一金”相關(guān)的優(yōu)惠政策，在高校經(jīng)濟(jì)條件允許的基礎(chǔ)上，按照最高繳存比例12%進(jìn)行繳存，一方面使教職工感受到學(xué)校的好福利而更加認(rèn)真、負(fù)責(zé)的工作，一方面能減輕高校教師的納稅負(fù)擔(dān)。

2.5 勞務(wù)報(bào)酬個(gè)人所得稅籌劃

從1980年-2014年，個(gè)人所得稅起征點(diǎn)先后四次調(diào)整，從最初的800元上升至3500元，而勞務(wù)報(bào)酬個(gè)人所得稅起征點(diǎn)從1980年-2014年依然維持在800元，34年未作調(diào)整。同樣是3500元工資，所交個(gè)稅為O，勞務(wù)報(bào)酬個(gè)人所得稅卻要繳納[（3500-800）×20%-0]=540元，相差甚大。對(duì)納稅人而言，可采取分次領(lǐng)取勞務(wù)報(bào)酬的方式，獲得節(jié)稅效益。一方面可采用費(fèi)用抵減法。即高校教師在外勞動(dòng)取得勞務(wù)報(bào)酬時(shí)與用人單位協(xié)商以勞務(wù)報(bào)酬支付自己付出勞務(wù)時(shí)所花費(fèi)各項(xiàng)費(fèi)用支出，如差旅費(fèi)、通信費(fèi)、交通費(fèi)、用餐費(fèi)等，減少應(yīng)納稅所得額。另一方面可均衡分?jǐn)倓趧?wù)報(bào)酬收入。即高校教師在取得勞務(wù)報(bào)酬時(shí)，在可能的情況下可利用稅收優(yōu)惠政策將勞務(wù)報(bào)酬均衡分?jǐn)偟礁鱾€(gè)月的工資薪金中，便于節(jié)稅。

2.6 稿酬的個(gè)人所得稅籌劃

稿酬是高校教師收入來(lái)源之一，為了更好地保證教師收益，應(yīng)盡量出版系列叢書(shū)，將著作分解成幾個(gè)部分，或采用將一本著作由一個(gè)人創(chuàng)作改為由多人合作創(chuàng)作的方法。這兩種方法都以費(fèi)用扣除次數(shù)為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)增加費(fèi)用扣除次數(shù)靈活的將收入均衡分為幾部分，即減少名義收入使稅負(fù)降低。

3 全年一次性獎(jiǎng)金的稅收籌劃技巧和方法

新個(gè)稅法中具體規(guī)定了全年一次性獎(jiǎng)金即年終獎(jiǎng)應(yīng)作為一個(gè)月工資所得，將該月所取得的全年一次性獎(jiǎng)金的數(shù)額除以一年所有月份，即12個(gè)月，然后根據(jù)商數(shù)決定速算扣除數(shù)和適用稅率。由于計(jì)稅方法不同，使得全年的工資、薪金所得、全年一次性獎(jiǎng)金與月度工資在收入分配金額上有所差異，為此可將年薪、全年一次性獎(jiǎng)金分為月薪，按月發(fā)放，使其適用較低稅率減少納稅額。

3.1 全年一次性獎(jiǎng)金的回避區(qū)間

由于新個(gè)稅方案下年終獎(jiǎng)金個(gè)人所得稅存在“誤區(qū)”，即多一塊錢(qián)年終獎(jiǎng)有可能要多交數(shù)千元的個(gè)稅，這是年終獎(jiǎng)?wù)鞫惖摹安缓侠淼胤健?，也可以說(shuō)是“漏洞，”這是由于其適用稅率不同所造成的。因此，高校在發(fā)放年終獎(jiǎng)時(shí)應(yīng)注意避開(kāi)“不合理地方”，否則會(huì)無(wú)形中減少自己的實(shí)際收益。首先“不合理地方”體現(xiàn)在年終獎(jiǎng)適用稅率從3%上升到10%時(shí)這個(gè)區(qū)間段內(nèi)。假設(shè)A為年終獎(jiǎng)增加后的實(shí)際數(shù)，18000為最初年終獎(jiǎng)，105是稅率為10%的速算扣除數(shù)，根據(jù)公式，則：

18000-18000×3%

得A

由此可知年終獎(jiǎng)的第一個(gè)發(fā)放誤區(qū)為：18000元

3.2 合理設(shè)計(jì)月薪及全年一次性獎(jiǎng)金組合

3.2.1 問(wèn)題分析

在全年工資、薪金收入一定的情況下，高校應(yīng)根據(jù)每位教師的實(shí)際收入調(diào)整預(yù)算，對(duì)產(chǎn)生的差額，如果當(dāng)年年終獎(jiǎng)時(shí)的調(diào)整不會(huì)讓調(diào)整后的年終獎(jiǎng)金落入“發(fā)放誤區(qū)”中，則保持原來(lái)的狀態(tài)；否則明年調(diào)整差異。

本文考慮將年終獎(jiǎng)與本年度第12月工資進(jìn)行組合，即把年終獎(jiǎng)一次性并入到第12個(gè)月工資中，并設(shè)定公式，通過(guò)MATLAB模型，找出第12個(gè)月工資與年終獎(jiǎng)的最佳結(jié)合點(diǎn)，減少應(yīng)納稅額。

3.2.2 建立模型

設(shè)應(yīng)納稅額為Y1，第12個(gè)月工資應(yīng)納稅所得額為a，應(yīng)納稅額記作YI=YI （a），即Y1是a的函數(shù)。通過(guò)查找個(gè)稅稅率表，具體表示為如下分段函數(shù)：

應(yīng)納稅額Y2和年終一次性獎(jiǎng)金收入b兩者的函數(shù)關(guān)系可通過(guò)分段函數(shù)表示為：

設(shè)年終獎(jiǎng)與第12個(gè)月工資的應(yīng)納稅所得額為X，記納稅總額為Y。具體的納稅籌劃模型可表示為：Y=YI（a）+Y2 （b），O≤a≤X， O≤b≤X

3.2.3 模型求解

假設(shè)全年一次性獎(jiǎng)金及當(dāng)年第12月工資的應(yīng)納稅所得額為X，而第12月工資的應(yīng)稅總額為Y1。由上節(jié)4.2.2中式（1）及式（2）可計(jì)算出第12月工資應(yīng)稅總額及全年一次性獎(jiǎng)金的應(yīng)稅總額，兩者相加得出納稅總額。從中篩選出最小納稅總額所分別對(duì)應(yīng)的不同分配方式，即是上節(jié)4.2.2中提到的模型（3）的解。

為尋找出最優(yōu)的納稅分配方案，這里考慮將第12月工資與年終獎(jiǎng)進(jìn)行組合發(fā)放，降低稅負(fù)。本論文以MATLAB軟件為依托建立數(shù)學(xué)模型，假定在MATLAB軟件模型中輸入全年一次性獎(jiǎng)金及第12月工資的應(yīng)稅總額X時(shí)，通過(guò)MATLAB模型能自動(dòng)計(jì)算出最優(yōu)的納稅分配方案。

4 高校教師薪金籌劃路徑選擇過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題

工資薪金納稅籌劃不能盲目進(jìn)行，必須遵循一定思路，充分考慮應(yīng)納稅額的影響。即稅收籌劃第一須合法，籌劃時(shí)不能盲目操作，不能與現(xiàn)行稅收法律、法規(guī)相抵觸，否則很有可能掉進(jìn)偷稅、漏稅陷阱。第二，稅收籌劃須抓住結(jié)合點(diǎn)，在掌握相應(yīng)法律、法規(guī)基礎(chǔ)上，與恰當(dāng)?shù)亩愂栈I劃方法、會(huì)計(jì)知識(shí)相結(jié)合，避免可能產(chǎn)生的稅收風(fēng)險(xiǎn)。第三，稅收籌劃須具備自我保護(hù)意識(shí)，在稅收籌劃過(guò)程中發(fā)生不利問(wèn)題時(shí)，會(huì)利用法律手段來(lái)維護(hù)自己的合法權(quán)益。第四，稅收籌劃須建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，即國(guó)家、政府、各部門(mén)把工作落到實(shí)處，同時(shí)納稅人要主動(dòng)學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)防范知識(shí)。第五，與稅務(wù)部門(mén)保持溝通，考慮地方政府出臺(tái)的其他相關(guān)規(guī)定，不時(shí)地向稅務(wù)機(jī)關(guān)咨詢(xún)是否有新的適合高校教師工資薪金籌劃的稅收優(yōu)惠政策。規(guī)避可能出現(xiàn)的問(wèn)題，力保稅收籌劃的順利進(jìn)行。

篇10

【摘要】股利分配政策是上市公司處理利益關(guān)系的焦點(diǎn)之一。本文結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況,分析我國(guó)上市公司股利分配的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題,提出了規(guī)范股利分配政策,保護(hù)小股東利益的應(yīng)對(duì)策略。

【關(guān)鍵詞】控股股東;小股東;股利分配政策

一、引言

股利分配政策是上市公司處理利益關(guān)系的焦點(diǎn)之一,直接影響到公司股東的切身利益。定期進(jìn)行的股利分配是公司借助資本市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整的重要手段。它以公司發(fā)展為目標(biāo),以股價(jià)穩(wěn)定為核心,在平衡企業(yè)內(nèi)外相關(guān)主體利益的基礎(chǔ)上,對(duì)于凈利潤(rùn)在提取了各種公積金后,如何在給股東發(fā)放股利或者留存于公司再投資這二者之間進(jìn)行選擇而采取的基本態(tài)度和方針政策。由于我國(guó)上市公司的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu),即控股股東和小股東并存的現(xiàn)狀,導(dǎo)致上市公司的股利分配政策主要是在控股股東的主宰下,從自己的利益最大化為出發(fā)點(diǎn)而制定的,是為控股股東的利益服務(wù)的,從而嚴(yán)重侵害了小股東的利益。

所謂控股股東,是指掌握公司控制權(quán)達(dá)到一定比例,能夠左右股東會(huì)和董事會(huì)的決議,從而可以控制公司局面的股東。小股東,就是股市中主要由一般居民構(gòu)成的中小散戶(hù)。在我國(guó),其具有如下幾個(gè)特征:一是很大一部分是由層次比較低的居民構(gòu)成,缺乏投資能力和自我保護(hù)意識(shí)。二是其主要目的是投機(jī),通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票來(lái)獲取價(jià)差,因此持股時(shí)間相對(duì)較短,造成無(wú)固定的小群體和缺乏共同保護(hù)的組織機(jī)制。三是相對(duì)于大股東、管理層和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),小股東處于信息不對(duì)稱(chēng)的信息最弱勢(shì)方。

二、我國(guó)上市公司股利分配政策對(duì)小股東利益的侵害

在我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,以現(xiàn)金股利、股票股利以及股票回購(gòu)等形式體現(xiàn)的股利,特別是現(xiàn)金股利,不僅是廣大投資者獲取投資回報(bào)最基本、最主要的渠道之一,而且作為股東權(quán)利的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn),也是股份公司制度具有旺盛的生命力并得以維持、發(fā)展的一個(gè)重要基石。但無(wú)論是與西方股利理論,還是與發(fā)達(dá)國(guó)家、甚至與很多發(fā)展中國(guó)家的股利實(shí)踐相比,我國(guó)上市公司股利分配政策的實(shí)踐近年來(lái)卻表現(xiàn)出許多獨(dú)特之處。無(wú)論上市公司奉行何種股利分配政策,持有流通股股份的廣大小股東與控股股東相比,都處于一種被忽視、被掠奪的不公平地位。具體表現(xiàn)如下:

(一)股利分配政策缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和相對(duì)穩(wěn)定性

股利作為對(duì)公司投資者的一種補(bǔ)償,是上市公司的責(zé)任之一。為了維持公司形象,國(guó)外上市公司一般都傾向于對(duì)股利分配政策進(jìn)行階段性規(guī)劃,保持相對(duì)穩(wěn)定的股利分配政策,均衡某一階段的股利水平。然而,我國(guó)大多數(shù)上市公司沒(méi)有按照企業(yè)發(fā)展的生命周期規(guī)律對(duì)股利分配進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃,而是各年決策臨時(shí)制定,股利分配政策缺乏戰(zhàn)略性方針的指導(dǎo)。有的公司直接根據(jù)再融資行為來(lái)決定當(dāng)年是分派現(xiàn)金股利還是送股或配股,有的公司甚至隨意更改分配方案。所以我國(guó)上市公司股利分配形式均頻繁多變,缺乏連續(xù)性,未形成相對(duì)穩(wěn)定的股利分配政策。上市公司股利分配的這種行為,限制了金融市場(chǎng)對(duì)投資者的信息傳遞作用,減弱了市場(chǎng)的有效性,可能引起二級(jí)市場(chǎng)的混亂和股價(jià)的異常波動(dòng),嚴(yán)重侵害了廣大小股東的利益。

(二)股利支付率較低且送股配股盛行

我國(guó)上市公司股利分配的一個(gè)重要特點(diǎn)是總體支付率較低,不分配的現(xiàn)象帶有普遍性。雖然派現(xiàn)公司的股利支付率水平尚可,但平均支付率約為30%,且呈不斷下降的趨勢(shì)。股利不分配現(xiàn)象盛行,甚至有些有能力分配的公司也傾向于不分配股利。另外,我國(guó)上市公司高度關(guān)注的是實(shí)現(xiàn)股本擴(kuò)張,很多上市公司選擇以“送股”為主,而較少派現(xiàn)的分配方式,而且往往伴隨著配股行為。這一股利分配特點(diǎn)雖然是我國(guó)上市公司在利潤(rùn)分配方面富有創(chuàng)造性的表現(xiàn),但是卻容易給投資者造成一種分配方案良好的假象,導(dǎo)致股市魚(yú)龍混雜,影響投資者作出理性的投資決策,干擾市場(chǎng)秩序。從公司本身來(lái)講,過(guò)分反復(fù)送股將不可避免地引起每股凈資產(chǎn)和每股盈余的下降,很難達(dá)到高價(jià)位股票購(gòu)買(mǎi)者的預(yù)期,使廣大小股東的收益偏離預(yù)期水平。

(三)濫用股利信號(hào)傳遞作用

上市公司管理層通過(guò)發(fā)放股利向股東發(fā)送相關(guān)信息就是股利的信號(hào)傳遞作用。特別是股利分配政策的變化對(duì)股票價(jià)格和投資者行為有影響。國(guó)內(nèi)一些學(xué)者的研究表明,我國(guó)確實(shí)存在股利信號(hào)傳遞效應(yīng),而且送股有明顯效應(yīng),但現(xiàn)金股利卻不太明顯。然而,我國(guó)上市公司表現(xiàn)出濫用股利信號(hào)的傾向。國(guó)外上市公司在利用股利信號(hào)時(shí)往往比較慎重,大多采用相對(duì)穩(wěn)定的股利分配政策,只有當(dāng)公司的持久盈利受到非暫時(shí)性沖擊時(shí)才改變股利分配政策,以向公眾表明這種持久性的變化。如果變化是暫時(shí)性的,多采用額外股利等價(jià)值信號(hào)較小的方式來(lái)反映短期變化。而我國(guó)多數(shù)上市公司采用非穩(wěn)定的股利分配政策,在公司持久盈利能力沒(méi)有多大變化或出現(xiàn)暫時(shí)性沖擊時(shí),就頻繁變動(dòng)股利發(fā)放形式和數(shù)量來(lái)向市場(chǎng)傳遞信息。很多公司紛紛推出送股的分配方案,而研究表明我國(guó)送股具有顯著的信號(hào)作用,這二者的相符也說(shuō)明上市公司企圖利用送股來(lái)傳送信號(hào)以促使股價(jià)上漲,但這種股價(jià)的上漲卻不代表公司價(jià)值的真正提升。上市公司濫用股利信號(hào)的行為會(huì)誤導(dǎo)小股東投資者產(chǎn)生某種錯(cuò)覺(jué),影響其決策的合理性,降低市場(chǎng)資源配置效率。

(四)部分股利分配行為不規(guī)范

我國(guó)上市公司的股利分配還存在一些很不規(guī)范的行為,主要表現(xiàn)在同股不同利方面?！巴赏瑱?quán)、同股同利”是股份公司應(yīng)遵循的基本原則,而我國(guó)特殊的體制決定上市公司存在國(guó)有股、法人股、內(nèi)部職工股和公眾股等多種股票種類(lèi)。考慮到不同投資主體的特點(diǎn),有些公司的股利分配方案中對(duì)國(guó)有股和其他股區(qū)別對(duì)待。通常對(duì)國(guó)有股份派現(xiàn)金股利,對(duì)其他非國(guó)有股送股或配股;或不同投資主體的股利形式相同但金額不同;甚至提供多種方案供股東自主選擇,嚴(yán)重?fù)p害小股東的利益。

股利分配政策的制定過(guò)程就是各相關(guān)利益主體為使各自的收益最大化而進(jìn)行博弈的過(guò)程。小股東處于競(jìng)爭(zhēng)中的劣勢(shì),所以,必須采取相應(yīng)措施遏制控股股東侵害小股東利益的行為。

三、規(guī)范股利分配政策,保護(hù)小股東的利益

今后,完善上市公司股利分配政策,加強(qiáng)對(duì)小股東利益的保護(hù),制定實(shí)施合理有效的股利分派政策,不但可以使股東投資得到回報(bào),進(jìn)而提高其投資熱情,促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康有序發(fā)展,而且對(duì)公司的成長(zhǎng)壯大,不無(wú)裨益。

(一)引導(dǎo)上市公司制定長(zhǎng)期的股利分配政策

我國(guó)上市公司大多沒(méi)有清晰的長(zhǎng)期股利分配政策。通過(guò)具有約束力的制度對(duì)上市公司的股利分配進(jìn)行規(guī)范,可以改變上市公司股利分配中存在的很多問(wèn)題,逐步實(shí)現(xiàn)其股利分配行為的合理化,保護(hù)小股東投資者的利益。在這方面監(jiān)管部門(mén)可以要求上市公司對(duì)利潤(rùn)情況作出預(yù)測(cè),以此為依據(jù),制定符合公司發(fā)展?fàn)顩r的長(zhǎng)期穩(wěn)定的股利分配政策,并予以公開(kāi)披露,接受投資者監(jiān)督。

(二)引導(dǎo)公司提高股利分配決策的科學(xué)性

公司要充分認(rèn)識(shí)股利分配政策在整個(gè)財(cái)務(wù)管理中的重要地位,以企業(yè)理財(cái)目標(biāo)為基礎(chǔ)對(duì)股利分配政策進(jìn)行中長(zhǎng)期規(guī)劃,使股利分配政策與企業(yè)發(fā)展的生命周期相適應(yīng)。決策者進(jìn)行股利分配決策時(shí),應(yīng)結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)和本公司的具體情況,全面分析股利分配政策的影響因素,提高股利決策的科學(xué)性和合理性。只有這樣才能實(shí)施既利于公司又利于證券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的相對(duì)穩(wěn)定的股利分配政策。具體可以按照以下辦法。

1.對(duì)于大量送股、轉(zhuǎn)增和配股的股本擴(kuò)張傾向應(yīng)因勢(shì)利導(dǎo)。支付股票股利將擴(kuò)大股本,在上市公司現(xiàn)金股利支付穩(wěn)定的前提下,下一年的現(xiàn)金股利支付必將增加,要求上市公司有一定的利潤(rùn)做后盾。公司決定送股而留存收益用于未來(lái)發(fā)展,一方面證明了經(jīng)營(yíng)者對(duì)以后盈利的信心;另一方面說(shuō)明公司確實(shí)擁有具有投資價(jià)值的項(xiàng)目。但是,我國(guó)目前現(xiàn)金股利支付極不穩(wěn)定,公司由于內(nèi)部人控制有將留存收益用以擴(kuò)大供經(jīng)營(yíng)者支配的資源和資金浪費(fèi)的現(xiàn)象。因此,可以把送紅股視同新股發(fā)行,要求公司在年報(bào)中公布資金用途、投資方向和收益預(yù)測(cè),這樣可以減少信息不對(duì)稱(chēng),有利于小股東投資者對(duì)公司進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2.完善分紅與再融資的“掛鉤”政策,避免非良性分紅

上市公司為了配合再融資計(jì)劃、迎合政府監(jiān)管部門(mén)制定的分紅與再融資的“掛鉤政策”由原先的現(xiàn)金分紅“不足”到現(xiàn)金分紅“過(guò)渡”,也就是出現(xiàn)了超能力分配的現(xiàn)象,這在一定程度上影響了上市公司的可持續(xù)發(fā)展。因此,應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化和完善再融資監(jiān)管政策的相關(guān)指標(biāo),尤其是容易被上市公司人為調(diào)節(jié)賬面價(jià)值的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo),可以考慮有關(guān)監(jiān)管指標(biāo)的引進(jìn)。

3.對(duì)于習(xí)慣性不分配的上市公司,可以借鑒國(guó)外的做法。在國(guó)外,有禁止機(jī)構(gòu)投資者投資于長(zhǎng)期不支付股利的公司的規(guī)定,還可以通過(guò)對(duì)公司每股未分配利潤(rùn)達(dá)到一定金額而不分配現(xiàn)金股利時(shí)對(duì)其課以一定稅負(fù)的方法對(duì)上市公司進(jìn)行懲罰。為了保護(hù)小投資者的利益,真正做到讓上市公司及時(shí)分配,證券監(jiān)督部門(mén)也可以借鑒國(guó)外這一做法。

(三)嘗試改變會(huì)計(jì)處理方法,引導(dǎo)公司樹(shù)立正確的股利分配觀(guān)念