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篇1

【關(guān)鍵詞】 錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)； 工作壓力； 復(fù)核方式

在審計(jì)實(shí)務(wù)中，審計(jì)工作底稿的復(fù)核需要消耗會(huì)計(jì)師事務(wù)所大量的審計(jì)資源。就審計(jì)時(shí)間這種審計(jì)資源來(lái)說(shuō)，審計(jì)經(jīng)理50%以上的審計(jì)時(shí)間資源和全部審計(jì)人員30%以上的審計(jì)時(shí)間資源都要分配給審計(jì)工作底稿的復(fù)核程序（Bamber and Bylinski，1987；Asare and McDaniel，1996）。此外，安然事件后審計(jì)監(jiān)管環(huán)境也發(fā)生了重大變化，審計(jì)人員所面臨的工作壓力也越來(lái)越大，而電子溝通方式和電子工作底稿的出現(xiàn)緩解了審計(jì)人員在分配審計(jì)資源方面面臨的巨大壓力。電子工作底稿和使用電子郵件等電子方式傳輸工作底稿的復(fù)核資料能夠節(jié)約審計(jì)人員的時(shí)間資源，尤其是在審計(jì)人員與被審單位的地理位置相隔較遠(yuǎn)時(shí)。然而，工作底稿現(xiàn)場(chǎng)復(fù)核的方法由于可以體現(xiàn)審計(jì)復(fù)核成員之間的互動(dòng)，加強(qiáng)參與者之間溝通的有效性，因此在很大程度上能夠提高審計(jì)工作底稿的質(zhì)量。國(guó)際會(huì)計(jì)師聯(lián)合會(huì)（International Federation of Accountants，IFA）也比較推崇工作底稿復(fù)核方式的多樣化，并建議審計(jì)人員應(yīng)當(dāng)在審計(jì)計(jì)劃程序中明確考慮對(duì)審計(jì)工作底稿復(fù)核方式的選擇。一些研究文獻(xiàn)也表明，審計(jì)工作底稿的復(fù)核方式也很重要，復(fù)核的有效性、審計(jì)判斷的質(zhì)量和支持性工作底稿的作用，均受到審計(jì)工作底稿的復(fù)核方式的影響（Brazel et al.，2004）。

一、審計(jì)工作底稿的復(fù)核方式

（一）可選擇的審計(jì)工作底稿復(fù)核方式

在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)時(shí)，審計(jì)人員編制審計(jì)工作底稿，用來(lái)記錄他們所實(shí)施的審計(jì)程序、所采用的審計(jì)方法以及所得出的審計(jì)結(jié)論等，但這些工作底稿都需要高級(jí)審計(jì)師的進(jìn)一步復(fù)核。對(duì)工作底稿的進(jìn)一步復(fù)核能夠確保所實(shí)施的審計(jì)程序的充分性和所得出結(jié)論的適當(dāng)性。然而，由于審計(jì)復(fù)核程序占用了注冊(cè)會(huì)計(jì)師大量的審計(jì)資源，因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所都力圖來(lái)簡(jiǎn)化這一程序。最近幾年的技術(shù)進(jìn)步（如電子工作底稿和電子溝通方式的出現(xiàn)）已經(jīng)向?qū)徲?jì)復(fù)核人員提供了更多的審計(jì)復(fù)核方式的選擇空間。隨著審計(jì)復(fù)核人員逐漸轉(zhuǎn)向電子工作底稿和電子郵件，電子復(fù)核方式已經(jīng)變成了審計(jì)復(fù)核人員所主要依賴的復(fù)核手段。這種電子復(fù)核方式主要包括審計(jì)復(fù)核人員在線審查工作底稿，與工作底稿編制者采用電子溝通方式來(lái)交接、討論和解決問(wèn)題。

同時(shí)，其他的復(fù)核方式已經(jīng)演變?yōu)橹饕揽棵鎸?duì)面溝通方式來(lái)進(jìn)行復(fù)核，比如面談復(fù)核（review-by-interview）與實(shí)時(shí)復(fù)核（real-time review）。面談復(fù)核是指審計(jì)復(fù)核人員就審計(jì)人員所實(shí)施的審計(jì)程序、所搜集的審計(jì)證據(jù)和得出的審計(jì)結(jié)論而向工作底稿的編制者進(jìn)行提問(wèn)。實(shí)時(shí)復(fù)核是一種與面談復(fù)核類似的審計(jì)復(fù)核方式，主要指審計(jì)復(fù)核人員與工作底稿編制者之間更加頻繁的溝通和交流，也包括在工作底稿編制者實(shí)施審計(jì)程序之前所進(jìn)行的討論。IFA已經(jīng)認(rèn)識(shí)到對(duì)審計(jì)復(fù)核方式選擇的重要性，因此在工作底稿的復(fù)核中對(duì)復(fù)核方式的選擇應(yīng)該是一個(gè)完整的審計(jì)計(jì)劃不可缺少的部分。

（二）電子溝通與面對(duì)面溝通的優(yōu)勢(shì)

電子溝通方式與面對(duì)面溝通方式各具不同的優(yōu)勢(shì)。面對(duì)面溝通允許相關(guān)參與方之間的同步交流，同時(shí)也能展示溝通中的一些非語(yǔ)言的表達(dá)和類語(yǔ)言的表達(dá)，比如面部表情、肢體語(yǔ)言、感覺(jué)、情緒和口吃的表達(dá)，以及猶豫的反映（Brazel et al.，2004）。這些通過(guò)類語(yǔ)言和非語(yǔ)言傳達(dá)出來(lái)的信息有助于參與者之間更好地進(jìn)行溝通和交流。人類的大腦生來(lái)就會(huì)對(duì)這些要素有自然的表達(dá)，因此，面對(duì)面溝通是溝通者之間更加自然的溝通媒介。而對(duì)于電子溝通方式來(lái)說(shuō)，由于受到時(shí)間和地理位置的限制，使得比較分散的個(gè)人之間的溝通更加便利（如不用專門安排溝通者之間見(jiàn)面的時(shí)間和地點(diǎn)），實(shí)施成本也比較?。p少了見(jiàn)面溝通的時(shí)間成本和貨幣成本）。同樣，在一個(gè)審計(jì)環(huán)境中，電子復(fù)核方式在審計(jì)復(fù)核中具有兩種優(yōu)勢(shì)：一是它允許同時(shí)進(jìn)行多項(xiàng)工作的復(fù)核；二是它降低了花費(fèi)在行程上的時(shí)間。

雖然電子溝通方式所具有的優(yōu)勢(shì)使得電子溝通（電子復(fù)核）變得相當(dāng)普遍，但是它是否會(huì)帶來(lái)與面對(duì)面溝通方式具有相似質(zhì)量的決策，仍然存在疑問(wèn)。最近的一些研究均表明，當(dāng)審計(jì)人員預(yù)期到復(fù)核人員會(huì)對(duì)他們的工作采用面對(duì)面的方式進(jìn)行復(fù)核時(shí)，他們會(huì)編制更加有效的工作底稿，作出更高質(zhì)量的審計(jì)判斷。Brazel et al.（2004）比較了審計(jì)人員對(duì)審計(jì)復(fù)核方式有不同的預(yù)期時(shí)，審計(jì)師們是否會(huì)有不同的專業(yè)判斷。他們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)審計(jì)人員預(yù)期到復(fù)核人員會(huì)對(duì)他們的工作采用面對(duì)面的方式進(jìn)行復(fù)核時(shí)，他們較小可能受到以前年度審計(jì)判斷①的影響，并且作出更高質(zhì)量的審計(jì)判斷。他們將這種結(jié)果解釋為兩種不同的審計(jì)復(fù)核方式使審計(jì)人員感知到了不同的需求，與電子復(fù)核方式相比，面對(duì)面的復(fù)核方式使得審計(jì)人員感知到了更大的需求（如感覺(jué)責(zé)任更大），因此就會(huì)投入更多的時(shí)間和精力來(lái)編制審計(jì)工作底稿，審計(jì)工作底稿也會(huì)更加有效。Payne（2004）也發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于預(yù)期到書面復(fù)核的審計(jì)人員，那些預(yù)期到面對(duì)面復(fù)核的審計(jì)人員會(huì)投入更大的努力，因此帶來(lái)了復(fù)雜任務(wù)業(yè)績(jī)的改善。Agoglia et al.（2006）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)預(yù)期到面對(duì)面的復(fù)核方式時(shí)，審計(jì)人員會(huì)作出更高質(zhì)量的審計(jì)判斷。

二、錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)審計(jì)工作底稿復(fù)核方式的影響

在使用不同的工作底稿復(fù)核方式時(shí)，復(fù)核人員會(huì)形成對(duì)這些不同復(fù)核方式的認(rèn)知，這種認(rèn)知會(huì)影響他們實(shí)施工作底稿復(fù)核的決策。有文獻(xiàn)表明，人們對(duì)溝通方式的選擇在某種程度上取決于他們所感知的某種溝通方式與其他溝通方式相比所具有的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)（Webster and Trevino，1995）。審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是影響審計(jì)師判斷的一個(gè)主要因素，在不同的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)水平下，審計(jì)復(fù)核人員在實(shí)施工作底稿復(fù)核時(shí)會(huì)權(quán)衡電子溝通方式和面對(duì)面溝通方式的優(yōu)缺點(diǎn)。

背景和社會(huì)因素（如溝通者之間的物理距離、溝通中人際風(fēng)險(xiǎn)的程度、對(duì)他人的責(zé)任等）也會(huì)影響溝通方式的選擇（Webster and Trevino，1995），因?yàn)闇贤浇橛胁煌纳鐣?huì)表征水平（同步性程度和語(yǔ)言/類語(yǔ)言暗示），對(duì)媒介的選擇可能部分地取決于手中某項(xiàng)具體任務(wù)的背景或者社會(huì)因素，這樣的因素使我們不得不考慮所討論的問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)性。例如，當(dāng)一個(gè)任務(wù)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，那么具有更多社會(huì)表征的溝通媒介（如面對(duì)面溝通）明顯會(huì)受到追捧，而具有較少社會(huì)表征的溝通媒介則可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)信息的錯(cuò)誤解讀，因此在較高風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下通常是不受歡迎的。

實(shí)際上，審計(jì)師對(duì)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估會(huì)對(duì)審計(jì)師的行為有重要影響。已有的研究表明，當(dāng)面臨較高的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，審計(jì)師通常會(huì)通過(guò)增加審計(jì)投入，他們預(yù)期通過(guò)審計(jì)投入的增加來(lái)對(duì)審計(jì)的效果產(chǎn)生影響。

已有的研究還表明，審計(jì)師通常會(huì)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)作出反應(yīng)，通過(guò)增加審計(jì)投入，他們預(yù)期這種努力的再匯集會(huì)對(duì)審計(jì)的效果產(chǎn)生很大的影響（Davidson and Gist，1996）。而專業(yè)文獻(xiàn)普遍認(rèn)為，審計(jì)復(fù)核人員應(yīng)當(dāng)根據(jù)每個(gè)審計(jì)領(lǐng)域/賬戶的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)分配審計(jì)資源，當(dāng)審計(jì)資源的投入從低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域時(shí)，效率/效果的權(quán)衡就會(huì)在不同的賬戶之間得以調(diào)整（Sprinkle and Tubbs，1998）。當(dāng)然，在不同的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)水平下，審計(jì)復(fù)核人員會(huì)在不同的審計(jì)程序之間轉(zhuǎn)移他們對(duì)審計(jì)資源的投入，如做好書面審計(jì)復(fù)核記錄，實(shí)施進(jìn)一步的審計(jì)程序或者對(duì)審計(jì)證據(jù)進(jìn)行再次評(píng)價(jià)，對(duì)客戶進(jìn)行實(shí)地觀察，并最終決定審計(jì)工作底稿編制者所搜集的審計(jì)證據(jù)的有效性（Sprinkle and Tubbs，1998）。再者，最近研究結(jié)果表明，對(duì)于審計(jì)工作底稿編制者和審計(jì)復(fù)核人員來(lái)說(shuō)，改變復(fù)核方式代表著審計(jì)方向的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，因?yàn)橄鄬?duì)于電子復(fù)核方式，面對(duì)面的審計(jì)復(fù)核表明審計(jì)人員對(duì)相關(guān)的當(dāng)前年度的證據(jù)進(jìn)行了更大的審計(jì)投入，明顯會(huì)使審計(jì)復(fù)核人員作出更高質(zhì)量的判斷。因此，當(dāng)錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)比較高時(shí)，復(fù)核人員當(dāng)然會(huì)更可能選擇實(shí)施面對(duì)面的復(fù)核方式。

三、工作壓力對(duì)審計(jì)工作底稿復(fù)核方式的影響

除了錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)之外，審計(jì)人員工作壓力的強(qiáng)度也是影響審計(jì)復(fù)核人員對(duì)溝通媒介選擇的重要的環(huán)境因素。考慮到電子復(fù)核方式具有較高的效率，那么在面臨較大的工作壓力時(shí)，復(fù)核人員更可能選擇實(shí)施電子化的復(fù)核方式。

人們對(duì)審計(jì)師職業(yè)的要求越來(lái)越高，這在很大程度上增加了審計(jì)師的工作壓力，增加的工作壓力相應(yīng)地也會(huì)對(duì)審計(jì)決策制定有重要影響。我國(guó)深圳證券交易所2006年的《上市公司內(nèi)部控制指引》第六十三條規(guī)定，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在對(duì)公司進(jìn)行年度審計(jì)時(shí)，應(yīng)參照有關(guān)主管部門的規(guī)定，就公司財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制情況出具評(píng)價(jià)意見(jiàn)。對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的監(jiān)管要求提高之后，許多大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)師工作壓力大大增加，因而導(dǎo)致審計(jì)師的流失和轉(zhuǎn)行，這種情況對(duì)那些留下來(lái)的審計(jì)師又造成了更大的工作壓力，即使是那些具有豐富審計(jì)經(jīng)驗(yàn)的審計(jì)師也不例外。這些增加了的工作壓力會(huì)對(duì)審計(jì)師在實(shí)施審計(jì)工作時(shí)產(chǎn)生影響。一些審計(jì)文獻(xiàn)研究認(rèn)為審計(jì)人員較高的工作壓力/負(fù)擔(dān)會(huì)造成較低的審計(jì)質(zhì)量。這些都表明，審計(jì)行業(yè)忙季的強(qiáng)烈需求會(huì)降低審計(jì)人員審計(jì)業(yè)績(jī)的質(zhì)量。因此，研究者們對(duì)工作壓力給審計(jì)質(zhì)量造成的影響也表現(xiàn)出了更多的關(guān)注。

由于溝通的同步性和方便程度會(huì)隨著溝通媒介而變化，因此審計(jì)復(fù)核人員可能會(huì)偏好某一種審計(jì)復(fù)核方式，這取決于他們所面臨的工作壓力。比如說(shuō)，使用電子郵件的溝通方式通常會(huì)提高效率，因?yàn)樵诘却龑?duì)方給自己回復(fù)電子郵件的過(guò)程中，復(fù)核人員還能夠進(jìn)行其他的工作。當(dāng)具有較高的工作壓力和競(jìng)爭(zhēng)性的客戶需求時(shí)，審計(jì)復(fù)核人員可能會(huì)偏好電子溝通方式，因?yàn)殡娮訙贤梢员M快地完成談判，甚至還允許他們?cè)诘群驅(qū)Ψ降幕貜?fù)時(shí)有機(jī)會(huì)進(jìn)行其他的任務(wù)/談判。此外，電子溝通方式使得復(fù)核人員不需要實(shí)地到達(dá)客戶與之溝通，節(jié)約了審計(jì)時(shí)間資源，是一種有效的審計(jì)復(fù)核溝通方式?？傊?，當(dāng)承擔(dān)大量需要投入精力的繁重的工作任務(wù)/項(xiàng)目時(shí)，為了減輕工作壓力，審計(jì)復(fù)核人員很可能會(huì)選擇一種更加方便的復(fù)核方法，從而增加了對(duì)電子復(fù)核方式的偏好。

總之，審計(jì)技術(shù)環(huán)境的變化增加了審計(jì)復(fù)核人員與他們的審計(jì)團(tuán)隊(duì)的溝通方式。審計(jì)人員對(duì)電子工作底稿的依賴，以及對(duì)電子溝通方式的使用，都潛在地影響了審計(jì)師們的判斷。由于審計(jì)復(fù)核人員通常對(duì)如何實(shí)施復(fù)核有很大的認(rèn)識(shí)上的偏差，因此復(fù)核方式的選擇被適當(dāng)?shù)卣J(rèn)為是一種可控制的審計(jì)投入。已有的研究表明，不同的復(fù)核方式給審計(jì)人員帶來(lái)了不同的環(huán)境壓力，導(dǎo)致了性質(zhì)完全不同的工作底稿和審計(jì)判斷（Brazel et al.，2004）。因此，復(fù)核者對(duì)復(fù)核方式的選擇可能會(huì)影響審計(jì)工作小組的審計(jì)質(zhì)量。在這樣的背景下，本文從理論上分析了錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)和工作壓力這兩大因素對(duì)復(fù)核方式選擇的影響，推動(dòng)了我們對(duì)影響審計(jì)復(fù)核方式選擇的因素的理解，這對(duì)實(shí)施審計(jì)復(fù)核的審計(jì)人員、有關(guān)的企業(yè)、監(jiān)管者與政策制定者等都有一定啟示。我們只分析了兩個(gè)可能影響復(fù)核方式選擇的因素，未來(lái)的研究也可能會(huì)調(diào)查其他影響復(fù)核選擇的因素，以及對(duì)復(fù)核行為和工作底稿質(zhì)量的影響，這類研究也會(huì)進(jìn)一步深化我們對(duì)影響復(fù)核方式選擇因素的理解。

【參考文獻(xiàn)】

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篇2

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，保費(fèi)收入規(guī)模逐年擴(kuò)大，從2002年的3048億元到2008年的9784億元，保險(xiǎn)總資產(chǎn)從2002年的6494億元到2008年的3.3萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。但是在保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的過(guò)程中，出現(xiàn)諸多發(fā)展不平衡的現(xiàn)象，其中保險(xiǎn)公司的盈利狀況并不令人滿意，尤其是在2008年，諸多財(cái)險(xiǎn)公司遭受了雙重打擊：承保虧損和投資虧損。而伴隨著新的償付能力規(guī)定的出臺(tái)更使一些財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)和生存壓力陡增。

面對(duì)上述狀況。多數(shù)公司將注資一虧損一再注資作為公司的生存模式，股東資本強(qiáng)的公司可以通過(guò)注資來(lái)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，而對(duì)于一些中小財(cái)險(xiǎn)公司，或者虧損程度較重的公司則難以繼續(xù)下去。顯然，這種單純注資，增加資本金，提高償付能力來(lái)保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)而不追求業(yè)務(wù)盈利的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)方式是不合適的，長(zhǎng)此以往，不僅不能擺脫經(jīng)營(yíng)困境，還會(huì)將公司推向更深的陷阱。

對(duì)于當(dāng)下的財(cái)險(xiǎn)公司而言，注資是治標(biāo)不治本，關(guān)鍵是尋找并確定公司的贏利點(diǎn)，形成公司的盈利模式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，不同類型或不同特征的財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)該選擇不同的盈利模式，在公司不同的發(fā)展階段也要選擇相應(yīng)的盈利模式。目前財(cái)險(xiǎn)公司的盈利模式主要有：

以資本運(yùn)作為主的盈利模式，主要適用于保費(fèi)規(guī)模比較大的財(cái)險(xiǎn)公司。伴隨著保險(xiǎn)公司進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定時(shí)期，保險(xiǎn)資金和資產(chǎn)的規(guī)模也越來(lái)越大，保險(xiǎn)公司除了獲取承保利潤(rùn)外，利用股權(quán)投資、兼并收購(gòu)、財(cái)務(wù)投資等方式也為公司帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。但是對(duì)于中小保險(xiǎn)公司而言，顯然不宜采用這種方式，因?yàn)樯杂胁簧鲃t將使公司資金緊張，或陷入巨大的成本包袱中。

通過(guò)擴(kuò)大現(xiàn)金流來(lái)盈利是當(dāng)前各財(cái)險(xiǎn)公司主要的盈利方式。其實(shí)質(zhì)是將在承保業(yè)務(wù)上獲取的現(xiàn)金流，作為保險(xiǎn)投資資金，主要投入到證券市場(chǎng)上獲取投資利潤(rùn)。如果承保業(yè)務(wù)盈利，則公司的利潤(rùn)是承保利潤(rùn)加投資利潤(rùn)，如承保業(yè)務(wù)是虧損的，則用投資利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)，多余的利潤(rùn)就是公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。因此，出現(xiàn)了在車險(xiǎn)市場(chǎng)，即使綜合成本率已達(dá)到100％以上，屬虧損業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司依然投入大量的人力和財(cái)力收取保險(xiǎn)費(fèi)這樣的怪事。2008年保險(xiǎn)投資虧損引發(fā)的總業(yè)績(jī)的虧損就是一個(gè)沉重的教訓(xùn)，因?yàn)槠谕幂^高的投資收益來(lái)彌補(bǔ)承保虧損實(shí)現(xiàn)盈利并不一定能實(shí)現(xiàn)。過(guò)去我們強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)要有承保和投資兩個(gè)輪子，主要是希望政府和法律容許拓寬投資渠道，保證兩個(gè)輪子的平衡，但現(xiàn)在卻又忽視承保輪子，單注重投資輪子，這顯然是走向了另一個(gè)極端。

靠專業(yè)化經(jīng)營(yíng)來(lái)降低銷售和生產(chǎn)成本的盈利模式是中小財(cái)險(xiǎn)公司可選擇的盈利模式。專業(yè)化經(jīng)營(yíng)是指集中公司主要資源和能力用于所擅長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)，通過(guò)專注于某一點(diǎn)帶動(dòng)公司的成長(zhǎng)。這種盈利方式更有助于增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，建立穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且減少因?yàn)橛捎谝?guī)模鋪大而導(dǎo)致的銷售成本和機(jī)構(gòu)成本的增加，從而有效的降低銷售成本和生產(chǎn)成本，因而它所帶來(lái)的增長(zhǎng)與盈利也會(huì)更加健康、更加穩(wěn)定、更加長(zhǎng)久。但是，因?yàn)樵撃Ｊ娇赡苡绊懝镜陌l(fā)展速度而被眾多公司所放棄，

優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行價(jià)值鏈管理也是財(cái)險(xiǎn)公司應(yīng)選擇的盈利方式之一。當(dāng)前國(guó)內(nèi)主要財(cái)險(xiǎn)公司以車險(xiǎn)為主，而盈利空間大的企財(cái)險(xiǎn)、家財(cái)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，積極發(fā)展非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，將有助于改善財(cái)險(xiǎn)公司的承保盈利能力。保險(xiǎn)公司價(jià)值鏈就是從展業(yè)、營(yíng)銷、承保、理賠、人力資源等，直到價(jià)值實(shí)現(xiàn)等一系列價(jià)值增值活動(dòng)和相應(yīng)的流程。價(jià)值鏈管理的意義就是優(yōu)化核心業(yè)務(wù)流程，降低保險(xiǎn)公司組織和經(jīng)營(yíng)成本，提升保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這種模式雖然要求較高，但卻能保證公司持續(xù)健康發(fā)展。

篇3

和保費(fèi)持續(xù)增加的壽險(xiǎn)不同，財(cái)險(xiǎn)企業(yè)在今年三季度遭遇“滑鐵盧”?！锻顿Y者報(bào)》記者梳理57家非上市財(cái)險(xiǎn)企業(yè)公告顯示，超過(guò)半數(shù)險(xiǎn)企凈利潤(rùn)環(huán)比下降，甚至由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

與此同時(shí)，償付能力報(bào)告也披露了今年二季度保監(jiān)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，其中29家財(cái)險(xiǎn)公司被評(píng)定為A類，49家財(cái)險(xiǎn)公司被評(píng)定為B類，僅國(guó)泰財(cái)產(chǎn)1家被評(píng)定為C類，沒(méi)有公司被評(píng)為D類。

30家財(cái)險(xiǎn)凈利潤(rùn)下降

財(cái)險(xiǎn)公司三季度的業(yè)績(jī)仿佛隨著季節(jié)轉(zhuǎn)換到了“寒冬”，保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6371億元，同比增長(zhǎng)7.78%，增幅同比下降2.88個(gè)百分點(diǎn)。凈利方面更不樂(lè)觀，財(cái)險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額482億元，同比減少200億元，下降29.35%。

記者梳理57家非上市財(cái)險(xiǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，有21家三季度業(yè)績(jī)?yōu)樘潛p，30家凈利潤(rùn)較二季度出現(xiàn)下滑。其中，華泰財(cái)險(xiǎn)下滑明顯，二季度末凈利潤(rùn)為1.96億元，而三季度末僅為0.57億元，同比下滑70%。

值得注意的是，安華農(nóng)業(yè)、陽(yáng)光農(nóng)業(yè)、渤海財(cái)產(chǎn)、國(guó)元農(nóng)業(yè)、眾誠(chéng)保險(xiǎn)、富德財(cái)產(chǎn)、中航安盟等7家公司由二季度的盈利轉(zhuǎn)為三季度虧損。

由盈轉(zhuǎn)虧的這幾家險(xiǎn)企集中在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，今年農(nóng)業(yè)財(cái)險(xiǎn)公司三季度虧損嚴(yán)重較多的原因在于天氣因素，安信農(nóng)業(yè)方面表示，一方面是受臺(tái)風(fēng)等大災(zāi)影響，另一方面是農(nóng)險(xiǎn)應(yīng)收財(cái)政清算滯后。而渤海財(cái)產(chǎn)虧損的原因則是，天津“8？12”特大火災(zāi)爆炸事故支付巨額賠款。

財(cái)險(xiǎn)發(fā)展承壓，對(duì)于當(dāng)前財(cái)險(xiǎn)的現(xiàn)狀與困境，華泰財(cái)險(xiǎn)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官叢雪松曾這樣描述：一是車險(xiǎn)一險(xiǎn)獨(dú)大，非車險(xiǎn)發(fā)展空間巨大。從行業(yè)綜合成本率來(lái)看，車險(xiǎn)在盈虧之間波動(dòng)，非車險(xiǎn)盈利。二是在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，傳統(tǒng)商業(yè)險(xiǎn)增長(zhǎng)乏力，同時(shí)無(wú)法滿足新型風(fēng)險(xiǎn)的保障需求。三是行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率低。四是個(gè)人、家庭及中小微企業(yè)保險(xiǎn)覆蓋率低且服務(wù)能力不理想。

投資收益拖累業(yè)績(jī)

對(duì)于財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)下滑的原因，慧擇網(wǎng)副總經(jīng)理蔣力向《投資者報(bào)》記者表示，首先是整體保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)緩慢。產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入主要來(lái)源為車險(xiǎn)和其他財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，在城市限牌限號(hào)等措施下，汽車保有量難有較大提升，商車費(fèi)改的背景下，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加??；宏觀經(jīng)濟(jì)仍未出現(xiàn)明顯向好勢(shì)頭下，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的企財(cái)險(xiǎn)、工程險(xiǎn)、貨運(yùn)險(xiǎn)等企業(yè)需求降低導(dǎo)致保費(fèi)增長(zhǎng)乏力。

“其次，投資收益下降成為凈利潤(rùn)下滑明顯的最重要因素。”蔣力介紹，財(cái)險(xiǎn)企業(yè)不像壽險(xiǎn)公司投資方式多樣靈活，較多財(cái)險(xiǎn)公司三季度凈利凈利潤(rùn)下滑的原因，在于投資收益的大幅下滑。

保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)也印證了上述觀點(diǎn)。在保險(xiǎn)全行業(yè)資金運(yùn)用收益方面，今年前三季度，行業(yè)實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用收益4828億元，同比減少1139.74億元，下降19.10%。資金運(yùn)用收益率3.95%，同比下降1.97個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)安誠(chéng)財(cái)產(chǎn)披露的公告顯示，公司對(duì)投資年化收益率的預(yù)算值為8.91%，預(yù)警值則為預(yù)算值的-2%，事實(shí)上，該公司今年二三季度的投資收益值分別為2.69%、3.7%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。安誠(chéng)財(cái)產(chǎn)方面表示，受利率下行疊加股市低迷影響，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益均同比下滑明顯，收益率與行業(yè)數(shù)據(jù)相當(dāng)。

安誠(chéng)財(cái)產(chǎn)方面還表示，公司權(quán)益投資虧損額相比二季度降低了735萬(wàn)元，虧損率降低了0.43%，前期虧損收窄， 但虧損率仍超出正常值。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

和償付能力息息相關(guān)的凈現(xiàn)金流也在各家的披露范圍之內(nèi)，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，多數(shù)財(cái)險(xiǎn)公司凈現(xiàn)金流為正，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可控，但個(gè)別公司出現(xiàn)凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承壓。

以長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)為例，因股東方的應(yīng)收保費(fèi)導(dǎo)致保費(fèi)大比例分出，出現(xiàn)凈現(xiàn)金流為負(fù)。對(duì)此，公司表示將加大對(duì)股東業(yè)務(wù)營(yíng)收保費(fèi)的催收工作，“而公司現(xiàn)金及流動(dòng)性管理工具占總資產(chǎn)的比例為7.85%，流行性充裕，加上其他可隨時(shí)變現(xiàn)的交易性金融資產(chǎn)，可隨時(shí)應(yīng)對(duì)債務(wù)支出，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)可控?！?/p>

同時(shí)披露的產(chǎn)險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)中，29家產(chǎn)險(xiǎn)公司被評(píng)定為A類，49家產(chǎn)險(xiǎn)公司被評(píng)定為B類，僅國(guó)泰財(cái)產(chǎn)1家被評(píng)定為C類。國(guó)泰財(cái)產(chǎn)公告顯示，公司已經(jīng)于7月25日完成增資，償付能力充足率上升。

“未來(lái)若發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，公司將采取包括在規(guī)定的限額內(nèi)增加短期正回購(gòu)，贖回流動(dòng)性相對(duì)較強(qiáng)的投資組合類基金或保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，并根據(jù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)程度調(diào)整短期內(nèi)的資產(chǎn)配置計(jì)劃，減少低流動(dòng)性資產(chǎn)的配置比例等舉措?！眹?guó)泰財(cái)產(chǎn)方面表示。

財(cái)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷增強(qiáng)和嚴(yán)格監(jiān)管不無(wú)關(guān)系。記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年三季度，包括華泰財(cái)險(xiǎn)、安信農(nóng)業(yè)、渤海財(cái)產(chǎn)、長(zhǎng)安責(zé)任、長(zhǎng)江財(cái)產(chǎn)5家公司被監(jiān)管部門出具了監(jiān)管函。

篇4

公告顯示，當(dāng)前部分網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)以“互助共濟(jì)”的名義，公開(kāi)承諾責(zé)任保障，公開(kāi)宣稱足額賠付和提取準(zhǔn)備金等行為涉嫌向社會(huì)公眾“承諾賠償給付責(zé)任”。保監(jiān)會(huì)還提示，網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)存在嚴(yán)重誤導(dǎo)消費(fèi)者、消費(fèi)者權(quán)益無(wú)法保障及容易誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

下階段，保監(jiān)會(huì)將對(duì)非法平臺(tái)追究相關(guān)人員責(zé)任。另外，還規(guī)定了定位于公益慈善組織的互助平臺(tái)，應(yīng)明確告知捐助人“捐助是單向的贈(zèng)予行為，不能預(yù)期獲得確定的風(fēng)險(xiǎn)保障回報(bào)”。

此次保監(jiān)會(huì)的發(fā)文中還特別點(diǎn)名了水滴互助，記者注意到，水滴互助目前已在官網(wǎng)上列出了“會(huì)員不能預(yù)期獲得確定的保障回報(bào)”字樣，整改已經(jīng)開(kāi)始。

實(shí)際上，此次保監(jiān)會(huì)的發(fā)文涉及到了互助保障的諸多問(wèn)題，目前平臺(tái)是否已經(jīng)整改？金融風(fēng)險(xiǎn)如何得到控制？資本流入趨勢(shì)是否會(huì)有所變化？針對(duì)上述問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者采訪了夸克聯(lián)盟等多家互助保障平臺(tái)，并得到部分相關(guān)回復(fù)。

防范風(fēng)險(xiǎn)是重要問(wèn)題

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前互助保障平臺(tái)融資總規(guī)模已達(dá)2億元，平臺(tái)數(shù)量超過(guò)100家，而涉及的人群更是超過(guò)了1000萬(wàn)元，此次保監(jiān)會(huì)對(duì)于行業(yè)規(guī)范、定位的發(fā)文，可謂是“合時(shí)宜”。

事實(shí)上，這并非保監(jiān)會(huì)首次對(duì)互助保障平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管。早在去年10月份，保監(jiān)會(huì)就發(fā)文明確表示“互助計(jì)劃”不具備相互保險(xiǎn)資質(zhì)，部分經(jīng)營(yíng)主體的業(yè)務(wù)模式存在不可持續(xù)性。2016年5月份，保監(jiān)會(huì)對(duì)上述屬性進(jìn)行了重申，再次表明互助計(jì)劃非保險(xiǎn)產(chǎn)品。

不過(guò)相較于此前兩次監(jiān)管，此次保監(jiān)會(huì)更突出了互助保障平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)性及誤導(dǎo)性。“僅需9元錢，最高可獲得30萬(wàn)元賠付”、 “出一碗牛肉粉的錢，得到40萬(wàn)元疾病保障”，類似的廣告詞此前曾被多家互助保障平臺(tái)置于官網(wǎng)的是最顯眼位置，并在各大媒體網(wǎng)站大肆宣傳，這樣的廣告詞以門檻低、賠付高吸引客戶。而如今，這樣賠付承諾受到監(jiān)管的嚴(yán)重警告。

此外，保監(jiān)會(huì)在發(fā)文中還提到了互助保障平臺(tái)風(fēng)控措施不完善，容易誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。該問(wèn)題核心就在于平臺(tái)如何對(duì)會(huì)員上繳的費(fèi)用進(jìn)行管理及如何防范賠付中出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題等。

目前，各網(wǎng)絡(luò)互助保障平臺(tái)的資金管理方式有所不同，17互助、同心互助等主要將會(huì)員繳納的費(fèi)用托管給商業(yè)銀行，由銀行定期出具監(jiān)管報(bào)告并公示賬戶情況。而水滴互助等則與公募基金合作，將資金托管給中國(guó)社會(huì)福利基金會(huì)，由雙方共同管理。

賠付方面，大部分依托第三方公估機(jī)構(gòu)的審核及評(píng)估，抗癌公社還規(guī)定了申請(qǐng)受助的社員需提前繳納3000元保證金，如情況屬實(shí)，則保證金全部返還，如情況虛假，則沒(méi)收保證金，這一定程度上遏制了欺詐行為的發(fā)生。

雖然從目前來(lái)看，并沒(méi)有什么平臺(tái)暴露過(guò)較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，但隨著會(huì)員的增加及資管規(guī)模的擴(kuò)大，一些規(guī)模性風(fēng)險(xiǎn)可能性增大，而平臺(tái)管理能力有限，則會(huì)加大這種可能性的爆發(fā)。

何時(shí)盈利無(wú)時(shí)間表

值得關(guān)注的是，此次保監(jiān)會(huì)還對(duì)互助保障平臺(tái)的公益性、慈善性進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，這是否說(shuō)明平臺(tái)在盈利方面將更加困難呢？17互助CEO高競(jìng)對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，商業(yè)機(jī)構(gòu)也可以具備慈善屬性?！叭绻幸粋€(gè)組織真的是在幫助社會(huì)解決困難的話，那么它的盈利狀況一定是非常好的。解決困難與獲取利益并不矛盾，關(guān)鍵是要找到合適的方式。”

不過(guò)據(jù)《投資者報(bào)》記者了解，目前幾乎沒(méi)有互助保障平臺(tái)宣稱自己已實(shí)現(xiàn)盈利，大部分運(yùn)營(yíng)費(fèi)用仍來(lái)源于股東輸血或外界融資，公司方面“自身造血”能力嚴(yán)重不足，這也使得公眾對(duì)于互助保障平臺(tái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)性產(chǎn)生質(zhì)疑?？拱┕缟玳L(zhǎng)馬丁曾表示，近幾年來(lái)公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用主要來(lái)源于個(gè)人資金、風(fēng)險(xiǎn)投資及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新大獎(jiǎng)的獎(jiǎng)金，公司目前也在研究如何具備自我造血功能，希望2017年能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡。

高競(jìng)認(rèn)為，目前互助保障的理念在中國(guó)還比較新，整個(gè)行業(yè)還處于宣傳、引導(dǎo)及培養(yǎng)用戶認(rèn)知上?！安粦?yīng)該快速實(shí)現(xiàn)盈利”。而對(duì)于盈利的具體時(shí)間表，高競(jìng)也坦承“現(xiàn)在設(shè)立時(shí)間表還為時(shí)尚早”。

至于盈利的方式，業(yè)界也有不同的觀點(diǎn)。夸克聯(lián)盟方面對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，當(dāng)會(huì)員的規(guī)模足夠龐大，也就有了成為“客戶”的可能，我們希望能通過(guò)幫助一部分高端用戶提供增值服務(wù)，來(lái)進(jìn)行服務(wù)變現(xiàn)?？拱┕绶矫嬉灿蓄愃频挠^點(diǎn)，他們認(rèn)為互助平臺(tái)本身應(yīng)堅(jiān)持公益屬性，不過(guò)可以通過(guò)健康領(lǐng)域、金融領(lǐng)域等方面，提供增值服務(wù)以實(shí)現(xiàn)盈利。

此外，眾托幫也表示，公司的盈利并不來(lái)源于平臺(tái)本身，而是為會(huì)員提供更多健康醫(yī)療服務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，成立于2016年年初的眾托幫目前會(huì)員數(shù)已達(dá)330萬(wàn)人。

行業(yè)投資或降溫

目前，網(wǎng)絡(luò)互助保障行業(yè)仍處于初級(jí)發(fā)展階段，保監(jiān)會(huì)選擇此時(shí)發(fā)文，對(duì)行業(yè)進(jìn)行規(guī)范，大部分從業(yè)者都認(rèn)為這對(duì)行業(yè)是一個(gè)利好，此前“摸著石頭過(guò)河”、如履薄冰的互助保障平臺(tái)在監(jiān)管發(fā)出之后至少了解了“監(jiān)管紅線在哪”的問(wèn)題，從而在宣傳及產(chǎn)品設(shè)計(jì)上進(jìn)行自我規(guī)范。

篇5

關(guān)鍵詞:會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈;盈利模式;基地展覽機(jī)構(gòu)

中圖分類號(hào):F710 文

會(huì)展業(yè)具有1:9的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)帶動(dòng)效應(yīng)。歐美一些發(fā)達(dá)國(guó)家把展覽業(yè)作為商品流通、科技合作、文化交流、發(fā)展旅游、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)綜合發(fā)展的重要途徑。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的加劇,會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈既有傳統(tǒng)盈利模式受到?jīng)_擊,并出現(xiàn)一些全新的盈利節(jié)點(diǎn)。

一、企業(yè)盈利模式及會(huì)展盈利模式

企業(yè)盈利模式即企業(yè)通過(guò)怎樣的模式和渠道來(lái)賺錢。企業(yè)盈利模式主要有兩種:一種是自主式盈利,通過(guò)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品,形成規(guī)模效應(yīng),降低成本實(shí)現(xiàn)盈利;一種是外延式盈利,通過(guò)資產(chǎn)重組、兼并、收購(gòu)等實(shí)現(xiàn)盈利。

會(huì)展盈利模式即會(huì)展企業(yè)在自身及上下游價(jià)值鏈中建立的賺錢渠道和模式。會(huì)展企業(yè)的運(yùn)營(yíng)包括展館自身與展覽項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng),本文主要論及以自有場(chǎng)館為經(jīng)營(yíng)基地的會(huì)展企業(yè)(也稱基地展覽機(jī)構(gòu)),不限定于以運(yùn)營(yíng)具體會(huì)展項(xiàng)目為主的展覽項(xiàng)目公司。

二、會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈解構(gòu)及盈利模式創(chuàng)新的必要性

會(huì)展經(jīng)濟(jì)是集商貿(mào)、交通、運(yùn)輸、賓館、餐飲、購(gòu)物、旅游、信息等為一體的經(jīng)濟(jì)消費(fèi)鏈。從會(huì)展業(yè)務(wù)流程來(lái)看,會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈主要包括:會(huì)展策劃與會(huì)展組織、場(chǎng)館規(guī)劃與建設(shè)、營(yíng)銷與廣告宣傳、工程(布展)及電信服務(wù)、運(yùn)輸報(bào)關(guān)服務(wù)、金融保險(xiǎn)服務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)服務(wù)、交通住宿與餐飲旅游娛樂(lè)休閑服務(wù)、人才培訓(xùn)、會(huì)展管理與評(píng)估等。

會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈的絕大多數(shù)收入目前集中在展覽項(xiàng)目自身。自有展館的展覽機(jī)構(gòu)(也稱基地展覽機(jī)構(gòu)),如承辦廣交會(huì)的中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中心,展覽出租展位、展覽服務(wù)、廣告媒體經(jīng)營(yíng)收入等是傳統(tǒng)盈利點(diǎn)。去年以來(lái),每年兩屆廣交會(huì)直接和間接效應(yīng)之和超過(guò)300億,占廣州市全年GDP近4%。承辦方的消費(fèi)支出帶動(dòng)舉辦地廣州的電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、批發(fā)與零售貿(mào)易業(yè)、印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制業(yè)、信息傳播服務(wù)業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)、居民服務(wù)業(yè)和其他服務(wù)業(yè),租賃業(yè)等部門。

會(huì)展經(jīng)濟(jì)兼具商業(yè)性和公益性。在辦展獲取商業(yè)利潤(rùn)的同時(shí),會(huì)展具有利于精神文明建設(shè)的公益屬性。如政治宣傳類會(huì)展、司法展覽、文體類會(huì)展、科教類會(huì)展等都有其社會(huì)效應(yīng)。隨著電子商務(wù)等新媒介試水虛擬展會(huì)對(duì)實(shí)體展會(huì)造成沖擊,會(huì)展企業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式受到影響,有必要重新分析全產(chǎn)業(yè)鏈盈利節(jié)點(diǎn),拓展有成長(zhǎng)前景的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);對(duì)現(xiàn)有盈利模式,也要進(jìn)行更新,拓展其盈利潛能。

三、會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)分析

1.場(chǎng)館建設(shè)及物業(yè)增值盈利模式

場(chǎng)館本身是會(huì)展經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。從場(chǎng)館建設(shè)角度出發(fā),會(huì)展經(jīng)濟(jì)最重要的盈利模式是通過(guò)周邊土地的升值實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。涉及場(chǎng)館的建設(shè)和經(jīng)營(yíng),通常有兩種模式,第一種模式是政府統(tǒng)一建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。發(fā)達(dá)國(guó)家如德國(guó)等就是由各級(jí)政府投資興建展館,并以綜合效益提高各級(jí)政府的財(cái)政收入;或者以政府投資為主,引入戰(zhàn)略投資人,管理方是會(huì)展公司的董事局,而所在城市的市長(zhǎng)可能出任董事局主席。政府投資有利于實(shí)現(xiàn)公益性和商業(yè)性的結(jié)合。第二種模式類似香港模式,即以土地?fù)Q展館。政府劃撥土地,由相關(guān)公司建設(shè)展館,并可配套建設(shè)酒店、公寓、寫字樓,展館所有權(quán)歸屬政府,但政府不收使用費(fèi),展館依靠自身運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

展覽場(chǎng)館通過(guò)展覽的舉辦可為當(dāng)?shù)貛?lái)高強(qiáng)度的人流、資金流和信息流,加劇相關(guān)服務(wù)業(yè)集中,帶動(dòng)周邊地區(qū)配套設(shè)施的完善,從而帶旺物業(yè)增值和盈利。如廣州市在投資興建國(guó)際會(huì)展中心時(shí),不僅直接投資場(chǎng)館建設(shè),還投資改善場(chǎng)館周邊道路、綠化、停車等市政配套設(shè)施,鋪設(shè)順暢的路面和地下軌道交通網(wǎng)絡(luò),使展覽場(chǎng)館周邊地價(jià)大幅升值。

2.場(chǎng)館租賃盈利模式

場(chǎng)館租賃盈利模式是展覽場(chǎng)館所有者通過(guò)合同形式將經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地出租,并從中收取一定租金的盈利方式。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)在一定程度上分離,承租人按合同規(guī)定交付租金和維護(hù)資產(chǎn)外,享有較大的經(jīng)營(yíng)自,能夠不受行政干預(yù)地安排和組織場(chǎng)館的人、財(cái)、物。目前,場(chǎng)館租賃是自有展館的基地展覽機(jī)構(gòu)主要利潤(rùn)來(lái)源之一。

3.產(chǎn)業(yè)鏈增值服務(wù)盈利模式

展覽機(jī)構(gòu)通過(guò)向上下游客戶即展會(huì)組織者和參展商、采購(gòu)商等提供增值服務(wù)獲取盈利,通過(guò)整合社會(huì)化服務(wù)資源,積極開(kāi)發(fā)引進(jìn)與展覽、展館配套的服務(wù)項(xiàng)目,包括工程搭建、展具租賃、廣告制作、餐飲住宿、商務(wù)禮儀、旅游票務(wù)等,提供增值服務(wù)。這樣能有效實(shí)現(xiàn)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異化,也可在拓展利潤(rùn)渠道的同時(shí)滿足客戶個(gè)性化需求,形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。

4.自辦展覽盈利模式

展覽機(jī)構(gòu)自辦展覽集場(chǎng)館優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì)、本土產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)為一體,可有效拓寬盈利渠道。目前,國(guó)際基地型展覽巨頭,自辦展均占絕對(duì)份額,如科隆展覽公司展館95%是自辦展,法蘭克福展覽公司展館自辦展占70%;從經(jīng)營(yíng)收入來(lái)看,漢堡展覽公司70%來(lái)自自辦展、15%來(lái)自客展、另有15%來(lái)自會(huì)議;意大利米蘭展覽公司自辦展和客展各占50%。拓展自辦展盈利模式,基地展覽機(jī)構(gòu)可利用自身資金和資源優(yōu)勢(shì),以兼并、收購(gòu)、合作等模式在外地或國(guó)外舉辦自辦展、合辦展;對(duì)于成熟的自主品牌大展,可通過(guò)服務(wù)、展期、展館位置優(yōu)先傾斜等措施,扶持其發(fā)展成為超大型的世界級(jí)品牌展;對(duì)于產(chǎn)業(yè)布局上有后發(fā)優(yōu)勢(shì)的題材、高新技術(shù)、創(chuàng)新型題材,要搶占展覽題材,創(chuàng)辦新展,并實(shí)行場(chǎng)租優(yōu)惠等扶持策略[1]。

5.展會(huì)電子商務(wù)盈利模式

展會(huì)網(wǎng)站定位于為會(huì)展所有活動(dòng)與企業(yè)提供各種營(yíng)銷服務(wù)。展會(huì)電子商務(wù)拓展展會(huì)宣傳、招商、招展渠道,實(shí)現(xiàn)實(shí)體展會(huì)和網(wǎng)絡(luò)展會(huì)的有效互動(dòng);優(yōu)化展會(huì)管理、提高效率、降低成本,并能延伸展會(huì)服務(wù)和功能,提供高附加值的捆綁式、一站式服務(wù),有效鎖定目標(biāo)客戶。展會(huì)電子商務(wù)業(yè)務(wù)如能運(yùn)作上市,將是會(huì)展企業(yè)的重要新利潤(rùn)來(lái)源。

網(wǎng)上展會(huì)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)重點(diǎn)在網(wǎng)上展會(huì)、網(wǎng)絡(luò)廣告、網(wǎng)絡(luò)信息增值服務(wù)、數(shù)據(jù)庫(kù)營(yíng)銷等方面,除與傳統(tǒng)B2B網(wǎng)站類似的贏利方式即廣告和收費(fèi)會(huì)員收入外,展會(huì)網(wǎng)站還可銷售會(huì)展的附屬產(chǎn)品,如展商名錄、會(huì)展雜志、會(huì)展刊物等。展會(huì)網(wǎng)站要實(shí)現(xiàn)盈利,要針對(duì)主辦機(jī)構(gòu)、會(huì)展服務(wù)商、參展商等不同用戶進(jìn)行個(gè)性化開(kāi)發(fā)和維護(hù),確保網(wǎng)站界面友好、導(dǎo)航準(zhǔn)確、網(wǎng)速流暢、搜索到位。同時(shí),加強(qiáng)展覽項(xiàng)目相關(guān)資源整合,使網(wǎng)站成為資訊和貿(mào)易撮合平臺(tái),并提供各種會(huì)展定位、市場(chǎng)調(diào)研、品牌推廣、渠道與客戶資源共享等服務(wù)。

6.展覽會(huì)議論壇模式

展會(huì)集聚大量人流、信息流,是商家獲取信息、進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷的重要場(chǎng)所。展覽性會(huì)議功能的影響力可彰顯展覽本身的輻射力。如“廣交會(huì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響研究項(xiàng)目”調(diào)查顯示,每屆廣交會(huì)參展商在廣州舉辦會(huì)議、產(chǎn)品推介會(huì)等相關(guān)活動(dòng)的費(fèi)用總計(jì)為1.88億元,兩屆合計(jì)約3.8億元,市場(chǎng)容量非常誘人。開(kāi)拓“展會(huì)論壇”及系列會(huì)議的主、承辦業(yè)務(wù)將帶來(lái)豐厚利潤(rùn)[2]。

7.展覽場(chǎng)館和展覽公司的資本運(yùn)作盈利模式

資本營(yíng)運(yùn)的目的就是通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)或者壯大資本實(shí)力來(lái)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。

展覽場(chǎng)館具有投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn),僅僅靠國(guó)家撥款和企業(yè)自身積累,不符合收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等原則,展覽場(chǎng)館可利用資本市場(chǎng),通過(guò)直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款和租賃等方式,實(shí)現(xiàn)展館資本的保值、增值,增強(qiáng)展館的盈利能力。此外,目前展覽公司利用自有雄厚資金進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)成為新趨勢(shì),運(yùn)營(yíng)方式主要是展覽項(xiàng)目的并構(gòu)重組、展覽品牌收購(gòu)等。

8.展館品牌和展會(huì)品牌盈利模式

提升展館品牌可增值無(wú)形資產(chǎn)。知名的品牌展覽場(chǎng)館普遍具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),擁有作為賣方市場(chǎng)的價(jià)格談判籌碼;同時(shí),容易在注意力競(jìng)爭(zhēng)中勝出,獲取新聞宣傳和政府管理資源的傾斜;此外,品牌價(jià)值的提升意味著展館無(wú)形資產(chǎn)的升值以及較高的價(jià)格認(rèn)同,辦展方、參展商等愿意支付較高價(jià)格購(gòu)買知名品牌的服務(wù)。

提升展會(huì)品牌價(jià)值可獲取超額利潤(rùn)。知名展會(huì)以其知名度和美譽(yù)度為參展效果提供品牌保證,同時(shí),知名展會(huì)有能力應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攻勢(shì),鞏固客戶忠實(shí)度。因此,要注重對(duì)已有展會(huì)品牌的注冊(cè)、防偽、維權(quán)以及內(nèi)容創(chuàng)新,保持品牌在業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位,確保品牌自身的增值。

廣州對(duì)外貿(mào)易展覽公司借鑒其母公司運(yùn)作廣交會(huì)的成功經(jīng)驗(yàn),積極培育自主知名展會(huì)。如對(duì)自有品牌廣州國(guó)際家具博覽會(huì),為解決展會(huì)規(guī)模擴(kuò)張和展館面積瓶頸的矛盾,學(xué)習(xí)廣交會(huì)“分期辦展”的做法,實(shí)行展會(huì)分期,展會(huì)規(guī)模擴(kuò)容的同時(shí)有效提升了專業(yè)性,鞏固了其業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。

四、結(jié)語(yǔ)

被譽(yù)為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的會(huì)展業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景,但隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型加速,會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈的盈利模式也要與時(shí)俱進(jìn)、不斷創(chuàng)新。如以“二八法則”確定會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈的盈利側(cè)重點(diǎn),以優(yōu)勢(shì)資源挖掘扶持影響全局的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);以“SWOT分析”為行業(yè)和企業(yè)把脈,準(zhǔn)確定位戰(zhàn)略方向;以“波士頓矩陣”原理分析展會(huì)品牌的戰(zhàn)略取舍等,強(qiáng)化“金?！焙汀懊餍恰逼放?放棄“瘦狗”和“問(wèn)題”品牌,改善業(yè)務(wù)組合; 以“流程再造”、“價(jià)值鏈分析”控制成本,突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等[3]。國(guó)際會(huì)展業(yè)已有近200年的歷史,作為極具經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài),我國(guó)會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈如何實(shí)現(xiàn)盈利模式和達(dá)成方式的創(chuàng)新,值得進(jìn)一步深入探究。

篇6

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化 利率波動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn)增加 轉(zhuǎn)型升級(jí)

一、利率市場(chǎng)化所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)要素改變

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)的增加

基于利率市場(chǎng)化的研究中表明，利率市場(chǎng)化以后如果利率上升，則會(huì)直接推動(dòng)商業(yè)銀行不良貸款的增加，利率和不良貸款直接是一種正比關(guān)系。其中誘發(fā)這一情況的因素有中小企業(yè)的貸款增加，在數(shù)量上的增加也增加了信用風(fēng)險(xiǎn)，一旦利率發(fā)生改變，中小企業(yè)貸款的單筆金額小，就會(huì)導(dǎo)致利率成本增加，從而增加了信用風(fēng)險(xiǎn)；再有就是利率上升會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難的客戶的處境更加困難而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升；最后是逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的影響也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。

（二）資金配置失衡

資金投資的導(dǎo)向引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，又發(fā)行業(yè)的非正常競(jìng)爭(zhēng)。商業(yè)銀行的資金資源會(huì)因?yàn)槔适袌?chǎng)的波動(dòng)而導(dǎo)致存貸比例失衡，導(dǎo)致劉東西方風(fēng)險(xiǎn)上升，同時(shí)利率市場(chǎng)化將導(dǎo)致資金趨利性，從而增加了資金聚集的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）盈利性風(fēng)險(xiǎn)增加

利差是商業(yè)銀行獲取利潤(rùn)的基本方式，通常利率管制是保證商業(yè)銀行在存貸之間獲得利潤(rùn)的保障措施，也是獲得高利潤(rùn)評(píng)估的根本原因。商業(yè)銀行在利差的幫助下進(jìn)入一種盈利模式，保持利息收入在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的局面下。在利率市場(chǎng)化后，保護(hù)性政策已經(jīng)不能幫助商業(yè)銀行獲得持續(xù)的利潤(rùn)，此時(shí)商業(yè)銀行必須轉(zhuǎn)型改變其盈利模式，從而使之保護(hù)穩(wěn)定的收益。但是在利率市場(chǎng)化后，短期內(nèi)利差會(huì)變窄，因此利潤(rùn)下降時(shí)必然趨勢(shì)，此時(shí)商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)型中遇到的是同質(zhì)化問(wèn)題，這無(wú)疑會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的集中與擴(kuò)大。如果利差問(wèn)題導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)變大，則最終會(huì)影響商業(yè)銀行的定價(jià)能力，經(jīng)營(yíng)不善的就會(huì)直接導(dǎo)致倒閉。

（四）經(jīng)營(yíng)行為不規(guī)范

從長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)發(fā)展來(lái)看，利率市場(chǎng)化的目標(biāo)就是利用市場(chǎng)來(lái)規(guī)范商業(yè)銀行乃至金融市場(chǎng)的秩序。在研究中發(fā)現(xiàn)，不規(guī)范的操作集中在存款和中間業(yè)務(wù)等領(lǐng)域，如不規(guī)范的攬存，導(dǎo)致了聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的增加，因此存款利率的上升是必然趨勢(shì)，此時(shí)也增加了銀行的競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)然正常的競(jìng)爭(zhēng)是可以促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的，但是不規(guī)范則會(huì)影響正常的金融秩序而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。再如中間業(yè)務(wù)的不規(guī)范，利率市場(chǎng)化以后，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展就會(huì)進(jìn)入到多元化階段，同時(shí)多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也就會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)的因素。中間業(yè)務(wù)收入會(huì)因?yàn)槎嘣黾?，但是不?guī)范的操作與拓展中間業(yè)務(wù)則會(huì)導(dǎo)致客戶對(duì)銀行的誤解或者非議，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)增加。

二、基于利率市場(chǎng)化的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理措施分析

（一）整體業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

在銀行的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展中，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型與優(yōu)化，業(yè)務(wù)模式應(yīng)放棄傳統(tǒng)的存貸模式，而應(yīng)提供綜合性的金融服務(wù)。一方面實(shí)現(xiàn)客戶的精細(xì)化管理；一方面則應(yīng)改善業(yè)務(wù)流程，提供更加方便與快捷的綜合；最后是整合資源，對(duì)流程進(jìn)行改造與優(yōu)化，從而提高工作效率。另外，還應(yīng)進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，開(kāi)發(fā)多種服務(wù)商品為客戶服務(wù)。改變?cè)械姆謽I(yè)經(jīng)營(yíng)為主的局面，當(dāng)然銀行不能直接投資保險(xiǎn)和金融等，但是可以利用金融產(chǎn)品來(lái)滿足不同業(yè)務(wù)需求，來(lái)提升產(chǎn)品的價(jià)值。

（二）改變定價(jià)策略適應(yīng)利率波動(dòng)

利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中必須要求商業(yè)銀行改變定價(jià)策略，未來(lái)的銀行競(jìng)爭(zhēng)不再是單純的利差競(jìng)爭(zhēng)，而應(yīng)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的雙向浮動(dòng)模式。所以銀行應(yīng)從資產(chǎn)負(fù)債的管理入手，以此確定定價(jià)策略并實(shí)施。銀行的發(fā)展應(yīng)做到內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價(jià)和對(duì)客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)。這有這樣才能在利率波動(dòng)的市場(chǎng)中把握定價(jià)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。

（三）增加主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力

利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，已經(jīng)將銀行推入到被動(dòng)調(diào)整的模式中，眾多銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變，多數(shù)投資證券已經(jīng)進(jìn)入到銀行資產(chǎn)中，如資產(chǎn)支持證券、房屋抵押等。而隨之而來(lái)的衍生產(chǎn)品如，CDO、CDS等也在其中。銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)從利率風(fēng)險(xiǎn)拓展到匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，而與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)形式應(yīng)的資產(chǎn)管理模式也將成為銀行未來(lái)的選擇。必須增加資產(chǎn)種類、衍生產(chǎn)品等，這些不僅僅是資產(chǎn)的運(yùn)用手段，也是一種新的投資工具，所以增加衍生產(chǎn)品的業(yè)務(wù)是適應(yīng)利率市場(chǎng)化的措施。

（四）全面開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新

利率市場(chǎng)化的推行，存貸之間的利率空間變小，銀行必須進(jìn)行轉(zhuǎn)型與新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，此時(shí)金融產(chǎn)品必須進(jìn)行創(chuàng)新。銀行發(fā)展必須遵循創(chuàng)新的基本原則，一方面進(jìn)行產(chǎn)品的綜合化改善，為客戶提供更加全面而適應(yīng)其發(fā)展的金融方案，由此保證客戶與銀行的雙贏；其次金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)必須調(diào)整，客戶需求差異化在市場(chǎng)多元化的推動(dòng)下十分明顯，因此應(yīng)利用單元化的設(shè)計(jì)來(lái)方便客戶進(jìn)行組合，從而形成個(gè)性化產(chǎn)品，為客戶提供服務(wù)；最后是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的非利息化，進(jìn)一步消除利差變窄的影響，而創(chuàng)新的產(chǎn)品應(yīng)改變傳統(tǒng)的獲利方式，促進(jìn)非利息產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，從而保證銀行利潤(rùn)穩(wěn)定，降低利率市場(chǎng)化的負(fù)面影響。

（五）建立存款保險(xiǎn)制度

利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵點(diǎn)就是銀行系統(tǒng)必須完善和建立一個(gè)市場(chǎng)退出機(jī)制。積極的建立存款保險(xiǎn)制度就是一個(gè)總要的措施，按照國(guó)際慣例，商業(yè)銀行行業(yè)應(yīng)盡快的完善存款保險(xiǎn)制度和法規(guī)，以此適應(yīng)我國(guó)現(xiàn)有的金融市場(chǎng)的發(fā)展的需求，存款保險(xiǎn)制度可以參考西方國(guó)家的思路，突出相關(guān)制度與規(guī)范，以此降低商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語(yǔ)

利率市場(chǎng)化是一項(xiàng)龐大而復(fù)雜的系統(tǒng)工程，在實(shí)施中其自身也在不斷的完善中，而其影響的主要是銀行業(yè)的獲利模式，因此從某個(gè)方面開(kāi)利率市場(chǎng)化促進(jìn)了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。因此商業(yè)銀行必須從自身出發(fā)，轉(zhuǎn)變獲利模式，利用產(chǎn)品和服務(wù)的升級(jí)與轉(zhuǎn)型來(lái)適應(yīng)利率的波動(dòng)，針對(duì)利率波動(dòng)而造成的種種風(fēng)險(xiǎn)要素的改變，進(jìn)行全面的改革，利用制度、規(guī)范、產(chǎn)品、升級(jí)等措施，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的整體效果，從而降低其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這才是基于利率市場(chǎng)化的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的根本動(dòng)力與目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

[1]余正萍.利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的影響與對(duì)策[J].中國(guó)市場(chǎng).2011（35）.

篇7

關(guān)鍵詞：稅前扣除 優(yōu)惠政策 納稅籌劃

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)具有復(fù)雜性、多樣性和生產(chǎn)周期長(zhǎng)、投資數(shù)額大、往來(lái)對(duì)象多、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不確定等特點(diǎn)，其開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不同于其他企業(yè)。從我國(guó)當(dāng)前的稅收體制來(lái)看，涉及到房地產(chǎn)企業(yè)的稅種數(shù)量非常多，因此稅負(fù)比較繁重。而在房地產(chǎn)企業(yè)的所有稅種中，企業(yè)所得稅所占比重最大，因此有必要對(duì)企業(yè)所得稅進(jìn)行科學(xué)籌劃。企業(yè)所得稅法對(duì)稅前扣除項(xiàng)目和稅收優(yōu)惠的規(guī)定較多，彈性很大，房地產(chǎn)企業(yè)從稅前扣除項(xiàng)目和稅收優(yōu)惠兩方面進(jìn)行考慮，將具有很大的納稅籌劃空間。

一、稅前扣除項(xiàng)目的納稅籌劃

房地產(chǎn)企業(yè)所得稅的計(jì)稅依據(jù)是應(yīng)納稅所得額，而應(yīng)納稅所得額的大小取決于收入和扣除項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)因素。因此把握好所得稅的稅前扣除是房地產(chǎn)企業(yè)所得稅納稅籌劃的關(guān)鍵。

（一）會(huì)計(jì)核算方法的選擇

房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)選擇不同的會(huì)計(jì)核算方法，可以增加成本，達(dá)到減輕稅負(fù)或延緩納稅的目的。房地產(chǎn)企業(yè)所得稅稅前扣除的會(huì)計(jì)核算方法籌劃主要包括以下兩個(gè)方面。

1.存貨計(jì)價(jià)方法的籌劃。房地產(chǎn)企業(yè)的存貨量較大，且受宏觀調(diào)控的影響價(jià)格波動(dòng)較大，一般通過(guò)影響企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本來(lái)影響企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，進(jìn)而影響企業(yè)應(yīng)納稅額的計(jì)算。企業(yè)所得稅法規(guī)定，存貨的計(jì)價(jià)方法有后進(jìn)先出法先進(jìn)先出法加權(quán)平均法移動(dòng)加權(quán)平均法和個(gè)別計(jì)價(jià)法等多種方法可供選擇，這就為發(fā)出存貨的成本扣除提供了籌劃的空間。在通貨膨脹的情況下，采用后進(jìn)先出法企業(yè)耗用原材料的成本較高，有利于減少當(dāng)期應(yīng)納稅所得額；反之，在通貨緊縮的情況下，采用先進(jìn)先出法則有利于減少當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

2.固定資產(chǎn)折舊的籌劃。固定資產(chǎn)在房地產(chǎn)企業(yè)中的比重很大，因此需重點(diǎn)考慮固定資產(chǎn)的稅務(wù)籌劃。然而，企業(yè)所得稅法對(duì)折舊方法作了限制性規(guī)定，即固定資產(chǎn)一般按照直線法計(jì)算的折舊準(zhǔn)予扣除，因此對(duì)固定資產(chǎn)的稅務(wù)籌劃只能從折舊年限和預(yù)計(jì)凈殘值方面入手。一是盡量縮短折舊年限，可以使后期成本費(fèi)用前移，減輕企業(yè)前期所得稅負(fù)擔(dān)，延遲繳納所得稅，視同于從國(guó)家財(cái)政取得了一筆無(wú)息貸款。二是合理預(yù)計(jì)凈殘值，新的會(huì)計(jì)制度及稅法只要求根據(jù)固定資產(chǎn)的性質(zhì)和消耗方式，合理確定固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值，但并沒(méi)有做出具體的規(guī)定，因此房地產(chǎn)企業(yè)可以對(duì)固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值進(jìn)行合理納稅籌劃。

（二）職工薪酬的籌劃

1.工資、職工福利費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)支出的籌劃。企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的合理的工資、薪金支出，準(zhǔn)予在稅前扣除；職工福利費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)支出分別在不超過(guò)工資薪金比例的14%、2%和2.5%的范圍內(nèi)扣除，對(duì)職工教育經(jīng)費(fèi)超出限額部分，準(zhǔn)予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。因此房地產(chǎn)企業(yè)要制定合理的支出分配方案，將工資、職工福利費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)納入企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算計(jì)劃，充分發(fā)揮其抵稅效應(yīng)。在稅務(wù)籌劃中要注意，工資薪金在結(jié)合同行業(yè)、同地區(qū)水平的同時(shí)，發(fā)放金額在一定時(shí)期要相對(duì)固定，若有調(diào)整也應(yīng)有序進(jìn)行；職工福利費(fèi)應(yīng)單獨(dú)設(shè)置賬冊(cè)，并進(jìn)行準(zhǔn)確核算；撥繳的工會(huì)經(jīng)費(fèi)，必須取得工會(huì)組織開(kāi)具的《工會(huì)經(jīng)費(fèi)收入專用收據(jù)》，否則不得稅前扣除；職工教育經(jīng)費(fèi)支出可以和帶薪休假相結(jié)合，從而給職工創(chuàng)造寬松的休閑學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，不僅為企業(yè)培養(yǎng)了人才，有利于技術(shù)創(chuàng)新，而且提高了職工的工作積極性。

2.五險(xiǎn)一金的籌劃。稅法規(guī)定，企業(yè)依照有關(guān)部門為職工繳納的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、基本醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)、住房公積金等費(fèi)用，應(yīng)準(zhǔn)予扣除；企業(yè)為投資者或者職工支付的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)，在國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門規(guī)定的范圍和標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，準(zhǔn)予扣除；企業(yè)為特殊工種職工支付的人身安全保險(xiǎn)費(fèi)允許扣除。因此房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)充分利用這些規(guī)定，足額購(gòu)買，為職工安排好福利方案。這樣不僅增加稅前扣除成本，降低企業(yè)所得稅，又遵守了法律、法規(guī)；而且更重要的是為員工謀了福利，有利于留住人才，增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）利息費(fèi)用的籌劃

房地產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)，投資數(shù)額大，需要籌措大量的資金，其中借款是籌資的重要渠道，由于借款產(chǎn)生的利息費(fèi)用金額會(huì)很大，因此利息費(fèi)用的籌劃很有必要。

1.借款渠道的籌劃。企業(yè)所得稅法規(guī)定，非金融企業(yè)向非金融企業(yè)借款的利息支出，超過(guò)按照金融企業(yè)同期同類貸款利率計(jì)算的數(shù)額的部分不得稅前扣除。因此房地產(chǎn)企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)盡量向金融機(jī)構(gòu)借款，或發(fā)行企業(yè)債券，避免高息借款，使得超標(biāo)部分不得稅前扣除。如果資金確實(shí)周轉(zhuǎn)困難，取得高息借款，則應(yīng)盡量將高息分散于費(fèi)用項(xiàng)目，例如管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等，從而擴(kuò)大稅前扣除的范圍。

2.利息支出處理方式的籌劃。稅法上對(duì)性質(zhì)不同利息支出有不同的處理方式，費(fèi)用化的利息可以在當(dāng)期計(jì)稅時(shí)扣除，而資本化的利息一般分期扣除，顯然對(duì)利息支出的不同處理會(huì)產(chǎn)生不同的計(jì)稅影響。納稅籌劃途徑可以考慮以下方面：一是房地產(chǎn)企業(yè)在開(kāi)辦初期往往處于虧損狀態(tài)，利息支出應(yīng)盡量予以資本化，而以后年度計(jì)稅時(shí)作為費(fèi)用扣除；二是當(dāng)企業(yè)處于盈利年度時(shí)，利息支出應(yīng)予以費(fèi)用化，盡早實(shí)現(xiàn)計(jì)稅扣除。

（四）虧損的籌劃

1.虧損額的籌劃。企業(yè)所得稅法規(guī)定，企業(yè)年度發(fā)生的虧損，準(zhǔn)予向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)，用以后年度的所得彌補(bǔ)，但結(jié)轉(zhuǎn)年限最長(zhǎng)不得超過(guò)五年。因此合理確定房地產(chǎn)企業(yè)的虧損額，最大限度地進(jìn)行彌補(bǔ)，顯然可以獲得一定的稅收收益。房地產(chǎn)企業(yè)如果能夠預(yù)測(cè)虧損當(dāng)年后五年內(nèi)的盈利額可以彌補(bǔ)當(dāng)年的虧損，那么擴(kuò)大當(dāng)年的虧損顯然是有利的，這就要求企業(yè)進(jìn)行有效的稅收籌劃。首先，要通過(guò)銷售方式等推遲收入的確認(rèn)；其次要正確核算和增加不征稅收入和免稅收入額，例如國(guó)債利息收入、符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益等免稅收入；最后，要盡量增加當(dāng)期扣除。

2.匯總納稅的籌劃。企業(yè)在匯總計(jì)算繳納企業(yè)所得稅時(shí)，其境外營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的虧損不得抵減境內(nèi)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的盈利。但是境內(nèi)總機(jī)構(gòu)和分支機(jī)構(gòu)可盈虧相抵，因此房地產(chǎn)企業(yè)在總機(jī)構(gòu)盈利的情況下，可考慮設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。因?yàn)樵O(shè)立初期的分支機(jī)構(gòu)往往是虧損的，那么總機(jī)構(gòu)匯總繳納時(shí)，就可降低企業(yè)所得稅的稅負(fù)，獲得虧損抵稅的利益。

二、利用稅收優(yōu)惠進(jìn)行籌劃

（一）加計(jì)扣除優(yōu)惠的籌劃

1.企業(yè)研發(fā)費(fèi)用的籌劃。企業(yè)所得稅法規(guī)定，對(duì)于企業(yè)為開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用，未形成無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按照規(guī)定實(shí)行100%扣除的基礎(chǔ)上，再按照研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除；形成無(wú)形資產(chǎn)的，按照無(wú)形資產(chǎn)成本的150%攤銷。因此，房地產(chǎn)企業(yè)納稅人應(yīng)注意分清研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的費(fèi)用化和資本化。如果構(gòu)成無(wú)形資產(chǎn)，則不能在當(dāng)期全額扣除，要按照無(wú)形資產(chǎn)攤銷的有關(guān)規(guī)定處理。房地產(chǎn)企業(yè)在設(shè)立初期企業(yè)經(jīng)常是虧損的，應(yīng)盡量使開(kāi)發(fā)費(fèi)用資本化；而在以后年度盈利期，應(yīng)盡量使開(kāi)發(fā)費(fèi)用費(fèi)用化，增加稅前扣除金額，從而發(fā)揮研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的抵稅效應(yīng)。

2.安置特殊就業(yè)人員的稅收籌劃。企業(yè)所得稅法規(guī)定，在按照支付給殘疾職工工資據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，按照支付給殘疾職工工資的100%加計(jì)扣除，安置殘疾人員要按照《中華人民共和國(guó)殘疾人保障法》的規(guī)定處理有關(guān)事務(wù)，否則不能享受加計(jì)扣除。因此房地產(chǎn)企業(yè)在一定的合適的崗位可以安排殘疾人員工作，不僅可以多獲得稅前扣除利益，而且為社會(huì)提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，更好地保障弱勢(shì)群體的利益，樹(shù)立良好的企業(yè)形象。

（二）投資方向的納稅籌劃

對(duì)國(guó)家支持的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，企業(yè)所得稅法規(guī)定了比較優(yōu)惠的稅收政策，因此房地產(chǎn)企業(yè)為了獲得稅收籌劃利益，需考慮到其投資方向。

1.對(duì)三類固定資產(chǎn)投資的籌劃。稅法規(guī)定，企業(yè)購(gòu)置環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)等專用設(shè)備，該專用設(shè)備投資額的10%可以從企業(yè)當(dāng)年的應(yīng)納稅額中抵免；當(dāng)年不足抵免的，可以在以后5個(gè)納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵免。房地產(chǎn)企業(yè)需要注意的是：專用設(shè)備應(yīng)在《環(huán)境保護(hù)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》、《節(jié)能節(jié)水專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》和《安全生產(chǎn)專用設(shè)備企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄》規(guī)定范圍內(nèi)；享受優(yōu)惠的房地產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)實(shí)際購(gòu)置并自身實(shí)際投入使用；如果購(gòu)置的專用設(shè)備在5年內(nèi)轉(zhuǎn)讓、出租的，應(yīng)當(dāng)停止享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠，并補(bǔ)繳已經(jīng)抵免的企業(yè)所得稅稅款。目前國(guó)家不斷加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)和治理，企業(yè)用于環(huán)境保護(hù)方面的投資也越來(lái)越大，因此，要充分利用該政策進(jìn)行稅收籌劃。房地產(chǎn)企業(yè)可以充分考慮這些規(guī)定，在購(gòu)置以上三類設(shè)備時(shí)，要充分考慮到必須是企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄中的專用設(shè)備，而且注意年限限制，以使企業(yè)稅負(fù)達(dá)到最低。

2.投資行業(yè)的籌劃。稅法規(guī)定，企業(yè)從事國(guó)家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資經(jīng)營(yíng)的所得，自項(xiàng)目取得第一筆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入所屬納稅年度起，第一年至第三年免征企業(yè)所得稅，第四年至第六年減半征收企業(yè)所得稅，即三免三減半；從事包括公共污水處理、公共垃圾處理、沼氣綜合開(kāi)發(fā)利用、節(jié)能減排技術(shù)改造、海水淡化等符合條件的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目的所得，三免三減半。享受稅收優(yōu)惠的開(kāi)始時(shí)間為第一筆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入，因此要選擇好第一筆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入的時(shí)間。因?yàn)橐坏﹥?yōu)惠期限開(kāi)始，那么無(wú)論企業(yè)盈虧，優(yōu)惠固定期限都必須連續(xù)計(jì)算，不得更改。而房地產(chǎn)企業(yè)在投入初期，投入較大，虧損多盈利少，幾乎沒(méi)有應(yīng)稅所得，如果急于享受此優(yōu)惠政策，就會(huì)“白享”優(yōu)惠之名。若投資時(shí)間處于下半年，可盡量延遲到第二年開(kāi)始確認(rèn)收入，這樣第二年才能完全享受稅收優(yōu)惠。X

參考文獻(xiàn)：

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請(qǐng)問(wèn)如何進(jìn)行有效的期貨套期保值？套期保值會(huì)不會(huì)存在一些固有風(fēng)險(xiǎn)？（浙江省朱冬明）

專家：

期貨市場(chǎng)基本的經(jīng)濟(jì)功能之一是為現(xiàn)貨企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的機(jī)制。為了避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最常用的手段是套期保值。套期保值（Hedging）的基本做法就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)相同的期貨合約，對(duì)沖平倉(cāng)，結(jié)清期貨交易帶來(lái)的盈利或虧損，以此來(lái)補(bǔ)償或抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定在一定的水平。

理論上講，套期保值為現(xiàn)貨商提供了理想的價(jià)格保護(hù)，防止了價(jià)格反向運(yùn)動(dòng)帶來(lái)的可能損失，但實(shí)際生活中，這種保護(hù)并不一定是十全十美的。許多因素，如基差等經(jīng)常會(huì)影響套期保值交易的效果。

套期保值可以大體抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但不能使風(fēng)險(xiǎn)完全消失，主要原因是存在“基差”這個(gè)因素。

基差（basis）是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期合約的期貨價(jià)格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。例如，2011年5月30日大連的大豆現(xiàn)貨價(jià)格2700元/噸，當(dāng)日，2011年7月黃大豆1號(hào)期貨合約價(jià)格是2620元/噸，則基差是80元/噸?；羁梢允钦龜?shù)也可以是負(fù)數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價(jià)格是高于還是低于期貨價(jià)格。現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，則基差為正數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水。

在商品實(shí)際價(jià)格運(yùn)動(dòng)過(guò)程中，基差總是在不斷變動(dòng)，而基差的變動(dòng)形態(tài)對(duì)一個(gè)套期保值者而言至關(guān)重要。由于期貨合約到期時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格會(huì)趨于一致，而且基差呈現(xiàn)季節(jié)性變動(dòng)，使套期保值者能夠應(yīng)用期貨市場(chǎng)降低價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?；钭兓桥袛嗄芊裢耆珜?shí)現(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動(dòng)，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過(guò)套期保值交易獲得額外的盈余。一旦基差出現(xiàn)不利變動(dòng)，套期保值的效果就會(huì)受到影響，蒙受一部分損失。

期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)是一致的，但兩種價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間和幅度是不完全一致的，也就是說(shuō)，在某一時(shí)間，基差是不確定的，所以，套期保值者必須密切關(guān)注基差的變化。因此，套期保值并不是一勞永逸的事，基差的不利變化也會(huì)給保值者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。雖然，套期保值沒(méi)有提供完全的保險(xiǎn)，但是，它的確回避了與商業(yè)相聯(lián)系的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值基本上是風(fēng)險(xiǎn)的交換，即以價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)交換基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值的操作方法很多，賣出套期保值和買入套期保值是其基本方法。

賣出套期保值是為了防止現(xiàn)貨價(jià)格在交割時(shí)下跌的風(fēng)險(xiǎn)而先在期貨市場(chǎng)賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進(jìn)行的交易方式。例如，春耕時(shí)，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時(shí)收購(gòu)玉米10000噸的合同，7月份，該企業(yè)擔(dān)心到收割時(shí)玉米價(jià)格會(huì)下跌，于是決定將售價(jià)鎖定在1080元/噸，因此，在期貨市場(chǎng)上以1080元/噸的價(jià)格賣出1000手合約進(jìn)行套期保值。到收割時(shí)，玉米價(jià)格果然下跌到950元/噸，該企業(yè)以此價(jià)格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時(shí)，期貨價(jià)格也同樣下跌，跌至950元/噸，該企業(yè)就以此價(jià)格買回1000手期貨合約，來(lái)對(duì)沖平倉(cāng)，該企業(yè)在期貨市場(chǎng)賺取的130元/噸可以用來(lái)抵補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上少收取的部分。這樣，他們通過(guò)套期保值回避了不利價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

買入套期保值是指交易者先在期貨市場(chǎng)買入期貨，以便將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場(chǎng)的盈利對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價(jià)格上漲的投資者常用的保值方法。

還有一種操作方式是選擇性套期保值。實(shí)際操作中，套期保值者在期貨市場(chǎng)操作的主要目的是增加他們的利潤(rùn)，而不僅是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。如果他們認(rèn)為對(duì)自己的存貨進(jìn)行套期保值是采取行動(dòng)的最佳方式，那么他們就應(yīng)該照此執(zhí)行。如果他們認(rèn)為僅進(jìn)行部分套期保值就足夠了，他們就可能 僅僅針對(duì)其中一部分風(fēng)險(xiǎn)采取套期保值行動(dòng)。在某種情況下，如果他們對(duì)自己關(guān)于價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的判斷充滿信心，那么，他們就可以暴露全部風(fēng)險(xiǎn)，而不采取任何的套期保值行動(dòng)。

飼料企業(yè)從簽訂豆粕現(xiàn)貨購(gòu)買合同開(kāi)始，到飼料銷售出去為止，在整個(gè)過(guò)程中，都擁有豆粕。合同價(jià)格一旦確定下來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)隨之而來(lái)。這是因?yàn)?，市?chǎng)價(jià)格在不斷變化中，價(jià)格下跌，企業(yè)就遭受損失。采購(gòu)經(jīng)理簽訂了現(xiàn)貨合同以后，擔(dān)心價(jià)格下跌，心理發(fā)慌，但是，為了滿足工廠生產(chǎn)的需要，必須要有部分存貨，這時(shí)候怎么辦？期貨市場(chǎng)就可以幫助你，你可以在期貨市場(chǎng)上做賣出套期保值來(lái)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)存貨（現(xiàn)貨購(gòu)買合同）進(jìn)行賣出保值。假如，一家飼料企業(yè)以2050元/噸的價(jià)格買入豆粕，加工、銷售期在3個(gè)月，這時(shí)，企業(yè)擔(dān)心價(jià)格下跌，那么，就應(yīng)該在期貨市場(chǎng)上做賣出套期保值。

選擇性套期保值另外一個(gè)作用是鎖定投機(jī)利潤(rùn)。假定一家飼料企業(yè)在3月份以1980元/噸的價(jià)格預(yù)定了豆粕現(xiàn)貨，交貨時(shí)間為3個(gè)月后。他確信這個(gè)價(jià)格比較低，而且預(yù)期1月后的豆粕價(jià)格會(huì)上漲。到了4月份，豆粕價(jià)格上漲到2180元/噸，該加工企業(yè)認(rèn)為此價(jià)格太高了。他推測(cè)豆粕價(jià)格會(huì)跌至2060元/噸。假定他的預(yù)測(cè)是完全準(zhǔn)確的，如果他一直持有最初的現(xiàn)貨合同，中間不發(fā)生任何變化，他最終會(huì)獲得每噸80元的凈收益。實(shí)際上，他先賺了200元/噸，然后虧損120元/噸。在一個(gè)富有彈性的套期保值方案中，他可以在2180元/噸的價(jià)位上賣出豆粕期貨，為豆粕的現(xiàn)貨合同保值，從而賺取200元/噸。該企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)賣出豆粕期貨套期保值，在保留對(duì)豆粕現(xiàn)貨控制的前提下鎖定利潤(rùn)。

對(duì)原料存貨是否需要做賣出套期保值，什么時(shí)候做，做多少，都是基于采購(gòu)經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)綜合判斷。相對(duì)于期貨投機(jī)來(lái)講，套期保值的確要復(fù)雜得多。首先，現(xiàn)貨企業(yè)必須根據(jù)自身企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要來(lái)做套期保值，不能把套期保值與投機(jī)交易混為一談；其次，要嚴(yán)格控制期貨交易量，不能超過(guò)企業(yè)能夠承受的范圍；第三，要制訂詳細(xì)的套期保值計(jì)劃和操作方案，計(jì)劃書中要充分考慮基差、季節(jié)性、品種特性等因素。

“增發(fā)股”的操作技巧

最近，決定增發(fā)的上市公司又增多了，關(guān)于“增發(fā)股”有沒(méi)有投資機(jī)會(huì)？應(yīng)該如何操作？（貴州省江濤）

專家：

參與股票“增發(fā)”的投資者事先需做好“功課”。一般來(lái)說(shuō)，主要的準(zhǔn)備工作有以下三項(xiàng)：首先是熟悉增發(fā)方案，了解可配數(shù)量；第二是根據(jù)增發(fā)價(jià)格，備足所需資金；最后是根據(jù)所需資金，確定籌資方案。普通投資者的籌資方式主要有兩種形式：一種是往賬戶注入新的資金，還有一種是通過(guò)賣出原持有的股票獲得所需資金。采取后一種方式籌資時(shí)，一般選擇已經(jīng)獲利、股價(jià)出現(xiàn)滯漲、持倉(cāng)比例較重的股票。賣出后，既可待增發(fā)買賣結(jié)束、獲利目的達(dá)到后，將原賣出的股份低吸回來(lái)，也可另行選擇其它股票進(jìn)行買入操作。

需要注意的是，在通過(guò)后一種方式籌資時(shí)，須防止待賣股票因召開(kāi)股東大會(huì)等原因而出現(xiàn)停牌，導(dǎo)致想賣賣不了。萬(wàn)一遇到待賣股停牌這種情況，也可采取補(bǔ)救措施，提前將股票賣出，也可改賣其它股票籌資。總的原則是要留有余地，適當(dāng)多備些資金，防止因資金不足導(dǎo)致增發(fā)不成。

在做好上述操作準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，投資者還要通過(guò)對(duì)“增發(fā)”的靜態(tài)成本、動(dòng)態(tài)目標(biāo)等情況進(jìn)行分析并計(jì)算出盈利空間，據(jù)此確定是否參與股票增發(fā)。

第一步，測(cè)算靜態(tài)成本。靜態(tài)成本一般包括增發(fā)價(jià)和交易費(fèi)。增發(fā)價(jià)是指增發(fā)公告公布的價(jià)格，交易費(fèi)則包括手續(xù)費(fèi)、印花稅、過(guò)戶費(fèi)等在內(nèi)的所有成本類費(fèi)用。

第二步，估算動(dòng)態(tài)目標(biāo)。參與增發(fā)前，投資者必須明確參與的目的，即通過(guò)增發(fā)價(jià)買入并以高于靜態(tài)成本價(jià)賣出，進(jìn)而獲得投資收益。因此，能否確保增發(fā)股份上市后高于靜態(tài)成本，成了能否獲利以及獲利多少的關(guān)鍵。而影響動(dòng)態(tài)目標(biāo)價(jià)高低的因素，大致有大盤指數(shù)、板塊熱點(diǎn)以及增發(fā)股走勢(shì)等三個(gè)方面。假如發(fā)現(xiàn)指數(shù)趨勢(shì)向上、增發(fā)股符合市場(chǎng)熱點(diǎn)、上升通道保持完好，一般來(lái)講，這種增發(fā)股上市后出現(xiàn)漲升的概率就比較大，動(dòng)態(tài)目標(biāo)價(jià)高于靜態(tài)成本價(jià)的可能性較大，可參與增發(fā)。反之，若增發(fā)股上市后能否上漲存在較大的不確定因素，較難確定增發(fā)后動(dòng)態(tài)目標(biāo)價(jià)是否會(huì)高于靜態(tài)成本價(jià)，參與增發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)就較大，則應(yīng)審慎決定是否參與增發(fā)。

篇9

此前曾有雅戈?duì)柵c銀泰百貨合作的先例,但雙方僅僅是簽訂戰(zhàn)略協(xié)議,即銀泰新開(kāi)店,雅戈?duì)栍袃?yōu)先入駐權(quán)。而此次曼妮芬針織、紅蜻蜓鞋業(yè)及波司登入股大商股份,則被業(yè)內(nèi)視為鞋服類品牌商在日益強(qiáng)大的渠道面前的又一次新的抗?fàn)幒妥兏?三家企業(yè)將可能以股東身份占據(jù)大商的渠道資源,形成對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)一步擠壓。

其實(shí),近年來(lái),中國(guó)服裝品牌收購(gòu)百貨商場(chǎng)或者商業(yè)地產(chǎn)的案例已是屢見(jiàn)不鮮,從2004年底開(kāi)始,在不到一年時(shí)間里,寧波博洋集團(tuán)就斥資數(shù)億元并購(gòu)、新建三家上萬(wàn)平方米的大型百貨商業(yè),分別是面積2萬(wàn)平方米的寧波新江廈商城、面積1.6萬(wàn)平方米的余姚長(zhǎng)發(fā)商廈和面積1萬(wàn)平方米的南昌博洋商廈。被認(rèn)為是創(chuàng)造了一種新的模式。

對(duì)于進(jìn)軍的初衷,博洋集團(tuán)董事長(zhǎng)戎巨川就曾明確表示,主要是基于兩點(diǎn)考慮:一是利用這些終端市場(chǎng)鞏固和開(kāi)拓集團(tuán)已有的家紡、服裝系列品牌;二是利用傳統(tǒng)百貨業(yè)面臨升級(jí)和變革的機(jī)會(huì),打造博洋獨(dú)有的“品牌商業(yè)模式”,確立博洋在每個(gè)城市當(dāng)中的商業(yè)品牌。

可謂是“一箭雙雕”,但對(duì)于服裝企業(yè)而言,相比本業(yè),百貨業(yè)畢竟是一個(gè)較為陌生的領(lǐng)域,面對(duì)變幻莫測(cè)的市場(chǎng),其“魚”與“熊掌”兼得的目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)嗎?

進(jìn)軍百貨業(yè),原因何在?

《中國(guó)制衣》:您如何看待此次曼妮芬針織、紅蜻蜓鞋業(yè)及波司登三家企業(yè)對(duì)大商股份的入股,認(rèn)為原因何在?

拜龍:其實(shí),服裝企業(yè)入主傳統(tǒng)的零售渠道已經(jīng)不僅是此次的曼妮芬針織、紅蜻蜓鞋業(yè)及波司登三家了,包括寶姿、江蘇常州的藍(lán)豹等在內(nèi)都有此嘗試。

具體到這三家企業(yè)對(duì)于大商股份的入股,我認(rèn)為原因主要有三個(gè)方面,第一就是資本釋放和保險(xiǎn)性的增值利用。因?yàn)閭鹘y(tǒng)商業(yè)投資房地產(chǎn),風(fēng)險(xiǎn)很大,而投資大商,可以說(shuō)是一舉雙得,首先從硬性方面而言,可以利用對(duì)大商的股本優(yōu)勢(shì),獲得常年穩(wěn)定的利潤(rùn)回報(bào)。其次,從軟性方面而言,則是可以獲得大商的渠道優(yōu)勢(shì),形成對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的進(jìn)一步打壓。而第二個(gè)目的,就是對(duì)于渠道的搶占。眾所周知,百貨業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,而且我們對(duì)其運(yùn)作上的灰色面也都很了解,所以搶占渠道資源,對(duì)企業(yè)而言意義重大。第三,出于對(duì)創(chuàng)新盈利方式的考慮。在整個(gè)品牌運(yùn)營(yíng)行業(yè),我們有兩大優(yōu)勢(shì),一是很強(qiáng)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì),二是消費(fèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。目前中國(guó)居民消費(fèi)能力越來(lái)越強(qiáng),眾多品牌、商家紛紛看好零售這一市場(chǎng),都希望可以從中分一杯羹,雖然相對(duì)品牌運(yùn)作或房地產(chǎn)投資來(lái)說(shuō),這方面利潤(rùn)回報(bào)相對(duì)較低,但卻具備一定的保險(xiǎn)性,而且是增值的,所以大量涌入也就不足為奇了。

徐斌:在較早一段時(shí)間之前,服裝企業(yè)中就已經(jīng)有了向百貨業(yè)延伸的案例,比如山東的紅領(lǐng)以及寶姿的巴黎春天等,包括此次曼妮芬針織、紅蜻蜓鞋業(yè)及波司登三家企業(yè)對(duì)大商的入股。

這應(yīng)該說(shuō)是服裝企業(yè)對(duì)于尋求自身發(fā)展的一種新的探索,從趨勢(shì)上講,我認(rèn)為是比較正常的一種現(xiàn)象。

因?yàn)楫吘箚我坏姆b企業(yè)無(wú)論它擁有幾個(gè)服裝品牌,覆蓋的消費(fèi)群還是有限的,它要進(jìn)一步發(fā)展,拓展自己一個(gè)更大的市場(chǎng)空間的話,參股百貨商場(chǎng)我認(rèn)為是不錯(cuò)的一種方式。

但前提是一定要有一定的資本積累,并且還要有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)可以讓它去參股、入股或者說(shuō)控股。

熱潮的背后

《中國(guó)制衣》:近年來(lái),中國(guó)服裝品牌收購(gòu)百貨商場(chǎng)或者商業(yè)地產(chǎn)的案例已是屢見(jiàn)不鮮,您認(rèn)為這背后折射出了什么問(wèn)題?

陳國(guó)強(qiáng):其實(shí),中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)從上世紀(jì)90年代開(kāi)始,一直都在尋找或者說(shuō)建立自己的渠道,在進(jìn)行這樣一個(gè)不懈的努力,但在這個(gè)過(guò)程中,我們一直感覺(jué)到服裝企業(yè)在發(fā)展,但我們的商業(yè)轉(zhuǎn)型卻還沒(méi)有很好地完成這種對(duì)接的工作。包括近年來(lái)廣泛興起的SHOPPINGMALL的形式,它更多地是助長(zhǎng)了商業(yè)地產(chǎn)的含義,但在模式創(chuàng)新方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,特別是我們很多的大型商場(chǎng),往往都有點(diǎn)崇洋,一些假洋品牌反而更容易進(jìn)入,這可以說(shuō)是一種很不正常的現(xiàn)象。因此,服裝企業(yè)才會(huì)去創(chuàng)新各種渠道,包括自己直接進(jìn)入百貨行業(yè)。這種進(jìn)入,我認(rèn)為除了有服裝產(chǎn)業(yè)的這種產(chǎn)品需求、市場(chǎng)需求以及產(chǎn)業(yè)鏈的需求外,服裝企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)問(wèn)題也不排除在外,以前對(duì)于渠道多是從生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈的角度去進(jìn)行拓展,而現(xiàn)在對(duì)于百貨業(yè)的進(jìn)入則是采用了這樣一種資本的手段去撬開(kāi)。這也可以說(shuō)是商業(yè)模式的一種創(chuàng)新,一個(gè)好處就是將引起一種更多元化的競(jìng)爭(zhēng),所以我認(rèn)為,這是商業(yè)發(fā)展的一種好的征兆。

其實(shí)在國(guó)外,很多品牌從一定意義上講,與其說(shuō)是制造業(yè)品牌,還不如說(shuō)是一個(gè)商業(yè)品牌,比如,英國(guó)的馬莎,它就是一種服裝百貨的模式,男裝、女裝、童裝、外衣、內(nèi)衣、正裝、休閑裝等都有,更像是一個(gè)商業(yè)品牌。我想通過(guò)種種努力,中國(guó)將來(lái)也將不僅僅是只有我們現(xiàn)在以制造業(yè)見(jiàn)長(zhǎng)的服裝品牌,可能還會(huì)有更多以商業(yè)見(jiàn)長(zhǎng)的品牌。甚至有些還可能出現(xiàn)雙品牌的概念,比如制造業(yè)+商業(yè),都是很有可能出現(xiàn)的。

拜龍:折射的問(wèn)題,第一,這從一定程度上說(shuō)明中國(guó)服裝企業(yè)的資本越來(lái)越充裕了,資本運(yùn)營(yíng)能力越來(lái)越強(qiáng),而這發(fā)展到一定階段,資本的有效釋放就成為必然。第二,在企業(yè)以及市場(chǎng)不斷的發(fā)展中,渠道問(wèn)題日益成為企業(yè)的困擾,無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外品牌都在不斷地?fù)尀┰O(shè)點(diǎn),渠道資源越來(lái)越少,那么,如何保證自己的渠道優(yōu)勢(shì)?入股百貨業(yè)就成為方式之一,通過(guò)這種方式不僅可以獲得渠道優(yōu)勢(shì),而且還可以使得投資保值。所以,綜合來(lái)講,這背后折射出的問(wèn)題主要就是三點(diǎn):資本的釋放、渠道壟斷以及獲取新的盈利方式。

徐斌:目前,服裝企業(yè)的發(fā)展主要有這么幾個(gè)方向,第一就是把自己的品牌做大做強(qiáng),相對(duì)而言,這條道路會(huì)比較辛苦,因?yàn)橐?fù)責(zé)全盤的操作,并且一個(gè)品牌發(fā)展到一定階段必然會(huì)遭遇瓶頸。第二就是發(fā)展到一定階段去收購(gòu)一個(gè)品牌,但是國(guó)內(nèi)就目前而言能夠讓一個(gè)好的服裝集團(tuán)看得上的好品牌,說(shuō)實(shí)話,不是特別多。第三就是比如說(shuō)進(jìn)入百貨這樣一個(gè)領(lǐng)域,中國(guó)的零售業(yè),到目前來(lái)講還是非常好的,尤其是在一二線城市,只要是這個(gè)百貨商場(chǎng)各方面來(lái)講做的還不錯(cuò),不要求一定特別好,基本上就會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的發(fā)展。這種大的趨勢(shì)決定了百貨商場(chǎng)在今后還將會(huì)有一個(gè)非?？焖俚陌l(fā)展。而且2010年,國(guó)家也提出要利用零售板塊來(lái)拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提升。所以,在這樣一個(gè)大的背景下,我認(rèn)為服裝企業(yè)如果有機(jī)會(huì)能參與其中,成功的概率還是比較大的,可以說(shuō)是一個(gè)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)如何規(guī)避?

《中國(guó)制衣》:服企進(jìn)軍百貨業(yè),這種方式是否可行?風(fēng)險(xiǎn)何在?又該如何有效規(guī)避?

陳國(guó)強(qiáng):個(gè)人感覺(jué),從目前來(lái)講,還是機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)閺哪撤N意義上說(shuō),中國(guó)的商業(yè)還很不發(fā)達(dá),還遠(yuǎn)未達(dá)到過(guò)剩的程度,倒是制造過(guò)剩。這里的風(fēng)險(xiǎn)不在于它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而在于我們運(yùn)營(yíng)水平的提升以及新的商業(yè)模式的創(chuàng)新,要能夠通過(guò)我們的資本進(jìn)入,去改變中國(guó)傳統(tǒng)的商業(yè)模式,包括供應(yīng)商與百貨商的關(guān)系等。

拜龍:我認(rèn)為進(jìn)軍百貨業(yè)究竟可不可行,關(guān)鍵還是要看你的目的是什么?如果是為了資本釋放,那么,進(jìn)軍百貨業(yè)可以保證盈利,就是投資回報(bào)率相對(duì)較低。而如果是為了進(jìn)行渠道壟斷,那就要看你進(jìn)入的是什么樣的業(yè)態(tài)了,如果是連鎖性質(zhì)的百貨業(yè)態(tài),那么,可以實(shí)現(xiàn)壟斷,而如果是獨(dú)立店鋪,那意義就不大了。并且如果你是想進(jìn)行資本釋放或者是獲取新的盈利方式的話,建議盡可能不要入主一個(gè)新的百貨商場(chǎng),或者一個(gè)完全沒(méi)有百貨運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的新商場(chǎng),最好是一個(gè)成熟的百貨模型,只需要去參與股本的運(yùn)營(yíng)即可,這樣,風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大降低。而如果是要自己去投資做一個(gè)終端品牌的話,就很可能會(huì)陷于被動(dòng)了。因?yàn)檫@完全是兩個(gè)不同性質(zhì)的行當(dāng)。

所以,可行還是不可行,關(guān)鍵是要看你如何去界定自己的目的,界定這兩種運(yùn)營(yíng)方式的區(qū)別,以及如何做好投資的分析以及規(guī)劃了。

徐斌:就進(jìn)入來(lái)講,我認(rèn)為是機(jī)遇遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn),而就風(fēng)險(xiǎn)而言,我覺(jué)得最重要的就是看你如何去選擇自己的合作伙伴了。因?yàn)榘儇洏I(yè)它畢竟是另外一個(gè)專業(yè)的板塊,在這個(gè)板塊中,一定要選擇一些在國(guó)內(nèi)已經(jīng)有一定規(guī)模,并且已經(jīng)有一定資源的合作伙伴,特別是資源,比如說(shuō)人才的資源,品牌的資源等,因?yàn)橐粋€(gè)百貨商場(chǎng),它的定位或者說(shuō)運(yùn)營(yíng),都是靠這些品牌資源整合起來(lái)所產(chǎn)生的一種競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)支撐的,如果說(shuō)一個(gè)沒(méi)有做過(guò)百貨的人來(lái)運(yùn)作百貨,那成功的概率肯定會(huì)比較低。關(guān)鍵在于,它可能知道這個(gè)商場(chǎng)的定位是什么,但支撐這個(gè)定位的商品或者品牌的組合,是很難去確定的。百貨商場(chǎng)一般敗都敗在招商環(huán)節(jié),因?yàn)檎猩淌切枰Y源的,包括現(xiàn)在很多的百貨商場(chǎng),有一個(gè)趨勢(shì)就是要做連鎖,比如百盛、新世界、王府井等,為什么呢?因?yàn)檫B鎖,它們的信息、人員、品牌資源等就可以共享,這對(duì)于百貨商場(chǎng)來(lái)說(shuō),是很大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。所以,總體而言,我覺(jué)得就風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),主要還是看你的合作伙伴是否有這樣一種運(yùn)作百貨商場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和資源,或者是說(shuō)進(jìn)入百貨商場(chǎng)的這家企業(yè)是否有這樣一種資源,有的話我認(rèn)為基本上問(wèn)題就不大。

未來(lái)趨勢(shì)如何?

《中國(guó)制衣》:您如何看待目前服裝行業(yè)的渠道競(jìng)爭(zhēng),認(rèn)為目前這種對(duì)于百貨商場(chǎng)或者商業(yè)地產(chǎn)的并購(gòu)或者入股是否是其發(fā)展到一定階段之后的一種必然?對(duì)于合作雙方來(lái)說(shuō)利弊何在?未來(lái)的渠道競(jìng)爭(zhēng)又會(huì)呈現(xiàn)一種什么樣的趨勢(shì)?

陳國(guó)強(qiáng):至少?gòu)哪壳暗慕嵌葋?lái)講,這種對(duì)于百貨商場(chǎng)或者商業(yè)地產(chǎn)的并購(gòu)或入股可以說(shuō)是服裝企業(yè)發(fā)展到一定階段后的一種必然。它已經(jīng)從制造,從自己開(kāi)直營(yíng)店、店中店,專柜的模式進(jìn)入到了一種新的模式。未來(lái),除現(xiàn)有的這些渠道模式還會(huì)保留外,我認(rèn)為還會(huì)出現(xiàn)像服裝行業(yè)的國(guó)美和蘇寧這樣的模式,也就是說(shuō)真正專業(yè)的品牌的服裝綜合體。它是以服裝、服飾為主的專營(yíng)店,但是它又是多品牌的,可能還是國(guó)內(nèi)與國(guó)際商品共存的。這種模式可能會(huì)由國(guó)內(nèi)的一些領(lǐng)頭的服裝企業(yè)來(lái)運(yùn)作,一來(lái)它會(huì)更感到產(chǎn)品需要市場(chǎng),二來(lái)它在這個(gè)方面也會(huì)更擅長(zhǎng)。服裝和家電還是有比較大的區(qū)別的,家電更加的標(biāo)準(zhǔn)化,而服裝的個(gè)性化更強(qiáng)一些,所以,我認(rèn)為還是更適合由業(yè)內(nèi)人士來(lái)運(yùn)作。包括PPG和ITAT,它們的失誤除了一些其他的因素,我認(rèn)為很重要的一點(diǎn)就是未能把握住這個(gè)行業(yè)的真正內(nèi)涵。

并且就切入時(shí)機(jī)而言,目前也已經(jīng)基本成熟,我們很多的企業(yè)也已經(jīng)具備了資本的實(shí)力,而且也已經(jīng)有了對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的良好把控力,包括已經(jīng)很好的把握了一些國(guó)際上的運(yùn)營(yíng)模式等,在這里,甚至還可以考慮借鑒一些國(guó)際的商社、大的百貨商的經(jīng)驗(yàn),我們現(xiàn)在已經(jīng)完全有了這個(gè)能力。

拜龍:這種并購(gòu)或者入股我認(rèn)為既可以說(shuō)是其發(fā)展到一定階段之后的一種必然,也可以說(shuō)是一種非必然。拿全球時(shí)尚行業(yè),奢侈品排名第一位的LVMH來(lái)說(shuō),LVMH的確涉及到了一些零售行業(yè),比如,免稅品商店,但是它同樣也有自建渠道。而快速時(shí)尚品牌ZARA,直到目前我還沒(méi)有了解到它進(jìn)入了哪個(gè)百貨業(yè)態(tài),它快速的反應(yīng)能力,規(guī)?；男?yīng),已經(jīng)足夠使其獲利豐厚,根本也不需要再去依靠一些傳統(tǒng)的百貨業(yè)生存,百貨業(yè)也沒(méi)有能力給它一個(gè)很大的空間,要么它就是一些街鋪,要么就是在一些SHOPPINGMALL的商場(chǎng)或者租金店鋪進(jìn)行租賃,這是它的一種方式。

所以說(shuō),并購(gòu)或者入股百貨業(yè)既可以說(shuō)是服裝企業(yè)發(fā)展到一定階段的一種必然,也可以說(shuō)是一種非必然,就看每個(gè)企業(yè)和經(jīng)營(yíng)者的思路了,如果這家企業(yè)是一家純粹做品牌運(yùn)營(yíng)的企業(yè),它的品牌很強(qiáng)勢(shì),對(duì)終端又有很好的把控力,就不需要去涉足到終端運(yùn)營(yíng)。但中國(guó)的一些企業(yè)本身對(duì)服裝行業(yè)不夠執(zhí)著,做到一定程度后,就把它變成了一個(gè)賺錢的機(jī)器,或者到了那個(gè)時(shí)候就覺(jué)得資本運(yùn)作更重要了,除了傳統(tǒng)服裝行業(yè)外,它又開(kāi)始做一些房地產(chǎn)或者其他的一些投資,而這個(gè)轉(zhuǎn)變本身就意味著它原有的品牌運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始衰亡。所以建議中國(guó)的服裝企業(yè),一定要把對(duì)品牌的運(yùn)營(yíng)當(dāng)作是一項(xiàng)長(zhǎng)期而持續(xù)的建設(shè)性工作來(lái)做,只有這樣,才能將其真正做大做強(qiáng)做久。而如果一定要涉足零售百貨業(yè)的話,也一定要只是股本的進(jìn)入,而不要進(jìn)行運(yùn)營(yíng)的投入,這完全是兩個(gè)不同的方向。

至于未來(lái)的渠道競(jìng)爭(zhēng),我認(rèn)為必將是越發(fā)激烈,拿此次三家企業(yè)對(duì)大商的入股來(lái)說(shuō),藉此,三家企業(yè)無(wú)疑可以獲得在大商的渠道優(yōu)勢(shì),可以有優(yōu)先入駐權(quán),其實(shí)這都是不正常的一些現(xiàn)象,一個(gè)真正的零售運(yùn)營(yíng)商和品牌運(yùn)營(yíng)商其實(shí)是應(yīng)該絕對(duì)分離出來(lái)的。拿零售運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō),它一定要有自己的原則,無(wú)論你是不是公司的股東之一,只要不符合我的進(jìn)駐條件,一樣不可以進(jìn)駐,而一般而言,我們?cè)谶@點(diǎn)上很難處理好,所以,就商業(yè)環(huán)境而言,我認(rèn)為是會(huì)越來(lái)越惡劣。

徐斌:進(jìn)軍百貨業(yè)可以說(shuō)是未來(lái)的一種趨勢(shì),但這里一定也要明確一點(diǎn),那就是在一個(gè)地方,品牌可以有很多,但百貨商場(chǎng)不會(huì)太多,造成的一個(gè)結(jié)果就是有資格進(jìn)入這個(gè)百貨領(lǐng)域的服裝企業(yè)不會(huì)太多,這里就需要你的一個(gè)資源,再加上一個(gè)機(jī)會(huì)。

利弊何在?

《中國(guó)制衣》:自建渠道,入股或者并購(gòu)百貨業(yè),可以說(shuō)都是服裝企業(yè)對(duì)于渠道的一種爭(zhēng)奪,您更認(rèn)同哪種方式?能否分析一下各自的利弊。

陳國(guó)強(qiáng):這些方式就目前而言,我認(rèn)為都是可行的,關(guān)鍵是要看你對(duì)于要素資源的整合能力,很難說(shuō)哪一種方式好或不好,因?yàn)楝F(xiàn)在的社會(huì)本身就是多元化的,消費(fèi)者的消費(fèi)形態(tài),也并不只是局限于對(duì)于商品的一種購(gòu)買,它還有采購(gòu)和體驗(yàn)的一個(gè)過(guò)程,這也是一種多元化,比如,有些人就喜歡網(wǎng)購(gòu),哪怕隔壁就是商場(chǎng),他也要去網(wǎng)上購(gòu)買,因?yàn)檫@種方式會(huì)使他感覺(jué)很酷,等等。

就目前而言,我認(rèn)為國(guó)內(nèi)在商業(yè)領(lǐng)域這一塊還遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到一種劍拔弩張的狀態(tài),我們的商業(yè)模式和商業(yè)渠道還有很大的一個(gè)發(fā)展空間,而且我們的規(guī)模也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,中國(guó)的大型連鎖商場(chǎng),還沒(méi)有真正達(dá)到一種大規(guī)模的程度,相比美國(guó)的沃爾瑪?shù)葮I(yè)態(tài)還差的很遠(yuǎn)。此外,在中國(guó)的家電行業(yè)中已經(jīng)有了像國(guó)美、蘇寧這樣的業(yè)態(tài),而我們的服裝行業(yè)為什么就沒(méi)有這種專業(yè)模式出現(xiàn)呢?在這里,很希望這種模式的出現(xiàn)。

拜龍:就百貨業(yè)來(lái)說(shuō),進(jìn)駐的好處,一是投資少,二是商場(chǎng)會(huì)協(xié)同人員管理,三是可以使新創(chuàng)品牌迅速被消費(fèi)者所熟知。缺點(diǎn)是,第一,大塊的利潤(rùn)被商場(chǎng)分割。由于要支付商場(chǎng)高倍率的扣點(diǎn)、管理費(fèi)等,很多品牌不得不抬高數(shù)倍的價(jià)格,致使其距離消費(fèi)群越來(lái)越遠(yuǎn)。第二,回款速度慢。傳統(tǒng)服裝企業(yè)都是靠資金流在運(yùn)作,周轉(zhuǎn)率越快,利潤(rùn)才會(huì)越高,而商場(chǎng)基本是在45天回款,速度較慢。第三,商業(yè)空間狹小。現(xiàn)在的品牌越來(lái)越倡導(dǎo)品牌的系列化以及品牌的生活方式概念,希望商場(chǎng)能夠給予大面積,但商場(chǎng)的營(yíng)業(yè)面積無(wú)疑是有限的。第四,招商環(huán)節(jié)惡劣,不僅需要紅包、請(qǐng)客吃飯,還要求品牌有知名度,最好還要是國(guó)外品牌,崇洋心理嚴(yán)重。此外還需要大量渾厚的關(guān)系等,很多企業(yè)往往不堪重負(fù)。

而自建渠道,一般分為四個(gè)板塊,第一就是傳統(tǒng)的街鋪,目前處于正在形成階段;第二是SHOPPINGMALL這種形式的租金店,目前在全國(guó),尤其是一二線城市正在廣泛興起,未來(lái)將和百貨業(yè)形成絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng),但它缺少的是百貨業(yè)零售運(yùn)營(yíng)的能力和經(jīng)驗(yàn)。第三就是網(wǎng)購(gòu),對(duì)于這種方式來(lái)講,關(guān)鍵就是要看你是否能處理好網(wǎng)店和實(shí)體店鋪,線上與線下的關(guān)系。要么統(tǒng)一價(jià)格,要么,實(shí)體店執(zhí)行全價(jià),而網(wǎng)上針對(duì)過(guò)季貨品執(zhí)行折扣價(jià)。第四就是超市店和社區(qū)店,采用的也是租金的形式,這和SHOPPINGMALL有一點(diǎn)雷同,但店內(nèi)基本賣的都是一些便利商品,檔次相對(duì)較低。

總體而言,自建渠道需要的資本能力較強(qiáng),但也可以進(jìn)行融資,例如,加盟商就可以看作是一種渠道資源。當(dāng)然還有一種自建渠道的方式,那就是雅戈?duì)査捎玫囊环N方式,它是把店鋪整個(gè)買下,因?yàn)榉孔釉诓粩嘣鲋?而它本身又在做零售運(yùn)營(yíng),這樣既可以保證零售店鋪長(zhǎng)期的一種租賃的能力,又可以保證投資的增值,實(shí)際是把實(shí)體店鋪和房地產(chǎn)相結(jié)合,并且將這種模式升級(jí)化了,它可以說(shuō)既是一種資本的釋放,也是對(duì)于渠道的一種壟斷和獲得,甚至可以說(shuō)是一種新的盈利方式。

徐斌:我認(rèn)為這里面沒(méi)有絕對(duì)的好或者壞,就看服裝企業(yè)到底想要什么了。如果它想要的是自己的品牌價(jià)值,那我覺(jué)得就一定要選擇自建渠道,無(wú)論是你開(kāi)專賣店,招加盟商,還是說(shuō)后期的維護(hù)、運(yùn)營(yíng),包括未來(lái)逐步的一個(gè)拓展,我覺(jué)得這是一個(gè)路徑。而如果追求的是一種資本的增值,或者說(shuō)一種多元化的話,進(jìn)入百貨業(yè)可以說(shuō)是一種更快的方式。這里關(guān)鍵是看你所追求的是什么。

是否是有利時(shí)機(jī)?

《中國(guó)制衣》:目前,中國(guó)百貨業(yè)的發(fā)展處于何種階段?對(duì)于欲將進(jìn)入者而言,您認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)有利時(shí)機(jī)嗎?

拜龍:目前,國(guó)外的百貨業(yè)已經(jīng)在逐漸地走向消亡,中國(guó)百貨業(yè)的命運(yùn)也一樣,而且國(guó)外百貨業(yè)的形態(tài)已經(jīng)和中國(guó)不一樣了。在中國(guó)還是租賃和扣點(diǎn)的形式,而在國(guó)外已經(jīng)更多的在采用買斷經(jīng)營(yíng)的概念了。比如說(shuō)它的商場(chǎng),往往就有很強(qiáng)的預(yù)知和銷售反饋信息處理能力,在采購(gòu)貨品前就已經(jīng)有了它產(chǎn)品的一個(gè)規(guī)劃,所以它的利潤(rùn)率會(huì)高。而在國(guó)內(nèi),現(xiàn)在百貨業(yè)的扣點(diǎn)一般是25%-30%的比例,如果像國(guó)外采取買斷經(jīng)營(yíng)的話,就意味著可以有40%-55%的空間去自我調(diào)配,這無(wú)疑是一個(gè)大的空間。并且在中國(guó)目前百貨業(yè)占到了六到七成的比例,而國(guó)外這個(gè)比例只有二到三成,國(guó)外目前還有三種業(yè)態(tài),一是SHOPPINGMALL的租金店形式,占到了20%-30%,二是街邊店,它又分成大店和小店,大的叫體驗(yàn)館,小的叫精品店,這種業(yè)態(tài)在國(guó)外占到30%,另外還有5%-10%的網(wǎng)購(gòu)形式,所以我認(rèn)為,在中國(guó),未來(lái)百貨業(yè)一定會(huì)從現(xiàn)在60%-70%的比例逐步衰退,并且在它的運(yùn)營(yíng)形態(tài)中必定也會(huì)逐步地產(chǎn)生買斷運(yùn)營(yíng)的形式,除了銷售平臺(tái)外,百貨業(yè)也需要有自主經(jīng)營(yíng)的能力,這可以說(shuō)是第一個(gè)趨勢(shì)。

第二個(gè)趨勢(shì)就是類似于SHOPPINGMAL這種形態(tài)的租金店的蓬勃成長(zhǎng),在未來(lái)將會(huì)從目前的一二線城市逐步擴(kuò)展到三四線城市。

第三就是街鋪,會(huì)逐漸地成為精品店鋪、多品牌店鋪和外貿(mào)店鋪。

篇10

據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2011年底，基金、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)投資者持有流通A股市值占比15.6%，散戶交易量占85%左右。而歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者占比市值70%，其中一半為養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期資金及相當(dāng)數(shù)量的公益基金、贈(zèng)與基金。我國(guó)社保、企業(yè)年金等市值占比不到5%。在股指期貨6萬(wàn)多投資者中，套保套利對(duì)沖股市風(fēng)險(xiǎn)的主力軍――機(jī)構(gòu)投資者僅1500多戶?！掇k法》為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者從事期指套利交易提供了更大的空間。許多機(jī)構(gòu)紛紛表示：對(duì)此盼望已久。不少期貨公司也迅速客戶申請(qǐng)了套利額度。

另?yè)?jù)私募排排網(wǎng)近期對(duì)近50家私募基金的調(diào)查，54.76%的陽(yáng)光私募計(jì)劃今年發(fā)行信托產(chǎn)品參與股指期貨對(duì)沖交易，其中套保和套利所占比例分別為44.44%和56.56%。而計(jì)劃通過(guò)信托參與期指的私募公司中，66.67%已經(jīng)通過(guò)自有資金和有限合伙的形式參與了期指對(duì)沖交易。

開(kāi)閘引水

為穩(wěn)定和規(guī)范股指期貨市場(chǎng)，監(jiān)管層在重點(diǎn)引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者同時(shí)，也對(duì)其實(shí)行了種種限制。如QFII和證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只能從事套保交易，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)超出套保須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)特批，專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和證券投資基金（除保本基金及證監(jiān)會(huì)特批的基金外）不得參與股指期貨，僅信托公司集合信托業(yè)務(wù)可以套保和套利，單一信托業(yè)務(wù)可以套保、套利和投機(jī)。

大批機(jī)構(gòu)投資者只能從事套保，等于是明知基本面利空經(jīng)濟(jì)減速股市走弱看跌，也只能買入股票并建立期指等額空倉(cāng)。這無(wú)疑形成了很大的束縛，同時(shí)也造成機(jī)構(gòu)投資者“持股越多，建空倉(cāng)頭寸越大，越被指責(zé)為股市下跌的罪魁禍?zhǔn)住薄６缙谔桌蚬芍钙谪浗禄钴S遠(yuǎn)月不活躍故操作受限。這些都是自證監(jiān)會(huì)2010年4月起陸續(xù)出臺(tái)各類機(jī)構(gòu)投資者交易股指期貨“指引”后，至今機(jī)構(gòu)入場(chǎng)步伐緩慢的部分原因。

套利交易是期貨市場(chǎng)基本交易方式之一，引入套利有利于維護(hù)合理的期現(xiàn)基差，提高市場(chǎng)深度和流動(dòng)性，避免短期波動(dòng)過(guò)度，防范市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)?！掇k法》界定了期現(xiàn)、跨期、跨品種三種套利方式，規(guī)定參照套保管理模式實(shí)行套利額度審批制，按品種審批，額度依據(jù)客戶證券市場(chǎng)交易情況、資信狀況、套利交易方案及市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況進(jìn)行審批，一年內(nèi)額度有效。這就為機(jī)構(gòu)投資者利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)提供了新的工具和途徑。

寬限松綁

在套保方面，《辦法》首先放松了部分期限，如申請(qǐng)額度的使用時(shí)間從原有的6個(gè)月延至12個(gè)月，新申請(qǐng)額度使用期限定也從“某一合約最后10個(gè)交易日內(nèi)獲批的新增套期保值額度不得在該合約上使用”，縮短至最后5個(gè)交易日等。此外交易所還可以對(duì)套保、套利交易的保證金、手續(xù)費(fèi)等采取優(yōu)惠措施。

為穩(wěn)定期指市場(chǎng)和鼓勵(lì)套保，制度規(guī)定套保資金持倉(cāng)不受限制，而套利和趨勢(shì)交易持倉(cāng)上限100手，日內(nèi)交易不超過(guò)500手。目前股指期貨套利型理財(cái)類產(chǎn)品規(guī)模多在5000萬(wàn)至億元之間，100手的持倉(cāng)限額基本可滿足其操盤需要。但按滬深300指數(shù)運(yùn)行2500點(diǎn)計(jì)，100手主力合約對(duì)應(yīng)價(jià)值約為7500萬(wàn)元，加上期貨倉(cāng)位需預(yù)留部分風(fēng)控資金，則億元規(guī)模以上的套利機(jī)構(gòu)極易觸及持倉(cāng)上限。而機(jī)構(gòu)如現(xiàn)貨資金規(guī)模過(guò)億，又容易造成不完全套利影響盈利?！掇k法》為億元以上機(jī)構(gòu)抬高了“天花板”，使其得以增加操作規(guī)模來(lái)提高套利交易總體收益，從而吸引更多資金開(kāi)展套利，縮小期現(xiàn)價(jià)差，避免價(jià)格扭曲。

增大空間

股指期貨上市后，一些券商和基金公司相繼推出了包含有股指期貨的中性策略理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在股市低迷的近兩年中取得了較為理想的投資效果。而隨著市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)套利交易需求日益增大，除散戶外，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)都在探索、開(kāi)發(fā)這類理財(cái)產(chǎn)品。伴隨更多券商、基金專戶、資產(chǎn)管理公司、信托等入市，機(jī)構(gòu)參與度提升，期指持倉(cāng)/成交比重也將不斷增長(zhǎng)。由于機(jī)構(gòu)交易期指多為一致性空頭方向，套利空間經(jīng)常受到壓縮。故機(jī)構(gòu)將更多利用量化模型、事件影響等多種套利方法獲取絕對(duì)收益?！掇k法》及時(shí)出臺(tái)，放寬了套保和套利的交易數(shù)量和持倉(cāng)限制，為機(jī)構(gòu)和散戶從事套利交易提供了更大的空間，推動(dòng)跨期套利、ALPHA對(duì)沖等策略更為普遍的運(yùn)用，促使各類機(jī)構(gòu)推出數(shù)量更多、規(guī)模更大的“涉期”產(chǎn)品，提高交易效率。

優(yōu)化監(jiān)管

套利是對(duì)兩份合約之間價(jià)差的判斷，即使期指日內(nèi)波幅達(dá)4%以上，價(jià)差的波幅則僅有1%甚至更低，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于股市的單邊趨勢(shì)交易?！掇k法》簡(jiǎn)化了股指期貨套保、套利額度的申請(qǐng)和有效期等審批程序，提高了對(duì)套保、套利業(yè)務(wù)監(jiān)管的針對(duì)性和有效性，新增了對(duì)于期貨價(jià)格操縱、客戶報(bào)告制度的監(jiān)督。中金所將在總結(jié)套保業(yè)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建立并嚴(yán)格落實(shí)配套市場(chǎng)監(jiān)管措施，持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，有效防范市場(chǎng)過(guò)熱、異常交易等風(fēng)險(xiǎn)，確保套保和套利交易規(guī)范運(yùn)作。引導(dǎo)市場(chǎng)理易。

套利機(jī)構(gòu)的廣泛參與，將有效分散企業(yè)和機(jī)構(gòu)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)推進(jìn)市場(chǎng)健康穩(wěn)步發(fā)展。

百科：股指期貨