導語：如何才能寫好一篇金融工程，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】金融 流動 獲利 避險 金融工程

一、金融工程的涵義

金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決。金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數(shù)學及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定P/L性的新的金融產(chǎn)品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品設計，還包括金融產(chǎn)品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。

二、金融工程迅速發(fā)展的原因

（一）金融工程是一種新的思維方式。

金融工程師不是投機者，但是他們改變了對風險的看法與態(tài)度。金融工程師也厭惡風險，降低和消除風險是他們的主要任務之一，在他們眼里，風險不僅意味著損失的可能，同時也蘊涵著機會。金融工程師總是不滿足于現(xiàn)狀。有些情況下，即使使用傳統(tǒng)的金融工具可以實現(xiàn)既定的交易目標，金融工程師還要有所作為，他們總在力圖開發(fā)新的金融工具或交易過程，從而通過降低交易風險、降低交易成本或改善交易的性質，使既定目標交易得以改善。

（二）金融工程是金融創(chuàng)新活動。

金融工程不是基本理論研究，而是實踐活動，是創(chuàng)新的實踐活動。金融工程師通過將金融研究的新理21科學技術的新發(fā)展應用到實踐中，不斷創(chuàng)造新的市場，為市場創(chuàng)造新的產(chǎn)品，為客戶創(chuàng)造新的交易服務。這些創(chuàng)新活動的結果不斷增加了金融市場，豐富了市場中交易的金融產(chǎn)品，并大大推動了交易量的增加。

（三）金融工程是金融創(chuàng)新技術。

現(xiàn)代金融工程則是一個系統(tǒng)的制造工程，金融工程師利用一定的“設備”，經(jīng)過一定的“工藝”，對“原材料”進行加工，生產(chǎn)出設計的產(chǎn)品?，F(xiàn)代金融工程采用的主要“設備”是數(shù)學模型和計算機技術；主要“工藝”路線有開發(fā)產(chǎn)品、設計組合交易、互換和尋找無風險套利機會；金融工程采用的主要“原材料”是各種衍生證券，遠期交易合同和簡單期權是最基本的“原材料”，此外，標準化的遠期合同――期貨合同、各種復雜期權和互惠掉換合同等金融產(chǎn)品也都成為金融工程師可以方便使用的“材料”。而對衍生證券的開發(fā)利用也正是金融工程的技術核心。

三、金融工程在金融風險控制中的作

（一）運用金融工程控制新業(yè)務風險。

金融工程提供了遠期、期貨、期權及互換等金融工具，同時還可將此四種衍生性產(chǎn)品予以組合，創(chuàng)造出更新穎的金融工具。對于利率風險，金融工程提供了遠期利率協(xié)議、利率封頂保底、互換等工具及其組合。對于匯率風險，金融工程提供了掉期、遠期和期權、遠期匯率協(xié)議等工具及其組合。對風險的控制，傳統(tǒng)上企業(yè)主要是通過調節(jié)生產(chǎn)過程來實現(xiàn)，亦即通過增減工人來達到對產(chǎn)品數(shù)量的要求，但這種過度調整生產(chǎn)過程的成本是高昂的。因此，針對這種數(shù)量風險，金融工程提供了兩類新的產(chǎn)品：一類是商品期權，另一類是利用宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)與企業(yè)產(chǎn)量的相關性來設計宏觀衍生產(chǎn)品。

（二）運用金融工程控制風險。

風險是指公司的所有權和控制權分離的結構，使得公司管理者并不始終把公司所有者的最大利益放在公司經(jīng)營目標的首位，這就導致公司管理者犧牲公司的長期發(fā)展和股票價格的最大化，而追求公司短期的會計利潤和自己的業(yè)績津貼。這通常會反映在股票價格的低估上。股票價格低估，股東就會放棄持有某公司的股票，這時，公司高層管理人員會想辦法增強股東持股積極性；尤其當股東是本公司的雇員時，其自身利益與公司的收益緊密相關，因此公司管理層可通過金融工程提供的杠桿對本公司收購，并進行重組，這樣公司新的所有者可得到好處。許多大型的保險企業(yè)或綜合金融企業(yè)都采用了這種方法來降低委托――風險。

四、金融創(chuàng)新

（一）金融可持續(xù)發(fā)展的動力――金融業(yè)的逐利避。

在金融業(yè)的發(fā)展中，金融機構的產(chǎn)生和發(fā)展同樣和金融業(yè)的逐利避險緊密 相聯(lián)。為了便于各地貨幣的兌換，為往來各地的商人和貨幣持有者提供一個安全保管其貨幣的場所，并避免其長途攜帶貨幣的風險，出現(xiàn)了以兌換，保管、匯兌為主體業(yè)務的早期商業(yè)銀行；為了維護金融體系的安全，增強商業(yè)銀行抵御風險的能力，在準備金制度的基礎上建立了中央銀行制度，為商品銀行準備了“最后貸款人”；為了滿足企業(yè)長期性投資的資金需求，規(guī)避銀行發(fā)放長期貸款中因信用、利率等多種因素引起的風險，產(chǎn)生了主要以發(fā)行自己的股票、債券來籌措資金，專業(yè)從事企業(yè)長期抵押貸款，或以購買公司證券的形式進行實業(yè)投資的投資銀行。

（二）金融可持續(xù)發(fā)展的根本途徑――金融工程化。

金融工程化的核心則是金融科學走向產(chǎn)品化和工程化，它致力于調整已有的金融工具和操作，并開發(fā)出新的品種，以便于金融市場的參與者能夠有效地適應瞬息萬變的世界。目前，任何一種金融產(chǎn)品的設計、開發(fā)與實施都是金融技術和其他科學技術的結晶，離開了金融工程，就無法實現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展。

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關鍵詞：金融工程；金融衍生證券；風險管理；金融創(chuàng)新

一、金融工程的內(nèi)涵

金融工程是以金融產(chǎn)品和解決方案的設計，金融產(chǎn)品的定價與風險管理為主要內(nèi)容，運用現(xiàn)代金融學，工程方法與信息技術的理論與技術，對基礎證券與金融衍生產(chǎn)品進行組合與分解，以達到創(chuàng)造性的解決金融問題的根本目的的學科。

二、金融工程的基本原理

金融工程所用的“圖紙”為風險圖。它用來表示到期日某種金融價格（如利率）P的變化P，對某項金融工具價值V的影響V。 （圖1）給出了風險圖的基本形式，其中（A）表示P和V成正相關等比例，而（B）表示P和V成負相關等比例。利用風險圖，我們便可把金融工程的金融建構原理用圖形來表示，見（圖2）。其中（A）中表示的是風險圖為等號左邊的金融商品，可以用風險圖分別為等號右邊的兩種金融商品組合而成，（B）也是同樣的意義。

三、四種基本金融工具在金融工程中的應用

（1）金融遠期合約。遠期是最基礎、最古老的衍生產(chǎn)品。是指雙方約定在未來的某一確定時間，按定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 遠期合約并不能保證投資者未來的盈利，但投資者可以通過遠期合約確定未來買入或賣出某一產(chǎn)品的價格。從而將風險鎖定。當契約到期時，若實際價格高于約定價格（P>O），則買方將有利可圖，而賣方將遭受損失。風險圖見（圖三）

遠期合約的創(chuàng)新品種主要有遠期利率協(xié)議，遠期外匯協(xié)議和遠期股票協(xié)議。從而分別鎖定了未來利率、匯率的變動風險。其最大的優(yōu)勢便是靈活性，但其在市場效率、流動性、違約風險等領域都有待加強。

（2）金融期貨合約。金融期貨合約是指在交易所交易的標準化的遠期合約。因為其本質與遠期是相同的，故其風險圖也大致相同。金融期貨合約安全性最重要的保證是保證金制度和每日盯市結算制度，這極大地提高了流動性，降低了違約風險和交易成本，從而解決了遠期合約流動性差、信用風險等問題。其主要創(chuàng)新品種有股指期貨、利率期貨、歐洲美元期貨和長期美國國債期貨等。

（3）金融互換。1981年美國IBM公司與世界銀行的“通貨交換”開啟了金融交換的大門，使其成為近年來證券市場最重要的創(chuàng)新活動之一，其中最為活躍的是“利率交換”。典型的利率交換是買賣雙方以一定額的假設性本金為基礎，一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選中的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。根據(jù)金融交換的交易規(guī)則，利率交換可視為是一組連續(xù)的遠期利率協(xié)定的組合，因此其風險圖與遠期合約和金融期貨相同。其違約風險介于金融期貨與遠期契約之間。

互換的創(chuàng)新也很迅速，除了最基本的利率互換和貨幣互換外，可延長互換、基點互換、可贖回互換、后期確定互換、遠期互換、股票互換等等，從而滿足了投資者多樣化的需求。如今，一些信用衍生產(chǎn)品也以互換的形式存在，如違約互換，總收益互換等，而互換最重要的運用領域還是在于風險管理和創(chuàng)造新品種。利率互換既可以分解為債券頭寸的組合，也可以分解為遠期利率協(xié)議的組合，因此可以根據(jù)投資者預期和需求的不同，與其他金融資產(chǎn)再組合，構造出符合投資者需求的金融產(chǎn)品。

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1.金融工程的相關原理和功用

金融工程在我國的應用還處于起步階段，金融工程師在設計、開發(fā)金融產(chǎn)品過程中，通過對金融工程相關原理的研究和實踐分析，無疑為深化金融改革注入了新的活力。

1.1對金融風險的轉移和再分配

有市場就有風險，不同的市場主體對風險的認識和要求也不盡相同。高風險往往伴隨高收益，對于風險愛好者來說，其參與市場交易的目的就是在價格波動中來牟利，所以更愿意承擔高風險，對于回避和轉移風險，往往是風險厭惡者所追求的，而對于風險中立者，其市場行為受風險的影響基本不大。正是基于此，為金融工程師優(yōu)化風險和設計金融衍生工具帶來了可能。對于規(guī)避風險者，可以通過支付費用的方式來減少或轉移風險，投保者通過向保險公司交納保費就是減少風險的有效方法。因此，對金融市場中的風險進行分析和轉移是金融工程創(chuàng)新金融產(chǎn)品的重要依據(jù)。

1.2幫助企業(yè)規(guī)避金融制度的限制

企業(yè)作為市場經(jīng)濟活動的主體，其經(jīng)營總是受到所處的金融制度環(huán)境的影響與制約，比如貸款稅率的增加，會增加企業(yè)的信貸負擔。為此，金融工程師通過對金融產(chǎn)品的創(chuàng)新設計，來巧妙規(guī)避金融制度的限制，使得企業(yè)能夠在金融創(chuàng)新中獲得更多優(yōu)惠。

1.3比較優(yōu)勢在利益上的互換

比較作為同一時期不同利益主體通過對相對成本的比較，從而實現(xiàn)對各主體利益比較的互換，達到所謂的“雙贏”效果。從金融工程對經(jīng)濟利益的分析中，比較利益是無時不在的，而基于交換的、對金融市場中存在的成本差異的充分利用，建立在互換基礎上的金融工具及金融策略，其制定和應用對于金融市場具有重要影響，如商業(yè)銀行借助于互換業(yè)務，來將其不熟悉的投資基金管理業(yè)務，轉換為自身的優(yōu)勢，從而擴大了經(jīng)營范圍，增加了銀行的利潤。

1.4有效緩解金融信息的不對稱

信息不對稱對于金融市場來說，關系到金融主體的切身利益，作為公司的股東，其對公司信息的掌握程度要遠遠高于公司債權人，而這些經(jīng)濟信息對于做出正確的市場選擇來說具有重要的意義。因此，借助于相應的激勵機制，來有效緩解信息的不對稱，從而可以實現(xiàn)對各方資源的有效配置。正因為如此，金融工程在設計“信號顯示”機制時，在不違反相關保密原則的前提下，理應加大對金融信息的全面分析和掌握。如通過設計可售回股票，來確保在未來的某一時點，當發(fā)行者的股價低于某一設定值時，持有者可以按照預先設定的價格，將這些股票賣給發(fā)行者，從而保護了持有者的權益。而這一預設價格就為投資者傳遞了一個“經(jīng)濟信號”。

1.5流動性原理的應用

金融市場以資產(chǎn)和現(xiàn)金作為重要媒介來實現(xiàn)金融交易過程，而資產(chǎn)與現(xiàn)金之間轉換的方便程度常常作為其流動性的具體指標。因此，流動性作為金融市場的重要特征，對于金融工程師來說，通過金融產(chǎn)品的設計來增加金融市場的深度，采取金融工具標準化來改善流動性，以降低高風險金融產(chǎn)品的轉換難度。

2.金融工程在金融創(chuàng)新中的應用

金融工程的本質在于金融創(chuàng)新和創(chuàng)造，其方法在于利用相關金融原理，結合具體的金融問題和特點，設計出滿足金融需求的、兼顧利益各方的整體性金融服務方案。如金融創(chuàng)新時期的掉期、期權、票據(jù)發(fā)行便利、遠期利率協(xié)定等，在一定程度上滿足了客戶對金融產(chǎn)品的細化和風險規(guī)避需求。但同時也應該看到，日益激烈的市場競爭下的金融風險也在加劇，金融工程師如何結合具體情況來設計有效的金融產(chǎn)品，如何在尋找或充當交易對手的過程中增強金融產(chǎn)品的流動性，如何培養(yǎng)金融產(chǎn)品的交易市場等，都為金融工程師提出了新的矛盾。為此，必須通過對客戶所面臨的各類風險進行科學的分解、評估，從而實現(xiàn)對風險收益關系進行有效的取舍和重組，并通過法律契約來給予明確和規(guī)范，以真正實現(xiàn)金融工程建設的完善。

2.1剝離與雜交在金融工程中的應用

金融工程的核心在于創(chuàng)造出新的風險與收益關系，而剝離、分解、雜交是金融產(chǎn)品開發(fā)的常見特點。將國債券上的息票從本金中進行剝離并單獨出售，從而創(chuàng)造出SRITPs，而將SRITPs與掉期進行融合，又創(chuàng)造出SRITPSWAP。面對金融產(chǎn)品中的付息國債，表面上看可以獲得固定的利息，而從其實際來看，投資者則難以得到利益，原因一是付息國債的交易成本較高，往往不能將利息立即用于投資；二是由于利率的不確定性，又限制了投資者的投資行為。為此，美林公司于1982年推出的“TIGR”金融產(chǎn)品，通過零息國債代替付息國債，有效解決了付息國債的不足。

2.2指數(shù)化與證券化在金融工程中的應用

在金融市場中，為了避免市場波動對金融產(chǎn)品造成的損失，常常將股票指數(shù)、LIBOR指數(shù)等與金融產(chǎn)品進行掛鉤。同時，為了增強金融產(chǎn)品的流動性，證券化也是未來金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展趨勢，如對資產(chǎn)掉期證券、資產(chǎn)后備債券等的應用。

2.3保證金制度在金融工程中的應用

保證金制度作為約束交易雙方，減少違約風險的有效手段，其目的在于確保金融市場交易過程的合法履行，同時，保證金制度的應用，也大大減低了金融機構的資金儲備率。因此，建立適應金融市場行業(yè)發(fā)展需求的保證金制度，才能有效規(guī)避和控制金融風險，積極發(fā)揮金融工程對各利益方的整體性優(yōu)化。

2.4業(yè)務表外化在金融工程中的應用

由于金融監(jiān)管的深入，對于金融機構來說，借助于金融工程開發(fā)出眾多不在資產(chǎn)負債表中反映的金融產(chǎn)品，不僅能夠實現(xiàn)金融機構的盈利需求，還能夠改善資產(chǎn)負債結構。因此，創(chuàng)新金融產(chǎn)品便逐步被客戶所認識、熟悉并接受，1981年IBM公司為實現(xiàn)與世界銀行的貨幣互換，經(jīng)過不斷的標準化后終于形成一套簡單而規(guī)范的貨幣轉換程序，從而降低了交易成本，拓寬了金融市場，也推動了金融產(chǎn)品的開發(fā)速度。

3.加快發(fā)展我國金融工程的措施和建議

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一、從一個案例看金融工程

1993年夏，法國政府開始大規(guī)模的推行國營私有化，這項計劃吸引了各國投資銀行的興趣，美國信孚銀行（Bankers Trust）也躋身其中。這家銀行在買賣衍生金融產(chǎn)品方面素有成就，但就其規(guī)模而言只算是一家中小型的投資銀行。更為不利的是，當時美法兩國政府在烏拉圭回合談判中處于僵持階段，法國人民的反美情緒正趨高漲。

當然，機會也是有的。這時法國私有化過程中遇到了難題：政府希望公司的股票盡可能分散化，但是法國工人的購股資金不足，對股票風險也較為擔心，這使分散股權的計劃難以實施。

信孚銀行發(fā)展部認為，如果能設計一套方案，讓工人持股后既享有股票漲價帶來的利益，又能同時保證其免受跌價損失，就得可以迎刃而解。同年7月。信孚銀行為此設計出一套完整的解決方案，向法國財政部以及Rhone Poulence化學公司提出申請，并最終成功地承辦了該公司私有化的金融服務。

信孚銀行的具體操作辦法是：由它出面負責向員工安排購股融資，每個員工凡購買1股，一家法國銀行就可借予其資金再購9股。股票認購后至少需持有5年，5年后若股票市價下跌至原購買價以下，信孚銀行則保證將以該價購入；若股價上漲，收益中2/3 歸持股人，另1/3將歸信孚銀行所有。

信孚銀行以借貸員工所購的RP公司股票作抵押，向一家法國銀行申請貸款。5年后若股價下跌至原購買價以下，它承諾補償?shù)鴥r部份。由于信孚銀行資信等級是標準普爾AA級的，因此能較順利地獲得法國銀行的貸款。而對員工來說，既能利用貸款購買股票，又能充分避免投資風險，因而認購踴躍，申購數(shù)量大大超過出售股票。

最后的問題是，信孚銀行如何解決自己面臨的風險問題，即5年后如股票真的跌至原購買價以下，它將蒙受損失。對此，信孚銀行只需以其早已輕車熟路的各種避險技術來沖銷風險。具體操作思路是：信孚銀行將無法預知的5年后RP公司股票漲跌率確定為各50％，在RP公司私有化改造之后，立即賣出員所購股票的一半，然后根據(jù)股市情況和公司狀況等因素，持續(xù)不斷地對RP公司5年期股票市價迸行評估，對股票進行相應的操作。如股價下跌，就多買一些，使股價上升，反之亦然。這些避險操作信孚銀行早已駕輕就熟了。

可是，到這一步后又有新的困難出現(xiàn)了：RP公司的股票出售后己歸其員工所有，并已充當了法國銀行貸款的擔保品，信孚銀行怎么可能買賣自己并不擁有的股票來進行避險操作呢，另外，法國政府也不希望股票售出后立即被大量拋售，這會對本國股市造成較大沖擊。

信孚銀行通過自己創(chuàng)造的衍生金融工具“合成股票”（Synthetic Product）成功的解決了這一難題。“合成股票"的設計受了股票指數(shù)期貨的啟發(fā)。"合成股票”的價值與RP公司股票價格掛鉤，價值為股票市場上Rp公司股票的價格乘以一個固定數(shù)額。進行“合成股票”的買賣時，并不涉及到實際RP公司股票的買賣，而是采取現(xiàn)金交收的方式。困此，“合成股票”的風險收益與真正的RP公司股票交易完全一樣。信孚銀行了解到法國證券市場中一批機構投資者希望擁有RP公司的股票，但由于政府的某些限制而未能申購。信孚銀行與他們就“合成股票”進行交易，“合成股票”的交易市場得以形成。信孚銀行通過這種衍生工具代替股票交易，貫徹其避險策略。

此后，信孚銀行又以同樣的方式承擔了法國一家石油公司的同樣業(yè)務。無疑，這些業(yè)務最終可為其帶來可觀的收入。通過這個案例，不難看出，幫助客戶解決這類奇異而復雜的實際問題，不僅需要高度的數(shù)學技巧，設計和運用新型的金融工具。還需要有高超的風險管理技術和各類繁雜的服務，以明確的契約條文來規(guī)范各方的權利和義務關系。金融工程學就是為解決這類問題提供系統(tǒng)的研究方法和技術手段的一門學科。

二、金融工程中金融創(chuàng)新的生命周期

金融創(chuàng)新時期涌現(xiàn)的四大工具：掉期、期權、票據(jù)發(fā)行便利、遠期利率協(xié)定，連同期貨，現(xiàn)已無法滿足公眾日益細分、獨特的風險選擇需求，這就促使“金融工程師”們既要根據(jù)具體情況來為客戶沒計出最令人滿意金融產(chǎn)品，又要考慮充當或尋找其交易對手來增加產(chǎn)品的流動性；甚至培育交易該產(chǎn)品的市場。金融工程在各種新型金融工具的設計和開發(fā)程中，綜合運用各種先進的知識和技術手段，對客戶所面臨的收益與風險狀況進行評估、分解、取舍和重組，最終把這種經(jīng)過調整搭配和重新組合的風險收益關系通過一個具有法律效力的契約給予明確和規(guī)范。并被參與交易各方所接受，這樣，一種新型的全融工具或業(yè)務就誕生了。

在金融工程中，新性金融產(chǎn)品業(yè)務的開發(fā)過程設計原則常常呈現(xiàn)如下的特點：

1、剝離與雜交。這正是金融工程的核心所在，運用尖端技術對風險和收益進行剝離、分解或雜交而創(chuàng)造出新的風險與收益關系。最終將附在國債券上的息票從本金上剝離下來單獨出售，創(chuàng)造出SRITPs之后又將SRITPs同掉期結合產(chǎn)生了SRTIPSWAP產(chǎn)品。

2.指數(shù)化與證券化。指數(shù)化是將一些基本的金融工具的價值同某些市場指標，如股票票指數(shù)、LIBOR等掛構，為避免市場反向變動的損失，還常將其設計成期權的形式。證券化以原來缺乏流動性行新的證券，如資產(chǎn)后備債券（Assetbackde Deat）或資產(chǎn)掉期證券。

3.保證金機制。保證金機制使交易雙方違約風險下降，確保交易公平，同時使金融機構資金占大大降低。

4.業(yè)務表外化。監(jiān)管機關對商業(yè)銀行資本充足率的要求使金融工程學開發(fā)出眾多不在資產(chǎn)負債表上反映的業(yè)務以保證盈利，改善資產(chǎn)負債結構，提高效率。新金融產(chǎn)品問世后，初期往往只于“一對一”的交易形式，根據(jù)特定的用戶要求而設計，被特定的交易方所使用，應用范圍較窄，隨著這種特定的金融產(chǎn)品被投資銀行和客戶反復使用，逐漸為客所熟悉、了解并接受，或者由于其它投資銀行競相仿制，不斷改善，最后該金融產(chǎn)品得以標準化，市場也隨之拓寬，交易成本得以降低，逐漸形成標準化的金融產(chǎn)品。例如，貨幣互換這種今天這種較為常見的交易，當1981年美國IBM公司與世界銀行首先進行交易時，運作程序相當復雜，經(jīng)過不斷的標準化之后，逐步形成了一套間單而規(guī)范的程序，貨幣互還換才被該廣泛接受和運用。 ， .值得注意的是，西方金融競爭極其狂烈，導致金融新產(chǎn)品與業(yè)務生命周期的縮數(shù)短和更替，促使金融機構不斷致力于新的開發(fā)，加速了金融工程的發(fā)展。日前已成熟的金融產(chǎn)品。大體上可劃分為四類，金融工程的發(fā)展使其具體產(chǎn)品種類得以迅猛增加。

股權類。股權類是指在公司股票基礎上產(chǎn)生的一系列變種形式的產(chǎn)品。

債務類。債務類產(chǎn)品最為繁多，針對個人用戶的有貨幣市場貨幣基金、貨幣市場賬戶、可變或可調節(jié)利率抵押，可變?nèi)藟郾ｋU等。而針對用戶的種類更多，可大陣分為利率可調節(jié)、期限可轉變；可用其他幣種標價機及擔保債券等種類。

衍生類。衍生類金融產(chǎn)品是依靠某種資產(chǎn)作為基礎來表現(xiàn)其自身價值而派生出來的。主要包括“遠期契約、期貨、期權、互換等。金融期貨包括外匯、利率與指數(shù)期貨三類。期權形本上有單期、多期和歐美式期權之分，品種有股票期權、附息證券期權、貨幣期權與期貨合約期權?；Q包括利率互換；貨幣互換和稍后出現(xiàn)的資產(chǎn)互換、商品更換、股權互換等形式。衍生金融產(chǎn)品的迅猛已成為國際金融市場的主要特征和趨勢之一，對各國金融活動產(chǎn)生了巨大……

合成類。合成類的金融產(chǎn)品則具有各大類金融產(chǎn)品的混合特征。今年我國新發(fā)行的南化公司可轉換證券。同時兼具債務性質與股權性質，更確切的可以看成是債券與股票期權的復合體，合成類金融產(chǎn)品是一種跨越市場的產(chǎn)品，它可能跨越了如像債券市場、外匯市場、股票市場、商品市場中兩個以上的市場。證券存托憑證（DR）、股指期貨，以及與外匯價格、黃金價格、原油價格相聯(lián)動的債券等，都屬此類。

三、我國應積極實施金融工程

盡管金融工程出現(xiàn)的時間不長，卻對全球金融體系產(chǎn)生了深遠的影響。

首先，金融工程推進了金融自由化的進程，使金融深化程度進一步提高；強化了金融市場在資源配置正中的核心作用，提高了經(jīng)濟貨幣化的程度。此外，金融工程還推動了全球金融一體化進程。

其次，金融工程滿足了企業(yè)規(guī)避風險的要求，穩(wěn)定定了企業(yè)的經(jīng)營、同時，使金融產(chǎn)品對資金要求不斷降低，節(jié)約了資本成本，降低了交易成本。

最后，金融工程開發(fā)出的金融新產(chǎn)品增加了市場的流動性，提供了價格信息，增加了市場的透明度；為實現(xiàn)套利而設計的金融產(chǎn)品有助于使金融場達到均衡，增加了金融市場的有效性。，我國金融業(yè)正經(jīng)歷著從封閉的財政型銀行體系向開放的現(xiàn)代化金融體系轉變的過程。由于長期的金融壓制，使得國內(nèi)金融體系運行效率低下。面對國際金融市場時經(jīng)驗不足，操作水平不高，造成大量損失。金融部門是經(jīng)濟的最核心部門，誰在黃金融活動中掌握主動權，誰就能在全球競爭中占得無機，而實施金融工程是成功參與國際金融活動的重要保證。我國積極引進金融工程，加快金融創(chuàng)新具有迫切性此外，我國經(jīng)濟還存在著對金融工程的客觀需求，實施金融工程的有利條件有：

金融市場風險迅速增加迫切需要引進金融工程。90年代以來，我國在金融業(yè)方面改革步子大，各項改革措施加快推出。例如我國國有銀行積極向商業(yè)銀行轉變，貸款原則更趨謹慎和嚴格；利率市場化取得進展，初步建立了全國統(tǒng)一貨幣市場；外匯體制改革己順利實現(xiàn)了經(jīng)常項目可兌換，且資本項目可兌換的實現(xiàn)已定出期限。伴隨著這些金融自由化措施，金融風險也隨之增大，暴露與于風險中的金融市場參與者需要金融工程的支持來防范風險。不可否認；我國已成為開放的經(jīng)濟大國，面臨國際市場上的激烈競爭，大多數(shù)企業(yè)和金融機構已認識到規(guī)避外匯風險的重要性，但我國外匯市場上金融工具品種和業(yè)務非常單一，急需創(chuàng)新。另外，規(guī)巨大，且還在高速增加的居民儲蓄呼喚著個人投資理財?shù)娜轿环?，對金融機構導入金融工程提出迫切的要求。

隨著我國商業(yè)銀行的建設與發(fā)展，金融競爭也漸趨激烈，銀行也需要全面導入金融工程對自己進行來加強競爭力。我國銀行回臨著資本準備金率0不足、國有企業(yè)的巨額呆帳困擾、信貨資產(chǎn)質量下降、外資銀行的潛在威脅等種種難題，需要對自身組織結構、資產(chǎn)負債管理體系、業(yè)務范圍等進行全方位改革，這就必須有金融工程來作后盾。而且，為了滿足企業(yè)用戶日益廣泛的需求，為企業(yè)，也為自身鎖定匯率、利率、價格風險，金融工程都大有用武之地。投資銀行的發(fā)展在我國具有重要意義，投資銀行不但要從無到有的快速發(fā)展務，培植資本市場的發(fā)育，完善金融市場，降低市場的信息成本；還要為國企改革提供資金和制度創(chuàng)新的動力，促使國企管理方式和股權結構轉變，推動投融資體制改革；如此規(guī)模宏大而又紛繁復雜的改革，不通過積極引進金融工程和推動更多的金融創(chuàng)新，是不可想象的，投資銀行應提供全方位的資本營運服務，成為實施金融工程的急先鋒。

目前，我國引進金融工程主要面臨以下難題：

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關鍵詞:金融工程師;人才培養(yǎng);創(chuàng)新;專業(yè)建設

中圖分類號:G520文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)01-0123-02

金融工程是20世紀80年代末90年代初首先在西方國家出現(xiàn)的,是一門創(chuàng)造性的運用各種金融工具和策略來解決金融財務問題的新興的金融學科。它將工程思維引入金融科學的研究,綜合地運用各種工程技術的方法(主要有數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬、分解與組合等),設計、開發(fā)和實施新型的金融產(chǎn)品,創(chuàng)造性地解決各種金融問題。其成果金融產(chǎn)品既包括原生和衍生的金融商品,也包括金融服務和解決金融問題的手段和策略。其創(chuàng)新和創(chuàng)造性既意味著金融領域思想和思維的飛躍,也意味著對已有觀念的重新理解與運用,以及對現(xiàn)有產(chǎn)品進行的分解與組合。金融工程的出現(xiàn),標志著金融科學已走向工程化的階段。

一、金融工程的特點

作為一門前沿學科,金融工程融合了經(jīng)濟學、金融學和投資學的相關理論,同時又吸收了數(shù)學、運籌學和系統(tǒng)科學的精華。從理論上講,它是一門融現(xiàn)代金融學、信息技術與工程方法于一體的交叉性學科;從教學方面講,它是一門由現(xiàn)代金融理論支撐、以實務操作為導向的高科技金融學科。金融工程具有以下特點:

1.金融工程具有應用型交叉學科的基本特征。金融工程集合了金融學的基礎理論和工程學的基本分析方法而又具備自己的特征――強調學科間的相互滲透和交叉。除了運用數(shù)學和統(tǒng)計學知識為主要分析手段外,金融工程還引入了最新的計算機技術、仿真技術、人工神經(jīng)網(wǎng)等前沿技術,也用到了決策科學和系統(tǒng)科學的有關理論。

2.金融工程是一門具有量化特色的學科,重視模型化和最優(yōu)化。金融工程的一個突出特點就是廣泛運用定量分析的方法來解決金融實務中的各類問題。量化分析的第一步是把沒有數(shù)量特征的各種實際對象轉變成具有數(shù)量特征和某種相關關系的變量。在數(shù)學模型提出來后,接下來的任務就是針對不同類型的模型進行分析、求解、推導和論證。

3.金融工程重視創(chuàng)新思維。創(chuàng)新是金融工程的靈魂,金融工程的創(chuàng)造性特點主要體現(xiàn)在兩個方面:一是運用各種工程分析手段對收益和風險特征進行量化、分解和組合,創(chuàng)造性地改變收益和風險結構,實現(xiàn)新型金融工具的引入和運用;二是通過對各類金融要素的重新組合和創(chuàng)造性的變革實現(xiàn)解決方案的優(yōu)化、市場范圍的拓展和金融服務的創(chuàng)新。

二、金融工程教學的人才培養(yǎng)目標

對于金融工程專業(yè)的學生培養(yǎng),首先要有一個合理的定位。根據(jù)金融工程的特點和國內(nèi)金融市場發(fā)展現(xiàn)狀,中國金融工程專業(yè)的培養(yǎng)目標應立足于使學生熟練地運用已有的金融產(chǎn)品定價和風險管理模型,并具有一定的金融產(chǎn)品開發(fā)能力的應用型人才。

1.金融工程的專業(yè)人才應該具有比較扎實的經(jīng)濟、金融理論基礎,尤其要系統(tǒng)掌握現(xiàn)代金融經(jīng)濟學的基本理論。熟練掌握金融工程的基本理論框架,熟悉公司財務、金融市場與證券投資以及銀行經(jīng)營管理等方面的理論知識,具有相應的基本運作技能。

2.金融工程的專業(yè)人才應該熟悉與金融工程學科相關的原理性知識,并有較高的數(shù)學、統(tǒng)計學、外語與計算機操作水平。具備扎實的數(shù)理分析基礎和運用數(shù)學模型的能力,能夠對金融、經(jīng)濟問題進行科學的分析和處理;能夠熟練地使用計算機進行信息處理。為了適應國際金融市場的激烈競爭,金融工程的專業(yè)人才應該具備較高的外語水平,還應該熟悉會計、稅務等方面的原理性知識。

3.金融工程的專業(yè)人才應該具備一定的從事金融實務工作的能力。能夠靈活運用掌握的理論知識和技術方法開展工作,進行調查研究、分析和解決實際問題,從事資產(chǎn)評估、風險管理以及金融產(chǎn)品設計與開發(fā)等方面的實務工作。

4.金融工程的專業(yè)人才應該具有較強的市場經(jīng)濟意識、創(chuàng)新思維能力和社會適應能力。金融工程的產(chǎn)生和發(fā)展是與金融市場密不可分的,金融工程研究開發(fā)的每一項結果,都是為了滿足金融市場的需要,而推出的一項創(chuàng)新的金融產(chǎn)品,這就要求金融工程的專業(yè)人才具有金融創(chuàng)新的意識和思維。

三、教學課程設計

1.強調基礎的經(jīng)濟金融理論教學,培養(yǎng)學生具備扎實的經(jīng)濟金融理論素質。金融工程本科專業(yè)的設置必須立足于經(jīng)濟金融理論,這是培養(yǎng)合格的金融工程專業(yè)本科生的基石,這些理論應包括基礎的經(jīng)濟學、金融學、管理學等學科以及一定的現(xiàn)代金融理論,如開設貨幣銀行學、國際金融、公司財務、投資學、金融經(jīng)濟學、金融風險管理等課程。另外,還應輔之以保險、稅收、金融法等方面的知識。

2.適度開設數(shù)學類課程,培養(yǎng)學生掌握比較全面的數(shù)學和統(tǒng)計學的技能。為培養(yǎng)各類專門的金融工程人才,使學生掌握比較全面的數(shù)學和統(tǒng)計學的技能已經(jīng)成為必需。為此我們開設了微分方程與動態(tài)經(jīng)濟學、概率論基礎、數(shù)理統(tǒng)計、運籌學、應用隨機過程、金融時間序列分析等課程,此外還有隨機分析、決策分析、經(jīng)濟數(shù)學模型等課程供學生選修。這些課程的教學大綱不僅體現(xiàn)數(shù)學課程本身的內(nèi)容,而且充分結合金融工程的需要,強調數(shù)學方法在金融領域的應用。

3.體現(xiàn)金融計算、數(shù)學建模的重要性,培養(yǎng)學生具備數(shù)值計算、建模技巧及數(shù)據(jù)分析能力。通過使用計算機及軟件對金融數(shù)據(jù)進行分析,研究金融運行規(guī)律是當今金融信息全球化的重要手段,為此我們設置了如數(shù)值計算、經(jīng)濟數(shù)學模型、計算機C語言程序設計、數(shù)據(jù)分析應用軟件、金融實證分析等課程,培養(yǎng)學生能夠從復雜的金融環(huán)境中分析出關鍵因素并設計建模方案的基本素質,以及具備通過數(shù)值計算對金融問題進行數(shù)據(jù)分析和檢驗解決問題的可能方案的能力。

4.構建金融工程的專門化課程,培養(yǎng)學生成為復合型的金融工程人才。圍繞金融工程我們開設了如衍生金融工具、金融工程學、金融工程案例和應用、金融風險的量化分析、金融產(chǎn)品設計與開發(fā)等課程,學生可以通過教學了解金融工程的核心以及運用相關金融工具和策略解決金融問題。

四、應用型為主的金融工程教育

從學科性質來看,金融工程屬于應用型的學科,這一性質決定了在金融工程學科建設中,必須充分強調實際應用能力的教育和培養(yǎng)。

1.開設實踐類和信息類課程。利用金融實驗室進行金融市場、金融交易模擬實踐;采用分散性現(xiàn)場參觀與觀摩的形式感受真實交易的氛圍;通過互聯(lián)網(wǎng)訪問中央銀行、大型商業(yè)銀行網(wǎng)站,了解金融中介業(yè)務運作。實踐性教學的目的是增強本課程理論與實踐結合的緊密程度,增加學生對所學知識的感性認識,培養(yǎng)學生的實踐能力和知識技能的應用能力。引導學生養(yǎng)成通過網(wǎng)絡、媒體積極吸收市場、經(jīng)濟和技術信息的習慣。

2.重視實際的技術能力培養(yǎng),這主要是指諸如SAS和Matlab等課程的開設。金融工程的大部分問題都需要通過軟件技術加以解決,比如:數(shù)學建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬等,因而技術能力也反映了學生在實際工作中的應用水平。在國外的金融工程人才培養(yǎng)中,不少大學將Matlab作為必修課之一,從而保證學生能迅速的將金融問題轉化為技術問題并加以解決。

3.強化案例教學。案例教學有助于鞏固和提高學生基礎理論知識,拓寬學生的視野,培養(yǎng)學生的動手能力、實踐能力和應用能力。不僅如此,案例教學對于培養(yǎng)對金融工程至關重要的“創(chuàng)造性”的思維,也是非常有用的。在數(shù)十年的發(fā)展過程中,金融工程應用已經(jīng)積累了很多創(chuàng)造性地解決金融問題的案例,這些案例一定程度上是一種思想財富。案例教學是學習、培養(yǎng)和提高這種能力的重要組成部分。

4.積極發(fā)展實習教學。在美國,是否提供實習機會,使許多開展金融工程教育的學校吸引優(yōu)秀生源的重要手段之一。事實上,在中國,由于金融人才的缺乏,金融工程的實習教學對于學校和實業(yè)界來說是一個雙贏的策略,學校應加強同實業(yè)界的交流與合作,為學生提供實習機會。

五、金融工程師職業(yè)教育和創(chuàng)新思維培養(yǎng)

金融工程師的稱謂起始于20世紀80年代初的倫敦金融界,區(qū)別于傳統(tǒng)的金融理論研究和金融市場分析人員,金融工程師更加注重金融市場交易與金融工具的可操作性,將最新的科技手段、規(guī)?；幚矸绞?工程方法)應用到金融市場上,創(chuàng)造出新的金融產(chǎn)品、交易方式,從而為金融市場的參與者贏取利潤、規(guī)避風險或完善服務。金融工程師通常受雇于投資銀行、商業(yè)銀行、證券公司、金融中介機構以及非金融性質的公司。

因為金融工程師具有一系列專業(yè)化的、僅憑技術所無法達到的素質,并且由于金融創(chuàng)新的速度超過了市場產(chǎn)生稱職金融工程師的能力,金融工程師總體上是供不應求。其就業(yè)機會顯得格外光明,并且毫無疑問,其工作帶來了豐厚的回報。加強金融工程師的職業(yè)教育已成為現(xiàn)代金融發(fā)展的一種趨勢。

金融工程自身的特點要求一定的創(chuàng)新能力。首先,金融工程的基本職能是創(chuàng)造,就是在金融市場中根據(jù)客戶的需要來創(chuàng)造新的產(chǎn)品已實現(xiàn)收益和規(guī)避風險。其次,由于金融工程師要解決的問題往往超出個人的知識基礎而需要進行小組工作,以處理復雜的金融、法律、稅收、會計、產(chǎn)業(yè)、計算技術、市場營銷等方面的問題,因此,作為小組核心的金融工程師,合作的精神、溝通的技巧和協(xié)調的能力是必備要素之一。

總之,在金融工程領域的教學和科研過程中,從發(fā)展的趨勢來看,金融工程將不僅僅作為一門技術性的學科,而是將逐漸成為一種創(chuàng)新和開放的思想方法,日益滲透到金融、經(jīng)濟乃至社會生活中。

參考文獻:

[1]金融工程[M].宋逢明,等,譯.北京:清華大學出版社,1998.

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一、金融工程的基本概念以及基本思想

個人以及機構在金融活動中面臨著各種各樣的風險。例如匯率風險、利率風險、投資股票市場所面臨的個股風險，以及市場風險等。這些金融風險對于不是從事金融業(yè)的公司而言往往是難以駕馭的，也是不愿意承擔的；即使對于專門的金融機構，也并不是愿意承擔所有的風險。我們可以設想，對于一家主要從事國內(nèi)業(yè)務的商業(yè)銀行，它愿意承擔關于本國貨幣的一定的利率風險，但是因為不熟悉國際業(yè)務，所以一般不愿意承擔匯率風險。因此，社會需要建立一種機制，使得機構能夠按自己的意愿承擔相應的風險（同時具有潛在的收益），而金融工程就是一種具備如此功能的機制。金融工程起始于20世紀80年代的倫敦銀行界，當時有的銀行建立起專家小組，對客戶的風險進行度量，并應用組合工具進行結構化管理。這一類工作被稱為金融工程。隨著金融創(chuàng)新的興起，人們對金融工程的認識迅速拓寬，現(xiàn)在有一個統(tǒng)一的定義來解釋金融工程，即金融工程是應用金融工具，將現(xiàn)在的金融結構進行重組以獲得人們所希望的結果，它所用到的金融工具，主要是近年來出現(xiàn)的期貨、期權以及互換等各種衍生證券。金融工程的核心思想是利用這些基本的金融工具，或是它們的組合，如期權期貨等，達到處理金融風險的目的。一般有兩種結果：用確定性來代替不確定性，即風險；用確定性的損失來代替不確定性的損失，即不利的風險。

二、保險的起源以及基本思想

保險是人們規(guī)避風險的主要手段，我們可以從保險的起源看出來。另外，壽險業(yè)在發(fā)展的初期階段也存在著許多問題，但是社會并沒有因噎廢食，而是充分認識到了保險對于社會發(fā)展的進步意義，同時，保險業(yè)也制定了許多嚴密的規(guī)則。這樣，一方面使得保險公司自己的利益得到了保證，更重要的是，使得人壽保險為社會所接受。在此，我們不局限于各種保險的細節(jié)問題，而是從保險的核心出發(fā)，探討保險這個行業(yè)處理風險的基本思想。

我們以壽險業(yè)為例，考慮它的社會定位以及它處理風險的方式。壽險是為了滿足個體規(guī)避失去勞動力或死亡時所帶來的風險而出現(xiàn)的一種保險形式。而風險有兩種：生存與死亡。簡單的講，生存的風險就是指個體本身的生存（養(yǎng)老）問題；死亡的風險是指如果個體作為一個家庭的主要勞動者，他的死亡或者喪失勞動力，對家庭生活的是災難性的。下面，我們詳細地說明保險業(yè)是如何規(guī)避這兩種風險。

1.用確定性來代替不確定性風險

對于個人而言，他需要在具備勞動能力期間，進行一定的積累以備將來喪失勞動能力時維持生活。但是，他面臨一個風險，即他并不知道自己能生存多少年，如果積蓄太少并且他的身體一直十分健康，那么，他的積蓄就不夠維持他的生活；反之，如果積蓄相對于他的年齡而言太多的話，他雖然不必為老年的生活發(fā)愁，但是，對大多數(shù)人而言，這往往意味著青年時期生活質量的下降?？傊?，如果完全依靠個體，沒有人會知道多少積蓄是適當?shù)?。生存年金保險是一種有效的解決，可以將這個不確定性的風險用一個確定性的支出來解決。投保人可以根據(jù)自己的實際收入，對未來生活的預期，以躉繳或者分期交費的方式，購買一定數(shù)量的生存年金。這樣，就可以確保自己在失去勞動能力時，還會有固定的生活來源。這就是將不確定性的風險用確定性來代替。

2.用確定性損失來代替不確定性的損失

在保險中，財產(chǎn)保險，壽險，以及健康險等多種保險都是以確定性的小的損失，即所繳的保費來代替潛在的可能出現(xiàn)的巨大的損失。我們還是以壽險為例來看一下這個問題。前面我們已經(jīng)提到，對于一個家庭，主要勞動者的死亡會對家庭的經(jīng)濟帶來災難性的后果，如何規(guī)避這種風險呢？死亡保險就可以解決這個問題。例如，一個家庭可以為其主要勞動者購買死亡保險，這樣，如果在保險期間發(fā)生意外，家庭則可以獲得相應的保險賠付，從而解決他們的生存問題；而如果一切正常，繳納的保費不會為這個家庭帶來任何收益。保險通過這種方式，使得人們可以將不確定性的損失（大的，且發(fā)生的可能性較?。┯么_定性的損失（小的）來代替。

三、工程與保險的定性比較

通過以上，我們可以對金融工程與保險有了一個基本的認識，我們在此用一個表來說明一下二者的關系（詳見表1）。

表1 金融工程與保險的比較

附圖

通過表1，我們可以看出，從金融工程與保險的目的來看，二者都是處理、規(guī)避風險的手段，只是它們的標的物不同。同時，它們本身并不能創(chuàng)造出價值，只對社會財富進行再分配而已。換言之，如果一輛購買了保險的汽車發(fā)生車禍而報廢，盡管它的所有人可以得到保險公司的賠償，但是社會財富確定是減少了一輛汽車，只是這個人規(guī)避了車禍造成的財產(chǎn)損失；同樣的道理，有人可能因為持有一份期貨的多頭而獲利，這并不能說明社會財富的增加，因為持有這份期貨空頭的人會因此而蒙受損失，我們只能講，持有期貨多頭的人在此風險的處理上是妥當?shù)?。我們需要指出的是，即使對于持有期貨空頭而遭受損失的人，我們也并不能認為他沒有正確地處理風險。因為從他的公司整體來看，持有該期貨的空頭，可能避免了更大的損失，或者是在這方面出現(xiàn)損失的同時，他在另外的交易中取得了超額的利潤，也就是整體規(guī)避風險是我們所要追求的目標。正是出于這個考慮，沒有人會對購買了意外傷害保險但沒有得到保險賠付（即一切平安）而感到不快。因此，將衍生金融看作是一種規(guī)避風險的手段，我們才可以理解并容許在財務中出現(xiàn)由進行衍生金融交易而帶來的損失，因為這可以看作是為支付的另外一種“保費”。

其次，金融工程與保險處理風險的基本是一致的，都是用確定性來代替不確定性或用確定性的損失來代替不確定性的損失這兩種基本的思路。這兩種方法是規(guī)避任何風險的基本方法，而風險自身的特性決定了處理風險工具的不同。因為金融產(chǎn)品與實物資產(chǎn)以及人具有不同的特性，從而決定了處理金融產(chǎn)品風險的衍生工具必然同保險產(chǎn)品不同。事實上，因為實物資產(chǎn)與人具有不同的特性，也使得財產(chǎn)保險與人壽保險產(chǎn)品是完全不同的。

再次，由于金融市場中的風險并不具備財產(chǎn)保險與人壽保險的特性（即當數(shù)量足夠多時，會出現(xiàn)頻率的穩(wěn)定性，也就是滿足大數(shù)定律），因此，不可能出現(xiàn)象保險公司這樣一個可以將所有風險都承擔的機構。但是，在金融市場中，大家對于同一個風險有不同的偏好，因此中介機構可以撮合雙方達成交易，并用各種手段確保不會出現(xiàn)信用風險，期貨交易中的盯市方法是最典型的一種。二者的特性也決定了它們不同的定價基礎，也就產(chǎn)生了不同的定價工具。

總之，保險與金融工程的基本思想是一致的，二者都是處理風險的工具，并且處理風險的方式是相同的。它們的區(qū)別在于所處理的風險標的物不同。保險是處理實物資產(chǎn)與人為標的的風險金融工具，金融工程是處理以金融產(chǎn)品為標的的風險工具。正是因為標的物的不同，造成了它們之間的差別，但是，我們認為：盡管二者在表面上存在著差距，但就其本質而言，金融工程就是“金融保險”。事實上，保險中也存在著巨大的風險，只是因為保險業(yè)的成熟，例如嚴格的監(jiān)管，程序化的條文，才使保險業(yè)規(guī)避了這些風險，得到了社會的認可。

通過對保險與金融工程的比較，我們可以從中得到一些有益的啟示：

1.在金融工程是必要的

在市場條件下，金融工程與保險的作用是相同的，只是標的物不同。因此，發(fā)展金融工程，使得金融機構可以規(guī)避、轉移金融風險，這是建立完備的金融市場的必由之路。

篇7

【關鍵詞】金融工程 發(fā)展現(xiàn)狀 金融

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，金融業(yè)逐漸在世界各地中站穩(wěn)腳跟，其主動地位吸引著眾多金融家投身前往，而實施金融工程是參與國際金融活動的通行證。在經(jīng)濟飛速發(fā)展的今天，金融工程滲透到社會的不同領域并得到廣泛應用，尤其是在經(jīng)濟領域，在公司及個人理財、風險分析與管理上有重要作用。

一、金融工程理念及特點

（一）金融工程的概念

金融工程的定義有多種，簡單來說就是金融學和信息技術及工程化方法的結合。最早定義是包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給予創(chuàng)造性的解決，強調的是創(chuàng)新和創(chuàng)造兩個概念，具體可以理解為金融思想的創(chuàng)新，對現(xiàn)有知識理解的更新以及對金融產(chǎn)品的重新組合創(chuàng)造三層涵義。金融工程不僅包括金融問題的技術開發(fā)，還包括產(chǎn)品的設計、交換定價以及風險管理等。

（二）金融工程的基本特點

1.應用叉學科

金融工程是采用工程化的方法來解決實際性的金融問題，應用性較強。但是它是以現(xiàn)代金融學的理論為基礎，加上工程化的分析方法，實現(xiàn)了不同學科之間的綜合利用。除了傳統(tǒng)的統(tǒng)計學知識，現(xiàn)代金融工程還引進了先進的計算機及仿真技術，實現(xiàn)了金融業(yè)的科學化和科技化。

2.量化特色

金融工程是一項復雜而繁重的任務，其最大的特色是采用定量分析的方法來解決實際操作過程中遇到的問題，用數(shù)字說話，具有強烈的說服力和邏輯性。一般思路是將實際對象轉化為有數(shù)字特征的量，并進行相關的變量分析。這一過程中需要建立合理的數(shù)學模型，并對這一模型進行分析、推導和論證，從而給出一個具有規(guī)律性的模型，將不確定的實際問題轉化為可以量化的對象，從而優(yōu)化對理論的學習和對實際問題的分析。

3.重視創(chuàng)新思維

從金融工程的定義可以看出，創(chuàng)新和創(chuàng)造一直是金融工程離不開的話題，其創(chuàng)造性特征除了運用各種工程化方法對實際問題進行量化處理，不斷引入新的金融工具之外，還有對各種金融要素進行分解和重新組合，以不斷滿足市場需要，優(yōu)化解決實際問題的方案，更好地服務于金融業(yè)。

二、金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和改進對策

（一）發(fā)展現(xiàn)狀

首次提出“金融工程”這個概念是在1988年，所以各方面發(fā)展還不完善，我國的金融工程仍處于應用的初級階段，市場的不穩(wěn)定因素以及各種阻礙使得我國金融工程的進一步發(fā)展，使得資金的流動和全方位的金融服務無法進行，以金融工程來達到規(guī)避風險的目的也無法完成，所以我國必須在這方面做出努力改進。

（二）改進對策

首先要制定合理的金融政策，這樣在正確的理論指導下才有一定的標準指導和規(guī)范金融行業(yè)的行為。其次是要培養(yǎng)大規(guī)模的市場主體，突破理論的制約，在實踐的過程中不斷進行金融技術的組合，對于特定的對象采取不同的組合方式以規(guī)避風險，提高效益。最后還是要培養(yǎng)金融工程的專業(yè)人才，學得精、學得透，將知識運用到實際中，不斷積累經(jīng)驗，以推動金融業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

三、金融工程的應用

（一）套期保值

一個存在風險暴露的實體想通過與原有風險頭寸相反的套期保值工具來消除風險的行為被稱作套期保值。完美的套期保值工具可以達到與最原始的風險的高度契合，這樣可以完全規(guī)避風險。但是完美主義是不存在的，一般說來，設計合理的套期保值都會起到一定的積極效果，只是程度不一樣而已，但對于十分不合理的套期保值方式來說，只會產(chǎn)生更高的風險。

（二）投機

投機可以說是通過對市場變化的敏感度和趨勢來預測未來的走勢，對一種不確定的因素投資，同時產(chǎn)生新的風險暴露。投機的模式一般都是“欲抑先揚”和“欲揚先抑”兩種，即貴買進賤賣出，或者與之相反。當然，如果在投機過程中使用衍生工具，會有很大的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在以下三點：

1.衍生工具可以利用低資本來獲得高頭寸，即所謂的杠桿效應

雖然在資金上節(jié)儉了很多，但是相應的風險和收益也高出了十幾倍，對于投資者來說是一個巨大的挑戰(zhàn)。

2.金融工程可以將金融工具任意組合

形成各種負債、資產(chǎn)和風險結構，以滿足不同客戶的需求，但對于其他方法就沒有這種優(yōu)勢。

3.對于一些特別的投機機遇來說，金融工程不可或缺

比如說，當投機者必須通過定頂定底的方法才能將市場價格的波動性范圍縮小到指定程度。

（三）保利

商品的價格遵循一定的價值規(guī)律，即價值決定價格，價格圍繞著價值上下波動，但受到市場供需變化及其他因素的影響，價格會有所變動，所以同樣的商品會以不同的價格出現(xiàn)在不同的市場上，當然，這些價格差是比較小的，但是為套利騰出了空間。在出現(xiàn)價格變動時，以低成本買入，以高價格賣出，以賺取其間的價格差，為交易者帶來機遇。

（四）構造組合

金融工程可以針對不同的交易對象和風險暴露制定不同的技術和方法，對金融工具進行重新組合。比如說，如果公司收入和支出的貨幣種類不一樣，則可以通過貨幣互換使得交易幣種匹配，從而避免了匯率變化帶來的風險。

四、總結

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，金融工程在越來越多的領域得到應用。此外金融工程在金融市場的地位舉足輕重，不僅可以提高效率，還可以進行金融宏觀調控，對我國現(xiàn)在以及未來的發(fā)展有重要作用，是我國經(jīng)濟領域發(fā)展的必備武器。

參考文獻

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篇8

金融工程學課程教學現(xiàn)狀分析

目前我國很多高校都開展了金融工程學本科階段的教學，但教學對象大都是財經(jīng)類專業(yè)的本科生，采用的教學方法、教學手段所達到的效果與金融數(shù)學專業(yè)要求的培養(yǎng)目標還是有很大出入的。具體體現(xiàn)在以下幾方面。

1）分析方法方面。由于我國財經(jīng)類專業(yè)的本科生幾乎都是文科生，對大量數(shù)據(jù)有畏難情緒，對數(shù)學公式比較排斥，缺乏對公式推導和邏輯思維的興趣與信心?？紤]到學生的實際情況，財經(jīng)類專業(yè)開設的金融工程學只重視基本理論的定性分析，對該進行定量分析的內(nèi)容往往一筆帶過不做深入研究。結果就導致學生在思考問題和解決問題時養(yǎng)成了“定性思維”的習慣。這種思維習慣導致學生沒能深刻理解金融工程學中的基本原理和方法，不利于學生利用所掌握的數(shù)學知識和分析技術對問題進行定量分析。沒有了定量分析的過程，就無法達到金融工程學創(chuàng)造性地解決問題的要求，更無法使學生養(yǎng)成定量思維的好習慣，很難在千變?nèi)f化的金融問題中游刃有余。

2）教學模式方面。傳統(tǒng)的金融工程學課程教學模式多以講授理論知識為主，配套的上機實驗也僅僅是讓學生到機房觀看各金融工具的交易行情。這樣的教學模式讓學生對金融工程的認知僅僅停留在教材上的定義、定價公式等理論知識上，無法引導學生利用所學的定價方法和分析技術去探究各金融工具的報價結果，無法讓學生接觸到大量成功的金融工程案例，沒有給學生更多品味揣摩的機會，也就無法讓學生真正領會金融工程學中的“工程思維”，更無法達到“創(chuàng)造性地解決金融問題”的目標。

3）教材內(nèi)容方面。目前我國金融工程學采用的教材普遍存在內(nèi)容較為抽象、案例較少較舊的現(xiàn)象。例如，金融衍生產(chǎn)品的定價、設計以及風險管理等理論模型本身就是對現(xiàn)實問題的一種簡化和抽象，其推導過程還要用到數(shù)理統(tǒng)計、微分方程等數(shù)學知識，數(shù)學本身的抽象性進一步加劇了模型的抽象性[3]。加之我國金融衍生產(chǎn)品的品種相對比較匱乏，教材中所提供的金融工程案例較少且較為陳舊，致使學生逐漸對抽象的理論失去了耐心，無法將抽象的理論和實際聯(lián)系起來，更無法將理論靈活應用到解決實際問題中。

金融數(shù)學專業(yè)金融工程學課程教學改革的建議

根據(jù)上述金融工程學課程教學的現(xiàn)狀，結合其學科特點，現(xiàn)針對金融數(shù)學專業(yè)本科教育的培養(yǎng)目標，提出以下教學改革的建議。

1）加強定量分析的培訓。相較于其他專業(yè)，金融數(shù)學專業(yè)更注重于分析技術和實際操作能力的培養(yǎng)。因此，定量分析習慣的培養(yǎng)是學生能成功應用其他分析技術解決實際問題的前提。教師在介紹定量理論時，應先把基本理論介紹清楚，然后詳細地分析其中蘊含的數(shù)學公式和定量分析方法，最后給出相關實例供學生演練，讓學生自己進行定量分析得到結論。這樣才有利于學生養(yǎng)成定量分析的習慣。

篇9

關鍵詞：金融工程；學科特色；培養(yǎng)模式

金融工程學（Financial Engineering）是一門工程型的新興交叉學科，誕生于上世紀80年代末、90年代初，伴隨公司金融、投資銀行與證券投資業(yè)務等多種創(chuàng)新型金融業(yè)務而迅速發(fā)展。金融工程學標志著傳統(tǒng)金融學走向了產(chǎn)品化和工程化，成為現(xiàn)代金融學的最新發(fā)展。

一、金融工程課程體系產(chǎn)生于引入的宏觀認識

金融工程最初的狹義定義是組合金融工具和風險管理技術的研究。金融工程研究領域所涉及的范圍包括如下層次：對創(chuàng)新型金融產(chǎn)品與工具的研發(fā)；設計開發(fā)新的金融手段；創(chuàng)造性地解決現(xiàn)實中的金融問題。各層次由淺入深，展現(xiàn)了遞進的三個層次。各層次對應實例表現(xiàn)如下：第一層次包括對銀行賬戶、共同基金，以及面向企業(yè)的期貨、期權，可轉換債券、新型優(yōu)先股等給予創(chuàng)新型設計；第二層次包括銀行金融制度等的再設計；第三層次包括創(chuàng)新企業(yè)融資結構，新型現(xiàn)金流管理策略的給出等。金融工程學創(chuàng)始人之一的約翰?馬歇爾，曾任全美金融工程師協(xié)會執(zhí)行主席，從實務角度也對金融工程的研究范圍進行了概括。其認為應包括如下四方面，即證券及衍生產(chǎn)品等金融工具的交易，投資與貨幣管理，公司理財和風險管理。在特定條件下，傳統(tǒng)型金融工具往往難以迎合公司兼并、收購等特定融資需求，其亟需金融工程師為其設計出能夠恰當解決問題的融資方案。在諸多金融衍生工具的交易方面，主要目標是開發(fā)各種套利交易策略，涉及不同地點、不同時間、不同金融工具、法律法規(guī)和稅率等多方面，包括純套利性質交易策略和準套利性質的交易策略。其是將高風險投資工具轉化為低風險投資工具的系統(tǒng)，包括開發(fā)“高收益”共同基金，貨幣市場共同基金，以及正向回購和反向回購協(xié)議等。金融工程所對應的風險管理強調，將多種風險管理方法進行組合，以對金融風險進行分析和管理，即根據(jù)企業(yè)的風險管理目標，對企業(yè)風險進行識別并測度，繼而利用已有的金融工具構造出降低或規(guī)避風險的方案。

二、國內(nèi)外金融工程專業(yè)方向學科特色比較

1.設在工程學院的金融工程碩士課程設置。（1）哥倫比亞大學和普林斯頓大學是把金融工程碩士設置在工程學院培養(yǎng)的代表性學校。其中，哥倫比亞大學的金融工程專業(yè)位居北美金融工程專業(yè)第二，普林斯頓大學的金融工程運用專業(yè)位居北美金融工程專業(yè)第九。其中，哥倫比亞大學的金融工程科學碩士學位（Master of Science in Financial Engineering）由工程與應用科學學院授予，普林斯頓大學的金融工程碩士學位（Master of Engineering in Financial Engineering）由工程與應用科學學院授予。從哥倫比亞大學金融工程碩士專業(yè)設置中，我們了解到，運用工程學和統(tǒng)計學的相關技術解決金融實際問題是該校進行培養(yǎng)的特點，該校所畢業(yè)的學生應具備在銀行、證券及金融投資公司等各種金融機構從事相關分析工作的基本能力。哥倫比亞大學要求其學生必須掌握七門必修課程（金融工程隨機模型、金融工程統(tǒng)計工具、金融基礎原理、金融工程最優(yōu)化、蒙特卡洛方法、資產(chǎn)定價與投資、連續(xù)時間序列），并將把統(tǒng)計學知識與工程學知識統(tǒng)一起來解決金融問題的能力作為考核要點。

2.對于設在數(shù)學或統(tǒng)計學院的金融工程碩士培養(yǎng)課程，是因為在美國，金融工程課程被一些學校安排在數(shù)學或統(tǒng)計學院進行講授。此種模式的代表學校包括芝加哥大學、斯坦福大學和康乃爾大學等。通過分析上述幾所排名前列學校的情況，我們發(fā)現(xiàn)，此種模式側重于理論方面的研究。康乃爾大學出版了《Mathematical Finance》，是金融工程學領域的第一個學術期刊；斯坦福大學和芝加哥大學的金融工程相關研究成果也位于此研究領域中的領先位置。為此，培養(yǎng)金融工程領域中的專業(yè)學術型人才，是將金融工程專業(yè)設在數(shù)學或統(tǒng)計學院進行模式的一大鮮明特色。在該培養(yǎng)模式下，未來繼續(xù)攻讀博士學位的碩士研究生比例明顯高于其他，而且所畢業(yè)的學生還將獲得數(shù)理金融科學碩士學位（Master of Science in Financial Mathematics）。芝加哥大學的金融數(shù)學碩士課程設置中對數(shù)學成績的要求很高，而且學習難度也較大，其側重于對學生學術理論的培養(yǎng)。具體來講，該校此專業(yè)所設置的課程有高等數(shù)學與概率論，經(jīng)濟學，金融分析與金融模擬等。培養(yǎng)既能利用數(shù)學模型和數(shù)學方法對金融問題進行定量分析，又能以此對衍生產(chǎn)品進行設計和定價的能力。

3.加州大學Berkeley分校把金融工程專業(yè)設置在Hass商學院?？v觀排名于北美金融工程專業(yè)前20的學校，將金融工程專業(yè)設在金融學院進行碩士培養(yǎng)的學校，僅此一家。不僅如此，Hass商學院還是全美商學院主導下惟一提供金融工程學位計劃的學院。相比較于普林斯頓大學工程與應用科學學院授予的金融工程碩士學位，芝加哥大學授予的數(shù)理金融科學碩士學位而言，Hass商學院授予的是金融工程文學碩士學位（Master's in Financial Engineering）。文學碩士的培養(yǎng)模式較前者來講，更偏重于實際運用，屬于職業(yè)導向型教學模式，其對學生的理論分析能力要求較低。經(jīng)濟金融領域中實用性質較強的課程中，如公司金融、金融機構分析、金融創(chuàng)新案例、應用金融設計等課程，均被Hass商學院金融工程碩士課程設置在內(nèi)。此類課程的設置將會使其培養(yǎng)的學生更易適應將來的工作，要求國內(nèi)金融工程課程設置充分考慮資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀。

比較發(fā)達國家和地區(qū)排名靠前大學金融工程專業(yè)課程設置后發(fā)現(xiàn)：首先，美國金融工程人才培養(yǎng)集中于碩士培養(yǎng)，而現(xiàn)階段我國金融工程人才的培養(yǎng)主要集中于本科階段，目標是金融工程本科人才，為此，美國模式對于我們來講存在較大差異性，不適宜直接照搬。其次，我國的資本市場尚處于轉型階段。這一時期的資本市場，往往層次感并不是很清晰、市場產(chǎn)品不能呈現(xiàn)多元化與多樣性，在法律監(jiān)管、技術保證等方面還存在一系列的缺陷。這使得有效市場假說和現(xiàn)代金融理論基本分析方法，這些金融工程研究所依附的基本理論并不能實現(xiàn)在我國的充分使用。目前，國內(nèi)諸多大學均在結合本校的綜合優(yōu)勢，開設金融工程專業(yè)及其相關專業(yè)，力求培養(yǎng)出金融工程人才。經(jīng)濟類學校教學的缺陷是，在工程教學上并無優(yōu)勢。一般有著金融經(jīng)濟理論和工商管理的基礎和優(yōu)勢。因此，財經(jīng)類大學開辦金融工程專業(yè)如何展現(xiàn)出自身特點？所培養(yǎng)出的畢業(yè)學生如何在工作領域中與綜合性大學學生進行競爭？財經(jīng)類學校的金融工程專業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性何在？這都是我們一直在要探索、思考和研究的問題。適應市場發(fā)展，以需求為導向是我們的立足點。

真正適應我國情況的金融工程課程體系是，一方面以立足我國國情的實務性應用性課程為主，另一方面，由于我國的金融衍生品市場還會不斷被豐富發(fā)展，在完全成熟規(guī)范之后仍需數(shù)理性較強的研究作為支撐，因此還需在應用性金融工程知識的基礎上增加定量性的金融工程相關知識。金融工程學科發(fā)展簡史告訴我們，金融理論是支持金融工程學形成與發(fā)展的理論基礎，現(xiàn)代的經(jīng)濟學相關理論、數(shù)學定價方法的理論、統(tǒng)計學的數(shù)值分析理論、會計學和財務分析的理論、金融與法學理論和稅收策劃理論等其他學科理論，也正在向金融領域滲透。

因此，金融工程學科的建設應該以金融與經(jīng)濟學結合的理論為基礎，借鑒工程論的方法、以信息技術為支撐手段，為資本市場、金融中介和公司財務的發(fā)展提供創(chuàng)新服務。所以，對于財經(jīng)類大學培養(yǎng)金融工程專業(yè)的本科生，培養(yǎng)目標具體包括：造就能夠擁有廣泛而扎實的經(jīng)濟學與金融學基本知識，數(shù)學知識背景適度，能夠運用多種計算機模擬測算技術熟練地進行數(shù)值計算和仿真建模模擬的金融工程應用人才。

三、財經(jīng)類院校在金融工程人才培養(yǎng)的模式

1.設立院與院，系與系，甚至院與系之間的聯(lián)合培養(yǎng)模式。金融工程學本身就屬于交叉學科，學科交叉的特點明顯強于其他學科，其要求各個學校在都應充分發(fā)揮自身優(yōu)勢的同時，需要在相關院系之間盡可能地進行橫向與縱向聯(lián)系，以共同培養(yǎng)金融工程人才。其中，尤其以將管理學院的管理特色和金融學院的金融優(yōu)勢結合起來培養(yǎng)學生為亮點。

2.建立靈活多樣的課程制訂規(guī)劃。由于金融工程專業(yè)與實務領域中的諸多問題有著直接的密切聯(lián)系，故而，靈活多樣應該是其課程設計的一大特色，以保證其前沿性與持續(xù)性。課程制訂規(guī)劃的具體內(nèi)容可以劃分為如下三方面：①結合金融工程的學科特點和學校自身的發(fā)展優(yōu)勢，制訂出體現(xiàn)學校培養(yǎng)特點的金融工程課程體系；②基于現(xiàn)實中一系列客觀金融實際，以及實踐課題需要，設計出相應的課程體系；③根據(jù)學生興趣、特長、愛好，給予一定數(shù)目的，能夠涵蓋全學科的廣泛的選修課程體系。

3.實施課堂教學與試驗、實踐教學結合的模式。強化實踐性的金融工程學，應對其給予實驗與實踐的高度重視，課堂講授與課堂練習的相輔相成，互相結合。課堂講授是一種“分析模式”的教學模式，其更多強調的是學習的抽象性，對問題思考的垂直化，對確定性的追求，個體工作的獨自性等。在課堂教學與實踐結合的基礎上，需要重視金融工程專業(yè)的案例教學訓練。結合形式多變的金融市場，更多地開展案例式的教學方法，與金融實務教學是實驗教學中較為突出的特點。

4.強調團隊學習模式。合作學習和小組工作結合是試驗與實踐教學采用較多的方法?？梢园凑諏嶋H項目或某個實驗，將學生分成若干學習小組，由學科教師進行輔導。學生們之間相互協(xié)作，共同完成項目，從中掌握相關知識，并使綜合學習能力得到提升，學會分工協(xié)調，團隊合作。

5.提倡不同層次之間相互銜接的培養(yǎng)模式。金融工程專業(yè)人才的培養(yǎng)上應注意將本科、碩士、博士不同層次的不同要求，注重將各層次的人才培養(yǎng)進行銜接。其應是復合型、應用型的金融技術人才。為此，在本科培養(yǎng)階段，應強調培養(yǎng)和提升學生的整體，并將理論實踐結合對接點的識別作為重要的培養(yǎng)點，繼而培養(yǎng)學生對金融工程方法、理念、意識的認知。這些是金融工程專業(yè)人才培養(yǎng)本科階段的主體任務。在碩士研究生培養(yǎng)階段，如何能夠掌握現(xiàn)代金融理論和金融工程技術實踐能力是培養(yǎng)中所對應的重點。在博士研究生培養(yǎng)階段，強調提升金融工程課題的研究素質和實踐能力是對應的重點。

總之，金融工程將不僅僅作為一門技術性的學科，而是將逐漸成為一種創(chuàng)新和開放的思想方法，日益滲透到金融、經(jīng)濟乃至社會生活中。相應地，金融工程教學科研工作也應保持開放的心態(tài)和學習的熱情，不斷借鑒、思考、創(chuàng)新和合作，從更高的角度來看待和發(fā)展金融工程學科，才能培育出好的金融工程人才。

篇10

金融工程是一個嶄新的金融領域,許多金融工程理論和技術還正在發(fā)展中,所以學者們對金融工程的理解和診釋也不盡相同。

最早提出金融工程學科概念的美國金融學教授約翰•芬納蒂。

筆者對芬納蒂的相關研究文獻中涉及金融工程界定的表述進行了總結后,認為芬納蒂指出了金融工程的實質在于“創(chuàng)新”和“創(chuàng)造”。1.金融領域中思想的躍進,其創(chuàng)造性最高。2.指對已有的觀念做出新的理解和應用。3.指對已有的金融產(chǎn)品和手段進行重新組合,以適應某種特定的情況。

二、金融工程的應用原理分析

金融工程是市場追求效率的產(chǎn)物,它本著以問舞為導向和不斷創(chuàng)新的基本原則,將工程思維引入到金融領域,設計、開發(fā)出各種新型的金融工具、手段及相應的策略方法,從而創(chuàng)造性地解決金融業(yè)中出現(xiàn)的各種具體問題。

筆者在本文重點對于金融工程在我國的發(fā)展現(xiàn)狀和發(fā)展的途徑進行分析,在對于金融工程的概念進行闡述之后,筆者認為有必要對于金融工程的應用原理進行必要的說明。

首先,金融工程可以實現(xiàn)風險的轉移和再分配。金融工程通過對風險的分析和優(yōu)化設計技術,創(chuàng)造大量的金融衍生工具和風險管理戰(zhàn)略,使原有的風險在不同主體間重新分配,風險厭惡者以支付一定費用方式將原來承擔的風險轉移到風險偏好者或中立者身上,或風險回避程度高者將部分風險“賣”給回避度低者,根據(jù)這種原理設計出如遠期協(xié)議、期貨、期權等,已成為風險管理的“有力武器”。

其次,金融工程可以實行比較利益之間的互換。金融工程以其獨有的洞察力和創(chuàng)造性將金融市場上運作成本的相對差異充分利用,產(chǎn)生了大量的以互換為基礎的金融工具和經(jīng)營策略,互換類金融工具已在國際金融市場占有重要地位。

再次,金融工程可以緩解信息的不對稱。金融工程的方式是設計“信號顯示”機制,在不違反保密原則下讓信息不完全者借以了解相關信息,如可售回股票的設計,規(guī)定如果在未來某一時點發(fā)行者的普通股價低于某項設定值時,持有者可按預先設定價格將可售回股票賣給發(fā)行者,這個預設價格即是向投資者“顯示”了發(fā)行者對公司未來價值的看法。

此外,金融工程可以增加流動性。金融工程運用不同流動性含義創(chuàng)造了許多新產(chǎn)品,比如,貨幣市場基金、現(xiàn)金管理帳戶保證最大限度地更方便獲取現(xiàn)金,使暫時不用的現(xiàn)金投入運用,有些產(chǎn)品設計目的在于通過增加市場深度或吸收能力來改善流動性,采取把非標準化的金融工具標準化,對工具結構進行改造以更易于在二級市場變現(xiàn),以及通過以抵押資產(chǎn)、應收帳目的形式發(fā)行證券將高風險變?yōu)榈惋L險,增加流動性等。

三、金融工程在我國的發(fā)展現(xiàn)狀

金融工程在我國應用還處于探索和起步階段。

在項目融資方面,珠海高速公路項目是我國第一筆采用金融工程的資產(chǎn)證券化技術,成功地實現(xiàn)了項目的融資。

在貨幣互換方面,1992年8月,以中國銀行上海分行為中介,上海浦東和廣東佛山的兩家公司做了一筆1億美元與5.8億人民幣的貨幣互換交易。此次交易大大節(jié)約了互換雙方的資金成本。

在資本運營方面,比較成功的是在1996-1997年間,香港百福勤公司和摩根•斯坦利亞洲公司為北京在香港的公司京泰集團策劃,通過在英屬維爾京群島注冊一個空殼公司—北京企業(yè)投資公司,并同國內(nèi)企業(yè)進行“股權置換”,成功的包裝成立北京控股有限公司在香港上市。最后,北京企業(yè)投資公司以低廉的成本控制了北京控股有限公司和燕京啤酒有限公司。

上述的一些成功案例說明金融工程的一部分成果在我國已具有了運用的價值,我們可以引進和發(fā)展適合我國國情的金融工程技術來解決我國在經(jīng)濟金融方面的問題。

四、金融工程在我國的發(fā)展途徑思考

在世界經(jīng)濟日趨一體化、國際金融業(yè)融合日趨緊密的今天,我國正處于由不發(fā)達向日益發(fā)達和由計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟雙重轉變過程中,實施金融工程對我國金融體制改革乃至宏觀經(jīng)濟建設非常必要。

1.發(fā)展金融工程需要一定的客觀條件

首先,發(fā)展金融工程,首先需要一個發(fā)達的金融市場,并且逐步實現(xiàn)利率市場化。其次,約束市場投資主體的行為,塑造真正的市場參與主體。此外,積極把高新技術引入金融業(yè),加速金融科學化的發(fā)展。

2.引進適合我國金融市場的金融工程產(chǎn)品

在債權式、股權式和貨幣式這三種金融工程工具中,我國應優(yōu)先在股權式金融工程工具中發(fā)展期貨和期權兩種。期貨的股權式金融工程工具有股票指數(shù)期貨和股票期貨兩種。相比較而言,由于我國股市發(fā)展時間較長、規(guī)模較大、投資者較多、相應的法規(guī)制度比較健全,在發(fā)展的條件上要優(yōu)于另外兩種金融工程工具。

3.建立有效的監(jiān)管體系

為了保證金融工程的風險不被濫用并波及整個市場,除了市場交易者自身必須進行嚴格的風險控制之外,還需建立嚴密有效的監(jiān)管體制。創(chuàng)新與監(jiān)管是一對矛盾體,管制過嚴就扼殺了創(chuàng)新,監(jiān)管過松,風險性加大,但正是“監(jiān)管一創(chuàng)新一再監(jiān)管一再創(chuàng)新”的動態(tài)的過程促進了金融市場的繁榮,有力推動了整個社會經(jīng)濟的發(fā)展。要讓金融工程在“統(tǒng)治下的自由市場”中運行,未雨綢繆,在大規(guī)模地發(fā)展金融工程之前,中國還需建立完善高效的監(jiān)管體系。

4.深入研究金融工程內(nèi)在運作原理

金融工程與其開發(fā)的金融產(chǎn)品的關系如同建筑中的工程設計與建筑物的關系。因此,研究金融工程最重要的是學會工程設計,即如何根據(jù)客戶需要并結合金融市場的實際情況,通過分析、設計和計算等過程開發(fā)相應的金融產(chǎn)品并最終推向市場。

由于我國目前尚缺乏金融工程的一些基本條件,金融工程的很多技術在我國還不具備應用的條件,但筆者認為,我們不能盲目等待,而應結合我國現(xiàn)階段的實際情況,借鑒金融工程的一些思想和理念,應用在我國的經(jīng)濟生活中,用于解決經(jīng)濟金融體制改革中的難題。

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