導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇證券期貨論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

本文較系統(tǒng)地介紹了統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用，其中包括作者的一些最新研究成果，如：證券期貨市場(chǎng)指標(biāo)體系的研究；新華財(cái)經(jīng)指數(shù)的編制；證券投資組合的研究與應(yīng)用等。

關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)學(xué)證券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)

分類號(hào)：O212C8F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

TheApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarkets

LICong-zhu,DINGShao-fang,WANGLing-hua,SUNDa-ning

(NorthChinaUniversityofTechnology,100041)

Abstract：Inthispaper,theApplicationofStatisticsonSecuritiesandFuturesMarketsisintroduced,author''''smanynewachievementsareincludedinit,suchasstudyofindexsystemonSecuritiesandfuturemarkets;studyofXinHuaindexnumberofsecurities;studyandapplicationofinvestmentinbondandsoon.

KeyWords：statisticssecuritiesmarketsfuturesmarkets

一、序言

我國(guó)自九十年代初建立證券期貨市場(chǎng)以來(lái)，短短幾年，得到了迅猛發(fā)展，方興未艾。僅拿股市來(lái)看(截至1999年07月13日)，在滬深兩市上市的境內(nèi)公司已達(dá)900家，滬深市場(chǎng)的A，B股股數(shù)是981只，上市公司900家，其中滬市501只(461家)，深市480只(439家)，滬深A(yù)股股數(shù)874只，B股股數(shù)107只。這與1991年滬市8家深市6家上市公司相比，可見(jiàn)發(fā)展速度之快。市價(jià)總值21083億元人民幣，占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重超過(guò)25%；開(kāi)辦證券90家，兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)的信托投資公司237家，下屬證券營(yíng)業(yè)部2400多家；現(xiàn)有43家境內(nèi)企業(yè)海外上市，累計(jì)籌集資金100多億美元；已有107家公司成功發(fā)行了B股，籌集資金近50億美元；股民已達(dá)4000多萬(wàn)。自1999年五月十九日井噴式行情以來(lái)，滬深兩市的日成交量猛增，至六月二十五日高達(dá)800多億(1998年8月18日香港股市一天的成交量為790億港元)，創(chuàng)下空前的天量。證券市場(chǎng)的作用愈來(lái)愈大，并逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

統(tǒng)計(jì)學(xué)及其相關(guān)學(xué)科在證券期貨交易中有什么作用呢?我們先從世界范圍談起。

據(jù)有關(guān)報(bào)道，當(dāng)今華爾街最搶手的不再是傳統(tǒng)的MBA，而是有統(tǒng)計(jì)背景、數(shù)理能力強(qiáng)的人才。一些在美國(guó)獲得統(tǒng)計(jì)或數(shù)學(xué)博士學(xué)位的中國(guó)留學(xué)生被華爾街錄用，轉(zhuǎn)眼間便當(dāng)上了年薪百萬(wàn)美元的“白領(lǐng)”貴族。如，1984年入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)少年班的黃沁于1988年提前畢業(yè)，赴美國(guó)麻省理工學(xué)院就讀研究生，畢業(yè)后受聘到華爾街某大型證券公司工作。在這個(gè)世界上金融證券業(yè)最發(fā)達(dá)的地方，他以統(tǒng)計(jì)和數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建立了自己的投資理論，現(xiàn)已升任該公司副總裁，主管對(duì)外投資工作。年僅27歲的黃沁是進(jìn)入華爾街金融界高層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華人之一。

華爾街取才原則的轉(zhuǎn)向，從一個(gè)側(cè)面反映出證券期貨等金融業(yè)目前發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)和未來(lái)的潮流。證券金融交易是信息量最大，信息敏感度最強(qiáng)、信息變化頻度最高的領(lǐng)域。隨著市場(chǎng)日趨復(fù)雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的裁體，加上未來(lái)的經(jīng)濟(jì)是被網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)工具將在分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。能否把握那看似枯燥無(wú)味的數(shù)字所隱含的精微變化，成為決定未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵因素之一。

前年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予在期權(quán)定價(jià)方面做出開(kāi)拓性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)學(xué)家。他們?cè)诙嗄昵熬吞剿鞒鼍哂袆潟r(shí)代意義的定價(jià)模型——布萊克.斯科爾期定價(jià)公式。本世紀(jì)20年代開(kāi)設(shè)了股票期權(quán)品種，由于采用柜臺(tái)交易方式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)計(jì)合約，很難轉(zhuǎn)讓對(duì)沖，交易量不足稱道。1973年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊克和斯科爾斯，引進(jìn)概率統(tǒng)計(jì)上隨機(jī)變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導(dǎo)出不支付紅利的股票期權(quán)定價(jià)公式，從此期權(quán)有了明確科學(xué)的價(jià)格定位依據(jù)，很快形成一個(gè)完整的市場(chǎng)，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權(quán)占據(jù)著金融王國(guó)的重要位置。定價(jià)公式成為整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。這個(gè)期權(quán)公式的定價(jià)思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在，預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期價(jià)格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值，投資手段，極大地豐富了金融市場(chǎng)，而且進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)各種金融產(chǎn)品的價(jià)值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒(méi)有布萊克.斯科爾斯定價(jià)模型，期權(quán)就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場(chǎng)也就不可能有今天的高度發(fā)達(dá)，如今國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)在總結(jié)金融交易失利原因時(shí)，總是首先追究最初的定價(jià)是否存在漏洞和錯(cuò)誤

建立一個(gè)模型就摘取經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的桂冠這一事實(shí)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)密不可分的關(guān)系。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1969年設(shè)立諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)以來(lái)的40多位獲獎(jiǎng)?wù)咧?，著名的?jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家有23位，10位擔(dān)任過(guò)世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，有六位直接靠計(jì)量經(jīng)濟(jì)的研究和應(yīng)用成果獲獎(jiǎng)。借用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)，將經(jīng)濟(jì)理論數(shù)學(xué)公式化，將經(jīng)濟(jì)行為定量化，已成為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的熱門課題。

有關(guān)專家指出，統(tǒng)計(jì)學(xué)，經(jīng)濟(jì)理論和數(shù)學(xué)這三者對(duì)于真正了解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的數(shù)量關(guān)系來(lái)說(shuō)，都是必要的，但本身并非充分條件。三者結(jié)合起來(lái)，就是力量。數(shù)學(xué)給經(jīng)濟(jì)界帶來(lái)新的視角，新的觀念。抽象的數(shù)學(xué)工具一旦準(zhǔn)確地切入金融市場(chǎng)，就顯得非常實(shí)用和有價(jià)值。二十多年來(lái)，指導(dǎo)期權(quán)交易的理論—定價(jià)模型得到廣大投資者的一貫遵循。沒(méi)有統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)、不懂定價(jià)公式含義的人要想在市場(chǎng)有出色表現(xiàn)將是十分困難的。

證券金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理是個(gè)永恒的話題，投資者都想尋求收益回報(bào)，但又必須面對(duì)各種各樣的損失可能。市場(chǎng)到底存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，如何確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，如何才能實(shí)現(xiàn)收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化，歷來(lái)都是受人關(guān)注的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。自從1952年美國(guó)學(xué)者馬柯威茨運(yùn)用數(shù)量方法創(chuàng)立證券組合理論以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的神秘色彩逐漸淡化，不再變得那么可怕和不可駕馭。

馬柯威茨組合理論的立足點(diǎn)是全面考慮“期望收益最大”和“不確定性(即風(fēng)險(xiǎn))最小”。它通過(guò)總結(jié)投資損失的概率分布和可能收益與預(yù)期收益的偏離程度(即我們統(tǒng)計(jì)學(xué)上的方差)，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)該同時(shí)按適當(dāng)比例購(gòu)買各種證券而不是一種證券，進(jìn)行分散化投資，其收益才盡可能是確定的。通過(guò)數(shù)量分析得出的這種結(jié)論，迎合了投資者避風(fēng)險(xiǎn)的需要。風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高促進(jìn)了基金的蓬勃發(fā)展。在短短的幾十年間，隨著量化研究的不斷深入，組合理論及其實(shí)際運(yùn)用方法越來(lái)越完善，成為現(xiàn)資學(xué)中的主流工具。由于馬哥威茨證券組合選擇理論給金融投資和管理思想帶來(lái)革新，1990年他獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

眾所周知，量變引起質(zhì)變。數(shù)量關(guān)系的背后，牽扯著市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。金融業(yè)的現(xiàn)代化推動(dòng)了統(tǒng)計(jì)與數(shù)理方法的應(yīng)用研究，反過(guò)來(lái)，當(dāng)今世界的金融管理特別是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也越來(lái)越要量化研究。早在1995年9月，美國(guó)斯但福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授劉遵義就通過(guò)實(shí)證比較，數(shù)量分析和模糊評(píng)價(jià)等方興，預(yù)測(cè)出菲律賓、韓國(guó)、泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞有可能發(fā)生金融危機(jī)。后來(lái)的事實(shí)果然如此。這從一個(gè)側(cè)面提醒我們，沒(méi)有完整、科學(xué)的分析預(yù)測(cè)工具，就可能在國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)中蒙受重大損失。只有加強(qiáng)對(duì)作為金融信息的各種變量的研究，才能提高對(duì)金融運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，才能把握市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向。

經(jīng)濟(jì)理論的數(shù)學(xué)化和統(tǒng)計(jì)分析，使各種經(jīng)濟(jì)行為也越來(lái)越數(shù)量化。在金融領(lǐng)域也不例外。定價(jià)公式和組合理論地位的確立，就證明數(shù)量工具已發(fā)揮了不可磨滅的作用。有統(tǒng)計(jì)顯示，在西方金融市場(chǎng)，三分之一的人運(yùn)用組合理論來(lái)投資，三分之一的人靠技術(shù)分析管理頭寸，另外三分之一的人仍在堅(jiān)守基礎(chǔ)分析。雖然運(yùn)用何種手段來(lái)指導(dǎo)決策是投資者個(gè)人偏好、觀念的問(wèn)題，但組合理論和技術(shù)分析所運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)工具逐漸被認(rèn)同，說(shuō)明理性投資將成為市場(chǎng)的寵兒。由此我們不難理解華爾街選才的動(dòng)機(jī)。

主觀意見(jiàn)和直覺(jué)判斷有很大的隨意性，顯然與現(xiàn)資決策的要求相去甚遠(yuǎn)。對(duì)市場(chǎng)和價(jià)格進(jìn)行定量研究，從而揭示客觀存在的數(shù)量依存關(guān)系，成為投資和管理決策的一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)計(jì)工具處理各種證券金融數(shù)據(jù)，可以比較全面地分析各種因素的影響力度。其主要表現(xiàn)在：

1結(jié)構(gòu)分析：證券市場(chǎng)與匯率、利率變動(dòng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有多大的關(guān)聯(lián)度；單一證券與整個(gè)市場(chǎng)之間如何相互影響，市場(chǎng)指數(shù)設(shè)計(jì)是否合理；證券與期貨價(jià)格走勢(shì)是否相互制約；同一類證券有沒(méi)有一定的連動(dòng)關(guān)系。

2價(jià)值預(yù)測(cè)：分析未來(lái)證券發(fā)行和上市價(jià)格的理論定位，確定金融衍生證券的價(jià)格，分析預(yù)測(cè)證券期貨的價(jià)格走勢(shì)，進(jìn)行投資決策等。

3政策評(píng)價(jià)：研究市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警及控制，探討不同的組合投資效果。

4理論檢驗(yàn)：證券價(jià)格能否反映所有的信息，市場(chǎng)的有效性實(shí)證檢驗(yàn)；各種技術(shù)指標(biāo)的適用性和優(yōu)化處理，周期效應(yīng)的對(duì)比分析。

從以上可看出，量化研究有助于搞好風(fēng)驗(yàn)管理，設(shè)計(jì)投資組合，選擇交易時(shí)機(jī)，評(píng)估市場(chǎng)特性。統(tǒng)計(jì)工具在證券金融市場(chǎng)的大量應(yīng)用，對(duì)交易技術(shù)的升級(jí)換代，管理水平的提高做出了特殊貢獻(xiàn)。現(xiàn)在，電腦交易系統(tǒng)在國(guó)外大行其道，依據(jù)不同要求設(shè)計(jì)的模型軟件層出不窮，只要把數(shù)據(jù)輸入電腦中，投資者根據(jù)分析結(jié)果隨時(shí)制訂和調(diào)整投資計(jì)劃。

投資者競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)不再停留在信息的收集上，而是綜合處理信息的能力。誰(shuí)的模型從總量上與趨勢(shì)上能更合理、科學(xué)地分析市場(chǎng)，誰(shuí)就能掌握主動(dòng)。

篇2

【關(guān)鍵詞】證券與期貨專業(yè)；校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地；實(shí)訓(xùn)仿真性

一、高職證券與期貨專業(yè)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地現(xiàn)狀

高職證券與期貨專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實(shí)踐性，而實(shí)訓(xùn)教學(xué)由于其所具有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，已成為專業(yè)實(shí)踐教學(xué)的主要形式。通過(guò)實(shí)訓(xùn)教學(xué)，不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識(shí)。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我專業(yè)舉辦的炒股大賽，在教學(xué)過(guò)程中運(yùn)用模擬交易軟件，通過(guò)這些途徑，學(xué)生不僅能夠了解證券交易的運(yùn)作程序，還能夠掌握證券投資分析的相關(guān)技術(shù)，有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識(shí)，促進(jìn)理論知識(shí)的吸收和深化。因此，證券與期貨專業(yè)實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地建設(shè)的優(yōu)劣對(duì)專業(yè)人才培養(yǎng)的成功與否具有關(guān)鍵的作用。

據(jù)調(diào)研，我專業(yè)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地的建設(shè)具有如下現(xiàn)狀：

1、實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地初具規(guī)模

目前，我專業(yè)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地初具規(guī)模，占地250平方米，共有證券實(shí)訓(xùn)室、期貨實(shí)訓(xùn)室、綜合金融實(shí)訓(xùn)室各1個(gè)，位于1號(hào)教學(xué)樓和5號(hào)教學(xué)樓。實(shí)訓(xùn)室共有教學(xué)電腦80臺(tái)左右，大一到大三的專業(yè)學(xué)生共計(jì)300人左右，平均3個(gè)學(xué)生擁有1臺(tái)電腦。然而電腦所裝置的證券期貨等金融軟件級(jí)別較低，電腦設(shè)備比較老化，電腦數(shù)目有限，有關(guān)專業(yè)方面的軟件不太齊全。

2、實(shí)訓(xùn)基地教學(xué)實(shí)現(xiàn)淺層仿真模擬教學(xué)

雖然我專業(yè)的實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地的設(shè)備設(shè)施相對(duì)比較老化，但是整個(gè)實(shí)訓(xùn)教學(xué)環(huán)境及教學(xué)軟件能夠初步滿足當(dāng)前學(xué)生對(duì)證券與期貨業(yè)務(wù)操作流程的部分體驗(yàn)。然而，目前我專業(yè)的實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目數(shù)量有限，實(shí)訓(xùn)操作項(xiàng)目?jī)H限于證券與期貨交易，而證券期貨結(jié)算、證券期貨分析等實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目還沒(méi)有涉及到。因此，本專業(yè)的實(shí)訓(xùn)仿真性相對(duì)有一定差距，模擬操作層次尚淺，與證券期貨崗位一線符合的程度還有有一定的距離。

3、實(shí)訓(xùn)基地教學(xué)使得專業(yè)技能提升初顯成效

目前，我專業(yè)實(shí)踐課時(shí)占總課時(shí)60%，實(shí)訓(xùn)課開(kāi)出率100%。通過(guò)實(shí)訓(xùn)基地教學(xué)，我專業(yè)學(xué)生的專業(yè)技能得到了提升，有相當(dāng)一部分學(xué)生能夠運(yùn)用技術(shù)分析進(jìn)行實(shí)際理財(cái)操作。另一個(gè)方面，我專業(yè)學(xué)生在證券從業(yè)資格考試中，其通過(guò)率達(dá)到40%（略超過(guò)全國(guó)平均通過(guò)率）。然而，這個(gè)通過(guò)率與專業(yè)學(xué)生水平還有一定的差距。

綜上所述，我專業(yè)的校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地與證券或期貨崗位的一線擬合層度較低，這使得高職院校的證券與期貨應(yīng)用性人才的培養(yǎng)存在硬件上的缺陷，不能完全滿足在第一線從事證券業(yè)務(wù)或其他金融業(yè)務(wù)。同時(shí)，校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的缺乏，令專業(yè)教學(xué)的教師在證券、期貨操盤上也存在一定的問(wèn)題。教師的問(wèn)題會(huì)延續(xù)到所教的學(xué)生的知識(shí)的掌握上。這樣，學(xué)生對(duì)專業(yè)課程就提不起興趣了。而高職學(xué)生本身自主學(xué)習(xí)性不高，對(duì)于需要考試的相關(guān)職業(yè)資格證書更加沒(méi)有興趣。一連串的反映，最終使得本專業(yè)學(xué)生的證券從業(yè)資格考證的通過(guò)率不高。

二、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地建設(shè)的必要性

我專業(yè)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地建設(shè)迫在眉睫，這主要表現(xiàn)在：

1、市場(chǎng)對(duì)證券與期貨專業(yè)人才的迫切需求

隨著中國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展，以及中國(guó)金融行業(yè)與世界接軌，市場(chǎng)對(duì)金融行業(yè)人才需求越來(lái)越多，尤其是證券、期貨專業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海作為一個(gè)金融城市，每年證券行業(yè)的基層人才缺口過(guò)多。期貨更是一個(gè)新生事物，2010年4月16日股指期貨上市，至今還沒(méi)有一年，據(jù)調(diào)查，今后我國(guó)還將上市外匯期貨、利率期貨等等。因此，對(duì)此類人才更是供不應(yīng)求。在這些缺口當(dāng)中，尤以證券經(jīng)紀(jì)人缺口最大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在整個(gè)證券業(yè)約有8萬(wàn)經(jīng)紀(jì)人，只有1/3人通過(guò)相關(guān)考試。而對(duì)于上海市來(lái)說(shuō)，目前缺口20萬(wàn)。而我專業(yè)正是為培養(yǎng)這一部分人才而設(shè)置了證券與期貨專業(yè)。從市場(chǎng)對(duì)本專業(yè)人才的迫切需求，進(jìn)行校內(nèi)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地的創(chuàng)新建設(shè)十分必要。

2、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地是應(yīng)用性人才培養(yǎng)的基地

校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地具有的情景性、仿真性、現(xiàn)場(chǎng)性，能使學(xué)生按照未來(lái)職業(yè)崗位的要求，進(jìn)行實(shí)際操作訓(xùn)練，掌握實(shí)際工作所需的基本技能。而我專業(yè)在教學(xué)時(shí)，主要是以模擬操盤與理論教學(xué)結(jié)合的方式進(jìn)行教學(xué)。其中，校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地正是進(jìn)行模擬操盤以培養(yǎng)證券與期貨應(yīng)用性人才的主要場(chǎng)所。

3、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地是專業(yè)知識(shí)的實(shí)踐基地

高職校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地是驗(yàn)證基礎(chǔ)理論、鞏固專業(yè)知識(shí)和創(chuàng)新思維方法的實(shí)踐基地。通過(guò)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐的結(jié)合，吸收和消化專業(yè)知識(shí)，并有利于進(jìn)一步培養(yǎng)和提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，增強(qiáng)學(xué)習(xí)動(dòng)力。

4、校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)是實(shí)現(xiàn)上海高職教育目標(biāo)的需要

上海高職教育的目標(biāo)是：實(shí)現(xiàn)以就業(yè)為導(dǎo)向，堅(jiān)持學(xué)歷教育和職業(yè)培訓(xùn)并舉，統(tǒng)籌優(yōu)化職業(yè)教育和培訓(xùn)資源配置，著力提高職業(yè)教育的辦學(xué)質(zhì)量和實(shí)習(xí)體系的社會(huì)服務(wù)功能。而我專業(yè)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)正是為了這個(gè)目標(biāo)而設(shè)置的，因此未來(lái)幾年，進(jìn)行校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)刻不容緩。

5、促進(jìn)高職學(xué)科和課堂教學(xué)的改革的需要

通過(guò)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)，進(jìn)一步完善證券與期貨專業(yè)的課程設(shè)置、教育理念、教育方法等人才培養(yǎng)模式，能夠真正實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)應(yīng)用性人才的目標(biāo)。同時(shí)，校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的創(chuàng)新建設(shè)有助于完善模擬操盤實(shí)績(jī)換分的“相對(duì)評(píng)分法”評(píng)價(jià)機(jī)制。

6、為學(xué)校提供贏利增長(zhǎng)點(diǎn)

民辦高職院校要生存，需要的是錢。而校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)除了讓學(xué)生培養(yǎng)投資理財(cái)觀念，還可以給學(xué)校提供贏利增長(zhǎng)點(diǎn)。證券與期貨專業(yè)的校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地既是證券與期貨經(jīng)紀(jì)人以及操盤手的培訓(xùn)場(chǎng)所，更是證券期貨在職培訓(xùn)的重要基地，這正是讓學(xué)校能夠?qū)崿F(xiàn)贏利機(jī)會(huì)的方式之一。

三、創(chuàng)新校內(nèi)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地建設(shè)的建議

（一）校內(nèi)實(shí)訓(xùn)教學(xué)基地建設(shè)目標(biāo)

通過(guò)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地規(guī)劃目標(biāo)，最終將專業(yè)實(shí)訓(xùn)規(guī)模由250平方米增加到1150平方米，從根本上提升專業(yè)實(shí)訓(xùn)水平，并增加實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目，使實(shí)訓(xùn)操作實(shí)現(xiàn)高水平的全程仿真模擬。具體表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1、為本校培訓(xùn)證券與期貨經(jīng)紀(jì)人以及職業(yè)操盤手提供實(shí)訓(xùn)場(chǎng)所

按照我專業(yè)的定位目標(biāo)，要把學(xué)生培養(yǎng)成為具有證券、期貨專業(yè)知識(shí)的基層應(yīng)用型人才，即證券與期貨經(jīng)紀(jì)人或者職業(yè)操盤手。而要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，全仿真性的校內(nèi)實(shí)訓(xùn)場(chǎng)所必不可少。同時(shí)，學(xué)生在實(shí)訓(xùn)場(chǎng)所學(xué)習(xí)證券與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及證券與期貨操盤，正好體現(xiàn)了高職工學(xué)結(jié)合中“做中學(xué)”、“學(xué)中做”的內(nèi)涵。

2、為上海高職金融類人才教育提供資源共享的公共實(shí)訓(xùn)平臺(tái)

校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)不僅能在校內(nèi)發(fā)揮實(shí)訓(xùn)平臺(tái)作用，同時(shí)，還要實(shí)現(xiàn)教育資源共享，為上海市乃至全國(guó)高等金融類專業(yè)的學(xué)生提供服務(wù)。

3、為提高學(xué)生的從業(yè)資格考證通過(guò)率提供仿真場(chǎng)所

由于證券從業(yè)資格考試是屬于機(jī)考，考試題型是客觀題，題量非常大。要求學(xué)生在2個(gè)小時(shí)之內(nèi)完成大量的題目，對(duì)于本專業(yè)學(xué)生而言是有難度的。因此，通過(guò)校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地的建設(shè)，提高學(xué)生的從業(yè)資格考證通過(guò)率。

4、為把本專業(yè)建設(shè)成證券期貨在職培訓(xùn)的重要基地而提供贏利增長(zhǎng)點(diǎn)

利用院系的師資力量，在開(kāi)放性的校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地平臺(tái)上，可以通過(guò)定期對(duì)外開(kāi)設(shè)考證課程和技能培訓(xùn)課程或者針對(duì)證券期貨業(yè)界開(kāi)展短期專題性培訓(xùn)業(yè)務(wù)，這些都可以為本專業(yè)提供贏利增長(zhǎng)點(diǎn)。

（二）校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)項(xiàng)目的具體設(shè)想

為了達(dá)到以上建設(shè)目標(biāo)，我專業(yè)的校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)項(xiàng)目可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行設(shè)想：

1、新建“證券公司模擬營(yíng)業(yè)部”

新建一個(gè)能容納200人的占地750平方米的“證券公司模擬營(yíng)業(yè)部”，通過(guò)仿真的“證券公司模擬營(yíng)業(yè)部”的建設(shè)，構(gòu)建一個(gè)信息充分共享、技術(shù)不斷創(chuàng)新的開(kāi)放式平臺(tái)。項(xiàng)目基地建設(shè)的所有情形都與真實(shí)的公司一樣，大大增強(qiáng)證券期貨教學(xué)的仿真性。本模擬營(yíng)業(yè)部共分為六個(gè)業(yè)務(wù)部門。即：（1）證券業(yè)務(wù)部：提供證券模擬操盤服務(wù)。（2）期貨業(yè)務(wù)部：提供期貨模擬操盤服務(wù)。（3）金融工程業(yè)務(wù)部門：提供外匯、黃金以及其他金融衍生品服務(wù)。（4）證券經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)部：主要是提供做證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)的。（5）分析師業(yè)務(wù)部：主要是做證券期貨分析師分析股票、期貨的場(chǎng)所。（6）證券期貨結(jié)算部：主要對(duì)證券期貨投資進(jìn)行清算交收。

2、新建人機(jī)測(cè)評(píng)中心

通過(guò)占地100平方米的人機(jī)測(cè)評(píng)中心的建設(shè)，使證券考證通過(guò)率從40%達(dá)到60%。人機(jī)測(cè)評(píng)中心主要對(duì)證券期貨考證進(jìn)行演練的場(chǎng)所。

3、新建金融風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)訓(xùn)平臺(tái)

通過(guò)占地50平方米的金融風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)訓(xùn)平臺(tái)的建設(shè)，對(duì)學(xué)生進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的實(shí)訓(xùn)?？梢?jiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)訓(xùn)平臺(tái)主要針對(duì)證券期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的場(chǎng)所。

4、更新原有的實(shí)訓(xùn)基地的硬軟件

在更新原有的實(shí)訓(xùn)基地的硬軟件的同時(shí)，新增軟件設(shè)備6個(gè)，即CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、課程易、學(xué)習(xí)易、備課易、論文易、全球金融資訊多屏集成系統(tǒng)軟件，以此增強(qiáng)證券期貨實(shí)踐教學(xué)的需要。

參考文獻(xiàn)

[1]吳南云.工學(xué)結(jié)合條件下的校外實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)與管理[J].江門職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào),2008(4).

[2]王貴蘭.“校企合一”生產(chǎn)性實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)探索[J].中國(guó)職業(yè)技術(shù)教育,2010,8.

篇3

010-51656177 010-51651981。全國(guó)免費(fèi)直撥：4000-716-617;（24小時(shí)咨詢熱線） 咨詢QQ：864429365，976457629

浙江大學(xué)法學(xué)專業(yè)公司與金融法方向（同等學(xué)力）

申請(qǐng)碩士學(xué)位課程 招生簡(jiǎn)章

經(jīng)濟(jì)的全球化，使得金融業(yè)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活中的重要性日益上升，也使公司與金融法成為各國(guó)法律體系中最重要的組成部分。金融業(yè)是一個(gè)以規(guī)則運(yùn)行為特征的特殊產(chǎn)業(yè)。實(shí)踐證明，經(jīng)過(guò)高素質(zhì)法律訓(xùn)練的人尤其適應(yīng)該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與生存，因此，法律人往往會(huì)從事該行業(yè)工作，已經(jīng)具備其他專業(yè)知識(shí)背景的人員，如實(shí)現(xiàn)與法律專業(yè)知識(shí)的復(fù)合，成為復(fù)合型高端人才，則優(yōu)勢(shì)凸顯。具備傳統(tǒng)法律知識(shí)的人員，對(duì)于專業(yè)很強(qiáng)的公司與金融法律也有知識(shí)轉(zhuǎn)型、更新和提升的需要。

浙江大學(xué)法學(xué)院為應(yīng)對(duì)這種社會(huì)需求，特開(kāi)設(shè)公司與金融法碩士課程班，綜合浙江大學(xué)法學(xué)院和國(guó)內(nèi)高校、研究機(jī)構(gòu)及金融管理實(shí)務(wù)部門的優(yōu)質(zhì)資源，為學(xué)員提供碩士層面前沿?zé)狳c(diǎn)國(guó)內(nèi)外公司與金融法律知識(shí)，使學(xué)員的公司與金融法理論和實(shí)務(wù)能力得到跨越式提升。

【課程對(duì)象】

公司、證券、銀行、保險(xiǎn)、信托、期貨、擔(dān)保、貸款公司等相關(guān)行業(yè)人員；公安、法院、檢察院、律師事務(wù)所及仲裁委等公司與金融法律從業(yè)者；政府金融辦、人民銀行等“一行三會(huì)”監(jiān)管官員。

專業(yè)背景不限，免試入學(xué)。

【課程設(shè)置】

法理學(xué)、法學(xué)前沿、碩士生英語(yǔ)、民法總論、物權(quán)法學(xué)、債權(quán)法學(xué)、商法、金融法、票據(jù)法、公司法、股權(quán)投資法、證券期貨法、保險(xiǎn)法、銀行法、投資基金法、信托法、國(guó)際金融法、金融刑法、行政法（金融監(jiān)管）、房地產(chǎn)法、民事訴訟與仲裁、貨幣金融專題、證券投資專題。

富有特色的實(shí)戰(zhàn)案例教學(xué)，理論與實(shí)踐相結(jié)合，知識(shí)與能力并進(jìn)。

【學(xué)習(xí)時(shí)間】

1年半，雙休日學(xué)習(xí)。

【證書頒發(fā)】

經(jīng)考核合格后頒發(fā)浙江大學(xué)同等學(xué)力申請(qǐng)碩士學(xué)位人員課程班結(jié)業(yè)證書。符合條件，通過(guò)考試和碩士論文答辯可獲得浙江大學(xué)法學(xué)碩士學(xué)位。

【課程費(fèi)用】

學(xué)費(fèi)：21000元。

書本費(fèi)：1000元。

教學(xué)地點(diǎn)：浙江大學(xué)之江校區(qū)

【聯(lián)系電話】　010-51656177 010-51651981

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篇4

摘要：股指期貨作為一項(xiàng)重大的金融創(chuàng)新，它的推出必將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生革命性的影響。試從正確認(rèn)識(shí)股指期貨的功能和其在我國(guó)發(fā)展的必要性出發(fā)，通過(guò)分析股指期貨在我國(guó)發(fā)展的障礙，著重探討股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

關(guān)鍵詞：股指期貨;必要性;發(fā)展障礙;風(fēng)險(xiǎn)管理

2007年初國(guó)務(wù)院《期貨交易管理?xiàng)l例》之后，2007年6月27日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)金融期貨交易所正式《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》及其配套的八項(xiàng)實(shí)施細(xì)則。這些舉措，從宏觀和微觀兩個(gè)層面規(guī)范了金融期貨市場(chǎng)的建設(shè)和運(yùn)作，標(biāo)志著中國(guó)金融期貨市場(chǎng)法律法規(guī)體系已經(jīng)初步建立起來(lái)，同時(shí)也意味著股指期貨推出前的規(guī)則準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完畢?？梢灶A(yù)見(jiàn)，股指期貨的推出將促進(jìn)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的互通，并對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。目前，全球股指期貨、期權(quán)和個(gè)股期貨、期權(quán)已經(jīng)占到全部期貨、期權(quán)市場(chǎng)65%左右的份額，隨著金融市場(chǎng)改革的不斷深入，我國(guó)發(fā)展金融期貨的環(huán)境和條件日益成熟。本文圍繞股指期貨在我國(guó)發(fā)展的障礙和風(fēng)險(xiǎn)管理作進(jìn)一步的研究。

一、股指期貨的功能及其在我國(guó)發(fā)展的必要性

(一)股指期貨的功能

所謂股票指數(shù)，是衡量和反映所選擇的一組股票的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)，而股指期貨是專門為人們管理股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。與外匯期貨、利率期貨和其他商品期貨一樣，股指期貨同樣順應(yīng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，目前它已經(jīng)成為國(guó)際期貨市場(chǎng)上最成功的期貨品種之一。由于我國(guó)股票市場(chǎng)缺乏賣空和融券功能，市場(chǎng)缺乏針對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理手段，而股指期貨作為基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具，具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置等功能，它的推出填補(bǔ)了這一空白，將改變證券市場(chǎng)缺乏規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)工具的現(xiàn)狀。

(二)股指期貨在我國(guó)發(fā)展的必要性

對(duì)于海外股指期貨及其現(xiàn)貨市場(chǎng)的比較研究表明，股指期貨的開(kāi)設(shè)有利于促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)行效率和信息效率的提高，從而在總體上提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的效率，完善證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)歷了十多年的發(fā)展，現(xiàn)階段我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理工具的迫切需求，股指期貨的上市能夠適應(yīng)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的迫切需求，幫助投資者有效地管理股市風(fēng)險(xiǎn)、尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的開(kāi)設(shè)可以推進(jìn)期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)交易規(guī)模的擴(kuò)張，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，發(fā)揮股指期貨市場(chǎng)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用。股指期貨的推出可以促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，培育市場(chǎng)交易主體，促進(jìn)證券市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展。

二、股指期貨在我國(guó)的發(fā)展障礙

(一)現(xiàn)貨市場(chǎng)障礙

目前，我國(guó)的證券市場(chǎng)還是一個(gè)缺乏效率﹑信息不完全的市場(chǎng)。

1.我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性不夠。有效性是指證券市場(chǎng)中價(jià)格與價(jià)值的一致程度。在有效的證券市場(chǎng)中，證券的價(jià)格與價(jià)值一般來(lái)說(shuō)是一致的，即使出現(xiàn)市場(chǎng)異常，從長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格最終也將收斂或基本收斂于價(jià)值。然而目前我國(guó)股票市場(chǎng)存在的種種弊端使投資主體無(wú)法根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣程度來(lái)預(yù)測(cè)股指的波動(dòng)趨勢(shì)，也就無(wú)法進(jìn)行股指期貨的交易。

2.目前我國(guó)上市公司信息披露還存在著一些弊端，嚴(yán)重阻礙了建立有效市場(chǎng)的進(jìn)程。這些問(wèn)題包括：部分上市公司將信息披露看成是累贅或額外負(fù)擔(dān)，處于被動(dòng)應(yīng)付狀態(tài)；披露方式、內(nèi)容和時(shí)機(jī)的選擇存在隨意性；信息披露滯后于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；披露內(nèi)容有虛假信息，披露過(guò)程中存在利潤(rùn)操縱行為等。所以，股票市場(chǎng)目前本身存在的系統(tǒng)性問(wèn)題也是制約股指期貨推出的重要原因。

(二)市場(chǎng)運(yùn)行障礙

股指期貨交易具有雙向性，既可做多，也可做空，而與之對(duì)應(yīng)的股票現(xiàn)貨市場(chǎng)也應(yīng)該可以買空賣空，即股票市場(chǎng)上要有股票期貨與之相對(duì)應(yīng)。這樣，可以通過(guò)套利者的行為來(lái)維持股指期貨定價(jià)的有效性，從而實(shí)現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。但目前我國(guó)股票市場(chǎng)只能做多，不能做空，這就導(dǎo)致了市場(chǎng)的不對(duì)稱性。當(dāng)股指期貨價(jià)格被低估時(shí)，由于套利者不能自由地賣空現(xiàn)貨﹑買進(jìn)股指期貨進(jìn)行指數(shù)套利，將導(dǎo)致股指期貨價(jià)格被持續(xù)性低估。毫無(wú)疑問(wèn)，這種股指期貨最終不能很好地運(yùn)行。

(三)技術(shù)障礙

市場(chǎng)操縱是我國(guó)期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)發(fā)股指期貨合約均以權(quán)威的股票指數(shù)為基礎(chǔ)，從而有效防止機(jī)構(gòu)或大戶操縱市場(chǎng)。即將推出的股指期貨標(biāo)的物是滬深300指數(shù)，滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本編制而成的成分股指數(shù)。同時(shí)，該指數(shù)也是滬深證券交易所第一次聯(lián)合的反映A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的指數(shù)。但其成分股每半年調(diào)整一次，其中，調(diào)進(jìn)10%調(diào)出10%，對(duì)股指期貨推出的時(shí)間有一定的約束。同時(shí)，推出股指期貨，理想的狀況是會(huì)員數(shù)達(dá)到50家，其中，全面結(jié)算會(huì)員10家，交易結(jié)算會(huì)員30家左右，其他就是部分交易會(huì)員，或者是特別結(jié)算會(huì)員，才能實(shí)現(xiàn)金融期貨的基本組織架構(gòu)。至此，中國(guó)金融期貨交易所二批會(huì)員單位，共有22家期貨公司成為中金所會(huì)員，其中，全面結(jié)算會(huì)員2家，交易結(jié)算會(huì)員14家，交易會(huì)員6家。目前中金所還沒(méi)有特別結(jié)算會(huì)員。因此，股票指數(shù)的推出存在著技術(shù)障礙。

(四)制度創(chuàng)新和監(jiān)管障礙

證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管必須與時(shí)俱進(jìn)，注重制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，以推動(dòng)證券期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。為使股指期貨所具備的功能得以充分體現(xiàn)，必須確定嚴(yán)謹(jǐn)完善的交易制度、適當(dāng)?shù)谋ＷC金比例、完善的市場(chǎng)監(jiān)督管理體制，同時(shí)要提高整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的效率，完善市場(chǎng)調(diào)控手段，建立健全法律法規(guī)。

三、我國(guó)發(fā)展股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

(一)選擇合適的標(biāo)的指數(shù)

股指期貨合約設(shè)計(jì)必須選擇適當(dāng)?shù)闹笖?shù)。股票指數(shù)要成為股指期貨的標(biāo)，必須注意要有一定的市值覆蓋率，而且個(gè)別成分股所占比重不能過(guò)大。2005年4月，由上交所和深交所聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)正式。隨著股指期貨推出的臨近，滬深300指數(shù)在編制和樣本股的調(diào)整方面還應(yīng)在以下三個(gè)方面進(jìn)行完善：一是標(biāo)的物的選擇要進(jìn)一步考慮市場(chǎng)覆蓋率，防止市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。二是考慮到市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性，在股改完成前，某些股票總股本很大但流通量很小，存在被人操縱的可能性，只有90%以上的股票完成股權(quán)分置改革，才具備基礎(chǔ)條件，屆時(shí)成分股也需要從股改完成后的公司中挑選。三是盡可能將標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化，便于科學(xué)計(jì)量和表述，以免在實(shí)際運(yùn)作中引發(fā)爭(zhēng)議。

(二)防范信息操縱

信息操縱是操縱者操縱市場(chǎng)的一種重要手段。如何杜絕虛假的市場(chǎng)信息干擾投資者，也是監(jiān)管部門所面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。我國(guó)證券法第78條規(guī)定：禁止國(guó)家工作人員、傳播媒介從業(yè)人員和有關(guān)人員編造、傳播虛假信息，擾亂證券市場(chǎng)。禁止證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員在證券交易活動(dòng)中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)。各種傳播媒介傳播市場(chǎng)信息必須真實(shí)、客觀，禁止誤導(dǎo)?？梢哉f(shuō)，關(guān)于如何防范信息操縱，在法規(guī)方面已經(jīng)比較完善了，主要還是在于加強(qiáng)執(zhí)行力度。另外，完善證券民事賠償制度也是一個(gè)重要方面。

(三)交易所加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制

交易所應(yīng)采取各類風(fēng)險(xiǎn)控制措施以實(shí)現(xiàn)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理，包括：分級(jí)結(jié)算制度，交易所在管理會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)會(huì)員提供結(jié)算服務(wù)的同時(shí)，也要管理客戶的風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)客戶提供結(jié)算服務(wù)；漲跌停板制度，交易所規(guī)定股指期貨合約的每日最大價(jià)格波動(dòng)限幅，能有效地減緩或抑制一些突發(fā)緊急事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)股指期貨價(jià)格的巨大沖擊，降低每個(gè)交易日的價(jià)格波動(dòng)，還能為投資者提供理性思考的時(shí)間以及為市場(chǎng)的管理者爭(zhēng)取管理異常波動(dòng)的時(shí)間；限倉(cāng)制度，交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可持有的合約頭寸的最大數(shù)額，既可以防范股指期貨交易的操縱行為，也可以防止市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者，導(dǎo)致其無(wú)法承擔(dān)巨額風(fēng)險(xiǎn)，最終將風(fēng)險(xiǎn)蔓延至整個(gè)市場(chǎng)；大戶報(bào)告制度，當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)達(dá)到了交易所規(guī)定的一定數(shù)量時(shí)，會(huì)員應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸持有情況等，客戶也應(yīng)通過(guò)其會(huì)員向交易所報(bào)告有關(guān)的情況。此外還有其他措施，比如會(huì)員資格審批制度、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)、授信額度控制等等。

(四)聯(lián)合監(jiān)管

對(duì)于股指期貨而言，加強(qiáng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)監(jiān)管也很有必要。因?yàn)橐倏v指數(shù)必須通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行。所以在境內(nèi)市場(chǎng)上，要加強(qiáng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)的信息共享。應(yīng)該嚴(yán)格限制持有大額股指期貨頭寸的投資者在臨近結(jié)算日時(shí)的同向買賣行為。持有大額多頭頭寸的機(jī)構(gòu)在臨近結(jié)算日的時(shí)間不能買入成分股股票，持有大額空頭頭寸的機(jī)構(gòu)在臨近結(jié)算日的時(shí)間不能賣空成分股股票，以防止操縱者拉抬或者打壓股指。對(duì)于短期內(nèi)頻繁改變股票分析評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)投資者，一定要對(duì)其現(xiàn)貨及期貨頭寸進(jìn)行監(jiān)控。另外對(duì)于機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)的場(chǎng)外金融衍生品，特別是與股票掛鉤的產(chǎn)品要求其在銷售前必須向監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所備案，并對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控。

篇5

【關(guān)鍵詞】金融工程；實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系

1.引言

中國(guó)的金融市場(chǎng)正在逐步開(kāi)放，利率、匯率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，金融產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新，金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制是決定我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展前景的兩個(gè)關(guān)鍵因素。2008年民生銀行開(kāi)始籌備成立金融工程實(shí)驗(yàn)室和市場(chǎng)研究中心，其主要作用包括：“開(kāi)發(fā)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)分析模型，建立滿足業(yè)務(wù)需要、分析水平較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，通過(guò)積累對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)運(yùn)用的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，逐步自主開(kāi)發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析模型；掌握對(duì)固定收益類、外匯類、信用類以及商品類等金融產(chǎn)品定價(jià)的成熟方法和實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)，并與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際情況相結(jié)合，物為我用；針對(duì)人民幣市場(chǎng)的特殊情況，建立符合現(xiàn)狀的、能夠指導(dǎo)實(shí)踐的人民幣金融產(chǎn)品的定價(jià)模型，初步形成獨(dú)立的內(nèi)部定價(jià)機(jī)制?！比欢鹑谫Y產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理正是金融工程專業(yè)所討論的兩個(gè)核心內(nèi)容。

2.金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的意義

作為金融工程技術(shù)的發(fā)源國(guó)，美國(guó)金融工程的專業(yè)主要設(shè)置于碩士階段，強(qiáng)調(diào)金融學(xué)與數(shù)學(xué)的結(jié)合。其對(duì)金融工程人才的培養(yǎng)目標(biāo)是具有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、金融理論、金融數(shù)學(xué)、金融工程和金融管理知識(shí)，掌握開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、運(yùn)用創(chuàng)新性金融工具和手段解決金融實(shí)務(wù)問(wèn)題的能力。然而，金融工程專業(yè)的理工味道非常濃厚，美國(guó)的金融工程專業(yè)在具體的人才培養(yǎng)環(huán)節(jié)上演化出三個(gè)不同的方向：（1）將金融工程專業(yè)的培養(yǎng)環(huán)節(jié)設(shè)置在工程學(xué)院。代表學(xué)校有哥倫比亞大學(xué)和普林斯頓大學(xué)，主要培養(yǎng)學(xué)生成為金融工程師，課程設(shè)置強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)建模思想，如隨機(jī)過(guò)程模型、金融工程最優(yōu)化模型、蒙特卡洛方法、期限結(jié)構(gòu)模型等。（2）將金融工程專業(yè)的培養(yǎng)環(huán)節(jié)設(shè)置在數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)學(xué)院。代表學(xué)校有芝加哥大學(xué)、斯坦福大學(xué)和康乃爾大學(xué)等。主要把學(xué)生培養(yǎng)成為合格的數(shù)理金融理論型人才，課程設(shè)置強(qiáng)調(diào)相關(guān)的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)理論課程，比如隨機(jī)積分、偏微分方程、連續(xù)隨機(jī)過(guò)程等，為進(jìn)一步研究開(kāi)展奠定良好基礎(chǔ)。（3）將金融工程專業(yè)的培養(yǎng)環(huán)節(jié)設(shè)置在金融學(xué)院或商學(xué)院。代表性學(xué)校如加州大學(xué)Berkeley分校的Hass商學(xué)院。主要把學(xué)生培養(yǎng)成為實(shí)用型人才，課程設(shè)置強(qiáng)調(diào)了如金融機(jī)構(gòu)討論、公司金融、資本與貨幣市場(chǎng)、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)管理等職業(yè)導(dǎo)向型課程和案例教學(xué)，為學(xué)生畢業(yè)后較好地適應(yīng)金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)工作奠定了基礎(chǔ)。

20世紀(jì)90年代中期，金融工程被引進(jìn)到我國(guó)，也演化出兩個(gè)方向：（1）金融數(shù)學(xué)系，代表性的學(xué)校北京大學(xué)的金融數(shù)學(xué)系、南開(kāi)大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)專業(yè)下的金融數(shù)學(xué)和金融工程方向、山東大學(xué)的金融數(shù)學(xué)專業(yè)等，主要培養(yǎng)既具備金融基本知識(shí)又受到良好數(shù)學(xué)訓(xùn)練的新型復(fù)合型金融人才。（2）金融工程專業(yè)，主要設(shè)在金融學(xué)院，代表性的學(xué)校主要是國(guó)內(nèi)的財(cái)經(jīng)類高校及其他綜合類院校的金融學(xué)院，采用的教材主要是以美國(guó)注冊(cè)金融分析師的考試教材，要求學(xué)生掌握金融衍生產(chǎn)品的概念以及簡(jiǎn)單產(chǎn)品的定價(jià)。

培養(yǎng)高素質(zhì)的金融工程人才，除了要培養(yǎng)扎實(shí)的理論功底，同時(shí)也要注重培養(yǎng)學(xué)生動(dòng)手操作和解決實(shí)際問(wèn)題的能力。從近年來(lái)獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的成果可以看到，數(shù)理定量分析已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)研究必不可少的工具，所以學(xué)習(xí)金融工程必須要有數(shù)理基礎(chǔ)。訓(xùn)練學(xué)生在注重定性研究分析經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)象本質(zhì)的同時(shí)，加強(qiáng)定量研究。金融工程的核心基礎(chǔ)理論包括估價(jià)理論、資產(chǎn)選擇理論、資產(chǎn)定價(jià)均衡理論、期權(quán)定價(jià)理論、套期保值理論、有效市場(chǎng)的均衡理論、匯率與利率理論等，這些理論的應(yīng)用只有借助于數(shù)理方法和工程技術(shù)的支持，才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的操作工具。一定要進(jìn)行模擬實(shí)驗(yàn)才能將理論知識(shí)進(jìn)行應(yīng)用，從而轉(zhuǎn)化為動(dòng)手操作和解決實(shí)際問(wèn)題的能力。

3.國(guó)內(nèi)金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的現(xiàn)狀與觀點(diǎn)

目前在開(kāi)設(shè)金融工程專業(yè)的高校中，相當(dāng)一批高校的金融管理與金融工程實(shí)驗(yàn)室在全國(guó)具有一定的影響力，對(duì)推進(jìn)相關(guān)教學(xué)與科研起到了重要的作用，如清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院與中信證券股份有限公司聯(lián)合建立的“中信清華金融工程實(shí)驗(yàn)室”，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院的金融管理與金融工程實(shí)驗(yàn)室，廈門大學(xué)金融學(xué)院與世華公司共建的“金融模擬實(shí)驗(yàn)室”，中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院金融工程實(shí)驗(yàn)室，武漢大學(xué)金融系的金融工程實(shí)驗(yàn)室（上接第184頁(yè)）等。由于這些高校金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)室在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、建模、蒙特卡羅仿真分析及決策優(yōu)化中應(yīng)用了分析軟件等工具，使得該學(xué)科在金融工程教學(xué)和研究領(lǐng)域在全國(guó)一直保持領(lǐng)先的地位。

國(guó)內(nèi)一些老師對(duì)金融工程專業(yè)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)提出了一些相對(duì)比較好的建議，如安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)的何啟志老師強(qiáng)調(diào)了金融工程專業(yè)實(shí)踐教學(xué)的重要意義，卻沒(méi)有提出具體的課程設(shè)置和模塊。中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)的劉向華老師提出了在金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)中應(yīng)該堅(jiān)持實(shí)驗(yàn)教學(xué)與理論教學(xué)相結(jié)合、實(shí)驗(yàn)教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)相結(jié)合，使學(xué)生掌握金融基本理論、數(shù)理方法、相關(guān)軟件三個(gè)模塊，培養(yǎng)學(xué)生在金融衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)、金融數(shù)據(jù)處理、金融建模、金融風(fēng)險(xiǎn)管理四個(gè)方向的動(dòng)手能力。劉向華老師的觀點(diǎn)我非常同意，但是沒(méi)有提出具體的實(shí)驗(yàn)教學(xué)的課程設(shè)置。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)的張?jiān)祭蠋熖岢隽苏麄€(gè)金融工程實(shí)驗(yàn)教學(xué)的架構(gòu)體系，但是她的課程設(shè)置與整個(gè)金融學(xué)的其他專業(yè)沒(méi)有差異，不能夠體現(xiàn)金融工程專業(yè)的特殊性。安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)文忠橋老師提出了金融工程專業(yè)的實(shí)驗(yàn)可以分為課程實(shí)驗(yàn)，專業(yè)必修實(shí)驗(yàn)課與專業(yè)選修實(shí)驗(yàn)課，他的想法和觀點(diǎn)具有創(chuàng)新性，但是沒(méi)有給出具體的運(yùn)行方案。我參考了國(guó)外一些高校金融工程專業(yè)的實(shí)驗(yàn)課程，結(jié)合以上幾位老師的想法與5年實(shí)驗(yàn)教學(xué)的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)思了金融工程專業(yè)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系。

4.金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系設(shè)計(jì)

通過(guò)5年的實(shí)驗(yàn)教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為金融工程專業(yè)的實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系可以分為四類實(shí)驗(yàn)，其中包括課程實(shí)驗(yàn)、專題實(shí)驗(yàn)、項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)、第二課堂實(shí)驗(yàn)。通過(guò)這四類實(shí)驗(yàn)可以讓學(xué)生掌握金融基本理論、數(shù)理方法、相關(guān)軟件三個(gè)模塊，也能夠培養(yǎng)學(xué)生在金融衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)、金融數(shù)據(jù)處理、金融建模、金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面的動(dòng)手能力。同時(shí)我認(rèn)為金融工程專業(yè)應(yīng)該在大一就應(yīng)該學(xué)完高等數(shù)學(xué)、線性代數(shù)、概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)、宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理與貨幣銀行學(xué)等課程。大二應(yīng)該完成外匯業(yè)務(wù)、固定收益、證券投資分析、國(guó)際金融、金融工程、期權(quán)期貨及其他衍生品定價(jià)等專業(yè)課程，大三開(kāi)始學(xué)習(xí)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)沖基金等難度相對(duì)較高的課程，同時(shí)學(xué)習(xí)一些專題實(shí)驗(yàn)課程。大三下學(xué)期或者大四上學(xué)期開(kāi)始一些項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)，然后撰寫畢業(yè)論文。

（1）課程實(shí)驗(yàn)

課程實(shí)驗(yàn)，顧名思義就是在學(xué)習(xí)一些理論課的同時(shí)，結(jié)合相關(guān)實(shí)驗(yàn)進(jìn)行補(bǔ)充，讓學(xué)生能夠牢牢掌握基本理論。對(duì)于金融工程專業(yè)來(lái)說(shuō)比如統(tǒng)計(jì)學(xué)、銀行業(yè)務(wù)、外匯業(yè)務(wù)、證券投資分析、金融工程、固定收益、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等課程隨著教學(xué)進(jìn)度安排一定的實(shí)驗(yàn)課時(shí)，通過(guò)這些課程實(shí)驗(yàn)的教學(xué)，使學(xué)生在一定程度上加深對(duì)有關(guān)課程基礎(chǔ)知識(shí)和基本原理的理解和掌握，并具備一定的實(shí)踐操作能力，這些課程實(shí)驗(yàn)的具體安排如表1。

表1 課程實(shí)驗(yàn)的具體設(shè)計(jì)

理論課程 課程實(shí)驗(yàn)名稱 專業(yè)素質(zhì)與能力

統(tǒng)計(jì)學(xué)

計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué) SPSS在統(tǒng)計(jì)學(xué)中的應(yīng)用

EVIEWS在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用 掌握軟件如何導(dǎo)入數(shù)據(jù)，通過(guò)軟件掌握統(tǒng)計(jì)學(xué)理論與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，具體按照步驟操作

商業(yè)銀行

國(guó)際結(jié)算 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)實(shí)訓(xùn)

國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)訓(xùn) 掌握銀行業(yè)務(wù)（儲(chǔ)蓄、對(duì)公、票據(jù)）等業(yè)務(wù)以及國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)

金融學(xué)、證券投資分析、財(cái)務(wù)報(bào)表分析 證券交易模擬

證券市場(chǎng)行情分析

證券財(cái)務(wù)報(bào)表分析 掌握證券交易規(guī)則，證券投資的基本分析方法（技術(shù)分析與基本分析），如何獲取財(cái)務(wù)信息與資訊信息，賬務(wù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的運(yùn)用

固定收益 訪問(wèn)中債網(wǎng)，查看債券信息 根據(jù)債券新息得出利率期限結(jié)構(gòu)

外匯業(yè)務(wù)

金融工程 外匯交易

期貨交易、權(quán)證交易 掌握外匯的報(bào)價(jià)、實(shí)盤交易與保證金交易規(guī)則

掌握期貨與期權(quán)交易規(guī)則、定價(jià)與套利機(jī)制

（2）專題實(shí)驗(yàn)

專題實(shí)驗(yàn)，就是開(kāi)一些專題軟件應(yīng)用課程，這些軟件在投行、證券公司、期貨公司運(yùn)用相對(duì)較多，比如MATLAB在金融數(shù)量分析中的應(yīng)用、EXCEL在金融模型分析中的應(yīng)用、Stata在金融工程中的應(yīng)用、SAS在金融數(shù)據(jù)處理中的應(yīng)用，這些實(shí)驗(yàn)課程和理論課程一樣，上一個(gè)學(xué)期。將這些課程的簡(jiǎn)介和方案列出來(lái)，要求每位學(xué)生根據(jù)自己的興趣必須選擇其中一門課程，每門課程2學(xué)分，共36課時(shí)，通過(guò)這些實(shí)驗(yàn)課程的教學(xué)使學(xué)生掌握這些軟件的基礎(chǔ)知識(shí)，以及這些軟件在金融數(shù)據(jù)處理、CAPM模型、APT模型、期權(quán)定價(jià)模型、固定收益證券計(jì)算、利率期限結(jié)構(gòu)模型、金融衍生產(chǎn)品計(jì)算、投資組合管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、金融數(shù)據(jù)的可視化與數(shù)據(jù)獲取等方面的應(yīng)用。同時(shí)將這些課程的講義和軟件掛到實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)站，方便一些同學(xué)自學(xué)。

（3）項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)

項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)，就是將這個(gè)實(shí)驗(yàn)作為一個(gè)項(xiàng)目，以小組為單位，進(jìn)行模擬。通常項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)一般放在大三下學(xué)期或者大四上學(xué)期進(jìn)行。我個(gè)人認(rèn)為目前金融工程專業(yè)可以開(kāi)設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目試驗(yàn)：股指期貨投資模擬與企業(yè)投資決策模擬。這種項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)一般持續(xù)一個(gè)學(xué)期，4個(gè)學(xué)分，項(xiàng)目方案的具體設(shè)計(jì)非常重要。股指期貨投資模擬，要求學(xué)生以小組為單位，將這些小組分為套期保值、投機(jī)、套利三類小組，初始資金相同，套期保值小組只做套保，投機(jī)小組只做投機(jī)、套利小組只做套利，分別設(shè)置交易費(fèi)用。通常利用期貨股票模擬平臺(tái)，初始資金額度要足夠大，同時(shí)限制倉(cāng)位，避免在模擬期間由于爆倉(cāng)出局。同時(shí)要求小組撰寫交易記錄、月度報(bào)告以及最后的投資總結(jié)報(bào)告。企業(yè)投資決策模擬，主要利用股票交易平臺(tái)，投資股票，這個(gè)項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)要求小組必須撰寫投資報(bào)告，相當(dāng)于學(xué)生小組管理一只股票型基金，需要撰寫投資策略報(bào)告，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告、行業(yè)分析報(bào)告、投資定價(jià)分析報(bào)告以及公司分析報(bào)告，同時(shí)需要設(shè)計(jì)投資控制報(bào)告，要求每個(gè)學(xué)生參與，防止小組同學(xué)搭便車，最后每位同學(xué)撰寫投資總結(jié)報(bào)告。整個(gè)成績(jī)按照模擬業(yè)績(jī)、報(bào)告質(zhì)量，控制報(bào)告填寫加權(quán)給出綜合成績(jī)。項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)的設(shè)置，主要是為了學(xué)生利用大學(xué)四年學(xué)到的知識(shí)進(jìn)行應(yīng)用，在走出社會(huì)之前，知道所學(xué)的知識(shí)該怎么應(yīng)用。

（4）第二課堂實(shí)驗(yàn)

第二課堂也就是學(xué)生參與的與學(xué)習(xí)有關(guān)的活動(dòng)。舉個(gè)例子，上海某一財(cái)經(jīng)院校每學(xué)年舉辦一次“金融論壇”與“金融案例分析大賽”，其中兩次活動(dòng)分在兩個(gè)學(xué)期進(jìn)行。“金融論壇”的主題包括金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)：結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)等等，通過(guò)設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，讓學(xué)生了解這個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)、投資者和發(fā)行方面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益?！敖鹑诎咐治龃筚悺敝饕劳邪咐男问?，一般要求學(xué)生對(duì)案例進(jìn)行分析，主要掌握投資選擇，產(chǎn)品定價(jià)，以及面臨的風(fēng)險(xiǎn)。為了與實(shí)踐相結(jié)合，通常邀請(qǐng)證券公司、期貨公司、銀行保險(xiǎn)等業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行點(diǎn)評(píng)，防止學(xué)生產(chǎn)品設(shè)脫離實(shí)踐。

本文結(jié)合金融工程專業(yè)的特點(diǎn)，構(gòu)建金融工程專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)體系包括課程實(shí)驗(yàn)、專題實(shí)驗(yàn)、項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)、第二課堂實(shí)驗(yàn)。通過(guò)這四類實(shí)驗(yàn)可以讓學(xué)生掌握金融基本理論、數(shù)理方法、相關(guān)軟件三個(gè)模塊，也能夠培養(yǎng)學(xué)生在金融衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)、金融數(shù)據(jù)處理、金融建模、金融風(fēng)險(xiǎn)管理方面的動(dòng)手能力。從目前國(guó)際國(guó)內(nèi)的金融工程學(xué)科發(fā)展來(lái)看，理論教學(xué)必須與實(shí)驗(yàn)教學(xué)相結(jié)合，培養(yǎng)學(xué)生的動(dòng)手能力和解決實(shí)際問(wèn)題能力，并了解最新學(xué)科的前沿發(fā)展，為銀行、券商、期貨、保險(xiǎn)等公司提供能解決實(shí)際問(wèn)題的專業(yè)人才。

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篇6

論文摘要：中國(guó)證券監(jiān)管體制經(jīng)歷了從分散、多頭監(jiān)管到集中監(jiān)管的過(guò)程．建立了符合證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律和我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際的集中統(tǒng)一監(jiān)管模式。但受制于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興證券市場(chǎng)的影響，我國(guó)證券監(jiān)管體制仍有許多缺陷。因此，要從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置、對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督以及強(qiáng)化自律功能等方面深化改革，建立一個(gè)法制化的輔以自律監(jiān)管的集中管理體制。

一　中國(guó)證券監(jiān)管體制的變遷

自上世紀(jì)80年代末期以來(lái)，我國(guó)證券監(jiān)管體制經(jīng)歷了由分散、多頭監(jiān)管到集中監(jiān)管的過(guò)程，大體可分為三個(gè)階段。

第一階段(1992年5月以前)是我國(guó)證券監(jiān)管體制的萌芽時(shí)期。對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管是在國(guó)務(wù)院的部署下，主要由上海、深圳兩市地方政府進(jìn)行管理，有關(guān)證券法規(guī)也是由兩地政府和兩地的人民銀行制定并執(zhí)行。

第二階段(1992年5月一1997年底)是對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管由中央與地方、中央各部門共同參與管理向集中統(tǒng)一管理的過(guò)渡階段。1992年5月，中國(guó)人民銀行成立證券管理辦公室，同年7月，國(guó)務(wù)院建立國(guó)務(wù)院證券管理辦公會(huì)議制度，代表國(guó)務(wù)院行使對(duì)證券業(yè)的日常管理職能。1992年10月國(guó)務(wù)院成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)——中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì))作為專門的國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這種制度安排，事實(shí)上是將國(guó)務(wù)院證券委代替了國(guó)務(wù)院證券管理辦公會(huì)議制度，代替國(guó)務(wù)院行使對(duì)證券業(yè)的日常管理職能，將中國(guó)證監(jiān)會(huì)替代了中國(guó)人民銀行證券管理辦公室。

同時(shí)，國(guó)務(wù)院賦予中央有關(guān)部門部分證券監(jiān)管的職責(zé)，成了各部門共管的局面。國(guó)家計(jì)委根據(jù)證券委的計(jì)劃建議編制證券發(fā)行計(jì)劃；中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)審批和歸口管理證券機(jī)構(gòu)，報(bào)證券委備案；財(cái)政部歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所，對(duì)其從事與證券業(yè)有關(guān)的會(huì)計(jì)事務(wù)的資格由證監(jiān)會(huì)審定；國(guó)家體改委負(fù)責(zé)擬定股份制試點(diǎn)的法規(guī)，組織協(xié)調(diào)有關(guān)試點(diǎn)工作，同時(shí)企業(yè)主管部門負(fù)責(zé)審批中央企業(yè)的試點(diǎn)。

另外，地方政府仍在證券管理中發(fā)揮重要作用。上海、深圳證券交易所由當(dāng)?shù)卣芾?，由證監(jiān)會(huì)實(shí)施監(jiān)督；地方企業(yè)的股份制試點(diǎn)由省級(jí)或計(jì)劃單列市人民政府授權(quán)的部門會(huì)同企業(yè)主管部門審批。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)向隸屬于地方政府的地方證券期貨監(jiān)管部門授權(quán)，讓它們行使部分監(jiān)管職責(zé)。

第三階段(1997年底一至今)是初步建立全國(guó)集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系階段。1997年11月，中央金融工作會(huì)議決定撤消國(guó)務(wù)院證券委，其監(jiān)管職能移交中國(guó)證監(jiān)會(huì)。1998年4月，中國(guó)人民銀行行使的對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管職能(主要是對(duì)證券公司的監(jiān)管)也移交中國(guó)證監(jiān)會(huì)。同時(shí)，對(duì)地方證券監(jiān)管體制進(jìn)行改革，將以前由中國(guó)證監(jiān)會(huì)授權(quán)、在行政上隸屬各省市政府的地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)收歸中國(guó)證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，同時(shí)擴(kuò)大了中國(guó)證監(jiān)會(huì)向地方證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的授權(quán)。此外，證券交易所也由地方政府管理轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)管理。

1999年7月1日，《證券法》開(kāi)始實(shí)施，與此同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)正式掛牌。這標(biāo)志著我國(guó)集中統(tǒng)一的證券、期貨兩級(jí)監(jiān)管體制基本建立：證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)全國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管；區(qū)域內(nèi)上市公司和證券經(jīng)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)由證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)——地方證管辦和特派員辦事處、證監(jiān)會(huì)專員辦事處根據(jù)授權(quán)和職責(zé)分別監(jiān)管。地方證管辦還負(fù)責(zé)涉及跨省區(qū)重大案件的聯(lián)合稽查的組織和重大事項(xiàng)的協(xié)調(diào)工作。

二、對(duì)現(xiàn)行證券監(jiān)管體制的評(píng)價(jià)

集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制已經(jīng)成為世界各國(guó)(無(wú)論是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng))普遍偏好的目標(biāo)模式，它甚至被認(rèn)為是證券市場(chǎng)發(fā)展的必然規(guī)律。證券市場(chǎng)本身具有統(tǒng)一性和一體性的內(nèi)在要求，對(duì)于一個(gè)高效證券市場(chǎng)所必備的基本要素，即市場(chǎng)的信息有效性、市場(chǎng)運(yùn)作的高效率與低成本、市場(chǎng)的統(tǒng)一性和規(guī)模以及市場(chǎng)的公開(kāi)、公平和公正性來(lái)說(shuō)，只有集中統(tǒng)一的管理體制和由此形成的統(tǒng)一市場(chǎng)法規(guī)體系方能使之得以保證。我國(guó)證券監(jiān)管體制的變遷符合了證券市場(chǎng)本身發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律性和客觀要求。同時(shí)，集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制又比較符合中國(guó)國(guó)情，同我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與政治體制、經(jīng)濟(jì)與金融管理模式以及證券市場(chǎng)的成熟度相吻合。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)發(fā)展全國(guó)化同管理地區(qū)化之間的矛盾日益突出；證券業(yè)的擴(kuò)張和中介機(jī)構(gòu)非規(guī)范化運(yùn)作的普遍性也呼喚單一的行業(yè)管理；監(jiān)管體制的低權(quán)威性使投資者利益難以在操縱與欺詐環(huán)生的市場(chǎng)環(huán)境中得以保全；市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展迫切需要持久、統(tǒng)一和穩(wěn)定的制度與政策加以保障。正是上述我國(guó)證券市場(chǎng)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀

要求促使證券監(jiān)管體制的變革，以消除制約市場(chǎng)發(fā)展的矛盾和障礙?？梢哉f(shuō)，現(xiàn)行的監(jiān)管體制在一定程度上克服了原體制的若干內(nèi)在弊端和矛盾，降低了監(jiān)管成本，從而提高了證券監(jiān)管效率和監(jiān)管的公正性。

但受制于我國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，我國(guó)的證券監(jiān)管體制還有許多不完善之處，這主要表現(xiàn)為：(1)對(duì)政府監(jiān)管者的監(jiān)督及其自身建設(shè)問(wèn)題。權(quán)力的集中不可避免地帶來(lái)官僚主義以及監(jiān)管者被“俘虜”所帶來(lái)的尋租等監(jiān)管的非效率。對(duì)此，必須設(shè)立有效的內(nèi)部控制機(jī)制和外部監(jiān)督機(jī)制，以防止監(jiān)管者的官僚主義行為和機(jī)會(huì)主義行為，避免監(jiān)管者被利益集團(tuán)所“俘虜”，提高監(jiān)管與服務(wù)的質(zhì)量，從而確保證券監(jiān)管的公正性和效率。(2)中國(guó)證監(jiān)會(huì)與其他經(jīng)濟(jì)管理部門的協(xié)調(diào)與溝通問(wèn)題。獨(dú)立而專一的主管機(jī)構(gòu)設(shè)置固然能夠提高決策出臺(tái)與實(shí)施的力度與權(quán)威，但同樣可能損害決策的科學(xué)性。特別當(dāng)證監(jiān)會(huì)與其他金融監(jiān)管部門間就某些重大事項(xiàng)存在目標(biāo)沖突時(shí)尤為可能。因此，集權(quán)化的主管機(jī)關(guān)必須避免狹隘于本領(lǐng)域的監(jiān)管視野，注重監(jiān)管制度、政策的全面合理性和對(duì)國(guó)家整體利益的通盤考慮。(3)自律機(jī)構(gòu)的作用問(wèn)題。集中統(tǒng)一監(jiān)管體制并不排斥自律監(jiān)管的作用，自律機(jī)構(gòu)在美國(guó)模式中同樣擁有相當(dāng)?shù)淖灾鳈?quán)，并發(fā)揮著重要作用。但在我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管體制中，自律管理的作用依然未得到強(qiáng)調(diào)，證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)只起輔助政府監(jiān)管的作用，且完全受制于證監(jiān)會(huì)的集中管理。

三、中國(guó)證券監(jiān)管體制的改革取向

中國(guó)證券監(jiān)管體制的變遷表現(xiàn)為一種逐步強(qiáng)化的過(guò)程，但在現(xiàn)實(shí)中，政府監(jiān)管既存在著越位的情形，也存在著缺位的狀況。因此，必須對(duì)證券監(jiān)管體制進(jìn)行改革。針對(duì)上述中國(guó)證券監(jiān)管體制的主要缺陷，可實(shí)施以下措施，提高監(jiān)管績(jī)效。

1．確認(rèn)和保障證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立地位

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一些行為具有立法和司法性質(zhì)，如政策制定與實(shí)施、監(jiān)督、檢查、處罰等。目前，我國(guó)具有立法和司法性質(zhì)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策制定與實(shí)施基本上是按照普通行政程序進(jìn)行的，該機(jī)構(gòu)及其人員沒(méi)有相對(duì)獨(dú)立的法律地位，其身份也沒(méi)有特別保障，因而監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策和監(jiān)管行為的威信和效用均不理想。如國(guó)有股減持方案的朝令夕改就是多頭決策形成的結(jié)果。保障具有立法與司法性質(zhì)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其人員的相對(duì)獨(dú)立性，并將其監(jiān)管行為司法化，是提高此類行為的威信與效能、切實(shí)保障投資者利益，提高證券市場(chǎng)效率的必由之路。因此，要加強(qiáng)統(tǒng)一立法和集中管理的程度，逐步解決部門利益與國(guó)家整體利益的沖突，實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。同時(shí)，還要逐步放松繼承原計(jì)劃體制所建立的高度計(jì)劃管制，建立松緊相宜的監(jiān)管制度，實(shí)現(xiàn)集中管理下的總體放松和局部強(qiáng)化的結(jié)合。

2．強(qiáng)化對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督

在證券監(jiān)管活動(dòng)中，由于自主裁決權(quán)的存在，使監(jiān)管者有可能濫用職權(quán)，不是按“三公”原則規(guī)范行事，而是出于某一利益集團(tuán)的考慮，或憑主觀意愿行事。因此，要確立和強(qiáng)化對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管，以保證監(jiān)管者將保護(hù)投資者的利益作為行動(dòng)基準(zhǔn)。規(guī)范監(jiān)管行為關(guān)鍵在于監(jiān)管程序法制化和社會(huì)化。監(jiān)管者對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管行為首先就表現(xiàn)為依法行政。因此，要控制監(jiān)管者的創(chuàng)租行為，盡可能減少監(jiān)管失靈，就應(yīng)當(dāng)建立完善的行政程序制度，使監(jiān)管程序法制化。實(shí)現(xiàn)監(jiān)管程序社會(huì)化則要求革新證券監(jiān)管中立法和實(shí)施其他抽象監(jiān)管活動(dòng)的程序。將目前基本上處于封閉狀態(tài)的程序改造為允許社會(huì)參與和監(jiān)督的開(kāi)放程序。借鑒以往的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不再搞政府部門閉門造車，應(yīng)自下而上、廣泛征集、充分醞釀、反復(fù)比較，最后由有關(guān)部門擇優(yōu)。為此，聽(tīng)證制度應(yīng)作為一種新的內(nèi)容廣泛進(jìn)入證券監(jiān)管的立法和其他抽象監(jiān)管活動(dòng)的程序。

3．強(qiáng)化自律機(jī)構(gòu)的功能與地位

篇7

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī) 金融創(chuàng)新 金融衍生品 消費(fèi)者保護(hù)

隨著金融創(chuàng)新和全球化的發(fā)展，金融危機(jī)越來(lái)越頻繁地爆發(fā)，其規(guī)模和影響也越來(lái)越大，給投資者帶來(lái)了慘重的損失。從雷曼兄弟，ALG的崩潰到美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而波及世界，在這個(gè)背后可以說(shuō)有美國(guó)的金融市場(chǎng)對(duì)金融衍生品的滯后管制的原因，最后美國(guó)雖然啟動(dòng)了資金注入市場(chǎng)維持穩(wěn)定，但不可否認(rèn)，金融衍生品的任意交易從大的方面看能帶給一個(gè)國(guó)家的災(zāi)難，小的方面來(lái)講是給消費(fèi)者個(gè)人帶來(lái)災(zāi)難，無(wú)論如何最后損失的都是消費(fèi)者。因此，金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度就應(yīng)運(yùn)而生。

一、金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度概述

全球性的金融危機(jī)中，非專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入復(fù)雜的場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行投資而加劇了風(fēng)險(xiǎn)的力度。隨著金融衍生品的創(chuàng)新和復(fù)雜化，“投資陷阱”更加難以被投資者發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致了金融衍生品交易容易出現(xiàn)誤導(dǎo)、欺詐和不當(dāng)陳述等侵權(quán)問(wèn)題。金融衍生品市場(chǎng)具有信息的不對(duì)稱性的特點(diǎn)，金融消費(fèi)者往往處于弱勢(shì)地位。縱觀世界各國(guó)目前已經(jīng)建立的金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)法律體系，目前的金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度主要有以下幾種：

（一）投資風(fēng)險(xiǎn)告知制度

金融衍生品市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性、高集中性、杠桿性、虛擬性等特征，金融衍生品消費(fèi)者又具有天然的信息弱勢(shì)和金融專業(yè)知識(shí)的匱乏，因此，這就要求金融衍生品的發(fā)行者進(jìn)行充分的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)告知。對(duì)此，風(fēng)險(xiǎn)告知制度對(duì)打破信息不對(duì)稱狀態(tài)、平衡交易雙方的地位起著重要的作用。金融消費(fèi)者在獲取足夠的信息后，可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)估，從而理性決策。

（二）投資者適當(dāng)性制度

金融衍生品具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，它要求投資者應(yīng)具備較高的定價(jià)能力、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合中小投資者參與。因此，應(yīng)建立與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，即把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)以適當(dāng)?shù)姆绞胶统绦蛱峁┙o適當(dāng)?shù)娜?，在性質(zhì)上可將該制度視為一種交易者市場(chǎng)準(zhǔn)入資格管理制度。[1]不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，衍生品的風(fēng)險(xiǎn)程度也大相迥異，因此應(yīng)該實(shí)現(xiàn)金融衍生品的差異化銷售。投資者適當(dāng)性制度可以依據(jù)投資者資產(chǎn)量、年收入以及投資經(jīng)驗(yàn)等標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資者進(jìn)行分區(qū)，分為普通消費(fèi)者和專業(yè)投資者，針對(duì)不同的投資者采取不同的信息披露和保護(hù)措施。

（三）消費(fèi)者保護(hù)基金制度

金融衍生品監(jiān)管當(dāng)局強(qiáng)制要求期貨經(jīng)紀(jì)公司繳付一定的費(fèi)用，這些費(fèi)用將成為消費(fèi)者保護(hù)基金的一部分；一旦期貨公司無(wú)力兌付消費(fèi)者保證金，將由基金出面支付消費(fèi)者全部或部分。金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)基金制度，是穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，它不僅有利于保護(hù)金融衍生品中小消費(fèi)者的利益，而且有利于完善金融經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制，防止金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。消費(fèi)者保護(hù)基金作為金融安全網(wǎng)的一個(gè)重要組成部分，已經(jīng)被越來(lái)越多的國(guó)家采用。

二、我國(guó)金融衍生品消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)存在的問(wèn)題

（一）金融消費(fèi)者監(jiān)管與保護(hù)缺乏獨(dú)立性

在傳統(tǒng)的金融監(jiān)管理論中，無(wú)論是統(tǒng)合監(jiān)管與分業(yè)監(jiān)管、功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式均認(rèn)同由同一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)審慎監(jiān)管和消費(fèi)者保護(hù)雙重職能的邏輯自恰性和現(xiàn)實(shí)可行性，因?yàn)橹挥蟹€(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)才可能向消費(fèi)者提供信賴的金融產(chǎn)品或服務(wù)，兩者的目標(biāo)是一致的，將這兩個(gè)職責(zé)交由一個(gè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)是妥當(dāng)?shù)倪x擇。但是次貸危機(jī)爆發(fā)后，“以金融機(jī)構(gòu)為本位，效率優(yōu)先”的審慎監(jiān)管職能和“以消費(fèi)者為本位，安全優(yōu)先”的金融消費(fèi)者保護(hù)職能存在明顯的價(jià)值沖突，而使金融消費(fèi)者保護(hù)陷入了機(jī)構(gòu)設(shè)置、路徑建構(gòu)、適用法律等方面的困境。[2]

近年來(lái)我國(guó)投資者由于監(jiān)管的缺失，購(gòu)買了國(guó)外金融衍生品，導(dǎo)致了很大的虧損。金融危機(jī)中，中信泰富、東航、中航、深南電等國(guó)有企業(yè)紛紛暴露出巨額衍生品交易虧損，引起了各方的廣泛關(guān)注。我國(guó)多數(shù)國(guó)企只是拿金融業(yè)務(wù)當(dāng)作副業(yè)，對(duì)衍生產(chǎn)品領(lǐng)域很陌生，對(duì)金融衍生工具的杠桿性、復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足，一旦入局，便會(huì)被熟悉游戲規(guī)則的投行掌握主動(dòng)權(quán)。國(guó)企巨虧案件正是由于此類原因，血本無(wú)歸。除了企業(yè)金融衍生品投資以外，許多內(nèi)地的個(gè)人投資者購(gòu)買了外資銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者虧損嚴(yán)重，雷曼兄弟、匯豐、星展等外資銀行都因理財(cái)產(chǎn)品而與客戶發(fā)生糾紛。外資銀行為中國(guó)有錢人量身定做的理財(cái)產(chǎn)品，也演變?yōu)橥淌删揞~財(cái)富的陷阱。

（二）金融消費(fèi)者保護(hù)制度的缺失

1.風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)的缺失。金融衍生品發(fā)行者在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性金融衍生品的時(shí)候，會(huì)盡可能將產(chǎn)品復(fù)雜化，用來(lái)迷惑投資者，賺取利潤(rùn)和轉(zhuǎn)嫁銀行本身的風(fēng)險(xiǎn)。[3]因此，發(fā)行者在銷售金融衍生品的時(shí)候就有著提示說(shuō)明義務(wù)。

2.金融衍生品交易中的虛假陳述或欺詐問(wèn)題。金融衍生品定價(jià)技術(shù)的復(fù)雜性，讓消費(fèi)者很難清楚地了解金融衍生品具體的定價(jià)機(jī)制，于是消費(fèi)者經(jīng)常在未弄清定價(jià)機(jī)制的背景下簽訂合同。消費(fèi)者確屬無(wú)知，但這不能為銀行欺詐行為披上合法外衣。無(wú)論從哪個(gè)角度說(shuō)，銀行在未告知消費(fèi)者本人的情況下，出售風(fēng)險(xiǎn)極大的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，都是一種欺詐行為。

3.投資者適當(dāng)性制度的缺失。與股票相比，金融衍生品具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合一般投資者（消費(fèi)者）廣泛參與。在充分對(duì)投資者進(jìn)行金融衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，應(yīng)通過(guò)設(shè)置適當(dāng)?shù)某绦蚝鸵?，建立與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配的投資者適當(dāng)性制度，從源頭上深化投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，有效避免投資者盲目入市，真正做到保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

4.金融侵權(quán)制度的缺失。在金融衍生品的交易中，如果投資銀行進(jìn)行誤導(dǎo)、欺詐等行為，可以變更或者撤銷合同，如果符合侵權(quán)要件，可以追究銀行一方的侵權(quán)損害賠償責(zé)任。但是，金融衍生品交易不同于一般買賣合同的交易，它具有很強(qiáng)的復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性、交易雙方的信息不對(duì)等性，金融消費(fèi)者處于弱勢(shì)地位，如何通過(guò)侵權(quán)的救濟(jì)措施有效地保護(hù)金融消費(fèi)者，在立法上有待完善。[4]

三、國(guó)外金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度比較

（一）美國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度

2010年7月21日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署繼1933年大蕭條《格拉斯—斯蒂格爾法案》以來(lái)有關(guān)金融監(jiān)管的最嚴(yán)厲法案《多德—弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》（以下簡(jiǎn)稱《華爾街金融改革法案》），再次開(kāi)啟美國(guó)金融管制收緊的序幕，以突顯出保護(hù)金融消費(fèi)者的重要性。

根據(jù)這部法案，政府將成立一個(gè)金融穩(wěn)定監(jiān)察委員會(huì)（Financial Stability Oversight Council，簡(jiǎn)稱FSOC）[5]，作為識(shí)別公司和市場(chǎng)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)，增強(qiáng)對(duì)總體金融系統(tǒng)的監(jiān)督，并協(xié)調(diào)不同監(jiān)管機(jī)關(guān)之間的審慎標(biāo)準(zhǔn)。[6]此外，法案專門設(shè)立了消費(fèi)者金融保護(hù)局（Consumer Financial Protection Bureau，簡(jiǎn)稱CFPB），目的在于執(zhí)行聯(lián)邦金融法律以確保所有消費(fèi)者能夠進(jìn)入消費(fèi)者金融產(chǎn)品和服務(wù)市場(chǎng)并確保該市場(chǎng)公正透明且有競(jìng)爭(zhēng)性。[7]《華爾街金融改革法案》改變了傳統(tǒng)的將消費(fèi)者保護(hù)置于金融監(jiān)管之下的模式，開(kāi)啟了美國(guó)消費(fèi)者保護(hù)模式的新紀(jì)元。

從《華爾街金融改革法案》的部門設(shè)置和主要職責(zé)來(lái)看，對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的具體規(guī)定主要表現(xiàn)為以下幾點(diǎn)：

1.消費(fèi)者受教育權(quán)得到加強(qiáng)。

2.加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的信息披露義務(wù)，充分注重保護(hù)金融消費(fèi)者的知情權(quán)。

3.細(xì)化消費(fèi)者投訴處理制度。

4.金融消費(fèi)者獲得損害補(bǔ)償?shù)耐緩街弧M(fèi)者金融民事罰款基金[8]。

5.特色保護(hù)部門——老年人金融保護(hù)辦公室[9]。

6.提高金融消費(fèi)者保護(hù)的專業(yè)化。

《華爾街金融改革法案》除了通過(guò)增設(shè)不同的職能部門來(lái)體現(xiàn)對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)的重視，更是賦予消費(fèi)者金融保護(hù)局前所未有的獨(dú)立性，以確保上述職能部門在行使消費(fèi)者保護(hù)職權(quán)的過(guò)程中不受其他部門的干預(yù)和控制，彰顯出將消費(fèi)者保護(hù)作為金融監(jiān)管的首要原則。

（二）日本金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度

在日本法中將金融投資者稱為“金融消費(fèi)者”，將金融發(fā)行者稱為“金融服務(wù)者”，更體現(xiàn)了對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。

1.明確銷售者的說(shuō)明告知義務(wù)。金融商品銷售人員說(shuō)明義務(wù)的規(guī)定是日本《金融商品銷售法》的一項(xiàng)重要內(nèi)容，根據(jù)規(guī)定，在銷售銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、期貨或者其他具有投資性質(zhì)的金融商品時(shí)，金融服務(wù)者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)說(shuō)明義務(wù)，當(dāng)銷售人員未能履行說(shuō)明義務(wù)時(shí)可能構(gòu)成侵權(quán)，需要承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。

2.舉證責(zé)任向金融消費(fèi)者的傾斜。2006年，修訂后的日本《金融商品交易法》進(jìn)一步強(qiáng)化了說(shuō)明義務(wù)的法律責(zé)任。受到侵權(quán)損害的投資人只需證明違法行為的存在即可；至于損害結(jié)果的大小及其違反說(shuō)明義務(wù)行為之間的因果關(guān)系，由金融機(jī)構(gòu)及其銷售人員予以證明。如果無(wú)法證明違法行為與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系的，金融機(jī)構(gòu)及其銷售人員應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償責(zé)任。

3.適合性原則的規(guī)定。日本《金融商品交易法》第40條中對(duì)適合性原則進(jìn)行了明文規(guī)定，規(guī)定金融商品交易從業(yè)者等要參照顧客的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、財(cái)產(chǎn)狀況及簽訂金融交易合同的目的等進(jìn)行商品銷售，不能進(jìn)行被認(rèn)為是不適合的勸誘行為。

（三）新加坡金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度

新加坡對(duì)金融衍生品消費(fèi)者的保護(hù)體現(xiàn)在建立互?；鹬贫?。[10]新加坡的《證券期貨法》認(rèn)為這是對(duì)消費(fèi)者提供的一種賠償方案，并將其作為該法的獨(dú)立一章加以規(guī)定[11]。設(shè)立的目的是為了交易所的會(huì)員或其他法律規(guī)定的主體因破產(chǎn)或其他法律規(guī)定的原因，而不能返還其客戶的有價(jià)證券、現(xiàn)金、商品實(shí)物、遠(yuǎn)期合約、保險(xiǎn)基金的行為給予賠償。

四、構(gòu)建中國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度的若干建議

通過(guò)對(duì)美國(guó)、日本和新加坡三國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度的比較研究，結(jié)合我國(guó)目前國(guó)情，對(duì)于構(gòu)建中國(guó)金融衍生品消費(fèi)者保護(hù)制度提出如下建議：

（一）確立金融消費(fèi)者保護(hù)是我國(guó)金融監(jiān)管的目標(biāo)之一

金融監(jiān)管在傳統(tǒng)上以維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)定為主旨，保護(hù)“經(jīng)營(yíng)者”。20世紀(jì)60年代后，消費(fèi)者保護(hù)逐漸進(jìn)入監(jiān)管者的視野和金融監(jiān)管的目標(biāo)體系中，“消費(fèi)者”也開(kāi)始取代“經(jīng)營(yíng)者”。中國(guó)目前仍處于轉(zhuǎn)軌期，中國(guó)的金融系統(tǒng)產(chǎn)生和發(fā)展于這一時(shí)期特殊的政治結(jié)構(gòu)和社會(huì)結(jié)構(gòu)之中，難免被打上轉(zhuǎn)軌時(shí)所固有的“國(guó)家主義”的烙印，即中國(guó)金融系統(tǒng)仍保留了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的政府所有權(quán)，這一初始條件使金融制度變遷也顯示出強(qiáng)烈的政府主導(dǎo)下強(qiáng)制性制度變遷特征——中央政府賦予了中國(guó)的金融系統(tǒng)以許多政治功能。

因此，國(guó)家立法十分注重對(duì)金融機(jī)構(gòu)利益的保護(hù)，對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)經(jīng)常被忽視。比如，在銀行卡收費(fèi)案件中，監(jiān)管部門的態(tài)度就一直不明確。因此，確立金融消費(fèi)者保護(hù)作為監(jiān)管目標(biāo)之一，對(duì)我們的金融監(jiān)管來(lái)說(shuō)，意義更大，金融消費(fèi)者保護(hù)應(yīng)為金融體系的一個(gè)重要基石。

（二）在金融法律規(guī)范中加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)

針對(duì)我國(guó)金融法律法規(guī)在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面的不足，我們應(yīng)該進(jìn)一步完善現(xiàn)有法律法規(guī)體系。

一是提高立法層級(jí)，盡快制定和頒布有關(guān)專門的法律法規(guī)。除去現(xiàn)有立法中矛盾重復(fù)的規(guī)定，提高立法層級(jí)，完善有關(guān)金融消費(fèi)者保護(hù)的民事責(zé)任的規(guī)定。加快制定《個(gè)人信息保密法》和《征信法》，明確個(gè)人信息特別是金融信息的收集和使用范圍，加大對(duì)違法使用個(gè)人信息的懲罰力度，禁止個(gè)人金融信息被用于法律規(guī)定以外的其他目的；頒布《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》或《金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出條例》、《存款保險(xiǎn)法》或《存款保險(xiǎn)條例》，明確對(duì)金融消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和限制范圍，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的有效保護(hù)，防范金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)[12]。

二是根據(jù)不同行業(yè)金融消費(fèi)的特點(diǎn)，在部門規(guī)章中制定完善的消費(fèi)者保護(hù)條款。以銀行投資理財(cái)消費(fèi)者保護(hù)為例，現(xiàn)有的規(guī)章有銀監(jiān)會(huì)2005年9月公布的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》以及銀監(jiān)會(huì)2009年7月的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。

三是嚴(yán)格規(guī)制格式條款。侵害金融消費(fèi)者權(quán)益的典型方式之一就是金融機(jī)構(gòu)利用格式條款，剝奪消費(fèi)者的合法權(quán)益，免除其應(yīng)當(dāng)履行的法律義務(wù)，因此，維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益應(yīng)強(qiáng)化對(duì)格式合同的規(guī)制。首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)制定與推廣格式條款范本，避免金融機(jī)構(gòu)各自制定格式條款，不合理地剝奪消費(fèi)者的權(quán)利。其次，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)格式條款適用的檢查，對(duì)使用格式條款的不當(dāng)行為予以糾正。[13]

一言以蔽之，我國(guó)金融衍生品消費(fèi)者的保護(hù)制度的建構(gòu)路徑為：將金融消費(fèi)者保護(hù)確立為金融監(jiān)管的基本職責(zé)，以《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》為基本法，但應(yīng)更倚重通過(guò)金融法律法規(guī)加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。

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[11]新加坡《證券期貨法》第十一章一整章都是有關(guān)互?；鸬囊?guī)定，該章對(duì)投資者互保基金作了全面的規(guī)定，包括互保基金的項(xiàng)目，基金的構(gòu)成、交易所的權(quán)利等.

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篇8

［關(guān)鍵詞］會(huì)計(jì)師事務(wù)所，專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，度量指標(biāo)，問(wèn)題與修正

一、會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的幾項(xiàng)衡量指標(biāo)

會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化(Audit Firm Industry Specialization)：是指會(huì)計(jì)師事務(wù)所把經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重點(diǎn)放在某種或少數(shù)幾種行業(yè)的審計(jì)業(yè)務(wù)中，在這些行業(yè)中培育特殊專長(zhǎng)，并憑借其對(duì)行業(yè)知識(shí)掌握的優(yōu)勢(shì)，為行業(yè)提供專長(zhǎng)服務(wù)以在該行業(yè)中占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。

目前，國(guó)外對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度的度量有兩種方式(夏立軍,2004)［1］。第一種為Zeff 和Fossum(1967) 模式。其計(jì)算公式為:

MKTSHRik =（1）式中,MKTSHRik為事務(wù)所i 在行業(yè)k 中的市場(chǎng)份額,即事務(wù)所i 在行業(yè)k 中獲得的審計(jì)收費(fèi)占行業(yè)k 審計(jì)收費(fèi)總額的比重,審計(jì)收費(fèi)可以用客戶總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)等指標(biāo)來(lái)衡量， 為事務(wù)所i 在行業(yè)k 的客戶Jik的營(yíng)業(yè)收入(或總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)) 平方根之和; 表示行業(yè)k 中所有Ik 家事務(wù)所的客戶營(yíng)業(yè)收入(或總資產(chǎn)、凈利潤(rùn))平方根之和。

第二種衡量事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度的指標(biāo)則由Yardley 等(1992) 提出，而由Kwon(1996)加以應(yīng)用的。其計(jì)算公式為：

SPECik =（2）式中,SPECik是事務(wù)所i 在特定行業(yè)k 的審計(jì)收費(fèi)(用客戶規(guī)模的平方根代替,客戶規(guī)模用客戶總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)來(lái)衡量) 占事務(wù)所i 審計(jì)收費(fèi)總額的比例; 表示事務(wù)所i 在行業(yè)k 中的客戶Jik的營(yíng)業(yè)收入(或總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)) 的平方根之和，表示會(huì)計(jì)公司i 在所有K 個(gè)行業(yè)中的客戶營(yíng)業(yè)收入(或總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)) 的平方根之和。

式(1) 方法的立足點(diǎn)是特定行業(yè),然后考察特定行業(yè)中某家事務(wù)所的市場(chǎng)份額；而式(2) 方法則從特定事務(wù)所出發(fā),考察特定事務(wù)所的所有客戶中某個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)份額,實(shí)際上衡量的是事務(wù)所的行業(yè)專業(yè)化程度。

我國(guó)審計(jì)理論界對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度的衡量也有兩種不同觀點(diǎn)。王英姿(2001)在其博士論文中使用的是Zeff和Fossum(1967)模式，即以行業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，用特定行業(yè)中事務(wù)所擁有的審計(jì)市場(chǎng)份額來(lái)衡量其行業(yè)專長(zhǎng)。其判斷標(biāo)準(zhǔn)是，如果某一行業(yè)中，按客戶總資產(chǎn)或主營(yíng)業(yè)務(wù)收入衡量的審計(jì)師市場(chǎng)份額超過(guò)4%，那么認(rèn)為此事務(wù)所在該行業(yè)審計(jì)中具有行業(yè)專長(zhǎng)。另外，余玉苗（2004）教授則用上市公司審計(jì)市場(chǎng)集中度來(lái)判斷事務(wù)所能否形成行業(yè)專業(yè)化的格局,并主張用會(huì)計(jì)師事務(wù)所在一個(gè)行業(yè)擁有的審計(jì)客戶數(shù)量的比重為判斷標(biāo)準(zhǔn)(如20 %) 較為適當(dāng)[2]。

二、會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度衡量指標(biāo)存在的問(wèn)題分析

筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外理論界采用不同的方法來(lái)衡量會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度，無(wú)論是用特定行業(yè)中某家事務(wù)所的市場(chǎng)份額還是用特定事務(wù)所的所有客戶中某個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)份額其出發(fā)點(diǎn)并沒(méi)有問(wèn)題，關(guān)?是計(jì)算專業(yè)化程度時(shí)采用單一的營(yíng)業(yè)收入或總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等參數(shù)值都存在一定的缺陷。

首先，與行業(yè)專業(yè)化程度更直接相關(guān)的是事務(wù)所擁有的行業(yè)客戶資源而不是從該行業(yè)審計(jì)中獲取的營(yíng)業(yè)收入。行業(yè)審計(jì)專長(zhǎng)會(huì)隨著注師對(duì)特定行業(yè)審計(jì)次數(shù)的增加而積累，而行業(yè)專門化程度則只有在行業(yè)內(nèi)客戶數(shù)量較多、來(lái)自于該行業(yè)的審計(jì)收費(fèi)對(duì)事務(wù)所具有舉足輕重的影響時(shí)才會(huì)形成。在這兩個(gè)因素中，行業(yè)客戶資源的集聚是衡量事務(wù)所專業(yè)化程度的關(guān)鍵要素。

其次，行業(yè)專業(yè)化程度不會(huì)單一受事務(wù)所在該行業(yè)獲取的審計(jì)營(yíng)業(yè)收入影響?？梢哉f(shuō)，行業(yè)專業(yè)化程度可能會(huì)影響審計(jì)收費(fèi)，但反過(guò)來(lái)事務(wù)所在特定行業(yè)的審計(jì)收費(fèi)多寡并不代表事務(wù)所在該行業(yè)中專業(yè)化程度。由于事務(wù)所在不同行業(yè)審計(jì)中會(huì)因客戶資產(chǎn)規(guī)模、審計(jì)耗費(fèi)成本費(fèi)用高低等因素導(dǎo)致收費(fèi)有別，這樣在按式(1)、(2)計(jì)算事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度時(shí)會(huì)使計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生偏差。例如,某大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所由于審計(jì)定價(jià)高，他們?cè)谔囟ㄐ袠I(yè)的審計(jì)業(yè)務(wù)收費(fèi)中與中小型事務(wù)所相比仍然占有較大的市場(chǎng)份額,而事實(shí)上事務(wù)所在該行業(yè)的客戶卻很少，事務(wù)所在該行業(yè)中也不會(huì)針對(duì)審計(jì)技術(shù)支持系統(tǒng)、客戶關(guān)系營(yíng)銷、注師行業(yè)審計(jì)經(jīng)驗(yàn)等方面進(jìn)行重點(diǎn)投資，因而我們不能認(rèn)定該大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所在該行業(yè)擁有審計(jì)專長(zhǎng)或較高的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度。同時(shí)，某中小型事務(wù)所可能因?yàn)樵谔囟ㄐ袠I(yè)的市場(chǎng)份額較小,因而在用式(1)與式(2)衡量時(shí)很難說(shuō)明其具有行業(yè)專長(zhǎng),但是此特定行業(yè)可能是該事務(wù)所市場(chǎng)份額最多的行業(yè)，而且已經(jīng)擁有了某一行業(yè)審計(jì)專長(zhǎng)的較好聲譽(yù),即事實(shí)上已形成了顯著的行業(yè)專業(yè)化,在此情況下難道我們不能認(rèn)定事務(wù)所在該行業(yè)中擁有較高的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度嗎？國(guó)外實(shí)證研究的成果也表明事務(wù)所行業(yè)審計(jì)專業(yè)化程度與審計(jì)收費(fèi)的關(guān)系似乎沒(méi)有定論。研究結(jié)果有支持正相關(guān)關(guān)系的證據(jù)，也有支持負(fù)相關(guān)關(guān)系或沒(méi)有關(guān)系方面的證據(jù)。

最后，以市場(chǎng)集中度指標(biāo)來(lái)判斷能否形成行業(yè)專業(yè)化格局也存在一定的問(wèn)題。我們知道，日本產(chǎn)業(yè)組織專家植草益提出的行業(yè)集中度的計(jì)量公式CRn= / [3]主要是針對(duì)衡量產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的前幾家企業(yè)的行業(yè)集中度而設(shè)計(jì)的，對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所而言，衡量排名前多少家規(guī)模會(huì)計(jì)師事務(wù)所在整體市場(chǎng)份額的占有率的高低無(wú)疑是可行的，該指標(biāo)衡量審計(jì)市場(chǎng)是否屬于競(jìng)爭(zhēng)型還是寡占型市場(chǎng)類型很有說(shuō)服力，但對(duì)于判斷會(huì)計(jì)師事務(wù)所能否在某一行業(yè)中擁有行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)特色并沒(méi)有足夠的證明力。余玉苗教授本人在統(tǒng)計(jì)1993 年美國(guó)“六大”在各行業(yè)中的市場(chǎng)份額時(shí)也是通過(guò)計(jì)算“六大”所審計(jì)上市公司的客戶數(shù)及所占比例計(jì)算出來(lái)的。盡管國(guó)外也有實(shí)證研究成果表明規(guī)模越大的事務(wù)所在某行業(yè)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度會(huì)隨著事務(wù)所規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng),但大型事務(wù)所的高市場(chǎng)占有率也可能是多元化經(jīng)營(yíng)的結(jié)果。

三、會(huì)計(jì)師事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度衡量指標(biāo)的修正

目前，設(shè)計(jì)事務(wù)所專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的衡量指標(biāo)是一項(xiàng)值得研究的課題。筆者認(rèn)為，解決此問(wèn)題的關(guān)鍵要從多維度進(jìn)行考察，首先，應(yīng)考慮事務(wù)所的類型；其次，要確定指標(biāo)的直接影響因素并應(yīng)確定各影響因素在評(píng)價(jià)事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度中各自的權(quán)重，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建計(jì)算模型；最后，為科學(xué)評(píng)價(jià)事務(wù)所專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度應(yīng)設(shè)計(jì)出適當(dāng)?shù)暮饬繕?biāo)準(zhǔn)值。

考慮到評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)難以全面獲取，我們可以將會(huì)計(jì)師事務(wù)所劃分不同類型后再行評(píng)價(jià)。通常我們按規(guī)模大小可將會(huì)計(jì)師事務(wù)所劃分具有從事金融保險(xiǎn)、證券期貨業(yè)務(wù)審計(jì)資格的大型所與不具有金融保險(xiǎn)、證券期貨業(yè)務(wù)審計(jì)資格的中小型所，在中小型事務(wù)所中，一般將注師人數(shù)在10人以下的作為小型事務(wù)所，10人以上又不具有上述資格的為中型事務(wù)所，因此，我們衡量事務(wù)所的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度按不同類型的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行比較應(yīng)是可行的。

通過(guò)上述分析我們知道，只有同時(shí)具備兩個(gè)因素時(shí)才能正確衡量事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度：(1)事務(wù)所在某一行業(yè)內(nèi)客戶資源擁有量的多少；(2)事務(wù)所在該行業(yè)內(nèi)獲取的營(yíng)業(yè)收入的比重?？梢哉f(shuō)，事務(wù)所在特定行業(yè)的審計(jì)專長(zhǎng)以及專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度會(huì)隨該行業(yè)客戶資源的擁有量而遞增，它是影響事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的最關(guān)鍵指標(biāo)。一般可采用事務(wù)所擁有的特定行業(yè)客戶數(shù)占該行業(yè)客戶總數(shù)的比例計(jì)算，該項(xiàng)因素用來(lái)衡量事務(wù)所在特定行業(yè)的集聚程度，其權(quán)重可確定為60%；其次，事務(wù)所在特定行業(yè)中獲得的審計(jì)收費(fèi)占特定行業(yè)審計(jì)收費(fèi)總額的比重，該指標(biāo)用以衡量事務(wù)所在特定行業(yè)的市場(chǎng)占有率，其權(quán)重可確定為40%。

此外，還有一些因素對(duì)衡量事務(wù)所的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度有擾動(dòng)作用，是一些次要因素。我們可以將其作為觀察值予以考慮。如：事務(wù)所跨越審計(jì)行業(yè)數(shù)占上市公司（大型所）行業(yè)總數(shù)的比例，一般而言，如果該事務(wù)所規(guī)模越小而審計(jì)跨越的行業(yè)越多，則該事務(wù)所專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度應(yīng)越低?？紤]該指標(biāo)時(shí)應(yīng)注意觀察該事務(wù)所的規(guī)模是否足以具有專業(yè)知識(shí)的溢余,即事務(wù)所規(guī)模越大，專用性人力資本越多，審計(jì)行業(yè)數(shù)即使較多,則該指標(biāo)對(duì)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的擾動(dòng)不會(huì)很大；其次，事務(wù)所對(duì)特定行業(yè)客戶提供審計(jì)鑒證服務(wù)年數(shù)總和占事務(wù)所對(duì)外提供審計(jì)鑒證服務(wù)的年數(shù)總和的比例，該指標(biāo)對(duì)事務(wù)所擁有行業(yè)審計(jì)專長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)的高低有影響；最后，還可以考慮用某事務(wù)所在特定行業(yè)中針對(duì)注師行業(yè)專長(zhǎng)知識(shí)培訓(xùn)、該行業(yè)客戶關(guān)系營(yíng)銷以及行業(yè)審計(jì)技術(shù)支持系統(tǒng)的專項(xiàng)投資占事務(wù)所全部投資的比重等,該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化形成具有擾動(dòng)作用。

一般來(lái)說(shuō), 事務(wù)所的專業(yè)化程度可分為高度、中度、低度3 種。借鑒植草益對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的分類，我們將事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度劃分為三個(gè)級(jí)別，其對(duì)應(yīng)關(guān)系如表所示

審計(jì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

專業(yè)化程度的評(píng)價(jià)值(%)

事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化程度

粗分 細(xì)分

寡占型 極高寡占型 >70

高度

高、中寡占型 40<評(píng)價(jià)值< 70

競(jìng)爭(zhēng)型 低集中競(jìng)爭(zhēng) 20< 評(píng)價(jià)值<40 中度

分散競(jìng)爭(zhēng) 評(píng)價(jià)值 <20 低度

無(wú)論對(duì)于哪一種類型的事務(wù)所而言,如果事務(wù)所加權(quán)平均指標(biāo)得分在40%以上為單一審計(jì)品種的高度專業(yè)化, 比重在20%～40%之間可以劃分為主導(dǎo)審計(jì)產(chǎn)品的中度專業(yè)化, 比重在20%以下可劃分為相關(guān)審計(jì)服務(wù)產(chǎn)品的低度專業(yè)化（國(guó)內(nèi)對(duì)其比例為多少就具有專業(yè)化水平無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)）。

行業(yè)專業(yè)化程度的計(jì)算公式可構(gòu)建為：

KW=(3)式(3) KW 表示事務(wù)所行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的評(píng)價(jià)值。 為專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的兩個(gè)主要影響因素， 為權(quán)重。

= /(4)式(4)中 表示事務(wù)所i在行業(yè)k 的客戶Jik數(shù)；而 則表示行業(yè)k 中所有Ik 家事務(wù)所的客戶總數(shù)；

=(5）式(5)符號(hào)表示與式(1)相同。

例：某具有證券期貨審計(jì)資格的大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所擁有特定行業(yè)客戶資源數(shù)為8家，而該行業(yè)上市公司總數(shù)為96家，事務(wù)所為該行業(yè)提供審計(jì)服務(wù)所獲取的審計(jì)營(yíng)業(yè)收入為1400萬(wàn)元該行業(yè)當(dāng)年共對(duì)外支付審計(jì)公費(fèi)為7000萬(wàn)元，試測(cè)試其行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度。與此同時(shí)為該行業(yè)提供審計(jì)服務(wù)的另一家事務(wù)所為具有證券業(yè)務(wù)資格中的小規(guī)模型事務(wù)所，在該行業(yè)擁有的客戶資源為24家，事務(wù)所全部客戶審計(jì)資源為60家，事務(wù)所全年?duì)I業(yè)收入為4500萬(wàn)元，為該行業(yè)提供審計(jì)服務(wù)所獲取的審計(jì)營(yíng)業(yè)收入為1200萬(wàn)元

K甲= ＝24/96 60%+1500/7000 40%=13%

K乙= ＝24/96 60%+1200/7000 40%=21.86%

甲事務(wù)所的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度為13%，為低度專業(yè)化水平。因此，說(shuō)明該事務(wù)所在該行業(yè)并未形成集聚效應(yīng)。乙事務(wù)所的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度為21.86%，乙事務(wù)所在該行業(yè)審計(jì)中有一定的集聚效應(yīng)，屬中度專業(yè)化水平，具有比較優(yōu)勢(shì)。通過(guò)其他觀察值可知，乙事務(wù)所有相當(dāng)一部分收入和客戶集中在該行業(yè)，理所當(dāng)然屬于具有比較優(yōu)勢(shì)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度。相反，如果按式（1）計(jì)算，情況可能恰恰相反。

四、簡(jiǎn)要結(jié)論：

目前，國(guó)內(nèi)外衡量專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的指標(biāo)主要采用Zeff 和Fossum(1967) 模式和Yardley 等(1992)，然而我們發(fā)現(xiàn)運(yùn)用該指標(biāo)存在一定的缺陷，在此基礎(chǔ)上，我們提出了一種衡量事務(wù)所專業(yè)化經(jīng)營(yíng)程度的全新指標(biāo)，他應(yīng)能較為客觀地評(píng)價(jià)事務(wù)所的專業(yè)化水平，我們進(jìn)行的是一種有益的嘗試。

參考文獻(xiàn)：

[1]夏立軍．審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)與審計(jì)市場(chǎng)研究綜述及啟示[J]外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理．2004.7

篇9

融資融券交易具體包括兩個(gè)層面，其一是銀行、保險(xiǎn)以及基金對(duì)證券公司進(jìn)行融資融券，其二是證券公司對(duì)投資者進(jìn)行融資融券。目前，由于我國(guó)轉(zhuǎn)融通機(jī)制的缺乏，證券公司不能從銀行、保險(xiǎn)以及基金取得融資融券，只能利用其自身資金以及證券對(duì)投資者進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)。融資實(shí)質(zhì)上是指投資者借錢買入證券；而融券實(shí)質(zhì)上是指投資者借入證券賣出，并在事后的一段時(shí)間內(nèi)歸還證券。融資融券業(yè)務(wù)中券商面臨著違約風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此需要投資者繳納一定數(shù)量的資金或者債券進(jìn)行抵押擔(dān)保。

一、我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)中存在的問(wèn)題

我國(guó)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)最根本的目的在于引入賣空機(jī)制，除此之外還能給券商帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、豐富投資者的選擇以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)等，然而試點(diǎn)期間的情況表明融資融券的基本功能并沒(méi)有得以實(shí)現(xiàn)，需要我們加以重視。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示融資融券余額在2011年底接近400億元，按平均的融資融券利率10%來(lái)計(jì)算，一年可以為帶來(lái)40億元左右的利潤(rùn)增長(zhǎng)?！∪欢捎谌谫Y融券的準(zhǔn)入門檻過(guò)高，大多數(shù)投資者無(wú)法參與融資融券業(yè)務(wù)，并且融券數(shù)量以及規(guī)模過(guò)小，賣空機(jī)制受到了極大的限制?？梢哉f(shuō)融資融券業(yè)務(wù)除了給券商帶來(lái)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其他功能都是大打折扣。

（1）門檻過(guò)高

融資融券試點(diǎn)期間對(duì)證券公司設(shè)置了較高的準(zhǔn)入門檻，主要體現(xiàn)在對(duì)凈資本的硬性要求方面——最近半年的凈資本均在12億元以上，過(guò)高的門檻導(dǎo)致試點(diǎn)期間只有25加證券公司能夠從事融資融券業(yè)務(wù)。同時(shí)融資融券不僅對(duì)證券公司設(shè)置了較高的門檻，對(duì)投資者同樣也存在較高的門檻。首先券商將對(duì)參與客戶進(jìn)行嚴(yán)格的信用評(píng)估，征信內(nèi)容主要包括家庭收入以及支出等財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、以及開(kāi)戶年限等?！〈送猓谫Y融券對(duì)客戶的資金量也有硬性規(guī)定—最低準(zhǔn)入資金50萬(wàn)元，并且要求投資者了解融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，投資者只有在財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、以及開(kāi)戶年限全部達(dá)標(biāo)的情況下才能申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)。

而美國(guó)對(duì)對(duì)投資者的準(zhǔn)入資金門檻設(shè)立在2000美元左右，折合人民幣大約在1.4萬(wàn)元左右，通過(guò)對(duì)比我國(guó)50萬(wàn)元準(zhǔn)入門檻不難看出我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)是有錢人的游戲，而在國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)上融資融券業(yè)務(wù)則是普通大眾都可以參與的?！∠啾戎虏浑y看出我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)門檻過(guò)高的問(wèn)題。

（2）總體規(guī)模過(guò)小

融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)在剛開(kāi)始的時(shí)候，滬深兩市融資融券余額不到1000萬(wàn)元，試點(diǎn)開(kāi)始后的一個(gè)月融資余額就沖破了3億元，融券余額也上升到了340萬(wàn)元，而到了2011年底融資融券余額已經(jīng)接近400億元?！∠啾仍圏c(diǎn)業(yè)務(wù)剛開(kāi)始時(shí)，我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)可以說(shuō)已經(jīng)初具規(guī)模，但相對(duì)于30萬(wàn)億市值的A股市場(chǎng)，整體交易規(guī)模仍很小。而國(guó)外成熟資本市場(chǎng)中融資融券交易量占了整個(gè)證券市場(chǎng)交易量的很大部分。

通過(guò)圖1不難看出日本市場(chǎng)中融資融券的交易規(guī)模占證券交易金額的比重在12%至18%之間，而以我國(guó)當(dāng)前融資融券余額400億元來(lái)計(jì)算，相當(dāng)于滬深兩市6萬(wàn)億成交金額的1.5%，與日本的資本市場(chǎng)相差甚遠(yuǎn)。此外，我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模相比美國(guó)、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家顯得非常不足，總體規(guī)模過(guò)小導(dǎo)致了融資融券業(yè)務(wù)難以發(fā)揮引導(dǎo)市場(chǎng)合理定價(jià)以及穩(wěn)定我國(guó)證券市場(chǎng)的作用。

（3）融券品種不足

融資融券試點(diǎn)期間，融資交易的市場(chǎng)非?；鸨?，而融券交易則很少有人問(wèn)津。以2011年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，融資余額接近400億元，而融券余額不足5億元，融券規(guī)模不及融資規(guī)模的八十分之一。雖然融券業(yè)務(wù)規(guī)模小于融資業(yè)務(wù)是正常現(xiàn)象，但在國(guó)外成熟資本市場(chǎng)上融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模之比一般在8：1到4：1之間。例如，美國(guó)的保險(xiǎn)公司、基金公司以及投資銀行都可以為投資者可以融券服務(wù)，由于美國(guó)市場(chǎng)上存在豐富的券源，美國(guó)證券市場(chǎng)上的融券業(yè)務(wù)發(fā)展非常迅速，其總體規(guī)模在1995年接近7000億美元，占當(dāng)時(shí)紐約交易所年交易額的五分之一?！★@然我國(guó)融券規(guī)模不及融資規(guī)模的八十分之一的懸殊比例是不正常的，也嚴(yán)重影響了于融券業(yè)務(wù)發(fā)揮其做空功能。此外，試點(diǎn)期間可以進(jìn)行融券賣出的股票只有90只，相對(duì)于A股市場(chǎng)總計(jì)2300多只上市股票，其數(shù)量過(guò)少，范圍狹窄，制約了融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（4）融資、融券發(fā)展兩極分化

通過(guò)圖2可以看到融資交易占融資融券業(yè)務(wù)總體規(guī)模的99%，而融券交易的比重僅有1%，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展處于兩極分化的地步。我國(guó)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的根本目的在于通過(guò)融券交易賦予我國(guó)證券市場(chǎng)做空機(jī)制，特別是在股價(jià)被高估的情況下，理性的投資者能夠通過(guò)融券賣出促使股價(jià)盡快回落。然而在目前的情況下，融資融券成了融資業(yè)務(wù)的單人秀，雙邊市場(chǎng)又變回了單邊市場(chǎng)。

（5）利率費(fèi)過(guò)高

試點(diǎn)期間監(jiān)管部門并沒(méi)有規(guī)定對(duì)融資融券利率以及費(fèi)率規(guī)定上限，反而規(guī)定了對(duì)融資融券利率以及費(fèi)率的下限--不得低于同期金融機(jī)構(gòu)貸款利率。目前，大部分券商將融資融券的利率定在了10%左右，其中融券費(fèi)率大約比融資利率高2個(gè)百分點(diǎn)左右，而同期的銀行貸款利率僅為5%左右。通過(guò)對(duì)比不難看出券商給出的融資融券利率高出市場(chǎng)利率2倍，這明顯不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下的合理價(jià)格，而是由于少數(shù)券商聯(lián)合起來(lái)壟斷市場(chǎng)的結(jié)果。例如，融券費(fèi)率達(dá)到11%的話，這是否意味著投資者融券賣出股票必須要超過(guò)一個(gè)跌停板，才能獲利？大部分投資者會(huì)覺(jué)得融資融券成本太高，而寧愿選擇通過(guò)銀行借貸，或者其他民間借貸的方式來(lái)炒股。

此外，券商對(duì)融資融券賬戶中的交易和普通賬戶中的交易收取的傭金和手續(xù)費(fèi)也有很大差異。目前，普通賬戶中的交易費(fèi)率在一般在萬(wàn)分之十左右，而融資融券賬戶的交易費(fèi)率提高三倍左右，也是一個(gè)不合理的收費(fèi)現(xiàn)象。

二、如何完善我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)

通過(guò)試點(diǎn)階段以來(lái)的交易量，利潤(rùn)以及余額等數(shù)據(jù)，可以看出我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)存在總體規(guī)模過(guò)小、融券品種不足以及融資和融券業(yè)務(wù)發(fā)展兩極分化等問(wèn)題，嚴(yán)重影響了融券的做空機(jī)制發(fā)揮其功，限制了我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。針對(duì)融資融券試點(diǎn)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，應(yīng)該先從從融資融券業(yè)務(wù)的自身?xiàng)l件來(lái)進(jìn)行優(yōu)化，例如擴(kuò)大總體規(guī)模、擴(kuò)大融券品種數(shù)量以及降低交易費(fèi)用等。

（1）降低門檻，擴(kuò)大總體規(guī)模

試點(diǎn)期間，我國(guó)僅有25家證券公司獲得了融資融券業(yè)務(wù)資格，占全國(guó)證券公司總數(shù)的比例不到四分之一，證券公司的數(shù)量限制導(dǎo)致了融資融券交易供給方數(shù)量的不足，是融資融券規(guī)模過(guò)小的主要原因之一。如果我國(guó)現(xiàn)有的100多家證券公司都可以開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，那么市場(chǎng)現(xiàn)有的融資融券的規(guī)模將會(huì)翻4倍左右。因此，如何增加可以參與融資融券交易的證券公司數(shù)量成了目前的首要目標(biāo)。試點(diǎn)期間，凈資本及分類評(píng)級(jí)這些硬性指標(biāo)則是券商通過(guò)審核的主要障礙，現(xiàn)如今融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)由試點(diǎn)在向常規(guī)慢慢轉(zhuǎn)型，因此監(jiān)管部門應(yīng)適當(dāng)降低準(zhǔn)入門檻，使余下的70多家證券公司都有機(jī)會(huì)參與到融資融券業(yè)務(wù)中來(lái)。例如，監(jiān)管部門可以降低凈資本方面的硬性要求，從原來(lái)證券公司近半年來(lái)的凈資本必須保持在12億元以上下降到6億元左右。同時(shí)還應(yīng)該采取財(cái)政補(bǔ)貼以及稅收優(yōu)惠等手段扶持中小證券公司發(fā)展，提高其在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力，隨著其資金實(shí)力和管理能力的提高，必然有更多證券公司會(huì)獲得融資融券業(yè)務(wù)資格，從而增加市場(chǎng)上證券的供給。

（2）擴(kuò)大融券的品種和數(shù)量

融券業(yè)務(wù)在試點(diǎn)期間的標(biāo)的股票僅納入了90只，相比A股市場(chǎng)總計(jì)2300多只上市股票，其標(biāo)的股票數(shù)量過(guò)少、范圍過(guò)小，并且券商提供的融券品種多是銀行股，眾所周知我國(guó)的銀行股是被嚴(yán)重低估的，用來(lái)作為賣空的對(duì)象顯然是不合適的。在這種沒(méi)有理想的融券品種的情況下，融券的做空機(jī)制將成為擺設(shè)。因此，如何擴(kuò)大融券的品種和數(shù)量，使融資、融券平衡發(fā)展是現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急。試點(diǎn)期間融券業(yè)務(wù)針對(duì)的僅僅是單只股票，而隨著融資融券業(yè)務(wù)向常規(guī)轉(zhuǎn)型，完全可以考慮將基金也作為融資融券的交易對(duì)象。深滬交易所在2011年底擴(kuò)充了融資融券的標(biāo)的股票，除了將可以融券賣出的股票由原先的90只增加到278只，更重要的是將6只ETF基金以及一只中小企業(yè)板交易型開(kāi)放式指數(shù)基金納入其中。

（3）降低交易費(fèi)用

目前，大部分券商將融資的利率定在了10%左右，融券費(fèi)率則比融資利率高2個(gè)百分點(diǎn)左右，而同期的銀行貸款利率僅為5%左右。通過(guò)對(duì)比不難看出券商給出的融資融券利率高出市場(chǎng)利率2倍，這明顯不是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下的合理價(jià)格，而是市場(chǎng)壟斷的結(jié)果。如何從根本上解決利率費(fèi)率水平過(guò)高的問(wèn)題，關(guān)鍵在于建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式下的定價(jià)方法。例如，通過(guò)政策手段鼓勵(lì)和扶持中小證券公司發(fā)展，提高其在行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力，并且在融資融券領(lǐng)域建立市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，減少各種各樣的行政方式的干擾，讓市場(chǎng)供求關(guān)系決定利率費(fèi)率水平，促使其利率回歸合理范圍。

此外，融資融券賬戶中的交易費(fèi)用也比在普通交易賬戶中的交易費(fèi)用要高三倍左右，也是一個(gè)不合理的收費(fèi)現(xiàn)象。雖然融資融券是信用交易，券商會(huì)面臨一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，但投資者也已經(jīng)支付了較高的利率費(fèi)用，可以說(shuō)券商面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)等的，僅僅是電腦劃撥的交易手續(xù)其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該等同于普通交易賬戶。

（作者單位：武漢長(zhǎng)江工商學(xué)院）

注釋：

廖士光，楊朝軍.證券市場(chǎng)中賣空交易機(jī)制基本功能研究[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2005.

陳曉芳，王亞玲.證券公司融資融券的利與弊[J].會(huì)計(jì)之友，2010.

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中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞庫(kù)[J]，2011.

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曹圣煜.我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析及優(yōu)化對(duì)策[J].中國(guó)證券期貨，2011.

張沛媛.中國(guó)證券市場(chǎng)融資融券交易的授信模式選擇[J].華東師范大學(xué)碩士論文，2006.

篇10

[論文摘要]本文根據(jù)目前財(cái)經(jīng)類高校經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)實(shí)驗(yàn)課程的設(shè)置及其功能分析，結(jié)合財(cái)經(jīng)類院校的實(shí)際教學(xué)模式，提出整合實(shí)驗(yàn)資源的設(shè)想，以達(dá)到資源共享，從而提高實(shí)驗(yàn)教學(xué)質(zhì)量，加速實(shí)驗(yàn)教學(xué)的改革與發(fā)展。

一、引言

目前，財(cái)經(jīng)類院校一般都設(shè)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、電子商務(wù)等專業(yè)，該專業(yè)開(kāi)設(shè)的實(shí)驗(yàn)課主要有：“ERP實(shí)驗(yàn)”、“會(huì)計(jì)電算化實(shí)驗(yàn)”、“國(guó)際貿(mào)易模擬實(shí)驗(yàn)”、“電子商務(wù)模擬實(shí)驗(yàn)”等，這些課程所用軟件一般都是在計(jì)算機(jī)上借助網(wǎng)絡(luò)來(lái)運(yùn)行，即計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)與各專業(yè)模擬軟件相結(jié)合。因此，可構(gòu)建一個(gè)實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，將這些模擬軟件完全整合在一起，以達(dá)到資源共享，提高實(shí)驗(yàn)室利用效率，是筆者撰寫本文的目的。

二、實(shí)驗(yàn)教學(xué)課程功能分析

1.ERP實(shí)驗(yàn)課程

ERP實(shí)驗(yàn)是高校經(jīng)濟(jì)管理類學(xué)生在走出校門前，掌握現(xiàn)代管理思想和經(jīng)營(yíng)理念，獲取現(xiàn)代管理技能和工作經(jīng)驗(yàn)的最佳途徑。目前，該專業(yè)設(shè)有《ERP生產(chǎn)運(yùn)作管理系統(tǒng)》、《ERP供應(yīng)鏈系統(tǒng)》等實(shí)驗(yàn)課程,這些實(shí)驗(yàn)課可在金碟ERP-K3系統(tǒng)、金算盤ERP等模擬操作系統(tǒng)上運(yùn)行,服務(wù)器使用windows2000操作系統(tǒng)，工作站使用多重操作系統(tǒng)，包括Win2k、WinXP。

2.會(huì)計(jì)電算化實(shí)驗(yàn)

該實(shí)驗(yàn)開(kāi)設(shè)初、中、高級(jí)電算化,都是在多媒體會(huì)計(jì)實(shí)驗(yàn)室操作平臺(tái)下進(jìn)行實(shí)驗(yàn),主要完成賬套的建立,總賬系統(tǒng)的管理,利用工資管理系統(tǒng)完成企業(yè)的日常工資業(yè)務(wù)處理等操作。本軟件也都以WINDOWS2000為基本操作平臺(tái)。

3.證券、外匯交易實(shí)驗(yàn)

證券交易包括股票交易、外匯買賣、期貨交易等。該實(shí)驗(yàn)是在世華模擬股票財(cái)稅系統(tǒng)V2.0平臺(tái)上進(jìn)行業(yè)務(wù)處理,通過(guò)模擬實(shí)驗(yàn),使學(xué)生掌握證券投資分析的基本理論,了解證券交易的主要流程,服務(wù)器使用Windows2003AdvancedServer；工作站（包括學(xué)生機(jī)和教師機(jī)）使用多重操作系統(tǒng)，包括Windows2000、windows98。

4.電子商務(wù)實(shí)驗(yàn)

該項(xiàng)實(shí)驗(yàn)開(kāi)設(shè)有《電子商務(wù)概論》、《電子商務(wù)實(shí)用技術(shù)》等實(shí)驗(yàn),通過(guò)電子商務(wù)教學(xué)模擬系統(tǒng),來(lái)完成電子商務(wù)、電子支付與網(wǎng)絡(luò)銀行、電子商務(wù)與網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷信息管理等方面的實(shí)驗(yàn)教學(xué)課程，借助電子商務(wù)模擬軟件和網(wǎng)上資源，掌握電子商務(wù)主要模式流程及企業(yè)從事電子商務(wù)活動(dòng)的基本技能.本軟件也是以Windows2000為基本操作平臺(tái)。

從以上各專業(yè)實(shí)驗(yàn)課程的功能要求,以及對(duì)同類院校的考察和本校的實(shí)際情況,可以看出在財(cái)經(jīng)類高等院校中實(shí)驗(yàn)室建設(shè)中大多以“計(jì)算機(jī)+應(yīng)用軟件”形式建設(shè),主要是財(cái)經(jīng)類院校的課程特性決定了其相應(yīng)實(shí)驗(yàn)大多是采取軟件模擬的實(shí)驗(yàn)方式，以驗(yàn)證性實(shí)驗(yàn)居多。因此，經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)主要實(shí)驗(yàn)教學(xué)資源以計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)為硬件平臺(tái),以各專業(yè)軟件為載體,以科學(xué)組織的案例、數(shù)據(jù)和知識(shí)系統(tǒng)為實(shí)驗(yàn)材料,可以搭建一個(gè)完成特定實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目的實(shí)驗(yàn)教學(xué)平臺(tái)，以達(dá)到資源共享。

三、實(shí)驗(yàn)教學(xué)平臺(tái)建立

1.硬件資源整合

(1)服務(wù)器配置與建設(shè)。服務(wù)器的作用主要用于網(wǎng)絡(luò)版教學(xué)應(yīng)用軟件訪問(wèn)、數(shù)據(jù)存貯、數(shù)據(jù)交換等,由于實(shí)驗(yàn)教學(xué)數(shù)據(jù)的重要性，特別是金融專業(yè)證券期貨、外匯交易及其他等課程實(shí)時(shí)在線數(shù)據(jù)的完整性。因此，服務(wù)器管理不僅要在速度、軟件調(diào)用等均有較高的技術(shù)要求,而且也要考慮數(shù)據(jù)的安全性。學(xué)院網(wǎng)絡(luò)中心服務(wù)器規(guī)劃采用硬盤陣列形式，支持RAID的級(jí)別有：RAIDADG,RAID5,同時(shí)硬盤的陣列形式可以自由擴(kuò)展、獲取最佳兼容性，并對(duì)系統(tǒng)數(shù)據(jù)采取容錯(cuò)保護(hù)。由于金碟ERP-K3系統(tǒng)等軟件運(yùn)行的要求,要求服務(wù)器配置要高些,運(yùn)行速度要快,存儲(chǔ)容量要足夠大。目前實(shí)驗(yàn)中心服務(wù)器配置:配置兩個(gè)雙核IntelXeon5110處理器，配置4GB(4x1GB)PC2-5300全緩沖DIMMs(DDR2-667)內(nèi)存，64MB高速緩存，集成雙NC373i多功能千兆網(wǎng)卡等。另外，選用性能較好的CISCO4006交換機(jī)為核心交換機(jī)接入和級(jí)聯(lián)，用HP高性能服務(wù)器作為整個(gè)網(wǎng)絡(luò)硬環(huán)境支撐的平臺(tái)，在學(xué)院整體網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)上，由多臺(tái)三層交換機(jī)和二層交換機(jī)組成網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，校園網(wǎng)主干為1000M以太網(wǎng)，實(shí)驗(yàn)中心100M交換到桌面。采用這種模式，實(shí)驗(yàn)中心可為工商、電子商務(wù)等專業(yè)開(kāi)設(shè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)課程，并可為綜合型、設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)課程提供實(shí)驗(yàn)場(chǎng)所等。

(2)服務(wù)器安全管理。由于計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷進(jìn)步和發(fā)展，教學(xué)用服務(wù)器的安全管理顯得尤為重要，因此學(xué)院每臺(tái)服務(wù)器均設(shè)有實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)防火墻和殺毒軟件的管理，以防止本網(wǎng)及外網(wǎng)的非授權(quán)訪問(wèn)和病毒攻擊造成服務(wù)器癱瘓等現(xiàn)象的發(fā)生。

(3)工作站配置與建設(shè)。工作站是學(xué)生進(jìn)行實(shí)驗(yàn)教學(xué)操作的主要工具，在選型上要充分考慮工作站運(yùn)行速度快慢、性能穩(wěn)定等因素。因此，工作站除了安全管理外（網(wǎng)絡(luò)防火墻和殺毒軟件），還配有各專業(yè)應(yīng)用軟件供學(xué)生進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。目前ERP機(jī)房硬件環(huán)境。學(xué)生機(jī)基本配置：CPU:

INTEL賽揚(yáng)處理器346/512MDDRII533內(nèi)存/硬盤80G7200轉(zhuǎn)SATA接口/主機(jī):INTEL915GV芯片組等；安裝Windows2000Professional、WindowsXPProfessional多重操作系統(tǒng),

把基礎(chǔ)軟件和低版本的軟件裝入Windows2000，把專業(yè)軟件分別裝入WindowsXP上，為保證專業(yè)軟件的正常使用，每臺(tái)工作站上都安裝硬盤還原卡，對(duì)計(jì)算機(jī)硬盤實(shí)施保護(hù)。

2.軟件資源方面

有了硬件平臺(tái),要發(fā)揮實(shí)驗(yàn)室的功能,軟件建設(shè)尤其重要。目前學(xué)院也非常重視軟件建設(shè),購(gòu)買正版金碟ERPU8、納稅申報(bào)實(shí)驗(yàn)室、多媒體會(huì)計(jì)模擬實(shí)驗(yàn)室、世華模擬股票系統(tǒng)V2.0、現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)務(wù)模擬系統(tǒng)等正版軟件。

四、實(shí)驗(yàn)教學(xué)平臺(tái)建設(shè)模式分析

隨著近幾年國(guó)家高等教育的快速發(fā)展，各高等院校紛紛加快建設(shè)的步伐，建設(shè)了大批實(shí)驗(yàn)室，提高了硬件配置。同時(shí)，財(cái)經(jīng)類院校校園網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)都日益成熟,合理利用學(xué)院的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，根據(jù)實(shí)驗(yàn)課程的不同應(yīng)用需求選擇最有效的接入Internet的方法,進(jìn)行IP地址的合理分配，是實(shí)驗(yàn)教學(xué)平臺(tái)建設(shè)中應(yīng)考慮的問(wèn)題。采用用戶使用最多的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議--TCP/IP，建立基于B/S的網(wǎng)絡(luò)模式。同時(shí)實(shí)驗(yàn)平臺(tái)上應(yīng)給每位學(xué)生與教師、管理員設(shè)立唯一賬戶,給每位學(xué)生設(shè)計(jì)像資源管理器式的專業(yè)課程實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)存放文件夾，建立學(xué)生、課程、班級(jí)與教師之間的關(guān)聯(lián)，如需要某門課的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù),只需選上課教師所對(duì)應(yīng)上課班級(jí)的學(xué)生的課程實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)文件夾進(jìn)行匯總,就可快速得到實(shí)驗(yàn)內(nèi)容。同時(shí)還將實(shí)驗(yàn)的原始數(shù)據(jù)如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、證券數(shù)據(jù)等不斷的存儲(chǔ)在數(shù)據(jù)中心,為今后的實(shí)驗(yàn)室評(píng)估及科研開(kāi)展積累數(shù)據(jù)。

五、經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的發(fā)展思路

學(xué)院實(shí)驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，我們?cè)诳紤]硬件設(shè)備的同時(shí)，還要考慮各專業(yè)特性和特色。增加形式多樣化的實(shí)驗(yàn)手段，加大綜合性、設(shè)計(jì)性實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目，減少驗(yàn)證性實(shí)驗(yàn),實(shí)施實(shí)驗(yàn)考核制度,在實(shí)驗(yàn)教學(xué)中加強(qiáng)學(xué)生實(shí)踐技能的訓(xùn)練，以提高實(shí)驗(yàn)教學(xué)質(zhì)量，促進(jìn)實(shí)驗(yàn)教學(xué)的發(fā)展。

目前我院建設(shè)的ERP實(shí)驗(yàn)中心、國(guó)際貿(mào)易實(shí)驗(yàn)室、會(huì)計(jì)模擬實(shí)驗(yàn)室、電子商務(wù)實(shí)驗(yàn)室等，在硬件配置上都已具有較高的水平，還要把新穎的實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目與教學(xué)方案加以融合和滲透、采用優(yōu)秀的專業(yè)應(yīng)用軟件和良好的管理理念方法，經(jīng)濟(jì)與管理實(shí)驗(yàn)教學(xué)平臺(tái)才會(huì)顯示出專業(yè)特色，才能造就出類拔萃的人才，才能培養(yǎng)一批富有創(chuàng)新精神和專業(yè)特色的人才，這就是整合實(shí)驗(yàn)資源，進(jìn)行實(shí)驗(yàn)教學(xué)平臺(tái)建設(shè)的最終目標(biāo)。

參考文獻(xiàn):