導語：如何才能寫好一篇資本經(jīng)營，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一般而言，企業(yè)的資本經(jīng)營通常是指并購、重組、分立、上市、破產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)買賣、海外直接投資等業(yè)務。改革開放30余年來，隨著市場化程度的提升和行業(yè)競爭的加劇，伴隨中國企業(yè)規(guī)模擴大與國際化水平的不斷提高，中國企業(yè)財務領導職務逐漸從“賬房先生”成長為真正意義上的CFO。在這個過程中，CFO也從資本運作的初學者轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y本玩家”，并且經(jīng)歷了財務領導力從履行簡單的“過程的反映與監(jiān)督”職能到風險控制與價值創(chuàng)造的職能提升的必然過程。因此，以資本增值與股東財富最大化為目標的資本經(jīng)營，已經(jīng)成為每個CFO必須思考與實踐的重要履職內(nèi)容。在本期專欄中，筆者將圍繞資本經(jīng)營的價值創(chuàng)造過程，談一談自己的思考和體會。

資本運營出發(fā)點

與資本市場的“玩家”不同，實體企業(yè)的CFO的資本運營思維不能將短期盈利與“一夜暴富”作為資本運營的出發(fā)點。從CFO的職業(yè)理解出發(fā)，資產(chǎn)運營更可直觀的體現(xiàn)實體企業(yè)的資本運營，因為資產(chǎn)運營的增值與資本運營的股東利益最大化的終極目標是一致的，而我們的資本運營的載體正是所在企業(yè)的存量資產(chǎn)，資本運營的過程就是通過并購、拆分、重組、分立、私募乃至上市融資等一系列資源配置手段，以實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴張與長期穩(wěn)定的盈利能力提升的過程。CFO可以借助資金，資本市場直接融資、間接融資，幫助企業(yè)做大做強，但不能將資金、資本市場的投機作為實體企業(yè)的長期穩(wěn)定的主要盈利模式，這是作為實體企業(yè)CFO不同于證券、基金等金融機構(gòu)的資本運營的思維特點。

實體企業(yè)CFO的資本運營更多的表現(xiàn)形式為資產(chǎn)整合，無論是資本擴張的投資、兼并、收購與資本收縮的資產(chǎn)剝離、分立、分拆上市等形式，都是以企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)效益最大化為原則。實體企業(yè)的資本運營絕非以包裝上市取得現(xiàn)金收益為唯一目的，最重要的目的依然是借助資本運營提高企業(yè)的自主研發(fā)能力與市場競爭能力，最終借助于企業(yè)的商品經(jīng)營達到長期穩(wěn)定的盈利提升。這就要求實體企業(yè)的CFO必須以突出主業(yè)的要求去思考企業(yè)資本運營的形式與目的。

作為中國汽車行業(yè)前四大汽車企業(yè)集團之一的北汽集團，近年來進行了一系列的兼并收購行為，這些行為不止簡單地計算單筆交易的盈虧點，更考慮了企業(yè)未來的產(chǎn)能、產(chǎn)品、市場份額、現(xiàn)金流量。北汽集團根據(jù)行業(yè)特點合理布局，提高區(qū)域市場競爭能力；根據(jù)國家去產(chǎn)能化的要求，整合了一些弱勢汽車企業(yè)；根據(jù)各種生產(chǎn)要素節(jié)約化原則，布局產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)域；此外，北汽集團還收購了國際先進技術(shù)服務于自主品牌研發(fā)生產(chǎn)，所以北汽集團的兼并收購更多來源于長期戰(zhàn)略規(guī)劃的發(fā)展需要。

為了配置社會資源，北汽集團通過直接融資、間接融資盡可能地獲得低成本資金，通過私募引進了戴姆勒成為北汽股份的股東，并將北汽股份的IPO提上議事日程。為了滿足上市監(jiān)管機構(gòu)的要求，北汽集團在內(nèi)部進行了大量資產(chǎn)整合，通過一系列重組、剝離、分立消除同業(yè)競爭與關聯(lián)交易的負面影響，并爭取到北京奔馳51%的控股權(quán)，這些資本運營動作均圍繞著北汽集團的戰(zhàn)略規(guī)劃而進行，從未把短期盈利作為目標。我們始終明確：北汽集團是個產(chǎn)業(yè)集團，發(fā)展壯大主業(yè)是我們的終極目標。

因此，結(jié)合多年的資本運營實踐，筆者的第一個體會是：企業(yè)CFO資本運營的出發(fā)點必須服從于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，必須考慮企業(yè)整體與長遠利益，必須符合企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)特點，必須明確最終的盈利點不是來自資本運營，而是來自于企業(yè)的主業(yè)收益。

做到風險可控

企業(yè)并購是一把雙刃劍，資產(chǎn)重組、剝離、分立是要傷害某些群體的利益的，而企業(yè)上市融資要符合合規(guī)要求并接受監(jiān)管機構(gòu)與公眾投資者的監(jiān)督?？梢哉f，所有的資本運營都是風險與機會并存的經(jīng)濟行為，其中的風險揭示與風險規(guī)避是CFO的重要職責。作為CFO，一定要研究資本運作成敗的各種因素，計算預期收益與未來現(xiàn)金流平衡，預測相關的投資風險、投資成本、融資條件、投資管理及投資環(huán)境。

關于并購過程的盡職調(diào)查、估值、談判、定價、支付方式等交易過程的風險及CFO如何判斷把握，筆者在第7期專欄“并購思與行”一文中已提出相關觀點，這里不再贅述。而資產(chǎn)重組、剝離、分立除了牽扯的資產(chǎn)整合之外，還存在相關利益者的利益平衡問題，甚至會出現(xiàn)復雜的人際關系問題，帶來超出資產(chǎn)關系的利益沖突風險，CFO如果不予考慮會造成資產(chǎn)整合的失敗。同時，CFO也要嚴格把控直接融資、間接融資的風險。

總之，CFO的資本運營不能只做簡單、單純的職業(yè)判斷，要從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略大局出發(fā)，遵循我們的謹慎、穩(wěn)健原則，綜合全面的評估風險與機會，發(fā)揮企業(yè)團隊效應，做到風險可控。

CFO要成主角

在企業(yè)規(guī)模做大與國際化、市場化的內(nèi)外因變化條件下，企業(yè)CFO應主動成為資本運作的主角。雖然CFO本身有職業(yè)與知識的局限性，對產(chǎn)品、技術(shù)、市場的了解不如企業(yè)相關的專業(yè)人員，但資本運作更多的是資源整合，是利益的博弈，從量化價值的角度來看，CFO比企業(yè)的其他高管更具發(fā)言權(quán)，對企業(yè)戰(zhàn)略的了解掌握著更多的量化支撐信息，CFO在商務談判中更具備博弈能力，與企業(yè)的資本運營團隊有著先天的溝通便利。同時，CFO對風險的判斷相對準確與科學，所以CFO應該當仁不讓的充當資本運作的主導者，不應該只是成為參與者，更不應該成為旁觀者。當然，要履行好資本運作職能，CFO還需要補充相關知識，還需要一定程度的跳出“會計思維”去考慮問題，還需要更多地承擔責任。但資本運作的過程可以提高CFO的風險控制能力，可以體現(xiàn)CFO的價值創(chuàng)造職能，可以提升CFO在企業(yè)中的話語權(quán)，進而提高財務領導力，所以對于這個責任，CFO一定要勇于承擔。筆者在企業(yè)中分管資本運營工作，無論在企業(yè)的并購、融資、投資者溝通、資產(chǎn)整合、上市方面都責無旁貸，當然成敗均有，但成功概率遠大于失敗。通過資本運營實踐，對筆者在企業(yè)中話語權(quán)的提高加了不少分，也完善了筆者的資本運營知識、積累了資本運營經(jīng)驗、提升了資本運營的能力。

篇2

“國有資本收益”近期以來一直是一項熱門話題，它的管理及使用倍受人們關注。作為財政工作人員，我們更為關注的是國有資本經(jīng)營預算，同時，加強國有資本經(jīng)營收支預算管理，將其從公共預算中分離出來，單獨列示，也是深化財政預算管理體制改革的一項重要內(nèi)容?！皣匈Y本經(jīng)營預算”是政府財政預算的重要組成部分，也是政府在一個財政年度內(nèi)對國有資本經(jīng)營收支的總體規(guī)劃。隨著國有企業(yè)實現(xiàn)利潤的逐年增加，改變現(xiàn)有的國有企業(yè)利潤分配體制，將國有資本收益作為公共財政的補充自然就被提到了議事日程上來。許多省、市在這方面都作了有益的嘗試，制定出相關的法規(guī)制度，并開始按一定比例征收國有資本收益，這方面的工作已取得了一些經(jīng)驗，但遇到的問題也不少。

一、制定國有資本經(jīng)營預算的必要性

國有資本經(jīng)營預算，首先遇到的問題是收入預算。對于國有企業(yè)利潤分配形成財政預算資金，在我國的管理制度歷史上先后經(jīng)歷了統(tǒng)收統(tǒng)支、利潤留成、利改稅、經(jīng)營承包及統(tǒng)一稅制等階段?，F(xiàn)行的國有企業(yè)利潤分配體制是1994年建立的，同其它所有制企業(yè)的情況相同，有明顯的以稅為主的特點，國有資本經(jīng)營收益納入非稅收入管理的部分很少。而與國有企業(yè)有關的財政支出卻始終未停止，并且隨著近年來政府對國有企業(yè)改革力度的加大，國企改革成本在不斷上升。

以山西省國有資本經(jīng)營預算編制現(xiàn)狀為例：當前，山西省還沒有與社會主義市場經(jīng)濟體制相適應的國有資本經(jīng)營預算制度，有限的國有資本經(jīng)營預算職能由政府財政部門行使，與公共預算混列，支出也未單獨列出。

（一）在國有企業(yè)實現(xiàn)凈利潤后，國家作為國有資本的股權(quán)所有者，無法分得應享有的收益和分紅。即：國有企業(yè)的稅后利潤不需向國家上繳、分配和分紅。這部分國有資本收益未列入財政預算收入管理，而是分散留存于各國有或國有控股企業(yè)當中。

（二）偶發(fā)性的國有資本處置收益，雖然根據(jù)情況部分上繳財政納入預算，但仍缺乏有效、規(guī)范的管理，收入的可預見性差，所占財政預算收入比例也不大。

（三）近年來，隨著國有企業(yè)改革的力度加大，國企改革支出成本不斷上升。企業(yè)破產(chǎn)、分離辦社會職能主輔分離輔業(yè)改制、社會保障、職工安置等一系列問題需要財政資金來解決缺口，“等米下鍋”的現(xiàn)象凸顯出來。

（四）由于國有資本收益分散滯留于企業(yè)，政府集中財力對國有資本布局等的宏觀調(diào)控能力不足，同時也影響了競爭行業(yè)中國有企業(yè)與非國有企業(yè)的公平競爭環(huán)境。

所以，建立一套獨立、完整、規(guī)范的國有資本經(jīng)營預算體系已成為財政工作者刻不容緩的任務。當然，從理論上講，國有資本經(jīng)營預算所涉及的企業(yè)范圍應當包括所有國有或國有控股企業(yè)。即：不僅包括非金融企業(yè)也包括金融企業(yè)。對于山西省來說，不僅包括省直屬企業(yè)、省級部門所屬企業(yè)，也包括地市及地市以下所屬企業(yè)。

二、針對山西省國有企業(yè)的現(xiàn)狀，制定國有資本經(jīng)營預算的可行性

當前，山西省國有及國有控股企業(yè)的現(xiàn)狀是：至2005年末，全省國有及國有控股企業(yè)共4951戶，資產(chǎn)總額4711億元，凈資產(chǎn)1252億元，盈利企業(yè)當年實現(xiàn)凈利潤158億元，累積未分配利潤144億元。排名前20位的國有及國有控股企業(yè)實現(xiàn)凈利潤51億元，占全部國有盈利企業(yè)凈利潤總額的32％。省直監(jiān)管的36戶國有企業(yè)2005年末資產(chǎn)總額為2958億元，凈資產(chǎn)824億元，盈利企業(yè)當年實現(xiàn)凈利潤35億元，累積未分配利潤6億元，這些國有資本經(jīng)營收益目前留歸企業(yè)，作為留存收益使用。如果按照國有股權(quán)應享有的收益比例納入財政預算管理，將在很大程度上增加政府調(diào)控市場經(jīng)濟的能力，改善國有資本布局，提高市場競爭領域的公平性。

三、山西省國有資本經(jīng)營預算工作實施的難點

（一）實施范圍：按企業(yè)性質(zhì)，對于國有金融企業(yè)來說，由于這類企業(yè)性質(zhì)比較特殊，不同于一般的工商業(yè)國有企業(yè)，而國有資本經(jīng)營收益收繳的前提是企業(yè)股改后，產(chǎn)權(quán)明晰，企業(yè)不良資產(chǎn)剝離，而山西省的此項工作還有待于進一步完善。

從操作層面來講，征收對象是針對國有股份制企業(yè)征收還是針對整個企業(yè)集團或是對單戶企業(yè)征收。這在收入數(shù)量上將對國有資本經(jīng)營預算產(chǎn)生極大的影響，在企業(yè)集團內(nèi)部，利潤調(diào)控的空間是很大的。

（二）如何保證企業(yè)及時、足額上繳國有資本經(jīng)營收入；其監(jiān)管單位如何有效地進行管理；各有關部門在預算收支管理過程中的定位是預算執(zhí)行部門還是預算主管單位；具體的管理方式等等這些問題都需要認真地考慮、衡量和解決。

（三）對涉及跨地區(qū)的企業(yè)，按企業(yè)管轄權(quán)劃分收益分成比例的，其分成比例如何確定,怎樣能做到“財權(quán)與事權(quán)相匹配”，是否能被各級政府、部門和企業(yè)所接受。

（四）對于國有資本經(jīng)營預算的支出范圍，應明確強調(diào)用于補充公共財政支出的不足，尤其著重用于國有企業(yè)的改革和發(fā)展，國有企業(yè)主輔分離、輔業(yè)改制和分離企業(yè)辦社會職能過渡期的支出不足部分，不良貸款處置，促進企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，但與其它各類企業(yè)專項資金如何合理配合使用仍需進一步條理。

（五）提高企業(yè)對國有資本收益工作方面的認識，充分考慮企業(yè)的承受能力，制定適當?shù)纳侠U比例。既要不傷害企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的積極性，避免人為調(diào)節(jié)利潤，又要做到兼顧國家、集體、個人等多方利益。

篇3

關鍵詞　資本經(jīng)營　報業(yè) 未來　核心經(jīng)營

中國報業(yè)進入市場，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展已近30年，但管理模式、運行機制還處相對陳舊、格局形態(tài)分散的初級市場競爭狀態(tài)，其發(fā)展受到生產(chǎn)經(jīng)營方式的制約。報業(yè)集團要持續(xù)發(fā)展，要做大做強，必須在資本經(jīng)營、資本擴張的基礎上實現(xiàn)。資本經(jīng)營方式是未來報業(yè)集團的核心經(jīng)營方式和立足點。

一、資本經(jīng)營是未來中國市場的主要經(jīng)營方式

人類經(jīng)濟形態(tài)經(jīng)歷了三個時代：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代、工業(yè)經(jīng)濟時代和金融經(jīng)濟時代。

農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代，主體是家庭，投入是勞動、土地和工具，目的是自給自足。

工業(yè)經(jīng)濟時代，主體是企業(yè)，投入是資本，目的是增值。企業(yè)成為社會經(jīng)濟生活的核心角色。

金融經(jīng)濟時代，貨幣資本脫離企業(yè)生產(chǎn)過程獨立運動，以企業(yè)為軸心的商品產(chǎn)銷過程構(gòu)成實體經(jīng)濟；以金融為市場的貨幣資本運動過程構(gòu)成虛擬經(jīng)濟。虛擬經(jīng)濟規(guī)模超過了實體經(jīng)濟規(guī)模，虛擬經(jīng)濟的貨幣從根本上影響、改變著實體經(jīng)濟的生存方式和運行規(guī)律。如目前美國發(fā)生的次貸危機，造成雷曼兄弟公司這樣的百年老店破產(chǎn)，導致美國這個經(jīng)濟帝國發(fā)生經(jīng)濟危機，引起全球的恐慌。這都是資本經(jīng)營惹的禍。金融資本經(jīng)濟在運行中由原來的“仆人”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬鳌?，這意味著人類由工業(yè)經(jīng)濟時代跨入金融經(jīng)濟時代。

中國雖然經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代，但經(jīng)濟匱乏，國力不濟；雖然經(jīng)歷了工業(yè)經(jīng)濟時代，但不發(fā)達，歷程短，積累極其有限。中國建國60年，前30年是計劃經(jīng)濟體制，后30年探索市場經(jīng)濟體制。建立市場經(jīng)濟體制后，中國經(jīng)濟飛速發(fā)展，由自我封閉到對外開放，在經(jīng)歷了農(nóng)村土地承包、工業(yè)企業(yè)改革后，逐漸融入到工業(yè)經(jīng)濟發(fā)達、以金融經(jīng)濟為主導的全球現(xiàn)代經(jīng)濟體系，并逐步進入金融體制改革階段。

中國資本市場立市已經(jīng)18年，金融體制改革包括金融機構(gòu)健全性改革，金融機構(gòu)對外開放以及利率、匯率改革和資本市場改革。隨著三箭齊發(fā)的金融體制改革及其新的金融體系建立，意味著中國經(jīng)濟進入金融經(jīng)濟階段，標志著中國市場體制的完善和成熟，也預示著資本經(jīng)營階段上升到一個新的平臺。未來5年，中國國有資本體系將大洗牌，中央國企由159家減至30―50家，地方國企不超過1000家，國有資本大量投放市場流動。2008年6月15日，中國證監(jiān)會表示，將全面開展證券業(yè)和資本市場的開放評估，繼續(xù)完善有關對外開放政策，積極穩(wěn)妥地推進證券業(yè)和資本市場對外開放。6月12日，《湖北省內(nèi)資公司股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》，湖北省16萬戶內(nèi)資公司3600億資本可做股權(quán)質(zhì)押置換。這些放虎歸山、放龍出海的舉措必然會推動巨額靜態(tài)民間資本進入市場，特別是美國次貸金融危機引起的全球經(jīng)濟恐慌，迫使受影響國投巨資救市(中國投4萬億)，這就說明資本經(jīng)營方式是現(xiàn)代經(jīng)營方式的核心和主導，同時也為中國資本市場的生成、繁榮推波助瀾。中國資本市場的大繁榮即將到來，資本經(jīng)營將是未來中國市場的主要經(jīng)營方式。

二、資本市場是未來中國報業(yè)經(jīng)營的客觀過程

自20世紀80年代以來，解除對傳媒的控制管制成為世界潮流。2002年全球媒體和娛樂業(yè)市場總規(guī)模達10889億美元。美英兩國的媒體、娛樂業(yè)占該國GDP的5％。對國內(nèi)媒體來說，只要中國實行市場經(jīng)濟體制，只要中國媒體走向市場，只要承認傳媒業(yè)是產(chǎn)業(yè)，只要媒體實行自收自支的財政體制，只要中國文化市場對外開放，選擇資本市場將成為必然。我們經(jīng)常說轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)折、創(chuàng)新、拐點、新階段等等，一個核心的轉(zhuǎn)變就是從生產(chǎn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營模式，并建立與之相適應的公司體制架構(gòu)。資本經(jīng)營、體制轉(zhuǎn)型是報業(yè)面臨的重大課題和現(xiàn)實抉擇，也是報業(yè)未來改革與發(fā)展要完成的兩個互為條件的歷史使命和客觀過程。

中國報業(yè)的發(fā)展具有特殊性，前30年報業(yè)定位于意識形態(tài)、上層建筑、輿論宣傳的純文化事業(yè)，經(jīng)濟來源靠國家財政供給：后30年逐步走向市場，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，但起步比經(jīng)濟體制改革晚。其間報業(yè)自覺主動地在其內(nèi)部進行了市場化的嘗試性改革，真正有成效只是近10年的事。在中國資本經(jīng)營的經(jīng)濟時代尚未到來時。傳統(tǒng)報業(yè)對資本的依賴不強，也不需要資本市場。

隨著中國金融體制改革，特別是中國承諾對國際市場開放，中國資本市場逐漸形成。中國傳媒業(yè)現(xiàn)階段及未來的發(fā)展都將離不開資本市場。傳媒業(yè)迫切需要資本的推力來提升企業(yè)的發(fā)展和升級、催化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、實現(xiàn)行業(yè)資源的有效整合、加快產(chǎn)業(yè)規(guī)模的形成擴大、推進媒體市場化程度的提高，進而縮短傳媒業(yè)與現(xiàn)代市場經(jīng)濟高級形態(tài)、高度發(fā)達的時空差距，讓傳媒業(yè)盡快融入市場，跟上時代經(jīng)濟發(fā)展的步伐。但就資本市場而言，中國傳媒業(yè)的現(xiàn)狀是：資本存量太小，資本構(gòu)成分散，資本市場化極低，資本經(jīng)營經(jīng)歷缺乏，融入資本市場刻不容緩。同時，傳媒業(yè)還面對多重外部壓力：中國文化市場對外開放，中國資本市場對外開放，外國資本迫不及待地要進入中國傳媒市場，國際傳媒強大的資本、規(guī)模實力，已形成大兵壓境之勢。融入資本市場已成為報業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

三、資本經(jīng)營是報業(yè)集團的核心經(jīng)營

資本經(jīng)營是一切經(jīng)濟領域最根本的活動，企業(yè)所有的產(chǎn)業(yè)投資、運營都是資本運動，都以資本經(jīng)營為軸心。從根本上說，資本經(jīng)營就是利用各種手段使資本規(guī)模擴大，通過經(jīng)濟規(guī)模實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。不管資本以什么形態(tài)表現(xiàn)，不管是什么樣的投資者，資本擴張是一切企業(yè)和出資者逐利的普遍愿望、追求和目標，甚至是一種本能。報業(yè)的未來發(fā)展，自然也是如此。

1，資本經(jīng)營的核心理念。

資本經(jīng)營是與生產(chǎn)經(jīng)營相對應的企業(yè)經(jīng)營，二者有著不同的核心理念。生產(chǎn)經(jīng)營的核心是產(chǎn)品的產(chǎn)和銷，資本經(jīng)營的核心是資本的增值。

企業(yè)市場定位不同。生產(chǎn)經(jīng)營只面向商品市場，資本經(jīng)營面向四個市場：商品市場、公司控制權(quán)市場、貨幣資本市場、經(jīng)理人及人力資本市場。

資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營的績效評價標準不同。生產(chǎn)經(jīng)營：利潤是企業(yè)的追求。是評價績效的核心標準，一般注重對企業(yè)一系列會計報表的分析評價。資本經(jīng)營：利潤是過渡性指標，資本升值是終極目標，一般注重企業(yè)所持有的企業(yè)證券或其金融性資產(chǎn)在金

融市場上的價格變動、資本規(guī)模和流動能力。

資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)營內(nèi)容和運行體系不同。生產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)容是圍繞研、產(chǎn)、供、銷進行，建立相應的運行體系，市場特點是單元、獨體。資本經(jīng)營的內(nèi)容是圍繞四個市場進行，運行體系的特點是多元、開放。

資本經(jīng)營與生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)管理重心不同。生產(chǎn)經(jīng)營：生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量價格決定企業(yè)的效率和生存，管理重心是研、產(chǎn)、供、銷活動。資本經(jīng)營：持續(xù)吸納、動員、驅(qū)動資本的增值和資源的配置，管理重心是企業(yè)資本的生成及增值。

資本經(jīng)營以增值最大化為目標，意味著對資本本質(zhì)規(guī)定性的皈依，對市場規(guī)律的遵守與尊重。而不是將企業(yè)的目標定位在產(chǎn)值最大化、資產(chǎn)規(guī)模最大化、利稅最大化、會計報表利潤最大化、行政級別最大化、社會影響力最大化、就業(yè)最大化等方面。資本經(jīng)營意味著對上述各種企業(yè)目標的否定和澄清。

資本經(jīng)營的核心是提升企業(yè)價值最大化。資本一旦進入企業(yè)就形成法人財產(chǎn)，股東并不享有所有權(quán)和處置權(quán)?，F(xiàn)代企業(yè)由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，股東不介入企業(yè)經(jīng)營。資本與企業(yè)的關系是：股東讓渡資本。獲取證券，證券價值取決于企業(yè)價值，資本增值通過企業(yè)價值來體現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營管理的核心是企業(yè)價值，企業(yè)價值的核心理念是公司的資本經(jīng)營，而不是利潤最大化。因為要追求高利潤，就要多承擔風險，這將導致資本結(jié)構(gòu)中大量的債務。所以利潤最大化不是目的，而股東擁有企業(yè)的價值最大化才是企業(yè)家追求的目的。

2　資本經(jīng)營的企業(yè)特點。

企業(yè)組織是資本增值的樞紐，資本經(jīng)營的真正基礎在于一個有能力和有效率的企業(yè)組織。組織能力和效率是實現(xiàn)資本增值的關鍵，而企業(yè)能力和效率來源于企業(yè)家的能力和企業(yè)管理水平。因此，企業(yè)家和企業(yè)管理是資本經(jīng)營的靈魂。

資本經(jīng)營在很大程度上決定企業(yè)的命運。資本供給既構(gòu)成對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重大約束，又是決定企業(yè)競爭力強弱和競爭成敗的重要因素。因此，融資和資本擴張成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關鍵。大規(guī)模雇傭資本的資本經(jīng)營是企業(yè)經(jīng)營的主要手段，對企業(yè)發(fā)展具有決定性意義。

資本經(jīng)營意味著企業(yè)經(jīng)營的重點在金融資本市場。雖然企業(yè)也關注投入產(chǎn)出，關注生產(chǎn)經(jīng)營的研、產(chǎn)、銷，但它更關注公司證券在資本市場上的價格和博弈。為什么金融危機對一些產(chǎn)業(yè)會造成毀滅性的打擊。就是因為資本市場的價格機制已經(jīng)被引入了企業(yè)價值的生成過程。體制創(chuàng)新、企業(yè)經(jīng)營重點的轉(zhuǎn)移，迫使企業(yè)更加關注資本經(jīng)營，并要求企業(yè)建立相應的高度市場化的公眾公司企業(yè)體制。這就是為什么很多企業(yè)上市的原因。

3　資本經(jīng)營的內(nèi)容和途徑。

首先要進入資本市場。資本市場由股票市場、中長期債券市場、中長期借貸市場構(gòu)成。進入資本市場，可間接投資金融證券或以公司名義參股上市，可也以公司名義直接上市，還可以公司名義參與資本市場經(jīng)營。

企業(yè)如何使資本增值最大化。資本進入企業(yè)組織，企業(yè)組織以經(jīng)營形成企業(yè)價值，企業(yè)價值量大于投入資本量，形成資本增值。其運行模式是：一個軸心，即資本增值；兩個輪子，即資本規(guī)模和資本效率。使資本增值的途徑有三種：增加資本投入量；提高資本增值率：既增加投資量，又提高增值率。

資本的規(guī)模和效率決定企業(yè)增值的大小，決定企業(yè)興衰。如果只融資圈錢，不提高使用效率，圈錢規(guī)模越大，資本損失總量也越大。反之，如果忽視資本規(guī)模和運作，只滿足日常管理，錯失良機，企業(yè)就容易被淘汰。資本經(jīng)營是對生產(chǎn)經(jīng)營的超越、揚棄，不是排斥、否定，也不是另搞一套。金融經(jīng)濟時代帶來企業(yè)生存方式和資本運行機制的轉(zhuǎn)變，促使企業(yè)資本增值方式的轉(zhuǎn)變。

4　資本經(jīng)營的形式。

資本經(jīng)營的外在表現(xiàn)：一是通過貨幣資本實現(xiàn)，表現(xiàn)為以貨幣計量的資本規(guī)模；二是通過生產(chǎn)資本實現(xiàn)，表現(xiàn)為生產(chǎn)能力：三是通過商品資本實現(xiàn)，表現(xiàn)為市場份額。這三種形態(tài)的循環(huán)過程，實際上就是資本運動的過程。

資本的擴張必須在資本運行質(zhì)量得到保證的前提下實現(xiàn)。企業(yè)的資本擴張經(jīng)營一般分為內(nèi)部擴張和外部擴張。內(nèi)部擴張是通過提高資本的運行質(zhì)量實現(xiàn)資本規(guī)模的擴張，企業(yè)通過一切手段獲取超額利潤，而不是平均利潤。進而將利潤轉(zhuǎn)化為資本，再通過擴大生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模，獲取更多的利潤。如通過產(chǎn)品經(jīng)營、資本積累、資本運行質(zhì)量提高、企業(yè)經(jīng)營多元化、加速資本循環(huán)等形式實現(xiàn)。企業(yè)內(nèi)部擴張是外部擴張的基礎和前提。外部擴張通過整合資源，以股份制、上市、兼并、收購、銀企合作等形式來實現(xiàn)。

從資本市場、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、跨越擴張、優(yōu)勝劣汰、資源配置的角度看，上市融資是迄今為止最科學的一種融資方式，以融資這個平臺，利用資本市場，通過兼并、收購、重組，做大產(chǎn)業(yè)，做優(yōu)行業(yè)，快速發(fā)展，實現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)的兩個效益最大化。而且，傳媒上市融資比吸引外部資金投資更具優(yōu)越性，可以減少投資者干涉內(nèi)容生產(chǎn)、傳媒管控不力的擔憂。

但上市是把雙刃劍，上市意味著自身優(yōu)勢資源、優(yōu)良資產(chǎn)、優(yōu)勢行業(yè)壟斷利潤被稀釋化、大眾化。比如中國建設銀行上市，美國商業(yè)銀行拿到了20％的股權(quán)，建行在國內(nèi)有16000家分行，美國商業(yè)銀行不用開這么多分行，就能得到建行增值效益的20％。由此可以看出國際金融大鱷獨到的眼光和精明的策略。而中國工行、建行提出要在美國紐約設立分行的要求已經(jīng)談了10年，直到去年6月17日中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話開幕，美聯(lián)儲仍未同意中國兩大銀行在美經(jīng)營。為什么?

這個事例對于參股者無疑是資本經(jīng)營的得意之作。如果美國商業(yè)銀行不通過人股上市，要想在中國資本市場占有一席之地并有所作為，它需要在中國建立上萬個網(wǎng)點，需要付出足夠長的時間和足夠大的成本，而這些對它來說幾乎是不可能的，但通過上市參股一下子就完成了。更重要的是，它獲得了圈錢的市場，獲得了生錢的資源。對于一個有壟斷性資源、壟斷性利潤的企業(yè)和產(chǎn)品，如果上市，就存在著這樣的問題，這個賬怎么算、從什么角度算。一定要慎重決策。報業(yè)目前被視為壟斷性行業(yè)，這個例子值得認真分析。而且，上市后公司會受到更加嚴格、更加苛刻的監(jiān)管。因此，報業(yè)上市一定要有充分的準備，制定好經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃。

企業(yè)做強做大、發(fā)展擴張的方式還有：

交易。如貝塔斯曼集團、新聞集團采用的是典型的產(chǎn)權(quán)交易擴張的經(jīng)營方式，不選擇上市。

聯(lián)營。聯(lián)合其他企業(yè)共同經(jīng)營。

投資。直接投資上市公司或基金、理財項目等。

剝離。不良資產(chǎn)是相對而言的，也許在甲處是不良資產(chǎn)，在乙處就是優(yōu)良資產(chǎn)：放在一起是不良資產(chǎn)，剝離后可能變成優(yōu)良資產(chǎn)。

控股。通過股權(quán)比例有效控制資源、項目。

破產(chǎn)。讓既不帶來效益、又是沉重

成本包袱、甚至危及企業(yè)生存的不良資產(chǎn)破產(chǎn)。

分離。所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離。

資本經(jīng)營的前提條件是：外部資本市場完善成熟，內(nèi)部企業(yè)有需求，企業(yè)主業(yè)有競爭力。資本產(chǎn)權(quán)明晰，法律上完成資本評估、清產(chǎn)核資，企業(yè)資本能夠有效流動。目前報業(yè)的資本經(jīng)營盡管有很大的差距，但資本經(jīng)營一定是報業(yè)未來的核心經(jīng)營方式和立足點。

四、資本經(jīng)營應注意的問題

資本經(jīng)營的魔力就在于使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性改變，使產(chǎn)業(yè)有效整合，標志是資本經(jīng)營由經(jīng)濟附屬成為經(jīng)濟核心，由經(jīng)濟的晴雨表成為經(jīng)濟的發(fā)動機。資本的流動是經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力。而資本逐利的特性使得難以捉摸的資本不會按照人們的初衷運動。高明的魔術(shù)師可以使資本變幻無窮，不高明者則可能被資本魔力所吞噬。

資本不等于資產(chǎn)，資本包括所有價值量，資產(chǎn)只是資本的一部分。資產(chǎn)不用于投資就不是資本。如報業(yè)集團的房產(chǎn)、地產(chǎn)、設備規(guī)模很大，不進行資本營運，只能是實力的存量標志，還要背上消化成本的包袱。因此，非經(jīng)營性資產(chǎn)所占比重并不是越大越好。

資本經(jīng)營也不等于資產(chǎn)經(jīng)營，資產(chǎn)經(jīng)營是資本經(jīng)營的一部分。

資本經(jīng)營不等于貨幣經(jīng)營，更不等于上市。貨幣經(jīng)營是資本經(jīng)營的形態(tài)，上市是資本經(jīng)營的形式。

資本經(jīng)營不是空手套白狼，而是實實在在的經(jīng)濟行為。

資本經(jīng)營的效益與風險并存，其風險主要表現(xiàn)為籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險、現(xiàn)金流風險、財務風險、運營風險等。

資金結(jié)構(gòu)不合理，負債比例過高會產(chǎn)生財務風險。如雷曼兄弟公司資本為6390億美元，但負債高達6130億美元，一年就有600億美元的利息包袱。由于資金結(jié)構(gòu)不合理，導致公司業(yè)務負擔沉重，償付能力嚴重不足。最終導致破產(chǎn)。

投資決策失誤會導致投資風險。這類風險產(chǎn)生的一個重要原因是項目分析論證不科學、不準確，達不到預期回報，導致投資無法收回。

管理者決策能力低可能導致經(jīng)營失控。美國次貸危機何以形成，無現(xiàn)錢者、無收入來源者、無固定職業(yè)者都可以簽合同買房。這既是決策失誤，又有經(jīng)營失控的因素。

現(xiàn)金枯竭會使經(jīng)營難以運轉(zhuǎn)。如賒賬銷售。欠款成呆賬，呆賬變死賬?；蛸Y產(chǎn)被債務人長期占有、資金分散、現(xiàn)金流斷鏈等都會產(chǎn)生風險。

五、國內(nèi)傳媒企業(yè)上市現(xiàn)狀

自上海文廣集團“東方明珠”于1994年2月上市至今，全國共有15家國有文化企業(yè)上市，其中境內(nèi)A股上市13家，香港H股上市2家。報紙媒體已上市的有8家。現(xiàn)主管部門擬推薦、正在籌備上市的有8家，有上市意向的有9家。

在上市的傳媒企業(yè)中，注入的資產(chǎn)基本上是兩部分，一是媒體的廣告、發(fā)行、印刷經(jīng)營業(yè)務，二是專業(yè)性媒體的主要經(jīng)營權(quán)和收益權(quán)。

上市形式主要是買殼或借殼，上市募集資金投向主要用于發(fā)行、印刷設備和傳播設備。北青傳媒2004年12月上市募集的近10億港元。大部分至今還未動用。傳媒上市公司多以傳媒概念股入市，但新拓展的業(yè)務基本無傳媒概念，上市融資的錢也沒有理想的投資渠道。

總體看，傳媒上市公司盈利水平不高，分紅很少。根據(jù)海通證券大智慧“教育傳媒”板塊資料顯示：2007年該板塊17只個股平均總股本為60385.26萬股，平均流通43514.37萬股；平均每股收益為0.09元，凈資產(chǎn)為2.46元，公積金為1.04元，現(xiàn)金流為0.14元；平均凈資產(chǎn)收益率為3.72％，平均每股未分配利潤為0.226元。

傳媒上市公司無論是募集的資金還是注入的資產(chǎn)，規(guī)模都比較??；上市資產(chǎn)都不是國內(nèi)的主流報業(yè)或報業(yè)集團的主要業(yè)務。只是規(guī)模不大的媒體單位或集團內(nèi)部的小部分業(yè)務，而代表中國報業(yè)主流的黨報媒體整體上市還無一例。

傳媒上市具有突破意義和歷史標志性意義。資本經(jīng)營是市場經(jīng)營的高級形式，是典型的市場行為和經(jīng)營行為。上市公司一定是企業(yè)，上市資本的外在形態(tài)主要是商品行為。這就意味著中國傳媒由純意識形態(tài)、上層建筑的文化功能屬性轉(zhuǎn)換為產(chǎn)業(yè)、經(jīng)濟、市場、商品的屬性，這具有根本性的突破。

傳媒上市后，也遇到了一些問題和困難。從經(jīng)營層面講，多數(shù)傳媒股業(yè)績不佳。對其主業(yè)發(fā)展帶動力不明顯。如何保持盈利能力是傳媒上市企業(yè)最大的難題。2008年，證監(jiān)會要求上市公司每年給股東的紅利回報由20％提高到30％，過去是“有紅就分，無紅不分”。今后可能不會這樣放任，上市公司將面臨更大的經(jīng)營壓力。

募集資金投向哪里?如果投不出去或者投資效果不好，公司將背上資金呆滯的包袱。投資能否很快見效益?沒有效益。報業(yè)集團作為大股東就要用未上市部分經(jīng)營的盈利作為填充。如將優(yōu)良資產(chǎn)上市，上市公司效益不佳，用什么去彌補?如將不良資產(chǎn)打包上市，沒有盈利，集團對上市公司的補充就是肯定的。

上市公司募集的資金一般要求投向其主業(yè)。對于報業(yè)上市資金，那就是投資媒體。媒體的投資收益期至少也要3至5年。從現(xiàn)狀看，無論是傳統(tǒng)媒體或新媒體，投資信心都不是很足，小投資無濟無事，大投資效益預期又難料。如果報社每年都能持續(xù)有30％以上的利益回報，在目前報社融資渠道并不困難的環(huán)境下。為何要冒著風險將“肥水流向外人田”呢?

上市報業(yè)公司的收入來源仍依靠廣告支撐，其他收入很少。單一的盈利模式使其生存風險很大。

上市公司還面臨著體制障礙多，市場不成熟等困擾，這是媒體上市是否成功的決定因素。報業(yè)上市公司融到資金卻找不到理想的投資點。如北青傳媒就很難將募集的資金投出去，你能投到北京日報報業(yè)集團?你能投到人民日報社?你能買斷外省黨報集團部分股權(quán)?你能去辦廣播電視?都不行。行政體制分割，傳媒資源壟斷。你投入到房地產(chǎn)或別的產(chǎn)業(yè)。那既不是你的強項，又不是你的主業(yè)。傳媒產(chǎn)業(yè)市場未形成，地域藩籬未打破，資產(chǎn)權(quán)屬在法律上未明確。報業(yè)上市就踟躕難行，其結(jié)局可想而知。而代表中國主流媒體的報業(yè)占有的文化資源不能產(chǎn)業(yè)化，市場沒有全面開放。即使有個別單位上市，也不會給整個報業(yè)發(fā)展帶來根本性的改變和突破。其上市的意義充其量是圖個“先”，嘗個“鮮”。

報業(yè)上市需審時度勢。企業(yè)上市募集資金是源于企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴大，產(chǎn)品市場做大，滿足企業(yè)擴張的動機。滿足需要大量投入資金的擴張有兩種類型：一是通過對產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品進行資源型和市場型開發(fā)實現(xiàn)擴張；二是通過資本的吸納、積聚、集中、壟斷而形成資源整合型擴張。報業(yè)集團上市的動機也在于此。這些對于目前的中國報業(yè)而言，可以說不需要但又很迫切。

說不需要，是因為在計劃體制下，報紙、電視、廣播、出版、文化、藝術(shù)各

種類白上而下的布局，可謂高密度覆蓋，市場趨于飽和狀態(tài)，文化資源和文化市場已被計劃行政配置和市場區(qū)域性分割。近幾年報業(yè)經(jīng)濟增幅明顯趨緩，資源型開發(fā)、市場型開發(fā)很難見效，投了巨資未必能有高回報；由于行政、體制、資本、地域、資源的條塊分割，文化產(chǎn)業(yè)市場未形成，上市企業(yè)又無法通過整合文化產(chǎn)業(yè)資源來實現(xiàn)資本擴張。北青傳媒籌集的資本尚未動用，也可以說有此原因。對于目前的報業(yè)集團，在這樣的背景下上市難有大為。同時，報業(yè)的特殊領域和壟斷優(yōu)勢，其自身發(fā)展所需的資本可通過借貸解決，渠道并不難。從此角度上講，上市對報業(yè)來說并不是很需要。

說很迫切，是因為中國正在加快工業(yè)化進程，加快城市化進程，實現(xiàn)全面小康社會，向富裕社會過渡。隨著人均GDP的提升，人們的消費恩格爾系數(shù)中，文化消費所占的比重也在提高，文化產(chǎn)業(yè)將有極大的發(fā)展空間，特別是網(wǎng)絡技術(shù)的全方位信息覆蓋，高科技的廣泛運用，使文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。相對于現(xiàn)在發(fā)展落后、基礎薄弱的文化產(chǎn)業(yè)領域，加大投入、實施擴張、謀求發(fā)展，既是必需又是機遇，誰占先機，誰得天下。從這個角度看，報業(yè)上市又很迫切。上市是報業(yè)集團實現(xiàn)跨越式擴張和發(fā)展的良策奇招。而且?，F(xiàn)階段發(fā)展機遇表現(xiàn)出的兩個特點都比較明顯。既有資源型、市場型的擴張?zhí)攸c，又有資源整合、資本壟斷的擴張?zhí)攸c。

篇4

關鍵詞：經(jīng)濟資本；經(jīng)濟增加值；風險控制；資本監(jiān)管；價值最大化

文章編號：1003－4625(2007)01－0008－03

中圖分類號：F830．2

文獻標識碼：A

風險與收益總是結(jié)伴而行。任何企業(yè)的經(jīng)營活動在為自身帶來豐盈收益的同時，也帶來了可能招致巨額損失的風險因子。對于舉債經(jīng)營的商業(yè)銀行而言，通過經(jīng)營風險來獲取收益猶如“在鋼絲上舞蹈”，一旦失去二者的平衡，可能跌得體無完膚。因此，商業(yè)銀行自誕生之日起，就在不斷探求戰(zhàn)勝風險的技巧。然而，在與風險搏擊的過程中，卻不斷有銀行蒙受巨虧甚至倒閉，其中不乏大和銀行、巴林銀行這樣的金融巨頭，殘酷的現(xiàn)實一度使人們對商業(yè)銀行駕馭風險的能力產(chǎn)生了懷疑。

經(jīng)濟資本(EC，economic capital)理念的出現(xiàn)，無疑增強了商業(yè)銀行駕馭風險的能力。經(jīng)濟資本這一概念最早起源于1978年美國信孚銀行創(chuàng)造的風險調(diào)整后的資本收益率模型。

所謂經(jīng)濟資本，是指“銀行決定持有用來支持其業(yè)務發(fā)展和抵御風險并為債權(quán)人提供‘目標清償能力’的資本，在數(shù)量上與銀行承擔的非預期損失相對應”。

簡單地說，經(jīng)濟資本是根據(jù)銀行所承擔的風險計算的最低資本需要，用以衡量和防御銀行實際承擔的、超出預計損失的那部分損失，是防止銀行倒閉風險的最后防線。它是人們?yōu)榱孙L險管理的需要而創(chuàng)造的一個虛擬的概念，而不是一個現(xiàn)實的財務概念，不能在資產(chǎn)負債表上直接反映出來，與監(jiān)管視角的監(jiān)管資本(RC，regulation capital)和會計視角的賬面資本(BC，book capital)有著截然不同的內(nèi)涵。

從某種意義上講，可以更多地將經(jīng)濟資本理解為一種風險管理的技術(shù)或工具，它的引入將從資本監(jiān)管、績效考評、風險控制和經(jīng)營理念等方面激起商業(yè)銀行經(jīng)營管理的一場革命。

一、資本監(jiān)管――從安全到效率

商業(yè)銀行作為經(jīng)營風險的企業(yè)，其業(yè)務性質(zhì)的特殊性決定了自身的脆弱性。鑒于銀行在整個國民經(jīng)濟中所起的重要作用和發(fā)生金融風險后對經(jīng)濟穩(wěn)定的巨大沖擊，各國金融監(jiān)管機構(gòu)都制訂了一系列嚴格的監(jiān)管標準，目的是為了保障商業(yè)銀行經(jīng)營活動的穩(wěn)健性和安全性。

其中最著名的當數(shù)國際巴塞爾委員會制定的商業(yè)銀行資本充足率標準，即商業(yè)銀行的監(jiān)管資本持有量占自身風險加權(quán)資產(chǎn)(RWA，risk-weighted assets)總量的比重不低于8％。

然而，這種“一刀切”的硬性規(guī)定抹殺了銀行之間的個性和差異，尤其是在風險控制方面?？陀^上講，監(jiān)管資本并不能完全代表銀行實際吸收非預期損失的能力，并且監(jiān)管規(guī)定不一定真實反映特定銀行的風險特征。如果銀行能夠保持，則嚴格執(zhí)行巴塞爾協(xié)議意味著資本配置過度；相反，如果，則保持8％的資本充足率意味著資本配置不足。對于那些優(yōu)質(zhì)的商業(yè)銀行而言，8％的資本充足率要求顯得過于保守，無異于束縛了其逐利空間，因為在其高效的風險監(jiān)控系統(tǒng)下，無需8％的資本充足率就能完全覆蓋其風險暴露；相反，對于有些劣質(zhì)的商業(yè)銀行而言，由于風險監(jiān)控系統(tǒng)運行的低效率，甚至連10％的資本充足率也可能無法有效覆蓋風險頭寸。

從這個角度來看，巴塞爾委員會所制定的資本充足率標準并不能被冠之以“科學的標準”，它推崇安全至上，但卻無法有效規(guī)避劣質(zhì)銀行的危機，反而使具有良好風險控制能力的優(yōu)質(zhì)銀行在這一硬性約束條件下不能充分發(fā)揮其資本的效用。這種折中行為，實乃不得已而為之的作法。

經(jīng)濟資本用靈活和自由的理念體現(xiàn)出了銀行與銀行之間的異質(zhì)性。它是為承擔風險暴露真正需要的資本，完全反映了銀行自身的風險特征。

對那些優(yōu)質(zhì)銀行而言，只需持有與其風險頭寸相匹配的經(jīng)濟資本儲備，其他剩余資本完全可以騰出來進行業(yè)務擴張，從而提高自有資本的運作效率，攫取更大利潤。

而劣質(zhì)銀行則可以通過增持資本或收縮業(yè)務去消除破產(chǎn)隱患，從而提高自身的安全性。在經(jīng)濟資本理念的指導下，監(jiān)管部門真正應該做的是嘗試讓商業(yè)銀行根據(jù)自身的具體情況自行量體裁衣、實現(xiàn)所謂“自我監(jiān)管”，把工作的重點放到如何確保商業(yè)銀行把經(jīng)濟資本的理念落實到經(jīng)營實踐中去，而不是一廂情愿地制定“一刀切”的硬性標準，讓銀行去執(zhí)行命令。

以經(jīng)濟資本理念，在強調(diào)對債權(quán)人負責的同時也兼顧了商業(yè)銀行自身的效率，將安全性和盈利性結(jié)合起來，從而保證了資本得以最有效的運用以獲得最佳的收益，并通過提高優(yōu)質(zhì)銀行的效率而提高了整個銀行體系的效率，通過增加劣質(zhì)銀行的安全性而增強了整個銀行體系的安全性。

二、績效考評――從數(shù)量到質(zhì)量

作為激勵制度的基礎，科學的績效考評標準有助于提高整個銀行的運作效率，而不合理的績效考評標準往往由于無法有效識別效益源和損失源，會降低整個銀行系統(tǒng)的運作效率，甚至會造成“劣質(zhì)部門驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)部門”的現(xiàn)象。從這個意義上講，績效考評標準設計的科學與否，將直接關系著商業(yè)銀行經(jīng)營的安全性和長遠性。

目前國內(nèi)絕大多數(shù)銀行安排的年度經(jīng)營計劃目標都以利潤額和業(yè)務量為主，以利潤和業(yè)務計劃的實際完成情況作為績效評價和考核結(jié)果，并以此進行等級排名和薪酬獎勵。

在這種考評標準的驅(qū)使下，任何一個理性的信貸員都會毫不猶豫地擴大自己資產(chǎn)業(yè)務規(guī)模，企圖利用業(yè)務量的增加來帶動利潤額的增加。因為按照責權(quán)發(fā)生制的會計原則，交易完成的同時利潤和業(yè)務量就能體現(xiàn)在賬面上，而不管日后這筆貸款能否收回。

然而，賬面利潤的核算不但沒有考慮到權(quán)益資本的使用成本，更重要的是忽視了風險因素的存在。會計體系記錄的信息屬于交易導向，而非價值導向，按照責權(quán)發(fā)生制得出的賬面利潤并不是銀行實實在在可用于分配或再投資的資金，它僅僅是反映在賬簿上的一個數(shù)學符號。

如果以這個符號作為考核標準，那么最直接的后果就是風險頭寸隨著業(yè)務規(guī)模的擴張迅速積累，利潤虛增，一旦風險事件發(fā)生，就會導致經(jīng)營利潤賬實不符，不良資產(chǎn)層出不窮。

顯然，以賬面利潤額作為績效考評標準的可行度是值得懷疑的。而經(jīng)濟資本理念所倡導的經(jīng)濟增加值(EVA，economic value added)和風險調(diào)整后的

資本收益率(RAROC，risk adjusted returnon capital)概念則可有效解決利潤虛增的問題，同時能夠?qū)T工的績效給出更客觀公正的評價。所謂EVA是指稅后利潤扣除經(jīng)濟資本成本后的凈額，用公式表達為：

EVA=PAT-Re×EC

其中，PAT表示稅后利潤，Re表示期望收益率，Re×EC則可以視為經(jīng)濟資本的持有成本，也就是承擔風險的代價。而RAROC體現(xiàn)的是剔出風險因素后的經(jīng)濟資本回報率，用公式表達為：

其中，PAT(profit after tax)表示稅后利潤，EL(expect loss)表示預期損失。EVA和RAROC同傳統(tǒng)評價指標的最大區(qū)別，就是充分考慮到了風險因素的影響和資本的成本，其核心原理是商業(yè)銀行在評價其盈利狀況時，必須考慮在盈利的同時承擔了多大的風險，在計算EVA時應把風險因素歸人減數(shù)，而在計算RAROC時應把風險因素并人分母，這樣一來，提高績效指標數(shù)值的手段就不單單取決于擴大被減數(shù)和分子，同時應充分考慮控制減數(shù)和分母的膨脹。

總的來說，以經(jīng)濟資本理念為核心的績效評價系統(tǒng)通過引入風險成本和資本成本對收益進行調(diào)整，將各項因素分解到各部門和各產(chǎn)品，從機制上引導業(yè)務單位和業(yè)務人員統(tǒng)籌考慮收益與成本、市場與風險的關系，從而能夠更加科學合理地評判業(yè)務單位和業(yè)務人員的經(jīng)營績效，并施加相應的獎勵或懲罰。

三、風險控制――從被動到主動

風險控制對于負債經(jīng)營的商業(yè)銀行來說顯得至關重要，它是保障安全性的基石。不能有效地駕馭風險，盈利也就無從談起。然而，從以往的業(yè)務實踐來看，多數(shù)國內(nèi)銀行在強調(diào)業(yè)務發(fā)展的同時卻忽視了對風險的關注和有效制約，業(yè)務人員片面地追求業(yè)務量和賬面利潤的增長，而并不把風險因素作為重點考慮的對象，導致風險大量累積并形成了巨大的不良資產(chǎn)包袱，使得風險控制工作極為被動，常常被風險牽著鼻子走，效率嚴重低下。

經(jīng)濟資本理念所訴求的是實現(xiàn)業(yè)務發(fā)展和風險控制動機的相容性，通過科學的績效標準使當事人的行為動機不再是單一的利潤標準或風險標準，而是二者的融合。這樣做的一個最大好處，就是將事后被動的風險處理工作提到事前來做，不是被動地去適應風險，而是主動地去選擇風險。

經(jīng)濟資本理念下EVA指標和RAROC指標恰好提供了這種選擇工具。從絕對指標來看，如果EVA＞0，則意味著開展此項業(yè)務為銀行帶來了正的附加價值，可以接受；反之，如果EVA＜0，則應該放棄此項業(yè)務。同時，EVA的值應該是越大越好，對于A、B兩項業(yè)務，如果EVAA＞EVAB＞0，則顯然開展A業(yè)務比開展B業(yè)務更有利可圖。

這種考慮在理論上的指導意義是，銀行可以通過擴展EVA較高的業(yè)務規(guī)模同時縮減EVA較低的業(yè)務規(guī)模來引導信貸資源從效益、質(zhì)量和前景不樂觀的領域中退出，以投向更有利可圖的業(yè)務。

從相對指標上看，RAROC把銀行的收益與所承擔的風險直接掛鉤，將未來可預期的損失量化為當期成本直接對當期利潤進行調(diào)整，同時考慮到為緩釋不可預期損失所占用的經(jīng)濟資本儲備，在此基礎上綜合考慮資本的使用效益。它的優(yōu)越性在于使銀行風險管理和業(yè)務發(fā)展的成果體現(xiàn)為一個簡單的數(shù)值，使業(yè)務人員可以通過控制RAROC水平來建立一個高效的、自動運轉(zhuǎn)的風險控制機制。

EVA和RAROC試圖將利潤指標同風險指標統(tǒng)一起來，使業(yè)務人員在開展業(yè)務時既不能一味地追逐利潤，也不能一味地規(guī)避風險，而是設法追求二者之間的某種平衡，以實現(xiàn)風險調(diào)整后的利潤最大化。如果業(yè)務人員在業(yè)務實踐中充分考慮風險因素并且以EVA和RAROC進行風險篩選、風險控制，那么在與風險的搏擊過程中，商業(yè)銀行就會變被動為主動。

四、經(jīng)營理念――粗放到集約

自20世紀80年代中期以來，我國商業(yè)銀行逐步確立了“利潤最大化”的經(jīng)營理念，極大地推動了銀行體系市場化改革：然而，從世界各國的實踐結(jié)果來看，這種理念還存在很大的局限性。

首先，利潤最大化追求的是以會計分期和責權(quán)發(fā)生制為前提的賬面利潤，反映的是交易記錄而不是價值記錄。

其次，利潤最大化沒有充分考慮風險因素和資本成本，反映的銀行經(jīng)營業(yè)績不真實、不完整。

最后，片面追求利潤最大化客觀上不能有效抑制企業(yè)的短期行為，導致商業(yè)銀行為追求利潤而不顧風險。

經(jīng)濟資本理念所追求的是通過合理經(jīng)營，充分考慮資本的成本價值和風險價值，在保證經(jīng)營安全的基礎上，力求銀行自身價值達到最大。這里的“價值”不是體現(xiàn)在賬簿上的數(shù)字符號，而是實實在在的財富，是以EVA形式體現(xiàn)的“超額利潤”。

應該看到，利潤最大化的理念只是對經(jīng)濟效益淺層次的認識，存在一定的片面性，而經(jīng)濟資本理念所倡導的是通過資本的約束控制業(yè)務風險，并在此基礎上用剔出風險成本后的經(jīng)濟增加值作為股東價值最大化的載體。這既是經(jīng)濟資本管理的核心內(nèi)容，也是銀行管理的核心價值理念，體現(xiàn)的是利潤最大化與風險最小化的統(tǒng)一。

目前來看，除少數(shù)一兩家銀行外，絕大多數(shù)的國內(nèi)商業(yè)銀行仍然以追求利潤最大化，甚至是業(yè)務規(guī)?？偭炕蚴袌龇蓊~最大化為經(jīng)營理念，這與現(xiàn)代商業(yè)銀行價值最大化的經(jīng)營理念要求相去甚遠。

顯然，經(jīng)濟資本理念的引入應該成為目前國內(nèi)商業(yè)銀行經(jīng)營理念從利潤向價值轉(zhuǎn)變、經(jīng)營模式由粗放向集約轉(zhuǎn)變的最好工具，對促使其按照風險收益匹配原則合理規(guī)劃自身風險資產(chǎn)的增長速度和規(guī)模，幫助其構(gòu)建起價值最大化理念有著不可替代的作用。

風險與收益是一對天生的共同體，商業(yè)銀行在追求收益的同時永遠無法擺脫風險的追隨，形象地說，“追求利潤”和“控制風險”可以看作商業(yè)銀行賴以行進的雙腿?？上г趯︼L險與收益的權(quán)衡當中，多數(shù)國內(nèi)銀行的天平都偏向了后者，它們更多地專注于業(yè)務擴張，而對風險的過度積累卻視而不見，儼然失去了“控制風險”這條腿，一條腿走路，顯然是要摔跟頭的，大和銀行、巴林銀行的前車之鑒就是最好的論據(jù)。

另外，在控制風險的手段上，多數(shù)銀行缺失了風險與收益的平衡機制，導致“追求利潤”與“控制風險”這兩條腿步調(diào)失調(diào)，跌跌撞撞地前行，必然是舉步維艱。

經(jīng)濟資本理念的引入無疑是一場革命，意味著我國商業(yè)銀行的管理模式將由傳統(tǒng)的業(yè)務驅(qū)動型轉(zhuǎn)向風險驅(qū)動型，從而完成從粗放到集約的蛻變。

篇5

「關鍵詞競爭優(yōu)勢；剩余貢獻；績效依存性；知識資本權(quán)益

經(jīng)營者與股東之間激勵不兼容以及由此而導致的成本、道德風險、效率損失等，是委托制面臨的一個核心問題?，F(xiàn)代企業(yè)制度的演進歷程表明，問題的根源并不在于委托制本身，而是緣于傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)制度的缺陷以及對人性本質(zhì)——自利性的忽略。

循著傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)制度，股東作為企業(yè)財務資本的出資人與風險的終極承擔者，享有兩種最基本的權(quán)利：剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)。財務資本這種“狀態(tài)依存性”的權(quán)責利關系特征，顯然有助于激勵或者迫使股東實現(xiàn)企業(yè)運營績效的不斷提高，由此便確立了對股東激勵的產(chǎn)權(quán)動因。而作為受托方的經(jīng)營者，卻不占有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)以及由此派生的剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)，因此也就缺乏對經(jīng)營者激勵的產(chǎn)權(quán)動因。既然產(chǎn)權(quán)的激勵效應與經(jīng)營者不相關，從自利性本質(zhì)出發(fā)，經(jīng)營者必然會利用手中所掌握的經(jīng)營管理的實質(zhì)性控制權(quán)，借助信息不對稱優(yōu)勢，在股東勉強容忍的限度內(nèi)，謀求自身的內(nèi)部控制權(quán)利益，如轉(zhuǎn)移股東財富、過度在職消費、目標次優(yōu)化選擇等。無論哪種情形，對于企業(yè)的團隊效率直至股東的財富目標都將是一個巨大的損失。

矛盾既然根源于產(chǎn)權(quán)對經(jīng)營者激勵的不相關性以及對人性本質(zhì)的忽略，那么就必須遵循人本思想，重新定位經(jīng)營者角色，實施產(chǎn)權(quán)制度創(chuàng)新和經(jīng)營者激勵機制再造，從而在企業(yè)——股東——經(jīng)營者間打造出一種利益激勵與風險約束的互動機制。

一、經(jīng)營者知識與管理的資本屬性

（一）知識與管理的價值創(chuàng)造功能。在初始的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合一型的企業(yè)里，業(yè)主依托自身的財務資本以及知識與管理技能，進行價值及其增值的創(chuàng)造。在這種企業(yè)制度下，業(yè)主集財務資本所有者與知識資本所有者雙重身份于一身，相應由財務資本與知識資本共同創(chuàng)造的稅后利潤也就完全歸屬于業(yè)主一身。由于股東個體財務資本與知識資本的有限性，為了抗御日漸加劇的競爭風險，謀求更大的規(guī)模效應與管理業(yè)績，迫使業(yè)主彼此間不僅要在財務資本上實施聯(lián)合，而且還必須尋求與多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及規(guī)模擴大后的財務資本相匹配的知識資本，并建立起一種新的公司治理結(jié)構(gòu)體系。于是，以兩權(quán)分離、委托為基本制度特征的股份制公司應運而生。一旦進入股份制公司制度，創(chuàng)造價值及其增值的兩種資本要素：財務資本與知識資本的所有者主體便發(fā)生了分離，相應所實現(xiàn)的稅后利潤也就需要在不同的資本所有者主體之間進行分割。隨著兩權(quán)分離與股權(quán)結(jié)構(gòu)的日趨分散，經(jīng)營者業(yè)已在相當大的程度上擁有了企業(yè)決策管理的實質(zhì)性控制權(quán)。在這種現(xiàn)實格局下，無論是企業(yè)價值目標抑或股東財富目標等的實現(xiàn)，越來越取決于經(jīng)營者的素質(zhì)與能力。從這種意義上講，經(jīng)營者及其知識資本完全融入了企業(yè)價值及其增值的創(chuàng)造過程，成為了與財務資本同等的、甚至更為重要的一種實質(zhì)性的資本要素。既然如此，經(jīng)營者也就完全有理由提出對企業(yè)剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的分享要求。

（二）財務資本及其所有者與知識資本及其所有者的契約關系。財務資本的所有權(quán)歸屬于股東，包括自然人、法人或其它社會組織；而知識資本的所有權(quán)則只能天然且不可分割地屬于其載體，這個載體不單必須是人，而且必須是活生生的人。知識資本所有者的權(quán)利一旦遭受損失，其價值創(chuàng)增功能便會貶值，以致蕩然無存。知識資本這種能動的、天然的個人專屬性，決定了其必然超脫于財務資本的所有者而有著自身獨立的價值目標與判斷標準，并且只有在得到正確激勵的前提下才能發(fā)揮其價值創(chuàng)造的功能。

顯然，傳統(tǒng)的“以資為本”所體現(xiàn)的“財務資本雇用勞動”的思維邏輯，在非知識經(jīng)濟的背景下有其存在的客觀基礎。一旦人類社會演進到知識競爭的時代，知識資本與財務資本的力量便會發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)換：不是靜態(tài)的“消極貨幣”即純粹的財務資本的存在才使得知識資本的所有者“有碗飯吃”，相反倒是動態(tài)的“積極貨幣”即知識資本及其所有者為財務資本的保值、增值提供了可能與保障。在這里，財務資本更主要的是為知識資本價值功能的發(fā)揮提供了媒體與物質(zhì)基礎。從這層意義上講，與其將股份公司定義為（財務資本）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，莫若視為是財務資本及其所有者與知識資本及其所有者之間的平等而復雜的契約關系更為準確。循著這一邏輯，使得經(jīng)營者憑借知識資本所有者的身份，取得了同財務資本所有者（股東）一起參與企業(yè)剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)分享的資格。

二、經(jīng)營者知識資本權(quán)益特征

作為“資本”范疇，無論是知識資本抑或財務資本，在利益分配關系的把握上，都應遵循資本——報酬這一共性規(guī)則。但知識資本與財務資本也還存在著諸下方面的差異：

（一）價值的歸屬性。財務資本體現(xiàn)為一種物化形態(tài)特征，一般不受其所有者（股東）結(jié)構(gòu)變化或物質(zhì)載體流動的影響，具有對特定法人主體很強的歸屬性。在市場經(jīng)濟條件下，計量財務資本的價值并無太大的困難。比較之下，知識資本則不具備物化形態(tài)的載體，而只能依附于活生生的人-經(jīng)營者或經(jīng)營者群體。因而，知識資本不僅在價值上存在著事先無法估測的變異性，而且更難以使之保持對特定法人主體的完全歸屬性，尤其是那些知識資本具有較高社會價值的經(jīng)營者更是如此。

（二）經(jīng)濟性風險責任。企業(yè)績效不佳，雖然經(jīng)營者的知識資本將遭受貶值與利益損失，但股東財務資本的損失同樣也不可避免。倘若競爭失敗或陷入財務危機境地，幾乎一切的經(jīng)濟性損失都將落在財務資本及其所有者身上。因為企業(yè)一旦進入這種情形，對承擔經(jīng)濟性風險真正的也是惟一能夠起作用的只有那些物化形態(tài)的資產(chǎn)。而對經(jīng)營者其實沒有造成任何的損失，因為那些將企業(yè)帶人失敗或危機境地的低素質(zhì)的經(jīng)營者，其知識與管理原本就不具備知識資本的價值。

（三）權(quán)益實現(xiàn)條件。盡管同屬資本范疇，都體現(xiàn)著“狀態(tài)依存性”的資本權(quán)益特征，但較之股東財務資本，經(jīng)營者的知識資本在權(quán)益的實現(xiàn)上存在著更大的限制性的資格條件。準確地講，經(jīng)營者能否享有剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)，取決于管理績效的優(yōu)劣。只有當管理績效達到并超過既定的水平，特別是市場或行業(yè)平均水平時，經(jīng)營者自身的知識與管理才具有了資本化的前提，從而才有資格以知識資本所有者的身份分享企業(yè)的剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)。如果達不到既定的績效標準，即便企業(yè)贏余，經(jīng)營者也不能參與企業(yè)剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的分配，因而經(jīng)營者知識資本的權(quán)益體現(xiàn)為一種“績效依存性”特征；相反，對于財務資本所有者，只要企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營下去，只要有盈余存在，股東就始終擁有享受企業(yè)剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)的資格，亦即股東財務資本的權(quán)益體現(xiàn)為一種“存在依存性”特征。

三、競爭機制與經(jīng)營者知識資本報酬計劃設計思想

（一）產(chǎn)權(quán)激勵制度缺陷與競爭機制的引入。經(jīng)營者知識與管理的資本化，消除了委托制下激勵不兼容的矛盾根源，從而為經(jīng)營者管理的高效率提供了內(nèi)在的動力源。然而也必須看到的是，具有了產(chǎn)權(quán)利益驅(qū)動機制，并非直接意味著管理績效的必然提高。總結(jié)國內(nèi)外一些私有企業(yè)或企業(yè)私有化后失敗的教訓，可以得出這樣的結(jié)論：產(chǎn)權(quán)重組改變的只是企業(yè)的激勵機制，卻沒有給企業(yè)及其經(jīng)營者創(chuàng)造出“生存發(fā)展”與“淘汰死亡”的強制性擇別，因而也就無法保障企業(yè)運行必然是高效率的。

動力不僅來自于內(nèi)在的激勵，更來自于外在的壓力，來自于優(yōu)勝劣汰的市場競爭機制的客觀強制。具體到經(jīng)營者的管理效率，競爭同樣發(fā)揮著強制性的效應。在市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)營者不單關注產(chǎn)權(quán)利益的激勵，更受著控制權(quán)利益的激勵。隨著競爭機制的引入，經(jīng)營者控制權(quán)的穩(wěn)定性必然受到嚴重的威脅。對于經(jīng)營者而言，一旦企業(yè)在競爭中失敗，或者管理績效達不到股東的期望，經(jīng)營者的管理控制權(quán)及其相關利益便會喪失，隨之其知識資本價值也將不復存在。面對市場競爭，經(jīng)營者惟一的、也是最為理性的選擇就是努力工作，不斷提高管理績效。而且，市場競爭的程度越是激烈，經(jīng)營者就越必須付出更大的努力，謀求更高的效率、效益與競爭優(yōu)勢。

（二）經(jīng)營者知識資本報酬計劃的設計思想。競爭機制的引入，不僅彌補了產(chǎn)權(quán)激勵對經(jīng)營者管理效率提高的局限性，強化了對人本思想的認識，同時也為評價經(jīng)營者的管理績效，并制定知識資本報酬計劃提供了指引：

1.知識資本報酬計劃實施的宗旨在于促使經(jīng)營者實現(xiàn)管理的高效率性，并借此推動企業(yè)市場競爭優(yōu)勢的不斷強化，因此，知識資本報酬計劃設計的立足點是：經(jīng)營者是否為企業(yè)奠定了持續(xù)性的市場競爭優(yōu)勢基礎，并帶來了超出社會或行業(yè)平均水平的剩余貢獻，即剩余稅后利潤（=實現(xiàn)的稅后利潤-相當于市場或行業(yè)平均水平部分）。沒有剩余貢獻，知識資本就不能取得報酬。剩余貢獻越大，經(jīng)營者分享的數(shù)額也就越大。

2.經(jīng)營者管理績效的優(yōu)劣，在靜態(tài)上，應當以市場或行業(yè)平均水平為最低判斷標準，在動態(tài)趨勢上，必須以與市場或行業(yè)最好水平的比較劣勢不斷縮小為著眼點。

3.競爭優(yōu)勢的創(chuàng)造緣于核心能力的支持與對戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的遵循，因此，首先對經(jīng)營者管理業(yè)績的有效性進行戰(zhàn)略符合性分析，是實施知識資本報酬計劃不可或缺的重要環(huán)節(jié)。

4.經(jīng)營者知識資本報酬計劃的設計，還必須遵循剩余貢獻共享原則。剩余貢獻并非都是由知識資本創(chuàng)造的，財務資本同樣也是不可或缺的。離開了財務資本，經(jīng)營者的知識與管理就無法轉(zhuǎn)化為知識資本，就不可能獨立發(fā)揮價值創(chuàng)造功能。因此，財務資本也就當然地要求參與剩余貢獻的分享。

四、經(jīng)營者管理績效評價體系與指標對報酬的影響權(quán)重

（一）關鍵成功因素與經(jīng)營者管理績效評價體系。競爭中的企業(yè)，有的成功了，有的卻失敗了；有的繁榮不過曇花一現(xiàn)，有的卻能保持持久的發(fā)展活力，其具體原因可能各異，但在一些關鍵成功因素上把握能力的差異，則是其中的根源所在。從關鍵成功因素出發(fā)，并基于效率、效益與謀求競爭優(yōu)勢宗旨，企業(yè)需要對經(jīng)營者管理績效設置如下考核指標體系：

1.謀求競爭優(yōu)勢的能量基礎：以核心能力為依托的營運效率；

2.持續(xù)經(jīng)營的風險抗御機制：財務安全系數(shù)

3.制勝競爭對手的成本領先優(yōu)勢：成本控制效率

4.競爭優(yōu)勢的效益轉(zhuǎn)化能力：資產(chǎn)增值水平及其質(zhì)量

5.財務目標的最終達成：凈資產(chǎn)收益率

篇6

論文摘要：連鎖企業(yè)的智力資本是連鎖經(jīng)營得以發(fā)展和運作的基礎。人力資本、組織資本以及顧客資本共同構(gòu)成了連鎖企業(yè)的智力資本，連鎖企業(yè)的智力資本的增殖有其特殊方式。連鎖經(jīng)營之所以會成為知識經(jīng)濟時代最具競爭力的經(jīng)營方式，是因為連鎖經(jīng)營為企業(yè)智力資本的增殖創(chuàng)造了空間和機會。

連鎖經(jīng)營作為一種現(xiàn)代化的商業(yè)流通方式和組織形式，被譽為“一本萬利”的經(jīng)營方式。《商業(yè)周刊》2007年度全球十大品牌中，靠連鎖經(jīng)營發(fā)家致富的就有兩家，分別是雄居榜首的可口可樂和排名第八位的麥當勞。按照愛德文森和沙利文的觀點，企業(yè)市場價值與賬面價值之差就是企業(yè)智力資本的價值。連鎖經(jīng)營創(chuàng)造如此高的智力資本量來自何處，是什么構(gòu)成了連鎖企業(yè)的智力資本，其智力資本如何增殖，本文將對這些問題作一些粗淺的探討。

連鎖經(jīng)營的優(yōu)勢

連鎖經(jīng)營是經(jīng)營同類產(chǎn)品和服務的若干企業(yè)在核心企業(yè)(總部)的領導下，遵循共同的經(jīng)營方針，從事一致的營銷活動，集中采購和分散銷售相結(jié)合，通過企業(yè)形象的標準化、經(jīng)營活動的專業(yè)化、管理方式的規(guī)范化、管理手段的現(xiàn)代化來提高經(jīng)營效率，實現(xiàn)規(guī)模效益的一種商業(yè)經(jīng)營制度和商業(yè)組織形式。連鎖經(jīng)營具有五個鮮明的特征：統(tǒng)一的經(jīng)營理念、統(tǒng)一的企業(yè)識別、統(tǒng)一的商品服務、統(tǒng)一的經(jīng)營管理、統(tǒng)一的擴張滲透。20世紀80年代以來，交通運輸系統(tǒng)的飛速發(fā)展和信息技術(shù)的廣泛應用，使規(guī)模巨大而布局分散的連鎖經(jīng)營企業(yè)的統(tǒng)一采購、統(tǒng)一配送和統(tǒng)一管理成為可能，大大提高了連鎖企業(yè)的經(jīng)營效率。

一般而言，企業(yè)為追求規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟會傾向于不斷的擴大其規(guī)模，按照交易費用理論，隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，企業(yè)內(nèi)部的交易費用會不斷上升，當超過了市場的交易費用時，企業(yè)邊界的擴張就會停止。連鎖經(jīng)營卻可以擺脫企業(yè)邊界的束縛，使企業(yè)超越地域和空間獲得規(guī)模經(jīng)濟與規(guī)模收益，其主要原因來自于連鎖企業(yè)組織模式的可復制性，資源的共享性，以及管理的規(guī)范性，它們促成了連鎖企業(yè)核心能力的擴散，其本質(zhì)是智力資本所帶來的增殖。

連鎖經(jīng)營中的智力資本

《財富》雜志的編輯斯圖爾特描述智力資本是企業(yè)、組織和一個國家最有價值的資產(chǎn)，雖然他們常常以潛在的形式存在，無法觸摸，但是卻能使人富有。斯圖爾特提出了智力資本的H-S-K結(jié)構(gòu)論，他認為企業(yè)的智力資本由人力資本、結(jié)構(gòu)資本和顧客資本構(gòu)成。結(jié)構(gòu)資本是指企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、制度規(guī)范和組織文化等，又稱為組織資本。顧客資本則主要指市場營銷渠道、顧客忠誠和企業(yè)信譽等經(jīng)營性資產(chǎn)，又稱為關系資本。連鎖企業(yè)的優(yōu)勢體現(xiàn)在其所擁有的核心概念、專有技術(shù)、知名品牌、企業(yè)文化以及獨特組織經(jīng)營模式，這些優(yōu)勢都體現(xiàn)出知識要素的特點，從而構(gòu)成了連鎖企業(yè)的智力資本。連鎖企業(yè)的智力資本是連鎖經(jīng)營得以發(fā)展和運作的基礎。

（一）人力資本

人力資本是連鎖企業(yè)智力資本的重要構(gòu)成，也是連鎖企業(yè)獲取其他智力資本的基礎。在連鎖企業(yè)的初創(chuàng)時期，一個成功的核心概念，專有技術(shù)，獨特經(jīng)營模式一般都是由連鎖企業(yè)初創(chuàng)者或核心人員創(chuàng)造的。在連鎖企業(yè)的擴張階段，智力資本中的組織資本和關系資本依賴人力資本而發(fā)揮作用，此時，人力資本的水平?jīng)Q定了組織資本與關系資本發(fā)揮作用的水平。連鎖企業(yè)經(jīng)營的成功依賴其不斷擴張的戰(zhàn)略，而擴張戰(zhàn)略的實施則需要連鎖企業(yè)員工具有超強的戰(zhàn)略執(zhí)行力，龐大的連鎖系統(tǒng)不允許出現(xiàn)執(zhí)行斷層和扭曲，否則將危及整個連鎖系統(tǒng)的安全。連鎖經(jīng)營者的素質(zhì)及其員工的素質(zhì)是影響連鎖經(jīng)營獲得成功的關鍵因素，因此，在連鎖企業(yè)擴張的過程中，對人力資本的不斷投入非常重要。

（二）組織資本

連鎖企業(yè)的核心概念，特有的經(jīng)營模式，制度規(guī)范加上獨特的企業(yè)文化，經(jīng)過不斷的試錯學習，逐漸趨于優(yōu)化和穩(wěn)定，構(gòu)成了連鎖企業(yè)特有的組織資本。連鎖企業(yè)的組織資本是其競爭優(yōu)勢的核心，原因在于相對于人力資本和顧客資本的可流動性，組織資本更為穩(wěn)定。組織資本在新建單元企業(yè)中的復制，大大減少了新建單元企業(yè)的重復學習費用，降低了試錯的代價。連鎖企業(yè)的組織資本的另一優(yōu)勢是雖然其易于被新的連鎖單元所復制，卻不易被非連鎖企業(yè)所模仿。例如，沃爾瑪?shù)牧闶凵虖拈_出訂單到貨物上架的時間平均只有兩天，而其他競爭者大約需要五天。這一切主要來自沃爾瑪完善的分銷和組織系統(tǒng)所帶來的效率與規(guī)模。沃爾瑪花7億美元建成了計算機衛(wèi)星系統(tǒng)，高科技的通訊系統(tǒng)和高度發(fā)達的物流配送技術(shù)使得商品和信息得以在公司內(nèi)部及時、快速、通暢的流動，極大地提高了管理效率，降低了資金成本。沃爾瑪?shù)男陆ǚ值陿O易享受到高效的分銷組織系統(tǒng)所帶來的效率，其它企業(yè)卻難以效仿和復制。

（三）顧客資本

品牌、商業(yè)信譽和市場營銷網(wǎng)絡構(gòu)成了連鎖經(jīng)營系統(tǒng)的顧客資本。初創(chuàng)企業(yè)必須建立起良好的市場營銷渠道、品牌和商業(yè)信譽，其顧客資本才能有進一步增殖的可能。連鎖經(jīng)營中顧客資本的特殊性在于連鎖模式能帶給顧客一致的服務和形象，減少顧客消費的風險成本，使顧客產(chǎn)生的定向消費的信任感和倚賴心理，從而提高顧客的消費忠誠度。連鎖經(jīng)營所具有的市場整合效應，資源共享效應和無形資產(chǎn)倍增效應等方面的優(yōu)勢，也避免了重復的廣告成本支出和營銷費用，使連鎖單元企業(yè)顧客資本方面的投入比非連鎖企業(yè)大為降低。

連鎖經(jīng)營中智力資本的增殖方式

企業(yè)的物質(zhì)資本、貨幣資本和人力資本都不能在不同地方同時使用，具有排他性，但人力資本以外的智力資本卻具有非排他性。企業(yè)的專有技術(shù)、經(jīng)營技巧、品牌等智力資本可以通過連鎖經(jīng)營的方式同時允許多人使用，而且不受地域空間限制。智力資本的這一特點決定了它可以在同一時間、在不同地域空間帶來收益，從而可以使原有價值幾倍、幾十倍或上百倍放大。連鎖經(jīng)營模式恰恰為智力資本的增殖創(chuàng)造了空間和機會，智力資本在連鎖經(jīng)營中得以擴散和運動，價值劇增，產(chǎn)生“一本萬利”的效果。

（一）人力資本的增殖方式：人員培訓

人力資本是連鎖企業(yè)智力資本的核心，是顧客資本和組織資本發(fā)揮作用的基礎。連鎖企業(yè)非常重視人員培訓，分店或加盟店常可以得到總部系統(tǒng)的專業(yè)的人員培訓和管理方面的指導。人力資本雖然不能在連鎖企業(yè)總部和新建分店之間進行復制，但這種系統(tǒng)性和針對性很強的培訓可以迅速提高新建分店的人力資本水平，使人力資本增殖。通過加強人員培訓建立一支高素質(zhì)的員工隊伍，不僅可以大大降低成本開支，更重要的是可以通過培訓強化連鎖經(jīng)營的規(guī)范化運營，而連鎖經(jīng)營規(guī)范化運營的程度恰恰是整個連鎖系統(tǒng)獲得成功的關鍵。此外，對人員培訓和管理方面的指導也加速了企業(yè)核心理念和企業(yè)文化向連鎖單元企業(yè)的擴散，為連鎖單元企業(yè)中人力資本與組織資本和顧客資本的迅速融合打下了基礎。

（二）組織資本的增殖方式：組織模式的復制

在連鎖企業(yè)中，一個總部與眾多的分店構(gòu)成一種聯(lián)合體。除了聯(lián)合化特征外，各分店的組織形式具有高度標準化的特征，主要體現(xiàn)在制度規(guī)范，店名和店貌、商品和服務以及核心理念等組織資本的標準化方面。這種高度標準化特征提高了連鎖企業(yè)組織資本的可復制性。這種可復制性一方面能夠打破企業(yè)發(fā)展的地域空間和時間限制，使企業(yè)的邊界得到成倍快速的擴展；由于一般新建企業(yè)的組織資本缺少復制源，其組織資本的形成往往需要較大的投入和較長的時間積累，而連鎖企業(yè)的可復制性卻可大大縮短其組織資本從形成到發(fā)揮作用的時間，從而快速建立起競爭優(yōu)勢?？蓮椭菩钥梢允惯B鎖系統(tǒng)內(nèi)部組織成本幾乎沒有上升的情況下，成倍地擴大企業(yè)的規(guī)模和利潤，它是連鎖經(jīng)營成為“一本萬利”商業(yè)模式的根本原因。

（三）顧客資本的增殖方式：市場資源的共享

一旦連鎖企業(yè)建立了良好的市場營銷渠道、品牌和商業(yè)信譽，其顧客資本就有了增殖的基礎。連鎖經(jīng)營中顧客資本的增殖來源于兩方面的效應。一是優(yōu)質(zhì)的顧客資本所帶來的范圍經(jīng)濟效應。例如良好的品牌形象和企業(yè)信譽的口碑，幾乎使新加入企業(yè)不用投入額外的廣告費用就可以共享其市場方面的資源，使得連鎖企業(yè)在市場開拓成本大為節(jié)約的同時，還極大地縮短了產(chǎn)品為顧客所接受的時間。二是連鎖企業(yè)間顧客資本相互作用所產(chǎn)生的協(xié)同效應。通過連鎖機制，連鎖總部與連鎖單元之間建立的是一種“共生”互利關系，所有連鎖企業(yè)構(gòu)成一個共生系統(tǒng)，每一個連鎖單元企業(yè)對顧客資本良好經(jīng)營，會使整個共生系統(tǒng)的顧客資本產(chǎn)生1+1﹥2的效果。連鎖經(jīng)營企業(yè)高度統(tǒng)一的形象會產(chǎn)生極佳的公眾廣告效應，對顧客來說是一種無意識的宣傳。企業(yè)通過在各地開設分店，使不同地區(qū)的顧客，反復接受同一信息的刺激，久而久之，顧客對企業(yè)的形象會由陌生到熟悉，再到認可接受，連鎖系統(tǒng)的顧客資本得以增殖。

影響連鎖經(jīng)營中智力資本增殖的因素

（一）核心知識的保護

穩(wěn)定而又持久的核心能力對于連鎖企業(yè)的發(fā)展至關重要，沒有哪一個連鎖企業(yè)在缺乏核心能力的基礎上能夠得以生存和發(fā)展。核心能力本質(zhì)上來自于企業(yè)所擁有的核心知識，對于核心知識的保護就是對連鎖系統(tǒng)大樹生長根基的保護，一旦失去了核心知識，連鎖企業(yè)智力資本的增殖就失去了源泉。連鎖企業(yè)的核心知識常常表現(xiàn)為企業(yè)的核心技術(shù)，知識產(chǎn)權(quán)，特殊的經(jīng)營技能之中，其本身就是企業(yè)智力資本的構(gòu)成，而且處于智力資本的核心地位，因此可以稱為企業(yè)的核心智力資本。其它的智力資本圍繞核心智力資本而存在，失去了核心智力資本，其它的智力資本也失去了存在的意義。核心知識的保護是連鎖企業(yè)智力資本得以增殖的根本保證。

（二）專業(yè)分工與標準化

連鎖企業(yè)智力資本的增殖得益于其智力資本在連鎖單元企業(yè)間的不斷復制與擴散，而可復制的重要前提是其服務過程與產(chǎn)品的標準化，事實上，在連鎖企業(yè)初創(chuàng)階段，初始的智力資本中包含有大量的隱性知識，隱性知識由于難于表達無法直接得以復制，必須將其顯性化，才能克服這一障礙。一部分隱性知識在一定的語境下可以得到某種程度的編碼，這一編碼的過程實際上就是標準化的過程。連鎖企業(yè)經(jīng)營活動的標準化過程是在不斷的反復實踐中得以實現(xiàn)的，最終表現(xiàn)為通過建立一系列精密的管理制度，規(guī)范企業(yè)的服務過程與產(chǎn)品的操作規(guī)程。連鎖企業(yè)經(jīng)營活動標準化還有一個重要的前提就是高度專業(yè)化的職能分工，分工帶來專業(yè)化，專業(yè)化的實質(zhì)是經(jīng)營者和生產(chǎn)者知識結(jié)構(gòu)的專業(yè)化，知識結(jié)構(gòu)的專業(yè)化則為標準化創(chuàng)造了可能。在現(xiàn)實中可以看到一個成功的連鎖系統(tǒng)必定是建立在一個精密的專業(yè)化分工體系之上，在此之上所實現(xiàn)的產(chǎn)品與服務的高度標準化則成為連鎖企業(yè)智力資本增殖的重要基礎。

綜上所述，在連鎖企業(yè)的擴張過程中，無論是人員培訓所帶來的人力資本的增殖，組織模式的復制所帶來的組織資本的增殖，還是市場資源的共享所帶來的顧客資本的增值，其實質(zhì)都是知識的傳播、擴散、復制與共享，知識的重復利用與共享所帶來的規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟是連鎖企業(yè)智力資本獲得增殖的根本原因。可見，連鎖經(jīng)營是一種充分體現(xiàn)知識經(jīng)濟的經(jīng)營模式，它順應了當前知識經(jīng)濟的發(fā)展潮流，必將得到快速的發(fā)展。

參考文獻

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篇7

關鍵詞：賓館業(yè) 資本經(jīng)營 方式

引言

資本經(jīng)營主要是以資本增值最大化為基礎，以價值管理為特征，合理配置資本與生產(chǎn)要素以及對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行動態(tài)式的調(diào)整，對企業(yè)整體資本進行有效運營來實現(xiàn)計劃利潤目標的一種經(jīng)營方式。資本結(jié)構(gòu)與資本經(jīng)營是賓館在對過去資本結(jié)構(gòu)運行情況進行評價的基礎上，根據(jù)當前所處的經(jīng)營環(huán)境和對未來宏觀、微觀經(jīng)營環(huán)境變化或經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整的預測而進行的。資本結(jié)構(gòu)是一個多因素、多變量、多層次集約而成的復合性系統(tǒng)。根據(jù)狀態(tài)的不同，可分為靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)和動態(tài)資本結(jié)構(gòu)。由于賓館資金總是處于川流不息的運動之中，因此靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)往往是動態(tài)資本結(jié)構(gòu)運行的結(jié)果。本文首先論述了賓館業(yè)資本經(jīng)營的前提條件，其次，指出了賓館業(yè)資本經(jīng)營的重要性，最后，對現(xiàn)代賓館業(yè)資本經(jīng)營的幾種方式進行了一番研究，以供相關人員參考。

一、現(xiàn)代賓館業(yè)資本經(jīng)營的前提條件

在以往的計劃經(jīng)濟體制中，是沒有資本經(jīng)營這一形式的，那時的賓館業(yè)的產(chǎn)、供、銷三方間的關系永遠都保持在相應的定式里，企業(yè)的主要任務只是根據(jù)上級主管部門下達的指標，再向上級單位申請客戶資源，同時，對客源予以相應的服務，從這中間得到一定的利潤。所以，當時的賓館業(yè)無論是規(guī)劃、建設還是到最后的服務全部交由上級主管部門全權(quán)安排。賓館時常處在被動地位，毫無主動權(quán)可言。

自改革開放的進一步深入，我國逐漸的形成了社會主義市場經(jīng)濟體制，賓館業(yè)不再僅僅是服務型的行業(yè)，而是朝著經(jīng)營服務型方向快速邁進，賓館的任務除了對客戶進行良好的服務外，同時，還不斷的作自我推銷，客房能否推銷出去，它的實現(xiàn)價值有多高，與企業(yè)生存發(fā)展以及切身利益有著密切的關系。但隨著市場經(jīng)濟體制功能水平的進一步提升，經(jīng)營服務型企業(yè)又逐漸的朝著資本經(jīng)營型企業(yè)方向發(fā)展，這主要是因為資本經(jīng)營可以將資本性質(zhì)全面的體現(xiàn)出來，而對于賓館來說，唯有實行資本經(jīng)營，才可滿足現(xiàn)代市場機制提出的要求。

賓館業(yè)實行資本經(jīng)營后，主要將經(jīng)營、服務、生產(chǎn)資料各環(huán)節(jié)作為了資本增值的重要場所，充分利用資本形態(tài)的變化以及資本的重組，從而達到資本增值目的。

二、賓館業(yè)資本經(jīng)營的重要性

什么是資本？資本主要指的是企業(yè)擁有的或者能夠支配使用的一切可為企業(yè)創(chuàng)造利潤的資源。資本經(jīng)營主要是資本主體將企業(yè)所有的有形和無形的存量資產(chǎn)變成能夠?qū)崿F(xiàn)增值目的的一種活化資本，主要運用流動、組合、優(yōu)化配置等一系列的形式開展有效經(jīng)營，從而達到價值的增值。

在賓館業(yè)中，資本經(jīng)營是很重要的，這主要是因為：一，資本經(jīng)營能夠使賓館業(yè)規(guī)模不斷擴大，健康穩(wěn)定的發(fā)展；二，賓館業(yè)在實施多元化經(jīng)營、降低風險過程中，主要以資本經(jīng)營為核心手段；三，資本經(jīng)營對于賓館業(yè)盤活存量資本、提高資本流動性有著積極的促進作用；四，資本經(jīng)營能夠使賓館業(yè)的資源得到優(yōu)化配置、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)科學調(diào)整、市場競爭力不斷提升?？梢?，資本經(jīng)營在現(xiàn)代賓館業(yè)中占有的重要地位，加強對其的研究已經(jīng)成為了現(xiàn)階段的首要任務。

三、現(xiàn)代賓館業(yè)資本經(jīng)營的幾種方式

（一）明確產(chǎn)權(quán)關系

明確的產(chǎn)權(quán)關系不僅對賓館業(yè)的運行、發(fā)展十分有利，同時，還使得市場機制的功能作用得到全面的發(fā)揮，優(yōu)化賓館業(yè)資源配置，從而提升自身利益。當前，雖然我國賓館業(yè)基本上引入了市場競爭機制，但通常因產(chǎn)權(quán)劃分的不夠明晰，進而嚴重的阻礙了賓館業(yè)產(chǎn)權(quán)重組任務的順利開展。明確的產(chǎn)權(quán)是產(chǎn)權(quán)經(jīng)營中的基本前提，唯有明確的權(quán)利，資源配置才會在市場競爭機制下不斷的得到優(yōu)化。在我國賓館業(yè)中，應把政府部門的行政管理職能和企業(yè)所有權(quán)管理職能兩者間分離開來，以實現(xiàn)政企分開、責權(quán)明確的目的，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求進行賓館業(yè)經(jīng)營體系的構(gòu)建，從而推動賓館業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展進程。

（二）采用先進的科技信息

采用先進的科技信息是現(xiàn)代賓館業(yè)經(jīng)營管理效率提升的根本保證，所以，我國賓館業(yè)應充分運用先進的科技信息作為交流手段加強自身管理與提升營銷服務，構(gòu)建內(nèi)部網(wǎng)，以方便快捷的進行信息傳遞。另外，還應通過網(wǎng)絡開展宣傳推廣營銷活動，構(gòu)建一體化的賓館營銷網(wǎng)絡，實施網(wǎng)上客房預訂項目，以方便客戶能夠及時的預訂到客房，并且，對賓館業(yè)的業(yè)務予以全面的了解，這樣不僅使得經(jīng)營成本大大降低，而且賓館的效率與效益相繼提升。

（三）運用品牌擴張戰(zhàn)略

品牌資產(chǎn)屬于一項核心的無形資產(chǎn)，其有利于賓館業(yè)規(guī)模的不斷擴大，有利于賓館業(yè)贏利能力的不斷增強，有利于競爭力的提升等。一個企業(yè)要想持續(xù)良好的發(fā)展，就必須具備雄厚的品牌實力，實施品牌全球化經(jīng)營，賓館業(yè)也是如此，所以，加強品牌建設，將吸引回頭客納入到營銷策略規(guī)劃的范疇內(nèi)，同時，充分利用品牌擴張戰(zhàn)略，以贏得更寬更廣的市場。

（四）拓寬融資渠道

由于賓館業(yè)屬于資金密集型的行業(yè)，所以，如果缺乏足夠的資金，其將很難有更好的發(fā)展。比如西方國家一些知名的賓館業(yè)、喜達屋、雅高等，在全球范圍內(nèi)有上百家分店，之所以有這么好的發(fā)展，主要是因為他們從多個渠道籌集到了雄厚的資金支撐著集團的運營。我國賓館業(yè)很少會引進外資，并且，大部分都是單體賓館，根本無法廣泛的籌集到資金。此外，我國賓館業(yè)的資本經(jīng)營能力不高，很難通過有效的資本經(jīng)營實現(xiàn)融資。我國賓館業(yè)應借鑒一些知名賓館業(yè)的成功經(jīng)驗，和同行業(yè)或者其他領域的大中型企業(yè)合作，因為這些企業(yè)都擁有雄厚的資本，對于賓館業(yè)自身發(fā)展以及資金來源的擴張有著重要的保障，比如可通過金融機構(gòu)直接進行投資，通過海外上市為賓館業(yè)籌集所需資金，以擴大自己的經(jīng)營規(guī)模。

（五）加強賓館業(yè)資本經(jīng)營人才培訓

一個賓館資本經(jīng)營的成功與否，完全取決于資本經(jīng)營人才的優(yōu)秀與否。國外一些知名的賓館經(jīng)?；ㄙM大量的資金建立相關學校，對于賓館資本經(jīng)營人才的培訓十分的重視，要求資本經(jīng)營人員必須熟知財務、管理、運營、采購等各方面的知識，將理論與實踐有機結(jié)合。

由于我國賓館業(yè)的資本經(jīng)營人才較為缺乏，所以，應借鑒西方國家一些賓館業(yè)的資本經(jīng)營成功經(jīng)驗，加強資本經(jīng)營人才培訓，力爭培養(yǎng)一批既懂經(jīng)營又懂管理的復合型人才。首先，我國賓館業(yè)應借助政府部門、行業(yè)協(xié)會等各方力量構(gòu)建一個專業(yè)的培養(yǎng)賓館業(yè)資本經(jīng)營人才的機構(gòu)。其次，建立專業(yè)的人才培養(yǎng)機構(gòu)以及營造良好的實踐培訓環(huán)境，加強在職資本經(jīng)營人員培訓力度，以更新其的知識結(jié)構(gòu)，從而和國際間相接軌。另外，不斷優(yōu)化資本經(jīng)營人才結(jié)構(gòu)，合理的安排配置，確保素質(zhì)與結(jié)構(gòu)兩者間能夠和諧的持續(xù)發(fā)展，建立一套高效完善的資本經(jīng)營人才培訓體系，爭取培養(yǎng)一批管理能力水平高、戰(zhàn)略眼光長遠的復合型賓館業(yè)資本經(jīng)營人才隊伍，從而不斷推動我國賓館業(yè)未來持續(xù)穩(wěn)定的快速發(fā)展。

四、結(jié)論

綜上所述可知，資本經(jīng)營主要是圍繞著資本保值和增值來開展經(jīng)營管理活動的，將資本收益當做管理的重要部分，從而不斷提升資本盈利能力。由于篇幅限制及筆者能力有限，本文關于現(xiàn)代賓館業(yè)資本經(jīng)營方式的研究還存在一些不足地方，望相關學者、專家予以指正。

參考文獻：

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篇8

關鍵詞：旅游業(yè)；貴州旅游業(yè)；資本經(jīng)營

貴州的旅游資源豐富多彩、歷史悠久。貴州省是旅游資源大省，但不是旅游強省,豐富的旅游資源沒有造就貴州強勢的旅游品牌。分析阻礙貴州旅游業(yè)發(fā)展的主要因素，研究如何使得貴州旅游業(yè)持續(xù)又快又好發(fā)展，并把貴州建設成為一個旅游強省，提出行之有效的對策，是擺在貴州旅游業(yè)發(fā)展面前的一個重要課題。

一、貴州旅游業(yè)簡要發(fā)展狀況及存在的主要問題

2008年來黔入境旅游人數(shù)是39.54萬人次，比2007年減少了3.46萬人次。三大旅行社接待入境游人數(shù)是 3.87萬人次。實現(xiàn)國際旅游收入11697.37萬美元，國內(nèi)旅游收入是643.82億元，國內(nèi)旅游人數(shù)達到8510.69萬人次。

2007年以來， 全省旅游產(chǎn)業(yè)亮點多多：以“多彩貴州”為旅游主題的宣傳形象深入人心，被海內(nèi)外游客所歡迎和認可。2006 年5 月，貴州省黃果樹、龍宮兩景區(qū)晉級5A，成為首批國家5A 級旅游景區(qū)；同年6 月，荔波森林喀斯特入選世界自然遺產(chǎn)名錄，貴州第一個世界自然遺產(chǎn)保護地誕生。雖然取得了這些可喜的成就，但是貴州旅游業(yè)發(fā)展中所面臨的一些問題卻不容忽視，它長期制約了貴州旅游業(yè)的跨越式發(fā)展，阻礙了向旅游強省的邁進。

貴州旅游業(yè)發(fā)展中存在的主要的問題：

1.旅游資源開發(fā)所需的資金嚴重不足.馬克思認為,投資是經(jīng)濟社會發(fā)展的“第一推動力”,那么,筆者認為投資也是貴州旅游資源開發(fā)和旅游業(yè)發(fā)展的“第一推動力”。由于貴州經(jīng)濟很不發(fā)達,財力有限,在目前這種情況下，不可能拿出大量資金用于旅游資源開發(fā)。而旅游業(yè)的發(fā)展,除一流的景觀,優(yōu)質(zhì)服務外,還離不開大力宣傳,然而這些都需要強大的投入作依托。嚴重投入不足使貴州|旅游業(yè)的“硬件”不硬:許多景區(qū)水、電、通訊,甚至是公廁等一些公共型產(chǎn)品嚴重滯后和落后,妨礙了當?shù)芈糜螛I(yè)的深入發(fā)展。

2.貴州旅游資源開發(fā)主要依賴于政府投入，而民間資金特別是非公有制資金的進入又不是那么積極。同時又沒有放寬境外企業(yè)的投資、兼并、參股和收購市場準入的限制，導致投資主體結(jié)構(gòu)單一，資本與資源結(jié)合的能力和渠道都極為有限，從而阻礙了貴州旅游業(yè)的跨越式發(fā)展。而僅有的政府主體又由于地方主義思想嚴重和職能定位不清、政企不分，導致資源權(quán)屬模糊，出現(xiàn)部門之間，地方之間、部門和地方之間，政府和企業(yè)之間的利益博弈，致使旅游資源的完整性被切割得支離破碎。

3.政府沒能做到有效地引導。當前貴州旅游企業(yè)存在“散、小、弱、差”的問題，主要是以中小型企業(yè)為主，加之政府的創(chuàng)新觀念、經(jīng)營理念跟不上，缺乏對企業(yè)的有效引導、扶持，如在土地政策、銀行貸款、融資等方面，導致企業(yè)存在“小富即安”甚至“不富即安”的思想，視野狹窄，做大做強的動力不足，缺乏引進先進企業(yè)制度的積極性，走出去的觀念淡薄，可持續(xù)發(fā)展機制不健全。

4. 地方保護主義思想嚴重。地方保護主義的存在和盛行是影響貴州旅游企業(yè)集團化發(fā)展的主要原因之一。有些企業(yè)即使經(jīng)營效率低下，缺乏競爭力乃至虧損也拒絕外來企業(yè)集團兼并、重組，盲目地對外排斥。分屬于不同地區(qū)、不同行業(yè)的旅游企業(yè)各自為政，盲目競爭，阻礙了大型旅游集團跨地區(qū)、跨行業(yè)的發(fā)展，致使貴州缺少旅游龍頭企業(yè)和全國性旅游企業(yè)集團。

5.企業(yè)體制不健全，運作機制不規(guī)范。貴州旅游市場缺乏完善的法律和經(jīng)濟性約束，部分旅游企業(yè)經(jīng)營機制不規(guī)范。當前貴州旅游企業(yè)沒能處理好集權(quán)和分權(quán)，有些企業(yè)人力資源重復、浪費問題突出，運行成本高，所獲利潤少，甚至陷入行業(yè)性的無序競爭。

二、關于貴州旅游業(yè)資本經(jīng)營的一般思路和框架構(gòu)建

1.目前旅游業(yè)資本經(jīng)營的一般概述

（1）資本經(jīng)營的一般含義

資本經(jīng)營的含義是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行有效運營的一種經(jīng)營方式。這是廣義的概念，囊括了以資本增值最大化為目的企業(yè)經(jīng)營活動，自然包括了商品經(jīng)營和資本經(jīng)營。這樣界定資本經(jīng)營，容易混淆商品經(jīng)營和資本經(jīng)營活動，不便于深入商品經(jīng)營和資本經(jīng)營的內(nèi)在規(guī)律。

而目前企業(yè)實際進行的資本經(jīng)營活動，主要是屬于與商品經(jīng)營相對應的狹義的資本經(jīng)營概念，它是指可以獨立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過各種資本運作方式來提高資本經(jīng)營效率和效益的經(jīng)營活動。這些資本運作方式主要有兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、回購、分立、分拆上市、資產(chǎn)剝離和重組、債轉(zhuǎn)股、租賃經(jīng)營。托管經(jīng)營等。目前，除了資本經(jīng)營這一科學用語以外，還有用資本運營這一用語表述同樣內(nèi)涵的。

（2）企業(yè)資本經(jīng)營的戰(zhàn)略

資本經(jīng)營戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的一個重要組成部分，應當根據(jù)企業(yè)總體發(fā)展目標的要求，確定資本經(jīng)營戰(zhàn)略。

優(yōu)勢企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略：優(yōu)勢企業(yè)由于科技創(chuàng)新水平領先，市場占有份額較大，管理水平較高，規(guī)模經(jīng)濟效益較好，因此可以選擇上市戰(zhàn)略、并購戰(zhàn)略、聯(lián)盟戰(zhàn)略、跨國資本經(jīng)營戰(zhàn)略、無形資本經(jīng)營與知識資本經(jīng)營等資本經(jīng)營方式，充分發(fā)揮資本的乘數(shù)功能，迅速壯大企業(yè)實力，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益。

優(yōu)而無勢企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略：優(yōu)而無勢企業(yè)雖然達不到優(yōu)勢企業(yè)的條件，但其產(chǎn)品適銷對路，有一定的市場份額和品牌優(yōu)勢，技術(shù)設備好，其所在的弱勢在于規(guī)模較小、負擔較輕、資本不足。這些企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略宜采用參股聯(lián)合、利用外資嫁接改造、產(chǎn)權(quán)改革、無形資產(chǎn)資本等資本方式，提升企業(yè)規(guī)模，增強實力。

劣勢企業(yè)資本經(jīng)營戰(zhàn)略：劣勢企業(yè)也可以通過資本經(jīng)營方式解決企業(yè)經(jīng)營中無法解決的難題，尋找企業(yè)的最佳經(jīng)營模式，不能把劣勢企業(yè)的資本經(jīng)營理解為“破產(chǎn)、逃債、人員下崗”。劣勢企業(yè)完全可以充當資本經(jīng)營的主題，采取資本收縮戰(zhàn)略、內(nèi)變型資本經(jīng)營戰(zhàn)略，盤活存量資本，擺脫企業(yè)困境。

扭虧無望、嚴重資不抵債企業(yè)的資本經(jīng)營戰(zhàn)略：應以企業(yè)重組戰(zhàn)略為主，通過拍賣出售、折價變現(xiàn)破產(chǎn)清算等資本經(jīng)營方式，采取積極果斷的措施。

（3）資本經(jīng)營的原則

資本經(jīng)營既然是一種經(jīng)營方式，也要遵循一定的原則。一般要遵循以下的原則：資本合理配置、成本效益、資本周轉(zhuǎn)效率、收益與風險均衡、開放性原則。

2.貴州旅游業(yè)資本經(jīng)營的一般思路和措施

為保證旅游企業(yè)的提升，實現(xiàn)貴州旅游業(yè)的跨越式發(fā)展，貴州省委、省政府對發(fā)展旅游提出了許多保障措施，其中一條就是拓寬融資渠道，吸引國外和省外資本參與旅游開發(fā)，特別是要引進有實力的大企業(yè)對本地旅游資源進行規(guī)模開發(fā)。

（1）上市融資。貴州旅游企業(yè)可以積極申請籌備股票上市，并且將企業(yè)的改制上市和企業(yè)的規(guī)模化發(fā)展有機結(jié)合在一起。通過十幾年的發(fā)展，中國資本市場已經(jīng)已經(jīng)具備基本的投融資功能，目前A股市場有26家旅游業(yè)上市企公司，而作為旅游資源大省的貴州卻沒有一家企業(yè)上市，而相鄰的云南，廣西的四川均有相關的旅游業(yè)上市公司。因此，符合條件的貴州旅游企業(yè)應當積極籌備上市融資，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營和飛躍式發(fā)展。

（2）兼并重組和參股聯(lián)合。當前貴州旅游企業(yè)存在“散、小、弱、差”的問題，以中小型企業(yè)為主。這些因素阻礙了貴州旅游業(yè)的規(guī)模發(fā)展，缺少龍頭企業(yè)和大企業(yè)集團。通過兼并重組，可以淘汰一批落后企業(yè)，集中優(yōu)勢旅游資源，做大做強旅游主業(yè)。

（3）要對重點旅游區(qū)管理體制和經(jīng)營機制進行改革，創(chuàng)新運營模式。我省要按照“全省統(tǒng)一規(guī)劃、屬地行政管理、部門行業(yè)指導、企業(yè)自主經(jīng)營”、“政企分開、事企分開”的原則，繼續(xù)推進旅游業(yè)經(jīng)營發(fā)展相關的改革創(chuàng)新，實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)、管理權(quán)的分離。積極鼓勵旅游區(qū)(點)在確保國有資產(chǎn)不流失、保值增值，旅游資源能夠得到有效保護和有利于促進旅游業(yè)快速發(fā)展的前提下，依據(jù)規(guī)劃和相關法規(guī)的要求，采取經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、股份合作、租賃等多種形式，通過公開招標等多種方式選擇業(yè)主，引進社會資本參與旅游區(qū)(點)的建設、管理，引進人才和現(xiàn)代管理理念。

（4）拓寬旅游資源開發(fā)融資渠道。爭取銀行等金融機構(gòu)加大對我省旅游基礎設施建設的信貸投入和延長貸款期限；爭取國家商業(yè)銀行總行對我省貸款金額較大的旅游重點項目給予重點扶持。選擇條件成熟的部分旅游區(qū)，采取經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、合資合作、租賃等方式，進行直接融資。吸引國外和省外資金參與我省旅游資源開發(fā)、旅游環(huán)境綜合治理和旅游基礎設施建設。利用國外優(yōu)惠貸款、政府間投資進行旅游基礎設施項目和生態(tài)環(huán)保項目建設。積極探索以旅游項目收益權(quán)作為質(zhì)押向銀行貸款，通過建立旅游產(chǎn)業(yè)基金、開放式旅游基金和股權(quán)置換等適用于我省特殊情況的方式進行市場融資。

（5）要與企業(yè)結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整相協(xié)調(diào)。一方面，并購后的企業(yè)由于資本結(jié)構(gòu)的改變，其原有的法人治理結(jié)構(gòu)也必將進行調(diào)整，此時尤其要注意防止被并購企業(yè)中的內(nèi)部人控制問題。另一方面,企業(yè)規(guī)模的擴大，需要企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)必須進行調(diào)整或重新設計，一個沒有合理組織結(jié)構(gòu)的大型企業(yè)集團是不強大的。就企業(yè)集團的競爭實力而言，單一的規(guī)模指標是遠遠不夠的，適當?shù)馁Y本規(guī)模與合理的結(jié)構(gòu)所形成的合力，方能鑄就一個強大的企業(yè)集團。

三、資本經(jīng)營需要改善的其他方面

(一)改善旅游市場發(fā)展環(huán)境。旅游業(yè)作為貴州省經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，各相關部門都要圍繞支持旅游業(yè)的發(fā)展，切實搞好協(xié)作配合工作，明確責任分工，制定和落實相關配套措施，實行統(tǒng)一領導、統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一協(xié)調(diào)、統(tǒng)一管理。以產(chǎn)權(quán)改革為重點，加快國有旅游企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革，推動企業(yè)走向市場，增強企業(yè)活力和市場競爭力。完善民營企業(yè)準入制度，保證其享受同等的“國民待遇”。健全完善相關旅游法規(guī)、規(guī)章、政策和標準。引導并支持文化企業(yè)參與旅游業(yè)發(fā)展，走旅游與文化產(chǎn)業(yè)互利雙贏的共同繁榮之路。

（二）進一步改善旅游投資環(huán)境，建立協(xié)調(diào)統(tǒng)一、運轉(zhuǎn)高效的工作協(xié)調(diào)機制，規(guī)范旅游招商引資激勵機制。建立和完善政府引導搭臺、以企業(yè)為主體的旅游招商引資機制，建立滾動的、分層次、分行業(yè)的旅游招商引資項目庫，大力推行定點定向招商、招商等方式，提高旅游招商引資的服務質(zhì)量。

（三）突出特點,走旅游產(chǎn)品的精品化和差異化路線。貴州旅游景區(qū)開發(fā)不應全面撒網(wǎng),而應該以黃果樹為代表的開發(fā)較早、條件較好的一些旅游景區(qū)為重點,集中開發(fā)，突出特點,實施旅游產(chǎn)品的精品化和差異化戰(zhàn)略,加大景區(qū)資源的整合和規(guī)劃,充分充分挖掘景區(qū)的文化內(nèi)涵,提升景區(qū)的文化底蘊,改變過去各個景區(qū)只是簡單雷同的民族歌舞表演的模式,提高景區(qū)的接待和服務水平和質(zhì)量,創(chuàng)建和力爭推出幾個特色鮮明、品位高、質(zhì)量優(yōu)、交通便捷、服務設施完善的在全國旅游市場上影響比較大、競爭力強的精品旅游區(qū)。從貴州旅游資源的特殊性出發(fā),以生態(tài)旅游、民族文化旅游、鄉(xiāng)村旅游為重點,逐步發(fā)展休閑度假、民俗、文物古跡、商務會展等特色旅游,以適應不同檔次不同消費興趣旅游者的需求,提高貴州旅游產(chǎn)品的區(qū)域競爭力和影響力，實現(xiàn)貴州旅游業(yè)的跨越式發(fā)展和向旅游強省的邁進。

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篇9

根據(jù)中央精神，中國運載火箭技術(shù)研究院（以下簡稱一院）接收了軍隊移交企業(yè)遠望集團公司（以下簡稱遠望集團）。一院接收遠望集團以后，經(jīng)營模式發(fā)生了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變，形成除軍品研制生產(chǎn)外，高科技、房地產(chǎn)和進出口貿(mào)易互相補充匹配的業(yè)務格局。一院根據(jù)培育市場競爭力，優(yōu)化資源配置原則，在保證遠望集團生產(chǎn)經(jīng)營正常運轉(zhuǎn)的前提下，對其進行資產(chǎn)重組，初步達到“魚和熊掌兼得”，進一步確立發(fā)展的目標，資本運營也大幅度提升了一院在資本市場乃至經(jīng)濟領域的知名度，為一院經(jīng)營開發(fā)積累了一筆巨大的無形資產(chǎn)財富，一院步入運載、武器、民品三產(chǎn)和資本經(jīng)營齊頭并進的新時代。

無庸諱言，一院接收遠望集團既蘊含機遇，也存在風險，機遇與風險并存。接收遠望集團是一院通過資本運營市場形成具有較強競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的企業(yè)集團的起步，也是一院從單純產(chǎn)品經(jīng)營向資產(chǎn)經(jīng)營，協(xié)調(diào)發(fā)展軍品、民品、三產(chǎn)的一個重要舉措。下一步該如何運作，這將給一院資產(chǎn)重組，優(yōu)化資源配置帶來深遠影響。

一、遠望集團帶來的優(yōu)勢

1.原以遠望集團名義出資并持有的衛(wèi)星股權(quán)，按一院接收領導小組原定策略達到目的。全國軍隊武警部隊和政法機關企業(yè)交接工作辦公室已明確下文，原以遠望集團名義出資占股的衛(wèi)星公司股權(quán)移交一院。這為一院打入信息通訊領域，承攬衛(wèi)星發(fā)射任務奠定了良好的基礎。按照國家現(xiàn)行產(chǎn)業(yè)政策，一院僅靠自己的力量要打入行業(yè)壁壘，是無法企及的。一院作為商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射的運載工具的研制生產(chǎn)單位，沒有對外衛(wèi)星發(fā)射承攬權(quán)，無疑是“捧著金飯碗討飯吃”。在商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射中，一院只承擔發(fā)射任務，卻不能參與總承包單位對外項目的談判，其承擔的風險是100%，而得到的收益只有38％~48%，高風險與低收益的不對等，是分配不公的現(xiàn)實。因此，衛(wèi)星公司股權(quán)移交對一院發(fā)展的意義是舉足輕重的。

2.遠望集團產(chǎn)業(yè)拓展迅速，在成立后不到9年的時間內(nèi)，公司業(yè)務涉及內(nèi)外貿(mào)、房地產(chǎn)、高科技、藥業(yè)、鋼鐵等10余個行業(yè)，公司分布在北京、天津、寧波、成都、香港、澳門和德國漢堡等地區(qū)，目前正致力于開發(fā)電動汽車、稀土電機、尼龍11、GPS衛(wèi)星定位系統(tǒng)和電視因特網(wǎng)機頂盒等具有廣泛民用價值的高科技項目。一院通過“零成本擴張”，準確的說是“負成本擴張”，即獲得這些項目，為一院下一步結(jié)合自身技術(shù)優(yōu)勢，加快軍工高技術(shù)向民用技術(shù)轉(zhuǎn)化，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，形成新的經(jīng)濟增長點創(chuàng)造了條件。對高新技術(shù)企業(yè)，國家在稅收方面有特別的優(yōu)惠政策，且在設立上市方面也有傾斜。遠望集團所擁有的高科技項目，也為一院下一步統(tǒng)籌運作，以項目為核心，以有關廠所為依托，對廠所包裝上市奠定了基礎。遠望集團在很短的時間內(nèi)，構(gòu)筑了的跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨國界的經(jīng)營框架，是在特殊的歷史時期，有其特殊的經(jīng)經(jīng)營背景的。在目前市場經(jīng)濟條件下，要重構(gòu)類似的經(jīng)營體系是難以想象的。

3.遠望集團長期以來，通過市場經(jīng)濟的磨練培養(yǎng)了一支對市場開拓、營銷管理較為熟悉的經(jīng)營管理隊伍，而且遠望集團擁有的數(shù)個冠以“中國”字頭公司的“殼資源”為一院進行資產(chǎn)經(jīng)營和資產(chǎn)重組，通過優(yōu)勢互補，逐步實現(xiàn)資源合理配置創(chuàng)造了發(fā)展的空間。尤其是當前航天科技體制改革，實行公司法人治理結(jié)構(gòu)，航天科技集團公司與一院之間存在清晰產(chǎn)權(quán)，明確權(quán)責，按現(xiàn)代企業(yè)制度要求理順關系的問題。一院接收遠望集團后，造就了一個體制外的發(fā)展平臺，同時也是一院技術(shù)成果的“催化器”和“孵化器”，為成熟技術(shù)轉(zhuǎn)化，資金、人才隨項目發(fā)展、成熟而分蘗，造就一批具有效益，具有發(fā)展前景的項目公司，為壯大一院經(jīng)濟實力創(chuàng)造了條件。

二、遠望集團帶來的風險分析

所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，在企業(yè)經(jīng)營中往往存在“成功是失敗之母”的現(xiàn)象，遠望集團的風險主要表現(xiàn)在5個方面：

1.業(yè)務范圍龐雜，風險因素較多。遠望集團及其下屬公司現(xiàn)行的經(jīng)營范圍極其廣泛，涉及內(nèi)外貿(mào)、房地產(chǎn)、實業(yè)投資等方面，引發(fā)風險的因素和環(huán)節(jié)較多。沃倫·巴菲特在評述優(yōu)秀企業(yè)的標準時，把企業(yè)“業(yè)務是否簡明易懂，有令人滿意的前景”放在第一位。遠望集團業(yè)務范圍廣泛，也有一部分因素是受投資“多元化”所誤導，相信把雞蛋放在幾個籃子里能降低風險，但它同時也帶來風險，即不可能去觀察籃子中的所有雞蛋。

2.資產(chǎn)質(zhì)量較差，風險程度較高。目前，遠望集團的不良資產(chǎn)較多，部分借款無法收回，大量應收帳款呆滯，資產(chǎn)流動性較低，投資項目沒有效益，一些項目甚至已經(jīng)?疚薰欏?br>

3.公司資本金不足，下屬公司規(guī)模小，風險消化和抵卸能力較差。遠望集團注冊資本金××××萬元，實際到位資金××××萬元，到位率××%。由于一開始就沒有足夠的資本金，先天不足，負債比例較高，一旦出現(xiàn)風險，內(nèi)部消化能力差。遠望集團下屬公司也普遍沒有達到法定最低資本金限額，資本充足率為××%以下。

4.資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不夠合理，潛藏巨大償債風險。由于遠望集團業(yè)務擴張快，資金來源依靠銀行貸款，而與之相對應的資產(chǎn)業(yè)務又多是資本投入項目和房地產(chǎn)投資，客觀上造成“硬貸款，軟資產(chǎn)”，流動性較差，加上資產(chǎn)質(zhì)量不高，公司極易出現(xiàn)償還到期債務困難，面臨償債危機。

5.管理較為混亂，法律糾紛較多。遠望集團在較長時間內(nèi)管理無序，少數(shù)企業(yè)領導自行其事，缺乏必要的制約，由此造成法律糾紛不斷，使得集團經(jīng)營的法律環(huán)境較為惡劣。由于涉訟經(jīng)濟糾紛，造成集團公司部分帳戶被法院查封，正常的經(jīng)濟活動受到影響。

三、風險化解措施

一院領導指示遠望集團現(xiàn)任經(jīng)營班子，建立健全內(nèi)控制度，提高風險意識，加強風險管理。對已經(jīng)產(chǎn)生的風險問題，采取不同的措施予以化解。同時最大限度研究并運用可以利用的優(yōu)惠政策，朝著增資減債，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的方向發(fā)展。能否善于利用政策資源，是對遠望集團資產(chǎn)重組成功的保證。

1.債務重組，緩解償債壓力。由于遠望集團債務量大，積重難返，必須進行債務重組，通過資產(chǎn)托管、資產(chǎn)置換，規(guī)避經(jīng)營、債務風險，并通過向國家爭取直接享受兼并政策，核銷銀行貸款利息，推遲償還貸款本金時間，減輕企業(yè)債務負擔。

2.進行股份制改造，充實資本金。按現(xiàn)代企業(yè)制度要求，成立了新的董事會，選調(diào)專業(yè)技術(shù)人員充實調(diào)整經(jīng)理層。對遠望集團逐步開展改制，為企業(yè)發(fā)展引入資金、管理和技術(shù)，并按股份制規(guī)范企業(yè)運作。

3.盤活存量資產(chǎn)，改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和比例。對不良資產(chǎn)或不良投資，注重運用法律手段清收；對所投資企業(yè)中資不抵債，瀕臨破產(chǎn)，且回天乏力的，予以破產(chǎn)。根據(jù)“有所為有所不為”原則，對優(yōu)勢資產(chǎn)，結(jié)合遠望集團自身發(fā)展方向予以調(diào)整，對不合乎企業(yè)確定目標的，予以置換或變現(xiàn)。

4.加強財務監(jiān)管。實行財務集中，加強資金管理，嚴肅財經(jīng)制度，保證資金安全，確保國有資產(chǎn)安全完整，防止國有資產(chǎn)流失。對有關債權(quán)，由有關責任人追索清償，對重要債務及法律糾紛，組織專門班子予以妥善解決。

四、資本經(jīng)營中需要注意的幾個問題

通過接收遠望集團，進入資本市場，在運作實踐中，一院總結(jié)出一些粗淺的體會，希望對擬進行資本運營的企業(yè)經(jīng)營者有所鑒助。

1.正確估價自己的實力。并非任何資本營運都能取得預期效果。據(jù)有關統(tǒng)計資料表明，超過70%的資產(chǎn)重組最終都是失敗的。擬進行資本運作的企業(yè)要清醒認識自己的優(yōu)勢，避免因管理、人才、資金等各方面的準備不足，對融資政策、市場變化等不確定因素估計不夠，步子邁得太大、太快，結(jié)果不但沒有起到通過資本營運，取得1+1大于2的目標，反而被目標企業(yè)拖入泥潭，不能自拔，或者使目標企業(yè)陷入更加艱難的地步。

2.企業(yè)文化沖突。企業(yè)文化是企業(yè)經(jīng)營理念、價值觀、行為準則以及職工素質(zhì)等方面的總和。不同的企業(yè)由于企業(yè)性質(zhì)、歷史背景、所處經(jīng)營環(huán)境以及經(jīng)營者思想不同，其企業(yè)文化也各不相同。這一點在資本經(jīng)營中是個不能忽視的問題，要清醒地認識到既便是相同行業(yè)中最優(yōu)秀企業(yè)之間的企業(yè)文化也是不完全相同，有時甚至是對立的。不同行業(yè)、不同性質(zhì)企業(yè)的企業(yè)文化就更可能相距甚遠。企業(yè)接收、劃轉(zhuǎn)過程中，企業(yè)文化沖突是不可避免的現(xiàn)象，尤其要注意劃轉(zhuǎn)后經(jīng)營舉措若無法落實，內(nèi)部矛盾會加劇，無法形成凝聚力、向心力和協(xié)同作用的效應。

3.經(jīng)營成本問題。若被劃轉(zhuǎn)企業(yè)負債比率過高，劃轉(zhuǎn)后未來應償付的債務和利息太大，是會使接收企業(yè)不堪承受的。這就要注意設立“防火墻”，讓母子公司隔離，避免因局部影響全局，“牽一發(fā)而動全身”。

4.爭取優(yōu)惠政策的支持。優(yōu)惠政策包括兩部分，一部分是國家優(yōu)惠政策。主要是對被兼并企業(yè)，可以享受國有商業(yè)銀行貸款5至7年的停息掛帳，分期還款優(yōu)惠政策；另一部分有主管部門及地方政府提供的優(yōu)惠政策。主管部門及地方政府優(yōu)惠政策種類較多，筆者曾就此問題探究過成都地區(qū)、寧波地區(qū)有關政府部門，其優(yōu)惠政策主要有：

資金支持。免還原來投入目標企業(yè)的財政周轉(zhuǎn)金及欠息或?qū)⒇斦苻D(zhuǎn)金轉(zhuǎn)為股本或繼續(xù)提供一定額度財政周轉(zhuǎn)金；幫助協(xié)調(diào)當?shù)亟鹑跈C構(gòu)在融資方面給目標企業(yè)以支持。

稅收支持。對劃轉(zhuǎn)前企業(yè)所欠的地方稅費予以免繳；國家稅收協(xié)調(diào)予以緩交，或?qū)σ郧八范愘M掛起來，等企業(yè)有利時再繳；對劃轉(zhuǎn)后上繳的所得稅、增值稅屬當?shù)卣糠值模欢ㄆ谙迌?nèi)返還給企業(yè)。

減免部分費用。對排污費、水電、煤氣增容費予以減免。

財政政策支持。同意采取加速折舊政策。

減輕企業(yè)辦社會負擔。將原屬被劃轉(zhuǎn)企業(yè)管理的學校、醫(yī)院等剝離出去。

篇10

關鍵詞：跨國公司 知識資本 經(jīng)營績效

一、引言

資本，泛指一切投入再生產(chǎn)過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本。資本在經(jīng)濟學中被定義為用人工生產(chǎn)的而又進一步投入生產(chǎn)的一切物質(zhì)生產(chǎn)資料，包括工具、機器設備、工廠建筑、運輸和通訊設施等。因此，資本是一種被用來幫助生產(chǎn)消費品和服務的經(jīng)濟資源。西方經(jīng)濟學家習慣把經(jīng)濟資源分為物質(zhì)資源和人力資源。物質(zhì)資源分為土地和資本;人力資源分為勞動力和企業(yè)家才能。

筆者將資本定義為在經(jīng)濟系統(tǒng)中能夠增值的物質(zhì)資源和人力資源，這里的人力資源就是廣義上的知識資本。同時認為凡是可以增加公司價值、為公司創(chuàng)造競爭優(yōu)勢、整合公司員工能力、使公司市場價值超出賬面價值的無形資產(chǎn)都可以稱為公司的知識資本。

二、相關文獻回顧

知識資本與企業(yè)經(jīng)營績效的相關研究對企業(yè)的知識資本管理具有重大意義，目前國外已有的文獻對此進行了一定的研究。Bontis（2000）通過對馬來西亞服務業(yè)與非服務業(yè)知識資本各構(gòu)成部分（人力資本、結(jié)構(gòu)資本和顧客資本）之間的相互關系，以及它們與企業(yè)績效的關系的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，人力資本在不同行業(yè)都最重要，在不同行業(yè)人力資本對結(jié)構(gòu)資本的影響力不同，在不同行業(yè)客戶資本對結(jié)構(gòu)資本都有重要影響力，結(jié)構(gòu)資本的開發(fā)與企業(yè)績效有正相關關系。而Bassi和Va（2002）在對人力資本投資與組織績效關系的實證分析研究中發(fā)現(xiàn)，人力資本投資對企業(yè)績效在長期上有顯著的影響，對公司的產(chǎn)品銷售利潤及績效有一定的正向作用，同時通過對研究對象進行行業(yè)分類研究發(fā)現(xiàn)，知識資本在不同行業(yè)中對績效的影響存在差異。Ahmed Riahi-Belkaou（2003）選取美國81家最大的制造和服務跨國公司作為樣本，以1987―1991年企業(yè)的資產(chǎn)相對增加值為自變量，以1992―1996年的相對增加值為因變量，結(jié)果發(fā)現(xiàn)知識資本對這些公司起到了積極的作用。Firer等學者（2003）對南非企業(yè)知識增值系數(shù)VAIC（Value Added Intellectual Coefficient）的三個組成部分即人力資本增值系數(shù)、物質(zhì)資本增值系數(shù)、結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)與企業(yè)績效（獲利能力、生產(chǎn)率、市場評價）的關系進行了實證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)物質(zhì)資本與企業(yè)的市場評價有積極的正向關系，結(jié)構(gòu)資本對企業(yè)的獲利能力也有正向促進作用，而人力資本在南非的企業(yè)中并沒有扮演積極的促進作用。

我國也有一些學者對知識資本與企業(yè)績效的關系進行了相關研究。李嘉明等（2004）以我國計算機行業(yè)為樣本，借鑒VAIC的計量基礎，通過實證研究發(fā)現(xiàn)，物質(zhì)資本在我國計算機企業(yè)的績效中仍然扮演了重要的作用，人力資本對企業(yè)的績效也有正向的貢獻。萬希（2006）采用相似的方法對我國上市公司進行分析研究，發(fā)現(xiàn)物質(zhì)資本增值率與企業(yè)的獲利能力呈顯著正相關，結(jié)構(gòu)資本增值率對企業(yè)的獲利能力有正向的影響，且較為顯著，人力資本增值率對企業(yè)的獲利能力有正向影響，但不顯著。陳勁等（2004）提出了將知識資本分為人力資本、結(jié)構(gòu)資本、創(chuàng)新資本和客戶資本，以Skandia模型為基礎，并根據(jù)具體內(nèi)容設計了定性的評價指標。通過實證研究證明了此評價模型和指標體系的合理性和有效性，并發(fā)現(xiàn)智力資本各要素之間有很強的正相關，并且知識資本與企業(yè)業(yè)績顯著相關。

三、跨國公司的獨特性

隨著知識經(jīng)濟時代的到來，跨國公司之間的競爭觀念也在發(fā)生變化，并呈現(xiàn)出以下三個基本特征：

首先，跨國公司的競爭重點由“資源競爭”“市場競爭”轉(zhuǎn)向了“科技競爭”，企業(yè)確立了知識是其核心資源的競爭觀念。近年來跨國公司的一個明顯變化是，以物品為基礎的生產(chǎn)轉(zhuǎn)向高技能、高技術(shù)和以服務為基礎的生產(chǎn)?，F(xiàn)代企業(yè)的價值在于其獲得能力，而不在于其資產(chǎn)的多少。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，現(xiàn)代企業(yè)的獲利能力更多地取決于企業(yè)的R&D投資力度和R&D的戰(zhàn)略?？鐕拘碌母偁幗裹c將不再是數(shù)量空間（產(chǎn)量或價格），而是特定的技術(shù)和特寫的市場之間找到正確位置的能力。

其次，跨國公司之間的國際競爭已經(jīng)從產(chǎn)品競爭轉(zhuǎn)向組織競爭。在知識經(jīng)濟中，生產(chǎn)要素的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變化，生產(chǎn)方式由大規(guī)模集中轉(zhuǎn)向靈活分散。企業(yè)之間的競爭不僅要通過各自的產(chǎn)品來進行，還要通過企業(yè)建立的網(wǎng)絡進行。

最后，合作競爭和雙贏戰(zhàn)略成為跨國公司之間競爭的主格調(diào)。社會經(jīng)濟活動的基礎是各個成員之間的分工與合作。在全球化經(jīng)濟中，一方面，跨國公司之間的競爭越來越激烈，另一方面，相互之間合作的傾向也越來越明顯?？鐕緝H靠自己的資源能力無法實現(xiàn)其更高層次的戰(zhàn)略目標，跨國公司必須與其競爭對手進行合作，以增強自身的競爭優(yōu)勢或共同分擔進入新技術(shù)領域帶來的風險。

四、跨國公司知識資本對經(jīng)營績效的影響

跨國公司作為全球企業(yè)的標桿，擁有雄厚的資金、龐大的規(guī)模、先進的技術(shù)等絕對優(yōu)勢和遍布全球的銷售網(wǎng)絡。然而，隨著知識經(jīng)濟的來臨，知識資本已經(jīng)成為世界各國研究的熱點和重點，國外眾多的跨國公司紛紛研究并發(fā)展企業(yè)的知識資本，將知識資本理念、管理方法引入自己的企業(yè)，并且產(chǎn)生了非常顯著的效益，很多企業(yè)都建立了自己的知識資本開發(fā)戰(zhàn)略，運用智力資本戰(zhàn)略提高競爭力。下面將具體分析知識資本的各個組成部分（人力資本、結(jié)構(gòu)資本、關系資本）是如何對跨國公司經(jīng)營績效產(chǎn)生影響的。

（一）人力資本對跨國公司經(jīng)營績效的影響

人力資本被認為是企業(yè)的關鍵資源（Pfeffer 1994），人力資本對跨國公司經(jīng)營業(yè)績的影響可以從兩個方面來考慮：一方面是人力資本的積累和發(fā)展，在一定程度上可以降低跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高跨國公司的利潤，進而提升跨國公司的績效;另一方面，人力資本可以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升跨國公司的服務水平，擴大市場占有率，增強競爭力，這從長遠來說對跨國公司的績效起著積極的促進作用。

1.人力資本對跨國公司績效的直接作用。人力資本對跨國公司績效的直接作用體現(xiàn)在人力資本能影響企業(yè)的生產(chǎn)效率和企業(yè)的生產(chǎn)管理成本，這些都會影響跨國公司的績效。人力資本主要包括知識水平、工作經(jīng)驗和工作能力三個要素。

（1）從知識水平來看，對于每一個企業(yè)來說，企業(yè)的員工所具有的知識是員工能為企業(yè)做出貢獻的最基本的條件。為了進入企業(yè)，員工需要掌握一些與本企業(yè)有關的生產(chǎn)和管理方面的知識。當員工的知識水平達到一定程度時，為企業(yè)做出的貢獻就會持久。

（2）員工的工作經(jīng)驗也會影響到企業(yè)的績效。一般認為，員工工作經(jīng)驗越豐富，那么他做事的熟練度越強，工作效率也越高，而此時單位人工成本就會減少。員工剛開始進入一家企業(yè)時，通常會接受企業(yè)的培訓，這樣能夠使新員工更快地掌握工作技能，使企業(yè)的生產(chǎn)效率得到提升，進而達到降低生產(chǎn)成本的目的。

（3）從員工的工作能力上來看，如果員工有較強的工作能力，那么其就能在比較短的時間內(nèi)了解企業(yè)的狀況，熟悉企業(yè)的運作流程，掌握與工作有關的技巧和技能，并將所學的理論運用到具體的實踐中去，這樣就可以更好地完成企業(yè)要求的目標。更為重要的是，企業(yè)員工能力的大小直接關系到企業(yè)運轉(zhuǎn)的效率，能力越強的員工其工作效率會越高，這在一定程度上會降低企業(yè)的成本，進而提升企業(yè)的業(yè)績，反之亦然。

2.人力資本對跨國公司績效的間接作用。在經(jīng)濟飛速發(fā)展、市場競爭激烈的今天，很多類型的企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品同質(zhì)性程度較高。企業(yè)產(chǎn)品的差異化，可以幫助企業(yè)擁有穩(wěn)定的市場占有率，并且差異化的產(chǎn)品可以提升企業(yè)經(jīng)營的整體水平與核心競爭力。而企業(yè)要實現(xiàn)產(chǎn)品的差異化就必須依靠人對于現(xiàn)狀的不滿足，正是這種不滿足促使企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力。對于企業(yè)的員工，特別是在跨國公司中任職的員工，他們對于自身知識儲備和工作能力的提高具有強烈的欲望。當這類員工一旦發(fā)現(xiàn)自己現(xiàn)有的知識儲備和工作能力無法適應當前的工作要求時，就會想辦法去獲得知識、提高能力，從而適應現(xiàn)在工作的需求。由于員工經(jīng)歷長期的工作積累，慢慢形成對本職工作獨有的見解和看法，同時，每位員工的想法和意識具有獨創(chuàng)性、難模仿性、難以交易性等特征，這是因為意識和想法是通過個體的創(chuàng)造性思維獲取。因此，跨國公司的差異化績效是由于這種差異化壟斷導致的差異化競爭優(yōu)勢而產(chǎn)生。

（二）結(jié)構(gòu)資本對跨國公司經(jīng)營績效的影響

結(jié)構(gòu)資本是企業(yè)的基礎架構(gòu)，它是企業(yè)解決問題與創(chuàng)造價值的整體系統(tǒng)及流程，也是能將人力資本予以資本化的機制與流程，它隸屬于整個企業(yè)所有，可以被復制與分享。結(jié)構(gòu)資本囊括了企業(yè)在發(fā)展中獲取的能力和經(jīng)驗，它深深根植于企業(yè)組織架構(gòu)、制度與企業(yè)文化中，具體而言主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1.組織結(jié)構(gòu)。企業(yè)間組織架構(gòu)不盡相同，合理的組織架構(gòu)應該是分工明確、職責清晰、相互制衡的。這種合作且制衡的機制可以使組織高效運轉(zhuǎn)，也可以降低企業(yè)監(jiān)督、管理成本，這有利于提高企業(yè)績效。組織結(jié)構(gòu)的各項機能有效運作有利于企業(yè)成員協(xié)調(diào)工作，對企業(yè)的績效會產(chǎn)生正面的影響。

2.組織文化。組織文化是組織中產(chǎn)生的共同理想和價值觀，是組織的主流意識，也是組織成員共同遵循的信念。實踐表明，在企業(yè)的長期生產(chǎn)經(jīng)營活動中企業(yè)文化能夠引導企業(yè)成員的行為，也能夠引導企業(yè)成員的思想觀念。共同的價值觀能使企業(yè)及其成員統(tǒng)一愿景，統(tǒng)一意志，統(tǒng)一目標，凝聚軍心，使員工共同為企業(yè)目標努力奮斗。長此以往，員工對企業(yè)的認同感也同步增強，工作效率和工作業(yè)績不斷提高。

另外，企業(yè)文化作為一種隱性資源，是企業(yè)形象的一部分。優(yōu)秀的企業(yè)文化也有助于提高社會對企業(yè)的認同感，吸引眾多潛在的客戶資源，為提升企業(yè)業(yè)績打下良好的聲譽基礎。

（三）關系資本對跨國公司經(jīng)營績效的影響

關系資本是由社會資本引申出來的概念，Bontis 指出關系資本是企業(yè)與市場渠道、顧客、供貨商的關系，以及對政府及產(chǎn)業(yè)的了解。關系資本是一種具有戰(zhàn)略價值的資源，能為企業(yè)帶來長期及潛在的利益。關系資本與企業(yè)文化的產(chǎn)生經(jīng)歷相似，都要經(jīng)歷長期的培養(yǎng)和積淀，并且都具有具備核心競爭力和難以被模仿和復制的性質(zhì)。具體體現(xiàn)在以下幾方面：

1.橫向關系資本對跨國公司經(jīng)營績效的影響。Gabbay 主張企業(yè)的外部網(wǎng)絡是企業(yè)績效的主要貢獻因素之一。組織與供應商和其他合作伙伴建立良好關系，有助于以更優(yōu)惠的價格獲取外部資源用于產(chǎn)品或服務的生產(chǎn)，以更高質(zhì)量的產(chǎn)品吸引和保留顧客。具體影響如下：

（1）供應商對企業(yè)績效的影響。企業(yè)通過建立良好的供應商關系網(wǎng)，可以提升彼此的熟悉感和信任感，有利于服務網(wǎng)絡和供應網(wǎng)絡共享的獲取。一方面通過降低交易時間、采購和服務成本以及提高交易效率提升了企業(yè)績效，另一方面也能保證生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資源充足。與此同時，通過品牌定位和品牌效應，能夠提升形象并改善服務質(zhì)量，以此體現(xiàn)出了企業(yè)的差異化競爭優(yōu)勢，從而使企業(yè)增添了對績效創(chuàng)造的信心和保障。

（2）客戶對企業(yè)績效的影響。Heskett（2005）在《服務利潤鏈》中指出“顧客對企業(yè)的滿意度會受企業(yè)內(nèi)部員工對其滿意度的直接影響，并且企業(yè)會伴隨顧客的滿意度不斷成長并不斷增收”。維持現(xiàn)有客戶的同時挖掘新的客戶是企業(yè)在激烈競爭中的熱切需求。這是由于忠誠度較高的客戶在重復購買商品和服務過程中影響周圍的關系資源進行購買，并且敢于嘗試公司的新產(chǎn)品。他們既可以接受高價格，也同時提升了企業(yè)形象。因此有利于企業(yè)市場占有率的進一步擴大，并為企業(yè)創(chuàng)造更多的收入。

2.縱向關系資本對跨國公司經(jīng)營績效的影響。

（1）同行業(yè)的合作伙伴。在關于戰(zhàn)略聯(lián)盟的研究中，企業(yè)可以通過聯(lián)盟關系，利用合作伙伴開發(fā)自身的資源。Hitt 等指出，在新興市場，聯(lián)盟伙伴的選擇是基于伙伴的財務資源、技術(shù)創(chuàng)新能力、無形資源以及共享經(jīng)驗的意愿來確定的。來自發(fā)達國家市場的企業(yè)在尋找伙伴時往往會強調(diào)獨特能力和本地市場知識來尋找發(fā)展中國家市場的伙伴。在任何情況下，戰(zhàn)略聯(lián)盟中的企業(yè)總是尋求補充自己的資源。Stuart發(fā)現(xiàn)，一個企業(yè)的資源概況是形成戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要因素。新建小企業(yè)在缺乏領先技術(shù)的情況下，往往傾向于與較大的具有先進技術(shù)的企業(yè)建立合作關系。Doh 也認為，沒有特定資源的企業(yè)總是尋找那些有這些資源的企業(yè)做聯(lián)盟伙伴。

（2）政府行為對企業(yè)績效的影響。在我國，企業(yè)可以從政府的政策支持和行政干預獲得競爭優(yōu)勢。政府掌握著社會公共資源，企業(yè)可以通過政府手中的權(quán)力來獲得現(xiàn)有的或者潛在的經(jīng)濟方面的利益。例如，企業(yè)開展創(chuàng)新項目或進行科學研究時，政府所頒布的相關優(yōu)惠措施（環(huán)境方面或投資方面）在一定程度上可以使企業(yè)獲得難以取得的稀缺資本，進而搶占先機，提高市場占有率和市場競爭力。因此，企業(yè)如果處理好與政府的關系，不僅可以取得所需的稀有資本，并且在優(yōu)惠政策的享受上處于有利地位，從而整體上提升了企業(yè)績效和業(yè)績?？傊?，在做到雙向溝通、交流和信息共享的基礎上，才能有效發(fā)揮關系資本對于企業(yè)績效的最大作用，以合作的方式最大限度地擴大利益相關方的利益，才能得到關系各方的支持。

五、結(jié)束語

在全球經(jīng)濟一體化推進的過程中，對于中國這樣處于改革與發(fā)展中的國家來說，面臨著前所未有的機遇和挑戰(zhàn)。我國經(jīng)濟體制與企業(yè)管理體制還處于轉(zhuǎn)型階段，企業(yè)的核心競爭力與增長方式還沒有從傳統(tǒng)觀念中完全轉(zhuǎn)變過來。因此，本文希望通過研究，揭示知識資本對跨國公司經(jīng)營績效增長的貢獻，從而為本土企業(yè)選擇探索和學習跨國公司先進的經(jīng)營管理方式提供一定的參考。X

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