導(dǎo)語：如何才能寫好一篇市場機制論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

高等教育外部治理存在多種機制，通常包括市場機制、政府機制和志愿機制。其中市場機制是重要的一種，高等教育市場機制,就是利用供求、價格、競爭和風(fēng)險(或利潤)等手段,進行資源配置的方式。根據(jù)市場機制通過不同的資源配置內(nèi)容發(fā)揮著不同的作用，可將高等教育外部治理機制分為五種類型，包括經(jīng)費撥款市場、師資市場、生源市場、院校市場以及技術(shù)服務(wù)市場。下面具體闡述各市場如何影響大學(xué)外部治理。

（一）經(jīng)費市場

根據(jù)政府經(jīng)費配置是否具有競爭性，分為基本計劃經(jīng)費和項目經(jīng)費，其中計劃經(jīng)費主要是指政府為高校提供的非競爭性的生均撥款，此經(jīng)費主要是為了實現(xiàn)高校人才培養(yǎng)目標(biāo)而采取按照學(xué)生人數(shù)等進行的計劃性的經(jīng)費配置方式。近年來隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，國家加大對高等教育的經(jīng)費投入，除了非競爭性的生均撥款等基本經(jīng)費支出外，用于高校學(xué)科、專業(yè)建設(shè)以及科學(xué)研究的項目經(jīng)費逐年增加。其中高校競爭性的項目經(jīng)費主要是指為了實現(xiàn)高校的發(fā)展目標(biāo)，由政府財政專項資金或者高校非稅資金安排，在高校間以競爭性和效率為標(biāo)準(zhǔn)而設(shè)定的專用經(jīng)費，主要包括：國家自然科學(xué)基金、社會科學(xué)基金、教學(xué)團隊、科研團隊、精品課程、特色學(xué)科專業(yè)以及各種平臺建設(shè)項目等。高校或個人要想申請到項目經(jīng)費，必須提升自身的實力，毫無疑問，以競爭為動力機制的經(jīng)費市場可以促進高校教學(xué)質(zhì)量以及科研水平等方面進一步發(fā)展。

（二）師資市場

師資是學(xué)校生存和發(fā)展重要的人力資源，而高校教師是高校教學(xué)、科研和服務(wù)社會三大功能實現(xiàn)的重要主體。一般而言，師資市場的主體主要是指師資這一人力資源的供給方和需求方，師資市場的價格即教師的工資如一根指揮棒調(diào)節(jié)著教師和學(xué)校的雙向選擇行為。在競爭比較充分的師資市場中，教師的工資待遇作為一種信號，調(diào)節(jié)著學(xué)校和教師雙方的行為決策。對于教師而言，常在不同工資待遇供給主體中進行選擇，并最終會把自身的人力資本使用權(quán)讓渡給工資待遇較高的購買者，教師的這種行為正是其追求自身收入和福利最大化目標(biāo)的體現(xiàn)，這也正是師資市場充分競爭的必然結(jié)果。對于學(xué)校而言，在選擇教師時，主要是以自身發(fā)展最大化為目標(biāo)，具體而言，學(xué)校在師資市場中，總是會選擇那些與其支付工資待遇相吻合，并且能帶動學(xué)校教學(xué)、科研等進一步發(fā)展的教師。尤其是在高等教育領(lǐng)域，當(dāng)前好多高校為了吸引優(yōu)秀教師，常在招聘簡章中列出一些優(yōu)惠政策或者福利待遇。

（三）生源市場

隨著高校擴招政策的實施，高等教育規(guī)模的逐漸擴大，學(xué)生選擇高等教育的權(quán)利越來越大，他們往往會從自身家庭承受能力以及高等教育供給需求現(xiàn)狀來主動選擇進入何種類型、水平、專業(yè)的學(xué)校學(xué)習(xí)。各高校為爭取生源努力從各方面提升院校吸引力，于是在市場競爭機制的推動下高等教育逐漸呈現(xiàn)多樣化，形成了高等教育生源市場。首先，從高等教育自身發(fā)展影響生源市場角度來看，我國多數(shù)高校對學(xué)生的選擇主要是以高考分?jǐn)?shù)為標(biāo)準(zhǔn)，因為分?jǐn)?shù)某種程度上能夠反映學(xué)生對知識的掌握程度。分?jǐn)?shù)就如一根指揮棒影響學(xué)生對高校的選擇，如各高校會根據(jù)學(xué)校自身定位確定分?jǐn)?shù)線，而學(xué)生會努力達到自己理想院校的分?jǐn)?shù)線，無形中分?jǐn)?shù)線會促進生源素質(zhì)的提高，進而影響生源市場。當(dāng)然，各高校的聲譽、辦學(xué)規(guī)模和質(zhì)量以及學(xué)校環(huán)境，教師隊伍等都會對生源市場產(chǎn)生影響。其次，從學(xué)生的選擇對高等教育發(fā)展影響角度來談，我們知道生源是院校發(fā)展的基礎(chǔ)和生命力，高校能否順利的發(fā)展，很大程度上取決于生源的數(shù)量和質(zhì)量，隨著高等教育邁向大眾化甚至普及化的發(fā)展階段，學(xué)生對高等教育的選擇范圍擴大，學(xué)生在選擇高等教育時，除了考慮學(xué)校的聲譽以及各種硬件環(huán)境外，更多的要考慮以后該學(xué)校該專業(yè)的就業(yè)情況，因此學(xué)生就高校專業(yè)選擇的這一信號影響高等教育自身專業(yè)學(xué)科設(shè)置。

（四）院校市場

隨著我國高等教育大眾化的深入發(fā)展，高等院校數(shù)量日益增加，各高校要想更好的生存和發(fā)展，離不開各種資源的供給。由于一定時期資源的有限性和稀缺性，各高等院校必須通過競爭爭取發(fā)展資源，便形成了高等教育院校市場。簡言之，高等教育院校市場主要是指為了更好的發(fā)展，高校間對人力、財力、物力等有形資源以及社會聲譽、制度優(yōu)勢等無形資源開展的競爭合作現(xiàn)象。首先體現(xiàn)在高校間財力、物力之爭，目前大學(xué)物力財力資源的供給主體呈現(xiàn)多樣化，既有來自政府財政撥款和科研經(jīng)費支持，也有企業(yè)合作資金、學(xué)生家長提供的學(xué)費以及社會捐贈等等。其次體現(xiàn)在高校間人力資源之爭，包括高校生源、師資以及學(xué)校管理者。高校間無形資源的競爭，主要體現(xiàn)在大學(xué)的社會聲譽和制度供給競爭方面。社會聲譽主要是社會對大學(xué)作出的評價，一定程度上反映了大學(xué)在社會中的地位和形象。社會聲譽作為大學(xué)的無形資源，其實質(zhì)也是一種無形資產(chǎn)，直接關(guān)系到學(xué)校的人力（主要指師資和生源）、財力和物力等資源的供給狀況。因此，各大學(xué)為了自身在大學(xué)排行榜中有個顯赫的位置，會努力提升辦學(xué)質(zhì)量和水平。除了大學(xué)排行榜這種無形資源的競爭外，還涉及到政府的制度供給這種無形資源，例如，國家的““985工程”“211工程”以及國家及省部級重點科研項目及成果獎勵、重點實驗室等，這些都是作為官方認(rèn)可的無形優(yōu)勢資源，它不但能夠帶來可觀的經(jīng)費投入，而且無形中會促使高校獲得各種有形或者是無形的資源，促使這些高校更好的發(fā)展。

（五）技術(shù)服務(wù)市場

隨著知識經(jīng)濟的深入發(fā)展，技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用已經(jīng)成為生產(chǎn)力進一步發(fā)展的必然要求，在高等教育領(lǐng)域，高校作為技術(shù)創(chuàng)新以及社會發(fā)展的信息源的重要主體發(fā)揮著不可替代的作用。例如，當(dāng)代涉及多學(xué)科的政府決策、企業(yè)技術(shù)咨詢以及地方發(fā)展規(guī)劃等，這些都離不開大學(xué)的咨詢。目前，高校中的產(chǎn)學(xué)研合作模式就是大學(xué)適應(yīng)市場的體現(xiàn)，同時產(chǎn)學(xué)研合作的市場化模式又進一步推動高校的學(xué)科、專業(yè)建設(shè)，促進高校內(nèi)部決策市場化、科學(xué)化。

二、構(gòu)建高等教育外部治理市場機制的幾點思考

（一）充分發(fā)揮市場機制

在高等教育治理中的重要作用市場是客觀存在的，在經(jīng)濟社會中，我們無法回避市場的重要作用，具體到高等教育領(lǐng)域，高校應(yīng)充分認(rèn)識到市場機制的重要性?；仡櫸覈叩冉逃母母餁v程，市場力量已經(jīng)不可避免地在高等教育領(lǐng)域的各個環(huán)節(jié)發(fā)揮作用。如高校教師在不同學(xué)校間的競爭性流動，尤其是目前高校關(guān)于高層次人才的引進方面，多是以競爭性的優(yōu)惠待遇收攬人才，出現(xiàn)所謂的“協(xié)議工資”這樣市場化工資分配方式，這些都是市場機制通過價格、競爭等手段實現(xiàn)師資資源優(yōu)化配置的體現(xiàn)。再如，生源市場上的學(xué)費變革，大致經(jīng)歷了從免費到收費的教育過度，且各級各類學(xué)校學(xué)費標(biāo)準(zhǔn)多樣。一定程度上體現(xiàn)了市場機制通過價格手段發(fā)揮資源配置的作用。最后，如就業(yè)市場，高校畢業(yè)生由之前的國家“統(tǒng)包統(tǒng)分”到目前的“自主擇業(yè)”，這些變化同樣是高校就業(yè)市場引入市場競爭機制實現(xiàn)人力資源優(yōu)化配置的體現(xiàn)。需要注意的是，在充分發(fā)揮市場機制重要作用的同時，要認(rèn)識市場機制的負面影響。例如，目前在我國隨著高等教育大眾化的深入開展，出現(xiàn)大學(xué)盲目擴招，各種教育資源嚴(yán)重匱乏，教室、實驗室和圖書館等無法滿足擴招后學(xué)生的正常需求。因此，高等教育在引入市場機制時，要有效利用市場的積極因素，盡量避免市場盲目性帶來的消極后果。

（二）發(fā)揮市場機制

在高等教育治理制度中的重要作用治理制度是通過吸收多元利益參與者來共同治理大學(xué)，平衡不同利益主體的利益沖突，促進資源優(yōu)化配置的制度安排。因此，不同于傳統(tǒng)封閉的資源配置制度，治理制度是體現(xiàn)多元主體參與的資源配置的制度安排。例如，在高等教育中，學(xué)科—專業(yè)—產(chǎn)業(yè)鏈這一組織制度，就是引入市場機制的治理制度的典型代表。所謂學(xué)科—專業(yè)—產(chǎn)業(yè)鏈，簡單來講，是指高校的學(xué)科、專業(yè)為產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)提供智力、技術(shù)支持,同時產(chǎn)業(yè)為相應(yīng)的學(xué)科、專業(yè)提供資金、場地等資源支持，二者在互動合作中形成利益的共同體。學(xué)科—專業(yè)—產(chǎn)業(yè)鏈不是自發(fā)形成的，也不可能一蹴而就，需要政府合理規(guī)劃、市場正確引導(dǎo)以及大學(xué)積極參與。但是隨著知識經(jīng)濟的深入發(fā)展，在高等教育外部治理中，要實現(xiàn)學(xué)科、專業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈的有效對接，市場機制發(fā)揮著不可替代的重要作用。在國內(nèi)，胡赤弟教授對學(xué)科—專業(yè)—產(chǎn)業(yè)鏈理論的構(gòu)建作出了重要的貢獻，他指出，要想使學(xué)科—專業(yè)—產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)地運轉(zhuǎn)下去,必須依靠市場這一關(guān)鍵力量,利用市場可以為這一利益共同體建立起持續(xù)運轉(zhuǎn)的資本運作模式，同時利用市場的競爭機制為其提供不斷創(chuàng)新的動力。因此，在構(gòu)建學(xué)科—專業(yè)—產(chǎn)業(yè)鏈這一治理制度時，要充分發(fā)揮市場機制的作用。

（三）高等教育內(nèi)、外部治理市場機制的建設(shè)要相輔相成

篇2

論文提要:股權(quán)分置改革完成后，我國的資本市場得到極大的發(fā)展。公司債券1市場也面臨著全新的發(fā)展環(huán)境，2007年中國證監(jiān)會正式《實施公司債券發(fā)行試點辦法》。本文基于新的經(jīng)濟發(fā)展形勢，探討公司債券市場發(fā)展的必要性、可行性，進而提出發(fā)展公司債券市場的建議。

近年來，全球金融形勢日益復(fù)雜多變，金融危機時有發(fā)生，成熟的債券市場，不僅是金融危機的避風(fēng)港，更是經(jīng)濟的穩(wěn)定器。我國股票市場自股權(quán)分置改革完成以來，實現(xiàn)了制度性變革，得到了極大的發(fā)展，然而債券市場特別是公司債券市場的發(fā)展依然滯后。為此，本文探討在當(dāng)前有利的發(fā)展環(huán)境下，公司債券市場發(fā)展的新契機。

一、發(fā)展公司債券市場的必要性

（一）國際上，從金融危機看債券市場尤其是公司債券市場的“備用輪胎”2意義。

1997年爆發(fā)的東南亞金融危機，其原因是多方面的，但是這些東南亞國家無一例外都缺乏一個相對有效的資本市場，融資嚴(yán)重依賴銀行體系，短期融資（經(jīng)常是外幣融資）過度，期限與幣種雙重錯配。當(dāng)大量的資本流入突然逆轉(zhuǎn)時，便導(dǎo)致貨幣和銀行危機。在危機發(fā)生后，出現(xiàn)資產(chǎn)價格暴跌時，一個發(fā)達的公司債券市場能在銀行資本基礎(chǔ)受到急劇削弱，嚴(yán)重妨礙其放貸能力時，能夠作為公司融資的重要渠道，及時跟進，解決企業(yè)部門的燃眉之急，進而緩解經(jīng)濟危機的影響。顯然東南亞國家由于缺乏由債券市場提供的減震機制，沒有債券市場能夠為投資者提供資金轉(zhuǎn)移的緩沖區(qū)域。

因此，正如戈登斯坦3所指出的那樣，新興國家防范和化解貨幣錯配風(fēng)險的措施之一就是，應(yīng)優(yōu)先發(fā)展本國債券市場，鼓勵發(fā)展可供使用的風(fēng)險對沖保值工具。金融體系的多樣化可以避免金融領(lǐng)域的問題擴展到整個經(jīng)濟領(lǐng)域。從實踐來看，危機之后，東南亞各國亡羊補牢，迅速發(fā)展了債券市場尤其是公司債券市場。例如韓國、馬來西亞公司債余額占GDP比重由1997年29.5％、16.53％上升到2001年的38.2％和31.74％。而我國公司債券市場的發(fā)展相對落后。

美國在上世紀(jì)80年代初以及80年代末90年代初，曾經(jīng)發(fā)生過兩次銀行業(yè)危機，一次因拉美債務(wù)危機而起，另一次源自商業(yè)不動產(chǎn)危機。在這兩次危機中，美國銀行部門遭受了重大損失，其資本基礎(chǔ)受到急劇削弱，嚴(yán)重妨礙其放貸能力，此時，美國的債券市場在不同程度上，起到替代銀行體系，為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用。這就是債券市場對銀行體系的備用輪胎作用。

（二）在國內(nèi)，發(fā)展公司債券市場是優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)、拓寬企業(yè)的籌資途徑、避免風(fēng)險過度集中在銀行體系、并為投資者提供更多投資工具的有利措施。

目前我國的資本市場已初具規(guī)模，但是單一資本市場結(jié)構(gòu)所暴露出來的一系列問題，如投資品種的匱乏和避險工具的缺乏，遠遠不能滿足投資者日益增長的對不同投資品種的需求，也不能滿足企業(yè)的融資需求。

長期以來，我國企業(yè)融資中銀行貸款的占比很高，銀行體系承擔(dān)了大量債務(wù)風(fēng)險。銀行資金來源短期化，資金運用長期化趨勢明顯，資產(chǎn)負債期限錯配問題嚴(yán)重。由于存在人民幣升值預(yù)期，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中的貨幣錯配現(xiàn)象也逐漸顯現(xiàn)。期限和貨幣的雙重錯配使得銀行體系面臨著較大的利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和流動性風(fēng)險，不利于整個國家金融體系的穩(wěn)定。而公司債券的發(fā)行將風(fēng)險分散到眾多投資者身上，且能通過二級市場更好的識別和量化風(fēng)險變化，因此，公司債券市場能比銀行貸款分散更多的風(fēng)險。

目前我國流動性充裕，而投資者缺乏投資途徑，除了低收益的儲蓄存款，只有高風(fēng)險的股票市場和房地產(chǎn)市場，中間沒有過渡地帶，易受外部沖擊的影響。股權(quán)分置改革完成后，我國的股票市場由熊轉(zhuǎn)牛，資金大量流入股市，事實證明，非理性的操作導(dǎo)致了股票市場的大起大落，而一個發(fā)達的公司債券市場則能充當(dāng)較好的資金轉(zhuǎn)移的避風(fēng)港和緩沖地帶的角色。

發(fā)展公司債券市場，可以形成結(jié)構(gòu)優(yōu)化的資本市場，促使企業(yè)在面對更大的投融資約束時，更理性地選擇風(fēng)險最小、成本最低的融資渠道；投資者在面對這樣的市場時才能更加理性地投資和發(fā)掘資本價值。

二、發(fā)展公司債券市場的可行性

從市場前景出發(fā)，與國際資本市場相比，我國的公司債券市場有巨大的發(fā)展空間，為了加快資本市場改革發(fā)展，國家已經(jīng)開始著手大力發(fā)展公司債券市場，現(xiàn)階段公司債券市場發(fā)展面臨著良好契機。

（一）宏觀經(jīng)濟的持續(xù)高增長率和高儲蓄率,為公司債券市場的發(fā)展創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟環(huán)境

中國經(jīng)濟20多年的快速增長引起了世界的矚目。盡管出現(xiàn)過較大的經(jīng)濟波動，但近年來經(jīng)濟保持了穩(wěn)定的增長。儲蓄水平不斷提高，經(jīng)濟保持高速增長。從中長期趨勢看，中國金融市場將保持一個寬松的資金環(huán)境，這必將推動公司債券市場的大發(fā)展。其一：中國經(jīng)濟的持續(xù)高增長奠定了保持高儲蓄的基礎(chǔ)，為債券市場提供充足的資金來源；其二：人口老齡化趨勢的加速，預(yù)防性儲蓄將增加，從而形成對債券市場穩(wěn)定的中長期需求；其三：需求約束、產(chǎn)能過度是中國經(jīng)濟面臨的中長期挑戰(zhàn)，從商品市場轉(zhuǎn)移出的資金將轉(zhuǎn)向包括債券產(chǎn)品在內(nèi)的金融投資；其四：隨著對商業(yè)銀行資本充足率考核逐漸嚴(yán)格，銀行資金運用將轉(zhuǎn)向能夠節(jié)約資本使用的債券投資方面，從而對債券投資形成較為強勁的需求。

（二）公司債券市場面臨的微觀金融環(huán)境有了一定改善

公司債券市場的微觀金融環(huán)境已在逐漸改善。一是投資主體不斷成熟。二是監(jiān)管理念和制度的創(chuàng)新。以銀行間債券市場為例，近年來這一市場之所以產(chǎn)品、交易方式、工具等不斷創(chuàng)新，一個重要原因就在于監(jiān)管理念和方式的變化；三是投資者保護制度逐漸完善，證券投資者保護基金以及保險保障基金已經(jīng)設(shè)立，存款保險制度也在建立之中；四是社會信用體系逐漸改善，信用體系建設(shè)近年來獲得較快進展。與此同時,信用評級等中介服務(wù)也在逐漸規(guī)范和發(fā)展,這些都為準(zhǔn)確披露和評估公司債券的風(fēng)險創(chuàng)造了有利條件；五是隨著金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展，圍繞公司債券信用增級以及其它風(fēng)險管理手段的創(chuàng)新也將不斷發(fā)展。公司債券作為一種具有信用風(fēng)險的產(chǎn)品，除了通過信息披露和評級正確揭示風(fēng)險外，還可借助各種金融產(chǎn)品和工具管理其風(fēng)險。比如，創(chuàng)立由各類資產(chǎn)支持或擔(dān)保的公司債券、信用衍生產(chǎn)品(CDO、CDS等)，就可為公司債券的風(fēng)險管理提供有效手段。

（三）發(fā)展公司債券市場的政策力度有了增強

股權(quán)分置改革完成以來，股票市場發(fā)生了制度性的變革，得到了極大的發(fā)展，而債券市場發(fā)展緩慢，與股票市場形成了鮮明的對比，這與我國構(gòu)建多層次資本市場、優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)的設(shè)想是相悖的。因此，中央經(jīng)濟工作會議提出要提高直接融資比重，指出資本市場的發(fā)展壯大，需要特別重視公司債券市場的發(fā)展。主管部門在經(jīng)濟發(fā)展的良好環(huán)境下，適時推出許多鼓勵和支持公司債券市場發(fā)展的措施。其中2007年7月14日中國證監(jiān)會正式了《實施公司債券發(fā)行試點辦法》，為公司債券市場的快速健康發(fā)展提供了良好的法律基礎(chǔ)，使過去一些束縛公司債券市場發(fā)展的制度性因素得到解決，對其發(fā)展具有極大的推動作用。

1、市場化定價，利率無限制。債券發(fā)行的票面利率由發(fā)行人和保薦人(主承銷商)通過市場詢價協(xié)商確定。在升息周期中，公司債在票面利率的設(shè)計上，具有更為廣闊的創(chuàng)新空間。通過市場機制發(fā)現(xiàn)了債券發(fā)行人的信用價值，為今后公司債券科學(xué)、規(guī)范定價提供了參考。

2、發(fā)行程序簡化。以往公司債券的發(fā)行需要經(jīng)過額度審批和發(fā)行審核兩道程序，而現(xiàn)在公司債的發(fā)行是由證監(jiān)會主導(dǎo)，采取隨報隨批的模式，發(fā)行審批程序相對簡單，審批速度較快。

3、募集資金用途。債券發(fā)行募集資金可用于償還借款、補充流動資金或股權(quán)(資產(chǎn))收購，范圍較廣。

4、采用了“一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行”的方式，發(fā)行時間更為寬泛。一方面可以防止資金的閑置，降低資金使用成本；另一方面，發(fā)行人可以根據(jù)對市場利率水平判斷和資金需求狀況，進行有節(jié)奏的發(fā)行，有利于降低融資成本。

5、同時在固定收益平臺和競價交易系統(tǒng)上市流通。固定收益平臺適合機構(gòu)投資者之間進行大宗債券交易，而交易所原有的交易系統(tǒng)具有實時、連續(xù)交易的特性，比較適合普通投資者參與債券交易。多種交易方式的有機結(jié)合，滿足了不同投資者交易的偏好，可引導(dǎo)建立分層次市場。

6、債券條款設(shè)計創(chuàng)新。債券可以對條款設(shè)計創(chuàng)新，比如設(shè)置回售條款，因此為投資者提供了較大的操作空間，提升了債券的價值，提高了債券的吸引力。

7、可以免擔(dān)保。原來《企業(yè)債券管理條例》第三十六條規(guī)定，“發(fā)行人在債券發(fā)行前應(yīng)提供保證擔(dān)保，但中國人民銀行批準(zhǔn)可免予擔(dān)保的除外。擔(dān)保工作經(jīng)中國人民銀行認(rèn)可后，方可發(fā)行債券?！倍F(xiàn)在公司債發(fā)行無強制性規(guī)定。

長江電力2007年第一期公司債券在2007年10月12日在上海證券交易所掛牌上市。長江電力公司債的順利發(fā)行和上市標(biāo)志著公司債發(fā)展進入一個新的階段。

三、發(fā)展公司債券市場的建議

上文中探討了發(fā)展公司債券市場的必要性以及在新的經(jīng)濟環(huán)境下，公司債券市場發(fā)展的新契機。但是是不是就意味著公司債券市場發(fā)展一定能夠成功呢？我們看到，雖然在發(fā)行制度上，現(xiàn)行法規(guī)已經(jīng)極大地改變了過去受束縛的局面，改善了一些過去導(dǎo)致公司債券市場發(fā)展滯后的因素。但是仍然需要制度創(chuàng)新來解決債券的償付和流動性問題?？梢詮囊韵路矫娼鉀Q：一是繼續(xù)加快國債市場發(fā)展，建立一個健全的基準(zhǔn)市場，完善基準(zhǔn)收益率曲線。二是完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強約束機制，發(fā)展更多的合格發(fā)債主體。三是培育投資者隊伍，引進專業(yè)機構(gòu)投資者。四是加快固定收益平臺建設(shè)，完善做市商機制，建立分層次市場，提高二級市場流動性。五是完善信用評級體系，鼓勵本土評級機構(gòu)的發(fā)展。

綜上所述，公司債券市場的發(fā)展面臨著一個較好的時機，公司債券市場的發(fā)展，可以改變我國間接融資占主導(dǎo)地位、風(fēng)險過度集中在銀行體系、企業(yè)融資渠道匱乏、資本市場結(jié)構(gòu)不健全的局面，因此探討其發(fā)展是具有一定現(xiàn)實意義的。

參考文獻:

1.王一萱.《公司債券市場：理論、實踐、政策建議》深圳證券交易所網(wǎng)站

2.延紅梅.《我國企業(yè)債券市場發(fā)展緩慢的原因及對策》[J]濟南金融2006,(2)

篇3

關(guān)鍵詞:獨立型證券投資主體;模仿型證券投資主體;證券市場風(fēng)險;獨立客觀相似機制;模仿從眾傳染機制。

1.引言

證券投資決策的核心問題是證券本來的收益和風(fēng)險。證券未來的收益充滿不確定性。投資證券的風(fēng)險可以界定為,在給定情況和特定時間內(nèi),證券本來可能的收益間的差異。如果證券未來收益僅有一種結(jié)果是可能的,則其收益的差異為0,從而風(fēng)險為0.如果證券本來收益有多種結(jié)果是可能的,則風(fēng)險不為0,這種差異越大,證券的風(fēng)險也越大。

產(chǎn)生和影響證券投資風(fēng)險有經(jīng)濟、政治、道德與法律諸因素。就經(jīng)濟方面而言又可以分成市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險以及上市公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險等。對證券市場來說,上述風(fēng)險大致可分成內(nèi)生風(fēng)險和外生風(fēng)險兩類。市場風(fēng)險就是內(nèi)生風(fēng)險,它僅僅由證券市場內(nèi)在機制引起證券本來可能的收益間的差異。其余風(fēng)險可歸入外生風(fēng)險類,它由市場以外的因素引起證券本來可能的收益間的差異。

本文試圖從證券投資主體處理信息的角度研究證券投資市場風(fēng)險形成的市場內(nèi)在機制。

2.預(yù)期和決策

在有效的證券市場中,證券市場價格的調(diào)節(jié)對所有新的、公開的信息能作出迅速反應(yīng),其信息集合除包括市場本身的客觀信息外,還包括公開的證券市場相關(guān)的場外客觀信息。簡而言之,有效的證券市場中,所有場內(nèi)外相關(guān)客觀信息都能在上市證券的價格中得到充分迅速的反映。因此,通過證券市場價格計算的證券收益同樣能夠充分迅速地反映所有證券市場場內(nèi)外相關(guān)的客觀信息。

投資主體處理信息的過程通常總是通過證券收益客觀信息的識別,獲得證券未來收益的預(yù)期信息,提取證券投資的決策信息,然后選擇證券投資行為。

根據(jù)證券投資主體預(yù)期形成模式的差異,可以將預(yù)期分成理性預(yù)期和有限理性預(yù)期兩大類型。

理性預(yù)期是利用最好的經(jīng)濟模型和現(xiàn)已掌握的信息所得出有關(guān)證券未來收益水平明確的預(yù)測。其中包括不直接研究證券市場價格漲落,而直接研究證券市場所有投資主體的投資行為,通過博弈模型進行證券本來收益的預(yù)期。

有限理性預(yù)期指證券投資主體不采用經(jīng)濟模型,憑借各自證券投資的經(jīng)驗或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為對證券未來收益的經(jīng)濟預(yù)測。

類似的,根據(jù)證券投資主體決策形成途徑的差異,將決策也分成理性決策和有限理性決策兩類。

理性決策是證券投資主體通過合適的證券投資決策模型或者通過證券的技術(shù)分析,然后選擇投資行為的證券投資決策。

有限理性決策是證券投資主體不采用證券投資決策模型,也不采用技術(shù)分析,僅憑借各自證券投資經(jīng)驗或者參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為所進行的證券投資決策。

證券市場中,完全不考慮證券未來收益水平和變動趨勢的完全非理性證券投資主體幾乎是不存在的。因此,本文研究的證券投資主體在信息處理的預(yù)期和決策兩個環(huán)節(jié)中都具有理性或者有限理性。

3.兩類證券投資主體

具有理性的證券投資主體在信息處理兩個主要環(huán)節(jié)上是通過經(jīng)濟模型或者技術(shù)分析獨立獲得理性預(yù)期信息和理性決策信息,然后獨立選擇證券投資行為。故稱他們是獨立型證券投資主體。

具有有限理性的證券投資主體在信息處理過程中,如果在兩個主要環(huán)節(jié)上都是憑借自身證券投資經(jīng)驗獲得有限理性預(yù)期信息和有限理性決策信息,然后,獨立選擇證券投資行為,他們也是獨立型證券投資主體。如果,至少在一個環(huán)節(jié)上,參考其它證券投資主體獲得有限理性預(yù)期信息或者有限理性決策信息,模仿其它證券投資主體的投資行為,選擇自身投資行為,稱他們是模仿型證券投資主體。

獨立型證券投資主體可能采用相同的經(jīng)濟模型或者相同的技術(shù)分析,也可能憑借各自相似的證券投資經(jīng)驗,導(dǎo)致其證券投資行為產(chǎn)生客觀相似的效應(yīng)。

模仿型證券投資主體,基于自身認(rèn)知的內(nèi)涵、認(rèn)知的結(jié)構(gòu)和認(rèn)知的層次以及投資的經(jīng)驗。投資的偏好和投資的心理的局限,不足以從客觀信息中獨立獲取證券未來足夠的預(yù)期信息和獨立提取選擇投資行為足夠的決策信息,或者對各自預(yù)期信息和決策信息的置信程度不足以獨立選擇投資行為。他們不得不通過參考其它證券投資主體的預(yù)期信息、決策信息和投資行為,以便獲取各自足夠的預(yù)期信息,提取各自足夠的決策信息,或者達到選擇投資行為足夠的置信程度,客觀上模仿獨立型證券投資主體的投資行為進行證券投資。因此,模仿型證券投資主體的投資行為產(chǎn)生模仿的效應(yīng)。

模仿型投資主體的投資行為比獨立型投資主體的投資行為客觀上非理性含量更高一些。通過社會心理和認(rèn)知心理分析,特別是證券投資博奕分析可以得到,模仿型證券投資主體模仿選擇的投資策略是隨大流的從眾策略。

綜上所述,在有效的證券市場中,獨立型證券投資主體的投資行為可能存在客觀相似性,而模仿型證券投資主體的投資行為必定存在模仿從眾性。

4.形成風(fēng)險的市場內(nèi)在機制

在有效的證券市場中,上市證券的價格能充分迅速地反映證券市場所有場內(nèi)外相關(guān)信息。所有證券投資主體都能任意地、不斷地獲取有關(guān)上市證券價格、漲跌幅度和交易量的客觀信息。因此,在有效的證券市場中,所有證券投資主體的客觀信息是對稱的,證券市場的競爭對所有證券投資主體是公平的。

面對客觀對稱的信息,兩類證券投資主體預(yù)期形成的模式和決策形成的途徑具有較大差異,導(dǎo)致其證券投資行為對未來證券市場價格的波動產(chǎn)生不同的作用,從而對投資證券未來收益的波動也產(chǎn)生不同的作用。因此,兩類證券投資主體的投資行為對證券未來可能收益間的差異產(chǎn)生不同的作用。如引言所述,證券未來可能收益間的差異就是投資證券的風(fēng)險,兩類投資主體的投資行為對證券市場風(fēng)險產(chǎn)生不同的作用,他們就是形成風(fēng)險的市場內(nèi)在機制。

若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體通過相同的經(jīng)濟模型或者相同的基本分析和技術(shù)分析獨立獲得各自的理性預(yù)期信息和理性決策信息通常是大致相同的。

若兩個具有限理性的獨立型證券投資主體憑借各自的投資經(jīng)驗大體相同,他們獨立獲得的有限理性預(yù)期信息和有限理性決策信息也大體相同。

上述情況下,兩個獨立型證券投資主體間便具有預(yù)期信息和決策信息的對稱性,通常其證券投資行為對投資證券的市場風(fēng)險形成產(chǎn)生客觀相似的作用。否則,兩個獨立型證券投資主體的預(yù)期信息和決策信息是非對稱的,其證券投資行為也不盡相同,對投資證券的市場風(fēng)險形成的作用也不盡相同。

桑塔弗研究所(SFI,SantaFeInstitute)通過計算機模擬完全由獨立型證券投資主體組成的股票市場發(fā)現(xiàn),股票市場價格波動,股票未來可能收益間的差異,即證券投資風(fēng)險和獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似程度及其變化速度有關(guān)。

綜上所述,獨立型證券投資主體投資行為的客觀相似性是證券市場風(fēng)險形成的一種內(nèi)在機制。不妨稱為獨立客觀相似機制。其客觀相似程度以及所持資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化速度達到一定水平時,投資證券的市場風(fēng)險會被成倍地放大,導(dǎo)致證券市場出現(xiàn)復(fù)雜現(xiàn)象,價格大幅波動,交易量增加,泡沫形成,甚至累積成危機。正如桑塔弗研究所模擬的股市一樣。說明形成市場風(fēng)險的獨立客觀相似機制是證券市場內(nèi)在的非線性機制。

面對客觀對稱的信息,模仿型證券投資主體各自獨立獲取的預(yù)期信息和獨立提取的決策信息,通常是非對稱的。模仿型證券投資主體需要參考其它證券投資主體的預(yù)期信息和決策信息,以便選擇各自的證券投資行為,他們的投資行為就會或多或少地模仿其它證券投資主體的投資行為,也就是從眾選擇各自證券投資行為。這種模仿從眾行為會在模仿型證券投資主體間傳染蔓延,他們個體的有限理性投資行為演化成證券市場整體的非理性投資行為,證券市場價格的波動被成倍地放大,導(dǎo)致證券市場價格極度劇烈地波動,證券未來可能收益間的差異大幅度增加,證券市場風(fēng)險增大,甚至風(fēng)險累積成為危機。

模仿型證券投資主體投資行為的模仿從眾性是證券市場風(fēng)險形成的另一種內(nèi)在非線性機制。不妨稱為模仿從眾傳染機制。

5.結(jié)束語

篇4

一、我國國有企業(yè)改制后的權(quán)力制約機制現(xiàn)狀

國有企業(yè)改制自二十世紀(jì)九十年代初開始試點推廣以來，不可否認(rèn)的是，其在明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系、理清企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)方面都發(fā)揮了很大的作用。如：國有資產(chǎn)屬全體人民終極所有，國務(wù)院代表全體人民統(tǒng)一行使國有資產(chǎn)所有權(quán)，中央和地方政府分級管理國有資產(chǎn)，授權(quán)大型企業(yè)集團和控股公司經(jīng)營國有資產(chǎn)；證券市場上，深、滬兩個證券交易所經(jīng)過十年的發(fā)展，現(xiàn)已有千余家上市公司，總市值近5萬億元，其中國有改制企業(yè)占相當(dāng)大的比重；改制企業(yè)內(nèi)部初步建立了以股東大會——董事會——總經(jīng)理為一條線的決策執(zhí)行機制和以股東大會——監(jiān)事會——董事會和總經(jīng)理為一條線的監(jiān)督機制。但是，從國有企業(yè)改制后的實際經(jīng)營成果來看似乎并不十分理想。從上市公司的有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)中可以看到，大多數(shù)國有改制企業(yè)的經(jīng)營情況并沒有得到根本改善，有的呈逐步下滑之勢，甚至在上市第一年就出現(xiàn)虧損。這表明國有改制企業(yè)的權(quán)力制約機制仍很不健全，存在諸多問題，具體分析如下。

1．股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。國有改制企業(yè)的股權(quán)設(shè)計方案受多方面因素的影響，絕大多數(shù)的國有股比例都在70％以上，并且不能流通。這樣就造成兩個方面的后果：一方面，代表國家的有關(guān)機構(gòu)仍然在通過國有股權(quán)控制企業(yè)，這與過去受國家委托的企業(yè)主管部門任命經(jīng)營者管理企業(yè)大同小異，許多改制企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)幾乎就是原工廠制下領(lǐng)導(dǎo)班子的簡單過渡，股東大會形同虛設(shè)，董事會成為凌駕于股東大會之上的權(quán)力機構(gòu)，企業(yè)內(nèi)部難以形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)和法人約束機制；另一方面，由于國有股不能流通，眾多分散的中小公眾股東根本無法也無力通過資本市場來影響或約束企業(yè)經(jīng)營者的行為。

2．沒有制約國有股權(quán)委托機構(gòu)的機制。國有改制企業(yè)最大的股東是國家，其所有者名義上是全體人民，但實質(zhì)上是所有者缺位。雖然所有者缺位，但終究還得有個所有者代表。為解決這個問題，國家通過層層委托關(guān)系，授權(quán)某級國有股權(quán)委托機構(gòu)向企業(yè)委派人，行使國有股權(quán)，這個人通常就是企業(yè)的主要經(jīng)營者。但新的問題又產(chǎn)生了，誰又來保證這一國有股權(quán)委托機構(gòu)的目標(biāo)利益是與終極所有者的利益相一致的呢？目前來看，還沒有一個制約國有股權(quán)委托機構(gòu)的機制，其所選派的經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績與委托機構(gòu)沒有直接的利益聯(lián)系，經(jīng)營者即使導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)也無法追究其責(zé)任，這就造成了委托機構(gòu)選拔更換經(jīng)營者時除了經(jīng)濟方面的考慮外，社會的、行政的、乃至私人關(guān)系，同樣具有實質(zhì)意義。

3．委托機構(gòu)對人缺乏有效監(jiān)控手段。國有股權(quán)委托機構(gòu)向企業(yè)委派人經(jīng)營控制國有資產(chǎn)，期望人與自己的目標(biāo)取向一致，但由于二者間契約的不完備性（契約中存在許多不確定事項，如股利的確定、歸還股本金的規(guī)定等）、信息的不一致性及利益上的差異，極易產(chǎn)生“內(nèi)部人”控制問題，即企業(yè)內(nèi)部人員取得企業(yè)控制權(quán)的相當(dāng)部分，并以此來侵蝕作為“外部人”——股東的合法權(quán)益。這時，作為委托機構(gòu)，理應(yīng)采取有效的措施監(jiān)控人的行為，使之與委托人的利益目標(biāo)一致。但事實上，由于缺乏前面提及的制約國有股權(quán)委托機構(gòu)的機制，導(dǎo)致委托機構(gòu)缺乏動力去監(jiān)控人，有時甚至?xí)a(chǎn)生委托機構(gòu)與人勾結(jié)起來，共同損害終極所有者利益的行為。

同時，委托人通過監(jiān)事會和內(nèi)部審計部門的監(jiān)控作用也極為有限，這是因為改制企業(yè)中的監(jiān)事會和內(nèi)部審計部門缺乏應(yīng)有的獨立性，他們在很多方面受制于董事會和總經(jīng)理，很難直接對董事和經(jīng)理采取措施。結(jié)果是，人通過關(guān)聯(lián)交易“高進低出”轉(zhuǎn)移國有資產(chǎn)，進行在職消費（主要指用公款請客送禮、吃喝玩樂），無視小股東的利益，追求短期行為以求得政績等。東方鍋爐、大慶聯(lián)誼的原主要經(jīng)營者集體舞弊侵吞國家資產(chǎn)的案例，便是委托機構(gòu)對人缺乏有效監(jiān)控手段的典型佐證。

4．缺乏有效的激勵機制。目前，我國對改制企業(yè)經(jīng)營者的激勵機制仍然沿用原國有企業(yè)的激勵機制，即主要通過行政提拔和有限的報酬激勵。對于行政提拔，除了考慮經(jīng)營者的經(jīng)營能力以外，政治的、社會的因素同樣重要，并且極易誘發(fā)經(jīng)營者追求短期行為以獲得政績，因而靠行政提拔來激勵經(jīng)營者實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的作用是有限的。至于報酬激勵，我國對國有企業(yè)經(jīng)理人員的報酬設(shè)計制度是很不合理的，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是上限過低，我國曾規(guī)定，企業(yè)經(jīng)理人員的獎金與企業(yè)的業(yè)績掛鉤，但上限是工人平均工資的3～4倍，而在美國，經(jīng)理人員的平均收入是一般員工的158倍，在日本則是32倍；二是報酬結(jié)構(gòu)單一，一般都是以工資和獎金組成，而股票收入相當(dāng)少，大多數(shù)改制企業(yè)中董事會成員擁有股票數(shù)額不多，有的甚至根本不持有本公司股票，出現(xiàn)“零董事”、“零監(jiān)事”的怪現(xiàn)象。這種不合理的報酬激勵設(shè)計，使經(jīng)營者有更大的動機去追求在職消費和尋租，而不是努力實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

二、構(gòu)建我國改制企業(yè)有效的權(quán)力制約機制的建議

1．調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)股權(quán)多元化。改制企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理，不僅導(dǎo)致資本市場的約束機制失效，而且使企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的制衡機制弱化。為發(fā)揮資本市場的制約作用，讓各投資主體之間相互制衡，必須逐步對現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。為此，筆者認(rèn)為有兩種思路可以考慮：①減持國有股權(quán)，將國有股權(quán)向社?；疝D(zhuǎn)讓，充實社?；?。②將部分國有股權(quán)轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。這種方式不僅可以保證國家擁有股利分配和剩余財產(chǎn)的優(yōu)先權(quán)，而且可以在股權(quán)結(jié)構(gòu)變動不大的情況下分散決策控制權(quán)，完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，同時也緩解了國有股流通對二級市場的壓力。

2．建立制約國有股權(quán)委托機構(gòu)的機制。國有股權(quán)委托機構(gòu)，一般是國務(wù)院某一主管部門或國有控股公司。要使他們有壓力、有動力嚴(yán)格考察經(jīng)營者的經(jīng)營能力，有效監(jiān)督經(jīng)營者的經(jīng)營行為，制訂明確的經(jīng)營者選聘解聘標(biāo)準(zhǔn)，建立有效的制約機制非常必要。為此，我們可以引入兩種機制：一是競爭機制。首先是組建若干個國有控股公司或持股機構(gòu)，每個國有控股公司的規(guī)模不宜過大，然后把他們推向市場，相互競爭。經(jīng)營業(yè)績好的控股公司或機構(gòu)可以吸收更多的國有股權(quán)，擴大規(guī)模，其主要的管理者可以留任或升職，并可按一定方式和比例分享企業(yè)剩余收益；經(jīng)營業(yè)績差的控股公司或機構(gòu)則要面臨向其他委托機構(gòu)轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)以縮減規(guī)模的壓力，并且其主要管理者要受到免職或降級的行政處理。二是破產(chǎn)機制。若由于控股公司所委派經(jīng)營者經(jīng)營不當(dāng)而導(dǎo)致所屬企業(yè)經(jīng)營困難甚至破產(chǎn)，進而引起控股公司資不抵債的，應(yīng)允許該控股公司破產(chǎn)或被其他委托機構(gòu)接管，其負責(zé)人也應(yīng)隨之下臺。

當(dāng)然，實施這兩種機制必須有一個前提條件，即政府只可以在組建控股公司或機構(gòu)之初任命其領(lǐng)導(dǎo)者，而在實際運作過程中，則必須完全根據(jù)市場選擇來確定控股公司或機構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)者。

3．建立企業(yè)家（經(jīng)理）市場。現(xiàn)在，我國改制企業(yè)中的主要經(jīng)營人員大都沿用行政任命制，且由于選聘、解聘經(jīng)營者沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，使得這一制度在實施過程中出現(xiàn)的結(jié)果是：在職的企業(yè)經(jīng)理人員由于缺乏外部經(jīng)理市場的沖擊和壓力而得不到有效的約束和激勵，與之對應(yīng)，外部許多才華橫溢的人才卻得不到鍛煉的機會和施展才華的場所。因此，建立經(jīng)理人市場刻不容緩。

篇5

由于我們建立社會主義市場經(jīng)濟體制的時間較晚，體制尚不健全，時不我待的今天我們已經(jīng)沒有太多的時間，去一步步重復(fù)資本主義國家市場經(jīng)濟發(fā)展的歷史進程。由于商品經(jīng)濟自發(fā)性與盲目性的缺點，資本主義國家歷史上多次出現(xiàn)的市場失靈的教訓(xùn)告誡我們，市場經(jīng)濟必須國家政府干預(yù)調(diào)控相配合，強而有力的宏觀調(diào)控體系決定了市場經(jīng)濟發(fā)展的效率與速度，因而選擇建立強有力的政府宏觀干預(yù)調(diào)控體系來彌補市場體制的發(fā)育不足,從而促使健全的市場體系與秩序形成,加速經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代化進程，是我國政府在如今新的經(jīng)濟模式下必須履行的重要職責(zé)。為此，我國政府也十分重視轉(zhuǎn)變政府職責(zé)，運用宏觀調(diào)控手段，如利用金融、貨幣、信貸等經(jīng)濟手段，法律法規(guī)以及必要的行政手段來抑制通貨膨脹與通貨緊縮、抑制生產(chǎn)過剩、保證充分就業(yè)、保障市場資源的有效配置等經(jīng)濟社會現(xiàn)象，從而從整體上保障宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定與國民經(jīng)濟的持續(xù)快速健康發(fā)展。然而，政府宏觀調(diào)控體系也還存著不夠完善的地方，在不少經(jīng)濟活動中政府的行政管理、行政干預(yù)的痕跡還是存在，如在土地、勞動力、資本市場資源的配置中政府依然起了主導(dǎo)作用，許多大型項目的審批手續(xù)受到政府的直接行政干涉，如果政府自身行政管理透明度不高、監(jiān)督機制不健全，就容易出現(xiàn)權(quán)力市場化的現(xiàn)象，如土地審批轉(zhuǎn)讓、資本信貸等現(xiàn)象中腐敗現(xiàn)象的滋生與出現(xiàn)。另外，在無法較快抑制房價過快上漲的現(xiàn)象面前，我們看到政府宏觀調(diào)控手段的滯后性與干預(yù)調(diào)控體系的不完善，也容易導(dǎo)致調(diào)控手段達不到預(yù)期理想的效果，無法控制與指導(dǎo)一些經(jīng)濟現(xiàn)象的發(fā)展動向，所以，未來政府的宏觀調(diào)控體系要不斷的完善與健全，充分運動稅收、匯率、利率、價格等經(jīng)濟杠桿以及法律等手段來有效地調(diào)節(jié)控制經(jīng)濟發(fā)展等因素。

二、打擊壟斷，加強市場監(jiān)管力度

由于市場經(jīng)濟體制的不夠完善與健全，在建立與護某一個經(jīng)濟或合法壁壘下形成的壟斷現(xiàn)象，是與平等競爭市場相對立的極端形式，極不利于市場經(jīng)濟的快速健康發(fā)展，所以，加強市場監(jiān)管力度，打擊壟斷組織與壟斷市場，維護一個公平公正的競爭環(huán)境，這也政府經(jīng)濟管理的重要職責(zé)。壟斷現(xiàn)象的存在，使得市場價格無法正常反映市場的供求變化，扭曲市場正常的競爭機制，壟斷組織的市場價格要高于完全競爭，通過不平等的方式獲得的超額利潤，長此以往，不只傷害群眾共同利益，也破壞了市場經(jīng)濟公平競爭的法則，而市場本身并不能很好地消除壟斷，因而就需要行使社會公共權(quán)力的政府來充當(dāng)調(diào)停人與仲裁人，通過政策以及法律的形式來限制、控制與打擊壟斷組織與壟斷市場，排除一切干擾平等競爭的行為，著力整頓不規(guī)范的市場秩序。這就要求中央政府與地方政府共同努力，以《反壟斷法》與《反不正當(dāng)競爭法》的嚴(yán)格執(zhí)行來抑制地方的一些保護主義現(xiàn)象，而地方政府也要積極地配合中央政府，在行政法規(guī)的制定上與國家法律法規(guī)相抵觸的，應(yīng)該及時予以糾正，做到保證市場競爭的公正性與效率性，確保國內(nèi)市場的公平公正、健康和諧，對于嚴(yán)重違背公平公正原則，擾亂市場經(jīng)濟秩序的壟斷組織與壟斷市場要堅決予以沉重的打擊，建立嚴(yán)格的監(jiān)管部門進行切實有效地監(jiān)管，這樣才能確保市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)秩序與市場競爭中的組織與個人受到合法權(quán)益的保護，健全有效的經(jīng)濟運行制度。

三、調(diào)節(jié)收入分配，合理配置社會資源

市場經(jīng)濟效率與競爭的特點在保持經(jīng)濟快速增長的同時，也存在一個收入分配懸殊的問題，而市場機制本身并不能有效地調(diào)節(jié)收入差距過大的問題，如果放任市場機制這樣下去，則不同地區(qū)之間、不同群體之間的收入差距會越來越大，社會兩極分化嚴(yán)重，長此以往，就會對影響社會的穩(wěn)定和諧，進而影響經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，所以在社會資源進行一次分配之后，政府必須發(fā)揮資源有效二次分配的作用，履行收入分配調(diào)節(jié)的經(jīng)濟管理職責(zé)，這樣，才能在保持經(jīng)濟增長效率的時候較好地兼顧公平的問題，維護社會的穩(wěn)定和諧，較好地減少社會矛盾。目前，政府這一職能的履行，主要通過履行收入分配制度與建立完善的社會保障體系來達到縮小收入分配差距，控制高收入群體，有效地保護在收入分配中處于弱勢的社會群體的目標(biāo)。具體來說，針對收入較高的群體，落實征收個人所得稅制度；針對收入較低的城鎮(zhèn)居民以及失業(yè)下崗人員，完善覆蓋社會范圍更廣的養(yǎng)老保險、失業(yè)保障以及醫(yī)療保險制度，針對廣大農(nóng)村居民醫(yī)療保障制度較弱的局面，基本普及新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度。

篇6

摘要：企業(yè)薪酬管理對員工的歸屬感、工作積極性和工作績效會產(chǎn)生直接或間接影響,薪酬管理是人力資源管理中人們最為關(guān)切的部分,但人們對薪酬認(rèn)識還存在不少誤區(qū),實踐中也存在不少問題。本文試從薪酬的公平性及現(xiàn)代企業(yè)薪酬管理中存在的問題及相應(yīng)對策進行粗略的分析。

關(guān)鍵詞：薪酬;公平性;薪酬管理問題;薪酬管理創(chuàng)新

1薪酬概述

薪酬是企業(yè)對員工所做貢獻,包括他們實現(xiàn)的績效,付出的努力、學(xué)識、技能、創(chuàng)造所付給的相應(yīng)回報和答謝,在我國薪酬一般包括工資、獎勵和福利三種形式。雇主主要依靠三種公平性[1]:外部公平性、內(nèi)部公平性、雇員公平性來建立報酬體系。外部公平性指將雇員工資與外部市場中同雇員工作職位相當(dāng)人士的一般工資水平進行比較后所得的標(biāo)準(zhǔn);內(nèi)部公平性指要求雇主在組織內(nèi)部確定不同工作所應(yīng)得工資時,應(yīng)使工資數(shù)額體現(xiàn)不同工作的內(nèi)在價值;雇員公平性指從事相同或相似工作的雇員們所得的工資進行對比后的結(jié)果,一般實行工資級別的辦法。

2薪酬管理存在的問題

企業(yè)薪酬體系的合理性對吸引、激勵人才有重要的作用。目前我國企業(yè)在薪酬管理上存在著大量的問題。[2]

2.1薪酬設(shè)計與管理不符合原則,有很大的隨意性:目前,我國企業(yè)中存在的主要問題是薪酬等級未與崗位價值正相關(guān),薪酬結(jié)構(gòu)未體現(xiàn)不同崗位的業(yè)務(wù)特征,所有崗位的薪酬結(jié)構(gòu)相同,浮動與固定工資比例“一刀切”,未能充分考慮崗位的差異。[3]

2.2盲目地運用薪酬保密制度:薪酬保密制度雖避免了員工之間的相互攀比,減少因分配不均而造成的矛盾,但也助長了員工間的相互猜忌,同時由于員工難以判斷績效與報酬之間的關(guān)系,薪酬的激勵效果也會因此受到制約。[4]

2.3溝通不良:現(xiàn)實中企業(yè)員工領(lǐng)了一筆獎金,卻不知為何要給他獎金,沒人告訴他哪些工作做得好,哪些工作做得不好,原本是對員工一次最佳的激勵機會,卻因缺乏溝通機制,并沒有起到預(yù)期的激勵效果。

2.4薪酬制度與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略脫鉤或錯位:

從目前國內(nèi)人力資源管理的現(xiàn)狀看,人力資源管理的工作離企業(yè)戰(zhàn)略還很遠。許多企業(yè)仍只是把人力資源管理工作當(dāng)成行政后勤類看待,對于人力資源管理在公司整體運作體系中缺乏理性深入的定位。

3薪酬管理的創(chuàng)新

3.1薪酬管理理念的創(chuàng)新

(1)將“雙木桶理論”引入人力資源管理[5]:

在“雙木桶理論”中,一只木桶代表自己的企業(yè),部分短板影響了企業(yè)整體能力水平,另一只木桶代表標(biāo)桿企業(yè),我們要學(xué)習(xí)標(biāo)桿企業(yè)相同位置的擋板來解決自己企業(yè)的短板問題,在“雙木桶理論”指引下,企業(yè)要將人力資源管理的各個方面作為一個有機系統(tǒng)來綜合分析。

(2)對薪酬公平化的新理解:

近年來,“可比性價值”概念的提出,是薪酬內(nèi)涵深化的表現(xiàn)。用“可比性價值”來解釋公平付薪理論,其意義在于將公平化建立在更寬大的基礎(chǔ)上,引導(dǎo)人們將報酬公平與否的注意力放在對相似職位的工作評價上,使企業(yè)的薪酬管理更為靈活現(xiàn)實。

(3)樹立以人為本的薪酬管理理念[6]:

員工的需求是有差異的,對于低工資人群,獎金的作用非常重要,對于收入水平較高的人群,則晉升職務(wù)、尊重人格、授予職稱、獎勵創(chuàng)新及工作的自由度就顯得尤為重要。對于從事笨重、危險、環(huán)境惡劣的體力勞動的職工來說,搞好勞動保護,改善勞動條件,增加崗位津貼就可能更加有效。

3.2薪酬制度結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新

(1)績點薪酬制:

績點薪酬制是根據(jù)每位員工職務(wù)、管理幅限、特定崗位工作年限等因素,確定其薪點數(shù),根據(jù)公司業(yè)績確定基本薪酬率,兩者相乘即為每位員工每月的貨幣薪酬。之所以實施績點薪酬制度,是通過報酬機制,鼓勵員工自覺掌握新的工作技能和知識。

(2)寬帶薪酬制度[7]:

寬帶薪酬是指組織內(nèi)用少數(shù)跨度較大的工資范圍來代替原有的數(shù)量較多的工資級別跨度范圍,消除工作之間的等級差別,引導(dǎo)員工重視個人技能的提高,利于職位的輪換和企業(yè)整體業(yè)績的提升。設(shè)計時應(yīng)確定寬帶的數(shù)量和寬帶內(nèi)的薪酬浮動范圍,做好任職資格及工資評比工作。在中國,寬帶薪酬模式比較適合技術(shù)型、創(chuàng)新型企業(yè)[8]。

(3)長期激勵的薪酬計劃:長期激勵的薪酬計劃是指企業(yè)通過一些政策引導(dǎo)員工在較長的時期內(nèi)自覺地關(guān)心企業(yè)利益,而不只是關(guān)心一時一事[9]。在企業(yè)目前比較盛行的是員工股票選擇計劃(ExecutiveStockOption-ESO),資本積累項(CapitalAccumulationPrograms),股票增值權(quán)(Stockappreciationrights)等。長期計劃的實施對象主要有兩大類:企業(yè)的高層管理人員和高新技術(shù)人才[10]。

總之,薪酬管理是整個企業(yè)管理的核心內(nèi)容之一,涉及到企業(yè)的效益與員工切身利益。大多數(shù)國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)有的薪酬體系缺乏對優(yōu)秀人才的有效激勵,束縛了企業(yè)員工的合理流動。只有解決上述問題,才能在企業(yè)中建立起與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng),遵循市場規(guī)則的薪酬分配機制,促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

參考文獻

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篇7

職場妒忌的定義在本質(zhì)上延續(xù)了妒忌的內(nèi)涵，Vecchio于1995年首次將妒忌的概念運用到職場中，學(xué)術(shù)上關(guān)于妒忌在組織領(lǐng)域的研究都以Bedeian和Vecchio為基礎(chǔ)展開。Vecchio（1995,2001）認(rèn)為職場妒忌是當(dāng)另一個人獲得了其很希望得到的成果時所造成的自尊的缺失而產(chǎn)生的情感。這種情感是由對他人所擁有的東西（不論是物質(zhì)事物還是個人特性）的渴望而引起的。員工管理視域下職場不健康心理探析張月(河南大學(xué)教育科學(xué)學(xué)院，河南開封475000)

2.職場妒忌的成因

職場妒忌，作為一種“討厭的情緒”，或許是因為它被看作是社會禁忌，所以往往被組織成員和學(xué)者超合理化和忽視。這種社會的不可接受性也使職場妒忌比其他組織情緒更隱蔽。當(dāng)前有關(guān)職場妒忌成因的探討都是基于社會比較理論、相對剝奪和自尊維護模型(Self-esteemmaintenance[SEM];Tesser,1988)。每個模型都為職場妒忌提供了強大的理論解釋，但由于組織生活既是不確定的，又是競爭性的，因而這兩點都會引發(fā)爭取滿足自我評價和提高的社會比較。組織環(huán)境中的大量工作情形，例如晉升，以小組或團隊為基礎(chǔ)的工作設(shè)計，加薪，獎金，績效考評等都可能會引發(fā)社會比較，造成員工之間的妒忌，進而導(dǎo)致許多破壞性后果(Duffy&Shaw,2000)。首先，組織的許多員工進行著緊密而頻繁的互動，并且相互依存程度很高。因此，這些工作便提供了大量的社會比較。其次，當(dāng)代組織往往采用基于“客觀”的績效考評，而事實上，組織設(shè)計和使用這一暗含妒忌誘導(dǎo)的績效考評系統(tǒng)通常是為了激勵員工獲得更好的績效。再次，許多人在工作上花費了大量的時間和精力卻得不到合理的報酬或獎勵。因此，職場妒忌也就應(yīng)運而生。

3.職場妒忌的后果

職場妒忌會深入一個人的職業(yè)身份。Vidaillet(2006)認(rèn)為職場妒忌會觸及“誰是專業(yè)的，他們想成為誰，他們認(rèn)為自己是誰和他們沒有成為誰”的感受。人們評價自己在組織中的職業(yè)身份是通過評估他們從組織中收到資源的水平和質(zhì)量得來。職場妒忌會產(chǎn)生很多后果，本質(zhì)上典型地表現(xiàn)為人際關(guān)系不和睦。體驗到妒忌感的員工要經(jīng)歷不同的反應(yīng)階段。最初，他們可能會對僅僅基于一種對職業(yè)身份的預(yù)期威脅而表示懷疑。在這個階段中，他們可能會通過收集額外信息來了解更多關(guān)于這種威脅的事實。一旦懷疑得到證實，他們可能會采取措施以消除這種威脅。這些措施可能包括試圖詆毀被他們妒忌的同事。而在某種程度上，由于職場妒忌而產(chǎn)生的負性情緒會導(dǎo)致過度的壓力，并且漸漸破壞員工協(xié)同工作的能力，進而影響其工作績效。而如果這些反應(yīng)措施不能夠消除這種威脅，將會導(dǎo)致負性情緒持續(xù)下去，而未能得到解決的強烈的妒忌感會導(dǎo)致員工的憤怒情緒，這種憤怒情緒會促使員工做出破壞性或暴力性的行為，這些行為也有可能是蓄意的。此外，這種負性情緒的后果還可能會導(dǎo)致員工之間的工作離職，而在一些情況下，這些離職的員工也許是管理者最為重視的。

4.職場妒忌的應(yīng)對策略

毋庸置疑，職場妒忌會對組織帶來很多不利的消極影響，為了建設(shè)性的應(yīng)對職場妒忌所產(chǎn)生的嚴(yán)重消極后果，管理者必須采取行動并且實施針對以下目標(biāo)的手段：

4.1招聘求職者時要考慮其情感成熟度

在一項研究中，確定了一些個體天生就會更加傾向于體驗到負性情感。因此為了有效應(yīng)對職場妒忌的產(chǎn)生，管理者必須試圖努力去辨識出求職者在工作應(yīng)征中潛在的性格問題。改善選拔工作的一個方法是詢問求職者關(guān)于之前的工作經(jīng)歷，以此來確定其在工作中是否有過消極體驗的經(jīng)歷?？剂壳舐氄邔τ谖磥砜赡艹钟械南麡O態(tài)度的一個指標(biāo)是這個人對于先前的職位以及與過去主管和同事們的關(guān)系所持有的態(tài)度。另外，在錄用時可以參考一些具體問題來判斷一個求職者是否具有團隊精神，并且能夠以一種成熟和負責(zé)任的態(tài)度來分擔(dān)團隊中成員的不信任和責(zé)備。如果求職者表達出對于先前同事的敵意，那么就有可能探查出其產(chǎn)生妒忌的傾向性。一些推薦問題如下：“在你先前的工作職位中有沒有一些情況或者在哪些地方你覺得自己沒有被公平對待？”“在提供績效薪酬和晉升機會方面，你的管理者是否能夠公平對待？”“跟我講述一下你曾被不公正對待的具體情況以及你當(dāng)時的反應(yīng)如何”。

4.2推動團隊合作及參與性管理

長期以來，許多社會科學(xué)家們一直認(rèn)為競爭的環(huán)境是“滋生各種病態(tài)情感的溫床”。在組織中引入基于市場的競爭系統(tǒng)增強了員工與同事之間對于薪酬進行比較的趨勢，從而也為職場妒忌的產(chǎn)生埋下了隱患。通常情況下，在一個團隊文化中，員工必須協(xié)同合作來完成組織目標(biāo)，因而團隊合作可以作為管理競爭系統(tǒng)的功能的異常方面一個很有力的工具。盡管在某種程度上，競爭是對組織有益的，但是嚴(yán)重的競爭往往會引發(fā)同事之間的妒忌感。因此團隊能夠借助合作來融合和協(xié)調(diào)個人能力，進而會促進員工之間的積極關(guān)系而不是通過對集體目標(biāo)的聚焦關(guān)注而激起員工的威脅感和不安全感。團隊合作重要性的另一個表現(xiàn)是命令性的工作輪換的原則。如果員工從一個工作調(diào)換到另一個工作，久而久之，他們將不會形成對這個特殊職位的擁有感，也不太可能會將同事視為對他們個人幸福感的威脅，從而能夠避免職場妒忌的產(chǎn)生。

4.3實施一個支持合作的激勵制度

組織可以通過設(shè)計一個激勵合作的控制系統(tǒng)來管理職場中的妒忌，包括一個恰當(dāng)?shù)募钪贫?。這個制度應(yīng)該依靠客觀標(biāo)準(zhǔn)而不是對績效的主觀性測量。此外，以群組為基礎(chǔ)的薪酬獎勵（尤其是那些包括獎金和利潤分享的獎勵），可以促進員工之間的努力合作。這樣的激勵制度有助于提升員工之間的一種觀念，即相比于將同事視為獲得獎勵的競爭對手，他們會將對方視為其獲得獎勵的潛在助手。隨著與特定技能的掌握密切相關(guān)的報酬的提高，技能薪酬也可以被用來對抗負性情緒。此外，一個人的工資在這樣的系統(tǒng)中是否值得被提升的判斷往往是基于同事對其勝任力的評價。

4.4鼓勵開放式的交流。

預(yù)防職場妒忌的一個有效方法是通過創(chuàng)設(shè)一個工作環(huán)境，使員工能夠與管理者或同事輕松自在的交流和相處。為了減少管理者與員工之間的相處距離感，管理者應(yīng)當(dāng)參與到這種開放政策中來。另外，部門或分公司應(yīng)該對經(jīng)理和下屬定期舉行工作例會，鼓勵大家都來討論任何問題，包括員工之間的緊張關(guān)系。這種方式給員工提供了表達意見以及對他們可能會體驗到的壓力來源進行討論的機會。因為此項策略鼓勵所有的員工參與，所以它同時也傳達了一個所認(rèn)可的公平的標(biāo)準(zhǔn)，進而在一定程度上能夠減少員工妒忌感的產(chǎn)生。

4.5開展導(dǎo)師計劃

篇8

[關(guān)鍵詞]證券市場賣空機制

一、引言與文獻回顧

融券交易，指投資者出于對股票價格將下跌的預(yù)期，支付一定比例的保證金，同時向經(jīng)紀(jì)人借入股票后按現(xiàn)行價格賣出的一種信用交易方式。賣空者賣出股票所得的款項必須存入證券公司或相關(guān)機構(gòu)，作為股票貨款(也稱融券)的抵押。簡單的說，融券指的是賣空。最初的賣空用于投機，即估計當(dāng)前股價過高，通過預(yù)先賣空股票，鎖定收益，而后待股價下跌后再買回標(biāo)的股票的買賣操作。

賣空的歷史已有近400年，在最早的有組織的市場——荷蘭阿姆斯特丹交易所(AmsterdamExchanges)中，賣空就變得很普遍。賣空是一種杠桿交易，也就是說，賣空者只需投入一定的初始保證金便可以進行數(shù)倍于保證金的交易，因此，他的收益和風(fēng)險被放大。在研究金融危機的發(fā)生根源時，不少人把矛頭指向了賣空機制，認(rèn)為賣空機制為投機分子提供了打擊市場的機會，1929年的美國股災(zāi)中，賣空交易被指責(zé)為“元兇”；1997年亞洲金融危機時，馬來西亞、香港地區(qū)就取消了賣空機制。King等人(1993)的實驗結(jié)果表明,賣空機制對價格泡沫的產(chǎn)生沒有顯著的影響;Porter,Smith(2000)根據(jù)實驗結(jié)果指出賣空機制不能顯著地降低市場的泡沫量以及泡沫的持續(xù)時間。

但有很多學(xué)者發(fā)現(xiàn)融券賣空并沒有引起股市的重大波動。1997年JamesJAngel以紐約股票交易所(NYSE)的144只股票為研究對象,研究股價下跌是否與賣空交易相關(guān),結(jié)果表明常規(guī)性買賣指令形成的助漲殺跌效應(yīng)是引起證券市場波動的根源,對證券市場的穩(wěn)定性具有很強的破壞力,是加劇市場波動的一個重要原因。2000年8月,美國大通曼哈頓銀行的研究報告顯示,紐約股票交易所中的賣空份額(shortinterest)與NYSE綜合指數(shù)間呈現(xiàn)出較為相似的變動趨勢,這表明賣空交易量同股價指數(shù)間存在著極為顯著的正向變動關(guān)系,指數(shù)高漲時賣空量大，指數(shù)低迷時賣空量小,即賣空交易能起到平緩股價指數(shù)劇烈波動的作用。Hong和Stein(2003)通過建立一個異質(zhì)人模型(heterogeneousagentmodel)研究對賣空交易者的賣空約束能否阻止股市下跌卻發(fā)現(xiàn)限制賣空反而可能引起市場崩潰。廖士光和楊朝軍(2004)利用協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗的方法研究了我國臺灣地區(qū)股票市場在1998年8月至2004年2月間的賣空機制與股票價格之間的關(guān)系，結(jié)果表明，賣空交易額與加權(quán)指數(shù)之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，加權(quán)指數(shù)是賣空交易額的Granger原因，而賣空交易額不是加權(quán)指數(shù)Granger原因，即賣空市場機制不會加劇證券市場的波動，同時賣空交易額與加權(quán)指數(shù)間存在正向變動關(guān)系，這說明賣空市場機制可以起到平抑市場波動的作用。

二、融券賣空機制的穩(wěn)定市場功能的理論分析

從理論上來說，在證券市場中引入賣空機制，可以對證券市場的劇烈波動起到平抑作用，減少證券市場中大幅波動的情形，起到穩(wěn)定證券市場的作用。在一定時期內(nèi)，由于證券市場上各種證券的供給有確定的數(shù)量，各種證券本身沒有相應(yīng)的替代品，如果證券市場僅限于現(xiàn)貨交易，證券市場將呈單邊運行，在供求關(guān)系出現(xiàn)嚴(yán)重失衡的時候，市場必然會巨幅震蕩，在這樣的市場運行機制下會容易出現(xiàn)暴漲暴跌的現(xiàn)象。在證券現(xiàn)貨市場中引入賣空交易機制，可以增加相關(guān)證券的供給彈性，這主要是通過下面這樣一種機制實現(xiàn)的，即當(dāng)證券市場上某些股票的價格因為投資者的過度追捧或是惡意炒作而變得虛高時，市場中理性的投資者或投機性賣空者會及時地察覺這種現(xiàn)象，預(yù)期這些股票的價格在未來的某一時刻會下跌，于是他們會通過賣空機制來賣空這些價格明顯被高估的股票，這樣，這些價格被高估的股票供給量會明顯增加，這一方面緩解了市場上對這些股票供不應(yīng)求的緊張局面，抑制了股票價格泡沫的繼續(xù)生成和膨脹，另一方面這些投資者的賣空行為又會向證券市場中的其他投資者傳遞一種股價被高估的信號，這種“示范效應(yīng)”會使過度高漲的證券市場重新趨于理性，及時讓投資者清醒地認(rèn)識到股市中的泡沫，使股票價格回歸到真實的投資價值上來。另外，當(dāng)這些價格被高估股票因泡沫破滅而使價格下跌時，先前賣空這些股票的投資者因到期交割的需要會重新買入這些股票，這樣一方面會增加市場對這些股票的需求，在某種程度上起到“托市”的作用；另一方面也會給其他投資者一種股價被低估的信號，同樣，通過賣空機制的這種“示范效應(yīng)”可以改變股票市場上的供求狀況從而會使股價能回復(fù)至真實的價值水平上，從而達到穩(wěn)定證券市場的效果。同理，在證券市場行情低迷時，市場上的賣空力量會很弱，此時的賣空交易者會買入被賣空的股票以備在未來到期日進行交割，這樣，當(dāng)市場上的眾多投資者對股票需求量較低且他們大多又持幣觀望時，賣空交易者的“回購補倉”行為會增加股票的需求量，同時也會帶動其他投資者紛紛入市進行交易，這樣就緩解了市場上股票供過于求的狀況，重新喚起投資者的投資熱情。

因此，從理論上來看，賣空交易機制的存在會對整個市場的波動起到了“緩沖”作用，在一定程度上會對市場上的暴漲暴跌現(xiàn)象起到平抑作用，而不會加劇整個市場的波動。

三、結(jié)論

從上文看出，賣空機制的推出對于整個股票市場而言,沒有造成市場的大幅度波動，反而賣空機制可以對市場的波動起緩沖作用。因為賣空交易機制的推出，可以使投資者有了更多的構(gòu)建投資組合空間，為投資者提供了套期保值的工具和手段，一方面為投資者分散投資提供了避險工具，另一方面解決了單邊市中股價虛高、暴漲暴跌、投機盛行的弊端，起到了穩(wěn)定股票市場的作用。因此，我國證券市場上推出賣空交易機制是金融深化的必然趨勢。

篇9

一、中國保險市場退出保障機制建設(shè)的目標(biāo)定位

在開放市場條件下，建立和實施市場退出機制是維持保險市場健康運行的必要條件，我們這里所指的市場退出主要指保險公司破產(chǎn)倒閉時的市場退出，而不包括正常的兼并和分立，因為倒閉破產(chǎn)時的市場退出對市場的震蕩大，為了減少這種巨大震蕩，必然要求建立市場退出保障機制。中國保險市場退出的保障機制只能是量力而行，應(yīng)考慮到國家財力的不足和保險業(yè)長期處于初級發(fā)展階段的現(xiàn)狀，只能對部分被保險人在一定程度上予以保障和補償，不可能也不應(yīng)從根本上動搖被保險人對規(guī)避風(fēng)險的自我保護意識以及由此產(chǎn)生的對保險市場各主體的約束機制。

二、中國保險市場退出保障機制的建設(shè)

1.保險保障基金公司的設(shè)立。保險保障基金公司的被援助對象主要是商業(yè)保險人、法定再保險人和原保險經(jīng)紀(jì)人，而對于商業(yè)再保險公司、自保公司、保險公估人和再保險經(jīng)紀(jì)公司，則不予援助。理由是：商業(yè)再保險公司和再保險經(jīng)紀(jì)公司的被保險人是有充分對價能力的保險公司；自保公司的被保險人多數(shù)從根本上講與公司的利益是完全一致的且為法人被保險人，而且對自保公司難以監(jiān)控；而保險公估人也不可能對保險合同中的一方造成實質(zhì)性的傷害（因為對公估結(jié)果不滿可以訴訟）。保險保障基金公司宜由保監(jiān)會、法定再保險公司、各商業(yè)再保險公司、各商業(yè)保險公司、人公司、經(jīng)紀(jì)人公司和公估人公司出資構(gòu)成。盡管保險保障基金不對公估人公司、人公司和再保險人公司進行援助，但是沒有了保險市場，他們也就失去了生存的基礎(chǔ)，這是榮辱與共的關(guān)系，因此他們也應(yīng)進入該基金的理事會，并承擔(dān)出資的義務(wù)。保險保障基金應(yīng)作為全國性的非贏利性的機構(gòu)，接受基金理事會的監(jiān)督。考慮到不同的援助對象的差異性和脆弱性，為防止交叉?zhèn)魅?，保險保障基金公司可下設(shè)具有獨立法人資格的產(chǎn)險和壽險保障基金公司，各理事單位交納的保險保障基金應(yīng)由產(chǎn)、壽險保障基金公司分別統(tǒng)一管理，獨立使用。

2.保險保障基金公司的資金來源。由于目前中國保險業(yè)的償付能力比較嚴(yán)峻，因此一次性由各理事單位補繳基金費不現(xiàn)實，可先由基金會以收取基金費的權(quán)利擔(dān)保貸出一定的啟動資金，剩余的由各理事單位每年上繳基金費解決；也可由政府在國有股的變現(xiàn)中解決，等該基金壯大后再償還國家。為了防止理事單位的道德風(fēng)險所致的激進行為導(dǎo)致無法分?jǐn)偦鹳M，基金費可每半年收繳一次。產(chǎn)壽險公司均可按凈自留保費和償付能力差額兩個指標(biāo)同時提取保障費，這樣能比較全面地考慮到新舊公司、大小公司、資產(chǎn)質(zhì)量好壞公司繳付基金費的公平性，保障基金數(shù)量應(yīng)可以保證目前的幾十家產(chǎn)險公司中一家倒閉時按此辦法提取的基金費和按保費計提的基金費足以應(yīng)付。對再保險公司可按保險公司的償付能力標(biāo)準(zhǔn)并計提保障費，對人公司、經(jīng)紀(jì)公司和公估公司可按其營業(yè)收入的一定百分比計提。

3.基金的補償限額和比例。（1）保險保障基金。法定再保險公司，當(dāng)它發(fā)生面臨破產(chǎn)的財務(wù)狀況時，初步可安排暫由國家承擔(dān)一部分如10%的債務(wù)以表示國家的支持，其余90%的比例由保險同業(yè)的各種保障基金共同補償，在保險業(yè)發(fā)展達到一定階段后，國家不再承擔(dān)這一擔(dān)保責(zé)任，而全由商業(yè)保險業(yè)承擔(dān)；對于強制保險的補償比例，實際上是委托經(jīng)營。只要經(jīng)營合理，理論上虧損與否都應(yīng)由國家承擔(dān)，故應(yīng)予以全額補償；對于普通的商業(yè)保險，其保障比例個人的應(yīng)相對高一些，法人的應(yīng)低一些，法人中的一般客戶又應(yīng)比保險公司和再保險公司高一些；對于保證險和長尾巴責(zé)任險及間接損失保險，在基金規(guī)模較小的初期，不宜賠付，防止保險公司的利潤人為轉(zhuǎn)移，但在基金壯大后可適當(dāng)給予一定比例的賠付；對于長期業(yè)務(wù)尤其是儲金性業(yè)務(wù)或投資連接產(chǎn)品業(yè)務(wù)的補償，應(yīng)設(shè)定為較低的比例，防止風(fēng)險的無限累計，防止日本保險業(yè)的倒閉潮悲劇的重演；《保險法》出臺前的保單的保障比例應(yīng)高于出臺后的，因為《保險法》明文規(guī)定產(chǎn)險公司可以倒閉。（2）壽險保障基金。對于壽險長期業(yè)務(wù)，《保險法》頒布前對保險公司能否倒閉沒有規(guī)定，產(chǎn)品也為預(yù)定利率，當(dāng)時老百姓的保險意識還比較淡薄，壽險業(yè)也剛發(fā)展；1995年出臺的《保險法》規(guī)定，經(jīng)營有壽險業(yè)務(wù)的保險公司倒閉時對其保險合同應(yīng)移交給新的保險公司，而對于移交時是否要對保單的凈值予以折扣卻沒有明示，此時的保單基本仍為預(yù)定利率且與銀行利率倒掛的非投資連接產(chǎn)品；2000年保險資金可以進入股市，壽險的投資連接產(chǎn)品也已出臺，并成為壽險市場的主打產(chǎn)品。因此《保險法》出臺前的保障程度要高于出臺后的，保監(jiān)會干預(yù)保單利率后的要低于干預(yù)前的，同時對壽險總體上應(yīng)設(shè)置較產(chǎn)險高的保障標(biāo)準(zhǔn)，且定期根據(jù)基金的規(guī)模設(shè)置不同的補償標(biāo)準(zhǔn)。對于短期險業(yè)務(wù)補償比例應(yīng)基本上類同于產(chǎn)險。3.保險產(chǎn)品。保險公司出售的非保險產(chǎn)品（這種情況在金融一體化和混業(yè)經(jīng)營的情況下很容易發(fā)生，即使在集團控股分業(yè)經(jīng)營的情況下，也會發(fā)生），原則上應(yīng)不在保障基金的保險保障范圍之內(nèi)，而由其他法律規(guī)定調(diào)整，否則既于其他非金融集團性的保險公司不公平，也會使保障基金陷于無底洞中。

4.保險保障基金的投資。（1）應(yīng)委托專業(yè)的基金管理公司運作，以獲取良好的投資回報，減輕保險業(yè)交納基金費的壓力。（2）條件成熟時應(yīng)購買開放式的基金，既有較高的回報，變現(xiàn)也十分方便。（3）由于該基金的數(shù)額較大，以求穩(wěn)健增殖為目的，因此可以優(yōu)先于保險公司設(shè)立保險證券投資基金。

5.保險保障基金的職責(zé)。（1）授權(quán)陷入困境中的被援助對象的相關(guān)事務(wù)并且有相當(dāng)?shù)臎Q定權(quán)；授權(quán)同保險監(jiān)管部門一起干預(yù)償付能力出現(xiàn)問題的壽險公司的重組/合并/重新開業(yè)；在保險公司破產(chǎn)或失敗時在限額內(nèi)對保單持有人提供財務(wù)補償，還同清算人合作努力使保單持有人從破產(chǎn)公司的資產(chǎn)變現(xiàn)中獲得現(xiàn)金補償；授權(quán)作為破產(chǎn)公司的代表在法庭上辯護并與法庭協(xié)商司法處理程序，代表業(yè)界處理與媒體和被保險人的關(guān)系，在處理破產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)計劃上起到核心的作用。（2）授權(quán)保險保障基金公司對各理事單位的檢查和加繳基金的權(quán)力。（3）各基金保障公司之間應(yīng)允許相互借貸，在特別情況下經(jīng)保監(jiān)會和基金理事會同意后可以以收取保障基金費的權(quán)力作為擔(dān)保向銀行貸款。（4）授權(quán)明確在被援助對象破產(chǎn)后對保戶保障的處理辦法及重建計劃規(guī)定。尤其是在保險保障基金初建期間，由于積累的資金有限，為了使該制度盡快順利建立，應(yīng)賦予保險保障基金公司對不參加重建計劃的被保險人削減退保金比例的權(quán)力，同時可以以保險業(yè)的平均利潤率水平和銀行的同期存款利率兩者之中的高者為限設(shè)定長期業(yè)務(wù)的最高利率，對超過此利率水平部分不予補償。

三、中國保險市場退出保障機制建設(shè)的幾個配套措施

1.法定再保險公司應(yīng)明文規(guī)定不得倒閉，這是整個保險業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。

2.設(shè)立《保險保障基金法》，使得保險市場退出保障機制合法運作。再保險公司倒閉時，應(yīng)規(guī)定保險人優(yōu)先于一般債權(quán)人和抵押權(quán)人獲得補償，以實現(xiàn)保險業(yè)的社會保障功能。對于經(jīng)紀(jì)公司安排業(yè)務(wù)到明顯有問題的保險公司和再保公司的，如果沒有得到被保險人的書面認(rèn)可，經(jīng)紀(jì)公司必須承擔(dān)完全的經(jīng)濟損失，否則應(yīng)予以刑事處罰。短期內(nèi)對破產(chǎn)的外資或外資控股的保險機構(gòu)，其控股公司及集團的子公司永久性的不得再進入本國保險市場，以示懲罰。這比香港《保險公司管理條例》中規(guī)定的保險公司必須將相當(dāng)于負債和償付能力邊際的80%的資產(chǎn)存放在香港的規(guī)定更有效。

3.為了防止保險公司破產(chǎn)，應(yīng)鼓勵保險同業(yè)之間的收購和兼并。為了防止購并后新公司的償付能力和經(jīng)營能力出現(xiàn)問題，或購并后的新公司過大壟斷市場，也為了使國家有效地調(diào)控保險市場，應(yīng)設(shè)立《金融機構(gòu)購并法》。

4.調(diào)整稅收結(jié)構(gòu)，切實按保險業(yè)的特性和現(xiàn)狀及社會保障對保險業(yè)的要求調(diào)整保險產(chǎn)業(yè)稅收政策，發(fā)揮稅收作為財政手段的杠桿作用，盲目的高稅賦無異于殺雞取卵，并且政府最終還要對保險業(yè)提供擔(dān)保。對減免的稅收部分首先用于交納保險保障基金。對擬破產(chǎn)或財務(wù)困難的公司的收購實行稅收優(yōu)惠政策，交納保險保障基金的費用應(yīng)允許進人成本。

篇10

中國人民保險公司已經(jīng)充分意識到我國保險經(jīng)紀(jì)市場蘊涵的巨大潛力。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要市場是集中交費型團體客戶市場。2001年，我國集中型業(yè)務(wù)保費總量約900億元人民幣，其中，財產(chǎn)險約550億元，人壽險約350億元。隨著我國保險市場不斷深化，深度不斷增加，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場潛力將隨之?dāng)U大。經(jīng)紀(jì)保險業(yè)務(wù)發(fā)展將對我國保險市場擴張發(fā)揮越來越重要的作用。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也將成為中國人保的重要業(yè)務(wù)來源之一。

發(fā)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，將成為中國人保新時期業(yè)務(wù)發(fā)展策略的重要內(nèi)容。大力發(fā)展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，有利于中國人保調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)保持在大項目、統(tǒng)括保單、政府采購等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，進一步增強承保高技術(shù)，高風(fēng)險項目的能力，培育核心競爭力。

中國人保在新時期實現(xiàn)持續(xù)快速健康發(fā)展需要大力發(fā)展經(jīng)紀(jì)保險業(yè)務(wù)。

一是廣泛發(fā)展保險業(yè)務(wù)合作關(guān)系。在我國的航空航天、能源、重大工程、統(tǒng)括保單、政府采購、大型工商企業(yè)保險市場以及再保險市場，中、外保險經(jīng)紀(jì)公司始終是積極的參與者，并與中國人保開展了多方面的有益合作，積累了豐富的經(jīng)驗。中國人保是國內(nèi)專業(yè)力量最雄厚的保險公司，在國內(nèi)團體客戶的財產(chǎn)險市場具有舉足輕重的影響。中國人保要進一步發(fā)展在團體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作，積極探索新的合作方式，合作領(lǐng)域，合作深度。

二是積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，風(fēng)險管理領(lǐng)域的合作。保險經(jīng)紀(jì)公司對客戶和保險人都有深入的了解，享有多方面的信息優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢。保險經(jīng)紀(jì)公司可及時全

面地向廣大客戶宣傳中國人保的產(chǎn)品，反饋客戶產(chǎn)品評價信息，提出新產(chǎn)品開發(fā)，老產(chǎn)品改造、國外產(chǎn)品引進的建議；或者共同投資，合作開發(fā)新產(chǎn)品，引進國際保險市場上的優(yōu)秀產(chǎn)品。